Bibliografa:
El modelo IS LM, no implica una ruptura con el modelo sencillo ingreso-gasto, sino una
generalizacin mediante la introduccin de nuevas variables. El aspecto bsico que
tratan es el mismo. Ambos muestran que, en equilibrio el nivel de produccin (ingreso)
se iguala a la demanda global de bienes, OG = DG. En el modelo IS-LM se introduce el
tipo de inters como determinante de la demanda de inversin, por lo que se tiene que
ampliar el modelo simple y dar entrada al anlisis del mercado de activos financieros.
1
de activos financieros o mercado monetario y a estudiar la interdependencia de los
mercados de bienes y activos. Los tipos de inters y el ingreso (i, Y), son determinados
conjuntamente por el equilibrio de los mercados de bienes y de activos.
La introduccin del mercado de activos (monetario) y de los tipos de inters tiene tres
importantes fines:
1. La ampliacin muestra cmo funciona la poltica monetaria.
2. Hasta ahora hemos analizado el mercado de bienes. Al introducir el mercado
monetario, se analiza de una manera mas exhaustiva el efecto de la poltica fiscal y
se introduce la poltica monetaria.
3. Incluso cuando las variaciones del tipo de inters solo reduzcan los efectos
expansivos de la poltica fiscal, producen un importante efecto secundario. La
composicin de la demanda global entre el gasto de consumo e inversin depende
del tipo de inters. La subida del tipo de inters reduce la demanda global
principalmente al reducir la inversin. Por lo tanto una poltica fiscal expansiva
tiende a elevar el consumo a travs del multiplicador, pero tiende a reducir la
inversin, ya que eleva los tipos de inters. Como la tasa de inversin afecta el
crecimiento de la economa, este efecto secundario de la expansin fiscal es una
cuestin delicada e importante en la elaboracin de la poltica econmica.
Ingreso
Tipos de
Poltica Poltica
Fiscal
Monetaria
2
aumento del Ingreso eleva la demanda de dinero y, por lo tanto, los tipos de inters.
Una subida de los tipos de inters reduce el gasto y, por lo tanto, el ingreso. El gasto, los
tipos de inters y el ingreso son determinados conjuntamente por el equilibrio de los
mercados de bienes y de activos.
Hemos visto que un cambio en la oferta monetaria, M, afectar el tipo de inters, tanto
directamente, a travs del impacto inicial, como indirectamente, a travs de los cambios
inducidos en la inversin y el ingreso. En el mercado de productos finales puede tener
lugar la misma clase de reacciones. As, un avance tecnolgico desplazara hacia la
derecha la funcin demanda de inversin, ocasionando un cambio en el nivel de ingreso,
Y.
Evidentemente, estos razonamientos nos servirn para introducir un modelo que nos de
la solucin del equilibrio final, incluso aunque dicho modelo no nos describa el proceso
mediante el cual se alcanza dicho equilibrio.
Para simplificar, suponemos primeramente, que no existe el sector gobierno, por lo que
no existen ni ingresos ni gastos pblicos y suponemos adems, que la economa es
cerrada, no existe sector externo (no hay importaciones ni exportaciones). Bajo estas
condiciones, el equilibrio del mercado de productos finales requiere que la inversin
planeada y el ahorro sean iguales; o bien que la oferta global sea igual a la demanda
global.
En su forma general, la funcin ahorro puede expresarse, como la porcin del ingreso
que no se consume, es decir:
S = Y C ( Y)
I ( i) = Y - C ( Y )
Esta condicin establece que , para un tipo de inters arbitrario, existe algn nivel (o
niveles) del Ingreso, Y, en el cual la inversin y el ahorro sern iguales. Esta relacin ,
3
entre el tipo de inters y el nivel de ingreso se denomina funcin IS (funcin de
inversin- ahorro).
Grficamente:
LM
i(%)
ie
IS
0
Ye
YN real
4
Algebraicamente es la solucin al sistema de ecuaciones simultneas formado por las
condiciones de equilibrio de los mercados de bienes y activos.
S = - 50 + 0,5 Y
I = ( i 0,05) / - 0,0004
I=S
por lo que:
i = 0,07 0,0002 Y
0,07 0,0002 Y = i
- 0,0002 Y = - 0,07 + i
5
De donde:
Y = 350 5000 i
i ( %) Y S I
2 250 75 75
3 200 50 50
4 150 25 25
5 100 0 0
6
(en miles de millones de $)
S III S II
50 - 50
25 - 25 -
-
0 . . . . . . 0 .
