ESCUELA DE POSGRADO

MAESTRA EN ECONOMA

ANALISIS DE CONDICIONES DE
COMPETENCIA EN EL MERCADO DE
GENERACION ELECTRICA EN EL
PERU, PERIODO 2010 - 2014

Cuadros Cordero, Antonio

Lpez Gonzales, Gerardo Arturo

Lima, Mayo de 2015

I. Marco terico

A inicios de la dcada de 1990, el sector elctrico peruano enfrent una

importante reforma orientada a dotarlo de condiciones de competencia a travs
de inversin privada, regulando las tarifas de tal manera que el precio pagado
por los usuarios sea el ms eficiente y que a su vez retribuyera la inversin
efectuada; teniendo como objetivo que se generase una mayor cobertura del
servicio.

En ese sentido, en una primera etapa de la reforma se promulg la Ley de

Concesiones Elctricas1 la cual tuvo como objetivo promover las situaciones
indicadas en el prrafo precedente; y en una segunda etapa se promulg la
Ley para Asegurar el Desarrollo Eficiente de la Generacin Elctrica 2, cuyo
objetivo fue resguardar al sector elctrico de la volatilidad de los precios y
riesgos de racionamiento, as como promover la inversin en sistemas de
generacin que operen con energas renovables.

La Ley de Concesiones Elctricas estableci como actividades vinculadas al

sector elctrico la generacin, transmisin, distribucin y comercializacin. La
actividad de comercializacin es una actividad que se realiza transversalmente
a las otras actividades, ya que puede efectuarse a nivel mayorista y/o minorista.
La comercializacin mayorista es una actividad integrada verticalmente por las
empresas que realizan la actividad de generacin y distribucin elctrica, y se
hace efectiva en el mercado de contratos que estas empresas suscriben con
clientes libres; es decir, tanto las empresas generadoras como las
distribuidoras tienen la posibilidad de suscribir contratos bilaterales de provisin
de energa elctrica con clientes libres, que por lo general son industrias con
requerimientos elevados de energa elctrica bajo ciertas condiciones. Por otro
lado, en la comercializacin minorista la contraparte son los usuarios finales.

En ese sentido, en el Per la actividad de comercializacin minorista es

realizada por las empresas que realizan la actividad de distribucin elctrica.

1
Decreto Ley 25844 con entrada en vigencia a partir del 05 de diciembre de 1992.
2
Ley 28832 con entrada en vigencia a partir del 24 de julio de 2006.
 Grafico N 1: Estructura del sector elctrico perua no

La normativa del sector 3 establece las condiciones para ser considerado

usuario regulado o usuario libre.

En el Grafico N 1 se observa que a nivel de la actividad de la generacin

elctrica existe un operador econmico (Comit de Operacin Econmica del
Sistema - COES) establecido por ley bajo el modelo de coordinacin tipo pool,
el cual tiene la funcin de garantizar la cobertura de la demanda de energa
elctrica en tiempo real de acuerdo a un ranking de costos de las unidades de
generacin e independiente de sus contratos bilaterales, en donde existe
compra de energa entre las empresas generadoras para que puedan cumplir
sus contratos bilaterales de ser necesario.

Como veremos ms adelante, el mercado de generacin elctrica ha mostrado

en anlisis de aos anteriores, comportamientos oligoplicos; sin embargo en
la actualidad presenta evidencias de competencia. Lo contrario pasa con los

3
Decreto Supremo 022-2009-EM y normas modificatorias. El artculo 3 del Reglamento de Usuarios
Libres de Electricidad establece que para ser considerado Usuario Regulado la demanda mxima anual
debe ser menor o igual a 200 kW, para ser considerado como Usuario Libre la demanda debe ser
superior a 2500 kW. Para demandas entre 200 kW y 2500 kW, el usuario puede optar por ser Usuario
Libre o usuario Regulado.
 mercados de transmisin y distribucin, los mismos que corresponden a un
monopolio natural con precios regulados.

Debido a que la generacin elctrica es una actividad en donde existen

fluctuaciones en la demanda por estacionalidad a lo largo de un periodo, y por
la naturaleza del bien no es posible almacenarlo a precios razonables, el
COES ha adoptado un esquema de fijacin de precios bajo el modelo peak
load pricing 4 , el mismo que responde a la premisa que el que genera el
consumo de la hora punta asume el costo de la inversin en capacidad para
satisfacer esa demanda. En ese sentido, el COES establece como precio de
venta de la energa elctrica en el mercado Spot el costo marginal de
produccin de dicha energa.

Tambin como resultado de la aplicacin del referido esquema indica que las
tarifas se deben fijar de tal forma que los precios en los diferentes momentos
deber ser iguales a los costos marginales de proveer el servicio. En trminos
econmicos es un resultado de primer mejor.

II. Estructura del mercado

Para analizar las condiciones de competencia en el mercado de generacin

elctrica vamos a partir de lo sealado por William Shepherd en su libro The
Economics of Industrial Organization5 en el sentido de que los mercados tienen
tres principales categoras que reflejan sus condiciones de competencia: la
estructura propia del mercado, la conducta de las empresas que operan en
este, y su desempeo. El autor tambin plantea que existen determinantes
subyacentes a estas tres categoras que podran definir la estructura del
mercado, como las imperfecciones de mercado y las economas de escala.

Al respecto, la hiptesis principal de la Teora Estructuralista plantea que la

estructura de cada mercado influye en el comportamiento de las empresas que
lo componen, o en que tan eficientes e innovadoras son.

