RANDALL WRAY /ECONOMISTA

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Randall Wray habla sobre poltica monetaria con la conviccin y la urgencia del hereje que se sabe en posesin de una verdad
poderosa. El economista es una de las figuras destacadas del movimiento de la teora monetaria moderna, o modern money
theory, que rompe con el anlisis ortodoxo sobre la creacin del dinero y propone polticas para el pleno empleo. Discpulo de
Hyman Minsky, Wray (1953) recibe a CTXT en su despacho del instituto Levy, un reducto de economistas neokeynesianos en el
idlico campus de Bard College, situado a dos horas al norte de Manhattan, el valle del ro Hudson. Wray repasa los elementos
clave de la teora monetaria moderna, critica la renta bsica, la unin monetaria europea y propone su alternativa: que el
Estado garantice el empleo de todos los ciudadanos.
En qu consiste, brevemente, la teora monetaria moderna?
La modern money theory (MMT) parte del reconocimiento de que un gobierno soberano en realidad no es como una familia o
una empresa. A menudo, omos a polticos, e incluso economistas, decir que si alguien gestionase el dinero de su familia como
el gobierno gestiona los presupuestos del Estado, terminara en bancarrota. Por supuesto, eso es cierto, pero la analoga es
completamente falsa, porque implica que un Estado, como una familia, puede quebrar si gasta continuamente ms de lo que
ingresa. Desde ese punto de partida, analizamos el porqu de la diferencia y sus consecuencias. La principal diferencia es que
los Estados emiten su propia moneda, mientras que si una familia emite, por ejemplo, dlares estadounidenses, los est
falsificando, y sus miembros irn a la crcel. Es una prerrogativa del Estado.
Qu consecuencias polticas tiene esa teora, que va en contra del anlisis econmico ortodoxo?
En el momento ms severo de la crisis, el Congreso de los Estados Unidos aprob un estmulo fiscal de 800.000 millones de
dlares en dos aos. Esto amortigu el declive econmico, pero el pas no se recuper. El presidente Obama dijo, una y otra
vez: Nos gustara hacer ms, pero el Estado no tiene ms dinero. Eso es falso, lo supiera Obama o no. Si la opinin pblica lo
entendiera as, habra exigido al gobierno que hiciera ms. Por fin, desde hace unos meses, estamos creando empleo a un
ritmo razonable, en torno a 200.000 puestos de trabajo al mes. Pero no tenamos por qu haber pasado por un periodo tan
largo de crecimiento escaso, sin apenas creacin de empleo. Hemos perdido cientos de miles de millones de actividad
productiva que no recuperaremos nunca. Las empresas no contrataban porque no vendan los suficiente. Si el gobierno hubiera
hecho ms, si hubiera creado ms demanda para la actividad productiva o incluso creado puestos de trabajo, nos habramos
recuperado mucho antes.
Habla de hacer ms y de crear demanda y empleo, pero, de qu manera?

LA RENTA BSICA NO APORTA TODO LO QUE APORTA UN TRABAJO. UN

EMPLEO BENEFICIA A LA COMUNIDAD, POR LO QUE ES MUCHO MS
POPULAR DESDE EL PUNTO DE VISTA POLTICO
Hay medidas convencionales como la inversin en infraestructura. No creo que nadie est en desacuerdo con que necesitamos
invertir mucho ms en ese frente. Nuestros puentes se desmoronan, toda nuestra infraestructura se cae a pedazos. Y
cualquiera que haya ido a China y haya visto los trenes de alta velocidad y la nueva infraestructura que tienen all sabe que no
es solo cuestin de reparar lo que ya tenemos. Nos estamos quedando rezagados. En cuanto a las estrategias menos
convencionales, recuperara el programa de creacin de empleo del New Deal de los aos 30. El Estado contratara
directamente a los parados, que se encargaran de actividades en beneficio de la comunidad y el inters pblico, o proveera
los salarios para que otros, bien sean ayuntamientos, organizaciones sociales u ONG, contraten. Esto aportara a los
desempleados trabajo, experiencia y cualificacin. En EEUU, tenemos un problema no ya por el desempleo, que sigue siendo
demasiado alto, incluso en torno al 5% actual, sino tambin por un grupo enorme de la poblacin, tres o cuatro veces el
nmero de desempleados, que ha dejado de buscar trabajo o se ve obligado a trabajar a tiempo parcial.
