Matfin Unidad 0202 Factores de Tasa de Rendimiento Ciclo I 2017 Ues

MATEMATICA FINANCIERA
Ing. Ricardo Antonio Martnez Flores
UNIDAD 02:
Factores de Tasa Discreta de Rendimiento
GUIONES DE CLASE.
TEMAS DEL 01-07
31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

1
INDICE
Contenido
UNIDAD 02; TEMA 01: EQUIVALENCIA...............................................................3
UNIDAD 02; TEMA 02: TASA DE RETORNO......................................................14
UNIDAD 02; TEMA 03: FLUJOS Y DIAGRAMAS DE EFECTIVO UNIFORMES Y
ESCALONADOS, (DFE)...................................................................................... 23
UNIDAD 02; TEMA 04: FACTORES DE PAGO NICO, (P/F Y F/P).....................35
UNIDAD 02; TEMA 05: FACTORES DE VALOR PRESENTE Y RECUPERACIN DE
CAPITAL, (P/A Y A/P), FACTORES DE FONDO DE AMORTIZACIN Y CANTIDAD
COMPUESTA EN SERIES UNIFORMES, (A/F Y F/A)...........................................45
UNIDAD 02; TEMA 06: GRADIENTES UNIFORMES Y ESCALONADOS...............58
UNIDAD 02; TEMA 07: USO DE FACTORES MLTIPLES....................................73
CONSULTA BIBLIOGRAFICA
1 LELAND BLANK AND ANTHONY TARQUIN, Captulo 2, 3 y 4

Ingeniera Econmica, Sexta Edicin, McGraw-Hill,
Mxico, 2006.
2 SULLIVAN, WILLIAM G.; WICKS, ELIN M.; LUXHOJ, Captulo 3
JAMES T., Ingeniera Econmica de Degarmo, 12
Edicin, Pearson, Prentice Hall, Mxico, 2004.

2
UNIDAD 02; TEMA 01: EQUIVALENCIA

Introduccin:
En este tema se describen las relaciones del valor del dinero en el tiempo que originan
las equivalencias de valores en diferentes puntos del tiempo. Se explican las frmulas
bsicas para el clculo de las equivalencias, previo a introducir los factores abreviados.
Se realizan ejercicios para la aplicacin conceptual de las diferentes frmulas de
equivalencia utilizando inters compuesto.
Objetivo:
Reconocer el tipo de tasa de proyectos e inversiones
Contenido:
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

El valor del dinero en el tiempo (en ingls, Time Value of Money, abreviado
usualmente como TVM) es un concepto basado en la premisa de que un inversor
prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo
monto en una fecha futura pero queda igual si no lo tocas ni lo usas ni pides prestado.
En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede obtener inters sobre ese
dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflacin (si esta es positiva), en el futuro
esa misma suma de dinero perder poder de compra.
Todas las frmulas relacionadas con este concepto estn basadas en la misma frmula
bsica, el valor presente de una suma futura de dinero, descontada al presente. Por
ejemplo, una suma futura (F) a ser recibida dentro de un ao debe ser descontada (a
una tasa apropiada i) para obtener el valor presente, (P).
Algunos de los clculos comunes basados en el valor tiempo del dinero son:
1) Valor presente (VP) de una suma de dinero que ser recibida en el futuro.
2) Valor presente de una anualidad (VPA) es el valor presente de un flujo de
pagos futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre una hipoteca. Las
anualidades pueden ser uniformes, de incremento con valor constante (gradiente
aritmtico) o de incremento con tasa constante (gradiente geomtrico).
3) Valor presente de una perpetuidad es el valor de un flujo de pagos perpetuos, o
que se estima no sern interrumpidos ni modificados nunca. Las anualidades
pueden ser uniformes, de incremento con valor constante (gradiente aritmtico) o
de incremento con tasa constante (gradiente geomtrico).
4) Valor futuro (VF) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de
depsito) a una cierta tasa de inters.

3
5) Valor futuro de una anualidad (VFA) es el valor futuro de un flujo de pagos

(anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una determinada
tasa de inters. Las anualidades pueden ser uniformes, de incremento con valor
constante (gradiente aritmtico) o de incremento con tasa constante (gradiente
geomtrico).
CLCULOS PARA DETERMINAR EL VALOR DEL DINERO

EN EL TIEMPO
Hay una serie bsica de ecuaciones que representan las operaciones listadas
anteriormente. Las soluciones pueden ser calculadas (en la mayora de los casos)
usando las frmulas, una calculadora financiera o una hoja de clculo.
Para cualquiera de las ecuaciones, las frmulas pueden ser utilizadas para determinar
cualquier de las variables desconocidas. Para el caso de las tasas de inters, sin
embargo, no existe un procedimiento matemtico para resolverlas, por lo que la nica
forma de hacerlo es por medio de prueba y error (para estos casos, una calculadora
financiera o una hoja de clculo es sumamente til, pues las pruebas tardan fracciones
de segundo).
Para los clculos sobre anualidades, se debe tener claro si los pagos se hacen al inicio
(se les llama pagos anticipados y se ubican al inicio del ao en que ocurre el flujo de
efectivo) o al final del periodo (se les llama pago diferidos y se ubican al final del ao
en que ocurre el flujo de efectivo).
FORMULAS DE CALCULO
1) VALOR PRESENTE DE UNA SUMA FUTURA
El Valor presente del dinero, consiste en determinar el valor actual neto de una
cantidad que recibiremos en el futuro. El valor presente es la frmula fundamental
del valor tiempo del dinero; todas las dems frmulas son derivadas de esta.
El valor presente (VP) tiene cuatro variables:
VP: es el valor en el tiempo = 0 (cero - presente)
VF: es el valor en el tiempo = n (futuro)
i: es la tasa bajo la cual el dinero ser aumentado a travs del tiempo (inters
compuesto).
n: es el nmero de periodos a calcular.
VF
VP=
( 1+ i )n

4
El valor presente acumulado de flujos de efectivo futuros puede ser calculado

sumando las contribuciones de VFi, el valor del flujo de efectivo en el tiempo t = 0
ser:
n
VFt
VP=
t =1 ( 1+i )t
Su diagrama de flujo de efectivo es:
EJEMPLO:
Calcule el valor equivalente para una suma de dinero de $ 10,000.00 de a cual
podr disponerse en 5 aos y a una tasa de inters del 5% anual compuesto.
SOLUCION
Se aplica la frmula:
VF
VP=
( 1+ i )n
10,000
VP=
( 1+ 0.05 )5
VP = 7,835.26
R/ El valor presente equivalente es de $7,835.26
2) VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD PARA N PERIODOS DE PAGO
En este caso los valores de flujo de efectivo se mantienen constantes a travs de n
periodos. El valor presente de una anualidad (VPA) tiene cuatro variables:
VPA: el valor del dinero en tiempo = 0.
A: el valor de los pagos individuales en cada periodo.
i: la tasa de descuento para cada periodo.
n: es el nmero de periodos de pago.
VPA=
A
i
1
[ 1
(1+i)n ]
5
EJEMPLO:
Calcule el valor presente equivalente para una serie uniforme de dinero que ocurre
al final de cada perodo anual de $500.00 durante 10 aos, con una tasa de inters
del 10 % anual compuesto.
SOLUCION:
VPA=
A
i [
1
1
(1+i)n ]
VPA=
500
0.10 [
1
1
(1+0.10)
10
]
VPA = 3,072.28
3) VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD CRECIENTE CON VALOR DE
CRECIMIENTO CONSTANTE PARA N PERIODOS DE PAGO. GRADIENTE
ARITMETICO.
En este caso, cada uno de los flujos de efectivo crecen por valor constante g (A es
el pago de la anualidad en el primer periodo). A este tipo de flujo de efectivo se le
llama gradiente aritmtico.
VPG: el valor de la presente de un anualidad A + G en el tiempo = 0 (presente).
A: el valor de los pagos individuales en cada periodo de pago.
G: Valor constante de incremento anual.
i: la tasa de inters.
n: el nmero de periodos de pago.
] [ ]
n
A
VPG= 1
i [1
(1+i )
n
+G .
( 1+i ) i . n1
2
i . ( 1+ i )
n

EJEMPLO:

6
Calcular el valor presente equivalente para un gradiente aritmtico que tiene un

anualidad constante de $300.00 que inicia al final del ao 0 y un incremento anual
de $100.00 que inicia al final del ao 2, el flujo finaliza en 5 aos a partir de hoy.
Se aplica una tasa de inters del 10% compuesto anual.
SOLUCION:
] [ ]
n
VPG=
A
i [
1
1
(1+i)
n
+G .
( 1+i ) i. n1
2
i . ( 1+ i )
n
] [ ]
5
VPG=
300
0.10 [
1
1
(1+ 0.10)
5
+100.
( 1+0.10 ) 0.10 .51
2
0.10 . ( 1+0.10 )
5
VPG= 1,137.236 + 686.180

VPG= 1,823.42
4) VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD CRECIENTE CON TASA DE
CRECIMIENTO CONSTANTE PARA N PERIODOS DE PAGO. GRADIENTE
GEOMETRICO.
En este caso, cada uno de los flujos de efectivo crecen por un factor de (1+e).
Similar a la frmula de una anualidad, el valor presente de una anualidad creciente
usa las mismas variables en adicin a e, que es la tasa de crecimiento de la
anualidad (D es el pago de la anualidad en el primer periodo).
VPD: el valor de la anualidad D + e en el tiempo = 0 (Presente).
D: el valor de los pagos individuales en cada periodo de pago.
e: la tasa de crecimiento en cada periodo.
[( ) ]
n
D 1+ e
VPD= 1
(e +i) 1+i

7
Si i = e, entonces:
D .n
VPD=
(1+e)
Su diagrama de efectivo es:
EJEMPLO:
Calcular el valor presente equivalente para una serie geomtrica con incremento
del 20% anual para una proyeccin de ventas que inicia con $1,000.00 al final del
primer ao durante 5 aos. Utilice una tasa de inters del 25% anual compuesto.
SOLUCION:
VPD=
D
[( ) ]
1+e n
(ei) 1+ i
1
[( ) ]
5
1,000 1+0.20
VPD= 1
(0.200.25) 1+0.25
VPD= 3,692.54
5) VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD CON VALOR UNIFORME Y
CONSTANTE.
Cuando
n el VP de una perpetuidad (una anualidad perpetua) es una simple
divisin:
VP (PA): Valor presente de la perpetuidad con valor uniforme y constante en el
tiempo = 0 (Presente).
A
VP( PA)=
i

