ANLISIS DIARIO (Se publica de lunes a viernes) www.bernabecampal.

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MERCADO DE CEREALES Y OLEAGINOSAS jueves, 16 de febrero de 2017
Dpto. de Anlisis y Derivados

BERNAB CAMPAL SEDE CENTRAL: Ctra. de Huerta a Encinas de Abajo, km.1

Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a: 37336 Huerta (Salamanca)
Davide Luccardi - derivados@bernabecampal.es (679 564 575) Tel. 923 362 197 Fax. 923 362 151 Nm. 28/2017
Relevancia del Anlisis Departamento de Operaciones Comerciales
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Protenas y subproductos:
Tonteras las justas! Pilar Marcos- pilar.marcos@bernabecampal.es (619.647.451)
Alejandro Villoria alejandro.villoria@bernabecampal.es (679.063.914)
Cereales:
El da de ayer fue dominado claramente por la subida de los Pedro Campal - pedro@bernabecampal.es (653.913.134)
precios de los cereales y de la soja. Eduardo Martn eduardo.martin@bernabecampal.es (618.266.245)
La subida de los precios del haba y la harina de soja, as como el Romn Dios roman.dios@bernabecampal.es (628.497.426)

descenso de los precios del aceite de soja, queda perfectamente Precios para vcto. ms Cotizaciones al cierre del 15/02/2017
explicado en el apartado dedicado a esta oleaginosa, por lo que cercano de los futuros Cierre Variacin Valor
comentar simplemente aqu que tuvo que ver con la publicacin EURUSD 1.0598 0.0021 0.20% /Tm.
del informe del NOPA. CBOT
Maz / MAR-17 378.75 4.5 1.20% 140.69
Mientras que los precios del maz subieron por la fortaleza de la
Trigo / MAR-17 454.75 5.25 1.17% 157.66
demanda, pero sobre todo debido a los problemas provocados
Soja / MAR-17 1061.25 16.25 1.56% 367.94
por el mal tiempo de la zona norte atlntica de EEUU, que Harina de Soja / MAR-17 346.90 7.40 2.18% 393.71
ralentizan las exportaciones de este cereal, lo cual obliga a Aceite de Soja / MAR-17 33.94 -0.20 -0.59% 706.02
desplazar parte de las exportaciones a la costa del Golfo. EURONEXT Paris
Maz / MAR-17 171.75 -1.00 -0.58% 171.75
El NOPA y el problema de las exportaciones en EEUU afecta al Trigo / MAR-17 173.50 0.5 0.29% 173.50
Colza / MAY-17 426.25 2.75 0.65% 426.25
muy corto plazo pero no cambia nada en los balances que siguen
PETRLEO
mostrando una abundancia absoluta de todos los cereales.
Brent / APR-17 55.75 -0.22 -0.39% 52.60
West Texas / MAR-17 53.11 -0.09 -0.17% 50.11
Un analista, un poco torpe desde mi punto de vista, comentaba
en Reuters esta maana que los precios del trigo de EEUU deben subir para evitar que siga bajando la siembra y la
produccin. Me cuesta creer que tan magna estupidez pueda haber sido escrita por alguien que tenga unos mnimos
conocimientos de microeconoma.
Es decir, este analista est diciendo que tienen que subir los precios para que los agricultores norteamericanos se
animen a sembrar ms trigo ?? Pero si el mercado nos est diciendo precisamente lo contrario. Los precios llevan en
mnimos varios meses, justamente porque sobra trigo en cualquier parte del mundo y se sigue produciendo cada vez
ms. El mercado nos est diciendo que hay que subir el pie del acelerador productivo. EEUU necesitara producir ms
trigo, slo si ste se vendiera a tutipln provocando un descenso de las existencias finales. Pero las existencias finales
de EEUU estn en mximos desde 1987 y las mundiales en record absoluto. Y el dlar est adems por las nubes, lo cual
encarece el precio del puetero trigo estadounidense por mucha calidad que ste tenga. El mercado siempre nos dice lo
que debemos hacer y no somos nosotros los que debemos decirle al mercado por dnde debe ir, a pesar que en algunos
periodos de tiempo el propio mercado pueda desviarse de la
realidad ante la accin de los especuladores. Pero en una
tendencia promedio, el mercado siempre tiene razn y seguir
dicindonos que sobra trigo por doquier!

Hoy se publican a las 14:30 los datos de exportaciones

semanales en EEUU, que sern importantsimos para tomar el
pulso de la demanda.

