PFE. Rajae Daoudi

Projet de fin dtude FSJES/Gestion 2013/2014
Ddicaces
A ceux qui ont tant sacrifi pour ma formation
Et mon ducation depuis mon jeune ge.
A mon pre et ma mre,
Qui ne quittent jamais ma pense, pour laffection dont ils
Me comblent, pour la confiance quils me fassent.
Sachez que vous tes extraordinaires et que, grce
A vous, jai toujours su aller de lavant.
A mes surs et mes frres,
Qui me sont chers et qui mont beaucoup apport par leurs
Encouragements et leurs soutiens.
Avec mes profondes affections.
A la mmoire de mes grands-parents,
A toute la famille,
A mes professeurs,
A mes meilleurs amis,
A tous ceux que jestime beaucoup;
Je ddie ce modeste travail.
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Remerciements
Je saisie cette occasion pour exprimer mes profondes
reconnaissances et mes vifs remerciements toute lquipe pdagogique
de la Facult MOHAMED V AGDAL des Sciences Juridiques
Economiques et Sociale de RABAT ainsi que tous les enseignants
veillant sur ma formation.
Je tiens exprimer ma sincre et profonde reconnaissance Mr,
Yassine HADDAD Professeur la Facult des Sciences et Juridiques
Economiques et Sociale Rabat, pour sa patience, ses conseils qui ont t
dun grand intrt, malgr ses multiples occupations, davoir bien voulu
mencadrer et me porter aide.
Enfin, que toutes les personnes qui ont particip de prs ou de

loin la ralisation de ce travail trouvent ici lexpression de ma
gratitude.
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Table des matires

Ddicaces....................................................................................................................................1
Remerciements..........................................................................................................................2
Liste des abrviations................................................................................................................5
Introduction gnrale...............................................................................................................6
Premire Partie :
I- Vers une vision plus large sur la crise financire.................................................9
1-1. Les origines de la crise financire.....................................................................................9
1-2. Les propagations de la crise financire..........................................................................10
1-3. Les consquences de la crise financire.........................................................................12
II- Limpact de la crise financire mondiale sur lconomie marocaine........13

2-1. Limpact de la crise financire sur la sphre financire..............................................13
2-2. Limpact de la crise financire sur la sphre relle......................................................14
III- Limpact de la crise sur les PME Marocaines du secteur de textile........15

3-1. Les particularits des PME et leurs sensibilits cette crise.......................................15
3-2. Le textile Marocain avant la crise..................................................................................16
3-3. Limpact de la crise sur le secteur de textile habillement............................................17
Deuxime Partie :
A- Mthodologie......................................................................................................................21
B- Les hypothses....................................................................................................................21
I- Analyse des tats de synthse....................................................................................21

1-1. Analyse de la structure financire..................................................................................22
1-2. Analyse de lactivit de lentreprise...............................................................................25
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Conclusion gnrale................................................................................................................28
Annexes..................................................................................................................................29
Annexe 1 : Liste des tableaux...................................................................................................30
Bibliographie...........................................................................................................................31
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Liste des abrviations
PME : Petites et moyennes entreprises.
IDE : Investissements directs ltranger.
MRE : Marocains rsidents ltranger.
Ble II : Laccord de Ble de 1988 (Ble I), accord international men sous lgide de la
Banque des rglements internationaux (BRI) base en Suisse, fixe la limite minimale de la
quantit de fonds propres des banques. Avec lvolution des pratiques bancaires et financires
dans les annes 90 et 2000, le besoin dun nouvel accord sest fait sentir, ce qui a dbouch en
2004 sur la publication de recommandations pour un accord Ble II. Ces accords sont
extrmement techniques, et leur impact sur lvolution des pratiques bancaires, ainsi que leur
rle dans lalimentation de la crise, fait aujourdhui encore lobjet de dbats.
DAOUDI Rajae Page 5

Introduction gnrale
En 2008, lconomie des tats unis dAmrique a connu une crise financire trs
grave, qui sest propage dans lespace conomique mondial et a frapp durement les
conomies nationaux et les blocs conomiques rgionaux. En effet cause de la
mondialisation de lconomie de louverture et la libration conomique et de
linterdpendance et linterpntration des conomies, la crise sest rpondue rapidement et a
touch la majorit des conomies nationales.
La crise financire mondiale sest traduite par une rcession une contraction et un
ralentissement de lactivit conomique. Elle a engendr aussi une chute des changes
commerciaux mondiaux, une diminution considrable des investissements, une baisse
spectaculaire de la consommation et un accroissement du chmage.
A linstar des conomies en dveloppement, lconomie marocaine a t affecte

ngativement et indirectement, travers ses partenaires conomiques, par la crise financire
mondiale, ainsi quatre principaux domaines ont t frapp fortement par la rcession et le
ralentissement. Il sagit des exportations, du tourisme des MRE et les capitaux trangers en
particuliers les IDE.
De nombreux secteurs de lindustrie marocaine ont t frapps par la crise financire

mondiale. Cependant le secteur le plus affect est le secteur du textile habillement. En effet ce
secteur cl de lindustrie a connu une rcession et un ralentissement significatif suite la crise
importante.
Ainsi on a assist pendant lanne 2008 la fermeture dun grand nombre dunit de
confection de filature et de tissage, ce qui a conduit une perte considrable demplois. De
mme il convient de noter que la valeur de linvestissement des entreprises du secteur textile
habillement accuse un fort recul cause de la faiblesse de la demande et des difficults
financires.
Par consquent les entreprises de ce secteur ont modifis et rviss leurs choix
dinvestissements et ont procds ladaptation de leurs modes de financement la nouvelle
situation et au nouveau contexte de crise conomique et financire.
Lobjet ou la problmatique de notre mmoire consiste a mesur le degr de sensibilit des

PME du secteur de textile habillement afin de sinterroger sur les mesures a prendre pour
surmonter les difficults et affronter les dfis imposs par le contexte de la crise conomiques
et financires.
Ce modeste travail va prsenter une description de la crise financire mondiale ses origines
et ses causes ainsi que la manire dont elle est rpondu dans le monde entier et son impact
sur les secteurs cl lconomie marocaine notamment le secteur du textile habillement.
DAOUDI Rajae Page 6

Il va sarticuler selon lossature suivante:
La premire partie a pour objectif de cerner la crise conomique et financire mondiale et son
impact sur le Maroc notamment le secteur du textile habillement ; elle se composera de trois
chapitre : le premier va traiter les origines, lexpansion et les impacts de la crise, le deuxime
soulignera son impact sur lconomie marocaine et le dernier va avoir comme objet limpact
de la crise sur les PME marocaines du secteur textile.
La deuxime partie porte sur le cadre danalyse de la limpact de la crise, cas dune Entreprise
de textile habillement COFATEX, elle sera prsenter en deux chapitre, le premier portera sur
lanalyse de la structure financire de lentreprise COFATEX, le deuxime sintressera a
lanalyse de lactivit et la rentabilit de cette entreprise.
DAOUDI Rajae Page 7

PREMIERE PARTIE
DAOUDI Rajae Page 8

I- Vers une vision plus large sur la crise financire.