8
EJEMPLO:
Cunto debera de ahorrar una persona hoy para que le genere un inters
contante de $1,200.00 a perpetuidad con una tasa de inters del 6% anual?.
SOLUCION:
Esto es lo mismo que pedir el valor equivalente presente de una perpetuidad. Se
aplica la frmula:
A
VP( PA)=
i
1,200.00
VP( PA)=
0.06
VP (PA) = 20,000.00
R/ El valor presente equivalente es de $20,000.00, debe de depositar hoy
$20,000.00 para obtener intereses de $1,200.00 anuales por una perpetuidad.
6) VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD CRECIENTE CON UN VALOR
CONSTANTE DE INCREMENTO. GRADIENTE ARITMETICO.
Cuando la perpetuidad anual crece a un valor fijo (g), se debe utilizar esta frmula.
VP (PG): Valor presente de la perpetuidad con valor de incremento constante en el
tiempo = 0 (Presente).
A: el valor de los pagos individuales en cada periodo de pago de manera constante
e invariable.
G: Valor constante de incremento anual.
A G
VP( PG)= +
i i2
EJEMPLO:
Cul es el valor equivalente presente para una serie de depsitos de $300.00
anuales que inician al final de este ao y que se incrementarn en $100.00 por ao
a partir del ao 2? Utilice una tasa del inters del 10% anual compuesto.
SOLUCION:
A G
VP( PG)= +
i i2
300 100
VP( PG)= +
0.10 0.102
VP (PG) = $13,000.00

9
7) VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD CRECIENTE CON UNA TASA

CONSTANTE DE INCREMENTO. GRADIENTE GEOMETRICO.
Cuando la perpetuidad anual crece a una tasa fija (e), se debe utilizar esta frmula.
En la realidad, hay pocos instrumentos financieros que cumplan con esta
caracterstica. Sin embargo, suponga que un analista intenta calcular el valor de la
accin de una entidad que paga dividendos. El analista podr estimar el pago de
dividendos para los prximos periodos, pero llegar a un punto en que no podr
seguir estimando hacia el futuro. A partir de este punto, el analista debe estimar
cunto puede crecer el pago de dividendos en la perpetuidad. Por ejemplo, la
entidad aumentar los dividendos en un 3% durante los prximos tres aos, y de
ah en adelante, los dividendos aumentarn un 1% cada ao. El valor de esta
perpetuidad se calcula de la siguiente forma:
VP (PD): el valor de la anualidad D + e en el tiempo = 0 (Presente)
D
VP( PD)=
( ie)
EJEMPLO:
Calcular el valor presente equivalente de una serie infinita de pagos que crecen el
10% anual con una tasa de inters del 20% compuesto anual si el primer pago es
al final de este ao y es de $300.00
SOLUCION:
D
VP( PD)=
( ie)
300
VP( PD)=
( 0.200.10)
VP (PD) = 3,000.00
8) VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD
En este caso los valores de flujo de efectivo se mantienen constantes a travs de n
periodos. El valor futuro de una anualidad (VPA) tiene cuatro variables:
VFA: el valor de la anualidad A en el tiempo = n (futuro).

10
[ ]
n
(1+i ) 1
VFA= A .
i
EJEMPLO:
De cuanto sera el valor en 5 aos de una serie uniforme de pagos por $400.00 que
inician al final de este ao con una tasa de inters compuesto del 5% anual.
SOLUCION:
[ ]
n
(1+i ) 1
VFA= A .
i
VFA=400. [ (1+ 0.05)5 1

0.05 ]
VFA = 2,210.25
R/ El valor futuro equivalente es de $2,210.25
9) VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD CRECIENTE CON VALOR CONSTANTE
DE INCREMENTO. GRADIENTE ARITMETICO
Consiste en la idea de invertir en el momento actual, para obtener un rendimiento
en el futuro con un valor de incremento constante.
VFG: el valor de la anualidad A en el tiempo = n.
[ ] [ [ ]]
n n
(1+ i) 1 1 (1+i ) 1
VFG=A . +G . x n
i i i
EJEMPLO:
Calcule el valor futuro equivalente para una serie de ingresos durante 5 aos de
$200.00 anuales que inician al final de este ao y que se incrementan $100.00 a
partir del final del segundo ao. Utilice una tasa del 5% anual compuesto.
SOLUCION:
[ (1+ i)n1
] [ [ ]]
n
1 (1+i ) 1
VFG=A . +G . x n
i i i

11
[ ] [ [ ]]
5 5
(1+ 0.05) 1 1 (1+ 0.05 ) 1
VFG=200. +100. x 5
0.05 0.05 0.05
VFG = 1,105.1262 + 1051.2625

VFG = 2,156.39
10) VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD CRECIENTE CON TASA CONSTANTE

DE INCREMENTO. GRADIENTE GEOMETRICO.
Consiste en la idea de invertir en el momento actual, para obtener un rendimiento
en el futuro con una tasa de incremento constante.
VFD: el valor de la anualidad A en el tiempo = n.
Cuando i <> e :
n n
(1+i) (1+e)
VF D=D .
ie
Cuando i = e :
VFD=D .n (1+ i)n1
EJEMPLO:
Calcular el valor futuro de una serie que inicia la final de este ao con un valor de
$250.00 y que se incrementa el 20% anual durante 4 aos. Utilice una tasa de
inters compuesto anual del 25%.
SOLUCION:
n n
(1+i ) (1+ e)
VFD=D .
ie
5 5
(1+ 0.25) (1+0.20)
VFD=250.
0.250.20
VFD = 2,817.1891

12

13
CONTROL DE LECTURA UNIDAD 03, TEMA 01:

Todas las frmulas para el clculo del valor del dinero en el tiempo se F V
basan en que F = A. (1 + i)n
Los pagos anticipados se hacen a final del perodo anterior que se hace F V
referencia
Los pagos diferidos se hacen al inicio del perodo posterior al que se F V
hace referencia.
El valor futuro de una anualidad creciente se calcula mediante la F V
n n
(1+i) (1+e )
frmula V FG=D . cuando i = e
i e

14
UNIDAD 02; TEMA 02: TASA DE RETORNO

Introduccin;
En esta unidad se describe el concepto de rentabilidad. La rentabilidad tiene dos
aplicaciones bsicas: para evaluar a gestin de una entidad econmica (usualmente se
le denomina rentabilidad contable) y para evaluar proyectos de inversin. En la
rentabilidad de la gestin de entidades econmicas la rentabilidad utiliza diversos
valores de productividad financiera denominados ratios los cuales en su conjunto
determinan como se lograron los resultados financieros al final de un ejercicio
tributario. En la rentabilidad para la evaluacin de proyectos se utilizan varios mtodos
siento la Tasa interna de Retorno (TIR) uno de los ms utilizados.
Objetivo:
Reconocer el tipo de tasa de proyectos e inversiones
Contenido:
RENTABILIDAD
Este concepto se usa en el contexto de la Economa y las finanzas pblicas.
RENTABILIDAD
Es el beneficio que se obtiene de una inversin o en la gestin de una Entidad. Es
importante sealar que no existe una medida nica de rentabilidad.
RENTABILIDAD EN PROYECTOS DE INVERSION

En la Evaluacin de Proyectos de Inversin las dos medidas de rentabilidad ms
importantes son el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno.
El Valor Presente Neto es un monto de dinero equivalente a la suma de los flujos de
Ingresos netos que generar la inversin en el futuro, expresados en moneda de un
perodo determinado generalmente al momento de efectuar la inversin.
Estos flujos de dinero son actualizados utilizando una tasa de descuento equivalente de
inversin, o equivalente a la tasa de inters de mercado.
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es aquella tasa que al utilizarla para descontar los
flujos futuros de ingresos netos, hace que el Valor Presente Neto de la inversin sea
igual a cero.
Normalmente la Tasa Interna de Retorno se compara con la Tasa de Inters de
Mercado (TIM).
RENTABILIDAD EN LA GESTION DE UNA ENTIDAD

15
En la evaluacin de la gestin de una entidad tampoco existe un nico indicador de

rentabilidad. Los ndices de rentabilidad ms utilizados constituyen una medida de la
eficiencia operativa de la entidad, y son de dos tipos; los que muestran la rentabilidad
en relacin al volumen de ventas, y los que muestran la rentabilidad en relacin con la
inversin.
Entre los primeros se puede mencionar el porcentaje de utilidad bruta, que es igual a
la utilidad bruta dividido por las ventas totales; y el margen de utilidad neta, que es
igual a la utilidad neta dividido por las ventas totales.
Entre los ndices de rentabilidad respecto a la Inversin, se puede citar el porcentaje
de rendimiento del Patrimonio, que es igual a la utilidad neta dividido por el patrimonio
total; o el porcentaje de rendimiento de los activos, que es igual a la utilidad neta
dividido por el total de activos tangibles. No obstante, ninguno de los ndices
mencionados son tiles por s solos, siendo necesario disponer de un conjunto de ellos
para realizar comparaciones que permitan evaluar la rentabilidad de la gestin de la
entidad.
RESUMEN DE RATIOS FINANCIEROS Y ALGUNOS CRITERIOS

Ratio Financiero Frmula En palabras "ptimo" Criterio
RC < 1,5,
probabilidad de
suspender
Razn pagos hacia
Circulante o terceros.
Razn Circulante = (Activo RC > 2,0, se
Estudio de la 1,5<RC<2,0.
Circulante) / Pasivo Circulante tiene activos
Solvencia
ociosos,
prdida de
rentabilidad.
Por ausencia de
inversin de los
activos ociosos.
Prueba cida =
(activo circulante - RA < 1, peligro de
inventario) / Pasivo suspensin de pagos a
PrA=(C+B+Ac+De+DxC)/PC Circulante terceros por activos
Prueba cida PrA=RA~1 circulantes
(cercano a 1). insuficientes.
RA > 1, se tiene
RA = (AC I) / PC Razn cida =
exceso de lquidez,
(Activo Circulante
activos ociosos,
- Inventario) /
prdida de
Pasivo Circulante
rentabilidad.
REf = tc / vh Efectivo / Pasivo ~0.3 Por cada unidad

16

monetaria que se
adeuda, se tienen
rueba Super
"X.X" unidades
Acida Circulante (cercano a 0.3).
monetarias de efectivo
en 2 o 3 das.
Capital de (Activos KTSA > 0 se tienen un

