MODELO PARA FINANCIACIN DE PROYECTO Nombre INSTALACIN DE ENERGA FOTOVOLTAICA

(C) Copyright 2002 Mofinet.com

INSTRUCCIONES
(Todas las cifras estn en unidades de Euro)
El ao 0 refleja los supuestos de partida, que empiezan a aplicarse a partir del ao 1.-
Las casillas de color azul deben ser rellenadas por el usuario.

CLCULO DEL MARGEN OPERATIVO BRUTO

A) Ingresos: Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
Tarifa elctrica para la venta a la red (Euros/kWh) 0.180 0.185 0.191 0.197 0.203 0.209 0.215 0.221 0.228 0.235 0.242
Tasa estimada de incremento de esa tarifa 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0%
Volumen de electricidad que se vende a la red (kWh) 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
Tasa estimada de incremento de ese volumen 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Ingresos derivados de la venta a la red 92,700 95,481 98,345 101,296 104,335 107,465 110,689 114,009 117,430 120,952
Otros ingresos derivados de la instalacin 30,000 30,900 31,827 32,782 33,765 34,778 35,822 36,896 38,003 39,143 40,317
Tasa estimada de incremento de esos ingresos 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0%
Total de otros ingresos 30,900 31,827 32,782 33,765 34,778 35,822 36,896 38,003 39,143 40,317

TOTAL DE INGRESOS OPERATIVOS 123,600 127,308 131,127 135,061 139,113 143,286 147,585 152,012 156,573 161,270

B) Gastos: Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
Mantenimiento de la instalacin 30,000 30,900 31,827 32,782 33,765 34,778 35,822 36,896 38,003 39,143 40,317
Servicios, alquileres, derechos y otros 18,000 18,540 19,096 19,669 20,259 20,867 21,493 22,138 22,802 23,486 24,190
Tasa estimada de incremento de esos gastos 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3%
Gastos de operacin y mantenimiento 48,000 49,440 50,923 52,451 54,024 55,645 57,315 59,034 60,805 62,629 64,508

TOTAL DE GASTOS OPERATIVOS 49,440 50,923 52,451 54,024 55,645 57,315 59,034 60,805 62,629 64,508

MARGEN OPERATIVO BRUTO 74,160 76,385 78,676 81,037 83,468 85,972 88,551 91,207 93,944 96,762
Porcentaje de incremento 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00%
CLCULO DE LA AMORTIZACIN

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
Inversin inicial en inmovilizado 300,000
Perodo de amortizacin (aos) 10
Inversin inicial en gastos amortizables 30,000
Perodo de amortizacin (aos) 5
Amortizacin del inmovilizado 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
Amortizacin de los gastos amortizables 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000

TOTAL AMORTIZACIN 36,000 36,000 36,000 36,000 36,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000

Evolucin del inmovilizado y de los gastos amortizables Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10

Inmovilizado bruto a final de ao 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000
Amortizacin acumulada 0 30,000 60,000 90,000 120,000 150,000 180,000 210,000 240,000 270,000 300,000
Inmovilizado neto 300,000 270,000 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0

Gastos amortizables brutos 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
Amortizacin acumulada 0 6,000 12,000 18,000 24,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
Gastos amortizables netos 30,000 24,000 18,000 12,000 6,000 0 0 0 0 0 0
CLCULO DEL SERVICIO DE LA DEUDA

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
Inversin en inmovilizado y gastos amortizables 330,000
Porcentaje que se financia con recursos propios 50%
Porcentaje que se financia con subvencin a fondo perdid 30%
Porcentaje que se financia con deuda 20%
Importe del capital inicial 165,000
Importe de la subvencin 99,000

Importe inicial de la deuda 66,000

Plazo de amortizacin (aos) 10
Principal a amortizar anualmente 6,600 6,600 6,600 6,600 6,600 6,600 6,600 6,600 6,600 6,600
Importe de la deuda a final de cada ao 66,000 59,400 52,800 46,200 39,600 33,000 26,400 19,800 13,200 6,600 0
Importe medio de la deuda en cada ao 62,700 56,100 49,500 42,900 36,300 29,700 23,100 16,500 9,900 3,300
Tipo de inters de referencia (Euribor u otro) 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00%
Margen sobre el Euribor 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00%
Tipo de inters de la deuda 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00%

