ESTRUCTURA Y POLTICA

ECONOMICA ARGENTINA
INTRODUCCION
La materia se divide en una parte que es Estructura de la economa Argentina, y otra parte que es Poltica, es
decir en la mitad de la materia vemos cada uno de los sectores
(el sector agropecuario, el sector industrial, el sector pblico, el sector externo, el sector financiero) y
analizamos bien cada sector, analizamos la evolucin de todos esos sectores, desde el agro - exportador
hasta la actualidad, con el mayor detalle posible, que despus sirve para cuando analizamos las polticas
porque nos da un reconocimiento de lo que paso en la Argentina, parcializado primero por sector y
fundamentalmente dividindolo en los tres modelos, el modelo Agro exportador, que est en vigencia hasta
1930, el modelo Sustitutivo de Exportaciones(Isi), que se extiende desde el 30 hasta mediados del 70 y lo
que llamamos la Reconversin desde mediados del 70 hasta la actualidad. A cada uno de los sectores los
enfocamos con sta visin de los modelos vigentes en los distintos momentos y despus analizamos las
polticas y a las polticas tambin desde el agro exportador, la dcada infame del 40, los gobiernos
Peronistas, Frondizi, las distintas Polticas Econmicas que se fueron desarrollando en toda la historia
econmica Argentina (generalmente por falta de tiempo partimos desde el 1 y 2 Gobierno Peronista, pero
en realidad como Poltica habra que partir desde el Agro exportador, si bien no lo hacemos ya por
presidente, sino por un perodo de tiempo ms largo, la poltica vigente del agro exportador, la poltica
vigente de la dcada infame del 40 y a partir de all ya s vamos mas por Ministros de Economa o por
Presidentes, es decir, tomando perodos ms cortos desde la 1 Presidencia de Pern).
Bibliografa:
Para la parte de Estructura: el libro de Juan Carlos Tobar "Notas sobre la Estructura Econmica
Argentina" (ste libro tiene informacin actualizada hasta en ao 1993, por lo cual cuando damos sectores
vemos una informacin ms actualizada, de los mismos) Lo que est desactualizado en el libro son los
ndices de precios, tanto en Consumidor como en Mayorista, asi que eso hay que buscarlo en fotocopiadora
o bajarlo de Internet www.mecon.gov.ar y tambin ver la presentacin actual del Balance de Pagos que
tambin tiene algunas diferencias con la que se presenta en el libro.
Para la parte de Poltica: " El siglo de la ilusin y el desencanto" de Pablo Gerchunoff y Lucas Llach.
Para la parte de Poltica, deben hacerse un esquema con la poltica para poder llegar a responder en 1/2 hora,
para lo cual deben diagramar la poltica de la siguiente forma:
Situacin coyuntural al inicio
La implementacin del plan
Desarrollo del plan
Los resultados
Que le dejo el gobierno anterior al gobierno que estamos analizando, cuales fueron los objetivos de ese
gobierno que estamos analizando, que se propone hacer cuando inicia su gobierno o el plan si estamos
analizando la implementacin del plan de un determinado Ministro de Economa, cules fueron las medidas
que implement para llevar adelante esos objetivos, que resultados fue teniendo en el transcurso del tiempo
y cuales fueron los resultados. Los resultados se miden con el anlisis de determinadas variables, las que
miramos son como evolucion el nivel de actividad, como se comporto la inflacin, como se comporto el
empleo o el desempleo, como vari el salario real, como vari la distribucin del ingreso, para analizar si
fue un gobierno que en cierta forma produjo mayor bienestar o produjo concentracin del ingreso aunque
haya habido crecimiento. Generalmente empezamos con Pern, pero vamos a dar algunas caractersticas del
perodo que va del 1930 a 1945, que generalmente queda un poco olvidado, porque del Agroexportador,
creo estn claras las caractersticas.
Vamos a mencionar los presidentes y algunas caractersticas de ste perodo:
Se inicia con la Crisis de 1930, que fue una crisis de nivel internacional, que comienza en E.E.U.U., con la
cada estrepitosa de las cotizaciones de Wall Street, pero que tiene impacto en la actividad econmica real,
en la produccin, desocupacin y por la importancia de E.E.U.U. en el mundo, se expande a travs de la
disminucin fundamentalmente del comercio y de la corriente de capitales, entonces, ac se da la crisis
econmica del 30 justamente con la crisis poltica, porque por un golpe militar, cae el Presidente H.
Irigoyen, que era un gobierno electo en forma democrtica que haba asumido dos aos antes y por falta de
fuerza poltica, Irigoyen era un hombre que tena ya cerca de 80 aos, entonces no tena ya el vigor como
para soportar una situacin tan crtica y hubo apoyo en general de la sociedad para que se produjera el golpe
que lo derroc el 6 de Septiembre del 30, polticamente ste perodo desde 1930 hasta 1945, es un perodo
donde la actividad democrtica estuvo bastante limitada, por eso es que se le llama "La poca Infame",
porque en general entre los militares y los gobiernos conservadores se hacan elecciones fraudulentas, por
eso recibe ese nombre la dcada del 40.
El Golpe Militar es el 06/09/30, encabezado por Jos Flix Uriburu, quien est hasta el 20/02/32, se hacen
elecciones, donde asume Agustn Justo, que est desde el 20/02/32 por 6 aos, es decir hasta el 20/02/38,
despus Roberto Ortiz desde el 20/02/38 hasta el 24/06/42, Ramn Castillo desde el 24/06/42 al 04/06/43,
Arturo Rawson del 04/06/43 al 06/06/43, est solo 2 das, despus viene Pedro Ramirez del 06/06/43 al
09/03/44, es decir que desde el 20/02/38 hasta el 09/03/44, en esos 6 aos tuvimos 4 Presidentes; despus
viene Edelmiro Farrel desde el 09/03/44 hasta el 04/06/46.
A. Justo asume por elecciones, R. Ortiz tambin, despus al morir Ortiz queda R. Castillo, ah se produce
un golpe y los otros tres fueron militares.
La caracterstica de ste perodo es que la crisis impacta mucho en Argentina, porque justamente en ese
momento Argentina tiene una economa de mucha vinculacin con el exterior, por ser un pas
agroexportador de importancia en ese momento a nivel mundial, la crisis hace disminuir notablemente los
precios internacionales de los productos que Argentina exporta, en casi un 40 %, y tambin se reducen las
cantidades exportadas, por lo cual las Exportaciones caen en ste perodo a una tercera parte y eso reduce
tambin la capacidad de importar, se ve entonces muy disminuida la capacidad de comprar manufacturas en
el exterior, la gran dificultad estuvo justamente en como nivelar las divisas, la necesidad de importar y las
pocas divisas que ingresaban por las exportaciones, por lo cual en todo ste perodo hay control de cambio.
Al principio el control de cambio se ejerca estableciendo prioridades para hacer el pago con divisas, es decir
los exportadores depositaban y una comisin administraba ese cmulo de divisas que se reciban, entonces
primero se pagaban los Servicios de la Deuda, tanto nacional como provincial, despus se pagaba la
importacin de bienes esenciales, en tercer lugar se pagaba a los inmigrantes que enviaban remesas a sus
familiares, despus los productos que no eran esenciales, ocurra entonces, que uno realizaba una
importacin y el exportador del exterior tena bastantes dificultades en conseguir la cancelacin de esa
importacin, porque haba lo que se llamaban fondos bloqueados, primero que la liquidacin de los
exportadores era insuficiente, para cubrir todas esas importaciones que se hacan, se trataba de limitarlas,
pero se cumpla con las prioridades, entonces los que estaban por ejemplo en 4 lugar de las prioridades,
tenan bastante dificultad para la cancelacin.
Este es un momento en que general se siguen los principios de modelos clsicos o liberal, que consideran
que debe existir presupuesto Pblico equilibrado, por lo que se hacen numerosos esfuerzos en eliminar el
dficit pblico, con lo cual en un momento muy crtico desde el punto de vista econmico, para nada se
emplea un sistema de Gasto Pblico, que pueda inducir a algn crecimiento econmico. Por supuesto que el
Patrn Oro, que es un sistema monetario rgido Argentina lo abandona en 1929, en el momento de crisis en
general los capitales se van y resulta muy difcil mantener un sistema tan rgido, en general la mayora de los
pases lo abandonaron inclusive E.E.U.U. abandona este sistema, Holanda y Blgica fueron los pases que
ms lo pudieron mantener hasta 1935/36. Esta crisis mundial produca una depresin importante en los
precios, o sea hay deflacin de precios, porque como decamos a nivel mundial prima el Pensamiento
Clsico, de que los Presupuestos deben estar equilibrados, de que no hay que llevar Poltica monetaria
activa, entonces la cada de muchos Bancos lleva a una disminucin de la Oferta monetaria y no hay
mecanismos para reponer esa cantidad de moneda, justamente la Teora Keynesiana no ha sido desarrollada,
sta teora se desarrolla en la Crisis del 30, al caer los precios, las tasas de inters son muy altas, es decir se
hacen ms caras en trminos reales, porque si la tasa de inters es de por ejemplo un 3 % y a su vez hay
disminucin de precios del 3 %, la tasa real es la suma de las dos, por lo tanto Argentina, que estaba dentro
de los pases endeudados, en sta crisis se ve notablemente perjudicada, en las deflaciones se ven
perjudicados los deudores, entonces atender al servicio de la deuda, y ya dijimos que las exportaciones
haban disminuido a 1/3 de su valor, la situacin se hace comprometida para el pas que debe hacer grandes
esfuerzos para poder cumplir con los intereses de la deuda. Con sta concepcin que la doctrina econmica
impona en ese momento de no emitir, se haca muy difcil llevar adelante la situacin econmica, por lo
tanto aparece ac el primer antecedente de Emisin Monetaria para cubrir el dficit, no por el Banco Central,
cuya creacin fue a posteriori, fue realizada por la Caja de Reconversin que en ese momento se ocupa de la
emisin monetaria y la Tesorera le pide un adelanto.

2
Se trata de aumentar la recaudacin por medio del aumento de los aranceles, su intencin no era tanto para
proteger la industria, sino al solo efecto de limitar las importaciones por la escasez de divisas que haba y
tener un ingreso de Caja, no exista ac la conviccin de que la Poltica arancelaria se haca para proteger a
la Industria. Sin embargo ese doble efecto se sinti y el crecimiento industrial comienza en ese momento
con lo que llamamos la Sustitucin no Buscada, y hay un desarrollo industrial importante en toda la dcada
del 40.
Esta dificultad que haba en la colocacin de la produccin en los mercados externos, porque muchos de
ellos se cerraban, como hizo nuestro pas, de cerrar el sector externo, para en cierta forma repararse del
impacto de la crisis internacional, es por eso que hace una alianza con Inglaterra, que se llam Roca -
Runciman, Roca era Vicepresidente y se hace en funcin de las necesidades del sector ganadero, fue
criticado por otros sectores, y se le da privilegio a Inglaterra para que coloque en el pas sus manufacturas,
entonces se establece un control de cambio, que como ya dijimos en principio establece esas prioridades,
pero despus viendo las dificultades que existan en hacer los pagos, lo que se hizo fue autorizar
importaciones, al hacer este pacto con Inglaterra, sta se compromete a comprar productos primarios
fundamentalmente carne vacuna y Argentina a darle privilegios en el ingreso de productos ingleses que
ingresaban sin aranceles o eran los que conseguan seguro los permisos para ser importados, en las obras
pblicas, etc. En realidad este era un momento en donde prcticamente no exista el multilateralismo y a
Argentina no tuvo casi otra posibilidad que hacer este contrato bilateral con Inglaterra. Se instalaron
muchos frigorficos ingleses, por lo cual las mismas empresas inglesas faenaban los animales y los
exportaban, se deca que hubo casos de cierta corrupcin , porque se exportaba a valores inferiores a los
reales, fue tratado en la Cmara de Diputados, hubo hasta un senador que muri, en una de las acaloradas
discusiones que se llevaban adelante por este tema en el Senado, porque si bien algn sector como el
ganadero propiciaba ste arreglo con Inglaterra, en general el costo de los productos de Inglaterra eran ms
caros, que el de otros mercados como por ejemplo, de E.E.U.U., que en cierta forma era ms eficiente en la
produccin de manufacturas y que tena costos menores, pero al hacer este convenio de vinculacin bilateral
con Inglaterra, estbamos obligados a comprarles a los ingleses, pero tambin es cierto que era una forma de
poder colocar la produccin argentina, que de otro modo Inglaterra, podra haberse surtido en Canad,
Australia, con pases que quizs hasta tena ms acercamiento en ese momento que con nuestro pas.
Dada sta situacin la industria argentina comienza a desarrollarse y vienen muchas empresas extranjeras a
radicarse ac, como Goodyeard, Ponds, por la dificultad que haba para proveer a la Argentina desde sus
pases de origen, dio lugar al ingreso de capitales para su establecimiento en el pas.

En la ltima parte de la dcada se impone el pensamiento Keynesiano y se inician Planes de Obras

Pblicas, Redes viales para un crecimiento econmico e induciendo a un desarrollo industrial.
En 1935, se crea el Banco Central, es caracterstico ste hecho en muchos pases.
Se crean Las Juntas Nacionales de Granos, que eran organismos reguladores, que fijaban precios sostn
y que cuando aumentaban los precios vendan.
Otra caracterstica es la mayor carga impositiva.

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 UNIDAD I
TIENE CUATRO TEMAS BIEN DEFINIDOS:
1. Cuentas Nacionales
2. Estructura Ocupacional
3. Distribucin del Ingreso
4. Medicin de la Inflacin
CUENTAS NACIONALES
Esto sera el prlogo a la parte de los sectores que mencionamos anteriormente, porque las Cuentas
Nacionales es una visin en conjunto de la economa.
El clculo dentro de las Cuentas Nacionales del Producto Interno Bruto (P.I.B. o P.B.I.), es una tarea
ardua que desempea la Direccin de Cuentas Nacionales que es un organismo dependiente del
Ministerio de Economa, y es complejo calcular lo que produce una economa durante un perodo de
tiempo.
P.I.B.: es el valor de los bienes y servicios finales producidos por un pas en un perodo de tiempo.
Esto es cuando hablamos a nivel pas, podra hablarse de una provincia o regin y entonces se
denomina Producto Bruto Geogrfico.
Es muy importante que ste clculo est adecuadamente hecho porque nos permite conocer, cul es la
realidad de un pas, nos permite comparar en el transcurso del tiempo como va variando ese nivel de
actividad o ese nivel de produccin que tiene un pas, adems permite realizar comparaciones entre distintos
pases, por ejemplo si nosotros tendramos que describir cuanto ms chica es la Argentina en comparacin a
Brasil, si no tuvisemos ste clculo del P.I.B., deberamos decir, que Brasil tiene mayor industria, o tiene
tal tipo de industria pero sera un detalle o descripcin cualitativa de la situacin, en cambio con un N,
podemos decir que la Argentina es una tercera parte del potencial productivo de Brasil. Esta comparacin
entre distintos pases puede realizarse porque todos usan una metodologa, sino idntica, muy parecida,
aconsejada por Naciones Unidas para calcular el P.B.I.
El actual P.B.I. tiene base 93, es decir que la estructura de precios es la del ao 93.
Siempre se elige como ao base, un ao que tenga determinadas caractersticas:
Que haya abundante informacin (como se hizo el censo 94 con datos del 93)
Que sea un ao con estabilidad de precios (y el 93 cumpla con sta condicin)
Que en general haya crecimiento en la economa, sta condicin se exige, porque en general los
pases crecen a travs del tiempo, por lo tanto lo normal es que crezcan (y el 93 fue un ao en que se creci).
Que sea un ao reciente (con sta condicin ya no se est cumpliendo, por eso quizs se renueve y
se lleve al 2003 o al 2004, porque ya se han cumplido 10 aos del ao base).
Hubo una modificacin importante, ampliando la 1 Apertura, es decir la cantidad de sectores que aparecen
en sta 1 apertura, cuando yo analizo las Cuentas Nacionales, analizo el P.B.I., hay 17 sectores que
llamamos la 1 apertura, antes eran 9, se modific y se ampli a 17, especialmente la modificacin se dio en
los Servicios que antes estaban ms concentrados y que ahora en la 1 apertura ya se da mayor informacin.
Una primera forma de evaluar el P.B.I. es ver que participacin tienen los Bienes y que participacin
tienen los Servicios.

Vemos un detalle de esas cuentas en la actualidad:

Ao: 2008

Agricultura, Ganadera, Caza y Silvicultura 4.8 %

Pesca 0.13 %
Explotacin de minas y canteras 1,37. %
Suministro de electricidad, gas y agua 2.57 %
Construccin 6.17 %
Industria 16.3 %
Produccin de Bienes 31.19 %
Comercio mayorista, minorista y reparaciones 13 %
Hoteles y restaurants 2.46 %
Transportes, almacenamiento y comunicaciones 11 %
Intermediacin financiera 5.29 %

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 Actividad inmobiliaria, empresariales y de alquiler 12.75 %
Administracin Pblica y Defensa 4,37 %
Enseanza, Servicios sociales y de Salud (*) 7.36 %
Otras actividades de serv., comunitarias, sociales y personales; 5.55 %
Hogares Priv. con serv. domstico; Organizaciones y rganos.
extraterritoriales.
Produccin de Servicios 61.73 %
Ss intermed fciera indirect (no recae s/act fcieras) 1.3 %
Total de Produccin de Bienes y Servicios 100 %

(*) En estos datos Enseanza y Salud estn juntos, pero en realidad en la apertura de los 17 sectores van
separados Salud y Educacin.
Nuestra estructura productiva es poco menos de 1/3 los Bienes, ms de 2/3 los Servicios, esto es as, en
general por la evolucin de los pases, ya que pases primitivos tienen una proporcin importante de Bienes
(fundamentalmente bienes primarios), a medida que el pas se va desarrollando va pasando de bienes
primarios a bienes con mayor grado de manufactura, es decir crece la industria, y a un mayor desarrollo
corresponde una mayor proporcin de servicios, entonces segn lo que vemos en las Cuentas Nacionales
estaramos en un pas con una proporcin importante de servicios, que como observamos recin es
una caracterstica de los pases con ms desarrollo.
Si hicisemos un recorrido a travs de la historia de Argentina veramos que esos porcentajes fueron en
distintos momentos histricos diferentes. Por ejemplo: la Industria, alrededor de los aos 70, tena una
participacin de ms del 30 % (en el perodo que va del ao 75 al 79, la industria manufacturera tena una
participacin del P.B.I. del 30.76 %), fjense como cambia la estructura del pas, segn el modelo econmico
vigente, de los 70 en adelante con la apertura de la economa, ya vamos a ver despus como el proceso de
desindustrializacin que hubo en el pas, hace que la industria pierda importancia relativa dentro de la
actividad total del pas.
La agricultura, por ejemplo en el perodo que va del ao 35 al 39, que es cuando termina el Modelo Agro
exportador tena una participacin del 22.68 %. En ese momento la Agricultura, ganadera, caza y
silvicultura era un sector muy importante dentro del P.B.I., a medida que el pas se desarrolla, los sectores
primarios pierden importancia relativa.
Analizando la composicin de los distintos sectores a travs del tiempo, nos vamos formando una idea de
cul es la transformacin que tuvo la Argentina en el transcurso del tiempo.

MTODOS DE CLCULO DEL P.B.I.

1. Mtodo del Producto: es aquel que toma el valor agregado por cada sector productivo.
El clculo de las Cuentas Nacionales Argentinas se hace por ste mtodo.
P.I.B. a costo de factores:
VALOR BRUTO DE PRODUCCION - INSUMOS = VALOR AGREGADO
Por cada Sector
Este es un valor similar al de las ventas
(si nosotros tomamos todas las ventas que realizan los agentes econmicos en la Argentina, obtenemos un
valor similar a este que llamamos Valor Bruto de Produccin)
Pero si sumamos todas las ventas, esto es mayor a lo que se produce, porque por ejemplo, el carnicero que le
vende al consumidor final est comprando al frigorfico, la carne, entonces, estaramos tomando la venta que
hace el carnicero, la que hizo el frigorfico, la que hizo el productor agropecuario al frigorfico, si sumamos
todo esto es un valor mucho ms grande que los Bienes y Servicios que se producen porque en cada paso de
la comercializacin estamos tomando el valor total de la venta, por eso es que hay que restar los Insumos, el
carnicero tiene como insumos la carne que le vende el frigorfico, y ste tiene como insumos la carne que le
vendi el productor agropecuario y varios otros insumos ms.
P.I.B. a precio de mercado:
V. BRUTO DE PRODUCC. - INSUMOS = Val.Agr. + (IMPUESTOS. IND. - SUBS.)

Este mtodo y los otros 2 que veremos de clculo del P.B.I., no son ms que perspectivas distintas de ver la
misma cosa; Los Bienes y Servicios finales que se producen en un determinado perodo de tiempo.

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Nosotros los llamamos Mtodos, pero en realidad son una perspectiva de analizar ste dato, por eso los
distintos mtodos llegan al mismo valor, porque son una forma de desagregar ese Producto Bruto.
Otra forma de desagregarlo es preguntndose esto que se produjo, quien lo saca del mercado, los
consumidores, los inversores, se exporta, lo gasta el gobierno, es otra forma de ver ese mismo Producto
Bruto, y este es el que llamamos el Mtodo del Gasto.
2. Mtodo del Gasto: como estos valores se obtienen del mercado, ya tienen incluidos los impuestos
indirectos, por eso lo que obtenemos sumando Consumo, Inversin, Gasto Pblico, Exportaciones,
menos Importaciones y ms o menos Variacin de Existencias, nos da el P.B.I. a precios de mercados.
Para que el valor del P.B.I. que obtenemos de la aplicacin de los distintos mtodos de clculo sean
iguales, tienen que estar expresados con las mismas especificaciones, o sea que el anterior (el mtodo del
Producto), est expresado a precios de mercado, le tenemos que sumar los impuestos indirectos netos de
subsidios.

GASTO = CONSUMO + INVERSION + GTO. PUBLICO + (EXP. - IMP)

VAR. DE EXISTENCIAS

(Las Importaciones se restan, quizs esto se podra entender ms si se pasaran las Importaciones al 1
trmino, y digo la Oferta, o sea lo que est disponible en el mercado es igual a lo que se produce aqu ms
lo que se importa y la Demanda es el destino de los productos, que sera el consumo, la Inversin, el Gto.
Pblico, las exportaciones, si yo quiero dejar de un lado exclusivamente el P.B.I., entonces paso las
Importaciones al otro lado de la igualdad restando es por eso que tenemos Exportaciones menos
Importaciones).
Toda sta actividad que se realiza en un pas en un determinado perodo de tiempo, retribuye a factores
productivos, es decir todo lo que se produce en un pas constituye la retribucin a los factores productivos,
alguien se llevo la utilidad de eso que se produjo.
Lo que se produce, constituye retribucin al poseedor del campo, si es una renta o es igual al pago de
salarios, a los intereses abonados, es decir todo lo que se produjo fue a la retribucin de algn factor
productivo, por eso hay tambin all una igualdad entre el P.B.I. y la retribucin de los factores productivos,
esa es la visin del Mtodo del Ingreso.
3. Mtodo del Ingreso: el P.I.B. de acuerdo a sta visin es igual a la suma de Salarios, de Rentas, de
Intereses y Beneficios. La suma de todas stas retribuciones est dada a costo de factores para que sea
igual a las anteriores expresadas a precio de mercados hay que sumarle los Impuestos indirectos netos de
Subsidios.

P.I.B. a c.f. = SALARIOS + RENTA + INTERESES + BENEFICIOS

A precios de mercado

P.I.B. a p.m. = SALARIOS + RENTA + INTERESES + BENEFICIOS + (IMPTOS. INDIRECTOS -

SUBSIDIOS)

Las Cuentas Nacionales nos ofrecen informacin sobre cul es el valor de las Importaciones, de las
Exportaciones, del Consumo, de la Inversin, del Gasto Pblico, por ejemplo:
Para el ao 2008
Expresado esto como Oferta y Demanda, tena la siguiente estructura:
oferta demanda
P.I.B. + IMPORT. = CONSUMO + INVERS. + G. PUBL. + EXPORT. +DIF.(Var. Ex.)
383444 + 54406 = 250629 + 45261 + 88553 + 51030 + 2378

Esto nos est dando informacin, de acuerdo a la perspectiva de analizar el P.B., de acuerdo al destino que
han tenido los Bienes y Servicios; y por supuesto que a esto lo podemos utilizar para compararlo entre
distintos pases, comparndolo a travs del tiempo, para ver que ha pasado por ejemplo con la Inversin, por
qu hay perodos en que la Inversin disminuye mucho, tambin nos da una idea del grado de apertura de un

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pas, que ya veremos en Sector Externo, pero una de las formas de clculo de apertura de un pas es hacer la
relacin entre Exportaciones sobre P.B.I. o Importaciones sobre P.B.I o el promedio de los dos sobre P.B.I..
Esta informacin nos sirve para describir a la Argentina.
Otra forma de analizar la Economa es a travs del Ingreso, eso tambin lo vemos en las distintas polticas,
cul es, por ejemplo la participacin de los asalariados en el Ingreso, lo que llamamos PAI (Participacin de
los Asalariados en el Ingreso), vemos a travs de la historia cul fue el comportamiento de esa variable, ya
veremos cuando veamos los distintos gobiernos, las diferencias, por ejemplo durante los gobiernos
Peronistas esa participacin llega hasta el 50 %, es decir que los salarios constituyen el 50% sobre el total
del P.B.I., cuando ahora estn en el 20%, esto denota si la poltica es populista, o si es conservadora, liberal,
todos estos datos son importantes para reconocer cul es la situacin del pas.
Del ao 2002 al 2003, por ejemplo, lo que se ve es una disminucin de la Intermediacin Financiera, la
crisis del Sector Bancario del 2002, se refleja en las Cuentas Nacionales y sta participacin de la
Intermediacin Financiera es menor en el 2002, de lo que fue en el 2001, en stos dos aos se nota una
mayor participacin en Salud y Enseanza, una menor participacin del Comercio. El P.B.I. del ao 2002
con respecto al 2001 cay alrededor del 11 %.
El P.B.I. haba aumentado en el ao 91 un 10.6 %, en el 92 el 9.6 %, en el 93 el 5.7 %, es decir que los
primeros aos de la dcada del 90 fueron de gran crecimiento, cuando se impuso la convertibilidad y se
logr la estabilidad de precios, impulsado un poco por las inversiones extranjeras que vinieron en ese
momento, pareca que ste modelo iba a resultar muy adecuado para el crecimiento econmico, sin embargo
despus esa tasa no se mantuvo en el 94 el P.B.I. creci el 5.8 %, pero en el 95 post efecto Tequila
disminuy el 2.8 %, en el 96 creci el 5.5 %, en el 97 el 8.1 %, en el 98 el 3.9 % y ah empieza la recesin
de ah en ms son todos negativos, en el 99 decrece el 3.4 %, en el 2000 decrece el 0.8 %, en el 2001
decrece el 4.4 %, en el 2002 decrece alrededor del 11 %.

ESTRUCTURA OCUPACIONAL
As como la inflacin fue el fenmeno preocupante en la Argentina desde la dcada del 50 hasta
convertibilidad, desde la convertibilidad en adelante la preocupacin fue el desempleo.
Macroeconmicamente es deseable que haya pleno empleo, porque teniendo toda la M.O. ocupada, con ese
factor productivo M.O. se obtiene una mayor produccin, mayor cantidad de bienes producidos, si despus
hay una adecuada distribucin del ingreso produce un mejor bienestar, el objetivo de la macroeconoma es
lograr mayor bienestar en una sociedad, uno de los objetivos medios para lograr ese fin es que los factores
productivos estn ocupados, entonces que est la M.O. ocupada implica un mayor bienestar para la
comunidad. Visto en su conjunto y visto particularmente, resolviendo los problemas de cada individuo que
tiene su ingreso, que puede hacer su organizacin familiar, que puede disponer de los medios de
subsistencia; quizs el empleo de otro factor productivo como la maquinaria o equipos, no es tan importante
como el de la M.O. por todo el efecto social que tiene la ocupacin de la M.O.
Hay una polmica acerca si hay mayor Oferta de M.O. cuando los ingresos son altos, o cuando los ingresos
son bajos, en general hay una lnea de pensamiento que dice que cuando los ingresos, o sea, los salarios son
altos existe un mayor atractivo para trabajar y un mayor costo del ocio, porque el salario es la retribucin al
trabajo, y se toma al trabajo como un estado no deseado, lo deseado es el ocio, entonces para convencer a la
persona que trabaje hay que pagarle una remuneracin, por lo cual sta lnea de pensamiento, dice que los
salarios ms altos aumentan la Oferta de M.O.
Otra lnea de pensamiento y tambin con datos de la realidad, dice que hay mayor Oferta de M.O. cuando
los salarios son bajos, porque con una jornada normal de 8 hs. de jefe de flia. no alcanza para cubrir los
gastos de la flia., por lo tanto o debe aumentar la cantidad de horas trabajadas ms all de una jornada
normal, o sale a trabajar la esposa o los hijos, para completar las necesidades vitales del hogar, por lo tanto
all el bajo salario, llevara a que una mayor cantidad de M.O. sea ofrecida en el mercado.
Retomando un poquito lo que vimos en Economa II, el pensamiento Clsico opinaba que en una sociedad,
siempre haba pleno empleo, ellos consideraban ciertos supuestos, que no analizaremos en profundidad, pero
que eran:
Flexibilidad de precios
Competencia perfecta
Libre entrada y salida de empresas al mercado
Neutralidad del dinero

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Bajo estos supuestos, ellos decan todos los factores productivos van a estar ocupados porque va a ver un
precio en que la Oferta y la Demanda se pongan de acuerdo, entonces, por ejemplo en el mercado de trabajo:
poniendo en los ejes salarios y cantidad de M.O. ofrecida, tenemos una curva de Oferta, que en ste caso la
consideramos prevaleciendo esa idea que a mayor salario, mayor Oferta de M.O. y va a haber una Demanda,
dada sta por las empresas y la interseccin determina, el salario real que va a estar vigente en el mercado y
la ocupacin de M.O., que va a ser la ocupacin de pleno empleo. Porque decimos pleno empleo, porque
hay ms gente en ste mercado, hay ms M.O., pero no es que est desocupada, sino que aspiran a un salario
mayor para trabajar, al salario vigente en el mercado, todos los que estn dispuestos a trabajar a ese salario,
consiguen trabajo.
(Grfico 1)

Por eso los Clsicos hablaban de Pleno Empleo, que siempre se daba por sta flexibilidad que tenan todos
los precios de los bienes y de los factores productivos, por ejemplo, el factor productivo trabajo. Como uds.
recuerdan esto con la crisis de 1929 se desploma, aumenta en E.E.U.U. la desocupacin de la M.O. a un 25
%, por lo tanto, los postulados de stos Clsicos se vienen abajo y surge lo que llamamos el pensamiento
Keynesiano, de intervencin estatal en la economa, generando Gasto Pblico, tratando de impulsar el nivel
de actividad y el nivel de ocupacin.
En la Argentina el fenmeno de la desocupacin preocupa desde la dcada del 90, por la organizacin que
tena Argentina, es decir siempre tuvo muchos empleados pblicos, quizs puede decirse que era un
desempleo disfrazado u oculto, pero las mediciones de desocupacin eran relativamente bajas hasta el 90;
en el 90 las privatizaciones y ya vamos a analizar que otros factores llevaron al aumento en la tasa de
desempleo.

CALCULO DE TASA DE DESEMPLEO:

Primero, vamos a plantear cmo se calcula esa Tasa de Desempleo, la metodologa que utiliza el INDEC es
universal, uno a veces puede criticar la forma en que se calcula sta tasa, pero tiene la bondad de que esa es
la forma que internacionalmente se calcula y que hace comparables los resultados en todas las serie
histricas que tenemos, porque siempre se calcul de la misma manera.

PEA (Poblacin Econmicamente Activa) Mercado de Trabajo

POBLACION Incluye a los que trabajan o buscan trabajo ()

Poblacin no Activa (el resto)

OCUPADOS son los que trabajan por lo menos 1 hora remunerada o 15 horas sin
remunerar en la semana anterior a la encuesta.
PEA

DESOCUPADOS los que no trabajaron ni siquiera 1 hora remunerada o 15 sin remunerar

y buscan trabajo. Es condicin para ser desocupado el buscar trabajo, la encuestadora le
pregunta que actitud tuvo para conseguir trabajo (diario, carta).

Estas encuestas las realiza el INDEC y se llama "Encuesta Permanente de Hogares", se realiza dos veces al
ao en los meses de Mayo y Octubre. (Estn cambiando ahora para ver si puede ser una informacin
mensual, por lo pronto la Publicacin sigue siendo de periodicidad semestral).
Si la persona se cans de buscar trabajo por ms que est desocupada, sale del mercado de trabajo, sale de la
PEA, por el solo hecho de haber agotado sus posibilidades de conseguir trabajo y el motivo se llama
desaliento, tiene un costo salir a buscar trabajo, un costo econmico y quizs tambin un costo afectivo,
entonces, si deja de buscar trabajo, sale del mercado de trabajo.

8
Los OCUPADOS, de acuerdo a la cantidad de horas que trabajan se clasifican en:
Subocupados son los que trabajan menos de 35 horas semanales y stos segn busquen ms
trabajo o no se dividen en: demandantes y no demandantes.
Ocupados Plenos son los que trabajan entre 35 y 45 horas semanales.
Sobreocupados son los que trabajan ms de 45 horas semanales.
Clculo de Tasas

Tasa de Desocupacin:
Desocupados x 100
PEA
Tasa de Subocupacin:
Subocupados x 100
PEA
Tasa de Ocupacin:
Ocupados x 100
PEA

En algunos casos van a encontrar Tasa de Empleo, distinta a la de Ocupacin (en realidad es una cuestin
convencional que esto sea as, pero en muchos textos utilizan Tasa de Empleo tomando como denominador
la Poblacin Total). Por supuesto que sta tasa es ms chica que la tasa de Ocupacin, porque en sta ltima
tenemos PEA en el denominador.

Tasa de Empleo:
Ocupados x 100
Pobl. Total

Tasa de Actividad:
PEA x 100
Pobl. Total

Esta tambin es una tasa interesante porque mide cul es la participacin de la poblacin en el Mercado de
Trabajo. Ha variado en la Argentina con el transcurso del tiempo, ha aumentado en ste transcurso del
tiempo, por ejemplo, con la incorporacin de la mujer al mercado de trabajo. A veces la Desocupacin
induce a aumento de la Tasa de Actividad, por lo que decamos recin, cuando los ingresos no son
suficientes o cuando aumenta la desocupacin, para reponer el salario familiar, salen los otros miembros
de la familia a buscar trabajo, se quedo sin trabajo el jefe del hogar, entonces, sale la esposa, salen los
hijos a buscar trabajo, as aumenta la Tasa de Actividad, est aumentando la PEA, la incorporacin de
personas al mercado de trabajo.
Esta Tasa de Actividad es distinta en las distintas provincias argentinas, es notable la diferencia que hay por
ejemplo, entre Santiago del Estero y Capital Federal (en S. del Estero es muy baja en cambio en Capital
Federal la tasa de actividad es mucho ms elevada). A nivel pas es de alrededor de un 40 o 42 % promedio
nacional, es decir que de 100 personas 40 participan del mercado de trabajo. En general en los pases
desarrollados la Tasa de Actividad es alta.

9
La preocupacin por el crecimiento de la Tasa de Desocupacin no es solo de la Argentina, es una
caracterstica casi mundial, o que afecta a muchos pases y las posturas en cmo resolver esa situacin son
distintas, quizs surgen de vertientes ideolgicas distintas.
La posicin Liberal es que debe aumentar la Flexibilidad en el mercado de trabajo, es decir, limitar las trabas
que pueden hacer disminuir la posibilidad de emplearse (sacar las indemnizaciones, no poner salarios
mnimos, sino dejar que los mismos lleguen a su nivel de equilibrio).
En Argentina, por ejemplo el Plan Jefas y Jefes, hace caer el ndice de desocupacin, podramos pensarlo
como un seguro de desempleo, por la forma que se tiene de bajar la desocupacin, en casi 5 puntos, es decir
si se saca ese plan la Tasa de Desocupacin aumentara en un 5 %.
Por qu les parece que se produce en la Argentina ste aumento en la desocupacin tan importante en la
dcada del 90?

1. Privatizaciones Por qu las privatizaciones? Porque hubo en todas las empresas privatizadas una
reduccin importantsima de los empleados. Por ejemplo: REPSOL que tena 50.000 empleados tiene
5.000.
2. Atraso Cambiario Porque permiti la importacin de bienes con mucho contenido de M.O, como
son los textiles, la indumentaria, por ejemplo, la composicin de nuestro Sector Externo es
fundamentalmente la exportacin de bienes con poco valor agregado y la importacin de bienes que
tienen mucha M.O incorporada y esto llev al cierre de muchas empresas de stas ramas y el despido del
personal.
3. Cambio Tecnolgico en cierta forma la apertura permiti la importacin de tecnologa ms avanzada
que sirvi para compensar M.O., es decir se incorpora tecnologa y maquinarias porque el tipo de
cambio permita hacerlo a un precio relativamente barato, y sustitua M.O.

Hacemos una pequea mencin de cmo fue el aumento de esa tasa en los 90
Es una tasa Urbana, el INDEC no calcula la desocupacin Rural, porque el clculo lo hace para todas las
capitales de provincias y principales aglomerados del pas, como Rosario, Baha Blanca, Mar del Plata,
ciudades grandes, son 28 aglomerados en los que se calcula sta tasa de desocupacin, despus calcula el %
nacional, pero siempre urbano.

Ao %
1991 6
1992 7
1993 9.3
1994 12.2
1995 16.6 Aca ya pasamos a los 2 dgitos, a fines de
1996 17.3 ste ao es cuando se produce el efecto
Tequila (Mxico) y que tiene su rebote aqu
1997 13.7 en la Argentina
1998 12.4
Aca se implentaron algunos
1999 13.8 planes como el Plan Trabajar
2000 14.7
2001 18.3
2002 17.8
2003 15,4
Si se sacan los Planes Jefas y Jefes
2004 12,6 estaramos en alrededor del 21 %
2005 10,6
2006 8,7
2007 7,5
2008 7,3

Esto es la Tasa de Desocupacin, tiene valores similares a la Tasa de Desocupacin la Tasa de Desempleo,
por lo cual podramos decir que duplicamos el % de personas con problemas de empleo, si le sumamos a la
Tasa de Desempleo, la Tasa de Subocupacin, porque con muy poquito trabajo ya estamos dentro de los
Subocupados, tomar stas tasas sumadas, nos da una idea ms adecuada de la problemtica del empleo y

10
adems hay muchos que estn empleados que tienen ingresos insuficientes, o sea que ha aumentado la
desocupacin y an los que estn ocupados han desmejorado su condicin, en general se ha producido lo
que llamamos "Precariedad en el empleo"(mayor porcentajes de empleos que no tienen obra social, que no le
hacen aportes jubilatorios).
Cules fueron las caractersticas de cambio en el empleo en los 90?
Tendramos que decir:
Mayor cantidad de personas trabajando en negro
Cada del salario real
Aumento de la flexibilidad laboral
Se nota un mayor porcentaje de personas ocupadas en los servicios y menor porcentaje en la
industria (por todo el proceso de desindustrializacin sufrido en los 90)
Aumento del cuentapropismo (aquel que no consigue un trabajo formal, o en relacin de
dependencia y apela a crear su propio empleo)
Todas stas son caractersticas negativas en cuanto a un buen estndar de vida, por eso para fortalecer, la
informacin acerca de cmo estaba desmejorando los niveles de vida es que se comienzan a hacer clculos
acerca de la pobreza y de la indigencia, tambin es realizado por el INDEC, y es un clculo complejo,
porque toman en cuenta las necesidades alimentarias de una persona adulta y calculan cul es el costo de ese
individuo de determinada edad, y despus de acuerdo a la composicin familiar, suman indicadores, por
ejemplo, si el adulto tiene un valor ndice de 1, si est dentro de la edad de 20 a 40 aos, la mujer se supone
que come menos por lo cual tiene un valor ndice de 0.9, los hijos, si es un hijo de 18 aos, come ms que el
adulto, entonces le dan una ponderacin de 1.2, y si el otro hijo tiene 6 aos, y la ponderacin de ste es
0.75, entonces suman todo esto, y esto sera el equivalente al adulto, y determinan cuanto es el costo para
cada flia. de las necesidades alimentarias mnimas. Segn el ingreso que tengan lo ubican por debajo o por
encima de la lnea de "Pobreza" o de la lnea de la "Indigencia". Esto es para las necesidades de
alimentacin, si est por debajo de las necesidades de alimentacin, baja a la lnea de la Indigencia, despus
hay otro clculo donde tienen en cuenta no solamente las necesidades alimentarias, sino los otros servicios
indispensables, si est por debajo de sta lnea que incluye servicios se encontrara por debajo de la lnea de
Pobreza. Las cifras son aterradoras un 50 % de la poblacin por debajo de la lnea de Pobreza, y alrededor
del 20/25 % por debajo de la lnea de Indigencia, esto significa que el 25 % de la poblacin no cubre con sus
Ingresos las necesidades alimentarias mnimas, y el 50 % no cubre las necesidades mnimas de alimentacin
y de los otros servicios que se consideran necesarios.
Si tenemos que decir cul es la conclusin del Empleo, vemos que los ndices son altos, pero si vemos ms
informacin nos alarmamos an ms, en general el de la Desocupacin, decimos que es el 16 %, pero ese es
el promedio nacional, pero hay realidades muy distintas, por ejemplo en Ushuaia es muy baja la tasa de
desocupacin y en otros lugares es mucho ms alta como Rosario, Sta. Fe, Catamarca, Mar del Plata. Como
solucionar ste problema no parece nada simple, la Inflacin que pareci indomable durante cuatro dcadas,
con una medida como fue la Convertibilidad, se solucion en muy poco tiempo, la Convertibilidad fue muy
exitosa en cuanto a estabilizar los precios, ahora es muy raro encontrar un mtodo que reduzca
violentamente la Tasa de Desocupacin, quizs sea un proceso que an exitoso, nos lleve unos cuantos aos.
Pregunta de un alumno: La Inflacin est relacionada con la Tasa de Desocupacin?
Bueno, se dice que cuando hay inflacin, el nivel de actividad puede ser menor, porque hay dificultad para
hacer clculos de rentabilidad de inversiones, pero fjate que ac el aumento de la desocupacin se dio con
estabilidad de precios. No se si se acuerdan de la curva de Philips, que haba un intercambio entre
Desocupacin e Inflacin, que se poda elegir cualquier posicin entre Desocupacin e Inflacin. La curva
de Philips relacionaba Tasa de Desocupacin con Tasa de Inflacin, entonces se poda elegir alguna
combinacin, alta tasa de inflacin y poca desocupacin o baja tasa de inflacin y mucha desocupacin, pero
toda la formacin estadstica que avala la Curva de Philips se cumple hasta la dcada del 70 a nivel
internacional y a partir de esa dcada no se cumpla estadsticamente con esa relacin.
Es posible que si ahora se desatara un proceso inflacionario tengamos las dos cosas, Inflacin y
Desocupacin, porque sta ltima es mucho ms estructural y va a ser difcil reducirla significativamente en
el corto plazo.
Otros dicen bueno a mayor crecimiento, menor desocupacin, Ley de Okum, que dice que hay una relacin
entre el crecimiento y la desocupacin, tan estudiado en E.E.U.U., que dicen que cuando el P.B.I. crece el
2.2 %, disminuye el 1 % la desocupacin, en Argentina eso no se di, porque en los 90 hubo altas tasas de
crecimiento del P.B.I., sin embargo aument la tasa de Desocupacin.

11
ESTRUCTURA OCUPACIONAL

Poblacin Econmicamente Activa (PEA): conjunto de personas que tiene una ocupacin o que sin
tenerla la busca activamente. Est compuesta por la poblacin ocupada ms la desocupada.
Poblacin Ocupada: conjunto de personas que tiene por lo menos una ocupacin. Operacionalmente
se delimita como tal a la poblacin que, en un tiempo especfico denominado semana de referencia, ha
trabajado por lo menos una hora en forma remunerada, o 15 horas o ms sin remuneracin.
Poblacin Desocupada: conjunto de personas que, sin tener ningn trabajo, buscaron uno en forma
activa en la semana de referencia. Corresponde al concepto de Desocupacin Abierta, es decir no
incluye otras formas de precariedad laboral tambin relevadas por la EPH tales como personas que
realizan trabajos transitorios mientras buscan activamente una ocupacin, personas que trabajan jornadas
involuntariamente por debajo de lo normal, desocupados que han suspendido la bsqueda por falta de
oportunidades visibles de empleo, ocupados en puestos de trabajo por debajo de la remuneracin vital
mnima o en puestos por debajo de su calificacin, etctera. Cada una de estos casos compone otras tasas
especficas que no deben ser confundidas con la de Desocupacin Abierta.
Poblacin Inactiva: conjunto de personas que no tienen trabajo ni lo buscan activamente. Puede
subdividirse en Inactivos Tpicos e Inactivos Marginales.
-Inactivos Tpicos: conjunto de personas que no tienen trabajo ni lo buscan, no estando
dispuestas a incorporarse a la actividad laboral.
-Inactivos Marginales: conjunto de personas que no tienen trabajo ni lo buscan, pero que estn
dispuestas a trabajar.

Demandantes de Empleo Ocupados: conjunto de personas que teniendo una ocupacin, estn
buscando activamente trabajo.
Intensidad de la Ocupacin: a partir del total de horas semanales trabajadas los ocupados pueden
desagregarse en tres grupos:
1. Ocupados Plenos: conjunto de los ocupados que trabaja un lapso considerado socialmente normal
es decir, entre 35 y 45 horas semanales.
2. Sobreocupados: conjunto de los ocupados que trabajan un lapso mayor al considerado socialmente
normal es decir, ms de 45 horas semanales.
3. Subocupados visibles u horarios: conjunto de poblacin ocupada que trabaja menos de 35 horas
semanales y desea trabajar ms horas. Se distinguen dos tipos de subocupados:
- Subocupados demandantes: ocupados que trabajan menos de 35 horas semanales por
causas involuntarias, estn dispuestos a trabajar ms horas y estn en la bsqueda de otra ocupacin.
- Subocupados no demandantes: ocupados que trabajan menos de 35 horas semanales
por causas involuntarias, estn dispuestos a trabajar ms horas pero no buscan otra
ocupacin.
Tasa de actividad: se calcula como porcentaje entre la poblacin econmicamente activa y la
poblacin total (puede recalcularse segn distintos lmites de edad).
Tasa de empleo: se calcula como porcentaje entre la poblacin ocupada y la poblacin total.
Tasa de desocupacin: se calcula como porcentaje entre la poblacin desocupada y la poblacin
econmicamente activa.
Tasa de subocupacin horaria: se calcula como porcentaje entre la poblacin subocupada y la
poblacin econmicamente activa.
Tasa de subocupados demandantes: se calcula como porcentaje entre la poblacin de subocupados
demandantes y la poblacin econmicamente activa.
Tasa de subocupados no demandantes: se calcula como porcentaje entre la poblacin de
subocupados no demandantes y la poblacin econmicamente activa.

DISTRIBUCIN DEL INGRESO

Al hablar de Distribucin del ingreso podemos nombrar distintos criterios de cmo se distribuye esa
cantidad de bienes y servicios producidos durante un perodo de tiempo (P.B.I.), se pueden clasificar:

12
1. Criterio o Distribucin Regional
Territorialmente: dividimos al pas por provincias, por zonas, vemos cules son las zonas donde se
concentra mayor actividad, podemos estudiar su evolucin, ver si hay zonas que han tenido mayor
crecimiento o mayor decrecimiento en el tiempo. Constituimos distintas regiones en el pas y vemos
cul es la participacin de cada una de ellas en la produccin del P.B.I.
2. Criterio o Distribucin Temporal
A travs del tiempo: ac lo que se evala, es si estamos pagando deudas pasadas o si estamos creando
deudas al futuro. Por Ejemplo: el hecho de que las Cajas de Jubilaciones hayan recibido el aporte de las
personas aqu en su vida activa y no hayan hecho la reserva de esos aportes como para pagarles las
jubilaciones en su futuro, indica que las generaciones pasadas consumieron ms de lo que debieron
consumir, estn trasladando a generaciones futuras ese costo; otro ejemplo es el de la Deuda Externa, un
chico al nacer ya tiene una deuda importante, nuestra generacin les deja a las generaciones futuras una
deuda importante, es como un avasallamiento a los derechos de los habitantes de ste pas.