Trabajo Neto Circulantes nivel adecuado de
KTSA > 0 activos circulantes
sobre total de KTSA = (AC PC) / AT Pasivo
(mayor a 0). (lquidos)
activos Circulante) / Total
Activos KTSA < 0 se tiene un
nivel no adecuado de
activos circulantes.
KTSPC < 0.5 es
posible que se tenga
Capital Trabajo (Activos
problemas para
Neto sobre Circulantes
~0.5 cumplir con las
Deudas a Corto KTSPC = (AC PC) / PC Pasivo
(cercano a 0.5. deudas a corto plazo,
Plazo Circulante) /
aunque convierta en
Pasivo Circulante
dinero todos sus
activos.
La empresa puede
seguir funcionando
Das de medicin (Activos por X, xx
del intervalo Circulantes /
DMIT = (AC / CM) * 365 -
tiempo Costos
Mercaderas)*365
donde: X=aos,
xx=meses.
RE > 0.6, se
perdiendo autonoma
financiera frente a
terceros.
0.4 < RE < 0.6: El X,
(Pasivo Circulante X% del total de
+ Pasivo a Largo activos, esta siendo
Razn de RE = (PC + PLP) / AT Plazo) / Total
0.4 < RE < 0.6. financiado por los
endeudamiento Activos acreedores de corto y
largo plazo.
RE < 0.4, se tiene
exceso de capitales
propios (se
recomienda cierta
proporcin de
deudas).
RESIv = ((PC + PLP) * 100) / ((Pasivo Circulante - El Activo Total se
Razn de AT + Pasivo a Largo encuentra financiado
Endeudamiento Plazo)*100) / en un X, X% con
sobre la Activo Total recursos de terceros, y
Inversin Total est comprometido en

17
dicho porcentaje.
Corto Plazo:
Desagregacin El X, X% del pasivo
(Pasivo -
del circulante est
Circulante / Activo
Endeudamiento DESIvCP = (PC / AT) * 100 Total)*100 cubierto por el activo
sobre la total.
inversin El X, X% del pasivo a
DESIvLP = (PLP / AT) * 100 Largo Plazo:
largo plazo est
(Pasivo a Largo
cubierto por el activo
Plazo / Activo
total.
Total)*100
Por cada una unidad

Endeudamiento ( (Pasivo
monetaria aportada
sobre el ESPA = ((PC + PLP) * 100) / Circulante + Pasivo
- por los propietarios, se
Patrimonio PA a Largo Plazo)
obtiene un X, X% de
*100) / Patrimonio
terceros de financia
Por cada unidad

monetaria que se
0 adeuda, X, X unidades
Razn de Pasivo Circulante / monetarias son a corto
calidad de la (Pasivo Circulante plazo.
RCD = PC / (PC + PLP)
deuda + Pasivo a Largo
Plazo) Lo menor
posible El XX% de la deuda
es al corto plazo, y el
resto al largo plazo.
RGFSV > 0.05, los

Gastos Financieros
son excesivos.
Razn de Gastos 0.04 < RGFSV < 0.05,
Total Gastos
Financieros se est en un nivel
RGFSV = GF / VT Financieros / RGFSV < 0.04
sobre ventas intermedio de
Ventas Totales
precaucin.
RGFSV < 0.04, los
Gastos Financieros
son prudentes en
relacin a las ventas.
Por cada unidad
Cobertura de monetaria que la
Gastos (UAI e intereses) / empresa tenga en
CGF = UAIEI / GF -
Financieros Gastos Financieros gastos, debe recuperar
"X" unidades
monetarias

18

Por cada unidad
monetaria que la
Cobertura de ((U.A.I e intereses) empresa tenga en
Efectivo CEf = (UAIEI + D) / GF + Depreciacin) / - gastos, descontando
Gastos Financieros las depreciaciones,
debe recuperar "X"
unidades monetarias
Se vendi en
inventario X, XX
Rotacin de RI = CV / I Costo de ventas / Lo ms alto veces, en tanto se
Inventarios Inventarios posible agoten las existencias,
por consiguiente se
pierdan ventas.
El inventario rot X,
XX veces en el
Das de rotacin
365 / Rotacin perodo de anlisis.
de inventarios DRI = 365 / RI -
inventarios
Ventas netas anuales

divididas por las
cuentas por cobrar de
Rotacin de fin de ao. Indica la
Cuentas por ventas / Cuentas velocidad con la que
RCxC = V / CxC -
Cobrar por cobrar un negocio recolecta
sus cuentas. Se
cobraron las cuentas
por cobrar pendientes,
en una relacin de XX
durante el ao.
Das de venta en
rotacin de Las ventas al crdito
365 das / Rotacin
Cuentas por DRCxC = 365 / RCxC - se cobraron en
Ctas.por Cobrar
Cobrar promedio en XX das.
Rotacin de Se pagaron las cuentas

Costo mercadera
Cuentas por por pagar pendientes,
RCxP = CMV / CxP vendida / Cuenta -
Pagar en una relacin de XX
por Pagar
durante el ao.
DRCxP = 360 / RCxP 365 das / Rotacin - Se pagaron las cuentas

Das de rotacin Ctas.por Pagar por pagar cada XX

19
Cuentas por
Pagar das.
Por cada unidad

Rotacin Activos monetaria invertida en
Ventas Netas/ Total
Totales RTA = VN / AT - el total de activos, se
Activos
generan X unidades
monetarias en ventas.
Por cada unidad
monetaria de venta, se
Margen de generan X, X
Utilidad Neta /
Utilidad MU = UN / V - unidades monetarias
Ventas
de utilidad. Un X, X%
de utilidad por sobre
las ventas.
Por cada unidad

monetaria invertida en
-
Utilidad Neta / activos, la empresa
Rendimiento ROA = UN / A
Total de activos obtiene de utilidad
sobre los Activos netas X, X unidades
monetarias.
Por cada unidad

monetaria de capital
Rendimiento aportado por los
Utilidad Neta /
sobre el Capital ROK = UN / K - propietarios, se
Capital
generan X, X
unidades monetarias
de utilidad neta.
Utilidad Neta /
Por cada accin en
Utilidad por Acciones en
circulacin existe X,
Accin UPA = UN / NA circulacin o-
X unidades
nmero de
monetarias de utilidad.
acciones
RPU = PxA / UPA Precio por accin / -
Razn Utilidad por accin Las acciones se
Precio/Utilidad venden en X, X veces
su utilidad.
El(los) accionista(s)
est(n) dispuesto(s) a
pagar "X" unidades
monetarias por cada
utilidad monetaria.
Por cada unidad
monetaria de accin se

20
est dispuesto a pagar

"X" unidades
monetarias.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Este concepto se usa en el contexto de la economa y las finanzas pblicas.
Es importante incluir dos conceptos adicionales de inters para comprender mejor el
tema:
Tasa de Inters: Se aplica para obtener valores presentes a futuros.
Tasa de Descuento: Se utiliza para convertir valores futuros a presentes.
En la mayor parte de las ocasiones de utiliza la misma tasa como de inters y como de
descuento, a diferencia es para donde ubicamos las equivalencias.
Tasa Mnima Atractiva de Retorno (TMRA). Las alternativas de inversin se
evalan sobre el pronstico de que puede esperarse una TR razonable. La TRMA es
tasa razonable establecida y utilizada en la fase de criterios de seleccin del
enfoque de estudio de ingeniera econmica. Esta incluye el valor de la ganancia
que se desea obtener, el valor de la tasa de inters bancaria, el valor de la inflacin
actual y proyectada y el riesgo de la inversin. El concepto de TMAR se utilizar en
toda la materia. Los puntos importantes ahora son:
o Para evaluar una propuesta nica o para comparar alternativas debe
determinarse o establecerse una TMAR o tasa base y
o Una tasa de retorno del proyecto menor que la TMAR debe considerarse
econmicamente inaceptable. Por supuesto, si se define previamente que se
seleccionar una opcin y que todas las tasas de retorno son menores que
TMAR, entonces se seleccionar la alternativa ms cercana a TMAR.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Es aquella Tasa de Descuento que al utilizarla para actualizar los flujos Futuros de
Ingresos netos de un proyecto de Inversin, hace que su Valor Presente Neto sea igual
a cero.
Leland Blank y Anthony Tarquin, en su libro INGENIERIA ECONOMICA la definen de
la siguiente manera: es la tasa de inters pagada sobre el saldo no pagado de dinero
obtenido en prstamo, o la tasa de inters ganada sobre el saldo no recuperado de una
inversin, de manera que el pago o entrada final iguala exactamente a cero el saldo
con el inters considerado

21
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin, est
definida como el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha
inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En
trminos simples en tanto, diversos autores la conceptualizan como la tasa de inters
(o la tasa de descuento) con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o
VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual,
trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad
de un proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad.
Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para
ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el costo de oportunidad
de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el costo de oportunidad utilizado para
comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento
del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en
caso contrario, se rechaza.
Es decir, la Tasa Interna de Retorno (TIR) es una medida de la Rentabilidad de una
inversin, mostrando cul sera la tasa de Inters ms alta a la que el proyecto no
genera ni prdidas ni Ganancias.
La tasa de retorno est expresada como un porcentaje por periodo, por ejemplo, i =
10% anual. sta se expresa como un porcentaje positivo; es decir, no se considera el
hecho de que el inters pagado en un prstamo sea en realidad una tasa de retorno
negativa desde la perspectiva del prestamista. El valor numrico de i puede moverse
en un rango entre -100% hasta infinito, es decir, -100% < i < . En trminos de una
inversin, un retorno de i = -100% significa que se ha perdido la cantidad completa.
La definicin anterior no establece que la tasa de retorno sea sobre la cantidad inicial
de la inversin, sino ms bien sobre el saldo no recuperado, el cual vara con el tiempo.
El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:
1) Si TIR > r Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una
rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida (el costo de oportunidad).
r representa el costo de oportunidad.
Al comparar la Tasa Interna de Retorno (TIR) con la tasa de inters de Mercado se
puede disponer de una sencilla regla de decisin. Ella consiste en que se deben
realizar todos aquellos proyectos de Inversin que posean una tasa interna de
retorno (TIR) superior a la tasa de inters.
2) Si TIR < r Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da una
rentabilidad menor que la rentabilidad mnima requerida.

