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Ol!

Uma dvida que paira na cabea de muitos investidores: Fundos de renda fixa x
CDBs: Qual o mais vantajoso?

Para responder a essa dvida necessrio compreender o conceito dos dois tipos
de investimentos.

CDB Certificado de depsito bancrio

Os CDBs so ttulos nominativos emitidos pelos bancos e vendidos ao pblico


como forma de captao de recursos. E o que isso?

A funo principal dos bancos promover o encontro entre os poupadores e os


tomadores de recursos na economia. Os poupadores so as pessoas e empresas
que possuem excessos de caixa e os tomadores so as pessoas e empresas que
possuem necessidades de caixa para cumprir suas obrigaes ou financiar seus
projetos. Dessa forma, o banco toma dinheiro emprestado dos poupadores e
empresta aos tomadores. O lucro do banco vem justamente da diferena entre o
valor cobrado de juros dos tomadores e o valor pago em remunerao aos
poupadores. Por esse motivo dizemos que o CDB uma das formas de captao
de recursos para os bancos. Ao comprar um CDB, o investidor est emprestando
dinheiro ao banco e por isso ter uma rentabilidade por esse emprstimo.

Qual a rentabilidade do CDB?

Existem dois tipos bsicos de CDBs:

CDBs pr-fixados investidor e banco ajustam um valor de juros previamente e j


se sabe, no momento da aplicao, qual ser a rentabilidade ao final dela.

CDBs ps-fixados investidor e banco ajustam uma rentabilidade vinculada a


algum indicador (principalmente o CDI) que vai oscilar at a data final da aplicao.

CDI e SELIC

CDI significa Certificado de Depsito Interbancrio. como o CDB um


instrumento de captao de recursos, porm restrito ao mercado interbancrio. a
taxa que um banco paga ao outro para tomar dinheiro emprestado. Em alguns
momentos h excedentes de caixa em um banco e falta em outros, da surge a
necessidade de captao. Normalmente so operaes curtssimas, de um dia de
durao.
A SELIC a taxa de juros paga pelo Governo Federal na emisso dos ttulos
pblicos (LFT). chamada de taxa bsica da economia. Os ttulos pblicos so a
forma de investimento disponvel de menor risco. Se um banco tem dinheiro em
excesso, ele tem duas opes: emprestar ao Governo, comprando ttulos pblicos
no menor risco possvel, ou emprestar a outro banco, cobrando juros muito
parecido. Dessa forma, podemos considerar o CDI um espelho da SELIC, pois
caminham muito prximos.

Qual o melhor CDB: pr-fixado ou ps-fixado?

Depende do cenrio econmico.

Se estivermos vivendo um momento de presso inflacionria e o grande desafio do


Governo Federal controlar a inflao, o instrumento natural para conter inflao
a elevao das taxas de juros (SELIC). Dessa forma, se estamos num cenrio de
aumento da SELIC, e conseqentemente do CDI, um CDB ps-fixado atrelado ao
CDI ter maior rentabilidade.

Por outro lado, se o cenrio for de queda das taxas de juros, investir num CDB pr-
fixado seria mais vantajoso, pois a conseqente queda do CDI no impactaria na
rentabilidade.

Por isso, o ideal seria investir em CDB ps-fixado em cenrios de aumento de


taxas de juros e em CDB pr-fixado em cenrios de queda de taxa de juros.

O CDB ps-fixado rende igual ao CDI?

Normalmente no. Um banco pode tomar dinheiro emprestado de outro banco, na


taxa do CDI, e de um investidor individual, numa taxa um pouco menor (e sempre
atrelada ao CDI).

A leitura da taxa de um CDB ps-fixado a seguinte: um suposto CDB com


rentabilidade de 100% do CDI seria uma aplicao que renderia exatamente a
variao do CDI.

Se existe um determinado CDB pagando 95% do CDI, significa que ele est
pagando um pouco menos que o CDI. Se num perodo de 12 meses o CDI der
10%, ento a taxa obtida pelo CDB ser de 9,5% no mesmo perodo.