100 150 200 250 Y 25 50 75 I
i (%) IV i (%)
4 4 I
Equilibrio en el mdo. Demanda de
De bienes Inversin
3 - 3-
2 - 2 -
1 - IS 1-
I (i)
7
La Pendiente de la Curva IS
E ( I, i) = I / I = I/i . i/I
i/i
k = 1 / ( 1 c ) = 1 / ( 1 PMgC )
Supongamos que la inversin sea muy elstica respecto del tipo de inters, de modo
que cuanto mayor sea el coeficiente del tipo de inters, ms plana ser IS, tendr
menor pendiente.
A su vez, mientras menor sea k, en el caso de una PMgC mayor, y adems la
inversin no sea muy elstica respecto a los cambios de los tipos de inters, mayor
ser la pendiente de IS.
Si en el mercado de bienes no hay relacin entre la inversin y el tipo de inters, la
elasticidad de la inversin respecto al inters es igual a cero, IS es vertical,
perfectamente inelstica.
i(%) IS
8
Ye Y
i(%)
ie IS
0 Y
Grficamente:
i(%)
io Gasto = 1 / ( 1 c )
c : PMg Consumir
IS
IS
9
0
Yo Y1 Y
Y
Y = 5 . 10 = 50
- 40 = - 4 . 10
Aument tanto el gasto como los impuestos en 10 teora del presupuesto equilibrado-
por lo que el ingreso, Y, aumenta en una vez lo que aumenta el gasto. Y = 10.
10
Qu sucede cuando existen posiciones fuera de la curva IS?
Cuando la economa se sita fuera de la curva IS, actan fuerzas que empujan al YN
en direccin de la curva.
En cualquier punto a la izquierda de la curva IS, si se est por debajo de IS, significa
que la demanda global es mayor que la oferta global y por lo tanto no hay equilibrio. El
YN aumentar como indica la flecha hacia la derecha . En cualquier punto a la derecha
de la curva IS, por arriba de IS, la oferta global es mayor que la demanda global,
tampoco hay equilibrio, de modo que el YN tendr que disminuir, como se muestra con
la flecha hacia la izquierda.
i (%)
OG > DG
DG > OG
IS
0 Y
Solo hay equilibrio en el mercado de bienes cuando estamos situados en la curva IS.
La curva IS y el YN de equilibrio.
8.2- Equilibrio en el mercado financiero. Deduccin analtica y grfica de la Curva
LM.
Mercado monetario: la funcin LM
- Introduccin
11
La demanda de dinero es la demanda de saldos reales porque los particulares tienen
dinero por lo que pueden comprar con l. Cuanto ms alto es el Nivel General de
Precios, ms saldos nominales ha de tener una persona para comprar una determinada
cantidad de bienes. Si se duplica el nivel de precios, ha de tener el doble de saldos
nominales para poder comprar la misma cantidad de bienes.
i (%) L1 L2
kY
0 L
La oferta monetaria (M)
12
Para estudiar el equilibrio del mercado monetario, tenemos que indicar cmo se
determina la oferta monetaria. La cantidad nominal de dinero M, es controlada por el
BCRA; consideramos que est dada y es igual a Mo y si consideramos que el Nivel
General de Precios es constante (no hay inflacin) , vamos a tener una oferta monetaria
real constante:
Para que el mercado monetario est en equilibrio, debe cumplirse que la demanda
monetaria y la oferta monetaria se igualen:
L= M
Dada una oferta monetaria real constante, existen combinaciones de ingreso y del tipo
de inters pares ordenados ( Y, i)- para las que el mercado monetario est en
equilibrio. Todas estas combinaciones de equilibrio conforman la curva LM. Tenemos:
L = m, es decir L = m ( Y, i )
m ( Y, i ) = m1 ( Y ) + m2 ( i)
La condicin de equilibrio: M / P mo = m ( Y, i )
Ejemplo:
m = ( i 0,04) / - 0,0004
m1= 0,5 Y
M / P = m o = $125 (mil millones).
En equlibrio:
M /P = m ( Y, i )
13
M / P = m1 + m2
25 0,5 Y = - 2500 i
Ecuacin de la funcin LM
- 0,01 + 0,0002 Y = i
Ecuacin de la funcin LM
Y = 5000 i + 50
Cualquiera de las dos frmulas me determina la funcin LM. Al igual que hicimos para
IS.