3. Criterio o Distribucin Funcional

Tiene en cuenta la Retribucin de los factores productivos: recuerden cuando vimos el clculo del
P.B.I. por el Mtodo del ingreso:

Y = Salario +
Renta + Intereses + Beneficios

Supervit Bruto
de Explotacion

Lo que resulta del punto de vista econmico interesante es analizar, la participacin del Salario en el
Ingreso, lo que llamamos PAI (participacin del asalariado en el ingreso). Vemos como ha evolucionado
esto a travs del tiempo, por ejemplo, vemos que en los gobiernos populistas aumenta, en los gobiernos
peronistas esa participacin lleg hasta el 50 %, en los gobiernos liberales esa participacin disminuye,
estaremos en alrededor del 20 %. Para calcular sta PAI necesitamos informacin sobre los salarios, sobre
la cantidad de gente que trabaja en relacin de dependencia; se valen de informacin de las Cajas de
Jubilaciones y estimaciones sobre el trabajo en negro, porque si tomamos informacin de las Cajas de
Jubilaciones vamos a tener solamente un 30 % o menos, alrededor de un 23 % de los trabajadores estn
aportando, as que si se recurre solamente a esa fuente de informacin se estara distorsionando bastante la
realidad.

4. Criterio o Distribucin Personal o Familiar

Es una de las ms interesantes de analizar, cmo se distribuye el ingreso entre las personas o entre las
familias, para eso construimos la "Curva de Lorenz"
En el eje de las abscisas, ordenamos a las personas o a las familias de acuerdo a sus ingresos, primero las
familias de menores ingresos a mayores ingresos (ordenamos a toda la poblacin), suponiendo que ponemos
a todas las familias argentinas, entonces son el 100 % de las familias y podemos distribuirlas en 100 partes o
en 10 partes o en 5 partes. (Si la distribuimos en 5 partes, tenemos el 20 % en cada uno de los grupos, y sta
sera una distribucin en quintiles, si la distribuimos en 10 partes, la llamamos en deciles y si la distribuimos
en cien partes, tenemos centiles). En el eje de las ordenadas tenemos el P.B.I. o el Ingreso, en ste eje
tenemos el 100 % del Ingreso, si hubiese una distribucin perfecta del Ingreso, una bisectriz, o sea una lnea
de 45 que cruza oblicuamente el 1 cuadrante, y la llamamos "CURVA DE EQUIDISTRIBUCION" (A)
(Equitativa Distribucin), sera el tipo ideal, donde todos tienen el mismo ingreso y despus construimos la
curva real, donde decimos, por ejemplo, el 20 % de la poblacin de menos ingresos, qu participacin tiene
en el P.B.I., supongamos que tiene una participacin del 2 % (ste sera el 20 % ms pobre), el 40 % ms
pobre, qu participacin tiene, por ejemplo, el 10 % y asi seguimos con el 60 %, el 80 % y el 100%
sucesivamente, luego uniendo todos esos puntos obtenemos la "CURVA DE LORENZ" (B), cuando sta
curva est ms cerca de la Curva de Equidistribucin, quiere decir, que sta sociedad tiene una distribucin
bastante equitativa del Ingreso, ms cerca se encuentra de ese ideal de distribucin, cunto ms se aleja, ms

13
regresiva es la distribucin del ingreso, ms regresiva quiere decir, que los que menos ganan, ganan muy
poco (participan muy poquito del P.B.I.) y que los que ms ganan, ganan mucho.
Una forma de valorar esa Distribucin es a travs del coeficiente de GINI, para calcularlo se hace:
rea A
rea A + B

A medida que crece el coeficiente de GINI, ms regresiva es la Distribucin.

Grfico 4

De un trabajo realizado por el Banco Mundial, sobre los pases Latinoamericanos, los ordena de ms a
menos regresividad:
1. Brasil
2. Paraguay
3. Ecuador
4. Chile
5. Mxico
6. Bolivia
7. El Salvador
8. Argentina
9. Venezuela
10. Costa Rica
11. Per
12. Uruguay (de todos stos pases es el que tiene una Distribucin del Ingreso menos regresiva).
Una forma de ver la Distribucin del Ingreso es comparar el 10 % ms pobre en relacin al 10 % ms rico.
En Argentina:
en 1975: el 10 % ms rico obtiene 8 veces lo que obtiene el 10 % ms pobre.
en 1990: el 10 % ms rico obtiene 15 veces lo que obtiene el 10 % ms pobre.
en 1998: el 10 % ms rico obtiene 22 veces lo que obtiene el 10 % ms pobre.
en 2002: el 10 % ms rico obtiene 28 veces lo que obtiene el 10 % ms pobre.
En 2008: el 10 % ms rico obtiene 33,5 veces lo que obtiene el 10 % ms pobre.

Notamos que en el ltimo tiempo ha habido una mayor Regresividad en la Distribucin del Ingreso.
Para tomar datos de otros pases: (informacin actual)
El 20 % ms rico de Brasil obtiene 32.1 veces lo que obtiene el 20 % ms pobre.
Idem Argentina obtiene 14.6 veces Idem
Idem Finlandia obtiene 6 veces Idem
Idem Espaa obtiene 4.4 veces Idem
Idem Japn obtiene 4.3 veces Idem
Idem Eslovaquia obtiene 2.6 veces Idem
Brasil, est considerado como uno de los pases con Distribucin ms Regresiva del mundo. Pero lo que es
notable en la Argentina es como ha desmejorado, es decir como aumento la regresividad en los ltimos aos.

14
INFLACION
INFLACION: aumento sostenido en el nivel general de precios.
Aumento sostenido no es que aumenten los precios una vez y nada ms, ese aumento debe ser sostenido, y
dicho aumento es del nivel general de precios, no es que sea algo particular de algn sector, por la escasez
de determinado bien, sino que es un fenmeno generalizado en la economa.
Puede suceder que se ponga un impuesto, y que los precios aumenten por efecto del impuesto, pero
aumentaron y se quedaron ah, eso no es inflacin.
Suele definirse tambin a la Inflacin por las causas: hay dos corrientes de pensamiento, que interpretan la
inflacin, los MONETARISTAS y los ESTRUCTURALISTAS.
Sin duda que la Inflacin es un fenmeno monetario, pero stas 2 corrientes de pensamiento, interpretan el
fenmeno aduciendo distintas causas y tambin distintos instrumentos para corregirlas.
Para los Monetaristas las causas en trminos generales estn puestas en la mala administracin del
presupuesto pblico, ellos dicen que el continuo dficit fiscal, que se cubren con emisin monetaria, lleva a
un aumento desmedido de la Oferta Monetaria y por lo tanto producen Inflacin.
Siendo que la causa de la inflacin es el desequilibrio presupuestario, por supuesto que la solucin que
proponen es equilibrar las Cuentas Pblicas, que haya disciplina fiscal, y entonces no va a ver exceso de
oferta monetaria y por lo tanto tampoco Inflacin.
Para los Estructuralistas la causa de la Inflacin est dada en las rigideces productivas, es decir la Oferta no
es lo suficientemente flexible para adaptarse a la Demanda.
Lo ubican generalmente, a esta mayor rigidez en el Sector Agropecuario y luego ese desajuste de precios
sectorial se traslada hacia los otros sectores, hay primero un desajuste en el sector agropecuario, cambian los
precios relativos encarecindose los precios de la produccin agropecuaria, despus otros precios de la
economa para regresar a la relacin de precios anterior aumentan, por ejemplo: aumenta primero el precio
del cereal, y los servicios de transportes quedan muy baratos en relacin al cereal, entonces aumentan los
servicios o aumentan los precios de otros bienes industriales y as se va generalizando este proceso
inflacionario, hay un origen y despus repercusiones sucesivas que van aumentando los precios. No
desconocen que es un fenmeno monetario, que sin duda la Inflacin va acompaada de un aumento de la
Oferta Monetaria, pero estando el origen en esa rigidez de produccin, la solucin est en superar esa
rigidez, ellos dicen hay que desarrollar la economa, ya que es producto de una situacin de atraso lo que
produce esos efectos inflacionarios.
Las formas de combatir la inflacin son distintas segn estas corrientes de pensamiento.
Para los Monetaristas, primero hay que bajar la inflacin y despus estn dadas las condiciones para que el
crecimiento se produzca, es un pre - requisito combatir la inflacin para crear las condiciones adecuadas
para el crecimiento.
GRAFICO 5

Para los Estructuralistas, se tiene que dar progresivamente la disminucin de la Inflacin y el crecimiento.
GRAFICO 6

15
El representante ms importante del Monetarismo es Freedman y las teoras Estructuralistas se desarrollaron
en el seno de la CEPAL (Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe), que basan su estudio,
fundamentalmente en la situacin de subdesarrollo de los pases latinoamericanos.
Cuando se da el proceso inflacionario generalmente se mezclan muchos motivos, ya no es una sola causa,
quizs la inflacin comenz con una determinada causa, y despus se van sumando otras.

Las CAUSAS de la INFLACION:

1. Puja distributiva: cuando hay sectores que quieren quedarse con una mayor participacin en la
distribucin del Ingreso. Por ejemplo: cuando los Sindicatos tienen poder para fijar los precios de los
salarios, entonces presionan y consiguen aumento de salarios, as es que el Sector Salarial tiene una
mejora en principio por ese aumento en la retribucin, ahora para los empresarios, ese aumento de
salarios constituye un costo, por lo tanto, como no quieren perder participacin en las utilidades,
entonces trasladan ese aumento salarial a los precios, por lo tanto aumentan los precios y ya el salario en
trminos reales nuevamente se deteriora, pero ya se puso a andar este sistema de aumento de precios y
salarios, porque nuevamente los Sindicatos presionan para mejorar la situacin de los trabajadores,
consiguen aumento salarial, lo que lleva nuevamente a un aumento de precios, eso es lo que
encasillamos como puja distributiva, como causa de inflacin.
2. Expectativas: en general cuando est instalado el proceso inflacionario, la gente tiene expectativas de
inflacin, y habiendo expectativas de inflacin, naturalmente los fijadores de precios aumentan los
precios.
3. Inercial: (hay inflacin porque hubo inflacin, entonces la inflacin ya se instaura en la fijacin de
precios normal, se introduce en los contratos, ya se piensa que va a ver inflacin, por lo tanto, se
establecen pautas de salarios con determinado aumento mensual, alquileres con determinado aumento
mensual, es decir ya se incorpora la inflacin a los contratos, entonces la inflacin se hace Inercial).
Cuando hay expectativas de inflacin, los agentes econmicos y los fijadores de precios ante la duda,
prefieren aumentar los precios, porque si aumentan los precios y los dems no lo hacen en la misma
magnitud y sus productos quedan demasiado caros y por lo tanto fuera del mercado, pierden ventas, pero
si toman la decisin de no aumentar los precios y los dems agentes econmicos lo hacen, ellos venden
mucho, pero finalmente tienen una prdida de capital, porque cuando van a reponer esa mercadera los
precios son superiores y no cubrieron el precio de venta, entonces tienen una prdida de capital,
entonces, ante la duda los agentes econmicos prefieren equivocarse por exceso de precios y no por
defecto, esto induce entonces a mayor aumento de precios.
4. De Demanda: cuando se generan aumentos de los salarios, aumenta la capacidad de compra de los
asalariados, entonces as se ejerce una inflacin de demanda, porque al recibir mayor salario, tienen ms
dinero para destinar a la compra de bienes, van al mercado y eso genera aumento de precios, porque
partiendo de una curva de Oferta y de Demanda, se produjo un aumento de salarios, aument la cantidad
de dinero en $ que tienen los asalariados, eso desplaza la demanda hacia arriba, ese aumento de precios
provocado por esa mayor capacidad de compra inicial que tiene un sector, por ejemplo los asalariados,
hace subir los precios y a eso se lo denomina Inflacin de Demanda.
5. De Costos: ya vimos anteriormente, que como consecuencia, del aumento de los salarios, generaba un
aumento de los costos en las empresas, por lo tanto al incorporar ese aumento de sueldos a los costos y
aumentar los precios, la Oferta se desplaza hacia arriba y a ese efecto lo denominamos Inflacin por
aumento de los Costos. (Cuando la oferta se desplaza hacia arriba, significa que disminuye la oferta,
porque al mismo nivel de precios ahora se ofrece menos, o antes una determinada cantidad se ofreca a
ste precio y ahora se ofrece a un precio mayor).

En la Argentina la Inflacin fue un fenmeno que dur 4 dcadas, por lo menos, si tenemos que hablar de la
evolucin de la Inflacin en la Argentina, podemos plantear un perodo de inflacin similar a la del resto del
mundo, cuando rega el Patrn Oro y an en las primeras dcadas del siglo XX, la inflacin era del 2 %
anual, muy similar a la inflacin internacional, eran muy disciplinados con la Oferta Monetaria, haba en los
gobiernos la conviccin de que el valor de la moneda deba mantenerse, por lo tanto no se utilizaba la
Poltica Monetaria, como Poltica Expansiva.
Para ver la evolucin de la Inflacin, tenemos que ver cules fueron las tasas que rigieron en la Argentina,
durante su historia econmica, (cuando se hace sta pregunta en los exmenes no hay que poner todas las
cifras, pero si tener nocin de stas caractersticas: un perodo de estabilidad monetaria similar a la del resto

16
del mundo, y a partir de la dcada del 50 las tasas de inflacin comienzan a aumentar, con el Peronismo
tenemos una tasa de 2 dgitos, pega un salto con Frondizi, que siempre en la poltica de Frondizi hacemos
mencin de eso, que se fue a 3 dgitos anual, luego se estabiliza en los 2 dgitos y como fenmeno de mayor
virulencia se establece a mediados de la dcada del 70, en la ltima parte del gobierno de Isabel Pern, en el
gobierno militar, sigue con Alfonsn y se desbarranca en la ltima parte del gobierno de Alfonsn a niveles
incontrolables, por eso llamamos a ese fenmeno Hiperinflacin, ya tenemos 4 dgitos.
Por ejemplo:
Perodo %
33 al 39 2.8
40 al 44 2.2
59 113.7
1975 al 1976 313
1989 3000 (por encima)
1990 2000 (por encima)

A partir de la ley de convertibilidad se logra la estabilidad monetaria, rpidamente, el ndice mayorista

refleja la estabilidad, el ndice minorista tardo ms en reaccionar, es decir que stos precios siguieron
aumentando un tiempo, pero despus durante los 12 u 11 aos que dura la ley de convertibilidad hay una
estabilidad de precios notable, por eso el xito de Cavallo estuvo fundado fundamentalmente en ste xito
que tuvo en combatir la inflacin, un fenmeno que cuando vean los distintos gobiernos, fue una
preocupacin constante en todos los planes econmicos, plan antiinflacionario, y a veces combatir la
inflacin consuma todo el gobierno y no se podan llevar adelante las polticas de largo plazo. En la
Argentina por ser un fenmeno de larga duracin, de alta tasa, se mezclaron todas las causas y quizs por
eso resultaba tan difcil combatirla, y sin duda habiendo inflacin resulta difcil tener un presupuesto fiscal
equilibrado, porque teniendo inflacin genera lo que se llama el efecto Olivera - Tanzi que es una
recaudacin menor en trminos reales, se deteriora la recaudacin fiscal, haciendo difcil el logro del
equilibrio fiscal, y al generarse el desequilibrio fiscal, en general la Argentina lo ha cubierto con emisin
monetaria, lo que exacerba el fenmeno inflacionario. Por eso se podra decir que la tasa de inflacin es la
tasa de un impuesto, cmo es la percepcin de ste impuesto? porque el gobierno al emitir est creando su
poder de compra y ante una cantidad de bienes determinados que tiene la economa, resta poder de compra a
los otros tenedores de $, hay una disputa por los bienes de la economa, al emitir est aumentando la
demanda del gobierno, sale el gobierno a gastar, sobre determinados bienes de la economa, podramos decir
que esa presin es un efecto de presin de Demanda, porque esa emisin monetaria que hace el Banco
Central y que le da al gobierno, ste la usa para Gasto Pblico y esos $ puestos en el mercado hacen
desplazar la Demanda hacia arriba. Como todos los que tienen pesos, al haber inflacin ven disminuir su
poder de compra, podemos pensarlo, como que la base de ste impuesto es el dinero circulante en la
economa, y la tasa del impuesto es la tasa de inflacin.
Esto es en sentido figurado, no es que sea un impuesto, sino que en realidad pierde poder de compra por el
aumento de los precios y podemos cuantificar cuanto pierde por el aumento de los precio, si los precios
aumentaron el 30 %, pierde un 30 %, entonces es como si estuviera pagando un impuesto del 30 % sobre el
dinero que tena, por eso es que lo pensamos como un impuesto, donde la base imponible, es el dinero
efectivo que tena. (Esto es solo para entender mejor lo anterior)

Teora Cuantitativa (Ec. II)

Of. Monetaria
todas las transacciones
M x V = P x Y de la economa
2000 x 3 = 6000

V = es constante
Y = nivel de produccin de la economa, es constante, porque est en nivel de pleno empleo.
Entonces, el aumento de la oferta monetaria genera de Precios, no todo aumento de la Oferta Monetaria
debe generar Inflacin, segn que porcentaje y segn que est respaldado por un aumento de la actividad
econmica.

17
M = 1 x P x Y donde, 1 = K cuando hay inflacin
V V este coef. es ms chico

POLITICAS ANTIINFLACIONARIAS

Cuando se producen stos efectos inflacionarios, el gobierno se esmera por aplicar polticas que frenen la
inflacin, una primera clasificacin que podemos hacer es que sean:
GRADUALES: es decir medidas tomadas de a poco, a travs del tiempo
De SHOCK: todas las medidas al mismo tiempo, generalmente cuando la inflacin es muy alta, cuando
se volvi inercial, es decir ya est incorporada en los contratos, ya est dentro de la cultura, es necesaria
una poltica antiinflacionaria de shock, para cortar de cuajo a la inflacin.
Hay otra clasificacin que es de acuerdo a las medidas que se tomen:
ORTODOXAS: dicen que hay que aplicar polticas:
Fiscal y Monetarias CONTRACTIVAS
No aplica Poltica de Ingresos (P. de Ingresos es fijacin de precios), cuando decimos, por ejemplo
el Estado establece "Congelamiento de Precios", le obliga a las empresas a no aumentar los precios
y hace contratos con las empresas formadoras de precios, generalmente las ms importantes del
mercado, de mantener por un tiempo los mismos precios. Entonces, dentro de las polticas
Ortodoxas, se apela a que con la poltica fiscal y monetaria contractiva se logra estabilizar los
precios.
Estas son las polticas generalmente aconsejadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Qu es Poltica Monetaria Contractiva?
Reducir la Oferta Monetaria, por los dos medios: controlar la base y controlar el multiplicador.
Qu es Poltica Fiscal Contractiva?
Controlar el dficit, aumentar los impuestos o reducir los gastos, de tal forma que se reduzca el dficit fiscal.

HETERODOXAS MEDIA: aplican polticas:

Fiscal Contractiva
de Ingresos
Monetaria Expansiva
Porque ellos opinan que al producirse la estabilizacin de la economa, hay mayor demanda de dinero, como
la gente no est sujeta ahora al impuesto inflacionario, est dispuesta a tener mayor cantidad de dinero y
demanda mayor cantidad de dinero, por lo tanto hay que satisfacer esa demanda y para eso la Poltica
Monetaria tiene que ser expansiva, porque sino opera disminuyendo mucho la actividad econmica.

HETERODOXAS TOTAL: aplican polticas:

Monetaria Expansiva, que la Fiscal tambin puede ser Expansiva y con la poltica de Ingresos,
controla todo.
Porque ellos aducen que de esa forma la economa crece, porque a partir del Gasto Pblico se imprime
mayor nivel de actividad, entonces apelan al congelamiento de precios. El congelamiento de precios tiene
sus problemas, porque en una economa el cambio de precios relativos es importante, an manteniendo
niveles de estabilidad, algunos bajan otros aumentan, pero debe haber flexibilidad de los precios relativos,
proponer de sta forma el congelamiento es congelar la estructura de precios y dejarla as, eso crea al poco
tiempo mercado negro, porque las empresas se comprometieron a mantener los precios, pero despus
mandan productos de menos calidad, obligan que para mandar determinados productos el cliente les debe
comprar otros, etc.; la poltica de ingresos se puede usar en un breve plazo, pero cuando se exagera en el
tiempo, trae muchos problemas.
Gelbard, el Ministro de Economa del 3 Gobierno de Pern, es el que utiliz, ste sistema de polticas
Heterodoxas totales.
El Plan Austral de Alfonsn, fue del tipo Heterodoxo medio.
El Plan de Convertibilidad, ellos lo ubican en Heterodoxo, porque fijo un precio, un solo precio, pero que
ese precio es muy importante, como es el Tipo de Cambio. El tipo de cambio, es el que establece todos
los precios de los bienes que se exportan e importan, no hubo fijacin de otros precios, pero el solo hecho de
haber fijado el tipo de cambio, hace que se encasille dentro de las polticas Heterodoxas.

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 POLTICAS MONETARIA FISCAL DE INGRESOS
ORTODOXAS Contractiva Contractiva No
HETERODOXAS
MEDIA Expansiva Contractiva S
TOTAL Expansiva Expansiva S

COMO SE MIDE LA INFLACIN?

Para medir la Inflacin se utilizan distintos ndices, los que nosotros vemos con ms detalle, es el ndice de
precios al por mayor y el ndice de precios consumidor, si bien hay otros como por ejemplo: el de la
construccin, precios implcitos.
Lo que intentan stos ndices es medir la tasa inflacionaria, usan toda una metodologa para establecer cul
es la variacin de precios en un perodo de tiempo, estos dos ndices toman un perodo mensual y toman
distintos bienes y en distintos momentos:
el Indice Consumidor: mide la evolucin de los precios de un conjunto de bienes y servicios
representativo del gasto del consumo de los hogares residentes en la ciudad de Bs. As. y 24 partidos del
Gran Bs. As., ahora en Rosario tambin se est calculando ndices de precios consumidor, pero el que uds.
ven publicado generalmente es el de Bs.As.
Para ver como se compone ese gasto habitual de consumo, se saca informacin en una encuesta, que se
llama "Encuesta de Gastos de los Hogares" (EGH), y se hizo entre febrero del 96 y enero del 97, se toma el
consumo de todo un ao y se establece bien en que producto se gasta, dnde se hace la compra, se tiene en
cuenta si se hizo en un supermercado, si se hizo en un local de proximidad, por lo tanto para sacar despus
los precios se respetan esos lugares de compra; se renov aqu los hbitos de consumos porque el anterior se
haba hecho de acuerdo al consumo del ao 85/86, o sea que estaba muy desactualizada la canasta,
evidentemente que ante el cambio de forma de vida que hubo en esos aos, ahora hay ms telfono celular,
ms uso de computadoras, con el correr del tiempo van cambiando mucho los hbitos de consumo, entonces,
se actualiz, la anterior era de Base 88 y sta es de Base 99. Se compone la canasta y los lugares de compra,
son 60.000 artculos con determinadas caractersticas, marcas, tamaos, que todos los meses se buscan los
precios; y es un ndice de Tipo Laspeyre, es decir que tiene una canasta fija, y se toma la variacin de los
precios, es decir sumatoria de las cantidades fijas (q0) por el precio del perodo que se est tomando, que es
el perodo (t), sobre sumatoria de esa misma cantidad, con relacin a los precios vigentes en el ao Base.

qo x Pt =
Indice de tipo
qo x Po Laspeyre

Sigue la metodologa que Naciones Unidas aconseja, lo que lo hace comparable a otros ndices que se usan
en otros pases que siguen la misma metodologa, a diferencia del anterior, del de Base 88, ste toma a todos
los hogares, porque el de Base 88, exclua los hogares unipersonales y los de poder adquisitivo ms rico, es
decir descartaba el 5 % de los hogares de mayores ingresos.
ESTRUCTURA (en cuanto a su estructura, sigue con la misma apertura)
Ao Base
99 88
Alimentos y Bebidas 31.3 % 40 %
(fijnse como varan los hbitos de consumo y esto puede darse porque varan las cantidades o porque
varan los precios)
Indumentaria y calzado 5.2 % 9.4 %
(en la indumentaria, se produjo una disminucin de los precios, o sea que la proporcin de Indumentaria en
el Gasto de la Familia, tambin disminuy)
Vivienda 12.7 %
Transporte y comunicaciones 17 % 11 %
Otros Gastos 33.9 %
Gastos de Salud 10 % (crece)
Esparcimiento y educacin 12.9 % (crece)

19
Bienes y Servicios diversos 10.9 %
Equipamiento y funcionamiento del hogar 6.5 %
Bienes y servicios varios 4.4 %

Es importante la actualizacin de la canasta, porque si est atrasada, le estamos dando importancia a ciertos
consumos que ya no son representativos del consumo.
No es un ndice del Costo de Vida, como a veces se lo suele llamar, porque Costo de Vida, implica que la
gente puede optar por distintos bienes, de acuerdo a los precios que considere ms atractivos, por ejemplo,
si hay determinados bienes que han bajado de precios, elige esos bienes, o cambia de marca, es decir, se va
ajustando al cambio de precios, en cambio ste ndice, establece una canasta y esa canasta perdura, es decir,
que no hay adaptacin, de decisiones del consumidor ante cambios en los precios relativos.

INDICE DE PRECIOS AL POR MAYOR: lo llamamos sistema, porque son tres ndices.
Mide la evolucin del precio de los bienes, no incluye servicios a nivel mayorista o a precios de fbrica.
Con ste ndice, o sea ste sistema, lo que trata de ver es cual es el impacto de los cambios impositivos en la
variacin de los precios.
El ndice de precios internos al por mayor: mide la evolucin de los precios de los bienes destinados al
mercado interno, es decir que ac estn tanto los bienes producidos en el pas, como los importados e
incluye impuestos. (I.P.I.M.)
Se calcula otro ndice, que tambin toma solamente los bienes, a precios mayoristas y que se destinan al
mercado interno, pero sin impuesto, o sea, Indice de Precios Internos Bsicos al por Mayor. (I.P.I.B.M.)
Bsicos sin impuestos de los bienes destinados al mercado interno, ya sea que se produzcan en el pas o que
se importen, es decir incluyen importaciones.
Hay otro ndice, que es el Indice de Precios Bsicos del Productor (I.P.B.P.), mide la evolucin de los bienes
producidos en el pas, ya sea que se destinen al mercado interno o a la exportacin, bsicos, es decir que no
incluye los impuestos. Cuando hablamos de los impuestos, fundamentalmente se refiere al I.V.A., a
impuestos internos, impuestos a los combustibles. Este no incluye las importaciones, porque es lo producido
en el pas, destinado al consumo interno o a las exportaciones.
Para saber cul es sta estructura, la importancia relativa que tienen los bienes para poder hacer stas
ponderaciones, se utiliza informacin del Censo del ao 94, y tiene Base 1993, tiene la misma Base que las
Cuentas Nacionales (para el clculo del P.B.I.), el ndice consumidor tiene Base 99, est ms actualizado.
Para el I.P.I.M., la estructura de precios:
Nivel General 100 %
(como se compone:)
- Productos Nacionales 92.71 %
- Primarios 19.36 %
- Agropecuarios 13.55 %
- Pesqueros 0.68 %
- Minas y canteras 5.13 %
- Manufacturados y Energa elctr. 73.35 %
(71.49 %) (1.86 %)
- Productos Importados 7.29 %
Esta es la estructura de Bienes, fijense que la Produccin Primaria ac es casi el 20 %, porque no hay
servicios, porque dentro de la estructura del cuadro de P.B.I., es de alrededor del 6 %.
El anlisis que podramos hacer es: una primera divisin Nacional un 93 % e Importados un 7 %, y despus
a grandes rasgos decir que se compone por un 20 % Primarios y un 73 % Manufacturas y energa.
Cuando se aplica una poltica antiinflacionaria, ste ndice rpidamente refleja la estabilidad lograda, cuando
la poltica antiinflacionaria se basa en la apertura de la economa, cuando para disciplinar a los formadores
de precios internos, se abre la economa y se permite la competencia extranjera, eso obliga a los formadores
de precios nacionales a disciplinar sus precios, a mantener precios bajos, porque sino dejan de vender,
porque se compra en el exterior y ste ndice rpidamente refleja que el comportamiento, del precio de los
bienes se ha estabilizado, en cambio el ndice consumidor, como tiene servicios y los servicios tienen baja
competencia del exterior, entonces, no se ven rpidamente disciplinados como el precio de los bienes, por lo
tanto ese ndice sigue reflejando aumento en los precios. Los ndices reflejan lo que pasa y lo que pasa
cuando se produce la apertura de la economa, como medida de poltica antiinflacionaria, la competencia

20
externa hace frenar el aumento del precio de los bienes, pero no tan rpido en el precio de los servicios,
porque no hay competencia en el corte de cabello, en el costo del alquiler, de la consulta mdica, entonces,
eso sigue la inercia inflacionaria.
Cul es el comportamiento de los ndices de precios ante una Poltica Antiinflacionaria de apertura
econmica? (Esta es una pregunta que solemos hacer, as que tnganla presente).
METODOLOGIA DEL INDICE DE PRECIOS
1 - INTRODUCCION
El INDEC difunde la metodologa del Sistema del ndices de Precios Mayoristas (SIPM) que reemplaza al
anterior ndice de Precios al por Mayor base 1981 vigente hasta Diciembre de 1995.

Los motivos que llevaron a su renovacin fueron el envejecimiento de la base 1981 dado por los cambios en
la estructura productiva del pas y que signific fuertes modificaciones en la importancia relativa de las
ramas de actividad y por consiguiente en las ponderaciones del ndice y por el otro, el deterioro de la
representatividad de la muestra, debido a la aparicin de nuevos productos y a la desaparicin u
obsolescencia de otros.
Para su actualizacin se utilizaron datos referentes a la estructura productiva y de precios del ao 1993.
El SIPM permite observar, por un lado la evolucin de los precios de los productos destinados al mercado
interno sea de origen nacional o importado y por otro, las variaciones en los precios de los bienes que
componen la oferta nacional total, esto es sin diferenciar si su destino es el mercado interno o externo.
Para cumplir los objetivos propuestos en el SIPM se presentan 3 alternativas, con el fin de medir los efectos
mencionados:
ndice de Precios Internos al por Mayor (IPIM)
ndice de precios Internos Bsicos al por Mayor (IPIB)
ndice de Precios Bsicos del Productor (IPP)
Los 3 ndices se diferencian en primer lugar por el tratamiento de los impuestos, en segundo lugar respecto a
la inclusin de los bienes importados y en tercer lugar en la ponderacin de cada rama de actividad.
2 - OBJETIVOS Y DEFINICIONES
El SIPM fue creado a los efectos de brindar diversas alternativas de informacin sobre la evolucin de los
precios en su etapa mayorista.

ndice de Precios Internos al por Mayor (IPIM)

Tiene por objeto medir la evolucin promedio de los precios a los que el productor y/o importador directo
vende sus productos en el mercado domstico. Se incluyen el IVA, los impuestos internos a los combustibles
netos de subsidios explcitos como por ejemplo a los bienes de capital. Por tratarse de bienes destinados al
mercado interno, se excluy el valor de las exportaciones en el clculo del peso relativo de cada actividad.

ndice de precios Internos Bsicos al por Mayor (IPIB)

Tiene igual cobertura que el IPIM pero los precios no incluyen el efecto impositivo mencionado en el
prrafo anterior. Permite desdoblar el movimiento de los precios en aquellos provenientes de la poltica
impositiva de los que resultan de decisiones del productor.
ndice de Precios Bsicos del Productor (IPP)
Mide la variacin promedio de los precios percibidos por el productor local por su produccin. Por lo tanto
se excluye la oferta de bienes importados y en la ponderacin de cada actividad estn incluidas las
exportaciones. De esta manera difiere de los dos ndices antes mencionados en su cobertura sectorial. El
tratamiento impositivo es el mismo que en el IPIB.

3 CARACTERSTICAS PRINCIPALES
Perodo Base: el SIPM adopta a 1993 como ao base de precios y tambin como referente de las
ponderaciones.
Frmula: tipo Laspeyres
Panel de informantes: esta compuesto por 1400 unidades informantes.
Recoleccin de precios: la muestra se compone de alrededor de 2800 precios que integran el clculo
de los 3 indicadores.
Cobertura Geogrfica: comprende a productores e importadores de todo el pas.

21
Clasificacin de actividades y productos: las actividades fueron codificadas de acuerdo con la
Clasificacin industrial internacional uniforme de todas las actividades econmicas, revisin 3
(CIIU-3) y los productos y niveles elementales a base de la Clasificacin central provisional de
productos (CPC), ambas elaboradas por Naciones Unidas.
Frecuencia: el SIPM se difunde en forma mensual en los primeros das del mes siguiente al de
referencia.

22
 UNIDAD II

Como en todos los Sectores, dividimos los perodos:

AGROEXPORTADOR 1880 a la Crisis de 1930
SUSTITUTIVO DE IMPORTACIONES 1930 hasta mediados de la dcada del 70
RECONVERSION desde all en adelante (desde 1975)

La actividad primaria, como en toda la evolucin de los distintos pases la actividad agropecuaria ha sido la
ms importante, en la Argentina estaba localizada inicialmente la mayor cantidad de poblacin en el
Noroeste, estamos hablando del siglo XVIII, la actividad econmica tena como centro el alto Per , por lo
tanto haba comunicacin hacia el norte, llevando frutas secas, cueros, mulas, el centro de la actividad
econmica estaba en Cuyo y en el Noroeste, con vinculacin con el exterior, a partir de las vinculaciones
que haba con el Alto Per. Al establecerse el Virreinato del Ro de La Plata en 1776, comienza a tener
mayor importancia la actividad a travs del Puerto de Bs. As., comercio fundamentalmente con Espaa, pero
tambin con Inglaterra, tambin ocurran contrabandos, pero se centralizaba con Espaa, siendo Argentina
una Colonia Espaola.

Como hitos, establecemos:

La creacin del Virreinato del Ro de La Plata
La Revolucin de Mayo en 1810, que implic abrir un poco el comercio, ya no exclusivamente con
Espaa, sino utilizando la Flota Inglesa, lo que se exportaba era fundamentalmente: cueros, lana, tasajo
(que era una carne salada). La vinculacin con Inglaterra implic el aumento en la exportacin de lana,
por lo que se centra en la provincia de Bs. As. la cra de ovejas, estamos hablando de una economa
colonial primitiva, no haba transporte.
Establecemos desde el punto de vista econmico, como hito importante, el perodo denominado
AGROEXPORTADOR que comienza en 1880, tenamos historia antes, pero las condiciones
importantes desde el punto de vista econmico se comienzan a generar a partir de ste modelo. Para ello
se dieron factores externos e internos que permitieron este gran desarrollo agropecuario que tuvo
Argentina en ste perodo. Las condiciones externas fueron los adelantos tecnolgicos que permitieron
la construccin de buques de gran porte, que podan transportar mercaderas de mucho volumen, como
eran las que se podan producir por estas zonas. Por el tipo de caractersticas de nuestro pas, no
tuvimos la importancia que tuvieron otras zonas productoras de oro, plata, etc. tuvimos que esperar a la
creacin de buques de gran tamao, para que pudiesen llevar los productos que Argentina era capaz de
generar, que eran de gran volumen y de poco precio por volumen. Y las condiciones internas, que se
fueron generando, quizs a partir de la colaboracin que hicieron desde el exterior, porque nos trajeron
inmigracin, la poblacin que expulsaba Europa en esa poca, buscaba como destino lugares de
crecimiento econmico importante, como eran Canad, E.E.U.U, Australia y Argentina, es as como un
perodo breve como fue el AGROEXPOTADOR, alrededor de 4.000.000 de inmigrantes se establecieran
en la Argentina, entonces eso dio unas de las condiciones, de que exista Mano de Obra, para aumentar la
produccin agropecuaria, los ingleses tambin trajeron capital, para construccin de puertos, tendido de
vas frreas, obras de infraestructura, que posibilitaron, llevar la produccin desde el interior del pas,
hacia el puerto de salida, el Puerto de Bs. As., por eso se dice que el tendido de las vas frreas tiene la
forma de embudo hacia Bs. As., ese tendido dio en su momento un auge importante a la actividad
econmica del pas, por la cantidad de M.O., materiales que gener la construccin de esas vas.
En 1857 haba 10 km. de vas frreas.
En 1870 732 km.
En 1890 9254 km.
En 1900 16717 km.
En 1913 33478 km. donde prcticamente se termina el tendido.
Esto implic que haba zonas del interior del pas que no tenan vinculacin entre s, pero s tenan todas
vinculacin con Bs. As.
Entonces, haba M.O., tenamos el capital y hacia falta un ordenamiento poltico, por lo cual la unidad
nacional, lograda ms o menos para sta poca en 1856, se consolida con lo que se llama la Federalizacin
de Bs. As., donde Bs. As. pasa a ser capital del pas en 1880, lo que nosotros marcamos como inicio del

23
AGROEXPORTADOR. Podra ser tambin sta una condicin impuesta desde Inglaterra, que para
prestarnos y que para tener una relacin comercial seria el pas estuviese unificado, para que pueda tomar
responsabilidad sobre la deuda contrada como pas, no como un conjunto de provincias en conflicto, como
era antes.
Se llama Modelo AGROEXPORTADOR, porque la vitalidad de la demanda estaba en el exterior, lo que
generaba gran crecimiento econmico era producir para exportar, Argentina contaba con una Pampa
Hmeda extensa, muy productiva y tena una potencialidad que rpidamente expres el aumento de la
produccin; antes que tuvisemos todas esas condiciones, de medios para transportar la produccin, de M.O.
para trabajar la tierra, lo que se produca era poco, porque no haba medios de transportes, lo que exista era
alguna carreta, alguna diligencia nada ms, hasta que se hizo el tendido de vas frreas, esto era Pampa sin
alambrar, inmensa pero inexplotada, as se crearon las condiciones para su explotacin.
La distribucin de las tierras estuvo muy concentrada, es decir por la forma en que se distribuyeron las
Tierras Pblicas, quedaron concentradas en muy pocas manos, muy diferente a como ocurri en E.E.U.U.,
donde la fraccin de tierra se entregaba realmente a quien la trabajaba, ac fueron grandes extensiones
entregadas a unos pocos estancieros, que en principio se dedicaban fundamentalmente a la ganadera,
porque era la forma de producir con poca M.O., en la medida que lleg la M.O. se pudo producir mayor
cantidad de cereales, que implica mayor trabajo.

Exportaciones en millones de Pesos Oro (teniendo en cuenta, que una parte importante de lo que se
produca se exportaba, nos da una idea de cmo cambio al poco tiempo la capacidad productiva de
cereales).

1875/79 1880/84 1890/94 1900/04 1910/14

Lana 34.1 41.3 52.7 66.7 51.9
Cueros 24.6 22.5 35.6 35.6 44
Carnes saladas 5.3 3.6 6.6 2.8 1.1
Carne ovina - - 3.5 9.7 8.9
Carne vacuna - - 0.1 11.1 57
Trigo 0.2 1.2 28.1 55.1 78.1
Maz 0.3 1.3 6 34.4 72.4
Lino - 1.2 3.6 32.4 41
Avena, cebada y - - - 0.5 14.6
centeno

SECTOR AGROPECUARIO
Hechos que posibilitaron el Modelo Agroexportador:
1. Ingreso de capitales extranjeros, fundamentalmente ingleses, que permitieron el tendido de las vas
frreas, la construccin de los puertos.
2. La Gran Inmigracin que se produjo en todo ese perodo, especialmente hasta la 1 Guerra Mundial, esto
dio la posibilidad de que hubiere M.O.
3. El ordenamiento jurdico poltico del pas, que unifica a las provincias y nos constituye como Nacin,
indispensable para tomar los compromisos de endeudamiento con el exterior, que fue necesario para
crear la infraestructura.
Todo ste perodo AGROEXPORTADOR, podemos decir que fue una poca de "Oro" de la Argentina, en el
sentido de que nace este pas pujante, que se le vean en ese momento grandes perspectivas de desarrollo.
Cuando termina el perodo AGROEXPORTADOR, el P.B.I. por habitante era alrededor del 70 % del P.B.I.
por habitante de los E.E.U.U. y creamos que bamos a tener un destino como tuvieron Canad, Australia.
Dentro del funcionamiento del Modelo de Divisin Internacional del Trabajo, donde la Argentina
participaba, como productor de materias primas, y haba quienes se ocupaban de manufacturas, bien clara la
distribucin Internacional del Trabajo que haba.

Medicin por su participacin en el P.B.I.:

1900 A 1904: el sector agropecuario constitua el 35.5 % del P.B.I.
1915 A 1919: el sector agropecuario constitua el 32.7 % del P.B.I.

24
Todo el recorrido que hace, para llegar hoy a alrededor del 6 %, como pierde peso relativo en la produccin
total del pas.
La Poblacin ocupada en el sector agropecuario:

Era en 1914 (censo) del 24.4 % = PEA sector agropecuario

PEA Total
Un 25 % del mercado de trabajo estaba ocupado, en el campo. En la actualidad esta entre el 6 y 10%

Sobreviene la Crisis del 30, uds. saben que comienza en E.E.U.U. una crisis de produccin muy profunda, la
manifestacin inmediata fue la cada en la cotizacin de las acciones en Wall Street, rpidamente se nota una
disminucin en el nivel de actividad de alrededor del 25 %, entre el 1929 y 1933 en E.E.U.U. el P.B.I. cae
un 28 %, el nivel de desocupacin tambin est por encima del 25 % de la PEA, es decir una situacin de
profunda crisis que por ser E.E.U.U. un pas importante, se va trasladando el efecto al resto del mundo y por
eso en general, los pases para protegerse de ese impacto exterior, comienzan a cerrar sus economas, es
decir a protegerse con altos aranceles y a producir fundamentalmente para el mercado interno. Argentina no
queda ajena de esa corriente internacional y se ve muy afectada, porque realmente era una economa con
mucha insercin internacional, entre la cada de la cantidad exportada y del nivel de precios, el valor de las
exportaciones se reduce a la mitad, por una disminucin de las dos variables precio y cantidad, lo cual
gener esa reduccin del 50 % de las exportaciones, por lo tanto tambin disminuye la capacidad de
importar, por eso se produce ac lo que llamamos un cambio de Modelo, comienza lo que denominamos
Modelo Sustitutivo de Importaciones.
As como en el AGROEXPORTADOR, el dinamismo de la economa estaba dado por la Demanda Externa,
tanto de productos primarios como productos con cierta elaboracin (productos harineros, industria lctea,
etc.), fundamentalmente el dinamismo vena del exterior, en 1930 al cerrar las economas, disminuye
notablemente la demanda que hacen los otros pases en la Argentina haciendo caer las exportaciones
argentinas y teniendo que ver como reemplaza sus importaciones, lo que da lugar al nombre del Modelo
"Sustitutivo de Importaciones", como modelo queda vigente hasta mediados de la dcada del 70.
Si dijimos que el AGROEXPORTADOR fue la poca de oro para el pas y para el sector, el
SUSTITUTIVO, fue todo lo contrario, por lo menos para el Sector Agropecuario porque todo el esfuerzo
estaba puesto en desarrollar la industria, de que sta absorba el personal desocupado por el agro, entonces, el
agro sufri todo este perodo y la produccin, prcticamente se mantuvo estancada durante cuarenta aos,
cuando decimos produccin estancada durante cuarenta aos, fundamentalmente nos referimos a la
produccin pampeana, que es la ms importante y fue de alrededor de 20.000.000 de tn. En 1930, cuando
termina el AGROEXPORTADOR y sigui en 20.000.000 de tn. Hasta 1970, o sea que pasan 40 aos donde
el sector agropecuario produce lo mismo, incluso hay una disminucin en ciertos aos.

AO Area Sembrada Produccin en tn. Habamos llegado a lo

1930 20.000.000 20.000.000 que se llama Frontera
de Produccin
1945 20.000.000 17.000.000
1955 16.000.000 13.000.000
1970 20.000.000 20.000.000

(*) Frontera de Produccin: durante todo el perodo Agroexportador, la produccin se va aumentando en la

medida que se va corriendo la frontera, cada vez se anexan mayor cantidad de has. a la produccin,
terminado el agroexportador ya estaba toda la tierra factible de ser productiva, ocupada e incorporada al
proceso productivo, por lo tanto el aumento de la produccin ya no poda hacerse en base a nueva tierras que
se anexaran, tena que haber un cambio tecnolgico y eso es lo que no se produce en el Sustitutivo, mientras
los otros pases, por ejemplo, los europeos, multiplicaban su produccin entre un 300 y un 400 % los rindes,
la Argentina estuvo produciendo lo mismo. El proyecto de los pases europeos era ser autosuficientes en la
produccin de alimentos, porque ya notaron que en la guerra del catorce, de que eran muy vulnerables ante
un conflicto blico si dependan del exterior para la provisin de alimentos, entonces, como medida
estratgica, se propusieron lograr la produccin para el autoconsumo, es as que se esmeraron en mejorar
tecnolgicamente a las semillas, a los herbicidas y fertilizantes, consiguiendo rindes excepcionales.

25
Esto se explica, porque no hubo incentivos para que el sector agropecuario invierta, al contrario hubo
desincentivos, especialmente del gobierno peronista, que incentiv la industria un poco a expensas del sector
agropecuario.
Al final el Sustitutivo, el sector representaba el 14 % del P.B.I. y la PEA del sector, tambin disminuy al 14
%.

La Poblacin ocupada en el sector agropecuario:

14.3 % = PEA sector agropecuario

PEA Total
Una forma de explicar, como se puede aumentar la produccin es haciendo el siguiente grfico:

GRAFICO 7

K
gama

beta
alfa
T

En ste perodo hubo desincentivos para el sector agropecuario, por ejemplo, el funcionamiento del I.A.P.I.
(Instituto Argentino de Promocin del Intercambio), fue creado durante el gobierno de Pern y se lo plante
inicialmente, como un sistema de sostn de los precios del agro, porque haba bastante variacin en la
cotizacin internacional, de la produccin agropecuaria, entonces, una manera de mantener precios estables,
era fijar precios sostn, que era el costo de produccin ms un porcentaje de ganancia. El gobierno
aseguraba ese precio sostn, comprando toda la produccin y ocupndose de exportarlo, es decir era nico
exportador. Esto se haca tambin, porque la canasta familiar es muy sensible a la variacin de los precios
de los productos alimenticios, de los productos agropecuarios, por lo tanto era tambin una forma de
mantener estable el costo de la canasta familiar.
Si los precios internacionales hubiesen sido bajos, quizs se hubiere sentido satisfecho con sta medida
porque le aseguraba una rentabilidad, pero por un largo perodo los precios internacionales estuvieron altos,
y entonces el I.A.P.I. capitalizaba esa diferencia, le pagaba menos al productor, de lo que perciba del
exterior y esos fondos los circulaba, hacia la industria, otorgndoles crditos muy beneficiosos, a muy baja
tasa, con la intencin de posibilitar el desarrollo industrial.
Adems congel los arrendamientos rurales, en general sabemos que la tierra estuvo muy concentrada,
grandes extensiones en pocas manos, entonces, los campos se arrendaban por un perodo de tiempo de 3 o 5
aos y Pern estableci, tanto para las propiedades urbanas como para las rurales, el congelamiento del valor
del arrendamiento fijado, por lo tanto como los precios suban y se deterioraba el poder adquisitivo del
arrendamiento cobrado, eso dio lugar a que muchos dueos de campos arreglaran indemnizaciones con los
arrendatarios, y mientras permanecieron esos arrendatarios, no hacan inversiones porque el campo era ajeno
y como el dueo del campo no lo recuperaba tampoco lo haca, por lo cual era muy pobre el cambio
tecnolgico que se poda hacer.
En general se mantuvo un tipo de cambio bajo, es decir moneda local sobrevaluada, por lo tanto era un
motivo ms de bajo rendimiento del sector agropecuario, que es fundamentalmente exportador, en cierta
forma permita una mejora del poder adquisitivo de los salarios, pero que infligi prdidas en el sector
agropecuario.
El Estatuto del Pen rural, es otro de los motivos de disminucin de rentabilidad, porque se le conceda
beneficios, quizs ms que justos, pero cuando lo vemos desde el punto de vista de la rentabilidad del
campo, esto disminua tambin la rentabilidad. Decimos que quizs fue ms que justo, porque la gente que
trabajaba en el campo, a veces lo hacan en malas condiciones, con salarios ms bajos, entonces, se les
concedieron, salarios mnimos, beneficios sociales al empleado rural, que aumentaron los costos del sector,
por lo tanto por eso constituy tambin otro motivo de disminucin de las ganancias.