22

Contrariamente, si Tasa Interna de Retorno (TIR) es menor que la tasa de Inters
de Mercado, dicho proyecto no debe realizarse.
Sin embargo, la tasa interna de retorno como medida de la rentabilidad de un proyecto
de inversin tiene ciertos defectos, como:
1) La Tasa Interna de Retorno (TIR) no siempre es nica, es decir, la Tasa Interna de
Retorno puede tomar dos o ms valores para un mismo proyecto de Inversin, lo
que impide adoptar una decisin.
2) El mtodo de la Tasa Interna de Retorno (TIR) supone que los fondos que va
generando el proyecto ganan, al ser reinvertidos, la misma tasa que rinde el
proyecto, lo cual no es cierto.
Esto puede llevar a una decisin de inversin incorrecta, y a una clasificacin de los
proyectos de inversin tambin errneo.
DIFICULTADES EN EL USO DE LA TIR

Las principales dificultades en la aplicacin de la Tasa de Retorno (TIR) son:
1) Criterio de aceptacin o rechazo. El criterio general slo es cierto si el proyecto
es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los
siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja
positivos al principio y negativos despus), la decisin de aceptar o rechazar un
proyecto se toma justo al revs:
a) Si TIR > r Se rechazar el proyecto. La rentabilidad que nos est requiriendo
este prstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad.
b) Si TIR < r Se aceptar el proyecto.
c) Para un proyecto evaluado por el Mtodo del Valor Presente Neto (VPN) y la
TIR en el cual se dan resultados contradictorios entre dos opciones, se escoger
al mejor evaluado por el VPN.
2) Comparacin de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes si solo
se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de inversin con la
TIR ms alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la
misma duracin y la misma inversin inicial. Si no, ser necesario aplicar el criterio
de la TIR de los flujos incrementales.
3) Proyectos especiales, tambin llamado el problema de la inconsistencia de
la TIR. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay
ms de un cambio de signo. Estos pueden tener ms de una TIR, tantas como
cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o

23
rechazar la inversin. Para solucionar este problema, se suele utilizar la TIR

Corregida.
CONTROL DE LECTURA UNIDAD 03, TEMA 02

La rentabilidad de una entidad en un perodo solo puede ser evaluada F V
por medio de la contabilidad de la entidad y utilizando una combinacin
de ratios financieros de acuerdo a los objetivos de la entidad.
La rentabilidad de un proyecto solo puede ser evaluada por medio del F V
clculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
La TIR solo nos indica la tasa de descuento en la cual la inversin es F V
igual a las utilidades obtenidas en el proyecto de inversin, haciendo
cero el equivalente presente de la misma.
Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos F V
al principio y negativos despus), la decisin de aceptar o rechazar un
proyecto se toma justo al revs de lo que indica la norma de decisin
de la TIR

24
UNIDAD 02; TEMA 03: FLUJOS Y DIAGRAMAS DE EFECTIVO

UNIFORMES Y ESCALONADOS, (DFE).
Introduccin:
En esta unidad se describe el anlisis de flujo de efectivo, relacionado con el Estado de
Flujo de Efectivo contable exigido por las NIIF para PYMES (Normas Internacionales de
Informacin Financiera para Pequeas y Medianas Entidades), de hecho es la base de
organizacin de las datos de cualquier proyecto o entidad para poder elaborar el
Diagrama de Flujo de Efectivo (DFA) para un anlisis de matemtica financiera, con los
cuales relacionamos la notacin de factores que nos sern tiles en los prximos
temas. Se finaliza este tema con la presentacin de dos modelos para resolver
equivalencias con series uniformes escalonadas. Las series uniformes escalonadas son
ms comunes de lo que se considera en la clase normalmente, de hecho se acercan a
la realidad en el presupuesto de operacin de las entidades y en la elaboracin de
proyectos de inversin.
Objetivo:
Reconocer escalas graficas de los flujos de efectivo de acuerdo a criterios
establecidos.
Contenido:
FLUJO DE EFECTIVO
Es un estado financiero proyectado de las entradas y salidas de efectivo en un periodo
determinado. Se realiza con el fin de conocer la cantidad de efectivo que requiere la
entidad para operar durante un periodo determinado (semana, mes, trimestre,
semestre, ao, etc.). Un problema frecuente en las pequeas entidades es la falta de
liquidez para cubrir necesidades inmediatas, por lo que se recurre frecuentemente a
particulares con el fin de solicitar prstamos a corto plazo y de muy alto costo.
Una forma sencilla de planear y controlar a corto y mediano plazo las necesidades de
recursos, consiste en calcular el flujo de efectivo de una entidad.
El flujo de efectivo permite anticipar:
a) Cundo habr un excedente de efectivo, y tomar la decisin del mejor mecanismo
de inversin a corto plazo.
b) Cundo habr un faltante de efectivo, y tomar a tiempo las medidas necesarias
para definir la fuente de fondeo que puede ser: recursos del propietario o, en su
caso, iniciar los trmites necesarios para obtener prstamos que cubran dicho
faltante y permitan la operacin continua de la entidad.
c) Cundo y en qu cantidad se deben pagar prstamos adquiridos previamente.
25
d) Cundo efectuar desembolsos importantes de dinero para mantener en operacin a

la entidad.
e) De cunto se puede disponer para pagar prestaciones adicionales a los
trabajadores (corno aguinaldos, vacaciones, reparto de utilidades, etc.).
El flujo de efectivo es la acumulacin neta de activos lquidos en un periodo
determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una
entidad.
El estudio de los flujos de efectivo dentro de una entidad puede ser utilizado para
determinar:
a) Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer
liquidez. Una compaa puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable.
Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero.
b) Para analizar la viabilidad de proyectos de inversin, los flujos de fondos son
la base de clculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno. Este es el
fundamento de su uso en la ingeniera econmica.
c) Para medir la rentabilidad o crecimiento de una entidad cuando se entienda
que las normas contables no representan adecuadamente la realidad econmica.
PROCEDIMENTO DE ELABORACION DE UN FLUJO DE EFECTIVO

Para empezar se sugiere preparar el flujo de efectivo en forma semanal, luego a un
mes o un trimestre y finalmente como parte del presupuesto anual. Sin embargo, la
entidad determinar, a partir de su experiencia, cul es el periodo ms conveniente
segn el giro de sta.
Para preparar el flujo de efectivo, debe hacerse una lista en la que se estime por
adelantado todas las entradas y salidas de efectivo para el periodo en que se prepara
el flujo.
En resumen:
1) Precisar el periodo del flujo de efectivo.
2) Hacer la lista de ingresos y obtener el total.
3) Hacer la lista de egresos y obtener el total.
4) Restar a los ingresos los egresos correspondientes y decidir qu hacer, segn haya
dficit (falta de efectivo) o supervit (exceso de efectivo).
5) Estimar la cantidad mnima de efectivo que se requerir para mantener en
operacin a la entidad durante el periodo considerado
As, para la elaboracin del flujo de efectivo se deben seguir los siguientes pasos:
1. Establecer el periodo que se pretende abarcar (semana, mes, trimestre, ao).
2. Hacer una lista de los ingresos probables de efectivo de ese periodo. Para la
lista se deben incluir los siguientes rubros:
a) Saldo del efectivo al inicio del periodo.

26
b) Ventas de contado.
c) Cobro a clientes durante el periodo por ventas realizadas a crdito.
d) Prstamos a corto y largo plazo de instituciones bancarias.
e) Ventas de activo fijo.
f) Nuevas aportaciones de accionistas o propietarios.
Clasificar los ingresos de acuerdo a los siguientes criterios:
Flujos de caja operacionales: efectivo recibido como resultado de las
actividades econmicas del giro de la entidad.
Flujos de caja de inversin: efectivo recibido considerando los ingresos por
inversin de capital que beneficiarn la entidad a futuro. (Ej: la venta de
maquinaria, inversiones o adquisiciones que impliquen una entrada de efectivo)
Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido como resultado de
actividades financieras, tales como el pago de prstamos, compra de acciones
y/o pago de dividendos.
Despus de registrar los valores de cada una de estas fuentes de ingreso, se
suman y se obtiene el total.
3. Se listan las obligaciones que implican egresos de efectivo, tales como:
a) Compra de materia prima al contado y a crdito.
b) Gastos de fabricacin (seguros, combustibles, lubricantes, etctera).
c) Sueldos y salarios, incluidos los gastos personales del empresario.
d) Pago de capital e intereses por prstamos obtenidos.
e) Compras de activos fijos.
f) Gastos de administracin.
g) Otros.
Se clasifican los egresos de acuerdo a los siguientes criterios:
Flujos de caja operacionales: efectivo erogado como resultado de las
actividades econmicas del giro de la entidad.
Flujos de caja de inversin: efectivo erogado considerando los gastos en
inversin de capital que beneficiarn el negocio a futuro. (Ej: la compra de
maquinaria nueva, inversiones o adquisiciones.)
Flujos de caja de financiamiento: efectivo erogado como resultado de
actividades financieras, tales como recepcin de prstamos, emisiones de
acciones y/o recepcin de dividendos.
Despus de haber determinado el valor de cada egreso, se suman y se obtiene el
total
4. Una vez que se ha n obt enido los totales de esta s lista s, se
rest an a los ingresos proyectados los egresos correspondientes. Si
el resultado es positivo significa que los ingresos son mayores que los
egresos (supervit de efectivo); es decir, que existe un excedente. Esta es
una manifestacin de que las cosas van bien, de que las decisiones que se
han tomado han sido buenas y de que poco a poco se va aumentando el
patrimonio. En caso contrario (dficit de efectivo), los accionistas o os propietarios
deben estudiar las medidas para cubrir los faltantes, tales como agilizar la
27
cobranza, e liminar la adquisicin de artculo s no indispensable s u

obte ner financiamiento de la entidad de fomento a su alcance, etc.
5. A partir del conocimiento obtenido al elaborar estos pasos, debe estimar
una cantidad mnima de efectivo para poder operar sin necesidad de pasar
apuros incidentales por falta de liquidez. A esto se le llama en contabilidad el
capital de trabajo; ade ms de esto, co nvie ne aadir un por centaje (se
reco mienda el 10%) de la misma cantidad para satisfacer cualquier
imprevisto. Lo anterior est en funcin a la actividad econmica de le entidad y el
comportamiento del mercado con el mtodo de trabajo que utiliza.
DIAGRAMAS DE FLUJO DE EFECTIVO

El concepto de flujo de caja se refiere al anlisis de las entradas y salidas de dinero
que se producen (en una empresa, en un producto financiero, etc.), y tiene en cuenta
el importe de esos movimientos, y tambin el momento en el que se producen. Estas
van a ser las dos variables principales que van a determinar si una inversin es
interesante o no. Generalmente el diagrama de flujo de efectivo se representa
grficamente por flechas hacia arriba que indican un ingreso y flechas hacia abajo que
indican un egreso. Estas flechas se dibujan en una recta horizontal cuya longitud
representa la escala total de tiempo del estudio que se est haciendo. Esta recta se
divide en los periodos de inters del estudio, la duracin de estos periodos debe ser la
misma que el periodo en el cual se aplica la tasa de inters.
La representacin de los datos de la decisin en forma grafica puede mejorar en gran
manera la compresin del problema. Los diagramas del flujo de efectivo son medios
para ayudar al tomador de decisiones a comprender y resolver estos problemas.
Durante la construccin de un diagrama de flujo de efectivo, la estructura de un
problema con frecuencia se hace distintiva. Por lo general es ventajoso definir primero
el tiempo en el que ocurren los flujos de efectivo. Esto establece la escala horizontal,
que se divide en periodos, por lo general en aos. Los ingresos y desembolsos
entonces se ubican en la escala de tiempo segn las especificaciones del problema. Los
pagos o recepciones individuales se designan por lneas verticales; las magnitudes
relativas pueden sugerirse por la altura de las lneas, pero realizar una escala es una
prdida de tiempo. Si un flujo de efectivo es positivo o negativo depende del punto de
vista que se representa.
Aunque los diagramas de flujo de efectivo son simples representaciones graficas de los
ingresos y egresos, deben exhibir tanta informacin como sea posible. Es til mostrar
la tasa de inters, y podra ayudar a identificar que debe resolverse en un problema.

