Economía de los Procesos: Conceptos Generales y Revisión de Términos

ECONOMIA DE LOS PROCESOS
PI 510
FACULTAD DE INGENIERIA QUMICA Y TEXTIL
Emilio Porras Sosa 1

ndice
Conceptos Generales
Proyectos de Inversin
Matemticas Financieras
Estados Financieros Proyectados
Anlisis de Mercado
Inversin en Equipos, Unidades de Proceso y Capital de Trabajo
Depreciacin de Activo Fijo y Amortizacin de Intangibles
Financiamiento de la Inversin
Costos de Produccin
Criterios de Evaluacin de Inversiones
Alternativas de Reemplazo
Anlisis de Riesgo e Incertidumbre
Modelamiento Matemtico
Optimizacin de Proceso
Optimizacin de Procesos de Destilacin

1
CONCEPTOS GENERALES
Y
REVISION DE TERMINOS

Producto Bruto Interno (PBI)
Es una medida de la produccin de una economa y refleja el

flujo de bienes y servicios producidos en el territorio de un pas,
durante un perodo determinado. Existen tres maneras de medir
el PBI:
Por el valor aadido en cada uno de los sectores de la economa

(agropecuario, pesca, minera, etc..)
Por el gasto final, que viene a ser la suma de las compras finales o
demandas finales de la economa (consumo familiar, de gobierno,
Inversin, Exportaciones-Importaciones).
Por la suma los ingresos de todos los factores de produccin
(salarios, ingresos independientes, excedentes, impuestos -
subsidios)

Producto Bruto Interno Per Cpita
Es la relacin entre el producto Bruto Interno (PBI) y la poblacin

de un pas durante un perodo determinado. Es una variable
muy utilizada para indicar el grado de desarrollo de un pas.
Deuda Externa
Es el conjunto de obligaciones de los residentes derivados de

operaciones de crdito contrados con acreedores del exterior.
La deuda externa incluye la deuda del sector pblico y privado,
ya sea a corto o a largo plazo.

Bienes de Capital
Es la denominacin que reciben los bienes que intervienen en el

proceso productivo y que generalmente no se transforman,
ejemplo los equipos, maquinarias, edificios, etc. Los bienes de
capital son utilizados para crear mayores beneficios.
Arancel
Es el impuesto que se paga por los bienes importados y se

puede calcular sobre el valor o el volumen de las importaciones.
Este impuesto se paga para obtener el derecho de internar en el
pas un producto importado.

Costos
Costos son todos aquellos desembolsos efectuados por el proyecto para la

adquisicin de bienes y servicios, incluyen aquellos desembolsos incurridos
para la adquisicin de bienes de capital y en la generacin de capital de trabajo
Gastos
Gastos son aquellos egresos, durante la operacin del proyecto,
correspondientes a los productos vendidos. Por ejemplo si se compra materia
prima por 20 MUS$ e ingresa al proceso productivo el equivalente a 15 MUS$, el
costo ser de 20 MUS$, el gasto ser de 15 MUS$ y la generacin de inventario de
5 MUS$.
Costos Laborales
Es el costo total efectivo que representa para el empleador la contratacin de
mano de obra. Adems de la remuneracin que perciben los trabajadores,
incluye las diversas contribuciones y/o aportes (pagos al seguro social, FONAVI,
compensacin por tiempo de servicio, gratificaciones, seguros de vida y contra
accidentes, etc.)

Costo y Gasto de Produccin
A ventas Gasto de
A Inventario Produccin
20 TM 70 TM
20 M$ 175 M$
M. Prima 2.5 M$/TM
Materiales
80 TM
100 TM 80 M$ A Inventario
100 M$
1 M$/TM 10 TM
PROCESO Costo de
25 M$
PRODUCTIVO Produccin
Cargos 80 TM
Operativos 200 M$
120 M$ 2.5 M$/TM
1.5 M$/TM

Impuesto al Valor Agregado
Es un impuesto que grava el mayor valor que se incorpora en cada etapa

del proceso de manufactura o comercializacin. El impuesto pagado en
cada una de dichas etapas constituye crdito fiscal de la siguiente, de
esta manera la carga total del impuesto la recibe el consumidor final.
Precio : 100.0 150.0 170.0

IVA : 19.0 28.5 32.3
Total : 119.0 178.5 202.3
Extraccin de
Transformacin Comercial
Materia Prima
Recibe : 119.0 178.5 202.3

Impuesto : 19.0 9.5 3.8
Neto : 100.0 169.0 198.5

Canasta de Consumo
Es el conjunto de bienes y servicios adquiridos por un

consumidor representativo de la economa, y sirve de base para
el clculo del ndice de Precios al consumidor (IPC). La canasta
de consumo en el Per est conformada por los siguientes
grupos de consumo:
Alimentos y bebida
Vestido y calzado
Alquiler de vivienda, combustible y electricidad
Muebles y enseres y mantenimiento de vivienda.
Cuidados, conservacin de la salud y servicios mdicos.
Transportes y comunicaciones.
Esparcimiento, diversin, servicio cultural y de enseanza, Etc.

Precios
Son aquellos que recibe o da el sujeto econmico al momento de

realizar una transaccin en el mercado. Es la cantidad de dinero
que se paga o recibe al adquirir o vender un bien o servicio.
Inflacin
Inflacin es el incremento general y permanente de precios de

bienes y servicios. Se la mide con la Tasa de Inflacin, que
refleja el alza promedio de precios de los bienes y servicios
durante un perodo determinado. La tasa de inflacin es una
medida relativa.

Poder Adquisitivo
Este trmino tiene dos enfoques: El primero se entiende como la

capacidad econmica para adquirir bienes y/o servicios y el
segundo a la cantidad de bienes y/o servicios que se obtiene con
una suma de dinero determinada respecto a la cantidad que se
hubiera obtenido en un perodo anterior.
Precios Reales
Son aquellos que reflejan la relacin de intercambio entre los

bienes y servicios, se expresan en trminos monetarios de un
ao base. Para excluir los efectos de la inflacin en la
evaluacin de inversiones se trabaja en moneda real.

Conceptos Relacionados a Deuda
Servicio de la Deuda
Un prstamo implica pagos futuros que incluyen la amortizacin

de la deuda, los intereses y las comisiones, estos pagos se
conocen como servicio de la deuda.
Plazo:
Es el perodo que se otorga para amortizar la deuda, no incluye el

perodo de gracia.
Perodo de Gracia
Es el perodo que se otorga antes de iniciar la amortizacin de la

deuda. Durante este perodo los intereses pueden ser pagados o
capitalizados, en caso de ser capitalizados la deuda se ver
incrementada.

Utilidad Neta (UN)
La utilidad neta es determinada en el Estado de Ganancias y

Perdidas, tambin es conocida como utilidad despus de
impuestos. Existen Utilidad Neta Econmica que no considera
los efectos de financiamiento y Financiera donde se contempla
los intereses y comisiones debido al financiamiento. Las
ecuaciones para el clculo de la utilidad neta son las siguientes:
UNEi = (INGi-EGi-Di) (1-t) UNFi = (INGi-EGi-Ii-Di) (1-t)
i Ao ( 0, 1, 2, 3, ..., n)
UNE Utilidad Neta Econmica
UNF Utilidad Neta Financiera
ING Ingreso por ventas y por otros conceptos
EG Egresos (Gastos de Produccin, Administrativos y Ventas)
I Intereses (Gastos financieros)
D Depreciacin de activo fijo y amortizacin de intangibles.
t Tasa Impositiva

Flujo Neto de Fondos (FNF)
El flujo neto de fondos representa el efecto combinado de las entradas y

salidas de dinero de la empresa o proyecto, y se determina restando a
los ingresos los egresos. Si el FNF es negativo implica salida de dinero
y si es positivo es entrada de dinero al proyecto o empresa. Las
ecuaciones para su clculo son las siguientes:
FNFEi = UNEi + Di + VSi - INVi

FNFFi = UNFi + Di + VSi - (INVi-PRESi) - AMORTi
i Ao ( 0, 1, 2, 3, ..., n)
FNFE Flujo Neto de Fondos Econmico
FNFF Flujo Neto de Fondos Financiero
UNE Utilidad Neta Econmica
UNF Utilidad Neta Financiera
D Depreciacin de activo fijo y amortizacin de intangibles.
VS Valor de rescate
INV Inversin Total (capital fijo y capital de trabajo)
PRES Prstamo
AMORT Amortizacin de la deuda

Efecto de la Depreciacin
Combinando las ecuaciones de Utilidad Neta y Flujo Neto de

Fondos:
FNFEi = (INGi-EGi) (1-t) + t Di + VSi - INVi
FNFFi = (INGi-EGi-Ii) (1-t) + t Di + VSi - (INVi-PRESi) - AMORTi
En las ecuaciones anteriores del flujo neto fondos se aprecia que

la depreciacin no representa una salida de dinero sino un
ahorro por menor pago de impuesto.

Vida til
Es el perodo de duracin de los bienes, desde que inician su

operacin hasta que sean inservibles.
Vida Econmica
Es el perodo en el cual se minimizan los costo de inversin,

operacin y mantenimiento de los bienes. La vida econmica, de
los equipos principales, es una de las variables ms importantes
para determinar la vida de los proyectos.
Ejemplo.- El costo de un equipo es de 100 MUS$, se estima que

sus costos de operacin y mantenimiento para el primer ao de
operacin sea de 20 MUS$; el costo de operacin y de
mantenimiento se incrementar en trminos reales a razn de
20%/ao. Determinar la vida econmica de este equipo.

Vida Econmica
Solucin: Para simplificar se asume que el tiempo no tiene valor.

La inversin de 100 MUS$ se ejecuta en el ao cero, si
trabajamos dos aos con el equipo la inversin anual equivalente
ser de 50 MUS$ (100/2) para los aos 1 y 2; si se operar 4 aos
la inversin anual ser de 25 MUS$ (100/4).
El costo operativo para el primer ao es de 20 MUS$, para el

segundo ao es de 24 MUS$ (1.2*20), para en ao 3 es de 28.8
MUS$ (1.2*24) y as sucesivamente se incrementar en 20%. El
costo operativo promedio anual para los dos primeros aos de
operacin es de 22 MUS$ ((20+24)/2), para los tres primeros aos
de operacin ser 24.3 MUS$ ( (20+24+28.8)/3 ).
En la siguiente tabla y figura se muestran los costos operativos,

la inversin anualizada, los costos promedios anualizados y el
costo total anualizado; todos expresados en MUS$/ao.

Vida Econmica
Costo Costo Promedio Anual
Ao
Operativo Inversin Operativo Total
1 20.0 100.0 20.0 120.0
2 24.0 50.0 22.0 72.0
3 28.8 33.3 24.3 57.6
4 34.6 25.0 26.8 51.8
5 41.5 20.0 29.8 49.8
6 49.8 16.7 33.1 49.8
7 59.7 14.3 36.9 51.2
8 71.7 12.5 41.2 53.7
9 86.0 11.1 46.2 57.3
10 103.2 10.0 51.9 61.9
Se aprecia que el costo total anualizado es mnimo en el ao 6, lo que
significa que la vida econmica de este equipo es 6 aos. En la
siguiente figura se muestra el grfico para la determinacin de la vida
econmica, debemos tener presente que en el siguiente ejemplo no se
ha considerado el valor del tiempo.
Vida Econmica
120
100
Costo Anual
80
Costo
Costo Total
60 Mnimo
40
Costo Operativo y
de Mantenimiento
20
Vida Costo de
Econmica Inversin
0
0 2 4 6 8 10 12
Ao de Operacin

Mercado Perfecto
Mercado es el lugar donde converge la oferta y la demanda, cuando los precios y

cantidades son determinadas exclusivamente por la oferta y demanda se le
denomina mercado perfecto. El mercado perfecto no existe y se le utiliza como
un patrn de referencia, para comparar los mercados reales, los cuales estn
efectos de impuestos, subsidios, controles, etc.
Mercado
Perfecto Oferta
Precio (P)
Demanda
.
Cantidad (Q)

Costo de Produccin
Generalmente el costo de produccin se divide en costo variable

y costo fijo, el costo variable es directamente proporcional a la
produccin mientras que el fijo es constante y no depende del
nivel de produccin.
Un componente del costo de produccin y que no es

considerado en el siguiente anlisis, son los costos regulados;
estos varan con el nivel de produccin pero no en forma
proporcional
CT = CV + CF
CV = v Q
CT = v Q + CF
Donde: CT Costo total de produccin

CV Costo variable
CF Costo fijo
v Costo variable unitario
Q Produccin
Costo de Produccin
ot al
stoT
Co
Costo Anual
r iable
Va
osto
C
Costo Fijo
Produccin (Q)

Costo Unitario de Produccin
El costo de produccin tambin puede ser estudiado desde al

punto de vista de costos unitarios, para lo cual es necesario
dividir la ecuacin de costos de produccin entre la produccin
(Q).
CT v Q + CF CF
Cu = = = v+ = v+f
Q Q Q
Donde: Cu Costo unitario de produccin

v Costo variable unitario
f Costo fijo unitario
Q Produccin
En este anlisis el costo variable unitario se mantiene constante

con el nivel de produccin, mientras que el costo fijo unitario
disminuye con el incremento del nivel de produccin.

Costo Unitario de Produccin
Costo Unitario
Costo Total
Costo Variable
Costo Fijo
Produccin (Q)

Economa de Escala
Al estudiar los costos unitarios de produccin, para un tamao

determinado de planta, se observa que estos disminuyen al
incrementar el nivel de produccin. Los costos fijos totales se
incrementan con el tamao de la planta, mientras que el costo.
Resumiendo, al incrementar el tamao de planta el costo unitario

disminuye hasta alcanzar un mnimo, luego del cual se
incrementa debido a que se opera por debajo de su capacidad
(produccin limitada por el mercado). El tamao de planta que
origina el costo mnimo de produccin es denominado como
tamao ptimo y su determinacin es conocida como economa
de escala.
El tamao ptimo no slo depende de las caractersticas propias

del proceso sino tambin de la capacidad de compra del
mercado, un determinado tipo de planta puede tener un tamao
ptimo en un pas y otro en un pas de mercado diferente.

Economa de Escala
Costo Unitario
Tamao
ptimo
Tamao (Q)

Punto de Equilibrio
Punto de equilibrio es aquel en el cual los ingresos son iguales a

los egresos (costos de produccin), los ingresos estarn dados
por el producto de las cantidades vendidas por el precio.
ING = P Q
U = ING - CT
U = P * Q - (v Q + CF)
Donde: ING Ingresos

P Precio
Q Cantidad
U Utilidad
Lo importante es determinar el nivel de produccin (Q) que

iguale los ingresos con los egresos o que la utilidad sea cero.

Punto de Equilibrio
Unidades Moneraias/Ao
s Utilidades
re so
Ing
Punto de
Equilibrio To tal
C osto
Prdidas
Produccin (Q)

Punto de Equilibrio
La determinacin del punto de equilibrio, tambin se puede realizar con

los costos e ingresos unitarios. Para obtener la ecuacin de la utilidad
unitaria (Uu), se divide la ecuacin utilidad entre la cantidad producida
(Q):
CF
Uu = P - v -
Q
Para niveles de produccin inferiores al determinado por el punto de

equilibrio, los ingresos son inferiores a los egresos lo cual origina
prdidas. Las utilidades se darn cuando la produccin es superior al
determinado por el punto de equilibrio.
El punto de equilibrio est ntimamente ligado al tamao de la planta o

proyecto, ya que los costos de produccin dependen del tamao o
escala. Tambin depende de la localizacin de la planta; es muy
importante entender que el nivel ptimo de produccin no es nico, sino
que depende de muchas variables como son el tamao, costos de
transporte, de materia prima, de los servicios (agua, electricidad,
combustible, etc.), de mano de obra, de la inversin en capital fijo, etc.

Punto de Equilibrio
Unidades Monetarias/Unidad
Punto de
Equilibrio
Prdidas
Ingreso = Precio
Utilidades
Costo Un
itario Tota
l
Produccin (Q)

Tamao del Proyecto
El tamao de un proyecto es aquel que genere la mxima

rentabilidad, la relacin de los factores ms importantes se
muestra en el siguiente diagrama:
CAPACIDAD
FINANCIERA
CAPACIDAD
EMPRESARIAL
MERCADO TAMAO
DISPONIBILIDAD DE
MATERIA PRIMA
PROCESO MATERIALES E
TECNOLOGIA INSUMOS

Escala del proyecto vs Tamao del Mercado
El tamao del mercado va cambiando en forma continua con el tiempo, no

es una variable esttica, mientras que el tamao de una planta no puede ser
modificada con la misma frecuencia. El fenmeno explicado origina que la
capacidad de la planta, generalmente, no sea igual al tamao del mercado.
nda
ema
D
Cantidad (Q)
Dficit de
Capacidad
Exceso de Tamao
Capacidad
Tiempo (T)
Costo del Dinero
El costo del dinero estar dado por la tasa de inters que se cobra o paga por el,
al igual que existe el mercado de bienes y servicios existe el mercado de
capitales, donde la oferta de dinero est dada por los ahorros y la demanda por el
dinero requerido para inversin y gastos operativos. La demanda de dinero
siempre es mayor que la oferta, originando que la tasa de inters pagada a los
ahorristas sea menor a la cobrada a los inversionistas.
ro
h or
A
a =
t
Tasa de Inters (i)
fer
O
Tasa Activa
Demand
a = Inve
rsin
Tasa Pasiva
Cantidad de Dinero(Q)
2
PROYECTO DE INVERSION

PROYECTO DE INVERSION
Es un conjunto de actividades y asignacin de recursos de

capital destinados a:
Incrementar la produccin de bienes/servicios, mediante la

instalacin de nuevas unidades productivas o ampliacin de
unidades existentes.
Aumentar la eficiencia o productividad de los medios existentes.
Incrementar el factor de capacidad o servicio de las unidades

existentes.
Con la finalidad de obtener mayores beneficios de lo que se

obtienen actualmente con los recursos existentes.

Proyecto de Inversin
Etapas de un Proyecto de Inversin

US$ Liquidacin
+
Operacin
Pre-Operacin
0
a b TIEMPO
a: Pre-inversin
b: Inversin o ejecucin
-
Horizonte de Planeamiento
El Papel de la Evaluacin de Proyectos
El objetivo de cualquier empresa es maximizar su valor para sus

accionistas. El precio de mercado de las acciones representa el
valor de una empresa particular. Ese valor est gobernado por
las ganancias actuales y futuras por accin; la distribucin en el
tiempo, la duracin y riesgo de estas ganancias y otros factores.
La evaluacin de proyectos juega un papel demasiado
importante y que se resume a continuacin:
Impedir que los proyectos malos sean los aprobados.

Evitar que los buenos proyectos sean desechados o rechazados.
Determinar si los componentes del proyecto son congruentes.
Evaluar las fuentes y magnitudes de los riesgos.
Determinar cmo reducir los riesgos y compartirlos de manera
eficiente.

Rentabilidad: En general un proyecto de inversin ser rentable cuando

genera ms dinero de lo que cuesta y ms de lo que rinde la actividad
corriente (rendimiento que estamos obteniendo con los recursos
empleados).
US$
Actividad Corriente Proyecto 1 Proyecto 2
Inversin Ingresos Netos Ganancia o Rentabilidad

3
MATEMATICAS FINANCIERAS

Estudia el cambio del valor del dinero en el tiempo (valor del tiempo).
Nomenclatura
Vo: Cantidad de dinero actual (ao 0)
VN : Cantidad de dinero en el ao N.
I: Inters
A: "Anualidad" Flujo uniforme de dinero.
N: Nmero de perodos.
i : Tasa efectiva de inters por perodo.
: Tasa de inflacin por perodo.
i R: Tasa real de inters por perodo.
iN : Tasa nominal de inters.
n: Nmero de divisiones de un perodo.
Regla General:
VN = Vo + I

El Valor del Dinero
Regla General: VN = Vo + I
VN
V0 V0
0 N
INTERES COMPUESTO
N=1 I1 = i Vo V1 = Vo + I1 = Vo (1+i)
N=2 I2 = i V1 = Vo i (1+i) V2 = V1 + I2 = Vo (1+i)2
N=3 I3 = i V2 = Vo i (1+i)2 V3 = V2 + I3 = Vo (1+i)3
Generalizando:
VN = Vo (1 + i) N

VALOR PRESENTE Y FUTURO
VN
1 2 3 N-1 N
Vo
VN
Valor Presente Vo =
(1 + i)N
Valor Futuro VN = Vo (1 + i)N
VN y Vo son financieramente equivalentes.

Ejemplo: Se hace un depsito de 200 US$ en una cuenta de

Ahorros que paga una tasa de inters de 6% anual, A cunto
ascender la cuenta despus de 5 aos?
Datos: Vo = 200 US$ i = 6%/ao N=5 V5 = ??
VN = Vo (1+i)N V5 = 200 (1+0.06)5 = 267.6 US$
La equivalencia financiera estar dada por:

267.6
1 2 3 4 5
200.0
Ejemplo: Una persona desea contar con 10,000 US$ dentro de 10 aos
Cunto se debe depositar hoy en una cuenta que paga 8%/ao.?
Datos: V10 = 10,000 US$ i = 8%/ao N = 10 aos Vo = ??
VN 10000
Vo = Vo = = 4631.9
(1 + i) N (1+0.08)10
El depsito hoy debe ascender a 4631.9 US$, la equivalencia financiera

estar dada por:
10,000
1 2 3 8 9
10
4,631.9
ANUALIDADES
Vo
1 2 3 N-1 N
A A A A A
La equivalencia financiera estar dada por:
A A A A A
Vo = + + +
(1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)N-1 (1+i)N
(1+i)N - 1 i (1+i)N
Vo = A A = Vo
i (1+i)N (1+i)N - 1

ANUALIDADES
Ejemplo: Se obtiene un prstamo bancario de 1000 US$ para

pagarlo en doce cuotas mensuales iguales. Cul ser el valor
de las mensualidades si la tasa de inters es 1%/mes?
Datos: Vo = 1000 US$ i = 1%/mes N = 12 meses

1000
i (1+i)N
M = Vo
(1+i)N - 1
0.01 (1+0.01)12
M = 1000 = 88.8 M M M M M M
(1+0.01)12 - 1
Las mensualidades ascendern a 88.8 US$.

ANUALIDADES
Ejemplo: Una persona hoy (ao 0) desea hacer un depsito en una

cuenta de ahorros que paga 9%/ao de tasa de inters, con la finalidad
de efectuar 6 retiros anuales de 1000 $ c/u a partir del ao 5. Cunto
deber ser el depsito?
A A A A A A A A A A A A
0 1 2 3 4
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 5 6 7 8 9 10
Vo Vo (1+i) 4
Equivalencia financiera
(1+i)6 - 1 (1+i)6 - 1
Vo (1+i)4 = A Vo = A
i (1+i)6 i (1+i)10
(1+0.09)6 - 1
Vo = 1000 = 3,177.9 US$
0.09 (1+0.09)10
INTERES NOMINAL Y EFECTIVO
La tasa de inters efectivo es la que se paga o cobra, la tasa de

inters nominal es la que se ofrece.
i : Tasa de inters efectiva por perodo
iN : Tasa de inters nominal por perodo
n : Numero de sub-perodos (divisiones de un perodo)
iN
iSUB =
n
n
i = ( 1 + iSUB ) -1
iN n
i=(1+ ) -1
n

INTERES NOMINAL Y EFECTIVO
Ejemplo: La tasa de inters nominal es 8%/ao, determinar la

tasa efectiva de inters para diferentes periodos de
capitalizacin.
n 8.35
0.08
i=(1+ ) -1 8.30
n
Inters Efectivo (%/ao) 8.25
i
n 8.20
(%/Ao)
1 8.00 8.15
2 8.16
3 8.22 8.10
4 8.24 8.05
6 8.27
12 8.30 8.00
360 8.33 1 10 100 1000
Nro de Capitalizaciones

INTERES CONTINUO
Es la tasa de inters efectiva cuando se hace un nmero infinito

de capitalizaciones por perodo.
iN n
i = Lim (1+ ) -1
n n
iN
i = e -1
En el ejemplo anterior, la tasa de inters continua estar dada

por :
i = e 0.08 - 1
i = 2.71828 0.08 - 1 = 0.0833 = 8.33%/ao.

INTERES REAL Y CORRIENTE
La tasa de inters corriente ( i ) es la que pagan o cobran los

bancos (i), y tasa de inters real ( iR ) es el incremento del poder
adquisitivo del dinero.
Ao 0 Ao 1
Depsito en el Banco Vo V1 = Vo (1+i)
Precio de un bien en el mercado Vo V1* = Vo (1+)
V1 - V1* Vo (1+i) - Vo (1+)

iR = =
V1* Vo (1+)
1+i
iR = -1
1+

INTERES REAL Y CORRIENTE
Ejemplo: Un banco paga 8%/ao de tasa de inters En cunto

se incrementar el poder adquisitivo de un depsito en un ao, si
la tasa anual de inflacin es 3%?.
El perfil de flujos de dinero estar dado por:

V1 = Vo (1.08)
Vo
1+i 1.08
iR = -1 iR = - 1 = 0.044 = 4.4 %/ao
1+ 1.03
Lo que quiere decir que en el ao 1 con V1 podremos adquirir

4.4% ms de lo que se hubiera adquirido con Vo en el ao cero.
PRECIOS REALES Y CORRIENTES
Precios Corrientes.- Son aquellos que se dan en el momento de la

transaccin y son validos slo para ese momento. Se utilizan en la vida
cotidiana.
Precios Reales.- Miden la relacin de intercambio entre bienes y/o

servicios y se expresan en unidades monetarias de un ao base
(moneda constante).
Valor Corriente: VN , Flujo del ao N, expresado en moneda del ao N.
Valor Constante: VNO, Flujo del ao N, expresado en moneda del ao 0.
VNK Flujo del ao N y expresado en moneda del ao K.
VN VN
VNO = VNK =
(1 + ) N (1 + ) N-K

Ejemplo: El precio de un bien en el ao 1995 es de 200 US$

(corriente). Expresar este precio en moneda de 1990 y del ao
2000 considerando 3% como tasa de inflacin.
Precio corriente: V1995 = 200 US$ de 1995
Precio constante, base 1990:

200 200
V19951990 = = = 172.5 US$ de 1990
(1.03) 1995-1990 (1.03) 5
Precio constante, base 2000:

200
V19952000 = = 200 (1.03) 5 = 231.9 US$ de 2000
(1.03) 1995-2000
200 US$ de 1995 = 172.5 US$ de 1990 = 231.9 US$ de 2000

200 US$ de 1995 172.5 US$ de 1990 231.9 US$ del 2000
1990 1995 2000 1990 1995 2000 1990 1995 2000

4
ANALISIS DE MERCADO

Estudio de Mercado
Mercado es el lugar donde converge la oferta y demanda de bienes y

servicios. Determina la cantidad de bienes y servicios (actuales y
futuras), provenientes de una nueva unidad productiva o de la
ampliacin de unidades existentes, que la comunidad consumira.
Tambin proporciona los precios, el perodo y las formas de llegar a los
demandantes.
La informacin necesaria, las tcnicas utilizadas, la profundidad y

detalle del anlisis depende de la etapa del proyecto para la cual se
efecta el estudio de mercado. Para estudio preliminar es suficiente el
precio vigente en el mercado y un pronstico sin mayor detalle. Para la
etapa de prefactibilidad se recopila informacin histrica y consulta
publicaciones relacionados al tema, la informacin que se rene es de
segunda mano.
En el estudio de factibilidad es obligatorio efectuar investigacin de

campo; la informacin recogida debe ser actualizada, precisa y
confiable. Las tcnicas utilizadas en esta etapa son ms sofisticadas y
comprenden las fases de investigacin, encuestas, experimentacin y
pronstico.

Clasificacin del Mercado
Segn el Nmero de Oferentes y Demandantes
DEMANDANTES
UNO POCOS MUCHOS
O Monopolio Monopolio
F UNO Monopolio
Bilateral Parcial
E
R
Monopsonio Oligopolio de la
E POCOS Oligopolio
Parcial Oferta
N
T
Competencia
E MUCHOS Monopsonio Oligopsonio
Perfecta
S

Segn la Intervencin del Estado
No intervencin Estatal: Si el mercado es de competencia perfecta (muchos

oferentes y demandantes) se origina el "Mercado Perfecto"; en el que el precio
y la cantidad son determinados por la libre concurrencia de los oferentes y
demandantes.
Impuestos y Subsidios: En todos los pases es prctica comn la aplicacin de

impuestos, y en algunos los subsidios. Es la primera distorsin del Mercado
Perfecto, los impuestos disminuyen la demanda (menor beneficio de oferentes)
y los subsidios la incrementan (mayor beneficio de demandantes).
Control de Precios: Es una extrema distorsin del Mercado Perfecto. Origina

desabastecimiento y escasez, con la consiguiente aparicin de mercados
negros o especulativos, donde los demandantes son los ms perjudicados.
Control de Cantidades: Al igual que el control de precios, tambin es una

desviacin extrema del Mercado Perfecto y sus efectos son similares.

Segn su Tamao
El mercado puede ser local, regional, nacional o internacional. En

mercados de gran tamao las influencias individuales de sus
componentes (oferta y demanda) se hacen relativamente no
representativas, el ingreso de un nuevo oferente o demandante tendr
muy poca influencia en el precio. Cuando se estudian estos tipos de
mercado es suficiente pronosticar el precio.
Cuando los mercados son pequeos, el proyecto tiene cierta importancia

en la determinacin del precio y cantidad. En este caso es muy
importante determinar la relacin entre precios y cantidades.
En el caso de mercados internacionales, aparte de determinar los precios

FOB (Free on Board) y CIF (Custom, Insurance and Freight), es muy
importante considerar los aranceles, impuestos y subsidios a las
exportaciones o importaciones, segn sea el caso.

Por las Caractersticas de los Productos
Los mercados pueden ser de bienes o servicios. Estos a su vez pueden

ser de consumo final, de consumo intermedio y bienes de capital.
Cuando se trata de bienes o servicios de consumo final ser de inters

determinar la relacin entre la cantidad y precios de dicho producto.
En el caso de bienes y servicios de consumo intermedio y bienes de

capital; en adicin a la relacin precio y cantidad, es importante
determinar la demanda incremental originada por la demanda de los
productos finales.
La demanda de un colorante para bebidas estar fuertemente influenciada

por la demanda de dichas bebidas, la demanda de unidades de
conversin en la industria de petrleo (tipo FCC, craqueo cataltico fluido)
estar fuertemente influenciada por la demanda de gasolina de alto
octanaje, la demanda de telares estar determinada por la demanda de
telas.
TOPICOS DEL ANALISIS DE MERCADO
Definicin del Producto: El primer paso del estudio de mercado es definir

en forma precisa la naturaleza, caractersticas y calidad de los bienes o
servicios que se producirn. La definicin correcta del producto
permitir determinar en qu tipo de industria y mercado se desenvolver
la nueva unidad productiva.
Los Consumidores: Los consumidores son la parte esencial del anlisis

de mercado y a ellos se deben la existencia de proyectos productores de
bienes y servicios. Debe determinarse, con la mayor precisin posible, las
caractersticas de los demandantes (personas, instituciones, empresas,
etc.) que consumirn los bienes y/o servicios producidos por el proyecto.
Naturaleza de los consumidores (personas naturales, empresas, instituciones

educativas, de salud, sanitarias, de investigacin, etc.).
Distribucin geogrfica y concentracin, tambin la cantidad de demandantes
actuales y los potenciales.
Funcin de produccin, consiste en analizar como el producto es utilizado,
sirve para definir nuevas estrategias de marketing.

TOPICOS DEL ANALISIS DE MERCADO
Competencia: Con la definicin correcta del producto y el tipo de

industria se identifica las empresas que producen productos similares y
sustitutos y aquellas que pueden cambiar fcilmente su lnea de
produccin. No debe perderse de vista el sector informal.
Nmero de empresas y tipo de propiedad (privada, estatal, pblica, de derecho
privado, accionariado difundido, etc.).
Concentracin de la oferta. Que qu empresas controlan y cunto.
Anlisis de la competencia potencial (planes futuros).
Utilidades de las empresas (estabilidad de las utilidades y ratios financieros).
Barreras: El estudio de las barreras de entrada y/o salida permitirn

determinar con anticipacin la viabilidad de operacin del proyecto.
Licencias y permisos de operacin.
Acceso al mercado de capitales.
Disponibilidad y acceso a la materia prima, materiales e insumos.
Aranceles y proteccin por parte del estado.
Acceso a la tecnologa (patentes).
Proteccin del medio ambiente.

FUNCIONES DE LA OFERTA Y DEMANDA
Las funciones de la oferta y demanda son las relaciones entre el precio de

los bienes y/o servicios y las cantidades ofrecidas o demandadas; esto
no quiere decir que el precio es la nica variable explicativa de la oferta o
demanda, pero s la ms importante.
Nomenclatura:
P Precio Q Cantidad (oferta o demanda)

U Utilidades B Beneficios
Bmg Beneficio marginal I Ingresos
Img Ingreso marginal CT Costo total
Cu Costo unitario Cmg Costo marginal
GT Gasto total Gmg Gasto Marginal
Para eliminar los efectos distorsionantes de la inflacin; los precios,

ingresos, egresos, costos, gastos, etc.. debern ser expresados en
moneda real (moneda constante de un ao base).

Curva de la Funcin Oferta
La funcin oferta es la ecuacin que relaciona las cantidades ofrecidas y el precio

al cual son vendidas, y es aquella que permite maximizar las utilidades del
oferente.
Ingresos: I = P*Q Utilidad: U = I - CT = P*Q - CT
El precio (P) que determina la utilidad mxima, se calcula derivando la ecuacin de

la Utilidad con respecto a Q e igualando a cero.
U CT
= P - = 0
Q Q
Se define como costo marginal (Cmg) a la variacin del costo total por la
produccin de una unidad adicional.
CT / Q = Cmg
Combinando las ecuaciones anteriores: P = Cmg = f(Q)

La ecuacin P = Cmg = f(Q) representar la funcin oferta slo si el

precio es superior al costo unitario, razn muy importante para definir la
relacin entre el costo unitario y el costo marginal.
CT = Cu * Q
Derivando:
CT Cu
= Cmg = Cu + Q
Q Q
La igualdad del Cmg y el Cu se dar cuando el segundo trmino del lado

derecho de la ecuacin sea nulo (Cu / Q = 0), lo que implica que el
punto de cruce de las curvas de Cmg y la de Cu es en el mnimo de los
Cu. La funcin de la oferta quedar definida por la siguiente ecuacin:
Curva de la Oferta: P = Cmg = f(Q) para Cmg > CuMIN

ta Cmg
r
fe
O
la
de
Cmg, Cu (UM/Unidad)
r va
Cu
Cu
Cu Mnimo

Oferta Agregada
La oferta total en el mercado

estar dada por la suma de las
cantidades que ofrece cada
oferente. Esta oferta total es
conocida como oferta agregada
(Qag).
Para un determinado precio (P)
Precio (P)
cada oferente estar dispuesto a
vender cierta cantidad (Qi) del
Qag
bien o servicio; la demanda
agregada, para el precio (P), ser
la suma de las ofertas (Qi).
Qag = Q1 + Q2 + .. + QN = f(P)
Cantidad (Q)

Oferta del Proyecto y Oferta Agregada
Ejemplo 4.1: Se ha encontrado que la oferta agregada existente tiene la

siguiente ecuacin:
Q = 165 * P 0.5 donde: Q [TM/mes] y P [MUS$/TM]
Se dispone de un proyecto para producir el mismo producto, la ecuacin

de costos totales del proyecto est dada por la siguiente relacin:
Q3
CT = + 140 [MUS$/mes]
1875
Determinar la curva de oferta del proyecto y la oferta agregada con

proyecto.

Solucin: La curva de la oferta del proyecto es igual a la curva de costos

marginales.
CT 3 Q2 Q2
Cmg = = P = =
Q 1875 625
Despejando la oferta del proyecto (Qp): Qp = 25 P 0.5
La ecuacin anterior representar la ecuacin de la oferta si el precio (P) es mayor

que el costo unitario mnimo.
CT Q2 140
Cu = = +
Q 1875 Q
Cu 2Q 140
= - = 0 Q = 50.82 Cu MIN = 4.13
Q 1875 Q2

La Oferta del Proyecto (Qp) estar dado por:
Qp = 25 P 0.5 para P > 4.13 MUS$/TM.
La curva de la oferta agregada con proyecto (Qcp),ser la oferta sin

proyecto (Qsp) ms la del proyecto (Qp).
Qcp = Qsp + Qp
Qcp = 165 P 0.5 + 25 P 0.5 = 190 P 0.5
Para un precio de 4.5 MUS$/TM resulta:
Qsp = 350.0 TM/mes

Qp = 53.0 TM/mes
Qcp = 403.0 TM/mes.

7
P (MUS$/TM)
Qp Qsp Qcp
Qcp = Qsp + Qp
4
0 100 200 300 400 500 600
Q (TM/Mes)

Curva de la Funcin Demanda
La demanda es funcin de muchas variables como son el precio del bien o

servicio, el precio de sustituto, ingreso familiar, ingreso per cpita, poblacin,
nmero de familias, crditos, etc.
Q = f (P, Psus, Ing, Ing fam, Pob, Fam, etc.)
Para un ao determinado, todas las variables independientes,a excepcin del

precio, tienen un valor fijo convirtindose en constantes.
Q = A f(P) A es funcin de las otras variables.
El demandante, al igual que el oferente, maximizar sus utilidades.
Utilidad del Demandante: U = B GT Gastos Totales: GT = P*Q
U = B - P*Q
El precio (P) que determina la utilidad mxima del demandante, se obtiene

derivando la ecuacin anterior con respecto a Q e igualando a cero.

U B
= - P = 0
Q Q
Beneficio Marginal (Bmg) es la variacin del beneficio por el consumo de una

unidad adicional.
B
Bmg = Funcin demanda: P = Bmg = f(Q)
Q
La funcin demanda [P = f(Q) Q = f*(Q)] supone que las otras variables

explicativas de la demanda permanecen constantes. Los demandantes
maximizarn sus utilidades si compran a un precio igual a su beneficio marginal.
El beneficio marginal es decreciente con respecto a Q (pendiente negativa), esta

tendencia es resultado de la menor disposicin a pagar por las cantidades
adicionales que se consumen.

Demanda Agregada (Qag): Al

igual que la oferta agregada,
la demanda agregada es la
suma de las funciones
demanda de cada
consumidor y representa la
relacin del precio que los
Precio (P)
P = Bmg
demandantes estaran
dispuestos a pagar por una
determinada cantidad de
producto.
Qag = Q1 + Q2 + .. + QN = f(P)
Cantidad (Q)

Elasticidad (E)
Elasticidad es la relacin de la variacin relativa (%, tanto por uno, etc.)

de la demanda y el cambio relativo de una variable explicativa.
Q Q
Q Q Ln(Q)
E= = =
X X Ln(X)
X X
Cuando el valor de E es alto, se dice que la demanda (Q) es elstica con

respecto a la variable X y pequeas variaciones de X originan grandes
variaciones de Q. Si el valor de E es pequeo se dice que la demanda (Q)
es in-elstica respecto a la variable X.
La elasticidad es muy importante para determinar los cambios en la

demanda, cuando ocurren pequeos cambios en las variables
explicativas. Existirn tantos tipos de elasticidad, como variables
explicativas tenga la funcin demanda.

Elasticidad (E)
Elasticidad al Precio.- Es la ms importante y tiene signo negativo, un incremento

en los precios traer como consecuencia una retraccin de la demanda.
Elasticidad al Ingreso.- Es generalmente de signo positivo, el incremento de los

ingresos (per cpita, familiar, sueldo mnimo, etc) incrementar la demanda. En
ciertos casos poco frecuentes puede ser negativa, el incremento en los ingresos
permitira a los consumidores demandar productos de mejor calidad y mayores
precios, cambiando los hbitos de consumo.
Elasticidad al Precio del Sustituto.- A mayor precio del sustituto, la demanda por el
producto ser mayor, originando que esta elasticidad sea de signo positivo.
Elasticidad a la Publicidad.- En la mayora de los casos es de signo positivo, en

ciertos casos la publicidad abundante puede traer desconfianza en los
consumidores.
La Elasticidad (E) es particular a cada consumidor o demandante; as por ejemplo,

la demanda de alimentos de primera necesidad presentar una alta elasticidad al
ingreso en los sectores deprimidos de la poblacin; mientras que en los sectores
de economa prspera presentar una baja elasticidad.

MERCADO PERFECTO
Mercado Perfecto es cuando hay libertad para que la Oferta y Demanda

fijen precios y cantidades, es un mercado ideal que no se d en el mundo
real. Se le utiliza como referencia para comparar otros tipos de mercado
(imperfecciones del Mercado Perfecto). Las condiciones para que se d
son:
Gran nmero de oferentes y demandantes, de tal manera que nadie controle

precios ni cantidad.
El producto de los oferentes deben ser de la misma calidad (homogneos),
para evitar preferencias de los demandantes.
Libre entrada y salida de los oferentes y demandantes.
Libre determinacin del precio y cantidad.
Perfecto conocimiento de los precios y cantidades por los oferentes y
demandantes.
La cantidad ofrecida (QO) es igual a la demandada (QD), de la misma

manera los precios de la oferta y demanda son iguales.
QO = QD PO = PD

Mercado Perfecto
Es regla general que la cantidad demandada es igual a la cantidad

ofrecida. En el caso de mercado perfecto el precio que paga el
demandante (beneficio marginal) es el mismo que recibe el oferente
(costo marginal).
O
Precio (P)
Q
Cantidad (Q)
Efecto del Proyecto en el Mercado Perfecto
El proyecto al
ingresar al
Osp
mercado
incrementar la
oferta agregada, Ocp
lo que originar
una disminucin Precio (P)
Po
en el precio y un
crecimiento del
mercado P D
(incremento de la
cantidad
comercializada).
Qcp = Qsp + Qp Qsp Qo Q

Cantidad (Q)

Mercado Perfecto
Ejemplo 2: En el Ejemplo 1 determinar, en un Mercado Perfecto, cunto y

a qu precio vende la oferta existente (oferta sin proyecto). Se ha
encontrado que la demanda agregada tiene la siguiente ecuacin:
Q = 10000 * P -1.5 donde: Q [TM/mes] y P [MUS$/TM]
Solucin: Demanda: QD = 10000 P -1.5 PD = 464.16 Q 2/3
Oferta: QO = 165 P 0.5 PO = 165 -2 Q 2
Mercado Perfecto: QD = QO = Q y PD = PO = P
QD = QO = Q = 10000 P -1.5 = 165 P 0.5
Resolviendo: P = 7.785 MUS$/TM
Q = QD = QO = 165 * (7.785) 0.5 = 460.38 TM/mes

Mercado Perfecto
Ejemplo 3: En el Ejemplo 2 determinar, en un Mercado Perfecto, cunto y

a qu precio se comercializa con el proyecto.
Solucin: La oferta con proyecto se determin en el Ejemplo 1:
Oferta sin proyecto Qsp = 165 P 0.5
Oferta del proyecto Qp = 25 P 0.5
Oferta con proyecto Qcp = Qsp + Qp = 190 P 0.5
En el mercado perfecto: QD = QO = Q = 10000 P -1.5 = 190 P 0.5
Resolviendo: P = 7.255 MUS$/TM
Qcp = 190 * (7.255) 0.5 = 511.76 TM/mes

Qsp = 165 * (7.255) 0.5 = 444.42 TM/mes
Qp = 25 * (7.255) 0.5 = 67.34 TM/mes

MERCADO CON SUBSIDIO
En este de mercado el demandante paga un precio inferior al que recibe el

oferente, la diferencia es cubierta por el Estado. Los subsidios son para
fomentar el consumo y favorecer a las clases ms necesitadas. El efecto
directo del subsidio es incrementar el beneficio de los demandantes.
Generalmente el subsidio se expresa como un porcentaje del precio

recibido por el oferente (PO). Sea la tasa de subsidio t, la relacin entre el
precio de la oferta (PO) y el precio subsidiado (PSUB) estar dada por:
SUBSIDIO = t * PO PO = PSUB + SUBSIDIO PSUB = PO * (1-t)
En el mercado el demandante pagar el precio subsidiado: PD = PSUB
El consumo (demanda) es mayor debido a que el precio que paga el

demandante es menor, el precio y las ventas del oferente son mayores
que en el Mercado Perfecto. El subsidio incrementa los beneficios y
utilidades de los oferentes y demandantes; este incremento en las
utilidades es aportado por el Estado.

Mercado con Subsidio
O
PO
PSUB
SUBSIDIO
PD = PSUB
Precio (P)
Cantidad (Q)

Ejemplo 4: En el Ejemplo 2, considerar un mercado subsidiado (subsidio 10%) en

lugar de Mercado Perfecto. Determinar cunto y a qu precio vende la oferta
existente (oferta sin proyecto).
Solucin: Las funciones oferta y demanda (Q [TM/mes] y P [MUS$/TM]) son:
Demanda: QD = 10000 P-1.5 PD = 464.16 Q -2/3
Oferta: QO = 165 P 0.5 PO = 165 -2 Q 2
PSUB = PO * (1-t) PSUB = (1-0.1) * 165 -2 Q 2 PSUB = 173.93 -2 Q 2
En el Mercado: PD = PSUB 464.16 Q -2/3 = 173.93 -2 Q 2
Resolviendo: Q = QD = QO = 478.93 TM/mes
PD = PSUB = 173.93 -2 * (478.93) 2 = 7.583 MUS$/TM

PO = 1.111 PSUB = 165 -2 (478.93) 2 = 8.425 MUS$/TM
SUBSIDIO = PO - PSUB = 0.1 PO = 0.843 MUS$/TM

Ejemplo 5: En el Ejemplo 4 determinar cunto y a qu precio se comercializa con

el proyecto.
Solucin: Demanda: QD = 10000 P-1.5 PD = 464.16 Q -2/3
Oferta: Qcp = QO = 190 P 0.5 PO = 190 -2 Q 2
PSUB = PO * (1-t) PSUB = (1-0.1) * 190 -2 Q 2 PSUB = 200.27 -2 * Q 2
En el Mercado: PD = PSUB 464.16 Q -2/3 = 200.24 -2 Q 2
PD = PSUB = 200.24 -2 * (532.38) 2 = 7.067 MUS$/TM

PO = 1.111 PSUB = 190 -2 * (532.38) 2 = 7.851 MUS$/TM
SUBSIDIO = PO - PSUB = 0.1 PO = 0.785 MUS$/TM
Qsp = 165 * (7.851) 0.5 = 462.33 TM/mes

Qp = 25 * (7.851) 0.5 = 70.05 TM/mes

MERCADO CON IMPUESTOS
La aplicacin de impuestos (captacin de recursos del Estado) es comn

en todos los mercados, representando la primera distorsin del Mercado
Perfecto. Los impuestos encarecen los productos y disminuyen las
utilidades y beneficios de oferentes y demandantes, el efecto inmediato
es la retraccin de la demanda.
Generalmente el impuesto se expresa como un porcentaje del precio

recibido por el oferente (PO). Sea la tasa de impuesto t, la relacin entre el
precio de la oferta (PO) y el precio con impuesto (PIMP) estar dada por:
IMPUESTO = t * PO PIMP = PO + IMPUESTO PIMP = PO * (1+t)
Al darse la transaccin en el mercado (convergencia de la oferta y

demanda) el precio pagado por los demandantes ser igual al precio con
impuesto.
PD = PIMP

Mercado con Impuestos
PIMP
O
Precio (P)
PD = PIMP
IMPUESTO
D
PO
Q
Cantidad (Q)

Ejemplo 6: En el Ejemplo 2, considerar una tasa de impuesto del 10% y determinar

cunto y a qu precio vende la oferta existente (oferta sin proyecto).
Oferta: QO = 165 P 0.5 PO = 165 -2 Q 2
PIMP = PO (1+t) PIMP = (1+0.1) * 165 -2 Q 2 PIMP = 157.32 -2 * Q 2
En el mercado: PD = PIMP 464.16 Q -2/3 = 157.32 -2 Q 2
PD = PIMP = 157.32 -2 * (444.21) 2 = 7.973 MUS$/TM
PO = 0.909 PIMP = 165 -2 * (444.21) 2 = 7.248 MUS$/TM
IMPUESTO = PIMP - PO = 0.1 * PO = 0.725 MUS$/TM


el proyecto.
PIMP = PO (1+t) PIMP = (1+0.1) * 190 -2 Q 2 PIMP = 181.16 -2 Q 2
En el mercado: PD = PIMP 464.16 Q -2/3 = 181.16 -2 Q 2
PD = PIMP = 181.16 -2 * (493.79) 2 = 7.430 MUS$/TM
PO = 0.909 * PIMP = 190 -2 * (493.79) 2 = 6.754 MUS$/TM
IMPUESTO = PIMP - PO = 0.1 PO = 0.675 MUS$/TM
Qsp = 165 * (6.754) 0.5 = 428.82 TM/mes

Qp = 25 * (6.754) 0.5 = 64.97 TM/mes

MERCADO CON CONTROL DE PRECIOS
El control de precios es una distorsin extrema del Mercado Perfecto. El

Estado controla los precios de ciertos productos con la finalidad de
fomentar su consumo, en especial en las clases de bajos ingresos
econmicos, el precio fijado siempre es menor al determinado en un
Mercado Perfecto.
Cuando no existen los medios adecuados para orientar y controlar la

comercializacin, se distorsiona el objetivo y se crea escasez y
sobreprecio, lo que da origen a la especulacin y a la aparicin de
mercados negros, donde los beneficiarios son los especuladores y los
perjudicados son los sectores de menores ingresos (el objetivo del
control de precios es favorecer a estos sectores).
Los precios del mercado negro muchas veces resultan inalcanzables para
determinados sectores de la sociedad (clase de bajos ingresos).

Mercado con Control de Precios
En la figura se aprecia
que el precio controlado
(PC) es inferior al O
determinado por el
Mercado Perfecto. A
este precio la Demanda
requiere de QD y la
Precio (P)
Oferta proporciona QO;
se observa que QD es PD = PMN
mayor que QO, esta Precio
diferencia crea escasez. Controlado
La Demanda estar PO = PC
dispuesta a pagar PD, D
conocido como precio de
mercado negro PMN y
que es mayor que PC,
QO QD
por la cantidad ofrecida
QO, originando Cantidad (Q)
sobreprecio.

Ejemplo 8: En el Ejemplo.2, considerar que el precio controlado es 7 MUS$/TM y

determinar cunto y a qu precio vende la oferta existente (oferta sin proyecto).
Solucin: Demanda: QD = 10000 P -0.5 PD = 464.16 Q -2/3
Oferta: QO = 165 P 0.5 PO = 165 -2 Q 2
Reemplazando el precio controlado PC = 7.00 MUS$/TM:
QD = 10000 * (7.0) -1.5 = 539.95 TM/mes
QO = 165 * (7.0) 0.5 = 436.55 TM/mes
La Demanda, para adquirir QO, pagar un precio igual a su Bmg:
PD = 464.16 * (436.55) -2/3
PMN = PD = 8.066 MUS$/TM


el proyecto.
Reemplazando el precio controlado PC = 7.00 MUS$/TM, Q en [`TM/mes]:
QD = 10000 * (7.0) -1.5 = 539.95 Qcp = 190 * (7.0) 0.5 = 502.69
Qsp = 165 * (7.0) 0.5 = 436.55 Qp = 25 * (7.0) 0.5 = 66.15
La Demanda, para adquirir Qcp, pagar un precio igual a su Bmg:
PD = 464.16 * (502.69) -2/3
PMN = PD = 7.342 MUS$/TM

MERCADO MONOPLICO
El monopolista como nico oferente tiene el poder de manejar la oferta y el precio.

