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UNIVERSIT DE CERGY Anne 2016-2017

U.F.R. conomie & Gestion
Licence dconomie et Finance / Licence de Gestion

FIN 201 : MATHMATIQUES FINANCIRES

Chapitre II : Intrts

Remarque : Pourquoi largent prt est-il rmunr par un taux dintrt r :

1. Lorsque lon prte 1 e aujourdhui, on renonce une consommation immdiate : il faut une
rmunration qui ddommage ce renoncement provisoire. r doit au minimum compenser
lrosion montaire lie linflation.
2. Lorsque lon prte de largent, il existe un risque de non remboursement : ce risque pris doit
tre rmunr galement. La rmunration augmentant mesure que le risque augmente.
3. Cot dopportunit : si lon dispose de 100 e et quon nous propose par ailleurs de les placer
un taux r, on nacceptera de prter cet argent que si lemprunteur accepte un taux suprieur
r.

1 Intrts simples
Dfinition 1. Lintrt est dit simple sil est proportionnel au temps de placement (et la somme
prte)
Ainsi, les intrts ne sajoutent pas au capital pour former ensuite intrts (voir paragraphe 2
intrts composs)
Remarque : Lintrt simple est utilis pour les oprations court terme (moins de 1 ou 2
ans) : ce sont les oprations du march montaire, par ex. le march interbancaire ou le march
des TCN (Titres de Crances Ngociables) : certificats de dpt / billets de trsorerie / BMTN
(Bons Moyen Terme Ngociables) / bons du Trsor

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1.1 Formule fondamentale 2

On note :
C0 le capital plac.
r
r% = le taux dintrt annuel
100

1.1 Formule fondamentale

Lintrt I rapport par le placement C0 au taux r% pendant n annes est :

I = C0 r n (II.1a)

Illustration graphique : On place 5000 e au taux r = 9% sur 10 ans.

Figure 1 Valeur acquise & intrts cumuls pour un placement de 5000 e 9%

On place une somme C0 pendant m mois au taux dintrt annuel r. Lintrt I rapport par
cette somme est :
m
I = C0 r (II.1b)
12
On place une somme C0 pendant j jours au taux dintrt annuel r : par convention, dans
les banques, une anne commerciale fait 360 jours (on parle dintrts commerciaux) alors quune
anne civile fait 365 jours (pour les prts courte dure, il faut compter effectivement les jours).
Lintrt commercial I rapport par cette somme est :
j
I = C0 r (II.1c)
360
Lintrt civil I 0 rapport par cette somme est :
j
I 0 = C0 r (II.1d)
365

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1.2 Valeur acquise par un capital (ou valeur future) 3

La diffrence est alors

j j 1 1 C0 j r 1
 
I I 0 = C0 r C0 r = C0 r j =
360 365 360 365 360 73
Lquation II.1a permet de dduire :
I I I
r= ; n= ; C0 =
C0 n C0 r nr

Exemple 1. La banque vous prte C0 = 100 000 e sur 60 jours au taux annuel r = 6%.
Dterminer les intrts civils et commerciaux.

1.2 Valeur acquise par un capital (ou valeur future)

Soit Cj la valeur acquise par un capital C0 plac j jours au taux dintrt annuel r%

j
 
Cj = C0 + I = C0 1+r (II.2a)
360
Inversement, un capital Cj disponible au bout de j jours admet une valeur actuelle (ou prsente)
C0 telle que
Cj
C0 = (II.2b)
j
1+r
360
La formule (II.2a) permet galement de calculer le taux dintrt ou le nombre de jours de
placement
!
Cj C0 360 Cj C0 360
    
r= et j= (II.2c)
C0 j C0 r

Exemple 2.
1. Un capital de 7 000 e plac du 3 juin au 25 octobre 2014 a produit un intrt de 49 e.
Calculer le taux dintrt (commercial) propos par la banque.
2. La valeur acquise dun capital C0 plac au taux de 3, 5% pendant 63 jours est 281 715 e.
Calculer C0

1.3 Intrts prcompts - Taux effectif de placement

Dfinition 2. Il arrive parfois que les intrts soient verss par lemprunteur le jour de la conclu-
sion du contrat de prt : lemprunteur reoit de la part du prteur le capital diminu des intrts.
On parle alors dintrts prcompts.