La crise peut tre dfinie comme tant une priode caractrise par le ralentissement de
lactivit conomique, par la contraction conomique donc la crise conomique correspond la
rcession ou la dpression conomique qui dfavorisera le niveau de vie et le pouvoir dachat
cause de la perte des emplois et la baisse des revenus.
Ainsi et comme toute flau conomique ou sociale la crise a des causes et des consquences
sur les acteurs conomiques mondiale, le prsent chapitre traitera les origines et les causes de
la crise financire internationale ainsi que son impact sur les conomies mondiale.
1-1. Les origines de la crise financire.
Les bulles spculatives dotent depuis le XVII sicle ; la premire correspondait la

tulipomanie apparu en Nederland. En effet la spculation sur les bulles de tulipe entrane une
trs grande hausse des prix. Certains bulles de tulipe cotaient environ 100000 $, durant la
deuxime dcennie du 20me sicle, on a assist une forte augmentation de la valeur des
actions, NEW YORK, principalement lapproche de la grande crise de 1929, puis ils ont
perdu environ le 9/10 de leur valeur pendant la crise, ce nest quen 1950 que ces titres ont
retrouv la valeur quil avait avant 1929.
A la fin du 20me sicle et au dbut du 21me sicle, une bulle technologique sest produite,
elle se rapportait dintrt dont la valeur des actions a connu une monte considrable puis
une chute spectaculaire, ceci a conduit une baisse des taux dintrt de lUSA et a caus un
krash dbouchant sur la crise financire actuelle, voyant plus en dtail les causes de cette
crise.
La faiblesse des taux dintrt a USA :
Suite lclatement de la bulle technologique, on a assist une nette rduction des taux
dintrt par la rserve fdrale amricaine en vue de relancer et dynamiser lconomie. En
effet, la baisse des taux dintrt se traduit par laugmentation de demande de crdit devenu
moins cher, ce qui conduit un accroissement de la demande dinvestissement, de
consommation intermdiaire et de consommation finale. Cette stimulation de la dpense
favorise la croissance conomique, la promotion de lemploi et le rtablissement de
lquilibre extrieur. Cependant ladoption de politique encourageant les prts hypothcaires
sans mise de fonds a provoqu laugmentation des prix des maisons paralllement la
diminution du taux dintrt.
La faiblesse des taux dintrt au JAPON :
Pour affronter la crise financire qui a secou lAsie en 1997, la banque du JAPON a fix les
taux dintrt 0% afin de relancer lactivit conomique. Dans ces conditions on a assist
un accroissement des oprations demprunt des yens bon march donnant lieu des
oprations de repartage qui consiste en lachat des actifs rendement trs lev comme des
bons de trsors amricains, par des fonds en yens emprunts des taux dintrt trs faibles.
DAOUDI Rajae Page 9

Limpact de la Chine et des fonds souverains :
A partir de la fin du sicle dernier, la Chine, est passe dun pays mergent une puissance
exportatrice. De ce fait, lexcdant de sa balance commerciale sest amlior dune manire
considrable. Ce qui a entran une grande accumulation des rserves en devises trangres,
ces rserves seront investies en bon de trsor amricain. En fait, plusieurs pays de lAsie de
lest et du moyen orient investissent leurs rserves en devises trangres en achetant des bons
de trsors amricains; principalement avec la monte spectaculaire du prix de lor noir
ptrole . En consquence laugmentation de la valeur de ces fonds souverains a introduit
davantage de liquidit la bulle spculative mondiale.
La multiplication des titres :
La disponibilit du crdit facile dans lconomie mondiale a engendr une hausse

considrable du prix dactifs en particuliers les maisons et les actions, ce qui a provoqu
lapparition dune bulle spculative vou un ventuel clatement dans lavenir. De mme
on a assist une aggravation du problme cause de laccroissement des prts immobiliers
hypothcaires haut risque octroy des emprunteurs ayant de mauvais antcdents. Cette
augmentation des prts tait encourage par la politique des autorits publiques par le bais de
lamricain dream legislation. En effet, lachat de ces prts favorisait les intermdiaires et les
institutions financires qui les combinait des titres hypothcaires et effectue le transfert
risque une autre personne tout en encaissant les revenus issus de la commission, ceci a
profit aux courtiers en terme davantage fiscaux et a contribu la croissance explosive du
march des couvertures de dfaillance qui tait responsable dans une grande mesure la
propagation de la crise entre les institutions financire.
1-2. Les propagation de la crise financire.
La rcession cause par la crise financire sest rpandu dans les conomies nationales puis au
niveau mondial. Cest vrai quelle est ne dans les centres financires des pays dvelopps,
nanmoins ses retombes et ses rpercutions ont affect galement les pays mergents et les
pays en dveloppement.
A partir de 2007, lconomie mondiale a commenc donner des signes dessoufflement et

plonger dans la rcession. En effet, la rcession sexplique par diverses et nombreuses
causes, certaines sont lis un choc affectant le systme conomique titre dexemple la crise
ptrolire de lan 1970. Dautres correspondent au cycle conjoncturel entranant un
ralentissement net et normal dune conomie durant la phase surchauff. Toutefois la
rcession la plus inquitante et la plus grave est celle due la crise du systme bancaire, vu
le rle jou par les banques dans lconomie actuel. Ces dernires sont responsables de la
collecte de lpargne et de loctroi des crdits. La crise financire sest propage dans
lconomie mondiale par le biais des facteurs suivants :
DAOUDI Rajae Page 10