No vende a su costo marginal (Cmg), sino al precio que los demandantes estaran
dispuestos a pagar (PD). Sus ingresos estarn dados por el producto de la
cantidad vendida por el precio que recibe (PD).
I = PD * Q Utilidad del monopolio: U = I - CT
El monopolio vender la cantidad que le permitir maximizar sus utilidades:
U I CT
= - = 0 Img = Cmg
Q Q Q
La ecuacin anterior indica que el monopolista maximiza sus utilidades cuando su

ingreso marginal (Img) es igual a su costo marginal (Cmg).
(PD * Q)
Img =
Q

Mercado Monoplico
O = Cmg
PD = PM
Precio (P)
D = Bmg
PO
Img
Q
Cantidad (Q)

Mercado Monoplico
Ejemplo 10: En el Ejemplo 2, considerar un mercado monoplico. Determinar

cunto y a qu precio vende la oferta existente (oferta sin proyecto).
Oferta: QO = 165 P 0.5 Cmg = PO = 165 -2 Q 2
El ingreso del monopolio: I = PD * Q = 464.16 Q -2/3 Q = 464.16 Q 1/3
(464.16 * Q 1/3 )
Img = = 154.72 Q -2/3
Q
Mximas utilidades : Img = Cmg 154.72 Q -2/3 = 165 -2 Q 2
PD = PMONOPOLIO = 464.16 * (304.93) 1/3 = 10.246 MUS$/TM
PO = 165 -2 * (304.93) 2 = 3.415 MUS$/TM

Mercado Monoplico

proyecto.
El proyecto se comportar frente al monopolio de dos formas, competir o se le

unir. Si compite y es representativo se tender al Mercado Perfecto o ser
totalmente desplazado por el monopolio, si se colude al monopolio su
comportamiento ser similar:
I = PD Q = 464.16 Q -2/3 Q = 464.16 Q -1/3 Img = 154.72 Q -2/3
Sus utilidades sern mximas si: Img = Cmg 154.72 Q -2/3 = 190 -2 Q 2
PD = PMONOPOLIO = 464.16 * (338.96) -2/3 = 9.548 MUS$/TM

PO = 190 -2 * (338.96) 2 = 3.183 MUS$/TM

MERCADO MONOPSNICO
El monopsonio (un solo demandante) gobierna los precios variando su volumen de

compras. El monopsonio compra al precio que aceptara la oferta y no a su
beneficio marginal (Bmg). El gasto del monopsonio est dado por el producto de
la cantidad demandada (Q) y el precio que paga. Este precio viene a ser el precio
del oferente (PO):
GT = PO Q La utilidad del monopsonio: U = B - GT
El monopsonio vende la cantidad que maximiza sus utilidades:
U B GT
= - = 0 Bmg = Gmg
Q Q Q
El monopsonio maximiza utilidades cuando su beneficio marginal (Bmg) es igual a

su gasto marginal (Gmg); y su Gasto est dado por el producto de PO y la cantidad
comprada (Q):
(PO Q)
Gmg =
Q

Mercado Monopsnico
Gmg
Precio (P)
O = Cmg
PD
D = Bmg
PO = Pm
Cantidad (Q)
Mercado Monopsnico
Ejemplo 12: En el Ejemplo 2, considerar un mercado monopsnico (en lugar de

Mercado Perfecto). Determinar cunto y a qu precio vende la oferta existente
(oferta sin proyecto).
Gastos del monopsonio: GT = PO Q = 165 -2 Q 2 Q = 165 -2 Q 3
(165 -2 Q 3)
Gmg = = 95.26 -2 Q 2
Q
Mximas utilidades: Gmg = Bmg 95.26 -2 Q 2 = 464.16 Q -2/3
PD = 464.16 * (304.93) -2/3 = 10.246 MUS$/TM
PO = PMONOPSONIO = 165 -2 * (304.93) 2 = 3.415 MUS$/TM

Mercado Monopsnico

el proyecto.
Gastos del monopsonio: GT = PO Q = 190 -2 Q 2 Q = 190 -2 Q 3
(190 -2 Q 3)
Gmg = = 109.70 -2 Q 2
Q
Mximas utilidades: Gmg = Bmg 109.70 -2 Q 2 = 464.16 Q -2/3
PD = 464.16 * (338.96) -2/3 = 9.548 MUS$/TM

PO = PMONOPSONIO = 190 -2 * (338.96) 2 = 3.183 MUS$/TM
La funcin oferta del proyecto es vlida slo si el precio es superior a 4.13

Comparacin
Oferta Actual
QSP = 165 * P 0.5 Po = ( QSP / 165) 2
(sin Proyecto)
Proyecto CT = Q 3 /1875 + 140 Cmg = 3 Q 2 / 1875 Qp = 25 * P 0.5
Oferta Con
QCP = 190 * P 0.5 Po = ( QCP / 190) 2
Proyecto
Demanda QD = 10000 P-1.5 PD = (10000/Q)2/3
M. Perfecto M. con Impuesto M. Subsidiado M. Monoplico M. Monopsnico
Sin Con Sin Con Sin Con Sin Con Sin Con
Poyecto Proyecto Poyecto Proyecto Poyecto Proyecto Poyecto Proyecto Poyecto Proyecto
QSP 460.38 444.42 444.21 428.82 478.93 462.33 304.93 304.93

QP 67.34 64.97 70.05 No Ex.
QD 460.38 511.76 444.21 493.79 478.93 532.38 304.93 338.96 304.93 338.96
P0 7.785 7.255 7.248 6.754 8.425 7.851 3.415 3.183 10.246 9.548
PD 7.785 7.255 7.973 7.430 7.583 7.067 10.246 9.548 3.415 3.183

SECUENCIA DEL ESTUDIO DE MERCADO
Tecnologa
BUSQUEDA DE
INFORMACION (Muestreo)
EL PRODUCTO Cantidades Consumidas
Cantidades Producidas
Precios, Precios del sustituto
Los Consumidores Ingresos, PBI
Poblacin, N de familias
Imperfecciones del mercado
Ambito Espacial Elasticidades
Canales de BSQUEDA DE MODELOS

Comercializacin EXPLICATIVOS
Anlisis de Correlacin
Oferta Demanda
Agregada Agregada
Marco Institucional
Demanda para el proyecto
MODELO Modelos de Pronstico

DEFINITIVO
METODO ESTADISTICO DE ESTIMACION DE LA DEMANDA
La finalidad es establecer la ecuacin de la demanda en funcin de todas

las variables explicativas. El mtodo es vlido para los diferentes bienes
y servicios, sean de consumo final, consumo intermedio, bienes
duraderos o bienes de capital.
Variables Explicativas: El primer paso es determinar la relacin de todas

las variables explicativas, las variables dependientes estn muy
relacionadas con el tipo de producto.
En el caso de bienes intermedios y de capital, una variable explicativa

importante es la demanda del bien final, la demanda de telares depender
de la demanda de telas. La demanda de cemento ser funcin del
crecimiento del sector construccin. La demanda de estos bienes
tambin depender del crecimiento de las empresas que la utilizan.
En el caso de bienes de capital, en adicin, tambin se debe considerar la

frecuencia de reposicin de estos bienes en las empresas que la utilicen.

Mtodo Estadstico de Estimacin de la Demanda
Bienes de Consumo Bienes de Consumo Bienes Bienes de

Variables
no Duraderos Duraderos Intermedios Capital
Precio XXX XXX XXX XX
Ingreso Percapita XXX X
Ingreso Familiar X XXX
Poblacin XXX X
Nro de Familias X XXX
Precio del Sustituto XXX XXX XX
Publicidad X XXX XX XXX
Crdito XXX XX XXX
Obsolescencia XX XXX
Intereses XXX
Tecnologa XXX
Usos de Capacidad XXXX
Bien Final XXX XXXX
Indicadores
XX XXX XXXX
Macroeconmicos

Bsqueda de la Informacin Histrica: Identificadas las variables

explicativas se procede a la bsqueda de la informacin histrica de
demanda y de sus correspondientes variables explicativas. Esta
bsqueda se realiza en publicaciones, revistas, estadsticas, etc.
especializadas. Las variables en unidades monetarias deben ser
expresadas en moneda real . La informacin debe presentarse en forma
tabular o matricial :
Ao Demanda Precio Ingreso Poblacin Precio del Sustituto

(Q) (P) (Ing) (Pob) (Ps)
1990
1991
1992
..
..
2005

Formulacin de la Funcin Demanda: Consiste en encontrar las ecuaciones que

mejor representen la relacin entre la demanda (Q, variable dependiente o
explicada) y las variables explicativas. Las ecuaciones son determinadas mediante
el ajuste de curvas (regresin o ajuste mnimos cuadrados).
Se establecen ecuaciones con todas las combinaciones de las variables

independientes, a veces se utiliza como variable explicativa la demanda del
pasado. A continuacin se muestra algunas ecuaciones tpicas:
Q = a + b P + c Ing + d Pob + e Ps
Q = a + b Ln(P) + c Ln(Ing) + d Ln(Pob) + e Ln(Ps)
Ln(Q) = a + b P + c Ing + d Pob + e Ps
Ln(Q) = a + b Ln(P) + c Ln(Ing) + d Ln(Pob) + e Ln(Ps)
La regresin de los datos se efecta mediante el uso de paquetes estadsticos y

proporciona las constantes de las ecuaciones (a, b, c, d, e, etc.) y los indicadores
estadsticos (R2, desviacin estndar, T estadstico, Durbin-Watson, F estadstico,
etc.).

Anlisis de la Regresiones: Consiste en seleccionar, de todas las

ecuaciones determinadas en el paso anterior, aquellas que cuentan con el
mejor significado estadstico y que mejor representen la relacin entre la
demanda y las variables explicativas.
Elegido las mejores ecuaciones desde el punto de vista estadstico, se

analiza el sentido econmico de cada una de ellas. Sentido econmico es
criterio comn en economa, el concepto de elasticidad es muy
importante en este anlisis; si en una ecuacin la elasticidad al precio es
positiva, est ser desechada por no tener sentido econmico.
Como resultado de la verificacin del sentido econmico, el nmero de

ecuaciones de demanda se reduce a 3 4; de las cuales se elegir aquella
que tenga el ms alto significado estadstico y a la vez sea sencilla.
Si los trminos de la ecuacin no guardan un correcto sentido

econmico, a pesar que la ecuacin posee valores altos de los
indicadores estadsticos, deber se rechazada.

Ejemplo14: Se ha efectuado el ajuste de la informacin histrica para la demanda

y se ha encontrado la siguiente ecuacin que tiene un significado estadstico
sumamente alto, verificar su sentido econmico.:
Q = 134 + 0.156 Ln(P) + 0.00051 Ing - 1.0001 Ln (Pob) + 0.01 Ps
Solucin:
Precio: Segn la ecuacin al subir el precio del producto, subir la demanda
(elasticidad positiva). No tiene sentido econmico.
Ingreso: Un incremento en el ingreso de la poblacin incrementar la demanda

(elasticidad positiva). Tiene sentido econmico.
Poblacin: El crecimiento de la poblacin retrae la demanda (elasticidad negativa).

No tiene sentido econmico.
Precio del sustituto: El incremento en el precio del sustituto incrementar la

demanda (elasticidad positiva). Tiene sentido econmico.
Por lo tanto, la ecuacin anterior es rechazada por no tener sentido econmico.

Pronstico de la Variables Explicativas: Para el pronstico de la

demanda se debe contar con la proyeccin de todas las variables
explicativas, algunas son micro-econmicas y/o macroeconmicas.
Muchas de estas variables dependen de las polticas seguidas por el
gobierno (PBI, PBI sectoriales, Exportaciones, Importaciones, Inflacin,
devaluacin, tasa de cambio, etc.), otras son obtenidas de los Censos
(poblacin, familias, tasa de crecimiento de la poblacin, etc.).
Las proyecciones de estas variables, deben ser obtenidas de

informaciones estadsticas y publicaciones especializadas; el proyectista
no debe pronosticar estas variables, y en su defecto debe evitar su
proyeccin.
La presentacin de las proyecciones de las variables explicativas, al igual

que la informacin histrica, se efecta en forma tabular o matricial. El
valor de algunas dependen del crecimiento de la economa, lo que da
origen a los escenarios; generalmente se tratan de escenarios optimista,
moderado y pesimista y habrn tantas tablas de proyecciones de la
variables independientes como escenarios haya.

Ecuacin de Pronstico de la Demanda: La ecuacin de pronstico de

demanda se determina reemplazando las proyecciones de las variables
independientes, excepto el precio, en la ecuacin genrica elegida en le
paso "anlisis de regresiones". Este procedimiento se repite para cada
ao de operacin del proyecto, determinndose tantas ecuaciones como
perodos de operacin tenga el proyecto.
QJ = AJ f(PJ)
Donde: Q Demanda
A Constante que depende del valor de las variables
explicativas excepto el precio
P Precio
J Ao de operacin
Para un mismo ao de operacin, habrn tantas funciones de demanda

como escenarios se hayan considerado. La demanda y precio para cada
ao se determinar con las ecuaciones de demanda y oferta agregada.

Ejemplo 15: En el siguiente cuadro se detalla la demanda histrica de

gasolinas y sus posibles variables explicativas, la demanda est dada en
miles de barriles por da (MB/DC), el precio en UM del ao 16 por galn , el
parque automotor a gasolina en miles, el producto bruto interno en
millones de UM del ao 16 y la poblacin en miles. Encontrar la ecuacin
que mejor represente la relacin entre la variables independientes y la
demanda de gasolinas.
En la siguiente tabla se muestra la informacin histrica de las variables

relevantes:
DEMAND: En miles de barriles por da calendario (MBDC).

PRECIO: En unidades monetarias por galn (UM/GLL).
PARQUE: Parque automotor (Miles).
PBI: Producto Bruto Interno en millones (MM UM).
POBLACION: En miles de habitantes (Miles).

DEMANDA PRECIO PARQUE PBI POBLACION

AO
(MBDC) (UM/GLL) (Miles) (MM UM) (Miles)
1 27.9 7.48 472.13 144.652 16004
2 27.0 7.88 472.66 145.059 16435
3 27.1 7.74 473.97 153.483 16867
4 28.5 6.19 486.97 160.365 17295
5 29.9 5.90 520.62 167.449 17720
6 29.5 6.52 554.01 163.404 18144
7 26.8 7.68 566.48 146.626 18558
8 27.1 7.61 565.10 153.687 18992
9 25.8 9.63 566.17 157.168 19417
10 28.0 8.26 574.65 171.693 19840
11 30.4 5.84 578.64 186.226 20261
12 29.0 5.04 577.47 170.684 20684
13 27.0 2.40 573.94 150.870 21113
14 25.7 3.84 572.35 143.546 21550
15 25.8 3.61 592.12 147.285 21998
16 25.9 3.25 623.98 143.308 22454

Solucin: Se efectuar el anlisis de regresin para diferentes ecuaciones e

inmediatamente se efectuar el anlisis del sentido econmico, la nomenclatura a
utilizar ser la siguiente:
Q Demanda de gasolinas
P Precio de la gasolina
PBI Producto bruto interno
POB Poblacin
PAR Parque automotor a gasolina
PBIP Producto Bruto Interno per cpita
a) Funcin lineal con el precio:
QJ = 27.95 + 0.0795 PJ R2 = 0.0117

Durbin-Watson = 1.0082
F Estadstico = 0.1662
La ecuacin anterior tiene pobre sentido estadstico, tampoco tiene sentido

econmico ya que la elasticidad al precio es positiva, por tanto la ecuacin es
rechazada.

b) Funcin lineal con el precio y el parque
QJ = 31.34 + 0.0045 PJ - 0.0068 PARJ R2 = 0.0479

La ecuacin anterior muestra pobre significado estadstico y no tiene sentido

econmico, por lo que es rechazada.
c) Funcin lineal con el precio, el parque y el PBI
QJ = 19.41 - 0.1863 PJ - 0.0145 PARJ + 0.1104 PBIJ
R2 = 0.8083
La ecuacin anterior tiene un aceptable significado estadstico pero no tiene

sentido econmico con la variable parque automotor a gasolina (elasticidad
negativa).

d) Funcin lineal con el precio, el parque, el PBI y la poblacin
QJ = 23.68 - 0.5316 PJ + 0.0230 PARJ + 0.1039 PBIJ - 0.0011 POBJ
R2 = 0.8083 Durbin-Watson = 1.0369 F Estadstico = 16.8624
La ecuacin anterior tiene un aceptable significado estadstico pero no tiene

sentido econmico con la variable poblacin (elasticidad negativa).
En las siguientes ecuaciones consideraremos como variable explicativa el

Producto Bruto Interno per cpita (PBIP).
e) Funcin lineal con el precio, el parque y el PBIP
QJ = 0.548 - 0.4255 PJ + 0.0197 PARJ + 2285.8755 PBIPJ
La ecuacin anterior tiene un alto significado estadstico y tiene sentido

econmico. Esta ecuacin explica la demanda de gasolinas con bastante
aceptacin.

f) Relacin semi logartmica con el precio, el parque y el PBIP
QJ = 58.58 - 2.484 Ln(PJ) + 10.358 Ln(PARJ) + 18.715 Ln(PBIPJ)
La ecuacin anterior tiene una alta significancia estadstica y tiene sentido

econmico.
g) Relacin semi logartmica de la demanda con el precio, el parque y el PBIP
Ln(QJ) = 2.354 - 0.01516 PJ + 0.00069 PARJ + 81.8354 PBIPJ
La ecuacin anterior tiene una alta significancia estadstica y tiene sentido

econmico.

h) Relacin doble logartmica de la demanda con el precio, el parque y el

PBIP
Ln(QJ) = 4.397 - 0.089 Ln(PJ) + 0.365 Ln(PARJ) + 0.671 Ln(PBIPJ)
La ecuacin anterior tiene un alta significado estadstico y tiene sentido

econmico.
De todas las relaciones que tienen sentido econmico, la que tiene la ms

alto significado estadstico y es la ecuacin ms sencilla es la funcin:
QJ = 0.548 - 0.4255 PJ + 0.0197 PARJ + 2285.8755 PBIPJ
Las relaciones anteriores pueden ser mejoradas considerando, como otra

variable explicativa la demanda del perodo anterior (QJ-1).

Ejemplo 16: Con la ecuacin de demanda del Ejemplo 15 y el pronstico

de las variables explicativas, determinar la ecuacin de la demanda como
funcin del precio para los aos 17 al 24. A continuacin se detalla las
proyecciones de las variables independientes.
PARQUE PBI POBLACION

Ao
(Miles) (MM UM) (Miles)
17 649.44 147.894 22926
18 670.65 153.514 23384
19 689.79 153.207 23852
20 706.52 159.335 24329
21 724.13 170.011 24815
22 742.34 177.661 25312
23 761.71 187.255 25793
24 779.47 197.367 26283

Solucin: Reemplazando el valor de las variables explicativas en la

ecuacin determinada en el Ejemplo 15, se obtienen las ecuaciones de la
funcin demanda, de la forma Q = f (P), para los aos 17 a 24.
Ao 17 P= 66.0554 - 2.3507*Q
Ao 18 P= 67.6492 - 2.3507*Q
Ao 19 P= 67.7785 - 2.3507*Q
Ao 20 P= 69.2289 - 2.3507*Q
Ao 21 P= 71.6666 - 2.3507*Q
Ao 22 P= 73.4132 - 2.3507*Q
Ao 23 P= 75.6088 - 2.3507*Q
Ao 24 P= 77.7714 - 2.3507*Q
En la Figura siguiente se muestran las curvas de demanda de acuerdo a

las ecuaciones anteriores.

10
7
Precio (UM/Gll)
3
Ao 17 18 19 20 21 22 23 24
2
0
25 26 27 28 29 30 31 32 33
Demanda de Gasolina (MBDC)

5
INVERSION EN CAPITAL FIJO

Y
CAPITAL DE TRABAJO

INVERSION EN CAPITAL FIJO Y CAPITAL DE TRABAJO
La inversin incluye dos conceptos completamente diferentes, uno se

refiere a los costos que se incurren para construir el proyecto y el otro
se refiere al capital necesario para garantizar el normal desarrollo del
proceso productivo.
La inversin fija o capital fijo permanece colocada durante todo el

horizonte de planeamiento, mientras que la inversin en capital de
trabajo o capital circulante cambia su valor durante la etapa de
operacin del proyecto.
Activo Fijo
Capital Fijo
Intangibles
Inversin
Activo Circulante
Capital de Trabajo
Pasivo Circulante

INVERSION EN CAPITAL FIJO
Esta inversin generalmente se realiza en la etapa de pre-

operacin de un proyecto e involucra todos los costos incurridos
durante la pre-inversin y construccin hasta completar el ltimo
detalle que permita la operacin segura y confiable de la planta.
Como ya se mencion esta inversin permanece colocada
durante toda la vida del proyecto y esta compuesta por estudios,
equipos, maquinarias, terreno, edificios, etc..
Durante la pre-operacin se incurren en costos para la

adquisicin de bienes que son identificables al final del proceso
de construccin, como por ejemplo: edificios, equipos,
vehculos, maquinarias, terreno, etc.., esta fraccin de la
inversin fija se denomina Activo Fijo. La fraccin de la
Inversin Fija que no es identificable al trmino de la
construccin se denomina Intangibles y est compuesto por los
costos de los estudios (posteriores al momento del estudio que
se est realizando), asesoras, gastos pre-operativos, etc.
Componentes del Capital Fijo
Activo Fijo: Terreno (no se deprecia)

Edificios y obras civiles
Maquinarias y equipo
Vehculos
Muebles y enseres
Instalaciones
Intangibles: Estudios (posteriores)

Gastos de construccin
Gastos de supervisin
Gastos de asesora
Patentes y regalas
Gastos generales de pre-operacin
Gastos de puesta en marcha
Gastos de comercializacin durante la pre-operacin
Intereses, comisiones y garantas durante la
construccin.

Estructura del Capital Fijo
Costos Directos (Activo Fijo):

1. Costo del equipo: valor de los equipos puesto en el terreno
2. Costo de instalacin de los equipos
3. Control e instrumentacin: valor de los componentes y su respectiva
instalacin
4. Tuberas y accesorios: instalados
5. Material y equipo elctrico: instalados
6. Edificios y estructuras
7. Delimitaciones: Pistas, veredas, reas de estacionamiento, cerco
perimtrico, etc.
8. Servicios y facilidades: Generacin de vapor, tratamiento de agua,
laboratorio, sistema contra-incendio, tratamiento de residuos, etc.
9. Terreno
Costos Indirecto (Intangibles):

1. Ingeniera y supervisin
2. Gastos de construccin
3. Utilidad del contratista
4. Contingencias

Calculo de la Inversin Fija
En la industria de los proceso existen tres mtodos para estimar

los precios de los equipos, unidades de procesos y plantas
completas.
ndices de Costo
Exponente de Capacidad
Factores de Costo

Mtodo de los ndices de Costo
Los ndices de costo permiten comparar el costo del presente con el de

alguna fecha del pasado. Son muy parecidos al ndice inflacionario,
pero en lugar de estar referido a una canasta bsica familiar est basado
a una estructura de costos de Inversin entre los que se considera:
Costo de construccin
Costo del material
Costo de mano de Obra
Productos qumicos, etc.
La relacin de ndices de dos aos diferentes es igual a la relacin de

costos de capital fijo de estos dos aos.
IJ INDJ IJ e IK : Costo del capital fijo para los aos J y K.

=
IK INDK INDJ e INDK : ndice de costo de los aos J y K .

Los principales ndices utilizado en ingeniera qumica son:
Marshal y Swift (Industrial Process); base = 1926

Nelson (Industria del Petrleo); base = 1946
Chemical Engineering (Industria de Procesos); base = 1957
El ao base de los ndices es relativo y carece de importancia, lo

realmente importante es la relacin entre los valores de los aos que se
estn comparando. Los datos de costos de equipos con menos de 10
aos de antigedad son bastantes aceptables, los datos con
antigedades entre 10 y 20 aos debern ser utilizados con mucha
cautela y los datos con ms de 20 aos de antigedad son obsoletos.
Cuando la metalurgia de los equipos o de sus partes y las tecnologas

de fabricacin han mejorado sustancialmente, es mucho ms verstil y
recomendable utilizar datos de costos lo menos antiguo posible.
Los ndices de costo se utilizan para convertir costos de plantas y/o

equipos del pasado (datos) a costos del tiempo presente, es una
conversin en moneda corriente, similar al utilizado en matemticas
financieras con la tasa de inflacin.

INDICE DE COSTOS DE PLANTAS DE LA CHEMICAL

ENGINEERING
Base: 1957 - 59 = 100
Indice Chemical Engineering

Equipos
Intercambiadores de Calor & Tanques
Equipos y Maquinarias de Procesos
Tuberas, Vlvulas & Conexiones
Instrumentos de Procesos
Bombas y Compresores
Equipo Elctrico
Soporte Estructural y Miscelneos
Mano de Obra construccin
Edificios y Construcciones
Ingeniera y Supervisin
INDICE DE COSTOS DE EQUIPOS DE MARSHALL & SWIFT

Base: 1926 = 100
Indice M&S
Industria de los Procesos
Cemento
Qumicos
Productos de Arcilla
Vidrio
Pintura
Papel
Productos de Petrleo
Plsticos
Industrias Relacionadas
Planta Elctrica
Minera, Molienda
Refrigeracin
Planta de Fuerza (vapor)

INDICE DE NELSON - CONTRUCCION DE REFINERAS

Base: 1946 =100
ndice Nelson - Construccin

Bombas, Compresores, etc.
Equipos Elctricos
Motores de Combustin Interna
Instrumentacin
Intercambiadores de Calor
Equipos Miscelneos
Componentes Materiales
Componentes Mano de Obra

INDICE DE COSTOS VATABUK - CONTROL DE CONTAMINACION DEL

AIRE
Base: 1er Trimestre 1994 =100
ndice VATABUK
Absorbedores de Carbn
Incineradores Catalticos
Precipitadores Electrostticos
Filtros
Quemadores de Campo
Absorbedores de Gas
Colectores Mecnicos
Sistemas de Refrigeracin
Oxidadores Trmicos Regenerativos
Incineradores Trmicos
Purificadores Hmedos

Indice CE Indice M&S Indice Nelson

1900
1700
1500
1300
1100
900
700
500
300
100
1979 1984 1989 1994 1999 2004

Ejemplo: La construccin de una planta qumica en 1986 cost

60MMUS$, Cunto costar una planta similar en 1991?.
Solucin: Los ndices de la Chemical Engineering son 318.9 y

361.3 para 1986 y 1991 respectivamente.
361.3
Costo en 1991 = 60 = 68.1 MMUS$
318.9
En 1991 una planta similar costar 68.1 MMUS$ de ese ao.

Chemical Engineering
Vatavuk
Marshall & Swift

Chemical Engineering:

Vatavuk:

Marshal & Swift:

Nelson:

Mtodo del Exponente de Capacidad
Este mtodo es utilizado para estimar el costo de equipos y de unidades de

procesos o plantas qumicas. La regla indica que la relacin entre las
inversiones es directamente proporcional al tamao del equipo o planta elevado a
un exponente m.
QA m IA : Inversin para equipo o planta A

IA = IB IB : Inversin para equipo o planta B (dato)
QB QA: Tamao o capacidad de A
QB : Tamao o capacidad de B (dato)
m: Exponente de capacidad.
Tomando logaritmo a ambos lados de la ecuacin:
Ln IA = Ln IB + m (Ln QA - Ln QB)
Ln IA = (Ln IB - m Ln QB )+ m Ln QA
Y = Cte + m X
La relacin inversin y tamao tendr la ecuacin de una recta cuando se la

representa en un grfico de escala doble logartmica.

Costo de Inversin vs Capacidad
Costo, Inversin
Capacidad (Q)
Variacin del Exponente con la Tamao
Exp: 0.56
Costo, Inversin
Exp: 0.95
Exp: 0.40
Capacidad (Q)
Exponentes de Capacidad en Intercambiadores de Calor
Longitud Presin de Rango de

Material Casco/Tubos de Tubos Trabajo Tamao Exponente
(Metros) (Atm) (m2)
Ac. al carbono/Ac. al carbono 6 10 < 140 0.47

Ac. al carbono/Ac. al carbono 6 11 > 140 0.78
Ac. al carbono/Ac. al carbono 6 325 20-460 0.26
Ac. al carbono/Ac. Inox. 304 6 - 2-10 0.36

Exponentes de Capacidad en Intercambiadores de Calor
Ejemplo.- Se dispone de informacin sobre el costo de un

intercambiador de calor de acero al carbono de 6 m de longitud, 115 m2
de rea de transferencia y con presin de trabajo de 9-12 atmsferas, el
costo instalado de dicho equipo es de 35 MUS$. Determinar el costo de
un intercambiador para prestar el mismo servicio pero de 160 m2 de rea
de transferencia.
Solucin: El exponente de capacidad es de 0.47 hasta 140 m2 de rea y

0.78 para reas superiores a 140 m2.
I140 = I115 (140/115) 0.47 = 35.0 (140/115) 0.47
I140 = 38.4 MUS$
I160 = I140 (160/140) 0.78 = 38.4 (160/140) 0.78
I160 = 42.6 MUS$

Exponentes de Capacidad de Tanques Atmosfricos
Rango de
Material Tamao Exponente
(m3)
Acero carbono 1-3800 0.46
Acero Inoxidable 304 0.5-1900 0.50
Acero Inoxidable 316 1-190 0.54
Aluminio 0.2-380 0.61

Exponentes de Capacidad de Bombas Centrfugas
Incremento Rango de
Material de Presin Potencia Exponente
(Atm) (Hp)
Acero carbono <9 0.1-25 0.04
Acero carbono <9 25-400 0.65
Acero carbono > 17 5-4000 0.31
Acero Inoxidable 304 <9 0.25-5 0.11
Acero Inoxidable 304 <9 5-100 0.40

Exponentes de Capacidad de Columnas de Platos
Nmero Rango del

Material de Dimetro Exponente
Platos (m)
Acero carbono 10-20 1.5-3 1.40
Acero carbono 21-45 0.8-1.5 0.28
Acero carbono 46-75 0.6-1.5 0.30
Acero Inoxidable 304 10-35 0.8-3 0.65
Acero Inoxidable 316 10-80 0.5-1.5 0.34

Mtodo de los Factores de Costo
Se utiliza para determinar la inversin fija (capital fijo) de una planta o

unidad de proceso a partir del costo de los equipos puesto en el terreno,
el costo de los otros componentes de la inversin se determina en
funcin del costo de los equipos y de las caractersticas del proceso.
Costos Directos o Activo Fijo

1. Costo de los equipos puesto en el terreno
2. Instalacin de los equipos
3. Tuberas y accesorios.
4. Instrumentacin y control.
5. Instalaciones elctricas
6. Edificios y estructuras.
7. Delimitaciones.
8. Facilidades y Servicios.
9. Terreno.
Costos Indirectos o Intangibles.
10. Supervisin e Ingeniera.
11. Costos de construccin.
12. Utilidad del contratista.
13. Contingencias.
Valor Tpico
Costo Directos
1. Costo del equipo 100
2. Instalacin 45
3. Instrumentacin 13
4. Tubera y Accesorios 40
5. Instalaciones elctricas 9
6. Edificios 25
7. Delimitaciones 13
8. Facilidades y servicios 56
9. Terreno 4
Total Directos 305
Costos Indirectos
10. Supervisin e Ingeniera 35
11. Costos de Construccin 40
12. Utilidad de contratista 17
13. Contingencias 43
Total Indirectos 135
Total Inversin en Capital Fijo 440

Rango Valor Tpico
(%) (%)
Activo Fijo
Costo del equipo 20 - 40 23
Instalacin 7.3 - 26 10
Control e Instrumentacin 2.5 - 7 3
Tuberas y accesorios 3.5 - 15 8
Material y equipo elctrico 2.5 - 9 3
Edificios y estructuras 6 - 20 6
Delimitaciones 1.5 - 5 3
Servicios y facilidades 8.1 - 35 13
Terreno 1 - 2 1
Total Activo Fijo 70
Intangibles
Ingeniera y supervisin 4 - 21 8
Gastos de construccin 4.8 - 22 9
Utilidad del contratista 1.5 - 5 4
Contingencias 6.8 18 9
Total Intangibles 30
Total Inversin Fija 100
Ejemplo: Se cuenta con un proyecto para la construccin de una

planta de hidrogenacin de aceite de consumo humano, la
inversin en los equipos mayores asciende a 36 MMUS$. Cul
ser la inversin requerida para construir las planta?.
Solucin: Para calcular la inversin necesaria para construir la

planta ser suficiente con multiplicar el costo de los equipos
mayores por 4.40 o en su defecto dividirlo por 0.23.
Inversin Total= 36 * 4.40 = 158.4 MMUS$
Inversin Total = 36/0.23 = 156.5 MMUS$
Normalmente la inversin total es redondeada hacia arriba, en

este caso la respuesta sera 160 MMUS$.

CAPITAL DE TRABAJO
Es la inversin necesaria e indispensable para garantizar y

asegurar el normal desarrollo del proceso productivo, a diferencia
del capital fijo, esta inversin va cambiando su estructura y valor
durante el horizonte de planeamiento razn por lo que se le
denomina capital circulante. La inversin anual que se realiza en
capital de trabajo estar dada por el incremento en el valor de
ste.
1 2 3 4 5
Capital de trabajo 100 102 130 110 120
Inversin en Cap. de Trabajo 100 2 28 (20) 10
Otra caracterstica de la inversin en capital de trabajo, es que al

final del horizonte de planeamiento, en el perodo de liquidacin,
se recupera totalmente. El activo circulante es una carga para la
empresa ya que sta desembolsa recurso para generarlo. En
cambio, el pasivo circulante es a favor de la empresa ya que
significa ingreso de recursos.

Capital de Trabajo
Activo Circulante
Caja-Banco
Caja mnima
Caja para compras
Inventarios
Materia prima
Materiales
Productos terminados
Productos en proceso
Cuentas por cobrar
Pagos adelantados
Pasivo Circulante
Cuentas por pagar
Cobros adelantados
Capital de Trabajo = Activo - Pasivo Circulantes

Capital de Trabajo
Caja-Banco.- El dinero depositado en el Banco y guardado en caja es una carga

para la empresa o proyecto ya que no genera mayores beneficios.
Inventarios.- Son una carga ya que se han invertido recursos para generarlos y
no pueden ser utilizados, los inventarios de materia prima y productos en
proceso son funcin de la velocidad de uso y el de productos terminados de las
ventas. La materia prima y materiales se valorizan a su precio de compra y los
productos en proceso y terminados a su costo de produccin.
Cuentas por Cobrar.- Son las ventas al crdito, es funcin del volumen de ventas
y del precio de venta.
Pagos Adelantados.- Son los cobros adelantados que realizan los proveedores
antes de entregar sus productos y/o servicios, esta inversin es funcin del
programa de compras y de su correspondiente precio.
Cuentas por Pagar.- Se refiere a las compras sujetas a crditos por parte de los
proveedores, por lo que significa un ingreso.
Cobros Adelantados.- Son los cobros por concepto de ventas y cuyos producto
sern entregados despus de un perodo de recibido el dinero.

Diagramas de Costo de Capital vs Capacidad
Intercambiador de Arreglo de Tubos Fijos Tubos y casco de acero el

carbono
100
Miles de US$ de Jul de 1988
3.6 m
Longitud 2.5 m
10 Longitud 5 m
1
1 10 100 1000
Area de Transferencia ( m2)
Intercambiadores de Calor de Cabezal flotante, tubos y casco de acero al

carbono
100
3.6 m
Longitud 5 m
10
Longitud 2.5 m
1
1 10 100 1000
Area de Transferencia ( m2)
Bombas Centrfugas de Acero al Carbono 316 incluye motor y arrancador
100
Miles de US$ de Sep de 1988
30-900 GPM
10 10-150GPM
1
1 10 100
Potencia (HP)
Costo de Tanques Atmosfricos de acero al carbono y techo cnico
1000
100
10
100 1000 10000 100000
3
Capacidad ( m )
Compresores - Incluye el reductor de velocidad, cople y accesorio, no

incluye el motor
1000
o
tr fug
r Cen
o
pres
Com
ca nte
o
100 Re cipr
r
p reso
Com
10
100 1000 10000
Potencia (HP)
Costo de Torres de Enfriamiento Tipo Modular incluye torre, motores,

ventiladores y bombas
1000
Miles de US$ de Sep de 1988
100
10
1 10 100
Capacidad ( m3/min)
Costo de Desaladoras de Crudo en USA
10000
Miles de US$ de 1973
1000
100
10
1 10 100 1000
Capacidad (MBD)
Costo de Unidades de Hidrocraquo Cataltico en USA
100000
Miles de US$ de 1973
/B bl
eno PC
i d rg 200
0
d e H bl
10000 mo PC/B /B bl
n su 0 PC
Co 300 10 00
1000
1 10 100
Capacidad (MBD)
6
DEPRECIACION DE ACTIVO FIJO Y

AMORTIZACION DE INTANGIBLES

La inversin en Capital Fijo, dinero necesario para construir la

nueva planta o ampliar la existente y que permanece colocada
durante todo el horizonte de planeamiento, se divide en Activo
Fijo (todos los materiales, equipos, construcciones, facilidades,
etc, lo que es identificable) y en Intangibles (todos los gastos
pre-operativos como son estudios, asesora, intereses durante la
construccin, etc, que no son visibles en la planta construida o
ampliada).
El Activo Fijo se deprecia excepto el terreno y los intangibles se

amortizan.
Activo Fijo: se deprecia excepto el terreno

Capital Fijo
Intangibles: se amortizan

La depreciacin no es un costo (salida de dinero), sino un cargo

a los costos, que se separa de los ingresos antes del clculo del
impuesto a la renta.
Se utiliza para atender la constitucin de un fondo que permitir

recuperar el capital invertido en activos fijos e intangibles
sujetos a deterioro, envejecimiento, agotamiento u
obsolescencia al final de la vida econmica de stos.
La depreciacin representa la manera y proporcin de

envejecimiento, desgaste, agotamiento u obsolescencia del
capital fijo.
Si se tienen dos bombas similares en todas sus caractersticas,

pero una de ellas presta servicio en condiciones ms severas, el
monto por depreciacin o porcentaje de depreciacin ser mayor
para el equipo que trabaja en condiciones severas.

Efecto de la Depreciacin
La depreciacin no implica ninguna salida de dinero sino todo lo

contrario, acta como Escudo Tributario y su efecto real es disminuir el
Impuesto a la Renta. De las ecuaciones de Utilidad Neta y el Flujo Neto
de Fondos:
UN = (I - G - D) (1 - t) FNF = UN + D - Inv
Combinando ambas ecuaciones:
FNF = (I - G - D) (1 - t) + D - Inv
FNF = (I - G) (1 - t) + D t - Inv
En la ecuacin anterior se aprecia que el Flujo Neto de Fondos se

incrementa con la depreciacin, verificndose que ella no significa
egreso de dinero. El ahorro en Impuesto a la Renta, conocido como
Escudo Tributario o Escudo Fiscal, viene dado por Dt.

Valor de Rescate o Valor de Salvamento
La fraccin del Capital Fijo que no es depreciado constituye el Capital

Fijo Recuperable y se le conoce como Valor de Rescate o Valor de
Salvamento. Hay que tener presente que los terrenos no se deprecian.
El Valor de Rescate es la porcin no depreciable del Capital Fijo, dentro

de este Valor de Rescate se encuentra el valor del terreno.
El Valor de Rescate es el valor en libros del Capital Fijo en el momento

de liquidacin del proyecto.
Capital Fijo Depreciable = Vo - Vs
Donde: Vo: Inversin en Capital Fijo

Vs: Valor de Rescate
Ambas variables deben ser expresadas en moneda constante de un

mismo ao base.
Valor en Libros y Depreciacin
V0
D = Inversin
Depreciable
V0
Vs = VN
0 N

Tiempo de Vida de Equipo y Unidades de Procesos
Los componentes de una Planta de Procesos como son los equipos,

maquinarias, obras civiles, muebles, enseres, etc; estn caracterizados
por el tiempo de vida proyectados y que se basa en la experiencia.
El tiempo de vida de los diferentes componentes del Capital Fijo

depende principalmente de:
a. Condiciones de Operacin: presin, temperatura, corrosin, vibracin,

medio ambiente, etc.
b. Calidad y frecuencia del mantenimiento.
c. Grado de obsolescencia.
En una planta de procesos existe una gran diversidad de componentes

del Capital Fijo, cada uno con su propia vida til y sera sumamente
complejo calcular la depreciacin y valor en libros de cada uno de
ellos.
Es prctica comn agrupar los equipos o considerar toda la planta

como una unidad para el clculo de la depreciacin.

Tasas de Depreciacin y Vida til Tpicos
Tipo de Equipos Tasa (%/ao) Vida til (aos)
Equipo de Transporte
Camionetas 25 4
mnibus 13 7-8
Camiones 18 5-6
Automviles 24 4-5
Motobombas 15 6-7
Remolques 10 10
Lanchones, Chatas 10 10
Remolcadores 10 10
Edificios y construcciones
De ladrillo y concreto 3.3 30
De madera y metal 5 20
Equipos de Oficina
Muebles y maquinas 8 12 - 13
Equipo de Laboratorio 8 12 - 13
Equipos de Propaganda
Letreros 10 10
Equipo cinematogrfico 33.3 3
Equipos de Procesos
Cimentaciones 3.3 30
Obras civiles 3.3 30
Tanques 3.3 30
Bombas y compresores 10 10
Calderos 6 15 - 16
Tuberas 6 15 - 16
Pistas y veredas 3.3 30
Reactores 10 10
Columnas y acumuladores 10 10
Tasas de Depreciacin y Vida til (Per)
La administracin Tributaria de Per ha establecido la aplicacin del

mtodo de depreciacin lineal y las siguientes tasas de depreciacin:
Depreciacin Vida til

Legislacin Peruana Anual (%) (aos)
Edificios y Construcciones 3 30
Ganado de Trabajo y reproduccin; redes de 25 4
pesca
Vehculos de transporte terrestre (excepto
20 5
ferrocarriles); hornos en general.
Maquinaras y equipo utilizado por las actividades
minera, petrolera y de construccin; excepto 20 5
muebles, enseres y equipo de oficina.
Equipos de procesamiento de datos.
25 4
Otros bienes del activo
10 10

Mtodos de Depreciacin
El Capital Fijo se deprecia desde su valor inicial Vo hasta su Valor de

Rescate Vs durante los N aos de operacin del proyecto. Durante un
ao de operacin particular K el Capital Fijo se depreciar un valor de
DK, el valor en libros disminuir desde VK-1 a VK durante el perodo K.
VK = VK-1 - DK
K
VK = Vo - DJ
J=1
N
VN = Vs = Vo - DJ
J=1
Donde: Vo: Valor inicial de la inversin en Capital Fijo.

Vs: Valor de rescate.
VK: Valor en libros (residual) al final del ao K.
K: Ao cualquiera de operacin de 1 a N.
N: Nmero de aos de operacin.
Mtodo de Depreciacin Lineal
Este mtodo es de uso comn en muchos pases y considera que la

depreciacin es constante durante los N aos de operacin, y la forma
de clculo es la siguiente:
Vo - Vs
DK = D =
N
VK = Vo - D K
Donde: K = 1, 2, ..., N
Se aprecia que el descenso del valor en libros o valor remanente (VK)

con los aos de operacin (K) sigue la trayectoria de una lnea recta.
Para K=0, el valor en libros es de Vo y para K=N es de Vs y la pendiente

de la recta est dada por el valor de D.

Vo
Valor en Libro (V K)
Pendiente = D
VN = Vs
0
Aos (K) N
Ejemplo: Determine la depreciacin y el valor en libros de un equipo

cuyo costo instalado (inversin en capital fijo) es 100 MUS$ del ao 0 y
que luego de 10 aos de operacin su valor de rescate proyectado es 8
MUS$ del ao 0. Utilice el mtodo de depreciacin lineal.
Solucin: Vo = 100 MUS$ del Ao 0

Vs = 8 MUS$ del Ao 0
n = 10 aos de operacin
Clculo de la depreciacin y el valor en libros respectivamente:
100 - 8
DK = D = = 9.2 MUS$ del ao 0/Ao
10
VK = 100 - 9.2 K donde K = 1, 2,.., 10
V1 = 100 - 9.21 = 90.8 V3 = 100 - 9.23 = 72.1
V6 = 100 - 9.26 = 44.8 V9 = 100 - 9.29 = 17.2

Ejemplo, continuacin
Depreciacin Valor en Libros

K (Ao) (MUS$ Ao 0/ Ao) (MUS$ Ao 0)
0 100.0
1 9.2 90.8
2 9.2 81.6
3 9.2 72.4
4 9.2 63.2
5 9.2 54.0
6 9.2 44.8
7 9.2 35.6
8 9.2 26.4
9 9.2 17.2
10 9.2 8.0

25 100
90
Depreciacin (MUS$ de 0/Ao)
Valor en Libros (M US$ de 0)

20 80
70
15 60
50
10 40
30
5 20
10
0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 2 4 6 8 10

Mtodo de la Prima de los Dgitos de los Aos
La depreciacin segn este mtodo es directamente proporcional al

nmero de aos de operacin que faltan para completar el horizonte de
planeamiento.
N N (N + 1)
Prima = 1 + 2 +....+ N = J =
J=1 2
N-K+1
DK = (Vo - Vs)
Prima
Combinando ambas ecuaciones
2 (N - K + 1)
DK = (Vo - Vs)
N ( N + 1)

Vo
VN = Vs
Aos (K)
Ejemplo: Resuelva el problema anterior utilizando el mtodo de

depreciacin de la prima de los aos.
Solucin: Inversin Depreciable = 100 - 8 = 92 MUS$ del ao 0.
Prima = 10 (10 + 1) / 2 = 55
10 - 1 + 1
D1 = 92 = 16.7 MUS$ del Ao 0/Ao
55
10 - 5 + 1
D5 = 92 = 10.0 MUS$ del Ao 0/Ao
55
10 - 10 + 1
D10 = 92 = 1.7 MUS$ del Ao 0/Ao
55


0 100.0
1 16.7 83.3
2 15.1 68.2
3 13.4 54.8
4 11.7 43.1
5 10.0 33.1
6 8.4 24.7
7 6.7 18.0
8 5.0 13.0
9 3.3 9.7
10 1.7 8.0

25 100
90

20 80
70
15 60
50
10 40
30
5 20
10
0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 2 4 6 8 10

Mtodo de Depreciacin Acelerada o Declinante
Este mtodo asume que la depreciacin anual es proporcional al valor

remanente del capital fijo. El cargo por concepto de depreciacin durante el ao
K es una fraccin (f) del valor en libros al final del perodo K-1.
DK = f VK-1
K=1 D1 = f Vo V1 = Vo - D1 = (1-f) Vo
K=2 D2 = f V1 = f (1-f) Vo V2 = V1 - D2 = (1-f) 2 Vo
K=3 D3 = f V2 = f (1-f) 2 Vo V3 = V2 - D3 = (1-f) 3 Vo
Generalizando: DK = f (1-f) K-1 Vo VK = (1-f) K Vo
Para K = N VN = Vs = (1-f) N Vo
Resultando:
Vs 1/N
f=1-
Vo

Vo
Valor en Libro (V K )
VN = Vs
Aos (K)
Ejemplo: Determine la depreciacin y el valor en libros para el problema

utilizando el mtodo de depreciacin acelerada.
Solucin:
8 1/10
f= 1- = 0.2232
100
Con el valor del factor f se determina la depreciacin y el valor en libros.
D1 = 0.2232 * 100 = 22.3 V1 = 100 - 22.3 = 77.7

D2 = 0.2232 * 77.7 = 17.3 V2 = 77.7 - 17.3 = 60.3
D3 = 0.2232 * 60.3 = 13.5 V3 = 60.3 - 13.5 = 46.9
D8 = 0.2232 * 17.1 = 3.8 V8 = 17.1 - 3.8 = 13.3

D9 = 0.2232 * 13.3 = 3.0 V9 = 13.3 - 3.0 = 10.3
D10 = 0.2232 * 10.3 = 2.3 V10 = 10.3 - 2.3 = 8.0


0 100.0
1 22.3 77.7
2 17.3 60.3
3 13.5 46.9
4 10.5 36.4
5 8.1 28.3
6 6.3 22.0
7 4.9 17.1
8 3.8 13.3
9 3.0 10.3
10 2.3 8.0

25 100
90

20 80
70
15 60
50
10 40
30
5 20
10
0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 2 4 6 8 10

Mtodo de Depreciacin Doble Declinante
Es un caso particular del mtodo de depreciacin acelerada y se asume

que la razn anual de depreciacin respecto al valor en libros (f) es igual
a 2/N.
Las ecuaciones de depreciacin acelerada se utilizan slo si el valor en

libros (VK) es mayor que el valor de rescate (Vs).
S en el ao K (antes del ao N) el valor remanente es inferior al valor de

rescate, debe corregirse la depreciacin del ao K-1 para que el valor
remanente en el ao K sea igual al valor de rescate.
En el ao N el valor en libros (VN) debe ser igual al valor de rescate o

salvamento (Vs).
2
f=
N

Vo
VN = Vs
Aos (K)

Ejemplo: Determine la depreciacin y el valor en libros para el problema

por el mtodo de depreciacin doble declinante.
Solucin:
2
f= = 0.20
10
Con el valor del factor f se determina la depreciacin y el valor en libros.
D1 = 0.20 * 100 = 20.0 V1 = 100 20.0 = 80.0

D2 = 0.20 * 80.0 = 16.0 V2 = 80.0 16.0 = 64.0
D9 = 0.20 * 16.78 = 3.36 V9 = 16.78 - 3.36 = 13.42

D10 = 0.20 * 13.42 = 2.68 V10 = 13.42 - 2.68 = 10.74
De acuerdo a la formula la depreciacin del ao 10 debera ser 2.68 y el

valor en libros sera de 10.74. Dado que el valor en libros del ao 10
debe ser igual al valor de rescate (8.0 MUS$), se debe corregir la
depreciacin del ao 10 a 5.42 MUS$.


0 100.0
1 20.0 80.0
2 16.0 64.0
3 12.8 51.2
4 10.2 41.0
5 8.2 32.8
6 6.6 26.2
7 5.2 21.0
8 4.2 16.8
9 3.4 13.4
10 5.4 8.0

25 100
90

20 80
70
15 60
50
10 40
30
5 20
10
0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 2 4 6 8 10

Comparacin de los Diferentes Mtodos de Depreciacin
25 100
Acelerada 90

20 80
70
Li
ne
al
15 60
Prima de
los Dgitos 50
Pr
im
10 40
a
Ac
Lineal
el
e
30
ra
da
5 20
10
0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 2 4 6 8 10

7
FINANCIAM IENTO
DE PROYECTOS DE INVERSIN

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DE INVERSION
Activo Fijo
Capital Fijo
Intangibles
Inversin
Activo Circulante
Capital de Trabajo
Pasivo Circulante
El trmino "financiamiento" se refiere a las diferentes fuentes de

recursos requeridos para formar el capital Fijo. Las fuentes son:
Recursos Propios.
Emisin de Acciones.
Emisin de Bonos.
Crdito de proveedores
Prstamos

Financiamiento de Proyectos de Inversin
Financiamiento con Deuda
Ventajas:
Se mantiene la propiedad.
Menor pago de impuesto a la renta.
Mejora la rentabilidad por efecto de la palanca financiera.
Desventajas:
El servicio de la deuda (Amortizacin e intereses) es independiente

del nivel utilidades.
Se pierde capacidad de endeudamiento para momentos difciles.
Si la deuda alcanza ciertos niveles se pierde autonoma.

Financiamiento con Deuda
Debe quedar claramente establecido:
Fraccin y tipo de inversin (monto deuda).

Plazo (tiempo para amortizar la deuda).
Perodo de Gracia (no se amortiza la deuda).
Tasa de inters y comisiones.
Forma de pago.
Servicio de la deuda constante.
Amortizacin constante.
Pago vencido o adelantado.
Periodicidad.
Tipo de moneda.