28
Algunas veces puede clasificarse la situacin al poner en lnea punteada las flechas que
representan los flujos de efectivo de magnitud desconocida.
Los requisitos evidentes del diagrama de flujo de efectivo son informacin completa
exactitud y legibilidad. La forma de saber si un diagrama est bien hecho es que
alguien ms pueda entender el problema con claridad, si pasa esta prueba, el DFE est
bien elaborado.
Algunas condiciones que hemos planteado a lo largo de la materia para elaborar
correctamente una DFE son:
1) Deben indicarse los perodos de tiempo en el DFE (aos, semestres, trimestres,
bimestres, meses, semanas das) en el lado derecho de la recta de tiempo.
2) El valor numrico indica el momento en que finaliza un perodo. Es decir que el
inicio del ao 1 est en cero y e final del ao 1 est en 1.
3) Los flujos de efectivo positivos representan ingresos y deben de estar

representados por flechas hacia arriba; y los flujos de efectivo negativos
representan egresos y deben de estar representados por flechas hacia abajo. Lo
recomendado es indicar la convencin para cada DFE que se elabore
4) Si el DFE representa un flujo neto de efectivo (El resultado de los ingresos menos
egresos) debe de indicarse como un ttulo del mismo.
5) La tasa de inters que acompaa al DFE debe de tener concordancia con los
perodos de pago y debe de ser nicamente la tasa efectiva a aplicar. Si el
problema no indica la tasa efectiva, se debe de realizar el clculo de la tasa efectiva
equivalente.
6) Deben de indicarse los smbolos de ingeniera econmica como prefijo de as
cantidades de efectivo del flujo (P, F, A, G, D, e, i y n)
29
FORMA DE NOTACIN DE LAS RELACIONES DE EQUIVALENCIA

EN RELACION CON UN DIAGRAMA DE FLUJO
Las relaciones de equivalencia que hemos obtenido hasta el momento tienen la
forma: ( Y / X , i , n )
donde:
Y : Valor buscado
X : Valor conocido
( Y / X , i , n ) : Factor de equivalencia que se lee :
"Dado un X, hallar un Y, al i % en n periodos".
Con esta forma de notacin las relaciones de equivalencia relacionadas con el diagrama
de flujo de efectivo son:
1) P = F.(P/F. I%, N)
2) F = P.(F/P. I%, N)
3) P = A.(P/A, I%,N)
4) A = P. (A/P, I%,N)

30
5) F = A.(F/A, I%,N)
6) A = F.(A/F, I%,N)
SERIES UNIFORMES
Se dicen que son series uniformes las que no presentan variacin entre los diferentes
flujos de efectivo a travs del tiempo y son ininterrumpidas.
En ingeniera econmica se les da el trato de equivalencia para una serie A.
Se aplican las relaciones entre diagramas de flujo de los numerales del 3) al 5) de la
forma de notacin de las relaciones de equivalencia en relacin con un diagrama de
flujo, que ya fueron detalladas. Se relacionan con muchos flujos de efectivo
particularmente en el corto y mediano plazo de proyectos o de gestin de las
entidades.
SERIES UNIFORMES CONSECUTIVAS CON
CRECIMIENTO GEOMTRICO.
En nuestro medio es comn encontrar casos en los que durante un ao se presentan
flujos mensuales constantes y anualmente el flujo mensual crece un porcentaje D . Tal
es el caso de ciertas modalidades de pago para prstamos de vivienda, proyecciones
de ventas y compras; y en general del comportamiento de los salarios. Estos flujos se
relacionan con condiciones relaes en el mediano y largo plazo.
A continuacin se desarrolla un modelo general para este tipo de flujos.
Considerando:
n : Nmero de periodos mayores nmero de series uniformes.
m : Nmero de periodos menores de cada serie uniforme que hay
en un periodo mayor nmero de periodos en los cuales la
cuota es constante
P : Valor presente equivalente del modelo
D : Porcentaje compuesto de crecimiento por series de (m) periodos.
b : Valor Inicial de la primera serie uniforme.
i : Tasa de Inters de uno de los periodos menores.(im)

31
ii : Tasa de inters de uno de los periodos mayores (in)

n * m : Nmero total de periodo del modelo.
Cada serie uniforme consta de (m) periodos menores con un inters (i) y si cada una
de ellas la convertimos en un futuro relativo equivalente, entonces se obtendrn (n)
flujos en forma de gradiente geomtrico, con un incremento relativo de D; as la
expresin para el primer flujo generado por la serie uniforme inicial es:
La expresin para el segundo flujo y para el tercer flujo, considerando el incremento (D

) relativo es:
Y as sucesivamente hasta el ensimo (n) flujo futuro de expresin.

Determinando todos los anteriores (n) flujos el gradiente geomtrico de (n) periodos
mayores con un inters (ii) donde ii = (1+i)m - 1 Expresin final para el inters de
cada periodo mayor.

32
De tal forma que si los flujos relativos se llevan a un flujo total futuro se puede hallar
el equivalente al C del gradiente.
Los factores de equivalencia para esta serie uniforme escalonada son entonces:
SERIES GEOMTRICAS CONSECUTIVAS CON

CRECIMIENTO GEOMTRICO
Existen sistemas en nuestro medio en los cuales es comn encontrar casos en los que
durante un ao se presentan flujos mensuales que aumentan un porcentaje (X) y a su
vez anualmente aumentan otro porcentaje (Y). Tal es el caso de ciertas modalidades
de pago para prstamos de vivienda y prstamos en el extranjero. Estos flujos se
relacionan con condiciones reales en el mediano y largo plazo.
A continuacin se desarrolla un modelo general para este tipo de flujos.
Considerando:
n : Nmero de periodos mayores nmero de series uniformes.
m : Nmero de periodos menores de cada serie uniforme que hay en un periodo mayor
nmero de periodos en los cuales la cuota aumenta un porcentaje X
P : Valor presente equivalente del modelo
Y : Porcentaje compuesto de crecimiento por series de (m) periodos.
c : Valor Inicial de la primera serie uniforme.
i : Tasa de Inters de uno de los periodos menores.(im)
ii : Tasa de inters de uno de los periodos mayores (in)
n * m : Nmero total de periodo del modelo.

33
Cada serie geomtrica consta de (m) periodos menores con un inters (i) y si cada una
de ellas la convertimos en un futuro relativo equivalente, entonces se obtendrn (n)
flujos en forma de gradiente geomtrico, con un incremento relativo de Y , (figura (c))
as la expresin para el primer flujo generado por la serie geomtrica inicial es:
La expresin para el segundo flujo y para el tercer flujo, considerando el incremento (D

)relativo es:

34
Y as sucesivamente hasta el ensimo (n) flujo futuro de expresin.

Los factores de equivalencia para esta serie uniforme escalonada son entonces:

El estado de flujo de efectivo utilizado en la contabilidad no es de F V
utilidad para la matemtica financiera.
Los diagramas de flujo de efectivo son una representacin grfica del F V
estado de flujo de efectivo de un proyecto o de una entidad segn su
aplicacin.
Los factores de equivalencia estn directamente relacionados con los F V
diagramas de flujo de efectivo modelo para cada uno de ellos. Si los
flujos reales no se relacionan de la misma manera, entonces no puede
calcularse equivalencia.
Las series escalonadas presentan una mayor relacin con la realidad en F V
los flujos de efectivo en determinadas situaciones a mediano y largo
plazo.
UNIDAD 02; TEMA 04: FACTORES DE PAGO NICO, (P/F Y

F/P).
Introduccin:
En esta unidad se describe la aplicacin de factores de equivalencia para los pagos
nicos o puntuales. La aplicacin de los factores resume el tiempo de solucin para
encontrar las equivalencias correspondientes. Se describen adems el mtodo de la
tabla de clculo y el uso de las talas de tasa de inters para resolver estos problemas
relacionados con el tipo de factor.
Objetivo:
Resolver problemas relacionados con el tipo de factor a utilizar
35
Contenido:
DEFINICIONES
Se consideran factores de pago nico a aquellos que solo afectan un mismo punto en
el tiempo, pudiendo ser considerados como un valor Presente (P) o un valor Futuro (F).
Pueden presentarse los siguientes casos de equivalencia para utilizar factores de pago
nico o sistemas de pago puntual:
Clculo del valor Presente (P) cuando se conoce el valor Futuro (F)
Clculo del valor Futuro (F) cuando se conoce el valor Presente (P)
1. CLCULO DEL VALOR PRESENTE (P) CUANDO SE CONOCE EL
VALOR FUTURO (F)
Las ecuaciones a utilizar para simplificar su clculo son:
a) Para utilizarse en tablas de tasa de inters compuesto:
P = F.(P/F, i%, n)
P: Valor presente del flujo de efectivo.
F: Valor futuro del flujo de efectivo
i%: Tasa de inters compuesta efectiva. Debe de estar acorde a los perodos de
capitalizacin.
n: Nmero de perodos de capitalizacin.
b) Para clculo del factor de equivalencia:
(P/F, i%, n) = [ ] 1
( 1+i )n
P/F: Factor que multiplicado por un valor Futuro (F) nos da como resultado un
valor Presente (P)
capitalizacin.
c) Para clculo directo del valor presente:
P = F. [ ] 1
( 1+i )n

capitalizacin.
36
Su representacin mediante un grfico de flujo de efectivo o de tiempo es la

siguiente:
Utilizando una tasa de inters compuesto del 10%, su grfico de tendencia en el

tiempo es el siguiente:
Esto nos indica que a medida que transcurre el tiempo el valor del factor se hace
ms pequeo. Este grafico es de utilidad particularmente en clculos por
interpolacin.
EJEMPLO
Un inversionista propietario, tiene la opcin de comprar un a extensin de tierra
cuyo valor ser de $10,000.00 en seis aos. Si el valor de la tierra se incremente
un 8% anual cunto debera estar dispuesto a pagar el inversionista por la
propiedad?
SOLUCION:

37
Representacin grfica:
Solucin tabular, en esta solucin se trabaja con un cuadro y se hace la opcin de

disminuir el valor F ao con ao hasta llegar al ao cero, de la siguiente manera:
El valor de P es de $6,301.70 en al ao cero, en este momento.

