Jaime Espejel Beltrn

Sistema Financiero Internacional

Racionalidad del pool de oro y su funcionamiento

1.0 Crisis del Sistema de Bretton Woods.

Los primeros aos de actividad que obtuvo el Sistema Bretton Woods (SBW) fueron
convincentes para estabilizar los tipos de cambio, sin embargo, a finales de los aos
sesenta el SBW se empez a cuestionar por la falta de confianza que se tena a
Estados Unidos (EE.UU) debido a su dficit dentro de la balanza de pagos, ya que la
nacin norteamericana gozaba de la emisin del dlar que era ocupado como moneda
de reserva internacional y la cual estaba ligada directamente al oro, es decir, 35 dlares
representaban una onza de oro. Al principio, EE.UU cumpli con el acuerdo de tener
las suficientes reservas de oro para generar la liquidez necesaria en el sistema, pero
conforme al paso del tiempo, al ser el dlar la moneda internacional EE.UU, tena la
responsabilidad de estimular el comercio y la nica manera de conseguirlo era
generando un mayor grado de liquidez mientras adquira pasivos para mantener la
convertibilidad de su moneda frente al oro lo cual gener que hubiese ms dlares en
el sistema que oro, a esto se le llam la paradoja de Triffin, EE.UU no pudo resolver los
tres problemas bsicos que eran liquidez, confianza y ajuste, pues al generar liquidez
EE.UU perda confianza ya que creaba un dficit en su balanza de pagos, pero al ver
liquidez formaba un ajuste temporalmente el sistema.

En el ao 1961, se organiza lo que se llam el pool de oro que consisti en coordinar

las operaciones de las bancas centrales de los pases ms industrializados y mayor
ndice de oro, todo esto para seguir conservando la paridad del dlar frente al oro en 35
dlares por onza, sin embargo, no fue consistente y el coste del oro fue apartndose
ms que el precio del dlar.

A finales de los aos 1960, Europa y Japn presentaban un supervit por primera vez
frente a EE.UU y de esta manera, dej de funcionar el reciclaje pues las donaciones
de dinero que otorg la nacin estadounidense a los pases europeos ya no regresaban
en forma de importaciones.(vase Figura 1)

EE.UU

Dinero Donado Importaciones

Superv compradas con
it
Dinero donado

Europa y Japn (figura 1).

Elaboracin propia

Esto le gener a EE.UU un dficit comercial desequilibrando su balanza de pagos, de

esta manera, surgieron especulaciones respecto al oro aumentando su valor originando
fugas en las reservas de EE.UU lo cual llev al presidente Richard Nixon en el ao
1971 a cancelar la convertibilidad del dlar por el oro pasando a ser una moneda con
valor fiduciario.
2.0 Primera enmienda del Fondo Monetario Internacional (creacin de los derechos
especiales de giro).
Como se fue observando en la dcada de los sesenta, las fuertes especulaciones a
favor del oro fueron generando ms desconfianza en el dlar, formando una
preocupacin a los pases industrializados sobre una falta de liquidez en el sistema
internacional, a causa de lo dicho, los pases con mayor grado industrializacin
quisieron corregir el crecimiento inadecuado de la liquidez internacional creando un
activo internacional vinculado a las cinco monedas ms fuertes en el ao 1969 (dlar,
marco, franco, yen y libra esterlina).
De acuerdo al Fondo Monetario Internacional, el DEG fue creado en 1969 como
reserva internacional complementaria en el contexto de paridades fijas de Bretton
Woods (Fondo Monetario Internacional, 2006), en esas fechas, el DEG presentaba su
valor en el oro estableciendo la paridad con las principales monedas Michael Leart, en
su libro las operaciones del FMI, menciona que: Los acuerdos de Bretton Woods
fueron enmendados una primera vez para establecer los derechos especiales de giro y,
una segunda vez, para hacer oficial la reforma del Sistema Monetario Internacional. Las
dos enmiendas han modificado por completo las modalidades de la actividad del Fondo
as como el alcance de sus operaciones. De acuerdo con lo que dice Leart puede
decirse que los DEG fueron primordiales para el contexto internacional ya que los
pases sufran el problema generado por la liquidez, pues bien, sustituyeron al dlar en
cuestin de asuntos entre bancas centrales, sin embargo, en el comercio internacional
el dlar cre una fama inamovible, pues si bien, las bancas centrales negocian con los
DEG, las empresas y las instituciones usan como moneda internacional el dlar, pues
fue consolidando su hegemona durante el transcurso de SBW, sin embargo, es
insoslayable mencionar que los DEG siguen jugando un papel fundamental en el actual
sistema financiero internacional como el que jugaron en aquella poca del Bretton
Woods.

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