14
A partir del diagrama en los cuatro cuadrantes, para la determinacin del equilibrio
monetario, podemos utilizar idntico procedimiento. Representamos en el primer
cuadrante, la demanda de dinero por el motivo especulacin, Le = L (i), que
denominaremos m2, en relacin al tipo de inters.
Dado las funciones supuestas, los individuos distribuyen su cartera de forma que
cuando, por ejemplo, el tipo de inters es del 3% la demanda de dinero por el motivo
especulacin, m2 es de $25 (mil millones). Si el tipo de inters es el 2%, la demanda es
de $50 (mil millones); si es el 1%, $75 (mil millones), y si es del 0%, de $100(mil
millones)o ms.
Pero el cuadrante III indica que los $100 (mil millones en dinero para transacciones se
corresponden con un ingreso de $200(mil millones). Ubicndonos en el cuadrante IV,
observamos que el nivel de Y en que se produce el equilibrio monetario, siendo la oferta
monetaria $125 (mil millones) y el tipo de inters el 3%, es de $ 200 (mil millones).
15
Equilibrio Monetario
(miles de millones$)
m1 m1
125 125
Demanda de Oferta
75 - 75 - Monetaria
Transacciones M / P = m1 + m2
50 - 50 -
25 - 25 -
0 . . . . . 0 .
50 100 150 200 250 Y 25 50 75 100 125 m2
i ( %) i (%)
4- IV 4- I
Equilibrio monetario LM Demanda especulativa
3- 3
2- 2
1 1-
. . . . . 0 . . . . .
0 50 100 150 200 250 Y 25 50 75 100 125 m2
16
La curva LM est formada por todas las combinaciones de (Y, i) que
hacen que se d el equilibrio entre la oferta y demanda de dinero. La
pendiente de la curva es positiva. Cada punto de LM es una situacin
de equilibrio en el mercado monetario, donde M/P = L (Y,i) o bien
donde m = m1 + m2
La Pendiente de la Curva LM
17
1. Si se debe mantener un equilibrio entre la demanda de dinero y su oferta fija, un
incremento del YN debe ir acompaado de un incremento del tipo de inters.
2. El mecanismo por el cual se llega a esto, es el intento de vender bonos para
incrementar las tenencias de dinero, lo cual lleva a un incremento de la tasa de
inters.
18
Desplazamientos de la Curva LM
Grficamente:
i(%)
LMo
A LM1
io B
i2 D
i1 C
0
Y0 Y2 Y1 Y real
El equilibrio tambin podra restablecerse mediante una reduccin del tipo de inters
hasta i1. Esto colocara a la economa en el punto C, originando una expansin de la
demanda de dinero suficiente para absorber el incremento de la oferta.
Estos son los dos cambios que hacen recaer todo el ajuste en slo una de las variables.
Una adecuada combinacin de los cambios en las dos variables tambin cumplir la
tarea. Por ejemplo, una reduccin del tipo de inters hasta i2, y una elevacin del
ingreso hasta Y2, situaran a la economa en el punto D. Esto restablece el equilibrio de
cartera incrementando la cantidad demandada de dinero, en parte a travs del aumento
del Y y en parte a travs de la reduccin del tipo de inters.
19
En el caso de una poltica restrictiva, que disminuya la oferta monetaria, LM se
desplazara hacia la izquierda.
Veamos el grfico:
i (%)
L < mo
LM (L = M / P)
L > mo
0
Y real
20
Y = 350 5.000 i Y = 50 + 5000 i
IS LM
i = 0,07 0,002 Y i = - 0,01 + 0,0002 Y
S = I = 50
m1 = 100
m2 = 25
grficamente:
i (%)
LM
E
ie = 3
IS
0
Ye = 200 Y ($)
21
A partir del modelo IS-LM ya desarrollado, mostraremos cmo funciona la poltica
monetaria y la poltica fiscal. Se trata de dos principales instrumentos de la poltica
macroeconmica a los que pueden recurrir los gobiernos para que la economa crezca a
una tasa razonable con una baja inflacin. Son los instrumentos que utilizan los
gobiernos para tratar de acortar las recesiones e impedir que se descontrolen las
expansiones.