Ejemplo: Se ha obtenido un prstamo de 30 MMUS$ para pagarlo en 3

aos y 1 ao de gracia, los pagos sern anuales y vencidos. La tasa de
inters e inflacin son 9% y 3% /ao respectivamente. Calcular el
servicio de la deuda en moneda corriente y en moneda constante.
MMUS$ 0 1 2 3 4
Deuda 30.00 30.00 20.00 10.00 -
Amortizacin 10.00 10.00 10.00
Intereses 2.70 2.70 1.80 0.90
Servicio de la Deuda - 2.70 12.70 11.80 10.90
Para pasar a moneda del ao 0 : V0N = VN / (1+)N

MMUS$ de 0 0 1 2 3 4
Amortizacin - 9.43 9.15 8.88
Intereses 2.62 2.55 1.65 0.80
Ganancia por Inflacin
Anual - 0.57 0.85 1.12
Acumulado - 0.57 1.42 2.54

Ejemplo: Resolver el problema anterior si el pago se hace con servicio

de la deuda constante.
Servicio de la Deuda = 30 [ 0.09 (1.09) 3 ] / [(1.09) 3 - 1 ] = 11.85
MMUS$ 0 1 2 3 4
Deuda 30.00 30.00 20.85 10.87 0.00
Amortizacin - 9.15 9.98 10.87
Intereses 2.70 2.70 1.88 0.98
Para pasar a moneda del ao 0 : V0N = VN / (1+)N
MMUS$ de 0 0 1 2 3 4
Amortizacin - 8.63 9.13 9.66
Intereses 2.62 2.55 1.72 0.87
Ganacia por Inflacin
Anual - 0.53 0.85 1.21
Acumulado - 0.53 1.37 2.58

EVALUACIN DE PRESTAMOS
Cuando se va ha evaluar alternativas de financiamiento, se debe

considerar todos los factores involucrados tales como:
Tasa de inters.
Plazo
Perodo de gracia
Forma de Pago
Tipo de moneda
Tasa de Cambio (Devaluacin, re-valuacin)
Comisiones (Generalmente es un porcentaje del prstamo y se paga
al momento de recibirlo.)
Considerando todos los factores se determina la tasa de inters

global efectiva y se elige el prstamo que representa la menor
tasa, ya que esta ser el costo del prstamo. Desde el punto de
vista econmico, se debera elegir el prstamo de menor costo.
Evaluacin de Prestamos
Ejemplo: Se dispone de dos lneas de crdito una en Dlares

Americanos (US$) y otra en Yenes y presentan las siguientes
caractersticas:
En US$ En Yenes
Tasa de inters 8.0 4.5 %/ao
Comisin 2 4 %
Perodo de Gracia 1 2 aos
Plazo 4 3 aos
Re valuacin respecto al dlar - 3 %/ao
Forma de pago Servicio de la deuda constante y
vencido
Periodicidad del Pago Anual Anual
Cul de las lneas es ms ventajosa?
Nota: Asumir Vo US$ como prstamo.

.
PRESTAMO EN US$
Servicio de la Deuda Ao 1 = 0.08 Vo US$
0.08 (1.08) 4
Servicio en los Aos 2 al 5 = Vo = 0.302 Vo US$
(1.08) 4 - 1
El perfil de flujos de dinero estar dado por:
Vo
1 2 3 4 5
0
.
0.02 Vo 0.08 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo

Equivalencia Financiera:
0.08 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo

0.98 Vo = + + + +
(1+ieg)1 (1+ieg)2 (1+ieg)3 (1+ieg)4 (1+ieg)5
Resolviendo: ieg = 8.69 %/Ao

PRESTAMO EN YENES
Sea t la tasa de cambio ($/Yen) en el ao 0
Prstamo = Vo US$ = Vo/t Yenes
Servicio de la Deuda aos 1 y 2 = 0.045 Vo/t Yenes
Vo 0.045 (1.045) 3 Vo
Servicio de la Deuda aos 3, 4 y 5 = = 0.364
t (1.045) 3 - 1 t
1 2 3 4 5
Tipo de Cambio 1.030 t 1.061 t 1.093 t 1.126 t 1.159 t
Yenes 0.045 Vo/t 0.045 Vo/t 0.364 Vo/t 0.364 Vo/t 0.364 Vo/t
US$ 0.046 Vo 0.048 Vo 0.398 Vo 0.410 Vo 0.422 Vo
.

Perfil en US$:
Vo
1 2 3 4 5
0
0.04 Vo 0.046 Vo 0.048 Vo
0.398 Vo 0.410 Vo 0.422 Vo

Equivalencia Financiera:
0.046 Vo 0.048 Vo 0.398 Vo 0.410 Vo 0.422 Vo

0.96 Vo = + + + +
(1+ieg)1 (1+ieg)2 (1+ieg)3 (1+ieg)4 (1+ieg)5
Resolviendo: ieg = 8.84 % / Ao

RESUMEN:
PRESTAMO PRESTAMO
EN US$ EN YENES
Prstamo Vo Vo US$
Tasa de inters 8 4.5 %/ao
Comisin 2 4 %
Tasa de inters efectiva 8.69 8.84 %/ao
El prstamo en US$ es ms barato.

8
COSTO DEL PRODUCTO

Y
COSTO DE PRODUCCION

Costo del Producto, Costo y Gasto de Produccin
La produccin de una planta lleva asociada una serie de costos desde la

materia prima, materiales, insumos, mano de obra, servicios (vapor,
agua, electricidad, etc.), supervisin, almacenamiento, control de
calidad, cargos por depreciacin, etc.; la suma de todos estos costos se
denominan costo de produccin o de manufactura.
El costo de produccin se distribuye entre el volumen de la produccin,

sea esta para ventas o para inventarios. El costo de materia prima y
materiales es el correspondiente al volumen utilizado por el proceso
productivo y no incluye las compras que se efectuaron para inventarios,
estas ltimas son consideradas el capital de trabajo.
Los productos que se venden se llevan slo una parte de los costos de
produccin, a estos se le denomina gastos de produccin y es la
fraccin del costo de produccin atribuible a los productos que se
venden. La otra fraccin de los costos de produccin son atribuibles a
los productos (en proceso o terminados) que van a inventarios y cuyos
costos son reportados en el capital de trabajo.

COMPRAS
Gastos Costo del
M. Prima
Generales Producto
Materiales
A Inventario Capital de
Trabajo
A Produccin
A Inventario
Costo de
A Ventas Gasto de
Produccin o de
Produccin
Manufactura
Cargos
Operativos

A ventas Gasto de
A Inventario Produccin
20 TM 70 TM
20 M$ 175 M$
M. Prima 2.5 M$/TM
Materiales
80 TM
100 TM 80 M$ A Inventario
100 M$
1 M$/TM 10 TM
PROCESO Costo de
25 M$
PRODUCTIVO Produccin
Cargos 80 TM
Operativos 200 M$
120 M$ 2.5 M$/TM
1.5 M$/TM

Estructura del Costo de Produccin/Manufactura
Costos Directos Materia prima

Mano de obra directa
Supervisin
Servicios (vapor, electr., agua, comb., etc.)
Mantenimiento
Cargas operativas
Laboratorio
Productos qumicos (solventes, catalizadores, etc.)
Cargos Fijos Depreciacin
Impuesto a la propiedad (activos)
Seguros
Cargos de Seguridad y proteccin
Superintendencia Costos de Servicio mdico
Salario del gerente
Empaque
Servicio de cafetera
Almacenamiento
Gastos de superintendencia
Laboratorio de control final

Estructura de los Gastos Generales
Gastos administrativos Salario de Ejecutivos

Salario de empleados
Gastos legales y de ingeniera
Oficina de mantenimiento
Oficina de informtica
Comunicaciones
Gastos de ventas y Oficina de Ventas
Distribucin Gastos de Vendedores
Publicidad.
Servicio Tcnico de Ventas
Investigacin y Desarrollo
Gastos Financieros

Estructura del Costo del Producto
Costo de Produccin o de Costos Directos

manufactura
Cargos Fijos
Costos de Superintendencia
Gastos Generales Gastos administrativos
Gastos de ventas y Distribucin
Investigacin y Desarrollo
Gastos Financieros

Costo del Producto
Ejemplo: En una planta se producen dos productos A y B, se tiene

plenamente identificado los costos directo (operativo y materia prima),
pero la materia prima que es comn para ambos productos se guarda en
un mismo almacn, el costo del almacn es 60 MUS$.
Determinar cual es el costo de cada producto, utilice diferentes criterios

y la informacin siguiente:
Produccin Uso de M Prima Costo Op. y M. Prima

Producto
(TM) (TM) (MUS$)
A 20 25 80
B 40 70 150

Costo del Producto
Solucin:
a. Mtodo Tradicional.- Este mtodo distribuye los costos indirectos en

forma proporcional al volumen de produccin:
Costo de Costo Op. Costo Costo

Produccin
Producto Almacn y M. Prima Total Unitario
(TM)
(MUS$) (MUS$) (MUS$) (M$/TM)
A 20 20.0 80.0 100.0 5.000
B 40 40.0 150.0 190.0 4.750
TOTAL 60 60.0 230.0 290.0 4.833
El costo del producto B es el ms bajo, el costo promedio de los

productos A y B es de 4.833, este costo promedio solo es informativo y
no es til para la toma de decisiones.

Costo del Producto
B. Mtodo Tradicional Revisado.- Este mtodo distribuye los costos

indirectos en forma proporcional al volumen de uso de materia prima, es
un mtodo ms aproximado que el anterior.
Uso de la Costo de Costo Op. Costo Costo

Producto Materia Almacn y M. Prima Total Unitario
Prima (TM) (MUS$) (MUS$) (MUS$) (M$/TM)
A 25 15.8 80.0 95.8 4.789
B 70 44.2 150.0 194.2 4.855
TOTAL 95 60.0 230.0 290.0 4.833
Se observa que el costo de A es ms bajo, por lo tanto convendra

vender ms de A que B.

Costo del Producto
c. Mtodo ABC.- El mtodo requiere de una investigacin para determinar

como es la actividad del almacn y determinar el criterio para distribuir
sus costos.
Asumamos que se ha encontrado que la entrega de materia prima no es

continua sino por lotes y el esfuerzo del almacn es proporcional al
nmero de lotes que entregas. Tambin se ha encontrado que los lotes
son de 12.5 TM.
Costo de Costo Op. y Costo

Nmero de Costo Total
Producto Almacn M. Prima Unitario
Lotes (MUS$)
(MUS$) (MUS$) (M$/TM)
A 2 15.0 80.0 95.0 4.750
B 6 45.0 150.0 195.0 4.875
TOTAL 8 60.0 230.0 290.0 4.833
De acuerdo a este mtodo el costo de A es el menor.

Elementos del Costo de Manufactura
Tradicionalmente se ha considerado que el costo de manufactura se

compone de costos variables y fijos, esta consideracin solo es vlida
en el corto plazo, en el mediano plazo disminuyen los costos fijos para
desaparecer en el largo plazo y dar lugar a la aparicin de los cargos o
costos regulados.
Costos variables.- Estos cargos son directamente proporcionales al

nivel de produccin. Ejemplo los costos de materia prima, productos
qumicos, materiales, servicios (vapor, electricidad, combustible, agua,
etc.).
CV = v Q Donde v es el costo variable unitario.
Cargos Regulados.- Estos costos varan con el nivel de produccin,

pero no en forma proporcional. Ejemplo la mano de obra,
mantenimiento, etc.
Cargos fijos.- Los costos o cargos fijos son independientes del nivel de
produccin. Ejemplo impuesto a la propiedad y seguros. Estos cargos
se convierten en regulados si se prev, para el largo plazo, un
incremento o descenso del nivel de produccin.

Factor de Servicio
Las unidades de proceso o plantas qumicas en su mayora trabajan las

24 horas del da y los siete das de la semana, el proceso es detenido
slo para efectuar inspeccin y/o mantenimiento programado y en
ciertos casos de emergencias.
Las paradas de planta origina que la produccin real anual sea inferior a
la capacidad nominal. La relacin entre la produccin real y la nominal
se denomina factor de servicio (FS).
Das operativos/perodo
F.S. =
Das calendarios/perodo
Si el perodo de referencia es el ao (365 das calendarios):
Das operativos/ao Das de Parada

F.S. = = 1-
365 365
CAPACIDAD (TM/DC) = CAPACIDAD (TM/DO) FS

Factor de Servicio
Ejemplo: La capacidad nominal de una planta es 730 MTM/Ao, cada

ao debe efectuarse una parada programada durante 45 das para
inspeccin y mantenimiento, determinar la capacidad de la plante en
TM/DO y TM/DC.
Solucin: Si la Planta operara los 365 das al ao alcanzara una

produccin de 730 MTM, por lo tanto la capacidad por da operativo
ser:
730
CAPACIDAD NOMINAL = = 2.00 MTM/DO
365
365 - 45
FS = 100 = 87.7%
365
Produccin = 730 0.877 = 640 MTM/Ao
CAP = 2.00 0.877 = 1.753 MTM/DC

Estimado del Costo de Manufactura
Observando la estructura y los elementos del costo de manufactura se

aprecia que hay una porcin que es directamente proporcional al nivel
de produccin denominado costos variables ( materia prima, servicios,
productos qumicos, etc.).
Otra fraccin es directamente proporcional al costo de inversin fija

(mantenimiento, seguro, impuesto a los activos, etc).
El resto de los elementos del costo de manufactura son sueldos y

salarios, y por lo tanto esta fraccin ser proporcional al costo de la
mano de obra (US$/hr-hombre).
C= Q+ I+ L
Donde: C: costo de manufactura (US$/ao)

, y : Constantes de proporcionalidad
Q: Nivel de produccin
I: Inversin en capital fijo
L: Costo de la mano de obra (US$/hr-h)

Requisitos para Estimar en Costo de Manufactura
Conocer el proceso.- Contar con una definicin apropiada del proceso,

diagrama de flujo, balance de materia y energa. Se debe conocer la
adicin de materiales, insumos y servicios conforme progresa el
proceso productivo desde el ingreso de la materia prima hasta la
obtencin del producto final, permitir conocer o determinar el costo del
producto en proceso.
Correcto estimado de la Inversin en Capital Fijo.- Una buena porcin

del costo de manufactura es proporcional a la inversin en capital fijo,
de ah la importancia para que su estimado sea lo ms preciso y certero
posible. Los componentes del costo de produccin que son funcin de
la inversin en capital fijo son: Depreciacin de activo fijo, amortizacin
de intangibles, mantenimiento, impuesto a la propiedad, seguros, etc.
Nivel de Produccin.- Es importante definir el nivel de produccin para

determinar el costo de manufactura (costos variables). El nivel de
produccin estar muy ligado al factor de servicio, sobre todo cuando la
planta opera a plena capacidad.
Costos Proporcionales al Nivel de Produccin ( Q )
Para obtener la constante "" es indispensable conocer los balances de

materia y energa, donde se obtendrn los requerimientos unitarios (por
Kg, TM, barril, etc.) de los componente del costo variable (materia prima,
vapor, electricidad, combustible, agua, catalizadores, etc.).
La suma del producto de los requerimientos por sus correspondientes

costos unitarios (precios) proporciona la constante "" (US$/TM, US$/Kg,
US$/Barril, etc.).
Requerimientos por Costo Unitario Costo Variable
Elementos TM de producto (1) (2) (1) (2)
Materia prima TM $/TM
Electricidad Kw-hr $/Kw-hr
Agua M3 $/m3
Combustible Barriles $/Bbl
=
Cv = [$/TM] Q [TM/ao] = Q [$/ao]

Costos Proporcionales a la Inversin en Capital Fijo ( I )
Los elementos de esta fraccin del costo de manufactura son la

depreciacin de activo fijo, amortizacin de intangibles, mantenimiento,
seguros, impuesto a los activos, patentes, parte de los cargos
operativos y de la seguridad y proteccin. El cargo por depreciacin y
amortizacin de intangibles por su importancia fue es tratado
anteriormente. La constante de proporcionalidad "" no incluye el
cargo por depreciacin.
Mantenimiento Fraccin de la Inversin

Procesos Sencillos 0.02 - 0.06
Procesos severos (Altas P y T) 0.04 - 0.08
Procesos severos y corrosivos 0.07 - 0.12
Patentes 0.01 - 0.04
Seguros 0.01
Servicios Generales 0.02 - 0.10
= 0.08 - 0.20
C(Inv) = [1/ao] I [$] = I [$/ao]

Costos Proporcionales a la Mano de Obra ( L )
El requerimiento de mano de obra sigue una ecuacin muy similar a la ecuacin

del exponente de capacidad utilizada para estimar la inversin en capital fijo.
LB = LA ( QB / QA ) 0.25
Donde: LA y LB : Hrs-h directas requeridas por las plantas A y B.

QA y QB : Tamao de las plantas A y B.
La mejor manera de estimar el costo en mano de obra es estimar primero el

requerimiento de horas-hombre para toda categora (no especializada,
especializada, tcnica, supervisin y profesional); luego se debe contar con el
sueldo o salario de cada categora, debe incluirse todos los cargos que realizar
la empresa por tener a su cargo al personal tales como seguro social, seguro de
vida, tiempo de servicio, vacaciones, gratificaciones, etc..
La suma del producto de los requerimientos por su correspondiente sueldo o

salario proporcionar el costo de la mano de obra ( L ) dentro del costo de
manufactura.

En la industria de los procesos qumicos, el costo de la mano de obra

representa entre el 5 y 12% del costo de manufactura, dependiendo si se
hace poco uso de mano de obra (plantas con instrumentacin moderna
y avanzada) o el uso de mano de obra es intensivo.
El requerimiento de mano de obra depende del tipo de proceso y de la

tecnologa que utiliza.
L=tC
C= Q+I+tC C=( Q+I)/(1t)
t
L = (Q+ I)
1-t
1 I
Cu = +
1-t Q

Curva del Costo Unitario
Total
Costo Unitario
Fijo
Variable
Produccin (Q)

Ejemplo: Determinar el costo de fabricacin en una planta de oxgeno

de tonelaje, el nivel de produccin de la planta es de 30 TM/Da y su
inversin en capital fijo es de 540 MUS$.
Solucin: Para calcular los costos proporcionales a la inversin en

capital fija se debe determinar primero el factor . Una planta de
oxgeno trabaja a altas presiones pero su temperatura de operacin es
baja y los fluidos que se manipulan no son corrosivos. Un valor
aparente para es 15%.
Costo proporcional a la Inversin = 0.15 540 = 81.0 MUS$/ao
I = 81.0 MUS$/ao
El clculo de los costos proporcionales al nivel de produccin requieren

de los consumos unitarios de cada uno de los insumos y servicios y de
sus correspondientes precios, los consumos son obtenidos del balance
de materia y energa.

Insumo Requerimiento Unitario Costo Unitario Costo Total

Servicio por Kg de Oxgeno (US$) (US$/Kg de O2)
Electricidad 0.485 Kw-h 0.01 $/KW-hr 0.00485
Vapor 2.2 Kg 1.10 $/TM 0.00242
Agua 1.09 m3 0.0005 $/m3 0.00055
0.00782
= 0.00782
Costo proporcional a la Produccin = Q
Q = 0.00782 30 365 = 85.63 MUS$/ao

Para determinar los costos proporcionales a la mano de obra se asumir

que el valor de t es 10%.
0.10 0.1
L = (Q+I) = (81.0 + 85.63)
1 - 0.10 0.9
L = 18.51 MUS$/Ao
Costo de Manufactura: C = 81.0 + 85.63 + 18.51 = 185.14 MUS$/Ao
C 185.14 MUS$/Ao
Costo unitario: Cu = = = 16.91 US$/TM
Q 30 TM/Da

9
ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS

ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
Los Estados Financieros Proyectados son las herramientas

imprescindibles en la evaluacin de proyectos de inversin, que puede
ser Econmica o Financiera; tambin son muy tiles para estudiar y
pronosticar la salud financiera de una empresa en marcha.
Evaluacin Econmica.- Determina la rentabilidad del total de la

inversin requerida para efectuar el proyecto, los Estados Financieros
Proyectados no consideran los efectos del financiamiento. Mide la
economa intrnseca del proyecto, an cuando el proyecto se efectuara
con financiamiento, es necesario realizar la evaluacin econmica.
Evaluacin Financiera.- Supone un financiamiento parcial externo de la

inversin y determina la rentabilidad de la inversin hecha con recursos
propios. Los Estados Financieros Proyectados deben considerar los
efectos del financiamiento: escudo tributario, perodo de gracia, plazo,
amortizacin e intereses. :
Los Estados Financieros Proyectados se preparan en moneda constante

y considerando el efecto incremental del proyecto.

Los Estados Financieros Proyectados se preparan para el escenario

esperado, quiere decir que todas las variables intervienen con el valor
de su esperanza o su valor medio (media probabilstica de todos los
escenarios posibles).
Los Estados Financieros Proyectados deben ser preparados en

trminos reales o moneda constante a fin de eliminar los problemas que
genera la inflacin y la devaluacin.
Los Estados Financieros Proyectados son los siguientes:
Estado de Ganancias y Prdidas Proyectado,

Flujo de Caja Proyectado y
Balance General Proyectado.
Los dos primeros estados financieros son estados de flujo de dinero

(miden las entradas y salidas de dinero del proyecto o empresa),
mientras que el tercero es del tipo stock (muestra la situacin del
proyecto o empresa en un determinado momento).

Cuadros Auxiliares para Preparar los Estados Financieros
CUADROS REFERENCIAS
1.- Programa de Ventas Estudio de mercado y Cuadros 2 y 3
2.- Requerimiento de Capital de Cuadros 1 y 3
Trabajo
3.- Programa de Produccin Cuadros 1 y 2
4.- Programa de uso de Materia Cuadro 3
Prima y Materiales.
5.- Presupuesto de Ingresos Cuadro 1 x Precio de Venta + Otros
Ingresos
6.- Programa de Compras Cuadros 2 y 4
7.- Presupuesto de Compras Cuadro 6 x Precio de Compra
8.- Presupuesto de Materia Prima y Cuadro 4 x Precio de Compra
Materiales en Produccin
9.- Requerimiento de Mano de Obra Cuadro 3
10.- Presupuesto de Mano de Obra Cuadro 9 x (Salarios y Leyes Sociales)
11.- Presupuesto de Gastos Generales
de Produccin
12.- Presupuestos de Costos de Cuadro 8 + Cuadro 10 + Cuadro 11
Produccin

CUADROS REFERENCIAS
13.- Presupuestos de Gastos de Cuadro 1 x Costo Unitario del Cuadro 12
Produccin
14.- Presupuesto de Gastos de
Administracin
15.- Presupuesto de Gastos de Ventas
16.- Presupuesto de Capital de Trabajo Cuadros 2 y 12
Global
17.- Presupuesto de Capital de Trabajo Cuadro 16
Incremental
18.- Cronograma de Inversiones
19.- Cronograma de Desembolsos Cuadro 18
20.- Servicio de la Deuda Cuadro 18 - Cuadro 19 y condiciones de
financiamiento
21.- Depreciacin * Cuadros 18 y Tasa Legales
22.- Servicio de la Deuda Corregido Cuadro 20
por Inflacin
23.- Presupuesto de Ingresos en Cuadro 5 - Cuentas por Cobrar del Cuadro
Efectivo 17 + Cobros Adelantados del Cuadro 17
24.- Presupuesto de Costos de Cuadro 7 + Cuadro 10 + Cuadro 11 -
Produccin en Efectivo Cuentas por Pagar del Cuadro 17 + Pagos
Adelantados del Cuadro 17

Pres. Capital Pres. Capital Costo de

*P
Trabajo Inc. Trabajo Produccin Prog. Ingreso
(17) (16) (12) Ventas (1) s (5)
Gastos de
Capital de Produccin
Trabajo (13)
(2)
* Vtas
Programa de Uso de MP y Programa de
C. Unitario
Compras Materiales Produccin
Produccin
(6) (4) (3)
*P *P /Prod
Presupuesto Pres. Uso Req. Mano Gastos Gen. Costo de

de Compras MP y Mat. de obra Produccin Produccin
(7) (8) (9) (11) (12)
Pres. Mano
de Obra
(10)

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
El Estado de Ganancias y Prdidas es elaborado para la etapa de operacin del

proyecto y muestra los resultados del perodo es un estado de flujo de dinero.
+ Ingresos por ventas y otros conceptos. Cuadro 5

- Gastos de Produccin (Materias Primas, c. variables, c. fijos) Cuadro 13
- Gastos Administrativos.
- Gastos de Ventas.
UTILIDAD DE OPERACIN
- Gastos Financieros (Intereses en moneda constante) Cuadro 22
- Depreciacin Cuadro 21
RENTA NETA
- Impuesto a la Renta (% de la R. Neta)
UTILIDAD NETA
Reserva Legal.
Utilidad Retenida.
Dividendos
Prdidas
U.N. = (Ing. - GO - GA - GV - Int - D) (1-t)

FLUJO DE CAJA PROYECTADO
Se elabora para todo el horizonte el planeamiento y se determinan las

entradas y salidas de dinero del proyecto, las que se denominan Flujo
Neto de Fondos (FNF). El FNF es indispensable para determinar la
rentabilidad del proyecto.
INVERSIONES
Inversin Propia. Cuadro 19
Amortizacin de la Deuda (en moneda constante). Cuadro 22
Capital de Trabajo Incremental. Cuadro 17
TOTAL INVERSIONES
UTILIDAD NETA EGP
DEPRECIACION Cuadro 21
FLUJO NETO DE FONDOS = U.N. + Dep. - Inversiones
Aportes.
Dividendos (del Ao anterior)
Saldo de Caja anual = FNF + Aportes - Dividendos
Caja Residual = Saldo de Caja + Caja Residual del ao anterior
FNF = (Ing. - G.O. - G.A. - G.V. - Int - D) (1-t) + D - Inv

BALANCE GENERAL PROYECTADO
El Balance General es un estado financiero del tipo stock y es vlido

para la fecha de su elaboracin. Es la relacin de saldos en la cuentas
de activo, pasivo y de capital contable. Estos saldos estn referidos a la
fecha indicada en el Balance General, al da siguiente el estado de las
cuentas podran ser totalmente diferentes.
El Balance General Proyectado es como una fotografa del estado de las

cuentas y registra la situacin vigente en el momento de tomar la
fotografa.
Se divide en Activo y Pasivo, el activo representa todo lo que el

proyecto tiene (en que se emplearon los recursos otorgados al
proyecto) y el pasivo todo lo que debe (fuentes de recursos otorgados al
proyecto), ambos rubros deben ser numricamente iguales.
El pasivo representa las fuentes que el proyecto utiliza para obtener

fondos (dinero), los cuales son empleados para la adquisicin de bienes
(Activos) y para cubrir los egresos operativos. Desde este punto de
vista el Balance indica cmo se han empleado los recursos asignados o
confiados al proyecto.
Balance General Proyectado
ACTIVO PASIVO
Caja Banco Pasivo a Corto Plazo
Cuentas por Pagar
Inventario de Materia Prim a Cobros Adelantados
Inventario de Materiales Pago Anual de la Deuda
Inventario de Productos en Proceso Dividendos
Inventario de Productos term inados
Pasivo a Largo Plazo
Cuentas por Cobrar Deuda
Pagos por Adelantado Patrim onio

Capital Social
Activo Fijo e Intangible Neto = Valor
Utilidades retenidas o Prdidas Acum uladas
del ao anterior - Depreciacin
Reserva Legal Acum ulada
Ganancia o Perdidas por Inflacin Acum uladas

Total Activo Total Pasivo

EFECTO DE LA DEPRECIACION
FNF = (Ing. - GO - GA - GV - Int - D) (1-t) + D - INV
FNF = (Ing. - GO - GA - GV - Int) (1-t) - D(1-t) + D - INV
FNF = (Ing. - GO - GA - GV - Int) (1-t) + Dt - INV
Se aprecia que la depreciacin es un aporte al FNF y no

representa una salida de dinero (costo), su efecto es disminuir el
pago de impuestos (Dt), que es conocido como escudo Tributario
o escudo Fiscal. De ah la importancia de capitalizar los activos
inmediatamente inicie la operacin de dicho activo.

EFECTO DEL FINANCIAMIENTO
Evaluacin Econmica
U.N.ECO = (Ing. - G.O. - G.A. - G.V. - D) (1- t)

IMP ECO = (Ing. - G.O. - G.A. - G.V. - D) t
Evaluacin Financiera
U.N.FIN = (Ing. - G.O. - G.A. - G.V. - Int - D) (1- t)

IMP FIN = (Ing. - G.O. - G.A. - G.V. - Int - D) t
IMP FIN = (Ing. - G.O. - G.A. - G.V. - D) t - t Int.
IMP FIN = IMP ECO - t Int
El financiamiento implica un menor pago de impuesto (t x Int)

dado que los intereses generan escudo Fiscal.

Ejemplo: Elaborar los Estados Financieros Proyectados para el Proyecto

de Instalacin de una Planta para la produccin de MIBK a partir de IPA
va Acetona. La capacidad nominal de la planta ser de 730,000 TM/ao y
operar con 90% de factor de servicio. El proceso utiliza como materia
prima IPA para producir Acetona (producto en proceso) requiriendo 1.26
TM de IPA/TM de Acetona, siendo el requerimiento de Acetona de 1.36
TM/TM de MIBK.
La inversin en capital fijo es de 72 y 64 MMUS$ del ao 0 para las

plantas de Acetona y MIBK respectivamente y los costos de operacin
son los siguientes:
Costos Variables Costo de mano de Obra

US$ del Ao 0
(US$/TM) (MUS$/Ao)
Planta de Acetona 40.0 2,300.0
Planta de MIBK 110.0 1,600.0
Los costos anuales de mantenimiento y seguros son el 10 y 2% de la

inversin respectivamente. Los Gastos Administrativos y de Ventas
representan el 1 y 0.5% de las ventas respectivamente.

Considerar 30% como impuesto a la renta, depreciacin lineal sin valor

de rescate, diez aos de operacin, un ao de construccin, 10% de la
Utilidad Neta como reserva legal y 1% como utilidad retenida. La
determinacin del Capital de Trabajo ser de acuerdo a los parmetros
siguiente:
30 das de Inventario de Materia Prima,
10 das de Inventario de Productos en Proceso,
25 das de Inventario de Productos Terminados,
Cuentas por Cobrar: 15 das de Ventas y
Cuentas por Pagar: 20 das de Materia Prima.
Asumir como tasa de inflacin 4% anual y las siguientes condiciones de

financiamiento:
Prstamo: 60 MMUS$ del ao 0.
Tasa de Inters: 10% anual.
Plazo para amortizar: 4 aos.
Forma de pago: Amortizacin constante.
Los precios de la Materia Prima y del Producto se muestran en la

siguiente tabla:

Precios
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(MUS$/TM)
IPA 0.50 0.52 0.52 0.51 0.51 0.53 0.50 0.52 0.52 0.51
MIBK 1.20 1.22 1.23 1.25 1.23 1.22 1.23 1.25 1.23 1.24
Asumir que la planta operar a plena capacidad y que los inventarios de

materia prima, productos en proceso y productos terminados se
generarn en el perodo de prueba y de puesta en marcha del proyecto,
con lo cual el volumen de ventas ser igual a la produccin.

Solucin: El programa de produccin es el primer cuadro que debe

calcularse y dado que la Planta opera a plena capacidad los
requerimientos de materia prima (IPA) y del producto intermedio
(acetona) estarn fijados por la produccin del producto final, que a su
vez ser igual a las ventas:
Programa de Produccin
(TM/DC)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Produccin
Acetona 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448
MIBK 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800
Requerimiento
IPA 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084
Acetona 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448
Produccin de MIBK = 730 0.90 = 657 MTM/ao = 657/365 = 1.80 MTM/DC

Requerimiento de Acetona = 1.80 1.36 = 2.45 MTM/DC
Requerimiento de IPA = 2.45 1.26 = 3.08 MTM/DC

El ingreso anual por ventas se determina multiplicando el precio por el volumen de

ventas, con el que se obtiene el ingreso por da calendario, a esta ltima cifra luego
se le multiplica por 365 DC/ao.
Ingresos por Ventas
(US$ de 0)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ventas (TM/DC) 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800
Precio (MUS$/TM) 1.20 1.22 1.23 1.25 1.23 1.22 1.23 1.25 1.23 1.24
MUS$/DC 2,160 2,196 2,214 2,250 2,214 2,196 2,214 2,250 2,214 2,232
MMUS$/Ao 788.4 801.5 808.1 821.2 808.1 801.5 808.1 821.2 808.1 814.7
El costo de produccin comprende materia prima, costos variables y costos fijos;

la suma de estos dividido entre la produccin proporciona el costo unitario. Los
costos en materia prima como los variables son directamente proporcionales a la
produccin, mientras que el costo fijo (mano de obra, mantenimiento, seguros,
etc.) se mantiene constante independiente del nivel de produccin.
El costo unitario de produccin de la acetona (producto en proceso o intermedio)

se calcula para valorizar el inventario de este producto y para determinar el costo
de transferencia a la planta de Metil Isobutil Cetona (MIBK).

Costo de Produccin de la Acetona

(US$ de 0)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Materia Prima (IPA)
TM/DC 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084
MUS$/TM 0.50 0.52 0.52 0.51 0.51 0.53 0.50 0.52 0.52 0.51
MUS$/DC 1,542 1,604 1,604 1,573 1,573 1,635 1,542 1,604 1,604 1,573
MMUS$/Ao 562.9 585.4 585.4 574.2 574.2 596.7 562.9 585.4 585.4 574.2
Costos Variables
TM/DC 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448
US$/TM 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0
MUS$/DC 98 98 98 98 98 98 98 98 98 98
MMUS$/Ao 35.7 35.7 35.7 35.7 35.7 35.7 35.7 35.7 35.7 35.7
Costos Fijos (MMUS$/Ao)
Mano de Obra 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3
Mantenimiento 7.2 7.2 7.2 7.2 7.2 7.2 7.2 7.2 7.2 7.2
Seguro 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4
Total Fijos 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9
Costo de Produccin
MMUS$/Ao 609.6 632.1 632.1 620.9 620.9 643.4 609.6 632.1 632.1 620.9
MUS$/DC 1,670.1 1,731.8 1,731.8 1,701.0 1,701.0 1,762.7 1,670.1 1,731.8 1,731.8 1,701.0
MUS$/TM 0.68 0.71 0.71 0.69 0.69 0.72 0.68 0.71 0.71 0.69

Costo de Produccin del MIBK

(US$ de 0)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Materia Prima (Acetona)
TM/DC 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448
MUS$/TM 0.68 0.71 0.71 0.69 0.69 0.72 0.68 0.71 0.71 0.69
MUS$/DC 1,670 1,732 1,732 1,701 1,701 1,763 1,670 1,732 1,732 1,701
MMUS$/Ao 609.6 632.1 632.1 620.9 620.9 643.4 609.6 632.1 632.1 620.9
Costos Variables
TM/DC 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800
US$/TM 110.0 110.0 110.0 110.0 110.0 110.0 110.0 110.0 110.0 110.0
MUS$/DC 198 198 198 198 198 198 198 198 198 198
MMUS$/Ao 72.3 72.3 72.3 72.3 72.3 72.3 72.3 72.3 72.3 72.3
Costos Fijos (MMUS$/Ao)
Mano de Obra 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6
Mantenimiento 6.4 6.4 6.4 6.4 6.4 6.4 6.4 6.4 6.4 6.4
Seguro 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3
Total Fijos 9.3 9.3 9.3 9.3 9.3 9.3 9.3 9.3 9.3 9.3
Costo de Produccin
MMUS$/Ao 691.1 713.7 713.7 702.4 702.4 724.9 691.1 713.7 713.7 702.4
MUS$/DC 1,893.6 1,955.2 1,955.2 1,924.4 1,924.4 1,986.1 1,893.6 1,955.2 1,955.2 1,924.4
MUS$/TM 1.05 1.09 1.09 1.07 1.07 1.10 1.05 1.09 1.09 1.07

La planta de MIBK recibe como materia prima acetona, la cual es

valorizada (costo de transferencia) a su costo unitario de produccin,
recordemos que este costo no incluye la depreciacin de activo fijo ni la
amortizacin de intangibles de la Planta de Acetona. De esta manera la
planta de acetona no generar ganancias ni prdidas.
El costo unitario de produccin del MIBK, que tampoco incluye la

depreciacin de activo fijo ni la amortizacin de intangibles de la Planta
de MIBK, es utilizado para determinar los gastos de produccin y
valorizar el inventario de productos terminados. No debe perderse de
vista que el costo unitario de produccin de acetona incluye rubros
fijos, por los que la materia prima para la planta de MIBK no es un costo
variable ya que no ser proporcional a la produccin de MIBK.
El costo unitario de produccin as determinado no deber emplearse

para estudiar polticas de precios, antes habr que agregarle los cargos
unitarios por depreciacin de activo fijo y amortizacin de intangibles de
todo el proyecto (Plantas de Acetona y MIBK).

Para expresar la amortizacin y los intereses en moneda

constante del ao 0 (US$ del ao 0) se utiliza la ecuacin 3.12
con 4% como tasa anual de inflacin. Dado que los estados
financieros se elaborarn en moneda constante, es
imprescindible que el servicio de la deuda sea calculada en
moneda constante.
En adicin es necesario calcular la ganancia o prdida por

inflacin (Amortizacin corriente - Amortizacin constante) ya
que ser utilizada en el Balance General para evaluacin
financiera.

Capital de Trabajo
(US$ de 0)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
ACTIVO CIRCULANTE
Inv. de Materia Prima (30 das)
TM/DC 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084 3,084
TM/DO 3,427 3,427 3,427 3,427 3,427 3,427 3,427 3,427 3,427 3,427
MTM/Ao 103 103 103 103 103 103 103 103 103 103
MUS$/TM 0.50 0.52 0.52 0.51 0.51 0.53 0.50 0.52 0.52 0.51
MMUS$/Ao 51.4 53.5 53.5 52.4 52.4 54.5 51.4 53.5 53.5 52.4
Inv. de Prod. en Procesos (10 das)
TM/DC 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448 2,448
TM/DO 2,720 2,720 2,720 2,720 2,720 2,720 2,720 2,720 2,720 2,720
MTM/Ao 27 27 27 27 27 27 27 27 27 27
MUS$/TM 0.68 0.71 0.71 0.69 0.69 0.72 0.68 0.71 0.71 0.69
MMUS$/Ao 18.6 19.2 19.2 18.9 18.9 19.6 18.6 19.2 19.2 18.9
Inv. de Prod. Terminados (25 das)
TM/DC 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800
TM/DO 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
MTM/Ao 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
MUS$/TM 1.05 1.09 1.09 1.07 1.07 1.10 1.05 1.09 1.09 1.07
MMUS$/Ao 52.6 54.3 54.3 53.5 53.5 55.2 52.6 54.3 54.3 53.5
Cuentas por Cobrar (15 das)
MUS$/DC 2,160 2,196 2,214 2,250 2,214 2,196 2,214 2,250 2,214 2,232
MMUS$/Ao 32.4 32.9 33.2 33.7 33.2 32.9 33.2 33.7 33.2 33.5
ACTIVO CIRCULANTE (MMUS$) 155.0 160.0 160.2 158.5 158.0 162.2 155.8 160.8 160.2 158.3
PASIVO CIRCULANTE
Cuentas por Pagar (20 das)
MUS$/DC 1,542 1,604 1,604 1,573 1,573 1,635 1,542 1,604 1,604 1,573
MMUS$/Ao 30.8 32.1 32.1 31.5 31.5 32.7 30.8 32.1 32.1 31.5
CAPITAL DE TRABAJO
MMUS$/Ao 124.1 127.9 128.2 127.1 126.5 129.5 124.9 128.7 128.2 126.8
CAPITAL DE TRABAJO
MMUS$/Ao 124.1 3.8 0.3 -1.1 -0.5 3.0 -4.6 3.8 -0.5 -128.2

En el capital de trabajo se determina el requerimiento tanto en

unidades de volumen como en dinero. El activo circulante
conformado por los inventarios y cuentas por cobrar implican
una carga para el proyecto, puesto que se utilizan recursos (se
efecta inversin para conformarlos) para generarlos y son
recuperados totalmente recin en el perodo de liquidacin (ao
10).
Las cuentas por pagar que forman parte del pasivo circulante
implica un ingreso al proyecto. La inversin en capital de trabajo
est dado por el activo circulante menos el pasivo circulante.

Estado de Ganancias y Prdidas Proyectado - Evaluacin Econmica

(MMUS$ de 0)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 788.4 801.5 808.1 821.2 808.1 801.5 808.1 821.2 808.1 814.7
Egresos
Materia Prima 562.9 585.4 585.4 574.2 574.2 596.7 562.9 585.4 585.4 574.2
Costos Variables 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0
Costos Fijos 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2
Gastos de Produccin 691.1 713.7 713.7 702.4 702.4 724.9 691.1 713.7 713.7 702.4
Utilidad Bruta 97.3 87.9 94.4 118.8 105.7 76.6 117.0 107.6 94.4 112.3
Gastos Administrativos 7.9 8.0 8.1 8.2 8.1 8.0 8.1 8.2 8.1 8.1
Gastos de Ventas 3.9 4.0 4.0 4.1 4.0 4.0 4.0 4.1 4.0 4.1
Utilidad de Operacin 85.4 75.9 82.3 106.5 93.6 64.6 104.8 95.3 82.3 100.1
Depreciacin 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6
Renta Neta 71.8 62.3 68.7 92.9 80.0 51.0 91.2 81.7 68.7 86.5
Impuesto a la Renta 21.5 18.7 20.6 27.9 24.0 15.3 27.4 24.5 20.6 25.9
Utilidad Neta 50.3 43.6 48.1 65.0 56.0 35.7 63.9 57.2 48.1 60.5
Reserva Legal 5.0 4.4 4.8 6.5 5.6 3.6 6.4 5.7 4.8 6.1
Utilidad Retenida 0.5 0.4 0.5 0.7 4.0 0.4 0.6 0.6 0.5 0.6
Dividendos 44.7 38.8 42.8 57.9 46.3 31.8 56.8 50.9 42.8 53.9
Prdida 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

El Estado de Ganancias y Prdidas ha sido preparado para el

perodo de operacin del proyecto (aos 1 al 10), los gastos
financieros (intereses) no son considerados por tratarse de
evaluacin econmica y que si se tendrn en cuenta para la
evaluacin financiera.
Aprciese que para determinar la renta neta se resta la

depreciacin de la utilidad de operacin, de esta manera la
depreciacin origina un menor pago de impuesto a la renta. La
utilidad neta se distribuye en reserva legal, utilidad retenida y
dividendos; si la utilidad neta hubiera sido negativa est se
cargara a prdidas.

Flujo de Caja Proyectado - Evaluacin Econmica

(MMUS$ de 0)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversin
Capital Fijo 136.0
Capital de Trabajo 124.1 3.8 0.3 -1.1 -0.5 3.0 -4.6 3.8 -0.5 -128.2
Total Inversin 136.0 124.1 3.8 0.3 -1.1 -0.5 3.0 -4.6 3.8 -0.5 -128.2
Utilidad Neta 50.3 43.6 48.1 65.0 56.0 35.7 63.9 57.2 48.1 60.5
Depreciacin 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6
Flujo Neto de Fondos -136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
Aportes 136.0 60.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Dividendos 0.0 0.0 44.7 38.8 42.8 57.9 46.3 31.8 56.8 50.9 42.8
Saldo Anual 0.0 0.0 8.7 22.7 36.9 12.2 0.0 50.3 10.2 11.4 159.5
Caja Acumulada 0.0 0.0 8.7 31.3 68.2 80.5 80.5 130.7 140.9 152.3 311.7

En el flujo de caja se aprecia, en el rubro inversin, que todo el capital

de trabajo se recupera en el ao de liquidacin (ao 10), tambin se
observa que no hay valor de rescate puesto que toda la inversin en
capital fijo es depreciada. Si hubiera valor de rescate se reportara con
signo negativo en el ao 10 (rubro inversin propia).
El flujo neto de fondos, si es positivo, se distribuye en dividendos y

saldo de caja anual, los dividendos corresponden al del Estado de
Ganancias y Prdidas del ao anterior ya que los resultados de un
ejercicio econmico sern conocidos slo cuando dicho ejercicio
termine, en otras palabras al inicio del siguiente ejercicio.
Si el FNF es negativo y la caja residual nula debe ser cubierto por

aportes, en el caso que la caja residual sea positiva y mayor que el valor
absoluto del FNF se cubrir con la caja residual. En el ao cero el FNF
es negativo y debe ser cubierto con aportes para evitar que la caja
residual sea negativa, los aportes no necesariamente tienen que ser
igual al valor absoluto del FNF sino que pueden ser mayores, en cuyo
caso generarn caja residual.

Flujo Neto de de Fondos - Evaluacin Econmica

(MMUS$ del Ao 0)
200
150
100
50
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-50
-100
-150

Balance General Proyectado - Evaluacin Econmica
(MMUS$ de 0)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Activo
Caja Banco 0.0 0.0 8.7 31.3 68.2 80.5 80.5 130.7 140.9 152.3 311.7
Inventario de Materia Prima 51.4 53.5 53.5 52.4 52.4 54.5 51.4 53.5 53.5 0.0
Inv. de Productos en Proceso 18.6 19.2 19.2 18.9 18.9 19.6 18.6 19.2 19.2 0.0
Inv. de Productos Terminados 52.6 54.3 54.3 53.5 53.5 55.2 52.6 54.3 54.3 0.0
Cuentas por Cobrar 32.4 32.9 33.2 33.7 33.2 32.9 33.2 33.7 33.2 0.0
Activo e Intangibles Netos 136.0 122.4 108.8 95.2 81.6 68.0 54.4 40.8 27.2 13.6 0.0
Total Activo 136.0 277.4 277.4 286.7 308.4 306.5 297.0 327.3 328.9 326.1 311.7
Pasivo Corto Plazo
Cuentas por Pagar 30.8 32.1 32.1 31.5 31.5 32.7 30.8 32.1 32.1 0.0
Dividendos 44.7 38.8 42.8 57.9 46.3 31.8 56.8 50.9 42.8 53.9
Patrimonio
Capital Social 136.0 196.2 196.2 196.2 196.2 196.2 196.2 196.2 196.2 196.2 196.2
Reserva Legal Acumulada 5.0 9.4 14.2 20.7 26.3 29.9 36.3 42.0 46.8 52.8
Utilidad Retenida Acumulada 0.5 0.9 1.4 2.1 6.1 6.5 7.1 7.7 8.2 8.8
Perdida Acumulada 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Total Pasivo 136.0 277.4 277.4 286.7 308.4 306.5 297.0 327.3 328.9 326.1 311.7

El Balance General Proyectado se ha elaborado para el ltimo

da de cada ao. En el ao 10 (liquidacin) se recupera todo el
capital de trabajo (ver Flujo de Caja), por lo que en el Balance
todos los componentes del capital de trabajo (activos y pasivos
circulantes) aparecen con valor cero.

(MMUS$)
0 1 2 3 4
Moneda Corriente
Deuda 60.0 45.0 30.0 15.0 0.0
Amortizacin 15.0 15.0 15.0 15.0
Intereses 6.0 4.5 3.0 1.5
Moneda Constante (US$ de 0)
Amortizacin 14.4 13.9 13.3 12.8
Intereses 5.8 4.2 2.7 1.3
Efecto de la Inflacin 0.0 0.6 1.1 1.7 2.2
Efecto de la Inflacin Acumulado 0.0 0.6 1.7 3.4 5.6
La amortizacin en moneda corriente se determina dividiendo el prstamo (60

MMUS$) entre perodo de pago (4 aos), la deuda se determina restando la
amortizacin del valor de la deuda del ao anterior. Los intereses se calculan
multiplicando la tasa de inters (10%) por la deuda del perodo previo.
Amortizacin = 60/4 = 15 MMUS$

Intereses 1 = 0.1 60 = 6 MMUS$ Deuda 1 = 60 - 15 = 45 MMUS$

Estado de Ganancias y Prdidas Proyectado - Evaluacin Financiera
(MMUS$ de 0)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 788.4 801.5 808.1 821.2 808.1 801.5 808.1 821.2 808.1 814.7
Egresos
Materia Prima 562.9 585.4 585.4 574.2 574.2 596.7 562.9 585.4 585.4 574.2
Costos Variables 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0
Costos Fijos 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2 20.2
Gastos de Produccin 691.1 713.7 713.7 702.4 702.4 724.9 691.1 713.7 713.7 702.4
Utilidad Bruta 97.3 87.9 94.4 118.8 105.7 76.6 117.0 107.6 94.4 112.3
Gastos Administrativos 7.9 8.0 8.1 8.2 8.1 8.0 8.1 8.2 8.1 8.1
Gastos de Ventas 3.9 4.0 4.0 4.1 4.0 4.0 4.0 4.1 4.0 4.1
Utilidad de Operacin 85.4 75.9 82.3 106.5 93.6 64.6 104.8 95.3 82.3 100.1
Gastos Financieros 5.8 4.2 2.7 1.3
Depreciacin 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6
Renta Neta 66.1 58.1 66.1 91.6 80.0 51.0 91.2 81.7 68.7 86.5
Impuesto a la Renta 19.8 17.4 19.8 27.5 24.0 15.3 27.4 24.5 20.6 25.9
Utilidad Neta 46.2 40.7 46.2 64.1 56.0 35.7 63.9 57.2 48.1 60.5
Reserva Legal 4.6 4.1 4.6 6.4 5.6 3.6 6.4 5.7 4.8 6.1
Utilidad Retenida 5.0 0.4 0.5 0.6 4.0 0.4 0.6 0.6 0.5 0.6
Dividendos 36.6 36.2 41.2 57.1 46.3 31.8 56.8 50.9 42.8 53.9
Prdida 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

El Estado de Ganancias y Prdidas financiero es idntico al econmico

hasta la utilidad de operacin; la renta neta financiera es menor que la
econmica originando un menor pago de impuesto a la renta. En la
distribucin de la utilidad neta para el ao 1, aparentemente hay un error
puesto que la utilidad retenida no es el 1% de la utilidad neta. La
distribucin correcta sera:
Utilidad Neta 46.2

Reserva Legal 4.6
Utilidad Retenida 0.5
Dividendos 41.1
Los dividendos del ao 1 sern pagados en el ao 2, y estarn limitados

por la disponibilidad de caja es este ao. En el Flujo de Caja del ao 2
slo se dispone de 36.6 MMUS$, por lo que el pago de dividendos
correspondiente al ao 1 no podra ser mayor que esta cantidad;
pasando el remanente de utilidad neta a utilidad retenida.

Flujo de Caja Proyectado - Evaluacin Financiera

(MMUS$ de 0)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversin
Capital Fijo Propio 76.0
Amortizacin de la Deuda 14.4 13.9 13.3 12.8
Capital de Trabajo 124.1 3.8 0.3 -1.1 -0.5 3.0 -4.6 3.8 -0.5 -128.2
Total Inversin 76.0 138.5 17.6 13.6 11.8 -0.5 3.0 -4.6 3.8 -0.5 -128.2
Utilidad Neta 46.2 40.7 46.2 64.1 56.0 35.7 63.9 57.2 48.1 60.5
Depreciacin 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6
Flujo Neto de Fondos -76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
Aportes 76.0 78.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Dividendos 0.0 0.0 36.6 36.2 41.2 57.1 46.3 31.8 56.8 50.9 42.8
Saldo Anual 0.0 0.0 0.0 10.0 24.8 13.0 0.0 50.3 10.2 11.4 159.5
Caja Acumulada 0.0 0.0 0.0 10.0 34.9 47.9 47.9 98.2 108.3 119.7 279.2

En el Flujo de Caja para evaluacin financiera la inversin propia

en capital fijo es la inversin total en capital fijo menos el
prstamo (136 - 60 = 76). El prstamo de 60 MUS$ es
reemplazado por el rubro de amortizacin de la deuda expresado
en moneda constante.
El capital de trabajo y depreciacin son los mismos que para

evaluacin econmica ya que estos rubros no cambian con el
financiamiento. El flujo neto de fondos financiero es idntico al
econmico a partir del ao 5, dado que el financiamiento slo
afecta los ao del 0 al 4.