Portanto, ao aplicar num CDB ps-fixado, o investidor deve buscar sempre a taxa
mais elevada em relao ao CDI. Em alguns casos possvel conseguir taxas
melhores que a do CDI. Isso depende do volume de dinheiro que o investidor
dispe e do prazo mnimo que ele pretende resgatar. Se um investidor pode deixar
o dinheiro num CDB durante 360 dias, conseguir uma taxa melhor do que a de
um investidor que s poder deix-lo investido por 30 dias, por exemplo. Se o
banco tiver mais tempo para utilizar o recurso, ter maior rentabilidade e poder
repassar melhores taxas.

Qual o risco do CDB?

O CDB um emprstimo que o investidor faz ao banco. Dessa forma, o risco que
existe do investidor ficar sem seu dinheiro, caso o banco quebre. o
chamado risco de crdito.

Existe um ponto importante que interfere na avaliao de rentabilidade do CDB,


que o risco associado a cada banco. Quanto maior e mais slido for o banco,
menor ser a rentabilidade que ele pagar, pois o investidor o enxerga com menor
nvel de risco. Assim, bancos menores normalmente pagam melhores taxas, pois o
risco associado a eles tambm mais elevado. Por que um investidor aceitaria
receber a mesma rentabilidade de um CDB de um banco pequeno com relao ao
de um banco grande? No faz sentido. Por isso, quanto menor o banco, maior ser
a rentabilidade de seu CDB, porm maior ser o seu risco. O banco menor tem
que pagar um prmio por esse risco adicional.

Em tese, portanto, seria mais seguro aplicar em CDBs dos principais bancos do
pas: Caixa, Banco do Brasil, Bradesco e Ita.

O FGC Fundo Garantidor de Crdito

O Fundo Garantidor de Crdito (FGC) uma entidade privada criada no governo


FHC (1995) para ser um mecanismo de proteo aos correntistas, poupadores e
investidores. Atravs do FGC, os pequenos investidores ficam protegidos em at
R$ 250 mil em caso de quebra dos bancos. A garantia por CPF e por instituio.
Dessa forma, se um investidor possuir R$ 500 mil em CDBs de 2 bancos
diferentes, estar integralmente protegido.

O pulo do gato

Por conta do FGC, correto afirmar que contratar um CDB do Banco do Brasil ou
do Banco da esquina, at o valor de R$ 250 mil, representa EXATAMENTE o
mesmo risco, ou seja, nenhum.

Dessa forma, possvel ao investidor ousar nas aplicaes de CDB, dentro dos
limites do FGC, obtendo rentabilidade superior a dos bancos maiores, sem risco
adicional.

E qual seria a vantagem ou diferena entre investir em fundos


de renda fixa em vez de CDBs?
A primeira coisa que se deve ter em mente que o CDB um ATIVO de renda fixa.
Os fundos no so ativos de renda fixa, mas sim VECULOS de investimento.

Assim, quando um investidor aquire um ATIVO, ele faz a compra direta do ativo e
est sujeito ao risco de crdito direto do emissor daquele ativo (no caso do CDB, o
banco emissor).

Quando um investidor investe por meio de um fundo, ele no est comprando um


ativo. Ele est integralizando um determinado capital, dentro de uma espcie de
condomnio em que vrios investidores investem seus recursos para que um gestor
profissional decida, dentro das regras estabelecidas do fundo, o que fazer com
aquele montante total.

Os fundos de renda fixa, portanto, aplicam o dinheiro dos investidores em ttulos de


renda fixa. Esses ttulos podem ser pblicos ou privados.

Titulos pblicos (emitidos pelo Governo): LFT, LTN, NTN-B, etc.

Ttulos privados: CDBs de bancos, LCIs, CRIs, DPGE, LCA, debntures de


empresas, etc.