Se entiende que la gente que reciba esos sueldos financiados por el Estado tendr que estar trabajando. Por qu prefiere esa
solucin a una renta bsica, independiente de la situacin laboral de cada ciudadano?
La renta bsica no aporta todo lo que aporta un trabajo. Un empleo beneficia a la comunidad, por lo que es mucho ms popular
desde el punto de vista poltico. Adems, estamos hablando de producir en el inters general, para resolver las necesidades
ciudadanas.
Propone entonces que el Estado dirija esos recursos adonde estime ms necesario para la sociedad en su conjunto.
S. El Estado tendra que planificar qu tipo de empleos incentiva o paga. Dira: Necesitamos reparar estos puentes, o:
Necesitamos ms supervisin en los parques infantiles, o ms bien: Necesitamos servicios de limpieza medioambiental. El
Estado hara una labor de planificacin y contratara a los trabajadores para esas actividades. O, si decide ceder la iniciativa a
organizaciones de servicios comunitarios, hara falta un proceso de aprobacin y evaluacin.
Los partidarios de la renta bsica sealan que muchos de los empleos que se generan con el sistema de empleo actual no son
socialmente necesarios, mientras que gran parte del trabajo que se lleva a cabo en la sociedad no se considera empleo, ni est
remunerado. Cmo responde a esa doble crtica?
Bueno, podemos ampliar aquello que consideramos empleo que justifica un salario. Digamos que valoramos los cuidados y
entendemos que las personas que los practican deben tener remuneracin. Podra ser su empleo. El problema de la renta
bsica es que tal y como funciona la economa capitalista, que es la que tenemos, el sistema de produccin necesita del
trabajo remunerado, y la mayora de la gente tiene que participar de l. Podramos ponernos quisquillosos y debatir sobre si
alguien que se dedica a frer hamburguesas tiene un trabajo beneficioso para la sociedad: no creo que comer hamburguesas
sea bueno, no es saludable y es malo para las vacas. Podramos incluso decidir que hay que prohibir las hamburguesas. Pero
hemos decidido permitir una cierta libertad de eleccin, y hay gente a la que le gusta comer hamburguesas, y alguien tendr
que frerlas hasta que los robots puedan hacerlo. Quiz las condiciones de trabajo no son buenas y el salario es demasiado
bajo. Entonces, mejoremos las condiciones laborales y los salarios. La mejor manera de hacerlo es ofrecer una alternativa en
forma de garanta de empleo, con trabajos tiles para la sociedad que tengan mejores condiciones laborales y salarios ms
altos que los de los freidores de hamburguesas. Eso obligar a que mejoren las condiciones y el salario de los freidores, o
esos empleos desaparecern.
Los partidarios de la renta bsica diran que, para que los freidores de hamburguesas tengan la libertad de abandonar su
trabajo, es necesario desligar el empleo del ingreso.
Abandonarlo en lugar de qu? Seguiremos necesitando comer, y que la gente construya casas, y sistemas de transporte.