La chute du prix de limmobilier :
Au dbut les diminutions du prix de limmobilier taient lorigine du dclenchement de la

crise financire, mais par la suite le march des prts immobiliers sest resserr avec
laggravation de la crise. De mme les prts sont devenus trop chers et difficiles obtenir. Par
consquent on a assist la chute continuelle du prix de limmobilier dans plusieurs pays de
lOCDE ce qui a conduit un recul dinvestissement dans limmobilier et a dbouch ainsi
sur un ralentissement de lactivit conomique en gnrale.
La nervosit des banques :
La crise financire a entran une baisse de lactivit dans le march montaire interbancaire
puisque les banques ont cess de saccorder des prts, ce qui a aggrav leurs problmes de
trsorerie, ceci a eu des effets ngatifs sur lactivit conomique cause de la raret et le
renchrissement des prts et le resserrement des crdits.
La perte de confiance des consommateurs :
La rcession qui a affect ngativement le secteur de limmobilier, elle a eu un impact nfaste

sur les consommateurs. En fait, les mnages ont rduit leurs dpenses de consommation, car
le prix de leur logement a diminu. En plus, en temps de crise, la confiance des
consommateurs est secous, ces derniers sinquitent davantage de leurs finances et rvisent
leurs consommations en baisse. De telles dcisions se traduisent par une diminution de la
production et donc par une chute dinvestissement. Cela a engendr une aggravation de la
rcession, par consquent on assiste une sorte de cercle vicieux.
Leffondrement des changes :
Etant donn linterdpendance des diffrents niveaux des espaces conomiques, on a assist
la propagation de la crise financire de 2008. En effet, cette crise a entran une diminution
considrable des changes mondiaux, cette crise est lie dans une grande mesure la forte
faiblesse de la demande dinvestissement et de consommation au niveau mondial.
Le ralentissement de lactivit des entreprises :
Lactivit des entreprises a t touche dune manire ngative par la crise financire
mondiale, en particulier les PME. En effet, le renchrissement du crdit sest traduit par une
baisse trs importante de la demande des moyens de production et de la consommation
intermdiaire. Cette diminution de linvestissement, de la demande des matires premires,
des produits semi finis et des matires consommables, sexplique en grande partie par
ladoption dun comportement de prudence par les entreprises vis--vis de la diminution de
leurs produits et la difficult de lcoulement de leurs marchandises. Le recul de lactivit
dentreprise se traduit par une baisse de la croissance conomique, une baisse de lemploi et
une augmentation du chmage. Ce qui entrane une rduction des salaires et une diminution
du pouvoir dachat.

Laccroissement du chmage :
Il est vident que la rcession conomique cause par la crise financire mondiale a provoqu
des pertes demplois, un accroissement du nombre de chmeurs. Donc la crise mondiale a
affect non seulement lactivit conomique mais aussi et dans une grande mesure la socit.
En effet, durant lan 2009, le taux de chmage a atteint 10 % en USA soit le double de celui
de lan 2007, dans lunion europenne ce taux a atteint 10% en 2008 contre 7,5% en 2007,
dans la zone OCDE, le taux de chmage tait de lordre de 8.3 en 2009.
Le chmage est le rsultat de la rcession, du ralentissement et la contraction de lactivit

conomique mais en mme temps il en est la cause. En ce sens quil conduit une rduction
du pouvoir dachat et par consquent laccroissement des dpenses publiques de nature social.
Le chmage a donc un cot humain et social dans la mesure o de nombreux mnages vivent
sous le seuil de la pauvret. Le chmage touche en particulier les jeunes, les personnes non
qualifies, les immigrants, les travailleurs les plus dsavantags et les travailleurs
temporaires.
1-3. Les consquences de la crise financire.
La crise financire mondiale qui a frappe les pays dvelopps a aussi touche la majorit des
conomies mergents et en dveloppement.
Les pays mergents :
Au dbut de la crise financire mondiale la chine a t durement frappe. En effet, ses

exportations ont baiss de 53% en comparaison avec leur niveau davant la crise. Ce
ralentissement de lactivit conomique chinoise est li leffondrement de la demande des
biens par les consommateurs amricains et chinois. Nanmoins, la chine a ragi dune
manire trs rapide face la crise, ainsi elle a relanc son conomie grce laccroissement
des dpenses publiques, une augmentation importante de la masse montaire et une promotion
des crdits.
A linstar de la chine, le Brsil et lInde sont parvenus eux aussi surmonter la crise, bien
plus ils ont constitu une source dalimentation de la reprise conomique mondiale et ont
exerc un effet dentranement fondamental sur la relance conomique mondiale.
Les pays en dveloppement :
Vu diversit des pays en dveloppement et la diffrence de leur situation de sous

dveloppement, les conomies des ces pays ont subi cette crise financire diffremment des
degrs trs varis. Cependant les banques de plusieurs conomies en dveloppement ntaient
affects que faiblement ou aucunement la dette des banques des pays dvelopps, titre
dexemple les pays en dveloppement de lAsie centrale et de lEurope de lEst, taient
touch durement cause des difficults et des problmes conomiques et sociales,
prexistants la crise.

La majorit des pays africains na pas t durement frapp par la crise, elle a russi se mettre
labri de ses incidences nfastes. En effet, six pays seulement ont connu la rcession sous
forme de la contraction de leur produit intrieur brut durant 2009.
Toutefois, il est noter que les taux de croissance de ces pays africaines ont connu un
ralentissement par rapport la priode davant la crise. Ainsi, le taux de croissance de PIB
global de lAfrique tait de 2% en 2009 contre 6% durant les huit annes qui prcdent la
crise.
Les pays en dveloppements ont t atteints par la crise de diverses faons. En effet, ces
conomies ont t affectes par le ralentissement des changes mondiaux, principalement les
importations qui manent des conomies de lOCDE.
Les capitaux financiers destins aux conomies en dveloppements ont connu une baisse
significative. En effet, les IDE ont chut de 30% en 2009 comparativement lanne 2007, on
a assist aussi une rgression de laide trangre ce qui a aggrav davantage les pressions,
les difficults et les problmes conomiques et sociales auxquels sont confronts ces pays.
La crise financire mondiale a eu aussi des effets dfavorables sur les transferts des fonds
libells en devises envoys par les rsidents africains dans les pays dvelopps, vers leurs
pays dorigine. Ainsi la diminution de ces fonds a aggrav la pauvret et a eu un impact
ngatif sur lalimentation, la sant et le logement. En 2008 ces transferts de fonds ont baiss
de 6.1% par apport lan 2007.
En raison de linterdpendance des conomies mondiales et lintensification des changes

commerciaux libells en monnaies internationaux lEuro et le Dollar dans le cadre de la
mondialisation la crise financire sest facilement transform en crise touchant les aspects
rels de lconomie mondiale et sest propage dune manire artificielle impactant ainsi les
conomies mondiale notamment ceux mergentes en loccurrence le Maroc.
II. Limpact de la crise financire mondiale sur lconomie Marocaine.