Tipos de
inters
Poltica Poltica
monetari fiscal
Vimos que a partir del modelo IS-LM, que parte de ciertos supuestos, se determina el
tipo de inters y el ingreso de equilibrio en una economa que opera en condiciones de
precios constantes (sin inflacin). Adems no se analiza si tal situacin es aceptada por
la sociedad, es decir valorada desde el punto de vista de la sociedad.
22
Veremos una sntesis de todas las polticas que inciden sobre las variables reales
(mercado de bienes) : Produccin, nivel de empleo y a las variables componentes de la
demanda global y as como a las polticas que inciden sobre las variables monetarias
(mercado monetario): tasa de inters, nivel de precios, oferta y demanda monetaria.
23
i2 Caso Keynesiano Caso Intermedio
i *2
i1
IS1 IS2
0
Y1 Y2 Y2 Y3 Y3 Y, Producto
de activ. econmica-
La poltica monetaria restrictiva, tendr los resultados contrarios. Acta utilizando los
siguientes instrumentos:
24
En los dos primeros casos se produce una disminucin de las Reservas y
consecuentemente disminucin de la oferta monetaria, suba del tipo de inters,
disminucin del gasto de inversin, de la produccin, el ingreso y el empleo.
En el caso de la suba del encaje legal o exigencia de efectivo mnimo, se reducir el
multiplicador del dinero bancario, disminuyendo la oferta monetaria, sube el tipo de
inters, disminuye el gasto de inversin, la produccin y el empleo.
Grficamente:
25
Restrictiva Expansiva
i(%) i(%)
i1 i1
io io
i2 L(i,Y) i2 I (i)
Los cambios de la poltica fiscal desplazan la curva IS, que es la curva que describe el
equilibrio en el mercado del producto o de bienes. Cabe recordar que esta curva tiene
pendiente negativa porque una reduccin del tipo de inters eleva el gasto de inversin,
aumentando as la demanda global y el nivel de produccin con los que el mercado de
bienes se encuentra en equilibrio. As, concretamente una poltica fiscal expansiva
( aumento del gasto pblico o reduccin de los impuestos) desplaza la curva IS hacia la
derecha.
Una expansin fiscal, una aumento del gasto pblico, eleva el Y y los tipo de inters de
equilibrio. Cuando los tipos de inters no varan, un aumento del gasto pblico eleva el
nivel de la demanda global. Para hacer frente a este aumento de la demanda de bienes,
debe aumentar la produccin, lo que se muestra por un desplazamiento de la curva IS.
26
i(%) LM
i E
KG es el multiplicador del gasto
autnomo, suponiendo que los
io E E impuestos son proporcionales al Y:
KG G KG : 1 / ( 1 c + t )
Siendo:
c: propensin marginal a consumir
IS IS
t : tipo impositivo
0 Yo Yo Y Y
Un aumento del gasto pblico eleva la demanda global en todos los niveles del tipos de
inters, por lo que la curva IS se desplaza hacia la derecha hacia IS. En el punto E,
ahora hay exceso de demanda de bienes. Aumenta la produccin y con ella los tipos de
inters, ya que el aumento del Y eleva la demanda de dinero. El nuevo equilibrio se
encuentra en el punto E. El aumento del Y (Yo Yo) es menor que la cantidad que
indica el sencillo multiplicador ( Y Yo), ya que la subida de los tipos de inters
expulsa algn gasto de inversin.
El gasto de inversin planeado por las empresas disminuye al subir los tipos de inters,
por lo que desciende la demanda global. Por lo que el ajuste completo, teniendo en
cuenta el efecto expansivo del incremento del gasto pblico y los efectos
amortiguadores que produce la suba del tipo de inters en el gasto privado, se da en
el punto E, all se vaca tanto el mercado de bienes como el de activos. Es el nico
punto en el que el gasto planeado es igual al ingreso (OG=DG) y, al mismo tiempo, la
cantidad demandada de saldos reales es igual a la cantidad real de dinero ( M/P=L).
Por lo tanto E es el nuevo punto de equilibrio.
27
El efecto expulsin
Existe un efecto expulsin cuando una poltica fiscal expansiva provoca un aumento
de los tipos de inters y reduce as el gasto privado especialmente el de inversin
expulsa inversin privada -.
El grado en que los ajustes del tipo de inters amortiguan el aumento de la produccin
provocado por el incremento del gasto pblico, es decir la magnitud del efecto
expulsin, depende de la elasticidad de las curvas IS y LM y del multiplicador del
gasto.