26
En el gobierno de Frondizi, en 1957 /1958 se comenz con alguna medida de mejora para el sector
agropecuario, lo que llamamos la tractorizacin, tambin se crea el I.N.T.A. (Instituto Nacional de
Tecnologa Agropecuaria), donde se realizan tareas de informacin, de extensin para el sector
agropecuario, imponiendo variedades hbridas de semillas con mayores rendimientos, toda informacin
acerca de cmo mejorar la rentabilidad del campo.
Marcamos en la dcada del 70, como hecho importante la aparicin de la soja, rompe con ste
estancamiento.
En ste perodo, contrariamente a lo que pasa con la economa Pampeana, lo que llamamos las economas
regionales, tienen un comportamiento mucho ms dinmico, con economas regionales nos referimos a la
produccin de las economas no Pampeanas, el algodn en el Chaco, la fruta en Tucumn, la vid en
Mendoza, la yerba mate en Misiones, las frutas de pepita en el Alto Valle de Ro Negro, todas estas
economas tuvieron un dinamismo importante en el perodo SUSTITUTIVO, porque atenda a la poblacin
que creca, entonces en este perodo hay aumento de la poblacin, esa produccin atiende fundamentalmente
al mercado interno, atiende a la industria, como por ejemplo el algodn, que atiende a la industria textil, que
comienza desarrollarse aqu en el SUSTITUTIVO, por lo tanto el comportamiento de las economas
regionales es dispar a lo que es el comportamiento de la actividad pampeana. En realidad estuvieron
incentivados, protegidos, por el gobierno, quien asegur precios sostn para muchos de sus productos y en
general como eran destinados al mercado interno y no tenan competencia externa, la rentabilidad era
satisfactoria, por lo cual diramos que tuvieron un buen desempeo en el SUSTITUTIVO.
Marcamos nosotros la dcada del 70, como el cambio de Modelo, ste cambio de modelo va para todos los
sectores, porque algunos asocian los modelos especficamente con el sector Industrial pero tengan en claro
que los 3 Modelos: AGROEXPORTADOR, SUSTITUTIVO Y LA RECONVERSION van para todos los
sectores.
La RECONVERSION la ubicamos a partir del gobierno de Martnez de Hoz, en donde la economa se abre
nuevamente, esa proteccin no est dada para el sector agropecuario, est dada para la industria, porque al
sector agropecuario tanto no lo cambia sta apertura, pero s lo cambia fundamentalmente la aparicin de la
soja.
La Poblacin ocupada en el sector agropecuario: situacin actual, datos del Censo 98

6.6 % = PEA sector agropecuario

PEA Total
% similar a la participacin del sector agropecuario en el P.B.I. actual

Participacin de Exportaciones de los Productos Primarios y Manufacturas de Origen Agropecuario sobre el

Total de Exportaciones.

1950 1970 1985 1998

Primarios y 92.6 % 84.4 % 68.8 % 62 %
M.O.A. *
(carnes y
aceites)
Resto 7.4 % 15.6 % 31.2 % 38 %

Fin del Perodo SUSTITUTIVO.

M.O.A. (Manufacturas de Origen Agropecuario)

Si bien en 1950, en el SUSTITUTIVO, casi el 93 % de las exportaciones eran productos primarios o

manufacturas de origen agropecuario, como son las exportaciones de carnes, los aceites; eso marca
claramente la dependencia que tiene el sector industrial de las divisas que le provee el sector agropecuario.
El sector industrial por lo menos hasta el perodo SUSTITUTIVO produce muy pocas divisas, por lo tanto la
posibilidad de crecimiento del sector industrial que tiene que proveerse de maquinarias, de equipos que
compra fuera del pas para montar la industria, depende exclusivamente del sector agropecuario, entonces el
crecimiento del sector industrial, y la necesidad de importar est muy limitada por la capacidad de exportar

27
del sector agropecuario, y estbamos diciendo de que el sector agropecuario estuvo estancado durante
cuarenta aos, por lo tanto lo que se provea en divisas era cada vez menos, porque adems el crecimiento de
la poblacin implica que mayor cantidad de produccin agropecuaria se destine al mercado interno, por lo
tanto es menor el saldo exportable, de ac surgen los tan conocidos ciclos Stop and Go, son los ciclos de
crecimiento de la economa que indican desequilibrio en el sector externo, porque al crecer la economa, las
exportaciones aumentan mucho, el sector industrial debe proveerse de bienes en el exterior, de insumos,
etc., y por lo tanto se desequilibra totalmente el sector externo, entonces, para recomponer el sector externo
hay que parar de crecer, de ah su denominacin, parar y seguir, porque justamente el que sostena esa
posibilidad de crecimiento era el sector agropecuario y estbamos muy limitados por el estancamiento que
venimos mencionando y por el mayor consumo del sector interno por el crecimiento de la poblacin. El
sector externo, fue un cuello de botella, lo que llamamos un estrangulamiento externo, debido a toda esta
dependencia del sector agropecuario, lo que lo convierte en un sector vital, y es por eso que sigue en nuestra
conviccin, que es el sector agropecuario quien salva al pas, porque juega un rol estratgico para el
crecimiento de la industria y de la economa.

Este cuadrito que vamos a ver es para observar que Argentina ya no es el granero del mundo.

1930/39 1946/55 1956/65 1966/74 1975/76

TRIGO 25 % 10 % 9% 4% 3.6 %
MAIZ 65 % 27 % 15 % 13 % 6.2 %
CARNES 38 % 18 % 20 % 13 % 5.9 %

En el 75/76 estbamos en el 10 % de la participacin de maz que tenamos en 1930/39 y ac no estaba

todava la soja, realmente la participacin de la importancia relativa de Argentina en el mundo de los
cereales disminuy notablemente en el SUSTITUTIVO.

Llegamos a la RECONVERSION, y all bueno, alguna mejora se produce, de los 20.000.000 de tn. con que
empieza el perodo llega actualmente a arriba de las 75.000.000 tn., es decir que la RECONVERSION ha
sido importante, y fundamentalmente el cambio se produce en la dcada del 90.

El crecimiento en la produccin de soja, es lo que explica gran parte de este cambio.

Cuadro con Produccin de cereales, para ver la variacin en 20 aos:

Produccin 1982/83 2002/03

Maz 9 mill. De tn. 15 mill. De tn.
Trigo 8 12.3
Girasol 2.4 3.8
Soja 4 35

Esto est preocupando a mucha gente, esta explotacin de monocultivo, nos estamos volviendo soja
dependientes, algunos ven el problema de que no sea sustentable en el tiempo, est desplazando a la
produccin ganadera, porque en stos 20 aos, la produccin ganadera se mantuvo igual, pero el crecimiento
se est dando fundamentalmente en la agricultura, si tomamos los datos de 1982/83 y 2002/03 de la
produccin ganadera, es igual, no vara ni la produccin de vacunos ni de porcinos, tienen un valor idntico,
el cambio tecnolgico se ha dado para la produccin agrcola, ac estn los transgnicos, explicando
fundamentalmente ste cambio, mayor cantidad de agroqumicos, nuevas tcnicas de produccin como es la
siembra directa.
En los 90, se produce un cambio tecnolgico, que duplica la produccin agropecuaria.
Porque muchas veces preguntamos que paso en los 90, y en general como la rentabilidad del sector fue baja,
muchos de uds. dicen que en los 90 para el sector agropecuario, sigue igual, no paso nada y no es as, paso
se duplic la produccin agrcola de la economa pampeana, lo que pasa es que hubo baja rentabilidad,
porque la convertibilidad implic un tipo de cambio bajo, por lo tanto, los precios durante gran parte de la
dcada del 90 estuvieron bajos, lo que llev al enfrentamiento de muchos productores agropecuarios, pero el

28
cambio en la produccin fue notable. Otro hecho caracterstico es que en los 90 se produce la concentracin
en la tenencia de las tierras.
De los casi 80.000 propietarios de campo de la regin pampeana, los primeros 1.250 acaparan el 35 % de la
tierra, una superficie de 9.000.000 de has. Han florecido los contratistas, ya que a los campesinos que tienen
una fraccin reducida de tierra, les resulta ms conveniente arrendarlo, que trabajarlo en forma directa, por
el costo de las maquinarias, etc.

Si tenemos que nombrar las caractersticas de los 90:

Concentracin en la tenencia de las tierras
Cambio tecnolgico
Mayor desarrollo del sistema de arrendamiento
Baja rentabilidad que cambia con la salida de la convertibilidad en enero del 2002

Llamamos ciclo ganadero a la variacin que se produce en el nivel de produccin del ganado vacuno. Es
la variacin de la produccin de ganado vacuno en el tiempo.
Grfico 8
Produccin

Fase 2
Fase 1

Tiempo

En el eje de las abscisas, tiempo y en el eje de las ordenadas produccin.

Esta variacin en la produccin se da porque el ganado vacuno cumple, la caracterstica de ser a la vez, bien
de capital y bien de consumo.
Cualquier bien, cuyo precio aumenta, nos dice el mercado que aumenta la oferta, con el ganado vacuno pasa
lo contrario, aumenta el precio y disminuye la oferta, porque quieren aumentar la produccin, la intencin de
poder aumentar la oferta futura, lleva a que restrinjan la oferta actual, eso exacerba el aumento de precios,
porque producir un vacuno lleva 2 aos, entonces tomar una decisin hoy de producir atendiendo a un precio
tentador implica que se van a mandar menos hembras al mercado, que no se van a mandar animales chicos,
sino que se van a mandar animales que se dicen terminados, con mayor kilaje, porque aumenta la
rentabilidad en la medida que aumenta el precio, pero esa respuesta no es inmediata, aumenta el precio,
entonces se toma la decisin de aumentar la produccin para favorecerse con ese precio ms alto, eso
implica que en forma inmediata se disminuye el envo de ganado vacuno al mercado para la faena, por lo
tanto esa disminucin de llegada del ganado al mercado aumenta ms los precios y eso induce a mayor
retencin. Ante un aumento de precios se produce sta parte creciente en la curva, que llamamos Retencin,
es decir se retienen animales para producir y vender ms en el futuro y llega un momento en que los precios,
ya se mando toda esta produccin al mercado ya aument mucho la oferta y los precios comienzan a caer, y
lo llamamos Liquidacin.
Este es un ciclo plurianual, lleva varios aos, hasta completar la Retencin y varios aos en completar
tambin la Liquidacin.
Mencionamos algunos datos, para ejemplificar (no es necesario que los tengan que saber)

LIQUIDACION RETENCION
DE 1936 A 1943 DE 1943 A 1946
DE 1946 A 1950 DE 1950 A 1955
DE 1955 A 1958 DE 1958 A 1961
DE 1961 A 1963 DE 1963 A 1967
DE 1967 A 1970 DE 1970 A 1977
Cmo notamos estos perodos? Porque hay indicadores, que nos dicen en que etapa se est, si en Retencin
o en Liquidacin.

29
Indicadores:

Cantidad de hembras en faena, cuando aumenta la cantidad de hembras enviadas a faena,

significa que estamos en una etapa de Liquidacin.
El peso de los animales, por ejemplo, cuando se mandan animales de menor peso, es que estamos
en una etapa de Liquidacin, en cambio si se mandan de mayor peso, entonces estamos en una
etapa de Retencin.

Adems de ste ciclo plurianual hay tambin hay un ciclo anual que responde fundamentalmente a
cuestiones climticas, como en el invierno hay menos pasto, antes del invierno se mandan ms animales al
mercado y se comienzan a reponer los stocks en la primavera, entonces hay una etapa
de Liquidacin en Invierno y de Retencin en Primavera.
En general se dice que las polticas antiinflacionarias, especialmente cuando el consumo de carne impactaba
de forma importante en la canasta familiar, deban tener en cuenta, los diseadores de la poltica
antiinflacionaria, en qu momento del ciclo estamos, porque si se entraba en una etapa de Retencin, y
entonces, los precios aumentaban, poda hacer fracasar la poltica antiinflacionaria, entonces deban fijar el
precio del vacuno alto, para que despus se mantenga en el tiempo y hubiera estabilidad de precios,
especialmente en la dcada del 70, en donde la carne era muy importante en la canasta familiar, eso ha
variado significativamente, a mediados de los 70, el consumo de carne en la argentina era de 90 kg por
persona por ao y ahora estamos en los 53/55 kg.

En toda la dcada del 90, el sector agropecuario estuvo con baja rentabilidad y no existan ninguno de los
organismos que podan compensar algo, como por ejemplo lo fueron las Juntas Reguladoras de Granos y de
Carnes, en determinado momento que en los 90 se liquidan, su funcionamiento vena del ao 1935 y se
desmantelan en los 90; eran organismos reguladores que podan tener algn efecto de compra por parte del
estado en el momento de la cosecha, para que el precio no baje tanto, o de retener el cereal para poder
exportarlo en un momento ms oportuno, todos esos mecanismos de regulacin desaparecen en los 90.
En los 90 mejora el tipo de cambio real, en el sentido de que prcticamente se eliminan las retenciones que
al devaluar, se vuelven a poner, por eso la pelea del sector con el gobierno en la actualidad. Por eso ahora
los propietarios de campo que tenan deudas, gracias a la alta rentabilidad del sector por el tipo de cambio
bajo han podido cancelarlas, pero el que ha perdido el campo, difcilmente lo recupere. El valor del campo
es de los bienes que ms ha mantenido el precio en U$S, porque las propiedades han perdido.

UNIDAD III

INDUSTRIA
Industria: se le llama a todo proceso de transformacin de bienes econmicos. Se supone que en ste
proceso se le agrega valor.
En general todos los gobiernos de una forma u otra han tenido polticas de promocin industrial, de
incentivos a la industria, porque en general la industria absorbe M.O., crea bienes y por lo tanto siempre se
cree en la posibilidad de poder exportarlos o de sustituir importaciones, por lo cual los gobiernos con
distintas tendencias ideolgicas o de pensamiento econmico, tienen pretensin de que la industria crezca,
desde el punto de vista terico hay distintas posiciones acerca de cmo tiene que ser ste desarrollo
industrial.
Algunos dicen que primero debe desarrollarse la Industria Liviana, porque es la que atiende las necesidades
inmediatas de consumo, y despus la Industria Pesada, en ese orden.
Industria Liviana aquella que tiene procesos cortos, que requieren menor dotacin de capital y que por lo
general demandan bastante mano de obra, como por ejemplo la industria textil, la industria alimenticia.
Industria Pesada aquella que tiene procesos ms complejos, capital intensivo, que produce bienes para la
industria, como por ejemplo la industria siderrgica, la industria qumica, o sea que produce maquinarias
para la industria, o insumos para la industria como los son las industrias del aluminio o del hierro.

30
Los que tienen sta posicin de primero la Industria Liviana y despus la Industria Pesada, dicen que de sta
forma no se demora tanto la atencin al consumo, pero hay quienes sostienen una posicin contraria y dicen
que es mejor desarrollar primero la Industria Pesada, que de esa forma se integra, la produccin industrial,
porque ya tenemos internamente los elementos para que la Industria siga en el desarrollo.
Un ejemplo, de sta ltima posicin fue la U.R.S.S., en cambio la Argentina ha optado por desarrollar
primero la Industria Liviana y luego la Industria Pesada.
Tambin hay distintas posiciones acerca de si el desarrollo tiene que ser Equilibrado o Desequilibrado,
Equilibrado lo llamaramos cuando el desarrollo del pas es medianamente homogneo, la distribucin
geogrfica adecuada, otros dicen que no, que es mejor constituir Polos de desarrollo, lo que se dicen
economas de aglomeracin, porque de esa forma se es ms eficiente y otros opinan que es mejor que la
economa est integrada en el sentido de que se cubra todos los procesos industriales, por lo que se llama
Integracin Vertical, otros, mejor la especializacin, ser muy eficientes en la produccin de algn tipo
especial y comercializar, por supuesto que no hay coincidencias en stas posturas y cada pas ha hecho a su
forma y en su medida la evolucin que pudo o que medianamente planific.
En la Argentina, podemos decir, que se eligi desequilibrar, en el sentido de que est muy concentrada la
industria en las provincias de Bs. As., Santa Fe, Crdoba, por lo cual no tiene una extensin territorial
uniforme, en general el agro ha servido como financiador de la industria y en este orden, primero la
industria liviana y despus la industria pesada.
Si hacemos un recuento histrico de lo que fue la industria, ya en el agroexportador haba una industria, no
digamos importante, pero haba ya una presencia industrial. La industria en el agroexportador estaba muy
concentrada en productos alimenticios, porque justamente como haba disponibilidad de recursos naturales,
eran las manufacturas de esos recursos naturales lo que haca crecer la industria, y en buena medida
atendiendo al mercado externo, recordemos que en el agroexportador estbamos en una economa abierta
que tiene mucha vinculacin con el exterior y la demanda de los productos industriales tambin vena del
exterior, estamos hablando fundamentalmente de los frigorficos, de los molinos harineros, elaboracin de
leche y los capitales eran fundamentalmente ingleses, por lo menos en principio. La industria frigorfica se
desarrolla justamente cuando en Inglaterra, se comienzan a construir los barcos con sistema de fro, el
sistema de fro se desarrolla primero en Inglaterra y luego en E.E.U.U., un sistema de enfriamiento que es
mejor tecnolgicamente, pero los primeros barcos con capacidad de fro eran ingleses y se establecieron en
el pas frigorficos ingleses alrededor del 1890; en 1907 vienen capitales americanos, tambin con la
intencin de desempearse en la actividad frigorfica, fundamentalmente son productos primarios, con
elaboracin que se exportan, esa es una de las principales ramas de la industria.

Vamos a ver entonces la composicin de la industria, de acuerdo al censo de 1914.

COMPOSICION 1914 1925/29 1948/50 1974/75
Alimentos, bebidas y 56.5 % 37.4 % 26.1 % 21.7 %
tabaco
Productos textiles, 23 % 16.3 % 22.3 % 11.8 %
confecciones, cueros
Productos de la madera, 2% 14.9 % 7.7 % 6.7 %
papel, imprenta
Productos qumicos, 3.2 % 7.3 % 12.1 % 18.6 %
petrleo, caucho
Piedras, vidrios, cermicas 3.8 % 6.9 % 5.1 % 4.7 %
Metales, maquinarias y 6.3 % 7.4 % 18 % 30.1 %
vehculos
Otros 5.2 % 9.8 % 8.7 % 6.4 %
% participacin de la 18 % 15 % 25 % 30 %
industria en el P.B.I.

Final del
Final del
AGROEXPORTADOR SUSTITUTIVO

31
Lo que vemos es como disminuye la importancia del rubro Alimentos y bebidas y como crecen otros rubros
de produccin ms compleja como Metales, maquinarias y vehculos que del 6.3 % pasa a fin del
SUSTITUTIVO al 30 % de la produccin industrial, este cuadro es la Produccin Industrial de acuerdo a
las ramas, nos brinda informacin acerca de cmo es la estructura interna de la industria. En general en todo
el perodo SUSTITUTIVO la Industria crece como % del P.B.I., en la RECONVERSION, cae, En la
actualidad est por la mitad; en general en los procesos histricos los pases tienen un primer estado de
desarrollo, donde crece la produccin agropecuaria, luego se desarrolla la industria y luego los servicios.
Despus de la 1 Guerra Mundial, al final de la guerra, comienza algn proceso de sustitucin de
importaciones, es decir, antes de la 1 Guerra Mundial haba posibilidades de comprar gran cantidad de
manufacturas fuera del pas, porque haba las divisas suficientes, por la cantidad de productos primarios que
se exportaba y por la industria harinera y frigorfica que tambin aportaban divisas. Al producirse la 1
Guerra Mundial, en el mercado internacional comienzan a faltar algunos productos que nosotros importamos
y all entonces se produce una rpida sustitucin de productos indispensables en el mercado interno y que
por la guerra, no haba disponibilidad en el mercado internacional. Hay en ese momento la aparicin de la
produccin de automotrices, si bien en una escala muy baja.
Fue el 30/12/1909, cuando se constituy la 1 automotriz (Horacio Anasagasti y Cia.), que tena como objeto
la construccin de motores para la agricultura, automviles y acoplados y termin siendo la primera fbrica
comercial de autos en el pas. Produccin limitada de 30 unidades.
El primer automvil fabricado en serie fue el JEEP, de IKA, Industrias Kaiser Argentina, que sali de la
Planta Cordobesa, que tena Renault en 1956.
Otra de las empresas conocidas de esa poca fue la empresa MOLINOS de Bunge-born, Nestor Bunge se
dedicaba en la Argentina al comercio de granos y con las ganancias crea una industria alimenticia en 1901.
Esta industria incipiente se desvanece y se retoma nuevamente despus de la crisis del 30,
fundamentalmente porque despus de la crisis del 30 caen las exportaciones de los productos agropecuarios,
caen los precios y la combinacin de estos dos sucesos provoca una reduccin del 50 % en el valor de las
exportaciones argentinas y por lo tanto de la reduccin del 50 % de la capacidad de importar y como lo que
se importan son fundamentalmente productos elaborados, aqu s comienza una rpida sustitucin.
Comienza aqu lo que llamamos Perodo Sustitutivo de Importaciones, que va a durar hasta mediados de
la dcada del 70, todo el perodo se llama Sustitutivo de Importaciones y dentro de l marcamos tres
subperodos:
1. Una parte que le llamamos no buscada desde la crisis del 30 hasta el gobierno de Pern.
2. El Sustitutivo fcil, que lo ubicamos durante el perodo que estuvo Pern 45 /55.
3. A partir del 55 hasta mediados de los 70, el Sustitutivo difcil.
Esto hace alusin al tipo de industria que se estaba construyendo, primero se sustituy la industria liviana y
despus la industria pesada, entonces tenemos un primer perodo de industria no buscada, que fue de rpida
sustitucin, aqu tenemos por ejemplo, la presencia de una de las empresas paradigmticas de ste momento,
las industrias SIAM (Sociedad Industrial de Amasadoras Mecnicas), que haba comenzado con una fbrica
de amasadoras de pan, pronto producira heladeras y hasta automviles, a fines de la dcada del 50 las
polticas estatistas del gobierno peronista son desmanteladas y comienza un nuevo perodo de auge en las
inversiones extranjeras que se concentran principalmente en los sectores petroleros y automotor, FIAT,
RENAULT, GENERAL MOTORS, PEUGEOT, FORD, comienzan a producir desde sus plantas de Bs. As.
Y Crdoba, los 60 son una dcada prspera de intenso crecimiento econmico, bajo desempleo e inflacin,
pero la economa y la poltica marchaban por senderos diferentes, ya que en el ao 1969 se produce el
Cordobazo , el P.B.I. argentino tuvo un crecimiento del 9 %, y la tasa de inflacin arriba del 7 %,
entonces, en ste perodo Sustitutivo tenemos:
- una parte no buscada hasta el 45
- del 45 al 55 la industria liviana que es fundamentalmente, la produccin textil, la produccin de alimentos
- despus del 55 la industria siderrgica, petroqumica, celulosa.
Cules fueron las medidas que se tomaron desde el punto de vista de la Sustitucin buscada?
Se incentivaba a las industrias que pudieran satisfacer rpidamente al mercado interno.
Se crea en este momento el Banco de Crdito Industrial, que era un banco creado especialmente para
favorecer la industria, que luego se llam BANADE (Banco Nacional de Desarrollo), si bien todo el
sistema financiero, estaba articulado para el crecimiento de la industria, durante el gobierno de Pern
funcion un sistema de Centralizacin de Depsitos, por lo cual el crdito se direccionaba, era una
forma de direccionar y controlar el crdito, es a partir de ese sistema de centralizacin de depsitos, que

32
 es cuando los bancos toman a crdito a nombre del Banco Central y este le concede redescuentos para
que a su vez presten a sus clientes, sta forma del sistema bancario, permite al estado direccionar hacia
que tipo de clientela dirigir esos crditos, fundamentalmente estaban dirigidos al sector industrial, por la
necesidad que haba de produccin de manufacturas que atiendan el mercado interno, por las
condiciones que tiene la industria para absorber M. de O. y posibilidad de ocupar a un mayor N de
personas, que era tambin un objetivo del gobierno peronista, hubo un decreto de Pern que incentivaba
con crditos, con desgravaciones impositivas la produccin de bienes que atiendan las necesidades
inmediatas, es decir que fuesen artculos de 1 necesidad.
En general en todo ste perodo existe el racionamiento del crdito, todo el perodo Sustitutivo se maneja
con tasas de inters fijadas por el Banco Central que eran muy bajas y a veces negativas, por lo tanto
haba lo que se llama Racionamiento del Crdito, no consegua crdito todo aquel que lo demandaba,
porque los depositantes eran limitados, ya que el ahorro en $ era poco conveniente, estamos hablando de
que las tasas activas muchas veces eran negativas, cuanto ms las tasas pasivas, la tasa que se le paga al
ahorrista, por lo tanto en general en ste perodo las empresas tienen que manejarse con capitales de la
misma empresa, o sea, capitalizacin de utilidades, reservas.
Durante el perodo Sustitutivo, recin en la ltima parte del gobierno de Pern y en el gobierno de
Frondizi, es cuando se produce el ingreso de capitales extranjeros, pero antes de eso nos manejamos
exclusivamente con capitales nacionales, entonces, la poca disponibilidad de ahorro interno y poco
desarrollo del mercado de capitales, porque en general no se estaba acostumbrado al funcionamiento de
la Bolsa, de un desarrollo del mercado accionario, o de las Obligaciones Negociables, distintas
alternativas de financiamiento que se dieron despus, en ese momento el dueo de la industria deba
recurrir a su propio ahorro para financiarse.

Caractersticas del SUSTITUTIVO

Se hace o desarrolla en una economa cerrada, es decir con altos aranceles que imponen una traba a la
compra en el exterior de productos manufacturados, los aranceles eran realmente importantes, en trmino
medio eran el 100 % promedio, pero haba artculos que tenan aranceles de hasta el 300 %, eso induca a
comprar productos nacionales s o s y por lo tanto a producir en el pas a altos costos, este sistema de
proteccin de economa cerrada prcticamente de todo ste perodo Sustitutivo lleva a que la industria sea
quizs obsoleta, porque no tiene la competencia extranjera, a altos costos porque no haba otra opcin que
comprar lo que se produca dentro del pas, haba sectores que podan pagar salarios altos total lo trasladaban
luego a los precios, aqu en ste perodo hay un desarrollo importante, por ejemplo de la actividad sindical,
sindicatos muy fuertes como la U.O.M. (Unin Obrera Metalrgica), que haban logrado grandes conquistas
sociales y tenan gran poder de negociacin, que conseguan aumentos salariales reiterados que luego los
industriales lo trasladaban a sus costos y a sus precios, por lo cual, se gener una industria muy alejada de
los estndares internacionales, de calidad y de precio, por lo cual en nada participaba de las exportaciones,
por lo cual sta situacin era muy problemtica en el sentido del mantenimiento de los saldos externos,
porque haba muchos insumos y maquinarias que no existan en el pas y que deban importarse y la
industria en nada cooperaba con balancear esas divisas que necesitaba luego para adquirir los equipos e
insumos afuera, por lo tanto en todo ste perodo estuvo el problema de estrangulamiento externo.
Hasta en algunos casos los aranceles fueron demasiado altos, lo que llamamos Margen de Proteccin
excedente
Llamamos Margen de Proteccin Excedente a la diferencia entre el precio internacional convertido y el
precio interno, el precio interno era el costo que tena la empresa y el beneficio que le cargaba el empresario
y el precio internacional convertido es el precio de ese mismo artculo una vez que se le cargan los aranceles
al pasar por la aduana, entonces ac importa el tipo de cambio, el costo de ese producto en el exterior y los
aranceles que se le cargan, si los aranceles son muy altos, entonces el precio internacional convertido
tambin va a ser alto, se llama agua en las tarifas o margen de proteccin excedente.

P. i - P. int. = Margen de Proteccin Excedente

Precio Internacional Precio Interno
Convertido

33
El estrangulamiento externo frenaba el desarrollo, el crecimiento, porque en un momento que crece la
actividad econmica, aumentan las importaciones, hablamos de una elasticidad de importaciones de 3, es
decir ante un crecimiento del 1 % del P.B.I. , las importaciones crecan el 3 %, es decir que hay una alta
sensibilidad a importar cuando el Producto, es decir la actividad econmica crece y esto llevaba a
desequilibrios en el sector externo, en todo ste perodo del Sustitutivo, no hay suficiente financiamiento
externo, es un momento donde el desarrollo financiero internacional todava no se haba dado, eso surge
despus a mediado de los 70, en ste perodo hay que reacomodar el sector externo, es decir hay que aplicar
alguna medida ya sea de poltica fiscal, monetaria o devaluacin, para nivelar el sector externo, los enfoques
reales que se usan en ste momento.
Llamamos enfoque real, a polticas monetarias o fiscales contractivas que disminuyan el nivel de actividad,
que frenen el crecimiento, como para recomponer el sector externo, entonces son varias las dificultades que
haba en ste perodo Sustitutivo, para el crecimiento de la industria y en general del P.B.I.:
- el escaso ahorro el poco desarrollo del mercado de capitales
- el estrangulamiento externo.
En Brasil, por ejemplo en los 50 la produccin era ms o menos similar a la de Argentina, y ahora la de
Argentina es una tercera parte de la de Brasil; as que la Reconversin todava fue peor, pero en el
Sustitutivo hubo limitaciones para el crecimiento.
Adems siendo una industria que no tena posibilidad de exportar, queda limitada al mercado interno, que
por la poblacin que tiene Argentina es un mercado relativamente reducido, lo cual hace que la escala de
produccin sea tambin una escala reducida, no puede entonces obtenerse las ventajas de escalas para
reducir los costos.
Por eso cuando en el gobierno de Frondizi, se dio la Promocin Industrial, se instalaron alrededor de 20
Terminales automotrices, realmente un disparate para el tamao del mercado interno que era, porque todas
esas Terminales no tenan planificado producir ac para exportar, era solamente para atender al mercado
interno. Toda la industria argentina, tena un alto costo, que llambamos el Costo Argentino, pero bueno por
lo menos en ese momento no se gener deuda externa, como no haba desarrollo importante del mercado de
capitales internacional, el Fondo Monetario, lo que peda reiteradamente, porque los cuellos de botella o
estrangulamiento que se daban en el sector externo era, que se solucione con polticas recesivas, pero por lo
menos el endeudamiento no fue grande, quizs ello haya sido lo positivo y si uno ve la evolucin, la
evolucin fue satisfactoria, por eso se dice, a mediados del 75 estaba agotado el Sustitutivo, en el sentido de
que con ese mercado cerrado y dependiente exclusivamente del sector agropecuario, se haba comprimido
todo lo que se poda sustituir, entonces, realmente funcionaba como una economa muy cerrada, pero si uno
observa el crecimiento del P.B.I. en el 64 / 74 (datos de los censos), tuvo un buen desempeo, mucho mejor
de lo que vino despus en la Reconversin, pero las voces cantantes en ese momento, era que la industria no
poda seguir as, que Argentina se tena que abrir al mundo, que no podamos vivir eternamente en una
economa tan cerrada de lo que eran los estndares mundiales, que estaba agotado el Sustitutivo, algunos no
coinciden con que hubiese estado agotado, porque la dinmica de crecimiento en los ltimos diez aos haba
sido muy buena, cosa que no se consigui en los aos siguientes.
Este perodo termin con una alta inflacin, no hubo endeudamiento, pero s hubo altas tasas inflacionarias,
las empresas de estado eran deficitarias, estaban muy concentradas ciertas actividades en manos del estado,
no se haba realizado todava ninguna privatizacin, entonces todas las empresas de servicios pblicos
estaban en manos del estado y se deca, hay un dficit fiscal estructural crnico, era muy difcil sacar al
estado de ese dficit fiscal, que produca inflacin, por eso todo apuntaba a que era necesaria la
Reconversin, la apertura, las privatizaciones, la modernizacin, porque a nivel mundial tambin se daba
sta dinmica, dar por terminado, lo que se llam el estado benefactor, todo ste perodo del Sustitutivo fue
de mucha intervencin del estado, era dueo de los servicios pblicos, era muy regulador, por ejemplo, lo
que veamos en el sector financiero, perodos inclusive de centralizacin de depsitos, hubo alternados
perodos de encaje fraccionarios y perodos de centralizacin de depsitos, pero se termina el perodo an
con centralizacin de depsitos, tasas reguladas, es decir muy encorsetado el sistema financiero, con
escassimo desarrollo, entonces, todo eran crticas al funcionamiento existente en ese momento, por lo cual
haba que liberalizar el sistema financiero, abrir la economa, dejar que los capitales ingresen al pas, pero
hasta ese momento tenemos una economa muy cerrada, que logr cierto grado de desarrollo como lo
tuvimos en la industria, por ms que la calidad de los productos argentinos no haya sido buena, pero haba
ocupacin plena, haba por supuesto mucha gente empleada en el sector pblico, con muy baja
productividad, quizs los salarios estaban por encima de la productividad, pero quizs se viva mejor, los

34
ndices de criminalidad eran semejantes a los de Europa, lo que s ste perodo termina muy convulsionado
polticamente, con activismo poltico, muchos dicen que en la Argentina estuvo empaada, su actividad
econmica por los permanentes conflictos polticos, es como no se marca una lnea de largo plazo y de
estrategia de desarrollo, sino que continuamente es el rumbo y nos ha llevado a ese estancamiento, ya que
en algn momento dijimos que ramos parecidos a Canad y a Australia, el desarrollo de los ltimos 50 aos
nos ha distanciado significativamente de esos pases y an de Brasil que en los aos 50 decamos que tena
un P.B.I. semejante a Argentina.

PROMOCIONES INDUSTRIALES
1. El decreto de Pern 14630/44, estuvo en vigencia hasta 1957 Tena como finalidad, procurar el
aumento de la produccin de artculos de primera necesidad que atiendan al mercado interno.
2. Ley 14780/58 de Frondizi, vigente hasta 1970
3. Ley 14781/59 de Frondizi, vigente hasta 1970
En general, los regmenes de Promocin Industrial (no haciendo en cada uno exacta mencin de las
ventajas).
Tienen ventajas impositivas, en cuanto a reduccin, exencin o diferimiento de impuestos.
Aumentar los aranceles del producto que se promueve la produccin y de reducir los aranceles de los
insumos o de los equipos que puedan importarse. Aumentar los aranceles como medida de proteccin,
para que puedan venderlos sin dificultad en el mercado interno sin la competencia extranjera y
disminuyendo los aranceles de los insumos o de los equipos que se importan.
Subsidios de tasas de inters, o sea facilitar el crdito.
Aportes directos del estado u avales del estado para posibilitar la obtencin de crditos en el exterior.
Que el estado provea determinados servicios, como energa, a precios diferenciales.
Tipos de cambio diferencial, para exportar productos que se est promoviendo su industrializacin.

En el Decreto de Pern, la promocin era aquellas industrias, que produjesen bienes de primera necesidad
para la atencin del mercado interno. Porque haba dficit en la produccin de bienes para el consumo
masivo, es decir, en los alimentos, los textiles.
En cambio, el objetivo de la Ley de Promocin de Frondizi apunta a la industria pesada y a nivelar el sector
externo, se sancionaron dos leyes, la 1 , la 14780, era lo que se llam "Ley de Inversiones Extranjeras",
sta Ley le daba las caractersticas al capital extranjero, de tener los beneficios del capital nacional, se
promova el ingreso de capitales extranjeros, para que vinieran a invertir a la Argentina, le permita repatriar
las utilidades cuando lo deseara y todas las ventajas que tuviesen las empresas argentinas con la promocin,
tambin las tena el capital extranjero. Si bien se trataba que se distribuyan en todo el pas, estuvieron muy
concentradas las inversiones en Bs. As., Sta. Fe y Crdoba, por lo cual el efecto de relocalizacin, en sta,
como en la mayora de los regmenes de promocin, tuvieron poco efecto, adems ac vinieron
desordenadamente inversiones como las que comentamos anteriormente, para qu necesitamos 20
Terminales automotrices; tambin vinieron empresas de explotacin energtica y explotacin de petrleo,
que fueron las dos ramas que ms tuvieron desarrollo, la metal mecnica por las Terminales y las de
hidrocarburos por las inversiones extranjeras en el rea de extraccin y de procesamiento del petrleo.
Tuvieron buen impacto, stas leyes de Frondizi, en cuanto a la inversin que hubo, pero rpidamente
repatriaron las utilidades, o sea, no se reinvirti en el pas, no fueron inversiones de largo plazo, sino que
fueron muy coyunturales, para ese momento, nicamente para vender al mercado interno, no se hicieron con
vistas a exportar, por ejemplo, muchos de los modelos que trajeron las automotrices eran modelos que en su
pas de origen ya no se producan, o sea con matrices obsoletas y por lo cual no se solucion el problema de
estrangulamiento externo, solo que en vez de importar esos autos, se podan producir en el pas, pero no
tuvieron salida exportadora.
4. El Decreto - ley (porque fue en un gobierno militar) 18587/70, que estuvo vigente hasta 1972.
5. El Decreto - ley 19904/72, que estuvo vigente hasta 1973.
En general, estas leyes contrariamente a las de Frondizi, eran excluyentes y no admitan el capital extranjero,
eran gobiernos militares, generalmente nacionalistas, por lo tanto no se admita las ventajas de esa ley de
promocin para el capital extranjero. La 19904, fijaba prohibiciones para el establecimiento de industrias,
en cierto radio de la ciudad de Bs. As., poniendo recargo en los impuestos a las que se establecan en un
rea, entre 40 y 60 Km., es decir dentro de los 40 Km. de la Capital Federal prohiban el asentamiento de
industrias y entre los 40 y los 60 Km. tenan recargo impositivo, se buscaba que las industrias estuviesen

35
ubicadas por lo menos a 60 Km. de la Capital Federal, para evitar la concentracin de industrias en las zonas
ms pobladas de Capital Federal. En general, stas dos, tuvieron muy poco efecto, ya que fueron muy pocas
las industrias que se abrieron en el marco de estas leyes.
6. En el 3 gobierno Peronista, la Ley 20560/73, vigente hasta 1977, y dentro de sta Ley hubo tres
inversiones que concentraron la mayor parte de la promocin:
En Misiones: Celulosa Argentina y Alto Paran, que absorbi el 40 % de la promocin.
En Crdoba: Petroqumica Ro Tercero, que absorbi el 15 % del valor nacional.
En Tucumn: Papel de Tucumn, que absorbi el 6.5 %
Fueron muy pocos casos, porque ya en stas tres tenemos arriba del 60 % del total de la promocin. Como
vern trataba de promocionar la industria celulsica, la petroqumica.
7. Decreto - ley 21608/77 (ltimo gobierno militar), est vigente, pero suspendida y se suspende
continuamente. Es una ley nacional y en base a esa ley nacional, se dieron leyes promocionales para
cuatro provincias, por eso al darle la administracin de la promocin a la provincia, tuvo un efecto ms
de localizacin, las provincias fueron: La Rioja, Catamarca, San Luis y San Juan y fue una promocin
que le cost muy caro al gobierno, como la administracin estaba efectuada por las provincias y a los
costos los pagaba la nacin, la provincia no tena inconvenientes en conceder con bastante liberalidad las
promociones, era de impuestos nacionales, fundamentalmente el I.V.A., que es muy raro que una
promocin industrial desgrave ste impuesto, sta promocin dio lugar a bastantes actos de corrupcin,
habrn escuchado, sobre que haba galpones que no tenan nada adentro, que la empresa haca figurar
que la produccin se realizaba en la empresa promocionada y a veces se llevaba la mercadera desde la
Capital Federal a la provincia para estampillarla y volva a la Capital, se dice que las inversiones que
realizaron las empresas fue igual al costo de la promocin, es decir que es como si toda la inversin la
hubiese realizado el estado, no hubo el suficiente control y el mismo estaba a cargo de la provincia. Por
lo cual en el ao 88 se suspendieron nuevos proyectos y Cavallo en el ao 92, hizo un control y dio de
baja a muchas de las promociones, las que ya eran escandalosas, hizo control de las inversiones, del
personal que haban tomado y las que no cumplan con los requisitos de la promocin se dieron de baja,
pero igual algunas quedaron. Desde el punto de vista del costo se podra decir que la L21608, con las 4
provincias fue la promocin industrial ms cara y los efectos econmicos fueron poco importantes,
porque si tomamos lo que ocurri en el ao 80, con la evolucin de la actividad econmica y la industria
es lo que llamamos "La dcada prdida", porque el nivel de produccin de los 80 es menor al del 70, es
ms, disminuy el P.B.I. en los 80.
Las leyes de las provincias promocionadas, siempre en el marco de la 21608 son:
22021/79 La Rioja
22702/82 Catamarca y San Luis
22973/83 San Juan
8. La de Tierra del Fuego, que an esta vigente y que es del ao 72, del gobierno de Lanuse, la Ley
19640/72.

Cuadro: Produccin Industrial

Dcada del 80 llamada "Dcada Prdida"

Para la industria fue ms que perdida, porque en 1990, tenemos un ndice de 100, entonces, los valores
mayores que tenemos en 1980, quiere decir que todos decrecieron, all hasta 100. Cul es el que ms
disminuy? Prendas de vestir, excepto calzado de 305.8 a 100, prcticamente se redujo a una tercera parte
y fjense que diez aos despus en el 99 sigue en 90, es decir que disminuye un 10 % ms de lo que era en el
90; despus que otro item disminuy mucho, Material de Transporte de 271.7 a 100 y despus en la dcada
del 90 se recupera, llega a 190.8, pero no llega a los valores que tena en los 80. (Etc., ver cada uno de los
items del cuadro y analizar sus variaciones). El ltimo rengln toma la totalidad de la industria, que cae en
los 80 un 35 % y se recupera en un 27 % en la dcada de los 90, tomada la industria en su conjunto, por eso
decimos, que a veces las ramas tienen comportamientos muy distintos, si bien la tendencia general, es clara,
una clara disminucin en los 80 y una recuperacin en la dcada del 90.

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 UNIDAD IV
SECTOR FINANCIERO
El Sector Financiero, como los otros tambin tiene particularidades en el Agroexportador, en el Sustitutivo y
en la Reconversin.
AGROEXPORTADOR: se rige por el Patrn Oro, si bien como vamos a ver se lo adopt y se lo dej
reiteradas veces.
SUSTITUTIVO: el sistema financiero estuvo muy regulado, toda esa poca que llamamos de represin
financiera, con tasas de inters, generalmente, fijada por el Banco Central, y por lo tanto una tasa baja,
muchas veces real negativa, la tasa nominal era menor a la tasa de inflacin, por lo tanto no haba
demasiados interesados en hacer depsitos a Plazo Fijo y el sector financiero no estaba demasiado
desarrollado en todo el Sustitutivo, stas son las caractersticas esenciales.
LA RECONVERSION: a partir de mediados del 76, se produce un cambio significativo, al liberar la
tasa de inters, al liberar el ingreso de capitales externos, por lo cual el sistema financiero crece
exuberantemente, esa exuberancia pronto hace crisis, pero la caracterstica del Perodo de la
Reconversin es que es un Sistema Financiero mucho ms desarrollado, quizs ms eficiente desde el
punto de vista de los costos y con mayor grado de monetizacin
En 1818 ya estaba la Caja Nacional de Sudamrica; en 1822 el Banco de Descuento; en 1826 el Banco
Nacional de las Provincias Unidas; en 1863 el Banco de la Provincia de Bs. As.; en 1872 el Banco
Nacin, para tener una idea de que ya haba muchos Bancos ya en el siglo XIX y la Moneda, Peso
Nacional, como Moneda acuada en Argentina y el Peso Argentino surge en 1881, recuerdan que ya
hemos hablado de que se organiza la Nacin y con la Federalizacin de la ciudad de Bs. As., podamos
decir, que ya ramos un pas con su capital, entonces, al ao siguiente ya tuvimos moneda propia,
porque hasta entonces existan monedas provinciales, es decir que cada provincia emita su propia
moneda y en 1881 se crea lo que se llam PESO MONEDA NACIONAL, que estuvo vigente hasta
1970, es decir que dur 90 aos, ste tuvo una larga duracin, porque despus con las altas inflaciones
de las dcadas del 70 y los 80 se fueron renovando. Ese Peso Moneda Nacional en 1970 se le sacan
dos ceros y se lo llama PESOS LEY 18188, en el ao 1983 se cambian los Pesos Ley por los PESOS
ARGENTINOS, y con ste cambio se le sacaron cuatro ceros, despus en 1985 se pasa de Pesos
Argentinos a AUSTRALES, que se le sacan tres ceros y en 1992 se pasa de Australes a PESOS, que
son los que estn vigentes ahora y en el cambio se le sac cuatro ceros, por lo cual tenemos que quitar
a esa Moneda Nacional de 1881 trece ceros.
Dijimos, que estaba vigente el Patrn Oro, aunque fue varias veces abandonado su uso, rigi de:
Organismo que Centralizaba
1823 a 1825 Banco de Bs. Ayres
1867 a 1876 Banco de la Provincia de Bs. As.
1883 a 1885 Bco. de la Pcia. de Bs. As., el Nacional y otros Bcos. privados
1899 a 1914 Caja de Conversin
1927 a 1929 Caja de Conversin

El Patrn Oro es un sistema muy rgido en el cual los pases mantienen respaldo de oro sobre su moneda, y
entonces las paridades entre las monedas son fijas, por ejemplo, de acuerdo a la cantidad de dlares emitidos
que tiene E.E.U.U. y de acuerdo a la cantidad de oro que tiene, se fija un respaldo de su moneda en oro,
entonces, si:
1 Onza (que son ms o menos 10 gr.) cuesta veintiocho dlares, de acuerdo a la cantidad de oro que tiene y a
la cantidad de moneda que tiene emitida, puede responder con oro, con una onza de oro cada veintiocho
dlares emitidos.
En Inglaterra, de acuerdo a la cantidad de Libras emitidas, decimos por ejemplo que cada siete libras tienen
de respaldo una onza, entonces la relacin fija que tienen stas dos monedas es de veintiocho dlares por
siete libras, es decir, que el tipo de cambio es cuatro dlares, una lira y esa es una relacin fija.

