Anda di halaman 1dari 11

CHAPTER 9

POSITIVE ACCOUNTING THEORY

A. Filsafat Teori Akuntansi Positif


Teori positif berusaha untuk memahami fenomena akuntansi dengan
mengamati peristiwa empiris dan menggunakan hasil ini untuk membuat prediksi
tentang yang lebih luas pengamatan dan / atau untuk memprediksi masa depan
kegiatan. Ini berbeda dari teori deskriptif, yang berfokus hanya pada peristiwa
mendeskripsikan, dan dari teori normatif, yang mengatur apa yang harus terjadi.
Milton Friedman memperjuangkan teori positif dalam menyatakan ekonomi. Dia
berpendapat: Tujuan terpenting dari sebuah ilmu pengetahuan positif adalah
perkembangan 'teori' atau 'hipotesis' yang menghasilkan valid dan bermakna
(truistic ienot) prediksi tentang fenomena belum diobservasi. Konsisten dengan
pandangan Friedman, Watts dan Zimmerman menegaskan: Tujuan (positif) teori
akuntansi adalah untuk menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi ...
penjelasan berarti memberikan alasan misalnya praktik yang diamati, teori
akuntansi positif berusaha untuk menjelaskan mengapa perusahaan terus
menggunakan akuntansi biaya historis dan mengapa perusahaan-perusahaan
tertentu beralih di antara sejumlah taknik. Prediksi akuntansi praktek akuntansi
berarti bahwa teori ini memprediksi fenomena. Teori akuntansi positif juga
memiliki fokus ekonomi dan berusaha untuk menjawab pertanyaan seperti yang
di bawah ini:
Apa biaya dan manfaat menggunakan metode akuntansi alternatif?
Apa biaya dan manfaat dari regulasi dan standar akuntansi - proses setting?
Apa pengaruh dilaporkan laporan keuangan terhadap harga saham?
Apa yang akuntansi model penilaian lebih unggul dalam memprediksi
harga di masa depan, retur, laba atau arus kas?
Dalam rangka menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, teori akuntansi positif
didasarkan pada beberapa asumsi tentang perilaku individu:
Manajer, investor, kreditur dan orang lain diasumsikan rasional, evaluatif
utilitas maximisers keuangan (Rems).
Manajer memiliki discrection untuk memilih kebijakan akuntansi yang
secara langsung memaksimalkan utilitas mereka (self-interest) untuk
mengubah pembiayaan perusahaan, investasi dan kebijakan produksi untuk
secara tidak langsung memaksimalkan kepentingan dirinya sendiri.
Manajer akan mengambil tindakan yang memaksimalkan nilai perusahaan.