Flujo Neto de Fondos - Evaluacin Financiera

(MMUS$ del Ao 0)
170
120
70
20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-30
-80

Balance General Proyectado - Evaluacin Financiera
(MMUS$ de 0)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Activo
Caja Banco 0.0 0.0 0.0 10.0 34.9 47.9 47.9 98.2 108.3 119.7 279.2
Inventario de Materia Prima 51.4 53.5 53.5 52.4 52.4 54.5 51.4 53.5 53.5 0.0
Inv. de Productos en Proceso 18.6 19.2 19.2 18.9 18.9 19.6 18.6 19.2 19.2 0.0
Inv. de Productos Terminados 52.6 54.3 54.3 53.5 53.5 55.2 52.6 54.3 54.3 0.0
Cuentas por Cobrar 32.4 32.9 33.2 33.7 33.2 32.9 33.2 33.7 33.2 0.0
Activo e Intangibles Netos 136.0 122.4 108.8 95.2 81.6 68.0 54.4 40.8 27.2 13.6 0.0
Total Activo 136.0 277.4 268.8 265.5 275.0 273.9 264.5 294.8 296.3 293.5 279.2
Pasivo Corto Plazo
Cuentas por Pagar 30.8 32.1 32.1 31.5 31.5 32.7 30.8 32.1 32.1 0.0
Amortizacin de la Deuda 15.0 15.0 15.0 15.0
Dividendos 36.6 36.2 41.2 57.1 46.3 31.8 56.8 50.9 42.8 53.9
Pasivo a Largo Plazo
Deuda 45.0 30.0 15.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Patrimonio
Capital Social 76.0 154.7 154.7 154.7 154.7 154.7 154.7 154.7 154.7 154.7 154.7
Reserva Legal Acumulada 4.6 8.7 13.3 19.7 25.3 28.9 35.3 41.0 45.8 51.9
Utilidad Retenida Acumulada 5.0 5.4 5.9 6.5 10.5 10.9 11.5 12.1 12.6 13.2
Perdida Acumulada 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Ajuste por Inflacin 0.0 0.6 1.7 3.4 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6
Total Pasivo 136.0 277.4 268.8 265.5 275.0 273.9 264.5 294.8 296.3 293.5 279.2

En el balance general para evaluacin financiera se aprecia, en el

pasivo, que los rubros de amortizacin de la deuda (corto plazo)
y deuda (largo plazo) estn expresados en moneda corriente y
que la suma de ambos representa el saldo de la deuda. Para
corregir lo anterior se introduce el ajuste por inflacin
acumulado, que viene a ser la diferencia de la amortizaciones
corriente y real (moneda constante). Cuando el ajuste por
inflacin es positivo implica, para el proyecto, una ganancia por
inflacin.

RAZONES FINANCIERAS
La salud financiera de un proyecto o empresa en marcha se mide

mediante el uso de ndices conocidos como razones o ratios
financieros. La informacin necesaria para calcular los ndices
financieros se obtienen de los estados financieros, los ratios
financieros se dividen segn su funcin y/o uso en:
ndices de rentabilidad
ndices de operacin o actividad
ndices de apalancamiento
ndices de liquidez

ndices de Rentabilidad
Sirven para determinar la rentabilidad de la empresa y se cuenta

principalmente con los siguientes ndices:
Margen sobre las ventas.- Mide que porcin de las ventas se ha

convertido en utilidades antes de impuestos (renta neta) o
utilidad neta (utilidad despus de impuestos) y que proporcionan
el margen de rentabilidad. Este ndice tambin muestra la
sensibilidad de la rentabilidad a los ingresos por ventas y a los
costos o egresos.
Renta Neta
Margen Antes de Impuestos = 100
Ventas
Utilidad Neta
Margen despus de impuestos = 100
Ventas
Rentabilidad sobre Activos.- Mide el rendimiento de los activos o la

recuperacin de la inversin en activos, para que el indicador sea
comparable se utiliza la renta neta antes de descontarle los gastos
financieros (Utilidad antes de impuestos e intereses que viene a ser la
renta neta econmica). Mide la rentabilidad de la operaciones
intrnsecas de la empresa o proyecto, sin ninguna distorsin debido a
factores fiscales y/o financiamiento externo.
Renta Neta Econmica

Rentabilidad sobre Activos = 100
Activos Totales
Rentabilidad sobre el Patrimonio.- Mide la rentabilidad sobre el aporte

propio e indica que tan bien esta utilizando la empresa o proyecto los
fondos de los accionistas.
Utilidad Neta
Rentabilidad sobre el patrimonio = 100
Patrimonio
Ejemplo 9.2.- Determinar los ndices de rentabilidad del problema del

Ejemplo 9.1
Solucin: Toda la informacin necesaria se obtiene de los estados

financieros.
MMUS$ del Ao 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1. Ingresos 788.4 801.5 808.1 821.2 808.1 801.5 808.1 821.2 808.1 814.7
2. Utilidad Neta Econmica 50.3 43.6 48.1 65.0 56.0 35.7 63.9 57.2 48.1 60.5
3. Utilidad Neta Financiera 46.2 40.7 46.2 64.1 56.0 35.7 63.9 57.2 48.1 60.5
4. Renta Neta Econmica 71.8 62.3 68.7 92.9 80.0 51.0 91.2 81.7 68.7 86.5
5. Activos (Ev. Econmica) 277.4 277.4 286.7 308.4 306.5 297.0 327.3 328.9 326.1 311.7
6. Patrimonio (Ev. Econmica) 201.8 206.6 211.9 219.0 228.7 232.6 239.6 245.9 251.2 257.8
7. Patrimonio (Ev. Financiera) 164.3 168.8 173.9 180.9 190.6 194.5 201.5 207.8 213.1 219.8
Margn sobre Ventas (% )
Ev. Econmica (2)/(1) 6.4 5.4 6.0 7.9 6.9 4.5 7.9 7.0 6.0 7.4
Ev. Financiera (3)/(1) 5.9 5.1 5.7 7.8 6.9 4.5 7.9 7.0 6.0 7.4
Rentabilidad sobre Activos (% )
25.9 22.4 24.0 30.1 26.1 17.2 27.9 24.8 21.1 27.7
(4)/(5)
Rentabilidad sobre Capital
Contable (% )
Ev. Econmica (2)/(6) 24.9 21.1 22.7 29.7 24.5 15.3 26.7 23.2 19.2 23.5
Ev. Financiera (3)/(7) 28.1 24.1 26.6 35.5 29.4 18.4 31.7 27.5 22.6 27.5

ndices de Operacin o Actividad
Los ndices de actividad muestran lo bien que son utilizados los activos
por una empresa o proyecto. El uso no apropiado e ineficiente de los
activos origina la necesidad de mayor financiamiento, costos
financieros innecesarios y bajo rendimiento sobre el capital empleado.
Valores bajos de los ndices de actividad o un deterioro en su valor
podran reflejar cuentas por cobrar incobrables o inventarios y/o
equipos obsoletos.
Rotacin de Activos Totales.- Mide la eficiencia que posee una empresa

para utilizar sus activos totales, muestra cuantas veces se han vendido
en un ao montos equivalentes al valor de los activos totales. Es muy
til utilizar los ndices de rotacin para cada tipo de activo, ya que el uso
de activos totales podra ocultar problemas importantes en algunas
categoras de activos especficos.
Ventas
Rotacin de Activos Totales =
Total Activo
Rotacin de Activos Fijos.- Mide la eficiencia en el uso del capital fijo

neto (activo fijo e intangibles), muestra cuantas veces se han vendido en
un ao montos equivalentes a al valor del capital fijo neto.
Ventas
Rotacin de Activo Neto =
Capital Fijo Neto
Rotacin de Inventarios.- Este ndice informa que tan bien estn siendo
utilizados los inventarios, los cuales deben ser valorizados a su costo
de produccin y no a su precio de venta. Muestra cuantas veces, en un
ao, se han vendido los inventarios.
Costo de lo Vendido
Rotacin de Inventarios =
Inventarios
El concepto de costo de lo vendido es el mismo que gasto de

produccin.

Plazo Promedio de Cobro.- Este ndice permite tener informacin

de las ventas al crdito, proporciona el perodo promedio entre la
venta y su cobro en efectivo (denominado cuentas por cobrar).
Cuentas por Cobrar

Plazo Promedio de Cobro =
Ventas Diarias
Ejemplo 9.3.- Determinar los ndices de actividad del problema

del Ejemplo 9.1
Solucin: Toda la informacin necesaria se obtiene de los

estados financieros.

MMUS$ del Ao 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1. Ventas 788.4 801.5 808.1 821.2 808.1 801.5 808.1 821.2 808.1 814.7
2. Venta diaria 2.16 2.20 2.21 2.25 2.21 2.20 2.21 2.25 2.21 2.23
3. Capital Fijo Neto 122.4 108.8 95.2 81.6 68.0 54.4 40.8 27.2 13.6 0.0
4. Activo Total (Ev. Econmica) 277.4 277.4 286.7 308.4 306.5 297.0 327.3 328.9 326.1 311.7
5. Activo Total (Ev. Financiera) 277.4 268.8 265.5 275.0 273.9 264.5 294.8 296.3 293.5 279.2
6. Inventarios 122.6 127.0 127.0 124.8 124.8 129.2 122.6 127.0 127.0 0.0
7. Costo de lo Vendido 704.7 727.3 727.3 716.0 716.0 738.5 704.7 727.3 727.3 716.0
8. Cuentas por Cobrar 32.4 32.9 33.2 33.7 33.2 32.9 33.2 33.7 33.2 33.5
Rotacin de Capital Fijo (1)/(3) 6.44 7.37 8.49 10.06 11.88 14.73 19.81 30.19 59.42
Rotacin de Activo Total
Ev. Econmica (1)/(4) 2.84 2.89 2.82 2.66 2.64 2.70 2.47 2.50 2.48 2.61
Ev. Financiera (1)/(5) 2.84 2.98 3.04 2.99 2.95 3.03 2.74 2.77 2.75 2.92
Rotacin de Inventarios (7)/(6) 5.75 5.73 5.73 5.74 5.74 5.71 5.75 5.73 5.73
Plazo Promedio de Cobro (das)
15 15 15 15 15 15 15 15 15 15
(8)/(2)

ndices de Apalancamiento
Estos ndices muestran que tan sano es el financiamiento en una empresa y

miden la relacin entre los recursos suministrados por los acreedores y los
fondos proporcionados por los propietarios (patrimonio).
ndice de Endeudamiento.- Muestra cuanto de los activos totales ha sido

financiado por acreedores (Pasivo total menos patrimonio).
Pasivo Total menos Patrimonio

ndice de Endeudamiento = 100
Activo Total
Veces Ganados los Intereses.- Muestra la eficiencia de la empresa o proyecto

para hacer frente a los pagos de intereses.
Utilidad antes de Imp. e Int.

Veces Ganados los Intereses = 100
Intereses pagados
La utilidad antes de intereses viene a ser la Utilidad de operacin, recurdese que

la depreciacin de activo fijo y amortizacin de intangibles forman parte de los
gastos de ventas ya que son componentes del costo de manufactura.

Cobertura de Pagos Fijos.- Es muy parecido al ndice de Veces Ganados

los Intereses, a diferencia que este considera los pagos de
arrendamiento bajo contrato ya que son tan obligatorios como los
intereses.
Utilidad de Op. ms Arrendamiento

Cobertura de Pagos Fijos = 100
Intereses + Arrendamiento pagados
Plazo de Pago a Proveedores.- Determina el nmero de das en

promedio que utiliza la empresa para pagar a sus proveedores y
muestra el nivel de dependencia de la empresa al financiamiento por
parte de sus proveedores. No olvidar que el crdito de los proveedores
es gratis y desde este punto de vista es atractivo que el plazo sea
grande.
Cuentas por Pagar

Plazo de Pago a Proveedores = 100
Compras diarias
Ejemplo 9.4.- Determinar los ndices de apalancamiento del problema del

Ejemplo 9.1

financieros.
MMUS$ del Ao 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1. Activo Total (Ev. Econmica) 136.0 277.4 277.4 286.7 308.4 306.5 297.0 327.3 328.9 326.1 311.7
2. Activo Total (Ev. Financiera) 136.0 277.4 268.8 265.5 275.0 273.9 264.5 294.8 296.3 293.5 279.2
3. Pasivo (sin Patrimonio)
0.0 75.6 70.9 74.9 89.4 77.8 64.5 87.7 83.0 74.9 53.9
Evaluacin Econmica
4. Pasivo (sin Patrimonio)
60.0 112.5 98.3 88.2 88.6 77.8 64.5 87.7 83.0 74.9 53.9
5. Utilidad Antes de Intereses
71.8 62.3 68.7 92.9 80.0 51.0 91.2 81.7 68.7 86.5
e impuestos
6. Gastos Financieros 5.8 4.2 2.7 1.3
7. Cuentas por Pagar 30.84 32.08 32.08 31.46 31.46 32.70 30.84 32.08 32.08 31.46
8. Compra diaria promedio 1.54 1.60 1.60 1.57 1.57 1.63 1.54 1.60 1.60 1.57
Indice de Endeudamiento(% )
Ev. Econmica (3)/(1) 0.00 27.25 25.54 26.12 28.98 25.39 21.70 26.79 25.23 22.97 17.28
Ev. Financiera (4)/(2) 44.12 40.55 36.56 33.24 32.20 28.40 24.37 29.75 28.00 25.51 19.29
Veces Ganados los Intereses
12.45 14.96 25.77 72.47
(6)/(5)
Plazo de Pago a Proveedores
20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
(das) (7)/(8)

ndices de Liquidez
Miden la capacidad de la empresa para honrar sus obligaciones

financiera a medida que estas se vuelven de corto plazo, en otras
palabras mide la solvencia de la empresa.
Razn de Corto Plazo (ndice de Liquidez).- Mide la relacin entre el

activo (recursos) y pasivo (obligaciones) circulantes.
Activo Circulante
Razn de Corto Plazo =
Pasivo Circulante
Razn de Alta Disponibilidad (Prueba cida).- Es muy similar al ndice

anterior pero se excluye del activo circulante a los inventarios.
Activo Circulante menos Inventarios

Razn de Alta Disponibilidad =
Pasivo Circulante

ndices de Liquidez
Ejemplo 9.5.- Determinar los ndices de liquidez del problema del Ejemplo
9.1

financieros.
MMUS$ del Ao 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1. Activo Circulante 155.0 160.0 160.2 158.5 158.0 162.2 155.8 160.8 160.2 158.3
2. Pasivo Circulante 30.8 32.1 32.1 31.5 31.5 32.7 30.8 32.1 32.1 31.5
3. Activo Circulante menos
32.4 32.9 33.2 33.7 33.2 32.9 33.2 33.7 33.2 33.5
Inventarios
ndice de Liquidez (1)/(2) 5.02 4.99 4.99 5.04 5.02 4.96 5.05 5.01 4.99 5.03
Razn de alta Disponibilidad
1.05 1.03 1.04 1.07 1.06 1.01 1.08 1.05 1.04 1.06
(3)/(2)

10
CRITERIOS DE EVALUACION DE
INVERSIONES

Fundamento: Los indicadores de rentabilidad se determinan con los

Estados Financieros Proyectados. En general una inversin ser
rentable cuando genera ms dinero de lo que cuesta y ms de lo que
rinde la actividad corriente.
U S$
. Actividad Corriente Proyecto 1 Proyecto 2
Inversin Ingresos Netos Ganancia o Rentabilidad

Los principales criterios de evaluacin de inversiones son los

siguientes:
Valor Presente Neto (VPN) o Valor Actual Neto (VAN).

Tasa Interna de Retorno (TIR).
Relacin Beneficio/Costo (B/C).
ndice del Valor Presente (IVP) o ndice del Valor Actual (IVA).
Valor Presente Neto Acumulado (VPNA)
Perodo de Recupero.
Todos los criterios comparan flujos presentes con futuros, el

tiempo es una variable importante, y por lo tanto dichos flujos no
son comparables numricamente. Para hacerlos comparables y
efectuar operaciones de sumas o restas con los flujos es
necesario homogenizarlos o uniformizarlos y esto se logra
mediante la utilizacin de la Tasa de Descuento.

Tasa de Descuento (TD) o Costo de Capital (COK)
La Tasa de Descuento es la mnima rentabilidad que debe tener

un proyecto para que sea aceptado (sea considerado rentable),
proyectos con rentabilidad menores que la Tasa de Descuento
son rechazados.
Tambin se le puede definir como la rentabilidad de la actividad

base o corriente o el costo medio de las diferentes fuentes de
financiamiento que utiliza el proyecto, el ms alto de los dos.
Tasa de descuento real : TDR (moneda constante)
Tasa de descuento corriente: TDC (moneda corriente)
1 + TDC
TDR = - 1
1+

Valor Presente Neto (VPN o VAN)
El VPN es la suma de los FNF actualizados con la TD, para todo el

horizonte de planeamiento. Es equivalente a la cantidad de dinero que
hoy ingresara a caja despus de cubrir todos los costes y gastos
(inversin, costes operativos, administrativos, financieros, tributos,
etc.) si se realiza el proyecto.
Es una medida absoluta de la rentabilidad y es utilizado para determina

rentabilidad, escala ptima y fija prioridad.
FNF0 FNF1 FNF2 FNF3 FNFN

VPN TD, 0 = + + + +..... +
(1+TD)0 (1+TD)1 (1+TD)2 (1+TD)3 (1+TD)N
N FNFJ
VPN TD, 0 =
J=0 (1+TD)J
S el VPN est expresado en moneda constante debe usarse la TDR y si

est expresado en moneda corriente debe usarse la TDC .

VPN
FNF1 FNF2 FNF3 FNF4 FNFN-1 FNFN
0
=
1 2 3 4 N-1 N 0 1 2 3 4 N-1 N
FNF0
CRITERIO: Si el VPN > 0, el proyecto es rentable.
El concepto del VPN se interpreta como la cantidad de dinero que se

recibira en el ao de actualizacin (normalmente el ao 0) y que es
totalmente equivalente a los flujos de dinero que ocurriran de hacerse
el proyecto durante su horizonte de planeamiento.

Ejemplo.- Determinar el Valor Presente Neto de las evaluaciones econmica y

financiera del proyecto del Ejemplo 9.1, considerar 15%/ao como Tasa de
Descuento real.
Solucin: A continuacin se detallan los FNF's para evaluacin econmica (sin

financiamiento) y para evaluacin financiera, expresados en MMUS$ de 0.
MMUS$ de 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ev. Econmica -136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
Ev. Financiera -76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
Evaluacin Econmica: Utilizando la ecuacin 10.2 en el Flujo Neto de Fondos

Econmico.
-136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1

VPN 15%, 0 = + + + + + +
(1.15)0 (1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5
46.3 82.0 67.0 62.2 202.3

+ + + + = 113.32
(1.15)6 (1.15)7 (1.15)8 (1.15)9 (1.15)10

VPN 15%, 0 = 113.32 MMUS$ del Ao 0
Dado que el VPN Econmico es mayor que cero, el proyecto es rentable desde el
punto de vista econmico. Ejecutar el proyecto es equivalente a recibir (cantidad
neta) 113.32 MMUS$ en el ao 0.
El Perfil: 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
0 1
2 3 4 5 6 7 8 9 10
136.0 60.2
Es equivalente a:
113.32
.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Evaluacin Financiera: Utilizando la ecuacin 10.2 en el Flujo Neto de

Fondos Financiero.
-76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1

VPN 15%, 0 = + + + + + +
(1.15)0 (1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5
46.3 82.0 67.0 62.2 202.3

+ + + + = 126.64
(1.15)6 (1.15)7 (1.15)8 (1.15)9 (1.15)10
VPN 15%, 0 = 126.64 MMUS$ del Ao 0
Dado que el VPN Financiero es mayor que cero, el proyecto es rentable

desde el punto de vista financiero. Ejecutar el proyecto es equivalente a
recibir (cantidad neta) 126.64 MMUS$ en el ao 0.
Tambin se aprecia el efecto favorable de la palanca financiera, el VPN

financiero es casi 12% mayor que el econmico.

El Perfil:
36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
0 1
2 3 4 5 6 7 8 9 10
76.0 78.7
Es equivalente a:
126.64
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ejemplo: Determinar el VPN a diferentes tasas del siguiente perfil de FNF:
0 1 2 -100 61 80
FNF (100) 61 80 VPNT, 0 = + +
(1+T)0 (1+T)1 (1+T)2
50
T(%) VPN T, 0
0 41.0 40
5 30.7 Proyecto Proyecto no
10 21.6 30 Rentable Rentable
15 13.5
20
VPN T, 0
20 6.1
25 0.0
10
30 -5.7
35 -10.9 0
0 15 10 15 20 25 30 35
-10
-20
T (%)
Solo si la TD es menor que 25% el proyecto es rentable

Tasa Interna de Retorno (TIR)
Es aquella tasa que hace que el VPN sea cero. Es un indicador relativo
que mide rentabilidad.
N FNFJ
VPN TIR, 0 = 0 =
J=0 (1+TIR)J
CRITERIO: S la TIR > TD el proyecto es rentable.
Tal como est escrita la formula de la TIR, en su clculo se asume que

todos los FNFs se vuelven a invertir (reinversin total), situacin
totalmente terica, esto representa una limitacin del criterio de la TIR.
Otra limitante para la aplicacin del criterio de la TIR es cuando hay ms
de una solucin positiva para la TIR.
La TIR se utiliza para medir rentabilidad y fija prioridad, tener presente

que es una medida relativa y por lo tanto no es un criterio definitivo
cuando se estudian alternativas mutuamente excluyentes.

Si el VPN est en moneda constante se determinar la TIR R y si

est expresado en moneda corriente se determinar la TIRC, la
relacin entre estas dos tasas est dada por la siguiente
relacin:
1 + TIR C
TIR R = - 1
1+

La TIR es una medida de rentabilidad relativa, y muchas veces el

criterio no se puede utilizar en razn a la existencia de varas
soluciones (varias TIRs) de la ecuacin de la TIR.
40
Proyecto Proyecto Proyecto Proyecto
Rentable no rentable Rentable no rentable
30
20
VPN a la Tasa
10
Tasa (%)
0
0 20 40 60 80
-10
-20

Ejemplo.- Determinar la Tasa Interna de Retorno de las evaluaciones econmica y

financiera del proyecto del Ejemplo 9.1.
Evaluacin Econmica: Utilizando la ecuacin de la TIR en el Flujo Neto de Fondos

Econmico.
-136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1
0= + + + + + +
(1+TIR)0 (1+TIR)1 (1+TIR)2 (1+TIR)3 (1+TIR)4 (1+TIR)5
46.3 82.0 67.0 62.2 202.3

+ + + +
(1+TIR)6 (1+TIR)7 (1+TIR)8 (1+TIR)9 (1+TIR)10
TIRE = 26.1%
Dado que la TIR Econmica (TIRE) es mayor que la Tasa de Descuento (15%), se
concluye que el proyecto es rentable desde el punto de vista econmico; esto es
sin considerar financiamiento.

Evaluacin Financiera: Utilizando la ecuacin de la TIR en el Flujo Neto

de Fondos Financiero.
-76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1

0 = + + + + + +
(1+TIR)0 (1+TIR)1 (1+TIR)2 (1+TIR)3 (1+TIR)4 (1+TIR)5
46.3 82.0 67.0 62.2 202.3

+ + + +
(1+TIR)6 (1+TIR)7 (1+TIR)8 (1+TIR)9 (1+TIR)10
TIRF = 29.9%
Dado que la TIR Financiera (TIRF) es mayor que la Tasa de Descuento

(15%), se concluye que el proyecto es rentable desde el punto de vista
financiero. Comparando las TIR Econmica y Financiera, tambin se
aprecia la mejora en la rentabilidad por efecto de la palanca financiera.
Relacin Beneficio/Costo (B/C)
Es la relacin del Valor Presente de los Ingresos y el Valor

Presente de los Egresos, mide rentabilidad y prioridad.
FNFJ = IngJ - EgrJ
VPN = VPIng - VPEgr
VPIng TD, 0 IngJ / (1+TD) J

B/C TD = =
VPEgr TD, 0 EgrJ / (1+TD) J
CRITERIO: Si B/C > 1 el proyecto es rentable.
La relacin B/C indica cuanto dinero ingresa al proyecto por cada

unidad monetaria que sale.
Ejemplo.- Determinar la relacin Beneficio/Costo para las evaluaciones econmica

y financiera del proyecto del Ejemplo 9.1, use 15%/ao como Tasa de Descuento
real.
Solucin: Evaluacin Econmica: Dado que se conocen los FNF y los Ingresos
(Beneficios), se utilizar la ecuaciones del Valor Presente.
MM US$ de 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 788.4 801.5 808.1 821.3 808.1 801.5 808.1 821.3 808.1 814.7
Costos 136.0 848.6 748.1 746.7 741.5 738.0 755.2 726.1 754.2 745.9 612.4
FNF -136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
VPIngresos 15%, 0 = VPB 15%, 0 = 4,044.2 MMUS$ del Ao 0
VPCostos 15%, 0 = VPC 15%, 0 = 3,930.9 MMUS$ del Ao 0
VPB 15%, 0 4,044.2

Relacin B/C 15% = = = 1.029
VPC 15%, 0 3,930.9
Al resultar la relacin B/C Econmica mayor que 1.0, se concluye que el proyecto
es rentable desde el punto de vista econmico.

Evaluacin Financiera: Los ingresos (Beneficios) no dependen del

financiamiento, slo se afectan los egresos (Costos):
MM US$ de 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 788.4 801.5 808.1 821.3 808.1 801.5 808.1 821.3 808.1 814.7
Costos 76.0 867.1 764.9 761.9 755.3 738.0 755.2 726.1 754.2 745.9 612.4
FNF -76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
VPCostos 15%, 0 = VPC 15%, 0 = 3,917.5 MMUS$ del Ao 0
VPB 15%, 0 4,044.2

Relacin B/C 15% = = = 1.032
VPC 15%, 0 3,917.5
Dado que la relacin B/C Financiera es mayor que 1.0, se concluye que el
proyecto es rentable desde el punto de vista financiero. Al igual que en
los indicadores del VPN y la TIR se aprecia que la Relacin B/C financiera
es mayor que la econmica, por efecto de la palanca financiera.

ndice del Valor Presente (IVP, IVA)
Es la relacin entre el VPN y el VP de la inversin, mide

rentabilidad y prioridad.
VPN TD, 0 FNFJ / (1+TD) J

IVP TD = =
VPInv TD, 0 InvJ / (1+TD) J
CRITERIO: Si IVP > 0 el proyecto es rentable.
El IVP nos seala cuanta rentabilidad (medido en dinero) es

generada por cada unidad monetaria invertida.

Ejemplo.- Determinar el ndice del Valor Presente para las evaluaciones

econmica y financiera del proyecto del Ejemplo 9.1, utilice 15%/ao
como Tasa de Descuento real.
Solucin: El Flujo de Inversiones para las evaluaciones econmica y

financiera extrados de sus respectivos flujos de caja son:
MM US$ de 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversin
136.0 124.1 3.8 0.3 -1.1 -0.5 3.0 -4.6 3.8 -0.5 -128.2
Econmica
Inversin
76.0 138.5 17.6 13.6 11.8 -0.5 3.0 -4.6 3.8 -0.5 -128.2
Financiera
Los VPN's para las evaluaciones econmica y financiera ya fueron

calculados, slo es necesario calcular el Valor Presente de la Inversiones.

Evaluacin Econmica:
136.0 124.1 3.8 0.3 (1.1) (0.5)

VPInv 15%, 0 = + + + + + +
(1.15)0 (1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5
3.0 (4.6) 3.8 (0.5) (128.2)

+ + + +
(1.15)6 (1.15)7 (1.15)8 (1.15)9 (1.15)10
VPInv 15%, 0 = 215.0 MMUS$ del Ao 0
VPN 15%, 0 113.3

IVP 15% = = = 0.527
VPInv 15%, 0 215.0
Dado que el IVP es mayor que cero, el proyecto es rentable desde el punto de
vista econmico. Si la inversin del proyecto es realizado con recursos propios
(evaluacin econmica), cada dlar invertido generar un retorno neto de 0.527
dlares.

Evaluacin Financiera:
76.0 138.5 17.6 13.6 11.8 (0.5)

VPInv 15%, 0 = + + + + + +
(1.15)0 (1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5
3.0 (4.6) 3.8 (0.5) (128.2)

+ + + +
(1.15)6 (1.15)7 (1.15)8 (1.15)9 (1.15)10
VPInv 15%, 0 = 194.2 MMUS$ del Ao 0
VPN 15%, 0 126.64

IVP 15% = = = 0.652
VPInv 15%, 0 194.2
Dado que el IVP es mayor que cero el proyecto es rentable desde el punto de
vista financiero. De la comparacin de resultados se aprecia el efecto de la
palanca financiera, El IVP financiero es superior que el econmico por ms de
20%. Si la inversin es financiada cada dlar correspondiente a los recursos
propios generar 0.652 dlares de rentabilidad.

Es el VPN de los primeros k aos del proyecto ( 0 < k < N), mide
la evaluacin de la rentabilidad.
FNF0 FNF1 FNF2 FNF3 . . . . . . . . FNFN-1 FNFN
VPNA TD, 0, 1
VPNA TD, 0, 2
VPNA TD, 0, 3
VPNA TD, 0, N-1
VPNA TD, 0, N = VPN TD, 0

Ejemplo.- Determinar el VPNA para las evaluaciones econmica y

financiera del proyecto del Ejemplo 9.1, utilice 15%/ao como Tasa de
Descuento real.
Solucin: Evaluacin Econmica: Con los FNF determinados en el Flujo

de Caja Econmico se determina el VPNA con la ecuacin 10.10 y se
considera 15% como Tasa de Descuento. A continuacin se muestra los
resultados del clculo del VPNA.
Ao J
MM US$ de 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
FNF -136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
VPNA 15%, 0, J -136.0 -188.4 -148.0 -107.6 -62.0 -27.2 -7.1 23.7 45.6 63.3 113.3
Se aprecia el progreso de la rentabilidad econmica (VPNA) con el

transcurso de los aos, se observa que el VPNA es negativo hasta el ao
6, despus es positivo, lo que quiere decir que recin despus del ao 6
se genera rentabilidad.

Evaluacin Econmica
150
100
50
VPNA 15%, 0 , J
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-50
-100
-150
-200
-250
Ao J

Valor Presente Neto Acumulado (VPA)
Evaluacin Financiera: Efectuando el mismo clculo para el FNF

financiero se determina el Valor Presente Neto Acumulado
Financiero, que a continuacin se detalla:
Ao J
MM US$ de 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
FNF -76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
VPNA 15%, 0, J -76.0 -144.4 -116.7 -86.3 -48.6 -13.7 6.3 37.1 59.0 76.7 126.7
Se aprecia el incremento de la rentabilidad (VPNA) financiero, se

aprecia que el VPNA es negativo hasta el ao 5, pasando a ser
positivo en el ao 6.

150
100
50
VPNA 15%, 0 , J
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-50
-100
-150
-200
Ao J

Periodo de Recupero
Es el tiempo en el que el VPNA se hace cero, nos indica cuanto

tiempo se debe operar para recuperar la inversin.
Periodo de
Recupero
VPNA TD, 0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Nos seala a partir de que momento se obtiene rentabilidad,

antes de este perodo el VPNA es negativo (Prdida).

Perodo de Recupero
Ejemplo.- Determinar el Perodo de Recupero para las

evaluaciones econmica y financiera del proyecto del Ejemplo
9.1, utilice 15%/ao como Tasa de Descuento real.
Solucin: En las Figuras siguientes de los VPNA Econmico y

Financiero se muestran el perodo de recupero para la
evaluaciones econmica y financiera respectivamente.
En el caso de evaluacin econmica se aprecia que el perodo de

recupero es de 6 aos 3 meses y para la evaluacin financiera de
5 aos 8 meses. Tambin en este indicador se muestra la ventaja
del financiamiento (palanca financiera).

Perodo de Recupero
Evaluacin Econmica
150
Periodo de
100 Recupero
(6 aos 3 meses)
50
VPNA 15%, 0 , J
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-50
-100
-150
-200
-250
Ao J

Perodo de Recupero
150
Periodo de
100 Recupero
(5 aos 8 meses)
50
VPNA 15%, 0 , J
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-50
-100
-150
-200
Ao J

Tasa Marginal Interna de Retorno (TMIR)
La TMIR no es un indicador de rentabilidad y se le utiliza para optimizar la

rentabilidad de los proyectos, y sirve para determinar el tamao (escala) ptimo y
el momento ptimo para liquidar un proyecto.
TAMAO OPTIMO: La TMIR es la TIR de la inversin incremental (para llegar de

Q1 a Q2 , siendo Q1 < Q2 ). Ser atractivo pasar de Q1 a Q2 siempre y cuando la
TMIR sea superior o igual a la TD.
FNF
VPN 10%, 0 TIR (%)
MMUS$ de 0 0 1 2 3
Proyecto A -100 60 80 90 88.28 51.8
Proyecto B -150 80 130 130 127.84 49.8
B-A -50 20 50 40 39.56 46.0
N FNFBJ - FNFAJ
0= TMIRB/A = 46.0%
J=0 (1+TMIRB/A) J
Criterio: El tamao ptimo se determina cuando: TMIR = TD.

MOMENTO OPTIMO DE LIQUIDAR: La TMIR es la TIR que se obtiene por

el perodo (mes, ao, etc) adicional de operacin (pasar del periodo N al
periodo N+1). Este criterio se aplica, generalmente, a los proyectos
cclicos (granjas, agricultura, etc.) y hay dos tipos de Liquidacin (retiro
definitivo de la actividad o continuar en la actividad)
FNF
VPN 10%, 0 TIR (%)
MMUS$ de 0 0 1 2 3 4
Proyecto A -100 40 60 80 46.1 31.7
Proyecto B -100 40 60 60 90 92.5 42.6
B-A 0 0 0 -20 90 46.4 350.0
TMIRB/A = TMIR 4/3 = 350.0%
CRITERIOS:
1. Retiro de la Actividad: El Momento ptimo de liquidacin se determina
cuando: TMIR = TD.
2. Continuacin en la Actividad: El Momento ptimo de liquidacin se
determina cuando: TMIR = TIR.

CURVA TPICA DE LA TIR Y TMIR
* La TMIR se cruza con la TIR en

TMIR el valor mximo de la TIR.
Tasa (%)
TIR
Tamao o Tiempo
Ejemplo : Determinacin del Tamao ptimo : Determinar el tamao ptimo para

una planta, a continuacin se detalla el VPN para cada tamao expresado en
MMUS$ de 0:
Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Q6 Q7
0 -150 -170 -190 -210 -230 -250 -270
1 30 36 44 50 54 57 59
2 32 38 46 53 57 60 62
3 33 40 49 55 60 63 65
4 35 42 51 58 63 66 68
5 36 44 53 61 66 69 72
6 38 46 56 64 69 73 75
7 40 48 59 67 72 76 79
8 42 51 62 70 76 80 87
9 44 53 65 74 80 84 87
10 47 56 68 78 84 88 92
VPN15%, 0 29.2 45.7 72.7 89.3 93.6 90.3 83.6
TIR (%) 19.5 21.2 23.6 24.5 24.1 23.2 22.0
TMIR QJ/QJ-1 (%) 32.5 42.5 32.6 20.0 10.8 6.9
Se aprecia que la mxima rentabilidad ocurre entre los tamaos Q5 y Q6,

precisamente cuando la TMIR es igual a la TD.

Determinacin del Tamao ptimo
45 100
VPN
40 90
TMIR
35 80
30 70
Tasa (%)
VPN
25 60
TIR
20 50
TD
15 40
10 30
Q ptimo
5 20
Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Q6 Q7
Ejemplo: Momento ptimo de Liquidacin: Se tiene un proyecto de crianza de

animales. Determinar el momento ptimo de venta de los animales, a
continuacin los VPN para cada mes de liquidacin:
Mes de Venta - J
MMUS$ de 0 5 6 7 8 9 10
0 -100 -100 -100 -100 -100 -100
1 -5 -5 -5 -5 -5 -5
2 -11 -11 -11 -11 -11 -11
3 -17 -17 -17 -17 -17 -17
4 -23 -23 -23 -23 -23 -23
5 230 -29 -29 -29 -29 -29
6 325 -36 -36 -36 -36
7 420 -43 -43 -43
8 527 -44 -44
9 628 -56
10 735
VPN10%, 0 0.7 23.3 35.1 43.3 43.3 36.6
TIR (%) 10.1 13.2 13.8 13.8 13.2 12.3
TMIR J/J-1 (%) 25.5 16.3 13.8 10.0 7.5
En caso de liquidar el proyecto pero continuar en la actividad, la liquidacin sera

en el mes 8 (TIR = TMIR), pero si se retira de la actividad la liquidacin sera el
mes 9 (TMIR = TD).

Determinacin del Momento ptimo de Liquidacin

25 50
20 TMIR VPN 40
Tasa (%)
15 30
VPN
TIR
10 20
TD
Liquidacin y Liquidacin y
5 Continua en la Retiro de la
10
Actividad Actividad
TMIR = TIR TMIR = TD
0 0
5 6 7 8 9 10
Mes de Liquidacin
Valor Presente Neto Incremental (VPNI)
El VPNI se utiliza para determinar el momento ptimo para invertir, es el

VPN de la diferencia entre invertir el prximo ao e invertir este ao.
0 1 2 3 N-1 N N+1
Invertir
Hoy FNFA0 FNFA1 FNFA2 FNFA3 FNFAN-1 FNFAN
Proyecto A
Invertir
Maana FNFB 1 FNFB 2 FNFB 3 FNFB N-1 FNFB N FNFB N+1
Proyecto B
N+1 FNFBJ - FNFAJ

VPNI TD, 0 =
J=0 (1+TD)J
CRITERIO: Si el VPNI > 0 el proyecto debe ser postergado.

Valor Presente Neto Incremental (VPNI)
Simplificacin:
El perodo de pre-operacin es 1 ao.
Los FNF son independientes de cuando se inicia el proyecto (ao de

operacin).
N es muy grande y hace FNFN+1 / (1+TD)N+1 sea despreciable.
FNF 0 - FNF 1
VPNI TD, 0 = - FNF 0 +
(1+ TD)
De donde resulta s:
TD > - FNF1 / FNF 0 Postergar el proyecto e invertir en el ao 1.
TD < - FNF 1 / FNF 0 Invertir en el ao 0.

Discrepancia entre el VPN y la TIR
Muchas veces se presentan discrepancias entre los dos indicadores de

rentabilidad ms utilizados (VPN y TIR), esto ocurre cuando se debe
elegir entre dos o ms proyectos, mientras un indicador recomienda
realizar un proyecto el otro indicador recomienda uno distinto. A
continuacin un ejemplo de discrepancia.
FNF (MMUS$ de 0) 0 1 2 3 VPN10%,0 TIR(%)

Proyecto A -80 50 40 40 28.6 30.3
Proyecto B -100 50 50 65 35.6 28.4
Segn el criterio del VPN el proyecto B es mejor, pero segn el criterio

de la TIR el proyecto A es mejor.
VPN A < VPN B Se recomienda el proyecto B
TIR A > TIR B Se recomienda el proyecto A

Evaluacin del VPN a diferentes tasas del ejemplo anterior:

TD (%) 0 5 10 15 20 25 30 35
VPNATD, 0 50.0 38.5 28.6 20.0 12.6 6.1 0.3 -4.8
VPNB TD, 0 65.0 49.1 35.6 24.0 14.0 5.3 -2.4 -9.1
50
VPNB 10%, 0
40
30
VPN
20 VPNA 10%, 0
10 TIRA
0
5 10 15 20 25 TIRB 30 35
-10
.
Tasa
Razones de la Discrepancia
1. Diferencia de Escala o Tamao 2. Diferencia de Perfil:

(Inversin):
A B A B
3. Diferencia de Horizonte de Planeamiento o nmero de aos de
operacin.
A B
Cuando la discrepancia se da por diferencia de escala o perfil prevalece

el criterio de VPN.

Discrepancia por Diferencia de Tamao y/o Perfil
Se cuentan con dos proyectos A y B de diferentes perfiles y tamaos, determinar

cual de ellos es el ms rentable si la TD es 10%/ao.
FNF
VPN 10%, 0 TIR (%)
MMUS$ de 0 0 1 2 3 4
Proyecto A -100 40 40 40 45 30.2 23.1
Proyecto B -150 35 60 60 85 34.5 18.9
Proyecto C = B-A -50 -5 20 20 40 4.3 12.8
Si alguien decide por el criterio de la TIR elegira el proyecto A, se le propone un

nuevo proyecto C (B-A) y como tiene un VPN positivo y TIR mayor que 10% (TD)
es aceptado.
Seleccionado inicialmente: A
Tambin se elige: C
Total elegido: A+C=A+B-A=B
Al final se elige el proyecto B, de mayor VPN, prevalece el Criterio del VPN.

Discrepancia por Diferencia de Horizonte de Planeamiento

VPNA
A:
0
1 2 3 4 0 1 2 3 4
VPNB
B:
0
1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5
Los VPNs no son comparables, el VPNA es valido para 4 aos de operacin y el

VPNB es vlido para 5 aos. Para resolver la discrepancia entre el VPN y la TIR por
diferencia de horizonte de planeamiento existen los tres mtodos siguientes:
Multiplicacin de los proyectos para que terminen el mismo ao.

Valor Presente Neto Ajustado (VPN*)
Factor de Recuperacin de Capital (FRK)

Discrepancia entre el VPN y la TIR Diferencia de H/P
Multiplicacin de los Proyectos
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
A
A2
A3
A4
A5
B
B2
B3
B4

Ejemplo de Discrepancia por Diferencia de H/P: Se cuenta con dos proyectos A y

B y cuyos VPN se muestran a continuacin, determinar que proyecto es el mejor:
FNF
MMUS$ de 0 0 1 2 3 4
Proyecto A -100 45 55 55
Proyecto B -120 35 45 55 60
El proyecto A tiene 3 aos de operacin y el proyecto B, 4 aos. La tasa de

descuento es 10%.
Solucin: Clculo del VPN y la TIR de cada Proyecto:

VPN 10%, 0 TIR Aos de Operacin
(MMUS$ de 0) (%) (a)
Proyecto A 27.69 24.6 3
Proyecto B 31.31 20.5 4
Hay una clara discrepancia entre el VPN y la TIR. El VPN de A es para 3 aos de
operacin mientras que el de B es para 4 aos, razn por la cual no se pueden
comparar.

Para levantar la discrepancia multiplicaremos los proyectos para que ambos

terminen el mismo ao. El proyecto A lo multiplicaremos por 4 y B por 3, de esta
manera habr un total de 12 aos de operacin en ambos proyectos:
Proyecto A 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
A -100 45 55 55
A2 -100 45 55 55
A3 -100 45 55 55
A4 -100 45 55 55
Total A -100 45 55 -45 45 55 -45 45 55 -45 45 55 55
VPN 10%, 0 = 75.86 TIR (%) 24.6
Proyecto B 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
B -120 35 45 55 60
B2 -120 35 45 55 60
B3 -120 35 45 55 60
Total B -120 35 45 55 -60 35 45 55 -60 35 45 55 60
VPN 10%, 0 = 67.30 TIR (%) 20.5
Se aprecia que el proyecto A es mejor que B, tambin se puede observar que al

multiplicar los proyectos para que tengan el mismo numero de aos de operacin,
la discrepancia entre el VPN y la TIR desaparece.

Valor Presente Neto Ajustado (VPN*)
Consiste en multiplicar todos los proyecto por infinito y de esta manera nos aseguramos que
todos ellos tengan el mismo nmero de aos de operacin (infinito).
0 1 a a+1 2a 2a+1 3a 3a+1 4a 4a+1 5a
FNF
A
A2
A3
A4
A5
Equivalente a
VPN VPN VPN VPN VPN

OO
a aos a aos a aos a aos a aos
El VPN* viene a ser el Valor Presente de los VPNs, aprciese que es una serie uniforme de
flujos espaciados por a aos y su correspondiente Valor Presente se calcular como un
anualidad de periodicidad a.

VPN VPN VPN VPN VPN

VPN* TD, 0, a = + + + + + .....
(1+TD)0 (1+TD)a (1+TD)2a (1+TD)3a (1+TD)4a
N VPN
VPN* TD, 0, a =
J=0 (1+TD)J a
(1+TD)a
VPN* TD, 0, a = VPNTD, 0 a: Aos de Operacin
(1+TD)a - 1
El proyecto que se elija ser aquel que tenga el ms alto VPN*, obsrvese los
parmetros del VPN *: Ao al cual se le actualiza (generalmente el ao cero), la
Tasa de Descuento y el nmero de aos de operacin (a).


B y cuyos FNF se muestran a continuacin, determinar que proyecto es el mejor:
FNF
MMUS$ de 0 0 1 2 3 4
Proyecto A -100 45 55 55
Proyecto B -120 35 45 55 60

descuento es 10%.

(MMUS$ de 0) (%) (a)
Proyecto A 27.69 24.6 3
Proyecto B 31.31 20.5 4
comparar. Para hacerlos comparables determinaremos el VNP* para cada uno de
ellos.

Proyecto A:
(1+0.10)3
VPN* 10%, 0, 3 = 27.69
(1+0.10)3 - 1
VPN* 10%, 0, 3 = 111.3
Proyecto B:
(1+0.10)4
VPN* 10%, 0, 4 = 31.31
(1+0.10)4 - 1
VPN* 10%, 0, 4 = 98.8
Se aprecia que el Proyecto A es mejor que el proyecto B.

Discrepancia entre el VPN y la TIR Diferencia de HP
Factor de Recuperacin de Capital (FRK)
Para hacer comparables los VPNs hay que expresarlos en un mismo nmero de aos de
operacin (VPN anualizado) conocido como Factor de Recuperacin de Capital (FRK) que s
es comparable por estar en base anual.
VPNA
FRKA FRKA FRKA FRKA
0
1 2 3 4
0 1 2 3 4
VPNB
FRKB FRKB FRKB FRKB FRKB
0
0 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
La seleccin se realiza por aquel proyecto que cuente con el mayor FRK (VPN anualizado):
(1+TD)a TD
FRK TD, a = VPNTD, 0 a: Aos de Operacin
(1+TD)a - 1


B y cuyos VPN se muestran a continuacin, determinar que proyecto es el mejor.:
FNF
MMUS$ de 0 0 1 2 3 4
Proyecto A -100 45 55 55
Proyecto B -120 35 45 55 60

descuento es 10%.

(MMUS$ de 0) (%) (a)
Proyecto A 27.69 24.6 3
Proyecto B 31.31 20.5 4
comparar.

Para hacerlos comparables debemos expresarlos en la misma base, esto

es VPN por ao de operacin (VPN anualizado, tambin conocido como
FRK)
(1.1)3 0.1
A: FRK10%, 3 = 27.69 = 11.13 MMUS$ de 0/Ao
(1.1)3 - 1
(1.1)4 0.1
B: FRK10%, 4 = 31.31 = 9.88 MMUS$ de 0/Ao
(1.1)4 - 1
El proyecto A es mejor, por tener un mayor VPN anualizado (FRK).

11
SELECCION DE ALTERNATIVAS DE
REEMPLAZO

Seleccin de Alternativas de Reemplazo
Es una herramienta muy til que permite operar con los equipos que
originan el mnimo costo o egreso. En las plantas industriales se
efectan reemplazos de equipos antiguos bsicamente por las razones
siguientes:
Altos costos de mantenimiento y/o operativos,

Baja eficiencia,
Perodos continuos de mantenimiento y
Obsolescencia.
Generalmente los equipos nuevos o aquellos que reemplazarn a los

antiguos prestarn los mismos servicios que los equipos reemplazados,
razn por la cual no se genera ingresos adicionales sino ahorros o
disminucin de costos.
Dado que no habr modificacin en los ingresos, la seleccin realiza

desde el punto de vista de costos, y la mejor alternativa ser aquella que
representen menores costos.
Partiremos de la ecuacin del Flujo Neto de Fondos:
FNFi = (INGi -EGi -Di) * (1 - t ) + Di + VSi - INVi
Eliminando los ingresos de la ecuacin anterior y cambiando de signo para

obtener el Flujo de Egresos.
FEGi = (EGi) * (1-t) - t * Di - VSi + INVi
Donde:
i Ao ( 0, 1, 2, 3, ..., n)
FEG Flujo Egresos
EG Egresos (Gastos de Produccin, Administrativos y Ventas)
D Depreciacin
t Tasa Impositiva
VS Valor de Rescate
INV Inversin
El Valor de Salvamento (VS) es el flujo de dinero que ingresara a la empresa por

venta de los equipos usados y no el valor en libros de estos activos.

Un efecto que no debe perderse de vista es que si se vende el activo usado a un

precio superior al valor en libros, se deber pagar impuesto a la renta por el
mayor valor (Precio de Venta - Valor en Libros)
Valor en Libros: 100 MUS$

Precio de Venta: 120 MUS$
Mayor Valor: 20 MUS$
Deber efectuarse un pago de impuesto a la renta por los 20 MUS$.
Si se vende el activo usado a un precio inferior al valor en libros, se deber

considerarse el escudo fiscal generado por el menor valor (Precio de Venta -
Valor en Libros) y que se traduce en un menor pago de impuesto a la renta
Valor en Libros: 150 MUS$

Precio de Venta: 120 MUS$
Menor Valor: 30 MUS$
Deber efectuarse un menor pago de impuesto a la renta por los 30 MUS$.

El resultado de la evaluacin depender si existe impuesto a la

renta o no, en caso de no existir la depreciacin no ser un
elemento que influya en el resultado.
Todo ingreso o ahorro deber ser considerado, en el flujo de

egresos, como un egreso negativo.
Dependiendo del caso, la formula del FEG se modifica para t = 0

(sin impuesto a la renta) y t = valor (con impuesto a la renta).
Sin Impuesto a la Renta: FEGi = EGi - VSi + INVi
Con Impuesto a la Renta: FEGi = EGi * (1-t) - t * Di - VSi + INVi
Normalmente el resultado (la seleccin de la alternativa) no

cambia pero hay excepciones por lo que es recomendable hacer
ambos anlisis.

Mtodo del Valor Presente
Se aplica en alternativas que tienen los mismos aos de operacin y es

conocido el perfil de egresos para todo el horizonte. El flujo de egresos
se convierte en el valor presente de egresos. La mejor alternativa es
aquella cuyo valor presente de egresos (costos) sea el menor.
Flujo de Egresos (FEgr i)
0 1 2 3 4 5 .... N
Se convierten en el Valor Presente de Egresos:
VP Egr TD, 0
.
0 1 2 3 4 5 .... N
Ejemplo: Seleccin de Equipos
Una refinera debe instalar un sistema de filtracin y se tiene dos

alternativa: El Plan A utiliza un filtro prensa de placas y el Plan B utiliza
un filtro continuo, ambos sistema operarn por 10 aos. Determinar cual
de los sistemas debe elegirse si el costo del capital (TD) es 10%/ao.
Plan A Plan B
Inversin 10,000 30,000 US$ de 0
Mano de Obra 18,600 11,000 US$ de 0/ao
Mantenimiento 800 3,000 US$ de 0/ao
Valor de rescate 600 1,000 US$ de 0
Se asumir que la inversin se realiza en el ao 0 y que el valor de

rescate se recupera en el ltimo ao de operacin (ao 10) y que la
depreciacin es lineal. Resolveremos el problema para los dos
escenarios: con y sin impuesto a la renta.

