ENGENHARIA ECONOMICA

E DESENVOLVIMENTO
YOSHIAKI NAKANO

"O homem comea a compreender que deve plane-

jar o conjunto de sua sociedade e no, apenas partes
dela, e que alm disso, no curso do planejamento,
deve moS't$r -certe preocupeo pelo destino do
todo." - KARL MANNHEIM.

A caracterstica mais notvel da atividade econmica de

nossa poca a imensa luta que as naes subdesenvol-
vidas vm realizando para eliminar o seu atraso econmico.
Essa luta bastante diferente daquela enfrentada peles
pases desenvolvidos na poca do capitalismo clssico.
Hoje, no se trata mais de simples desenvolvimento ou
crescimento econmico, mas da eliminao do atraso em
relao aos pases desenvolvidos.
Com efeito, o desenvolvimento econmico dessas reas pro-
cessa-se, no s numa poca bastante diferente, mas em
condies concretas bastante diversas, onde no se pode
esperar que empresrios "schumpeterianos" repitam a
histria daqueles que fizeram o desenvolvimento "natural"
do capitalismo.
sse desenvolvimento "natural" se fz com os homens de
negcios decidindo, individualmente, a sua poltica de in-
vestimento, guiados pelo mecanismo do mercado.
Nessas condies, a fra impulsionadcra do desenvolvi-
mento derivava da esfera da oferta. Nas regies subde-

YOSHIAKI NAKANO - Aluno do Curso de Graduao da Escola de Admnis-

trao de Emprsas de So Paulo, da Fundao Getlio Vargs.
90 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E./22

senvolvidas, a realidade nos tem mostrado que o processo

se inverteu, isto , os elementos mais caractersticos esto
situados do lado da demanda.
a "ampliao dos horizontes" reforada pela presso das
necessidades, transfiguradas em movimentos sociais, que
tem originado ou acelerado o processo de desenvolvimento.
Por outro lado, nesses pases o desenvolvimento , em
grande parte, um processo de organizao, j que os pa-
dres tcnicos da produo so transferidos dos pases de-
senvolvidos para os que se encontram em fase de desen-
volvimento.
Nesse contexto, as emprsas privadas tm-se mostrado
bastante dbeis para atender demanda social e neces-
sidade de organizao.
ste trabalho procura elaborar uma teoria explicativa
dessa debilidade e estabelecer outras alternativas possveis.

ENGENHARIA, ECONOMIA E ENGENHARIA ECONMICA

Na Histria Humana o "fator limitativo" tem sido predo-

minantemente material. O seu principal problema ainda
o Desenvolvimento Econmico, isto , a superao dsse
fatcr limitativo", cem o que o Hcmem pcder entrar
numa nova fase de sua evoluo.
Nessa luta, a Engenharia procura uma soluo, tentando
controlar e dirigir as fras fsicas e materiais da Natureza
em benefcio do Homem; a economia estudando os as-
pectos sociais de produo e distribuio. Temos, por-
tanto, a Engenharia procurando a eficincia tecnolgica
e a Economia procurando a eficincia econmica.
Da integrao dessas duas cincias temos a Engenharia
Econmica que procura harmonizar a eficincia tecnol-
gica com a eficincia econmica. Em outros trmos, a
Engenharia Econmica procura subordinar a tcnica de
produo, desenvolvida pela Engenharia, aos fins da ativi-
dade econmica do Homem. Leva, assim, em considerao
R.A.E.j22 ENGENHARIA ECONOMICA E DESENVOLVIMENTO 91

a maneira de satisfazer as necessidades humanas e o seu

custo em satisfaz-las.
De fato, em qualquer estudo de um projeto particular de
Engenharia, surge mais de uma alternativa tecnicamente
vivel. Uma anlise econmica tornar-se- necessria para
avaliar e determinar qual das mtodos alternativos de
execuo o mais desejvel.
Segundo THUESEN, as funes da Engenharia Econmica
resumem-se em: 1
Determinar o objetivo.
Determinar os fatres e meios estratgicos.
Avaliar as alternativas de engenharia.
Interpretar o significado econmico dos projetos de
engenharia.
Assistir no prccesso decisrio.
Tdas essas funes podem ser resumidas como "o estudo
da rentabilidade comparada de alternativas"." Realmente,
o tema central da Engenharia Econmica se resume em
avaliar quantitativamente as alternativas da Engenharia
em trmos de rentabilidade e custo econmico.
Cemo as rendas e os custos de um investimento se desen-
volvem em formas fsicas e em perodos diversos, para'
efeito de comparao e avaliao econmica, temos que
tornar homogneos sses fluxos de rendas e custos. Para
isso, a Engenharia Ecenmica emprega a unidade mone-
tria e os juros. GRANT assim se manifesta a respeito: 3
Os projetos devem ser avaliados com base em seus
fluxos monetrios.