B. Kekuatan Teori Akuntansi Positif daripada Teori Normatif


Jensen berpendapat bahwa teori akuntansi teori akuntansi normatif
mendahului rangka im positif untuk resep akuntansi yang sesuai theory. Dalam
rangka untuk rumus kebijakan akuntansi yang sesuai, dia percaya perlu untuk
mengetahui bagaimana dunia sebenarnya beroperasi. Untuk mendukung
argumennya, ia memberikan contoh berikut menggunakan salah satu bentuk
penyesuaian nilai pasar ke rekening untuk memperbaiki pengambilan keputusan:
Akuntansi telah dibenarkan prihatin dengan efek harga umum leves disesuaikan
akuntansi (GPLA) pada nomor. Tetapi akuntansi manajer tertarik dalam
memaksimalkan nilai perusahaannya juga harus memperkirakan baik secara
eksplisit maupun implisit bagaimana prosedur akuntansi tersebut akan
mempengaruhi nilai perusahaan dan bagaimana GPLA mempengaruhi nilai
perusahaan adalah masalah yang murni positif dalam arti bahwa istilah ini
digunakan.
Jensen selanjutnya mengatakan: Pada akhirnya Hibah, tentu saja,
kita semua tertarik pada pertanyaan normatif, sebuah keinginan bagaimana
untuk mencapai tujuan memotivasi minat kita pada topik ini metodologi dan
dalam teori. Dengan demikian, kita perlu mengetahui bagaimana dunia keuangan
saat ini membuat (atau akan membuat) penyesuaian nilai historis (iedo mereka
benar-benar memanfaatkan GPLA dalam keputusan mereka) sebelum normatif
resep perubahan dalam standar akuntansi. Ketidakpuasan dengan standar
preskriptif. Salah satu kritik terhadap perubahan standar akuntansi adalah bahwa
thes membuat resep tertentu untuk akuntansi dan praktik audit yang tidak
seluruhnya didasarkan pada diidentifikasi, pengamatan empiris atau metode.
Watts dan Zimmerman menegaskan bahwa rumus valid memerlukan
spesifikasi bots sebuah tujuan dan fungsi objektif. Tujuan Sebuah mungkin
pemantauan dan pengendalian perquisites manajemen, atau keputusan ekonomi
keputusan dan memprediksi arus kas masa depan atau dengan cara lain, mungkin
menjadi lebih merata. Distribusi apakah akuntan memiliki keuntungan lebih dari
orang lain atau kelompok masyarakat dalam merumuskan tujuan akuntansi.
Sebuah contoh positif dari fungsi objektif adalah spesifikasi tentang bagaimana
pengukuran aset sebesar nilai wajarnya mempengaruhi distribusi kekayaan antara
pemegang saham, kreditur dan managers.note bahwa hal ini berlangsung lebih
dari sekedar menetapkan tujuan normatif untuk mengubah akuntansi untuk
mengukur nilai wajar .
Sebuah teori normatif yang didasarkan pada pertimbangan nilai,
bagaimanapun, menghasilkan resep irrefualtable, bahkan jika dikembangkan teori
akuntansi logically.normative, dalam resep pembuatan, tidak menentukan tujuan
atau fungsi objektif yang independen dari masalah preferences.the subjektif
dengan pendekatan ini adalah bahwa validitas resep adalah irrefutable.according
untuk Popper, tidak ada jumlah pengujian empiris - yaitu, tes teori terhadap real -