La crise financire sest rpondue dans lensemble des espaces conomiques mondiaux.
Aucune conomie na t pargne de ses retombes. Vu les relations bilatrales et troites
avec lunion europenne, L'conomie marocaine a t touche indirectement par cette crise.
2-1. Limpact de la crise finacire sur la sphre financire.
La crise financire mondiale na pas eu des effets ngatifs considrables sur le systme
financier marocain ce dernier est constitu du march montaire, du march financier et du
systme bancaire et cela pour deux raisons principales.
La premire se rapporte au cadre rglementaire caractris par le strict respect des rgles
prudentielles de Ble II. La seconde sexplique par la faible insertion et lintgration partielle
dans la finance mondiale. En effet, la production des actifs trangers dans lensemble des
actifs des banques nationales reprsente environ 4% (source: Bank al Maghreb). De mme la
proportion des non rsidents dans la capitalisation boursire du march financier marocain

avoisine le 1.8% (source: statistique du conseil dontologique des valeurs mobilires) en

2007.
2-2. Limpact de la crise finacire sur la sphre relle.
Contrairement la sphre financire, la sphre relle correspondant l'activit de production

de lchange, de la consommation, la rpartition a t affecte ngativement par la crise
financire et a t touch elle aussi par la rcession mondiale. En effet, le ralentissement de
la croissance voire la rcession qui a touch les principaux partenaires conomiques du
Maroc. Principalement la France et lEspagne a eu un impact dfavorable direct sur
lconomie marocaine. Ainsi quatre domaines ont t svrement influencs par la crise, il
sagit des changes commerciaux, de lactivit touristique, des transferts des MRE et les flux
de capitaux, notamment les investissements directs ltranger.
Durant lanne 2009, on a assist une rgression commerciale internationale de 11.9% et un

recul de la demande mondiale destine au Maroc de 10%, ceci a provoqu une chute de
13.1% et par consquent une dtrioration de la balance commerciale en termes des changes.
Pour ce qui est du secteur touristique, il tait moins touch par la crise financire en
comparaison avec dautres secteurs. En effet, la chute des recettes touristiques ont connu une
baisse de lordre de 5%, toutefois les recettes touristiques avec 53 milliards de DH gnrs
durant lanne 2009, reste le principal gnrateur de devises. Concernant les transferts des
marocains rsidents ltranger, il convient de noter que la crise financire qui a secou les
pays daccueil, en particulier, la France, lEspagne et lItalie a eu un impact majeur sur le
montant de ces transferts. Ainsi ils ont diminu de 3.5% en 2008 et de 5.4% en 2009 contre
une hausse de 15% en 2007.
Sagissant des investissements directs trangers, le Maroc constitue une premire destination
en Afrique. En effet, pendant les annes 2000, il a connu un afflux trs considrable de ces
investissements trangers suite lessor spectaculaire des ces flux lchelle mondiale
lattrait des IDE par le MAROC sexplique par plusieurs facteurs savoir, lexistence dun
cadre institutionnel favorable, la stabilit macroconomique et la poursuite dune politique de
dveloppement volontariste.
A partir de 2008 la crise financire mondiale a eu des rpercutions nfastes sur les
performances ralises par le MAROC en terme dattraction des IDE. Ainsi on a assist
une baisse importante des IDE de lordre de 26.3% en 2008 et de 29.2% en 2009 (source :
office des changes), la chute a concern les principaux pays metteurs comme la France et
lAngleterre, le principal secteur qui a t affect ngativement par la crise, cest le tourisme
qui a accus une chute de 54% des IDE en 2008, le secteur immobilier quant lui a connu une
augmentation de 17.6% des IDE en 2008 malgr un lger essoufflement de son activit.
Il va sans dire que le Maroc a t profondment touch par la crise notamment au niveau des
trois secteurs (IDE, changes commerciaux, tourisme) qui sont trs sensibles aux mutations et
turbulences causes par cette crise, ceci dis malgr le faible impact sur la sphre financire.

III. Limpact de la crise sur les PME Marocaine du secteur de textile.

Le textile habillement constitue un secteur important et occupe une position de choix dans
lconomie du Maroc. En effet, durant lanne 1999, la contribution de ce secteur dans le PIB
sest leve 3% gnrant une valeur ajoute de lordre de 9.4 Milliards de DH, de mme il a
contribu de prs de 10 Milliards de DH dans la balance de paiement. En plus le secteur
textile habillement occupe le premier rang en terme demploi dans les industries
manufacturires, soit environ 43%.
Toutefois le secteur textile habillement a connu un ralentissement significatif partir de

lanne 2008, la crise financire mondiale a entran la fermeture de nombreuses entreprises
et la perte dun nombre considrable demplois. Ce troisime chapitre sera consacr ltude
et lanalyse de limpact de la crise sur les PME du secteur textile au Maroc, il sera compos
en deux sections, lune traitant la situation du secteur avant la crise et lautre traitant le secteur
pendant la crise.
3-1. Les particularits des PME et leurs sensibilits cette crise.
Les entreprises peuvent tre classes selon le critre de dimension, ainsi on distingue entre les
petites, les moyennes et les grandes entreprises et les firmes rseaux. Cette distinction est
base sur trois lments essentiels savoir : leffectif des travailleurs, le chiffre daffaire, et le
bnfice. Les PME sont des entreprises dont leffectif des travailleurs est infrieur 200
employeurs, De mme ils ralisent un chiffre et une marge bnficiaire infrieure ceux
ralises par une grande entreprise ou par une firme rseau.
Les PME se caractrisent par de nombreux inconvnients qui sont lorigine de leur fragilit.
Parmi ces handicaps majeurs, on trouve :
Les dsarticulations entre lamont de la filire et son aval.

Les exportations en produit textile habillement sont concentrs sur le march de
lunion europenne.
Linexistence de structures de financement spcifiques :
Linexistence de moyens de financement appropris.

La faible qualification des personnels.
Le manque de comptences techniques.
Le dveloppement de sous-traitance.
Les procdures douanires sont inappropries aux exigences du march international.
Tous ces mfaits sont responsables de lcart qui se creuse de plus en plus entre les PME
marocaine du Textile Habillement et les entreprises trangres concurrentes, en particulier les
PME Tunisiennes et Turques caractrises par une grande rapidit de raction sur le march
europenne.