Tasa de Impuesto a la Renta = t = 0%
Plan A Plan B
Inversin Costos Depreciacin FEgr Inversin Costos Depreciacin FEgr
0 10,000 10,000 30,000 30,000
1 19,400 940 19,400 14,000 2,900 14,000
2 19,400 940 19,400 14,000 2,900 14,000
3 19,400 940 19,400 14,000 2,900 14,000
4 19,400 940 19,400 14,000 2,900 14,000
5 19,400 940 19,400 14,000 2,900 14,000
6 19,400 940 19,400 14,000 2,900 14,000
7 19,400 940 19,400 14,000 2,900 14,000
8 19,400 940 19,400 14,000 2,900 14,000
9 19,400 940 19,400 14,000 2,900 14,000
10 (600) 19,400 940 18,800 (1,000) 14,000 2,900 13,000
VPEg 10%,0 128,973 VPEg 10%,0 115,638
El plan B resulta ms econmico.

Plan A Plan B
Inversin Costos Depreciacin FEgr Inversin Costos Depreciacin FEgr
0 10,000 10,000 30,000 30,000
1 19,400 940 13,298 14,000 2,900 8,930
2 19,400 940 13,298 14,000 2,900 8,930
3 19,400 940 13,298 14,000 2,900 8,930
4 19,400 940 13,298 14,000 2,900 8,930
5 19,400 940 13,298 14,000 2,900 8,930
6 19,400 940 13,298 14,000 2,900 8,930
7 19,400 940 13,298 14,000 2,900 8,930
8 19,400 940 13,298 14,000 2,900 8,930
9 19,400 940 13,298 14,000 2,900 8,930
10 (600) 19,400 940 12,698 (1,000) 14,000 2,900 7,930
VPEg 10%,0 91,479 VPEg 10%,0 84,485
El plan B resulta ms econmico, de la misma manera cuando t = 0%.
Conclusin: El egreso equivalente de comprar el Equipo A es mayor al de comprar

el equipo B, es conveniente comprar el equipo B ya que significa un menor egreso
de dinero.

Ejemplo: Comprar o Reparar
Un equipo de servicio de pozos se encuentra malogrado y su valor en

libros es 30 MUS$. Para operarlo nuevamente se requiere invertir 70
MUS$ (en el ao 0) en reparaciones mayores. La reparacin permitir
operar 5 aos ms (1-5) al cabo del cual no tendr valor residual, los
costos de mantenimiento y operacin sern de 30 MUS$/ao. Puede ser
reparado nuevamente al final de ao 5 podr operar 5 aos ms (6-10)
para lo cual debe invertirse 60 MUS$ y los costos de operacin y
mantenimiento sern de 46 MUS$/ao.
La alternativa es comprar un equipo nuevo cuyo costo instalado es de

160 MUS$. En este caso se revendera el equipo antiguo a 5 MUS$ (en
el ao 1). Despus de 10 aos de operacin no tendr valor residual y
su costo de operacin y mantenimiento ser de 28 MUS$/ao.
Determinar cul de las posibilidades es ms ventajosa para una tasa de

descuento de 15%.
Depreciacin en Reparar: Si se repara el equipo cuyo valor en libros es

30 MUS$ se invertir 70 MUS$ y por lo tanto su valor en libros se
incrementar a 100 MUS$ los cuales se depreciarn totalmente en cinco
aos.
D 1/5 = (70+30)/5 = 20
La reparacin al final del ao 5 (60 MUS$) ser depreciada totalmente en

los aos 6 al 10.
D 6/10 = 60/5 = 12
Depreciacin en Comprar: La inversin en el equipo nuevo se

depreciar totalmente en los diez aos de operacin
D 1/10 = 160/10 = 16
De repararse el equipo, se dejar de percibir los 5 MUS$ en el ao 1 por

no venderlo.

Reparar Comprar
Inversin Costos Depreciacin Fegr Inversin Costos Depreciacin Fegr
0 70.0 70.0 160.0 160.0
1 5.0 30.0 20.0 35.0 28.0 16.0 28.0
2 30.0 20.0 30.0 28.0 16.0 28.0
3 30.0 20.0 30.0 28.0 16.0 28.0
4 30.0 20.0 30.0 28.0 16.0 28.0
5 60.0 30.0 20.0 90.0 28.0 16.0 28.0
6 46.0 12.0 46.0 28.0 16.0 28.0
7 46.0 12.0 46.0 28.0 16.0 28.0
8 46.0 12.0 46.0 28.0 16.0 28.0
9 46.0 12.0 46.0 28.0 16.0 28.0
10 46.0 12.0 46.0 28.0 16.0 28.0
VPEg 15%,0 281.4 VPEg 15%,0 300.5
La alternativa de reparar es ms conveniente por ser la ms barata.

Reparar Comprar
0 70.0 70.0 160.0 160.0
1 5.0 30.0 20.0 20.0 28.0 16.0 14.8
2 30.0 20.0 15.0 28.0 16.0 14.8
3 30.0 20.0 15.0 28.0 16.0 14.8
4 30.0 20.0 15.0 28.0 16.0 14.8
5 60.0 30.0 20.0 75.0 28.0 16.0 14.8
6 46.0 12.0 28.6 28.0 16.0 14.8
7 46.0 12.0 28.6 28.0 16.0 14.8
8 46.0 12.0 28.6 28.0 16.0 14.8
9 46.0 12.0 28.6 28.0 16.0 14.8
10 46.0 12.0 28.6 28.0 16.0 14.8
VPEg 15%,0 202.1 VPEg 15%,0 234.3
La alternativa de reparar es ms conveniente por ser la ms barata.
Conclusin: El egreso equivalente de reparar el equipo antiguo es menor que el de

adquirir uno nuevo, es conveniente reparar el equipo antiguo ya que significa un
menor egreso de dinero.

Ejemplo: Reparar o Alquilar
En una refinera hay un grupo de bombas malogradas cuyo valor

en libros es cero, repararlas costara 145 MUS$. Los costos de
operacin y mantenimiento seran 42 MUS$/ao para los 5 aos
operacin, despus de los cuales tendran 14.5 MUS$ como valor
residual.
Existe la propuesta de alquilar bombas de las mismas

caractersticas y cuyo costo de alquiler sera de 65 MUS$/ao,
esta cifra incluye los costos de mantenimiento. El costo de
operacin (energa elctrica, lubricantes, refrigerante, etc.) de
estas bombas asciende a 13 MUS$/ao.
Determinar cul de las alternativas es ms atractiva. Utilizar 15%

como tasa de descuento.
Depreciacin en Reparar: Si se repara el grupo de bombas su

valor en libros llegar a 145 MUS$, costo de la inversin en
reparaciones mayores. Dicha inversin se depreciar en cinco
aos hasta llegar a una valor de rescate de 14.5 MUS$.
D 1/5 = (145.0 14.5)/5 = 26.1
Depreciacin en Alquiler: En el caso de alquilar no existir el

cargo por depreciacin, por no ser los dueos de los equipos.

Reparar Alquilar
0 145.0 145.0 -
1 42.0 26.1 42.0 78.0 78.0
2 42.0 26.1 42.0 78.0 78.0
3 42.0 26.1 42.0 78.0 78.0
4 42.0 26.1 42.0 78.0 78.0
5 (14.5) 42.0 26.1 27.5 78.0 78.0
VPEg 15%,0 278.6 VPEg 15%,0 261.5
La alternativa de alquilar es ms conveniente que la de reparar, por ser la

ms barata.


Reparar Alquilar
0 145.0 145.0 -
1 42.0 26.1 21.6 78.0 54.6
2 42.0 26.1 21.6 78.0 54.6
3 42.0 26.1 21.6 78.0 54.6
4 42.0 26.1 21.6 78.0 54.6
5 (14.5) 42.0 26.1 7.1 78.0 54.6
VPEg 15%,0 210.1 VPEg 15%,0 183.0
La alternativa de alquilar es ms conveniente que la de reparar, similar

resultado cuando la t = 0%.
Conclusin: El egreso equivalente de reparar el equipo antiguo es mayor

que el de alquilar, es conveniente alquilar ya que significa un menor
egreso de dinero.

Ejemplo: Reemplazo por altos costos de Operacin y

Mantenimiento
Hace tres aos se compr una bomba por 1300 US$, actualmente
su valor en libros es 500 US$, sus costos de operacin y
mantenimiento son de 1000 US$/ao y puede continuar operando
durante cinco aos ms despus de los cuales no tendr valor
de rescate.
Evaluar si es conveniente reemplazar la bomba antigua por una

nueva que cuesta 2000 US$, que tiene una vida til de 5 aos sin
valor de rescate y cuyo costo anual de operacin es de 400
US$/ao.
Al adquirir la nueva bomba se vender la antigua a 100 US$.
Asumir 15% como tasa de descuento.

El reemplazo de una bomba no requiere de un perodo largo para

su cambio, por lo que se considerar un tiempo mnimo para este
efecto.
Bomba Antigua: De continuar operando con la bomba antigua, la

empresa dejar de recibir 100 US$ en el ao 1 por no venderla
(no los 500 US$ que es su valor en libros); este ingreso negativo
se reporta como una inversin en el ao 1.
D1/5 = 500/5= 100 US$/ao.
Los 500 US$ de valor se depreciar en los 5 aos siguientes.
Bomba Nueva: La inversin de 2000 US$ se depreciar

totalmente en 5 aos.
D1/5 = 2000/5 = 400 US$/ao.

Bomba Antigua Bomba Nueva

0
1 100.0 1,000.0 100.0 1,100.0 2,000.0 400.0 400.0 2,400.0
2 1,000.0 100.0 1,000.0 400.0 400.0 400.0
3 1,000.0 100.0 1,000.0 400.0 400.0 400.0
4 1,000.0 100.0 1,000.0 400.0 400.0 400.0
5 1,000.0 100.0 1,000.0 400.0 400.0 400.0
VPEg 15%,0 3,439.1 VPEg 15%,0 3,080.0
Es conveniente reemplazar la bomba antigua por una nueva.

Bomba Antigua Bomba Nueva

0
1 100.0 1,000.0 100.0 770.0 2,000.0 400.0 400.0 2,160.0
2 1,000.0 100.0 670.0 400.0 400.0 160.0
3 1,000.0 100.0 670.0 400.0 400.0 160.0
4 1,000.0 100.0 670.0 400.0 400.0 160.0
5 1,000.0 100.0 670.0 400.0 400.0 160.0
VPEg 15%,0 2,332.9 VPEg 15%,0 2,275.5
Es conveniente reemplazar la bomba antigua por una nueva, similar

resultado cuanto la t = 0.
Conclusin: El egreso equivalente de comprar una bomba nueva ES

menor al de seguir operando con la bomba existente, es conveniente
reemplazar la bomba existente por una nueva.

Mtodo del Costo Anualizado
Este mtodo se aplica necesariamente cuando las alternativas que se

comparan tienen diferentes tiempos de vida o de operacin, en estos
casos el VPEg no es aplicable para la toma de decisiones.
Tambin se aplica en los casos en que no haya diferencia de tiempo de

operacin, para no abarcar todo el horizonte. En ambos casos es
necesario calcular la anualidad de la inversin y del valor de rescate, y
cualquier otro costo que no sea constante durante los aos de
operacin del equipo.
La formula de anualidad es la siguiente:
(1+TD)a TD
FRK TD, a = Anualidad TD, a = Inversin
(1+TD)a - 1
a: Nmero de Aos de Operacin

Ejemplo: Seleccin de Equipos
Una refinera debe instalar un sistema de filtracin y se tiene dos

alternativa: El Plan A utiliza un filtro prensa de placas y el Plan B utiliza
un filtro continuo, ambos sistema operarn por 10 aos. Determinar cual
de los sistemas debe elegirse si el costo del capital (TD) es 10%/ao.
Plan A Plan B
Inversin 10,000 30,000 US$ de 0
Mano de Obra 18,600 11,000 US$ de 0/ao
Mantenimiento 800 3,000 US$ de 0/ao
Valor de rescate 600 1,000 US$ de 0
Se asumir que la inversin se realiza en el ao 0 y que el valor de

rescate se recupera en el ltimo ao de operacin (ao 10) y que la
depreciacin es lineal. Resolveremos el problema para los dos
escenarios: con y sin impuesto a la renta.

Determinacin de la inversin y valor de rescate anualizados:
1.10 10 * 0.1
Plan A: FRK 10%, 10 = (10000 600/1.1010) = 1589.8
1.10 10 - 1
1.10 10 * 0.1
Plan B: FRK 10%, 10 = (30000 1000/1.1010) = 4819.6
1.10 10 - 1
El egreso operativo se calcula mediante:
Egreso Operativo = Egreso (1 - t) D t

Sin Impuesto (t=0) Con Impuesto (t=30%)

US$ de 0/ao Plan A Plan B Plan A Plan B
Inversin Anualizada 1,589.8 4,819.6 1,589.8 4,819.6
Mantenimiento 18,600.0 11,000.0 18,600.0 11,000.0
Mano de Obra 800.0 3,000.0 800.0 3,000.0
Depreciacin 940.0 2,900.0 940.0 2,900.0
Egreso Operativo 19,400.0 14,000.0 13,298.0 8,930.0
Egreso Total Anual 20,989.8 18,819.6 14,887.8 13,749.6
Se aprecia que el Plan B es ms conveniente, en ambas

evaluaciones, con y sin impuesto a la renta. Resultados similares
se obtuvieron por el Mtodo de Valor Presente de Egresos.

Ejemplo: Seleccin con diferente Horizonte de Planeamiento
Se requiere de un reactor para oxidar cera parafnica y producir cidos

grasos. Se disponen de dos alternativas. Alternativa A: Reactor de
acero inoxidable de US$ 13000 de costo instalado, 2 aos de vida y US$
100 de valor de rescate y Alternativa B: Reactor de acero inoxidable
revestido de fibra de vidrio de US$ 32000 de costo instalado, 6 aos de
vida y US$ 800 de valor de rescate.
El costo de mano de obra y costos operativos es similar para ambas

alternativas, en el caso de la alternativa A se gastar US$ 500 en el
segundo ao de operacin para mantenimiento, y en la alternativa B
estos gastos sern de US$ 400 en el tercer ao y 600 en el quinto ao.
Se espera que el rendimiento en la alternativa B sea ligeramente

superior, lo que equivale a US$ 400 anuales de incremento en las
utilidades. El costo del dinero es de 10%/ao. Determinar cual de las
alternativas es ms atractiva, no considere impuesto a la renta.
Dado que aos de operacin son diferentes, es necesario determinar el

egreso total anual. No es necesario calcular la depreciacin ya que t=0%.
Reactor de Acero Inoxidable Reactor de Fibra de Vidrio

Inversin Costo Feg Inversin Mantenimiento Mejoras Feg
0 13,000 13,000 0 32,000 32,000
1 - 1 (400) (400)
2 (100) 500 400 2 (400) (400)
VPEg 10%, 0 13,331 3 400 (400) -
FRK 10%, 2 7,681 4 (400) (400)
5 600 (400) 200
6 (800) (400) (1,200)
VPEg 10%, 0 30,479
FRK 10%, 6 6,998
Se aprecia que es ms conveniente adquirir el reactor de fibra de vidrio,

por ser ms econmico.

Ejemplo: Seleccin con diferente Horizonte de Planeamiento
Se requiere transportar un material corrosivo por una tubera de 2

pulgadas de dimetro, se dispone de tres tipos de material (Acero al
Carbono, Plomo y Monel), desde el punto de vista de costos y asumiendo
1%/mes como tasa de descuento, y que el espesor mnimo es la mitad del
original, determinar cual de las alternativas es la que debe elegirse de
acuerdo a la informacin siguiente:
Velocidad de Corrosin Espesor de la Tubera Costo Relativo

Tubera
(pulgadas/ao) (pulgadas) (US$/metro)
Fierro 0.1190 0.218 16.0
Plomo 0.0400 0.192 38.5
Monel 0.0112 0.154 86.4

En la solucin no se considerar impuesto a la renta, la vida de

las tuberas es diferente y por lo tanto la inversin en ellas no es
comparable y es necesario calcular la anualidad de las
inversiones para compararlas y tomar la decisin.
Tubera de Fierro:
Operacin = 12 * 0.50 * 0.218 / 0.119 = 11.0 meses
Anualidad (mensualidad) de la inversin:
1.01 11 * 0.01
FRK 1%, 11 = 16.0 = 1.543 US$/mes
1.01 11 - 1

Tubera de Plomo:
Operacin = 12*0.50*0.192/0.040 = 28.8 meses
1.01 28.8 * 0.01

FRK 1%, 28.8 = 38.5 = 1.545 US$/mes
1.01 28.8 - 1
Tubera de Monel:
Operacin = 12*0.50*0.154/0.0112 = 82.5 meses
1.01 82.5 * 0.01

FRK 1%, 82.5 = 86.4 = 1.543 US$/mes
1.01 82.5 - 1
Prcticamente las tres alternativas son iguales, ligera ventaja muestran

las tuberas de fierro y monel.

Vida Econmica
Es el perodo en el cual se minimizan los costos de inversin, operacin y

mantenimiento de los equipos. Define el perodo de operacin de los
equipos.
Ejemplo: El costo de un compresor es de 30 MUS$ y tiene una vida til de

10 aos, los costos anuales de mantenimiento y operacin se
incrementan con el tiempo debido al envejecimiento del equipo, y
disminuye el Valor de Rescate (recuperado al ao siguiente del ltimo de
operacin). Los datos (expresados en MUS$) relativos a este equipo se
muestran en la siguiente tabla:
Ao 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Costos Op. y Mant. 2.2 2.8 3.5 4.4 5.5 7.0 8.8 11.1 14.0 17.6
Valor de Rescate 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0
Cada cunto tiempo debe cambiarse el equipo?. Considere una tasa

impositiva (t) de 30% y una Tasa de Descuento (TD) de 15%/ao.

Solucin: Es necesario construir la tabla de costos operativos,

mantenimiento, inversin, valor de rescate y depreciacin en base a la
informacin proporcionada. El nmero de alternativas estar dado por la
cantidad de posibles reemplazos antes que culmine su vida til. En el
ejemplo se cuenta con 10 alternativas.
Aos de Operacin 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversin 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00
Valor residual 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00
Depreciacin 20.00 10.50 7.33 5.75 4.80 4.17 3.71 3.38 3.11 2.90
Costo operativo y de
mantenimiento
1 2.20 2.20 2.20 2.20 2.20 2.20 2.20 2.20 2.20 2.20
2 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80
3 3.50 3.50 3.50 3.50 3.50 3.50 3.50 3.50
4 4.40 4.40 4.40 4.40 4.40 4.40 4.40
5 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50
6 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00
7 8.80 8.80 8.80 8.80
8 11.10 11.10 11.10
9 14.00 14.00
10 17.60

Flujo de Egresos
Aos de
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Operacin --> J
0 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00
1 (4.46) (1.61) (0.66) (0.19) 0.10 0.29 0.43 0.53 0.61 0.67
2 (10.00) (1.19) (0.24) 0.24 0.52 0.71 0.85 0.95 1.03 1.09
3 (9.00) 0.25 0.73 1.01 1.20 1.34 1.44 1.52 1.58
4 (8.00) 1.36 1.64 1.83 1.97 2.07 2.15 2.21
5 (7.00) 2.41 2.60 2.74 2.84 2.92 2.98
6 (6.00) 3.65 3.79 3.89 3.97 4.03
7 (5.00) 5.05 5.15 5.23 5.29
8 (4.00) 6.76 6.84 6.90
9 (3.00) 8.87 8.93
10 (2.00) 11.45
11 (1.00)
VPEg 15%, 0 18.56 21.78 24.83 27.79 30.69 33.62 36.60 39.69 42.92 46.33
FRK 15%, J 21.34 13.40 10.88 9.73 9.15 8.88 8.80 8.84 8.99 9.23
Se aprecia que el costo mnimo ocurre cuando el equipo se opera 7 aos,

esta es la vida econmica del equipo.

Diagrama de Egresos Anualizados
9.9
FRK de Egresos (Egreso
9.7
9.5
Anualizado)
9.3
9.1
8.9
8.7 Vida Econmica

del Equipo
8.5
4 5 6 7 8 9 10
Ao de Liquidacin (Aos de Operacin)
La vida econmica del equipo es 7 aos.

Ejemplo: Reemplazo Total o Parcial
Hace 4 aos se instal por 81 MUS$ un oxidador de asfaltos que

an puede continuar trabajando por 6 aos, el costo anual de
operacin y mantenimiento es de 8 MUS$/ao. Dadas las
condiciones del mercado se debe duplicar la produccin de
asfaltos oxidados los prximos veinte aos. Se puede instalar
por 75 MUS$ una nueva unidad de igual capacidad que la
existente y similares costos de operacin y mantenimiento.
La instalacin de una unidad de doble capacidad que la presente

costara 112 MUS$ y sus costos de operacin y mantenimiento
seran de 14 MUS$/ao con una vida til de 10 aos. El oxidador
actual se puede vender hoy a 26 MUS$. En el momento de su
retiro todas las unidades estudiadas tendrn un valor de rescate
de 10% de su costo original. Asumir 15% como tasa de
descuento y 30% como tasa impositiva.

La alternativa A ser operar con el oxidador antiguo y uno nuevo de

similar capacidad durante los prximos 6 aos, el ao 6 es ltimo ao de
operacin del antiguo equipo, y a partir del ao 7 operarn en paralelo
dos oxidadores nuevos de capacidad similar al antiguo.
La Alternativa B ser operar con un nuevo oxidador del doble de

capacidad que el antiguo, y se vender el antiguo.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Alternativa A
Oxidador Antiguo qA qA qA qA qA qA qN qN qN qN
Nuevo de igual
qN qN qN qN qN qN qN qN qN qN
Capacidad
Alternativa A
Nuevo de doble de
QN QN QN QN QN QN QN QN QN QN
Capacidad

Alternativa A: Complementar Capacidad
Oxidador Antiguo: Operar con el oxidador antiguo implica que en el ao

1 no se recibir 26 MUS$ por no venderla y la depreciacin ser (81-
8.1)/10=7.29 MUS$.
Inversin Costos Depreciacin Fegr
0
1 26.00 8.00 7.29 29.41
2 8.00 7.29 3.41
3 8.00 7.29 3.41
4 8.00 7.29 3.41
5 8.00 7.29 3.41
6 8.00 7.29 3.41
7 (8.10) (8.10)
VPEg 15%, 0 32.48
FRK 15%, 6 8.58
Continuar operando con el oxidador antiguo implica un egreso anual de
8.58 MUS$ durante los prximos 6 aos.

Oxidador Nuevo de Similar Capacidad: D = (75-7.5)/10 = 6.75 MUS$/ao.

0 75.0 75.0
1 8.00 6.75 3.58
2 8.00 6.75 3.58
3 8.00 6.75 3.58
4 8.00 6.75 3.58
5 8.00 6.75 3.58
6 8.00 6.75 3.58
7 8.00 6.75 3.58
8 8.00 6.75 3.58
9 8.00 6.75 3.58
10 8.00 6.75 3.58
11 (7.50) (7.50)
VPEg 15%, 0 91.33
FRK 15%, 6 18.20
El equipo nuevo de la misma capacidad que el oxidador antiguo generar
egresos anuales de 18.20 MUS$ durante los prximos 10 aos.

Flujo de Egresos del Conjunto de la Alternativa A:

Oxidador 1 Oxidador 2 Total
1 8.58 18.20 26.78
2 8.58 18.20 26.78
3 8.58 18.20 26.78
4 8.58 18.20 26.78
5 8.58 18.20 26.78
6 8.58 18.20 26.78
7 18.20 18.20 36.40
. 18.20 18.20 36.40
. 18.20 18.20 36.40
20 18.20 18.20 36.40
VPEg 15%, 0 191.42
FRK 15%, 20 30.58
Esta alternativa implica un egreso anual de 30.58 MUS$ durante los

prximos 20 aos.

Alternativa B: Reemplazo Total por Oxidador de Doble Capacidad

0 112.0 112.0
1 14.00 10.08 6.78
2 14.00 10.08 6.78
3 14.00 10.08 6.78
4 14.00 10.08 6.78
5 14.00 10.08 6.78
6 14.00 10.08 6.78
7 14.00 10.08 6.78
8 14.00 10.08 6.78
9 14.00 10.08 6.78
10 14.00 10.08 6.78
11 (11.20) (11.20)
VPEg 15%, 0 143.60
FRK 15%, 6 28.61
Esta alternativa implica un egreso anual de 28.61 MUS$ durante los

proximos 20 aos.

Conclusin.- Dado que los Egresos anualizados (FRK) de la

alternativa A (30.58 MUS$/ao) son mayores que los de B (28.61
MUS$/ao), es conveniente vender el triturador antiguo y
comprar uno nuevo del doble de capacidad.
La eleccin de la alternativa B generar un ahorro anual de 30.58-

28.61=1.97 MUS$ durante los prximos 20 aos.

Momento ptimo para Reemplazar un Equipo
Este anlisis se realiza cuando el equipo que viene operando est en

condiciones de continuar trabajando pero existen en el mercado equipos
que pueden prestar el mismo servicio y por sus mejores caractersticas,
tienen costos de operacin y mantenimiento inferiores. Se plantea varias
alternativas que se caracterizarn por variar el tiempo de operacin con
el equipo antiguo antes de reemplazarlo por el nuevo.
1 2 3 4 5
Alternativa 1 A A A A A
Alternativa 2 A A A A N
Alternativa 3 A A A N N
Alternativa 4 A A N N N
Alternativa 5 A N N N N
Alternativa 6 N N N N N
A: Equipo Antiguo N: Equipo Nuevo

Ejemplo: Se estudia el reemplazo de un equipo que viene

operando hace 4 aos. El equipo puede operar 3 aos ms (aos
1, 2 y 3) y sus costos de operacin y de mantenimiento sern de
26.0, 28.0 y 30.0 MUS$/ao respectivamente.
Si se adquiere uno nuevo en este momento (ao 0), su costo ser

40 MUS$ y sus costos de operacin y mantenimiento sern de
20.0 MUS$/ao. Este equipo tiene una vida til de 5 aos y un
valor de salvamento de 10.0 MUS$. La compaa que vende el
equipo nuevo pagar 9.0 MUS$ por el antiguo.
Si se demora la adquisicin del equipo nuevo en 1, 2 3 aos el

valor que se recibir por la unidad actual ser de 7.0, 5.0 y 3.0
MUS$ respectivamente. Considerar 2 MUS$/ao como
depreciacin del equipo antiguo.
Cundo se debe reemplazar el equipo? Asumir 30% de tasa de

impuesto a la renta y 15% de tasa de descuento?.
Solucin: Con el equipo antiguo se puede operar hasta el tercer ao. Sea
A el ao en que se opera con el equipo antiguo y N con el nuevo.
Alternativa 1 2 3 4 5
A N N N N N Reemplazo en el ao 1
B A N N N N Reemplazo en el ao 2
C A A N N N Reemplazo en el ao 3
D A A A N N Reemplazo en el ao 4
En la matriz anterior se aprecia que la diferencia entre las cuatro

alternativas son los tres primeros aos de operacin. Por lo tanto,
bastar con analizar los tres primero aos y elegir en base a este anlisis
la mejor alternativa.
En todas las alternativas lo que ocurra del ao 4 para adelante es igual y

en consecuencia no influyen en la decisin.

Un Ao de Operacin con el Equipo Antiguo

0 9.0 9.0
1 (7.0) 26.0 2.0 10.6
VPEg 15%, 0 18.22
FRK 15%, 1 20.95
Dos Aos de Operacin con el Equipo Antiguo

0 9.0 9.0
1 26.0 2.0 17.6
2 (5.0) 28.0 2.0 14.0
VPEg 15%, 0 34.89
FRK 15%, 2 21.46

Tres Aos de Operacin con el Equipo Antiguo

0 9.0 9.0
1 26.0 2.0 17.6
2 28.0 2.0 19.0
3 (3.0) 30.0 2.0 17.4
VPEg 15%, 0 50.11
FRK 15%, 3 21.95

Equipo Nuevo

0 40.0 40.0
1 20.0 6.0 12.2
2 20.0 6.0 12.2
3 20.0 6.0 12.2
4 20.0 6.0 12.2
5 (10.0) 20.0 6.0 2.2
VPEg 15%, 0 75.92
FRK 15%, 5 22.65

Flujo de Egresos de las Alternativas
Las cuatro alternativas se diferencian slo en los tres primeros aos (1, 2
y 3 ), a partir del cuarto ao se operar con el equipo nuevo sea cual
fuere la alternativa. Slo es necesario construir perfil de egresos para
los aos 1, 2 y 3.
Alternativa 1 2 3 VPEg 15%, 0

A 22.65 22.65 22.65 51.71
B 20.95 22.65 22.65 50.24
C 21.46 21.46 22.65 49.78
D 21.95 21.95 21.95 50.11
La alternativa que genera menos egresos a la empresa es la C, por lo

tanto conviene operar con el equipo antiguo hasta el ao 2 y el equipo
nuevo iniciara su operacin en el ao 3.

Mtodo de Alternativas Equivalentes
En algunas oportunidades resulta de suma importancia buscar

las condiciones en que las alternativas resulten equivalentes.
A las condiciones y/o valor de las variables que hacen

equivalentes a las diferentes alternativas se les conoce como
puntos isocostos.
Muchas veces es necesario efectuar un anlisis de este tipo,

especialmente cuando una variable no es conocida, se busca el
valor de dicha variable que hace que las alternativas sean
equivalentes.

Ejemplo: Una planta de separacin de lquidos de Gas Natural

reemplazar los quemadores de un horno por otros de mejor
rendimiento. Se dispone de dos alternativa cuyas caractersticas
se muestran a continuacin:
A B
Inversin 12,000 25,000 US$
Costos Operativos 4,800 3,800 US$/ao
Valor de rescate 1,000 1,000 US$
Vida til 10 ? Aos
Cual sera la vida til de la alternativa B, para que ambas sean

equivalentes?. Considere como Tasa de Descuento 8%/ao y cero
de impuesto a la renta.

Solucin: Las alternativas sern equivalentes si sus costos anualizados

son iguales, sea N la Vida til de la Alternativa B.
Alternativa A:
1.08 10 * 0.08
Costo anual = (12000 - 1000 / (1.08) 10 ) + 4800 = 6519.32
1.08 10 - 1
Alternativa B:
1.08 N * 0.08
Costo anual = (25000 - 1000 / (1.08) N ) + 3800 = 6519.32
1.08 N - 1
Resolviendo: N = 16.9 aos.
B deber tener una vida til igual 16.9 aos, para que las alternativas
sean equivalentes. Si la vida til de B es menor, la alternativa A resulta
ms atractiva
N 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
FRK A 8%, 10 6,519 6,519 6,519 6,519 6,519 6,519 6,519 6,519 6,519 6,519
FRK B 8%, N 6,917 6,791 6,684 6,591 6,511 6,441 6,379 6,324 6,276 6,233
7000
6900 Alternativa B
Costo Anualizado
6800
Equivalencia de
6700 las Alternativas
6600
Alternativa A
6500
6400
6300
6200
13 15 17 19 21
Vida til de la Alternativa B

Ejemplo: Una planta de fuerza est estudiando la alternativa ms

ventajosa para generar electricidad, una es con motores Diesel y
la otra es con turbinas de vapor. A continuacin los datos
relativos a dichas alternativas:
Motores Turbinas a
Diesel Vapor
Inversin 160 120 US$/Hp
Costos Variable 0.004 0.006 US$/Hp-hr
Costos Fijos 14% 14% Inversin
Valor de Rescate 16 12 US$/Hp
Vida til 10 10 Aos
Ignore los efectos tributarios y determine el nmero de horas

operativas que hace que las alternativas sean equivalentes,
asuma 10%ao como tasa de descuento.
Solucin: Las alternativas sern equivalentes si sus costos anualizados son

iguales, sea n las horas anuales de operacin.
Motores Diesel:
1.10 10 * 0.10
Costo anual = (160 - 16 / (1.10) 10) + 0.14*160 + 0.004 n
1.10 10 - 1
Costo anual = 47.435 + 0.004 n US$/Hp-ao
Turbinas a Vapor:
1.10 10 * 0.10
Costo anual = (120 - 12 / (1.10) 10) + 0.14*120 + 0.006 n
1.10 10 - 1
Costo anual = 35.577 + 0.006 n US$/Hp-ao
Igualando: 47.435 + 0.004 n = 35.577 + 0.006 n n = 5929.4 horas.
Para que ambas alternativas sean equivalentes, las horas de operacin al ao

debern ser 5929.4, si es menor, ser mas atractivo el uso de turbinas de vapor.

n 5000 5200 5400 5600 5800 6000 6200 6400 6600 6800
FRK A 10%, 10 67.4 68.2 69.0 69.8 70.6 71.4 72.2 73.0 73.8 74.6
FRK B 10%, N 65.6 66.8 68.0 69.2 70.4 71.6 72.8 74.0 75.2 76.4
77
Costo Anualizado (US$/Hp-hr)
75
Equivalencia de las
73 Alternativas
71
iesel
69 or D
Mot po
r
V a
a
67
b ina
r
Tu
65
5000 5500 6000 6500
Horas Anuales de Operacin

Ejemplo: Se instal un intercambiador de calor para recuperar energa a

un costo de US$ 19600, con un rendimiento garantizado de 600000
Btu/hora. Despus de las pruebas efectuadas se encontr que recupera
el 95% de la energa garantizada. El costo de la energa es de 0.95
US$/10 6 BTU, el costo de capital 8%/ao y 6 aos de operacin durante
7000 horas/ao. Determinar cual deber ser la penalidad a aplicarse en
el precio del intercambiador debido a su menor eficiencia.
Solucin:
Prdidas = 600000*0.05* 0.95 US$/10 6 * 7000 = 199.5 US$/ao
1.08 6 - 1
VP Perdida 8%, 0 = 199.5 = 922.26 US$
1.08 6 * 0.08
Deber penalizarse con US$ 922.26, esto es pagar por el intercambiador

US$ 18677.74

Ejemplo: Se desea montar un sistema de bombeo y se cuentan

con dos tipos de bombas cuyas caractersticas se resumen a
continuacin:
Bomba A Bomba B
Inversin 12,000 17,000 US$
Eficiencia 86 90 %
Costo de Operacin y Mantenimiento 840 1,190 US$/ao
Valor de rescate 600 850 US$
La potencia neta requerida es de 40 HP y el costo de la energa es

de 0.16 US$/Kw-hr, la vida til de los equipos es de 12 aos y la
tasa de descuento 12%ao. Determinar cuantas horas de
operacin hacen equivalentes a ambas alternativas.

Solucin: Sea N las horas de operacin por ao.
Bomba A:
Costo Energa: (40*0.7457) * N * 0.16 /0.86 = 5.5494 N US$/ao
Anualidad de la Inversin y Valor de Rescate:
1.12 12 * 0.12
(INV+VS) 12%, 12 = (12000 - 600/1.1212 ) = 1912.38 US$/ao
1.12 12 - 1
Costo Total = Energa + Inversin + Operacin y Mantenimiento
Costo Total = 5.5494 N + 1912.38 + 840 = 2752.38 + 5.5494 N US/ao

Bomba B:
Costo Energa: (40*0.7457) * N * 0.16 /0.90 = 5.3028 N US$/ao
Anualidad de La Inversin y Valor de Rescate:
1.12 12 * 0.12
(INV+VS) 12%, 12 = (17000 - 850/1.1212 ) = 2709.20 US$/ao
1.12 12 - 1
Costo Total = 5.3028 N + 2709.20 + 1190 = 3899.20 + 5.3028 N US$/ao
Igualando los costos anuales:
2752.38 + 5.5494 N = 3899.20 + 5.3028 N
N = 4650 horas.
Si la horas operativas son menores a 4650 horas, la Bomba A es mejor.

N (Hrs Operativas) 4,000 4,200 4,400 4,600 4,800 5,000 5,200 5,400
Bomba A 24,959 26,069 27,180 28,290 29,400 30,511 31,621 32,731
Bomba B 25,119 26,180 27,241 28,302 29,363 30,424 31,485 32,546
B-A 160 111 61 12 (38) (87) (136) (186)
200
150
Costo Anualizado (B-A)
100
Equivalencia de
50 las Alternativas
0
4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400
-50
-100
-150
-200
Horas Anuales de Operacin

Ejemplo: La inversin en la reparacin mayor de un equipo de

refrigeracin (actualmente, ao cero, en operacin) es de US$
6000, se realizar en el ao cero para que el equipo pueda
permanecer operativo en el ao 1. Luego se efectuarn
reparaciones mayores en el ao 4 por US$ 15000 y en el ao 5
por US$ 60000, el equipo permanecer operativo hasta el ao 10
y no tendr valor de rescate.
Como alternativa se puede comprar un equipo nuevo, el viejo se

vendera a US$ 3000 en el ao 1, que tendr una vida til de 10
aos sin valor de rescate. El nuevo diseo originar ahorros en
costos laborales de 2000 US$/ao y requerir de 600 US$/ao
adicional en mantenimiento.
Si la tasa de descuento es de 10% ao e ignorando el efecto del

impuesto a la renta, determine el precio mximo a pagar por el
sistema nuevo.

Solucin:
En el caso del equipo antiguo, los mantenimientos mayores son

inversiones ya que se ejecutan para prolongar su vida til. El
hecho de no venderlo en el ao 1, implica que la empresa no
dispondr del ingreso de US$ 3000.
Los costos operativos del equipo nuevo sern el ahorro (-2000

US$) ms los costos de mantenimiento adicionales (US$ 600),
haciendo un neto de 1400 US$.

Flujo de Egresos de las Alternativas:
Equipo Antiguo Equipo Nuevo

Inversin Costos Fegr Inversin Costos Fegr
0 6,000 6,000 X X
1 3,000 3,000 (1,400) (1,400)
2 - (1,400) (1,400)
3 15,000 15,000 (1,400) (1,400)
4 - (1,400) (1,400)
5 6,000 6,000 (1,400) (1,400)
6 - (1,400) (1,400)
7 - (1,400) (1,400)
8 - (1,400) (1,400)
9 - (1,400) (1,400)
10 - (1,400) (1,400)
VPEg 10%,0 23,723 VPEg 10%,0 X - 8602
Equivalencia: X - 8602 = 23723 X = 32325 US$
En caso el sistema nuevo costara ms de 32325 US$, ser mas ventajoso

continuar operando con el sistema antiguo.

12
ANALISIS DE RIESGO

Anlisis de Riesgo
Cuando la rentabilidad de un proyecto, no es conocida con plena

certidumbre, sino su distribucin de probabilidades de
ocurrencia se dice que hay riesgo.
P P P
VPN VPN VPN

CERTIDUMBRE RIESGO INCERTIDUMBRE

Anlisis de Riesgo
Riesgo e Incertidumbre
DISTRIBUCION DE
INCERTIDUMBRE + PROBABILIDADES RIESGO
DE OCURRENCIA

Anlisis de Riesgo
Fuentes de Riesgo e Incertidumbre
Los FNFs fueron calculados de los Estados Financieros que

fueron elaborados para el escenario esperado, para lo cual se
proyectaron las variables relevantes del proyecto como son:
Inversin.
Precios (Venta, M.P., insumos).
Niveles de Produccin.
Volumen de Ventas.
Eficiencia de proceso (rendimientos).
Consumo de Materia prima, materiales y servicios.
Cuanto ms lejano del presente est el perodo proyectado, la

probabilidad de ocurrencia del escenario esperado, y por lo tanto
del FNF esperado, en dicho perodo es menor.

Anlisis de Riesgo
Riesgo y Tiempo
Cuanto ms lejano del presente est el perodo proyectado, menor ser la

probabilidad de ocurrencia del valor esperado de las variables.
VMAX
E )
Valor de la Variable V
(V
a do
p er
Es
V
VMIN
.
Tiempo
Anlisis de Riesgo
Ejemplo de Variables Relevantes en la Industria del Petrleo

A.- Reservas recuperables B. Perforacin y produccin
rea Productiva Nmero de pozos perforados.
Espesor de formacin Recuperacin/pozo.
Porosidad Potencial Inicial/pozo.
Saturacin de Agua Velocidad de declinacin.
Factores de Recuperacin. Velocidad de Abandono.
Factor de volumen de formacin de petrleo. Numero de pozos secos.
Porcentaje petrleo y gas en la estructura. Nmero de Plataformas.
Temperatura y presin del reservorio. Tamao de ductos.
Compresibilidad, etc. Produccin diferida por perforacin o
construccin de ductos, etc.
C.- Costos e ingresos
Costo de Perforacin.
Costo de Plataforma.
Precios de petrleo y gas.
Costos Operativos.
Costo de facilidades de produccin.
Impuestos.
Regalas, etc.
Anlisis de Riesgo
Medicin del Riesgo
El VPN esperado (VPNE) es la esperanza de los VPNs
VPNE = Pi VPNi 2 = Pi (VPNi - VPNE ) 2
P P P
VPNE = 100 VPNE = 100 VPNE = 100
VPN VPN VPN
A pesar que el VPNE de las tres alternativas es el mismo, estos no

pueden ser comparados ya que involucran diferentes niveles de riesgo.
El VPN no es un buen indicador cuando hay riesgo o incertidumbre de
por medio.
Anlisis de Riesgo
VPN Esperado y Riesgo
Existen dos proyectos excluyentes, A y B, los ingresos dependen del escenario

sea prospero o recesivo, los egresos son similares en ambos proyectos y no
dependen de los escenarios.
Probabilidad A B
VP Ingresos
Escenario 1 0.80 2000 1750
Escenario 2 0.20 100 1100
VP Esperado de Ingresos 1620 1620
VP Esperado de Egresos 1000 1000
VPNE 620 620
ING EA = 0.8*200 + 0.2*100 = 1620
ING EB = 0.8*1750 + 0.2*1100 = 1620
Segn el VPNE ambos proyectos son iguales. Debido a que el nivel de riesgo es
diferente en cada uno de ello, los VPNE no son comparables.

Anlisis de Riesgo
Distribucin de Probabilidades y Riesgo
Utilizaremos el ejemplo anterior para verificar que ambos proyectos no

tienen el mimo nivel de riesgo.
P A B
VPN
Escenario 1 0.80 1000 750
Escenario 2 0.20 -900 100
VPNE 620 620
Varianza - 2 577600 67600
Desviacin Estandar - 760 260
E
UNITARIO = U = / VPN 1.23 0.42
A presenta ms riesgo que B.

A tiene 20% de probabilidad de ser no rentable, B tiene 100% de probabilidad
de ser rentable.
A pesar que los VPN esperados son iguales, los proyectos no son
equivalentes y por lo tanto sus VPNs esperados no son comparables.

Anlisis de Riesgo
VPN Esperado en Perforacin de Desarrollo
Probabilidad
de Ocurrencia VPN 15%, 0
Pozo Seco 0.4 -20.0
Pozo Productivo 0.6 60.0
VPN Esperado = VPNE = 28.0
El VPN esperado indica que el proyecto es rentable, el anlisis de

la distribucin de probabilidades seala que existe 40% de
probabilidad que el proyecto no sea rentable.
El VPN esperado es un indicador de rentabilidad riesgoso o

incierto ya que se determin de los FNF esperados (que tambin
son riesgosos o inciertos).

Anlisis de Riesgo
Introduccin del Riesgo en el Anlisis de Inversiones
Hay varios mtodos, que en cierta medida, tratan de introducir el factor

de riesgo o incertidumbre en la evaluacin de inversiones:
Tasa de Descuento Ajustada.
Mtodo del Equivalente de Certeza.
rboles de decisin.
Anlisis de Sensibilidad.
Mtodo de Simulacin.
El mtodo que mejor muestra el efecto del riesgo (distribucin de

probabilidades de ocurrencia de la variables) en la evaluacin de
inversiones es el mtodo de simulacin.

Tasa de Descuento Ajustada (TDA)
Este mtodo, modifica el denominador de la ecuacin del VPN:
N FNFEJ
VPNE TD, 0 =
J=0 (1+TD)J
El FNFE es riesgoso y la TD es certera VPNE es riesgoso.
Para corregir el riesgo, a la TD se le adiciona una prima por riesgo (PR )

convirtindola en la TDA (que es una tasa riesgosa). De manera que el
numerador y denominador sean riesgosos y por lo tanto se anulen, resultando el
VPN certero.
TDA = TD + PR PR es funcin del riesgo ( ): PR
Si existen dos proyectos que comparar: PRA = PRB AU / BU
Proyectos de alto riesgo ( grande) tendrn PR mayores.
N FNFEJ N FNFEJ
VPN certero = VPNC TDA, 0 = =
J=0 (1+TDA)J J=0 (1+TD+PR)J

Tasa de Descuento Ajustada (TDA)
Ejemplo: En el ejemplo de los Estados Financieros determinar el VPN si la PR es

5%, compararlo con el VPN (VPN esperado).
TD = 15% PR = 5% TDA = 20%.
FNFE (MMUS$ de 0) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ev. Econmica -136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
Ev. Financiera -76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
Rentabilidad Esperada Rentabilidad Certera

VPNE 15%, 0 TIRE VPNC 20%, 0 TIRC
Ev. Econmica 113.3 26.1% 51.8 -
Ev. Financiera 126.7 29.9% 69.3 -
Se aprecia que el proyecto sigue siendo rentable en un escenario certero. Se

observa que la rentabilidad certera es menor que la esperada, esto debido a que el
proyecto se ve castigado por la Prima por Riesgo.
La desventaja del mtodo de la TDA es que no puede determinar la TIR certera.

Mtodo del Equivalente de Certeza (MEC)
A diferencia del mtodo de la TDA que acta sobre el denominador de la ecuacin

del VPN, este mtodo acta sobre el numerador y convierte el FNF esperado
(riesgoso) en FNF certero multiplicndolo por un factor de equivalencia de certeza
().
FNFC J = J FNFE J
El factor de equivalencia de certeza ser inversamente proporcional al riesgo, para

el FNF que no muestra riesgo ser igual a 1. Los FNF futuros ms alejados del
presente sern ms riesgosos y por lo tanto su factor de equivalencia de certeza
ser menor.
J 1/ J J
N FNFCJ N J FNFEJ
VPN certero = VPNC TD, 0 = =
J=0 (1+TD)J J=0 (1+TD)J
En el mtodo TDA se corrige el denominador y en el MEC se corrige el numerador

de la ecuacin del VPN, pero ambos mtodos deben ser equivalentes, puesto que
deben proporcionar el mismo VPN certero. Al Contar con el FNF certero ya se
puede calcular la TIR certera.

Equivalencia entre la TDA y el MEC
N FNFCJ N FNFEJ
VPNC TD, 0 = VPNC TDA, 0 =
J=0 (1+TD)J J=0 (1+TD+PR)J
FNFCJ FNFEJ J FNFEJ FNFEJ

= =
(1+TD)J (1+TD+PR)J (1+TD)J (1+TD+PR)J
1 + TD J
J =
1 + TD + PR
Si la TD es real, la PR tambin deber ser real, lo mismo que . Si la TD es

corriente, la PR tambin deber ser corriente, lo mismo que .

Mtodo del Equivalente de Certeza (MEC)
Ejemplo: Determinar el FNF y la rentabilidad certeros del ejemplo de los Estados

Financieros asumir que la Prima por Riesgo Real es 5%/Ao (PR).
TDA = TD + PR J = [ (1+TD) / (1+TDA) ] J J = ( 1.15 / 1.20 ) J
FNFE (MMUS$ de 0) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ev. Econmica -136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
Ev. Financiera -76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3
J 1.0000 0.9583 0.9184 0.8801 0.8435 0.8083 0.7746 0.7424 0.7114 0.6818 0.6534
C
FNF (MMUS$ de 0)
Ev. Econmica -136.0 -57.7 49.1 54.1 67.2 56.7 35.9 60.9 47.7 42.4 132.2
Ev. Financiera -76.0 -75.4 33.6 40.7 55.7 56.7 35.9 60.9 47.7 42.4 132.2
Rentabilidad Esperada Rentabilidad Certera

VPNE 15%, 0 TIRE VPNC 15%, 0 TIRC
Ev. Econmica 113.3 26.1% 51.8 20.8%
Ev. Financiera 126.7 29.9% 69.3 24.5%
Se verifica la equivalencia entre los mtodos de la TDA y del MEC, tambin se

muestra que el MEC en el nico mtodo que proporciona la TIRC.

rboles de Decisin
Se utiliza cuando el proyecto involucra muchas actividades o alternativas

excluyentes para su ejecucin, y por lo tanto se debe tomar la decisin de que
alternativa realizar. Cada alternativa tiene una distribucin de probabilidades de
ocurrencia (eventos), o sea que es un escenario de riesgo.
Decisin Primero se deben tomar las

. decisiones ms internas
Eventos (Probabilidad de Ocurrencia)

rboles de Decisin
Ejemplo: El futuro presenta dos escenarios: prspero (demanda alta) y recesivo

(demanda baja), se desea determinar si la Planta a instalar debe ser de gran
capacidad o de tamao medio. Utilizar como Tasa de Descuento Real (TD)
10%/ao. D. Alta
1000$
P = 0.8
D. Alta 200 $
P = 0.6 D. Baja
50$
P = 0.2
N DE D. Alta 500$
A
$)
D. Baja (100 $) P = 0.3
R
00
G P = 0.4
(4
D. Baja (500$)
P = 0.7
ME 0 0 $
800$
ediana D. Alta P = 0.8
DI )
(2
Otra m 0$)
AN
D. Alta100 $ (20 D. Baja

A
P = 0.2 200$
P = 0.6 400$
0$ D. Alta P = 0.8
D. Baja 200$
P = 0.2
D. Alta
300$
D. Baja 0$ P = 0.3
P = 0.4 D. Baja
. 0$
P = 0.7
AO 0 AO 1 AO 2
rboles de Decisin
Se toma la decisin ms interna, construir o no otra planta mediana en el ao 1:

D. Alta
P = 0.8 800$
(200$)
D. Baja
P = 0.2 200$
400$
D. Alta P = 0.8
0$
D. Baja
200$
P = 0.2
Ao 1 Ao 2
Construir otra planta:

- 200 0.8*800 + 0.2*200
E
VPN 10%, 1 = + = 418.2 $
(1.1)0 (1.1)1
No Construir:
0.8*400 + 0.2*200
E
VPN 10%, 1 = = 327.3 $
(1.1) 1
De acuerdo al VPNE, es conveniente construir otra planta mediana en el ao 1.

rboles de Decisin
Incluyendo la decisin anterior en el rbol principal.
AO 0 AO 1 AO 2
D. Alta
1000$
P = 0.8
D. Alta 200 $
P = 0.6 D. Baja
50$
P = 0.2
D. Alta
$) E
500$
00 D
(4 AN
D. Baja (100 $) P = 0.3

R
P = 0.4
G
D. Baja
(500$)
100 $ P = 0.7
-200 $
ME 00$
800$
D. Alta -100 $ D. Alta P = 0.8
DI
(2
AN
P = 0.6 D. Baja
A
200$
)
P = 0.2
D. Alta
300$
D. Baja 0$ P = 0.3
P = 0.4 D. Baja
0$
P = 0.7
rboles de Decisin
Construir Planta Grande
-400 0.6*200+0.4(-100) 0.6(0.8*1000+0.2*50)+0.4(0.3*500+0.7(-500))

VPNE 10%, 0 = + +
1.10 1.11 1.12
VPNE 10%, 0 = 8.3 $
Construir Planta Mediana
-200 0.6*(-100)+0.4*0 0.6(0.8*800+0.2*200)+0.4(0.3*300+0.7*0)

VPNE 10%, 0 = + +
1.10 1.11 1.12
VPNE 10%, 0 = 112.4 $
Es mucho ms conveniente construir la planta mediana.

rboles de Decisin
Ejemplo: Evale si es conveniente efectuar ssmica o no en el siguiente

diagrama: (TD: 15%) Se encuentra petrleo
400 M$
a p = 0.85
Perfor
$)
r abl
e (100 M No se encuentra petrleo 0 M$
o
Fav p=0.7 No s p = 0.15
e perfo
ra 0 M$
De Se encuentra petrleo
a
sfa p= 400 M$
M mic
p = 0.10
vo 0.3 a
Perfor
s
ra
s
ble
$)
$) p = 0.90
(100 M
r
ce
No se encuentra petrleo 0 M$
0
Ha
(3
No s
e pe
rfor 0 M$
a
No
ha
ce
rs
sm Se encuentra petrleo
ica 400 M$
p = 0.55
a
Perfor
$) p = 0.45
(100 M 0 M$
No se encuentra petrleo
No s
e pe
rfor 0 M$
a
AO 0 AO 1
rboles de Decisin
Hay tres decisiones internas que se deben evaluar:
1. Perforar o no en ssmica favorable.
Perforar: VPNE 15%, 0 = -100 / (1.15)0 + (0.85*400+ 0.15*0 ) / (1.15)1 = 195.7 M$
No Perforar: VPNE 15%, 0 = 0 * Conviene perforar
2. Perforar o no en ssmica desfavorable.
Perforar: VPNE 15%, 0 = -100 / (1.15)0 + (0.1*400+ 0.9*0) / (1.15)1 = - 62.2 M$
No Perforar: VPNE 15%, 0 = 0 * No conviene perforar.
3. Perforar o no sin ssmica.
Perforar: VPNE 15%, 0 = -100 / (1.15)0 + (0.55*400+ 0.45*0) / (1.15)1 = 91.3 M$
No perforar: VPNE 15%, 0 = 0 * Conviene perforar.

rboles de Decisin
Ingresando las decisiones tomadas en el rbol principal:

AO 0 AO 1
Se encuentra petrleo
400 M$
(100 M$) p = 0.85
.
Fav
0.7 p = 0.15
p=
0 M$
ica
Des
sm
p=
s
r $)
f.
ce M 0 M$
0.3
a
H (30
No
ha
ce
r
ss
Se encuentra petrleo
400 M$
mi
ca
(100 M$) p = 0.55
p = 0.45
0 M$
rboles de Decisin
Hacer Ssmica:
-30 -100 0.85*400+0.15*0 0.3*0

VPNE 15%, 0 = + 0.7 + + = 107.0 M$
1.150 1.150 1.151 1.151
No hacer Ssmica:
-100 0.55*400+0.45*0
VPNE 15%, 0 = + = 91.3 M$
1.150 1.151
Conviene efectuar ssmica.

rboles de Decisin
Ejemplo: Determinar cual de los proyectos es de mayor riesgo en el siguiente rbol

de decisin, indicar el VPNC. La tasa de descuento certera (TD) es 10% y la prima
por riesgo (PR ) es de 5% para un proyecto de unitario ( U) de 8.
Ao 0 Ao 1 Ao 2
P=0.7 P=0.9 90
80
P=0.1 25
-100 P=0.3 85
P=0.3
30
P=0.7 -10
P=0.9 120
P=0.7
-120 100
P=0.1 0
. P=0.3 85
P=0.3
20
P=0.7 -30
rboles de Decisin
Solucin: Es necesario determinar los escenarios y las probabilidades de

ocurrencia de cada uno de ellos. En el rbol se observa que existen 4
escenarios.
Escenarios
A B C D
Probabilidad
Ao 1 0.7 0.7 0.3 0.3
Ao2 0.9 0.1 0.3 0.7
Probabilidad de
Ocurrencia del 0.63 0.07 0.09 0.21
Escenario
B U
PR B = PR A
A U

rboles de Decisin
Alternativa 1. Escenarios Escenario

A B C D Esperado
Probabilidad 0.63 0.07 0.09 0.21 1.00
FNF
0 -100 -100 -100 -100 -100
1 80 80 30 30 65
2 90 25 85 -10 64
VPN 10%, 0 47.11 -6.61 -2.48 -80.99 11.98
TIR 43.0% 4.0% 8.4% 18.8%
(VPN-VPNE) 2 1,233.7 345.8 209.2 8,644.4
Varianza = 2 = 2,635.6 Desviacin Estndar = = 51.34
Desviacin Estndar Unitario = U = 4.28
Prima por Riesgo = PR =4.28 * 0.05 / 8 = 0.027 = 2.7%
TDA = 10% + 2.7% = 12.7% VPN C 12.7%, 0 = 8.10

rboles de Decisin
Escenarios Escenario
Alternativa 2. A B C D Esperado
Probabilidad 0.63 0.07 0.09 0.21 1.00
FNF
0 -120 -120 -120 -120 -120
1 100 100 20 20 76
2 120 0 85 -30 76.95
VPN 10%, 0 70.08 -29.09 -31.57 -126.61 12.69
TIR 50.0% 17.8%
(VPN-VPNE) 2 3,294.4 1,745.3 1,958.6 19,403.8
Varianza = 2 = 6,448.7 Desviacin Estndar = = 80.30
Desviacin Estndar Unitario = U = 6.33
Prima por Riesgo = PR =6.33 * 0.05 / 8 = 0.04 = 4.0%
TDA = 10% + 4% = 14.0% VPN C 14.0%, 0 = 5.95
Es mejor la Alternativa 1, cuya inversin es 100.