data dunia dapat membuktikan teori yang harus benar, tetapi teori harus disangkal,
atau mampu falsification. Seharusnya tujuan utama akuntansi adalah untuk
memberikan informasi kepada investor sehingga mereka dapat memprediksi nilai
masa depan, untuk memberikan patokan untuk menilai valuatian pasar saham
dengan melaporkan nilai saat ini untuk mengendalikan pembayaran manajemen
kompensasi dengan mewajibkan praktik akuntansi konservatif, atau untuk
menyebarkan kekayaan merata di seluruh masyarakat? karena praktek tujuan, atau
untuk menyebarkan wealtl merata di seluruh masyarakat? karena tujuan adalah
subyektif tidak ada cara menilai kesesuaian tujuan mereka mengatur bahwa
akuntan harus mengukur aset dengan harga jual saat ini untuk memberikan
kreditur dengan informasi tentang solvabilitas dari firma.

C. Lingkup Teori Akuntansi Positif


Ini adalah pelajaran untuk melihat perkembangan teori akuntansi
positif dalam dua tahap pertama dan tahap penelitian kronologis sebelumnya
terlibat dalam akuntansi dan perilaku sastra modal markets. Dari tahap ini tidak
menjelaskan Praktiknya. Daripada akuntansi, itu menyelidiki hubungan antara
pengumuman data akuntansi dan reaksi studi harga-harga. Saham menunjukkan
bahwa laporan keuangan yang disusun sesuai dengan metode historikal biaya
tidak memberikan informasi yang digunakan oleh pasar modal dalam penilaian
saham tetapi, pada saat yang sama, akuntansi tidak memonopoli informasi set
digunakan untuk firma. Nilai tersebut adalah, asumsi yang mendukung argumen
bahwa laporan akuntansi terbaik yang mungkin dapat melayani pelayanan satu
function.finally, teori-teori ekonomi keuangan, terutama pasar yang efisien
hipotesis dan aktiva modal princing model, yang dimasukkan ke literatur ini.
Literatur tahap kedua berusaha untuk menjelaskan dan memprediksi
praktik akuntansi di firms.there dua fokus. Pusat pertama, ada upaya untuk
menjelaskan apakah perusahaan membuat pilihan akuntansi tertentu untuk
perspektif oportunistik sering dicap ex post, karena mengasumsikan bahwa
manajer memilih kebijakan akuntansi setelah fakta untuk memaksimalkan sudut
pandang kedua mereka sendiri interest.the mengasumsikan bahwa perusahaan
pilih akuntansi praclude manajer dari pilihan oportunistik, ex post, akuntansi
methods. Alasannya untuk ini adalah bahwa hal itu baik tidak mungkin atau tidak
efisien untuk menghilangkan semua perilaku oportunistik residual dengan
perspektif efisiensi mananajer. Persamaanya, tidak mengharuskan kebijakan
akuntansi sebenarnya dipilih ex-ante hanya itu pilihan dibuat seolah-olah itu
dipilih ex ante untuk memaksimalkan nilai perusahaan lebih yang membuat
keuntungan. Kedua tahap ini secend literatur akuntansi positif menarik ekstensif
dari literatuce. Hak utama kekayaan kontraktor, bagaimanapun, kami garis besar
riset pasar modal, yang meliputi pekerjaan reserch awal dan berkelanjutan dalam
paradigma akuntansi positif.