1 Onza U$S 28 la relacin de tipo de cambio es

1 Onza 7 4 U$S 1 libra

Entonces, suponiendo que stos dos pases mantienen comercio entre ellos, y la relacin de cambio es
siempre fija de cuatro dlares por una Libra, en el supuesto caso que uno de los pases tuviese dficit en su

37
Cuenta Corriente, por ejemplo, que E.E.U.U. tuviera dficit en su Cuenta Corriente, quiere decir que en
realidad tiene que pagar ms Libras esterlinas de las que recibe, porque est importando ms de lo que est
exportando, entonces all la Libra esterlina es ms demandada, no hay ste exacto equilibrio de paridad,
entonces, es probable que esa Libra esterlina se est pagando unos centavos ms de dlares, pero un poquito
ms, no va a cambiar mucho, porque en el supuesto caso de que la Libra est muy demandada, lo que va a
producirse es un movimiento de oro, es decir se van a entregar en E.E.U.U. 28 U$S por una onza y sta onza
se la lleva a Inglaterra y all se cambia por 7 libras. Aquel pas que tena cierta persistencia de dficit de
la Cuenta Corriente en su Balance de Pagos, perda oro, pero la relacin permaneca fija, esa prdida
de oro implicaba que ste pas haba perdido oro y haba recuperado moneda, o sea se haba
producido una disminucin de su oferta monetaria, lo que hara bajar los precios internos, ahora
resultara ms competitivo, no porque vari el tipo de cambio, sino porque cayeron los precios
internos y de esa forma se nivela la Cuenta Corriente del Balance de Pagos.
El rgimen del Patrn Oro es un rgimen muy rgido, los tipos de cambio no se ajustan, lo que hay que
ajustar son los precios internos, es un sistema muy rgido que un pas como Argentina, con toda las
dificultades que ha tenido siempre en momentos de ciertas crisis del sector externo, se iban los capitales, ya
no tena forma de retenerlos y de mantenerse dentro del sistema, es por eso que reiteradamente lo abandona,
lo abandon en la crisis del 85, y lo retom durante 15 aos, pero despus de la 1 Guerra Mundial, donde
muchos pases abandonaron el sistema, porque en las situaciones blicas se hace un poco incontrolable
mantener relaciones tan rgidas como el Patrn Oro, y lo retom un poco antes de la crisis del 29, dos aos,
y ah en la crisis del 29 prcticamente todos los pases abandonaron el sistema de Patrn Oro, incluso
E.E.U.U., lo mantuvo hasta 1931 y despus tambin lo abandon.
A nivel mundial desde el 30 hasta el 44, fue muy compleja la relacin comercial entre los pases, haba
continuas devaluaciones competitivas, lo llamamos as, porque ajustaban la moneda para exportar ms y se
llega nuevamente a organizar el sistema en el 44, que ese sistema dura hasta 1971, donde Nixon declara la
inconvertibilidad del dlar.
Entonces, Argentina tambin tuvo sta experiencia del Patrn Oro y el sistema funcionaba, por la Caja de
Conversin, no siempre estuvo sta caja, por ah en los distintos perodos existieron otros organismos
centralizando los cambios.
O sea que en todo ste perodo donde est la Caja de Conversin, est el Bco. Nacin, es decir que haba
actividades bancarias que eran realizadas por distintas instituciones, y esto se centraliza cuando se crea el
BANCO CENTRAL, o sea, ac operaba la Caja de Conversin como el lugar donde se centralizaba la
operatoria de divisas, de oro, es decir la relacin con el exterior, en el Banco Nacin, por ejemplo, hacan
emprstitos patriticos, le prestaban al gobierno y conceda redescuentos a los dems bancos, o sea, que el
Banco Nacin haca funciones que despus fueron desplazadas hacia el Banco Central, por eso decimos que
ciertas operaciones ya existan antes de la creacin del Banco Central, lo que pasa que el Banco Central fue
ya una organizacin ms disciplinada, ms orgnica, que centraliz la emisin de moneda, la
regulacin al sistema bancario, los prstamos al gobierno, era agente financiero del gobierno, esas
eran las funciones del Banco Central, defender el valor de la moneda, cumplir las funciones de
superintendente del sistema financiero, es decir la regulacin que los bancos deban respetar, agente
financiero del gobierno y centralizaba las operaciones de comercio exterior, lo que antes estaba
dividido en varias instituciones, ahora se centraliza en el Banco Central, que se crea en el ao 1935 y
como entidad mixta, es decir era de capital pblico y de capital privado, tena 12 Directores y ejerca
las funciones que mencionamos anteriormente. Inicialmente impona un encaje fraccionario para los
Bancos del 8 % para las Operaciones de Plazo Fijo y del 16 % para las Cuentas Corriente, se deca que era
un encaje tcnico, es decir un valor suficiente para atender los requerimientos de los depositantes, estaba
muy cerca de lo que se denomina "encaje tcnico".
Sir Otto Neimeyer, fue quien tuvo el proyecto y en general en ste momento en todos los pases del mundo
se fueron creando ste tipo de instituciones Bancos Centrales, que ordenaban el ordenamiento financiero de
los pases, nace como entidad mixta, el sistema financiero se maneja con encajes fraccionarios y cumple
adecuadamente las funciones de emisin monetaria, porque todo ese perodo hasta 1945 es una poca de
estabilidad monetaria comparable a la del resto del mundo, o sea, la inflacin en Argentina tena tasas del 2
o el 3 % anual, que eran las tasas que en general tenan los pases desarrollados, por eso es que el papel
moneda dura estos 90 aos, recin comienza a aumentar la inflacin a mediados de la dcada del 40, fue all
en 1946, donde se hace la "Centralizacin de Depsitos" y en 1945 se nacionaliza el Banco Central, ya no es
ms mixto, sino que es todo pblico y la Centralizacin de Depsitos es el sistema por el cual los depsitos

38
son recibidos por los Bancos pero a nombre del Banco Central, los Bancos son intermediarios entre el
cliente y el Banco Central y el Banco Central luego concede redescuentos al sistema financiero, para que
preste, es un sistema de mucho control por parte del gobierno al sistema financiero, porque re direcciona el
crdito, con la intencin en ste caso fue de favorecer a la industria, de producir el proceso, que ya vimos de
industrializacin buscada en ese momento, all haba ciertos Bancos que otorgaban muchos ms crditos de
lo que haban recibido en depsitos, no haba una proporcin entre los depsitos que ellos reciban y lo que
podan prestar, reciban a nombre del Banco Central y despus el Banco Central le haca redescuentos a los
Bancos, un poco con cierta independencia de los depsitos que haban recibido, y siempre con la idea de
direccionar el crdito. Este sistema funcion as como centralizacin hasta 1957, donde se vuelve al sistema
de depsitos fraccionarios, como decamos que no haba relacin entre lo que haban recibido en depsitos y
lo que prestaban, haba Bancos que estaban subgirados, porque prestaron menos de lo que recibieron en
depsitos y otros Bancos estaban sobregirados, porque otorgaron muchos ms crditos de los depsitos que
haban recibido, entonces se hizo aqu un sistema diferencial de encajes, a los que tenan ms posibilidades
de encajes altos, se estableci un 20 % de encaje para los depsitos en Cuenta Corriente y un 10 % para los
depsitos a Plazo y eso era para las instituciones que estaban subgiradas, para el resto se estableca un encaje
menor, del 15 % de encaje para los depsitos en Cuenta Corriente y del 7.5 % de encaje para los depsitos a
Plazo, se les daba 6 meses de gracia y a partir del sexto mes deban ir ajustando todos los meses, en el caso
del encaje en Cuenta Corriente un 1 % mensual, o sea que en 5 meses llegaban al encaje del 20 % y en el
encaje de los depsitos a Plazo un ajuste del 0.5 % para llegar tambin en 5 meses al encaje del 10 %,
mientras funcion el sistema de centralizacin de depsitos el Banco Central le pagaba a los Bancos
una comisin, por hacer de intermediarios, no tomaba el Banco directamente esa diferencia entre tasa
activa y pasiva, sino que el Banco Central les pagaba una comisin por la intermediacin que hacan,
esto funcion como encaje fraccionario hasta 1973, pero en 1969, hubo una modificacin importante
por el cual se dividi a los Bancos, dedicndose a una especialidad cada uno, algunos otorgaban
crditos hipotecarios, es decir los Bancos Hipotecarios podan otorgar crditos a largo plazo para la compra
de viviendas, los Bancos Comerciales se especializaban en crditos a ms corto plazo, entonces en 1969 hay
una especializacin de la Banca, los Bancos tenan determinadas caractersticas y podan atender un
segmento del mercado y en 1973, 3 Gobierno Peronista, se vuelve a la "Centralizacin de Depsitos", o sea
durante el 1 y 2 Gobierno Peronista hubo centralizacin de depsitos, al irse Pern en 1957, se vuelve al
encaje fraccionario y rige hasta 1973, que fue el 3 Gobierno Peronista y se vuelve a la centralizacin de
depsitos, los gobiernos peronistas que han tenido un mayor control sobre las variables econmicas,
han optado por manejar muy rigidamente el sistema financiero, si bien, digamos en todo el perodo
Sustitutivo el Banco Central tuvo bastante control sobre el sistema financiero, fijando las tasas, por ejemplo,
pero durante el gobierno peronista el control an fue mayor, si bien la centralizacin de 1973 mantuvo esa
relacin entre los depsitos y a los crditos otorgados, distinto a lo que ocurri en la centralizacin anterior,
entonces, todo ste perodo desde la creacin del Banco Central hasta la Reforma Financiera del 77 que
vamos a ver ahora, es cmo se desarroll el Sistema Financiero durante el Sustitutivo, que dijimos fue muy
controlado, muy poco desarrollado, haba que ser amigo del gerente para poder sacar un crdito, porque era
muy conveniente sacar crdito ya que la tasa real era negativa.
La Reforma Financiera de junio del 77, es la que rompe ah con el Sustitutivo, y comenzamos la
Reconversin, la ley N 21526, de junio de 1977, Ley de Reforma Financiera, que realmente fue
un cambio radical en el sistema financiero, las dos medidas ms importantes fueron la liberalizacin de la
tasa de inters, el Banco Central ya no fijaba la tasa, sino que la fijaba el mercado, por lo tanto el mercado
la fij alta y eso procur el desarrollo del sistema, o sea hubo muchos interesados en poner fondos a Plazo
Fijo, porque era rentable, todo ste perodo desde el 77 en adelante fue de rendimientos financieros muy
altos y de capitales extranjeros, tambin interesados en usufructuar sta alta tasa de inters, esa represin de
la que hablbamos en el Sustitutivo, ya cambia totalmente con la Reforma financiera del 77 al liberalizar la
tasa de inters, y la liberalizacin del movimiento de capitales, fueron las 2 medidas ms importantes de sta
reforma.
La liberalizacin del movimiento de capitales implic que todos los capitales que queran venir al sistema
financiero tenan libre ingreso y en principio se estableci una permanencia mnima de 2 aos, cosa que
despus se quita, o sea que podan entrar y salir con total libertad, que eso en cierta forma cre la
vulnerabilidad de nuestro sistema financiero, lo sufrimos en el Tequila, lo sufrimos en el 2002, pero esta
posibilidad de que los capitales extranjeros puedan entrar y salir al sistema financiero libremente no exista
antes, en cierta forma esto se condice con lo que pasaba internacionalmente, esto que ocurri a nivel

39
internacional, a partir de 1971 cuando Nixon declara la inconvertibilidad del dlar, se puede hacer una gran
emisin de dlares, algo habamos comentado que aumenta el precio del petrleo, por lo tanto los pases
productores de petrleo manejan gran cantidad de divisas, es decir que ste ingreso de capitales se dio por
toda esta modificacin que se dio a nivel mundial del crecimiento y del desarrollo financiero; la generalidad
en las actividades que pueden desempear los Bancos, esa modificacin que vimos que se haba hecho en
1969, donde cada Banco tena que especializarse en un tipo de accin, aqu en el 77 esa normativa se
cambia y los Bancos pueden hacer todas las operatorias, ya no hay esa divisin entre Bancos Hipotecarios,
Comerciales, etc.
Ahora se vuelve otra vez al sistema de encaje fraccionario (despus del 73, que durante el 3 Gobierno de
Pern, recordemos se haba vuelto a la centralizacin de los depsitos) y para que ste cambio sea menos
traumticos se utiliza la cuenta de Regulacin Monetaria, en el 77, digamos el sistema financiero era
ms restringido y se haba utilizado la mecnica de los encajes diferenciales entre entidades subgiradas y
sobregiradas, aqu se hizo un sistema bastante complejo para hacer ste trnsito de un sistema de
centralizacin de depsitos a un sistema de encaje fraccionario y oper de la siguiente forma: como el encaje
era muy alto, se trat de no perjudicar a aquellos Bancos que tuviesen gran cantidad de depsitos a plazo en
proporcin a los depsitos en cuenta corriente.
El encaje estaba en alrededor del 45 %, por ejemplo, de $ 100 y sobre eso slo podan prestar $ 55, o sea
que a stos $ 55 tenan que cargarle todos los intereses por lo tanto la diferencia entre la tasa activa y pasiva
iba a ser bastante grande, haba entidades que tenan mayoritariamente depsitos en cuenta corriente, sobre
los que no pagaban intereses a sus clientes, si bien slo podan prestan el 55%, no tenan que pagar intereses
sobre el 45 % del encaje que no pueden prestar como suceda con el caso anterior, como ac se cambia la
regla de juego, si no se tomaba alguna medida en especial, como lo fue sta de la Cuenta de Regulacin
Monetaria, iban a estar muy favorecidos aquellos Bancos que en la proporcin de los depsitos, tuviesen
fundamentalmente depsitos de cuenta corriente, entonces, lo que se hizo fue cobrar una tasa de cargo
sobre la capacidad prestable de los depsitos en cuenta corriente. Una tasa de cargo quiere decir que el
Banco Central, le cobraba a los Bancos una tasa de inters sobre los $ 55 de cada $ 100, que pudiese prestar
sobre lo que reciban en cuenta corriente.
Tasa de cargo: ica . ( 1 - e ) . D.C.C.
esto era un ingreso
tasa encaje depsitos en cuenta corriente para el B. Central
de cargo

Es decir que los que tenan depsitos en cuenta corriente iban a tener que pagar una tasa al Banco Central,
sobre eso que podan prestar.
Y el Banco Central iba a pagar una tasa de compensacin sobre el encaje que tenan que mantener los
Bancos de los depsitos que haban recibido a plazo, es decir de stos $100, que reciban y que haban
pagado intereses a sus clientes, tenan que guardar $ 45, entonces sobre esos $ 45 que tenan que mantener
en encaje el Banco Central les pagaba una tasa de compensacin. Esto es un egreso para el Banco Central.
Tasa de compensacin: ico. e . D.A.P.
esto era un egreso
tasa encaje depsitos a Plazo para el B. Central
de compensacin

Si el Banco Central quiere que los egresos sean iguales a sus ingresos, entonces:
ica . (1 - e ) . DCC = ico . e .DAP
Suponemos que las 2 tasas son iguales por lo tanto simplificamos

Ahora distribuimos DCC

DCC - e .DCC = e. DAP
DCC = e. DAP + e .DCC
Saco factor comn e
DCC = e (DAP + DCC)
e = DCC
DAP+ DCC Total de los depsitos

40
Todo esto es solo manejo de las frmulas, slo tienen que partir de que sean iguales los ingresos y los
egresos del Banco Central

Entonces, para que la Cuenta de Regulacin Monetaria estuviese equilibrada, es decir que los ingresos que
recibe el Banco Central sean iguales a sus egresos y si se aplica sta mecnica, entonces para ello el encaje
(e) debe ser igual a la proporcin de los depsitos en cuenta corriente (DCC), sobre el total de los depsitos
(DAP + DCC), eso en ese momento en el que se estableci la Cuenta de Regulacin Monetaria era del 45 %,
es decir que en ese momento los DCC eran un 45 % del total de los depsitos, por eso se opta por ese encaje,
que era un encaje alto, y que adems era adecuado para evitar una expansin monetaria grande.
Pero despus la situacin cambi, porque dijimos que se liberaliz la tasa de inters, por lo tanto la tasa de
inters fue atractiva, en parte inducido por los Bancos, pero en parte tambin por un criterio de racionalidad
lgica de los agentes econmicos, que antes una tasa de inters mayor se vean inducidos a hacer depsitos a
Plazo fijo, entonces, sta proporcin original del 45 % va cambiando con los meses, disminuy ese cociente,
entonces si el Banco Central quera seguir teniendo equilibrio en esa cuenta, debera haber ajustado a la baja
el encaje, disminuir el encaje teniendo en cuenta lo que estaba sucediendo en la realidad, los DCC
disminuan en relacin al total de los depsitos, porque aumentaban los DAP. Lo que ocurre, que ese
cambio que fue bastante abrupto, fue bajando al 30, al 25 %, implicaba una expansin monetaria amplia,
porque al bajar el encaje, aumenta el multiplicador, por lo tanto se debera haber disminuido la Base
Monetaria para que se compense con ste aumento del multiplicador, pero como resulta difcil en la
Argentina, como el Banco Central opera como agente financiero del gobierno, y por lo tanto la Base es ms
expansiva que contractiva, es que le resultaba difcil compensar esa situacin, de que la Base baje lo
suficiente como para que el aumento que est teniendo el multiplicador no expanda fuertemente la Oferta
monetaria. Lo que hicieron fue mantener alto el encaje, ello implic que la Cuenta de Regulacin Monetaria
fuese altamente deficitaria, es decir cada vez se poda cobrar menos, porque la proporcin de los DCC se
haca cada vez ms chica y por lo tanto disminuan los ingresos del Banco Central y deban pagar
compensaciones altas porque aumentaban los DAP, por lo tanto esa cuenta fue altamente deficitaria y gener
lo que se llama Dficit Cuasifiscal, se llama Cuasifiscal por la caracterstica de que es cubierto por el
Banco Central, no figura en el Presupuesto, pero en ltima instancia, al ser un ente pblico, termina
siendo Fiscal, en el momento que en la Contabilidad Pblica se registra la operatoria del Banco
Central, ste perodo tiene como caracterstica esto de altos dficit cuasi fiscales.
En ste perodo, como ya comentamos cuando vimos la Industria, ingresaron muchos capitales del exterior,
por lo tanto el sistema financiero creci rpidamente pero con el empobrecimiento de muchas empresas, que
tuvieron muchas dificultades para atender los crditos que haban solicitado y ante esa imposibilidad de los
clientes de pagar los intereses y de devolver los crditos, quiebran varias entidades, ya en 1981 comienza lo
que llamamos la "Crisis Bancaria", que el Banco de los Andes, el Banco Internacional, el B.I.R. y en general
muchos Bancos se manejaban sin mucha rigurosidad, daban crditos a empresas que no tenan posibilidad de
devolverlos, aqu hubo tambin muchos casos de corrupcin, hubo Bancos que hicieron vaciamientos, es
decir le otorgaban crditos a empresas fantasmas, y la clientela no tena dificultad de poner sus dineros en
esos Bancos poco fiables, porque haba Garanta de Depsitos, esa es otra caracterstica de sta reforma en
donde la tasa era libre, pero haba garanta total sobre los depsitos, el Banco Central responda sobre el total
de los depsitos que se hacan en el Sistema Financiero, por lo tanto una conducta racional era elegir el
Banco que pague la mayor tasa, porque habiendo garanta total de depsitos, no asume riego el depositante,
no tiene que elegir la entidad ms slida, sino aquella que le pagaba el mayor inters, y generalmente lo
pagaban las entidades menos slidas, que a su vez, otorgaban crditos a empresas que estaban con mayores
dificultades econmicas, por lo tanto, despus tenan mayores dificultades para recuperar los crditos
otorgados y atender a todos esos Bancos que cayeron, implic una erogacin muy grande para el
Banco Central, a eso tambin le llamamos Dficit Cuasifiscal; fue importante la emisin monetaria
que se tuvo que hacer para atender stos depsitos, porque ac en la Argentina se resuelve todo con
emisin monetaria, por eso despus el efecto inflacionario.
En 1982 se comienza con lo que llamamos los Seguros de Cambio, durante ste perodo se mantuvo el tipo
de cambio relativamente bajo, lo que llamamos el dlar barato, se utilizaba sta metodologa como poltica
antiinflacionaria, manteniendo bajo el tipo de cambio estoy controlando el precio de todos los productos
que se exportan e importan, pero cuando ste tipo de cambio ya se ve que es notablemente bajo, crea
expectativas de inminente devaluacin por lo tanto muchos de los que haban sacado crditos afuera estaban
inquietos por sta situacin y demandaban dlares para compensar esos crditos, que muchos de estos

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crditos eran en cierta forma autoprstamos, porque sacaban el dinero y lo depositaban en Bancos del
exterior y despus figuraban esos Bancos como que les estaban prestando a las empresas, fundamentalmente
a las empresas grandes, los dueos de stas empresas grandes le demandaban al gobierno, porque el Banco
Central centralizaba las operaciones cambiarias, dlares para pagar sus crditos afuera, como esa demanda
se estaba volviendo muy importante, haca insostenible mantener el tipo de cambio bajo, el Banco Central
les concedi Seguros de Cambio, es decir les aseguraba que les vendera los dlares al precio de hoy dentro
de un ao, vamos a ver un ejemplo, para reflejar la situacin:
Ejemplo:
Vamos a suponer una deuda en dlares de 1.000
La tasa de inters internacional era del 10 %, entonces el tipo de cambio, cuando se le da el seguro de
cambio era de por ejemplo (no era el vigente, es para ejemplificar):

U$S 1 $1

Vamos a suponer que en el perodo de un ao, que era lo que duraba ms o menos el seguro, el ndice de
precios mayorista (I.P.M.) era de 5, con cinco me estoy refiriendo a que aumentan el 500 % los precios,
estoy multiplicando los precios por 5. Se les cobraba un 20% sobre los 1.000, como un costo del seguro (no
era caro), ste 20 % era ajustado por el I.P.M., entonces al cabo de un ao, la empresa le entregaba al
gobierno:
$ 1.000 Capital (que dijimos que lo iba a mantener a este tipo de cambio $1 U$S1)
$ 100 Inters
$ 1.000 Seguro de cambio = 20 % /$1.000= $200 x 5 = $1.000
$ 2.100 o sea que la empresa pagaba $ 2.100, y el gobierno le tena que dar U$S 1.100, porque as era el
convenio, resulta de que transcurrido ese perodo el U$S costaba $10, o sea que con estos $ 2.100 el
gobierno compraba U$S 210, es decir que el gobierno deba poner U$S 890.
Esto es un ejemplo simple que hacemos para que se vea esto que se llam "Estatizacin de la Deuda
Privada", que fue as por lo menos en los primeros seguros de cambio, despus hubo otros donde se ajusto
con el ndice de precios el precio del dlar, en ste caso si se hubiere ajustado as en el ejemplo anterior,
hubisemos ajustado por 5, entonces el gobierno hubiera tenido que pagar la mitad, porque en realidad
estaba atrasado en ese momento, al ajustarlo por el ndice de precios no se sinceraba totalmente el precio del
dlar pero era un poco ms razonable el costo que tenan las empresas.
Adems como el gobierno no tena los dlares para drselos, toma crditos afuera, emite bonos, lo que se
llam el BONEX 82, y esos U$S se los da a las empresa y las empresas pagan sus crditos, no es que le da
a las empresas los bonos, los emite para conseguir los fondos en divisas, es decir que qued endeudado el
gobierno, gran parte de eso debe estar por pagarse, por eso decimos que uno de los motivos de aumento de
la Deuda Externa fueron los Seguros de Cambio, y es lo que llamamos Estatizacin de la Deuda
Privada, este 1 sistema de seguros de cambio implic un 80 % a cargo del gobierno, el otro sistema
que se hizo despus implic ms o menos un 40 % a cargo del gobierno y de esto las beneficiadas
fueron grandes empresas.
Despus, lo que se produjo tambin en 1982, que ah estaba Cavallo en el Banco Central, es lo que llamamos
la "Licuacin de Pasivos", esto ocurri porque, como las empresas tenan mucha dificultad para atender
sus crditos, pagar los intereses y devolver el capital, el Sistema Financiero tena un 80 % de morosidad, es
decir que si no lo socorra el Banco Central, el Sistema Financiero se derrumbaba, por eso aqu la decisin
de sostener el sistema..., no tena muchas salidas, creo que hubiese sido peor si se caa el sistema, se hizo
como una centralizacin de depsitos, el Banco Central se hizo cargo de los depsitos y de los crditos, los
depositantes cuando quisieron retiraron los depsitos, es decir ac se les permiti retirar los depsitos y eso
era cubierto por emisin monetaria y a los deudores del sistema financiero se les dio largos plazos para
devolver los crditos, tasas reguladas, se hizo una distincin entre los que eran crditos comerciales, y los
que eran crditos industriales, a stos ltimos se les dio un ao de gracia y tasas de inters reguladas, que
como hemos dicho son bajas, reales negativas y finalmente al crdito lo paga en gran parte la inflacin, eso
se pudo hacer as porque el Banco Central emiti para devolverle a los depositantes que quisieron retirar sus
depsitos, porque se puso tambin tasa regulada para los depsitos, por lo cual ya no resultaba tan
interesante tener el dinero a Plazo Fijo. Despus comenz a funcionar como paralelamente un sistema de
aceptaciones, es decir los Bancos no reciban los depsitos, sino que intermediaban entre el que tena el
dinero y el inversor, y despus es como que se fue paralelamente trabajando el sistema financiero en forma

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libre y esto qued como encapsulado, congelado en ese momento como centralizacin de depsitos, eso
tambin decamos se hizo con emisin monetaria, ms dficit cuasifiscal.
Esto implic una desviacin de recursos en atencin al Sistema Financiero, que termina con el PLAN
BONEX del 89, que termina con el Dficit Cuasifiscal , porque todo el gobierno de Alfonsn, se caracteriz
por mantener altos encajes, y encajes remunerados, porque para contener toda sta emisin monetaria que se
haca haba que tener un multiplicador muy bajo, para tener un multiplicador bajo haba que tener encajes
muy altos, para que el sistema financiero pueda funcionar con encajes tan altos haba que remunerarlos, y
los remuneraba el Banco Central, por lo cual mantener este sistema implicaba costo cuasifiscal. Esto
ocasion lo que se conoce como Festival de bonos de Alfonsn, que mantuvo como composicin de los
encajes Bonos del Gobierno, encajes remunerados, que aumentaban mucho el dficit cuasifiscal,
aumentaban la emisin y traan inflacin y eso se termina con el Plan que llev a cabo Hrman Gonzalez en
Diciembre del 89, que se llam Plan Bonex 89 y all todos los Plazos Fijos se cambiaron por Bonex, por eso
decimos que se pasa de Deuda Interna a Deuda Externa, porque los Bonex 89 eran cifrados en U$S, por lo
tanto por ms que los tenedores sean argentinos es Deuda Externa, porque trae divisas, entonces, es como
que se liquida la situacin de los pasivos de los Bancos (Deuda Interna), la gente tena depsitos en el haber
de los Bancos, en el debe los Bancos tenan en un 80 % bonos del gobierno, entonces cambiando esos bonos
por los Bonex, se elimina del debe los bonos del gobierno y del haber los depsitos, pero ahora queda la
deuda en Bonex (Deuda Externa). Se termina con el dficit cuasifiscal, ya no hay ms que abonar los
encajes para que el multiplicador no sea alto, pero estamos generando una relacin de injusticia, porque
aquel que necesit disponer de forma inmediata del dinero tuvo que mal vender stos bonos que tenan una
cotizacin inicial del 20 %, si bien despus se fue mejorando y quien los pudo mantener, hizo buen negocio,
porque tenan buena amortizacin, buen rendimiento y se pagaron totalmente.

Debe Haber
80 % Bonos del Depsitos
gobierno
20 % Prestaba

Multiplicador Bancario (repaso de economa II)

Para analizar la Base Monetaria, que es el dinero que emite el Banco Central, el dinero de alto poder,
base monetaria, emisin primaria, para eso analizamos, el Balance del Banco Central, ste anlisis del
Banco Central, nos sirve para ver cul es el origen del aumento de la Base Monetaria, porque nosotros
decimos el Banco Central emite, pero a quin le da el dinero, cmo es el mecanismo, entonces, cuando
aumenta la cantidad de dinero primario, tiene algn origen esa operacin de emisin de dinero primario.
Son tres los sectores que dan origen a integrar el Banco Central de la Repblica Argentina.
B. C. R. A.
Origen ACTIVO PASIVO
Reservas Internas 1. Sector Externo
Netas (R.I.N.)
Oro y Divisas Circulante
Crditos al Gobierno 2. Sector Pblico Base Monetaria
Netos (C.G.N.)
3. Sector Financiero Depsitos del
Sector Financiero
(D.S.F.)

1. Sector Externo: una de las causas de aumento o disminucin de la emisin primaria, que hace el Banco
Central, est originado en la variacin de "Oro y Divisas" que tiene el Banco Central y esa variacin se
da porque el Banco Central interviene para mantener el valor de la divisa, esta intervencin se da cuando
el tipo de cambio es fijo o tiene flotacin impura o sucia, si es fijo tiene que intervenir continuamente
para asegurar el tipo de cambio que fij, y con flotacin interviene un poco menos, porque interviene
cuando la cotizacin de la divisa perfora la banda esa que el Banco Central estipul donde se tiene que
mover el tipo de cambio. Por ejemplo ahora en la actualidad, no sabemos bien dnde est situada la
banda, pero evidentemente el Banco Central interviene comprando y vendiendo, dando la sensacin de

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 que lo quiere mantener dentro de esa banda. Para que el Sector Externo sea motivo de variacin de la
Oferta Monetaria, tiene que existir un tipo de cambio fijo o con flotacin sucia, porque si es totalmente
libre la determinacin del tipo de cambio, no tiene porque intervenir el Banco Central, no hay efecto
monetario, la divisa se cotiza en el mercado con la oferta y la demanda libre y por lo tanto no hay
intervencin del Banco Central y por lo tanto no hay efecto monetario. Efecto monetario se llama al
cambio en la cantidad de circulante que est emitido por el Banco Central.
En los casos en que el Banco Central compre divisas, porque hay exceso de divisas en el mercado,
aumenta el oro y divisas y aumenta el circulante. Entonces el motivo es el Sector Externo y la
manifestacin es el aumento del circulante, durante la Convertibilidad, sta fue la causa ms
importante de aumento de la Base monetaria.
Si vende divisas pasa lo contrario, pierde divisas y recupera circulante, recupera pesos, por lo tanto
disminuye el circulante (porque tiene sentido el circulante fuera del Banco Central, dentro del Banco
Central se esteriliza).
2. Sector Pblico: dentro del sector pblico tenemos los ttulos que emite la Tesorera, que el Banco
Central los cambia por pesos. Este ha sido el motivo del problema inflacionario en la Argentina,
donde los dficit del Sector Pblico eran financiados por emisin monetaria, en pases que hacen un
buen manejo y administracin de la cantidad de dinero, stas operaciones que se llaman de mercado
abierto se usan para mantener el valor de la moneda, donde si en un momento piensan que hay exceso de
oferta monetaria, venden esos ttulos al mercado abierto, los particulares los adquieren, pagan por esos
ttulos, entonces el Banco Central rescata ese dinero primario y disminuye la oferta monetaria. Entonces
sube cuando aumenta la cantidad de ttulos pblicos y baja cuando el Banco Central vende esos ttulos o
la Tesorera se los paga, en contrapartida de eso hay movimiento de circulante. Cuando decimos que el
dficit pblico es financiado por el Banco Central, est ocurriendo esto, la Tesorera coloca los
ttulos en el Banco Central y el Banco Central, le entrega moneda, entonces aumenta el Activo del
Banco Central, en el valor de los ttulos y aumenta su Pasivo, los pesos que emite.
3. Sector Financiero: sta es la relacin que mantiene con los Bancos y aqu es fundamentalmente la tasa de
redescuento la que induce a que el Sector Financiero saque ms o menos crdito en el Banco Central. Si
el Banco Central quiere aumentar la cantidad de moneda, reduce la tasa de redescuento, los Bancos
atrados por esa menor tasa, le piden crditos al Banco Central, ese es el funcionamiento terico. A
travs de la tasa de redescuento el Banco Central regula los prstamos al Sistema Financiero, o sea que
el Banco Central se relaciona con el Gobierno o con el Sistema Financiero, no tiene cuenta de
particulares el Banco Central. El Sistema Financiero retira el circulante o queda en parte depositado en
el Banco Central, Depsitos del Sistema Financiero en el Banco Central, cuando lo obligan a tener los
encajes en el Banco Central o a disposicin del Banco Central.
El Circulante y los Depsitos del Sistema Financiero constituyen la Base Monetaria, ste dinero de
alto poder o emisin primaria, en el Activo, tenemos el "origen", que puede ser: el Sector Externo,
porque aumenten o disminuyan las divisas; el Sector Pblico, porque aumenten o disminuyan los
crditos que se les da al sector pblico; o el Sector Financiero, que es la relacin con el sistema
bancario, si se le est prestando ms a los Bancos, va a figurar en crditos a los Bancos un importe
mayor y se va a reflejar en el Pasivo con un aumento del Circulante (an cuando el crdito otorgado a
los Bancos est depositado en el Banco Central, ya la expansin se produjo, porque aumentando esos
depsitos el Sistema Financiero puede aumentar sus crditos, porque ya tiene constituida ah la reserva, en
los otros casos se toman netos). Entonces: 1. Sector Externo {Reservas Internas Netas (R.I.N.)} y 2.
Sector Pblico {Crditos al Gobierno Netos (C.G.N.)} se toman netos, netos quiere decir que si hay
obligaciones con el exterior, se restan, si hay depsitos del Sector Pblico en el Banco Central, se restan. 3.
Sector Financiero no va neto, porque si hay depsitos del Sistema Financiero en el Banco Central, ya sirve
para expandir los crditos, por lo tanto no hace falta que los retire, an tenindolos depositados en el Banco
Central, ya se produce un aumento de Base Monetaria.
La Oferta Monetaria cambia, por cambios en la Base Monetaria o por cambios en el multiplicador.
M = B x m multiplicador

Oferta monetaria Base monetaria
A la Base: la llamamos expansin primaria
Al efecto del multiplicador: expansin secundaria
La relacin entre la Oferta monetaria y la Base monetaria es lo que llamamos el multiplicador.

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Este aumento o disminucin que hace el Banco Central de la Base es amplificado por el funcionamiento del
sistema bancario, por sta caracterstica que tienen los Bancos, que con un sistema de encaje fraccionario,
recibe un depsito, guarda la reserva o encaje y presta el resto, en general vuelve al sistema financiero, es
depositado y el Banco acta igualmente, guarda la reserva y presta el resto, vuelve al sistema financiero y as
sigue con sta mecnica, lo que da origen a que los medios de pagos aumenten mucho ms de aquel primer
depsito inicial, que podramos decir, surgi de la Base monetaria del Banco Central.
Ejemplo:
En un Banco se deposita el 1 depsito de $ 1.000, que es Base monetaria en el Banco "A", es decir, quien
deposit ah tiene medios de pago para comprar por $ 1.000, pero el Banco reserva, por ejemplo el 20 % y
presta el resto, crditos por $ 800, ste que recibi el crdito dispone de medios de pagos para comprar por $
800, entonces, tenemos ste que tiene depositados $ 1.000 y ste que recibi el crdito por $ 800, de los $
1.000 iniciales, ahora tenemos $ 1.800; ste que recibi el crdito puede comprar una mquina, el que vende
la mquina lo deposita en su Banco, y al depositarlo obtiene medios de pagos por $800, pero el Banco por
esos $ 800, guarda como reserva $ 160 y otorga crditos por $ 640 y as sucesivamente, eso es as, siempre
que todo volviese al sistema financiero, por supuesto que hay parte que queda en efectivo, por eso sta
expansin no es tan grande, si no existiese dinero en efectivo, la expansin que hace el sistema financiero es
igual a uno sobre el encaje (1/e), si toda la Base monetaria fuese al sistema bancario y todo vuelve al sistema
bancario, entonces en ste ejemplo hubiese sido: $ 1.000 . 1 = 5 multiplicador
0.2
Es decir que sta emisin inicial de $ 1.000, se convierte en oferta monetaria de $ 5.000, por eso es
importante para la autoridad monetaria conocer cuales son las costumbres de la gente, cul es el grado de
bancarizacin, si la gente tiene por costumbre depositar todo en el Banco y manejarse con la tarjeta de
dbito, por ejemplo, o tiene muy poco efectivo porque tiene un cajero cerca y entonces saca porcentajes
mnimos de sus depsitos para el uso cotidiano y se maneja con muy poco dinero en efectivo, eso da lugar a
que acte plenamente el multiplicador bancario y la expansin de la oferta sea muy grande.

Banco " A " Banco " B "

Reserva $200 Depsito $1.000 Reserva $160 Depsito $ 800
Crdito $800 Crdito $ 640

Una Oferta monetaria muy grande crea presiones inflacionarias, bueno, no siempre que aumentemos
la Oferta monetaria va a haber presin inflacionaria, depende de la demanda.
Una poltica monetaria expansiva tiene dos caminos para realizarse: la Base monetaria o el
multiplicador; el multiplicador es variando las Reservas que le obligan a tener a los Bancos,
generalmente hay normativas del Banco Central que disponen cul es el nivel de reservas que deben
mantener como mnimo los Bancos, los Bancos pueden tener reservas mayores a esas mnimas que
establece el Banco Central, evidentemente si son menores estaran infligiendo las normas del Banco Central,
y pueden tener penalizaciones. Entonces, el Banco Central puede regular en parte el multiplicador, a
travs del mecanismo de las reservas, pero como ya vimos si pone las reservas o encajes muy altos, se va a
encarecer mucho el crdito, porque los Bancos sobre la porcin que pueden prestar, tienen que cargar todos
los intereses que le pagaron al ahorrista, y all sumar sus costos administrativos, sus ganancias, por lo tanto
aumenta mucho el spread, que es la diferencia entre la tasa activa y la tasa pasiva, por eso no es
conveniente para el buen funcionamiento del sistema financiero que las reservas sean muy grandes, lo
ptimo sera que est cerca de lo que son las reservas tcnicas, stas son el valor que se calcula como
necesario para que no haya problema para cuando los depositantes vayan a retirar sus depsitos, en realidad
eso depende de los pases y de las caractersticas de las instituciones.
Entonces, 1/e es el multiplicador correspondiente a un sistema que acta sin efectivo, en realidad es una
construccin terica porque algo de efectivo siempre hay, entonces a ese valor del multiplicador lo podemos
obtener despejando en la frmula:

{ } Medios de pagos que tiene la gente (efvo., ch/, depsitos)

m = M = E + D
B E + R Depsitos de los Bancos en el B.C.R.A. (Reservas)

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Entonces, el multiplicador es igual: en el numerador la Oferta, estamos hablando de una Oferta bastante
restringida y lquida (Efectivo + Depsitos), porque hay distintas definiciones de Oferta, desde la ms
restringida, que sera sta, que es la ms lquida y que le podemos sumar cada vez ms Activos Financieros
(Depsitos a Plazo, Aceptaciones, etc), variando los subndices y en el denominador a la Base monetaria
que dijimos que es el Efectivo o Circulante ms los Depsitos del Sistema Financiero (las Reservas).

Ahora: dividimos por los Depsitos (D)

Relacin Efectivo /Depsito, es decir, la conducta del pblico acerca de la eleccin que hace entre Efectivo
y Depsito. Le llamamos "e"

m = E/D + D/D es igual a 1
E/D + R/D le llamamos "r"

m = e + 1 Este es el multiplicador cuando hay efectivo

e + r

La relacin Reserva / Depsitos (R/D o r), est en el denominador, entonces si aumenta, al estar en el
denominador, la fraccin disminuye, eso queda claro porque est una sola vez y en el denominador,
entonces si aumentan los encajes, si aumentan las reservas el multiplicador disminuye.
Si aumenta la relacin Efectivo / Depsito (E/D o e), la conducta del pblico de mantener mayor cantidad de
efectivo en relacin con la cantidad de depsitos, el multiplicador disminuye, ac no queda tan claro porque
lo tenemos en el numerador y en el denominador, pero con un pequeo ejemplo, lo vemos fcilmente:

0.20 + 1 = 4 0.30 + 1 = 3.25

0.20 + 0.10 0.30 + 0.10

Entonces, el Banco Central tiene dos instrumentos de poltica monetaria, dos instrumentos para aumentar o
disminuir la Oferta monetaria, que son la Base monetaria y el multiplicador.
Dentro de la Base monetaria, los instrumentos que puede utilizar fundamentalmente son:
Las operaciones del mercado abierto: compra y venta de ttulos
La regulacin de la tasa de redescuento, es decir, la expansin o la contraccin del crdito a los Bancos.
Porque el Sector Externo, generalmente viene dado por la poltica cambiaria, se fij un tipo de cambio y el
resultado del ingreso y del egreso de divisas es lo que va a determinar el comportamiento del Sector
Externo, porque su objetivo es defender el tipo de cambio, por lo tanto all no puede realizar compra y venta
de divisas para modificar la Base monetaria esto viene determinado por la poltica cambiaria, por la eleccin
que hizo del tipo de cambio.
En la Convertibilidad se comprometa el Banco Central a mantener respaldo sobre la emisin monetaria de
por lo menos 2/3, primero fue un poquito menor y despus se fue aumentando hasta llevarlo hasta 2/3, es
decir que por cada $ emitido tena que tener 2/3 en oro y divisas, y hasta 1/3 en Bonos del gobierno en U$S
o moneda extranjera, sta ltima era una limitacin, porque slo poda tener hasta 1/3. Esto llevo a que las
otras herramientas de variacin de la Base monetaria estuviesen muy limitadas, entonces el resultado del
funcionamiento del Sector Externo determinaba la Base Monetaria, esto es lo que se llama "Poltica
Monetaria Pasiva", Activa es cuando puede utilizar todos los instrumentos disponibles para cambiar
la Base Monetaria; con la Convertibilidad, siendo tan rgida la normativa de cumplir con el respaldo
en oro y divisa, la Base monetaria viene ya determinada por el sector externo, es decir que el Banco
Central no puede actuar activamente, es por eso que se llama Poltica Monetaria Pasiva.
Durante la Convertibilidad la Base Monetaria aument alrededor del 300 % y hubo estabilidad monetaria
durante casi todo el perodo, en el 91 hubo un poco de inflacin pero despus a partir del 92 se estabiliza y
tenemos tasas muy bajas de inflacin. Qu es lo que ocurri que aument la Base monetaria el 300 % y
que aument an ms la Oferta monetaria y hubo tan baja inflacin? Fueron varios los motivos por los que
hubo ingreso de capitales externos, capitales especulativos, endeudamiento del sector pblico, que
ingresaban divisas se cambiaban por $ en el Banco Central y se efectuaban los gastos en $, el Banco Central
deba comprar para mantener el tipo de cambio, y a cambio daba $, pero porqu les parece que no hubo
inflacin si la Base monetaria y an la Oferta monetaria aument tanto, porque haba confianza de que no
hubiese inflacin, la gente se quedaba con los pesos, entonces aumento la oferta pero tambin aument

46
notablemente la demanda, porque la estabilidad monetaria se da cuando hay igualdad entre la oferta y la
demanda y la demanda est muy influida por las expectativas, cualquier plan antiinflacionario fracasa si no
convence a la gente que el plan va a ser bueno, eficaz para combatir la inflacin, es importantsimo el
comportamiento de la gente para que tenga xito el plan, porque si la gente no cree y acta en consecuencia,
es decir se desprende fcilmente del dinero y compra bienes que no deterioren su valor, entonces hay
inflacin.
(Todo esto que vimos es para la Oferta Monetaria, como determinamos la Oferta monetaria, cuales son los
instrumentos que tiene el Banco Central para variar la Oferta monetaria).

Grado de Monetizacin
Para hablar de la Demanda Monetaria partimos de la Teora Cuantitativa:
Recordemos: M . V = P . Y
M= cantidad de moneda
V= las veces que en promedio se usa esa unidad monetaria en un perodo de tiempo
P . Y = P.B.I. ("P" es precio por "Y" ingresos en trminos reales)
Los Clsicos decan que la Velocidad de circulacin (V) era estable, es decir no variaba en el corto plazo era
dada por los usos y costumbres, y que el nivel de ingresos real (Y) era de pleno empleo, para ellos la
economa estaba siempre en el nivel de pleno empleo, dado por la flexibilidad de los precios de los factores
productivos que aseguraban siempre la situacin de pleno empleo, entonces para ellos el aumento de la
cantidad de moneda influa directamente en el nivel de precios, por ejemplo si hay un aumento del 20 % en
la cantidad de moneda eso hace que se produzca un aumento del 20 % en el nivel de precios.
_ _
M . V = P . Y Los Clsicos

Para Keynes:
Estar en el pleno empleo era una situacin muy particular, en general, la economa estaba en cualquier nivel
y estar en el pleno empleo era una posibilidad ms. Los precios para Keynes eran estables en el corto plazo,
por lo tanto el vea una relacin entre la cantidad de moneda y el nivel de produccin, esa es la diferencia
entre el pensamiento Clsico y el Keynesiano, no se si se acuerdan, veamos que la curva IS y LM, si
aumentaba la cantidad de moneda se desplazaba la curva LM, se lograba una mejor tasa de inters y
aumentaba la produccin.
A partir de sta igualdad:

De sta forma medimos el grado de monetizacin

1 = kc M_ " k"
iente = 1 de demanda
V P.I.B V

Con la misma ecuacin cambia un poco la interpretacin, si se interpreta como que se demanda una fraccin
de moneda en relacin al P.B.I.
Cuando los precios aumentan mucho ste P.B.I. aumenta mucho porque est expresado en pesos, por lo
tanto disminuye k, al aumentar el denominador; por eso una forma de aumentar el grado de monetizacin, y
que es bueno que haya monetizacin porque la moneda es como la materia prima del sistema financiero,
pero es tambin un flujo que facilita los cambios, facilita la actividad econmica y por lo tanto facilita el
crecimiento, es por eso que es bueno que exista un alto grado de monetizacin, hay bajo grado de
monetizacin cuando hay inflacin, porque en el denominador se expresa la inflacin, porque tenemos
produccin y precios. Por lo tanto para conseguir para aumentar el grado de monetizacin lo que hay que
hacer es conseguir la estabilidad monetaria y combatir la inflacin esa es la forma en que la gente retiene el
dinero.
En pocas de alta inflacin el grado de monetizacin es muy bajo, por ejemplo, en 1990 despus de la
hiperinflacin del ao anterior y el 90 tambin fue un ao de inflacin de arriba del 10 %, y esa relacin de
cantidad de moneda sobre P.B.I. era del 5 %.
En cantidad de moneda, podemos tomar lo que es Oferta monetaria, en sus distintas versiones M1, M2,
M3...
M1: es la ms lquida, Efectivo + Depsitos en cuenta corriente
M2 = M1 + Depsitos a Plazo

47
As sucesivamente a medida que aumenta el subndice, se le suma Activos de menos liquidez.
El grado de Monetizacin era:
En 1990 5%
En 1995 18 %
En 1999 33 %
En todo el perodo de la Convertibilidad fue aumentando notablemente el grado de monetizacin, porque la
Base monetaria aument un 300 %, la Oferta monetaria entre un 400 y un 500 % y el P.B.I. durante los 90
aument un 60 %.
Tener en cuenta, cuando decimos que queremos aumentar el Grado de Monetizacin, lo que hay que
hacer es lograr estabilidad monetaria, porque de lo contrario, por ms que se aumente la cantidad de
moneda se va a traducir en aumento en los precios y no se consigue aumentar el grado de monetizacin.