Tenemos un sistema en el que, para obtener un nivel de vida mnimo, la gente necesita trabajar. Su fuente de ingresos es la
produccin de lo que deseamos. Lo que dicen es que, por arte de magia, lo que deseamos va a seguir producindose, por
mucho que desliguemos el ingreso del sistema productivo. No tiene ningn sentido. Creo que podemos permitirnos que cierta
gente los que no pueden trabajar o no deben hacerlo, porque tienen a menores a su cargo, por ejemplo no participe en el
sistema productivo y mantenga un buen nivel de vida. Pero la mayora tiene que estar dentro del sistema productivo, o no
tendremos nada que consumir. El otro problema es que no entienden lo importante que es el trabajo para la gente. He
conocido a muchos defensores de la renta bsica, y normalmente es gente que no es muy sociable, a la que no le gusta estar
con los dems, ni trabajar. Se imaginan que todo el mundo es como ellos, pero la mayora de la gente quiere contribuir a la
sociedad. Les gusta poner de ejemplo trabajos que no parecen muy amenos, pero incluso esos llevan aparejados los beneficios
de participar en la produccin: la sensacin de contribuir al bienestar social, las ventajas de formar parte de un grupo que te
puede conectar con otras redes y ayudar a tener una vida exitosa y buena. La gente que trabaja vive mejor que la que no lo
hace.
Ha hablado de la robotizacin. En 1930, Keynes predijo que la generacin de sus nietos tendra jornadas de quince horas
semanales. La productividad se ha disparado y las mujeres se han sumado, en masa, al mercado laboral. Por qu no
trabajamos quince horas a la semana?

LAS CRISIS EUROPEA Y ESTADOUNIDENSE FUERON IDNTICAS. PERO LA

CRISIS FINANCIERA QUE FUE IGUAL PARA AMBOS SE CONVIRTI EN CRISIS
DE DEUDA SOBERANA EN EUROPA, PORQUE SUS PASES NO SON
SOBERANOS
Uno de los motivos es que los salarios son demasiado bajos, lo que obliga a la gente a trabajar ms de lo que le gustara, al
tiempo que reduce el incentivo de reemplazar el trabajo humano por otras alternativas. Si los salarios fueran mucho ms altos,
veramos ya robots freidores de hamburguesas. Tambin creo que Keynes subestim el poder de la publicidad. Pensaba que lo
que la gente deseaba realmente sera socialmente deseable, pero la publicidad nos llev en la direccin opuesta: nos hizo
desear cosas que no son en absoluto deseables, que es la mayora de lo que la gente compra. Como sociedad, hemos dejado
ese asunto al mercado, y debiramos hacer algo al respecto.
Por volver a las propuestas polticas de la teora monetaria moderna. Existe un riesgo de que fomenten la excesiva inflacin?
No. Estn diseadas para no hacerlo. La garanta estatal de empleo es un estabilizador automtico. Cuando el sector privado
empieza a contratar, el Estado se retira paulatinamente, as que el gasto se reduce. Opera con un salario fijo, que no hace que
suban los precios, sino que impide que bajen. El salario nunca podra bajar por debajo de lo que paga el Estado en ese
programa, por lo que es un verdadero salario mnimo. Adems, cuando decimos que el Estado no puede agotar su propio
dinero, no queremos decir que el Estado siempre tenga que gastar ms de lo que gasta. Lo nico que decimos es, olviden la
analoga con una familia; cuando el Estado necesite gastar ms, siempre puede hacerlo.
Qu se les escapa a quienes advierten del riesgo de inflacin cuando se reclaman polticas expansivas?
Que todo gasto estatal lleva consigo la creacin de dinero, porque genera un crdito de reservas bancarias equivalente a lo
que se gasta. Si recibes un cheque de la pensin estatal, cuando lo depositas en tu banco, el banco lo ingresa en tu cuenta y
se lo manda al banco central, que tambin lo ingresa. Cuando pagas los impuestos, se produce el fenmeno contrario: el gasto
estatal siempre conlleva un aumento de reservas. El pago de impuestos las reduce. El Estado crea dinero de la nada, y lo
usamos para pagar impuestos, devolvindoselo al Estado.
Entonces, cuando los Estados entran en lo que llamamos crisis de deuda soberana
Como Japn?
O como los pases del euro.
No, no, centrmonos por un momento en Japn. No tiene crisis de deuda. Su nivel de endeudamiento se acerca al 250% del
PIB. Durante veinticinco aos, ha rondado unos intereses del 0% y ha sufrido deflacin, con los dficits presupuestarios ms
grandes del mundo. No hay crisis de deuda.