D. Pasar Modal Penelitian dan Hipotesis Pasar Efisien


Dua jenis penelitian pasar modal sangat penting untuk teori
akuntansi positif (1) kelompok studi yang mencoba untuk menentukan dampak
dari rilis informasi akuntansi atas kembali saham, dan (2) orang studi yang
mempertimbangkan dampak perubahan kebijakan akuntansi atas prices.most
berbagi penelitian di bidang ini telah dilakukan dalam paradigma yang berlaku
dalam keuangan-hipotesis ekonomi pasar efisien (EMH). EMH mengacu pada
harga teori mikroekonomi, yang dicirikan oleh itu penekanan pada permintaan
dan penawaran informasi sama dengan pendapatan marjinal. Fama dan rekan-
rekannya yang pertama kali menciptakan pasar frase efisien sebagai pasar yang
yang menyesuaikan dengan cepat ke information.fama baru kemudian
diformalkan definisi pasar yang efisien sebagai salah satu di mana harga
"sepenuhnya mencerminkan" informasi yang tersedia berdasarkan asumsi bahwa:
Ada biaya transaksi tidak ada efek yang diperdagangkan
Informasi adalah biaya tersedia - implikasi bebas informasi terkini untuk
harga saat ini dan distibutions harga di masa depan.
Implikasi dari asumsi bahwa dalam sebuah pasar modal yang efisien
informatin sepenuhnya dimasukkan ke dalam harga saham ketika itu released.as
tersebut, adalah mustahil, rata-rata, untuk mendapatkan keuntungan ekonomi
dengan perdagangan di information.however, kami menyadari bahwa asumsi-
asumsi ini tidak puas dalam market.hece apapun, untuk mengakomodasi berbagai
jenis set informasi dan untuk memungkinkan pengujian empiris,
famadistinguished antara tiga set informasi:
Bentuk lemah efisiensi pasar dimana harga sekuritas pada waktu tertentu
sepenuhnya mencerminkan informasi yang terdapat dalam urutan atas
harga masa lalu-yaitu, investor tidak dapat keuntungan dari penggalian
informasi berdasarkan siklus harga (DOW teori), pola harga (kepala dan
bahu), atau peraturan lain seperti perilaku aneh-banyak, rata-rata bergerak
dan kekuatan relatif.
Bentuk bentuk semistrong 'menegaskan bahwa harga keamanan
sepenuhnya mencerminkan semua informasi publik yang tersedia, di
samping prices.this masa lalu berarti bahwa tidak ada strategi perdagangan
yang menguntungkan tersedia untuk membuat keuntungan kelebihan dari
menganalisis informasi yang tersedia untuk publik, di samping untuk
membuat kelebihan dari analsying publik data atau ekonomi, politik,
hukum atau keuangan yang tersedia yang lebih penting dengan
menyesuaikan laporan akuntansi untuk nilai wajar yang tidak dilaporkan.
Bentuk yang kuat menunjukkan bahwa harga keamanan sepenuhnya
mencerminkan semua informasi, termasuk informasi yang tidak tersedia
untuk umum, misalnya, informasi pribadi hanya tersedia untuk manajer,
direksi atau analis keuangan yang memiliki akses ke informasi orang
dalam.
Dari tiga bentuk, bentuk semistrong adalah yang paling langsung
berhubungan dengan penelitian akuntansi, karena informasi akuntansi pelabuhan
subset dari publik teori akuntansi information.normative dan penetapan standar
akuntansi lembaga memberikan upaya untuk memperdebatkan manfaat bentuk di
mana laporan akuntansi diungkapkan kepada investor untuk making.
Bagaimanapun keputusan, jika harga merefleksikan seluruh informasi publik
yang tersedia (termasuk nilai aktiva lancar dan kewajiban), maka argumen
normatif untuk pengukuran yang tepat dan pelaporan yang sangat lemah. Dicatat
bahwa, ketika kita berbicara tentang pasar sebagai beimg efisien kami tidak
menyarankan bahwa setiap, atau apapun, investor memiliki pengetahuan dari
semua effiiciency information.market tidak berarti bahwa semua informasi
keuangan telah benar disajikan oleh suatu perusahaan atau properti ditafsirkan
oleh individu makers.
Keputusan apakah itu berarti bahwa manajer membuat keputusan
manajemen terbaik atau yang investor dapat memprediksi kejadian masa depan
dengan efisiensi precision.market mutlak dalam konteks EMH hanya berarti
bahwa harga keamanan mencerminkan dampak keseluruhan dari semua informasi
yang relevan, dan melakukannya dengan cara yang tidak bias dan cepat yaitu
harga pasar game'and wajar seorang 'yang dekat dengan value.markets
fundamental tidak sempurna tetapi mereka mengantisipasi dan menggabungkan
data yang relevan. Sedangkan EMH adalah teori tentang mekanisme harga pasar
keamanan, modal riset pasar (CMR) merupakan penelitian empiris yang
menggunakan metode statistik untuk menguji hipotesis tentang perilaku pasar
modal. Kebanyakan CMR menggunakan model pasar, yang berasal dari model
penetapan harga aset modal (CAMP), untuk memperkirakan (atau abnormal)
mengembalikan tak terduga atas saham biasa perusahaan pada saat peristiwa yang
terjadi (misalnya pengumuman keuntungan).

