1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3.

Referncias

Anlise e Investimentos: Valor Presente Lquido

(VPL); Valor Anual Uniforme Equivalente; Taxa
Interna de Retorno (TIR) e Tempo de Recuperao do
Capital (PayBack)

Prof. Lauro Nogueira1

1 Universidade Federal Rural do Semirido

Matemtica Financeira - Economia para Engenharia - Unidade III

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias

Roteiro da Aula

1 1. Anlise e Investimentos
Mtodos de Avaliao Econmica de Investimentos

2 2. Mtodos de Avaliao
2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC
2.2 Valor Presente Lquido - VPL
2.3 Valor Anual Uniforme Equivalente - VAUE
2.4 Taxa Interna de Retorno - TIR
2.5 Tempo de Recuperao do Capital - PAY-BACK
2.6 Vantagens e Desvantagens

3 3. Referncias
Referncias

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias Mtodos de Avaliao Econmica de Investimentos

1.1 Conceitos Bsico

Conceitos Bsicos
Quais alternativas de investimentos devem ser escolhidas dentre as vrias
opes existentes em uma empresa?

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias Mtodos de Avaliao Econmica de Investimentos

1.2 Princpios Bsicos

Princpios
1 Deve haver alternativas de investimento, para que possa haver anlise;
2 As alternativas devem ser expressas em dinheiro. Visto que, no possvel
comparar diretamente, por exemplo, 300 horas/ mensais de mo-de-obra
com 500 Kwh de energia;
3 Somente sero relevantes para a anlise as diferenas entre as alternativas;
4 Sempre devem ser considerados os custos de oportunidades sobre o capi-
tal empregado;
5 Em geral, em estudos econmicos desconsidera-se o passado.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias Mtodos de Avaliao Econmica de Investimentos

1.3 Exemplos

Exemplos
1 Expandir a planta ou construir uma nova fbrica;
2 Comprar um carro vista ou a prazo;
3 Aplicar seu dinheiro na poupana, em renda fixa ou em aes;
4 Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar uma correia
transportadora;
5 Construir uma rede de abastecimento de gua com tubos de menor ou
maior dimetro.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias Mtodos de Avaliao Econmica de Investimentos

1.4 Avaliao de Investimentos

Fatores Considerados
i Critrios econmicos:Rentabilidade dos investimentos.
ii Critrios financeiros: Disponibilidade de recursos.
iii Critrios imponderveis: Segurana, status, beleza, localizao, facilidade
de manuteno, meio ambiente, qualidade, entre outros.
iv OBSERVAO: Uma m anlise de uma boa aternativa de investimento
melhor do que uma boa anlise de uma m alternativa de investimento

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias Mtodos de Avaliao Econmica de Investimentos

1.5 Taxa Mnima de Atratividade

Fatores Considerados
1 Comparao de alternativas de investimento;
2 Utilizao de uma taxa de juros adequada;
3 Antes de iniciar a anlise e comparao das diferentes oportunidades de
investimento encontradas, deve-se determinar qual ser o custo do capital
atribudo empresa;
4 A TMA a taxa de desconto resultante de uma poltica definida pelos
dirigentes da empresa. A TMA reflete o custo de oportunidade dos in-
vestidores, que podem escolher entre investir no projeto que est sendo
avaliado ou em outro projeto similar empreendido por uma outra empresa.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

CMPC/WACC

CMPC/WACC
Capital prprio + Capital de terceiros
D E
CMPC = (1 Tc ) rd + re (1)
D+E D+E
Onde D representa o valor das dvidas na estrutura de capital; E o valor
do capital prprio na estrutura de capital;Tc a alquota de tributao
marginal; rd o custo do capital de terceiros e re o custo do capital prprio.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

CMPC/WACC

Exemplo
Calcule o CMPC de uma empresa caladista que possui taxa de capital
prprio de 15% a.a. e capta cerca de 30% de seus recursos investidos no
mercado a uma taxa de 18% a.a. Sabendo que a funo primitiva de
tributao representada por: f (t) = 10 + 0, 17t2 .