4
El peak load pricing se debe a Boiteux (1960) quien lo desarrollo inicialmente en 1949 en Francia
como parte del grupo de trabajo de especialistas de la empresa estatal de Electricidad de Francia (EDF)
la cual se cre despus de la Segunda Guerra Mundial en el marco de una poltica de nacionalizacin
de empresas privadas que provean de servicios elctricos. Fuente: Regulacin y Supervisin del Sector
Elctrico. Dammert, A., Garcia R., Molinelli F. Fondo Editorial de la Pontificia Universidad Catlica del
Per. Pag. 49.
5
The Economics of Industrial Organization. Fifth Edition. William G. Shepherd, Joanna M. Shepherd.
Waveland Press 2004
1. Determinantes

1.1 Elasticidad de la demanda

La elasticidad de la demanda refleja el cambio porcentual de la cantidad
demanda ante un cambio porcentual en el precio. Para el caso de estudio
consideraremos que la demanda es inelstica; es decir, ante cambios en el
precio Spot la cantidad demandada no vara, as la elasticidad de la
demanda es cero. Segn la teora econmica, la elasticidad tambin
depende de la disponibilidad de bienes sustitutos; cuanto ms cercanos y
diversos son los bienes sustitutos, es probable que la elasticidad sea mayor.
En ese sentido, al no existir bienes que sustituyan a la energa elctrica,
justificamos que la demanda es inelstica.

1.2 Economas de escala

En el mercado de generacin de energa elctrica actan empresas que
generan energa a travs de centrales hidrulicas, de combustin de
motores diesel o gas natural, a vapor o mediante energas renovables como
elica o uso de panales solares. Cada tipo de empresa generadora tiene
una estructura de costos diferente en atencin a la tecnologa empleada en
sus procesos, la cual puede incidir con mayor o menor intensidad en los
costos fijos y variables.

Cuando una empresa tiene elevada capacidad de produccin, existe la

posibilidad de reducir al mximo su costo promedio y aprovechar la
economa de escala generada. Para precisar este concepto es importante
entender que las empresas determinaran su escala mnima eficiente (MES)6
de produccin en el punto ms bajo de la curva de costo medio. En la
medida que el tamao de planta sea ms elevado, esta condicin se
cumplir a niveles de produccin cada vez mayores, generando que en
algunos casos se satisfaga la demanda, originndose as las condiciones
de monopolio natural.

El Grfico N 2 nos permitir comprender este concepto.

6
Minimum Efficient Scale (MES) ocurre cuando el costo promedio deja de disminuir y la curva de costo
promedio alcanza su nivel ms bajo. Enfocar el concepto de MES como el nivel de capacidad de la
firma el cual corresponde al mejor nivel de produccin. Ms all del nivel MES se encuentran las
deseconomas de escala que hacen que la pendiente de la curva aumente. The Economics of Industrial
Organization. Fifth Edition. William G. Shepherd, Joanna M. Shepherd. Waveland Press 2004
Grafico N 2: Escala Mnima Eficiente (MES) para la s actividades de generacin,
transmisin y distribucin

10
Costo Medio
Demanda
Costo Medio
del Monopolio
5

Costo Medio
del Oligopolio
0

EME EMEi EME EME EMECantidad

EME

En el mercado de generacin elctrica, las economas de escala se agotan

antes del nivel demandado de energa, por ello este mercado permite el
ingreso de otras empresas para satisfacer la demanda de mercado. En ese
sentido, las caractersticas del mercado de generacin son las de un
oligopolio, y como veremos ms adelante cuando revisemos los indicadores
de desempeo, estaremos en una condicin de oligopolio con competencia
efectiva, pues cada vez son ms las empresas que operan en este sector,
reducindose la concentracin y por consiguiente el poder de mercado de
algunas empresas establecidas.

2. Estructura

El poder de mercado est relacionado con el nmero de empresas que

operan en el mercado y con el tamao relativo de las mismas (participacin
del mercado), lo que se conoce como estructura del mercado.
Ciertamente, un mercado con una estructura muy concentrada (pocas
empresas y/o con cuotas elevadas) facilita la creacin de posiciones
dominantes y aumenta el riesgo de ejercicio de las mismas. Sin embargo,
es muy importante sealar que una estructura concentrada no es condicin
suficiente para que exista poder de mercado

Con respecto a la generacin elctrica mediante energas renovables,

mediante Decreto Legislativo N1002 de mayo de 2008 , el estado peruano
promovi la generacin elctrica basada en recursos energticos
renovables (RER) mediante licitaciones ad-hoc, en las que estos proyectos
compiten exclusivamente entre ellos y obtienen un precio garantizado por la
duracin del contrato (entre 20 y 30 aos). Dichas centrales tienen prioridad
en el despacho econmico. Es decir, cuando operan su costo es igual a
cero, y cuando no operan su costo es infinito. Su energa la colocan en el
mercado SPOT al precio corriente complementado con la prima fijada por el
OSINERGMIN, adems se les asegura un retorno mnimo del 12%. En se
sentido, no existe competencia a nivel de generacin con el concepto de
RER.

2.1 Nmero de empresas:

Actualmente, en el mercado elctrico peruano existen 41 empresas de
generacin elctrica, todas de diferentes tecnologas incluidas las empresas
de generacin que utilizan energa renovable y las empresas del Estado.
Cabe resaltar que el nmero de empresas casi se ha duplicado pues el
2010 era de 22. En el Grafico N 3 se muestra la evolucin del nmero de
empresas en el sector.