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
Inters anual 3,762 3,366 2,970 2,574 2,178 1,782 1,386 990 594 198

Servicio a la deuda anual (Inters + principal) 10,362 9,966 9,570 9,174 8,778 8,382 7,986 7,590 7,194 6,798
CLCULO DE LA CUENTA DE RESULTADOS

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9
Ingresos operativos 123,600 127,308 131,127 135,061 139,113 143,286 147,585 152,012 156,573
Gastos operativos 49,440 50,923 52,451 54,024 55,645 57,315 59,034 60,805 62,629
Margen operativo bruto 74,160 76,385 78,676 81,037 83,468 85,972 88,551 91,207 93,944

- Amortizacin 36,000 36,000 36,000 36,000 36,000 30,000 30,000 30,000 30,000
- Intereses 3,762 3,366 2,970 2,574 2,178 1,782 1,386 990 594
Beneficio antes de impuestos 34,398 37,019 39,706 42,463 45,290 54,190 57,165 60,217 63,350
(Tipo impositivo) 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35%
- Impuestos 12,039 12,957 13,897 14,862 15,851 18,966 20,008 21,076 22,172
BENEFICIO NETO 22,359 24,062 25,809 27,601 29,438 35,223 37,157 39,141 41,177
Porcentaje de incremento 7.62% 7.26% 6.94% 6.66% 19.65% 5.49% 5.34% 5.20%

CLCULO DEL FLUJO DE FONDOS PARA EL SERVICIO DE LA DEUDA

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9
Margen operativo bruto 74,160 76,385 78,676 81,037 83,468 85,972 88,551 91,207 93,944
- Impuestos 12,039 12,957 13,897 14,862 15,851 18,966 20,008 21,076 22,172
- Incremento de necesidades operativas de fondos (NOF) 24,720 742 764 787 810 835 860 886 912

Clculo del NOF:

Caja necesaria como % de los ingresos operativos 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5%
Caja necesaria 6,180 6,365 6,556 6,753 6,956 7,164 7,379 7,601 7,829
Clientes como % de los ingresos operativos 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20%
Clientes 24,720 25,462 26,225 27,012 27,823 28,657 29,517 30,402 31,315
Proveedores como % de los ingresos operativos 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5%
Proveedores 6,180 6,365 6,556 6,753 6,956 7,164 7,379 7,601 7,829
(NOF como % de los ingresos operativos) 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20%
NOF 24,720 25,462 26,225 27,012 27,823 28,657 29,517 30,402 31,315

Flujo de caja disponible para el servicio de la deuda (FCD) 37,401 62,687 64,015 65,388 66,806 66,171 67,683 69,246 70,859
CLCULO DEL RATIO DE COBERTURA DEL SERVICIO ANUAL DE LA DEUDA (RCSD)

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9
Flujo de caja disponible para el servicio de la deuda 37,401 62,687 64,015 65,388 66,806 66,171 67,683 69,246 70,859

Servicio a la deuda anual (SD) 10,362 9,966 9,570 9,174 8,778 8,382 7,986 7,590 7,194

Ratio de cobertura del servicio anual de la deuda (RCSD) 3.61 6.29 6.69 7.13 7.61 7.89 8.48 9.12 9.85
 Ao 10
161,270
64,508
96,762

30,000
198
66,564
35%
23,297
43,267
5.07%

Ao 10
96,762
23,297
939

5%
8,063
20%
32,254
5%
8,063
20%
32,254

72,525
Ao 10
72,525

6,798

10.67
CLCULO DEL BALANCE

BALANCE ANTES DEL REPARTO DE DIVIDENDOS

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
Caja necesaria 0 6,180 6,365 6,556 6,753 6,956 7,164 7,379
Caja suplementaria (si es negativa, sera deuda suplementaria) 0 27,039 79,759 134,205 190,419 248,447 306,235 365,933
Clientes 0 24,720 25,462 26,225 27,012 27,823 28,657 29,517
Inmovilizado neto 300,000 270,000 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 90,000
Gastos amortizables netos 30,000 24,000 18,000 12,000 6,000 0 0 0
Total Activo 330,000 351,939 369,586 388,986 410,184 433,225 462,057 492,829