1) H. G. THUESEN, En~ineerin~ Economy, Nova Iorque: Prentice HaU,

Tnc., 1950.
2) CLAUDE MACHUNE, "Anlise de Investimento e Inflao", Revista de
Administrao de Emprsas, Rio de Janeiro - GB, vol. 6, n,? 18,
maro de 1966, pg. 99.
3) EUGENE L. GRANT, Principles oi En~ineerin~ Eccnomy, Nova Iorque:
The Ronald Press Company, 1~50.
92 ENGENHARIA ECONOMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E./22

Tais fluxos devem ser descontados de maneira a atri-

buir-se um valor maior produo obtida no princpio da
vida do projeto, de que a obtida em etapas posteriores,
e as despesas que se efetuarem mais cedo na vida do pro-
jeto devem ser consideradas menos desejveis do que as
posteriores.
A avaliao de um projeto deve ser feita em trmos
da melhor alternativa, e no em trmos absolutos.
I. OSprojetos devem ser formulados atravs do cotejo de
diversas alternativas, at que tenham sido esgotadas tdas
as alternativas promissoras imaginveis. No ser demais
exagerar-se a importncia dessa orientao.
De posse dsses conceitos, a Engenharia Econmica de-
senvolveu diversos mtodos, sendo os mais usados, segundo
o Prof. CLAUDE MACHLINE, o mtodo de depreciao
linear e juros simples, o. mtodo do custo anual e o mtodo
do valor atual.'

Mtodo do Custo Anual

Os custos totais de um investimento so constitudos por
um desernblso inicial e por uma srie de desembolsos
que fazemos anualmente durante tda a vida til do in-
vestimento. Neste mtodo, transformamos o investimento
inicial em parcelas anuais iguais, obtendo-se assim o seu
custo anual, dado o nmero de anos de vida til do inves-
timento e, a taxa de rentabilidade desejada. Essa conver-
so. em parcelas anuais iguais feita utilizando-se a se-
guinte frmula: 5

i( 1 + i)n
C(f.r.c.)
(l+i)n - 1

4) Para um estudo mais minucioso pode-soe consuitar: CLAUDE MACHLlNE,

Anlise Econmica dos Investimentos, mimeografado, em 1964. Veja-se
tambm: EUGENE L. GRANT, op, cit.; H. G. THUESEN. op. cit.,; e
CLARENCE F. BULLINGER, Engineering Economic Analysi, Nova Iorque;'
McGraw-Hill Book Compeny , 1950.
5) (Er.c.) Ietor de recupeuso de capital pode ser obtido nas tbuas
financeiras. Ver CLAUDE MACHLINE, op, cit., pgs, 101 a 125.
R.A.E.;22 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO 93

Onde, o investimento inicial C convertido em uma srie

de parcelas anuais P, sendo n o perodo de vida til do
investimento e i a taxa de rentabilidade desejada.
Quando existe um valor residual de investimento, a
frmula do custo anual do investimento :

P = (C - L). (f. r . c .) + Li.

Isto , o valor residual L subtrado do valor inicial do
investimento C e os juros simples sbre L so acres-
centados.

Mtodo de Depreciao Linear e Juros Simples

Neste mtodo, o custo anual do investimento calculado

em trmos de depreciao linear, isto , dividindo-se sim-
plesmente o investimento pelo nmero de anos de sua vida
til. O valor remanescente do investimento decresce, por-
tanto, linearmente de ano a ano. Os juros sbre o inves-
timento, ou seja, a taxa de retrno desejada calculada
sbre sses valres remanescentes do investimento. Assim,
as parcelas anuais so desiguais, pois vo decrescendo
em progresso aritmtica. Para obtermos o custo equiva-
lente anual tomamos a mdia da progresso aritmtica
Ci
cujo primeiro trmo Ci e p ltimo -, isto :
n
Ci (n + 1)
2 n
c
que somado depreciao linear _., nos d o custo equi-
n
valente anual do investimento:

C
+
Ci (n + 1) = C [~ + l' (n + 1) ] = C(f.r.c.).
n 2 n n 2n
94 ENGENHARIA ECONOMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E./22

Mtodo do Valor Atual

Nos dois mtodos anteriores, o clculo era feito em trmos
do valor anual. Neste mtodo tornamos homogneos os
valres em trmos de investimento inicial, isto , transfe-
rimos para o momento presente todos os desembolsos
anuais, obtendo-se assim um equivalente nico. Descon-
tamos, ento, os valres futuros a uma taxa de rentabili-
dade desejada, que dada pela seguinte frmula: 6

(1 + i) - 1
C=P----- P (f.v.p.).
i(l + i)"

Onde, C o valor atualizado de uma srie de parcelas P,

a uma taxa de rentabilidade i em funo de perodo n.

ENGENHARIA ECONMICA NA EMPR1tSA E DESENVOLVIMENTO

O desenvolvimento dos mtodos de Engenharia Econmica

est intimamente ligado origem e evoluo da emprsa
moderna. MAx WEBER em seu estudo sbre a origem do
capitalismo mcderno via como premissa para sua existn-
cia a "contabilidade racional do capital como norma para
tdas as grandes emprsas lucrativas que se ocupam da
satisfao das necessidades quotidianas".'
De fato; somente com a origem da emprsa moderna, onde
o trabalho passa a ser pago em trmos de salrios mone-
trios e a atividade econmica visa obteno do lucro
como fim nico e exclusivo, o custo de produo passa
a desempenhar papel fundamental, e surge a possibilidade
e a necessidade de medir o fim e os meios dessa atividade.
Todos sses fatres convergem para dar um carter de
atividade racional emprsa, no sentido weberiano. Dessa
forma, passa-se considerao do fim e dos meios da
atividade econmica sob seu aspecto quantitativo, expri-
6) (f.v.p.) fator de valor presente pede ser obtido nas tbuas financeiras.
Ver CLAUDE MACHLINE, op. cit ..
7) MAX WEBER, Histria Econmica General, Mxico: Fundo de Cultura
Econmica, 1961, pg. 237.
R.A.E.j22 ENGENHARIA ECONOMICA E DESENVOLVIMENTO 95