Grafico N 3: Nmero de empresas de generacin elc trica en el mercado

peruano del ao 2010 al 2014
41
35
32

25
22

2010 2011 2012 2013 2014

(Elaboracin propia)

Considerando esta observacin y lo planteado por la teora regulatoria

podemos inferir que existe un riesgo mnimo de colusin entre las empresas,
pues cuando existe un nmero elevado de empresas difcilmente se
podran poner de acuerdo para colocar los precios a un nivel prefijado que
les otorgue beneficios extraordinarios, pues habra mucha informacin
asimtrica y altos costos de transaccin, minimizando la posibilidad de
coercin del oligopolio.
 2.2 Participacin de mercado7
Para realizar el anlisis de cuota de mercado se ha agrupado en 9 firmas
a las 41 empresas de generacin, ms una firma que representa a los
generadores que utilizan energa renovable, y un grupo que representa al
resto de generadores con cuotas de participacin de mercado menor a 1%.

Teniendo en cuenta que una empresa de generacin podra tener cierta

capacidad instalada en el mercado, pero sin embargo, producir por debajo
de ella, se ha realizo los anlisis de cuota de mercado considerando estos 2
escenarios: en trminos de produccin y en trminos de capacidad
instalada. En el Cuadro N 1 se muestra las cuotas de mercado para
ambos escenarios desde el ao 2010 hasta el 2014.

Cuadro N 1: Participacin de mercado en trminos d e produccin y capacidad

instalada del ao 2010 al 2014

PRODUCCION CAPACIDAD INSTALADA

FIRMAS
2010 2011 2012 2013 2014 2010 2011 2012 2013 2014
CELEPSA 2.2 3.5 3.3 2.9 2.8 3.4 3.4 3.1 2.8 2.5
ENEL 25.5 25.1 22.0 19.4 20.0 24.9 24.9 22.2 21.1 20.1
ESTADO 29.4 29.1 27.7 26.4 24.1 24.4 24.0 22.9 19.0 17.0
DUKE ENERGY 8.7 8.0 9.5 6.9 6.1 12.8 12.7 11.1 10.1 6.3
GDF SUEZ 14.5 13.3 15.5 19.5 17.0 16.1 16.0 17.2 22.6 20.0
FENIX POWER 0.0 0.0 0.0 0.0 3.6 0.0 0.0 0.0 0.0 6.5
IC POWER
HOLDINGS 9.9 11.3 11.5 13.8 14.2 8.8 9.0 12.0 11.0 12.1
STATKRAFT 4.7 4.5 4.7 4.5 4.1 4.2 4.2 3.8 3.5 3.1
TERMOCHILCA 0.0 0.0 0.0 0.1 0.9 0.0 0.0 0.0 0.0 2.4
RENOVABLES
(RER) 0.0 0.0 0.2 0.5 1.1 0.0 0.0 1.1 1.0 2.8
OTROS 4.9 4.9 5.8 6.1 6.2 5.6 5.8 6.5 8.8 7.1
Elaboracin propia

Para realizar el anlisis de los resultados se tomaron en cuenta los criterios

de evaluacin establecidos por la Comisin Federal de la Energa de los
Estados Unidos de Amrica (FERC). Segn estos criterios:

Para el escenario: En trminos de produccin la firma ENEL y el ESTADO

tuvieron una cuota de mercado mayor a 20% por lo que se podra inferir que
7
Al respecto debemos precisar que el mercado de generacin elctrica se encuentra regulado
desde su estructura mediante la Ley N 26876 Ley Anti monopolio y Anti oligopolio del Sector
Elctrico, la cual establece controles a las fusiones y adquisiciones que impliquen posiciones de
concentracin vertical (5%) y horizontal (15%).
tuvieron cierto poder de mercado. Para el caso de ENEL se debe a las
diversificadas opciones de generacin (hidrulicas y trmicas) y a las
estrategias comerciales que aplica, las cuales se detallan ms adelante. El
resultado obtenido en el caso del ESTADO, cuya produccin es
bsicamente hidrulica, se debe a que posee la central ms grande (Central
Hidrulica Mantaro - 880 MW), la misma que cuenta con un embalse
estacional (Lago Chinchaicocha) cuya capacidad en los ltimos aos
garantizo que la central opera a plena carga.

Para el escenario: En trminos de capacidad instalado la firma ENEL tuvo

una cuota de mercado mayor a 20% en todo el periodo analizado por lo que
se podra inferir que tuvo cierto poder de mercado. El ESTADO entre los
aos 2010 y 2012 tambin tuvo una cuota de mercado mayor a 20%; sin
embargo, para los aos 2013 y 2014 su cuota de mercado fue menor al
20% esto debido a la salida de operacin comercial de unidades de
generacin trmica.

La firma GDF SUEZ para los aos 2013 y 2014 tuvieron cuota de mercado
mayor a 20% esto debido principalmente a que esta firma se adjudico en el
segundo semestre del ao 2013 la instalacin de 500 MW en la modalidad
de reserva fra licitados por el estado peruano lo cual incremento su
capacidad instalada.

2.3 Concentracin
Para analizar la concentracin utilizaremos ndices que analizan la
estructura del mercado. Los cuales sealan la posible capacidad de poder
de mercado. Cabe resaltar que estos ndices no definen el poder de
mercado sino brindan el posible riesgo potencial de ejercicio de poder de
mercado. Cabe precisar, que una firma tenga poder de mercado no es una
falta; sin embargo, el uso de este poder de mercado para obtener
beneficios extraordinarios es sancionado.

