Universidad Mayor De San Andrs

Facultad De Ciencias Econmicas Y Financieras

Administracin De Empresas

Estudiante: Vargas sucapuca Luis Ronaldo

RIESGO PAS

El riesgo que se asume por el hecho de suscribir o adquirir ttulos de renta fija o variable
emitidos por entidades de un pas extranjero o por conceder prstamos o crditos a residentes
de dicho pas, y se manifiesta en la posibilidad de que el cobro de los dividendos, intereses
y/o el principal de la deuda se retrase o no sea posible.

El riesgo pas es la sobretasa que paga un pas por sus bonos en relacin a la tasa que paga
el Tesoro de Estados Unidos. Es decir, es la diferencia que existe entre el rendimiento de un
ttulo pblico emitido por el gobierno nacional y un ttulo de caractersticas similares emitido
por el Tesoro de los Estados Unidos.

INDICADORES QUE SE CONSIDERAN PARA CALIFICAR EL RIESGO PAS

La Calificacin de riesgo que se le asigna a un pas depende de una serie de indicadores

econmicos, polticos y sociales. Entre estos indicadores, los de mayor peso estn
relacionados con el nivel de ingreso per cpita, la tasa inflacionaria, la tasa de crecimiento del
producto, el dficit fiscal, el ahorro domstico, la tasa de desempleo, el grado de desarrollo del
Mercado de Capitales, la relacin deuda-exportaciones, la relacin deuda- producto, el precio
futuro de los productos exportables, dficit en la cuenta corriente de la Balanza de Pagos y un
factor que para varias economas es un obstculo, como la historia del pas honrando sus
deudas, es decir, verifican si el pas bajo estudio ha entrado en algn momento en cesacin
de pagos (default y/o externo).

La metodologa de anlisis se centra en una serie de factores econmicos y administrativos

del sistema, el desempeo y flexibilidad presupuestarios y la posicin financiera. Estas
caractersticas se evalan en forma conjunta, no aisladamente una de otras.

METODOLOGA PARA SU MEDICIN

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De acuerdo con Rueda (p.173), existen tres mtodos principales para cuantificar el riesgo
pas:

Las tcnicas estadsticas

Son tal vez las ms rigurosas. Se basan en la bsqueda de funciones capaces de discriminar
entre pases con diferente nivel de riesgo, y de dilucidar las variables influyentes ms
significativas. Ahora bien, hasta el presente no han mostrado una capacidad predictiva, y
adems no incluyen variables no cuantificables, como por ejemplo la coyuntura poltica o
social de los pases.

Los ndices de riesgo pas

Se emplean para ordenar los pases segn su mayor o menor nivel de riesgo pas. Suelen
consistir en la suma, mediante ponderaciones subjetivas, de los valores de una serie de
variables para un periodo de referencia. Estas variables pueden ser subjetivas -resultado de
las opiniones de un panel de expertos- o bien observacionales. Por tanto, los ndices pueden
ser totalmente subjetivos (como el de Institutional Investor), totalmente observacionales (corno
el ndice EMBI de JP Morgan) o mixtos (como el de la revista Euromoney). Aunque resulte
complicado emitir una valoracin conjunta de estos instrumentos, puede afirmarse que son
aceptables para reflejar el riesgo percibido de los pases, pero tienen escasa capacidad para
predecir crisis financieras.

Los mtodos de clasificacin

Tienen por objeto clasificar los pases en grupos, segn el grado o tipo de riesgo que
presenten. Dentro de ellos destaca el rating pas o calificacin realizada por las agencias
financieras internacionales de las emisiones de deuda externa soberana de los diferentes
pases. Gozan de gran aceptacin, pero tambin tienen limitaciones: se refieren nicamente a
ttulos de colocacin pblica, las diferentes agencias discrepan en ocasiones sobre la
calificacin de un mismo pas, y a veces la evaluacin que hace el mercado no coincide con la
de las agencias.

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FACTORES QUE TOMA EN CUENTA CADA CALIFICADORA PARA ASIGNAR EL

RIESGO A LOS PASES

(Factores en orden de importancia, que toman en cuenta las Calificadoras Internacionale

s en su metodologa, para determinar el Riesgo-Pas de una Nacin)

Standard Fitch JP Moodys Duufs &

CALIFICADORAS and Poors Morgan Phelps

Producto Nacional Bruto 1 1 1 1 1

Deuda Pblica de Corto Plazo 2 2 2 2 4
Deuda de Largo Plazo 8 8 9 8 5
Riesgo Crediticio 7 10 10 9 10
Anlisis de Gobiernos Estatales
y 16 17 15 15 17

Informacin de 17 16 14 14 16
Gobiernos
Factores Soberanos ( tipo de 14 14 13 12 13
gobierno, capacidad constitucional,
relaciones internacionales)
Antecedentes Econmicos 3 6 3 5 8
Flexibilidad y Desempeo Fiscales 11 5 7 6 7
Desempeo Presupuestario 6 7 4 7 6

Posicin Financiera 4 3 5 3 2
Polticas Financieras 5 4 6 4 3
Relaciones 15 15 16 16 15

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Sistemas Administrativos
13 13 12 13 12
Estructura Econmica 12 12 17 17 14
y
Anlisis de la calidad de los 9 9 8 11 9
Riesgo de Mercado 10 11 11 10 11

Municipales

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