Solucin por tabla de valores de factores. En esta solucin primero
identificamos la tasa de inters efectiva y buscamos la tabla correspondiente.
Ubicamos el factor (P/F) y buscamos el valor de n = 6. En donde se interceptan la
fila y la columna nos da el factor a utilizar y por ltimo multiplicamos F por el valor
del factor encontrado.

38
P = F(P/F,8%,6)
P = 10,000.00*0.6302
P = $6,302.00
El valor de P es de $6,302.00 en al ao cero, en este momento
Solucin aplicando la frmula del factor. Esta es la manera usual de calcular el
valor de P, especialmente con el avance en la informtica y en casos de que no
exista el valor en la tabla.
P = F. [ ] 1
( 1+i )n
P = 10,000. [ 1
( 1+0.08 i )6 ]
P = 10,000 x 0.6301696
P = 6,301.69
Las diferencias entre los decimales de las distintas soluciones se deben a la
cantidad de decimales utilizados, se recomienda utilizar 7 decimales para mantener
la exactitud de los clculos.
2. CLCULO DEL VALOR FUTURO (F) CUANDO SE CONOCE EL

VALOR PRESENTE (P)
d) Para utilizarse en tablas de tasa de inters compuesto:
F = P.(F/P, i%, n)
capitalizacin.

39

e) Para clculo del factor de equivalencia:
(F/P, i%, n) = ( 1+i )n
P/F: Factor que multiplicado por un valor Futuro (F) nos da como resultado un
valor Presente (P)
capitalizacin.
f) Para clculo directo del valor presente:
F = P. ( 1+i )n

capitalizacin.
siguiente:


40
ms grande. Este grfico es de utilidad particularmente en clculos por
interpolacin.
EJEMPLO:
Suponga que solicita prestados $8,000.00 en este momento y promete cancelar el
principal y los intereses al final de cuatro aos para un inters compuesto nominal
del 10% anual.
Cunto pagar al final del ao 4?
SOLUCION:
Solucin tabular, en esta solucin se trabaja con un cuadro y se hace la opcin de

aumentar el valor P ao con ao hasta llegar al ao cuatro, de la siguiente manera:

41
El valor de F es de $11,712.80 en el ao cuatro.

Ubicamos el factor (F/P) y buscamos el valor de n = 4. En donde se interceptan la
fila y la columna nos da el factor a utilizar y por ltimo multiplicamos P por el valor
F = P(F/P,10%,4)
F = 8,000.00*1.4641
F = $11,712.80 Al final de los 4 aos.
El valor de F es de $11,712.80 en el ao cuatro.
F = P. ( 1+i )n
F = 8,000. ( 1+0 .10 )4
F = 8,000 x 1.4641

42
F = 11,712.80
El valor de F es de $11.712.80 en al ao cuatro
EJERCICIO
Cunto dinero estara una persona dispuesta a gastar ahora con el fin de evitar el
gasto de $ 500.00 dentro de siete aos a partir de hoy si la tasa de inters es del 18%
compuesto anual?
SOLUCION
Planteamiento del problema:

P = F.(P/F, i%, n)
P = 500.(P/F, 18%, 7)
P = 500 x [ 1
( 1+0.18 )7 ]
P = 500 x 0.313925033
P = 156.96
El valor de P es de $156.96 en este momento, en el ao cero.
EJERCICIO
Un contratista de baldosas independiente realiz una auditora de algunos registros
viejos y encontr que el costo de los suministros de oficina variaba, como se muestra
en la grfica siguiente.

43
Si el contratista deseaba conocer el valor equivalente en el ao 10 de las tres sumas

ms grandes solamente,
Cul era ese total a una tasa de inters 5%
SOLUCION
Planteamiento del problema:

F = P1.(F/P,5%,10) + P2.(F/P,5%,8) + P3.(F/P,5%,5)
F = 600. ( 1+0.05 )10 + 300. ( 1+0.05 )8 +400. ( 1+0.05 )5
F = 600 x 1.6289 + 300 x 1.7745 +400 x 1.2763

F = $1,931.11
El valor de F es de $1,931.11 en el ao 10.

44

Los pagos nicos son aquellos que aparecen una sola vez en un grafico F V
de efectivo
Se tienen dos maneras para resolver un problema de matemtica F V
financiera que incluye pagos nicos
Cundo no es posible aplicar tablas de inters compuesto es mejor F V
utilizar la frmula antes de la interpolacin.
Se recomienda en la aplicacin de las frmulas de matemtica F V
financiera la utilizacin de no menos de 7 decimales por efectos de las
aproximaciones en los valores presentes o futuros.

45
UNIDAD 02; TEMA 05: FACTORES DE VALOR PRESENTE Y

RECUPERACIN DE CAPITAL, (P/A Y A/P), FACTORES DE
FONDO DE AMORTIZACIN Y CANTIDAD COMPUESTA EN
SERIES UNIFORMES, (A/F Y F/A).
Introduccin:
En esta unidad se describe cmo son las equivalencias entre las series uniformes y los
valores puntuales de un flujo de efectivo. Para la equivalencia de un valor presente P
se utilizar el factor de recuperacin de capital y para la equivalencia de un valor
futuro se utilizar un factor denominado fondo de amortizacin. Se ha omitido en este
tema la solucin de problemas por medio de tablas por considerarse que es demasiado
engorroso para poder resolver un problema de matemtica financiera y se ha utilizado
solo tablas de factores y la aplicacin de las frmulas de equivalencia.
Objetivos:
Resolver problemas relacionados con el tipo de factor a utilizar.
Contenido:
DEFINICIONES
Se consideran factores de valor presente y de recuperacin de capital a aquellos que
relacionan una cantidad de Valor Presente (P) con una serie uniforme de flujo de
efectivo.
Pueden presentarse los siguientes casos de equivalencia para utilizar factores de
factores de valor presente y de recuperacin de capital:
Clculo del valor presente (P) cuando se conoce la serie uniforme (A)
Clculo del serie uniforme (A) cuando se conoce el valor Presente (P)
Se consideran factores de fondo de amortizacin y cantidad compuesta a aquellos que
relacionan una cantidad de Valor Futuro (F) con una serie uniforme de flujo de efectivo.
Pueden presentarse los siguientes casos de equivalencia para utilizar factores de
factores de valor presente y de recuperacin de capital:
Clculo del valor futuro (F) cuando se conoce la serie uniforme (A)
Clculo del serie uniforme (A) cuando se conoce el valor futuro (F)
3. CLCULO DEL VALOR PRESENTE (P) CUANDO SE CONOCE LA
SERIE UNIFORME (A) O DE RECUPERACION DE CAPITAL
g) Para utilizarse en tablas de tasa de inters compuesto:
P = A.(P/A, i%, n)
46

A: Serie uniforme ininterrumpida de flujo de efectivo durante n perodos.
capitalizacin.
h) Para clculo del factor de equivalencia:
(P/A, i%, n) = [ ( 1+i )n1

i . ( 1+ i )
n
] con i 1
P/A: Factor que multiplicado por una serie uniforme (A) nos da como resultado
un valor Presente (P)
capitalizacin.
i) Para clculo directo del valor presente:
P = A. [ ( 1+i )n1
i . ( 1+ i )
n
]
A: Serie uniforme ininterrumpida de flujo de efectivo durante n perodos
capitalizacin.
siguiente:

47

ms grande hasta el valor de la tasa de inters. Este grafico es de utilidad
particularmente en clculos por interpolacin.
EJEMPLO:
Si el da de hoy a cierta mquina se le ordena una reparacin mayor, su produccin
se incrementara un 20% que se traducira en un flujo de efectivo de $20,000.00 al
final de cada ao durante 5 aos. Si i=15% compuesto anual
Cunto es razonable invertir para arreglar la mquina en cuestin?
SOLUCION:

48

Ubicamos el factor (P/A) y buscamos el valor de n = 5. En donde se interceptan la
fila y la columna nos da el factor a utilizar y por ltimo multiplicamos A por el valor
P = A(P/A,15%,5)
P = 20,000.00*3.3522
P = $67,044
P = A. [ ( 1+i )n1
i . ( 1+ i )
n
]
P = 20,000. [ ( 1+i )n1
i . ( 1+ i )
n
]
P = 20,000. [ ( 1+0.15 )51
0 . 15 . ( 1+0.15 )
5
]
P = 20,000 x 3.35215509
P = 67,043.10

49

4. CLCULO DE LA SERIE UNIFORME (A) CUANDO SE CONOCE EL

VALOR PRESENTE (P) O DE RECUPERACION DE CAPITAL
A = P.(A/P, i%, n)
capitalizacin.
[ ]
n
i ( 1+ i )
(A/P, i%, n) = n
. ( 1+ i ) 1 con i 1
A/P: Factor que multiplicado por una serie uniforme (A) nos da como resultado
un valor Presente (P)
capitalizacin.
[ ]
n
i ( 1+ i )
A = P. n
. ( 1+ i ) 1

capitalizacin.
siguiente:

50

interpolacin.
EJEMPLO:
Usted hace un prstamo por $8,000.00 con una tasa de inters del 10% compuesto
anual.
De qu valor sern los pagos si desea cancelar el prstamo con 4 pagos anuales
iguales?
SOLUCION

51

Ubicamos el factor (A/P) y buscamos el valor de n = 4. En donde se interceptan la
A = P(A/P,10%,4)
A = 8,000.00*0.31547
A = $ 2,523.76
El valor de A es de $2,523.76 al final de cada ao durante cuatro aos.
[ ]
n
i ( 1+ i )
A = P. n
. ( 1+ i ) 1

52
[ ]
4
0.10 ( 1+0 . 10 )
A = 8,000. 4
. ( 1+0 . 10 ) 1
A = 8,000 x 0.3154708
A = 2,523.766
El valor de A es de $2,523.76 al final de cada ao durante cuatro aos.
5. CLCULO DEL VALOR FUTURO (F) CUANDO SE CONOCE LA