* Completamos la Evolucin del Sistema Financiero (habamos quedado en el Plan Bonex)

Como vern desde el punto de vista Financiero fue mucho ms turbulenta la Reconversin, porque en la
poca del Patrn oro durante el Agroexportador, estuvo todo tranquilo, durante todo el Sustitutivo la
caracterstica fue la inflacin, pero no hubo crisis Bancarias importantes, justamente se daba sta
caracterstica que el sistema era poco desarrollado, que haba represin financiera, racionalizacin del
crdito, tasas reguladas, perodos muy controlados por el estado cuando hubo centralizacin de los
depsitos, perodos no tan controlados por el estado cuando haba encajes fraccionarios, pero en general un
sistema financiero pequeo, poco desarrollado, con la Reforma Financiera del 77, digamos cambia
totalmente.
Caractersticas centrales de los distintos modelos: Agroexportador, Sustitutivo y la Reconversin.
Entonces, en la Reconversin empezamos con la turbulencia de la Reforma Financiera del 77, la crisis que
caus rpidamente, porque a principios de la dcada del 80 (en el 1981/82) ya empezaron a caer varios
Bancos, que ya vimos en clases anteriores como se trat de sostener la situacin desde el Banco Central,
auxiliando al Sistema Financiero para que no se produzca el colapso casi en todos los bancos, pero que llev
un gran costo para el gobierno, lo que llamamos dficit Cuasifiscal, porque lo emite el Banco Central, pero
que podramos decir que es prdida del gobierno, que nosotros lo materializamos en la inflacin, ese Dficit
Cuasifiscal se resuelve con el Plan Bonex, y entonces parece en ese momento que se normaliza por lo
menos el costo, eliminando el costo Cuasifiscal y se soluciona realmente el problema de la inflacin con la
convertibilidad, despus de 40 aos inflacionarios llegamos a 1991, habiendo pasado por la hiperinflacin
del 89, por la alta inflacin del 90 y con la "Ley de Convertibilidad" de Abril del 91 se llega a la estabilidad
monetaria, es decir que el Plan de Convertibilidad fue muy exitoso en cuanto consigui solucionar el
problema de la inflacin, que era un problema de 40 aos de la Argentina.
La ley de Convertibilidad, ya la explicamos cuando vimos el Balance de Banco Central, sta necesidad que
tena de mantener respaldo en oro y divisas sobre la emisin monetaria y ese respaldo implic que estuviese
la emisin monetaria determinada por el comportamiento del Sector externo, que fue importante el aumento
que hubo de la Base y de la Oferta monetaria pero que debido al diseo que tuvo el Plan, convenci a la
gente de que iba a ver estabilidad de precios, y por un trmino de 11 aos hubo estabilidad total o casi total
de los precios, salvo en los primeros meses que se reflej en el costo consumidor, porque los precios del
costo de la canasta familiar sigui aumentando un poco, siguiendo la inercia inflacionaria, sin embargo, por
la competencia externa, por el tipo de cambio fijado uno a uno, el precio de los bienes que se reflejan a
travs del ndice de precios al por mayor rpidamente se verific una estabilidad monetaria, por eso haba
tanta diferencia entre el ndice consumidor y el mayorista, el ndice de precios consumidor aument
alrededor del 60 % en toda la convertibilidad, pero eso se manifest directamente en los primeros meses y el
ndice mayorista aument un 12 %, recuerden que cuando vimos ste tema hacamos hincapi en esto de su
composicin, al tener servicios y esos servicios no tenan la competencia externa, el ndice al consumidor
reflej un aumento de precios de importante, sin embargo durante los 11 aos que dur la Convertibilidad,
los precios aumentaron solamente alrededor del 13 %, imagnense que venamos de una historia
inflacionaria, que en el 89 la inflacin fue del 3000 %, en 1990 de 1000 %, realmente el xito de Cavallo
estuvo reflejado en esta ley.
El sistema financiero sufre otra crisis, a partir del "Tequila", durante la Convertibilidad, hubo ingreso de
capitales importantes, porque aseguraban el tipo de cambio uno a uno y por lo tanto el capital se poda
retirar, obteniendo intereses ms altos, siempre uno a uno, en Diciembre del 94 se produce una gran
devaluacin en Mxico y eso cambia un poco el humor de los inversores y piensan que eso mismo puede

48
ocurrir en otro pases de Amrica Latina y entonces, en Argentina se produce un gran fuga de capitales,
disminuyen los depsitos en el Sistema Financiero en alrededor de 8.000 millones, realmente fue un impacto
muy importante para el Sistema Financiero y era un sistema financiero que no tena la red de contencin
para una salida tan rpida de capitales, no estaba la posibilidad de que el Banco Central acte como
prestamista de ltima instancia, se llama as cuando el Banco Central puede libremente emitir redescuentos
para auxiliar a los Bancos que tenan problemas, no lo poda hacer, porque como ya dijimos solamente el
sector externo era quien determinaba la Base monetaria, por eso ac se produjeron una serie de fusiones muy
importantes, los Bancos grandes absorbieron a los Bancos chicos, fue un impacto muy grande para la Banca
Cooperativa y comienza todo un proceso de concentracin del sistema bancario y de reestructuracin
de lo que se llam la Banca pblica, comienzan a privatizarse muchos Bancos Pblicos, en calidad de
Bancos Pblicos en un 100 %, slo quedan seis en manos de las provincias:
Banco Ciudad de Bs. As.
Banco de Catamarca
Banco de Crdoba (no s si ahora no se privatiz)
Banco de Neuqun
Banco de Tierra del Fuego
A nivel nacional: El Banco Nacin,
Adems se dieron ciertas medidas de contencin:
Se constituy SEDESA (Seguro de Depsitos S.A.) un fondo donde todos los Bancos aportaron para
socorrer a las entidades que no pudiesen devolver sus depsitos, pero realmente fue insuficiente. Ese
fondo se constitua con un % de los depsitos recibidos por los Bancos, se les garantizaba un mnimo de
$10.000 a $20.000, de acuerdo al trmino del plazo fijo, es decir un capital mnimo como para no
perjudicar tanto a los pequeos ahorristas.
Se disminuy el encaje, para que los Bancos pudiesen llegar ms fcilmente a esos valores.
Se establecieron los requisitos mnimos de liquidez, eran reservas que deban mantener los Bancos y las
podan colocar en Bancos del exterior, el Banco Central, ya les mencionaba en qu entidades del exterior
podan hacer esos depsitos, eso se haca para que los Bancos tuviesen mayor seguridad pero a su vez un
ingreso por eso que mantenan como encaje.
Les permitieron constituir los encajes en dlares, eso para evitar el riesgo cambiario.
Con todas stas medidas se flexibilizaron ciertos pases que les daba el Banco Central a los Bancos (no
redescuentos libremente), pero hubo un sistema de pases con contraprestacin de ttulos que posibilitaron
salir de esa crisis, pero fue un impacto importante por la fuga de capitales de alrededor de 8.000 millones
que llev a muchos Bancos a fusionarse y a otros al borde de la quiebra y algunos Bancos grandes hicieron
un buen negocio. Los depsitos para octubre del 95 prcticamente ya haban recuperado el nivel previo a la
crisis y el sistema sigui creciendo, volvieron los depsitos, quizs mayor proporcin de depsitos en U$S y
hasta la ltima crisis del 2001, decamos que el sistema financiero era totalmente slido, porque cumpla con
las normas de Basilea, que son normas internacionales bastante rgidas, pasaron muchos aos de estabilidad
monetaria, haba un alto grado de monetizacin y por eso decamos que era slido seguro, se produjo una
gran extranjerizacin de la Banca, que considerbamos que daba seguridad, todo esto es lo que se repeta
antes del 2001, pero evidentemente no era tan seguro, porque en el 2001 cambia el humor de los inversores,
se piensa que dado el gran endeudamiento pblico, continuas refinanciaciones de la deuda, reprogramacin,
comenz a crear ciertas expectativas devaluatorias, hasta entonces el gobierno se comprometa a mantener el
uno a uno, de la Ra se compromete, pero dado el gran endeudamiento, se comienzan a preocupar, que el
uno a uno no pueda ser mantenido, y entonces antes de que se produzca la devaluacin gran cantidad de
empresas, justamente grandes empresas retiran fondos por alrededor de 20.000 millones del sistema
financiero y por eso obligan a Cavallo a poner el Corralito y la prohibicin de sacar dinero en efectivo,
despus viene la programacin de los depsitos a plazo.
En el 2001, tenemos sta crisis, que termina en la cada de la Convertibilidad el 6 de enero de 2002, que se
suprime la Ley de Convertibilidad, se hace lo que se llam la Pesificacin asimtrica, la forma de resolver
ste problema fue obligando a los Bancos a pesificar uno a uno los crditos que los Bancos haban
otorgado y a pesificar a 1.40 los depsitos que los Bancos haban recibido, sta pesificacin asimtrica
obliga al Banco Central a compensar a los Bancos, quizs eso debera haber sido ms limitado, porque es
verdad que hubiese sido dificultoso para aquellos que haban conseguido crditos pagar el U$S a 3.70 que
estaba inicialmente a la salida de la convertibilidad, lleg a casi $ 4, pero bueno, finalmente fue muy amplia
la pesificacin para los crditos y eso va a ser abultadsimo dficit Cuasifiscal, por esa compensacin a los

49
Bancos, los Bancos quieren tambin que se los compense por los dos lados, los casos de depositantes que le
hicieron juicio a la entidad y que consiguieron la devolucin en dlares. El importe del dficit Cuasifiscal,
por la compensacin a los Bancos, como consecuencia de la pesificacin asimtrica, no est muy calculado
pero algunos lo sitan en alrededor de 40.000 millones de pesos.
Se comenz a regenerar de nuevo el Sistema, haba muchos agoreros que decan que ya la Argentina no
poda tener ms Sistema Financiero, que haba que crear una Banca Of - shore, se imaginan para un pas lo
que es no tener sistema financiero, tener que depositar los fondos en el exterior, pero ahora vamos a ver
como han ido evolucionando los depsitos, finalmente muchos se han quedado o han vuelto al sistema.

Evolucin de la Oferta Monetaria desde el ao 91 en adelante, para poder observar como aument la
oferta monetaria y no los precios.
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11)
Billetes y Cta. M1 Cta. M1 * C. Plazo M3 C. Plazo M3 *
monedas Cte. (1) + Cte. (3) Ahorr Fijo (3)+(6)+( Ahorr Fijo (8)+(9)+(10
en $ (2) en +(4) o $ 7) o U$S )
U$S $ U$S

Jul./ 3191 2111 5302 660 5963 1758 2274 9335 506 3428 13929
91

Abr./ 11726 25447 1907 27364 8093 12788 46329 5609 38539 92383
13721
00

Abr./ 18777 36298 429 37520 8977 36672 81940 155 489 85004
17520
03

(*) Los valores estn expresados en millones.

Los primeros meses despus de la convertibilidad fueron inflacionarios, o sea que a partir de julio del 91,
prcticamente, an el ndice de precios consumidor fue muy estable.
Durante todos estos aos podemos decir que fue crecimiento real, porque los precios se mantuvieron muy
estables, por lo tanto este gran crecimiento que hubo de la Base y de la Oferta monetaria fue realmente en
trminos reales.
Si comparamos el 2000 con el 91, vemos que hubo un crecimiento de la oferta monetaria de alrededor
del 500 % y un crecimiento del P.B.I. del 60 %, por lo que aument el grado de monetizacin

M = 500 %
P.B.I 60 %

En Abril del 2003 ya hubo un proceso inflacionario a partir de la devaluacin, del 100 %, medido por el
ndice mayorista y del 50 % ms o menos medido por el ndice consumidor. Los valores de Abril del 2003,
son valores nominales, tener en cuenta para su comparacin con los valores anteriores, porque ac hubo
inflacin.

Qu notan en stos nmeros de Abril del 03?

Como caen los depsitos en dlares, por la Pesificacin de los depsitos.

La Oferta monetaria en trminos nominales cae, y adems si estamos diciendo que si la medimos por el
ndice de precio por mayor hubo una inflacin del 100 %, entonces, de ste valor del 2000 a ste valor del
2003 ha cado notablemente la oferta monetaria, esto que se nota en la realidad de que no hay crditos.

50
N de Bancos del Sistema Financiero:
En el 81 207 Bancos
En el 94 168 Bancos
En el 97 107 Bancos
Ahora 99 Bancos
Ha disminuido notablemente el N, los diez primeros Bancos concentran el 70 % de los depsitos, o sea
grandes Bancos, porque si bien son 99 los 10 primeros concentran gran parte de los depsitos, un aumento
significativo de la Banca Extranjera, el 50 % de los depsitos es en Bancos Extranjeros, la casi desaparicin
de la Banca Cooperativa; aumento de la eficiencia por la incorporacin de mayor tecnologa; disminucin de
la importancia de la Banca Pblica; reduccin en los ltimos 10 aos tambin, del personal ocupado en el
sistema bancario, porque uno piensa con el aumento que hubo en cantidad de sucursales, porque 1991 haba
4058 y en 1999 haba 4352, sin embargo el personal ocupado en ese perodo se redujo un 20 %.
En general en los 90 tenan bastante dificultad las PYMES para conseguir crditos, las tasas que pagaban
eran muy superiores a la tasa de las empresas grandes, en general los Bancos preferan prestarles a personas,
que podan responder con su patrimonio personal que a las PYMES. Ahora en general se est manejando
mucho con adelantos en cuenta corriente, el uso de tarjetas, el estado est tratando que reduzcan los
intereses, porque cobran unos intereses altsimos del 60 o del 70 % sobre la parte que financiaban, est
tratando de que se reduzcan a alrededor de un 30 %, a nivel mundial est en E.E.U.U. est alrededor del 1
%, un poco ms en Europa 3 o 4 %, lo que puede hacer pensar que en un futuro no muy lejano puedan
retornar los capitales, si ac la tasa es remunerativa.

FUNCIN DEMANDA DEL DINERO Y LA ECUACIN CUANTITATIVA

Cuando analizamos los efectos del dinero en la economa, es conveniente expresar la cantidad de dinero en
trminos de la cantidad de bienes y servicios que ste puede comprar. Esta cantidad M/P es denominada
saldos monetarios reales.
Una funcin demanda de dinero es una ecuacin que expresa que es lo que determina la cantidad de saldos
monetarios reales que la gente desea mantener.
(M / P )d = k * Y
Donde k es una constante. Esta ecuacin expresa que la cantidad de saldos monetarios reales demandados
es proporcional al ingreso.
Partiendo de esta funcin demanda del dinero, podemos derivar la ecuacin cuantitativa. Para hacerlo
agregamos la condicin segn la cual la demanda de saldos reales (M / P)d debe ser igual a la oferta
(M/P). Por lo tanto,
(M/P)=k*Y M ( 1/k ) = P * Y M*V=P*Y
donde V = 1/k. Por lo tanto cuando utilizamos la ecuacin cuantitativa, estamos suponiendo que la oferta de
saldos monetarios reales es igual a la demanda, y que la demanda es proporcional al ingreso.

51
 UNIDAD V
SECTOR EXTERNO (1 parte)
El Sector Externo de una economa es el que relaciona la actividad econmica domstica con el extranjero,
para esto es importante definir el grado de apertura que tiene una economa. Una economa es abierta
cuando parte de su produccin la vende en el extranjero y parte de su demanda es satisfecha con
importaciones.
Existen distintos mtodos para medir el grado de apertura de una economa:
1. Exportaciones sobre P.B.I.; Importaciones sobre P.B.I.; la suma de exportaciones e importaciones sobre
P.B.I.; y un promedio de las exportaciones y de las importaciones sobre P.B.I. (sta ltima sera la ms
completa).
X ; Q ; X + Q; X + Q
P.B.I. P.B.I P.B.I. 2
P.B.I.
Existen tambin distintos factores que influyen, sobre el grado de apertura de un pas:
El tamao del pas: cuanto ms grande es un pas ms cerrada es su economa, eso se puede entender
porque es posible que gracias a su tamao tenga mayor cantidad de recursos naturales, materias primas.
El nivel de desarrollo: los pases que estn ms desarrollados son los pases que son ms abiertos.
La poblacin: cuanto mayor es la poblacin de un pas, menor es su grado de apertura, tiene el mismo
funcionamiento que el tamao del pas.
La distancia a los mercados mundiales: esto influye por la incidencia que tienen los costos de
transporte, un pas que comercie sus bienes, si est lejos de los mercados mundiales, va a ver encarecido
sus bienes por estos costos y puede que sus precios dejen de ser competitivos, quedando fuera de
mercado.
Otro factor importante es ser exportador de petrleo, porque los pases exportadores de petrleo tienen
mayor ingreso de divisas, y esto les genera una mayor capacidad para importar, hacindolos ms
abiertos.
Pertenecer a una Unin Aduanera: porque los pases al agruparse, pueden comerciar como un solo
bloque ms grande y ms fuerte y eso les permite obtener mayores ventajas en el comercio internacional.
Las polticas econmicas que aplique: por ejemplo, si aplica una poltica proteccionista, a travs de una
poltica cambiaria o arancelaria, que de alguna manera va a hacer que se cierre esa economa o bien si
aplica una poltica de libre cambio, donde va a ver mayor movilidad de factores, ocasionando una mayor
apertura de la economa.

COMPARACIN DE PASES CON DISTINTO GRADO DE APERTURA

Se toma por cada pas dos perodos, con un lapso de tiempo, como para poder ver si ha variado o no su
grado de apertura en transcurso del tiempo.
Entre los de mayor apertura:
Ao 83 Ao 93
Holanda 72.3 % 85.88 % 19 %
Irlanda 50 % 106 % 112 %
Kuwait 49 % 79 % 60 %
Argentina figura entre los que tienen bajo grado de apertura, pas de 10.89 % en el ao 83 a un 11.71 % en
1993 y Brasil ms o menos similar de un 8.12 % en el 83 a un 14.16 % en el 93.
Fjense que puede ser mayor al 100 %, porque es la suma de exportaciones e importaciones, siempre
referenciamos al P.B.I., adems no es necesario que lo que se exporta se produzca en el pas, son
exportaciones, si bien pueden ser de bienes producidos en el pas en forma total o parcial, o que se hayan
importado y que luego se exporten en la misma condicin, por eso es que pueden ser mayor al 100 %.
Lo que es notable, si uno toma datos ms actuales es como la circulacin de bienes se est dando entre
pases desarrollados y la participacin de los pases menos desarrollados, tomando los ltimos diez aos por
ejemplo, ha perdido totalmente importancia, estas realmente son cuestiones para analizar, esto que est
pasando de que los pases ms rezagados, amplan esa brecha de atraso, porque cada vez tienen menos
participacin en el comercio internacional; como en otro momento eran buscadas materias primas, a los
pases desarrollados algo ms les interesaba de los subdesarrollados, pero es como que el avance tecnolgico
hace que cada vez necesiten menos de esos pases mas subdesarrollados.

52
Siguiendo, con el tema del Balance de Pagos, Argentina sigue los lineamientos de la 5 edicin del manual
del Fondo Monetario Internacional, en cuanto a la forma de exponer, los movimientos y las cifras en el
Balance de Pagos.
El Balance de Pagos es un cuadro estadstico, donde se registran las transacciones econmicas entre los residentes de
un pas y el exterior durante un perodo determinado de tiempo. Esta informacin es estimacin estadstica, no son
mayorizaciones de asientos contables.

Residente: se considera as a toda persona o entidad, que tiene su centro de actividad econmica dentro del
pas. Para que una persona fsica sea considerada "residente", tiene que tener como mnimo un ao de
residencia efectiva en el pas.
Para que una entidad o persona jurdica sea considerada "residente", tiene que producir una cantidad
significativa de bienes o mantener un establecimiento productivo en el pas durante un ao como mnimo.
Los Organismos Internacionales son considerados como reas internacionales, o sea como pases en s
mismos.
Las Sucursales y las Subsidiarias de empresas extranjeras, se consideran residentes del pas en el que operan.
Las Agencias se consideran residentes del pas de origen.
Transacciones econmicas: son todo tipo de operaciones realizadas entre los residentes de un pas y los
residentes del exterior, ya sean transferencias de bienes, de servicios o de activos financieros; cualquiera sea
su forma de pago.
La presentacin de la Balanza de Pagos, puede tener diversos esquemas, el que nosotros seguimos es el
siguiente, en cual se expone separadamente:
1. El Saldo de la Cuenta Corriente
2. El Saldo de la Cuenta Capital
3. Los Errores y Omisiones, porque como ya dijimos son estimaciones, entonces en la partida de errores
y omisiones iran los ajustes.
4. La Variacin de Reservas Internacionales (indica la variacin de las reservas en el perodo, que
representa el Balance, no reflejan stock, sino movimientos).

Todas las cuentas del Balance de Pagos muestran el movimiento del perodo que estamos tomando, que
puede ser por ejemplo, de un trimestre, de un ao, o sea que no acumula saldos, vuelve a cero todo y
empieza nuevamente el perodo; entonces en el Saldo de la Cuenta Corriente Rentas en los Intereses de la
Deuda Externa, estn expresados los intereses devengados en el perodo que se trate el Balance, si es un
Balance Trimestral, entonces corresponden a los intereses de la deuda externa devengados en ese trimestre.
En el Saldo de Cuenta Corriente, en las Transferencias Unilaterales, no es, que no exista contrapartida en
sta cuenta, porque suelen pensar que por que dice unilaterales se establece en una sola cuenta, si bien todo
el Balance de Pagos son estimaciones estadsticas, uno podra pensarlo como la contabilidad de una
empresa, o sea que tiene incorporado el sentido de la partida doble.
Ejemplo:
En una empresa si hay una venta a crdito haramos:

Deudores por Ventas

a Ventas o sea que la cuenta Ventas se acredita

Ac si se exporta y es financiada, utilizaramos una cuenta de la Cuenta Capital, que exprese que nos estn
debiendo del exterior a la cuenta de Exportaciones, por lo tanto Exportaciones es una cuenta que se acredita
y la cuenta donde refleja que desde el exterior nos deben es como una salida de capital, esa es la
interpretacin, por eso decimos siempre que la contra cara de la Cuenta Corriente es la Cuenta Capital o si se
hace en efectivo tocara la Cuenta Variaciones de Reservas. En el caso de Transferencias Unilaterales,
supnganse que recibimos, Jubilaciones de Italia, si es en efectivo utilizaramos la Cuenta Variacin de
Reservas Internacionales, como si fuese la cuenta Caja de la contabilidad de una empresa.

Variaciones de Reservas Internacionales

a Transferencias Unilaterales

Acreditamos la cuenta Transferencia Unilaterales por el monto de la jubilaciones que se reciben de Italia, o
sea, que sta cuenta por ms que diga unilateral, tiene siempre una contrapartida, en este caso que est

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acreditada es conveniente, porque significa que estamos recibiendo desde afuera, tener el Balance la cuenta
Transferencia Unilateral con saldo acreedor significa que hemos recibido ms del exterior, que lo que
mandamos como regalo o donaciones al exterior y la contrapartida puede ser que hayamos recibido bienes
en tal caso, sera mercaderas estara afectando el Balance comercial, la parte de bienes y la contrapartida
Transferencia unilateral, significa que recibimos esos bienes, pero que no los debemos.
Si tenemos saldo acreedor en el Balance de Cuenta Corriente, quiere decir que tenemos supervit en la
cuenta corriente.

(1) El Saldo de la Cuenta Corriente est formado por:

1. Bienes: el saldo de la balanza comercial de bienes, est formado por las importaciones y las
exportaciones valuadas a valor FOB.
2. Servicios: incluye a los servicios prestados por los residentes a los no residentes, por ejemplo:
transportes, viajes, seguros, etc.)

Intereses de la Deuda Externa

3. Rentas: Rentas de Inversin:
Utilidades y dividendos

Otras Rentas
4. Transferencias Unilaterales: incluye a las donaciones, a las transferencias de extranjeros a
residentes, jubilaciones, etc.

(2) En el Saldo de la Cuenta Capital se registran:

Las transacciones de activos y pasivos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo.

BALANCE DE PAGOS
CUENTA CORRIENTE
La cuenta corriente refleja todas las transacciones en bienes, servicios, rentas y transferencias corrientes, que
tienen lugar entre entidades residentes y no residentes.
Los bienes, que generalmente constituyen el componente de mayor magnitud, entraan en la mayora de los
casos, un traspaso de propiedad entre residentes y no residentes. Adems de las mercancas generales, las
exportaciones e importaciones de bienes incluyen el traslado de bienes para transformacin, el valor de las
reparaciones y los bienes adquiridos en puertos por medios de transporte.
El rubro servicios abarca la mayora de los servicios prestados por residentes a no residentes y viceversa,
como por ejemplo los pagos por transportes, viajes, seguros y regalas.
El componente renta comprende las rentas de la inversin y la remuneracin de los empleados.
Las transferencias corrientes comprenden el traspaso de propiedad de recursos reales o financieros que se
suministran o adquieren sin una contrapartida en valor econmico.

*Bienes
De acuerdo a los criterios internacionales, las exportaciones y las importaciones de bienes se presentan en el
balance de pagos en valores F.O.B. (libre a bordo) en el puerto o lugar de embarque de la mercadera. El
valor F.O.B. incluye el precio de la transaccin, ms el flete, seguro y otros gastos incurridos hasta trasladar
las mercaderas hasta el lugar de embarque convenido.

Segn la definicin adoptada por el Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional, se
incluyen dentro de las exportaciones e importaciones de bienes las siguientes categoras:

- Mercancas generales: bienes muebles que son objeto de una transferencia de propiedad entre residentes y
no residentes. Asimismo, se incluyen los bienes adquiridos mediante arrendamiento financiero, efectundose
dentro de la cuenta financiera el asiento compensatorio por el crdito o la deuda con el arrendatario.
-Bienes para transformacin: bienes que se importan o exportan para ser transformados y que abarcan dos
transacciones: i) exportacin de un bien, y ii) reimportacin del bien transformado en base a un contrato y
mediante el pago de derechos. No existe en este caso traspaso de propiedad.

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- Reparaciones de bienes: trabajos de reparacin efectuados por residentes en bienes muebles que son
propiedad de no residentes (o viceversa).
- Bienes adquiridos en puertos por medios de transporte; por ejemplo: combustibles y vveres.
- Oro no monetario: exportaciones e importaciones de oro que no est en poder de las autoridades
monetarias como activo de reserva (oro monetario).
Las exportaciones e importaciones de bienes son obtenidas de las estadsticas que realiza el INDEC sobre la
base del documento aduanero utilizado en las operaciones de comercio exterior. En el caso de las
operaciones de exportacin e importacin que no generan documento aduanero pero que s deben incluirse
en las estadsticas de comercio exterior, se utilizan fuentes complementarias de informacin. Este es el caso
de la energa elctrica intercambiada por entes binacionales como Salto Grande, Yacyret y otras usinas, y
de los bienes adquiridos en puertos por medios de transporte.
Las estadsticas del comercio exterior argentino consideran a las zonas francas como parte integrante del
territorio econmico nacional 15, por lo que las importaciones incluyen la entrada de mercadera desde el
exterior del pas a las zonas francas argentinas, mientras que las exportaciones incluyen la salida de
mercadera desde las zonas francas hacia el exterior.

Momento de registracin

En el caso de las importaciones, el momento de registro es el de despacho a plaza de las mercaderas,

independientemente de su llegada al pas.
En el caso de las exportaciones, stas se registran en la fecha de terminacin de carga de las mercaderas en
el medio de transporte utilizado.

*Servicios

Las cuentas de servicios se clasifican siguiendo los lineamientos del Manual del Balance de Pagos del FMI.
a.Transportes
b. Viajes
c. Seguros
d. Servicios Financieros.
e. Comunicaciones
f. Servicios personales, Culturales y recreativos.
g. Servicios empresariales.
h. Regalias y derechos de licencias-
i. Servicios del gobierno n.i.o.p.
j. Otros Servicios.

* Renta

La renta de la cuenta corriente puede desagregarse en renta de la inversin y otra renta.

La renta de la inversin: comprende los devengamientos de renta por los activos y pasivos financieros
externos que surgen de la inversin directa, de la inversin en cartera, de la inversin en activos de reserva y
de otros conceptos. Estas rentas se contabilizan bajo la forma de intereses y utilidades y dividendos.
En la estimacin de intereses se incluyen las rentas de las inversiones directas correspondientes a las deudas
o crditos con las matrices o filiales, las de la inversin en cartera en bonos, y los intereses devengados por
otras deudas y crditos con el exterior.
Las utilidades y dividendos del balance de pagos corresponden a las rentas que se devengan por la propiedad
del capital de los inversores directos en empresas ubicadas en otro pas (excluyendo las rentas
correspondientes a los crditos de matrices y filiales), y las que se devengan de las participaciones en
sociedades de inversores no residentes bajo la forma de inversiones en cartera. En el caso de las
participaciones accionarias computadas como inversiones en cartera, la distribucin de utilidades se
considera como renta de la inversin. Esto es vlido, tanto para el sector financiero, como para el sector
privado no financiero.
La otra renta: comprende sueldos, salarios y otras prestaciones que las personas fsicas no residentes
perciban por el trabajo que realicen para un residente. Estas pueden ser en efectivo o en especie, e incluyen

55
las remuneraciones de trabajadores de temporada (que prestan su servicio durante menos de un ao), de
trabajadores fronterizos y los sueldos que percibe el personal local de las embajadas y consulados.

* Transferencias corrientes
Las transferencias corrientes se clasifican en dos categoras: gobierno general y otros sectores.

a. Transferencias corrientes del gobierno general

Incluye las transferencias sin contrapartida en efectivo o en especie entre gobiernos de diferentes pases o
entre gobiernos y organismos internacionales. Incluye donaciones de alimentos, ropa, equipo militar, etc.,
multas, sanciones, derechos de pesca, caza, etc., y aportes peridicos a organismos internacionales. Tambin
se incluyen los pagos de jubilaciones y pensiones realizados por la Administracin Nacional de Seguridad
Social (ANSES) a beneficiarios residentes en el exterior.

b. Transferencias corrientes de otros sectores

Remesas de trabajadores: comprende los giros realizados por los emigrantes que trabajan en otros pases, en
los cuales se los considera residentes.
Otras transferencias: incluye regalos, dotes, herencias, cuotas a instituciones filantrpicas o religiosas,
pensiones alimenticias, billetes y premios de lotera, impuestos pagados, aportes a la seguridad social
pagados por particulares a los gobiernos y cobro de jubilaciones y pensiones de gobiernos extranjeros.

CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA

La cuenta de capital y financiera contabiliza los crditos por activos de residentes que son pasivos de no
residentes, y los dbitos por pasivos de residentes que constituyen deudas contradas con no residentes. Esta
cuenta tiene dos componentes principales, la cuenta de capital, y la cuenta financiera.
1. Cuenta de capital
La cuenta de capital consta de dos categoras: transferencias de capital y adquisicin o enajenacin de
activos no financieros no producidos. La condonacin de pasivos por parte de acreedores sin que se reciba
una contrapartida, y las transferencias de capitales de emigrantes, son ejemplos de la primera categora. Por
su parte, en la segunda categora se incluyen por ejemplo, las transferencias de propiedad de patentes y
derechos de autor y la compra-venta de tierras por parte de embajadas.

2. Cuenta financiera
En la cuenta financiera se registran las transacciones de activos y pasivos financieros entre residentes y no
residentes. Los activos financieros comprenden las tenencias de oro monetario, derechos especiales de giro
(DEG), ttulos de crdito frente a no residentes e inversiones en participaciones accionarias de inversiones
directas o en cartera. Los pasivos de una economa con el exterior consisten en su endeudamiento con no
residentes (deuda externa) y los pasivos por participaciones accionarias de inversiones directas y en cartera.
La cuenta financiera del balance de pagos se presenta con aperturas por sectores residentes y por concepto,
excluyendo la variacin de reservas internacionales, que se presenta como resultado de las transacciones de
la cuenta corriente, de capital y financiera y de los errores y omisiones.
Los sectores residentes se agrupan en: sector financiero, pblico no financiero y privado no financiero.
El sector financiero comprende al Banco Central (BCRA) y a las entidades financieras comprendidas en la
Ley 21.526 de Entidades Financieras.
El sector pblico no financiero comprende al Gobierno Central y gobiernos locales, empresas pblicas,
organismos descentralizados, entes especiales y fondos especiales de los gobiernos.
Finalmente, el sector privado no financiero comprende a las personas fsicas y jurdicas privadas no
comprendidas en la Ley de Entidades Financieras.
La clasificacin por concepto de la cuenta financiera corresponde a la adoptada internacionalmente
(excluyendo los activos de reserva): inversin directa, inversin de cartera y otros activos y pasivos con el
exterior.

VARIACIN DE RESERVAS INTERNACIONALES

Los activos de reserva internacional comprenden los activos de las autoridades monetarias que se
encuentran disponibles para atender necesidades de financiamiento de la balanza de pagos. Puede

56
clasificarse en oro monetario, posicin en el Fondo Monetario Internacional, tenencia de derechos especiales
de giro, depsitos bancarios y colocaciones en inversiones lquidas.
En el balance de pagos de Argentina, se incluyen en esta cuenta las variaciones de reservas internacionales
del Banco Central, excluyendo las tenencias de ttulos pblicos nacionales. Estas variaciones se estiman
netas de los aumentos o disminuciones en los activos de reserva por las variaciones en los tipos de pase de
las monedas respecto al dlar estadounidense, y de las variaciones en los precios de mercado de los ttulos
del exterior en que se invierten parte de las reservas. Las variaciones de reservas internacionales se calculan
a partir de los datos publicados por el BCRA correspondientes a los activos externos lquidos (oro, activos
de convenios de pago, billetes y depsitos, colocaciones realizables en divisas, posicin de reservas con el
FMI).

Enfoque Real y Monetario de la Balanza de Pagos

En las ltimas dcadas se han propuesto diferentes explicaciones en cuanto al desequilibrio que se han
producido en la Balanza de Pagos, fundamentalmente desequilibrios deficitarios, surgen dos hiptesis que
analizan estos desequilibrios:
ENFOQUE REAL
ENFOQUE MONETARIO
Enfoque Real: analiza los desequilibrios deficitarios de la Balanza de Pagos, poniendo nfasis en el origen
de los ingresos y egresos de divisas, el motivo de poner nfasis en esto se debe a que les interesa, la
repercusin que tiene cada transaccin econmica sobre la actividad econmica en general, entonces
distingue dos tipos de transacciones econmicas:
1. Transacciones econmicas cuyas repercusiones se agotan en el momento en que se producen.
Puede ser, por ejemplo una exportacin que no se financia, entonces, se exporta y se cobra pero no tiene
repercusin en el tiempo, lo mismo ocurre con una importacin.
2. Transacciones econmicas cuyas repercusiones se prolongan en el tiempo. Por ejemplo, las
transacciones que originan movimientos de Capital, la repercusin estara dada por la obligacin de
reintegrarlo si es un prstamo, otro ejemplo pueden ser, los pagos o los cobros de intereses, utilidades y
dividendos.
Con ste enfoque los nicos ingresos genuinos de divisas estaran dados por las procedentes de las
transacciones econmicas cuyas repercusiones se agotan en el momento en que se producen, entonces
abarca este enfoque casi totalmente a la Balanza Comercial, en sntesis a ste enfoque le interesa que est
nivelada la Cuenta Corriente.
Este enfoque a su vez tiene dos vertientes:

El esquema de Elasticidad (elasticidad / precio): analiza el efecto de una devaluacin sobre

los precios relativos, de acuerdo a la elasticidad de oferta y demanda de exportaciones e
importaciones, porque como ellos apuntan a analizar el por qu se produce el dficit, ellos dicen
que el desequilibrio se produce porque hay un exceso de demanda de bienes, entonces al
demandarse demasiados bienes se produce un exceso de consumo de bienes que podran ser
exportados o que tienen que ser importados, para poder solucionar ste exceso de demanda lo que
ellos proponen es aplicar una devaluacin de manera de elevar los precios relativos y de esa
manera bajar la demanda de bienes. La devaluacin, al haber elasticidad precio produce un
encarecimiento de los bienes importables y un abaratamiento de los bienes exportables, porque
se produce un aumento de los precios relativos, un aumento del U$S, por ejemplo. Este enfoque
duro hasta los 70, porque no haba flujos de capitales para poder financiar un desequilibrio
permanente, por eso el Fondo Monetario peda polticas de ajuste, despus de los 70 cuando
aumenta el financiamiento externo, all cambio la ptica, como ahora haba todo ese capital
existente del mercado internacional que quera lograr colocaciones rentables, ah si dijeron, si
tienen dficit se financia con capitales, y ese va a ser el enfoque monetario.
El esquema de absorcin : que se basa en que el dficit de la Balanza de Pagos se estara dando
porque el pas estara gastando o absorbiendo ms de lo que produce, entonces la recomendacin
de ste enfoque es aplicar una Poltica Contractiva ya sea Monetaria o Fiscal, que tienda a
disminuir la demanda agregada.

57
 Esquema de Absorcin:

Y = C + I +G +X -Q sector externo

Llamamos: Absorcin A=C+I+G

Entonces: Y=A+X-Q
Lo llamamos: CC
Y - A = CC CC = Y A
Si tengo dficit, quiere decir que el 2 miembro, el sector externo y Absorcin estn siendo muy grandes,
entonces tengo que aplicar una Poltica Monetaria o Fiscal contractiva , por ejemplo la Fiscal va a disminuir
el Gasto Pblico, la contractiva va a tratar de disminuir el Consumo o la Inversin, disminuye tambin el
Ingreso (Y), porque en realidad son polticas que disminuyen el nivel de actividad; las importaciones
siempre son funcin del nivel de Ingreso (Y), entonces achicando el (Y), achico tambin las importaciones,
por eso stas polticas que aconsejaba el Fondo, disminuyen el nivel de actividad, por eso a veces son
resistidas. Recuerdan cuando hablamos de los ciclos econmicos: stop and go, esto es porque siempre que
se crece, crecen las importaciones, inclusive en un porcentaje mayor, se acuerdan que cuando vimos el
Sector Industrial hablbamos de una elasticidad de 3, es decir que la variacin de las importaciones con
respecto al Y, nos daba un valor de 3, que cuando crece el 1 % el Y, crecen un 3 % las importaciones,
entonces, hay que parar, enfriar la economa aplicando polticas monetarias y fiscales contractivas,
recomponer el Sector Externo y despus empezar el crecimiento nuevamente del pas, stas eran las polticas
que el Fondo Monetario aconsejaba.
Por la composicin externa del comercio de Argentina, muchas veces la "devaluacin", no produca el
efecto pensado en cuanto a elasticidad / precio, pero s se produca el efecto buscado a travs de lo que
llamamos "elasticidad / ingreso". Esto suceda, porque las exportaciones Argentinas , si bien en los ltimos
aos ha variado un poco, hasta la dcada del 70 estaba compuesta en su mayora por productos primarios y
primarios con algn grado de elaboracin, eso prcticamente era ms del 90 % de las exportaciones, por lo
menos hasta mediados de los 70 que era donde estaba vigente el modelo. Esos productos tienen precio
internacional, que para nosotros es un dato, si devaluamos, nos van a venir a comprar ms a la Argentina,
porque es ms barato, el precio del trigo, el maz o la soja es internacional, se compra o se vende a ese
precio internacional, lo que ocurre, es que al hacer la devaluacin se encarecen internamente los productos
que componen la canasta familiar, es decir hay una cada del salario real, esa cada del salario real induce a
un menor consumo, por lo tanto se liberan mayor cantidad de productos hacia la exportacin, entonces se
logra, el efecto de exportar ms no por la elasticidad / precio, sino por lo que llamamos "elasticidad /
ingreso".
Y con las importaciones pasa algo similar, en general las importaciones que tena Argentina, por lo menos
en el perodo que estamos analizando, que es la dcada del 70, estaban compuestas fundamentalmente por
Materias primas, por insumos industriales, que no haba posibilidad de reemplazarlos internamente, por lo
tanto exista bastante inelasticidad / precio hacia la demanda de esos productos, es decir que si esos
productos aumentaban, no era que iba a ver un desplazamiento hacia una produccin interna, porque era
muy rgida la demanda de esas importaciones, an variando el precio en forma importante, es decir que el
ajuste tambin vena por lo que llamamos "elasticidad / ingreso", esa cada del poder adquisitivo del salario,
disminua la demanda interna de los productos manufacturados y las empresas habiendo cado sus ventas,
demandaban menos del exterior.
Tanto en las exportaciones como en las importaciones, lo que primaba para tener el efecto buscado de la
devaluacin, era por lo que llamamos "efecto ingreso" ms que por la elasticidad / precio, esto se da por la
composicin de nuestras exportaciones e importaciones.

Enfoque Monetario: se le da importancia a la moneda en el proceso de ajuste del Balance de Pagos, es

decir que en ste enfoque, los desequilibrios externos tienen causa monetaria.
Decan que los desequilibrios externos, provenan de fases de ajustes de existencias en el mercado de
dinero.
Tiene distintos supuestos:
1. Flexibilidad total de todos los precios
2. Absoluta movilidad de factores productivos dentro y entre pases
3. Pleno empleo (se conserva automticamente por la flexibilidad de precios)

58
4. No debe existir dficit Pblico (para que no existan presiones)
5. Oferta ilimitada de crdito interno
6. Imposibilidad de la autoridad monetaria de esterilizar las variaciones de Oferta monetaria
7. Bienes comerciados internacionalmente son sustitutos en un mercado integrado, no existe posibilidad de
que se alteren los precios relativos.
Este enfoque parte de que el equilibrio, se encuentra en el lugar donde la Oferta monetaria es igual a la
Demanda monetaria, si por cualquier motivo aument mucho, automticamente el funcionamiento del
Sector externo, recompone el equilibrio, porque si aument mucho la Oferta, va a caer la tasa de inters, por
lo tanto los capitales se van a ir buscando tasas de inters ms interesantes en el exterior, al irse los capitales
se pierden reservas, el Banco Central tiene que vender reservas, recuperando circulante y se restablece
Oferta igual a Demanda; lo que dice es que ste mecanismo que se produce como consecuencia del Sector
externo, no tiene que ser desequilibrado nuevamente por accin de la Poltica monetaria deliberada, es decir
no le puede prestar al gobierno, para que ste cubra sus dficit, emitiendo de nuevo, y as aumentar
nuevamente la Oferta, es por eso que uno de los requisitos es que no debe existir dficit pblico, justamente
lo hace con la intencin, de que no exista la tentacin de financiar el dficit pblico con emisin monetaria,
porque sino se est forzando al sistema de que acte continuamente, entonces debe existir lo que se llama
Poltica Monetaria Pasiva, solamente el Sector externo es el que determina la Oferta monetaria; es por
eso que otro de los supuestos o requisitos de ste enfoque es que exista absoluta movilidad de los factores
productivos fundamentalmente de capital, para cubrir los desequilibrios que puedan haber en la cuenta
corriente, entonces debe haber una tasa de inters lo suficientemente alta, para que atraiga a los capitales y
cubra ese desequilibrio que puede haber en la cuenta corriente, entonces, a travs de la tasa de inters se
restablece que la Oferta es igual a la demanda y el mecanismo es automtico. Debe existir flexibilidad de
precios.
Ejemplo: supongamos que partimos de que aument la Oferta monetaria, eso aumenta los precios, como
consecuencia se exporta menos y se importa ms, tambin por el sector real se produce ese equilibrio porque
ese desequilibrio de importar ms y exportar menos hace perder divisas y el Banco Central tiene que vender
divisas, recuperando circulante y baja la Oferta, o sea que tanto por el sector real, a partir de la falta de
competitividad que produce un aumento de la Oferta monetaria por la cada de la tasa de inters, que
produce el escape de capitales , se restablece el equilibrio entre la Oferta y la Demanda monetaria, por eso
todos estos supuestos son para que existan estas cuestiones de por ejemplo flexibilidad de precios.

POLTICA CAMBIARIA

Tipo de Cambio: es la cantidad de moneda domstica que debe entregarse a cambio de una unidad de
moneda extranjera o la cantidad de moneda extranjera, que debe ofrecerse para obtener una unidad de
moneda domstica.
Ac lo que se est definiendo, son las dos versiones del tipo de cambio, lo que nosotros utilizamos es cunto
cuesta el dlar, porque se da una confusin total, segn como definimos el tipo de cambio, en realidad son
relaciones de moneda, pero nosotros estamos acostumbrados a decir cunto vale el dlar, cuantas unidades
monetarias hay que entregar por una divisa, porque segn como definamos al tipo de cambio, devaluar
quiere decir que el tipo de cambio suba o que el tipo de cambio baja.
ejemplo: Ahora el tipo de cambio es: U$S 0.33
$1

Si devalo, me van a dar menos dlares, por ejemplo ahora me dan: U$S 0.25
$1
En cambio, si lo expresamos: $3
U$S 1
Si devalo, se va a: $4 el tipo de cambio subi, as estamos
U$S 1 acostumbrados nosotros

Si yo lo expreso, a la inversa, y digo cuntas divisas me dan por un peso, si devalo el tipo de cambio baja,
en cambio nosotros estamos acostumbrados por la forma en que lo expresamos a que si devaluamos el tipo
de cambio sube, pero en realidad como se trata de una relacin de monedas puedo expresarlo de una u otra
manera.

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Existen distintas clases de tipo de cambio:
Tipo de cambio Fijo: es el que determina la autoridad monetaria, es al tipo de cambio donde la autoridad
monetaria se compromete a comprar o a vender a ese precio toda la moneda que los agentes econmicos
le quieran vender o comprar. Al intervenir la autoridad monetaria, produce efectos sobre la Base
monetaria, es decir que los choques del Sector externo van afectar a la economa, a la economa interna
tambin, es decir se subordina el equilibrio interno al externo.
Tipo de cambio flexible o flotante: se determina en funcin de la Oferta y de la Demanda de las distintas
monedas. Existe una Flotacin Limpia, cuando el Banco Central no interviene, solo la Oferta y
Demanda de las divisas establecen el valor, y la Flotacin Sucia es cuando el Banco Central influye
limitadamente sobre el tipo de cambio, es decir se establece una banda con un precio mximo y un
precio mnimo.

Existen distintos mtodos para fijar el tipo de cambio:

1. El Patrn oro: es el que se usaba en el ao 30, que era fijar el tipo de cambio en funcin de una
determinada cantidad de oro y divisas.
2. En funcin de la variedad del poder adquisitivo: ste mtodo establece que existe una relacin estable de
largo plazo, entre la estructura productiva domstica y el resto de los pases, es decir que se estima el
nivel de tipo de cambio para un momento considerado de equilibrio y:
Tipo de cambio x (inflacin) interna = tipo de cambio
de equilibrio pas emisor determinado

entonces: ste tipo de cambio que determinamos, lo comparamos con el tipo de cambio real.
Tipo de cambio determinado > Tipo de cambio Real que la Moneda extranjera est subvaluada o
que nuestra Moneda interna est sobrevaluada y viceversa.

Este es un mtodo bastante usado por los particulares y por los gobiernos para ver como se aleja, el tipo de
cambio de su valor de equilibrio.

POLTICA ARANCELARIA
Son todas aquellas medidas que tienden a evitar el efecto de los choques externos sobre las variables
econmicas domsticas. Estas polticas se pueden aplicar a corto, mediano o largo plazo.

Hay distintas medidas que se aplican en stas polticas:

Tarifas aduaneras: son un porcentaje que se aplican "ad valorem", sobre el precio de exportacin o de
importacin de las mercaderas, tambin puede ser, una suma fija.
Aranceles: se llaman as cuando son sobre el precio de importacin
Retenciones o Derechos: cuando son sobre el precio de exportacin
Estas tarifas producen distintos efectos: de proteccin, sobre el consumo, sobre los ingresos pblicos, sobre
la disminucin del ingreso, sobre el Balance de pagos; siempre hay que ver los efectos que producen por un
lado los aranceles que son los referidos a las importaciones y por otro lado las retenciones que son referidas
a las exportaciones.
En el efecto de "proteccin", el efecto de los aranceles, digamos de las importaciones, que efecto nos trae
si aplicamos un arancel, nos va a aumentar la produccin domstica, porque los aranceles aumentan los
precios de las importaciones. Sobre la distribucin del ingreso, los aranceles tienen un efecto redistributivo,
desde los consumidores a los productores, porque aumentan los precios internos y en el caso de las
retenciones es inverso, o sea, mejora la distribucin del ingreso a favor de los consumidores y en perjuicio
de los productores.
Contingentes o Cuotas: son limitaciones cuantitativas a las exportaciones o a las importaciones, es decir
cuando se establecen cuotas y tienen efectos similares a las Tarifas, la nica diferencia es que no tienen
efectos fiscales, digamos no mejora la recaudacin aduanera.
Acuerdos sobre mercaderas: son acuerdos o convenios comerciales que se realizan entre pases
compradores y vendedores de distintas mercaderas, generalmente se hacen para conseguir mercaderas
evitando transacciones de divisas.