Lorsque lemprunteur verse les intrts (au taux prcompt r%) au prteur le jour de la
conclusion du contrat pour un capital prt C0 pendant n annes, le taux dintrt effectif est re .

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1.3 Intrts prcompts - Taux effectif de placement 4

Lemprunteur reoit comme capital C0 C0 r n et doit rembourser C0 au bout de n annes,

le taux dintrt effectif re vrifie donc :

(C0 C0 r n) + (C0 C0 r n) re n = C0

Do
(1 r n)(1 + re n) = 1

r
re = (II.3)
1 r.n
Si la dure du placement est exprime en (j) jours :
r re
re = r = (II.4)
j j
1r 1 + re
360 360

Exemple 3. Pour lachat dun Bon du Trsor (BT) taux fixe et intrts prcompts le 25/04/N,
au taux nominal r = 3%, lchance est fixe au 26/07/N, date laquelle linvestisseur percevra 1
Million deuros. Calculer le montant de lintrt, la valeur dmission du bon (verse le 25/04) et
le taux effectif du placement.

Escompte

Dfinition 3. Un crancier possde une crance quil ngocie (vend) la banque : on dit que
la personne remet lescompte sa crance/son effet : la banque garde des agios en contrepartie.
Lescompte commercial correspond au prix du service rendu par la banque.

Exemple 4. Le premier janvier de lanne N, M. X vend des marchandises M. Y pour 20 000 e,

avec paiement 3 mois. Un mois plus tard, M. X a besoin de liquidits. La solution : lescompte.
La banque propose M. X de lui avancer les fonds : elle verse M. X le montant minor des
agios (qui sont donc prcompts). La banque pratique un taux annuel de 7%. Calculer lescompte
commercial, ainsi que le taux dintrt effectif.

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2 Intrts composs
Dfinition 4. On parle dintrts composs lorsque le capital plac rapporte des intrts qui eux
mmes rapportent progressivement des intrts les annes suivantes.

On note :
C0 : le capital plac (exprim en euros)
n : la dure du placement, exprime en annes.
Cp : le capital acquis la fin de lanne p (p [[1; n]])
Ip : les intrts reus pour lanne p
r
r% : le taux dintrt annuel (soit )
100
Principe :
Aprs une anne, le capital cumul est gal

C1 = C0 + rC0 = (1 + r)C0

Aprs deux annes, le capital cumul est gal

C2 = C1 + rC1 = (1 + r)C1 = (1 + r)2 C0

Et pour tout entier p [[1, n]], en dbut de chaque anne p le capital est

Cp1 = C0 (1 + r)p1

la fin de chaque anne on obtient un intrt

Ip = C0 (1 + r)p1 r

la fin de chaque anne le capital acquis est

Cp = Cp1 + Ip = C0 (1 + r)p (II.5)

Le capital acquis en fin de priode de placement est alors

Cn = C0 (1 + r)n (II.6)

Ainsi, la suite (Cn ) est une suite gomtrique de raison q = 1 + r et de premier terme C0

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Illustration graphique de la valeur acquise (ou future) avec quelques taux dintrts
diffrents pour un euro plac :

Figure 2 Valeur acquise dun euro

Calcul du capital cumul pour diffrents taux pour 10 000 e investis sur 10 ans.