SERIE UNIFORME (A) O DE CANTIDAD COMPUESTA.
F = A.(F/A, i%, n)
F: Valor futuro del flujo de efectivo.
capitalizacin.
(F/A, i%, n) = [ ( 1+i )n1

i ] con i 1
F/A: Factor que multiplicado por una serie uniforme (A) nos da como resultado
un valor futuro (F)
capitalizacin.
F = A. [ ( 1+i )n1
i ]

53
capitalizacin.
siguiente:

ms grande. Este grafico es de utilidad particularmente en clculos por
interpolacin.
EJEMPLO:
Suponga que usted hace 15 depsitos anuales de $1,000.00 en una cuenta
bancaria que paga el 5% de inters compuesto al ao. El primer depsito se har
en un ao a partir de hoy.
Cunto dinero podra retirar de su cuenta inmediatamente despus del depsito
nmero 15?
SOLUCION:
54

Ubicamos el factor (F/A) y buscamos el valor de n = 15. En donde se interceptan la
F = A(F/A,5%,15)
F = 1,000.00*21.5786
F = $21,578.60
El valor de F es de $21,578.60 al final de los 15 aos.
F = A. [ ( 1+i )n1
i ]
55
F = 1,000. [ ( 1+0 . 05 )151

0.5 ]
F = 1,000 x 21.5785635
F = 21,578.56
El valor de F es de $21,578.56 al final de los 15 aos
6. CLCULO DE LA SERIE UNIFORME (A) CUANDO SE CONOCE EL

VALOR FUTURO (F) O FONDO DE AMORTIZACION.
A = F.(A/F, i%, n)
capitalizacin.
(A/F, i%, n) = [ i
( 1+i )n1 ] con i 1
A/F: Factor que multiplicado por una serie uniforme (A) nos da como resultado
un valor futuro (F)
capitalizacin.
A = F. [ i
( 1+i )n1 ]
capitalizacin.
56

siguiente:

interpolacin.
EJEMPLO:
Suponga que una persona desea tener depositado en el banco $1,000,000.00 en
45 aos, para poder disponer de un fondo de pensin a jubilarse.
Si la tasa de inters es del 7% anual compuesto cunto debe de depositar al final
de cada ao a partir de hoy para alcanzar lo que desea?
SOLUCION

57

Ubicamos el factor (A/F) y buscamos el valor de n = 45. En donde se interceptan la
A = F(A/F,7%,45)
A = 1,000,000.00*0.00350
A = $ 3,500.00
El valor de A es de $3,500.00 al final de cada ao durante 45 aos
A = F. [ i
( 1+i )n1 ]
A = 1,000,000.00 . [ 0.07
( 1+0.07 ) 45 1 ]
A = 1,000,000.00 x 0.00349957
A = 3,499.57

58
El valor de A es de $3,499.57 al final de cada ao durante 45 aos


Las series uniformes que pueden ser consideradas en las ecuaciones F V
solo pueden ser continuas e ininterrumpidas durante n perodos.
Las series que no mantienen la uniformidad durante los n perodos F V
deben de ser tomadas como otra serie.
Las series que comienzan en el ao cero deben de ser divididas en dos, F V
un valor puntual en cero y la serie uniforme durante n perodos.
Es ms fcil utilizar las formulas o las tablas para resolver problemas F V
que impliquen series.

59
UNIDAD 02; TEMA 06: GRADIENTES UNIFORMES Y

ESCALONADOS
Introduccin:
En esta unidad se describe el comportamiento de algunos flujos de efectivo con un
crecimiento constante. Si el crecimiento se refiere a un valor absoluto contante se dice
que es un gradiente aritmtico; si el crecimiento es con un porcentaje constante se
dice que es un gradiente geomtrico. En realidad estos son casos ms cercanos a la
realidad que un solo valor puntual; pero, implican un mayor clculo, las frmulas de los
factores a aplicar son extensas.
Objetivos:
Resolver problemas relacionados con el tipo de factor a utilizar.
Contenido:
GRADIENTE ARITMETICO
Un gradiente uniforme aritmtico es una serie de flujos de efectivo que aumenta o
disminuye en forma uniforme. Es decir, el flujo de efectivo (valor absoluto), bien sea
ingreso o desembolso, cambia por la misma cantidad aritmtica cada periodo de
inters. La cantidad del aumento o de la disminucin es el gradiente
Obsrvese que le valor G del gradiente inicia en el segundo ao de la serie, porque se

considera que en el ao 1 es de cero; sin embargo 2n debe de ser calculado a partir
del ao cero aunque se inicie a final del segundo ao.
60
EJEMPLO DE CALCULO DE UN GRADIENTE

La compaa de licores Calima espera tener ingresos por $47,500.00 el prximo ao a
partir de la venta de un producto de bebida suave; sin embargo, espera que las ventas
aumenten de manera uniforme con la introduccin de una nueva bebida hasta llegar a
$100,000.00 al final de ocho aos.
Determine el gradiente y el diagrama de flujo de efectivo correspondiente.
SOLUCION
R/ Representacin grfica:
La cantidad base es de $47,000.00

Las ganancias por ventas en el perodo de referencia son de:
Ganancia = Valor final Valor inicial
Ganancia = $100,000.00 -$47,000.00
Ganancia = $52,500.00
El gradiente se calcula mediante la siguiente frmula:
G = Ganancia / (n -1) G = (Valor final Valor inicial) / (n 1)
G: Gradiente
Ganancia: Diferencia entre el ltimo valor de la serie y el primero
n: Perodos comprendidos dentro de la serie.
Aplicando la frmula:
G = 52,500 / (8 1)
R/ G = $7,500.00 / ao
Puede tomarse como gradiente el promedio calculado de la anterior manera; siempre y
cuando la desviacin de los valores no sea mayor al 10%.

61
CALCULO DE FACTORES CON GRADIENTE ARITMETICO

Se calculan de manera similar a laos factores de equivalencia del tema anterior; pero,
ajustados a la tasa de crecimiento de valor absoluto constante. Pueden darse los
siguientes casos:
Clculo del valor presente (P) conociendo el valor del gradiente aritmtico (G)
Clculo de la serie uniforme (A) conociendo el valor del gradiente aritmtico (G)
Clculo del valor futuro (F) conociendo el valor del gradiente aritmtico (G)
1. CLCULO DEL VALOR PRESENTE (P) CONOCIENDO EL VALOR
DEL GRADIENTE ARITMTICO (G)
j) Para utilizarse en tablas de tasa de inters compuesto:
P = G.(P/G, i%, n)
G: Valor del gradiente aritmtico ininterrumpido en el flujo de efectivo durante n
perodos.
capitalizacin.
k) Para clculo del factor de equivalencia:
(P/G, i%, n) = [ ( 1+i )ni. n1

2
i . ( 1+i )
n
] con i 1
P/G: Factor que multiplicado por el gradiente (G) nos da como resultado un
valor Presente (P)
capitalizacin.
l) Para clculo directo del valor presente:
P = G. [ ( 1+i )ni . n1
i 2 . ( 1+i )n ]
perodos.

62
capitalizacin.
siguiente:

interpolacin.
EJEMPLO:
Suponga que se espera que cierto flujo de efectivo al final del ao sea de
$1,000.00 para el segundo ao, $2,000.00, para el tercer ao y $3,000.00 para el
cuarto ao, y que el inters es del 15% compuesto anual y se desea encontrar el
valor presente equivalente al comienzo del primer ao.
63
SOLUCION
La figura anterior se asemeja a un gradiente con G = 1,000.00 y n = 4m por

simple inspeccin. Al calcularlo por frmula tenemos:
G = (Vf Vi) / (n 1)
G = (3,000.00 0.00) / (4 1)
G = $1,000.00 / ao
Ubicamos el factor (P/G) y buscamos el valor de n = 4. En donde se interceptan la
fila y la columna nos da el factor a utilizar y por ltimo multiplicamos G por el valor
P = G(P/G,15%,4)
P = 1,000.00*3.7864
P = $ 3,786.40

64
P = G. [ ( 1+i )ni . n1
2
i . ( 1+i )
n
]
P = 1,000. [ ( 1+0.15 )4 0.15 x 41
2
0 . 15 . ( 1+0.15 )
4
]
P = 1,000 x 3.78643586
P = 3,786.435
2. CLCULO DE LA SERIE UNIFORME (A) CONOCIENDO EL VALOR

DEL GRADIENTE ARITMTICO (G)
A = G.(A/G, i%, n)
A: Serie uniforme ininterrumpida del flujo de efectivo durante n perodos.
perodos.
capitalizacin.
(A/G, i%, n) = [ [1

n
i . (1+i )n1 ]] con i 1
A/G: Factor que multiplicado por el gradiente (G) nos da como resultado un
valor Presente (P)
capitalizacin.

65
A = G. [ [
1

n
i . (1+i )n1 ]]
A: Serie uniforme ininterrumpida del flujo de efectivo durante n perodos.
perodos.
capitalizacin.
siguiente:


66
interpolacin.
EJEMPLO:
cuarto ao y que el inters es del 15% compuesto anual y se desea encontrar el
valor anual equivalente al final de cada uno de los cuatro aos.
SOLUCION:
La figura anterior se asemeja a un gradiente con G = 1,000.00 y n = 4 por simple

inspeccin. Al calcularlo por frmula tenemos:
G = (Vf Vi) / (n 1)
G = (3,000.00 0.00) / (4 1)
G = $1,000.00 / ao
Ubicamos el factor (A/G) y buscamos el valor de n = 4. En donde se interceptan la

67
A = G(A/G,15%,4)
A = 1,000.00*1.3263
A = $ 1,326.30
El valor de A es de $1.326.30 al final de cada ao durante 4 aos.
valor de A, especialmente con el avance en la informtica y en casos de que no
A = G. [ [ ]]
1

n
i . (1+i )n1
A = 1,000. [ [ 1

4
0.15 . ( 1+0 .15 )41 ]]
A = 1,000 x 1.32625729
A = 1,326.257
El valor de A es de $1,326.257 al final de cada ao durante 4 aos.
3. CLCULO DEL VALOR FUTURO (F) CONOCIENDO EL VALOR DEL

GRADIENTE ARITMTICO (G)
F = G.(P/G, i%, n)
perodos.
capitalizacin.
[ [ ]]
n
1 ( 1+i ) 1
(F/G, i%, n) = x n con i 1
i i