Trigo
Las exportaciones de trigo ucraniano cayeron del 14% en enero hasta 1,2 MMT, de las cuales la mayor parte fueron
destinadas a la India. La India representa este ao el 64% del total de las exportaciones de trigo de Ucrania. En los
primeros siete meses de esta campaa Ucrania ha exportado 12,72 MMT de trigo, es decir un 16% ms que en el mismo
periodo del ao pasado. Pero las estimaciones apuntan a un volumen final entre 15 y 16 MMT que quedara por debajo
de los 17 MMT exportados en la campaa 2015/16.
Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a: Advertimos que toda informacin incluida en nuestros anlisis son opiniones de nuestro analista y no deben ser consideradas como una
derivados@bernabecampal.es recomendacin de compra o de venta. Cualquier accin tomada en base a dichas opiniones ser responsabilidad exclusiva de quien la realice.
Nos basamos en fuentes fiables pero no podemos garantizar la falta de errores o inexactitud de alguna afirmacin.
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El ministro hind de agricultura declar ayer que espera que
la produccin de trigo aumente del 4,7% en esta campaa
2016/17 hasta un nuevo record histrico de 96,7 MMT,
gracias a una buena temporada de monzones. El ao pasado
la cosecha fue mala, lo cual ha obligado este pas a volverse
importador de trigo, cuando suele ser un exportador neto
habitual de este cereal. El USDA sigue manteniendo una
estimacin mucho menos elevada que el Gobierno hind, con
un volumen de 87 MMT.

Maz
La produccin semanal de etanol en EEUU cay ayer del
1,4% y por segunda semana consecutiva, despus de tocar
un mximo histrico el pasado 27 de enero. Las existencias
de etanol subieron del 1,9% y por sexta semana
consecutiva. La fuerte subida de las existencias se aprecia
claramente en el grfico adjunto (lnea roja) y representa
un aumento del 20,5% desde el comienzo del 2017.

Soja y oleaginosas
La cifra de molturacin de soja en EEUU publicada ayer
por el NOPA fue mejor de lo esperado al alcanzar un
volumen de 160,62 MMB en el mes de enero. Dicha cifra
super las expectativas del mercado que se situaban en
159,14 MMB y fue bastante superior que los 150,45 MMB
molturados en enero del 2016, es decir un 6,7% mayor
(ver grfico adjunto). Pero debemos considerar que la
cosecha de soja en esta campaa tambin ha superado en
un 9,7% la del ao precedente y es normal que veamos
cifras mayores de molturacin, al haber ms habas
disponibles. Por otro lado las existencias de aceite de soja
aumentaron fuertemente en enero hasta 1.629 millones
de libras frente a 1.434 millones en diciembre, es decir un
13,6% ms. En enero de 2016 las existencias de aceite de
soja se situaban en 1.582 millones de libras. El incremento de las existencias de aceite de soja presionaron a la baja ayer
los precios de esta materia prima, al mismo tiempo que hicieron subir los precios de la harina de soja por las
operaciones de ajuste de spread trading. La harina de soja encontraba adems motivos propios de subida puesto que
el NOPA publicaba unas cifras de exportaciones de 891.143 toneladas, que si bien suponen un descenso respecto a las
949.615 toneladas exportadas en diciembre, suponen un fuerte aumento del 30% respecto a las 686.493 toneladas del
mes de enero 2016. Por este motivo los precios de la harina de soja suban con fuerza ayer en CBOT.

Argentina podra doblar la cantidad de etanol utilizada en la gasolina de aqu a los prximos dos o tres aos, segn las
declaraciones de un miembro del Gobierno de este pas, lo cual permitira reducir parte de su dependencia energtica,
en un momento en el que el fuerte incremento de produccin de maz, gracias a la eliminacin de los aranceles a la
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exportacin de este cereal, no generara problemas de abastecimiento de materia prima para producir este
biocombustible. Argentina produce etano a partir de maz ywww.bernabecampal.es
caa de azcar y actualmente tiene fijado en el 12% la
cantidad obligatoria de etanol de debe ser incorporada a la gasolina.
COMMITMENT OF TRADERS Fecha Trigo Maz Soja
Posicin de los Fondos de Inversin ltimo COT 07/02/2017 -93,788 20,494 127,989
Variacin semanal 12,943 29,672 -4,980
Los fondos de inversin fueron claramente alcistas ayer
Anterior COT 31/01/2017 -106,731 -9,178 132,969
en soja y maz y ligeramente en trigo. Contratacin ltimo Da 15/02/2017 3,500 10,500 11,000
Contratacin media 200dias 3,460 8,127 7,151
Prximo COT (Estimacin) 14/02/2017 -72,788 28,494 131,989
Variacin Prev. Prox. COT 21,000 8,000 4,000
Posicin Media de 3 aos -81,660 -7,864 23,086
Posicin Media de 5 aos -70,329 3,078 60,722

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