Proveedores 0 6,180 6,365 6,556 6,753 6,956 7,164 7,379

Deuda principal 66,000 59,400 52,800 46,200 39,600 33,000 26,400 19,800
Beneficios del ao 0 22,359 24,062 25,809 27,601 29,438 35,223 37,157
Reservas acumuladas 0 0 22,359 46,421 72,230 99,831 129,269 164,492
Subvencin 99,000 99,000 99,000 99,000 99,000 99,000 99,000 99,000
Capital 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000
Total Pasivo 330,000 351,939 369,586 388,986 410,184 433,225 462,057 492,829

CLCULO DE LOS DIVIDENDOS DISTRIBUIBLES

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
Flujo de caja para el servicio de la deuda (FCD) 0 37,401 62,687 64,015 65,388 66,806 66,171 67,683
Servicio de la deuda anual (SD) 0 10,362 9,966 9,570 9,174 8,778 8,382 7,986
Flujo de caja disponible para dividendos (FCDiv = FCD-SD) 0 27,039 52,721 54,445 56,214 58,028 57,789 59,697
FCDiv acumulado 0 27,039 79,759 134,205 190,419 248,447 306,235 365,933
Beneficios del ao 0 22,359 24,062 25,809 27,601 29,438 35,223 37,157
Beneficios acumulados como lmite al reparto de dividendos 0 22,359 46,421 72,230 99,831 129,269 164,492 201,650
Dividendos repartibles acumulados 0 22,359 46,421 72,230 99,831 129,269 164,492 201,650
Dividendos repartibles anualmente 0 22,359 24,062 25,809 27,601 29,438 35,223 37,157
CLCULO DEL BALANCE TRAS EL REPARTO DEL TOTAL DE LOS DIVIDENDOS REPARTIBLES

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
Caja necesaria 0 6,180 6,365 6,556 6,753 6,956 7,164 7,379
Caja suplementaria 0 4,680 33,338 61,975 90,588 119,177 141,743 164,283
Clientes 0 24,720 25,462 26,225 27,012 27,823 28,657 29,517
Inmovilizado neto 300,000 270,000 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 90,000
Gastos amortizables netos 30,000 24,000 18,000 12,000 6,000 0 0 0
Total Activo 330,000 329,580 323,165 316,756 310,353 303,956 297,564 291,179

Proveedores 0 6,180 6,365 6,556 6,753 6,956 7,164 7,379

Deuda principal 66,000 59,400 52,800 46,200 39,600 33,000 26,400 19,800
Reservas 0 0 0 0 0 0 0 0
Subvencin 99,000 99,000 99,000 99,000 99,000 99,000 99,000 99,000
Capital 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000
Total Pasivo 330,000 329,580 323,165 316,756 310,353 303,956 297,564 291,179

CLCULO DEL VAN, TIR Y PERODO DE RETORNO DE LA INVERSIN EN BASE A CAPITAL INVERTIDO Y DIVIDENDOS REPARTIBLES (sin considerar un valor residual del proyecto,
que incluira el remanente de la subvencin).

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
Capital invertido 165,000
Dividendos repartibles anualmente 0 22,359 24,062 25,809 27,601 29,438 35,223 37,157
Tasa de descuento aplicable para calcular el VAN 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10%
Factor de descuento a esa tasa 1.0000 1.1000 1.2100 1.3310 1.4641 1.6105 1.7716 1.9487
Dividendos descontados 0 20,326 19,886 19,391 18,852 18,279 19,883 19,068
VA de los dividendos 188,088
VAN de la inversin 23,088

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
Esquema de la inversin -165,000 22,359 24,062 25,809 27,601 29,438 35,223 37,157
TIR de la inversin 13%