Existen las crisis de deuda soberana? Son posibles?

LA IDEA DE QUE HACERLES PAGAR IMPUESTOS A LOS RICOS TE DA DINERO

PARA PAGAR A LOS POBRES ES ERRNEA. PODEMOS PAGAR A LOS POBRES
SIN COBRARLES IMPUESTOS A LOS RICOS
En Japn? No. En EEUU? No. Reino Unido? Turqua? Tampoco. Qu tienen en comn? Todos ellos emiten su propia moneda.
Qu pasa si uno abandona su moneda y adopta la de otro? Puede haber un problema de deuda, porque ya no tienes moneda
propia. Hay pases que dolarizan su economa. Lo hizo Ecuador. Argentina tena un rgimen de convertibilidad en los aos 90.
Puede resultar muy problemtico, porque la nica manera de conseguir dlares, si no se puede exportar suficiente, es pedirlos
prestados. Si se piden prestados, hay que devolverlos con intereses, y si no se consiguen ms dlares, puede haber
consecuencias desastrosas, incluido el impago de la deuda. Cul es el problema de Europa? Grecia o Italia tenan moneda
propia. Poda agotrseles? No. Qu hicieron? Renunciaron a su propia moneda. Adoptaron el euro, que es una moneda
extranjera. Ahora estn en una situacin para la que no hay solucin de mercado. Esas economas Grecia, Italia, Espaa no
se recuperarn nunca.
Y si salieran del euro?
Bueno. Tendran que salirse del euro, o habra que reformar todo el sistema. Una cosa o la otra terminar sucediendo.
A qu se refiere con reformar el sistema?
Las soluciones tcnicas son muy fciles. Una consiste en aumentar el presupuesto del Parlamento Europeo, que es de menos
del 1% del PIB. En EEUU, la unin monetaria est bien hecha. El banco central la Reserva Federal se encarga de la poltica
monetaria, y el Departamento del Tesoro de la fiscal. En la Unin Europea creyeron que se podra tener un banco central nico,
pero que cada Estado tuviera su poltica fiscal. Eso no puede funcionar. Pero s existe un Parlamento Europeo. Si su
presupuesto fuera ms razonable, lo suficientemente grande como para estabilizar la demanda agregada en toda la economa,
y distribuir ms demanda a las economas que pierden empleo por sus dficits comerciales, podra haber una salida. Cmo de
grande tendra que ser? Dira que en torno a un 10%, la mitad del presupuesto de los EEUU, sera suficiente. Eso redistribuira
la demanda. Todo el mundo, incluso Alemania, tendra ms demanda, pero se hara de manera progresiva, para que la periferia
reciba relativamente ms que el centro.
Habla de distribuir demanda. Pero, cmo se hara eso?
El modo ideal es una garanta de empleo. Pongamos que la Unin Europea financia una garanta de empleo. Hoy en da
podramos estar hablando de un 5% del PIB, que quiz en Grecia sera ms cercano al 10%, pero despus de la recuperacin se
estabilizara entre un 1% y un 3%.
Cree que eso resolvera tanto el problema del empleo como el de la estabilidad financiera?
Las crisis europea y estadounidense fueron idnticas. Pero la crisis financiera que fue igual para ambos se convirti en crisis de
deuda soberana en Europa, porque sus pases no son soberanos. En EEUU, no fue as. Pudimos poner en marcha un estmulo
fiscal, aunque fuera insuficiente. Salvamos el sistema financiero sin imponerle la deuda estatal a Nueva York o Dakota del Sur.
Europa hizo eso, trasladando el peso a los Estados, no soberanos. Espaa tena supervits contables antes de la crisis. De
pronto, llega la crisis financiera y la deuda estatal explota. El problema fue el sector financiero privado. La solucin no es la
austeridad, sino la regulacin y supervisin bancaria, la ruptura de los oligopolios financieros y el encarcelamiento de los
responsables de la situacin. La garanta de empleo no es suficiente. Tiene que venir acompaada de las restricciones a los
excesos financieros.