Anlisis de Sensibilidad
Estudia la variacin de la rentabilidad con las variables ms importantes

del proyecto. Tambin determina que variables son las que ms influyen
en el proyecto desde el punto de vista de variabilidad. Los pasos para
realizar el anlisis de sensibilidad son los siguientes:
1. Se identifican las variables relevantes e independientes del proyecto.
2. En adicin al valor esperado de las variables, se identifican los valores

mnimos y mximos que alcanzaran las variables. Estos valores se expresan
como tanto por uno del valor esperado.
Valor mnimo: VMIN VMIN / VE = MIN
Valor esperado: VE E = 1.0
Valor mximo: VMAX VMAX / VE = MAX
En general: = V / VE V = VE

3. Se vara el valor de la primera variable relevante e independiente

desde su VMIN ( MIN) hasta su VMAX ( MAX), mientras que las otras
permanecen en su valor esperado, y se determina la rentabilidad del
proyecto.
4. Se retorna la variable anterior a su valor esperado VE ( = 1), y se

repite el paso 3 para todas las variables identificadas en el paso 1.
5. Con los resultados se construye la matriz de rentabilidad.

Matriz de Rentabilidad
VPN TD, 0
Variable 1 Variable 2 Variable 3 Variable 4 Variable 5
0.70
0.75
0.80
0.85
0.90
0.95
Escenario
1.00
Esperado
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30

6. En la matriz anterior se determina el nmero de puntos (#VPNs) y el

nmero de VPN negativos (#VPN(-)). La siguiente relacin
proporciona un indicio de la probabilidad que el proyecto no sea
rentable.
# VPNs (-)
=
# VPNs
7. Para determinar la sensibilidad de la rentabilidad (sensibilidad del

proyecto) respecto a cada variable, se grafica el VPN vs .

Sensibilidad a las Variables.
VAR 1
VAR 2
VPN E
VPN TD, 0
VAR 3
VPN = 0
0.6 0.8 1.0 1.2 1.4

VAR 4

El proyecto es ms sensible a las variables VAR 1 y VAR 4, es ms estas
variables podran hacer que el proyecto no sea rentable

Ejemplo: En el ejemplo de los Estados Financieros efectuar el

correspondiente anlisis de sensibilidad a las siguientes
variables.
Valor Mnimo Valor Mximo

Variables
( MIN ) ( MAX)
Inversin 0.80 1.30

Precio de la Materia Prima 0.90 1.10
Precio del Producto 0.90 1.15
Costos Variables 0.80 1.30
Solucin:
Se vara una variable por vez y se construye los cuadros de FNF e

indicadores de rentabilidad.

Sensibilidad a la Inversin
Evaluacin Econmica
FNF (MMUS$ de 0) Rentabilidad

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPN 15%, 0 TIR (%)
0.80 -108.8 -58.5 54.9 62.9 81.2 71.6 47.8 83.5 68.5 63.7 203.4 148.1 31.4
0.85 -115.6 -58.9 54.5 62.5 80.8 71.2 47.4 83.1 68.1 63.3 203.1 139.4 29.9
0.90 -122.4 -59.4 54.1 62.2 80.5 70.9 47.1 82.8 67.7 63.0 202.9 130.7 28.5
0.95 -129.2 -59.8 53.8 61.8 80.1 70.5 46.7 82.4 67.4 62.6 202.6 122.0 27.3
1.00 -136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3 113.3 26.1
1.05 -142.8 -60.7 53.0 61.1 79.4 69.8 46.0 81.7 66.6 61.9 202.0 104.6 24.9
1.10 -149.6 -61.1 52.7 60.7 79.0 69.4 45.6 81.3 66.3 61.5 201.7 95.9 23.9
1.15 -156.4 -61.6 52.3 60.3 78.6 69.0 45.2 80.9 65.9 61.1 201.4 87.2 22.9
1.20 -163.2 -62.0 51.9 60.0 78.2 68.7 44.9 80.6 65.5 60.8 201.1 78.6 21.9
1.25 -170.0 -62.5 51.6 59.6 77.9 68.3 44.5 80.2 65.2 60.4 200.8 69.9 21.0
1.30 -176.8 -62.9 51.2 59.2 77.5 67.9 44.1 79.8 64.8 60.0 200.5 61.2 20.1

Sensibilidad a la Inversin

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPN 15%, 0 TIR (%)
0.80 -60.8 -73.2 41.5 50.7 70.2 71.6 47.8 83.5 68.5 63.7 203.4 158.8 36.1
0.85 -64.6 -74.6 40.3 49.6 69.2 71.2 47.4 83.1 68.1 63.3 203.1 150.8 34.4
0.90 -68.4 -76.0 39.0 48.5 68.1 70.9 47.1 82.8 67.7 63.0 202.9 142.8 32.8
0.95 -72.2 -77.3 37.8 47.4 67.1 70.5 46.7 82.4 67.4 62.6 202.6 134.8 31.3
1.00 -76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3 126.7 29.9
1.05 -79.8 -80.1 35.4 45.1 64.9 69.8 46.0 81.7 66.6 61.9 202.0 118.7 28.6
1.10 -83.6 -81.4 34.2 44.0 63.9 69.4 45.6 81.3 66.3 61.5 201.7 110.7 27.4
1.15 -87.4 -82.8 33.0 42.9 62.8 69.0 45.2 80.9 65.9 61.1 201.4 102.7 26.2
1.20 -91.2 -84.2 31.8 41.7 61.8 68.7 44.9 80.6 65.5 60.8 201.1 94.7 25.1
1.25 -95.0 -85.5 30.6 40.6 60.7 68.3 44.5 80.2 65.2 60.4 200.8 86.6 24.0
1.30 -98.8 -86.9 29.4 39.5 59.7 67.9 44.1 79.8 64.8 60.0 200.5 78.6 23.0

Sensibilidad al Precio de la Materia Prima
Evaluacin Econmica

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPN 15%, 0 TIR (%)
0.80
0.85
0.90 -136.0 -12.8 94.7 102.4 119.7 110.3 88.4 121.0 108.3 103.2 234.1 321.5 47.8
0.95 -136.0 -36.5 74.1 81.9 99.7 90.2 67.4 101.5 87.7 82.7 218.2 217.4 36.7
1.00 -136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3 113.3 26.1
1.05 -136.0 -84.0 32.8 40.9 59.7 50.0 25.3 62.6 46.4 41.8 186.4 9.2 15.9
1.10 -136.0 -107.7 12.1 20.5 39.7 29.9 1.7 45.7 25.7 21.3 170.5 -95.0 6.0
1.15
1.20
1.25
1.30

Sensibilidad al Precio de la Materia Prima

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPN 15%, 0 TIR (%)
0.80
0.85
0.90 -76.0 -31.2 77.9 87.2 106.0 110.3 88.4 121.0 108.3 103.2 234.1 334.9 59.5
0.95 -76.0 -55.0 57.3 66.7 86.0 90.2 67.4 101.5 87.7 82.7 218.2 230.8 43.8
1.00 -76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3 126.7 29.9
1.05 -76.0 -102.4 16.0 25.7 46.0 50.0 25.3 62.6 46.4 41.8 186.4 22.7 17.5
1.10 -76.0 -126.2 -4.8 5.4 26.0 29.9 1.7 45.7 25.7 21.3 170.5 -81.6 6.3
1.15
1.20
1.25
1.30

Sensibilidad al Precio del Producto
Evaluacin Econmica

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPN 15%, 0 TIR (%)
0.80
0.85
0.90 -136.0 -113.1 -6.8 2.5 26.8 14.5 -17.3 29.8 10.7 3.2 144.6 -171.5 -2.1
0.95 -136.0 -85.8 25.8 33.6 51.4 42.2 18.7 54.2 38.7 34.4 172.5 -25.1 12.5
1.00 -136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3 113.3 26.1
1.05 -136.0 -34.7 81.0 89.3 108.0 98.0 74.0 109.9 95.3 90.1 232.0 251.7 39.7
1.10 -136.0 -9.1 108.6 117.1 136.3 125.9 101.6 137.7 123.6 118.0 261.8 390.1 53.7
1.15 -136.0 16.4 136.2 145.0 164.6 153.8 129.3 165.6 151.9 145.9 291.5 528.5 68.1
1.20
1.25
1.30

Sensibilidad al Precio del Producto

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPN 15%, 0 TIR (%)
0.80
0.85
0.90 -76.0 -133.3 -24.8 -13.5 12.7 14.5 -17.3 29.8 10.7 3.2 144.6 -161.3 -2.7
0.95 -76.0 -104.3 9.0 18.4 37.7 42.2 18.7 54.2 38.7 34.4 172.5 -11.7 13.7
1.00 -76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3 126.7 29.9
1.05 -76.0 -53.1 64.2 74.1 94.3 98.0 74.0 109.9 95.3 90.1 232.0 265.1 47.7
1.10 -76.0 -27.6 91.8 101.9 122.6 125.9 101.6 137.7 123.6 118.0 261.8 403.5 67.5
1.15 -76.0 -2.0 119.5 129.8 150.9 153.8 129.3 165.6 151.9 145.9 291.5 541.9 89.3
1.20
1.25
1.30

Sensibilidad a los Costos Variables
Evaluacin Econmica

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPN 15%, 0 TIR (%)
0.80 -136.0 -43.3 68.5 76.6 94.8 85.2 61.5 97.2 82.1 77.4 215.5 190.4 33.8
0.85 -136.0 -47.5 64.8 72.8 91.1 81.5 57.7 93.4 78.3 73.6 212.2 171.1 31.9
0.90 -136.0 -51.7 61.0 69.0 87.3 77.7 53.9 89.6 74.6 69.8 208.9 151.8 29.9
0.95 -136.0 -56.0 57.2 65.2 83.5 73.9 50.1 85.8 70.8 66.0 205.6 132.6 28.0
1.00 -136.0 -60.2 53.4 61.4 79.7 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3 113.3 26.1
1.05 -136.0 -64.5 49.6 57.7 75.9 66.3 42.6 78.2 63.2 58.5 199.0 94.1 24.2
1.10 -136.0 -68.7 45.9 53.9 72.2 62.6 38.8 74.5 59.4 54.7 195.6 74.8 22.3
1.15 -136.0 -73.0 42.1 50.1 68.4 58.8 35.0 70.7 55.7 50.9 192.3 55.5 20.4
1.20 -136.0 -77.2 38.3 46.3 64.6 55.0 31.2 66.9 51.9 47.1 189.0 36.3 18.5
1.25 -136.0 -81.5 34.5 42.5 60.8 51.2 27.4 63.1 48.1 43.3 185.7 17.0 16.6
1.30 -136.0 -85.7 30.7 38.8 57.0 47.4 23.7 59.3 44.3 39.6 182.4 -2.3 14.8

Sensibilidad a los Costos Variables

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPN 15%, 0 TIR (%)
0.80 -76.0 -61.7 51.8 61.4 81.1 85.2 61.5 97.2 82.1 77.4 215.5 203.8 39.9
0.85 -76.0 -66.0 48.0 57.6 77.3 81.5 57.7 93.4 78.3 73.6 212.2 184.5 37.4
0.90 -76.0 -70.2 44.2 53.8 73.6 77.7 53.9 89.6 74.6 69.8 208.9 165.3 34.8
0.95 -76.0 -74.5 40.4 50.0 69.8 73.9 50.1 85.8 70.8 66.0 205.6 146.0 32.4
1.00 -76.0 -78.7 36.6 46.2 66.0 70.1 46.3 82.0 67.0 62.2 202.3 126.7 29.9
1.05 -76.0 -82.9 32.9 42.5 62.2 66.3 42.6 78.2 63.2 58.5 199.0 107.5 27.5
1.10 -76.0 -87.2 29.1 38.7 58.4 62.6 38.8 74.5 59.4 54.7 195.6 88.2 25.2
1.15 -76.0 -91.4 25.3 34.9 54.7 58.8 35.0 70.7 55.7 50.9 192.3 68.9 22.9
1.20 -76.0 -95.7 21.5 31.1 50.9 55.0 31.2 66.9 51.9 47.1 189.0 49.7 20.6
1.25 -76.0 -99.9 17.7 27.3 47.1 51.2 27.4 63.1 48.1 43.3 185.7 30.4 18.4
1.30 -76.0 -104.2 14.0 23.6 43.3 47.4 23.7 59.3 44.3 39.6 182.4 11.2 16.2

Resumen del Anlisis de Sensibilidad
Evaluacin Econmica
VPN 15%, 0
Precio de Precio del Costos
Inversin
Materia Prima Producto Variables
0.80 148.1 190.4
0.85 139.4 171.1
0.90 130.7 321.5 -171.5 151.8
0.95 122.0 217.4 -25.1 132.6
1.00 113.3 113.3 113.3 113.3
1.05 104.6 9.2 251.7 94.1
1.10 95.9 -95.0 390.1 74.8
1.15 87.2 528.5 55.5
1.20 78.6 36.3
1.25 69.9 17.0
1.30 61.2 -2.3

Anlisis de Sensibilidad - Evaluacin Econmica
600
500
400
VPN 15%, 0
300
200
100
0
0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3
-100
-200

Inversin Precio M P Precio Prod C Var
VPN 15%, 0
Precio de Precio del Costos
Inversin
Materia Prima Producto Variables
0.80 158.8 203.8
0.85 150.8 184.5
0.90 142.8 334.9 -161.3 165.3
0.95 134.8 230.8 -11.7 146.0
1.00 126.7 126.7 126.7 126.7
1.05 118.7 22.7 265.1 107.5
1.10 110.7 -81.6 403.5 88.2
1.15 102.7 541.9 68.9
1.20 94.7 49.7
1.25 86.6 30.4
1.30 78.6 11.2

Anlisis de Sensibilidad - Evaluacin Financiera
600
500
400
VPN 15%, 0
300
200
100
0
0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3
-100
-200

Inversin Precio M P Precio Prod C Var
En ambas evaluaciones hay un total de 33 puntos, y tres puntos

con valores negativos del VPN.
Una indicacin de la probabilidad que el proyecto no sea rentable

estar dada por la relacin de nmero de puntos con VPN
negativo y el nmero total de puntos.
Nro de VPNs Negativos

=
Nro de VPNs
ECONOMICO = 4 / 33 = 12.1%
FINANCIERO = 3 / 33 = 9.1%
Simulacin de Montecarlo
A diferencia del Anlisis de Sensibilidad, este mtodo vara todas las

variables a la vez, y se requiere la distribucin de probabilidades de
ocurrencia de cada variable.
1. Estimar la distribucin de Probabilidades de ocurrencia de cada una de las

variables relevantes e independientes.
P P P
V1 V2 V3 , etc.
2. Seleccionar aleatoriamente un valor para cada variable utilizando su

correspondiente distribucin de probabilidades.
3. Calcular el FNF para el juego de valores de las variables determinadas en el
paso anterior y luego la rentabilidad (VPN a la TD libre de riesgo).
4. Repita los pasos 2 y 3 muchas veces (1000 o ms), de preferencia mltiplo
de 100

5. Ordenar el indicador de rentabilidad (VPN) en forma ascendente y

agrpelos por rangos y determine su distribucin de frecuencia.
VPN Nmero (N) N
de -50 a -30 50
de -30 a -10 150
de -10 a 10 300
de 10 a 30 350
de 30 a 50 200
de 50 a 70 50 A(-) A(+)
(-) 0 (+) VPN
6. La relacin de A(-)/A T proporciona la probabilidad de que el

proyecto no sea rentable.

Probabilidad Acumulada
Una de las dificultades de trabajar con la distribucin puntual de

probabilidades de ocurrencia es realizar la seleccin aleatorio en
funcin de dicha distribucin.
Los nmeros aleatorios generados en las computadoras son

entre 0 y 1, razn por la cual resulta conveniente trabajar con la
distribucin de probabilidades acumulada (PAC), cuyo valor
mnimo es 0 y el mximo 1.
La distribucin puntual de probabilidades de ocurrencia se

pasan a distribucin de probabilidades acumulada (que va de 0 a
1) integrando al curva de distribucin puntual.

0.25 1.00
0.20 0.80
Probabilidad Acumulada (P AC)

Probabilidad (P)
0.15 0.60
0.10 0.40
0.05 0.20
0.00 0.00
Valor de la Variable Valor de la Variable

1.0
Se elige un nmero aleatorio
entre 0 y 1 (random), viene a
ser la Probabilidad
Acumulada. 0.8
Probabilidad Acumulada (PAC )

V = f (PAC)
Con el valor anterior y la o
ecuacin: 0.6 PAC = g (V)
PAC
V = f (PAC)
0.4
Se determina el valor de la
variable V.
0.2
De esta manera se ha
elegido en forma aleatoria y
de acuerdo a su distribucin V
de probabilidades un valor 0.0
para la variable V Valor de la Variable V

Montecarlo con Probabilidades Acumuladas
1. Determinar la distribucin de Probabilidad Acumulada (PAC) para cada

una de las variables relevantes e independientes.
PAC PAC PAC
V1 V2 V3 , etc
2. Generar nmeros random entre 0 y 1 (PAC) para cada variable y

determinar un valor V (V = f (PAC)). PAC es la probabilidad que el valor
de la variable sea menor o igual a V.
3. Calcular el FNF y luego la rentabilidad (VPN a la TD libre de riesgo).
4. Repetir los pasos 2 y 3 muchas veces (100 o ms), de preferencia

mltiplo de 100.

Montecarlo con Probabilidades Acumuladas
5. Ordenar el indicador de rentabilidad (VPN) en forma ascendente, de esta manera

se habr determinado la distribucin de probabilidades acumuladas del VPN (no
es necesario agrupar por rangos).
1.0
Probabilidad Acumulada (P AC )
0.8
0.6
0.4
Probabilidad de
0.2
que el Proyecto
no sea rentable
0.0
VPN(-) 0 VPN(+)
VPN
6. La PAC para VPN = 0, ser la probabilidad de que el proyecto no sea rentable

(VPN < 0).

Simulacin con Distribucin de Probabilidades Triangular
Muchas veces es muy difcil trabajar con la distribucin de

probabilidades real, en su lugar se utiliza la distribucin triangular. El
error que se comete es mnimo, pero la simplificacin en el clculo y el
ahorro de recursos es grande.
El rea total del tringulo es uno (1)
H (VMAX - VMIN) / 2 = 1
H = 2 / (VMAX - VMIN) H
La probabilidad que el valor

de la variable sea menor o
A
igual a V estar dada por el
rea A (PAC).
VMIN V VE VMAX
MIN =1 MAX
PARA V < = VE
H = 2 / (VMAX - VMIN)
PAC = A = h (V - VMIN) / 2
Semejanza de tringulos
H
h V - VMIN
=
H VE - VMIN
A h
V - VMIN
h = 2
(VMAX - VMIN) ( VE - VMIN)
VMIN V VE VMAX
(V - VMIN) 2
PAC = A =
(VMAX - VMIN) ( VE - VMIN)
V = VMIN + PAC (VMAX - VMIN) ( VE - VMIN) Para: PAC <= (VEVMIN) / (VMAXVMIN)

PARA V > VE
PAC = 1 - A = 1 - h (VMAX - V) / 2
H = 2 / (VMAX - VMIN)
Semejanza de tringulos:
H
h VMAX - V
=
H VMAX - VE
h
VMAX - V A
h = 2
(VMAX - VMIN) ( VMAX - VE )
VMIN VE V VMAX
(VMAX - V) 2
PAC = 1 - A = 1 -
(VMAX - VMIN) ( VMAX - VE )
V = VMAX - (1 - PAC ) (VMAX - VMIN) ( VMAX - VE )
Para PAC > (VE VMIN) / (VMAX VMIN)

Ejemplo: En el ejemplo de los Estados Financieros efectuar el

correspondiente anlisis de riesgo a las siguientes variables.
Valor Mnimo Valor Mximo

Variables
( MIN ) ( MAX)
Inversin 0.80 1.30

Precio de la Materia Prima 0.90 1.10
Precio del Producto 0.90 1.15
Costos Variables 0.80 1.30
Solucin: Primero determinaremos las ecuaciones para determinar el

conocidos probabilidad acumulada y los valores mximos y mnimos de
, recordar que el esperado es 1.0.

Inversin y Costos Variables:
Para: PAC <= (1.00 - 0.80)/(1.30-0.80) = 0.40
= 0.80 + ( PAC (1.30 - 0.80) (1.00 - 0.80) ) 0.5 = 0.80 + 0.316228 PAC 0.5
Para: PAC > 0.40
= 1.30 - ( (1- PAC ) (1.30 - 0.80) (1.30 - 1.00) ) 0.5 = 1.30 - 0.387298 (1- PAC ) 0.5
PAC 1.0
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
H = 2/(1.30-0.80) 0.1
0.0
. 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30
0.80 1.00 1.30


Precio de la Materia Prima:
Para: PAC <= (1.00-0.90)/(1.10-0.90) = 0.50
= 0.90 + ( PAC (1.10 - 0.90) (1.00 -0.90) ) 0.5 = 0.90 + 0.141421 PAC 0.5
Para: PAC > 0.50
= 1.10 - ( (1- PAC ) (1.10 - 0.90) (1.10 -1.00) ) 0.5 = 1.10 - 0.141421 (1- PAC ) 0.5
PAC 1.0
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
H = 2/(1.10-0.90) 0.1
0.0
. 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10
0.90 1.00 1.10

Precio del Producto:
Para: PAC <= (1.00-0.90)/(1.15-0.90) = 0.40
= 0.90 + ( PAC (1.15 - 0.90) (1.00 - 0.90) ) 0.5 = 0.90 + 0.158114 PAC 0.5
Para: PAC > 0.40
= 1.15 - ((1- PAC )(1.15 - 0.90)(1.15 - 1.00) ) 0.5 = 1.15 - 0.158114 (1- PAC ) 0.5
1.0
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
H = 2/(1.15-0.90) 0.1
0.0
0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 1.15
.
0.90 1.00 1.15

Se generarn nmeros aleatorios (random) para cada variable y luego se

determinarn los correspondientes (utilizando las ecuaciones
descritas).
Los valores esperados de las variables son multiplicados por los

calculados para determinar los valores de las variables.
Con estos nuevos valores de todas las variables relevantes se calculan

los indicadores de rentabilidad.
El proceso se repite, en este ejemplo, 100 veces.

Resultados de la Simulacin:
Evaluacin Econmica Evaluacin Financiera
VAN 15%,0 TIR B/C 15% IVP 15% PR15% VAN 15%,0 TIR B/C 15% IVP 15% PR15%
1 -396.95 0.91 -1.66 -386.72 0.91 -1.77
2 -387.88 0.91 -1.82 -377.66 0.91 -1.96
3 -244.37 0.94 -1.02 -234.15 0.94 -1.08
4 -203.47 -5.9% 0.95 -0.99 -193.25 0.95 -1.05
5 -187.71 -2.5% 0.95 -0.82 -177.49 -3.0% 0.96 -0.85
.
17 -24.66 12.7% 0.99 -0.11 -11.24 13.8% 1.00 -0.05
18 -24.63 12.6% 0.99 -0.11 -11.21 13.8% 1.00 -0.06
19 -10.91 13.9% 1.00 -0.05 2.51 15.3% 1.00 0.01 9.94
20 -3.18 14.7% 1.00 -0.01 10.24 16.2% 1.00 0.05 9.76
21 -2.05 14.8% 1.00 -0.01 11.37 16.3% 1.00 0.06 9.75
22 -1.43 14.9% 1.00 -0.01 11.99 16.4% 1.00 0.06 9.73
23 -0.33 15.0% 1.00 0.00 13.08 16.3% 1.00 0.06 9.72
24 4.51 15.5% 1.00 0.02 9.90 17.93 17.1% 1.00 0.10 9.61
25 8.11 15.7% 1.00 0.03 9.83 21.53 17.3% 1.01 0.10 9.54
.
96 479.17 57.7% 1.12 1.97 2.55 492.59 70.9% 1.12 2.22 2.24
97 484.30 66.2% 1.13 2.34 2.26 497.72 88.0% 1.13 2.68 1.90
98 519.41 68.3% 1.13 2.43 2.19 532.83 90.4% 1.13 2.77 1.85
99 530.69 67.0% 1.13 2.38 2.22 544.11 86.7% 1.13 2.69 1.89
100 587.46 70.9% 1.15 2.54 2.07 600.88 91.2% 1.15 2.86 1.76

Resultados de Simulacin Evaluacin Econmica
100
90
Probabilidad Acumulada (%)
80
70
60
50
40
23.1 % de
30 probabilidad
que el Proyecto
20 sea no Rentable
10
0
-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600
VPN

Resultados de Simulacin Evaluacin Financiera
100
90
80
70
60
50
40
18.8 % de
30 probabilidad
que el Proyecto
20 sea no Rentable
10
0
-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600
VPN

Resultados de Simulacin Evaluacin Econmica y Financiera
29
27 Ev. Econmica
25
23
Ev. Financiera
21
19
17
15
-30 -20 -10 0 10 20 30
VPN

13
MODELO MATEMATICO

Modelo Matemtico
El desarrollo de la computadoras ha convertido a los modelos

matemticos en una tcnica indispensable de ingeniera,
particularmente la Ingeniera Qumica ha sido una de las ms
beneficiadas con esta tcnica.
Los procesos son formados por diferentes combinaciones de

varias unidades de operacin con muchas interacciones que las
relacionan.
El modelamiento contribuye al diseo de los procesos qumicos

permitiendo una mejor comprensin y diseo de sistemas cada
vez ms complejos, otra ventaja es el mayor grado de confianza
al disear procesos que anteriormente presentaban altos
riesgos.
Un modelo de procesos requiere del conocimiento de cintica

qumica, diseo en ingeniera qumica, costos, contabilidad,
matemticas y programacin.
Modelo Matemtico
Una empresa es un sistema que interacta con otros sistemas (entorno)

que tienen influencias en los resultados de Ella.
Mercado
Competencia
Capacidad financiera
Disponibilidad de mano de obra
Restricciones gubernamentales
Provisin de materia prima y materiales.
La compaa est compuesta por sub-sistemas como el departamento

de produccin, de ventas, de investigacin, de diseo de procesos, etc..
Los departamentos pueden ser divididos en mdulos ms pequeos, la
inter-relacin entre estos para lograr un resultado objetivo de la
empresa es lo que debe ser modelado.
La rentabilidad de una empresa no es tarea de un solo departamento

sino de todos en conjunto, y la solucin ptima para un departamento
no necesariamente significa que sea lo mejor para la empresa.

Modelo Matemtico
Un modelo matemtico es un conjunto de ecuaciones que

describen el comportamiento de un sistema que est siendo
investigado, debe quedar claro que el modelo es una
aproximacin del sistema fsico.
Cuando esta aproximacin sea grande el modelo ser ms

confiable y sus resultados ms tiles.
Los modelos matemticos no ambicionan representar el

comportamiento integral de los sistemas, sino slo de las partes
que afectan los aspectos que se quieren estudiar o investigar.
Un modelo matemtico sirve slo para el problema especfico

para el cual fue construido. Si se quiere obtener otro tipo de
informacin para el mismo sistema, se debern efectuar las
modificaciones correspondientes en el modelo.
Etapas de Construccin de un Modelo Matemtico
La construccin de un modelo matemtico involucra varias

fases, que deben ser desarrolladas en orden cronolgico y con
la suficiente rigurosidad para que sus resultados sean tiles,
las etapas son las siguientes:
1. Identificacin del Objetivo.

2. Seleccin de la Ecuaciones.
3. Construccin del Modelo.
4. Ajuste del Modelo.

Identificacin del Objetivo.- El primer paso en la construccin de un

modelo matemtico es decidir que sistema debera ser modelado. El
xito en la aplicacin de modelos a cualquier proyecto est en la
habilidad para anticipar las preguntas que surgirn durante el desarrollo
del proyecto y evaluarlas para decidir si justifican la construccin del
modelo.
Para tomar una decisin es necesario listar las preguntas que surgiran
durante el desarrollo del proyecto. Si las preguntas no se pueden
responder con un clculo simple y aislado, sino que requiere de la
evaluacin de una proporcin considerable del sistema, es conveniente
construir un modelo matemtico. Si los clculos no son simples y se
efectuarn repetidas veces en el desarrollo del proyecto, se justifica
plenamente la construccin de un modelo matemtico.
La construccin del modelo se justifica por las preguntas que se

realizaran en el desarrollo del proyecto y no por la complejidad del
proceso. En otras palabras si el proceso es simple o complejo es
irrelevante para la toma de decisin de construir un modelo.

Seleccin de la Ecuaciones.- Una vez que se ha decidido construir el modelo

matemtico, el siguiente paso es seleccionar las ecuaciones matemticas que
representan el sistema e identificar todas la variables que interviene en dichas
ecuaciones.
Las ecuaciones seleccionadas deben ser independientes, ninguna debe ser

combinacin de las otras.
Las ecuaciones debern describir el sistema en la suficiente profundidad, de tal

manera que todos los factores relevantes sean considerados.
En el campo de la qumica e ingeniera es posible escribir las ecuaciones para

todos los procesos encontrados.
El flujo de fluidos es gobernado por las ecuaciones de balance de materia y

energa, las reacciones qumicas por la ecuaciones de velocidad de reaccin, la
transferencia de masa y calor por las ecuaciones generales.
En adicin todos los procesos fsicos tienen sus ecuaciones caractersticas y

sus propias restricciones. En la generalidad de los casos las restricciones se
presentan en forma de inecuaciones.

Construccin del Modelo.- Consiste en ordenar y combinar todas las

ecuaciones de tal manera que sean fcilmente resueltas y proporcionar
la respuesta requerida por el modelo, los resultados deben ser dados en
un formato entendible (unidades de medida).
Resolver un sistema de ecuaciones en forma consecutiva es mucho ms

fcil que la solucin en forma simultnea.
La combinacin de las ecuaciones se adecuan a la respuesta que se

est buscando, lo que da origen a la existencia de varios modelos para
un mismo sistema, la diferencia entre ellos es la combinacin y
secuencia de solucin de las ecuaciones.
En un modelo para el diseo de una planta nueva los datos sern la

produccin y se calcular, entre otras variables, la alimentacin de
materia prima. Las ecuaciones se resuelven en orden inverso al
proceso productivo.
Un modelo para determinar los cuellos de botella de plantas existentes

utilizar como dato la alimentacin de materia prima y resolver las
ecuaciones en la misma secuencia del proceso productivo.

Ajuste del Modelo.- Construido el modelo, este debe ser probado para
verificar que los resultados sean los correctos, si no los fueran se deben
hacer ajustes en los parmetro de las ecuaciones (constantes de las
diferentes relaciones para el clculo de propiedades). Muchas veces los
resultados iniciales difieren de la realidad debido a que en su
construccin se han asumido cierta idealidad.
La verificacin de la validez de los resultados del modelos se pueden

efectuar con datos de publicaciones o datos experimentales.
Ejemplo de parmetros:
Calor especfico CP = a + b T + c T 2 + d T 3
Velocidad de reaccin K = A e - E/RT
Los parmetros de las ecuaciones anteriores son las constantes a, b, c,

d, A y E.

Variables de un Modelo
Las ecuaciones que forman parte del modelo estn conformadas por
variables y constantes de las propiedades fsicas que son denominadas
parmetros. Las propiedades fsicas tales como la viscosidad, entalpa,
entropa, calor especfico, densidad, etc.. no deben ser consideradas
como variables, ya que estas propiedades se determinan con las
variables como la temperatura, presin, composicin, etc..
Variables Independientes.- La variables independientes son aquellas

que son alimentadas al modelo como datos, conforman toda la
informacin necesaria para la resolucin del modelo. Se dividen en
variables de operacin y de equipo.
Las variables de operacin son las referidas a la condiciones de operacin

del proceso como la temperatura, presin, flujos y composicin.
Las variables de equipos se refieren bsicamente a las dimensiones como

volmenes, dimetro, longitud, nmero de platos, etc..

Variables de un Modelo
Variables Dependientes.- La variables dependientes son aquellas cuyos

valores son calculados mediante la solucin de las ecuaciones. Ellas
son la respuesta que se busca con el modelo. Se dividen en variables
de performance e intermedias.
Las variables de performance son las respuestas finales y ms valiosas del

modelo, por ejemplo, la rentabilidad, dimensiones de equipos, etc.
Las variables intermedias tienen poca relevancia como resultado final pero
son muy importantes durante la solucin de las ecuaciones. Estas variables
son el resultado de algunas ecuaciones y a su vez son datos de otras.
Restricciones.- En los sistema reales o fsicos, las variables estn

restringidas a lmites mnimos y mximos, lo que se denomina como
restricciones.
La suma de fracciones molares siempre es igual a uno. Las

temperaturas de operacin se restringen para evitar descomposicin de
los productos, la presin no debe sobrepasar determinados lmites
dados por el material y espesor de los equipos, etc.

Aplicaciones al Diseo de Procesos
Los modelos tienen una amplia aplicacin en el diseo de

procesos, se utilizan en investigacin, desarrollo, planeamiento,
ingeniera, produccin, control etc..
Investigacin.- Los modelos tiene una amplia aplicacin en la

fase de investigacin de nuevos procesos, la alternativa es
efectuar experimentos en unidades prototipos, pero esto resulta
mucho mas costosa y requiere de un mayor tiempo.
La razn fundamental de la investigacin es buscar nuevos

procesos que incurran en menores costos. Slo de esta manera
se justificar el reemplazo del proceso actual.
En la fase de investigacin no slo se utiliza los modelos para

simular procesos, sino tambin para calcular costos operativos,
costos de inversin, ingresos, etc.. con los que se determinar la
rentabilidad del proceso investigado.

Desarrollo.- La fase de desarrollo de los procesos requiere de

modelos mucho ms sofisticados y muchas veces se debe
recurrir al diseo por experiencia, los conocimientos tericos
deben ser profundizados y debe desarrollarse ecuaciones ms
representativas.
Tambin es necesario realizar trabajos experimentales con la

finalidad de obtener condiciones ptimas de operacin.
Las condiciones ptimas para un proceso aislado no

necesariamente son las mismas para todo el sistema, tener
presente esta afirmacin es muy importante, porque al final lo
que se busca es optimizar todo el sistema.

Planeamiento.- Los modelos se aplican perfectamente en los trabajos de

planeamiento de los proyectos, en los cuales se deben decidir de que
tamao debe ser la planta y donde ser su ubicacin.
Existen muchas variables que determinan en forma aproximada tanto la

ubicacin como el tamao:
Tamao del mercado

Disponibilidad de recursos financieros
Disponibilidad de materia prima y materiales
Tecnologa disponible
Capacidad administrativa
Localizacin del Mercado
Concentracin de la demanda
Ubicacin de la materia prima y materiales
Disponibilidad de mano de obra, servicios y facilidades
Licencias de operacin
El tamao y localizacin finales sern los que maximizan la rentabilidad

integral del proyecto.

Ingeniera del Proyecto.- Los modelos son utilizados para especificar el

diseo de los equipos. Antes de proceder al diseo de los equipos debe
disponerse de toda la data fsica necesaria. En esta etapa del desarrollo
de un proyecto no hay excusa para no emplear el mejor mtodo de
diseo y la mejor data fsica disponible, no debe utilizarse de ninguna
manera mtodos simplificados.
Produccin.- Durante la etapa de produccin los modelos resultan muy

tiles en la determinacin de las condiciones ptimas de operacin de la
planta, estas condiciones cambian da a da, ya que dependen de la
calidad de materia prima disponible y del requerimiento de productos
por el mercado.
Control.- Los modelos son utilizados para determinar los mejores y

econmicos arreglos en el sistema de control de las plantas, sobre todo
se utilizan para determinar la variabilidad de los resultados con los
cambios en las variables de operacin. Se determina la sensibilidad a
estas variables, las que presentan mayor sensibilidad y a su vez mayor
variabilidad son las postulantes a ser controladas.

Especificacin de Procesos
Los modelos de los sistemas de separacin de multi-componentes, en

varias etapas que a su vez manejan varias etapas, requieren de la
solucin interactiva de cientos de ecuaciones en forma simultanea. El
proceso de solucin se vuelve ms complicado si hay reaccin qumica
entre los componentes.
Para iniciar la solucin de los modelos el nmero de variables

desconocidas deber ser igual al nmero de ecuaciones
independientes, generalmente el nmero de variables es mayor que el
nmero de ecuaciones independientes, razn por la cual es necesario
dar valores a un grupo de variables (fijar variables) para que el modelo
pueda ser resuelto. El nmero de variables fijadas se conoce como
grados de libertad del sistema o modelo.
ND = NV - NE
Donde: ND : Nmero de grados de libertad

NV : Nmero de variables
NE : Nmero de ecuaciones independientes

El sistema quedar completamente definido cuando el nmero de

ecuaciones independientes es igual al nmero de variables
desconocidas y cuando existe una nica solucin para el modelo
matemtico, para lo cual ser necesario fijar (dar valores) a tantas
variables como grados de libertad tenga el sistema.
Tampoco se trata de dar valores a cualquier variable, en un sistema real

las variables que normalmente tienen valor (estn fijas) son aquellas
que corresponden a las corrientes de entrada al sistema.
Las variables pueden ser intensiva (no dependen de la masa) como las
composiciones molares, temperatura, presin, etc.. y extensivas como
flujos de corriente, de calor y dimensiones de los equipos.
Todo proceso puede ser dividido en sub-sistemas cada vez mas

pequeos cuyos modelos son ms sencillos, estos sub-sistemas
pueden ser las etapas de equilibrio, condensadores, separadores de
corriente, rehervidores, reactores, etc..
Anlisis de una Corriente
Una corriente real puede contener diferentes fases y no necesariamente

ser homognea, para el anlisis las corrientes reales o fsicas se deben
descomponer en lneas de corrientes de fase homognea.
Gas
Corriente Real
Lquido
Slido
.
Grados de Libertad de una Corriente
En una corriente de fase homognea y de C componentes se pueden definir las

siguientes variables:
Intensivas: Fracciones molares (X1, X2, X3,.......,XC) C

Presin 1
Temperatura 1
Extensiva: Flujo molar 1
Variables de una corriente: NV = C + 3
La nica ecuacin es la sumatoria de fracciones molares igual a 1.
C
Ecuacin: Xi = 1
i =1
Grados de Libertad: ND = C + 2
Para que una corriente de fase homognea quede plenamente especificada (se
conozca todo sobre ella) se necesitan fijar (dar valores) a C+ 2 variables.

Grados de Libertad de una Corriente
Al unirse dos sub sistemas con una misma lnea de corriente se liberarn C+ 2
grados de libertad.
Unin de
una
Corriente Sub
Sub Sistema 2
Sistema 1
ND1 ND2
Sistema
ND
Grados de Libertad del Sistema: ND = ND1 + ND2 - (C+2)

Ecuaciones Tpicas
Balance de Materia C
Balance General 1
Balance parcial C-1
Balance de energa 1
C C
(FJ hJ i Xi )ENTRADA + Q - W = (FJ hJ i Xi )SALIDA
i =1 i =1
Sumatoria de fracciones molares: N de corrientes

C
Xi = 1
i =1
Ecuaciones de equilibrio: C
K i = Yi / Xi = f(PL,PV, TL, TV, Yi, Xi)
Las otras ecuaciones son las de diseo de los equipos, las restricciones y
condiciones de operacin.
Caso de un Intercambiador de Calor Simple
F L
Variables: El nmero de variables debe incluir la variable Q de calor transferido:
NV = 2 (C + 3) + 1 = 2 C + 7
F L Q
PF PL
TF TL
Zi Xi

Ecuaciones:
Balance global F=L 1
Balance parcial F Zi = L Xi C-1
Balance de Energa 1
C C
F Zi hF i + Q = L Xi hL i
i =1 i=1
Sumatoria de fracciones molares 2

C C
Zi = 1 y Xi = 1
i =1 i =1
Nmero de ecuaciones: NE = C + 3
Grados de Libertad: ND = (2 C + 7) - (C+ 3) = C + 4

Para que el sistema quede definido se deben fijar C+4 variables. Si

especificamos la corriente de entrada F quedaran fijadas C+2 variables:
F PF TF Z1 Z2 ..... ZC-2 ZC-1
La variable ZC no puede ser fijada para no ir contra la ecuacin de sumatoria de

fracciones molares en la corriente F. Las variables que an no se han fijado son
las siguientes:
L Q
PL
TL
ZC Xi
La variable L no se podr fijar porque se atentara a la ecuacin del balance

general de materia. Las composiciones X i en la corriente L no se pueden fijar ya
que se calcularan con las ecuaciones de balance parcial de materia y la
sumatoria de las fracciones molares en L.
Para completar las C+4 variables faltaran fijar 2, que pueden ser cualquiera de
las tres siguientes:
PL TL Q

Caso de un Vaporizador Flash
V
Variables: El nmero de
variables debe incluir la variable
Q de calor transferido:
NV = 3 (C + 3) + 1 = 3 C + 10
F
F L V Q
PF PL PV Q
TF TL TV
Zi Xi Yi
L

Ecuaciones:
Balance global F=L+V 1
Balance parcial F Zi = L Xi + V Yi C-1
Balance de Energa 1
C C C
F Zi hF i + Q = L Xi hL i + V Yi hV i
i =1 i =1 i =1

C C C
Zi = 1 Xi = 1 Yi = 1
i =1 i =1 i =1
Ecuaciones de equilibrio C
K i = Yi / Xi = f (PV, PL, TV, TL, Y i, X i )
Condiciones de operacin (equilibrio) 2

PV = PL TV = TL

Nmero de ecuaciones: NE = 2C + 6
Grados de Libertad: ND = 3C + 10 - (2C + 6) = C + 4
Para que el sistema quede definido se deben fijar C+4 variables. Si

especificamos la corriente de entrada F quedarn fijadas C+2 variables que son
las siguientes:
F PF TF Z1 Z2 ..... ZC-2 ZC-1
La variable ZC no puede ser fijada por que ira contra la ecuacin de sumatoria de
fracciones molares en la corriente F. Las variables que an no se han fijado son
las siguientes:
L V Q
PL PV
TL PV
ZC Xi Yi
Fijada la corriente F faltaran fijar 2 variables, no puede ser la variable ZC, si se

fija PV no se podr fijar PL , de la misma manera TL y TV son excluyentes para no
atentar a las condiciones de operacin. De las variables L y V slo se podr fijar
una de ellas para no atentar a el balance global de materia.

Caso de un Mezclador
Variables: El nmero de
variables debe incluir la variable
Q de calor transferido:
F
NV = 3 (C + 3) + 1 = 3 C + 10
F L G Q
PF PL PG
TF TL TG
Zi Xi Yi L Q

Ecuaciones:
Balance global F + L = G 1
Balance parcial F Zi + L Xi = G Yi C-1
Balance de Energa 1
C C C
F Zi hF i + L Xi hL i + Q = G Yi hG i
i =1 i =1 i =1

C C C
Zi = 1 Xi = 1 Yi = 1
i =1 i =1 i =1
Nmero de ecuaciones: NE = C + 4
Grados de Libertad: ND = 3C + 10 - (C + 4) = 2C + 6
Para que el sistema del mezclador de corriente quede especificado se deben fijar
2C+ 6 variables. Si especificamos las corrientes de entrada F y L quedaran
fijadas 2C+ 4 variables que son las siguientes:
F PF TF Z1 Z2 ..... ZC-2 ZC-1
L PL TL X1 X2 ..... XC-2 XC-1
Las variables ZC y XC no pueden ser fijadas por que se atentara a las sumatorias
de fracciones molares en las corrientes F y L. Las variables que an no se han
fijado son las siguientes:
G Q
PG
TG
ZC XC Yi
Para definir el sistema faltaran fijar 2 variables, G no puede ser por que atenta la
balance global de materia, las variables Yi tampoco podran fijarse para no ir
contra las ecuaciones de balance parcial de materia. Por lo slo se podrn fijar
dos variables de las tres siguientes:
PG , TG y Q

Caso de un Separador
Las corrientes L y G se
encuentra en la misma fase
L
(lquido o vapor), el nmero de
variables incluir la variable Q
que representa el calor ganado
o perdido por el sistema:
F
NV = 3 (C + 3) + 1 = 3 C + 10
F L G Q Q G
PF PL PG
TF TL TG
Zi Xi Yi

Ecuaciones:
Balance global F= L+G 1
Balance parcial F Zi = L Xi + G Yi C-1
Balance de Energa 1
C C C
F Zi hF i + Q = L Xi hL i + G Yi hG i
i =1 i =1 i =1

C C C
Zi = 1 Xi = 1 Yi = 1
i =1 i =1 i =1
Condiciones de operacin C+ 1
PG = PL 1
TG = TL 1
Xi = Yi C-1

Grados de Libertad: ND = 3C + 10 - (2C + 5) = C + 5
El divisor de corriente quedar definido si se fijan C+5 variables. Si

especificamos la corriente de entrada F quedaran fijadas C+2 variables que son
las siguientes:
F PF TF Z1 Z2 ..... ZC-2 ZC-1
La variable ZC no puede ser fijada para que se atentar a la ecuacin de sumatoria

de fracciones molares en la corriente F. Las variables que an no se han fijado
son las siguientes:
L G Q
PL PG
TL TG
ZC Xi Yi
Para que el sistema quede definido faltaran fijar 3 variables. Las variables L y G,
PL y PG , TL y TG son excluyentes (slo se puede fijar una de ellas), ninguna de
las composiciones de las corrientes L y G podrn ser fijadas por que se atentara
a las ecuaciones del balance de parcial de materia y de condiciones de
operacin.

Caso de una Etapa de Equilibrio
Variables: La variable Q que representa el calor ganado o perdido por el sistema:
LN+1 VN
ETAPA DE EQUILIBRIO N SV
F
SL
Q
LN VN-1
NV = 7 (C + 3) + 1 = 7 C + 22
F LN LN+1 VN VN-1 SL SV Q
PF PL P*L PV P*V PSL PSV
TF TL T*L TV T*V TSL TSV
Zi Xi X*i Yi Y*i XSi YSi

Ecuaciones:
Balance de Materia: C
Balance global F+LN+1+VN-1 = LN+VN+SL+SV
Balance parcial F Zi+LN+1 X*i+VN-1 Y*i = LN Xi+VNYi +SLXSi+SVYSi
Balance de Energa: 1
F HF+LN+1H*L+VN-1H*V + Q = LNHL+VNHV+SLHSL+SVHSV
Sumatoria de fracciones molares: 7

C C C C
Zi = 1 Xi = 1 X*i = 1 Yi = 1
i =1 i =1 i =1 i =1
C C C
Y*i = 1 X i =1 YSi = 1
i =1 i =1 S i =1
Ecuaciones de Equilibrio: C
K i = Yi / Xi = f (PV, PL, TV, TL, Yi, Xi )

Condiciones de operacin: 2C+ 4
PV = PL = PSV = PSL 3
TV = T L = TSV = TSL 3
Xi = XSi C-1
Yi = YSi C-1
Grados de Libertad: ND = 7C + 22 - (4C + 12) = 3C + 10
Para definir la etapa de equilibrio es necesario 3C+10 variables. Si

especificamos la corriente de entrada F, LN+1 y VN-1 quedaran fijadas
3C+6 variables que son las siguientes:
F PF TF Z1 Z2 ..... ZC-2 ZC-1

LN+1 P*L T*L X*1 X*2 ..... X*C-2 X*C-1
VN-1 P*V T*V Y*1 Y*2 ..... Y*C-2 Y*C-1
.