Il convient de noter aussi que tous ces handicaps conjugus ont conduit labsence de
ralisation dun avantage concurrentiel deffet de synergie, dconomie dchelle et de taille
critique qui a entran la faible comptitivit des PME marocaine, la faible conqute de part
de march et une trs grande sensibilit vis--vis des retournements de conjoncture des crises
financires marques par une chute considrable de la demande effectue interne et externe.
3-2. Le textile marocain avant la crise.
Le secteur de textile de lhabillement reprsente un enjeu pour le dveloppement conomique

du Maroc et constitue une source de cration et de promotion de lemploi, ainsi ce secteur
correspond un moteur de croissance des exportations industrielles. Entre les annes 1980 et
1990 ce secteur a connu une multiplication des exportations par cinq. Depuis 2008, on a
assist un ralentissement du rythme de lexpansion cause de la baisse de lexportation et
aussi du fait de la diminution de la demande interne. Cependant, durant lanne 2000. Les
exportations dans ce secteur constituent 34% des exportations de produits manufacturs et le
secteur a cr 200000 emplois reprsentant 42% de la main duvre industrielle. En effet le
secteur de textile habillement figure parmi les secteurs les plus dynamiques du tissu industriel
marocain, et il est le premier employeur des industries de transformation. Selon les sources
officielles. Ce secteur englobe 1650 entreprises et ralise un chiffre daffaire total de 37.6
milliards de DH, dont 75% relve de lexportation. De mme, le taux de couverture
correspondant est de 130%.
Les principaux caractristiques du secteur de textile habillement :
La sous-traitance: les entreprises du secteur textile habillement sont considres comme des
prestataires de services produisant des vtements avec des tissus livrs par les donneurs
dordres trangers.
Le faible niveau dintgration : dans la mesure o la relation entre lindustrie dhabillement et

lindustrie du textile marocaine est faible.
La prsence trangre : en ce sens quau Maroc, 33% des entreprises du secteur du textile
habillement sont trangres.
Des dbouchs concentrs sur un nombre limit de marchs; En effet les 2/3 des exportations
sont destines la France et lEspagne.
Ltude des PME du secteur de textile avant la crise :
Les PME constituent le fer de lance de la croissance conomique de cration demploi et de

laugmentation des exportations. Nanmoins elles sont vulnrables faire face aux dfis
causs par la mondialisation conomique, la libration des changes et la globalisation en
matire de besoins dinformation pertinentes et de capacit de raction rapide et efficace aux
mutations permanentes de conditions de loffre et de la demande. Le secteur de textile est une
illustration parfaite de cette situation, notamment dans les pays mergents mditerranens.

En effet la demande en textile habillement est internationale, et la distribution a supplant

lindustrie pour devenir le principal donneur dordre au sein de la filire textile habillement.
Les donneurs dordre ont la possibilit de changer les sous-traitants dune manire facile. Les
contrats de sous-traitances sont souvent de courte dure et seuls les meilleurs survivent.
Le secteur de textile habillement est constitu dune branche textile peu exportatrice et
rpond faiblement aux besoins du march local et dune branche habillement tourne vers
lexportation. De mme le textile est considr comme une industrie capitalistique et
lhabillement est une industrie trs utilisatrice de main duvre.
La cration dune unit de confection requiert un investissement faible pour une PME
marocaine, linvestissement moyen dans lindustrie textile est presque le double de celui-ci
(1.5millions de DH pour le textile contre 0.85 millions de DH pour lhabillement) mme si la
taille moyenne dune entreprise dhabillement est plus que le double la taille moyenne dune
entreprise de textile (70 personnes pour le textile contre 156 pour lhabillement.)
Les entreprises Marocaines de textile et dhabillement sont de tailles moyennes (infrieurs

124 personnes) et elles correspondent au quart de leffectif global des entreprises
industrielles, 40% des emplois industrielles et 37% des exportations industrielles.
Les PME reprsentent 20% des entreprises du secteur textile habillement, 20% des
investissements et le tiers dexportations du mme secteur.
3-3. Limpact de la crise sur le secteur de textile habillement.
Durant lanne 2008, le secteur de textile habillement a perdu 47761 emplois, suivant une
enqute ralise par le ministre de lemploi. Ces effectifs correspondent uniquement aux
emplois perdus par lAssociation Marocaine de lIndustrie du Textile et de lHabillement
(AMITH) constitue de 715 units et reprsentant 44.4% de la totalit des entreprises du
secteur. Cependant les entreprises de lAMITH reprsentent lessentiel du secteur textile en
terme dinvestissement de production et dexportation (voir annexe 2), De nombreux
donneurs dordre ont quitt le Maroc titre dexemple NIKE ; PUMA ; PINKY ; H&M,
dsormais les grandes sries ne se produiront plus au Maroc et les dirigeants dentreprises
parlent de carnets de commandes vides, de chanes larrt et de chmage technique, ce qui
aura des rpercutions nfastes voire mortelle pour plusieurs entreprises.
Le secteur textile national passe par des moments trs graves affrontant de srieux problmes
difficiles surmonter, ni ltat ni les professionnels ne sattendaient cette nouvelle donne et
nont pas valu la menace dune faon correcte.
Daprs les tmoignages recueillis par la vie conomique auprs des dirigeants et chefs
dentreprises, la crise avait de vritables retombes, elle s'est traduite par une trs forte baisse
de commandes, larrt de ligne de production, l'accroissement important du chmage
technique, dpart de grandes enseigne et donneurs dordre.