Entre estos indicadores tenemos:

2.3.1. Indicador C4
Es un ndice de concentracin agregada que indica la participacin en el
mercado de las 4 empresas de generacin de mayor participacin para
determinar si el mercado es un oligopolio concentrado y si existe alguna
posicin dominante. Para el anlisis se considera los datos del Cuadros N
 1 lo correspondiente en trminos de capacidad instalada. En el Cuadro N 2
se muestra los resultados.

La regla de decisin es la siguiente: Se calcula el valor de C4 que es igual

a la suma de las participaciones de las 4 empresas de mayor participacin
en el mercado, si el valor de C460% indica un oligopolio concentrado y si
el valor de C440% indica un oligopolio desconcentrado.

A la empresa de generacin de mayor participacin se le denomina q1.

Ahora si q140% es una generador dominante.

Cuadro N 2. Indicador de Concentracin. Del ao 20 10 al 2014

PARAMETRO 2010 2011 2012 2013 2014

C4 79.3% 78.9% 76.6% 79.0% 75.2%
Si: C4 60%
(Indica Olig. Oligopolio Oligopolio Oligopolio Oligopolio Oligopolio
Concentrado) Concentrado Concentrado Concentrado Concentrado Concentrado
Si: C4 40%
(Indica Olig.
desconcentrado) No aplica No aplica No aplica No aplica No aplica
Si: q1 40%
(Indica que es
firma No existe Firma No existe Firma No existe Firma No existe Firma No existe Firma
dominante) Dominante Dominante Dominante Dominante Dominante
(Elaboracin propia)

Los resultados muestran para el periodo analizado el valor de C4 fue

mayor a 60% indicando que fue un oligopolio concentrado, y el valor de q1
es menor a 40% por lo que no existi una empresa de generacin
dominante. Si analizamos en trminos de produccin los resultados son
similares.

2.3.2. ndice de HERFINDHAL-HIRSCHMANN HHI

La aplicacin de este ndice brinda un panorama general de la
concentracin en el mercado de generacin, los resultados se muestran en
el Grafico N 4 en trminos de produccin y capacidad instalada.
Grafico N 4. Evolucin del ndice HHI para el merc ado de generacin elctrica
en el Per del ao 2010 al 2014

1950 1903
1773 1759 1776 1753
1649 1639 1584
1404

2010 2011 2012 2013 2014

En terminos de Produccion En terminos de Capacidad Instalada

(Elaboracin propia)

Segn la FERC con un HHI menor a 1000 indica un mercado

desconcentrado, cuando est entre 1000 y 1800 indica un mercado
moderadamente concentrado y cuando supera 1800 indica un mercado
altamente concentrado.

Los resultados en trminos de capacidad instalada evidencian una

disminucin del HHI desde 1773 del ao 2010 hasta 1404 del ao 2014
indicando que fue un mercado moderadamente concentrado, este resultado
es consecuencia del aumento del nmero de competidores. Los resultados
en trminos de produccin para los aos 2010 y 2011 son 1950 y 1903
respectivamente indicando que fue un mercado altamente concentrado
(mayor a 1800). A partir del ao 2012 el HHI fue menor a 1800 indicando
que fue un mercado moderadamente concentrado.

Cabe precisar que la tendencia del HHI es a la disminucin.

2.3.3. Indicador del generador pivote

Este indicador analiza para cada empresa de generacin, si en mxima
demanda del sistema esta puede ser cubierta en caso un generador no est
disponible. Es decir seala cuando un generador es indispensable pivote
para atender la demanda en un momento dado, en concreto establece si un
 determinado momento la capacidad de un generador es mayor que el
margen de reserva no rotante. Para el anlisis de consider la capacidad
instalada de las empresas de generacin, los mrgenes de reserva rotante,
los mrgenes de reserva fra, el factor de planta de las centrales hidrulicas
y no se consider la disponibilidad por concepto de mantenimiento. Los
resultados se muestran en el Cuadro N 3.

Cuadro N 3. Firmas con Central Pivote, aos del 20 10 al 2014

FIRMAS 2010 2011 2012 2013 2014

CELEPSA 0 0 0 0 0
ENEL 0 1 0 1 0
ESTADO 0 0 0 0 0
DUKE ENERGY 0 0 0 0 0
GDF SUEZ 0 0 0 1 0
FENIX POWER 0 0 0 0 0
IC Power Holdings 0 0 0 0 0
STATKRAFT 0 0 0 0 0
TERMOCHILCA 0 0 0 0 0
RER 0 0 0 0 0
OTROS 0 0 0 0 0

Del anlisis de pivotalidad para los aos 2010 y 2012 se destaca la

inexistencia de alguna central pivote. El ao 2011 el grupo ENEL si tuvo
por lo menos una central pivotal.

El ao 2013 la firma ENEL y GDF SUEZ si tuvieron un generador pivote

esto debido principalmente a que ambas firmas se adjudicaron en el
segundo semestre del ao 2013 la instalacin de 190 MW y 500 MW
respectivamente de reserva fra licitados por el estado peruano,
incrementado a si su capacidad instalada.

Para el ao 2014, no hubo ninguna central pivote, esto se explica gracias

al progresivo aumento de la capacidad instalada como la puesta en
operacin comercial de las C.T. Fnix con 570 MW y la C.T. Santo
Domingo de Olleros con 180 MW y adems la entrada de un gran nmero
de pequeas empresas de generacin y centrales que usan energas
renovables.

