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ANLISIS DIARIO (Se publica de lunes a viernes) www.bernabecampal.

es
MERCADO DE CEREALES Y OLEAGINOSAS mircoles, 15 de febrero de 2017
Dpto. de Anlisis y Derivados

BERNAB CAMPAL SEDE CENTRAL: Ctra. de Huerta a Encinas de Abajo, km.1


Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a: 37336 Huerta (Salamanca)
Davide Luccardi - derivados@bernabecampal.es (679 564 575) Tel. 923 362 197 Fax. 923 362 151 Nm. 27/2017
Relevancia del Anlisis Departamento de Operaciones Comerciales
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Protenas y subproductos:
A ver si el mercado se entera de una vez que Pilar Marcos- pilar.marcos@bernabecampal.es (619.647.451)
el sector cerealista no puede, ni debe, ser alcista! Alejandro Villoria alejandro.villoria@bernabecampal.es (679.063.914)
Cereales:
Pedro Campal - pedro@bernabecampal.es (653.913.134)
Ayer dominaron las ventas en la Bolsa de Chicago, en parte por el Eduardo Martn eduardo.martin@bernabecampal.es (618.266.245)
Romn Dios roman.dios@bernabecampal.es (628.497.426)
fortalecimiento del dlar, despus de declarar Janet Yellen que no
es conveniente retrasar la subida de tipos de inters en EEUU, Precios para vcto. ms Cotizaciones al cierre del 14/02/2017
dejando elevadas probabilidades de una subida en marzo, con cercano de los futuros Cierre Variacin Valor
efectos alcistas para la divisa norteamericana. EURUSD 1.0577 -0.0020 -0.19% /Tm.
CBOT
Maz / MAR-17 374.25 -1.25 -0.33% 139.30
Pero no es solamente la divisa la que presiona a la baja las
Trigo / MAR-17 449.50 -2.75 -0.61% 156.15
materias prima agrcolas. Yo tengo personalmente una visin cada Soja / MAR-17 1045.00 -9.25 -0.88% 363.03
vez ms bajista para la soja y los cereales. No hay motivos para Harina de Soja / MAR-17 339.50 -3.70 -1.08% 386.05
que suba el precio de las materias primas agrcolas y los Aceite de Soja / MAR-17 34.14 -0.03 -0.09% 711.59
agricultores estadounidenses los saben bien. Prueba de ello es EURONEXT Paris
que el precio de la soja les parece bien en estos niveles para todo Maz / MAR-17 172.75 -0.75 -0.43% 172.75
el 2017 y han aprovechado la subida de los ltimos das para Trigo / MAR-17 173.00 0 0.00% 173.00
Colza / MAY-17 423.50 -0.5 -0.12% 423.50
hincharse a vender futuros y cubrir sus posiciones de fsico.
PETRLEO
Brent / APR-17 55.97 0.38 0.68% 52.92
Se produce cada vez ms soja, maz y trigo en cualquier parte del West Texas / MAR-17 53.20 0.27 0.51% 50.30
planeta y lo nico que infunde, de vez en cuando, una ligera brisa
alcista es la demanda, que (hasta ahora) ha mostrado su fortaleza.

Abajo podemos ver dos grficos que representan unos indicadores (made in Bernab Campal) para valorar la fortaleza
de las exportaciones estadounidenses de las principales materias primas. No tengo tiempo para explicarlos en detalle,
en parte por unos problemas de conexin a Internet que han retrasado, y mucho, el desarrollo de este anlisis. Pero lo
importante es saber que cuanto ms por encima estn del eje cero, ms fortaleza hay en las exportaciones y viceversa.
Otra medida importante es la pendiente; si decrece se debilitan las exportaciones y si aumenta, se fortalecen. El
indicador basado en el USDA (grfico de la izquierda) afecta ms directamente al precio, mientras que el indicador
basado en la media de 5 aos (grfico de la derecha) afecta ms al anlisis de muy largo plazo.
Pues bien; a pesar de que el informe del USDA de la semana pasada mostr un aumento de las exportaciones de trigo
que dispar los precios al alza, mis indicadores (los dos) indican que las exportaciones de trigo no tienen fortaleza
alguna. El maz y la soja, muestran una fortaleza pero que tiende a debilitarse (ver grfico de la izquierda).

Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a: Advertimos que toda informacin incluida en nuestros anlisis son opiniones de nuestro analista y no deben ser consideradas como una
derivados@bernabecampal.es recomendacin de compra o de venta. Cualquier accin tomada en base a dichas opiniones ser responsabilidad exclusiva de quien la realice.
Nos basamos en fuentes fiables pero no podemos garantizar la falta de errores o inexactitud de alguna afirmacin.
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Las prximas semanas sern esenciales para definir cul ser la tendencia futura de los precios, pero creo que por el
momento, los fundamentos imponen una correccin de las treswww.bernabecampal.es
principales materias primas y ms intensa en el caso de
la soja.