mindo-se em unidades de medida uniforme: a unidade

monetria. A Engenharia Econmica uma expresso
dessa racionalidade que caracteriza a emprsa moderna.
Num sistema de organizao da produo, onde o custo
da produo assumia um papel fundamental, o que induzia
a um progressivo aperfeioamento da tcnica de produo,
era necessrio desenvolver uma metodologia que permi-
tisse subordinar essa tecnologia ao fim da emprsa que
obter lucro, conseguindo dessa forma uma integrao-
na prpria emprsa - dos meios ao fim. Dsse modo, a
Engenharia Econmica passa a ser cada vez mais utilizada
medida que se desenvolve na emprsa moderna a neces-
sidade da racionalizao.
Seria de se esperar que se tdas as emprsas fssem obri-
gadas a agir racionalmente para alcanar seus objetivos,
todo o sistema econmico tambm se portasse racional-
mente. Nem sempre, porm, o axioma matemtico que
nos diz que o todo igual soma das suas partes verda-
deiro. Devido ao carter limitado dessa racionalidade, que
s respeita a cada emprsa isoladamente, a sociedade como
conjunto no levada a se comportar racionalmente.
A teoria econmica ortcdoxa nos diz que se as decises
individuais fssem tomadas de acrdo com o critrio do
lucro mximo, produziria tambm satisfao mxima para
tda a sociedade, se as leis da oferta e da procura fun-
cionassem livremente e houvesse divisibilidade perfeita de
todos os fatres. Isso sucederia porque nessas condies
as emprsas individuais intercambiariam os fatres at
que o valor da produo marginal de cada emprsa fsse
igual em tdas as direes; isto , o valor do produto mar-
ginal do fator o mesmo em cada um de seus usos. Neste
ponto, o produto marginal privado seria igual ao produto
marginal social. H boas razes que pem em dvida os
pressupostos e as concluses da teoria do equilbrio:

As imperfeies do mercado, resultantes da existncia

das indivisibilidades dos monoplios e do Govrno que
intervm.
96 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E,;22

~ A interdependncia das atividades econmicas, isto ,

um investimento numa indstria pode tornar mais lucra-
tivo um outro investimento em outras indstrias, isto ,
os lucros de uma emprsa podem ser afetados pelas aes
de outra sem compensao de uma sbre cutra, consti-
tuindo sses lucros as economias externas (ou deseco-
nomias ),"
Os desequilbrios na utilizao dos fatres pela exis-
tncia de subemprego ou desemprgo aparente ou disfar-
ado, e escassez de fatres como divisas estrangeiras e ca-
pital, fato comum nos pases subdesenvolvidos."
A existncia das indivisibilidades leva o empresrio a pro-
duzir mais ou menos do que a quantidade em que seu
custo marginal igualaria a receita marginal, ou seja, fora
do ponto de equilbrio onde seus lucros seriam mximos.
Portanto, quando ocorre a indivisibilidade, a sociedade
como um todo j no operar otimamente. Outra situao
em que o conflito entre o privado e o social se torna mais
patente quando se consideram as economias externas.
Como vimos acima, existem economias externas quando
uma emprsa presta um benefcio a outra livremente, isto
, sem compensao. o caso em que "um .investimento
numa indstria leva a uma expanso de sua capacidade
com diminuio dos preos de seus produtos e a concomi-
tante elevao dos preos dos fatres utilizados pela
mesma. A diminuio do preo do produto beneficia aos
seus usurios e a elevao dos preos dos fatres beneficia
aos vendedores. Quando sses benefcios se dirigem s
emprsas, em forma de lucro, so economias externas.
Lgicamente, sses lucros que constituem as economias

8) TlBOR SClTOVSKY,"Dois Conceitos das Economias Externas", The Jour-

nEi>1oi PoliticaI Economy, abril de 1954, reproduzido em A. N. Agar-
wala & S. P. Singh (org.) La Economia del Subdesarrollo, Madrid:
Tecncs, 1963, pg.s 248 a 258. Ver tambm P. N. ROSENSTEIN-RoDAN,
"Problemas da Industrializao do Leste e Sudeste Europeu", The Eco-
nomie Journal, junho-setembro de 1943.
9) Ver JAN TINBERGEN, Programao para o Desenvolvimento, Rio de
Janeiro - GB, Fundao Gotlio Vargas, 1964, pg. 91. Ver tambm
R. S. ECKAUS, "O Problema, das Propcres Fatoriais nas Regies
Subdesenvolvidas", The American Economic Review, setembro de 1955.
R..A.E./22 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO 97

externas devem ser levados em conta quando se realizam

decises de investimento. Conclui-se, portanto, que
quando um investimento origina economias externas, sua
rentabilidade privada est abaixo de sua desejabilidade
social".10
Finalmente, temos o caso em que o custo privado no
equivale ao custo social. Isso ocorre nas regies onde h
desequilbrios estruturais na utilizao dos fatres como
veremos adiante.
Diante disso, a concluso que podemos tirar que a apli-
cao pelas emprsas individuais da Engenharia Econ-
mica na seleo de investimento, visando ao lucro mximo,
no conduz a sociedade como um todo a utilizar otima-
mente os fatres. sse critrio pode provocar desperdcios
de fatres ou contrariar os intersses da sociedade.
Todavia, a sua contribuio para a sociedade que depende
da eficincia de cada uma das emprsas inegvel. Na
verdade, todo o desenvolvimento da poca do capitalismo
clssico se fz nesses trmos, onde os "empresrios schum-
peterianos" eram levados a inovar e reduziam seus custos
para garantir o lucro. Mesmo hoje, nos pases altamente
desenvolvidos, sse critrio de maximizar os lucros, mesmo
que no seja satisfatrio, o critrio razovel, j que as
condies de mercado no so to distantes do modlo
terico como ocorre nos pases subdesenvolvidos.