Finalmente este indicador nos muestra la importancia del aumento de la

capacidad instalada en el ao 2014 haciendo desaparecer a las centrales
pivote.
2.4 Barreras a la entrada
Una barrera a la entrada resulta ser cualquier situacin que disminuya la
probabilidad, alcance y velocidad con que una empresa competidora
ingresara al mercado, a fin de competir con la empresa establecida. En el
mercado de generacin elctrica de observan tres situaciones exgenas
que no resultan excluyentes a la posibilidad de ingreso de potenciales
competidores; sin embargo, podran presentar requerimientos de cuyo
cumplimiento resultara complejo por parte de los potenciales ingresantes:

2.4.1. Economas de escala.

Ya hemos definido porque se considera una barrera. De hecho en los
mercados de redes, esta barrera genera un monopolio natural.

2.4.2. Requerimientos de capital.

El acceso a capital a tasas de inters convenientes y en volumen requerido
es una ventaja con que cuentan las empresas ya establecidas, por su
elevado volumen de produccin y su experiencia en el mercado. Esta
barrera inhibe a los potenciales competidores del ingreso al mercado, sobre
todo en mercados de elevada escala mnima de eficiencia con el de
generacin elctrica.

2.4.3. Especificidad de activos.

La tecnologa empleada para la generacin elctrica determina la
estructura de costos de produccin y por tanto su participacin en el
mercado. El Grfico N 3 clasifica los costos por t ipo de tecnologa
empleada.

2.4.4. Autorizaciones y registros administrativos8.

La regulacin de la actividad de generacin elctrica establece cierta
normativa que los potenciales inversionistas deben tener en cuenta:
derecho de uso de aguas, procedimientos de obtencin de autorizacin y
concesiones temporales o definitivas y de proteccin al medio ambiente.

8
Fuente: Anlisis de las barreras y facilidades para la inversin en centrales hidroelctricas.
Dammert, A., Garcia R., Perez-Reyes R. Oficina de Estudios Econmicos (OEE) de OSIMERGMIN.
2006.
3. Comportamiento

Tal como sealramos, el mercado de generacin elctrica se encuentra

regulado desde su estructura mediante la Ley N 268 76 Ley Anti monopolio
y Anti oligopolio del Sector Elctrico, la cual establece controles a las
fusiones y adquisiciones que impliquen posiciones de concentracin vertical
(5%) y horizontal (15%).

Sin embargo, tambin existen normas que regulan el comportamiento de

las empresas y que sancionan las conductas contrarias a las polticas de
competencia establecidas.

3.1 Estrategias contra rivales o potenciales competidores

A continuacin se presentarn algunas conductas que las empresas de
generacin elctrica pueden potencialmente aplicar; sin embargo, no existe
evidencia concreta de que estas se estn aplicando, ni sanciones emitidas
por el rgano regulador que las confirmen.

3.1.1. Oportunidades de produccin.

Para las empresas de generacin hidrulica que emplean embalses de
agua para la generacin de energa. Si bien la energa no se puede
almacenar, estas empresas podran emplear sus reservas de agua para
incrementar sus beneficios manejando estratgicamente sus niveles de
embalse y por ende su produccin, con la finalidad de variar el precio en el
mercado Spot9. En el caso de las empresas de generacin trmica pueden
variar su disponibilidad declarndose ante el COES indisponible o
disponible con la modalidad de mantenimiento, tambin con la finalidad de
variar el precio en el mercado Spot. Sin embargo, en ocasiones la
existencia de contratos suscritos con usuarios libres y distribuidoras
desalienta este comportamiento, ya que si se declara no disponible o si
disminuyen su produccin, tendrn que abastecerse en el mercado Spot de
energa para poder cumplir con sus contratos a un precio que muy
probablemente sea superior al costo de generacin, y en determinadas
circunstancia podra exceder el precio de venta suscrito con sus clientes en
el mercado de contratos.

9
Segn el esquema Peak Load Pricing, el COES tendra que convocar a la siguiente empresa
generadora a un costo marginal mayor.
3.1.2. Decisiones de Inversin10.
En un anlisis para el mercado peruano realizado por Dammert, Garca y
Quiso (2005) se modelo el esquema bajo el cual las empresas del mercado
de generacin elctrica, aprovechando las barreras a la entrada y la
incertidumbre que los competidores potenciales enfrentan, podran
postergar sus decisiones de inversin con el fin de mantener en un nivel
determinado el precio proyectado sobre la base de los costos marginales.
En esta situacin, el comportamiento de las empresas establecidas podra
ser similar el de un monopolio, y en consecuencia, el mercado mostrara un
nivel de inversin menor al que mostrara si un planificador central decidiera
los niveles de produccin e inversin.

3.1.3. Correlacin de fuerzas entre el mercado de generacin y de

transmisin elctrica.
La transmisin es una facilidad esencial por lo que existen disposiciones
normativas que impiden que su condicin de monopolio natural ejerza poder
de dominio en su aprovisionamiento de energa ante las empresas de
generacin elctrica. Como ya hemos sealado, el COES determina los
precios de venta de la energa.

3.2 Actividad de publicidad

En el sector de generacin elctrica no es relevante este aspecto del
comportamiento de las empresas.