Para que el sistema quede definido faltan fijar cuatro variables,

las variables que an no se han fijado son las siguientes:
VN LN SL SV Q
PV PL PSL PSV
TV TL TSL TSV
ZC XC X*C Yi Xi XiS YiS

Secuencia de Solucin de las Ecuaciones
El algoritmo que se explica a continuacin permitir encontrar la

mejor secuencia de solucin de las ecuaciones para resolver el
modelo matemtico.
Dado que el nmero de variables es mayor que el nmero de

ecuaciones es necesario fijar tantas variables como grados de
libertad tenga el sistema.
El procedimiento no proporcionar la secuencia de solucin si

las variables fijadas son equivocadas, de ah la importancia de
especificar correctamente las variables.

Caso de un Intercambiador de Calor Simple
Se determinar la secuencia de solucin de las ecuaciones para un sistema de

intercambiador simple y para el caso de dos componentes (C=2).
F L
Variables: NV = 2 (C + 3) + 1 = 2 C + 7 = 2 2 + 7 = 11
F L Q
PF PL
TF TL
Z1 X1
Z2 X2
Ecuaciones: NE = C + 3 = 2 + 3 = 5
1. Balance global: F=L

2. Balance parcial: F Z1 = L X1
3. Balance de Energa: F ( Z1 hF1 + Z2 hF2 ) + Q = L ( X1 hL2 + X2 hL2 )
4. Fracciones molares en F: Z1 + Z2 = 1
5. Fracciones molares en L: X1 + X2 = 1
Grados de Libertad: ND = (2 C + 7) - (C+ 3) = C + 4 = 2 + 4 = 6
Para que el sistema quede definido deben fijarse 6 variables y las 5

restantes debern determinarse mediante la solucin de las 5
ecuaciones.
Al fijar la corriente F (generalmente se fijan las corrientes de entrada a

los sistemas) se fijarn cuatro variables (F, PF , TF , Z1), quedando
pendiente por fijar 2 variables, asumiremos que estas son PL y TL .

Se detalla la matriz de las ecuaciones con las variables desconocidas (no

se consideran las variables fijadas, ya que se comportan como
constantes al tener un valor definido), la matriz se completa con "x" en la
interseccin de aquellas variables que intervienen en las
correspondientes ecuaciones.
Z2 L X1 X2 Q
1 BGM: F = L x
2 BPM: F Z1 = L X1 x x
3 BGE: F HF + Q = L HL x x x x x
4 fm F: Z1 + Z2 = 1 x
5 fm L: X1 + X2 = 1 x x
Nmero de "x" 2 3 3 2 1
Se aprecia que la variable Q interviene solo en la ecuacin 3 (B.G.E.),

esta variable ser necesariamente calculada mediante la solucin de la
ecuacin 3. Para resolver la ecuacin 3 debe conocerse el valor de las
otras variables desconocidas, lo que implica que la ecuacin 3 deber
ser la ltima en resolverse.

Al utilizar la ecuacin 3 para resolver la variable Q, tanto la variable y la

ecuacin desaparecen de la matriz; la variable fue resuelta (ya no es
desconocida) y la ecuacin ya fue usada.
Z2 L X1 X2
1 BGM: F = L x
4 fm F: Z1 + Z2 = 1 x
5 fm L: X1 + X2 = 1 x x
Nmero de "x" 1 2 2 1
3 Q
Se observa que la variable Z2 slo se obtiene de la solucin ecuacin 4 y

la variable X2 de la ecuacin 5. Tanto la variables resueltas y las
correspondientes ecuaciones deben ser retiradas de la matriz.

Resolviendo las ecuaciones 4 y 5.
L X1
1 BGM: F = L x
Nmero de "x" 2 1
4 Z2
3 Q
5 X2
En la matriz remanente anterior se aprecia que la variable X1

necesariamente ser calculada mediante la solucin de la ecuacin 2
(balance parcial de materia del componente 1)., y la variable L ser
resuelta con la ecuacin 1 (balance general de materia).

Resolviendo la Ecuacin 2.
L
1 BGM:F = L x
Nmero de "x" 1
4 Z2
2 X1 3 Q
5 X2
La variable L ser resuelta necesariamente con la ecuacin 1 (balance

general de materia).

La secuencia de solucin de las ecuaciones y las variables que

proporcionarn cada una de ellas se detallan a continuacin:
Variables Dato:
F 4 Z2
PF
TF 1 L 2 X1 3 Q
Z1
PL 5 X2
TL

Para generar el algoritmo de solucin del modelo se re-ordenan las

ecuaciones de acuerdo a la secuencia determinada en el grfico
anterior.
Variables datos: F, PF , TF , Z1 , PL , y TL
BGM (ecuacin 1): L=F
BPM (ecuacin 2): X1 = F Z1 / L
fm en F (ecuacin 4): Z2 = 1 - Z1
fm en L (ecuacin 5): X2 = 1 - X1
BGE (ecuacin 3): Q = L (X1 hL1 +X2 hL2 ) - F (Z1 hF1 +Z2 hF2 )

Caso de un Separador
Nmero de Variables para un

sistema de dos componentes
(C=2): L
NV = 3 (C + 3) + 1 = 3 C + 10
NV = 3 2 + 10 = 16 F
F L G Q
PF PL PG
TF TL TG
Z1 X1 Y1 Q G
Z2 X2 Y2

Ecuaciones: NE = 2C + 5 = 2 2 + 5 = 9
1. BGM F= L+G
2. BPM F Z1 = L X1 + G Y1
3. BGE F (Z1 hF1 + Z2 hF2) + Q = L (X1 hL1 + X2 hL2) + G (Y1 hG1 + Y2 hG2)
4. fm en F Z1 + Z2 = 1
5. fm en L X1 + X2 = 1
6. fm en G Y1 + Y2 = 1
7. Cond. Oper. PG = PL
8. Cond. Oper. TG = TL
9. Cond. Oper. X1 = Y1
Grados de Libertad: ND = C + 5 = 7
Para que el divisor de corriente quede especificado se deben fijar 7 variables. Al

especificar la corriente F quedan fijadas las 4 variables siguientes:
F PF TF Z1
Las otras variables a fijar sern L, PL y Q, quedando 9 variables como incgnitas

y que sern calculadas mediante la solucin de las 9 ecuaciones.

La matriz de las ecuaciones con las variables desconocidas es la

siguiente:
Z2 TL X1 X2 G PG TG Y1 Y2
1 BGM: F=L+G x
2 BPM: F Z1 = L X1 + G Y1 x x x
3 BGE: F HF + Q = L HL + G HG x x x x x x x x x
4 fm F: Z1 + Z2 = 1 x
5 fm L: X1 + X2 = 1 x x
6 fm G: Y1 + Y2 = 1 x x
7 C.Op. PG = PL x
8 C.Op. TG = TL x x
9 C.Op. X1 = Y1 x x
Nmero de "x" 2 2 4 2 3 2 2 4 2
En la matriz anterior ninguna variable interviene en una nica ecuacin,

para forzar es necesario eliminar temporalmente una ecuacin de la
matriz. Aparentemente la ecuacin que debera eliminarse es el balance
general de energa (ecuacin 3). La ecuacin 3 ser resuelta para
determinar cualquiera de las variables que intervienen en dicha
ecuacin.

Eliminando temporalmente la ecuacin 3 se utiliza la ecuacin pero se desconoce

que variable se calcular con dicha ecuacin):
Z2 TL X1 X2 G PG TG Y1 Y2
1 BGM: F=L+G x
2 BPM: F Z1 = L X1 + G Y1 x x x
3 BGE: F HF + Q = L HL + G HG z z z z z z z z z
4 fm F: Z1 + Z2 = 1 x
5 fm L: X1 + X2 = 1 x x
6 fm G: Y1 + Y2 = 1 x x
7 C.Op. PG = PL x
8 C.Op. TG = TL x x
9 C.Op. X1 = Y1 x x
Nmero de "x" 1 1 3 1 2 1 1 3 1
3 ?
Existen 6 variables (Z2 , TL , X2 , PG , TG y Y2 ) que intervienen cada una en una

nica ecuacin. Con la ecuacin 4 se determinar Z2 , con 8 la variable TL , con 5
la variable X2 , con 7 la variable PG (la ecuacin 8 no se puede utilizar para resolver
TG porque ya fue usada para determinar TL) y la variable Y2 ser determinada
resolviendo la ecuacin 6.

Luego de Resolver las ecuaciones anteriores (eliminacin) que la siguiente matriz:

X1 G TG Y1
1 BGM: F=L+G x
2 BPM: F Z1 = L X1 + G Y1 x x x
F L G
3 BGE: FH +Q = LH +GH z z z z
9 C.Op. X1 = Y1 x x
4 Z2
8 TL
5 X2 3 ?
7 PG
6 Y2
Ninguna variable participa en una nica ecuacin, para lograr este requisito se
debe eliminar temporalmente una de las tres ecuaciones: 1, 2 o 9.

Eliminacin temporal de la ecuacin 9:

X1 G TG Y1
1 BGM: F=L+G x
2 BPM: F Z1 = L X1 + G Y1 x x x
3 BGE: F HF + Q = L HL + G HG z z z z
9 C.Op. X1 = Y1 z z
4 Z2
8 TL
9 ? 5 X2 3 ?
7 PG
6 Y2
En la matriz anterior la ecuacin 2 se puede utilizar para calcular una de las

siguientes variables: X1 o Y1. La usaremos para determinar X1.

Eliminacin de la ecuacin 2:
G TG Y1
1 BGM: F=L+G x
3 BGE: F HF + Q = L HL + G HG z z z
9 C.Op. X1 = Y1 z
Nmero de "x" 1 0 0
4 Z2
8 TL
2 X1 9 ? 5 X2 3 ?
7 PG
6 Y2
En la matriz anterior la ecuacin 1 se debe utilizar para calcular la variable G.

Eliminacin de la ecuacin 1: TG Y1
3 BGE: F HF + Q = L HL + G HG z z
9 C.Op. X1 = Y1 z
Nmero de "x" 0 0
4 Z2
8 TL
1 G 2 X1 9 ? 5 X2 3 ?
7 PG
6 Y2
En la matriz anterior hay dos variables que no se han resuelto y dos ecuaciones
pendiente de determinar a que variables darn solucin. La variable TL deber
obtenerse de la ecuacin 3 y la variable Y1 se determinar con la ecuacin 2.

4 Z2
8 TL
1 G 2 X1 9 Y1 5 X2 3 TG
7 PG
6 Y2
Se aprecia que para resolver la ecuacin 2 se requiere conocer la variable Y1 , que es

calculada posteriormente. Es necesario, al inicio, asumir un valor de Y1 y resolver la ecuacin
2 y con el valor calculado de X1 se deber resolver la ecuacin 9 para obtener un nuevo valor
de Y1. Si Y1 calculado es diferente al asumido se debe efectuar un clculo iterativo hasta que
el valor de Y1 obtenido sea igual al calculado en la iteracin anterior.
Lo mismo ocurre con la ecuacin 7, que requiere del valor de TG que es determinado por la
ecuacin 3 pero en una etapa de clculo posterior, se debe asumir un valor inicial de TG y
establecer un proceso de convergencia.

Secuencia de solucin:
Variables datos 4 Z2
F
PF
TF 8 TL
Z1
L
PL 1 G 2 X1 9 Y1 5 X2 3 TG
Q
Variables asumidas 7 PG
Y1
TG
6 Y2

Descripcin del Mtodo
Para encontrar la mejor secuencia de solucin de un modelo es

imprescindible haber realizado correctamente la seleccin de variables
(fijar variables), para que el sistema quede especificado.
1. Especificar el Sistema: Determinar el nmero de variable, ecuaciones (deben

ser independientes) y grados de libertad. Fijar tantas variables como grados
de libertad tenga el sistema.
2. Construir la matriz (distribucin estructural) de las ecuaciones con las

variables desconocidas (no fijadas), colocar una "x" en la interseccin de la
variable con la ecuacin s la variable interviene en dicha ecuacin.
3. Iniciar la eliminacin con la variable que est contenida en una sola

ecuacin (slo una "x" en la columna correspondiente a la variable). Se
eliminan variable y ecuacin, lo que quiere decir es que la variable eliminada
ser calculada con la ecuacin eliminada.
4. Se repite el paso 3 con la matriz remanente hasta terminar, este algoritmo

proporcionar el orden inverso de solucin de las ecuaciones del modelo.
S en el paso 4 no se logra eliminar todas las ecuaciones porque las

variables intervienen en ms de una ecuacin (ms de una "x" en las
columnas), seguir el siguiente procedimiento.
i. Definir (x i ) como la sumatoria de "x" en cada una de las columnas
ii. Definir "k" como: k = mnimo ( (x i ) ) -1
iii. Se identifican el conjunto de k ecuaciones tal que si se eliminan de la matriz

queda una estructura en la que al menos una variable intervenga en una
nica ecuacin (por lo menos un (x i ) igual a 1.
iv. Se elimina temporalmente uno de los conjuntos de k ecuaciones

identificados en el paso iii y se aplica el algoritmo de descrito en los pasos
3 y 4 a la estructura residual.
v. Si no se obtiene un orden de precedencia de solucin se selecciona otro

conjunto de k ecuaciones identificados en el paso iii y se retorna al paso iv.

vi. Si la eliminacin de cualquiera de los conjuntos de k ecuaciones

identificados en el paso iii no proporciona una estructura que
pueda resolverse ordenadamente, se incrementa k en una unidad
(k = k+1) y se retorna al paso iii.
vii. Una vez terminado de resolver la matriz residual, quedarn tantas

variables no resueltas como ecuaciones eliminadas de manera
temporal, se debe identificar que ecuaciones proporcionarn la
solucin de dichas variables.
viii.La eliminacin temporal de ecuaciones indica que para resolver el

modelo se deben dar valores iniciales a las variables calculadas
con las ecuaciones eliminadas temporalmente. Tambin seala
que ser necesario establecer un proceso de convergencia para
obtener la solucin final de estas variables.

Caso de un Vaporizador Flash
V
Variables: Sean dos
componentes ( C = 2 ).
NV = 3 (C + 3) + 1 = 3 C + 10
F
NV = 3 2 + 10 = 16
F L V Q
Q
PF PL PV
TF TL TV
Z1 X1 Y1
L
Z2 X2 Y2

Ecuaciones: NE = 2 C + 6 = 2 2 + 6 = 10
1. BGM F= L+V
2. BPM F Z1 = L X1 + V Y1
3. BGE F (Z1 hF1 + Z2 hF2) + Q = L (X1 hL1 + X2 hL2) + V (Y1 hV1 + Y2 hV2)
4. fm en F Z1 + Z2 = 1
5. fm en L Y1 + Y2 = 1
6. fm en G X1 + X2 = 1
7. Equil. 1 K 1 = Y1 / X1 = f (PV, PL, TV, TL, Y i, X i )
9. Cond. Op. PV = PL
10. Cond. Op. TV = TL
Grados de Libertad: ND = C + 4 = 2 + 4 = 6
Para que el vaporizador flash quede definido se deben especificar 6

variables. Si especificamos la corriente de entrada F quedaran fijadas
las 4 variables siguientes:
F PF TF Z1

Se asumir que se busca las condiciones de operacin y adicin de

energas necesarios para obtener una calidad de vapor (Y1 ) y una
cantidad V en la corriente gaseosa, con esta 2 variables fijadas se
completan los grados de libertad, quedando especificado el sistema del
vaporizador flash. Resumiendo las variables fijadas son las siguientes:
F PF TF Z1 Y1 V
Las diez variables restantes (incgnitas) sern determinadas con las

diez ecuaciones que gobiernan el sistema.
La matriz de distribucin estructural de variables desconocidas y

ecuaciones de la siguiente pgina se utilizar para encontrar la mejor
secuencia de solucin de las ecuaciones, y se utilizar paso a paso el
procedimiento descrito.

Z2 PV TV Y2 L PL TL X1 X2 Q
1 BGM: F=L+G x
2 BPM: F Z1 = L X1 + V Y1 x x
3 BGE: F HF + Q = L HL + V HV x x x x x x x x x x
4 fm F: Z1 + Z2 = 1 x
5 fm L: Y1 + Y2 = 1 x
6 fm G: X1 + X2 = 1 x x
7 Equil 1: K1 = Y1 / X1 x x x x x x x
9 C. Op.: PV = PL x x
10 C. Op.: TV = T L x x
Nmero de "x" 2 4 4 4 3 4 4 5 4 1
La variable con que inicia la eliminacin es Q que interviene solo en la

ecuacin 3 de balance de energa (la ecuacin 3 ser resuelta para
obtener la variable Q).

Eliminacin de la ecuacin 3:
Z2 PV TV Y2 L PL TL X1 X2
1 BGM: F = L + V x
2 BPM: F Z1 = L X1 + V Y1 x x
4 fm F: Z1 + Z2 = 1 x
5 fm L: Y1 + Y2 = 1 x
6 fm G: X1 + X2 = 1 x x
10 C. Op.: TV = TL x x
Nmero de "x" 1 3 3 3 2 3 3 4 3
3 Q
En la matriz anterior podr eliminar la ecuacin 4 que se utilizara para

resolver la variable Z2.

Eliminacin de la ecuacin 4: PV TV Y2 L PL TL X1 X2
1 BGM: F = L + V x
2 BPM: F Z1 = L X1 + V Y1 x x
5 fm L: Y1 + Y2 = 1 x
6 fm G: X1 + X2 = 1 x x
10 C. Op.: TV = TL x x
Nmero de "x" 3 3 3 2 3 3 4 3
4 Z2 3 Q
En la matriz residual no existe ninguna variable con (x i )=1
k = min ( (x i ) ) - 1 = 2 - 1 = 1
Debe eliminarse temporalmente una ecuacin, el siguiente paso es determinar que

ecuacin debe eliminarse.

Observando la matriz se aprecia que las nicas ecuaciones que despus de

eliminadas (slo una de ellas) dejan por lo menos un (x i ) =1 son la ecuaciones 1
o 2.
Si se elimina la ecuacin 1 (o la 2 ) podr resolverse la otra ecuacin pero no

podr continuarse con el proceso ya que despus de la eliminacin de estas dos
ecuaciones (1 y 2), la matriz no presenta ninguna variable con (x i ) = 1. Por lo
tanto k debe ser incrementado en una unidad.
k=k+1=2
Debemos identificar los conjuntos de 2 ecuaciones tal que al ser eliminados de la

matriz deje por lo menos una variable con (x i ) = 1.
Los conjuntos de dos ecuaciones son los siguientes: 5 y 7, 5 y 8, 6 y 7, 6 y 8, 7 y 8,

7 y 9, 7 y 10, 8 y 9, y las ecuaciones 8 y 10, que hacen un total de 9 conjuntos de 2
ecuaciones.
Tambin se aprecia que las ecuaciones que ms variables contienen son la 7 y 8,

y que a su vez son las que ms participan en los 9 conjuntos de dos ecuaciones;
razn por la cual son las mejores postulantes para considerarse como las
ecuaciones que se eliminarn temporalmente, al final del proceso se determinarn
las variables que sern determinadas por estas ecuaciones.

Eliminacin temporal de las ecuaciones 7 y 8:

PV TV Y2 L PL TL X1 X2
1 BGM: F=L+V x
2 BPM: F Z1 = L X1 + V Y1 x x
5 fm L: Y1 + Y2 = 1 x
6 fm G: X1 + X2 = 1 x x
7 Equil 1: K1 = Y1 / X1 z z z z z z z
8 Equil 2: K2 = Y2 / X2 z z z z z z z
10 C. Op.: T V = TL x x
Nmero de "x" 1 1 1 2 1 1 2 1
7 ?
4 Z2 3 Q
8 ?
La variable PV se calcular con la ecuacin 9 y TV con la ecuacin 10, la variable Y2

con la ecuacin 5, las variables PL y TL no podrn ser determinada en este nivel
del clculo porque la ecuaciones 9 y 10 ya fueron utilizadas, y por ltimo la
variable X2 se resolver con la ecuacin 6.
L PL TL X1
1 BGM: F=L+V x
2 BPM: F Z1 = L X1 + V Y1 x x
7 Equil 1: K1 = Y1 / X1 z z z
8 Equil 2: K2 = Y2 / X2 z z z
9 PV
5 Y2 7 ?
4 Z2 3 Q
6 X2 8 ?
10 TV
En la matriz residual se aprecia que la variable X1 ser determinada por la

ecuacin de balance parcial del componente 1 (ecuacin 2)

L PL TL
1 BGM: F=L+V x
7 Equil 1 K1 = Y1 / X1 z z
8 Equil 2 K2 = Y2 / X2 z z
Nmero de "x" 1 0 0
9 PV
5 Y2 7 ?
2 X1 4 Z2 3 Q
6 X2 8 ?
10 TV
Con la ecuacin 1 (balance general de materia) se determinar la variable L.

PL TL
7 Equil 1 K1 = Y1 / X1 z z
8 Equil 2 K2 = Y2 / X2 z z
Nmero de "x" 0 0
9 PV
5 Y2 7 ?
1 L 2 X1 4 Z2 3 Q
6 X2 8 ?
10 TV
En la ltima matriz residual aparecen las dos variable (PL y TL ) pendientes de

calcular y las dos ecuaciones eliminadas temporalmente (7 y 8), se aprecia que
dichas variables pueden ser determinadas indistintamente por cualquiera de las
dos ecuaciones. Si empleamos la ecuacin 7 para determinar PL , la ecuacin 8 se
utilizar para calcular TL.

9 PV
5 Y2 7 PL
1 L 2 X1 4 Z2 3 Q
6 X2 8 TL
10 TV
Los valores de PL y TL son necesarios para resolver las ecuaciones 9 y 10 y que se

encuentran en un nivel anterior de la etapa de clculo, razn por la cual ser
necesario dar valores iniciales a PL y TL y establecer reciclo de informacin y el
correspondiente mtodo de convergencia.

Secuencia de Solucin de las ecuaciones:
Variables datos
F 9 PV
PF
TF
Z1 5 Y2 7 PL
V
Y1 1 L 2 X1 4 Z2 3 Q
Variables asumidas 6 X2 8 TL
PL
TL 10 TV

Caso de un Vaporizador Flash con

Combinacin de Ecuaciones
La combinacin previa de V
ecuaciones nos permitir
simplificar la solucin del modelo.
Variables: Sean dos componentes (

C = 2 ).
F
NV = 3 (C + 3) + 1 = 3 C + 10
NV = 3 2 + 10 = 16
Q
F L V Q
PF PL PV
TF TL TV
Z1 X1 Y1
L
Z2 X2 Y2

Ecuaciones: NE = 2 C + 6 = 2 2 + 6 = 10
1. BGM F= L+V
2. BPM F Z1 = L X1 + V Y1
3. BGE F (Z1 hF1 + Z2 hF2) + Q = L (X1 hL1 + X2 hL2) + V (Y1 hV1 + Y2 hV2)
4. fm en F Z1 + Z2 = 1
5. fm en L Y1 + Y2 = 1
6. fm en G X1 + X2 = 1
Grados de Libertad: ND = C + 4 = 2 + 4 = 6
Para que el vaporizador flash quede definido se deben especificar 6

variables. Si especificamos la corriente de entrada F quedaran fijadas
las 4 variables siguientes:
F PF TF Z1

Se asumir que se busca las condiciones de operacin y adicin de

energas necesarios para obtener una calidad de vapor (Y1 ) y una
cantidad V en la corriente gaseosa, con esta 2 variables fijadas se
completan los grados de libertad, quedando especificado el sistema del
vaporizador flash. Resumiendo las variables fijadas son las siguientes:
F PF TF Z1 Y1 V
Las diez variables restantes (incgnitas) sern determinadas con las

diez ecuaciones que gobiernan el sistema.
La matriz de distribucin estructural de variables desconocidas y

ecuaciones de la siguiente pgina se utilizar para encontrar la mejor
secuencia de solucin de las ecuaciones, y se utilizar paso a paso el
procedimiento descrito.
Previamente a la solucin de la matriz, se efectuarn combinacin de las

ecuaciones a fin de que participen el menor nmero de variables en
cada una de ellas, de esta manera la matriz ser menos densa

Efectuaremos la combinacin entre las ecuaciones a fin de disminuir el

nmero de variables que participan en cada una de ellas, esto
redundar en una mas fcil solucin del modelo:
1. BGM F= L+V
2. BPM F Z1 = (F-V) X1 + V Y1
3. BGE F (Z1 hF1 + (1-Z1) hF2) + Q = (F-V) (X1 hL1 + (1-X1) hL2) + V (Y1 hV1 +
(1-Y1) hV2)
4. fm en F Z1 + Z2 = 1
5. fm en L Y1 + Y2 = 1
6. fm en G X1 + X2 = 1
7. Equil. 1 K 1 = Y1 / X1 = f (PV, TV, Y1, X1 )
8. Equil. 2 K 2 = Y2 / X2 = f (PV, TV, Y1, X1 )

Z2 PV TV Y2 L PL TL X1 X2 Q
1 BGM: F = L + V x
2 BPM: F Z1 = (F-V) X1 + V Y1 x
3 BGE: F HF + Q = (F-V) HL + V HV x x x x
4 fm F: Z1 + Z2 = 1 x
5 fm L: Y1 + Y2 = 1 x
6 fm G: X1 + X2 = 1 x x
7 Equil 1 K1 = Y1 / X1 x x x
8 Equil 2 K2 = Y2 / X2 x x x
9 C. Op. PV = PL x x
10 C. Op. TV = TL x x
Nmero de "x" 1 4 4 1 1 1 1 5 1 1
Se aprecia que hay 7 variables que pueden ser determinadas en esta

primera etapa. La variable Z2 se determina con la ecuacin 4, la variable
Y2 se determina con la ecuacin 5, la variable L se determina con la
ecuacin 1, la variable PL se determina con la ecuacin 9, la variable TL
se determina con la ecuacin 10, la variable X2 se determina con la
ecuacin 6 y la variable Q se resuelve con la ecuacin 3 (balance de
energa.

Eliminando las ecuaciones 4, 5, 1, 9, 10, 6 y 3:

PV TV X1
2 BPM: F Z1 = L X1 + (F-L) Y1 x
7 Equil 1 K1 = Y1 / X1 x x x
8 Equil 2 K2 = Y2 / X2 x x x
Nmero de "x" 2 2 3
4 Z2
5 Y2
1 L
9 PL
10 TL
6 X2
3 Q
Para proseguir se debe eliminar temporalmente una ecuacin.

Eliminacin temporal de la ecuacin de la ecuacin 8:

PV TV X1
2 BPM: F Z1 = L X1 + (F-L) Y1 x
7 Equil 1 K1 = Y1 / X1 x x x
8 Equil 2 K2 = Y2 / X2 z z z
Nmero de "x" 1 1 2
4 Z2
5 Y2
1 L
8 ? 9 PL
10 TL
6 X2
La ecuacin 7 puede utilizarse para resolver PV o TV. 3 Q

Eliminacin de la ecuaciones 7 para resolver PV:

TV X1
2 BPM: F Z1 = L X1 + (F-L) Y1 x
8 Equil 2 K2 = Y2 / X2 z z
Nmero de "x" 0 1
4 Z2
5 Y2
1 L
2 X1 7 PV 8 ? 9 PL
10 TL
6 X2
3 Q
Con la ecuacin 2 se determinar X1.

TV
8 Equil 2 K2 = Y2 / X2 z
Nmero de "x" 0
4 Z2
5 Y2
1 L
2 X1 7 PV 8 ? 9 PL
10 TL
6 X2
La ecuacin 8 resolver la variable TV. 3 Q

4 Z2
5 Y2
1 L
2 X1 7 PV 8 TV 9 PL
10 TL
6 X2
3 Q
Para resolver la ecuacin 7 se requiere conocer TV.

Secuencia de Solucin de las ecuaciones:

Variables datos
4 Z2
F
PF
TF 5 Y2
Z1
V
Y1 1 L
Variables asumidas 2 X1 7 PV 8 TV 9 PL
TV
10 TL
6 X2
3 Q

14
OPTIMIZACIN DE PROCESOS

Optimizacin de Procesos
El proceso de optimizacin consiste en encontrar un valor ptimo

(mximo o mnimo) para una funcin respuesta, ms que el valor de la
funcin respuesta lo que se busca son las condiciones del proceso para
que la respuesta sea ptima.
Para alcanzar una meta existen muchos cursos de accin posibles, la

seleccin del mejor camino es denominado como proceso de
optimizacin.
La funcin respuesta (denominada funcin objetivo, FO) relaciona los

criterios de optimizacin (costos, ingresos, utilidad, rendimientos,
eficiencias, tiempo, etc) con las condiciones, parmetros o variables del
proceso.
La funcin objetivo debe escribirse en termino absolutos (US$/da,

US$/mes, US$/ao) y no en termino relativos (US$/Kg, US$/ciclo).
Las condiciones ptimas para un sistema de mltiples unidades son

diferentes a las condiciones ptimas si las unidades trabajaran
separadamente.

F = FO = f ( X1 , X2 , X3 , ....... , X N )
Para encontrar el valor de las variables que optimicen la funcin

objetivo:
F/Xi=0
S la funcin objetivo depende de una sola variable: F = f (X)
F / X = f ' (X) = 0 Se determina X al que denominaremos Xo
Si f '' (Xo) > 0 F es mnimo

f '' (Xo) < 0 F es mximo
Encontrado las condiciones ptimas debe verificarse la factibilidad de la

solucin, los procesos tienen asociados ciertas restricciones que
pueden hacer que la solucin est fuera del rea factible..

Mtodos Analticos
Los mtodos analticos se emplean cuando la funcin objetivo puede

escribirse en forma explcita con las variables independientes, otra
condicin necesaria para aplicar los mtodos analticos es la factibilidad
para determinar las derivadas parciales de primer orden.
Procesos no cclicos
Procesos cclicos
Multiplicadores de Lagrange
Programacin Lineal
Mtodos no Analticos
Estos mtodos se utilizan cuando no se puede determinar

analticamente las derivadas parciales de la funcin objetivo respecto a
cada variable independiente. Estos mtodos tambin son conocidos
como mtodos numricos.

Mtodos Analticos Procesos no Cclicos
Caso: Compresor de dos Etapas
En los procesos de compresin el trabajo que se efecta sobre el

sistema es mayor a medida que la temperatura del gas se incrementa, es
por todos conocido que al comprimir un gas la temperatura de este
aumenta. Los incrementos de presin (P) son ms costosos al
aumentar la presin .
Cuando P son grandes se efecta la compresin por etapas, despus

de cada etapa el gas es enfriado para disminuir los requerimientos de
energa.
El objetivo es determinar la presin inter-etapas que haga que la energa

suministrada al compresor para elevar la presin del gas sea la mnima,
por la tanto la funcin objetivo estar dada por:
Funcin Objetivo = Trabajo consumido por el compresor = Ws
Se hace notar que la funcin objetivo no est contemplando otros

costos relacionados como inversin, costo del enfriamiento, etc. Slo
contempla la energa requerida para lograr elevar la presin del gas.

W1 W2
P1 , T1 P2 , T2 P2 , T1 P3 , T3
Q
Presin
Temperatura
Total
t a pa
Trabajo Consumido
eraE
m
Pri
Seg
und
a Etap
a
P2 ptimo
P1 Presin Inter-etapa (P2) P3

Para escribir la ecuacin general de energa el contenido unitario de

energa (e) como la suma de la energa interna, energa cintica y
energa potencial:
v2 g
e=u+ + z
2 gC gC
Energa - Energa que ingresa + Energa que sale = Calor cedido por - Trabajo realizado
Acumulada con el fluido con el fluido el entorno por el sistema
e M1 M2 Q W
Vol - e1 + e2 = -
VOL t t t t t
El trabajo realizado por el sistema (W) se divide en trabajo efectivo o

trabajo de eje (WS) y trabajo para el movimiento del fluido (Wf).
W = WS + Wf
Wf M1 M2
= - P1 v1 + P2 v2
t t t
Reemplazando las dos relaciones en la ecuacin general de energa.
e M1 M2 Q WS
Vol - (e1+ P1 v1 ) + (e2 + P2 v2 ) = -
VOL t t t t t
Si la energa cintica y la potencial son despreciables respecto a la

energa interna o no varan en el proceso la ecuacin anterior se
modificara a:
u M1 M2 Q WS
Vol - (u1+ P1 v1 ) + (u2 + P2 v2 ) = -
VOL t t t t t

u M1 M2 Q WS
d Vol - h1 + h2 = -
VOL t t t t t
Las otras ecuaciones termodinmicas que ayudan a resolver la relacin

anterior son:
U=TS-PV
H=TS+VP
Un compresor es un sistema abierto y si trabaja en estado estacionario

la acumulacin de energa en el sistema es cero. Si el proceso es
adiabtico y reversible el calor transferido y la variacin de entropa son
nulos.
M1 M2 WS
- h1 + h2 = -
t t t

M1 = M2 = M
M WS
(h2 - h1 ) = -
t t
- WS = (h2 - h1) M = H
- WS = H = VP
Cuando se trata de un gas ideal: PV = NRT
Compresin adiabtica:
PV = P1 V1 = Constante
T P (1 )/ = T1 P1 (1 )/ = Constante

Reemplazando e integrando desde P1 a P2 para determinar el

trabajo entregado en la primera etapa:
W1 = NRT1 / (1) [ (P2 / P1 ) (1)/ - 1 ]
De la misma manera para la segunda etapa.
W2 = NRT1 / (1) [ (P3 / P2 ) (1)/ - 1 ]
El trabajo total estar dado por la suma de los trabajos de cada

una de las etapas.
WT = W1 + W2

WT = W1 + W2 = NRT1 / (1) [ (P3 / P2 ) (1)/ + (P2 / P1 ) (1)/ - 2]
Para determinar la presin inter-etapas que minimice el trabajo

derivaremos la funcin objetivo (WT) respecto a P2 y la
igualaremos a cero.
WT
=0
P2
Resolviendo se obtiene:
P2 PTIMO = (P1 P3 )0.5

Caso: Espesor de Aislamiento en Tuberas
En los procesos donde se transportan fluidos por tuberas y debe mantenerse su

temperatura se utiliza aislamiento para evitar que gane o pierda calor del/al
ambiente. No necesariamente a grandes espesores la prdida (ganancia) de calor
es mnima, al aumentar el espesor aumenta el rea de transferencia
incrementando el flujo de calor.
K
R2
T0 R1
T2 h
Th
Existe un espesor de aislamiento que minimiza la prdida de calor, pero que no
es el espesor que minimiza los costos totales relacionados con el uso del
aislamiento. La variable explicativa de la funcin objetivo ser el espesor del
aislamiento o el radio externo (R2).
Para desarrollar el caso asumiremos la siguiente informacin:
k: Conductividad trmica [Kcal/hr-m-C]

h: Coeficiente de conveccin [Kcal/hr-m2-C]
Y: horas de operacin al ao
CQ: Costo de la energa (US$/Kcal)
Costo del aislamiento: CA = a + b R2 (US$/m) donde a y b = f (R1)
Costos fijos anuales= CA
Funcin objetivo = costo de la prdida de calor + costos fijos
CT = CQ Q Y + (a + b R2)
Para encontrar el espesor de aislamiento ptimo se deber

escribir la relacin de costos totales en funcin del radio externo,
para lo cual la variable Q debe expresarse como una funcin de
R 2.
T
Prdida de calor por conduccin: -Q=2 Rk
R
Integrando desde R1 a R2 y desde T1 hasta T2 (temperatura en la pared

exterior del aislamiento).
2 k ( T1 - T2 )
Q=
Ln (R2 / R1 )
Prdida de calor por conveccin: Q = 2 R2 h (T2 - Th )
Combinando ambas ecuaciones:
2 R2 (T1 - Th )
Q=
1/h + (R2 /k) Ln (R2 / R1 )

La funcin objetivo quedar descrita con la siguiente ecuacin.
2 R2 (T1 - Th )
CT = CQ Y + (a + b R2 )
1/h + (R2/k ) Ln (R2 / R1 )
Para encontrar el radio ptimo que minimice los costos se deriva la

funcin anterior con respecto a R2 e iguala a cero.
CT
=0
R2
Resolviendo se obtiene:
2 (T1 - Th ) (R2 /k - 1/h ) CQ Y = b [1/h + (R2 /k) Ln (R2 / R1 ) ] 2
Conocidos los valores de los diferentes parmetros se podr resolver

para calcular el espesor de aislamiento ptimo, R2 - R1.

Espesor ptimo de Aislamiento en Tuberas
CT = CQ + CF
Costo (US$/metro)
Costo
Mnimo CF
CQ
Mnima Prdida
de Calor
Espesor del Aislamiento

El caso resuelto determina el espesor de aislamiento que minimiza el

costo de operacin (prdida de calor y costos operativos y de
mantenimiento), si se quisiera considerar el costo de inversin, se
deber adicionar la inversin anualizada que depende de la tasa de
descuento (TD) y la vida del aislamiento (N).
TD (1 + TD) N
FRK =
(1 + TD) N - 1
La funcin objetivo de costos totales (prdida de calor, costos de

operacin y mantenimiento, e inversin anualizada) ser la siguiente:
2 R2 (T1 - Th )
CT = CQ Y + ( + FRK) (a + b R2 )
1/h + (R2/k) Ln (R2 / R1 )
El espesor que minimiza el costo total ser diferente al espesor que

minimiza el costo de operacin. Si se quiere minimizar el flujo de
egresos habra que considerar en adicin la depreciacin y el impuesto
a la renta.
Caso: Aislamiento en Superficies Planas
El caso es aplicable a superficies planas o sectores circulares

con dimetros de gran magnitud, para simplificar se asumir que
el efecto de la conveccin es despreciable.
k: Conductividad trmica [Kcal/hr-m-C]

Y: Horas operacin/ao
e: Espesor del aislamiento [m]
T: Diferencia de temperatura entre las paredes
del aislamiento [C]
CA: Costo del aislamiento instalado [US$/m3]
CQ: Costo de la energa trmica [US$/Kcal]
: Costos fijos anuales como fraccin de la inversin
N: Tiempo de vida del aislamiento
TD: Tasa real de descuento

T1 T2
T
A = rea transversal
(de transferencia)

Recordemos la formula de anualidad:
TD (1 + TD) N
FRK =
(1 + TD) N - 1
Base: rea Transversal = 1 m2 de superficie aislada.
Volumen de aislamiento: e m 3 Inversin: CA e US$
Inversin anualizada: CA e FRK US$/ao
Costos fijos: CA e US$/ao
Prdida de calor: Q = k A T / X = k T / e Kcal/hr
Costo del calor perdido: CQ Y k T/e US$/ao
Costo total CT = CQ Y k T / e + ( + FRK) CA e US$/ao

Para encontrar el espesor ptimo derivaremos la funcin de costos

totales con respecto al espesor y los igualaremos a cero.
CT
= - CQ Y k 2
DT/e + ( + FRK) CA = 0
e
CQ Y k T
e2 = m
( + FRK) CA
La relacin anterior se utiliza para generar nomogramas, que faciliten la

seleccin del espesor ptimo de aislamiento.
La construccin de nomogramas se deben realizar en forma genrica

sin dar valor a ninguno de los parmetros, solo de esta manera el
nomograma podr ser utilizado en cualquier tiempo y lugar.

Nomograma para la determinacin del espesor ptimo de

aislamiento en superficies planas
10
K Y (T-Th) CQ [US$/m-ao]
m
9
cm
cm
c
20
12
15
c m
8 = 10
=
e= e e=
e
7
6 8 cm
e=
5
4 m
e=6c
3
2 e = 4 cm
1 e = 2 cm
0
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
(FRK+ ) CA [US$/m3 -ao]

Caso: Evaporadores de Mltiple Efecto
En los procesos de evaporacin y concentracin de soluciones acuosas

se utiliza vapor como fuente de energa trmica para lograr la
evaporacin del agua de las soluciones.
El consumo de vapor y por lo tanto los costos en vapor disminuyen con

el nmero de efectos. A continuacin se muestra una relacin emprica
entre el consumo de vapor y el nmero de efectos.
WE
WS =
0.75 N 0.95
Donde: WE: Agua evaporada [Kg/hr]

WS: Consumo de vapor [Kg/hr]
N : Nmero de efectos

WS
F

El nmero de efectos disminuye los costos en vapor y a su vez

incrementa la inversin y por consiguiente los costos fijos que
dependen de la inversin.
Para determinar el nmero ptimo de efectos que minimicen los

costos totales se requerir la siguiente informacin:
INVE: Costo instalado de un efecto

CS: Costo del vapor [US$/Kg]
: Costos fijos como fraccin de la inversin total
Y: Horas de operacin al ao
J: Tiempo de vida de los equipos [aos]
TD: Tasa real de descuento
FO = CT = Costo del vapor + Costos fijos + Inversin anualizada

Costo del vapor = WS CS Y = (4/3) WE N -0.95 CS Y US$/ao
Inversin total = N INVE US$
Costos fijos = N INVE US$/ao
Inversin anualizada = N INVE FRK US$/ao
CT = (4/3) WE N -0.95 CS Y + N INVE + N INVE FRK
CT = (4/3) WE N -0.95 CS Y + ( + FRK ) N INVE

Para encontrar el nmero ptimo de efectos se toma la primera

derivada de los costos totales con respecto a N y se iguala a
cero:
CT
= - 0.95 (4/3) WE N -1.95 CS Y + ( + FRK ) INVE = 0
N
Resolviendo:
1.267 WE CS Y
N 1.95 =
( + FRK ) INVE
Con la relacin anterior se puede construir el nomograma

correspondiente.

Nomograma para la determinacin del nmero ptimo de efectos en

evaporadores
5
s
s
to
to
os
ec
fec
t
ec
Ef
f
7E
4 E
6
5
ct os
Ef e
WE CS Y / INVE
4
3
c tos
3 Efe
2
s
2 Efecto
1
1 Efecto
0
0 0.1 0.2 0.3 0.4
+ FRK
Mtodos Analticos Procesos Cclicos
Los procesos cclicos se caracterizan por tener una etapa de operacin

(produccin) seguida de un perodo en que no se produce ya que los
equipos estn en procesos (no productivos) de descarga, limpieza,
carga, regeneracin, etc.
Casos tpicos: reactores por lotes, filtros prensa, torres desionizadoras

de agua, evaporadores sujetos a ensuciamiento, equipos con lecho fijo
de catalizadores que requieren ser regenerados, etc.
En los procesos cclicos la produccin, eficiencia o performance

disminuyen conforme transcurre el tiempo de produccin u operacin,
incrementando los costos unitarios.
TC = TO + TL TC : Tiempo de ciclo
TO : Tiempo de operacin o produccin
TL : Tiempo de no produccin
Operacin (TO ) No operacin (TL )

Caso: Reactor por Lotes
En un reactor por lotes la velocidad de formacin del producto

disminuye con el tiempo debido al descenso en la concentracin
de los reactantes y est dado por la siguiente ecuacin:
R = 150 TR-0.5 TM/da
TR: Tiempo (das) desde que se inicia la reaccin.
El costo de operacin es de 4260 US$/da, el perodo de

descarga, limpieza y carga es de 0.75 das y su costo es de 10500
US$.
Encontrar el tiempo de reaccin ptimo que minimiza el costo de

produccin si se desea producir 3000 TM/mes, si se desea que la
produccin sea de 4800 TM/mes.
Velocidad de Formacin del producto en un reactor por lotes

Velocidad de Formacin
Tiempo de Reaccin

Primero debemos determinar es la produccin por ciclo, lo que se

lograr integrando la ecuacin de la velocidad de formacin del
producto.
TO
QC = 150 TR-0.5 TR = 300 TO0.5 TM/ciclo
0
Sea N el nmero de ciclos por mes y Q la produccin mensual.
Q = N QC = 300 N TO 0.5 N =Q/( 300 TO 0.5 )
Los costos de operacin estarn dados por la suma del costo de

reaccin y el costo de limpieza:
Costo mensual: C = 4260 N TO +10500 N
Reemplazando el valor de N: C = Q (14.2 TO 0.5 + 35.0 TO-0.5 )

Para encontrar el tiempo ptimo de reaccin habr que derivar la

funcin objetivo de costo de operacin con respecto a la variable TO y
luego igualarlo a cero.
C
= Q (14.2 0.5 TO-0.5 - 35.0 0.5 TO-1.5 ) = 0
TO
Resolviendo: TO = 2.465 das TC = 2.465 + 0.75 = 3.215 das
Se aprecia que el tiempo ptimo de reaccin es independiente del

requerimiento de produccin mensual.
Caso: Produccin mensual = 3000 TM/mes
N =3000/[300 (2.465) 0.5 ] = 6.37 Ciclos
Tiempo total: N TC = 6.37 3.215 = 20.48 das
Produccin factible ya que se logra en menos de 30 das (1 mes)

Caso: Produccin de 3000 TM/mes
180
30
170
Costo Mensual (MUS$)
Das Trabajados/Mes
160
25
150
140 20
130 Costo
Mnimo
120 15
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Tiempo de Reaccin (Dias)
Caso: Produccin mensual = 4800 TM/mes
N =4800/[300 (2.465) 0.5 ] = 10.19 Ciclos
Tiempo total: N TC = 10.19 3.215 = 32.76 das
Produccin no factible, trabajando con tiempo de reaccin igual a 2.465

das se logra en ms de 30 das (1 mes). Este resultado se debe a que
no se consider la siguiente restriccin:
N (To + 0.75 ) <= 30
Para encontrar la solucin se utilizar las siguientes relaciones:
N =4800/[300 To 0.5 ]
N (To + 0.75 ) = 30
Resolviendo: To = 1.681 das

Caso: Produccin de 4800 TM/mes
38
280
36
Regin
Das Trabajados/Mes
Factible
260 34
32
240
30
Costo
220 Mnimo
28
200 26
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0
Tiempo de Reaccin (Dias)
Caso: Reactores por Lotes Operando en Paralelo
Se debe producir 20000 Kg/ao de un compuesto, el proceso se puede

realizar en un reactor o en varios conectados en paralelo. El ciclo
(reaccin, carga, descarga y limpieza) toma 8 horas y se dispone de
3500 horas/ao. El proceso es patentado, el costo de la regala es
inversamente proporcional al nmero de reactores utilizados, si se
utiliza un reactor el pago por regala es de 113,100 US$/ao.
Tamao de un reactor: QR Kg
Inversin de un reactor = IR = 4000 QR 1.2 US$
Costo anual de mantenimiento: 10% de la inversin
Costo de reaccin, carga, descarga y limpieza: 40 US$/reactor-ciclo.
Determinar el tamao del reactor (QR) y el nmero de reactores (M)

ptimos.

Nmero de ciclos por ao = N
Nmero de reactores = M
Produccin anual = 20000 = MNQR
Costo de mantenimiento = CMAN = 0.10MIR = 400 MQR 1.2 US$/ao
Costo de reaccin, carga, descarga y limpieza = CLIM = 40MN US$/ao
Pago por regala = CREG = 113100/M US$/ao
Costo total: CT = CMAN + CLIM + CREG
CT = 400 M QR 1.2 + 40 MN + 113100 / M
Reemplazando la relacin MN de la ecuacin de produccin anual:
CT = 400 M QR1.2 +800000 / QR + 113100 / M

Para encontrar el tamao y nmero de los reactores ptimos ser

necesario determinar las correspondientes derivadas parciales e
igualarlas a cero.
CT
= 400 QR 1.2 - 113100 / M 2 = 0
M
CT
= 400 1.2 M QR 0.2 800000 / QR 2 = 0
QR
Resolviendo: QR = 17.684 Kg M = 3 reactores
N = 20000 / (317.684) = 378 ciclos/ao
Verificacin de la factibilidad: Tiempo total = 378 8 = 3024 horas/ao.
El tiempo total es menor que el tiempo disponible (3500 horas/ao), se

concluye que la solucin es factible.
Caso: Tamao ptimo de Reactores por Lotes Operando en

Paralelo
170
1 Reactor
s
e
or
160
t
ac
s
s
Costo Anual (MUS$)
re
Re
re
to
o
ct
ac
a
150 Re
Re
2
6
t or es
eac
140 3R
ct ores
130 4 Re
a
120
110
5 10 15 20 25 30 35
Tamao de los Reactores (Kg)
Caso: Procesos de Filtracin
En un filtro se obliga a una suspensin pasar a travs de l aplicando

una diferencia de presin entre la entrada de la suspensin y salida del
filtrado.
Durante el proceso los slidos de la suspensin se quedan en el equipo

formando un lecho de partculas, conocido como torta.
Durante la operacin el espesor de la torta aumenta con el

correspondiente incremento de la resistencia al flujo del filtrado, si la
diferencia de presin es mantenida constante (caso usual) la velocidad
de filtracin disminuir con el tiempo.
En un determinado tiempo la produccin de filtrado es tan pequea que

se procede al desmontaje del filtro, descarga de la torta, limpieza y
montaje del filtro y luego se reinicia el proceso con filtro limpio dando
origen a ciclos de operacin y no operacin.

Hay operaciones de filtrado muy especiales en que se debe

mantener constante la velocidad de filtracin, en este caso
conforme transcurre el tiempo ser necesario incrementar la
presin a la entrada del filtro, con el consiguiente mayor
consumo de energa (mayor costo).
Llegar un momento que el consumo de energa es muy alta

haciendo antieconmico el proceso y originando la paralizacin
de la operacin para descargar la torta.

El flujo del filtrado a travs del lecho poroso de la torta es de rgimen

laminar y viene expresado por la siguiente relacin:
PT k1 v (1- ) 2 (SP / VP ) 2
=
L gC 3
Donde:
PT / L: Cada de presin [(Kgf /m2 )/m]
: Viscosidad del filtrado [Kg/m-seg]
v : Velocidad del filtrado, basada en el rea del filtro [m/seg]
: Porosidad de la torta
SP: Superficie de una partcula [m2 ]
VP: Volumen de una partcula [m3 ]
k1 : Constante que depende de la distribucin de partculas
gC : 9.8067 [(Kg m/seg2 )/Kgf ]

Si P es la densidad de las partculas, la masa de slidos, mC , contenida

en la torta estar dado por la siguiente relacin.
mC = P (1- ) A L
Reemplazando estas dos ltimas relaciones en la ecuacin que gobierna

el flujo a travs de la torta y efectuando la integracin resulta:
k1 v (1- ) (SP / VP ) 2 mC v mC
PT = =
gC P A 3 gC A
La cada de presin en el medio filtrante (RM es la resistencia del medio)

estar dada por:
v
PM = RM
g
La cada de presin en el filtro en conjunto estar dada por la

suma de las cadas de presin en la torta y el medio filtrante:
v
P = PT + PM = ( mC /A + RM )
gC
Sea V el volumen de filtrado obtenido desde la primera gota al

principio de la operacin y como el rea del filtro es A, la
velocidad del filtrado (v) estar dada por:
V/ t
v =
A

Sea c la cantidad de partculas en la torta por unidad de volumen

de filtrado (V), la masa de partculas en la torta estar dada por:
mC = V c
Reemplazando las dos ltimas relaciones en la ecuacin de la

cada de presin se obtiene la funcin que gobierna los procesos
de filtracin:
t
= ( c V /A + RM ) = a + b V
V A gC P
La ecuacin anterior es una lnea recta con variable

independiente V.

RM
a=
A gC P
c
b=
A2 gC P

Caso de un Filtro Prensa:
Se desea filtrar una suspensin que contiene 350 m3 de lquido

en un mes. Determinar el tiempo ptimo de filtracin si el costo
de operacin es de 5 US$/minuto y la descarga limpieza y
montaje toma una hora y cuesta 320 US$.
El rea del filtro es 120 m2 y opera a P constante e igual a 3

Kgf/cm2.
Con la finalidad de obtener la informacin necesaria se ha

efectuado pruebas en un filtro pequeo de 0.44 m2 de rea con la
misma solucin, las pruebas se realizaron para cadas de presin
de 2.0 y 2.6 Kgf /cm2.
En la tabla siguiente se resumen los resultados de las pruebas.