Ha dicho antes que los pases que ceden su soberana monetaria dejan de ser soberanos. Pero, no est el resto de pases
subordinado a EEUU en materia monetaria, al ser el dlar la moneda de reserva mundial?
 La medida en que se subordinan responde a decisiones polticas. Hay pases que deciden tener un tipo de cambio fijo. Si
quieres hacer eso, necesitas exportar, y qu necesitas para exportar? Salarios bajos. Una demanda agregada baja. Mantener
a tu poblacin lo suficientemente pobre como para importar. Lo hacen voluntariamente. No tienen por qu hacerlo.
Cul es la alternativa?
Dejar que la cotizacin de la moneda flucte. Eso te da ms margen de maniobra en poltica fiscal. Si decides vincular tu
moneda al dlar, mantendrs un tipo de inters alto, perdiendo control sobre la poltica monetaria. Tu tipo de inters tiene que
estar por encima del de los EEUU, para mantener una moneda fuerte. Si la dejas fluctuar, puedes mantener los tipos ms bajos
y depreciar la moneda. Con la poltica fiscal sucede lo mismo: no es necesario tener a gran parte de la poblacin desempleada.
Puedes perseguir una poltica de pleno empleo. La consecuencia puede ser que tu tipo de cambio sea ms bajo. Y qu
problema acarrea eso? A tus lites les sale ms caro viajar a Disneylandia. No hablo en broma: para las lites de los pases en
desarrollo es muy importante poder mandar a sus hijos a Harvard e ir de vacaciones a Estados Unidos. Prefieren tener al 50%
de la poblacin en paro para poder hacerlo.
Tendemos a pensar en los impuestos como una estrategia recaudatoria del Estado, para construir carreteras y colegios, o
pagar a profesores y a agentes de polica. Usted dice que los impuestos no sirven para eso.
Los gobiernos regionales y locales s necesitan el dinero de los impuestos para funcionar, pero para el Estado tienen dos
funciones principales: Por un lado, generar demanda para su propia moneda: si s que tengo que pagar impuestos en billetes
de la Virginia colonial, exigir que se me pague en esos billetes. Por otro lado, los impuestos retiran dinero de la economa,
poniendo coto a la inflacin.
Tambin dice que los impuestos no deben entenderse como una herramienta para disminuir la desigualdad. Por qu?
No se les quita a los ricos para drselo a los pobres. Eso lo haca Robin Hood, pero los Estados no pueden hacerlo con su propia
moneda. Cuando impones un impuesto, reduces la cantidad de moneda que hay en circulacin. Antiguamente, los gobiernos
coloniales quemaban los billetes que reciban como pago de impuestos. Hoy en da, si entregas al banco dinero en mal estado,
la Reserva Federal lo hace trizas. Si haces una visita guiada a la Fed, te dan como souvenir una bolsita llena de jirones de
billetes. La idea de que hacerles pagar impuestos a los ricos te da dinero para pagar a los pobres es errnea. Podemos pagar a
los pobres sin cobrarles impuestos a los ricos. Por qu cobrarles impuestos? Porque son demasiado ricos. Lo hacemos para
reducir su riqueza. No debemos ligar ambas cosas, porque si por motivos polticos no podemos recaudar de los ricos, eso nos
llevara a no gastar en ayudas para los pobres. Son actos separados: podemos ayudar a los pobres y cobrarles impuestos a los
ricos.
AUTOR
lvaro Guzmn Bastida
Nacido en Pamplona en plenos Sanfermines, ha vivido en Barcelona, Londres, Misuri, Carolina del Norte, Macondo, Buenos
Aires y, ahora, Nueva York. Dicen que estudi dos msteres, de Periodismo y Poltica, en Columbia, que trabaj en Al Jazeera, y
que tiene los pies planos. Escribe sobre poltica, economa, cultura y movimientos sociales, pero en realidad, solo le importa el
resultado de Osasuna el domingo.
@AGUZMANBAS