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
Dividendos repartibles 0 22,359 24,062 25,809 27,601 29,438 35,223 37,157
Dividendos repartibles acumulados (A) 0 22,359 46,421 72,230 99,831 129,269 164,492 201,650
Capital invertido (B) 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000
A-B -165,000 -142,641 -118,579 -92,770 -65,169 -35,731 -508 36,650
Perodo de retorno de la inversin Aos 6
y Meses 0
Ao 8 Ao 9 Ao 10
7,601 7,829 8,063
427,588 491,254 556,981
30,402 31,315 32,254
60,000 30,000 0
0 0 0
525,592 560,397 597,298

7,601 7,829 8,063

13,200 6,600 0
39,141 41,177 43,267
201,650 240,791 281,968
99,000 99,000 99,000
165,000 165,000 165,000
525,592 560,397 597,298

Ao 8 Ao 9 Ao 10
69,246 70,859 72,525
7,590 7,194 6,798
61,656 63,665 65,727
427,588 491,254 556,981
39,141 41,177 43,267
240,791 281,968 325,235
240,791 281,968 325,235
39,141 41,177 43,267
Ao 8 Ao 9 Ao 10
7,601 7,829 8,063
186,798 209,285 231,746
30,402 31,315 32,254
60,000 30,000 0
0 0 0
284,801 278,429 272,063

7,601 7,829 8,063

13,200 6,600 0
0 0 0
99,000 99,000 99,000
165,000 165,000 165,000
284,801 278,429 272,063

Ao 8 Ao 9 Ao 10

39,141 41,177 43,267

10% 10% 10%
2.1436 2.3579 2.5937
18,260 17,463 16,681

Ao 8 Ao 9 Ao 10
39,141 41,177 43,267

Ao 8 Ao 9 Ao 10
39,141 41,177 43,267
240,791 281,968 325,235
165,000 165,000 165,000
75,791 116,968 160,235
CUADRO RESUMEN DEL PROYECTO: HIPTESIS Y RESULTADOS
Nombre: INSTALACIN DE ENERGA FOTOVOLTAICA

ASPECTOS OPERATIVOS
Inflaciones previstas para esas estimaciones iniciales:
Volmenes iniciales: Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
Venta de electricidad a la red (kWh) 500,000 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Otros ingresos derivados de la instalacin 30,000 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00%
Precios iniciales:
Tarifa elctrica de venta a la red 0.180 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00%
Mantenimiento de la instalacin 30,000 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00%
Servicios, alquileres, derechos y otros 18,000 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00%

ASPECTOS ECONMICO-FINANCIEROS
Total de la inversin 330,000
A financiar con recursos propios 165,000
A financiar con subvencin a fondo perdido 99,000
A financiar con deuda 66,000
Plazo de devolucin 10
Tipo de inters 6.00%
Necesidades operativas de fondos (NOF) como % de las ventas 20%
Tasa de descuento aplicada para calcular el VAN de la inversin 10%

RESULTADOS
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
Total de ingresos operativos 0 123,600 127,308 131,127 135,061 139,113 143,286 147,585 152,012 156,573 161,270
Margen operativo bruto 0 74,160 76,385 78,676 81,037 83,468 85,972 88,551 91,207 93,944 96,762
Beneficio neto 0 22,359 24,062 25,809 27,601 29,438 35,223 37,157 39,141 41,177 43,267
Flujo de caja disponible para el servicio de la deuda (FCD) 0 37,401 62,687 64,015 65,388 66,806 66,171 67,683 69,246 70,859 72,525
Servicio a la deuda anual 0 10,362 9,966 9,570 9,174 8,778 8,382 7,986 7,590 7,194 6,798
Ratio de cobertura del servicio anual de la deuda (RCSD) 0.00 3.61 6.29 6.69 7.13 7.61 7.89 8.48 9.12 9.85 10.67
Dividendos distribuibles anualmente 0 22,359 24,062 25,809 27,601 29,438 35,223 37,157 39,141 41,177 43,267
VAN de la inversin para el accionista 23,088
TIR de la inversin para el accionista 13%
Perodo de retorno (pay-back) de la inversin para el accionista Aos 6
y Meses 0
 Resumen grfico del proyecto
120,000

100,000

80,000
Margen operativo bruto
Beneficio neto
Flujo de caja disponible para el servicio de la
deuda (FCD)
Euros

60,000
Dividendos distribuibles anualmente
Servicio a la deuda anual

40,000

20,000

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Aos