ANLISIS DIARIO (Se publica de lunes a viernes) www.bernabecampal.

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MERCADO DE CEREALES Y OLEAGINOSAS viernes, 24 de febrero de 2017
Dpto. de Anlisis y Derivados

BERNAB CAMPAL SEDE CENTRAL: Ctra. de Huerta a Encinas de Abajo, km.1

Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a: 37336 Huerta (Salamanca)
Davide Luccardi - derivados@bernabecampal.es (679 564 575) Tel. 923 362 197 Fax. 923 362 151 Nm. 34/2017
Relevancia del Anlisis Departamento de Operaciones Comerciales
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Protenas y subproductos:
Los precios bajan despus de publicarse el informe del Pilar Marcos- pilar.marcos@bernabecampal.es (619.647.451)
Foro Anual de Perspectivas Agrcolas en EEUU! Alejandro Villoria alejandro.villoria@bernabecampal.es (679.063.914)
Cereales:
Pedro Campal - pedro@bernabecampal.es (653.913.134)
El da de ayer estuvo dominado claramente por el informe de Eduardo Martn eduardo.martin@bernabecampal.es (618.266.245)
Romn Dios roman.dios@bernabecampal.es (628.497.426)
estimaciones de siembra publicado en el Foro Anual de
Perspectivas Agrcolas de EEUU. Precios para vcto. ms Cotizaciones al cierre del 23/02/2017
cercano de los futuros Cierre Variacin Valor
El informe, cuyos datos pueden verse reflejados en la tabla ms EURUSD 1.0579 0.0024 0.23% /Tm.
abajo, es muy fcil de interpretar. Debemos fijarnos en las tres CBOT
Maz / MAR-17 365.50 -5.5 -1.48% 136.02
ltimas columnas.
Trigo / MAR-17 438.00 -3.25 -0.74% 152.13
Soja / MAR-17 1011.50 -11.25 -1.10% 351.32
La tercera (la menos importante) indica algo que ya se saba. Harina de Soja / MAR-17 330.80 -4.20 -1.25% 376.09
Respecto a lo sembrado en 2016 habr una reduccin de la Aceite de Soja / MAR-17 32.32 -0.40 -1.22% 673.53
siembra de trigo del 8,3% y del maz del 4,3%, mientras que la EURONEXT Paris
siembra de soja aumentara en 5,5%. Maz / MAR-17 172.50 -0.50 -0.29% 172.50
Trigo / MAR-17 172.00 -0.25 -0.15% 172.00
Colza / MAY-17 413.00 -3.25 -0.78% 413.00
La segunda columna indica la variacin que hubo ayer respecto al
PETRLEO
anterior dato disponible de superficies sembradas en 2017 (ese 56.58 0.74 Brent / APR-17
1.33% 53.48
dato se public en noviembre del 2016 en un informe de 54.45 0.86 West Texas / APR-17
1.60% 51.47
perspectivas a largo plazo). El maz se mantuvo invariado mientras
que aumentan del 3% las superficies de soja y se reducen (bastante) del 5,1% las superficies de trigo. Estas variaciones
son ya ms importantes y seran alcistas para el trigo, neutrales para el maz y bajistas para la soja.

Finalmente la primera columna (la ms importante) indica la variacin que hubo entre los datos publicados ayer y lo que
esperaba el mercado, es decir, lo que haba ya descontado el mercado.
Vemos que la siembra de trigo cae un 1,8% ms de lo esperado y la de maz un 1,1%, mientras que la siembra de soja
aumenta un 0,5% ms de lo esperado.

Pues bien, si ponemos los datos de las tres columnas en una coctelera y los mezclamos bien, podemos decir que el
informe de ayer bue bajista para la soja, neutral-alcista para el maz (aunque ms neutral que alcista) y alcista para el
trigo. Y con un informe as, en un contexto de abundancia global de las tres materias primas, el efecto sobre los
precios acab siendo bajista.

Otra noticia a destacar del da de ayer es que el IGC aument en 1 MMT su estimacin de existencias mundiales de
granos 2016/17 hasta la cifra de 508 MMT, que supone un aumento importante de 33 MMT respecto al ao anterior. En
cada apartado ms abajo detallamos las estimaciones del IGC para las tres materias primas.

Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a: Advertimos que toda informacin incluida en nuestros anlisis son opiniones de nuestro analista y no deben ser consideradas como una
derivados@bernabecampal.es recomendacin de compra o de venta. Cualquier accin tomada en base a dichas opiniones ser responsabilidad exclusiva de quien la realice.
Nos basamos en fuentes fiables pero no podemos garantizar la falta de errores o inexactitud de alguna afirmacin.
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Los datos de exportaciones semanales europeas de trigo fueron muy bajos ayer con tan slo 81.000 toneladas, frente a
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798.000 la misma semana del ao pasado. De hecho el acumulado anual alcanza ya casi un retroceso del 11% respecto
al ao pasado.

Los datos de exportaciones semanales en EEUU se publican hoy (14:30)

con un da de retraso por haber sido da festivo el lunes. Sern
seguidos muy de cerca porque se est comentando que las
exportaciones estadounidenses estn perdiendo fuelle y el informe de
hoy ser un termmetro excelente para ver si se confirman los
rumores del mercado. Adjunto las expectativas del mercado en la tabla
adjunta.

Trigo
El ICG mantuvo invariada su estimacin de produccin mundial de trigo 2016/17 en 752 MMT puesto que el aumento
productivo en Australia se ver compensado por una disminucin de la cosecha en Kazajistn. En cuanto a la prxima
campaa 2017/18, el ICG coment que tiene perspectivas favorables para la cosecha de trigo puesto que prev slo un
leve descenso productivo que ya haba sido anticipado en otro informe.

Maz
El ICG aument su previsin de cosecha mundial de maz 2016/17 en 4 MMT hasta 1.049 MMT debido a un aumento
estimado de la produccin en Brasil y Mjico.

El CONAB estima que la segunda cosecha de maz brasileo (safrinha) podra aumentar del 4,7% pero ayer se
comentaba que el aumento de compra de fertilizantes en Brasil, indicara un incremento incluso mayor de la safrinha.
Me parece bien que ahora se hable de esto, pero es una noticia bastante vieja para los que leen los anlisis de Bernab
Campal. A partir del 20 de diciembre de 2016 comenc ya a comentar que la buena cosecha de soja en Brasil debera
favorecer la segunda cosecha de maz en dicho pas, y volv a repetirlo varias veces, extrandome que no se publicaran
noticias al respecto, sobre todo sabiendo que Brasil est muy necesitado del cereal amarillo y con unos precios internos
an elevados, aprovechar cualquier posibilidad de incremento productivo. El fuerte adelanto de la cosecha de soja en
Mato Grosso es una condicin ptima para ello y se conoce desde hace ms de un mes. No entiendo porque se ha
tardado tanto en comentarlo en el mercado. Parece como si una mano negra hubiese querido hacer subir los precios
del maz en CBOT a toda costa. Si no hay problemas climticos, est ms que claro, la segunda cosecha de soja en Brasil
ser brutal.

China import tan slo 2.415 m3 de etanol en enero de los cuales 2.380 de Vietnam. Desde que China eliminara la tasa
preferencial de importacin de etanol estadounidense y brasileo, las importaciones se han desplomado, lo cual es
justamente el objetivo perseguido por el gigante asitico, que desea fomentar la produccin interna de este
biocombustible. Las importaciones de DDGs estadounidenses tambin se han desplomado, cayendo en enero del 88%
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respecto al ao pasado, lo cual muestra la efectividad de la imposicin de aranceles sobre esta materia prima destinada
a la alimentacin animal. www.bernabecampal.es

Soja y oleaginosas
El ICG aument su estimacin de produccin mundial de
COMMITMENT OF TRADERS Fecha Trigo Maz Soja
soja 2016/17 en 2 MMT hasta una cifra record de 336 ltimo COT 14/02/2017 -60,763 80,863 146,210
MMT gracias a una mejora de la produccin en Variacin semanal 33,025 60,369 18,221
Sudamrica. Anterior COT 07/02/2017 -93,788 20,494 127,989
Contratacin ltimo Da 23/02/2017 -3,000 -13,000 -12,000
Contratacin media 200dias 3,462 8,067 7,091
Posicin de los Fondos de Inversin Prximo COT (Estimacin) 21/02/2017 -70,263 80,863 130,210
Los fondos de inversin fueron claramente bajistas ayer Variacin Prev. Prox. COT -9,500 0 -16,000
Posicin Media de 3 aos -81,595 -7,212 22,944
en maz y soja y mucho menos en trigo.
Posicin Media de 5 aos -70,188 2,940 60,986

Informacin de otros mercados

Aumentaron ayer las existencias semanales de
petrleo en EEUU pero menos de lo esperado
por el mercado, lo cual fue un dato alcista. Se
redujeron las existencias de gasolina del 1%,
lo cual tambin fue alcista ayer para los
precios del crudo.

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