A titre dexemple le directeur gnral dune grande entreprise de confection situe

Casablanca met laccent sur laccroissement du chmage technique rsultant de la crise et
avance que ce jour l il na aucune commande en comparaison avec lanne prcdente la
mme priode de lanne et il soutient aussi quil na que quatre ou cinq jours de travail au
plus face cette nouvelle situation, la premire mesure urgente consiste rviser les horaires
de travail des employs afin de ne leur payer que les heures de travail effectif. Pour cela les
chefs dentreprises ont pens dorganiser le travail selon lhoraire continu afin que les
ouvriers travaillent seulement 6 heures par jours.
Un second exemple se rapporte au patron dune autre socit de confection qui insiste sur le
fait que de nombreuses entreprises de textile vivent les priodes les plus difficiles de leurs
histoires et soutient aussi limportance du nombre dentreprises et dunits de production de
textile qui ferment leurs portes cause de leffet ngatif de la crise. De mme il met en avant
le dpart considrable des grands donneurs dordre qui est devenue une ralit ne pas
ignorer. En effet on a assist lannonce par KINDY qui est considr comme lun des plus
grands fabricants de chaussettes au niveau mondial, de son dpart en chine, de mme pour
NIKE et PUMA qui ont dcid de rsilier les contrats conclus avec les entreprises marocaines
pour sorienter vers dautre destination. Il convient aussi de citer dautre marque comme
(MARKS et SPENCER, H&M...) Qui ont abandonn certaines units de production et qui
ont baiss fortement en priode de crise leur production contrairement au temps normal, cette
volution sexplique par plusieurs facteurs savoir : laugmentation des cots de production,
la faiblesse de la demande externe, et les difficults financires.
Cependant il est signaler que la crise mondiale de 2008 na pas affect seulement les units
de confection mais aussi les units de tissage et filature fournissant les matires premires,
ainsi on a assist la fermeture de nombreux units de tissage et de filature, de mme il faut
signaler que les grands donneurs dordre au Maroc ont aussi confirm la baisse considrable
de lactivit productive dans le domaine du textile et ont estim que la totalit des branches
sont affectes ngativement par la crise en particulier la confection.
Ces agents affirment que lagonie est lente mais la mort est certaine et avancent que dans le
contexte de la crise il faut accepter travailler davantage et gagner moins, pour assurer sa
prennit et sa survie. De mme ils prvoient que le secteur de textile sera divis en trois
groupes : le premier groupe va survivre grce son investissement et sa prparation, le
deuxime va disparatre et le troisime a une chance de survie condition dassurer une
raction positive.
Il est vident que la crise de 2008 a beaucoup impact les secteurs conomiques marocaines
notamment ceux constituant sa base solide.
Le secteur textile faisant partie importante de cette base reflte profondment limpact de
cette crise sur notre conomie, il a connu un ralentissement pesant partir de lanne 2008,
du fait de la crise financire mondiale qui a entran la fermeture de nombreuses entreprises et
la perte dun nombre considrable demplois.

Il convient de signaler que la crise mondiale de 2008 na pas affect seulement les units de
confection mais aussi les units de tissage et filature fournissant les matires premires, de
nombreuses units de confection et de filature ont verrouills leurs portes. De nombreux
donneurs dordre ont quitt le Maroc.

DEUXIEME PARTIE :

A- Mthodologie.
La partie empirique sera structure de la manire suivante :
Dans un premier lieu jessaierai deffectuer une analyse comparatives des tats de synthses
dune PME marocaine de Textile Habillement relatifs aux annes 2007 (anne avant la crise)
2008 (anne de crise).
Dans un second lieu, je vais raliser une enqute bas sur un questionnaire destin une PME
dans le secteur Textile Habillement, en vue de collecter des donnes se rapportant limpact
de la crise financire sur les performances et les dcisions de cette entreprise.
B- Les hypothses.
Comme tous les secteurs le textile habillement se trouve confront une crise financire
froce et grave, les hypothses qui peuvent avoir lieu sont relates comme suit :
- La crise impact-elle le secteur textile habillement ? si oui, dans quel sens ?

- Si cest un impact positif, cest dire qui favorise lactivit du secteur de textile
habillement, est ce quil est profonde ou lger ?
- Si cest un impact ngatif, c'est--dire qui dfavorise lactivit du secteur de textile
habillement, est ce quil est grave ou faible?
I. Analyse des tats de synthse.

La socit AMINE CONFECTION est une SA de confection dont le capital est de
20 000MDH, spcialise dans la fabrication de tissu haut gamme trs bien implante sur ces
diffrents marchs, la socit connait une croissance rgulire depuis des nombreuses annes.
spcialis dans les tissus pour la hante traditionnelle , elle ralise de nombreux articles
pour des clients donneurs dordre ,80% du chiffre daffaire est ralis grce des oprations
de La sous-traitance sans fourniture de matires premires , celles-ci tant apport par le
client, ce type de client paye en gnral en comptant .
- Sige: 75 zones industrielles, takadoum. Rabat.
- Effectifs: 26 salaris au 31 Dcembre 2007, 24 salaris au 31 Dcembre 2008.

1-1. Analyse de la structure financire.
Exercices Exercices
Actif Exercice Passif Exercice
prcdant prcdant
immobilisations en non
valeur 140 190 capitaux propres 20 000 20 000
immobilisations
incorporelles 800 700 capital social 2 000 2 000
immobilisations
corporelles 40 100 43 600 rserves lgale 14 370 14 060
immobilisations
financires 60 60 autres rserves -8900 4 400
Stocks 18 000 13 630 rsultats de 'lexercice 250 330
capitaux propres
crances de l'actif circulant 18 500 10 200 assimils 40 500 27 200
titres et valeurs de
placement 70 3 750 dettes de financement __ 7 010
cart de conversion 800 2 020 dettes du passif circulant 10 500 __
trsorerie actif 250 850 trsorerie passif __ __
total actif 78 720 75 000 total passif 78 720 75 000
Tableau 1: Bilan (En Million DH) au 31/12/ 2008
Actif 2008 2007 Passif 2008 2007

Financement
Immobilisation 40 960 44 360 permanent 58 780(a) 56 690(b)
actif circulant (hors Dettes du

36 500 23 830 passif circulant 19 000 16 100(c)
trsorerie)
Trsorerie 320 4 600
Total 77 780 72 790 Total 77 780 72 790
a)20000+2000+14370-8900+250-140-800+32000
b) 20000+ 2000+14370+330-190-2020+22200
c) 7010+ 4400-14370+14060+5000
Tableau 2: Bilan financire

Grandeurs 2008 2007 Variation

Fonds de roulement 17 820 12 330 5 490
Besoin en fonds de roulement 17 500 7 730 9 770
Trsorerie 320 4 600 -4 280