EL EFECTO EXPULSION
(1) (2) (3) (4)
Aumento del gasto Eleva la demanda Aumenta la El aumento del
pblico (no global para todos los produccin, aumenta tipo de inters
financiado con niveles de inters. IS el Y y los tipos de expulsa algn
impuestos) se desplaza hacia la inters, ya que gasto de inversin
derecha.(exceso de aument la demanda privada, conforme
demanda de Bienes de dinero. la zona en que IS
en la situacin inicial) corte a LM.
28
prestado del pblico (emprstito) . Estamos en presencia de una poltica fiscal pura y
por lo tanto eficaz.
Estamos en la zona del caso clsico, donde la poltica fiscal expansiva no tiene ningn
efecto sobre el nivel de actividad econmica, el Y permanece inalterado en Y3. El
desplazamiento de IS provocado por un incremento del gasto pblico, no tiene ningn
efecto sobre el Y y por el contrario, produce una elevacin del tipo de inters, de i3 a
i3.
Caso Intermedio: si nos ubicamos en la zona del caso intermedio, una poltica fiscal
expansiva ( ejemplo: un aumento del gasto pblico, siempre bajo el supuesto que no se
financia con impuestos), provoca un traslado a la derecha de IS. El nivel de actividad
econmica y por ende el nivel de Y se incrementar, pero en una cuanta menor que en
el caso keynesiano, ya que para conseguir el financiamiento a travs de un emprstito
(bonos o ttulos pblicos) el gobierno ofrece mayor inters, disminuyendo de este modo
la inversin y se amortigua, de esta manera, el efecto del aumento del gasto pblico en
el Y.
Parte de la inversin privada es expulsada por la suba del tipo de inters que provoc el
incremento del gasto pblico. La poltica fiscal es parcialmente eficaz. Se produce
un efecto expulsin parcial.
29
. i (%) LM
i3 Caso clsico
i3 IS 3
IS3
Caso Keynesiano
i 2 Caso Intermedio
i2
I S2
io IS 2
IS1 IS1
0 Y1 Y1 Y2 Y2 Y3 Y
-actividad econmica-
Analizaremos los efectos de una poltica expansiva, aumento del gasto pblico, sobre
las variables relevantes del modelo IS-LM, es decir sobre el inters, la inversin, el
ingreso. Los efectos van a diferir conforme sean las alternativas de financiamiento:
LM
i1 E1 Y= G = T
Eo A
io
IS1
ISo
0 Yo Y1 Yo Y
30
El incremento del Gasto se financia con Impuestos autnomos
Se genera un exceso de demanda en el mercado de dinero que induce a una suba del tipo
de inters de equilibrio de i0 a i1 (la gente trata de conseguir esa mayor cantidad de
dinero requerida para financiar transacciones vendiendo bonos). La cotizacin de los
bonos descender (baja el precio) y sube el tipo de inters a i 1. La subida de los tipos de
inters disminuir la cantidad demandada de dinero hasta igualarse a la oferta
monetaria.
L (i, Y1)
i(% L(i,Yo)
(M/Po) Donde L(i,Y) es la funcin de
Demanda Monetaria Total. Se
expresa como funcin directa de
i1 E L = k Y Y e inversa de i.
L= kY hi
M: es la Oferta monetaria, est
E dada.
io Po: el Nivel General de Precios,
i* L(i,Y) constantes.
Se grafica L(i,Y) para i variable
y Y dado.
0 L = M/Po l,M/Po
31
Adems y como consecuencia del aumento de la oferta monetaria generado por
prstamos del Banco Central, la LM va a desplazarse hacia abajo, ya que el aumento
de la oferta monetaria (M1 > Mo) cambia la posicin de LM.
Supongamos que se desplazan en igual cuanta tal que queda inalterado i =io:
Eo E1
io
IS1
ISo
0
Yo Y1 Y
El aumento del
El aumento del gasto as financiado recupera toda la eficacia para modificar el nivel de
ingreso de equilibrio. La variacin del ingreso ser igual a la cuanta del multiplicador
del gasto por el incremento del gasto pblico y no existe efecto expulsin o
desplazamiento.
i( %) M0/Po M1/Po
io
L(Yo) L(Y1)
0 L, M/Po
32
Al aumentar el ingreso de Yo a Y1, aumenta la demanda de dinero por el motivo
transaccional . Pero como consecuencia de este prstamo del Banco Central, aumenta
tambin la oferta monetaria, de tal forma que el tipo de inters no vara, permaneciendo
en io.