E. Dampak Pengumuman Laba Akuntansi Terhadap Harga Saham


1) Arah
Sebuah studi oleh Ball dan Brown adalah batu dasar dari
akuntansi positif. Seperti sudah disarankan, salah satu motivasi di balik
teori akuntansi positif adalah untuk menentukan kandungan informasi laba
akuntansi yang telah bagi pasar saham, dalam terang kritik oleh teoretisi
normatif metode biaya historis perhitungan keuntungan. Pandangan umum
oleh ahli teori normatif adalah bahwa keuntungan biaya historis tidak ada
artinya, karena keseluruhan hasil penerapan prosedur yang berbeda untuk
berbagai jenis data ekonomi. Pada titik ini Ball dan Brown mencatat: Nilai
upaya analitis untuk mengembangkan pengukuran yang mampu
interpretasi definitif tidak pada masalah. Apakah di masalah adalah
kenyataan bahwa model analitik sendiri tidak menilai pentingnya
keberangkatan dari pengukuran tersirat nya. Oleh karena itu berbahaya
untuk menyimpulkan, dengan tidak adanya pengujian empiris lebih lanjut,
bahwa kurangnya makna substantif tersirat kurangnya utilitas. Ball dan
Brown menguji kegunaan angka laba biaya historis untuk keputusan
investasi. Mereka berpendapat bahwa jika informasi yang terdapat pada
gambar laba yang berguna dan informatif dalam membuat keputusan
investasi, maka harga saham akan menyesuaikan diri untuk mencerminkan
informasi tersebut.
Ball dan Brown berpendapat bahwa kenaikan tak terduga
dalam keuntungan merupakan informasi baru untuk pasar. Dalam pasar
modal yang efisien, setiap perubahan dalam ekspektasi arus kas suatu
perusahaan (tertanam dalam keuntungan saat ini) akan mengakibatkan
perubahan harga saham dan ini akan terjadi sebelum, atau sangat cepat
setelah, angka keuntungan dilepaskan. Selanjutnya, signifikan kembali
ekonomi yang positif dapat diharapkan untuk berhenti setelah tanggal
pengumuman, karena dalam sebuah semistrong-dari pasar efisien pasar
akan bergerak cepat untuk menyita informasi tersebut. Ball dan Brown
menggunakan data AS untuk 261 perusahaan untuk periode 1946-1966
untuk menguji dampak pengumuman harga dari keuntungan yang tak
terduga. Mereka mengidentifikasi pengumuman masing-masing sebagai
'menguntungkan' atau 'kurang baik'.
2) Besarnya
Studi baru saja dibahas terkonsentrasi pada arah keuntungan
tak terduga dan abnormal return, yaitu, positif / abnormal return negatif
yang berhubungan dengan kenaikan tak terduga / deceases keuntungan.
Namun, juga memungkinkan untuk menyelidiki hubungan antara besarnya
perubahan tak terduga dalam keuntungan abnormal return. Teori yang
mendasari tes-tes ini adalah bahwa jika sebuah rilis laba akuntansi memiliki
kandungan informasi, besarnya abnormal return akan terkait dengan
besarnya keuntungan yang tak terduga. Karya yang diterbitkan pertama
untuk menyelidiki pertanyaan ini adalah dengan Beaver, Clarke dan wright.
Perusahaan yang diperdagangkan di New York Stock Exchange dibagi ke
dalam 25 portofolio, berdasarkan besarnya keuntungan yang tak terduga
masing-masing perusahaan (sebagai persentase dari keuntungan yang
diharapkan). Tingkat rata-rata tahunan abnormal pengembalian selama 12
bulan yang berakhir 3 bulan setelah tahun buku perusahaan dihitung untuk
masing-masing portofolio. Langkah-langkah ini, bersama dengan
keuntungan tak terduga, kemudian peringkat dari yang tertinggi positif dan
negatif hubungan yang paling kuat ditemukan dengan besaran.
Dalam sebuah penelitian lebih lanjut tentang hubungan ini.
Lambert dan Morse menemukan bahwa, rata-rata, hanya ada abnormal
return 0,1-0,15% berhubungan dengan laba tak terduga 1%. Salah satu
alasan untuk ukuran respon kecil kemungkinan bahwa tes tidak
mengijinkan kemungkinan bahwa perusahaan mungkin memiliki hubungan
proporsional berbeda antara keuntungan tak terduga dan abnormal return.
Artinya, mereka tidak memungkinkan untuk fakta bahwa sensitivitas
hubungan antara abnormal return dan keuntungan tak terduga (koefisien
respon produktif, ERC) dapat bervariasi dari perusahaan ke perusahaan.
3) Asimetri informasi dan ukuran perusahaan
Kandungan informasi pengumuman laba tak terduga mungkin
berbanding terbalik dengan ukuran perusahaan, yaitu semakin kecil
perusahaan, semakin banyak informasi yang terkandung dalam laporan
akuntansi. Diferensial proposisi ini bergantung pada kenyataan bahwa
jumlah informasi yang tersedia dari sumber-sumber lain dari laporan
akuntansi adalah fungsi peningkatan ukuran perusahaan, dan dikembangkan
dari teori biaya transaksi dan insentif yang berbeda untuk pencarian
informasi. Jika biaya pencarian informasi yang tetap dan konstan di seluruh
perusahaan, maka insentif untuk melakukan penelitian untuk mispricing
lebih besar bagi perusahaan besar dan pasar yang lebih likuid bahwa pasar
lebih mudah untuk menjual dan menyembunyikan aktifitas perdagangan
atasan Anda. Dengan demikian, bersenjata dengan pengetahuan mispricing
di sebuah perusahaan kecil.

CHAPTER 10
A POSITIVE THEORY OF ACCOUNTING DISCRETION

A. Teori kontraktual (contracting theory)


Perusahaan dianggap sebagai suatu perjanjian kerja sama kontraktual yang legal
antara supplier dengan customer. Teori kontraktual mengorganisasikan aktivitas
ekonomi untuk mengurangi biaya kontrakrual :
Management contract
Debt contract