ENGENHARIA ECONMICA DO PONTO DE VISTA

DO DESENVOLVIMENTO

Vimos que se a economia estivesse em equilbrio e em

regime de concorrncia perfeita, a produtividade marginal
privada seria a mesma em todos os setores e conseqente-
mente igual produtividade marginal social. Nesse caso
o mecanismo de preos seria um guia perfeito para a de-
ciso sbre os investimentos, e levaria a uma tima utili-
zao dos fatres. Nessa situao podemos dizer que os

10) TIBO SCITOVSKY, op. cit., pgs. 252 a 255.

98 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E./22

empresrios utilizariam os mtodos de engenharia eccn-

mica na seleo de investimentos.
Isso no reflete a realidade, principalmente nas economias
subdesenvolvida's. Nessas economias, devido s causas
acima citadas, os preos no refletem as informaes ne-
cessrias, surgindo ento a necessidade de dispositivos in-
dicadores adicionais."
Se os investimentos fssem realizados de acrdo com uma
programao ampla, de modo a eliminar as impropriedades
do mercado como mecanismo regulador, deveria esperar-se
uma eficincia muito maior de todo. o sistema econmico
e o desenvolvimento seria muito mais acelerado.
Da a concordncia geral quanto necessidade da progra-
mao, mesmo que haja profundas divergncias quanto
sua natureza e amplitude. Se pretendemos por meio da
programao, dar maior racionalidade totalidade do
sistema econmico, dois aspectos so sempre fundamentais
qualquer que seja o seu tipo e o seu alcance:

Estabelecer os objetivos.
Estabelecer os meios para alcanar os objetivos.
Quanto aos objetives, apesar de tdas as restries que
podem ser apresentadas, necessrio tornar como ponto
de partida que a renda per capita o ndice mais apro-
priado que possumos para medir o bem-estar social, o
que nos permite aceitar a maximizao da Renda Na-
cional como um objetivo fundamental; e os investimentos
constituem os instrumentes essenciais para alcanar sse
objetivo,
Logo, a anlise do investimento de um ponto de vista
social, de fundamental importncia para o desenvolvi-
mento econmico. No raciocnio acima, bastante simpli-
ficado, a avaliao social do investimento, ou seja a sua

11) P. N. ROSENSTEIN-RoDAN, Notas sbre a Teoria do Grande Impulso,

em Howard S. Ellis (org.), Desenvolvimento Econmico para a Amricl3
LE;..tir.J3, Rio: Fundo de Cultura, 1964, pgs, 74 a 86.
R.A.E./22 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO 99

produtividade social, seria tomada como o efeito dsse

investimento sbre a Renda Nacional.

Os Mtodos de Engenharia Econmica do Ponto de Vista

do Desenvolvimento
Do ponto de vista do desenvolvimento econmico, a anlise
de investimentos consiste numa apreciao comparativa
das alternativas possveis a fim de determinar a que trar
maiores benefcios coletividade em relao ao complexo
de recursos empregados.
Bsicamente, o problema consiste em definir e especificar
o que se entende por sses benefcios e complexo de
recursos, e escolher um mtodo de clculo. O resultado
dsse clculo geralmente expresso por um coeficiente
numrico, que de modo genrico pode ser definido como
um quociente entre os "benefcios" que se obtm da exe-
cuo do projeto que se procura maximizar, e o "complexo
de recursos" empregados, que se procura minimizar.

Logo, sse coeficiente . uma medida de produtividade,

tomada no sentido da produo (ou qualquer outro re-
sultado) que 'se obtm por unidade de recursos ou con-
junto de recursos empregados. E a diferena entre os
inmeros critrios existentes resulta da produtividade que
se quer expressar, isto , do que 'Se coloca no numerador
e no denominador da frao. Geralmente, 00 que se faz
medir a produtividade do recurso escasso, capital, divi-
sas estrangeiras, mo-de-obra etc., procurando sempre
maximizar os seus efeitos. Mas como qualquer processo
produtivo requer a utilizao de mais de um recurso,
interessante levar em considerao a produtividade do
complexo de recursos empregados. Por outro lado, quanto
aos efeitos oriundos da aplicao dsses recursos, que so
quantificados no numerador, podem ser medidos de vrias
maneiras: valor global da produo, valor adicionado na
produo, efeito sbre o balano de pagamentos, efeito
sbre o nvel de emprgo etc., resultando da a diversi-
dade de critrios. Mais adiante apresentamos dois dsses
100 ENGENHARIA' ECONMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E./22

critrios, de forma bastante sucinta, onde essa diversidade

poder ser melhor visualizada.