Los efectos de un incremento del gasto financiado de esta forma son ya conocidos;
al aumentar el gasto, se produce en el mercado de bienes un exceso de demanda que
se manifiesta en una desacumulacin no deseada de existencias. Los empresarios
aumentan la produccin y el ingreso y parte de estos aumentos del ingreso (los que
no se ahorran y no son absorbidos por el gobierno en forma de impuestos)
aumentan la demanda de consumo. Es el proceso multiplicador.
i(%) LM
i1 E1
io Eo Eo
0 Yo Y1 Yo Y
Y = KG G
33
Al subir el tipo de inters, disminuye la inversin y por eso la situacin final de
equilibrio es E1, el nivel de ingreso es Y1 < Yo. El ingreso aument en una cuanta
menor que el multiplicador del gasto por el aumento del gasto.
Expansiva G ; T + + + + ? + ? +
Poltica fiscal
Restrictiva G; T _ _ _ _ ? _ ? _
Expansiva M + ? + ? + ? + _ +
Poltica
monetaria
Restrictiva M _ ? _ ? _ ? _ + _
34
El empleo de la poltica fiscal y monetaria en forma conjunta y simultnea, es una
alternativa capaz de neutralizar el efecto de las mismas sobre el tipo de inters. Por
lo tanto, si se desea compensar las presiones que sobre el tipo de inters genera un
incremento del gasto pblico (siempre que no se financie con impuestos) es necesario
implementar una adecuada expansin de la oferta monetaria. Como vimos , la eficacia
de ambas polticas, va a depender de la zona en que IS corte a LM.
Por su parte, una poltica fiscal restrictiva, ( reduccin del Gasto, de las Transferencias o
aumento del tipo impositivo) tambin consigue disminuir el tipo de inters, pero a costa
de disminuir el nivel de ingreso.
En este caso, al igual que en el anterior, necesitamos combinar la poltica fiscal con la
monetaria para conseguir los objetivos propuestos.
i1 ISo
IS1
0
Yo Y
Ahora bien, la eleccin del gobierno entre utilizar una poltica fiscal y una monetaria
como instrumentos de estabilizacin es un tema importante y controvertido . un criterio
de decisin es la flexibilidad y rapidez en aplicarse estas medidas y como surten efecto.
La poltica fiscal acta, por el contrario, de una manera que depende exactamente de los
bienes que compre el Estado y de los impuestos y transferencias que altere. Podra
tratarse de las compras de bienes y servicios por parte del Estado, como el gasto
destinado a defensa, o de una reduccin del impuesto sobre las ganancias de las
empresas, o del impuesto sobre el valor agregado.
36
Hill.
DORNSBURGH Y FISCHER. Macroeconoma.Mc.Graw Hill.
Una implicacin de este efecto, es el hecho de que un incremento del gasto pblico
encaminado a llevar a la economa a su nivel de producto potencial, originar un
desplazamiento en el gasto total desde el sector privado hacia el sector pblico.
Grficamente:
Equilibrio y desequilibrio en el Modelo IS-LM
( 1) LM
37
i
%
E
(2)
(4)
(3) IS
0
Panel 1 YN real
Las curvas IS y LM se cortan en E, que indica el YN y el tipo de inters para los cuales
los mercados de bienes y activos estn simultneamente en equilibrio. Las dos curvas
dividen la figura en cuatro sectores.
Las flechas del panel (1) indican la direccin de las presiones sobre el tipo de inters y
el Ingreso.
Las relaciones en el panel (2) grfico siguiente- muestran los desequilibrios que dan
lugar las flechas del panel (1). En el sector (1) el Gasto Deseado es menor que el Y, por
lo que el Y cae. Tambin la Demanda de dinero es menor que su oferta, por lo que
tambin caen los tipos de inters. En el sector (2) el Gasto Deseado supera el Y, por lo
que este ltimo sube. Pero la demanda de dinero es menor que su oferta, de modo que
los tipos de inters caen.
En el sector (3) el Gasto deseado excede el Y, por lo que este aumenta. Pero la demanda
de dinero supera su oferta, por lo que los tipos de inters tambin suben.
Finalmente en el sector (4), el Gasto Deseado queda por debajo del Y, de modo que el Y
baja. Sin embargo aqu la demanda de dinero excede a su oferta por lo que los tipos de
inters suben.