Fonds de roulement = financement permanant actif immobilis
Besoin de fonds de roulement = actif circulant- passif circulant
Trsorerie = trsorerie actif- trsorerie passif
Tableau 3: Masse de synthse
De 2007 2008 les ressources stables de lentreprise AMINE CONFECTION ont connu
une augmentation de 2MDH expliqu principalement par laugmentation des capitaux
propres assimils qui sont pass de 27200 MDH en 2007 40200MDH en 2008, ce qui
peut expliquer le recours aux subventions de lEtat dans le cadre de la crise, (manque de
capitaux propres et difficults dendettement).
Les immobilisations de lentreprise AMINE CONFECTION ont connu une diminution

de 3400 MDH en passant de 44360MDH en 2007 40960MDH en 2008 ce qui
confirme le recours au dsinvestissements par lentreprise par le biais de la liquidation
de certains de ces immobilisations (4MDH) , ce qui souligne a ce niveau un impact
ngative important de la crise sur lactif immobilis de cette entreprise.
Le fonds de roulement s'est accru dans une moindre proportion que le besoin en fonds
de roulement, ce qui se traduit par un recours important aux crdits de trsorerie. Le
fonds de roulement a subi les effets opposs de l'augmentation des dettes de
financement et de la ralisation d'un dficit important (8 900).
Le besoin en fond de roulement positif cest dire laugmentation de ce besoin

explique limpact ngative de la crise sur lentreprise.
La trsorerie nette est la rsultante de la variation du fond de roulement au besoin de

fond de roulement, reprsentant une variation de -4280MDH en passant de 4600MDH
en 2007 320MDH en 2008 expliquant ainsi la gravit de la sensibilit de la trsorerie
de lentreprise face la crise.

Ratios 2008 2007
Capitaux propres/ Passif

34% 47%
FINANCIRE
STRUCTURE
Capitaux propres /Dettes

83% 155%
de financement
Actif circulant/ Passif

11,9 1176
LIQUIDIT
circulant
Actif circulant Stocks/

Passif circulant 0.99
0.92
RENTABILIT >conomique 8 300 /72 790 = 11,4%

6 070/77 780=7,8%
=E.B.E/Actif
Commerciale = Rsultat -2760/6690= -4%

d'exploitation /Chiffre d 8 490 /70 500 =12%
affaires
>Financire =Rsultat
net/ Capitaux propres -8 900 /26 780 = -33% 4 400 /34 490 = 12 ,8%
Tableau 4: Ratios

1-2. Lanalyse de lactivit de lentreprise.
Produits et charges Exercice Exercice prcdent

PRODUITS D'EXPLOITATION
66 900 70 500
Chiffre d'affaires
1 8 450 1 250
Variation de stocks de produits 3 000 1 400
Autres produits d'exploitation
78 350 73 150
Total 1
CHARGES D'EXPLOITATION
20 900 21 200
Achats consomms de matires et fournitures
4 250 1 850
Autres charges externes
1 130 1 490
II Impts et taxes
43 000 38 910
Charges de personnel 330 110
Autres charges d'exploitation
11 500 1 100
Dotations d'exploitation
81 110 64 660
Total II
III RSULTAT D'EXPLOITATION (2 760) 8 490

PRODUITS FINANCIERS 1100
IV Intrts et autres produits financiers 2450 1 500
2760 3950
Reprises financires 3860
Total IV
CHARGES FINANCIRES Charges d'intrts Pertes de change Autres charges financires 6 200 3 200 820
V Dotations financires 1230 840 120 2 730 6
Total V 2120 10 390 870
VI RSULTAT FINANCIER (6 530) (2 920)
VII RSULTAT COURANT (9 290) 5 570
VIII PRODUITS NON COURANTS 2410 2 150
IX CHARGES NON COURANTES 2 020 360
X RSULTAT NON COURANT 390 1 790
XI RSULTAT AVANT IMPTS (8 900) 7 360
XII IMPTS SUR LES RSULTATS 2 960
XIII RSULTAT NET (8 900) 4 400
III RSULTAT D'EXPLOITATION (2 760) 8 490
PRODUITS FINANCIERS 1100
IV Intrts et autres produits financiers 2450 1 500
2760 3950
Reprises financires 3860
Total IV
CHARGES FINANCIRES Charges d'intrts Pertes de change Autres charges financires 6 200 3 200 820
V Dotations financires 1230 840 120 2 730 6
Total V 2120 10 390 870
VI RSULTAT FINANCIER (6 530) (2 920)
VII RSULTAT COURANT (9 290) 5 570
VIII PRODUITS NON COURANTS 2 410 2 150
IX CHARGES NON COURANTES 2 020 360
X RSULTAT NON COURANT 390 1 790
XI RSULTAT AVANT IMPTS (8 900) 7 360
XII IMPTS SUR LES RSULTATS 2 960
XIII RSULTAT NET (8 900) 4 400
Tableau 5: Compte de produits et charges (En million DH) au 31/12/2008

Exercice
Soldes de gestion Exercice prcdent
Production 75 350 71 750
Consommation 25 150 23 050
= VALEUR AJOUTE 50 200 48 700
- Impts et taxes 1 130 1 490
- Charges de personnel 43 000 38 910
= EXCDENT BRUT D'EXPLOITATION 6 070 8 300

+ Autres produits d'exploitation 3 000 1 400
- Autres charges d'exploitation 330 110
-
Dotations d'exploitation 11 500 1 100
= RSULTAT D'EXPLOITATION -2 760 8 490

Rsultat financier - 6 530 2 920
= Rsultat courant -9 290 5 570
Rsultat non courant + 390 + 1 790
- Impt sur rsultat 2 960
= Rsultat net -8 900 4 400
Tableau 6: Etat de solde de gestion
Production en hausse de 5 % et accroissement de la valeur ajoute de 3% seulement.

Dgradation de l'E.B.E. (- 27%) suite au gonflement des charges de personnel (+10%).
Rsultat d'exploitation dficitaire en 2008 par suite du poids des amortissements
nouveaux.
Il convient d'ailleurs de s'assurer que le rsultat d'exploitation de 2008 (+ 8 490) n'est pas
illusoire, par suite de dotations aux amortissements insuffisantes (1 100 contre 11 500 pour
2009) pour un mme actif immobilis. La rentabilit de 2007 doit tre apprcie avec
prcaution (amortissements insuffisants, existence d'un rsultat exceptionnel confortable,
etc.).
Dans ce cas, l'ensemble des indicateurs financiers (fonds de roulement, besoin en fonds de
roulement, trsorerie) serait reconsidrer.
Dtrioration du rsultat financier qui passe de - 2 920 - 6 530 en 2008.
Baisse sensible du rsultat non courant (390 en 2009 contre 1 790 en 2007) et
dgradation marque du rsultat net (- 8 900 en 2009 contre 4 400 en 2008) marque du
rsultat net (- 8 900 en 2008contre 4 400 en 2007).
> Il apparait a partir de lvolution de ces indicateurs de performances que lactivit de

lentreprise se trouve trs sensibles ngativement aux alas et turbulence provoqu par
la crise.

