ANLISIS ECONMICO - FINANCIERO:

Una Herramienta de Gestin Financiera

9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Hasta el momento hemos estudiado los diversos tipos de ndices financieros,

haciendo nfasis en tanto en sus relaciones como en la comparacin con parmetros
industriales o de mercado. Es decir, lo ms usual al momento de efectuar un anlisis
financiero de una compaa es comparar los ndices de la empresa contra lo exhibidos por
la industria. Esto se llama Anlisis Comparativo.

Una manera alternativa de evaluar el desempeo financiero de una empresa, incluso

desde un punto de vista menos esttico, es el de visualizar la evolucin de los diversos
ndices financieros en el tiempo. Esto se llama Anlisis de Tendencias.

A continuacin estudiaremos el comportamiento tendencial de la compaa ABC,

empresa que hemos empleado de ejemplo prctico.

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Jorge Muoz Mendoza
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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 1.- Tendencia de Liquidez, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.

3.2 1.2

2.8 1.0

2.4 0.8

2.0 0.6

1.6 0.4

1.2 0.2

0.8 0.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

RAZN CORRIENTE RAZN CIDA RAZN CIDA (2) RAZN DEFENSIVA

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 2.- Tendencia de la Inversin en Capital de Trabajo, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
1600000 2300000

1500000 2200000

1400000 2100000

1300000 2000000

1200000 1900000

1100000 1800000

1000000 1700000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

CAPITAL DE TRABAJO BRUTO CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERACIONAL

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 3.- Eficiencia de la Inversin en Capital de Trabajo, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
.55 28

.54 24

.53 20

.52 16

.51 12

.50 8

.49 4
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

EFICIENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO BRUTO EFICIENCIA CAPITAL DE TRAB AJO OPERACIONAL

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 4.- Tendencia de la Poltica Crediticia, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
70 6.6

68 6.4

66
6.2

64
6.0
62
5.8
60

5.6
58

5.4
56

54 5.2
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

PERIODO PROMEDIO DE COB RO ROTACIN CUENTAS POR COBRAR

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 5.- Tendencia de la Poltica de Pago a Proveedor, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
28 18

27

17
26

25
16

24

15
23

22
14

21

20 13
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

PERIODO PROMEDIO DE PAGO ROTACIN CUENTAS POR PAGAR

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 6.- Tendencia de la Administracin de los Inventarios, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
195 2.20

2.15
190

2.10
185

2.05
180
2.00

175
1.95

170
1.90

165 1.85
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

PERIODO DE PERMANENCIA DE INVENTARIOS ROTACIN DE EXISTENCIAS

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 7.- Tendencia de la Administracin del Efectivo, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
17.2 26

16.8

25
16.4

16.0
24

15.6

23
15.2

14.8
22
14.4

14.0 21
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

CICLO DE CAJA ROTACIN DEL DISPONIB LE

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 8.- Tendencia de la Rotacin de Activos, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
5.6 1.30

5.2 1.25

4.8 1.20

4.4 1.15

4.0 1.10

3.6 1.05

3.2 1.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 9.- Tendencia de los Coeficientes de Eficiencia, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
.27 .69

.26

.68
.25

.24
.67

.23

.66
.22

.21
.65

.20

.19 .64
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

GASTOS DEL PERIODO A VENTAS COSTOS DE EXPLOTACION A VENTAS

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 10.- Tendencia de los Indicadores de Leverage, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
.460 .85

.84
.456

.83

.452
.82

.448 .81

.80
.444

.79

.440
.78

.436 .77
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

ENDEUDAMIENTO SOBRE EL PASIVO ENDEUDAMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 11.- Tendencia del Leverage y Cobertura de Gastos, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
7.5 1.9

1.8
7.0

1.7
6.5
1.6

6.0 1.5

5.5 1.4

1.3
5.0
1.2

4.5
1.1

4.0 1.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

COB ERTURA DE GASTOS FINANCIEROS COB ERT. GASTOS FIJOS FACTOR APALANC.

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 12.- Tendencia de Mrgenes de Utilidades, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
.36 .12

.10
.35

.08
.34

.06

.33
.04

.32
.02

.31 .00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

UTILIDAD BRUTA EXPLOTACIN UTILIDAD NETA

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 13.- Tendencia de Rentabilidades Operacionales y Netas, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
(A) Rentabilidad Operacional (B) Rentabilidad Neta
.24 .05

.20
.04

.16
.03

.12

.02
.08

.01
.04

.00 .00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

ACTIVOS (ROI) PATRIMONIO ACTIVOS (ROA) PATRIMONIO (ROE)

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 14.- Tendencia de ndices de Valuacin de Mercado, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
.09 400

.08
350

.07
300
.06

.05 250

.04 200

.03
150
.02

100
.01

.00 50
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

UTILIDAD POR ACCION RAZN PRECIO/UTILIDAD

Fuente: Elaboracin Propia.