A primeira diferena entre a aplicao em fundos de renda fixa e CDBs de bancos,


a diversificao da carteira de renda fixa, ou seja, DIVERSIFICAO DO RISCO
DE CRDITO.

Um fundo, por possuir um patrimnio elevado, consegue buscar alternativas de


investimentos em renda fixa com melhores rentabilidades, consegue ter CDBs de
vrios bancos, negociar melhores taxas, comprar debntures de empresas e uma
srie de outras aplicaes em renda fixa.

Os fundos de renda fixa podem, em algumas situaes, gerar melhores resultados,


dependendo claro do desempenho do gestor e das taxas cobradas dos
investidores (taxa de administrao).

Por outro lado, deve-se sempre ter em mente que cada fundo possui um
regulamento. E isso pode ser decisivo. Os fundos de renda fixa no so iguais e
possuem desempenhos completamente diferentes. Por isso cada fundo deve ser
avaliado de maneira diferente. Existem fundos de renda fixa com objetivos
diferentes (seguir o CDI ou seguir o IMA-B ndice de inflao). Se a escolha dos
fundos de renda fixa for bem feita, a possibilidade de superar o CDI maior do que
no CDB. Se a escolha for mal feita, pode ser muito pior.

E o custo para o investidor?


Os fundos cobram taxa de administrao anual (e s vezes taxas de performance),
que abatida diariamente da rentabilidade. Deve-se ter muita ateno nesse
custo. Uma taxa adequada para fundos de renda fixa deve chegar no mximo a
algo em torno de 1% ao ano, mas no quer dizer que uma taxa menor seja
garantia de maior rentabilidade. Por isso, a avaliao de desempenho dos fundos
deve ser feita pela sua rentabilidade lquida (j deduzida a taxa de administrao)
e no somente pelo custo.

Eficincia tributria dos fundos

Muitas vezes as taxas pactuadas com os bancos em CDBs podem flutuar. Se num
dado momento um investidor tiver um CDB e encontrar um outro CDB com uma
taxa melhor, ao se desfazer do primeiro, ter que recolher o IR. No caso dos
fundos isso no ocorre, pois as trocas de ativos dentro do fundo no so
tributadas.

Se as trocas de posies forem em prazos menores (at 12 meses, por exemplo),


a rentabilidade do investidor ser penalizada.

Nos fundos de investimentos, as trocas de posies dentro do fundo NO SO


TRIBUTADAS. Dessa forma, se ganha em eficincia tributria e em rentabilidade.
O investidor s recolher os impostos quando resgatar seu dinheiro e nunca nas
trocas de posies feitas pelo gestor dentro do fundo.

A tabela de IR tanto para CDBs quanto para fundos de renda fixa

O IR tanto para CDBs quanto para fundos de renda fixa segue a seguinte tabela
por prazo do resgate:

> Resgates em at 180 dias: 22,5% de IR sobre a rentabilidade

> Resgates entre 180 e 360 dias: 20,0% de IR sobre a rentabilidade

> Resgates entre 360 e 720 dias: 17,5% de IR sobre a rentabilidade

> Resgates acima de 720 dias: 15,0% de IR sobre a rentabilidade

Uma desvantagem tributria dos fundos

Por outro lado, os fundos de investimentos de renda fixa possuem uma forma de
tributao chamada de come-cotas, que ocorre em maio e novembro. Essa
tributao j apropria diretamente do fundo, o IR do perodo a uma alquota de
15%. No momento do resgate, haver a cobrana da diferena, caso o IR da
aplicao esteja em outra faixa de tributao.
O imposto come-cotas reduz as cotas do investidor no fundo e isso, no longo
prazo, interfere na rentabilidade.

Importante observar que entre um FUNDO que oferece uma rentabilidade de 100%
do CDI e um CDB que oferea a mesma remunerao, a tributao ser mais
favorvel no CDB, j que somente ser cobrada no resgate.