Os Efeitos do Investimento
Um dos primeiros problemas que qualquer critrio de
anlise econmica de investimento tem de enfrentar refe-
re-se aos prprios efeitos do investimento. Isto , a reali-
zao de um investirriento provoca uma srie de efeitos
econmicos sbre o meio, numa seqncia causal ilimitada
que deve ser devidamente quantificada. Normalmente
uma pessoa pode prever e controlar as conseqncias mais
imediatas. Assim, o empresrio privado, nas decises de
investimento, guia-se pelo lucro que espera obter, isto ,
no retrno sbre .o capital que le investe. Dsse modo,
os efeitos menos imediatos ficam totalmente fora de qual-
quer considerao.
Os efeitos do investimento podem, ento, ser classificados
em dois grupos:'
Efeitos diretos: so os efeitos diretamente ligados ao
estado produtivo do investimento.
Efeitos indiretos: so as repercusses sbre o. meio
econmico provenientes da execuo de um investimento.
Essas repercusses, tanto, podem ser para trs, criando de-
manda adicional de bens ou servios que consome, como
para a frente, pelos bens ou servios que passa a oferecer.
Dessa maneira, pode dar maiores rendimentos aos seus
usurios e criar melhores condies para que surjam novas
emptsas. Outra repercusso, muitas vzes chamada de
efeitos secundrios, aquela proveniente da utilizao da
renda criada pelo investimento. A utilizao dessa renda
pode traduzir-se em variaes de consumo, poupana,
maior importao, mais impostos etc.
Alm dsses efeitos, h ainda outros de mais difcil quan-
tificao que tanto podem ser positivos como negativos.
Soos efeitos que afetam as condies de vida da popula-
o, transformam os comportamentos, criam uma menta-
lidade dinmica, transferem mo-de-obra rural para ati-
R.AE./22 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO 101

vidades industriais etc .. Tda essa gama de efeitos indire-

tos constitui o que anteriormente se denominou de eco'-
nomias externas.

Preo de Mercado e Custo Social de Substituio

A avaliao de um investimento implica em atribuir aos
bens e servios a le relacionados uma medida de. valor,
que se traduz atravs do preo. Essa .atribuio de preo
tem importncia muitas vzes decisiva na avaliao por-
que nem sempre o preo que vigora no mercado repre-
sentativo do valor intrnseco de um bem. sse valor in-
trnseco o seu custo social de substituio, OU seja, aquilo
de que a sociedade deve privar-se para produzir sse bem.
A igualdade entre o preo de mercado e o custo social
permitiria verificar, se a economia estivesse em equilbrio
e as leis da oferta e procura agissem livremente, alm da
plena ocupao dos fatres de produo, completa mobi-
lidade e divisibilidade.
Essas condies no vigoram, notadamente nos pases sub-
desenvolvidos, devido a certos desequilbrios estruturais,
atuao do govrno, imperfeies rdo mercado etc., que
conduzam a uma divergncia entre o preo de mercado eo
seu custo social. Certas correes precisam; ento, ser fei-
tas nos preos de mercado para que se possa fazer uma
avaliao social de um investimento:
1. Custo Social da Mo-de-Obra. - Nos pases subde ..
senvolvidos, devido existncia generalizada de desern-
prgo aparente ou disfarado, o nvel de equilbrio do sa-
lrio est sensivelmente abaixo dos salrios vigentes no
mercado. Isso devido existncia de diversos fatres como
um salrio mnimo legal, presso sindical, contratos cole-
tivos de trabalho etc. Assim sendo, se o custo de um
investimento uma parcela da Renda Nacional, de que
a sociedade deve privar-se para produzi-lo, e se nesse in-
vestimento se utiliza mo-de-obra antes desempregada, o
seu custo social nulo, dado que emtes no contribuia
para a formao da Renda Nacional. A determinao
dsse custo social bastante difcil. A soluo pragmtica.
102 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E./22

usualmente empregada, consiste em tomar o salrio mdio

de todos os trabalhadores no qualificados do pas ou re-
gio. TINBERGENprope que se tome, desde que a mo-
-de-obra seja abundante, uma certa porcentagem do preo
de mercado. 12
2. Taxa de Juros - Outro desequilbrio freqente nos
pases subdesenvolvidos o de nvel da taxa de juros.
bastante provvel que nesses pases, devido a disposi-
tivos legais, emprstimos pelas instituies financeiras do
govrno ou internacionais etc., a taxa de equilbrio do juro
esteja acima da taxa de mercado. LOgicamente, o empr-
go da taxa de juros vigente no mercado nos levar a dis-
tores e ao emprgo no racional do fator escasso capital,
j que aquela taxa de mercado no reflete o verdadeiro
custo.
A soluo que TINBERGENnos d que se pode deduzir
uma taxa de equilbrio:
a. "das taxas a que seria possvel atrair capital adicional;
b. da taxa de rentabilidade marginal dos projetos com
as devidas correes para cobrir o risco com a inflao
se no houver antecedentes, ser conveniente, segundo le,
tentar fazer clculos com 10% ou mais, mesmo que seja
s para analisar os resultados 13.
3 . Taxa Cambial - Geralmente, os governos intervm
no mercado cambial, seja supervalorizando a taxa de cm-
bio para diminuir as importaes e incentivar as exporta-
es ou subvalorizando para evitar que o preo das mer-
cadorias importadas suba, ou para confiscar parte do lucro
dos exportadores. Por isso no obteremos o custo real do
investimento se usarmos a taxa de cmbio. que vigora no
mercado, pois na sua elaborao entram transaes com
divisas estrangeiras. Diverses so os tipcs de correo que
se propem. Por exemplo, obtm-se uma taxa aproximada
de equilbrio atravs da mdia ponderada das diversas

12) JAN TINBERGEN, op, cit., pgs. 84 e seguintes.