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

VPL

VPL
O VPL apura o valor presente lquido de um projeto atravs da diferena
entre o valor presente das entradas lquidas de caixa do projeto e o
investimento inicial requerido para iniciar o mesmo e os respectivos
custos. A taxa de desconto utilizada a TMA da empresa.
Se VPL > 0 o investimento segundo esse critrio vantajoso.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

VPL

Exemplo
Um investimento tem as seguintes caractersticas:custo inicial =
5.000,00; vida til estimada = 5 anos; valor residual = 5.000,00; receitas
anuais = 6.500,00 TMA da empresa: 10%a.a.Veja se o investimento
interessante para a empresa.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

VPL

Observaes
Quando as alternativas tm vidas teis diferentes, deve-se considerar:
1 um perodo de tempo igual ao menor mltiplo comum das vidas;
2 Ou o tempo de vida do projeto como um todo, quando ele for maior do
que o anterior e mltiplo das vidas.
Se os projetos avaliados possuem a mesma durao (m = n) : prefervel o
que possuir o maior VPL.
Se os projetos avaliados possuem durao diferentes m 6= n Se n(a) >
m(b), se:
1 VPL(a) > VPL(b) o projeto (a) prefervel;
2 VPL(a) = VPL(b) o projeto (b) prefervel;
3 VPL(a) < VPL(b) o projeto (b) prefervel.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

VPL

Exemplo

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

VAUE

VAUE
O VAUE Todos os fluxos de caixa so transformados, a uma certa TMA,
numa srie uniforme equivalente. A melhor alternativa ser aquela que
apresentar:
O maior benefcio anual, ou
O menor custo anual.

Exemplo

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

VAUE

Observaes
Quando as alternativas tm vidas teis diferentes, deve-se supor que:

a A durao da necessidade indefinida ou igual a um mltiplo comum da

vida das alternativas;
b Tudo que estimado para ocorrer no primeiro ciclo de vida ir ocorrer tam-
bm em todos os ciclos subsequentes.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

VAUE

Observaes
1 Processo Repetitivo: com reposio peridica de certa parte de um
equipamento, a princpio poderamos repeti-los at atingir uma durao
igual ao mmc das duraes, e, portanto, obteramos investimentos com
mesma vida, com vrias sadas e entradas.
O VAUE correspondente a cada investimento ser o resultado da srie uni-
forme equivalente (s) repetio(es). MAS, como o que interessa o re-
sultado anual (que ser "pra sempre"), basta calcular o VAUE simples.
2 Processo no Repetitivo: no possvel (correto) comparar o VAUE(A)
de n anos com VAUE(B) de m anos, se n 6= m. Nesse caso. devemos
encontrar, em cada investimento, uma srie uniforme com mesmo tempo
de durao.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

VAUE

Exemplo:
JJ Engenharia e Construes LTDA possui um capital de R$ 180.000 para
investir em um determinado equipamento. Contudo, h duas opes sim-
ilares: i) Precisa-se investir inicialmente (compra e instalao) de R$
140.000 e proporciona um lucro lquido anual de R$ 50.000 durante 7
anos. i) Investimento inicial (compra e instalao) de R$ 180.000 e pro-
porciona um lucro lquido anual de R$ 65.000,00, durante 7 anos. Calcule
a melhor alternativa, sob uma TMA da empresa de 12% a.a.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

VAUE

Exemplo:
Admita que a JJ Engenharia LTDA ter que executar um determinando
investimento no repetitivo. Isto , nico. Sabe-se tambm, que a con-
strutura possui uma TMA de 12% a.a. Proposta 1:Investimento inicial de
R$ 12.000 e lucro lquido anual de R$ 8.000 durante 2 anos. Proposta
2: Investimento inicial de R$ 11.000 e lucro lquido anual de R$ 6.200
durante 3 anos. Qual proposta voc aluno como Engenheiro Civil respon-
svel aprovaria.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