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9. ANLISIS DE TENDENCIAS EN LA RAZONES FINANCIERAS

Figura N 15.- Tendencia de ndices de Valuacin de Mercado, Compaa ABC S.A., 2000 - 2006.
3.6 30

3.2 20

2.8 10

2.4 0

2.0 -10

1.6 -20
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

RAZN VALOR MERCADO/VALOR LIB RO RENTABILIDAD ACCIONARIA

Fuente: Elaboracin Propia.

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10. LIMITACIONES DEL ANLISIS ECONMICO - FINANCIERO

Pese a las innumerables ventajas que proporciona el Anlisis Econmico y

Financiero mediante el uso de Ratios, existen ciertas limitantes relacionadas en la
confeccin y la informacin contenida en los Estados Financieros. Estas desventajas
seran las siguientes:

a) Algunas cuentas del Balance estn valuadas al costo depreciado y no al valor de

mercado.
b) No representan valores econmicos y, por lo tanto, no representan la real situacin
de la empresa.
c) Dificultades para comparar varias empresas debido a distintos mtodos de
contabilizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.
d) Efecto acumulativo del las cuentas del Balance General.
e) Son estticos y fciles de manipular.

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11. OTRAS ALTERNATIVAS DE ANLISIS

Existen otros mtodos alternativos para analizar financieramente una compaa.

Algunos de estos mtodos se basan en las tendencias de las cuentas de los estados
financieros y constituyen un apoyo al estudio de las razones financieras. Mientras que
otros buscan la integracin de la principales razones financieras de una compaa.

Estos son:
11.1. Anlisis Horizontal.
11.2. Anlisis Vertical.
11.3. Anlisis Dupont o Matriz de Du -Pont

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11. OTRAS ALTERNATIVAS DE ANLISIS

11.1. Anlisis Horizontal.

ACTIVOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Disponible 100% 108% 104% 116% 128% 132% 134%
Cuentas por Cobrar 100% 107% 111% 125% 130% 147% 135%
Inventarios 100% 106% 109% 107% 111% 108% 117%
Gastos pagados por Anticipado 100% 76% 121% 134% 164% 145% 175%
Otros Activos Circulantes 100% 96% 109% 100% 110% 107% 129%
ACTIVOS CIRCULANTES 100% 106% 109% 113% 118% 121% 124%
Terrenos, Planta y Equipos 100% 93% 87% 84% 83% 78% 81%
Depreciacin Acumulada 100% 92% 83% 86% 87% 80% 87%
ACTIVOS FIJOS 100% 94% 91% 82% 80% 76% 75%
Inversin de Largo Plazo 100% 96% 91% 86% 81% 0% 68%
Inversion en Empresas Relacionadas 100% 100% 101% 104% 106% 101% 101%
OTROS ACTIVOS 100% 98% 98% 98% 98% 69% 90%
TOTAL ACTIVOS 100% 102% 102% 101% 104% 102% 105%
PASIVOS Y PATRIMONIO 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Prstamos Bancarios y Pagars 100% 101% 104% 106% 108% 85% 107%
Cuentas por Pagar 100% 99% 95% 94% 99% 83% 90%
Impuestos por Pagar 100% 87% 111% 102% 73% 184% 52%
Pasivos Acumulados 100% 104% 106% 101% 106% 96% 112%
PASIVOS CIRCULANTES 100% 100% 103% 102% 103% 95% 100%
Deudas de Largo Plazo 100% 102% 106% 110% 114% 116% 117%
PASIVO DE LARGO PLAZO 100% 102% 106% 110% 114% 116% 117%
Acciones Comunes 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Capital Pagado 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Utilidades Retenidas 100% 104% 101% 97% 102% 100% 106%
TOTALPATRIMONIO 100% 102% 100% 98% 101% 100% 104%
TOTAL PASIVOS 100% 102% 102% 101% 104% 102% 105%

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11. OTRAS ALTERNATIVAS DE ANLISIS

11.1. Anlisis Horizontal.

RESULTADOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Ventas Netas 100% 107% 112% 119% 121% 126% 118%
(-) Costos de Ventas 100% 104% 106% 113% 116% 124% 115%
(=) Margen Bruto 100% 114% 125% 130% 133% 131% 122%
(-) Gastos de Administracion y Ventas 100% 100% 99% 98% 97% 97% 88%
(-) Depreciacion 100% 101% 100% 103% 107% 101% 103%
(=) Utilidad Antes de Intereses (Explotacion) 100% 320% 503% 593% 638% 631% 601%
(-) Gastos Financieros 100% 266% 291% 294% 306% 314% 257%
(=) Utilidad Afecta a Impuesto 100% 361% 663% 817% 888% 869% 859%
(-) Impuesto a la Renta 100% 361% 663% 817% 888% 1042% 1036%
(=) Utilidad Despues de Impuestos 100% 361% 663% 817% 888% 795% 783%
(-) Dividendos 100% 361% 663% 817% 888% 843% 769%
(=) Utilidad Neta 100% 361% 663% 817% 888% 698% 811%