Conclusion :
Le chapitre prcdant on analysant la situation, la structure financire et lactivit de
lentreprise AMINE CONFECTION a confirm limpact, dans le sens ngatif, de la crise sur
cette entreprises quon peut gnraliser sur la majorit voir mme lunanimit des entreprises
des secteurs textile au Maroc.

Conclusion gnrale
A partir de 2007, lconomie mondiale a commenc donner des signes

dessoufflement et plonger dans la rcession, cette dernire qui a touche la pluparts des
conomies mondiales les plus puissantes sans pour autant pargns les conomies
mergeantes.
Du fait de sans intgration dans les changes mondiaux et ses relation bilatrales avec ses
partenaires europens notamment lEspagne et la France, principaux importateurs des
produits du textile, le Maroc na pas constitu lexception des pays qui sont touchs par la
crise conomique mondiale.
Cet mmoire, nous pouvons l'affirmer nous a procur une grande et relle satisfaction que la
crise conomique et financire mondiale a beaucoup impact les secteurs conomiques au
Maroc dont le secteur du textile et de lhabillement qui reprsente un enjeu pour le
dveloppement conomique du Maroc et constitue une source de cration et de promotion de
lemploi, ainsi le moteur de croissance des exportations industrielles sest trouv trs sensible
a cette crise, ce Modest travail nous a permis d'apporter notre modeste contribution aux
questions pratique de limpact de la crise sur le textile marocain.
A cet effet notre recherche nous a permis, et afin damortir leffet de telle crise, dadresser
aux PME du secteur du textile les recommandations suivantes:
Larticulation entre lamont et lavale de la filire en vue de raliser une forte

croissance favorisant laugmentation de comptitivit,
La diversification des dbouches au lieu de la concentration actuel sur le march

europen ;
La cration de structures de financement adquates ;
La mobilisation de moyens de financement spcifiques ;
La mise niveau de ces PME
Lamlioration de la qualification des ressources humaines
La recherche et dveloppement pour lacquisition des comptences techniques ;
Pour surmonter les difficults et relever les dfis imposs par le contexte de crise conomique
et financire, les PME de Textile Habillement doivent faire face lensemble des handicaps
qui entravent la ralisation de bonnes performances.

ANNEXES

Annexe 1 : Liste des tableaux
Tableau1 : Bilan (En million DH) au 31/12/200822
Tableau2 : Bilan financire...22
Tableau3 : Masse de synthse...........23
Tableau4 : Ratios..24
Tableau5 : Compte de produits et charges (En million DH) au 31/12/200825
Tableau6 : Etat de solde de gestion.26

Bibliographie
Rf(1) : De la crise la reprise BRIAN KEELEY ; PATRICK LOVE. OCDE

EDITION 2010, causes droulement consquences de la grande rcession.
Rf(2) : Centre marocain de conjoncture fvrier 2009; valuation limpact de la
crise.
Sites web
Rf(3): WWW.HCP.MA
Rf(4): WWW.TEXTILE.MA (AMITH)

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Projet de fin dtude FSJES/Gestion 2013/2014

DAOUDI Rajae Page 1

Enfin, que toutes les personnes qui ont particip de prs ou de

DAOUDI Rajae Page 2

Table des matires

Liste des abrviations................................................................................................................5

1-2. Les propagations de la crise financire..........................................................................10

1-3. Les consquences de la crise financire.........................................................................12

II- Limpact de la crise financire mondiale sur lconomie marocaine........13

2-2. Limpact de la crise financire sur la sphre relle......................................................14

III- Limpact de la crise sur les PME Marocaines du secteur de textile........15

3-2. Le textile Marocain avant la crise..................................................................................16

3-3. Limpact de la crise sur le secteur de textile habillement............................................17

I- Analyse des tats de synthse....................................................................................21

1-2. Analyse de lactivit de lentreprise...............................................................................25

DAOUDI Rajae Page 3

DAOUDI Rajae Page 4

Liste des abrviations

PME : Petites et moyennes entreprises.

IDE : Investissements directs ltranger.

MRE : Marocains rsidents ltranger.

DAOUDI Rajae Page 5

A linstar des conomies en dveloppement, lconomie marocaine a t affecte

De nombreux secteurs de lindustrie marocaine ont t frapps par la crise financire

Lobjet ou la problmatique de notre mmoire consiste a mesur le degr de sensibilit des

DAOUDI Rajae Page 6

Il va sarticuler selon lossature suivante:

DAOUDI Rajae Page 7

DAOUDI Rajae Page 8

I- Vers une vision plus large sur la crise financire.

1-1. Les origines de la crise financire.

Les bulles spculatives dotent depuis le XVII sicle ; la premire correspondait la

La faiblesse des taux dintrt a USA :

La faiblesse des taux dintrt au JAPON :

DAOUDI Rajae Page 9

Limpact de la Chine et des fonds souverains :

La multiplication des titres :

La disponibilit du crdit facile dans lconomie mondiale a engendr une hausse

1-2. Les propagation de la crise financire.

A partir de 2007, lconomie mondiale a commenc donner des signes dessoufflement et

DAOUDI Rajae Page 10

La chute du prix de limmobilier :

Au dbut les diminutions du prix de limmobilier taient lorigine du dclenchement de la

La nervosit des banques :

La perte de confiance des consommateurs :

La rcession qui a affect ngativement le secteur de limmobilier, elle a eu un impact nfaste

Leffondrement des changes :

Le ralentissement de lactivit des entreprises :

DAOUDI Rajae Page 11

Le chmage est le rsultat de la rcession, du ralentissement et la contraction de lactivit

1-3. Les consquences de la crise financire.

Les pays mergents :

Au dbut de la crise financire mondiale la chine a t durement frappe. En effet, ses

Les pays en dveloppement :

Vu diversit des pays en dveloppement et la diffrence de leur situation de sous

DAOUDI Rajae Page 12

En raison de linterdpendance des conomies mondiales et lintensification des changes

II. Limpact de la crise financire mondiale sur lconomie Marocaine.

2-1. Limpact de la crise finacire sur la sphre financire.

DAOUDI Rajae Page 13

avoisine le 1.8% (source: statistique du conseil dontologique des valeurs mobilires) en

2-2. Limpact de la crise finacire sur la sphre relle.

Contrairement la sphre financire, la sphre relle correspondant l'activit de production

Durant lanne 2009, on a assist une rgression commerciale internationale de 11.9% et un