Um atenuante ao come-cotas que o prazo mdio dos CDBs emitidos no Brasil


beira os 2 anos. Assim, no tambm correto projetar uma grande diferena entre
o fundo e o CDB, caso rendam a mesma coisa, para prazos longos, pois a cada 2
anos, fatalmente a tributao acontecer no CDB, pois ser resgatado e
reaplicado.

Meta do investidor em renda fixa

O investidor que aplica em renda fixa deve ter em mente que o seu objetivo o de
superar o CDI. Esse o alvo a ser alcanado. CDBs com taxas inferiores a 100%
do CDI devem ser reavaliados com urgncia, pois o mercado financeiro
disponibiliza oportunidades melhores por meio de fundos.

Cuidados adicionais

Fundos de renda fixa em bancos de varejo normalmente cobram taxas de


administrao muito elevadas. Por isso a escolha do fundo deve ser feita com
critrio. A taxa um dos componentes a ser avaliado.

Riscos dos fundos de investimentos

Os fundos de investimentos no contam com a garantia do FGC. Porm isso no


significa que sua estrutura seja mais arriscada. Muito pelo contrrio. A capacidade
de diversificao de um fundo to superior ao investidor individual que comum
que fundos concentrem posies em ativos de renda fixa que sejam inferiores a
1% do mesmo emissor. Somente esse fato j traz o risco de crdito do fundo a um
nvel baixssimo.

Fundos de renda fixa x CDBs

Principais vantagens do CDB

> No possuem come-cotas

> Possuem garantia do FGC

Principais vantagens dos fundos


> A possibilidade de obter taxas maiores que o CDB (o que pode compensar o
come-cotas)

> A diversificao do risco de crdito (o que pode substituir a garantia do FGC


como segurana)

Enfim, o caso de analisar cada caso.

Grande abrao!

Andr Bona

Investimentos Conservadores:
As diferenas entre Poupana, Fundos DI e CDB.

Investidores que esto iniciando sua poupana financeira, muitas vezes se vem confusos diante de tantas
opes e acabam optando pela mais simples e mais conhecida a poupana. Costumo dizer sempre que no h
o melhor investimento, h o investimento mais adequado a seus objetivos. Por isso, a reflexo pessoal e a
experimentao so fundamentais no processo de acumulao de patrimnio.

Poupana, Fundos DI, CDB so apenas instrumentos que o levaro a proteger e fazer crescer seu patrimnio.
Vamos transcorrer brevemente pelas caractersticas de cada um para facilitar sua escolha:

Poupana: adequada para a reserva de emergncia at R$ 10.000,00. Conta com a vantagem de ser
isenta de imposto de renda, porm seus rendimentos so creditados apenas uma vez por ms, na data de
aniversrio. preciso organizao para no efetuar resgates fora da data de aniversrio.
CDB DI : ttulo emitido pelo Banco Santander, com rentabilidade e prazo determinados entre voc e
seu gerente. Quanto maior o montante a investir, melhor ser a remunerao. Adequado para quem prefere
conhecer o rendimento na data da aplicao. Trata-se de um ttulo com data de vencimento, e a cada
vencimento ser necessria uma nova negociao para renovar a aplicao por mais tempo. Possui
rendimentos dirios, e pode ser resgatado a qualquer momento. Est disponvel a partir de R$ 1.000,00.
Fundos: nesse caso, voc est contratando um gestor para escolher os ttulos que comporo a carteira
do fundo, e a rentabilidade indefinida, podendo ser maior ou menor que outros investimentos. Existe uma
infinidade de tipos de fundos, e os fundos DI se comparam ao CDB e Poupana, pois so alternativas
conservadoras que, alm de rentabilizar, protegem seu dinheiro. Os fundos DI no possuem data de
vencimento e seu dinheiro pode ser usado diariamente ou ficar investido pelo tempo que desejar.

Tanto no CDB quanto em Fundos DI, o imposto de renda incide apenas sobre os rendimentos e, quanto mais
tempo deixar o dinheiro, menor ser a alquota a ser paga . Portanto, vale a pena se organizar para alcanar
menores alquotas de IR.

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