B. Teori keagenan (agency theory)


Dipopulerkan oleh Jensen dan Meckling (1976). Teori ini muncul ketika adanya
hubungan kerja sama antara principal dan agent, dan adanya perbedaan
kepentingan antara pihak-pihak tersebut. Karena adanya perbedaan kepentingan
antara agent dan principal, maka muncul agency cost. Agency cost digunakan
untuk mengatasi perbedaan kepentingan tersebut, terdiri atas:
Monitoring cost: dikeluarkan oleh principal supaya dapat memantau
kinerja agent, sebenarnya secara tidak langsung, monitoring cost
ditanggung oleh agent . Contoh: auditing cost, biaya yang timbul dari
monitoring cost dinamakan price protection
Bonding cost: biaya yang dikeluarkan oleh agent dalam rangka mengurangi
monitoring cost, biaya ini bisa ada dalam perusahaan, bisa juga tidak.
Contoh: Untuk mengurangi monitoring cost, manajer membuat laporan
keuangan secara berkala (misalnya quarterly) agar pihak principal bisa
memantau secara berkala apa yang dilakukan oleh agent.
Marginal cost of monitoring cost yaitu marginal cost of bonding cost,
maka tidak akan ada bonding cost.
Residual loss yaitu biaya-biaya yang timbul yang tidak berkaitan dengan
kepentingan principal.
Mengurangi biaya agensi ekuitas:
Bonus biasanya terikat dengan kinerja perusahaan dalam beberapa cara
untuk memotivasi manajer untuk bertindak dalam kepentingan pemilik
Bonus dapat dibayar tunai dan / atau saham / opsi saham
Bonus dapat dikaitkan dengan:
Angka akuntansi (seperti laba bersih, penjualan, return on asset)
Harga saham (pasar berdasarkan ukuran kinerja)
Biaya agensi dari utang:
Pembayaran-mengurangi dividen yang berlebihan keamanan debt holder ini
Aset substitusi-perusahaan berinvestasi dalam proyek-proyek berisiko
tinggi (tidak ada manfaat untuk debtholder)
Di bawah investment-mana tidak ada insentif untuk berinvestasi dalam
proyek NPV positif
Pencairan klaim-menerbitkan utang prioritas yang lebih tinggi
Utang-pemegang dapat Harga Lindungi melalui peningkatan biaya bunga atau
dikurangi jumlah yang disediakan. Kepentingan pemegang saham dapat terikat
dengan yang debtholders melalui pembatasan dalam perjanjian pinjaman (Loan
Perjanjian). Perjanjian sering mengandalkan angka yang terkandung dalam
laporan keuangan. Perjanjian biasanya membatasi perilaku manajer yang
bertindak atas nama pemilik

C. Teori signal (signality theory)


Teori ini berkaitan dengan ada atau tidaknya sinyal atas pengumuman informasi
akuntansi kepada publik, apakah akan memberikan sinyal positif (good news)
atau sinyal negatif (bad news). Agency cost of equity (3 masalah biaya):
Risk aversion: Agen lebih memilih investasi pada proyek-proyek yang
risikonya rendah, sedangkan shareholder lebih memilih investasi pada
proyek-proyek yg berisiko tinggi. Proyek-proyek yg berisiko rendah
nilai NPV rendah (karena ada risiko yang tidak terdiversifikasi dalam hal
sumber daya). Kalau gagal dalam proyek, maka yang terkena dampaknya
adalah karyawan. Aset yang paling berharga dalam perusahaan adalah SDM
Shareholders risiko tinggi diversifikasi portofolio investasi
Dividends retention: Manajer membayar dividen kepada principal dalam
jumlah yang kecil dibandingkan dengan yang diharapkan oleh principal.
Dana yang tidak dibagikan digunakan untuk:
perluasan usaha (ekspansi)
gaji manajer dan karyawan
bonus untuk karyawan
Horizon problem: Antara agent dan principal mempunyai pola piker
(pertimbangan/analisa) yang berbeda mengenai periode waktu dalam
analisa cash flow Agent mengelola cash flow dalam periode si manajer
saat dia menduduki posisi tersebut. Masalah muncul ketika manajer pindah
ke perusahaan lain sehingga cash flow yang dikelola hanya pada saat ini
saja (jangka pendek), bukannya jangka panjang.
Salah satu cara mengatasi dividend retention: memberikan bonus kepada manajer
sesuai dengan dividen yang diberikan kepada shareholder. Salah satu cara
mengatasi risk aversion: principal akan membayar bonus dengan (sesuai) tarif
progresif. Salah satu cara mengatasi horizon problem: memberikan gaji dengan
tingkat yang lebih besar sesuai dengan pergerakan harga saham. Hubungan antara
shareholder dengan debtholder:
1. Excessive dividend payments
2. Assets substitution
3. Underinvestment owner mempunyai insentif untuk berinvestasi pada
nilai NPV yang negatif
4. Claim dilution: perusahaan yang mempunyai htang yang baru
diterbitkan dan hutang-hutang yang lama terdilusi (nilai turun).

D. Information Perspective and Signalling


1) Perspektif informasi informasi yang berkaitan dengan cash flow dan
mempunyai dampak pada pelaku pasar.
2) Political process memiliki hubungan antara government dengan serikat
pekerja.
3) Pasar politik insentif kecil dan permintaan pasar kecil; orang susah untuk
memperoleh manfaat; tindakan seseorang pengaruhnya kecil; biaya besar
karena terdapat lobbying2 dan biaya lobby sangat besar.