60
Tipo de Cambio Efectivo: es el que efectivamente cobra el exportador y el que efectivamente paga el
importador, o sea, que tiene en cuenta los aranceles y las retenciones. Decimos que el Tipo de Cambio
Efectivo es igual al tipo de cambio nominal menos las variaciones.
Llamamos:
e = Tipo de cambio
r = Retenciones
a = Aranceles
e. ef. exp. = e - e x r = e (1 - r) Tipo de cambio efectivo que recibe el exportador

e. ef. imp. = e + e x a = e (1 + a) Tipo de cambio efectivo que paga el importador

Cuanto ms grandes son las retenciones y los aranceles, se dice que se pone trabas al comercio exterior, se
est limitando el comercio exterior, por eso hablamos de sesgo pro comercio o de sesgo anti - comercio,
segn sea el comportamiento de estas retenciones y estos aranceles. Cuando hablamos de apertura, estamos
diciendo que se reducen stos aranceles y retenciones, porque el tipo de cambio que paga el importador est
por encima del tipo de cambio nominal y el tipo de cambio que recibe el exportador est por debajo del tipo
de cambio nominal, cuando la economa se abre se dice que el tipo de cambio se acerca al nominal.
Grfico 9

Hablamos de Pro comercio: cuando 1 - r > 1

1 + a
Para que esto sea mayor que "1", tienen que promoverse las exportaciones, es decir, no hacer retenciones, no
pongo trabas al ingreso es decir que desaparezcan los aranceles (en 1 + a) y estimulo las exportaciones
(1 - r) tiene que ser positivo, es decir que el cociente resulte mayor que uno.
Cuando es igual a " 1 " es neutro y cuando es menor que " 1 " es porque hay un sesgo anti - comercio. En
ste momento, despus de la devaluacin, se pusieron nuevamente las retenciones al sector agropecuario, es
decir estamos en un momento donde el numerador es menor que " 1 ", por lo tanto, no nos encontramos en
un momento pro comercio.
Tipo de Cambio Real: tiene en cuenta el comportamiento de los precios internos, del tipo de cambio nominal
y de los precios externos, por ejemplo, desde la convertibilidad hasta ahora, el tipo de cambio nominal se
increment un 300 %, pasamos de un tipo de cambio donde el dlar estaba a un peso a la situacin actual
donde el dlar casi est en los $ 4, o sea, la devaluacin nominal es del 300 %, la devaluacin real tiene en
cuenta la inflacin. Suponemos que en E.E.U.U. la tasa de inflacin es muy baja y aqu medida por ndice
de precios mayoristas, denota un aumento de los bienes del 100 %, la devaluacin en trminos reales, fue del
200 %. Entonces, en trminos nominales hubo una devaluacin del 300 %, pero en trminos reales fue del
200 %, porque hubo un aumento de precios internos desde enero del 2002 de ms o menos del 100 %.
El tipo de cambio real es igual al tipo de cambio nominal ajustado por el nivel de precios externos sobre el
nivel de precios internos.
Llamamos:
e = Tipo de cambio nominal
p* = Precios externos
p.int. = Precios internos
e real = Tipo de cambio real

e real = e x p*
p. int.
Numerador: es igual a la conversin de un producto extranjero
Denominador: es igual al precio de ese producto en argentina

Estara expresando el cambio de competitividad de una economa y generalmente para su comparacin se

suelen tomar dos momentos, para ver en que sentido se est moviendo el tipo de cambio real. Al aumentar
el tipo de cambio real, aumenta la competitividad, desde la devaluacin, dijimos que "e " subi al triple, los
precios en E.E.U.U. (p*) variaron muy poco y los precios internos subieron al doble, quiere decir que hay un
encarecimiento mayor del precio de los productos importados con relacin a los precios internos, entonces

61
es por eso que mejora nuestra competitividad, es decir que al aumentar el tipo de cambio real, aumenta la
posibilidad de exportar ms. Eso en la Argentina era difcil de lograr antes, nuestro pas para solucionar su
problema del Sector externo, recurra a la devaluacin, como vimos la clase pasada, el ajuste se produca
mucho, por el efecto ingreso, pero ste impacto al poco tiempo se iba neutralizando por el aumento de los
precios, el primer impacto se produca, la mejora del sector externo por la devaluacin, pero despus los
sindicatos, presionaban por aumentos de salarios, el estado tambin trataba de recuperar sus ingresos,
aumentando sus tarifas y los precios relativos rpidamente ahogaban, es decir compensaban el efecto ese de
la devaluacin. Por eso antes siempre decamos, la situacin en Brasil es distinta, porque en general devala
y no se traslada rpidamente a los precios, pero en Argentina eso se produca bastante rpido, quizs ahora
por la situacin de recesin, digamos la debilidad de la demanda, que hay capacidad ociosa, que hay mucha
desocupacin, los precios se ajustaron porque en realidad muchos precios tienen una vinculacin directa con
el comercio internacional y entonces la fijacin de precios de esos productos que se comercian
internacionalmente se produce rpidamente, pero no se ha producido el traslado hacia otros precios internos
de la economa, los que no intervienen en el comercio internacional, como el salario, los servicios, por lo
tanto se ha producido una devaluacin en trminos reales.
Alguien preguntaba, cmo operaba la retencin sobre la distribucin de los precios internos. Si se hace una
devaluacin como ocurri del 300 %, los productos que se exportan, rpidamente se hace la conversin
interna, por ejemplo el trigo, tiene un precio internacional (p*), si aumenta el tipo de cambio (e ),
rpidamente, el p* por e, va a ser el precio vigente tambin en el mercado interno, no va haber productores
que vendan en el mercado interno ms barato de lo que lo venden en el exterior, ahora si se pone una
retencin, entonces, al productor agropecuario le estn pagando menos, porque le pagan ese p* por el tipo de
cambio (e) menos la retencin y es el mismo precio para el mercado interno y para el exterior, no hay
diferencia para el productor agropecuario si vende al mercado interno o si va a la exportacin, lo que s
cuando se establece la retencin como se le termina pagando menos al productor agropecuario, entonces
tambin son menores los precios que paga el mercado interno.
Cuando hay inflacin y no se ajusta el tipo de cambio nominal, se atrasa el tipo de cambio real, es decir, que
hay una relacin muy ntima entre la inflacin y la devaluacin. Por eso es que en la historia argentina hay
muchas devaluaciones. Por qu? Porque siempre hubo procesos inflacionarios muy importantes y
generalmente el tipo de cambio en algn momento se sincera; puede utilizarse el anclaje del tipo de cambio
como Poltica antiinflacionaria, es decir tratar de traccionar la inflacin hacia abajo, pero si los precios
aumentan y aumentan en algn momento se tiene que sincerar el tipo de cambio y va a aumentar el tipo de
cambio nominal.
Proteccin Nominal: es el valor de los aranceles.
Proteccin Efectiva o Real: tiene en cuenta, es decir calcula la proteccin que se est haciendo sobre el
valor agregado de la actividad que se quiere proteger.
Ejemplo: el valor agregado de la industria del zapato es igual al precio del zapato menos el precio de los
insumos, y al precio de los insumos los expreso como un porcentaje del producto final.
Llamamos:
P = Precio de los zapatos
z . P = Valor de los insumos (expresado como un porcentaje del Precio del zapato)
V.A. = P - z.P Si no hay aranceles
Si coloco aranceles:
Llamamos: a= arancel del producto final (de los zapatos)
b= arancel de los insumos

V.A.' = (P + aP) - z(P + bP)

Valor agregado con arancel

Entonces, ahora es un clculo matemtico para ver que % vari si hubo, por ejemplo, un aumento en el V.A.
de 100 a 120 hago: 120 - 100 = 20 %
100

V.A.' - V.A. = (P + aP) - z(P + bP) - (P - zP)

V.A P - zP

62
V.A.' - V.A. = P [ 1 + a - z - zb - 1 + z ]
V.A P ( 1- z )

V.A.' - V.A. = a - zb
V.A 1-z

Lo que trata de calcular esto, es que cuando se pone un arancel a los zapatos en cunto se est protegiendo a
la industria del zapato, el arancel nominal es "a", pero depende de la proporcin de insumos "z" que tenga
esa industria y de los aranceles que graven los insumos "b".
Si el arancel de los insumos "b", es igual al arancel de los zapatos "a", entonces la proteccin nominal es
igual a la proteccin efectiva.
Ahora, supongamos el caso de que la proteccin del producto final es del 50 %, no hay aranceles sobre los
insumos, es decir "b" es del 0 % y la proporcin de los insumos es del 80 %.
Entonces:
a = 0.5
b=0
z = 0.8

V.A.' - V.A. = a - zb
V.A 1-z
a - zb = 0.5 - 0.8x0 = 0.5 = 2.5 x 100 % = 250 % de Proteccin a la
1-z 1 - 0.8 0.2 industria del zapato
Es decir que la Proteccin efectiva es mucho mayor que la Proteccin nominal, porque toda esa proteccin
que yo calculo sobre el precio final, en realidad protege a ese 20 % que agrega la industria del calzado.

Otro ejemplo:
a = 0.5
b = 0.8
z = 0.8

a - zb = 0.5 - 0.8x0.8 = -0.14 = -0.7 x 100 % = -70 % se est desprotegiendo

1-z 1 - 0.8 0.2 la industria del zapato

Pese a que se tiene un arancel del 50 % se est desprotegiendo a la industria del calzado porque se est
protegiendo mucho al sector de los insumos. Por eso es necesario tener en cuenta todo esto para ver cual es
la proteccin efectiva que realmente se le est dando.

Otro ejemplo:
a = 0.5
b = 0.8
z = 0.1
a - zb = 0.5 - 0.1x0.8 = 0.42 = 0.4666 x 100 % = 46.67 %
1-z 1 - 0.1 0.9
Cuanto mayor sea la participacin de los insumos en el producto final, mayor influencia tiene el arancel de
los insumos, si el arancel de los insumos es ms alto, entonces la proteccin nominal es mayor que la
proteccin efectiva.

Margen de Proteccin excedente

Es la diferencia entre el precio internacional convertido (PI*) y el precio interno.
Llamamos precio internacional convertido (PI*), al precio que resulta de tomar: los precios internacionales
por el tipo de cambio ms los aranceles.
Es decir lo que cuesta, por ejemplo el paraguas que estoy importando. Cuanto cuesta el paraguas en Italia,
cul es el valor ahora del euro, ms el arancel, el arancel como un porcentaje de ese precio del paraguas.

= PI* - Pi

63
PI* = [ P*e + P*e*a ]
PI* = P*e (1+ a)

El precio interno (Pi), es un precio que tiene en cuenta el costo, es decir, podra expresarlo como Costo ms
un porcentaje de ganancia "g" sobre el Costo.
Pi = C + gC
Pi = C (1 + g)
Es lo que cuesta producirlo internamente.
Entonces, si el Margen de Proteccin Excedente es positivo, significa que los precios internos "Pi" son
menores que los precios internacionales convertidos "PI*", es decir que ac estoy comprando en el mercado
interno, porque los precios son menores, entonces para crear sta amplitud tan grande entre PI* y Pi, por qu
fijar un arancel tan alto; esto es lo que pretenda hacer Martnez de Hoz para reducir la inflacin, ir
acercando ste techo que estaba muy alto a los costos internos, porque si ste techo estaba muy alto haba
mucha discrecionalidad en los fijadores de precios internos al momento de fijarlos, es decir no tenan
problemas los empresarios en aumentar los salarios y despus trasladarlo a los precios, total la competencia
externa estaba muy lejos, es decir tenan una gran proteccin a travs de los aranceles por lo cual podan
determinar libremente los precios internos y aumentarlos, all hay un margen de proteccin excedente muy
grande y se suele llamar tambin "agua en las tarifas", no tiene sentido establecer una carga arancelaria tan
alta e innecesaria.
Es la proteccin en exceso, que en un determinado momento la economa establece, poniendo aranceles
demasiado altos, es decir ms altos a los necesarios.
Estrangulamiento Externo
Es una caracterstica de los pases en desarrollo, de crear desequilibrios en el Sector externo y tener que
detener el crecimiento, aplicando polticas monetarias y fiscales contractivas, para solucionar el problema
del Sector externo, porque el crecimiento de la economa produce esto que se llama "Estrangulamiento
Externo", que es cuando las importaciones son mayores a las exportaciones.
Como ya vimos la clase pasada esto tiene ms sentido hasta los aos 70, donde evidentemente se tenan que
superar stas diferencias de cuenta corriente, despus de los 70 cuando hubo financiacin, ya no existi tanto
apremio por combatir los estrangulamientos externos. Por lo tanto caracterizbamos en esa poca los ciclos
stop and go, se creca, se produca el estrangulamiento externo, haba que parar, enfriar la economa,
recomponer el Sector externo y luego crecer nuevamente.

En el grfico tenemos en el eje de las abscisas el nivel de produccin y en el eje de las ordenadas el nivel de
precios.
Se plantea un dilema de Poltica econmica, porque si se pretende llevar a sta economa a la situacin de
Pleno Empleo, habra que aplicar polticas expansivas, para que la Demanda corte a la Oferta en el nivel de
Pleno Empleo, pero en la medida que se acerca al Pleno Empleo, cada vez me distancio ms de la situacin
de equilibrio externo. Este es el dilema que tienen stas economas, de que el funcionamiento del Sector
externo, ste equilibrio se sita por debajo de la situacin de Pleno empleo.
Hay un problema estructural en stas economas que no consiguen vencer sta situacin dilemtica, en el
caso de nuestro pas, hemos visto cuando dimos el Sector agropecuario y el Sector industrial que las divisas
provenan fundamentalmente del sector agropecuario, el sector industrial no fue capaz de proveerse las
divisas que necesitaba para conseguir los insumos y las maquinarias que necesitaba importar, son economas

64
relativamente atrasadas, que no tienen la competitividad internacional, y por lo tanto deambulan
constantemente en sta situacin dilemtica, por eso lo llamamos "estrangulamiento externo", porque el
sector externo acta como un obstculo al crecimiento, porque no pueden resolver su deficiente estructura
interna como para poder vencer sta situacin.

Para que veamos como fue la situacin del Sector externo durante la ltima dcada.

Aos Exportaciones en Importaciones en Saldo

U$S U$S
1989 9.656 3.970,70 5.685,30
1990 8.643,60
1991 4.463,50
1992 -1.395,90
1993 -2.363,60
1994 -4.138,90
1995 2.357,40
1996 1.759,50
1997 -2.122,70
1998 -3.097,20
1999 -794,60
2000 2.451,90
2001 26.542,70 19.159,30 7.383,40
2002 25.709,40 8.470,10 17.239,30
Histricamente en la Argentina las exportaciones han sido mayores a las importaciones y ese saldo serva
para financiar los servicios que histricamente fueron deficitarios, Argentina por no tener flota, por no tener
el turismo que tienen otros pases, los servicios siempre fueron deficitarios, entonces, histricamente el
Balance Comercial, es decir el Balance de Bienes era favorable y serva para financiar el Balance de
Servicios, pero en los 90, vemos que muchos aos, an el Balance Comercial fue deficitario, ya a partir del
ao 92, el ao siguiente a la convertibilidad, empieza una sucesin de aos con dficit del Balance
comercial, se nota la crisis del 95, por el efecto "Tequila", cae la actividad econmica y siempre que cae la
actividad econmica caen mucho ms las importaciones, entonces, ah hubo dos aos donde el Balance
comercial volvi a dar positivo, despus vuelve a dar dficit 2 o 3 aos y luego por la recesin desde el ao
98 comienzan a disminuir nuevamente las importaciones.
Haciendo un pantallazo del cuadro, vemos que en 1989 las importaciones eran bajsimas, desde ese ao al
ao 1998 el crecimiento de las importaciones es espectacular, aumentan el 800 %, de U$S 3.900 a U$S
29.000, y lo que es notable con la ltima devaluacin, la cada que se produce, si bien ya observamos que
venan decayendo las importaciones por la recesin. Las exportaciones tienen un comportamiento un poco
ms estable, de todos modos si observamos desde el ao 1989 hasta la actualidad, aumentaron un 150 %, de
todos modos pese a la gran devaluacin las exportaciones del ao 2002 fueron un poco menor a las del 2001,
uno piensa con la devaluacin que hubo, aumentarn enormemente las exportaciones, pero por las
dificultades internas que hubo no ocurri, no cayeron mucho pero algo cayeron.
Este cuadro tambin nos sirve para calcular el grado de apertura de la economa, recuerdan que tombamos,
exportaciones sobre P.B.I., importaciones sobre en P.B.I., o la suma de las dos o el promedio de la suma de
las dos sobre el P.B.I., en ste momento el P.B.I. en $ es ms o menos de 420.000 millones, ser entonces
ms o menos de U$S 140.000 millones.

Composicin de las Exportaciones en el ao 2002

Exportaciones FOB de Argentina por tipo de bien en millones de U$S
CONCEPTO Ao 2002 % de
participacin
Productos primarios 5.393,10 21 %
Manufacturas de origen agropecuario 8.124,50 31 %
Manufacturas de origen industrial 7.596,90 30 %
Combustibles y Energa 4.594,90 18 %
Total 25.709,4 100 %

65
Si bien queremos que las Manufacturas de Origen Industrial (M.O.I.), sean ms grandes, ya es del 30 %, si
lo comparamos con los aos 70 que eran insignificantes, algo han crecido y entre los dos tipos de
manufacturas ya suman el 60 % y en esto ha contribuido mucho el Mercosur, porque el destino fundamental
de las M.O.I. es Brasil, por eso se reciente tanto la Argentina cuando el nivel de la actividad econmica de
Brasil cae. Observen que los Combustibles y energa son el 18 %, cuando nosotros decimos generalmente
que productos agropecuarios es todo el 80 %, es decir no tenemos conciencia de esto de que los
combustibles tienen tanto peso en el total de las exportaciones del pas, este aumento se ha dado desde las
privatizaciones, Repsol exporta hidrocarburos, tambin estn las transportadoras de gas.

Estructura de las Importaciones en el ao 2002

Importaciones FOB de Argentina por tipo de bien en millones de U$S
CONCEPTO Ao 2002 % de
participacin
Bienes de Capital 1.218,10 14 %
Bienes Intermedios 4.116,40 49 %
Combustible 454,20 5%
Piezas y accesorios p/bienes de capital 1.437,30 17 %
Bienes de Consumo 1.071,10 13 %
Vehculos Automotores 164,00 2%
Resto 9,00 0%

Fjense, que concentracin en Bienes intermedios, por eso decimos que en Argentina hay poca sensibilidad /
precio, a la variacin del tipo de cambio, porque son insumos intermedios que necesita la industria, es
distinto cuando, las importaciones son de producto final, en donde uno dice bueno no lo compro, pero al ser
de bienes intermedios hay menos sensibilidad a los cambios de precios si esos bienes intermedios no se
producen en el pas, como generalmente sucede, por la escala requerida por ejemplo, entonces son bienes
difcil de sustituir.
Estamos analizando el ao 2002, que es quizs un ao atpico, si viramos datos del 94, es probable que
Vehculos y automotores haya tenido un % mayor, en Bienes de capitales tambin.

DEUDA EXTERNA
Como fenmeno es importantsimo, por como condiciona el desarrollo.
Las causas externas, ya las hemos comentado anteriormente, este aumento de la liquidez internacional que
se produjo en la dcada del 70, el aumento en el precio del petrleo que concentr gran liquidez en los
pases de la OPEP, que se depositaron en Bancos europeos y que estos Bancos volcaron ese excedente de
liquidez en los pases latinoamericanos, por eso a fin de la dcada del 70 y principio de los 80 se verifica un
gran endeudamiento de Mexico, de Brasil, de Argentina, no fue el caso aislado de Argentina, sino que fue un
fenmeno de todos los pases latinoamericanos. Tenan excedentes y consiguieron donde colocarlos, en ese
momento las tasas estaban relativamente bajas y estos pases necesitados de crditos, captaron estos fondos.
En el caso de Argentina las causas internas, las ubicamos en las Polticas antiinflacionarias de Martnez de
Hoz, que utiliz el tipo de cambio como anclaje para la inflacin y sustentada en la movilidad de capitales
que permiti la Reforma Financiera del 77, la liberalizacin de los capitales y de la tasa de inters, porque si
no se hubiese realizado esa reforma, no hubiesen podido acceder los capitales externos a un ingreso masivo
al mercado argentino, entonces la Reforma del 77 es la que dio la normativa para que esos capitales fluyeran
hacia Argentina, atrados por la tasa de inters, que se haba liberalizado. La tablita cambiaria ofreca un
tipo de cambio tan bajo que facilit el aumento de las importaciones, entonces esos capitales sirvieron para
financiar ese desequilibrio del Balance comercial.

Tablita cambiaria: tipos de cambio nominales crecientes

Tasas de devaluacin decrecientes

Se fija con ocho meses de anticipacin cules van a ser los tipos de cambio vigentes en esos ocho meses, el
tipo de cambio aumenta, pero lo que disminuye es la tasa de cambio, la tasa de devaluacin, que es
decreciente. Entonces, con eso haba un panorama de certidumbre hacia los inversores extranjeros, que
saban que tipo de cambio iban a tener en los meses siguientes y as calcular su rentabilidad.

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La deuda externa era muy pequea durante el gobierno de Isabel Pern y comienza a aumentar
significativamente a partir de sta poltica de Martnez de Hoz.

Gobierno Ao Pblica en Privada en Total

miles miles
As dej el 3 1975 4.021 3.854 7.875
Gobierno Peronista el
endeudamiento de
Argentina.
Cuando se fueron los 1983 31.709 13.630 45.069
militares.
Gobierno de Alfonsn 1989 57.926 4.917 62.843
Gobierno de Menem 1992 52.900 9.700 62.679
Plan Brady, quita de
deuda de U$S 3 mill.
2002 89.000 32.000 134.247
S. Fciero.
Privado y
Pblico s/
BCRA 12.782

El estado tomaba crditos a travs de las empresas pblicas como YPF, para que tomen crditos en el
exterior y traigan los dlares para que esos dlares aumenten la Oferta interna de divisas, las empresas
grandes tambin se financiaron en el exterior porque las tasas de inters que conseguan en el exterior eran
ms bajas que las tasas internas y tambien ingresaban capitales del exterior para alimentar el mercado
financiero local. El problema se crea cuando la Tablita de Martnez de Hoz se hace insostenible, ya se vea
una gran devaluacin inminente y entonces muchos capitales se fugan.

UNIDAD 6
SECTOR PBLICO
Es interesante, saber en que gasta o que destinos tienen los fondos pblicos.
Gasto Pblico Consolidado:
Consolidado es cuando agregamos el gasto pblico Municipal, Provincial y Nacional.
Para el 2001, medido como % del P.B.I.
Funcionamiento del Estado 6.64 %
Gasto Pblico Social 22.00 %
Servicios Econmicos 1.84 %
Servicios de la Deuda Pblica 5.31 %
Total 35.79 %

Esto nos da una idea, de cual es la importancia del Sector Pblico, que fue creciendo en la dcada del 90,
porque despus de las privatizaciones se haba achicado a un porcentaje de alrededor del 30 % y en los 90
fue creciendo hasta alcanzar en el 2001 casi el 36 % del P.B.I. y fjense la importancia de los Servicios de la
Deuda Pblica, que prcticamente es igual a lo que se gasta en el Funcionamiento del Estado, o sea todo el
gasto de las distintas cmaras nacionales, provinciales, consejos deliberantes, toda la gestin pblica, es
como si los Servicios de la Deuda fueran la atencin de un estado paralelo, estamos bregando ahora por
tener un supervit primario del 3 % con gran esfuerzo y fijense que en el 2001se pagaron en Servicios de la
Deuda ms de ese 3 % de supervit primario que pedimos ahora, el supervit primario se pide justamente
para atender los servicios de la deuda, pero que el esfuerzo ya viene siendo importante desde aos
anteriores.

67
Para el 2002, medido como % del P.B.I.
Funcionamiento del Estado 5.62 %
Gasto Pblico Social 19.47 %
Servicios Econmicos 1.39 %
Servicios de la Deuda Pblica 2.63 %
Total 29.11 %

El 5.62 % de Funcionamiento del Estado, en cierta forma explica el congelamiento de los sueldos del sector
pblico, el P.B.I. crece ms de lo que crecen los sueldos de ste sector, por eso la disminucin de casi un
punto. En el Gasto Pblico Social, tambin se ve una disminucin de 22 % a 19.47 %, y en ste tem estn
incluidas Salud, Educacin, Jubilaciones, que tambin como % del P.B.I. se han visto disminuidos, porque
existe un gran porcentaje en Sueldos y en el ao 2002, los precios que incrementan el P.B.I., aumentaron
ms que los sueldos. Servicios Econmicos tambin se reduce, ste concepto tiene como caracterstica en
los 90 su paulatina reduccin, por ejemplo, en el 93 era de 3.41 % y en el 2002 se redujo a 1.39 %.
Servicios de la Deuda Pblica tambin se redujo porque en el 2002, parte de los servicios ya no se pagaron.
Fjense como el efecto del Default, de la Devaluacin lleva a una reduccin del Gasto Pblico sobre el P.B.I.
de casi 7 puntos; esto se puede explicar a travs de la Devaluacin, como sta produjo cierta licuacin de los
sueldos de una forma mucho ms diplomtica que la reduccin del 13 % que se hizo sobre los sueldos del
sector pblico que despus se debi incorporar nuevamente, sin embargo por efecto de la devaluacin y del
aumento de precios, mantenindose casi constantes los sueldos del sector pblico, significaron una
reduccin importante en trminos reales, por lo cual, el Gasto Pblico sobre el P.B.I. se reduce en casi 7
puntos.
Entonces, lo que notamos es fundamentalmente la Reduccin en el pago de Intereses en el 2002, la
reduccin en general de todos los componentes como % del P.B.I, eso no quiere decir, que hayan
disminuido en trminos nominales, pero s como % sobre el P.B.I.
Composicin del Gasto Pblico Social del 19.47 %:
Se divide en partes ms o menos iguales para Educacin y para Salud del 4.5 % c/u y 7 % para Previsin
Social, o sea que el Gasto Social est muy concentrado en lo que es el pago de Jubilaciones, la atencin de
salud (P.A.M.I. y los Hospitales Pblicos) y la Educacin, esos son los 3 tems ms importantes, que entre
los 3 requieren un 16 % de los 19.47 %.

Caractersticas del Gasto Pblico en los 90

El aumento en el gasto de los intereses, que despus se quiebra en el 2002, pero que hasta el 2001
paulatinamente haba aumentado.
La disminucin del Gasto econmico, que fue perdiendo importancia, caracterstico de los 90, que prima
este modelo neoliberal de menor injerencia del sector pblico en la actividad econmica (en ste tem
estaran los fondos que se utilizan para Promocin de actividades econmicas, el subsidio pagado a los
Ferrocarriles, al Peaje).
En los 90 desaparece el dficit cuasifiscal.

Evolucin del Sistema tributario

Desde la constitucin del estado nacional en 1853 hasta 1890, primaron fundamentalmente los tributos al
Sector externo.
En 1890, justamente por la crisis producida entonces, se suman impuestos internos.
En 1932, el impuesto a los Rditos sobre Personas Fsicas y a las Ventas.
En 1946, se extiende el impuesto a los Rditos a las sociedades y las Cargas Sociales sobre los sueldos.
En 1957, se agregan nuevos impuestos al Sector Externo.
En 1974, se reemplaza el impuesto a las Ventas por el I.V.A. y el impuesto a los rditos por el impuesto
a las Ganancias.
En 1980, se produce la generalizacin del I.V.A. y la reduccin de las Cargas o Contribuciones
Patronales, que despus se vuelven a poner y Cavallo las vuelve a sacar en el 94.

68
DFICIT
La administracin del dficit es motivo de Poltica econmica, si se quiere llevar una poltica anticclica para
suavizar el ciclo econmico, habra que aplicar una poltica de reduccin del dficit cuando se crece mucho
y de aumento del dficit en el momento de la depresin, como para que la evolucin de la economa tenga
una tendencia ascendente, evitando las fluctuaciones propias de la economa en ciclos econmicos.
Tericamente la administracin del dficit cumplira con sta funcin, llamamos dficit a la diferencia entre
los Ingresos y los Gastos que tiene el Sector Pblico. Esta sera una concepcin Keynesiana del manejo del
dficit, es decir hay intervencin del Sector pblico con Gasto Pblico, con reduccin del Gasto Pblico,
con manejo de los impuestos para evitar esas fluctuaciones tan abruptas del ciclo econmico.
Grfico: 11

PODEMOS HABLAR DE DFICIT ECONMICO, FINANCIERO O DE CAJA:

Dficit Econmico o Presupuestario: es aquel que estipula los ingresos presupuestados y los gastos
presupuestados.
Dficit Financiero: toma en cuenta los ingresos efectivamente recaudados y los gastos devengados, es
decir que estara tomando como dato cierto a los ingresos y los gastos de acuerdo a lo devengado.
Dficit de Caja: es el efectivamente producido, porque toma los ingresos y los egresos efectivamente
producidos.

FORMAS DE FINANCIAMIENTO DEL DFICIT

1. Financiamiento en el Sector interno:

En el mercado de capitales: colocacin de Bonos del Sector pblico en los capitalistas o ahorristas
particulares.
En el Sector financiero: Voluntaria: cuando el estado concurre a los Bancos como un cliente
ms y solicita al sistema bancario crdito.
Compulsiva: cuando obliga al sistema bancario a tener determinada
cantidad de bonos, como composicin de sus reservas o encajes.
Emisin Monetaria: es la forma que ms se ha utilizado quizs en la Argentina para financiamiento
del dficit y que ha llevado a procesos inflacionarios, es cuando, la Tesorera le pide dinero al Banco
Central, coloca Bonos en el Banco Central y ste emite dinero. Es una forma inflacionaria, si el importe
que le solicita es un importe alto, en general los pases desarrollados, que tienen una administracin
responsable de la Oferta monetaria pueden prestarle al Sector pblico un %, como ser un 2 % del P.B.I.,
esto es absorbido por la demanda de dinero y si la economa est creciendo al 2 o al 3 %, no hay
inconveniente de que el Banco Central financie en un porcentaje de ste tipo a los gastos de la Tesorera.
El problema es cuando ese porcentaje es muy alto, como lo ha sido en determinados momentos de la
historia econmica Argentina, del 14 o del 15 % como porcentaje del P.B.I., un aumento de la Oferta
monetaria de tal envergadura, evidentemente produce presiones inflacionarias. Cuando el % de la
emisin monetaria es alta con respecto al P.B.I., podemos pensarlo como un impuesto, porque al darle
mayor poder de compra al estado, ste como un demandante ms, demanda a la economa una cantidad
de bienes que son limitados y sta competencia que existe en el mercado por esos bienes hace subir los
precios, es por eso que podemos pensar a sta forma de financiamiento del dficit, como un impuesto
que pagan los que tienen dinero en efectivo y la tasa del impuesto sera semejante a la tasa de inflacin.
2. Financiamiento en el Sector externo:
Solicitando crditos a los Organismos Financieros internacionales
Solicitando crditos a los Bancos Extranjeros o a los inversores extranjeros
Ello puede producir impacto, si el tipo de cambio es flexible y lo que ingresa como crdito para el Sector
pblico es muy importante, qu es lo que pasara con el tipo de cambio que es flexible en el momento de
ingreso del crdito, bajara el tipo de cambio, es decir se aprecia nuestra moneda, porque ingresan muchas
divisas, provocara un efecto que quizs perturbe el nivel de las exportaciones, porque al revaluarse nuestra
moneda, seramos menos competitivos, y cuando se reintegran los crditos pasara lo contrario, si es que el
volumen es importante. Ahora si el tipo de cambio es fijo, que estara provocando ste ingreso importante
de divisas del exterior, un aumento de la Oferta monetaria, porque el Banco Central, con tipo de cambio fijo,
tiene que comprar todas esas divisas que ingresan al mercado y a cambio de eso emite pesos, lo que estara

69
aumentando la Oferta monetaria, lo que quizs puede tener algn efecto de acuerdo a la demanda en el nivel
de precios, sera como una Poltica monetaria expansiva en el momento que se contrae el crdito y el efecto
de una Poltica monetaria contractiva al momento de su cancelacin.
Argentina ha financiado sus dficits, en los gobiernos peronistas recurra, por ejemplo a los fondos de las
Cajas de Jubilaciones, a fondos del I.A.P.I., hemos tenido largos perodos en que se ha utilizado
fundamentalmente la emisin monetaria y eso ha coincidido con los perodos ms inflacionarios, porque se
produce un crculo vicioso, de dficit e inflacin, cuando el dficit es alto y se financia con emisin, produce
inflacin y por lo que llamamos el efecto Olivera - Tanzi, disminuye la recaudacin, hay dficit nuevamente
y si ese dficit se cubre nuevamente con emisin monetaria, se espirala la inflacin.
El efecto Olivera - Tanzi (son dos economistas), que estudiaron el fenmeno de que cuando hay dficit se
degrada la recaudacin impositiva, porque en general los mecanismos de indexacin de los impuestos no son
suficientemente eficientes como para permitir que la recaudacin en trminos reales se mantenga, cuando
hay inflacin, se produce una degradacin de la recaudacin impositiva.
En los aos 90, como estaba la convertibilidad y no se permita cubrir los dficit con emisin monetaria,
entonces el financiamiento fue fundamentalmente del sector externo.
Los altos dficit coinciden generalmente con perodos de alta inflacin, por eso es que decimos de la
relacin tan estrecha que hay entre dficit e inflacin.
Por ejemplo:

Ao % Dficit s/ P.B.I. Ao del Rodrigazo, un

1975 15.8 ao de mucha
1979 3.4 inflacin
1985 17.5
1995 1.5 Con los planes
2000 4 antiinflacionarios, se haba
2001 6 controlado el dficit

En la dcada del 90, en general los porcentajes de dficit han sido bajos, pero va creciendo en el 2000 y en el
2001. Un poco complic la convertibilidad, el hecho de que el dficit fuese creciente, que se financie con
deuda pblica, sta creci enormemente y produjo la sensacin de devaluacin inminente y de crisis del ao
2002.

En la cuestin del Dficit: Qu se hace? Se disminuye el Gasto o se aumentan los tributos. Esto es una
polmica permanente en la que hay variadas opiniones.
Un economista estudi la relacin entre la tasa impositiva y la recaudacin, dice que a medida que aumenta
la tasa aumenta la recaudacin, pero llega un momento en que si se sigue aumentando la tasa, como que se
sofoca la actividad econmica o existen mayores tentaciones de evasin y por lo tanto la recaudacin
disminuye. No es tan simple como elevar la tasa para aumentar la recaudacin.

Recaudacin
CURVA DE
LAFFER

Tasa del impuesto

En Argentina se dice que en general, la evasin fiscal es muy alta, que no hay que variar las tasas, sino que
hay que tener una administracin fiscal ms eficiente para disminuir la evasin o la elusin fiscal.

DIFICULTADES PARA LA DISMINUCIN DEL DFICIT

La recesin que hay desde el ao 1998, recin se va reponiendo en el ao 2003, pero que despus de 4
aos de recesin, se hace dificultoso aumentar la recaudacin.
La transformacin estructural producida en los 90 que aument la desocupacin, por lo tanto incrementa
la necesidad de gastos para compensar esa situacin, por ejemplo, el caso de los subsidios Jefas y Jefes

70
 para desocupados, inclusive mayor gasto en salud, porque la desocupacin tambin gener que un mayor
nmero de personas recurra a los hospitales pblicos, toda sta situacin de pobreza que aument en los
90 lleva a un mayor nivel de Gasto Pblico.
La reduccin de los Aportes patronales que hizo Cavallo en el ao 94 y el funcionamiento de las
A.F.J.P., que desvan ingresos que antes iban a las Cajas del Estado para el sistema de reparto, y que a
partir de la creacin del sistema de capitalizacin tambin en el 94 hace que se reciban menos fondos en
el Sector Pblico, eso explica bastante, el dficit producido en la 2 parte de los 90.
Dificultad de bajar el Gasto pblico.
Habr que mejorar el sistema de fiscalizacin, en general los pases desarrollados tienen una recaudacin
muy alta porque tienen sistemas muy eficientes de fiscalizacin impositiva y de penalizacin a los
evasores.

CARACTERSTICAS DE LOS 90

a) Prcticamente no tuvimos efecto Olivera - Tanzi, porque la inflacin fue baja, y sin embargo, hubo que
esperar para lograr el equilibrio fiscal, se propuso lograr el dficit cero, lo que se llamo la "Responsabilidad
Fiscal" reiteradamente, se planificaba una reduccin del dficit, por ejemplo: a partir del 2000, va a ser de
cero, despus no se lograba, se estableca otro cronograma planificando el dficit cero; luego se acuerda con
el Fondo 3 puntos del P.B.I., y se logra en ese momento.
b) Desaparicin de las Empresas Pblicas, por las privatizaciones.
c) Desaparece el dficit cuasifiscal.
d) Incremento constante de los servicios de la Deuda.
e) Disminucin del Gasto en los Servicios Econmicos.
f) Supresin de Promociones industriales que se realiz en el 88, pero que podemos considerar su efecto en
los 90.
g) Descentralizacin del Gasto (disminucin del Gasto Nacional e incrementar el de las Provincias y el de
los Municipios).
h) Aumento del Gasto Corriente en desmedro del Gasto de Capital.

En cuanto a la Ley de Coparticipacin, sigue en vigencia la ley N 23.548, del ao 1988 de Alfonsn, cuando
se reuni la Convencin Constituyente se estableci que en el ao 1996, se deba modificar sta ley pero
como la suma es cero, porque lo que gane como % una provincia implica la reduccin de otra, no se han
puesto de acuerdo todava y se ve que no hay mucho apuro para lograrlo.
La forma actual es bastante anrquica en cuanto a los %, se trata de beneficiar en cierta forma a las
provincias ms pobres.
Veamos un cuadro, donde figuran las relaciones entre lo que contribuye la Provincia y lo que paga la Nacin
del Gasto de la misma, para que pueda verse, que en la provincias pobres el % cubierto por la Nacin es casi
el total:
Provincias Recursos Participacin
Propios Federal
Capital Federal 86 % 14 %
Provincia de Bs. As. 45 % 55 %
Santa Fe 35.3 % 64 %

Catamarca 7.8 % 92.2 % Nosotros estamos 3 en sta

progresin, despus siguen
Formosa 4% 96 % aumentando hasta llegar a Pcias.
La Rioja 3.4 % 96.6 % Donde el mayor % es de fondos de
la coparticipacin
Con esto vemos que son muy dispares las formas de financiamiento de las Provincias, evidentemente las
provincias ms pobres, son las que en proporcin reciben mayor coparticipacin en relacin a los recursos
que ellas mismas recaudan en sus provincias.
GASTO CUASIFISCAL
El dficit cuasifiscal es aquel que incurre el Banco Central, es un dficit o Gasto Pblico, que no est en el
Presupuesto y lo ejecuta el Banco Central, dentro de ste gasto se incluye la emisin que hace el Banco
Central para cubrir en el momento que hubo garanta de los depsitos la quiebra de entidades bancarias,

71
devolvindoles los depsitos a los ahorristas, los seguros de cambio, la cuenta de Regulacin monetaria, que
estuvo vigente desde el ao 77 al 86, la retribucin de encajes remunerados, la licuacin de pasivos en el 82
y la importancia del Gasto o del Dficit cuasifiscal fue muy grande en la dcada del 80, prcticamente era un
Presupuesto paralelo, porque hay momentos en que fue igual el Gasto cuasifiscal al Gasto Pblico, arriba del
20 % del P.B.I., un verdadero descontrol y que se elimina con el Plan Bonex 89.

72
 2 PARTE: POLTICA

INIC TERM AOS MES

PERON, JUAN DOMINGO 1946 1952 6
PERON, JUAN DOMINGO 1952 1955 3
LONARDI, EDUARDO 1955 1955 2
ARAMBURU, PEDRO 1955 1958 3
FRONDIZI, ARTURO 1958 1962 4
GUIDO, JOSE MARIA 1962 1963 1
ILLIA, ARTURO 1963 1966 3
ONGANIA, JUAN CARLOS 1966 1970 4
LEVINGSTON, MARCELO 1970 1971 1
LANUSSE, ALEJANDRO 1971 1973 2
CAMPORA, HECTOR 1973 1973 2
LASTRITI, RAUL 1973 1973 3
PERON, JUAN DOMINGO 1973 1974 1
MARTINEZ DE PERON, MARIA 1974 1976 2
VIDELA, JORGE RAFAEL 1976 1981 5
VIOLA, ROBERTO 1981 1981 9
GALTIERI, LEOPOLDO 1981 1982 6
BIGNONE, REINALDO 1982 1983 1
ALFONSIN, RAUL 1983 1989 6
MEMEM, CARLOS SAUL 1989 1995 6
MEMEM, CARLOS SAUL 1995 1999 4
DE LA RUA, FERNANDO 1999 2001 2
PUERTA, RAMON 2001 2001 3 dias
RODRIGUEZ SAA 2001 2001 10 dias
CAMAO 2001 2001 1 dia
DUHALDE 2002 2003 1
KIRCHNER 2003 2007 4
FERNANDEZ DE KIRCHNER C 2007 2009 2

73
PERIODO AGROEXPORTADOR

IRIGOYEN:(1928-1930)
1929/ Wall Street y el fin de la prosperidad. / 1929
El 24 de octubre de 1929 quiebra la Bolsa de Nueva York. Este hecho repercute rpidamente en la economa
de nuestro pas:
1. En los ltimos meses del ao desaparecen todos los crditos e inversiones externas.
2. La huida de capitales que se produce a diario obliga al presidente Hiplito Yrigoyen a cerrar
la Caja de Conversin. Inmediatamente comienzan las quiebras: viejas casas comerciales
deben cerrar sus puertas y se liquidan firmas tradicionales como "El Hogar Argentino".
3. Las rentas aduaneras se reducen al ritmo de la drstica disminucin de las importaciones.

LA SUSTITUCIN DE LAS IMPORTACIONES

URIBURU:(1930-1932)

El 6 de setiembre de 1930 se produce una autntica catstrofe institucional. El presidente Hiplito Yrigoyen
es derrocado por un golpe militar encabezado por el general Jos Flix Uriburu. Es la primera vez en setenta
aos de vida institucional que un presidente es expulsado del poder.

1930/ LA CRISIS SE PROFUNDIZA

Durante los primeros meses del ao siguiente, 1930, la crisis se profundiza.
1. la depreciacin de la moneda argentina,
2. una fuerte baja en el precio de los cereales.
3. a los negocios ganaderos cuyas utilidades tambin se ven afectadas.

La administracin pblica se convierte en un verdadero desorden

- los gastos crecen en forma exorbitante y se produce el inevitable desequilibrio fiscal.
- El dficit crece notablemente y las deudas se incrementan sin control alguno.
- crecen la desocupacin y el descontento popular con el gobierno que se encuentra
imposibilitado de generar puestos de trabajo
Ante esta situacin, el gobierno se ve forzado a hacer un recorte del gasto pblico.

En los ltimos meses del gobierno de Uriburu ya se haban tomado medidas para disminuir el gasto pblico:
1. se redujeron los sueldos estatales y
2. se limitaron los gastos militares.
3. se elevaron las tasas de Impuesto a la Importacin y
4. se devalo la moneda, para frenar la demanda de divisas extranjeras.
5. se sometieron todas las operaciones con divisas extranjeras a una comisin que paraliz la salida de
oro de la Caja de Conversin, as como tambin de las divisas existentes.
Todas estas medidas no impidieron que la crisis se profundizara.

JUSTO, Agustin:(1932-1938)
1932/Creacin del Impuesto a las Ganancias Personales. / 1932
El gobierno de Agustn P. Justo que asume en 1932 debuta con problemas en el rea econmica. El titular de
la cartera de Hacienda, Alberto Hueyo, disea una poltica de contencin fiscal para paliar los efectos de la
crisis que afecta al pas desde el ao anterior y que se hace sentir duramente en las arcas del Estado y en los
bolsillos de la poblacin. Las medidas contemplan:
1. un aumento de los impuestos a nivel general y
2. la puesta en marcha de un Emprstito Patritico.

74
 3. Tambin se crea durante ese ao el Impuesto a las Ganancias Personales.
La causa de la deteriorada situacin que el gobierno de Justo hereda de su antecesor, presidido por Jos
Flix Uriburu, tiene su raz en la drstica cada del sistema financiero mundial por el crack de la Bolsa de
Nueva York en 1929 y por el consiguiente descenso del comercio exterior y del valor de las exportaciones
que durante 1931 alcanzaron un tercio del valor registrado durante el ejercicio anterior.

1933/ El "Pacto Roca-Runciman". / 1933

En 1932, la Conferencia del Commonwealth (Comunidad Britnica de Naciones) aprob el rgimen llamado
de "preferencia imperial". Por el mismo, los pases pertenecientes al Commonwealth tenan preferencia
sobre los otros Estados para realizar transacciones comerciales con el Reino Unido. Estas medidas
perjudicaron gravemente la economa argentina por la limitacin de compras de carne que supuso.
Por esta razn, en 1933 parte a Londres una misin negociadora encabezada por Julio A. Roca (h),en la
capital inglesa se rene con el ministro de Comercio ingls, Walter Runciman, firman un acuerdo por el
cual el Reino Unido se compromete a adquirir una cuota anual de carne de nuestro pas. A cambio, la
Argentina se compromete a no agregar nuevos gravmenes a los productos que importa de Inglaterra,
a asegurar a ste pas un porcentaje mnimo del total de las divisas destinadas a la importacin de
productos y a dar un tratamiento benvolo a las empresas de servicios britnicas.

1934/Plan nacional de carreteras troncales. / 1934

Durante 1934 se percibe una mejora en la situacin econmica del pas. Suben los dividendos que producen
las exportaciones y se reanuda el flujo de capitales. Federico Pinedo, el ministro de Hacienda del presidente
Agustn P. Justo, impulsa la construccin de una red de carreteras para unir los centros de produccin
con el puerto de Buenos Aires. La intencin es:
1. crear una va alternativa al transporte de cargas que hasta el momento se realiza exclusivamente por
tren.
2. Otro objetivo es conseguir que la competencia entre los dos medios de transporte disminuya los
costos del traslado por ferrocarril.
La puesta en marcha de este plan tiene una ventaja adicional, que es la de crear fuentes de trabajo para
disminuir los altos ndices de desocupacin.
Un ao despus, en 1935, se cumplirn los planes al inaugurarse 7.000 kilmetros de la red proyectada.
Esta iniciativa despierta la hostilidad de los intereses britnicos, que manejan la red ferroviaria argentina.
Pero, por otro lado, recibe el beneplcito de los exportadores de vehculos estadounidenses que tienen
instaladas plantas de montaje en el pas.

1935/Se crea el Banco Central de la Repblica Argentina. / 1935

El Congreso Nacional crea en 1935 el Banco Central, con el objetivo de controlar la actividad bancaria
en el pas, regular la emisin monetaria y el crdito. La medida es parte de una creciente poltica de
intervencin del Estado en la vida econmica nacional que caracteriza la poltica desarrollada por el
ministro de Hacienda Federico Pinedo desde sus primeras medidas. El organismo tiene facultades para
intervenir en el sistema bancario. Sin embargo, en sus primeros tiempos se limita a regular las fluctuaciones
financieras y monetarias derivadas del reciente abandono del patrn oro.

1937/Censo Agropecuario Nacional. / 1937

En 1937 se afianza la recuperacin econmica iniciada en el pas desde 1934, luego de la crisis econmica
de 1929/1930. Los datos del Censo Agropecuario Nacional posibilitan construir una imagen del sector
agrcola nacional.
- El 44,3% de las explotaciones agrarias en todo el pas se realiza en tierras arrendadas.
- En la zona pampeana se explotan entre 48 y 50 millones de hectreas, cifras que no son muy superiores a
las obtenidas en 1920.
- En 1937 se exportan 17 millones de toneladas de cereales, cifra casi tan alta como antes de la crisis.
Trigo, maz, lino, girasol, alpiste, man y mijo son los productos que se venden al extranjero.
- En el sector ganadero las exportaciones de carne enfriada estn un 10% por debajo de los volmenes
exportados en 1929, pero la carne congelada ha cado un 70% respecto de aquel ao.

75
La agricultura pampeana, si bien mantiene la extensin de sus cultivos, retrocede en relacin al crecimiento
de otras regiones en las que se realizan cultivos regionales intensivos.

ORTIZ, Roberto:(1938-1942)
1938/Informe final sobre la corrupcin en el comercio de carnes. / 1938
En 1938, la comisin parlamentaria que investiga el comercio de carnes anglo-argentino desde 1935,
presenta su informe final. El mismo da cuenta de la existencia de un pool que beneficia al grupo de los
ganaderos invernadores que participan en la produccin de carne. En las conclusiones del informe se
recomienda la creacin de la Corporacin Argentina de Productores de carne (CAP) para controlar
ese negocio y evitar el manejo indiscriminado del mismo por parte de los frigorficos extranjeros.

1939/La Segunda Guerra Mundial y la economa argentina. / 1939

En 1939 estalla la Segunda Guerra Mundial. En un primer momento, el conflicto blico crea graves
problemas en la economa de nuestro pas, sobre todo en lo que se refiere a insumos y productos industriales
de los cuales no hay produccin nacional.
La falta de transportes afecta las exportaciones y el cese de llegada de maquinarias y repuestos necesarios
para la produccin local crean innumerables complicaciones.
Ms adelante, la necesidad de autoabastecimiento obligar a desarrollar diversas actividades industriales que
no se realizaban en el pas. Estas irn creciendo hasta abastecer el consumo interno y en muchos casos
generaran saldos exportables.
La escasez de bienes importados produce el crecimiento de las manufacturas locales, por mayor consumo
del mercado interno y de los pases limtrofes.

1940/El plan de Federico Pinedo. / 1940

Como consecuencia de la Segunda Guerra Mundial, en 1940 caen las exportaciones. Entonces el ministro
de Hacienda, Federico Pinedo, propone un original y heterodoxo plan para evitar que avance la crisis
econmica. Su idea central es que hay que sostener el crecimiento de la industria que ha sido generado por el
conflicto blico. La guerra crea un nuevo panorama econmico desconocido hasta el momento. Los precios
de las exportaciones son buenos, pero el transporte se vuelve complicado. La industria local se ve obligada
a producir en el pas aquello que no llega del extranjero. Como ahora la produccin local no slo cubre
las necesidades internas sino que tambin genera saldos exportables, el plan de Pinedo propone que el
Estado compre las cosechas para sostener el precio de la produccin agrcola y a la vez apoye con
crditos a las industrias incipientes. La clave estara en exportar a Estados Unidos para equilibrar los saldos
comerciales. Tratada en el Congreso la propuesta no logra eco en los propios legisladores conservadores,
ni en la oposicin radical, que es mayora. Pinedo, desanimado y molesto por la incomprensin, renunciar a
su cargo en 1941.

1941/Creacin de la Flota Mercante del Estado. / 1941

En 1941, el vicepresidente Ramn Castillo impulsa la creacin de la Flota Mercante del Estado. Esta
iniciativa pretende resolver un viejo problema que existe en el rea del comercio exterior del pas: la
excesiva dependencia de potencias extranjeras para el transporte por mar de la produccin nacional.

CASTILLO, Ramon:(1942-1943)
En julio de 1942 muere el presidente de la Nacin, Roberto Marcelino Ortiz y Ramn Castillo asume la
presidencia.