VAUE

Exemplo:
Exemplo:Considere o processo repetitivo. Exemplo: Equipamento X:
Custo Inicial:12.000 vida til estimada: 6 anos; Valor residual: 1.900
; Custo anual de operao: 850. Equipamento Y: Custo Inicial: 15.000;
vida til estimada: 9 anos; Valor residual: 2.550; custo anual de operao:
620 . A TMA da JJ Engenharia LTDA nesse caso de 14% a.a. Qual a
alternativa voc Engenheiro Civil indicaria sabendo que a construtora no
admite mais prejuzos?
Observaes: Admite-se que o equipamento dever ser til durante 18
anos, 36 anos e assim por diante, ou indefinidamente e ao final de suas
vidas teis, os mesmos X e/ou Y sero substitudos por outros com as
mesmas caractersticas de funcionamento, custo e vida til.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

TIR

TIR
A TIR requer o clculo de uma taxa que zera o VPL dos fluxos de caixa
do projeto.
Para o gestor determinar se o projeto rentvel ou no para a empresa,
em sntese devemos comparar: Se TIR TMA vantajoso, caso contrrio
no.
N
X Fluxo_de_Caixat
VPL = 0 = Iinicial + (2)
(1 + TIR)t
t=1

Onde: F representa o fluxo de caixa; t o perodo em questo. Portanto,

temos o somatrio de cada fluxo de caixa dividido pela TIR elevada ao
seu respectivo perodo.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

TIR

Exemplo:
Exemplo:Um investimento tem as seguintes caractersticas: custo ini-
cial:R$ 28.000; vida til estimada:5 anos; valor residual: R$8.000; re-
ceitas anuais: R$ 7.700 e TMA de 14% a.a. Nessas condioes, responda
engenheiro mecnico, qual o investimento mais interessante para EN-
GENMEC LTDA?

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

TIR

Exemplo:
Exemplo: Suponha que a Empresa GARDEL ENGENHARIA LTDA ne-
cessita renovar seu atual processo de fabricao. A pedido do Engenheiro
Master Carlos Gardel, o Departamento de Mtodos ( Engenheiro Jnior
Willian) envia as duas alternativas detalhadas abaixo considerando uma
TMA de 14% a.a.
i) Custo Inicial:2.000; vida til: 10 anos; valor residual: 400; lucro anual
lquido: 500
ii) Custo Inicial:3.000; vida til: 10 anos; valor residual: 500; lucro anual
lquido: 700
Utilizando os mtodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faa
um relatrio que auxilie a direo na tomada de uma deciso.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

TIR

Problemas
Os mtodos do VPL e do VAUE reinvestem todos os fluxos de caixa
TMA, por sua vez, o mtodo da TIR reinveste-os prpria TIR.
Assim, em funo de se basearem em premissas de reinvestimento difer-
entes, os mtodos de avaliao de alternativas apresentados podem con-
duzir a decises discrepantes entre si.
Armadilhas: A TIR indicada para fluxos financeiros mais mais sim-
ples. Pois, em alguns casos, podem existir conflitos entre o VPL e a TIR.
Quando isso ocorrer, sugere-se seguir o VPL.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

TIR

Ponto de Fisher
O ponto de Fischer corresponde TIR do investimento incremental de um
projeto relativamente ao outro;
O ponto de Fischer mensura a TIR do investimento incremental do projeto
X em relao ao Y. Ou vice-versa;

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

TIR

Ponto de Fisher
De maneira que:
1 Se i > iFisher os mtodos do VPL e da TIR do a mesma ordenao;
2 Se i < iFisher os mtodos do VPL e da TIR do ordenaes diferentes.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

PAY-BACk

PAY-BACK
O perodo de pay-back o tempo necessrio para que o valor dos fluxos
de caixa previstos e acumulados seja igual ao valor inicialmente investido.
Ou seja, o tempo que um projeto leva para se pagar;
A escolha de um projeto est ligada diretamente ao perodo de retorno do
capital mnimo exigido pela empresa, isto , o ponto de corte;
um dos mtodos mais simples de avaliao, porm ainda muito utilizado
pelas empresas, por incorporar riscos e proporcionar mesma, a escolha
de projetos que retornam o capital investido o quanto antes.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Pay-Back

Exemplo: Pay-Back normal

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Pay-Back

Exemplo: Pay-Back Descontado

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Vantagens e Desvantagens do VPL e VAUE