Trigo
Argelia ha lanzado una oferta de compra de 50.000 toneladas de trigo duro y 50.000 toneladas de cebada que ser
interesante seguir para medir el nivel de competitividad internacional de ambos cereales.

Maz
Segn una encuesta realizada por Reuters entre 18 analistas, la cosecha de maz alcanzar en Brasil un volumen de 89,6
MMT en la campaa 2016/17, es decir un 34,7% ms que en la anterior campaa, en la que la sequa caus fuertes
prdidas durante la segunda cosecha. La estimacin de Reuters, que supondra un nuevo record histrico para Brasil,
supera los 87,4 MMT estimados por el CONAB (la agencia oficial brasilea) y los 86,5 MMT estimados por el USDA. Pero
Reuters advierte que el volumen de la produccin final depender de la segunda cosecha (safrinha) que ha
comenzado a sembrarse ahora en la regin de Mato Grosso. La safrinha, o pequea cosecha en brasileiro, es la
cosecha de maz que se siembra despus de cosecharse la soja y durante el invierno brasileo (hemisferio sur del
planeta). Antiguamente era una cosecha pequea, pero desde hace unos aos se ha convertido en la principal cosecha,
al representar cerca del 67% del volumen total producido. El volumen de la safrinha depende de la humedad del
suelo, que es favorable, y de las posibles heladas invernales, que son perjudiciales. Es pronto an para saber cmo
evolucionar, pero lo cierto es que en la regin de Mato Grosso, donde ha comenzado a sembrarse la safrinha, se
sufre un retraso de la siembra provocada por el exceso de lluvias. Por otro lado ese exceso de lluvias aporta humedad lo
cual es tambin un punto a favor.

Segn el ministro de agricultura de Argentina, las exportaciones


de maz argentino hacia Mjico deberan aumentar este ao (el
ao pasado slo exportaron 100.000 toneladas a dicho pas). El
ministro dijo que estn estrechando lazos comerciales con
Mjico, aprovechando los problemas crecientes entre este pas
con EEUU. Adems, a partir de este ao la produccin argentina
de maz ha aumentado fuertemente gracias a la eliminacin de
los aranceles a la exportacin del nuevo Gobierno, lo cual
permitir a Argentina luchar con Brasil por el segundo puesto
mundial en el mercado de las exportaciones, detrs de EEUU.

Las exportaciones de DDGs de maz estadounidense han


cado del 10% respecto al record alcanzado el ao pasado,
cuando se exportaron 11,5 MMT, es decir el 31% de la
produccin de este subproducto del etanol. Este descenso se
debe a una prdida del 63% de las exportaciones hacia
China, como consecuencia de los aranceles antidumping
aplicados por el gigante asitico. El descenso de las
exportaciones no es bueno en un ao donde la produccin
de etanol (y por tanto de DDGs) est en records histricos,
provocando un desplome de los precios de los DDGs. El
grfico muestra la produccin de etanol (lnea azul) desde el
2012 y los precios de los DDGs de maz en EEUU (lnea roja).

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Soja y oleaginosas www.bernabecampal.es
Esta tarde (18:00) se publican los datos del NOPA sobre molturacin de soja en EEUU correspondiente al mes de enero.
Las expectativas del mercado apuntan a un volumen de 159,14 millones de busheles (MMB) que de confirmarse
superara los 150,45 MMB molturados en enero del 2016.
COMMITMENT OF TRADERS Fecha Trigo Maz Soja
Posicin de los Fondos de Inversin ltimo COT 07/02/2017 -93,788 20,494 127,989
Variacin semanal 12,943 29,672 -4,980
Los fondos de inversin se inclinaron ayer por las ventas
Anterior COT 31/01/2017 -106,731 -9,178 132,969
en las tres principales materias primas, con niveles de Contratacin ltimo Da 14/02/2017 -2,000 -4,500 -7,500
contratacin relativamente pequeos. Contratacin media 200dias 3,447 8,084 7,109
Prximo COT (Estimacin) 14/02/2017 -72,788 28,494 131,989
Informacin de otros mercados Variacin Prev. Prox. COT 21,000 8,000 4,000
Posicin Media de 3 aos -81,660 -7,864 23,086
(Lo siento, por problemas tcnicos no me queda ms Posicin Media de 5 aos -70,329 3,078 60,722
tiempo para este apartado).

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