1942/Record de exportaciones industriales. / 1942

En 1942, los indicadores muestran un importantsimo crecimiento de las exportaciones industriales. El
total supera cuatro veces los porcentajes que se haban alcanzado en el ao 1939 cuando se inici la Segunda
Guerra Mundial. Las cifras son elocuentes teniendo en cuenta que la infraestructura industrial que posee el
pas es precaria dada su condicin de pas agroexportador no industrializado. Los resultados obtenidos son
el fruto de la demanda sobre las industrias manufactureras locales, debido a la creciente necesidad del

76
mercado interno, que no consigue abastecerse ante la falta de importaciones producto del conflicto
blico mundial. Gran parte de la industria tambin est comprometida a exportar, ante la demanda
exterior, pidiendo productos necesarios para las tropas movilizadas, especialmente las dedicadas a la
fabricacin de alimentos y a la industria textil.
Esta bonanza del comercio exterior, sin embargo no ser duradera. En 1947, terminada la contienda blica,
el comercio exterior caer aunque la poltica alentada desde el Estado tomar medidas tendientes a
consolidar el desarrollo de la industria liviana en Argentina.

RAWSON, Arturo:(1943) solo 2 dias estuvo

RAMREZ, Pedro:(1943-1944)
En 1943, el ex presidente Agustn P. Justo busca su reeleccin. Sin embargo, muere repentinamente. Y el
presidente Ramn Castillo queda con las manos libres para elegir a su sucesor. Mientras tanto, desde marzo
de 1943 un llamado Grupo de Oficiales Unidos (GOU), donde figuraba el coronel Juan Domingo Pern,
comenz a operar en los cuarteles. Cuando se produce finalmente el enfrentamiento de Castillo con el
general Ramrez, se desencadena el golpe encabezados por el general Arturo Rawson. Pero el presidente
Castillo y su gabinete ya estn embarcados en el rastreador Drummond. Rawson prueba entonces que no
actu en nombre de Ramrez: quiere la banda presidencial para s mismo. Asume el mando durante dos
das. Pero los jvenes coroneles que integran el GOU se oponen a que Rawson asuma la primera
magistratura pues lo caracterizan como "blando" y "aliadfilo". Imponen al general Pedro Pablo
Ramrez como presidente; y as, se aduean del poder, tras la breve presidencia de Rawson. Es el
general Pedro Pablo Ramrez quien asume en forma efectiva el cargo de presidente.

1944/Creacin del Banco de Crdito Industrial. / 1944

La creciente produccin que genera la Segunda Guerra Mundial en la Argentina crea la necesidad de una
entidad financiera que movilice los fondos para el fomento de la industria. Atendiendo esta necesidad el
gobierno de facto del general Pedro P. Ramrez crea en 1944 el Banco de Desarrollo Industrial. Estas son,
bsicamente, las que ven posibilitada su expansin por la demanda del mercado interno ante la falta de
productos importados. Y por otro lado, aquellas dedicadas a satisfacer la demanda de los Estados en
conflicto, en ciertas reas a las cuales no se pueden dedicar por estar abocada la mayor parte de su potencial
a la fabricacin de elementos necesarios para la guerra. Durante esta primera etapa el banco canaliza sus
prstamos y adelantos hacia las pequeas fbricas y talleres artesanales dedicados a la fabricacin de
alimentos, bebidas, tabaco, productos textiles y vestimenta. Ms adelante, hacia 1953, dedicar mayor
atencin a los grandes establecimientos implicados en una estrategia de sustitucin permanente de
importaciones.

FARREN, Edelmiro:(1944-1946)
En marzo de 1944 el gobierno de facto del general Pedro Pablo Ramrez rompi relaciones con Alemania y
Japn (no as con Italia). La Segunda Guerra Mundial enfrentaba sus tensiones culminantes y las presiones
pusieron al gobierno argentino ante una difcil situacin.
El 9 de mayo de 1944 Ramrez debi renunciar. El general Edelmiro J. Farrel, su vicepresidente, ocup la
presidencia.

1945/Primer aguinaldo para los trabajadores. / 1945

El 20 de diciembre de 1945, el Poder Ejecutivo dispuso que industrias y empresas privadas de todo el
pas paguen, en forma obligatoria, el aguinaldo o sueldo anual complementario. Para que dichas
obligaciones patronales se cumplan, se crea el Instituto Nacional de las Remuneraciones. Quedan
excluidos de los beneficios otorgados por dicho decreto-ley el servicio domstico, los empleados de
entidades de servicios pblicos y empleados del Fisco nacional, provinciales y municipales. Dentro del pago
que realizan los empleadores, el Instituto antes nombrado destina un porcentaje al turismo nacional.

77
PERON, juan Domingo:(1946-1952)
El 24 de febrero de 1946, en las primeras elecciones democrticas desde 1930.

1946/Pern anuncia al Congreso su primer plan quinquenal. / 1946

El 4 de junio de 1946, el general (R) Juan Domingo Pern asumi la presidencia de la Nacin. De inmediato
difundi su estrategia econmica, explicada en lo que dio en llamar "planes quinquenales". El Primer Plan
Quinquenal, que se pondra en marcha al ao siguiente y se extendera en el lapso 1947-1951.
OBJETIVOS:
- el desarrollo industrial,
- el crecimiento del mercado interno y
- la plena ocupacin.
El plan quinquenal mejor la situacin de la mayora. Los obreros pudieron consumir ms y los empleadores
no ganaban menos.
En los aos siguientes, la nacionalizacin de los ferrocarriles, comprados en 1947 y puestos en marcha en
1948, se vivi como un smbolo de soberana.
El Banco Central acentu su poltica crediticia y el comercio exterior se expandi.
Tambin se nacionalizaron los servicios de telfonos y el gas.
Entre 1946 y 1949 se generalizaron las medidas sociales. Vacaciones pagas, aguinaldo y turismo. Licencias
por enfermedad. Servicios de salud. Se congelaron los alquileres. Se hicieron planes de vivienda. Se
establecieron mejoras en el rgimen jubilatorio y los salarios mnimos, y se construyeron escuelas en todo el
pas.

1946/Censo Industrial de 1946 / 1946

En 1946 se realiza un censo industrial en todo el pas. Los resultados indican que existen ms de 86.000
establecimientos industriales.
- Casi 85.000 estn dedicados a manufacturas, de los cuales 18.300 se dedican a productos alimenticios
y bebidas.
- Las fbricas textiles son alrededor de 2.100 y se dedican a la confeccin de ropa.
Comparadas con el censo realizado en 1939, las cifras muestran que el aumento del total de fbricas
instaladas en el pas alcanza los 36.000 establecimientos. En 1939, del total de establecimientos que apenas
superaba los 50.000, aproximadamente 49.100 estaban dedicados a la produccin de manufacturas, de los
cuales 13.300 se dedicaban a alimentos y bebidas, 1.000 a la industria textil y 6.200 a la confeccin de ropa.
En aquel censo de 7 aos atrs, los establecimientos registrados que se dedicaban a la produccin de
maquinarias y vehculos alcanzaba la cantidad de 8.000. En el realizado en 1946, en cambio, esa cifra
aumenta a 12.300, es decir un 30 % ms.

1947/Se anuncia la compra de los ferrocarriles. / 1947

El 13 de febrero de 1947 se concreta la compra de los ferrocarriles por parte del Estado, a cambio de la
deuda externa que Gran Bretaa mantena con la Argentina. Fue una de las decisiones histricamente
ms polmicas tomadas por el peronismo en el poder.
Por otra parte, en 1947 se pone en marcha el Primer Plan Quinquenal del gobierno del presidente Pern,
que fue presentado al Congreso de la Nacin el ao anterior. El plan para el perodo que se extiende desde
1947 a 1951 se divide en dos grandes reas: "Gobernacin del Estado" y "Economa". Entre los puntos
sobresalientes el plan establece:
1. la concesin de derechos electorales a las mujeres,
2. la extensin de la enseanza primaria hasta los 14 aos,
3. un perfeccionamiento de la legislacin del trabajo,
4. el acrecentamiento del seguro social y
5. un plan para solucionar los problemas de vivienda, entre otras cosas.

1950/Confederacin Argentina de la Produccin. / 1950

En 1950 se manifiestan nuevamente los sntomas de la recesin que se empez a gestar el ao anterior. La
inflacin es alta, pero el gobierno logra mantener el salario real. El proceso de reemplazo de la

78
produccin extranjera conocido como industrializacin sustitutiva de importaciones que se impuls
desde 1946 por el gobierno presidido por el general Juan Domingo Pern entr en crisis durante 1949.
La fabricacin nacional de bienes de consumo durables desarrollada a partir de aquel ao se haba
sustentado con una transferencia de ingresos desde el sector agropecuario al sector industrial administrada
por el Instituto Argentino de Promocin del Intercambio y con una suba de salarios que estimulaba el
consumo interno de estos productos. Las subas en los sueldos fueron financiadas con las reservas de divisas
acumuladas durante la Segunda Guerra Mundial que en 1949 llegan a su agotamiento. En 1950 la guerra de
Corea favorece las exportaciones agropecuarias, con lo cual se produce cierto alivio a la crisis recesiva
en marcha. Los empresarios se renen en Catamarca con motivo del Segundo Congreso Econmico del
Noroeste Argentino a discutir esta problemtica y luego del mismo se constituye la Confederacin
Argentina de la Produccin, la Industria y el Comercio que reune a empresarios de diferentes provincias,
menos a los de Buenos Aires que no acuerdan con el resto de sus pares. El nuevo agrupamiento es liderado
por Jos Ber Gelbard, quien en 1973 ser el responsable de la cartera econmica durante la tercera
presidencia del General Pern.

1951/Crece la inflacin y por primera vez cae el salario real. / 1951

En 1951 la economa es mala noticia: por primera vez desde que el peronismo es gobierno, cae el salario
real, como consecuencia de la fuerte inflacin. Las condiciones de la Segunda Guerra Mundial han
terminado, y el reacomodamiento del pas a la nueva situacin no resulta feliz. Estalla una huelga
ferroviaria. Los conflictos sindicales haban comenzado en noviembre de 1950. Se detuvieron al
alcanzarse un precario acuerdo. Y reaparecieron con toda su virulencia cuando la CGT (Confederacin
General del Trabajo), decide intervenir la Unin Ferroviaria. Pern decreta la militarizacin de los
ferrocarriles. Adems, decide la detencin de 2 mil obreros. Cuando las aguas se calman, el poder
presidencial ha sufrido un duro golpe. El ao cerrar con un aumento preocupante en el dficit
comercial.

PERON, Juan Domingo:(1952-1955)

1952/Llamado a la austeridad y Segundo Plan Quinquenal. / 1952
A fines de 1952, se lanza el Segundo Plan Quinquenal (1952-1957). La llamada Doctrina Peronista es la
base de este proyecto que apunta a lograr una mejora de la economa con un sustantivo aumento de la
produccin bsica del pas.
La columna vertebral de su plan es la austeridad:
1. Las medidas de racionalizacin del consumo de carne vacuna,
2. la elaboracin de pan de mijo destinado al consumo interno -para lograr saldos exportables en la
produccin triguera-,
3. los apagones para economizar energa elctrica,
4. la suspensin de los convenios colectivos de trabajo y
5. el congelamiento de salarios.

Algunos resultados positivos

- Mejora la disponibilidad de divisas para importar el combustible necesario que permita
mantener en funcionamiento la industria y
- se generan saldos exportables en la produccin de carnes y de cereales.

1953/Ley de radicacin de empresas extranjeras. / 1953

En 1953, el Congreso aprueba una ley que permite la radicacin de empresas extranjeras en el pas. La
Argentina necesita divisas y esto obliga al gobierno a revisar la posicin contraria que sostena desde 1946.
La nueva ley otorga garantas a las inversiones extranjeras:
- permite el giro de ganancias a los dos aos de instalada la empresa en el pas y
- la repatriacin despus de diez aos.
La nueva ley aprobada en el Congreso no especifica prioridades sobre el tipo de empresas que pueden
instalarse en el pas, pero entrelneas el mensaje gubernamental esta destinado a los negocios relacionados
a la explotacin petrolera.

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1954/Convocatoria al Congreso de la Productividad. / 1954
La Confederacin General del Trabajo (CGT) convoca en 1954 un Congreso de la Productividad. La reunin
ser en 1955 y en ella participarn los miembros de la Confederacin Econmica que preside Jos Ber
Gelbard.
El objetivo del congreso ser buscar destrabar algunos mecanismos de la legislacin laboral que
impiden el aumento de la productividad. La preocupacin por el aumento del rendimiento en la
produccin es una inquietud de las empresas que empiezan a invertir en el pas. Este ao se instalan:
- la automotriz Kaiser en Santa Isabel, Crdoba
- Fiat Concord arma una fbrica de tractores en Cordoba.
- una fbrica de camiones Mercedes-Benz.
- La empresa alemana Deutz inaugura una fbrica de camiones.
- En Campana, Agustn Rocca instala una planta de Dlmine dedicada a la fabricacin de caos sin
costura y
- En San Nicols la empresa estatal SOMISA importa maquinaria para la produccin de acero laminado.

LONARDI, Eduardo: (1955- solo 2 meses)

ARAMBURU, Pedro:(1955-1958)
El 13 de noviembre de 1955, un golpe dentro del golpe haba desalojado del poder a Eduardo Lonardi.
Lonardi haba mantenido en pie a la CGT (Confederacin General del Trabajo) y vigente la legislacin
laboral peronista. El general Pedro Eugenio Aramburu, su sucesor, hizo lo contrario: termin con el partido
de Pern, intervino a los gremios y a la CGT. La economa adquiri una orientacin ortodoxa y antiestatista
y en el terreno poltico recrudeci una implacable persecucin de peronistas.

1956/Se da a conocer el "Plan Prebisch". / 1956

En los primeros das de enero de 1956 el general Pedro Eugenio Aramburu anuncia las medidas
econmicas que llevar adelante durante su gobierno. Su autor es el economista Ral Prebisch, quien
elabora un proyecto que en adelante se conocer como "Plan Prebisch" Estas pautas son ejecutadas por
Eugenio Blanco. La estrategia tiende:
1. a detener el proceso inflacionario,
2. reducir el dficit fiscal y
3. sustituir gradualmente el sistema estatista del gobierno peronista.
Las medidas fueron:
- Una de las primeras medidas es una devaluacin del peso.
- Para compensar la inflacin se decreta un aumento de salarios del 10 %.
- Con el objetivo de oxigenar las arcas del Estado se establecen relaciones con el Fondo
Monetario Internacional y el Club de Pars, y el Eximbank otorga un prstamo de corto
plazo.
En el rea de las empresas del Estado se tiende a lograr que las mismas consigan una administracin
menos dependiente de la poltica estatal. En este sentido se le da autonoma a YPF, que manejar la
poltica en materia de explotacin petrolfera, y se crea la empresa Ferrocarriles del Estado, de la que
dependern todas las lneas ferroviarias del pas. La Junta Nacional de Granos queda encargada del comercio
externo de la produccin cerealeras.

1957/Fracasa la poltica econmica de Aramburu. / 1957

Los primeros meses de 1957 son turbulentos en el rea econmica. Blanco se ve obligado a renunciar y lo
reemplaza Alberto Verrier.
VERRIER:
- acuerda con el Club de Pars un sistema multilateral de pagos y
- trata de imponer un severo plan de austeridad para cumplir con los bancos internacionales.
El ajuste suscita grandes resistencias que obligan a renunciar a Verrier. Lo reemplaza Adalbert Krieger
Vasena.

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VASENA:
- congela los sueldos y
- se produce una fuerte cada del salario real.
Con esta medida se profundiza la redistribucin de ingresos desfavorable para los trabajadores que ya se
vena dando desde 1955 cuando asume el gobierno de la llamada Revolucin Libertadora. La participacin
obrera en el producto bruto interno disminuye del 47 por ciento, que alcanzaba cuando asumi el gobierno
de facto, al 40% que representa en 1957.
Las medidas de Vasena no logran controlar adecuadamente el deterioro de la balanza comercial ni la
inflacin que aumenta cada vez ms debido al aflojamiento del control de precios.

FRONDIZI, Arturo:(1958-1962)
El 21 de febrero de 1958 se realizaron las elecciones presidenciales que consagraron ganadora a la frmula
Arturo Frondizi-Alejandro Gmez.

1958/Frondizi lanza "la batalla del petrleo". / 1958

El 24 de julio de 1958, el presidente Arturo Frondizi anuncia su nueva poltica petrolera tendiente a
lograr el autoabastecimiento de hidrocarburos en nuestro pas. Por ley nacional el gobierno otorga a la
iniciativa privada la concesin para perforar diversas reas petroleras. Frondizi, sin embargo, aclara en el
discurso con el cual anuncia estas medidas que la direccin de la poltica petrolera continuar a cargo de
la empresa estatal YPF.
El objetivo de esta poltica es revertir la situacin existente, por la cual el pas importa ms del 65 % del
petrleo que utiliza.
Lo que espera el gobierno es que el autoabastecimiento de petrleo abarate los costos del combustible en
los procesos productivos y en el transporte y con eso bajen los costos de los productos de la canasta
familiar y por lo tanto la inflacin que golpea al bolsillo de los trabajadores.

1959/Alvaro Alsogaray pronostica: "Hay que pasar el invierno". / 1959

Durante los ltimos meses de 1958 se produjo:
- un brote inflacionario y
- una importante disminucin de las exportaciones.
Se atribuy esta situacin a los fuertes aumentos salariales otorgados por el presidente Arturo Frondizi
que haban sido del 60%. Se trataba de una poltica orientada a fomentar el consumo, en armona con su
plan econmico basado en la produccin.
La flexibilizacin monetaria y fiscal deriv en una crisis inflacionaria agravada por el dficit de la
balanza comercial.
En esta situacin Frondizi nombr a Alvaro Alsogaray al frente de la cartera de Hacienda. El mismo puso
en marcha un plan de ajuste popularizando la consigna "hay que pasar el invierno".
La nueva poltica logr detener la inflacin pero produjo un marcado deterioro de los salarios. Tambin
baj en dos puntos la participacin de los asalariados en el producto bruto interno que en 1958 haba
sido del 40 por ciento.

1961/Logros y repliegues econmicos. / 1961

Durante 1960 la estrategia desarrollista haba alcanzado importantes logros:
- con la inversin parte de empresas extranjeras,
- adems de la radicacin de varias fbricas automotrices y
- la puesta en marcha de un amplio plan de autoabastecimiento siderrgico, iniciado con la primera colada
de acero nacional en la planta de Somisa en San Nicols.
A finales de 1961 una nueva crisis econmica golpe al pas:
1. La cosecha del ao fue escasa,
2. Existan graves problemas en la balanza de pagos,
3. Creca la deuda externa,
4. La falta de pagos llev a que el FMI declarase al pas en incumplimiento de los acuerdos e
impuso una serie de condicionamientos.
5. La consecuencia fue una cada de las reservas y la retirada de los capitales extranjeros que se
haban instalado en el pas.

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GUIDO, Jose Maria:(1962-1963)
El presidente Arturo Frondizi fue destitudo el 29 de marzo de 1962 por la Junta de Comandantes en Jefe de
las Fuerzas Armadas. El gobierno de transicin que se inici de inmediato, fue liderado por Jos Mara
Guido quien llegara a disolver por decreto el Congreso de la Nacin.

1962/ Los Bonos 9 de Julio. / 1962

El 8 de julio de 1962 el ministro de Economa Alvaro Alsogaray anunci la emisin por 5.000 millones de
pesos de los Bonos del Emprstito de Recuperacin Nacional 9 de julio, con cancelacin en 25 aos. Se
emitieron en valores al portador y servan para pagar parte de los sueldos atrasados de los empleados
pblicos, las jubilaciones tambin atrasadas y las facturas de proveedores del Estado con quienes se
acumulaban deudas desde siete u ocho meses atrs.

ILLIA, Arturo Humberto:(1963-1966)

En 1963 el radicalismo vuelve a conducir los destinos del pas. El 12 de octubre de 1963 asumen los
integrantes de la frmula vencedora en las elecciones del 7 de julio integrada por el mdico de Pergamino,
Arturo Umberto Illia y el entrerriano Carlos Perette.

1963/Anulacin de los contratos petroleros. / 1963

El 15 de noviembre de 1963, Eugenio Blanco, ministro de Economa de Illia, anunci tres decretos del Poder
Ejecutivo.
Eran los de anulacin de los contratos petroleros suscritos por el presidente Arturo Frondizi en 1958,
debido a las altas compensaciones que deba afrontar YPF con los contratistas

1964/Crecimiento de la Economa. / 1964

En 1964 los resultados de la poltica econmica del gobierno fueron promisorios:
- el producto bruto interno aument un 8 % y
- los salarios reales crecieron un 10 %.
- la balanza comercial result positiva.

Las medidas aplicadas desde el comienzo de su mandato apuntaron a resolver los problemas heredados de la
gestin de Jos Mara Guido:
1. un alto ndice de desempleo,
2. la cada del producto bruto interno y
3. una fuerte restriccin del consumo.
El paquete econmico aplicado por el ministro de economa Eugenio Blanco incluy fuertes controles
cambiarios sobre los movimientos de capital. Esta estrategia apunt, por un lado, a evitar el crecimiento
de la deuda externa y, por otro, a eliminar el desequilibrio de la balanza de pagos. Tambin se rompi el
acuerdo stand-by que haba concertado el gobierno anterior con el FMI. Para aumentar la
productividad, el Consejo Nacional de Desarrollo (CONADE) elabor un plan nacional de estmulo a las
exportaciones.

1965/Se mantienen los indicadores econmicos favorables. / 1965

En 1965 se mantuvieron los indicadores econmicos favorables del ao anterior.
1. La desocupacin disminuy al 5 % .
2. Los altos precios internacionales, el aumento de la productividad generado por el plan del Consejo
Nacional de Desarrollo (CONADE) y el crecimiento de las exportaciones produjeron una importante
recuperacin de los saldos comerciales y el consiguiente aumento de los trminos de intercambio,
que super los 300 millones de dlares.
3. Los problemas aparecan como concentrados en las empresas del Estado por el elevado dficit que
padecan, en especial en los ferrocarriles.
4. Gravitaban los desfasajes presupuestarios debido a los aumentos salariales concedidos por el
gobierno.

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ONGANA, Juan Carlos:(1966-1970)
1966/ De Salimei a Krieger Vasena. / 1966
El martes 28 de junio de 1966, al asumir el gobierno de facto encabezado por el general Juan Carlos
Ongana, es nombrado ministro de trabajo y economa Nestor Salimei.

SALIMEI: durar hasta diciembre de este ao. Su labor tendr como primer objetivo detener la inflacin y
estabilizar las cuentas pblicas. Sin embargo, los nmeros del balance al acercarse el fin de ao
demuestran que sus medidas fracasan. Algunas medidas del plan de gobierno, como la racionalizacin en
los puertos y los ferrocarriles, generan descontento y luchas gremiales que dificultan aun ms la situacin
del flamante ministro. Antes de fin de ao, Ongana decide reemplazar a Salimei. El hombre elegido para
sucederlo es Adalbert Krieger Vasena.
VASENA: Apenas asumido, Vasena logra un acuerdo con 500 empresas lderes del pas como apoyo previo
a un plan econmico de largo alcance que viene preparando y que promete lanzar en los primeros meses del
prximo ao.

1967/ El peso de Krieger Vasena. / 1967

Krieger Vasena:
logr un acuerdo con 500 empresas lderes como apoyo previo a un plan econmico de largo
alcance.
Luego se producira una fuerte devaluacin,
La suspensin de los convenios colectivos de Trabajo,
La aprobacin de un decreto-ley sobre hidrocarburos,
La modificacin de la Ley de Alquileres para posibilitar los desalojos.
Un congelamiento salarial durante un periodo de dos aos,
Un aumento en las retenciones a las exportaciones agropecuarias,
Una apertura a la importacin de productos extranjeros, al reducir los aranceles de unos 7.000
artculos que estaban gravados hasta el momento.
La aplicacin del plan suscit, sin embargo, conflictos en el gabinete de ministros.
- La decisin de aumentar las retenciones a las exportaciones agropecuarias gener la renuncia del
ministro de Agricultura.
- La Federacin Agraria Argentina rechaz el plan.
- La Confederacin General Empresaria y la Confederacin General del Trabajo, no aceptaron las
medidas desde el 1er. momento.
- Mientras tanto, el gobierno les quit la personera gremial a los sindicatos y congel sus cuentas.

1968/ Primeros resultados econmicos de la Revolucin Argentina. / 1968

Durante 1968 los indicadores registran los resultados alcanzados luego de la aplicacin del plan econmico
diseado por Adalbert Krieger Vasena,
1. La inflacin se mantiene por debajo del 10 % anual ,
2. El Producto Bruto Interno crece durante este periodo en un 4,8 %.
3. El salario real registra una disminucin del 1%.
4. La desocupacin no aumenta.
5. El sector industrial registra un crecimiento del 20%.
6. El sector agrcola permanece estancado y la decisin de imponer un nuevo impuesto a las tierras
libres de mejoras suscita una frrea oposicin por parte de la Sociedad Rural.
7. Se obtienen fondos del exterior.

1969/ El fracaso de Krieger Vasena. / 1969

PROBLEMAS:
Los asalariados vean diezmados sus ingresos por el congelamiento de haberes y la inflacin,
Los empresarios nacionales eran vctimas de la expansin de monopolios trasnacionales.

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 El sector agrcola en descontento debido a las retenciones que se hacan a la produccin del
campo.
Fue el descontento social - y el "Cordobazo" su smbolo- el que sepult el plan de Krieger Vasena, quien
renunci.
Su sucesor, Jos Mara Dagnino Pastore, anunci una medida: el peso argentino o peso ley 18.188. Lo
mismo que antes, pero con dos ceros menos.

LEVINGSTON, Marcelo Roberto:(1970-1971)

1970/ Aldo Ferrer . / 1970
En 1970, el nombramiento de Aldo Ferrer por parte del presidente de facto Roberto Marcelo Levingston fue
un golpe de timn en la cartera de Economa. El 14 de octubre reemplaz a Carlos Moyano Llerena en
medio de una carrera inflacionaria, desequilibrio en la balanza comercial y prdida de reservas monetarias.
Ferrer procur lograr una mejor distribucin y privilegiar las empresas nacionales volviendo a
imponer ciertas medidas proteccionistas.

LANUSSE, Alejandro Agustin:(1971-1973)

1971/ Sin rumbo definido. / 1971
El periodo econmico en tiempos de Lanusse se caracteriz:
Crecimiento de la inflacin
La aplicacin de complicados mecanismos de ajuste monetario.
El ndice de precios mayoristas se elev al 39,5% contra el 14,1% registrado el ao anterior.
De la misma manera el ndice de productos al consumidor subi al 34,7%, cuando un ao antes,
haba sido del 13,6.
Restriccin en el consumo de carne vacuna, que hasta el momento se aplicaba en hoteles y
restaurantes. La restriccin incluy la venta al pblico en las carniceras, semana por medio.
Perdieron los productores en el mercado interno y, encima, disminuyeron las exportaciones a
la mitad.

1972/ Camino errtico. / 1972

La economa continu su rumbo errtico en el segundo ao de gestin de Lanusse.
Aumento de la inflacin,
Cada del salario real,
Fuga de divisas y
Desempleo.
Aumento del ndice de precios mayoristas y del ndice de precios al consumidor.
Para paliar los efectos sociales, se concedieron aumentos salariales por decreto. Una reforma impositiva de
1971 posibilit que el dficit no se disparase. Hubo una sorpresiva mejora en el balance comercial. En
contraste con la prdida de casi 130 millones de dlares en 1971, se alcanz un superavit de ms de 36
millones.

CMPORA, Hector Jose:(1973- solo 2 meses)

La frmula integrada por Hctor J. Cmpora y Vicente Solano Lima, obtuvo 5.899.642 votos (49,1% del
total) en las elecciones del 11 de marzo de 1973, en las que Pern no pudo participar por no hallarse en el
pas. El radical Ricardo Balbn, cabeza del binomio radical, reconoci el triunfo, con lo cual impidi una
maniobra en trmite para obligar a una segunda vuelta, prevista en la reforma constitucional realizada por
decreto para esas elecciones.

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LASTIRI, Ral Alberto:(1973-solo 3 meses)
PERON, Juan Domingo:(1973-1974)
1973/ Control estatal de la Economa. / 1973
En 1973 Jos Ber Gelbard continu al frente del Ministerio de Economa, donde haba sido designado por el
presidente Cmpora.
CARACTERSTICAS:
El Estado regulaba precios, salarios y el otorgamiento de crditos. As se redujeron de manera
pasajera los ndices inflacionarios.
Tambin baj el desempleo con un elevado aumento del nmero de empleados en empresas
pblicas, lo cual aceler el dficit estatal.
La balanza comercial obtuvo un excepcional saldo positivo

MARTNEZ DE PERON, Maria Estela:(1974-1976) solo 20 meses.

1974/ Fracaso de Gelbard. / 1974
En marzo de 1974 comenz a evidenciarse el fracaso de la poltica econmica de Jos Ber Gelbard. La
coyuntura internacional y ciertos desajustes internos dejaron al desnudo la fragilidad de su plan.
1. El ascenso del precio internacional del petrleo increment los precios de importacin,
2. Se cerr el Mercado Comn Europeo a las carnes argentinas,
3. Empez a repuntar la inflacin como consecuencia del aumento del consumo
4. Se hizo evidente la falta de inversin privada.
5. Aument la presin sindical por la degradacin de los salarios y protestaron tambin los empresarios
al ver estrechados sus mrgenes de ganancia.
6. Empez a funcionar un mercado negro y a manifestarse desabastecimiento.
El 21 de octubre renunci Gelbard y lo reemplaz Alfredo Gmez Morales.

1975/ El "Rodrigazo". / 1975

El 2 de junio de 1975, Celestino Rodrigo es designado ministro de Economa en reemplazo de Alfredo
Gmez Morales que renunci en 31 de mayo.
El 5 de junio Rodrigo presenta un paquete de medidas econmicas, conocido como el "Rodrigazo", que
consiste en una poltica de shock, destinada a detener la inflacin y a reducir el dficit fiscal.
- Se autoriza una devaluacin monetaria del 100%
- Se incrementan los precios de los productos que integran la canasta familiar.
- El transporte pblico aumenta entre un 75 y un 150 % y los combustibles el 181 %.
En un principio las medidas logran una repercusin favorable en sectores empresariales y otros grupos que
ven con agrado el apoyo del capital privado tanto nacional como extranjero. Sin embargo, los sectores
populares rechazan las medidas por considerarlas perjudiciales para los asalariados. El Gobierno fija por
decreto el 19 de junio como fecha tope para que se firmen las nuevas convenciones colectivas de trabajo.
Tanto los gremialistas como el sector empresario no se amoldan a las directivas del Gobierno. Los acuerdos
entre partes que se logran fijan aumentos salariales. Ante versiones que indicaban que Rodrigo pretenda
anular esos convenios por la magnitud de los aumentos que sobrepasaba el techo pretendido por su cartera,
la dirigencia sindical declara una serie de movilizaciones multitudinarias, una cadena de paros incontrolable
y una agitada ronda de tires y aflojes entre el poder sindical y el poltico, la presin hace efecto. El 17 de
julio Rodrigo renuncia a su cargo.

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GOBIERNOS DEL PROCESO DE REORGANIZACIN NACIONAL
(1976-1983)
En 1983, el pas que haba dejado la dictadura militar era econmicamente muy distinto al que encontraron
las Fuerzas Armadas cuando, a travs de un golpe de Estado, tomaron el control de la Nacin el 24 de marzo
de 1976. Los nmeros hablan por s solos: la deuda externa argentina aument de 7.875 millones de
dlares en 1975 a 45.087 millones en 1983.
El mayor problema financiero que enfrenta el pas en la actualidad naci, creci y se desarroll durante la
dictadura, y se triplic entre 1976 y 1981, aos en que el ministerio de Economa fue dirigido por Jos
Alfredo Martnez de Hoz.
En materia econmica, la contrapartida del establecimiento de una dictadura poltica que las Fuerzas
Armadas bautiz Proceso de Reorganizacin Nacional, fue una apertura comercial y una reforma
financiera.

PLATA DULCE Y LA TABLITA

El apretn econmico de Martnez de Hoz comenz con el congelamiento de los salarios de los trabajadores,
que quedaron bajo el control de la Nacin, que fij aumentos en forma peridica. El salario real ha llegado
a un nivel excesivamente alto con en relacin con la productividad de la economa, afirm el ministro en
1976.
El golpe que Martnez de Hoz le dio al salario real determin que el ingreso de los trabajadores nunca
vuelva a recuperarse: de hecho, entre 1976 y 1980 cay un 40 por ciento. Los ms afectados por esta cada
fueron los obreros industriales, que sufrieron en sus bolsillos el derrumbe de la industria nacional.
Otra prctica que se inaugur en esa poca fue el pedido de crditos a organismos internacionales: la
Argentina recibi 400 millones de dlares de crdito por parte del FMI. Pero la administracin de Martnez
de Hoz tena un enemigo an peor para derrotar que el dficit fiscal: la inflacin.
El pas que encontr la dictadura estaba acosado por una creciente inflacin que amenazaba con devorar la
capacidad de consumo. En 1975, la inflacin llega a subir mas del 300 por ciento al ao, el PBI descendi
un 1,4 por ciento y el PBI per cpita descendi un 3 por ciento. Mientras, los precios al consumidor subieron
entre marzo del '75 y enero del '76 un 566,3 por ciento.
La respuesta que Martnez de Hoz encontr para una inflacin creciente que, entre otras cosas, derrumb la
produccin industrial y la hizo caer ms de un 25 por ciento fue un experimento monetario: la famosa
tablita.
En rigor, la tablita era un sistema de devaluaciones preanunciadas para que la ciudadana, (y
especialmente los empresarios) supieran cmo y cundo se iba a devaluar. El plan de la tablita, especie de
calendario de la devaluacin, iba acompaado de una ley que traera aparejada la poca de la plata dulce.
El 1 de junio de 1977 la ley de entidades financieras liber el mercado de dinero y le dio garanta estatal a
todos los depsitos a plazo fijo. Con esta norma, si un banco quebraba, el Estado devolva el dinero.
Comenz as la especulacin y la tristemente clebre bicicleta financiera.
Hasta la sancin de la ley de entidades financieras, la tasa de inters estuvo controlada por el Banco Central
y siempre por debajo de la tasa de inflacin, lo que le produjo un perjuicio a los ahorristas y un beneficio a
los deudores (y a las empresas), ya que la deuda se licu a travs de la alta inflacin.
Martnez de Hoz intent corregir este proceso con un gesto totalmente liberal: mediante la ley de entidades
financieras liber las tasas de inters, por lo que cada banco ofreci a los ahorristas las tasas que crey
convenientes. Este mecanismo hizo que los bancos ofrecieran tasas de inters muy altas para captar ms
depsitos.
En octubre del '77, las tasas de inters alcanzaron un nivel del 135 por ciento anual. La distorsin de este
mecanismo hizo que las empresas tuvieran que endeudarse en el extranjero, ya que debieron pagar altas
tasas para lograr financiacin en el mercado local.
As, mientras los plazos fijos y las financieras se reprodujeron ferozmente, los que tomaron crditos
hipotecarios durante esa poca terminaron pagando tasas usurarias: el ejemplo fue la de la recordada
circular 1.050 del Banco Central, que liber las tasas de los crditos hipotecarios a la fluctuacin del
mercado, permitiendo a las entidades bancarias otorgar crditos a particulares sin fijar de antemano los
intereses.
La circular 1050 determin que miles de ahorristas terminaran pagando tasas siderales o que debieran
entregarle sus viviendas al banco, ya que los intereses, fijados por un mercado de tasas que llegaron a mas
del 100 por ciento al ao, tornaba impagables los prstamos.

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En 1978, el plan de Martnez de Hoz dio indicios de ser un fracaso total: la inflacin anual lleg al 160 por
ciento, y el PBI descendi durante ese ao cerca de un 3,2%. Al crecimiento nulo del pas se le sumaron los
fuertes gastos del Estado: el 25 de junio del 1978 la Argentina gan el Campeonato Mundial de Ftbol. Ese
mundial, organizado en el pas, cost cerca de US$ 500 millones, gasto que fue completamente cubierto por
el Estado.
La perversin del sistema financiero se torn difcil de dominar para el Gobierno: en 1979, los precios
minoristas crecieron en un 139,7 por ciento, y la capacidad de consumo se redujo vertiginosamente. La
situacin de las empresas privadas empeor, ya que, al abrirse la importacin y disminuir el consumo,
muchas de ellas debieron endeudarse en el exterior (debido a las altas tasa locales) para sobrevivir.
Al final, la distorsin en la banca termin por perforar a muchas entidades financieras, que no pudieron
hacer frente a sus obligaciones: el 28 de marzo de 1980 el Banco Central orden la liquidacin del Banco de
Intercambio Regional (BIR). A fines de ese ao, cerca de 25 entidades financieras haban quebrado,
casi todos bancos cooperativos o provinciales.
El fracaso de la gestin de Martnez de Hoz termin por hacerse evidente cuando tuvo que tomar una
resolucin drstica: el 3 de febrero de 1981 el peso fue devaluado un 10 por ciento con relacin al dlar.
APOSTAR AL DOLAR
Los ruidos polticos que acompaaron a la salida de la primera junta militar determinaron que el 29 de
marzo de 1981 asuma un nuevo ministro, Lorenzo Sigaut. El nuevo ministro pas a la historia por la frase
esta vez, el que apuesta al dlar pierde.
Un mes despus, Sigaut asisti a una nueva devaluacin del peso: la moneda local perdi ms de un 35
por ciento de su valor frente al dlar y se pagaron 8.800 pesos nuevos por unidad, el salario real cay y se
indexaron los crditos hipotecarios hasta mas de un 11 por ciento.
En tanto, la desocupacin lleg al 5 por ciento y afect a un milln de trabajadores. El PBI cay ese ao
cerca de un 6 por ciento.
Durante 1982, Estados Unidos subi las tasas de inters, lo que empeor an ms la situacin de las
empresas argentinas que buscaban financiamiento externo. Con el aumento de tasas, los capitales
golondrina, que haban llegado a la Argentina por las altas tasas existentes, regresaron a Estados Unidos.
El resultado del PBI cay ese ao un 5,7 por ciento.
Ese mismo ao la guerra de Malvinas y la estatizacin de la deuda privada instrumentada por el presidente
del Banco Central, Domingo Felipe Cavallo, no dejaron mucho margen para el crecimiento econmico. A
pesar que el nuevo ministro de Economa, Roberto Alemann, redujo el gasto al mximo, pero el pas solo
creci un 3,1 por ciento.
En 1983, con la llegada de la democracia, la dictadura militar abandon el control del pas. Sus ltimos dos
ministros de Economa son casi decorativos: Jos Mara Dagnino Pastore y Jorge Wehbe pilotearon la
ltima etapa de la direccin financiera de la Nacin, pero su tarea no fue ms all de meros actos
administrativos.
Pastore y Wehbe intentaron, sin lograrlo, ordenar un poco las cuentas fiscales, a la espera de que el
gobierno civil se hiciera cargo del desastre fiscal que deja el Gobierno.
La dictadura militar dej una economa sin rumbo y un Estado quebrado: la deuda externa se cuadriplic en
los 7 aos de gobierno del proceso; tambin aument la transferencia de capitales hacia el exterior y se
redujo la produccin y empleo industrial.
Como corolario del proceso econmico, tambin se lesion la distribucin del ingreso: la dictadura aumento
la concentracin de la riqueza, y entre 1976 y 1983 la brecha entre ricos y pobres creci un 50 por
ciento.
La pesada herencia de la dictadura, expresada en la desmesurada deuda externa, debi ser afrontada por los
posteriores gobiernos democrticos. Las promesas del equipo econmico de la dictadura de desarrollar un
capitalismo competitivo no slo no se cumplieron, sino que comprometieron al pas a un endeudamiento
estructural que constituye, 25 aos despus, el punto mas vulnerable de la economa argentina.

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VIDELA, Jorge Rafael (1976-1981)
1976/ Martnez de Hoz anuncia la Economa del proceso. / 1976
El gobierno de facto del general Jorge Rafael Videla, que asume el poder tras el golpe del 24 de marzo de
1976, pone al frente del Ministerio de Economa a Jos Alfredo Martnez de Hoz.
Apenas asume, el FMI le otorga un crdito por 400 millones de dlares, con esto logra superar la falta de
disponibilidad monetaria y evita caer en cesacin de pagos. Tambin consigue nuevos prstamos y renovar
los crditos concedidos por los acreedores.
Uno de los objetivos prioritarios del plan econmico es la disminucin del dficit del sector pblico.
- Se congelan los sueldos de los empleados pblicos
- Se indexan los ingresos impositivos para disminuir el desequilibrio presupuestario.
- Se liberaliza el mercado financiero y se crean dos tipos de cambio, uno dirigido a regular las
operaciones financieras y otro para las transacciones comerciales.
- La cosecha de este ao que alcanza la cifra rcord de 11 millones de toneladas y un beneficioso
acuerdo de exportacin de esta produccin a la U.R.S.S. (que no fue del agrado de los EE.UU) ayuda a
afianzar las primeras medidas del ministro.

1977/ Reforma financiera de Martnez de Hoz. / 1977

A principios de 1977, en el contexto de un notable crecimiento de las operaciones burstiles, el ministro de
Economa, Jos Alfredo Martnez de Hoz, logra que se pongan en marcha medidas que impulsan una
reforma financiera. El objetivo perseguido por el equipo es:
1. Brindar al Banco Central las herramientas para controlar la oferta y la demanda de dinero
2. Otorgar el poder a las entidades financieras para captar depsitos, dar crditos y fijar las tasas de
inters.
La modificacin del sistema financiero se resuelve mediante tres leyes sancionadas por la Comisin de
Asesoramiento Legislativo (CAL), organismo que reemplaza al destitudo Congreso Nacional.

LEYES:

1. La primera trata sobre la descentralizacin de los depsitos bancarios.

2. La segunda, sobre el funcionamiento de las entidades financieras y
3. la tercera disea especficamente la reforma financiera.

En trminos generales, se permite la existencia de un mercado libre de dinero, mediante el cual las tasas de
inters estn sujetas a la oferta y la demanda. Una serie de disposiciones determina igual tratamiento para las
cuentas corrientes y los depsitos a inters. Estos ltimos son privilegiados y se crean numerosas
instituciones financieras que estimulan el otorgamiento de crditos.
Hacia mediados de ao, a consecuencia de la incidencia de los costos financieros sobre el sector productivo
y, a su vez, sobre los ndices de precios, la inflacin comienza a subir: alcanzar el 176% anual. Para detener
este proceso Martinez de Hoz decreta un congelamiento de precios por 120 das.
La garanta estatal de los depsitos dispuesta por la reforma, genera que los bancos ofrecen cada vez mayor
tasa; la gente no desconfa por la garanta oficial y varios bancos caen por maniobras fraudulentas o mal
momento, lo cual le genera al estado la necesidad de emitir dinero sin respaldo, creando as las condiciones
inflacionarias contra las que se pretende luchar.

1978/ Devaluaciones con "la tablita". / 1978

Los primeros meses de 1978, los indicadores econmicos son promisorios.
- La cosecha en 1977 creci un 33% comparada con las cifras rcord obtenidas en 1976. Con los precios
internacionales en aumento la balanza comercial alcanza una mejora del 78%.
- Entre setiembre de 1977 y marzo de 1978, alentados por la ley de inversiones extranjeras ingresan al
pas 2.300 millones de dlares.
La suma de estos dos factores, el supervit de la balanza comercial y el masivo ingreso de divisas,
generan una notable expansin de la base monetaria. Sin embargo, tras esta aparente efectividad de la
poltica aplicada por Martnez de Hoz, se ocultan variados conflictos que lesionaran su poder.

88
 1. Uno de ellos involucra al sector rural que, debido a la sobrevaluacin del peso, ve
restringidas las ganancias de sus exportaciones.
2. Del otro lado, el sector financiero se ve altamente favorecido por el
retraso cambiario.

El presidente Jorge Rafael Videla apoya al ministro quien redobla su apuesta.

a) Bajan los aranceles aduaneros y
b) Se establece un cronograma de devaluaciones mensuales decrecientes del peso, al que
popularmente se nombra como "la tablita".

Llegan capitales especulativos, que aprovechan sin riesgo la diferencia entre la inflacin interna y la tasa
de devaluacin porque el Banco Central garantiza los depsitos a plazo fijo.

1979/ Auge de la "plata dulce". / 1979

En 1979, alentados por las medidas tomadas por el ministro de Economa, Jos Alfredo Martnez de Hoz,
durante el ao anterior, produjo:
- Aumenta la cantidad en crditos privados.
- La deuda externa aumenta.
- El aumento de las tasas de inters hace que se desee colocar el dinero en el circuito bancario en lugar
de destinarlo al proceso productivo.
- Crece en forma desmesurada el turismo al exterior, donde se realizan grandes compras favorecidas
por una moneda sobrevaluada.
- Se produce un aumento en la cantidad de entidades del sector bancario. Se contabilizan en 1979, 98
bancos ms que los que haba en 1975, casi todos surgidos de la conversin de entidades financieras no
bancarias. La oferta de algunos puntos ms de inters hace que la gente arriesgue sus ahorros
colocndolos en algunas de estas nuevas instituciones.
Hacia los ltimos meses del ao se hacen notar los inconfundibles signos de una recesin en aumento. La
inflacin no se detiene y alcanza el 160%.

1980/ Colapso del BIR (Banco de Intercambio Regional). / 1980

La "burbuja financiera", alentada por las medidas implementadas desde el rea de la cartera
econmica, entra en estado crtico en 1980. El Banco Central dispone la liquidacin del Banco de
Intercambio Regional (BIR). Esta medida afecta a 350.000 ahorristas que tienen depsitos por un valor de
1.000 millones de dlares. Los depsitos en moneda nacional son devueltos lentamente gracias a la
garanta del Banco Central. Pero los ahorros en moneda extranjera se pierden en su totalidad. La medida
produce un verdadero pnico financiero con la cada en cadena de otras entidades financieras y una fuga de
capitales al extranjero. En los meses siguientes se intervienen otros bancos (los bancos Los Andes,
Internacional y Oddone). Adems, se produce una corrida hacia el dlar a la que el ministro Martnez
de Hoz intenta frenar afirmando la vigencia de "la tablita" que prev los valores de la cotizacin de la
moneda estadounidense mes a mes. La inflacin durante este ao ronda el 90% y aumenta el
endeudamiento externo de las empresas y el Estado.

El dlar barato y la ausencia de barreras proteccionistas produce un aumento de las importaciones y

una crisis de la industria local.
El mercado argentino se llena, en general, de productos de baja calidad que reemplazan a los productos de
origen nacional, ms caros.
El equipo econmico intenta resolver algunas de las consecuencias del retraso cambiario para los sectores
industriales:
- modificando la tasa del IVA y generalizando su aplicacin.
- Se deroga el aporte jubilatorio a cargo de los empleadores y del FONAVI (Fondo Nacional de la
Vivienda), sobre los salarios.

89
VIOLA, Robero (1981- solo 9 meses)
Roberto E. Viola, se transformaba por decisin castrense del 3 de octubre de 1980, en el segundo presidente
de la Repblica del autodenominado "Proceso de Reorganizacin Nacional". La ceremonia de asuncin de
Viola se realiz el 29 de marzo de 1981. Deba gobernar hasta el mismo da de 1984. Durara mucho menos:
el 11 de diciembre fue removido por la Junta y reemplazado por el titular del Ejrcito, Leopoldo F. Galtieri,
para completar lo que restaba del mandato conferido a partir del 22 de ese mismo mes.

1981/ Tres presidentes de facto en un da. / 1981

El teniente general Leopoldo Fortunato Galtieri asumi la presidencia de la Nacin el 22 de diciembre de
1981, en reemplazo del destituido teniente general Roberto E. Viola, afectado por algo ms que un problema
de salud como se informara vagamente. Se adujo que el reemplazo se debi a "Razones de Estado". De este
modo, la Argentina tuvo el 11 de diciembre, tres jefes de Estado en un solo da. Viola, al medioda; una
vez destituido, lo sucedi el ministro del Interior, Horacio Liendo, que lo vena reemplazando desde el 20
de noviembre y, tras la dimisin de ste, por la tarde, el vicealmirante Carlos Alberto Lacoste. Por la misma
resolucin que se destitua a Viola y se designaba en su lugar a Galtieri, se estableca que Carlos Alberto
Lacoste, como ministro del Interior, quedara a cargo del Poder Ejecutivo Nacional hasta el 22 de diciembre.