Datos del Tiempo de Filtracin
Tiempo (Minutos)
Volumen de P = 2.0 P = 2.6
Filtrado (Litros) Kg-f/cm 2 Kg-f/cm 2
0.50 6.4 5.4
1.00 14.1 11.6
1.50 24.3 19.5
2.00 37.0 29.1
2.50 51.8 40.5
3.00 69.1 53.7
3.50 89.0 68.6
4.00 110.0 85.2
4.50 134.1 103.6
5.00 160.0 123.7

La ecuacin que gobierna los procesos de filtracin cuando se opera a

DP constante se puede escribir como la ecuacin de una lnea recta:
t
= ( c V / A + RM ) = a + b V
V A gC P
Para determinar las constantes a y b, deber efectuarse la regresin

entre el volumen de filtrado (V) y la inversa del la velocidad de filtracin
(t/dV), dichas variables debern ser obtenidas de la tabla anterior.
t t tJ - tJ-1
= =
V V VJ - VJ-1
La inversa de la velocidad de filtracin determinada con la relacin

anterior ser vlida para el valor medio de VJ-1 y VJ.
VJ-1 + VJ
V=
2
Inversa de la Velocidad de Filtracin vs Volumen de Filtrado
T / V (minutos/litro)
Volumen de P = 2.0 P = 2.6
Filtrado (Litros) Kg-f/cm 2 Kg-f/cm 2
0.75 15.40 12.40
1.25 20.40 15.80
1.75 25.40 19.20
2.25 29.60 22.80
2.75 34.60 26.40
3.25 39.80 29.80
3.75 42.00 33.20
4.25 48.20 36.80
4.75 51.80 40.20
Correlacin
Interseccin (a) 9.1633 7.1122
Pendiente (b) 9.0800 6.9733
Coef. de Corr. (R2) 0.9969 0.9999

Para P = 2.0 Kgf /cm2
t
= ( c V / A + R ) = 9.1633 + 9.0800 V
V A gC P
RM RM
= = 9.1633 RM / gC = 8.0637
A gC P 0.44 gC 2.0
cV/A c V/0.44
= = 9.0800 V c / gC = 3.5158
A gC P 0.44 gC 2.0

Para P = 2.6 Kgf /cm2
t
= ( c V / A + R ) = 7.1122 + 6.9733 V
V A gC P
RM RM
= = 7.1122 RM / gC = 8.1364
A gC P 0.44 gC 2.6
cV/A c V/0.44
= = 6.9733 V c / gC = 3.5101
A gC P 0.44 gC 2.6

Los valores definitivos de RM /gC y c/gC se considerarn

como los valores promedios de las pruebas a P = 2.0 Kg-f /cm2 y
a P = 2.6 Kg-f /cm2.
RM /gC = (8.0637 + 8.1364)/2 = 8.1000
c/gC = (3.5158 + 3.5101)/2 = 3.5130
La ecuacin que gobierna el proceso de filtracin de la

suspensin del problema ser la siguiente:
t 8.10 3.513
= + V
V A P A 2 P

Para el caso de A= 120 m2 y P= 3.0 Kg-f /cm2
t
= 0.0225 + 8.13210-5 V V [litros] y t [min]
V
Integrando desde t = 0 para V = 0, hasta t =tO y V = V:
tO = 0.0225 V + 4.06610 -5 V 2
Nmero de ciclos: N = 350000 / V
Costo de operacin en US$/mes:
C = N (5 tO + 320)
C = 350000 (0.1125 + 2.03310 -4 V + 320 / V)

Derivando la ecuacin del costo mensual de operacin e igualando a

cero para determinar el tiempo ptimo de filtrado.
C
= 350000 (2.033 10 -4 - 320 / V 2 ) = 0
V
V = 1254.6 Litros
N = 350000 / 1254.6 = 279 ciclos/mes
tO = 0.0225 1254.6 + 4.066 10-5 (1254.6)2 = 92.2 min = 1.54 horas
tC = 1.54 + 1 = 2.54 horas
TT = 279 2.54 = 707.86 horas = 29.49 das/mes
La solucin es factible ya que los das empleados es menor a 30.

Costo en la operacin de un filtro prensa
500
400
300
tal (C T)
Costo Costo To
Mnimo
200 )
r acin (C O
s to de Ope
Co
100 Costo de
Descarg
a, Limpieza
y Ensam
ble (C )
L
0
200 600 1000 1400 1800 2200
Volumen de Filtrado (Litro/ciclo)
Variables en la operacin de un filtro prensa
1800 300
lo
1600
ic
/c
250
os
Nmero de Ciclos/mes
Tiempo de Fitrado (to)

1400
ut
in
M
1200 200
1000
150
800
600 100
400
50
200
0 0
200 600 1000 1400 1800 2200
Volumen de Filtrado (Litros/ciclo)
Mtodos Analticos Multiplicadores de Lagrange
Se emplea cuando existen restricciones de igualdad.
Sea F una funcin objetivo que depende de las variables X i :
F = f ( X1 , X2 , X3 , ....... , XN )
Restricciones:
GJ = gJ ( X1 , X2 , X3 , ....... , XN ) = 0 J = 1 , ... , M
Se define una nueva funcin con la funcin objetivo F y las

restricciones G.
M
= F + J GJ
J=1
La nueva funcin es exactamente igual a F por lo tanto el ptimo para

lo ser tambin para F.

Para encontrar el valor de las variables que optimicen la nueva

funcin objetivo es necesario resolver el siguientes sistema de
N+M ecuaciones:

=0 K = 1, ... , N
XK

= GJ = 0 J = 1, ... , M
J
Se aprecia que las derivadas parciales con respecto a los

Multiplicadores de Lagrange ( J ) son las correspondiente
restricciones GJ.

Caso: Reactores Continuos Tipo Tanque Agitado Conectados en

Paralelo
Un sistema cuenta con tres reactores continuos del tipo tanque agitado
de volmenes V1, V2 y V3 conectados en paralelo. El sistema se
alimentar con un caudal Q y concentracin CA0, la reaccin es de
primer orden, ocurre en fase lquida y sigue la siguiente estequiometra
A B+C. Determinar la distribucin ptima de la alimentacin a los
reactores para que la conversin sea la mxima.
Q1
V1
Q Q2
V2
Q3
.
V3

La concentracin del compuesto a la salida de cualquiera de los

reactores se determina mediante un balance de materia en dicho equipo.
Moles que ingresan - Moles que reaccionan = Moles que salen
QJ CA0 - VJ K CAJ = QJ CAJ
QJ CA0
CAJ =
QJ + VJ K
La conversin a la salida ser mxima cuando la concentracin o flujo

de A (CA o NA) sean mnimas.. Para el caso se minimizar el flujo de A
(NA) a la salida .
NA = Q1 CA1 + Q2 CA2 + Q3 CA3
Q1 2 CA0 Q2 2 CA0 Q3 2 CA0

NA = + +
Q1 + V1 K Q2 + V2 K Q3 + V3 K

Existe la siguiente restriccin de Igualdad:
Q = Q1 + Q 2 + Q 3 Que se convierte en: G = Q - Q1 - Q2 - Q3 = 0
La nueva funcin objetivo ser:
Q1 2 CA0 Q2 2 CA0 Q3 2 CA0

= + + + (Q - Q1 - Q2 - Q3 )
Q1 + V1 K Q2 + V2 K Q3 + V3 K
Para determinar los valores ptimos de las variables se deber derivar en forma
parcial la nueva funcin objetivo y luego igualarla a cero.
QJ CA0 (QJ + 2 VJ K)
= - =0 3 ecuaciones J = 1, 2 y 3
QJ (QJ + VJ K ) 2

= Q - Q1 - Q 2 - Q 3 = 0

Resolviendo las cuatro ecuaciones con cuatro incgnitas:
V1
Q1 = Q
V1 + V2 + V3
V2
Q2 = Q
V1 + V2 + V3
V3
Q3 = Q
V1 + V2 + V3

Caso: Dimensiones de Equipos
Se desea construir un separador de fases de forma cilndrica con

cabezales semi-esfricos de 30 m3 de capacidad. Determinar las
dimensiones (longitud y dimetro) que minimicen su costo de
construccin, el costo de la porcin cilndrica es 2500 D 1.2 US$/m y el
de cada cabezal 1400 D 2.4 US$, D es el dimetro expresado en metros.
F = C = Costo de la parte cilndrica + Costo de los dos cabezales
F = C = 2500 L D 1.2 + 21400 D 2.4
Restriccin: V = (1/4) D 2 L + (1/6) D 3 = 30
G = (1/4) D 2 L + (1/6) D 3 - 30 = 0
La nueva funcin objetivo ser:
= 2500 L D 1.2 + 2800 D 2.4 + [ (1/4) D 2 L + (1/6) D 3 - 30 ]

Para determinar los valores ptimos de las variables se deriva en forma

parcial la nueva funcin objetivo para luego se iguala a cero.

= 2500 D 1.2 + (1/4) D 2 = 0
L

= 3000 L D 0.2 + 6720 D 1.4 + [(1/2) D L + (1/2) D 2 ] = 0
D

= (1/4) D 2 L + (1/6) D 3 - 30 = 0

Resolviendo las tres ecuaciones con tres incgnitas:
D = 2.5787 m L = 4.0250 m

Mtodos Analticos Programacin Lineal
La programacin lineal es una tcnica que se utiliza para determinar los

valores de un grupo de variables que maximizan o minimizan una
funcin objetivo, dicha funcin es lineal con la variables independientes
y est sujeta a un grupo de restricciones tambin lineales.
F = c1 X1 + c2 X2 + ...... + cN XN
Sujeta a M restricciones:
a11 X1 + a12 X2 + ........ + a1N XN <, >, = b1

a21 X1 + a22 X2 + ........ + a2 N XN <, >, = b2
... ... ... ...
aM 1 X1 + aM 2 X2 + ...... + aM N XN <, >, = bM
Los vectores b y c y la matriz a son proporcionados por el sistema

que se quiere optimizar. Lo ms importante de esta tcnica es describir
la funcin objetivo y las restricciones en forma adecuada de tal manera
que incluyan todos los parmetros relevantes del sistema.

Caso: Programacin de la Produccin de dos Productos
Una planta tiene la flexibilidad de producir los productos A o B, si

produce slo A su mxima capacidad es de 100 TM/da y si produce slo
B su mxima capacidad es de 120 TM/da.
Una TM del producto A requiere de 1.25 TM de materia prima cuyo costo

es de 1.0 US$/Kg y una TM de B requiere de 1.2 TM de materia prima que
cuesta 1.1 US$/Kg.
Los costos variables de produccin de A y B son 0.50 y 0.45 US$/Kg de

producto respectivamente.
El mercado requiere de 50 TM/da de A y 80 TM/da de B, los precios de

venta de A y B son 5 y 4 US$/Kg respectivamente.
Determinar cul es la estructura de produccin que maximice el margen

variable de la planta.

Caso: Programacin de la Produccin de dos Productos
Materia Prima para A Producto A
Equipos de
Fabricacin
Materia Prima para A Producto B

Lo primero que se debe definir son las variable y luego las restricciones:
Variables:
PROD A Produccin del producto A, TM/da

PROD B Produccin del producto B, TM/da
MP A Uso de materia prima de A, TM/da
MP B Uso de materia prima de B, TM/da
VTA A Ventas del producto A, TM/da
VTA B Ventas del producto B, TM/da
Restricciones:
CAPROD Limitacin en la capacidad de produccin

BAL A Relacin entre la produccin y las ventas de A
BAL B Relacin entre la produccin y las ventas de B
REQMP A Relacin entre la materia prima y produccin de A
REQMP B Relacin entre la materia prima y produccin de B
RESVTA A Limitacin en las ventas de A
RESVTA B Limitacin en las ventas de B

Formulacin de las relaciones:
Funcin objetivo: El margen variable est dado por los ingresos menos los
egresos en materia prima y costos variables de produccin.
F.O= Margen Variable

= - 0.5 PROD A - 0.45 PROD B 1.0 MP A - 1.1 MP B + 5.0 VTA A + 4.0 VTA B
Capacidad de produccin: La produccin no debe exceder mxima capacidad de

produccin, esta es diferente para A y B y se tomar como base el producto B.
Producir una TM de A equivale a dejar de producir 1.2 TM de B.
CAPROD: 1.2*PROD A + 1.0 PROD B <= 120
Relaciones de las ventas con la produccin: Los volmenes producidos deben

ser iguales a las ventas.
BAL A: PROD A VTA A = 0

BAL B: PROD B VTA B = 0

Requerimiento de Materia Prima: Los requerimientos de materia

prima estn relacionados con el nivel de produccin, por cada
TM del producto A se requiere de 1.25 TM de materia prima y
para B de 1.2 TM.
REQMP A: 1.25*PROD_A MP_A = 0

REQMP B: 1.20*PROD_B MP_B = 0
Restricciones en la ventas: El volumen de las ventas estn

limitadas por el requerimiento del mercado.
RESVTA A: VTA A <= 50

RESVTA B: VTA B <= 80

Matriz del Problema
Variables PROD A PROD B MP A MP B VTA A VTA B REL RHS

Funcin Objetivo -0.50 -0.45 -1.00 -1.10 5.00 4.00
Restricciones
CAPROD 1.20 1.00 <= 120.00
BAL A 1.00 -1.00 = 0.00
BAL B 1.00 -1.00 = 0.00
REQMP A 1.25 -1.00 = 0.00
REQMP B 1.20 -1.00 = 0.00
RESVTA A 1.00 <= 50.00
RESVTA B 1.00 <= 80.00

La solucin del problema es ptimo:
Funcin Objetivo = Margen variable: 296.3 MUS$/da (Mximo).
Solucin Primal (Estado de las Variables):
Margen Margen Margen

Variable Estado Valor
Unitario Unitario Neto (1)
PROD A Bsica 50.0 -0.50 -0.50 0.00
PROD B Bsica 60.0 -0.45 -0.45 0.00
MP A Bsica 62.5 -1.00 -1.00 0.00
MP B Bsica 72.0 -1.10 -1.10 0.00
VTA A Bsica 50.0 5.00 5.00 0.00
VTA B Bsica 60.0 4.00 4.00 0.00
(1) Tamben conocido como Gradiente reducido
En este reporte se aprecia los valores de las variables, lo ms importante

es la columna del margen neto, cuando esta es positiva quiere decir que
conviene incrementar el valor de dicha variable ya que la funcin
objetivo se incrementar.

Solucin Dual (Estado de las Restricciones):

Valor Valor Holgura
Restricciones Estado Usado
Dual (1) RHS (2)
CAPROD Obligatorio 2.230 120.00 120.00 0.00
BAL A Opcional -4.426 0.00 0.00 0.00
BAL B Opcional -4.000 0.00 0.00 0.00
REQMP A Opcional 1.000 0.00 0.00 0.00
REQMP B Opcional 1.100 0.00 0.00 0.00
RESVTA A Obligatorio 0.574 50.00 50.00 0.00
RESVTA B Opcional 0.000 80.00 60.00 20.00
(1) Tamben conocido como Multiplicador de Lagrange
(2) Tamben conocido como Divergencia
Un informacin importante es el Valor Dual o Multiplicador de Lagrange, que

indica en cuanto se incrementara la Funcin Objetivo si se incrementa en una
unidad el valor de la restriccin.
Se aprecia que la restriccin del mercado para la venta de B es no limitante, la

produccin y la venta de B es de 60 TM/da y el mercado estara dispuesto a
adquirir 80 TM/da, quedando una holgura de 20 TM/da, el valor del RHS de esta
restriccin puede reducirse hasta 60 y la solucin del problema sera la misma.

Rango de los coeficientes de la F.O.:
Margen
Variable Estado Valor Mnimo Mximo
Unitario
PROD A Bsica 50.0 -0.50 -1.06 Ninguno
PROD B Bsica 60.0 -0.45 -2.68 0.03
MP A Bsica 62.5 -1.00 -1.46 Ninguno
MP B Bsica 72.0 -1.10 -2.96 -0.70
VTA A Bsica 50.0 5.00 4.43 Nnguno
VTA B Bsica 60.0 4.00 1.77 4.48
En este cuadro se aprecia el rango de variacin que podran tener los

coeficientes de la funcin objetivo sin que la solucin del problema se
altere.

Rango de los valores del RHS:
Valor Valor
Restricciones Estado Mnimo Mximo
Dual (1) RHS
CAPROD Obligatorio 2.230 120.00 60.00 140.00
BAL A Opcional -4.426 0.00 -16.67 50.00
BAL B Opcional -4.000 0.00 -20.00 60.00
REQMP A Opcional 1.000 0.00 Ninguno 62.50
REQMP B Opcional 1.100 0.00 Ninguno 72.00
RESVTA A Obligatorio 0.574 50.00 33.33 100.00
RESVTA B Opcional 0.000 80.00 60.00 Ninguno
Se aprecia los rangos de los valores en los que puede variar el RHS sin
originar el uso deficiente de los recursos. Es caso el RHS tome valores
fuera del rango indicado, se estaran perdiendo oportunidades por no
utilizar eficientemente los recursos.

Mtodos no Analticos
Estos mtodos se utilizan cuando no se puede determinar analticamente

las derivadas parciales de la funcin objetivo respecto a cada variable
independiente. Los casos de minimizacin pueden ser tratados como
problemas de maximizacin del negativo de la funcin respuesta.
FMIN
X ptimo
FO
(- F)MAX
-F
.
X
Mtodos no Analticos
Bsqueda en una Sola Direccin
Se aplica cuando la funcin objetivo depende de una sola variable

independiente [ F = f (X) ] y la determinacin de su primera derivada es
muy difcil. El procedimiento ser desarrollado para el caso de
maximizacin.
1. Se toma un punto inicial X1 y un salto inicial ascendente (h).

2. Se evala la funcin en el punto inicial, determinando F1.
3. Se incrementa X en una longitud equivalente al salto h y se evala la
funcin en este nuevo punto.
4. Si el punto evaluado es mejor que el anterior se incrementa X en una
longitud equivalente al doble del salto anterior.
5. Se evala la funcin en el ltimo punto y si esta es superior a la anterior se
incrementa X en una longitud equivalente al doble del salto anterior, se
evala la funcin y se repite los pasos 4 y 5.
6. En el primer punto que la funcin no muestre una mejora, se deja de
incrementar el valor de X y se avala la funcin en el punto intermedio de
los dos ltimos valores de X.
XN+1 = ( XN-1 + XN )/2 FN+1 = f( XN+1 )

5
7
Punto medio
de 5 y 6
6
F
3
2
1
h 2h 4h 8h 16h
X
7. Con los ltimos tres mejores puntos se ajusta una curva

cuadrtica.
Y = a + b X + c X2
8. Se determina la primera deriva de la cuadrtica y se iguala a cero

para calcular el valor de X en el punto mximo de la parbola.
Y' = b + 2 c X = 0
XOP = - b/(2 c)
8. Se evala la funcin objetivo en punto donde ocurre el mximo de

la parbola
10. Si el valor de la funcin objetivo es superior a las anteriores se

retorna al paso 7. En caso la funcin objetivo presenta
incrementos despreciables, se da por terminada la bsqueda.

Ajuste a una cuadrtica con los tres ltimos mejores puntos
8 7
5
Mximo de
la Parbola
F
Emilio Porras Sosa X 638

8
7
Mximo de
5 la Parbola
F

9 7
8
Mximo de
5 la Parbola
F

8 9 7
Mximo de
la Parbola
5
F

8 9 7
Mximo de
la Parbola
5
F

Ejemplo: Determinar el valor ptimo de la variable independiente

y de la funcin objetivo de la siguiente relacin:
Y = 23.0 1.848 X + 0.0687 X 2 - 0.00056 X 3
Asumir como punto de partida X1 = 20 y como salto inicial 2 (h).

Aplicar el mtodo d Bsqueda en una sola Direccin.

Solucin:
Punto X F
1 20.00 9.040
2 22.00 9.632
3 26.00 11.551
4 34.00 17.575
5 50.00 32.350
6 82.00 24.637
El punto 6 no muestra una mejora, por lo tanto se deja de incrementar el

valor de X y el punto 7 se determina como un intermedio de los puntos 5
y 6.
X7 = (50+82)/2 = 66.0 F7 = 39.291

Los tres ltimos mejores puntos son el 5, 6 y 7:
Punto X F
5 50.00 32.350
6 82.00 24.637
7 66.00 39.291
F = a + b X + c X2
a= -128.54
b= 5.3267
c= -0.0422
Xop = - b / (2 c) = 63.14
8 63.14 39.239
Punto X F
5 50.00 32.350
7 66.00 39.291
8 63.14 39.239
F = a + b X + c X2
a = -93.69
b = 4.1018
c = -0.0316
Xop = - b / (2 c) = 64.86
9 64.86 39.349

Punto X F
7 66.00 39.291
8 63.14 39.239
9 64.86 39.349
F = a + b X + c X2
a = -128.37
b = 5.1764
c = -0.0399
Xop = - b / (2 c) = 64.80
10 64.80 39.349

Los tres ltimos mejores puntos son el 7, 9 y 10: Punto X F

7 66.00 39.291
9 64.86 39.349
10 64.80 39.349
F = a + b X + c X2
a = -132.34
b = 5.2979
c = -0.0409
Xop = - b / (2 c) = 64.81
11 64.81 39.349
Se aprecia que el punto 11 es similar al 10 (mnima mejora) por lo tanto se detiene

la bsqueda concluyndose que:
XOPTIMO = 64.81 FMAX = 39.349

Mtodo de la Gradiente
Este Mtodo es utilizado cuando es factible el clculo de los

valores de la primera derivada parcial (gradiente) de la funcin
objetivo, las que se usan para determinar la direccin de mxima
mejora.
El mtodo se puede comparar con la conducta de un ciego que

quiere alcanzar el tope de una colina, primero evaluar la
direccin de mximo ascenso y avanzar en dicha direccin, en
el momento que empiece a descender buscar otra direccin de
mximo ascenso.
Cuando llegue a un punto en la que cualquier direccin que tome

es de descenso, llegar a la conclusin de que alcanz el tope de
la colina.

Y
4 3
X
1. Se toma un punto inicial y se evala la funcin en este punto.
F1 = f(X11 , X12 , X13 ,......., X1N )
2. Se determina las derivadas parciales y su correspondiente valor

3. En funcin a la gradiente se encuentra la direccin del vector de
mxima mejora.
X21 = X11 + h X2 i = X1 i + h ( F / X i ) / ( F / X1 )
Al variar X1 cambian otras variables independientes convirtindose

en dependientes de X1. La funcin objetivo, dada una direccin,
depende de una sola variable.
Para la direccin elegida se efecta la optimizacin por el mtodo
de bsqueda en una sola direccin. Cuando se alcance el mximo
se encuentra una nueva direccin, para lo cual se retorna al paso 2.
El procedimiento anterior se continua hasta que las mejoras en el
valor de la funcin objetivo sean despreciables.

Mtodos de Bsqueda Directa
Estos mtodos hacen uso de los valores numricos de la funcin

objetivo (es muy dificultoso o imposible calcular su gradiente) y
efectan la bsqueda del ptimo con una direccin a la vez.
Entre los mtodos primigenios y los que se tratarn figuran los

siguientes:
Mtodo de Rosembrock
Mtodo de Powell

Mtodo de Rosembrock
1. Se toma un punto inicial y se evala la funcin en este punto.
F1 = f(X11 , X12 , X13 ,......., X1N )
2. Se realiza la optimizacin siguiendo una direccin paralela al eje X1,

se efecta la maximizacin por el mtodo de bsqueda en una sola
direccin.
3. Una vez alcanzado el mximo en la direccin anterior, se cambia de

direccin que ser paralela al eje coordenado X2 y se busca el
mximo en esta nueva direccin .
4. Se repite el paso 3 hasta terminar con todas las direcciones

paralelas a los ejes coordenados, todas las direcciones de
optimizacin sern perpendiculares entre si.

Mtodo de la Rosembrock
Y
1
2
X
Mtodo de Rosembrock
5. Terminados con todas direcciones (igual a nmero de variables

independientes) se determina el vector efectivo (unin del punto
final e inicial) del ciclo de clculo anterior.
6. Se inicia un nuevo ciclo efectuando la bsqueda del mximo

siguiendo una direccin perpendicular a la del vector efectivo
(determinado en el paso 5).
7. La siguiente direccin ser perpendicular a la anterior, se continua

hasta terminar (tantas direcciones como variables independientes)
8. Si la mejora en el valor de la funcin objetivo es alta se retorna al

paso 5 y se contina.
9. El proceso se da por terminado cuando las mejoras en la funcin

objetivo sean despreciables.

Mtodo de Rosembrock
1
2
3
5
4
6
7
8
X
Mtodo de Powell
1. Es similar al mtodo de Rosembrock en los pasos del 1 al 5.

2. Se efecta la bsqueda del mximo en la direccin del vector
efectivo (unin del punto inicial y final). La nueva direccin
descarta al primer eje coordenado, con lo que se da por terminado
un ciclo, quedando vigentes tantas direcciones como variables
independientes.
3. Se inicia un nuevo ciclo siguiendo direcciones paralelas a las
vigentes y encontrando los mximos por el mtodo de bsqueda en
una sola direccin.
4. Terminado con las direcciones paralelas a las vigentes, se
determina la direccin efectiva (unin del punto final e inicial).
5. Se realiza la bsqueda en la direccin del vector efectivo, esta
ltima direccin elimina la primera direccin vigente del ciclo que
termina.
6. Si la mejora en el valor de la funcin objetivo es alta se retorna al
paso 3 y se contina.
7. El proceso se da por terminado cuando las mejoras en la funcin
objetivo sean despreciables.
Mtodo de Powell
Y
1 2
4
3
6
5
X
15
RELACIN DE REFLUJO
PTIMO

Relacin de Reflujo ptimo
V QC
Columna de Fraccionamiento:
F: Flujo de alimentacin D
RD
D: Producto de tope
(Destilado)
B: Producto de Fondo. F
R: Relacin de Reflujo.
QC: Energa retirado en el

condensador.
QB: Energa suministrada en

el rehervidor QB
B
Efecto de la Relacin de Reflujo:
El incremento en la relacin de reflujo afectar las dimensiones y

condiciones de operacin de la columna de la siguiente manera:
Incremento de los flujos de lquido y vapor dentro de la columna.

Aumento del dimetro de la columna.
Disminucin del nmero de platos.
Incremento del calor retirado por el condensador y del rea de este
equipo.
Incremento del consumo de agua de enfriamiento en el condensador.
Incremento del calor cedido por el rehervidor y del rea de este
equipo.
Incremento del consumo de vapor en el rehervidor.

Ejemplo: En una columna de destilacin se tratarn 320 Kg-

mol/hr de alimentacin, cuya composicin es de 45% molar de
benceno y 55% molar de tolueno. La alimentacin se encuentra
a 1 atmsfera y en su punto de ebullicin (93.9C). El destilado
deber contener 92% de benceno y los fondos 5%. Determinar
la relacin de reflujo que minimice el costo de operacin de la
columna.
1. Curva de equilibrio para el benceno en el Sistema Benceno-

Tolueno.
2.6 X
Y=
1 + 1.6 X
2. Capacidad calorfica del lquido: 40 Kcal/Kg-mol*C
3. Calor de vaporizacin a 81.7C: 7604.4 Kcal/Kg-mol

4. Datos de la Columna de Destilacin:

Presin de trabajo: 1 atm.
Mxima velocidad del vapor en el tope: 2750 m/hr
Costo instalado (US$/plato) : 445.8 1.6 [m]: Dimetro
Eficiencia de plato: 60%
5. Datos del Condensador:

Tipo: Condensador total
Temperatura de condensacin del destilado: 81.7C
Medio de enfriamiento: Agua TPROMEDIO = 30C
TW = 25C
Costo del agua: 0.008 US$/TM
Costo instalado (US$): 464.1 A 0.6 A[m 2 ]: Area
Coeficiente de transferencia: U = 490 Kcal/hr-m2-C

6. Datos del Rehervidor:

Tipo: Rehervidor parcial
Temperatura del producto de fondos: 108C
Fuente de calor: Vapor de agua saturado a 4.1 atm y 145C
Calor latente del vapor = s = 508.2 Kcal/Kg
Costo del vapor: 1.10 US$/TM
Costo instalado (US$): 778.4 A0.59 A[m2 ]: Area
Coeficiente de transferencia: U = 390 Kcal/hr-m 2-C
7. Otros costos de inversin: Los costos de tuberas,

instrumentacin, accesorios y aislamiento son el 60% del
costo del equipo instalado.
8. Costos fijos: 10% de la inversin total

9. Factor de servicio: 90% (7890 hr/ao)
Solucin: El primer paso ser plantear todas las ecuaciones a

emplear, primero la funcin objetivo. Dado que no se proporciona la
tasa de descuento, la funcin objetivo ser minimizar el costo
operativo anual.
F.O. = Costo Anual = Costo de Vapor + Costo de Agua + Costos Fijos
1. Balance de materia: Dado que son dos componentes habr dos ecuaciones
de balance de materia; balance global y parcial para el benceno.
F=D+B 0.45 F = 0.92 D + 0.05 B
2. Balance de energa: elegiremos una temperatura base (TBASE) en la cual la

entalpa de la mezcla ser cero.
QB + F CP (TF - TBASE) = QC + D CP (TD - TBASE) + B CP (TB - TBASE)
3. Etapas de equilibrio: Las etapas de equilibrio estarn determinadas por las

lneas de operacin de la zona de tope, zona de despojamiento y la curva de
equilibrio. Las pendientes de la lnea de operacin dependern de la
relacin de reflujo (R).

1.0
Curva de equilibrio
para el benceno: T
0.8
2.6 X
Y=
1 + 1.6 X
0.6
Y
0.4
Y
X=
2.6 - 1.6 Y 0.2
B Zona de Despojamiento Zona de Enriquecimiento

0.0
0.0 0.2 0.4 X 0.6 0.8 1.0

Lnea de operacin en la zona de Tope (zona de

enriquecimiento):
R 0.92
YN+1 = XN +
R+1 R+1
Se define YCORTE al cruce de la lnea de operacin de la zona de

Tope y a la lnea de operacin del Plato de Alimentacin.
R 0.92
YCORTE = 0.45 +
R+1 R+1

1.0
0.8
Y CORTE
0.6
Y
0.4
0.2
B
0.0
0.0 0.2 0.4 X 0.6 0.8 1.0
1.0
0.8
Y CORTE
0.6
Y
0.4
0.2
B
0.0
0.0 0.2 0.4 X 0.6 0.8 1.0
Lnea de operacin en la zona de Fondos (zona de

Despojamiento) unin entre el punto B y el YCORTE:
Seguir la siguiente ecuacin de lnea recta:
YN+1 = m XN + b
YCORTE - 0.05
m=
0.45 - 0.05
b = 0.05 (1 - m)

1.0
0.8
Y CORTE
0.6
Y
0.4
0.2
B
0.0
0.0 0.2 0.4 X 0.6 0.8 1.0
1.0
0.8
Y CORTE
0.6
Y
0.4
0.2
B
0.0
0.0 0.2 0.4 X 0.6 0.8 1.0
1.0
0.8
Y CORTE
0.6
Y
0.4
0.2
B
0.0
0.0 0.2 0.4 X 0.6 0.8 1.0
4. Condensador: El calor retirado en el Condensador ser el

necesario para condensar el flujo de vapores V, el calor retirado
ser ganado por el agua que elevar su temperatura en 25C.
QC = V = D (1+R) = 7604.4 D (1 + R) Kcal/hr
QC = U AC T = 490 AC (81.7 - 30)
AC = 0.00003947 QC
Consumo de agua:
QC QC
MW = = = 0.04 QC Kg/hr
CP TW 25

5. Rehervidor: El calor ganado en el Rehervidor ser determinado por

el balance de energa, este calor ser cedido por vapor de agua que
condensa proporcionando su calor latente.
QB = QC + D CP (TD - TBASE) + B CP (TB - TBASE) - F CP (TF - TBASE)
QB = U AB T = 390 AB (145 - 108)
AB = 0.000693 QB
Consumo de vapor:
QB QB
MS = = = 0.001968 QB Kg/hr
S 508.2

6. Platos ideales y reales en la columna:
Sea NEI el nmero total de etapas de equilibrio.
El Rehervidor parcial se comporta como una etapa de equilibrio,

por lo tanto dentro de la columna habrn NEI -1 platos ideales (NPI).
El nmero de platos reales (NPR) se determina dividiendo los platos

ideales (NPI) entre la eficiencia de plato.
N de platos ideales = NPI = NEI - 1
NPI NEI - 1
N de platos reales = NPR = =
0.6 0.6

7. Dimetro de la columna:
El valor mnimo del Dimetro estar dado por la velocidad de los

vapores en el tope.
El flujo vapores V es igual a D(1+ R), asumiendo comportamiento

de gas perfecto en el tope se determina el flujo volumtrico.
Flujo molar en el tope = V = D (1 + R) Kg-mol/hr
Flujo volumtrico en el tope = 29.12 D (1 + R) m3/hr
29.12 D (1 + R) = 2750 0.25 2
= 0.1161 [D (1 + R)] 0.5 m

Algoritmo de solucin:
Lo primero que se debe de resolver son las ecuaciones de balance de

materia, esta solucin no necesariamente debe considerarse dentro del
algoritmo.
F = 320 Kg-mol/hr
D = 147.13 Kg-mol/hr
B = 172.87 Kg-mol/hr
La otra informacin que debe calcularse, antes de ingresar al algoritmo

de solucin, es la relacin de reflujo mnima. Esta relacin estar dada
por la lnea de operacin de la zona de tope, cuando el YCORTE coincida
con la lnea de equilibrio.
2.6 X 2.6 0.45

YCORTE = = = 0.6802
1 + 1.6 X 1 + 1.6 0.45

0.6802 - 0.92
Pendiente de la lnea de operacin: m = = 0.5101
0.45 - 0.92
RMIN
m= = 0.5101 RMIN = 1.0414
1 + RMIN
Pasos del algoritmo de solucin:
1.- Asumir un valor de R > RMIN
2.- Calculo del numero de etapas de equilibrio y platos reales,

es necesario calcular el YCORTE.
R 0.92
YCORTE = 0.45 +
R+1 R+1

Nmero de etapas en la zona de tope:
N = 0 (contador) Y = 0.92
Y
X= curva de equilibrio
2.6 - 1.6 Y
N=N+1
SI
R 0.92
Y= X+
R+1 R+1
Es Y > YCORTE ?
El nmero de etapas de equilibrio calculado ser siempre mayor que el

nmero de etapas ideales en un valor menor al de una etapa.

Nmero de etapas en la zona de despojamiento:
Ecuacin de la lnea de operacin de esta zona.
Y=mX+b
YCORTE - 0.05 YCORTE - 0.05

Pendiente = m = =
0.45 - 0.05 0.40
Interseccin = b = 0.05 (1 - m)

K=0 (contador)
X = 0.05
2.6 X
Y= curva de equilibrio
1 + 1.6 X
K=K+1
SI
Y-b
X=
m
Es X < 0.45 ?
La rutina anterior proporciona un nmero de etapas mayor que el de

etapas fsicas, pero en un valor menor al de una etapa.

El numero total de etapas calculado exceder en por lo menos

una etapa de equilibro, al nmero de etapas fsicas.
Etapas de equilibrio: NEI = N + K - 1
Dado que el Rehervidor es parcial se comporta como una etapa

de equilibrio, por lo tanto la columna de destilacin contendr un
etapa menos.
Platos tericos: NPI = NEI - 1
NEI - 1
Platos reales: NPR =
0.6

3.- Dimetro de la Columna
= 1.4082 (1 + R) 0.5 m
4.- Inversin en la Columna
IC = 445.8 NPR 1.6 US$
5.- Inversin en el Condensador
QC = 1118835.37 (1 + R) Kcal/hr
AC = 0.00003947 QC m2
CC = 464.1 AC 0.6 US$

6.- Inversin en el Rehervidor
QB = QC + 25699.24 Kcal/hr
AB = 0.0000693 QB m 2
CB = 778.4 AB 0.59 US$
7.- Inversin total
I = 1.6 (IC + CC + CB ) US$
8.- Costos fijos
CF = 0.10 I US$/ao

9.- Costos variables
Consumo de agua: MW = 0.04 QC Kg/hr
Costo del agua: CW = 0.0252 QC US$/ao
Consumo de vapor: MS = 0.001968 QB Kg/hr
Costo del vapor: CS = 0.0171 QB US$/ao
10.- Funcin objetivo: La funcin objetivo es el costo de operacin

que estar dado por los costos fijos ms los costos variables.
FO: COPERACION = 0.10 I + CW +CS US$/ao
11.- Asumir otro valor de la relacin de reflujo (R) y retornar al paso 2.

Relacin de Platos Tericos Platos Dametro
Relacin Reflujo vs Reflujo ( R ) Tope Fondo Total Reales (metros)
1.0415 20 19 39 65 2.01
Dimensiones de la
1.0416 19 18 37 62 2.01
Columna 1.0418 17 17 34 57 2.01
1.0420 17 16 33 55 2.01
1.0425 16 15 31 52 2.01
1.0430 15 14 29 48 2.01
1.0440 14 13 27 45 2.01
1.0460 13 12 25 42 2.01
1.0500 12 11 23 38 2.02
1.0550 11 11 22 37 2.02
1.0600 10 10 20 33 2.02
1.0700 10 9 19 32 2.03
1.0800 9 9 18 30 2.03
1.0900 9 8 17 28 2.04
1.1000 8 8 16 27 2.04
1.1500 7 7 14 23 2.06
1.2000 7 6 13 22 2.09
1.3000 6 6 12 20 2.14
1.4000 6 5 11 18 2.18
1.6000 5 4 9 15 2.27
1.8000 5 4 9 15 2.36
2.0000 4 4 8 13 2.44

Relacin de Reflujo vs Dimensiones de la Columna

70 2.5
60
2.4
etro
Nmero de Platos
50 am
D
Dmetro (m)
2.3
40
30
2.2
20 Platos Reales
2.1
10
Platos Ideales
0 2.0
1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0
Relacin de Reflujo
Relacin de Area del Area del
Relacin Reflujo vs Reflujo ( R ) Condensador (m 2) Rehervidor (m 2)
1.0415 90.15 160.07
Dimensiones de de
1.0416 90.16 160.08
Equipos 1.0418 90.17 160.09
1.0420 90.18 160.11
1.0425 90.20 160.15
1.0430 90.22 160.19
1.0440 90.26 160.26
1.0460 90.35 160.42
1.0500 90.53 160.73
1.0550 90.75 161.12
1.0600 90.97 161.50
1.0700 91.41 162.28
1.0800 91.85 163.05
1.0900 92.30 163.83
1.1000 92.74 164.61
1.1500 94.94 168.48
1.2000 97.15 172.36
1.3000 101.57 180.11
1.4000 105.99 187.87
1.6000 114.82 203.37
1.8000 123.65 218.88
2.0000 132.48 234.39
Relacin de Columna Condensador Rehervidor Total Equipo
Relacin Reflujo vs Reflujo ( R ) (US$) (US$) (US$) (US$)
Inversiones en 1.0415 88,690 6,912 15,551 111,153
Equipos 1.0416 84,600 6,912 15,551 107,063
1.0418 77,784 6,913 15,552 100,248
1.0420 75,060 6,913 15,553 97,526
1.0425 70,980 6,914 15,555 93,449
1.0430 65,533 6,915 15,557 88,005
1.0440 61,461 6,917 15,562 83,940
1.0460 57,409 6,921 15,570 79,900
1.0500 52,022 6,929 15,588 74,540
1.0550 50,752 6,939 15,610 73,302
1.0600 45,353 6,949 15,633 67,936
1.0700 44,150 6,970 15,677 66,796
1.0800 41,550 6,990 15,721 64,261
1.0900 38,929 7,010 15,765 61,704
1.1000 37,683 7,030 15,809 60,522
1.1500 32,710 7,130 16,028 55,868
1.2000 31,869 7,229 16,244 55,342
1.3000 30,020 7,425 16,671 54,116
1.4000 27,954 7,617 17,091 52,662
1.6000 24,836 7,991 17,910 50,737
1.8000 26,352 8,355 18,704 53,411
2.0000 24,135 8,708 19,474 52,317
Relacin de Reflujo vs Inversiones en Equipos

120
100
Inversin (Miles de US$)
80
60 Total Equipos
40
Columna
20 Rehervidor
0 Condensador
1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0
Relacin de Reflujo
Relacin de Vapor Agua
Relacin Reflujo vs Consumo de Reflujo ( R ) (Kg/hr) (M3/hr)
1.0415 4,546 91.4
Servicio
1.0416 4,546 91.4
1.0418 4,546 91.4
1.0420 4,547 91.4
1.0425 4,548 91.4
1.0430 4,549 91.4
1.0440 4,551 91.5
1.0460 4,556 91.6
1.0500 4,564 91.7
1.0550 4,575 92.0
1.0600 4,586 92.2
1.0700 4,608 92.6
1.0800 4,630 93.1
1.0900 4,652 93.5
1.1000 4,674 94.0
1.1500 4,785 96.2
1.2000 4,895 98.5
1.3000 5,115 102.9
1.4000 5,335 107.4
1.6000 5,775 116.4
1.8000 6,216 125.3
2.0000 6,656 134.3
Relacin de Reflujo vs Consumo de Servicios

7000 150
Consumo de Agua (m 3/hr)

Consumo de Vapor (Kg/hr)
6500 140
por
6000 Va 130
ua
Ag
5500 120
5000 110
4500 100
4000 90
1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0
Relacin de Reflujo
Relacin de Fijos Vapor Agua Total
Relacin Reflujo vs Costos Reflujo ( R ) (US$/ao) (US$/ao) (US$/ao) (US$/ao)
1.0415 17,784 39,452 5,767 63,003
de Operacin
1.0416 17,130 39,454 5,767 62,351
1.0418 16,040 39,458 5,768 61,265
1.0420 15,604 39,462 5,768 60,834
1.0425 14,952 39,471 5,770 60,193
1.0430 14,081 39,481 5,771 59,333
1.0440 13,430 39,500 5,774 58,704
1.0460 12,784 39,538 5,780 58,102
1.0500 11,926 39,614 5,791 57,332
1.0550 11,728 39,710 5,805 57,243
1.0600 10,870 39,806 5,819 56,494
1.0700 10,687 39,997 5,847 56,532
1.0800 10,282 40,188 5,876 56,345
1.0900 9,873 40,379 5,904 56,155
1.1000 9,683 40,570 5,932 56,186
1.1500 8,939 41,525 6,073 56,538
1.2000 8,855 42,481 6,215 57,550
1.3000 8,659 44,392 6,497 59,548
1.4000 8,426 46,303 6,780 61,508
1.6000 8,118 50,125 7,345 65,587
1.8000 8,546 53,947 7,910 70,402
2.0000 8,371 57,769 8,475 74,614
Relacin de Reflujo vs Costos de Operacin

80
70 Total
Costo Operativo (MUS$/ao)
e
60 Variabl
50
40
30
20
10 Fijo
0
1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0
Relacin de Reflujo
Relacin de Reflujo vs Costos de Operacin

64
63
Costo Operativo (MUS$/ao)
62
61
60
59
58
57
56
Relacin de Reflujo Optimo = 1.09
55
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
Relacin de Reflujo
Relacin de Reflujo ptimo (C. Operativo ms Inversin)
La funcin Objetivo deber contener en adicin a los costos operativos el rubro

inversin. Dado que los costos operativos estn expresados en base anual, la
inversin hay que expresarla tambin en base anual, es decir anualizarla con la
Tasa de Descuento y con los aos de operacin.
La nueva funcin Objetivo ser:
FO: COPERACION + InversinANUALIZADA US$/ao
Donde:
COPERACION = 0.10 I + CW +CS
InversinANUALIZADA = FRK Inversin
(1+TD)a TD
FRK TD, a = a: Aos de Operacin y
(1+TD)a - 1 TD: Tasa de Descuento.

Costos Inversin Inversin C. Op. ms
Relacin de
Operativos Total Anualizada Inv. Anual.
Relacin Reflujo vs Costos
Reflujo ( R ) (US$/ao) (US$) (US$/ao) (US$/ao)
de Operacin e Inversin: 1.0415000 63,003 177,844 28,943 91,947
1.0416000 62,351 171,301 27,878 90,230
1.0418000 61,265 160,397 26,104 87,369
Aos de Operacin: 10 aos
1.0420000 60,834 156,042 25,395 86,229
1.0425000 60,193 149,518 24,333 84,526
Tasa de Descuento: 10%/ao 1.0430000 59,333 140,808 22,916 82,249
1.0440000 58,704 134,304 21,857 80,561
1.0460000 58,102 127,840 20,805 78,907
FRK = 0.1627454 1.0500000 57,332 119,264 19,410 76,741
1.0550000 57,243 117,283 19,087 76,331
1.0600000 56,494 108,697 17,690 74,184
1.0700000 56,532 106,874 17,393 73,925
1.0800000 56,345 102,818 16,733 73,078
1.0900000 56,155 98,727 16,067 72,223
1.1000000 56,186 96,835 15,759 71,945
1.1500000 56,538 89,388 14,548 71,085
1.2000000 57,550 88,547 14,411 71,961
1.3000000 59,548 86,586 14,091 73,639
1.4000000 61,508 84,259 13,713 75,221
1.6000000 65,587 81,179 13,211 78,799
1.8000000 70,402 85,457 13,908 84,310
2.0000000 74,614 83,707 13,623 88,237

Relacin de Reflujo vs Costos de Operacin e Inversin

100
C. Operativo e Inversin (MUS$/ao)
90
Total
80
70 ost o O perativo
C
60
50
40
30
20 Inversin Anualizada
10
0
1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0
Relacin de Reflujo
Relacin de Reflujo vs Costos de Operacin e Inversin

90
C. Operativo e Inversin (MUS$/ao)
85
80
75
70
Relacin de Reflujo Optimo = 1.15

65
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
Relacin de Reflujo
Relacin de Reflujo ptimo (Flujo de Egresos)
La funcin Objetivo deber ser el de flujo de egresos, esta es la

optimizacincompleta:
La nueva funcin Objetivo ser:
FO: COPERACION (1 t) D t + InversinANUALIZADA US$/ao
Donde:
COPERACION = 0.10 I + CW +CS
InversinANUALIZADA = FRK Inversin
D: Depreciacin y
t : Tasa de impuesto a la renta.

Costos Depreciac Inversin Flujo de
Relacin de
Relacin Reflujo vs Flujo de Operativos in Anualizada Egresos
Reflujo ( R ) (US$/ao) (US$/ao) (US$/ao) (US$/ao)
Egresos
1.0415 63,003 17,784 28,943 67,710
1.0416 62,351 17,130 27,878 66,385
Depreciacin Lineal 1.0418 61,265 16,040 26,104 64,178
1.0420 60,834 15,604 25,395 63,298
1.0425 60,193 14,952 24,333 61,983
Tasa Impositiva = 30% 1.0430 59,333 14,081 22,916 60,224
1.0440 58,704 13,430 21,857 58,921
1.0460 58,102 12,784 20,805 57,641
1.0500 57,332 11,926 19,410 55,964
1.0550 57,243 11,728 19,087 55,639
1.0600 56,494 10,870 17,690 53,975
1.0700 56,532 10,687 17,393 53,759
1.0800 56,345 10,282 16,733 53,090
1.0900 56,155 9,873 16,067 52,414
1.1000 56,186 9,683 15,759 52,184
1.1500 56,538 8,939 14,548 51,442
1.2000 57,550 8,855 14,411 52,039
1.3000 59,548 8,659 14,091 53,177
1.4000 61,508 8,426 13,713 54,241
1.6000 65,587 8,118 13,211 56,687
1.8000 70,402 8,546 13,908 60,626
2.0000 74,614 8,371 13,623 63,342

Relacin de Reflujo vs Flujo de Egresos

70
68
Total
Flujo de Egresos (MUS$/ao)
66
64 ost o O perativo
C
62
60
58
56
54 Inversin Anualizada
52
50
1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0
Relacin de Reflujo
Relacin de Reflujo vs Flujo de Egresos

57
Flujo de Egresos (MUS$/ao)
56
55
54
53
52
51 Relacin de Reflujo
Optimo = 1.15
50
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30
Relacin de Reflujo
ECONOMIA DE LOS PROCESOS
PI 510
FACULTAD DE INGENIERIA QUMICA Y TEXTIL

Economía de los Procesos: Conceptos Generales y Revisión de Términos

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ECONOMIA DE LOS PROCESOS

FACULTAD DE INGENIERIA QUMICA Y TEXTIL

Emilio Porras Sosa 1

Emilio Porras Sosa 2

Emilio Porras Sosa 3

Es una medida de la produccin de una economa y refleja el

Por el valor aadido en cada uno de los sectores de la economa

Emilio Porras Sosa 4

Es la relacin entre el producto Bruto Interno (PBI) y la poblacin

Es el conjunto de obligaciones de los residentes derivados de

Emilio Porras Sosa 5

Es la denominacin que reciben los bienes que intervienen en el

Es el impuesto que se paga por los bienes importados y se

Emilio Porras Sosa 6

Costos son todos aquellos desembolsos efectuados por el proyecto para la

Emilio Porras Sosa 7

Emilio Porras Sosa 8

Es un impuesto que grava el mayor valor que se incorpora en cada etapa

Precio : 100.0 150.0 170.0

Recibe : 119.0 178.5 202.3

Emilio Porras Sosa 9

Es el conjunto de bienes y servicios adquiridos por un

Emilio Porras Sosa 10

Son aquellos que recibe o da el sujeto econmico al momento de

Inflacin es el incremento general y permanente de precios de

Emilio Porras Sosa 11

Este trmino tiene dos enfoques: El primero se entiende como la

Son aquellos que reflejan la relacin de intercambio entre los

Emilio Porras Sosa 12

Un prstamo implica pagos futuros que incluyen la amortizacin

Es el perodo que se otorga para amortizar la deuda, no incluye el

Es el perodo que se otorga antes de iniciar la amortizacin de la

Emilio Porras Sosa 13

La utilidad neta es determinada en el Estado de Ganancias y

UNEi = (INGi-EGi-Di) (1-t) UNFi = (INGi-EGi-Ii-Di) (1-t)

Emilio Porras Sosa 14

El flujo neto de fondos representa el efecto combinado de las entradas y

FNFEi = UNEi + Di + VSi - INVi

Emilio Porras Sosa 15

Combinando las ecuaciones de Utilidad Neta y Flujo Neto de

FNFEi = (INGi-EGi) (1-t) + t Di + VSi - INVi

FNFFi = (INGi-EGi-Ii) (1-t) + t Di + VSi - (INVi-PRESi) - AMORTi

En las ecuaciones anteriores del flujo neto fondos se aprecia que

Emilio Porras Sosa 16

Es el perodo de duracin de los bienes, desde que inician su

Es el perodo en el cual se minimizan los costo de inversin,

Ejemplo.- El costo de un equipo es de 100 MUS$, se estima que

Emilio Porras Sosa 17

Solucin: Para simplificar se asume que el tiempo no tiene valor.

El costo operativo para el primer ao es de 20 MUS$, para el

En la siguiente tabla y figura se muestran los costos operativos,

Emilio Porras Sosa 18

Emilio Porras Sosa 20

Mercado es el lugar donde converge la oferta y la demanda, cuando los precios y

Emilio Porras Sosa 21

Generalmente el costo de produccin se divide en costo variable

Un componente del costo de produccin y que no es

Donde: CT Costo total de produccin

Emilio Porras Sosa 23

El costo de produccin tambin puede ser estudiado desde al

Donde: Cu Costo unitario de produccin

En este anlisis el costo variable unitario se mantiene constante

Emilio Porras Sosa 24