3.3 Estrategias de Competencia en el Mercado de Generacin

En el mercado elctrico peruano, la nica forma de garantizar electricidad
para los compradores (clientes libres y distribuidoras) es mediante contrato
con las empresas de generacin. Este tipo de contrato a precio estable es
usado para manejar la volatilidad y es conveniente tanto para las empresas
generadoras como para los compradores. Cuando el precio del contrato es
mayor al precio Spot, el comprador cubre del riesgo a la empresa
generadora y cuando el precio Spot es mayor que el precio de contrato, la
empresa generadora cubre al comprador. A su vez, en el caso de que una
empresa generadora no tenga suficiente capacidad para cubrir los retiros de
energa de sus clientes, compran la diferencia al mercado Spot. Estas
transacciones son las que dan lugar al nombre de contrato por
diferencias. As, dependiendo de qu periodo se trate, una de las partes
siempre estar cubierta por la otra parte.

10
Fuente: Dinmica de la inversin en generacin de electricidad en el Per. Dammert, A., Garcia R.,
L. Quiso. Preparado para el XXII Encuentro de Economistas del BCRP. 2005.
Segn la teora econmica una empresa generadora maximiza sus ingresos
con la siguiente frmula:

= Pc x Qc + [Q(Ps) - Qc] x Ps CMg x Q(Ps)

Ingresos contrato ingresos del SPOT costos variables

Donde:

Pc: Precio del contrato (entre la empresa generadora y su cliente)

Qc: Cantidad contratada (entre la empresa generadora y su cliente)

Ps: Precio SPOT

Q(Ps): Cantidad total producida

Los ingresos de una empresa generadora tienen dos fuentes. La primera es

la parte que corresponde a los ingresos provenientes de sus contratos
(clientes libres y distribuidoras) los cuales se le denomina de carcter
financiero. La segunda fuente son los ingresos netos del mercado
mayorista al precio Spot los cuales pueden ser positivos o negativos.

En el caso de que la empresa generadora entre al despacho econmico y

produzca exactamente igual a lo contratado, tendr beneficios estables y
elimina el riesgo asociado al precio Spot. En caso que entre parcialmente al
despacho econmico y la cantidad producida sea menor a sus contratos,
entonces comprara del mercado Spot la diferencia a un precio que podra
ser mayor o menor al precio del contrato (Pc) dependiendo de la situacin
del sistema en ese momento.

Es aqu donde una empresa generadora deber de tener buenas

estrategias en el mercado de tal manera que en lo posible aun as que
compre energa del mercado Spot obtenga siempre ganancias positivas, o
en una situacin menos favorable minimice las ganancias negativas.

En el extremo, en caso de un generador hidrulico en aos secos y

pocas de estiaje en el cual no despacha en periodos prolongados, para
poder cumplir con sus contratos va tener que compra en el mercado
mayorista al precio Spot el cual es muy probable que sea mayor al precio
de su contrato (Ps > Pc) incurriendo en perdidas.

Segn la ecuacin de beneficios de una empresa generadora existe una

serie de escenarios posibles dependiendo del comportamiento del precio
Spot. Incluso una empresa generadora podra tener la estrategia de no
tener contratos y vender toda su produccin al mercado mayorista y recibir
ganancias al precio Spot. Sin embargo, lo ptimo es que una empresa
generadora tenga una parte de su produccin comprometida en contratos
para minimizar riesgos y la otra parte es colocarlo al mercado Spot.

Si analizamos el caso en que las empresas generadoras estn

completamente contratada, su precio declarado al mercado Spot tendern a
su costo variable real; es decir, lo acercar a su costo marginal real con la
consigna de garantizar su presencia en el despacho econmico y eliminar
el riesgo de tener que comprar posiblemente ms caro del mercado Spot
(no necesariamente) si no son despachadas. As, si una empresa
generadora tiene comprometida toda su capacidad instalada, algunos
autores consideran que se estara aproximando al equilibrio competitivo
pues los precios se acercan a los costos marginales reales y tienen poco
incentivo para distorsionar los costos marginales del mercado Spot. Sin
embargo, esta posicin puede ser discutida ya que tambin en ese
escenario se estara ejerciendo cierto poder de mercado pues en el
extremo declararn un costo variable que pudiera ser menor que su costo
marginal de esta manera estara alterando los costos reales competitivos
y no se estaran dando las seales reales a los usuarios finales.

Actualmente, en el mercado elctrico peruano se verifica esta ltima

afirmacin pues segn el Grafico N 5 se muestra qu e las empresas de
generacin que utilizan gas de Camisea declararon al COES un costo
variable menor a su costo real, esto para garantizar su presencia en el
despacho econmico y poder cumplir con sus compromisos. Cabe precisar
que son costos de diciembre de 2014 de las centrales que utilizan gas de
Camisea cuyos valores son declarados al COES en cumplimiento del
Procedimiento Tcnico N 31 del COES.
Grafico N 5: Precio declarado al COES vs. precio r eal de las empresas de
generacin elctrica

$/MMBTU
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00

CHILCA

OLLEROS
VENTANILLA

KALLPA

INDEPENDENCIA
LAS FLORES
SANTA ROSA 1

SANTA ROSA 2

FENIX
PISCO
ENEL GDF SUEZ IC Power Holdings ESTADO FENIX TERMOCHILCA

PRECIO DECLARADO PRECIO REAL

(Elaboracin propia)

Costos Marginales de Corto Plazo Ideales en el Mercado SPOT A

quin le conviene?