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11. OTRAS ALTERNATIVAS DE ANLISIS

11.2. Anlisis Vertical.

ACTIVOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Disponible 4% 5% 4% 5% 5% 6% 5%
Cuentas por Cobrar 16% 17% 18% 20% 20% 24% 21%
Inventarios 37% 38% 39% 39% 39% 39% 41%
Gastos pagados por Anticipado 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1%
Otros Activos Circulantes 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%
ACTIVOS CIRCULANTES 59% 61% 63% 65% 66% 70% 69%
Terrenos, Planta y Equipos 64% 58% 54% 53% 51% 49% 49%
Depreciacin Acumulada -32% -29% -26% -27% -27% -25% -26%
ACTIVOS FIJOS 32% 30% 28% 26% 24% 24% 23%
Inversin de Largo Plazo 3% 3% 3% 3% 2% 0% 2%
Inversion en Empresas Relacionadas 7% 6% 7% 7% 7% 7% 6%
OTROS ACTIVOS 10% 9% 9% 9% 9% 7% 8%
TOTAL ACTIVOS 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
PASIVOS Y PATRIMONIO 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Prstamos Bancarios y Pagars 14% 14% 14% 14% 14% 11% 14%
Cuentas por Pagar 5% 5% 5% 5% 5% 4% 5%
Impuestos por Pagar 2% 2% 2% 2% 2% 4% 1%
Pasivos Acumulados 6% 6% 6% 5% 6% 5% 6%
PASIVOS CIRCULANTES 27% 26% 27% 27% 26% 25% 25%
Deudas de Largo Plazo 17% 18% 18% 19% 19% 20% 19%
PASIVO DE LARGO PLAZO 17% 18% 18% 19% 19% 20% 19%
Acciones Comunes 14% 13% 13% 13% 13% 13% 13%
Capital Pagado 12% 11% 11% 11% 11% 11% 11%
Utilidades Retenidas 31% 31% 30% 29% 30% 30% 31%
TOTALPATRIMONIO 56% 56% 55% 54% 54% 55% 55%
TOTAL PASIVOS 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

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11. OTRAS ALTERNATIVAS DE ANLISIS

11.2. Anlisis Vertical.

RESULTADOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Ventas Netas 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
(-) Costos de Ventas 68% 66% 65% 65% 65% 67% 67%
(=) Margen Bruto 32% 34% 35% 35% 35% 33% 33%
(-) Gastos de Administracion y Ventas 26% 24% 23% 22% 21% 20% 20%
(-) Depreciacion 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3%
(=) Utilidad Antes de Intereses (Explotacion) 2% 6% 9% 10% 11% 10% 10%
(-) Gastos Financieros 1% 2% 2% 2% 2% 2% 2%
(=) Utilidad Afecta a Impuesto 1% 4% 7% 8% 8% 8% 8%
(-) Impuesto a la Renta 0% 1% 2% 2% 3% 3% 3%
(=) Utilidad Despues de Impuestos 1% 3% 5% 6% 6% 5% 5%
(-) Dividendos 1% 2% 3% 4% 4% 4% 4%
(=) Utilidad Neta 0% 1% 2% 2% 2% 1% 2%

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11. OTRAS ALTERNATIVAS DE ANLISIS

11.3. Matriz de DU - PONT.

Este mtodo ofrece una alternativa integrada de anlisis financiero, permitiendo
establecer una relacin entre la rentabilidad los fondos, el rendimiento de la inversin en
activos y el nivel de apalancamiento financiero.

Adems, permite separar tanto las inversiones como las fuentes de financiamiento
que son propias de la actividad de la empresa.

El mtodo de DU PONT, establece una relacin entre las cuentas de resultados

analtica y las masas patrimoniales.

Gestin Financiera y Herramientas de Anlisis

Jorge Muoz Mendoza
 ANLISIS ECONMICO - FINANCIERO:
Una Herramienta de Gestin Financiera

11. OTRAS ALTERNATIVAS DE ANLISIS

11.3. Matriz de DU - PONT.

La integracin Margen de Utilidad Neta Rotacin de Activo Total, permite
determinar la Rentabilidad Neta sobre los Activos (ROA):

UTLIDADNETA INGRESOS EXPLOTACIN

ROA =
INGRESOS EXPLOTACIN ACTIVOSTOTALES

Al integrar el Factor de Apalancamiento, como indicador de la estructura de

financiamiento de la compaa, se determina la Rentabilidad Neta sobre el Capital
Invertido (ROE):

UTLIDAD NETA INGRESOS EXPLOTACIN ACTIVOS TOTALES

ROE =
INGRESOS EXPLOTACIN ACTIVOS TOTALES PATRIMONIO

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Jorge Muoz Mendoza
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