Figure 3 Capital cumul

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2.1 Utilisation de la formule de base 7

Comment remplir le tableur Excel ? (en prcisant le taux dintrt dans la case G1)
A B C D E F G
Capital en dbut Intrts Capital en fin
1 Anne Taux : 5
de priode de la priode de priode

(Cp1 ) (Ip ) (Cp )

2 1 10 000 = B2 ? $G$1/100 = B2+C2

3 2 = D2 = B3 ? $G$1/100 = B3+C3

Exemple 5. Un tudiant prvoyant place 100 e sur un compte dpargne (rmunr 2%) le
jour de ses vingt ans et attend le jour de sa retraite ( 65 ans) pour retirer le capital cumul
pendant ce temps. Quelle somme rcupre-t-il ?
Exemple 6. M. X. place 5 000 e sur un compte intrt compos rmunr 7%. Au bout de
combien dannes son capital initial aura-t-il doubl ?

2.1 Utilisation de la formule de base

La formule (II.6) permet dobtenir :

Cn
C0 = (II.6b)
(1 + r)n
 n1
Cn

r= 1 (II.6c)
C0
Cn
 
ln
C0
n= (II.6d)
ln(1 + r)
Les intrts acquis au cours de ces n annes :
h i
I = Cn C0 = C0 [(1 + r)n 1] = Cn 1 (1 + r)n (II.7)

Exemples 7.
1. Calculer le capital C0 qui, au taux de 3, 5%, est devenu 9 876, 07 e au bout de 8 ans.
2. A quel taux dintrt a t plac un capital de 18 000 e qui est devenu 24 781 e au bout de
12 ans ?
3. Au bout de combien danne un capital initial de 1 500 e plac 1, 25% est-il devenu 2098 e ?

Graphique : comparaison capitalisation intrt simple / intrt compos

Sur le graphique suivant on a calcul la capitalisation de 1 000 euros placs au taux de 8% sur
une priode de 30 ans, afin de comparer les intrts simples et les intrts composs :

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Figure 4 Intrts simples /composs

3 Taux dintrts quivalents - Taux effectif - Capitalisa-

tion continue
Exemple 8. On place intrt compos 10 000 e pendant 4 ans au taux annuel r = 3%. Quel
est le capital acquis en fin de priode ?
La banque propose de verser les intrts tous les trimestres (et non pas chaque date anniver-
saire du dpt) : quel doit tre le taux dintrt trimestriel pour obtenir le mme capital en fin de
priode ?

Taux quivalent / taux proportionnel :

Dfinition 5. On considre un placement au taux annuel r%.
Le taux quivalent rk est le taux dintrt relatif une priode k fois plus petite que lanne,
de telle sorte que le capital acquis soit le mme : dans ce cas rk vrifie :
1
(1 + r) = (1 + rk )k rk = (1 + r) k 1 (II.8)
Le taux proportionnel rk0 relatif une priode k fois plus petite que lanne, vrifie :
r
rk0 = (II.9)
k
(utilis parfois par les tablissements bancaires)

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1
6

2
Exemple 9. Pour un taux annuel r = 6%, le taux semestriel quivalent est r2 = 1 + 1
100
2, 956%
Remarque : avec ces notations, on a : rk < rk0 : ! 
k  k
r r k r 2 r

k
En effet, on a (1+rk ) = 1+r et (1+rk0 )k = 1+ = 1+k + + + > 1+r.
k k 2 k k
Donc (1 + rk )k < (1 + rk0 )k et rk < rk0 .
Exemple 10. On place un capital de 20 000 e au taux annuel de 8%. Quelle est le capital acquis
au bout de 7 ans et 3 mois ?

Proposition 1. Si on utilise des taux proportionnels, la capitalisation augmente avec la frquence

de capitalisation : voir exemple suivant.

Exemple 11. On place 1 000 e un taux annuel r = 12%

Si la capitalisation est annuelle : le capital obtenu au bout dun an est C1 = 1000(1+0, 12) =
1120 e.
0, 12 2
 
Si la capitalisation est semestrielle : le capital obtenu est C2 = 1000 1 + = 1123, 6 e
2
0, 12 4
 
Si la capitalisation est trimestrielle : le capital obtenu est C4 = 1000 1 + = 1125, 51 e
4
0, 12 12
 