13) JAN TINBERGEN, op. cit., pg. 45.
R.A.E./22 ENGENHARIA ECONOMICA E DESENVOLVIMENTO 103

taxas de cmbio de importao e exportao. Um exem-

plo mais complicado o emprgo da taxa de cmbio de
"paridade", calculada, baseando-se no poder aquisitivo
das moedas.
4 . Eliminao de Impostos e Subsdios - A incluso de
impostos e subsdios nos preos de bens e servios faz com
que os preos de venda no mercado no reflitam o seu
preo rea1. Deve-se, portanto, eliminar os impostos e sub-
sdios, tais como as taxas alfandegrias, impostos sbre
vendas etc.

MTODO DE BENEFCIOS-CUSTOS

.sse mtodo foi proposto em sua forma mais integrada e

sistemtica em 1950 pela Federal Inter-Agency River
Basin Committee nos Estados Unidos, tendo sido recomen-
dado especificamente para avaliao de investimentos re-
lacionados com o aproveitamento e regularizao de bacias
fluviais. Desde ento, vem tendo larga utilizao em di-
versos pases como a Itlia, Holanda, Japo etc., e por
instituies como Banco Mundial ".
Existe certa semelhana entre sse mtodo e os mtodos
adotados pelos empresrios privados. Porm, como sse
mtodo avalia do ponto de vista social, o que se considera
no o rendimento sbre o capital investido, mas o au-
mento de bens e servios que. se espera durante tda a
vida til do investimento, inclusive todos os efeitos indire-
tos porventura existentes, em relao a soma de todos os
seus custos. De fato, se considerssemos apenas os efeitos
diretos do investimento a preos de mercado, jamais in-
vestimentos de alta prioridade social como estradas, usinas
hidreltricas, gua etc., seriam aprovados, pois sses apre-

14) Inicialmente fei apresentado num relatrio da Federal Inter-Agency

Committee on Water Resources denominado "Propored practices for
economic analysis of river basin projects", Washington, 1950. No pre-
sente trabalho seguimcs as aprerentaes de VIT'l'ORIO MARRAMA, Pro-
blemas e Tcnicas de Programao Econmica, Lisboa: Clssica Editre,
sem data, pg. 177 e seguintes e o Manual de Projetos das Nees
Unidas, Mxico, 1958.
104 ENGENHARIA ECONOMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E.;22

sentam um baixo coeficiente benefcios-custos diretos (que

pode ser at nulo caso no se venda o bem ou servio
produzido ).
Os principais elementos dsse mtodo podem ser assim
definidos:
Custos Diretos - So constitudos pelo valor dos bens e
servios empregados na construo, manuteno e funcio-
namento do projeto de investimento, durante tda a sua
vida til.

Custos Aseociedos - So os custos que se incorrem para

pr em condies de uso e venda os bens e servios pro-
duzidos. Por exemplo, o agricultor para se beneficiar de
um projeto de irrigao, tem de fazer certas despesas aci-
ma do normal para aproveitar a terra, como despesas de
mo-de-obra adicional, fertilizantes etc.
Custos Secunrioe= So constitudos do valor dos bens
e servios que se utilizaro em conseqncia do investi-
mento, excludos os custos diretos e custos associados. So
derivados ou induzidos pelo investimento compreendendo
o custo de elaborao posterior dos bens e servios obtidos
diretamente do investimento.
Benefcios Primrios ou Diretos - So constitudos do
valor dos bens ou servios que se obtm mediante a uti-
lizao dos recursos compreendidos pelos custos diretos e
associados. Isso equivale ao valor dos bens ou servios
obtidos diretamente do investimento proposto.

Benefcios Secundrios ou Indiretos - So os valres

que se adicionam, alm dos benefcios diretos, como re-
sultado das atividades adicionais que resultam indireta-
mente do investimento pela sua repercusso sbre o meio
econmico. Por exemplo, maiores lucros das emprsas
que se utilizam dos seus produtos, maior venda das em-
prsas da regio em virtude da renda gerada pelo inves-
timento, criao de fatres favorveis implantao de
novas indstrias etc.
R.A.E./22 ENGENHARIA ECONOMICA: DESENVOLVIMENTO 105

Benefcios Imponderveis - So aqules que no podem

ser calculados em trmos monetrios, como, por exemplo,
o embelezamento da paisagem para fins de turismo, as
variaes meteorolgicas etc., que tanto podem ser posi-
tivos como negativos.
Benefcios Lquidos - So os benefcios, quer primrios,
quer secundrios, deduzidos dos custos associados, isto ,
os benefcios primrios lquidos so iguais aos benefcios
primrios brutos, menos os custos associados; os benefcios
secundrios lquidos so iguais aos benefcios secundrios
brutos menos os custos associados.

Comparao Entre Benefcios e' Custos

Definidos e individualizados os benefcios e os custos para
podermos avaliar se o investimento econrnicamente
aceitvel, devemcs comparar o fluxo dsses benefcios e
custos durante tda a sua vida til. Como les se apre-
sentam em formas fsicas e em perodos diferentes, para
torn-los homogneos, adotam-se os seguintes critrios:

1 . Preo: O comit recomenda o uso de preos de mer-

cado, que se presume vigorem no momento em que se
processam os benefcios e os custos. Consideram-se nulos
cs efeitos da produo adicional do investimento que est
sendo feito sbre os nveis futuros de preos. O comit
reconhece, em princpio, a necessidade de fazer ajustes aos
preos de mercado, mas no lhes d a devida importncia.
Devemos lembrar que a sua omisso, em certos casos,
pode levar a (;;randes distores como j discutimos ante-
riormente.

