SESIN 03

FLUJO DE EFECTIVOS RELEVANTES

MBA. EDWIN MASS CHAVARRI

 LOGRO DE LA UNIDAD
Al finalizar la unidad, el estudiante sustenta un informe acerca del rol y
el contexto de las Finanzas Corporativas, explicando el rol de las
finanzas, el objetivo de la empresa, las diferencias entre los mercados
y las instituciones financieras y el impacto de los impuestos en los
flujos de efectivo evidenciando dominio del tema, claridad y
coherencia.
 LOGRO DE LA SESIN
Al finalizar la sesin, el estudiante, elabora un flujo de
caja econmico y financiero en un caso practico de forma
clara y concisa.
 RESPONDE:
1- Qu es un flujo de caja econmico?
2- Qu es un flujo de caja financiero?
3- Cul es la diferencia entre un flujo de caja econmico y flujo de
caja financiero?
 ESTUDIO FINANCIERO
Monto de la inversin
Juego de nmeros

Financiamiento
 ESTUDIO FINANCIERO

Determinar

Inversin en Activos
ESTUDIO ECONMICO

Herramientas
Construccin de Flujo de Caja
Econmico y Financiero
CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJA:

FLUJO DE CAJA ECONMICO

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

 TIPOS DE FLUJO DE CAJA

Si el flujo de caja no considera las fuentes de

financiamiento se denomina Flujo de Caja Econmico
(FCE) y tiene por finalidad mostrar la rentabilidad intrnseca
de toda la inversin.

Si el flujo de caja incorpora las fuentes de financiamiento,

se denomina Flujo de caja Financiero (FCF), en el se
considera al prstamo, la cuota a devolver, adems el
ahorro de pago de impuestos (si estamos en el Rgimen
General del impuesto a la renta) generado por los intereses
pagados.
 FLUJO DE CAJA ECONMICO

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DEL PROYECTO

2004 2005 2006 2007 2008

Edificio -12,000
Equipo -8,000
Incremento en el capital e trabajo (a) -6,000

Ingresos por ventas 40,000 40,000 40,000 40,000

Costos variables (60% de las ventas) 24,000 24,000 24,000 24,000

Costos Fijos 5,000 5,000 5,000 5,000
Depreciacin (edificio) (b) 180 360 360 360
Depreciacin (equipo) (b) 1,600 2,560 1,520 960
Utilidades antes de impuestos 9,220 8,080 9,120 9,680
Impuestos (40%) 3,688 3,232 3,648 3,872
Ingreso neto 5,532 4,848 5,472 5,808
Readicin de la depreciacin 1,780 2,920 1,880 1,320
Flujo de efectivo proveniente de las
operaciones 7,312 7,768 7,352 7,128
Rendimiento del capital neto de trabajo 6,000
Valor de salvamento neto (ver cuadro
adjunto) 10,540

Flujo neto de efectivo = FCE -26,000 7,312 7,768 7,352 23,668

 FLUJO DE CAJA FINANCIERO
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DEL PROYECTO
2004 2005 2006 2007 2008
Edificio -12,000
Equipo -8,000
Incremento en el capital e trabajo (a) -6,000

Ingresos por ventas 40,000 40,000 40,000 40,000

Costos variables (60% de las ventas) 24,000 24,000 24,000 24,000

Costos Fijos 5,000 5,000 5,000 5,000
Depreciacin (edificio) (b) 180 360 360 360
Depreciacin (equipo) (b) 1,600 2,560 1,520 960
Utilidades antes de impuestos 9,220 8,080 9,120 9,680
Impuestos (40%) 3,688 3,232 3,648 3,872
Ingreso neto 5,532 4,848 5,472 5,808
Readicin de la depreciacin 1,780 2,920 1,880 1,320
Flujo de efectivo proveniente de las
operaciones 7,312 7,768 7,352 7,128
Rendimiento del capital neto de trabajo 6,000
Valor de salvamento neto (ver cuadro
adjunto) 10,540
Flujo neto de efectivo = FCE -26,000 7,312 7,768 7,352 23,668
(+) Prstamo 10,000
(-) Servicio de la deuda 2,690 2,690 2,690 2,690
(+) Ahorros fiscal 90.00 62.00 42.00 21.00

Flujo de Caja Financiero -16,000 4,712 5,140 4,704 20,999

Evaluacin Econmica

TIR

VAN

PRC
B/C
CRITERIOS DE EVALUACIN DE
INVERSIN:

1. El Valor Actual Neto (VAN)

2. La Tasa Interna de Retorno (TIR)
VALOR PRESENTE NETO (VPN)
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
CONCEPTO:
Se calcula restando la inversin inicial de
un proyecto del valor presente de sus
entradas de efectivo descontadas a una
tasa equivalente al costo del capital de
empresa.
 n
FC t
VAN = - I0 + n
t=0 (1 + k)

FC = Flujo de caja del proyecto

k = Tasa de descuento
t = Tiempo
n = Vida til del proyecto
I0 = Inversin Inicial
 El criterio de Para comparar el
evaluacin ms futuro con el
importante VAN presente se utiliza
un factor de ajuste

0 1 2 3
-100 +50 +50 +30

50 50 30
VAN = - 100 + 1 + (1+0.20) 2 + 3
(1+0.20) (1+0.20)

VAN = - 100 + 42 + 35 + 17

VAN = - 6

Los flujos no pueden ser Para sumar los flujos

sumados, nominalmente tengo que aplicar un
se debe considerar el factor y traerlos al
tiempo y el riesgo presente
 Inversin Resultados

- 2,000 600 1,600 2,400

HOY 1 2 3
600 1,600 2,400
(1.1) 1 ( 1.1) 2 (1.1)
- 2,000.00
545.45

1,322.30

1,803.20
COK = 10 % anual
1,670.95
VAN > 0 Se acepta el proyecto, puesto que
los resultados superan la inversin
inicial.
VAN = 0 Indiferente (Para qu se usa?)
VAN < 0 Se rechaza el proyecto, puesto que
los resultados no cubren la inversin
inicial
LA TASA INTERNA DE RETORNO
(TIR)
CONCEPTO:

Es una tasa porcentual que indica la

rentabilidad promedio anual que genera el
capital que permanece invertido en el
proyecto. (El rendimiento del proyecto). La
TIR es la tasa de descuento que hace el
VAN=0
 n
0 VPN Io FC t

t 0 (1 TIR )
t

FC : Flujo de caja del proyecto

TIR: Tasa interna de retorno
t : Tiempo
n : Vida til del proyecto
TIR > COK Se acepta el proyecto, puesto que el
rendimiento del capital invertido es superior al
solicitado.
TIR = COK Indiferente (Para qu se usa?) Para
determinar si se invierte en este proyecto o en la
mejor alternativa de inversin, pues ambos
generan la misma rentabilidad.
TIR < COK Se rechaza el proyecto, pues el
rendimiento es menor a la mejor alternativa
posible.
GRACIAS!