Si la capitalisation est mensuelle : le capital obtenu est C12 = 1000 1 + = 1126, 83 e
12
On peut bien entendu poursuivre ce raisonnement et observer une capitalisation quotidienne :
0, 12 360
 
le capital obtenu est C360 = 1000 1 + = 1127, 47 e.
360

Figure 5 Taux effectifs pour des priodicits de plus en plus rapproches

r
Taux annuel effectif re quivalent au taux proportionnel
k
k
r

re = 1 + 1 (II.10)
k
Remarque : avec ces notations, on a : re > r :

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Comportement asymptotique : Capitalisation continue

Dfinition 6. On considre une priode de capitalisation k fois plus petite que lanne, en consi-
r
drant le taux dintrt proportionnel . Lorsque lon suppose que k tend vers +, on parle de
k
capitalisation continue ou instantane. On note j le taux dintrt annuel dune telle capitalisation.
r k r k
   
Daprs la formule (II.10) on a re = 1 + 1, et on veut tudier j = lim re = lim 1 + 1
 k k+ k

r
 ln 1 + kr ln(1 + x)
lim k ln 1 + = lim r r = r car lim = 1 (cest un nombre driv)
k+ k k+
k
x0 x
Do par passage lexponentielle :
k
r

lim 1+ = er donc j = lim re = er 1 (II.11)
k+ k k+

Exemple 12.
1. Calculer le taux de capitalisation instantan j correspondant au taux dintrt annuel de
10%
2. Quel taux dintrt annuel r correspond une capitalisation continue du capital qui permet
celui-ci dtre multipli au bout dun an par 1,09

4 Actualisation et capitalisation
On note :
VA0 : la valeur actuelle du capital.
r% : le taux dintrt annuel. (intrt compos)
VFn : la valeur au bout de n annes du capital. On parle aussi de valeur future ou acquise
ou dfinitive.

VFn
VFn = VA0 (1 + r)n VA0 = (II.12)
(1 + r)n
Si on note u = (1 + r), le facteur de capitalisation et v = (1 + r)1 le facteur dactualisation
la formule ?? donne

VFn = VA0 un et VA0 = VFn v n

La valeur du capital au bout de p [[1, n]] annes, est donne par

Vp = VA0 up = VFn v n up = VFn (1 + r)np

Exemple 13. On place de largent un taux de r = 10%

1. Combien dois-je placer aujourdhui (VA0 ) pour capitaliser V F1 = 1 000 e dans un an ?
2. Quelle est la valeur actuelle de 1 000 e placs dans 2 ans ?

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Proposition 2. Le coefficient dactualisation est dautant plus faible que le taux dintrt est lev
et lhorizon temporel est long.

ILLUSTRATION : Valeur actuelle de 1 000 e pour diffrentes priodes de temps en abscisses

et diffrents taux dintrt

Figure 6 Valeur actuelle de 1 000 euros

Conclusion : Actualisation et capitalisation sont les deux faces du mme phnomne : le prix
(la valeur) du temps

Figure 7 Actualisation / capitalisation

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4.1 Escompte intrt compos 12

4.1 Escompte intrt compos

Rappel : Une personne possde une crance quil ngocie (vend) la banque. Lescompte com-
mercial correspond au prix du service rendu par la banque.
On note :
V N : la valeur nominale de la crance ngocie, la date de ngociation.
r% : le taux descompte annuel intrt compos propos par la banque.
n : le nombre dannes sparant la date de remise de lescompte de la date dchance de
leffet.
V0 : la valeur actuelle commerciale : cest la somme remise par la banque contre la crance.
e : lescompte commercial.
Ainsi,
e = V N V0 (II.13)
V N = V0 (1 + r)n V0 = VN (1 + r)n (II.14)

Exemple 14. Une crance de nominal V N = 150 000 e chance 8 ans est ngocie au taux
annuel r = 6%. Calculer sa valeur actuelle puis le montant de lescompte commercial.
Remarque : Par convention, on utilisera les formules (II.13) et (II.14) lorsque la dure sparant
la date de remise de lescompte la banque de la date dchance de leffet est suprieure un an.

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