Actualmente, el clculo de los Costos Marginales de Corto Plazo se

denomina Costos Marginales de Corto Plazo Idealizados, esto quiere decir
que no son los costos marginales reales sino que son costos idealizados
que considera un escenario sin restriccin del combustible gas de Camisea
y sin restriccin en la capacidad de las lneas de transmisin. Esto se inicio
el ao 2009 con la aplicacin del Artculo 1 del D .U.-049-2008, que debi
finalizar el 31 de diciembre de 2011. Es conveniente mencionar que esta
disposicin se dio en un escenario en el cual los costos marginales reales
del ao 2008 fueron muy elevados sobretodo en el mes de julio por la
congestin en el transporte del gas de Camisea debido a un rpido
incremento en la demanda de este bien. Con D.U. 079-2010 del 18 de
diciembre del 2010, se extendi la vigencia del rgimen de clculo de los
costos marginales Idealizados hasta el 31 de diciembre del 2013.
Adicionalmente, en diciembre del 2013, la Ley N 30 115 Ley de Equilibrio
Financiero del Presupuesto del Sector Pblico para el Ao Fiscal 2014
dispuso en su Dcima Disposicin Complementaria prorrogar la vigencia
del Decreto de Urgencia N 049-2008 hasta el 31 de diciembre del 2016.
 Actualmente, en el caso del Gas de Camisea para generacin elctrica se
tiene una disponibilidad garantizada de 455 MMPDC (millones de pies
cbicos diarios), el consumo actual es de aproximadamente 340 MMPC.
Adems, segn la previsin del COES hasta diciembre de 2016 el consumo
mximo que se dara es de 465 MMPCD en el mes de setiembre de 2015
(ver Grafico N 6) el cual solo es 2.2% ms de la mxima disponibilidad
garantizada (455MMPCD). Como dato adicional en el mes de marzo de
2015 se produjo el mximo consumo de gas de Camisea debido a la
indisponibilidad de la central Hidroelctrica de Mantaro (880 MW) cuyo
consumo llego hasta 488 MMPCD sin ninguna restriccin.

Grafico N 6: Proyeccin de consumo del gas de Cami sea vs. disponibilidad

proyectada. Mayo del ao 2015 a mayo del 2016

MMPCD

490
470
450
430
410
390
370
350
330
310
290
270
250
230
210
18/2015
19/2015
20/2015
21/2015
22/2015
23/2015
24/2015
25/2015
26/2015
27/2015
28/2015
29/2015
30/2015
31/2015
32/2015
33/2015
34/2015
35/2015
36/2015
37/2015
38/2015
39/2015
40/2015
41/2015
42/2015
43/2015
44/2015
45/2015
46/2015
47/2015
48/2015
49/2015
50/2015
51/2015
52/2015
01/2016
02/2016
03/2016
04/2016
05/2016
06/2016
07/2016
08/2016
09/2016
10/2016
11/2016
12/2016
13/2016
14/2016
15/2016
16/2016
17/2016

Semanas
CONSUMO DE GAS DISPONIBILIDAD DE GAS

(Fuente: COES)

Adicionalmente, en el Sistema Elctrico Interconectado Nacional (SEIN) no

existe ninguna lnea de transmisin importante (mayor a 220 kV) que est
operando en condicin de congestin. Debido a las ltimas re
potenciaciones del sistema de transmisin como el proyecto a Ampliacin
15 de Rep de Energia de Per. (REP).

En ese sentido, al no haber restriccin de gas de Camisea ni congestin en

las lneas de transmisin, se debera evaluar la posibilidad de finalizar el
 concepto de Costo Marginal Idealizado y pasar a los Costos Marginales
Reales y no esperar hasta el vencimiento de la prorroga (diciembre de
2016), y de esta manera empezar a dar seales verdaderas con costos
marginales reales al mercado elctrico. Las medidas que se toman hoy son
irreversibles y pueden llevar al mercado a un punto sub ptimo.

Es aqu donde surge la pregunta a quin le conviene que sigamos con

este mecanismo del Costo Marginal Idealizado? Como indicsemos
anteriormente, los Costos Marginales estn dentro de la funcin de
beneficios de las empresas generadoras y son ellas los que de alguna
manera reciben el impacto positivo o negativo de los costos marginales.
Para responder esta pregunta realizaremos un anlisis de las estrategias de
las 9 firmas ms importantes del sector. Segn el Grafico N 7 se muestra
que las empresas generadoras tienen en promedio un 95% de su
produccin comprometida en sus contratos. Cabe resaltar que son valores
correspondientes a diciembre del 2014.

Grafico N: 7. Potencia contratada vs. potencia pro ducida de las empresas de

generacin elctrica

1277
1205
1149 1144
1068
1003
950
860
MW

550
435461
302 270
220 175 154
79 100

contratado produccion

Incluso para el caso del Estado, GDF Suez, IC Power Holdings y

Termochilca tienen ms del 100 % de su produccin comprometida en sus
contratos financieros. En este caso, considerando los resultados de la
Grafica N 6 en donde se aprecia que el precio decl arado es menor al
precio real, se sustenta el hecho que se busca garantizar su presencia en el
 despacho econmico y cumplir con sus contratos. Adicionalmente, a las
empresas de generacin elctrica les conviene econmicamente que el
costo marginal de corto plazo (precio Spot) se mantenga bajo, ya que ante
contingencias en su produccin, pueden comprar la energa del mercado
Spot a un precio menor al precio de su contrato, cumplir con sus
compromisos y as seguir maximizando su margen positivo de ganancia.

En conclusin, debido a que las empresas generadoras tienen gran parte

de su produccin comprometida les conviene que el costo marginal de corto
plazo (precio Spot.) sea relativamente bajo para disminuir el riesgo de
tener que comprar en algn momento energa a un precio alto. Sin embargo,
habra que dar una excepcin para el caso de los generados hidrulicos
quienes tienen menos cantidad comprometida en contratos, por lo que, en
pocas hmedas o de avenida sus centrales generan a plena carga y los
beneficios que reciben en el mercado Spot por el excedente de generacin
que tienen luego de cumplir con sus contratos son a precio Spot es bajo.