Vantagens do VPL e VAUE

So mtodos baseados no fluxo de caixa dos investimentos;
Fazem uso do conceito do valor do dinheiro no tempo;
A deciso de investir ou no em um investimento reflete exatamente as ne-
cessidades da empresa, e no depende do julgamento arbitrrio do gestor;
Incorporam no seu clculo todo o fluxo de caixa do projeto;
Fornecem uma estimativa direta das mudanas na riqueza do acionista,
derivadas do investimento realizado.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Vantagens e Desvantagens do VPL e VAUE

Desvantagens do VPL e VAUE

Aparentam ser menos palpveis para os envolvidos no processo de de-
ciso;
Taxa de reaplicao dos fluxos de caixa envolvidos no projeto.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Vantagens e Desvantagens - TIR

Vantagens - TIR
Apelo psicolgico e intuitivo que a mesma proporciona = no exige cl-
culo do custo de capital da empresa e facilmente interpretado;
Leva em considerao o valor do dinheiro no tempo;
Proporciona a eliminao da deciso subjetiva e baseada em opinies ar-
bitrrias de gestores;
Baseia-se nos fluxos de caixa do projeto.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Vantagens e Desvantagens - TIR

Desvantagens - TIR
Difcil de calcular;
Pode proporcionar mltiplas taxas internas de retorno de acordo com o
projeto analisado;
Taxas de reinvestimento dos fluxos de caixa envolvidos.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Vantagens e Desvantagens - Pay-Back

Vantagens - Pay-Back
Simples clculo e interpretao;
Incorpora na sua aplicao o risco envolvido no projeto;
Se descontado, pode levar em considerao o valor do dinheiro no tempo.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Vantagens e Desvantagens - Pay-Back

Desvantagens - Pay-Back
Se simples, no considera o valor do dinheiro no tempo;
Desconsidera os fluxos de caixa posteriores ao perodo de pay-back;
Subjetividade, ligada ao ponto de corte.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Adequao dos Mtodos de Anlises de Investimentos

Adequao dos Mtodos

1 VPL:adequado a investimentos que envolvam o curto prazo, ou que se
realizem num pequeno nmero de perodos.
2 VAUE:adequado a anlises que envolvam atividades operacionais da em-
presa, e especialmente para os investimentos que so normalmente repeti-
dos.
3 TIR:permite uma maior transparncia anlise de investimentos, facili-
tando a comparao com ndices gerais e/ ou setoriais.
4 PAY-BACK:somente como mtodo complementar.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Lista de Exerccios

Lista - Parte I
1 Temos os seguintes dados de um projeto: Custo inicial:400.000 Receitas
anuais: 185.000; Valor residual: 25.000; vida til: 3 anos e TMA: 12%
a.a. Nesses termos, calcule o VPL, VAUE, TIR, PAY-BAC normal e de-
scontado. Em seguida, faa um breve relatrio do projeto.
2 Considerando um custo do capital de 12% a.a, avaliar pelo mtodo
VPL,VAUE, TIR e Pay-back descontado as seguintes alternativas mutua-
mente exclusivas: A: CI:10.000;RA1:12.000.B:CI:15.000 RA1:17.700

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Lista de Exerccios

Lista - Parte II

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias 2.1 Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC/WACC 2.2 Valor Prese

Lista de Exerccios

Lista - Parte III

Para um custo do capital de 10% a.a. e com as informaes disponveis a
seguir, qual ser o projeto selecionado? Quais os indicadores mais
adequados para comparar as alternativas. Utilize o mtodo VPL, VAUE,
TIR e Pay-Back. Em seguida, construa um mini relatrio.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos

1. Anlise e Investimentos 2. Mtodos de Avaliao 3. Referncias Referncias

3. Referncias Bibliogrficas

Referncias
MATHIAS, Washington Franco; GOMES, Jos Maria. Matemtica finan-
ceira: com + de 600 exerccios resolvidos e propostos. Atlas, 2010.
GOTARDELO, D. R., Apostilha de Matemtica Financeira 2010, UFRRJ.
SAMANEZ, Carlos Patrcio. Matemtica financeira. Ed. Makron Book,
2010.

Prof. Lauro Nogueira Matemtica Financeira - Anlise e Investimentos