Grficamente:
i
% (1)
DG < Y LM
L < M /P
E (4)
(2)
DG < Y
DG >Y L > M/P
L < M/P
(3)
DG > Y
L > M/P
38
IS
0 YN real
Panel 2
Existen fuertes crticas contra su supuesta simplificacin y crudeza. Sin embargo puede
observarse que este modelo es una versin prototipo del lado de la demanda de la
mayora de modelos economtricos. La mayora de estos modelos son elaboraciones del
modelo IS-LM bsicos, que sigue siendo un prototipo intelectual de los modelos ms
detallados de gasto-activos del lado de la demanda de la economa.
Tenemos el caso de una compra de bonos en el mercado abierto. El Banco Central paga
el bono que compra con dinero que puede crear, es til imaginar que el Banco Central
imprime dinero con el que compra los bonos, incluso aunque no sea estrictamente
exacto.
Cuando el Banco Central compra bonos, reduce la cantidad de bonos que hay en el
mercado, por lo que tiende a subir su precio o a reducir su rendimiento (i). El pblico
solo estar dispuesto a tener una proporcin menor de su riqueza en bonos y una
proporcin mayor en dinero si baja el tipo de inters.
39
corresponde a una oferta monetaria real, M /P, consideramos ahora una compra del
Banco Central en el mercado abierto. Esta aumenta la cantidad nominal de dinero y,
dado el nivel general de precios, P, la cantidad real de dinero, mo. Como consecuencia
la curva LM se desplaza a LM.
LM
i(%) L M
m ( M/P) Donde m es el multiplicador
E del dinero bancario, como ya
io vimos:
m = 1 +e / r + e
io E'
siendo e : E / D y
E : efectivo mantenido por el
pblico.
IS D: depsitos.
r: coeficiente de reservas o
E1 exigencia de efectivo
mnimo.
0 Yo Yo Y
Ingreso-produccin
Sin embargo, en el punto E1, hay un exceso de demanda de bienes. La baja del tipo de
inters, dado el nivel inicial de ingreso, Yo, ha elevado la demanda global y est
provocando una reduccin de las existencias. Como consecuencia, aumenta la
produccin y comenzamos a desplazarnos en el sentido ascendente a lo largo de la curva
LM.
40
porqu sube el tipo de inters en el proceso de ajuste? : porque el aumento de la
produccin eleva la demanda de dinero y este aumento de la demanda de dinero debe
frenarse con una subida de los tipos de inters.
El mecanismo de transmisin
Estas dos fases del proceso de transmisin aparecen en caso todos los anlisis de las
influencias de las variaciones de la oferta monetaria en la economa. Los detalles del
anlisis a menudo varan: unos anlisis tienen ms de dos activos y ms de un tipo de
inters; otros incluyen la influencia de los tipos de inters en otra categora de la
demanda, en particular, el consumo y el gasto de las administraciones locales.
En segundo lugar, la variacin de los tipos de inters debe alterar la demanda global.
Las variaciones de la cantidad real de dinero afectan al nivel de produccin de la
economa, a travs de estos dos nexos. Pero ese resultado implica inmediatamente lo
siguiente: si los desequilibrios de la cartera no alteran significativamente los tipos de
inters cualquiera que sea la razn- o si el gasto no responde a las variaciones de los
tipos de inters, no existe la relacin entre el dinero y la produccin.
EL MECANISMO DE TRANSMISION
( 1) (2) (3) (4)
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Variacin de la Los ajustes de las El gasto se ajusta La produccin se
oferta monetaria carteras provocan a la variacin de ajusta a la
Real. (M/P). una variacin de los los tipos de variacin de la
precios de los inters. demanda global.
activos y de los
tipos de inters.
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Por lo tanto en el "caso clsico", cuando LM es vertical, la poltica monetaria produce
un efecto mximo sobre el nivel de Y , por lo que la poltica monetaria es
eficaz. el efecto transmisin opera totalmente.
3- Si IS corta a LM en la zona del "caso intermedio", el aumento de la oferta
monetaria, provoca un traslado de LM hacia la derecha que logra producir un aumento
en el Y, pero por una cuanta menor que en el caso clsico. el mecanismo de transmisin
opera en forma parcial. En el caso intermedio la poltica monetaria es parcialmente
eficaz.
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