Sin embargo, el mercado elctrico peruano est compuesto principalmente

por empresas de generacin Trmicos y Hidrotermicos.

4. Desempeo

4.1 Precios y beneficios

Los beneficios que obtienen las empresas generadoras provienen de la
venta de su energa en dos mercados. La primera es el mercado de
contratos que suscriben con clientes libres y distribuidoras, en donde su
rentabilidad ser mayor en funcin a la diferencia entre el precio pactado en
el contrato y el precio en el mercado Spot. La segunda es el mercado Spot,
en donde el precio es establecido por el COES en funcin a los costos
marginales calculados.

Respecto a los indicadores financieros, durante el III trimestre del 2014 el

mercado de elctrica mostr los siguientes11:

a. Rentabilidad sobre los activos (ROA). El ROA ponderado del mercado

se ubic en 10.29%. Este indicador muestra la relacin entre utilidad
antes de impuestos y los activos totales de la empresa, siendo asumido
como un indicador de retorno de la inversin.

11
Fuente: Consultora para el Anlisis y Procesamiento de la Informacin Econmica y Financiera
2014-2015. OSINERGMIN. Gerencia Adjunta de Regulacin Tarifaria. 2014.
b. Rentabilidad del patrimonio (ROE). El ROE ponderado del mercado se
ubic en 17.90%. Este indicador mide la relacin entre utilidad neta y
patrimonio neto.

Cuadro N 4. Indicadores Financieros de las Princip ales Empresas de

Generacin Elctrica III Trimestre 2014.

Firma Empresa ROA ROE Patrimonio

IC Power Holdings Kallpa 10.87 30.70 353,512
CELEPSA El Platanal 5.98 3.61 670,579

GDF SUEZ Enersur 13.00 25.06 2,826,107

Edegel 11.14 24.22 2,405,301

ENEL
Eepsa 10.83 19.48 286,838

Egenor 9.69 22.41 731,357

DUKE ENERGY
Termoselva 21.98 25.14 254,598
Statkraft
STATKRAFT 5.88 7.77 1,130,259
Per
Egasa 4.63 7.51 764,409

Egesur 5.38 7.33 136,998

ESTADO Egemsa 3.82 5.24 686,714
Electroper 11.49 16.02 2,882,866

San Gabn 11.63 15.21 437,414

Sinersa 6.62 9.61 103,600

OTROS Shougesa 14.42 22.28 111,150

Chinango
12.22 19.63 334,820
Generador
Fuente: Consultora para el Anlisis y Procesamiento de la Informacin Econmica y Financiera 2014-2015.
OSINERGMIN. Gerencia Adjunta de Regulacin Tarifaria. 2014.

4.2 Innovacin y eficiencia

A nivel de mercado es necesario tener en cuenta que existe una falla de
demanda, la cual es que la demanda no responde necesariamente a los
precios en el mercado Spot pues los consumidores no tienen acceso a
informacin del precio de la electricidad en tiempo real. En ese sentido, el
mercado de generacin necesita de una regulacin en la que los usuarios
accedan a los costos marginales en tiempo real.
 Tratndose de un mercado regulado que cuenta con un operador
econmico, podemos concluir que el sistema se desempea de manera
eficiente en cuando a nivel de produccin. Tanto la cobertura de la
demanda total de energa ms una produccin de reserva sobre la base de
distintos tipos de generadores (hidrulicos, trmicos, energas renovables).

IV. Conclusiones y recomendaciones de poltica

En el mercado de generacin no existe una firma dominante, adems de ser un

mercado de mediana concentracin, este ultimo segn se muestra con el
ndice HHI, es importante sealar que el HHI tiene la tendencia a ser cada vez
menor lo cual es una seal que el mercado apunta a ser desconcentrado.

Remitindonos a la teora de los mercados desafiables de Baumol (1982), el

mercado de generacin luego de haber operado bajo una estructura oligoplica,
muestra cada vez mas condiciones de competencia efectiva en donde por la
cantidad de empresas y por el nivel de rivalidad entre las mismas, no es
posible sostener ganancias excesivas. Los indicadores de desempeo
analizados sustentan esa afirmacin.

Respecto a la regulacin de la estructura del mercado, es importante que este

normado mediante la Ley Anti monopolio y Anti oligopolio ya que impide
operaciones de concentracin horizontal y vertical.

En cuanto a la generacin basada en Recursos Energticos Renovables (RER)

es preciso resaltar que solo existe competencia por el mercado mas no
competencia en el mercado, este ltimo debido a que dichas centrales tienen
prioridad en el despacho econmico, y el Estado les garantiza una prima fija y
un retorno mnimo del 12%.

Es necesario evaluar la posibilidad de finalizar el concepto de Costo Marginal

Idealizado y pasar a los Costos Marginales Reales y no esperar hasta su
vencimiento que se tiene previsto diciembre de 2016.

Es necesario evaluar la consideracin que tiene el COES con respecto al valor

de costo variable de las centrales que utiliza el gas de Camisea que utiliza para
el despacho econmico, actualmente se considera el menor valor entre el
precio real y el precio declarado, pues este es un mecanismo que utilizan las
empresas generadoras para distorsionar el mercado.
Actualmente, existe una competencia entre las empresas de generacin, por
conseguir ms clientes en la modalidad de contratos bilaterales, lo cual
promueve que los precios libres sean cada vez ms competitivos.