1981/ Apuesta de Sigaut contra el dlar. / 1981

En marzo de 1981 se produce el traspaso del gobierno de manos de Jorge Rafael Videla al general Roberto
Viola. El nuevo ministro de Economa es Lorenzo Sigaut, quien se propone un cambio en la poltica
econmica llevada adelante por su antecesor, Alfredo Martnez de Hoz. Promete no devaluar
sentenciando que "quienes apuesten al dlar pierden". Sin embargo la devaluacin del 10 % aplicada
por el propio Martnez de Hoz en febrero, antes de dejar el cargo, produce una corrida hacia la moneda
estadounidense que resulta imparable. Los capitales extranjeros se retiran apresuradamente. En pocas
semanas, el Estado pierde 6.000 millones de dlares en reservas. En mayo, Sigaut debe devaluar,
situacin que se repite en junio y dos veces ms en julio. De esta manera, son muy perjudicados todos
los que tomaron crditos en dlares.
La deuda del Estado suma a esta altura 20.000 millones de dlares y la deuda privada asciende a 15.000
millones de la misma moneda. La cartera de Economa toma la decisin de nacionalizar esta ltima, con lo
cual el pas se pone a la cabeza en el rnking de naciones ms endeudadas del mundo.

GALTIERI, Leopoldo Fortunato (1981-1982) solo 6 meses.

Hacia fin de ao, Viola deja el poder. La Junta Militar nombra presidente al general Leopoldo Fortunato
Galtieri. En la cartera de economa del nuevo presidente de facto, jura Roberto Alemann, quien incluye en su
equipo a algunos colaboradores del ex ministro Martnez de Hoz.

BIGNONE, Reinaldo Benito (1982-1983)

1982/ Plan ortodoxo de Roberto Alemann. / 1982
En 1982 Roberto Alemann, pone en marcha un plan de estabilizacin que comienza con una fuerte
recesin.
Los sectores empresarios al borde de la bancarrota por los niveles de endeudamiento al que han llegado, se
resisten a la poltica del ministro que contina liberando el mercado al ingreso de productos extranjeros
como lo hizo en su momento Martnez de Hoz.
Desde el Gobierno se tiende un puente hacia el sector empresarial. A cargo de la presidencia del Banco
Central, asume a mediados de ao Domingo Cavallo.
Uno de los primeros objetivos de Cavallo es solucionar el problema de las empresas cuya deuda es
muy alta. Impulsa para ello una refinanciacin de la misma a tasas de inters ms bajas y permite que
la inflacin acelere su curso. Con este mecanismo conocido con el nombre tcnico de licuacin de
pasivos, las empresas superan su colapso financiero, mientras el conjunto de la sociedad paga el costo a
causa del aumento de precios y la disminucin del salario real. Otro de los efectos que genera el plan de
estabilizacin es el aumento de la desocupacin.

90
 LOS SUCESIVOS GOBIERNOS CONSTITUCIONALES

ALFONSIN, Ral Ricardo (1983-1989)

1983/ Se pone en marcha la economa alfonsinista. / 1983
En diciembre de 1983, Ral Alfonsn asume la Presidencia. A cargo de la cartera de Economa es designado
Bernardo Grinspun. El nuevo ministro se encuentra con esta situacin:

La deuda externa nacionalizada que deja la dictadura asciende a 45.000 millones de dlares.
La inflacin alcanza el 430 % anual.
El PBI es el mismo que tena el pas en 1975 y la inversin bruta total ha descendido un 25 por
ciento comparada con la de ese mismo ao.

La cultura inflacionaria que vivi el pas en el periodo reciente hecho que limita la negociacin del Gobierno
con la dirigencia sindical que reclama ajustes salariales arbitrarios calculando posibles desfasajes futuros.
El Gobierno intenta en un principio mejorar los salarios de los trabajadores y, con crditos a un sector del
empresariado, reactivar el mercado interno y poner en movimiento nuevamente el aparato productivo. La
poltica econmica aplicada incluye la fijacin de pautas decrecientes de correccin de los precios bsicos
de la economa: tipos de cambio, salarios, tasas de inters y tarifas, que fracasa rpidamente.

1984/ Paliativos sociales, devaluacin e inflacin. / 1984

En 1984, los intentos iniciales del gobierno de Ral Alfonsn por remontar una herencia econmica catica
resultan totalmente intiles. La tensin social aumenta debido al incumplimiento de muchas de las promesas
electorales en materia econmica.
Se pone en marcha el Plan Alimentario Nacional (PAN), por el cual se entregan cajas con alimentos
a los hogares que estn por debajo de la lnea de pobreza y
Se crea el Consejo del Salario Mnimo Vital y Mvil.
Estos paliativos no alcanzan para frenar el reclamo sindical. El 3 de setiembre, la CGT realiza un paro
general. El Gobierno otorga un aumento salarial que pone fin a la poltica del ministro de Economa
Bernardo Grinspun, quien tiene que devaluar. El dlar pasa de 30 a 200 pesos. La devaluacin es
acompaada por una fuerte restriccin monetaria. La inflacin se desata y alcanza casi el 700 %. La
deuda externa, que alcanza los 43.000 millones de dlares, obliga al pas a pagar anualmente por
intereses un 8 % de su producto bruto interno. Los bancos acreedores exigen que el gobierno acuerde un
plan de ajuste con el FMI antes de renovar sus crditos. Debido a las fuertes presiones que recibe, el
gobierno se ve obligado a acordar este plan de ajuste. El mismo acelera aun ms la inflacin, hacen caer los
salarios y producen una drstica disminucin de la inversin bruta interna. Se registra una rpida e intensa
retraccin de la actividad econmica. La situacin fiscal no corre mejor suerte ya que, aunque se disminuye
el gasto pblico, los efectos se diluyen debido a la influencia de la inflacin sobre la recaudacin tributaria
real.

1985/ Plan Austral de Sorrouille. / 1985

El 18 de febrero de 1985, renuncia Bernardo Grinspun, ministro de Economa de Ral Alfonsn. Lo
reemplaza Juan Vital Sorrouille. El objetivo es disear un plan que pueda frenar la hiperinflacin que
amenaza desatarse.

El 14 de junio se lanza el Plan Austral, un plan de ajuste y austeridad que incluye:

- el congelamiento de precios, tarifas y salarios

- regulacin de tasas de inters y del tipo de cambio
- el gobierno se compromete a no emitir moneda sin respaldo.

Antes de aplicar el plan, los salarios aumentan un 22%. El peso argentino, que es la moneda en vigencia,
se sustituye por una nueva, el Austral, en relacin de 1.000 a 1. Con el fin de obtener oxgeno para los

91
primeros tiempos de aplicacin de estas medidas se concretan acuerdos con el FMI y el Club de Pars,
que otorgan plazos de gracia para el cumplimiento de los compromisos de la deuda externa.
Los resultados parecen auspiciosos. En junio, por efecto de arrastre, la inflacin alcanza el 30 por ciento.
Pero ya en agosto solo llega al 3 por ciento. Adems de estos resultados en el plano monetario, para
afianzarse, el plan de Sorrouille necesita de una reestructuracin del Estado que permita una drstica
reduccin del gasto pblico.

1986/Rebrote inflacionario y segunda fase del "Austral". / 1986

En marzo de 1986, la inflacin, que haba disminuido durante el ltimo semestre del ao anterior,
vuelve a crecer: llega al 4,6 por ciento mensual.
Al no detenerse el aumento de los precios recrudecen los reclamos de la C.G.T y las medidas de
fuerza que los acompaan.
La credibilidad del ministro de Economa, Juan Vital Sorrouille, decae y se pierde el apoyo popular
que haba concitado el Plan Austral en sus primeros meses de aplicacin.
El crecimiento del Producto Bruto Interno que se produjo durante el primer perodo del Plan impulsa
un aumento de las importaciones que reducen el superavit comercial.
Caen los precios externos de los productos exportados.
El ingreso de dlares se vuelve insuficiente para hacer frente a los compromisos de la deuda externa.
La demanda de la divisa estadounidense aumenta y sube su cotizacin en el mercado paralelo. El
precio oficial debe ser ajustado y cada dlar se cambia por 1,02 austral.
Sorrouille anuncia una segunda fase del Plan. La misma supone una reforma del Estado, con una
serie de privatizaciones que permitan reducir el dficit fiscal. La oposicin en el Congreso no las
aprueba y los objetivos pretendidos por el ministro no se llegan a concretar.

1987/Ajuste en el "Plan Austral": el "Australito". / 1987

Con intenciones de limar asperezas con el sector sindical, especialmente con el llamado "Grupo de los 15",
que traban la concrecin de muchas de las medidas impulsadas por el ministro de Economa Juan Vital
Sorrouille, en marzo de 1987 Alfonsn nombra al frente del ministerio de trabajo a Carlos Alderete, un
hombre de extraccin sindical. En julio, el ministro Sorrouille anuncia un ajuste en el Plan Austral que puso
en marcha en 1985. A este nuevo paquete de medidas econmicas se lo llama "Australito". El mismo
contempla un aumento salarial para paliar el deterioro que sufrieron los salarios de bolsillo durante los
ltimos meses. Otra parte del plan supone un ajuste en los gastos pblicos, con la creacin de un impuesto, y
un nuevo intento de reforma del Estado. Parte importante del dficit fiscal se produce en la administracin
de las empresas estatales ferroviarias, areas y de servicios como gas, telfonos, luz y aguas corrientes. Otra
parte se genera en la atencin de los servicios sociales, los pagos de la deuda externa y las importantes
subvenciones que recibe buena parte del sector empresarial. Las medidas de la cartera econmica no logran
revertir el deterioro de la imagen poltica del gobierno que sufre un duro golpe en las urnas durante las
elecciones legislativas y para gobernadores. La poltica econmica del Gobierno queda sin rumbo frente a
este castigo del voto popular.
La inflacin trepa nuevamente al 170 % anual y la balanza comercial deja un saldo positivo de apenas
500 millones de dlares. Las reservas se agotan y el pas empieza a no poder cumplir con los
compromisos contraidos por la deuda externa.

1988/Plan Primavera de Sorrouille. / 1988

En agosto de 1988, la inflacin vuelve a salirse de cauce y alcanza el 27 por ciento mensual. El ministro de
Economa Juan Vital Sorrouille lanza el denominado "Plan Primavera". El mismo se basa en un acuerdo
con un grupo de empresarios para estabilizar los precios y un nuevo ajuste en el gasto pblico.
Contrariamente a lo esperado por el Gobierno, se genera un fuerte proceso especulativo debido a la
diferencia producida entre las altas tasas de inters y el tipo de cambio fijo. La coyuntura en que se lo intenta
aplicar tampoco ayuda a que el plan logre resultados satisfactorios.
Hacia fin de ao el panorama econmico parece mejorar:
Se logra una serie de acuerdos con el Banco Mundial que dan un respiro para poder cumplir con los
pagos de la deuda externa

92
 La inflacin baja al 7 % mensual.
Los planes de Sorrouille de impulsar algunas privatizaciones y desregulaciones en los servicios
pblicos se empiezan a cumplir.

1989/ De la inflacin a la hiperinflacin. / 1989

El 6 de febrero de 1989 Sorrouille anuncia una reforma cambiaria. El anuncio de devaluacin que realiza
Sorrouille dispara el precio del dlar. Se exige la renuncia de Sorrouille. El 31 de marzo, asume Juan
Carlos Pugliese. A mediados de mayo, la inflacin, que alcanza el 78,4 % mensual, se convierte en
hiperinflacin. Pugliese es reemplazado por Jess Rodriguez.
En tanto, ya no hay precios, salvo en dlares, se corta la cadena econmica y hay desabastecimiento. La
desvalorizacin es tan rpida que la gente se defiende cambiando su dinero por alimentos apenas cobra su
salario. Tras el triunfo electoral en los comicios presidenciales del 14 de mayo, a fines de ese mes se
producen saqueos a supermercados que son fuertemente reprimidos. Alfonsn debe dejar el mando seis
meses antes de lo previsto.

MENEM, Carlos Sal (1989-1995) - 1er. Presidencia

El 8 de julio, asume Carlos Sal Menem. En la cartera econmica es nombrado Miguel Angel Roig. El
nuevo ministro fallece a los pocos das de asumir y lo reemplaza Nestor Rapanelli.

Rapanelli:
1. aumenta un 500 % el precio de la nafta
2. aumenta un 350 % las tarifas de los servicios pblicos.
3. un aumento salarial del 130 %
4. un congelamiento de precios por 90 das.
En diciembre recrudece la hiperinflacin. El dlar pasa de 650 a 1.800 australes. Rapanelli debe
abandonar su cargo y el nuevo ministro es Erman Gonzlez.

1990/Plan Bonex de Erman Gonzlez. / 1990

El 1 de enero de 1990, Erman Gonzlez, flamante ministro de Economa del gobierno de Carlos Menem,
anuncia el Plan Bonex. El mismo establece que los depsitos a plazo fijo y en caja de ahorro especial
sern reintegrados a sus propietarios en Bonos Externos (Bonex). Como medida complementaria se
suspenden transitoriamente las operaciones bancarias a plazo fijo. Se llega a esta situacin despus de
que el 28 de diciembre de 1989, ltimo da hbil del ao anterior, el dlar cerrara su cotizacin a 2.000
australes y las tasas de inters treparan al 600 % mensual.
Con la aplicacin del paquete de medidas implementadas por Gonzlez se reduce significativamente el
volumen de recursos monetarios en manos del pblico y se elimina casi en su totalidad la carga de intereses
a corto plazo de la deuda pblica interna. El Estado queda prcticamente como el nico demandante de
divisas.
Se produce una fuerte caida de la liquidez que reduce el valor de la moneda estadounidense. La
inflacin en enero, sin embargo, pese al contexto recesivo generado por las medidas, llega al 80 %,
duplicando el porcentaje que alcanz en diciembre de 1989.
Las tarifas pblicas, que no se modifican desde la asuncin del ministro, muestran un serio deterioro.
En febrero se decide un aumento que duplica los valores de los servicios pblicos. Esta alza, unida a
la creciente devaluacin, acelera el ritmo del aumento de precios que en abril alcanza un incremento
superior al 200 %.
En marzo, Economa se hace cargo del control de las empresas del Estado y le prohbe al Banco Central
financiar el dficit del Tesoro. La confianza en la nueva gestin se recupera de a poco y la inflacin cede
paulatinamente. Hasta el ltimo trimestre del ao se alcanza una relativa estabilidad que desaparece en
diciembre cuando las contradicciones del esquema llevado adelante por Erman Gonzalez hacen imposible
su continuidad.

93
1991/ Nace la Convertibilidad: 1 peso = 1 dlar. / 1991
El 31 de enero de 1991 es designado Domingo Cavallo al frente del ministerio de Economa. El nuevo
ministro pone en prctica el llamado Plan de Convertibilidad.
La nueva normativa reemplaza al austral por una nueva moneda, el peso, cuyo valor es igual a un
dlar. Esta paridad con la moneda estadounidense slo puede ser alterada por una nueva ley del Congreso.
El rgimen de la nueva ley establece tambin que cualquier emisin monetaria debe realizarce
nicamente con respaldo de divisas del Banco Central. Con estas medidas se eliminan todo tipo de
expectativas inflacionarias.
A partir de la aplicacin de la nueva ley, los gastos del Estado solo se financian con ingresos tributarios o
crditos. El ministerio de economa se esmera en mejorar la recaudacin impositiva. Pero en realidad, la
fuente de ingresos para lograr el equilibrio presupuestario se basa en los crditos externos. En agosto la
inflacin alcanza apenas 1,3 %. Como consecuencia de tener que acordar con los bancos externos para
conseguir prstamos, se acelera el proceso de privatizaciones.

1992/ Reformas tributarias y privatizaciones varias. / 1992

El 1 de enero de 1992, se aprueba el Presupuesto con las nuevas pautas que impone la aplicacin de la ley
de convertibilidad. El Estado debe reducir los gastos y recaudar ms para cubrir las necesidades fiscales.
- El Estado reduce gastos disminuyendo las partidas presupuestarias para los gastos de salud y educacin,
lo cual crea innumerables inconvenientes en estas reas.
- Se paralizan tambin varias obras pblicas.
- Se acelera el proceso de privatizaciones para aumentar la disponibilidad del fisco por un lado y cumplir
con las exigencias de los bancos internacionales, por el otro.
- Se aprueba tambin la ley que permitir la venta de Yacimientos Petrolferos Fiscales (Y.P.F.).
- Se sanciona una Ley de Empleo que desregula parcialmente los contratos de trabajo.
- Con la oferta de acciones de las ex empresas estatales se produce una euforia burstil. Las acciones se
cotizan muy bien al principio hasta que finalmente caen.
- Durante el ao el producto bruto interno crece algo ms del 8 %.
- La inflacin alcanza el 17 % en todo el ao
- La desocupacin es del 7 %
- La deuda externa se mantiene estable en 60.000 Millones de dlares.

1993/ Desregulacin y estabilidad monetaria. / 1993

- Gana confianza la estabilidad monetaria generada por el plan de Convertibilidad. La gente no teme
aceptar crditos en cuotas a largo plazo lo cual genera beneficios al comercio.
- Desde el Gobierno se aceleran los procesos desregulatorios. Uno de los ms importantes involucra a
los servicios postales. Tambin se permite que las entidades financieras puedan intervenir en actividades
inmobiliarias.
- Se reforma la carta orgnica del Banco Central, otorgndole mayor autonoma.
- Se ponen a la venta las acciones de Yacimientos Petrolferos Fiscales (Y.P.F.), la empresa ms
grande del pas. Con la venta de las mismas, el Estado recauda una importante suma de divisas que le
permite cerrar los balances fiscales con relativa comodidad.
- El Congreso aprueba el nuevo rgimen previsional que establece la jubilacin privada, en manos de
administradoras conocidas como AFJP.
- Los indicadores econmicos del balance anual indican que:
1. el producto bruto interno crece un 8 por ciento,
2. la desocupacin alcanza el 7 %,
3. el deficit comercial aumenta en 600 millones respecto del ejercicio anterior y
4. la deuda externa suma 67.800 millones de dlares.

1994/ Ajuste y fuga de divisas. Efecto tequila (devaluacin Mexico)/ 1994

Desde los primeros meses de 1994 se notan signos inquietantes en el desarrollo del plan de Convertibilidad.
- Se produce una importante fuga de divisas y
- las cuentas del Estado estn en rojo.

94
El ministro decide realizar un ajuste que choca con la resistencia de los gobernadores de las provincias y
con la oposicin del Congreso que se niega a votar una ley para asignarle los poderes especiales necesarios
para llevar adelante las medidas que pretende.

Los indicadores econmicos revelan que en el ao

1. el Producto Bruto Interno crece un 7,1 %,
2. la inflacin disminuye al 3,9 %,
3. la deuda externa alcanza los 80.000 millones de dlares.
4. La desocupacin, que llega al 12,5 %, empieza a ser un tema sumamente preocupante.

1995/ Comienza a funcionar el Mercosur. / 1995

El 1 de enero de 1995 empieza a funcionar el Mercosur, integrado por:
- Argentina,
- Brasil,
- Uruguay y
- Paraguay.
A partir de que entra en vigencia el Mercosur, solo el 10 % de los productos de la regin estn sujetos al
pago de impuestos a la importacin. El 90 % restante puede circular por el territorio de los cuatro pases
miembros sin arancelamiento. Las mercancas provenientes de pases ajenos al bloque, en cambio, estn
gravadas por un arancel externo comn que vara del 0 al 20 %, segn el tipo de producto.

1 GOBIERNO DE C. MENEM (1989-1995)

1. Introduccin
Tomaremos en cuenta en este informe el perodo correspondiente a la primer presidencia del Dr. Carlos S.
Menem, quien llev adelante una reestructuracin muy grande del pas que comprendi a casi todos los
rdenes de la sociedad. Con su plan logr bajar el pico mximo de inflacin en la historia argentina (4.923,6
% anual) a cero, al tiempo que creci el PBI. Pero a pesar de los beneficios de la estabilidad lograda, de la
integracin en el MERCOSUR, de la eliminacin de la fiebre aftosa en la ganadera argentina, de la apertura
de nuevos mercados para las exportaciones, y en general los lineamientos principales de la poltica
econmica encarada, el modelo fue criticado por el desigual reparto de los beneficios, el alto grado de
desocupacin, los niveles de corrupcin en el gobierno y en grupos allegados al mismo, la excesiva
concentracin que se manifiesta en amplios sectores de la economa y el descrdito en que ha cado la
Justicia.
2. Desarrollo
En 1989, la Argentina sufra una situacin econmica marcada por la hiperinflacin que haba provocado
una suba en los precios al consumidor en un 4.923,6%. Adems de una disminucin del stock de divisas,
atrasos en los pagos externos, el incremento en el desequilibrio fiscal, la recesin y el desempleo, el aumento
de la deuda interna y la fuga de capitales hacia el exterior. Y los desrdenes sociales y econmicos de las
provincias, producto de la devastadora situacin que atravesaba nuestro pas.
Las etapas en las que podemos dividir el perodo de gobierno del presidente Menem son tres:
Las dos primeras coinciden con recambios ministeriales y de poltica econmica:
1. La primera: Roig-Rapanelli
2. La segunda: Gonzlez
3. La tercera: Cavallo (quien en luego sera reemplazado por Fernndez)
3. Primera Etapa
Las medidas anunciadas despus de la asuncin del Primer Mandatario fueron popularmente llamadas B.B.
por la intervencin que el grupo empresario Bunge y Born tuvo en la elaboracin de las mismas. El director
de dicho grupo, doctor Roig, fue el designado como Ministro de Economa como una seal de que la gestin
que daba comienzo era libre-empresista y que introducira grandes cambios en la economa.
La muerte sorpresiva del ministro Roig se produjo en forma casi inmediata siendo reemplazado por otro
funcionario del grupo Bunge y Born, el doctor Nstor Rapanelli.
Con el fin de nivelar el sistema de precios y equilibrar las variables econmicas, se decreto una pronunciada
devaluacin monetaria, importantes incrementos en combustibles, tarifas y transportes.
En materia monetaria se anuncio la intencin de dar mayor autonoma al Banco Central, modificando su
carta orgnica, y reduciendo gradualmente los encajes remunerados vigentes en el sistema financiero.

95
 En el orden externo haba atrasos en el pago de los intereses de la deuda externa desde abril de 1988 y las
negociaciones, en la etapa final del gobierno de Alfonsn, estaban casi interrumpidas.
El ministro Rapanelli no logro contener la suba de precios, el apoyo empresario esperado y pactado no se
concreto, los pequeos mrgenes y del aumento salarial no contuvieron los reclamos sindicales.
Pese a que la tasa de inflacin haba descendido al 5,6%, el Gobierno implemento algunas propuestas sin
xito para afrontar la crisis:
- Trato de contener la suba del dlar, aumentando la tasa de inters en australes, pero no logro detener al
dlar
- El Gobierno intervino largando al mercado letras del Banco Central mediante licitaciones en dlares,
que no resultaron.
- El Banco Central comenz a vender reservas para contener la demanda de divisas, pero no logro parar
la suba del dlar.
Ante tal situacin, el ministro Rapanelli presento su renuncia y, el 18 de diciembre de 1989 asumi el Dr.
Erman Gonzlez como ministro de Economa. Poco ms de 5 meses despus, el Plan B.B. haba resultado
ineficaz para detener la inflacin y poner en marcha la economa
4. Segunda Etapa
La situacin econmica con la que se encontr el doctor E. Gonzlez era la de una persistente acumulacin
de deuda interna, con la colocacin indiscriminada por parte del Gobierno de ttulos pblicos con intereses
gravosos.
Adems el Estado tena una creciente acumulacin de atrasos en pagos a proveedores, contratistas de obras
y deudas con los beneficiarios del sistema previsional.
Puso de inmediato en marcha el Plan Bonex, que causo un profundo impacto en la poblacin y significo una
gran prdida para los tenedores de plazos fijos. Consista en la incautacin, por parte del Estado, de los
depsitos a plazo fijo que se hallaban en el sistema financiero, siendo restituidos a sus propietarios en ttulos
de la deuda externa a diez aos de plazo. Se emitieron a tal efecto los Bonos de Consolidacin (BOCON) en
moneda nacional o en dlares para cancelar las obligaciones consolidadas.
Adopto adems algunas medidas anexas, como prohibir por cuatro meses las licitaciones para compra de
bienes e inversiones del Estado y estableci la obligatoriedad de la autorizacin previa del Ministerio de
Economa, para cualquier compra o contratacin de organismos del Estado.
El Plan Bonex provoc una importante cada de la liquidez.
Finalmente, en marzo de 1990, el ministro lanz una serie de medidas aun ms restrictivas denominadas:
Plan Erman III:
- Suspensin de todo tramite de contrataciones y licitaciones.
- Eliminacin de los reembolsos a las exportaciones
- Se prorrogo la suspensin de beneficios a los regmenes de promocin industrial.
- Se achico el aparato administrativo del Estado, suprimindose secretarias, subsecretarias y direcciones.
La Balanza Comercial en 1990 obtuvo un supervit extraordinario. Las exportaciones superaron en un 34 %
a las del ao anterior, mientras que las importaciones slo fueron un tercio de aquellas.
5. Tercera Etapa
Los rumores de corrupcin y denuncias contra algunos sectores del gobierno, provocaron una aceleracin de
la inflacin y la posterior renuncia del doctor Erman Gonzlez y su equipo en enero de 1991, asumiendo as
el doctor Domingo Felipe Cavallo.
Finalmente, dos meses despus de su llegada al ministerio, el 1 de abril de 1991 puso en marcha el Plan de
Convertibilidad, (Ley NC 23.928).
Entre sus aspectos ms importantes, la ley estableca:
- Convertibilidad del austral en dlar (paridad cambiaria fija y sin lmite de tiempo en 10.000 australes
por dlar)
- Modificacin del Cdigo Civil, autorizndose contratos en moneda extranjera.
- Eliminacin de la actualizacin monetaria o desindexacin, para evitar que se trasladara hacia adelante
la inflacin pasada
- Se rebajaron los encajes bancarios de los depsitos en australes y se aumentaron los correspondientes a
depsitos en moneda extranjera.
- Se autoriz al Banco Central a sacar ceros al austral y a cambiar la denominacin del signo monetario.
Es por eso que a partir del 1 de enero de 1992 la moneda pas a ser el peso, igualada en paridad con el
dlar.

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 El Plan de Convertibilidad bas su logro en la eliminacin de las condiciones autnomas de emisin
monetaria. Ya que esto significaba atar la expansin de la moneda al crecimiento de las reservas. Adems,
este plan al estar avalado por una ley, consegua contener las expectativas de devaluacin.
Tambin se produjeron aumentos sobre determinados servicios pblicos (como en los ferrocarriles, obras
sanitarias, telfono, gas, electricidad). Y paradjicamente se rebajaron otros, como el gas de uso industrial,
electricidad para el uso fabril y la nafta. De esta manera se disminuan los costos industriales.
Sin embargo, el estado estaba obligado a obtener una mayor cantidad de ingresos que gastos. Es por eso que
se llevaron cabo: reformas tributarias, luchas contra las evasiones, disminucin de los empleados pblicos,
aceleracin en las privatizaciones, el control absoluto de las remesas a las provincias, las cuales deban
ajustar sus gastos a sus recursos propios y coparticipables.
Se pusieron en marcha reformas destinadas a disminuir los niveles de evasin impositiva y de simplificacin
del sistema para concentrar la recaudacin en los impuestos: al valor agregado (IVA), aportes y
contribuciones sociales, ganancias de las empresas y rentas y activos personales.
La ley de Convertibilidad fue sancionada y promulgada el 27 de marzo, y publicada en un nmero
extraordinario del Boletn Oficial al da siguiente, entrando en vigencia el 1 de abril de 1991. Es una ley
breve, ntidamente redactada.
Se establece un tipo de cambio fijo en un mercado de cambios liberalizado. La ley especifica que en todo
momento la base monetaria, dividida por 10.000 no puede ser superior a las reservas externas del Banco
Central.
Los contratos indexados pactados en moneda local, y su indexacin queda prohibida en adelante. Los
prstamos denominados en dlares se consideran realizados en moneda, no en cosas fsicas. Esta ltima fue
una excelente medida, porque termin con situaciones ficticias y explica el desarrollo del mercado de
prstamos en dlares.
El Plan de Convertibilidad modific algunas tarifas pblicas y encajes bancarios.
Los diputados y los senadores son los custodios del tipo de cambio nominal.
En marzo de 1991, el ltimo mes anterior al plan de Convertibilidad, el total de los ingresos pblicos
alcanz a $1.418 millones. En abril subi a 2.017, en enero de 1992 haba trepado a 2.967, en enero de 1993
a 3.624 y en enero de 1994 a 4.212. De manera que se duplic en un periodo en que los precios mayoristas
aumentaron el 5%
A partir de 1990 tambin hubo ingresos por venta de activos pblicos, con buena parte de los cuales se
financiaron egresos de naturaleza nica, como los retiros voluntarios o la deuda con los jubilados.
Este aumento de la recaudacin se logro mejorando notablemente la calidad de los ingresos, disminuyendo
la regresividad de la carga tributaria y la distorsin del sistema econmico. Adems, se elimino el impuesto
inflacionario y desaparecieron otros como los que gravaban las exportaciones, los dbitos bancarios y los
sellos. En 1993 el 80% de la recaudacin total provino del IVA.
Se introdujo un nuevo sistema de facturacin en enero de 1992, se establecieron blanqueos laboral e
impositivo en abril de 1992.
En su gestin, y a pesar de la redefinicin del rol del Estado y la desaparicin del llamado "Estado
Empresario", Cavallo no solo no redujo el gasto pblico total, sino que lo aumento.
El gasto publico ha sido para Cavallo y su equipo una de las principales fuentes de "pulseadas",
particularmente intensas y prolongadas con los gobernadores provinciales y los jubilados.
El Pacto Fiscal fue firmado por la mayora de las provincias en agosto de 1993 y con vigencia desde
comienzos de 1994, para posibilitar que el "costo argentino", si existe, sea el de vivir y no el de reproducir
en la Argentina.
En 1993 las dos terceras partes del gasto pblico total se destinaron al denominado "gasto publico social", y
el 30% del gasto publico total se destin a seguridad social.
Un tem de gasto que se negocio sin tanta turbulencia fue el de la deuda externa publica. En abril de 1992 se
acord con la banca acreedora y se oficializ el respectivo acuerdo Brady en diciembre del mismo ao.
Oficialmente se inform que el Brady representaba un alivio en los pagos del orden del 35%
Desde 1991 se avanzo muchsimo en la calidad de los ingresos pblicos, y tambin en la presentacin y
ejecucin del presupuesto. Se avanzo muchos menos en la calidad de los gastos pblicos. La desaparicin de
la "hiper" y de la turbulencia macroeconmica, y la mayor conciencia del ciudadano, quien ahora s est
financiando explcitamente al sector pblico, van a presionar para que los fondos movilizados "rindan ms"
y se modifique el panorama en materia de justicia, seguridad, salud y educacin.

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6. Cul fue el resultado de todo esto?
El Plan de Convertibilidad haba buscado terminar con la inflacin. Pues bien, la tasa de inflacin, que en
febrero de 1991 haba sido del 27% a nivel consumidor y se redujo al 2,1% y 0,3% equivalente mensual
respectivamente durante el resto del ao, y al 0,6% y 0% equivalente mensual respectivamente durante
1993.
De manera que, en trminos de lo que se propuso, el plan de Convertibilidad fue exitoso. En cuanto a los
efectos no deseados, el panorama es alentador: como cualquiera de los planes estabilizadores desde el
Austral inclusive, el programa reactiv la economa (el PBI aument 9% anual durante 1991 y 1992, y 6%
durante 1993) Los aumentos de la tasa de desempleo y del nmero de empleados, verificados a partir de
1993, son fenmenos que estrictamente estn poco relacionados con el plan de Convertibilidad.
Tambin profundiz la apertura de la economa, continu con las privatizaciones e inici un proceso de
desregulacin de la actividad econmica.
Apertura de la economa. En el plano comercial hay una poltica general. En marzo de 1991, Cavallo
elimin los derechos de exportacin y los derechos de importacin especficos, y estableci tres niveles
arancelarios.
Cul fue el resultado de lo que venimos exponiendo? Un inmenso ingreso de capitales, del orden de los u$s
9 mil millones anuales y, entre otras consecuencias, dficit comercial.
Privatizaciones. Cuando Cavallo lleg al Ministerio de economa, una porcin de Telefnica, Telecom y
Aerolneas Argentinas haba sido vendida.
El ministro continu con las privatizaciones, vendiendo otras porciones de las telefnicas y otras empresas.
A comienzos de 1994, eran pocas las porciones del Estado-empresario que todava quedaban en manos
pblicas.
Pasado el tiempo, conviene recordar cmo haba cado la prestacin de servicios en algunas de las empresas
que luego se privatizaron. Cuando, a fines de 1992, la Subsecretara de Privatizaciones hizo un balance,
mostr que las cargas transportadas por ferrocarril haban disminuido un 44% entre 1970 y 1990, que los
servicios interurbanos de ferrocarriles haban transportado en 1991 un 80% menos de pasajeros que en 1975,
y que los envos postales a travs de Encotel ya haban disminuido 50% entre noviembre de 1987 e igual
mes de 1991. El nico indicador que haba aumentado era el de la sustraccin de energa de Segba, que se
elevo un 133% entre 1982 y 1987.
Cuando Somisa se puso en venta hubo un nico interesado, el grupo Techint, lo cual oblig a enfrentar la
siguiente disyuntiva: concentracin del sector siderurgico en manos privadas, o continuacion de Somisa en
manos publicas. Se opt por lo primero.
Como Entel, tambin Segba fue dividida en dos: Edenor y Edesur, ambas compradas por grupos
empresarios chilenos en agosto de 1992. Por razones extraeconmicas al sector pierde plata. En efecto, en
marzo de 1993 Edesur denuncio actos de sabotaje en sus instalaciones, que provocaron cortes de energa.
En ferrocarriles se pudo avanzar ms rpidamente en la privatizacin de los servicios de carga que en los de
pasajeros. En este ultimo caso, los servicios de larga distancia fueron discontinuados.
Producto de treinta y tres empresas vendidas, diecinueve concesionadas y ochenta y seis concesiones
petroleras, haban ingresado al sector pblico u$s 5.432 millones en efectivo. El 40% de los activos
privatizados haba quedado en manos argentinas y el 34% en manos europeas. Entre los tres que ms
compraron figuran Prez Companc, Techint y Astra.
Le hicieron ver grandes mejoras, entre ellas la mejora fiscal por eliminacin de dficit operativos, pago de
obligaciones impositivas y previsionales, cancelacin de deudas con provincias y jubilados, etc., y tambin
la mejora en la calidad de los servicios. Esta fue ntida en el caso de los telfonos, variable en el del peaje y
ms discutible en el de la aeronavegacin.
Desregulacin. Las privatizaciones fueron iniciadas antes de que Cavallo llegara al Ministerio de economa.
La desregulacin, en cambio, es un producto de su gestin. En noviembre de 1991, se dispone la eliminacin
de regulaciones en materia de salarios, servicios profesionales, puertos y transportes, comercio interior y
exterior, comercio mayorista de productos perecederos, farmacias, regulaciones especficas (como la que se
refiere a la vitivinicultura, la yerba o el azcar, etc.) y la eliminacin de oficinas regulatorias.
Una de las condiciones que fij Cavallo para que las provincias ingresaran al Pacto Fiscal fue que hicieran
suya, en la legislacin nacional en materia de desregulacin.
La desregulacin del transporte de pasajeros en mnibus de larga distancia, es uno de los ejemplos ms
claros de los resultados que genera esta legislacin. Las rutas, como las terminales, se han poblado de una

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gran cantidad de flamantes mnibus, que ofrecen servicios de transporte mejores y ms baratos, como ocurre
tambin con los remises en relacin con los taxis. En 1993 se dispuso la desregulacin postal.
7. Los Resultados
Que la economa sea social de mercado, que las empresas publicas se privaticen y que se equilibre el
presupuesto fiscal, son cuestiones que excitan a una minscula de la poblacin de cualquier pas.
Estos resultados son espectaculares: la tasa de inflacin paso del 5.000% anual a cero, al tiempo que el PBI
no solo dej de caer sino que creci el 9% anual durante 2 aos consecutivos, y el 6% al ao siguiente.
Al respecto, los especialistas opinan que la estabilidad la visualizan todos, el aumento del nivel de actividad
econmica fue muy desparejo.
Es cierto que la Argentina aprovecho la fuerte cada de las tasas de inters internacionales.
La estabilidad de precios y el crecimiento de la economa tienen tres variables: la balanza comercial, la tasa
de inversin y el desempleo de mano de obra.
8. Balanza Comercial.
Con el aumento de las exportaciones de mercaderas y cuadruplicacin del valor en dlares de las
importaciones, el balance comercial paso de un supervit de 8.276 millones a un dficit de 2637 millones
La preocupacin por el dficit comercial tiene que ser, en rigor, la preocupacin por el ingreso de capitales
y por los determinantes de dicho ingreso. Si pases como Estados Unidos aumentan su tasa de inters, una
porcin de los capitales que hoy fluyen hacia la Argentina buscara otros destinos. La verdadera crisis la
producira un cambio producto en la direccin de los movimientos internacionales de capital debido a una
crisis poltica interna.
8. Inversin.
Como consecuencia de cambio tecnolgico, la reduccin de tamaos, la apertura de la economa y la
recesin del Primer Mundo, en la actualidad el precio relativo de las maquinas se redujo, en
comparacin con aos anteriores, con respecto al precio del resto de los productos (por ejemplo, el
de las computadoras)
10. Distribucin del Ingreso, Empleo y Desempleo.
A pesar de continuar la reactivacin iniciada en 1991, entre mayo de 1992 e igual mes de 1993, en el pas
en su conjunto, la tasa de desempleo aumento 3 puntos porcentuales, al pasar del 6,9% al 9,9%.
El aumento simultaneo del empleo y el desempleo involuntario sugiere que lo que se produjo fue un fuerte
aumento de la oferta de mano de obra. La pretensin de reducir el desempleo no puede pasar por volver a
reducir la oferta de trabajo, sino por aumentar la demanda de trabajo.
La demanda de trabajo depende del estado de la economa por un lado, y del costo laboral por el otro.
As como el esfuerzo laboral del asalariado depende del salario que ingresa en su bolsillo, la disposicin de
los empleadores a contratar asalariados depende de lo que ello le cueste cualquiera sea el motivo: salario de
bolsillo o impuestos al trabajo.
En Argentina el nivel de empleo y remuneraciones est siendo afectado por realidades internacionales,
como el referido bajo costo de las maquinas y la competencia de productos fabricados en el sudeste asitico,
particularmente en China. Hay un "costo argentino" que, frente al costo extranjero, justifica la produccin de
un bien en el pas o en el resto del mundo y un costo laboral que, frente al costo de las maquinarias, justifica
la produccin de un bien en el pas con mayor o menor empleo de mano de obra y capital.
Una transformacin genera redistribuciones de ingreso y empleo de naturaleza mucho ms compleja
Argentina fue pas de inmigracin durante l ultimo tercio del siglo XIX y el primero de XX. Luego fue pas
de emigracin. Desde comienzos de la dcada de 1990 estamos volviendo a ser pas de inmigracin por
parte de argentinos que retornan a su tierra y de extranjeros que ven en nuestro pas mejores chances de
supervivencia y xito que en el propio.

MENEM, Carlos Saul (1995-1999) 2da. Presidencia

En las elecciones presidenciales del 14 de mayo de 1995, la frmula justicialista integrada por Carlos
Menem y Carlos Ruckauf, logr el respaldo que super el 45% establecido en la flamante Constitucin
como una de las condiciones para acceder a la presidencia de la Nacin. Su nuevo mandato era por cuatro
aos, exactamente hasta el 10 de diciembre de 1999.

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1996/ Cavallo deja el ministerio de Economa. / 1996
El 26 de julio de 1996 el presidente Carlos Menem releva al ministro de Economa Domingo Cavallo. Lo
reemplaza en el cargo Roque Fernndez, titular hasta entonces de la presidencia del Banco Central.
La imagen de Cavallo pierde peso en los primeros meses de 1996 debido a las fisuras que presenta su plan
econmico. La recesin no cesa, persiste el nivel de desempleo llegando el 17,1 %, y por ltimo el dficit
fiscal, cercano a los 6.000 millones, es muy superior al pactado con el FMI. Todo esto, sumado al limitado
consenso social que logra la gestin econmica, deciden a Menem a pedirle la renuncia a Cavallo.

Roque Fernndez:
1. Aumenta el impuesto al gasoil y el gravamen a las naftas que derivan en fuertes subas en las
tarifas del transporte y en el precio de los combustibles.
2. Redacta varios decretos que barren con la serie de incentivos para las exportaciones y algunas
producciones sectoriales.

Los indicadores de la economa durante el ao dan los siguientes resultados:

- el producto bruto interno sube un 4,4 %,
- la deuda externa ronda los 100.000 millones de dolares
- la inflacin es del 0,1 % y
- la desocupacin, a fin de ao alcanza el 18,4 %.

1997/ "Brasildependencia". / 1997

A mitad de 1997 se empieza a gestar una crisis en las economas del sudeste asitico. En octubre se
produce una cada burstil en Hong Kong y Corea que se esparce rpidamente por el resto de las
bolsas importantes del mundo y repercute fuertemente en las economas de Argentina y Brasil. Queda
al descubierto con este episodio la dependencia que tiene la economa Argentina con Brasil.
Argentina coloca en Brasil ms del 30 % de sus exportaciones, equivalentes a 7.000 millones de dlares
anuales. Adems esas ventas estn concentradas en muy pocos rubros. Ms del 43 % de la produccin
exportada durante este ao a Brasil corresponde a las ventas de petrleo, automviles, trigo, algodn y
utilitarios. Debido a esta situacin, Argentina realiza enrgicas protestas cuando Brasil decide incluir a sus
socios del Mercosur en la restriccin a los subsidios que aplica a sus importaciones y logra atenuar esta
medida. El peligro que se teme es que el vecino pas entre en recesin y no pueda mantener el Plan Real.

1998/ Dficit comercial. / 1998

El dficit comercial del periodo llega a 3.000 millones,
la deuda externa sube a 140.000 millones.
El PBI sufre una fuerte cada durante la segunda mitad del ao.
La desocupacin se mantiene en un 13,2% (en 1996 haba trepado al 18,4%), pero aumenta la
subocupacin.

1999/ Transicin en medio de la crisis. / 1999

En enero de 1999 se produce en Brasil una devaluacin del real que profundiza la cada de la produccin
argentina por las dificultades que eso implica para las exportaciones a Brasil, y empeora la situacin
econmica. La crisis se extiende durante todo el ao:

el aumento de las tasas de inters internacionales

el descenso del consumo domstico.
el PBI desciende un 4 %.
El sector ms afectado es el industrial en el cual la recesin viene acompaada por una cada en los
precios y en el valor de las exportaciones. La intensidad de esta cada se debe al desplome de la actividad
en la industria automotriz. La construccin tambin registra una merma del 7% en su actividad a causa del
estancamiento de los prstamos hipotecarios y el aumento de la tasa de inters generada por la
incertidumbre ante el recambio presidencial que se produce este ao.

100
DE LA RA, Fernando (1999-2001)
Fernando de la Ra, el nuevo presidente electo por casi el 50 % de los votos en las elecciones de octubre
hereda un fuerte desequilibrio en las cuentas del Estado:
una deuda externa que alcanza los 160.000 millones de dlares,
un dficit comercial de 2.300 millones en la misma moneda,
una prolongada recesin
los ndices de desocupacin y subocupacin en el orden del 14,5 por ciento el primero y del 14,9 por
ciento el segundo.

Jos Luis Machinea, a quien pone al frente del ministerio de economa.

1999/ Repsol compra YPF. / 1999

En 1999, la Petrolera espaola Repsol adquiere el 98,02 % de las acciones de la compaa YPF,
desembolsando para ello la suma de 15.000.000 de dlares. Esta cifra es el mayor precio pagado por una
firma con sede en la Argentina. El Gobierno fue el principal sponsor de esta transferencia. Con YPF entre
sus activos, Repsol consigue el dominio de cada eslabn de la cadena petrolera y de gas. Desde la bsqueda
hasta la produccin y el proceso de enriquecimiento y refinado.

2000/ El ajuste de Machinea / 2000

Desde los primeros das de la transicin, el gobierno de Fernando de la Ra y Carlos "Chacho" Alvarez
habl de "la herencia recibida". Las cifras del dficit variaban entre 4 mil y 10 mil millones de dlares,
segn quin hiciera las cuentas. De la Ra comenz a buscar consenso para aprobar una alza
generalizada de impuestos para corregir el dficit.
El Congreso aprob el impuestazo el 29 de diciembre.
en mayo comenz a instalarse la necesidad de otro ajuste, que incluy el recorte de los sueldos de 144
mil empleados estatales.
A pesar de eso, la economa sigui estancada y aument el desempleo.

SITUACIN DESDE EL AO 2002 AL 2007 ( GOB. DE KIRCHNER)

ACTIVIDAD:
- La recuperacin se inici a partir del segundo trimestre de 2002, registrndose diecisis trimestres
consecutivos de crecimiento, secuencia que supera por mucho a la que tuvo lugar en el anterior ciclo
alcista (IV 1995 --II 1998).
- La produccin industrial acumula un 59% de crecimiento desde el primer trimestre de 2002, equivalente
a una tasa anual de aproximadamente 10,3%.
- Entre el 1 trimestre de 2004 y el 1 trimestre de 2005 se incorporaron 533.000 personas al mercado
laboral (pblico y privado), destacndose el mayor empleo pleno (ya que hubo menos planes de empleo)
y el de carcter formal. El empleo privado es del 79% y el empleo publico del 21%.
- El salario real detuvo su cada e inicio un proceso de recuperacin en 2003, estabilizndose en el 2004.
a partir del 2005 comenzaron a fortalecerse nuevamente.

SECTOR FISCAL.
- Entre el 2002 y el 2005 la ejecucin del gasto pblico fue en trminos reales inferior a la efectuada en
los aos precedentes. Aun cuando la tendencia ha sido de todos modos creciente, lo fue sin comprometer la
conformacin de elevados supervit.
- La recaudacin de impuestos sigue creciendo fuertemente, habiendo alcanzados nuevos record absoluto
en el 2005 y 2006.
- La recuperacin de la recaudacin del IVA es producto del mayor nivel de actividad econmica y de
una mejora en el cumplimiento tributario.
- Desde mayo del 2002 se revirti el signo deficitario de las cuentas fiscales, producto de la contencin
del gasto pblico y el aumento de la recaudacin tributaria.

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SECTOR FINANCIERO.
- La recuperacin del crecimiento y la mejora fiscal contribuyeron a fortalecer la demanda de pesos,
estabilizando el mercado de cambios.
- Desde julio del 2002 el BCRA viene acumulando reservas, en un contexto de tasas de inters primero
estabilizadas en bajos niveles pero luego crecientes desde el 2do trimestre del 2005.
- Otro signo de normalizacin del sistema financiero es que desde septiembre del 2002 las entidades no
pidieron asistencia al BCRA. A partir del 2004 las entidades colocan pases pasivos en el BCRA.
- Los depsitos hasta el ao 2002 disminuyen retomando luego un crecimiento sostenido.
- A diferencia a aos anteriores desde el ao 2002 la Argentina viene efectuando pagos a organismos
multilaterales superiores a los desembolsos recibidos. En el 2006 se cancelo ntegramente la deuda con el
FMI.
- La mejora en la economa Argentina produjo una fuerte retraccin del precio del dlar en el mercado de
futuros.

PRECIOS.
- Desde el 2002 la consistencia de la poltica monetaria y fiscal condujo a la estabilizacin de precios.
Tras una aceleracin de la inflacin en el 2005, en los ltimos meses de 2006 se logro revertir esta
tendencia.
- En la actualidad se estabilizo la inflacin luego de venir crecimiento durante el 2008 y primer semestre
de 2009

SECTOR EXTERNO.
- La depreciacin del peso produjo importantes saldos superavitarios en la balanza comercial, debido
principalmente a la sustitucin de importaciones. Mas tarde, la importante suba de las exportaciones
permiti mantener el nivel de supervit.
- El tipo de cambio entre el peso y la moneda de nuestro socio comercial (Brasil El Real) alcanza
niveles ms realistas, y actualmente viene mostrando una tendencia hacia la depreciacin del peso.

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