2 . Para eliminar o problema da diferena de perodos

em que se desenvolvem os benefcios e os custos usam-se,
indiferentemente, os Mtodos de Valor Atual ou Custo
Anual.
3. O coeficiente de Avaliao, nesse mtodo, obtm-se
pela diviso dos benefcios lquidos do investimento, como
fei definido acima, pelo seu custo total.
106 ENGENHARIA ECONOMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E./22

A frmula que se obtm a seguinte:

(Bd - Co) + (B i - Cs) + B1mp

Cd + c, + Cs

Onde, Bd - Benefcios diretos

Bi - Benefcios indiretos
Bimp = Benefcios imponderveis
Cd - Custos diretos
Ca - Custos associados
Cs - Custos secundrios.

O QUADRO1 fornece dados relativos a um projeto de irri

gao nos Estados Unidos, onde o clculo da relao bene-
fcios-custos se mostra bastante favorvel, principalmente,
quando se consideram os benefcios indiretos. Observe-se,
ainda, que alguns efeitos imponderveis foram includos
no item benefcios pblicos. No clculo do custo equiva-
lente anual do investimento, aplicou-se o mtodo do custo
anual.

MTODO DE CHENERY

Um mtodo mais sofisticado do que o de Benefcios-

-Custos foi desenvolvido por HOLLIS B. CHENERY15, que
mede a produtividade do capital em trmos de seu efeito
sbre a Renda Nacional.
Segundo CHENERY,para estabelecer um critrio de anlise
de investimento, preciso observar certas questes que
considera bsicas:

15) HOLLIS B. CHENERY,"The Aplication of Investment Criteria", Quarterly

Journal 01 Economics, fevereiro de 1953, pgs. 76 a 96. Seguimos
tambm os resumes apresentados no Manual de Projetos das NZ2S
Unidas e JEAN BEGUE, "Sur les Critres de Choix des Projets Specifiques
d'Jnvestis sement", Tiers-Monde, Tomo VI, n.O 24, outubro-dezembro de
1965, pgs. 873 a 890.
R.A.E./22 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO 107

QUADRO 1 - Exemplo de Aplicao do Mtodo de Benefcios-Custos

Benefcios e custos do desenvolvimento inicial do projeto de
barragem Chief Joseph

(Estados Unidos)

(milhares de dlares)

Benefcios:

Benefcios diretos 0'

509

Benefcios indiretos:

Rewltados do projeto 494

Induzidos pelo projeto 300

Total 0.0
794

Benefcios pblicos:

Maiores oportunidades de emprgo 191

Melhoramentos diversos . 61

Benefcios totais da irrigao ~

.. 1.555

Deduo por atrasos de utilizao . 179

Benefcios lquidos anuais 1.376

Custos:

Investimento lquido da autoridade Federal 5.624

Equivalente Anual dos custos de investimento 154

Custos Anuais de Manuteno e Funcionamento 77

Total aos custos anuais 231

Relao Benefcios-Custos ..................................... 5,95

Relao Benefcios Diretos-Custos 1,94

FONTE: Eckstein, Water resoutce deve/opment: the economias of projects

evelustion, Harvard Uriiversity Press, 1958, pg. 222, citado em Vittorio
Marrama, Problemas e Tcnicas de Programao Econmica, Lisboa: Clssica
Editra, pg. 195.
108 ENGENHARIA ECONMICA E DESENV0LVIMENTO R..A.E./22

Nos pases subdesenvolvidos, os custos e as lucros pri-

vados podem ser muito diferentes dos custos e lucros
sociais.
Para se obter um critrio eficiente de investimento
necessrio medir a produtividade social, o que exige o
encontro de u'a maneira prtica de medir a produtividade
marginal social e de decidir a partir dessa medida.
Como os investimentos tm na realidade efeitos bas-
tante amplos, os critrios que consideram apenas um efeito
- como por exemplo a criao de empregos - podem
levar a concluses totalmente errneas. Tericamente, to-
dos os efeitos deviam ser considerados, mas por limitaes
prticas, CHENERYconsidera somente o efeito sbre o
Produto Nacional e sbre o saldo do Balano de Paga-
mentos. Chamando assim produto marginal social a quan-
tidade: A U = .6.Y r.6.B (onde Y = renda nacional,
B = saldo do balano de pagamentos e r = coeficiente
de correo).
CHENERYelimina do valor da produo atribuda ao
investimento, aos subsdios, s tarifas e aos impostos in-
diretos, e recomenda o emprgo de custos sociais e a con-
siderao das economias externas.
Levando em considerao as questes acima, a frmula
geral que CHENERYapresenta a seguinte;
X+E-Mi
PMS = (1)
K K
+ r(aBl + B2 + B3)
K

Onde, PMS a "Produtividade Marginal Social", que

igual ao "incremento mdio anual da Renda Nacional",
X+E-Mi. L+Md+O
( - mais "um equivalente
K K
do balano de pagamentos" r (aB 1 + B2 + B3)
K
R.A.E./22 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO 109

Os seus smbolos tm os seguintes significados:

K incremento de capital ou investimento;
X aumento do valor da prcduo anual originado
pelo investimento, a preos de mercado, depois
de deduzido os impostos, subsdios e tarifas;
E valor adicionado produo devido s econo-
mias externas;
Mi custo das matrias-primas importadas;
L custo da mo-de-obra;
Md custo das matrias-primas nacionais;
O custos fixos e de administrao, inclusive depre-
ciao;
r unidade de Renda Nacional equivalente ao me-
lhoramento do Balano de Pagamentos em uma
unidade, devido ao efeito de supervalorizao ou
subvalorizao das taxas de cmbio. Obtm-se
subtraindo a taxa de cmbio real da taxa oficial
e dividindo a diferena pela taxa cficial. Assim,
r = O quando o balano de pagamentos est em
equilbrio;
a fator de recuperao de capital (f.r.c.);
B1 efeito da instalao do projeto sbre balano de
pagamentos (parte do investimento que envol-
ve pagamentos em moeda estrangeira);
B2 efeitos diretos do funcionamento do projeto: au-
mento de exportao, substituio de importa-
o, necessidades de importao para produo
dos bens em questo, ou reduo de importao
de bens substituveis pelo bem em questo;
B3 efeitos indiretos do funcionamento do projeto:
efeito m multiplicador do funcionamento infla-
cionrio do consumo e efeito multiplicador do
cmbio no saldo de comrcio exterior.
110 ENGENHARIA ECONOMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E./22

Na frmula (1) trocando a ordem de seus trmos temos:

x- (Mi + L + Md + O) E
PMS
K
+
K
+
r(aBl + B2 + B3) (2)
+ K

Assim, v-se que o primeiro trmo, X - (Mi + L +

+ Md + O), representa os lucros, isto , o- valor da pro-
duo menos seus custos, corrigidos pelos impostos, sub-
sdos e tarifas e pelo custo social da mo-de-obra. O
segundo trmo, E, representa as correes devidas s eco-
nomias externas e o terceiro membro representa a corre-
o da taxa de cmbio, em que se procura medir os efeitos
de uma possvel supervalorizao ou subvalorizao da
taxa cambial.

Fazendo as seguintes substituies na equao (1):

V X + E - Mi
C L + Md + O
B aBl + B2 + B3
temos:
V C rB
PMS
K K
+ K
(3)

Onde,

V = valor bruto da produo, corrigido pelos impostos,

subsdios, tarifas e economias externas, excludos os
materiais importados. o "valor social agregado
interno";
C custo total dos fatres nacionais;
B efeito lquido total sbre o balano de pagamentos.
Finalmente, a equao (3) pode ser apresentada da se-
guinte forma:
R.A.E.j22 ENGENHARIA ECONMICA E DESENVOLVIMENTO 111

v v c rB
PMS
K
= V K
+ (4)

que idntica equao (3), e nos mostra que a pro-

dutividade marginal social igual a soma do produto da
V
produtividade do capital - pela porcentagem de lucro
K
V C ~
----,-- mais o efeito sbre o balano de pagamentos -.
V K
A aplicao prtica dsse mtodo encontra dificuldades
maiores que no mtodo de benefcios-custos, porm, le
bem mais completo como se pode notar, pois "prope a
avaliao total dcs projetos de investimento, isto , con-
sidera os efeitos ccmbinados; baseia-se na produtividade
do capital e no complexo de recursos; expressa benefcios
do investimento em trmos de lucro e efeitos totais, ava-
liadas socialmente mediante a incluso de economias
externas, do uso da taxa de cmbio de equilbrio, da eli-
minao dos impostos e subsdios e do uso do custo social
de substituio".
Deixamos a concluso ao prprio. CHENERY que nos diz:
"que a margem de erros envolvidos em clculos dsse tipo,
em pases insuficientemente desenvolvidos, pode levar al-
guns leitores a duvidar da convenincia de tda a opera-
o. Todavia, minha opinio que os obstculos para
alcanar os resultados desejveis atravs das fras do
mercado so to grandes que les reduzem o valor social
do investimento, a menos que se realize um esfro para
ajust-los nos clculos. O mtodo proposto essencial-
mente um esfro para fazer tais correes com respeito
diferena entre a rentabilidade privada e a social".

Exemplo de Aplicaes do Mtodo de CHENERY

O prprio CHENERY nos d diversos exemplos de aplica-

o de seu mtodo em casos concretos. Repreduzimos,
a seguir, um dles que foi apresentado simplificadamente
no Manual de Projetes das Naes Unidas:
112 ENGENHARIA ECONOMICA E DESENVOLVIMENTO R.A.E.f22

QUADRO 2 - Produtividade Marginal Social em Projetos

Industriais na Grcia

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Investimento K 17.000 6.75D 2.450 1.450 3.500

V
Produtividade do Capital 0,67 0,93 0,74 0,52 0,41
K
C
Relao Custos-Capital -0,29 0,37 -0,37 -0,11 -0,27
K
Efeitos sbreo balano de
rB
Pagamentos --

V-C
K
0,35 0,07 0,07
0,09

Margem -- 0,56 0,60 0,49 0,79 0,34

K
PMS 0,73 0,63 0,44 0,41 0,23

Pode-se notar, pelo exemplo acima, que a prioridade,

adotando-se o critrio de CHENERY da "Produtividade
Marginal Social", cabe indstria de fertilizantes nitro-
genados. Se tivssemos adotado um critrio parcial, como
V
a relao - a indstria de cimento teria alta prioridade;
K
se o critrio fsse o efeito sbre o balano de pagamentos
teriam prioridade os fertilizantes nitrogenados e, final-
mente, se o critrio fsse o lucro sbre as vendas, a priori-
dade caberia ao cido sulfrico.