68
F/G: Factor que multiplicado por el gradiente (G) nos da como resultado un
valor Presente (P)
capitalizacin.
[ [ ]]
n
1 ( 1+i ) 1
F = G. x n
i i

perodos.
capitalizacin.
siguiente:


69
interpolacin.
EJEMPLO:
cuarto ao y que el inters es del 15% compuesto anual y se desea encontrar el
valor futuro equivalente nico al final de los cuatro aos.
SOLUCION
La figura anterior se asemeja a un gradiente con G = 1,000.00 y n = 4m por

simple inspeccin. Al calcularlo por frmula tenemos:
G = (Vf Vi) / (n 1)
G = (3,000.00 0.00) / (4 1)
G = $1,000.00 / ao

70

Ubicamos el factor (F/G) y buscamos el valor de n = 4. En donde se interceptan la
del factor encontrado. En algunas tablas se omite este factor por lo que debemos
de utilizar factores mltiples dela siguiente manera: Se calcula el equivalente de P
para el gradiente y despus se calcula el equivalente F del P calculado.
F = G(P/G,15%,4)*(F/P,15%,4)
F = 1,000.00*3.7864*1.7490
F = $ 6,622.41
El valor de F es de $6,622.41 al final de cada ao durante 4 aos
valor de F, especialmente con el avance en la informtica y en casos de que no
[ [ ]]
n
1 ( 1+i ) 1
F = G. x n
i i
F = 1,000. [ [ 1
0 . 15
x
( 1+0 . 15 )4 1
0 . 15
4 ]]
F = 1,000 x 6.6225
F = 6,622.50
El valor de F es de $6,622.50 al final de cada ao durante 4 aos.
GRADIENTE GEOMETRICO

71
Con frecuencia, los flujos de efectivo cambian por un porcentaje constante en periodos
de pago consecutivos, por ejemplo, 5% anual. Este tipo de flujo de efectivo, llamado
una serie geomtrica o escalonada,
Un gradiente uniforme geomtrico es una serie de flujos de efectivo que aumenta o
disminuye en proporcin uniforme. Es decir, el flujo de efectivo (valor absoluto), bien
sea ingreso o desembolso, cambia multiplicado por el mismo porcentaje cada periodo
de inters. El porcentaje de aumento o de la disminucin es el gradiente
D : Valor en dlares del flujo inicial
E: Tasa de crecimiento geomtrico.

i: Tasa de inters efectiva
n: Perodos de tiempo
Si el valor de la tasa de conveniencia se hace cero, quiere decir que el flujo de efectivo
no genera inters en el tiempo.
EJEMPLO DE CALCULO DEL GRADIENTE GEOMETRICO

La empresa El guila, S.A. de C.V. est proyectando un incremento en sus ventas de
acuerdo al siguiente diagrama de flujo de efectivo:
Calcule el gradiente geomtrico a que ha sido presupuestada la serie escalonada
anterior.

72
Se aplica la frmula de inters compuesto orientada a determinar una tasa constante

de crecimiento de la siguiente manera:
E= ( FD )1
( n1)
E: Tasa de crecimiento geomtrico

F: Valor final de la serie del flujo de efectivo de manera ininterrumpida.
D: Valor inicial de la serie de flujo de efectivo de manera ininterumpida.
E= ( 14,280.50
( 51)
5,000.00 )
1
E = 0.30 = 30%
R/ El valor de crecimiento del gradiente geomtrico es del 30% anual.
Puede tomarse como gradiente el promedio calculado de la anterior manera; siempre y
cuando la desviacin de los valores no sea mayor al 10%.
CALCULO DE FACTORES CON GRADIENTE GEOMETRICO

Para simplificar el clculo, se proceder a encontrar la equivalencia de la serie con el
valor P, y a partir de ese valor se calculan los dems con los factores de inters
compuesto calculados en el tema anterior.
D
P= ( 1+ E ) (P / A, ( iE
1+ E ) , N)
P: Valor presente equivalente de la serie geomtrica

D: Valor inicial del flujo de la serie geomtrica.
E: Tasa de crecimiento de los flujos de efectivo. Debe de ser constante.

73
i: Tasa de inters compuesta efectiva. Debe de estar acorde a los perodos de

capitalizacin
Los valores de la Icr (tasa de conveniencia) no aparecen en las tablas y como es
frecuente que no sea una tasa de inters entera. Se recurre a la ecuacin planteada y
se sustituye por la siguiente ecuacin
(P/A, i%, n) = [ ( 1+i )n1

i . ( 1+ i )
n
]
i: Tasa de inters compuesta efectiva. Debe de estar acorde a los perodos de
capitalizacin
EJEMPLO:
Considere la secuencia geomtrica de flujos de efectivo de final de perodo del
diagrama de tiempo siguiente. Determine los valores equivalente de P, A, y F. La tasa
de incremento es del 20% por ao, despus del primer ao y la tasa de inters es del
25% anual.
SOLUCION:
El problema ya indica la tasa de crecimiento con respecto al primer valor (D) por lo
tanto no ser calculado, E = 20%
valor de P, y estimamos en un solo paso la tasa de conveniencia.
D
Pe = ( 1+ E ) (P / A, ( iE
1+ E ) , N)

74
1,000
Pe = ( 1+0.20 ) (P / A, ( 0.250.20
1+0.20 ) , 4)
Pe = 833.33 (P/A,4.16667%,4)
Pe = 833.33 x [ ( 1+0.0416667 )41

0.0416667 . ( 1+ 0.0416667 i ) 4 ]
Pe = 833.33 x 3.6156826
Pe = 3,013.056
El valor de P es de $3,013.056 al inicio de los 4 aos.
El valor de la serie equivalente se calcula de la siguiente manera:
A = Pe , (A/P, 25%, 4)
A = 3,013.056 x 0.4234417
A = $1,275.85
El valor de A es de $1,275.85 al final de cada ao, hasta 4 aos.
El valor futuro equivalente F se calcula de la siguiente manera:
F = Pe. (F/P, 25%, 4)
F = 3,013.056 x 2.4414063
F = $7,356.09
El valor de F es de $7,356.09 al final de los 4 aos.
Obsrvese que no fue necesario aplicar la tasa de conveniencia a todos los factores,
cuando se tienen el equivalente presente, ya no es necesario volver a ajustar.

Las series gradientes aritmticas crecen con un valor constante. F V
Las series gradientes geomtricas, crecen con un porcentaje constante F V
Puede tomarse el promedio del gradiente calculado mediante frmula F V
como correcto; siempre y cuando no exceda del 10% de los valores
reales tomados en consideracin.
Si la tasa de conveniencia utilizada para calcular el equivalente P en F V
algn momento se hace cero, quiere decir que no existe inters para el
flujo de efectivo.

75
UNIDAD 02; TEMA 07: USO DE FACTORES MLTIPLES

Introduccin:
En esta unidad se describe la aplicacin de los factores de inters compuesto aplicados
a condiciones ms cercanas a la realidad. Esto implica la combinacin de factores y
flujos de efectivo para poder calcular cantidades equivalentes en cualquier punto de las
escalas de tiempo.
Si bien el procedimiento es normalizado, los mtodos pueden variar de acuerdo a lo
que el analista requiera o le sea ms fcil para calcular siendo los dos mtodos
principales del valor presente y el del valor futuro los que se describen.
Los factores mltiples no son exclusivos del inters compuesto pudiendo aplicarse a
inters simple y continuo.
Objetivos:
Resolver problemas relacionados con el tipo de factor a utilizar
Contenido:
FUNDAMENTOS
Muchas de las situaciones reales de los problemas de matemtica financiera no
involucran un solo factor sino el uso de varios factores combinados es por esto que se
vuelve importante desarrollar la habilidad para manejar varios factores.
Es importante que en este momento establezcamos el concepto de equivalencia el cual
nos ser muy til.
El concepto de equivalencia no solo es usado en la ingeniera econmica sino en otras
ciencias. Un ejemplo es el caso de la fsica.
Torque1 (100lbs)(2fts).
Torque 2 (200lbs)(1ft.)
En este caso el torque 1 y 2 nos producen el mismo efecto aunque las magnitudes
sean diferentes. Esto es que son equivalentes
Las equivalencias dentro de la matemtica financiera son tiles ya que nos permiten
cambiar varios flujos de efectivo en un solo flujo de efectivo que nos produzca el
mismo efecto, esto nos da facilidad para solucionar el problema as como para
interpretarlo.
PROCEDIMIENTO PARA RESOLVER UN PROBLEMA DE

FACTORES MULTIPLES EN MATEMATICA FINANCIERA
Los pasos bsicos para resolver un problema de factores mltiples son los siguientes.

76
1) Dibujar un Diagrama de Flujo de Efectivo (DFE) representando los ingresos y

egresos del problema.
2) Ubicar el valor presente o el valor futuro en el diagrama del flujo de caja.
3) Determinar n reenumerando los periodos.
4) Representar en el DFE la ubicacin del flujo equivalente deseado.
5) Realizar la transformacin de los factores individuales hasta ubicarlo en el punto en
el tiempo del flujo equivalente deseado que marca el problema.
6) Realizar la suma algebraica de los factores.
EJEMPLO:
Una persona compra una propiedad pagando por ella $5,000 de prima y pagos anuales
diferidos de $500 durante 6 aos, empezando dentro de 3 aos. Cul es el valor
presente de la inversin si la tasa de inters anual efectiva es del 8%?
SOLUCION:
a) Dibujar un DFE representando los ingresos y egresos del problema.
El monto de la prima se ubica en el periodo 0 ubicacin del valor presente y los
pagos de $500 a partir del ao 3 y hasta el periodo 8 (seis aos a partir del ao 3).
b) Ubicar el valor presente o el valor futuro en el diagrama del flujo de caja.

Para este caso el valor presente lo ubicamos en 0.
c) Determinar n reenumerando los periodos.
En este caso n para la serie de pagos vale 6.
d) Representar en el DFE la ubicacin del flujo equivalente deseado.
En este caso el flujo equivalente deseado Pt se ubica en 0 ya que nos piden el
monto equivalente en el presente. Se indica como ingreso ya que sera el
equivalente de la inversin.

77
e) Realizar la transformacin de los factores individuales hasta ubicarlo en el punto
en el tiempo del flujo equivalente deseado que marca el problema.

En este caso buscamos el valor en 0 por lo que debemos de convertir aquellos
flujos de efectivo que no se encuentran en 0, uno de ello es la serie de pago por lo
que realizamos la conversin $500 (P/A,8%,6) y obtenemos el valor equivalente
de $2,311.44 en el periodo 2, esto es un periodo antes del primer deposito de la
serie de pagos tal y como lo represente el DFE de serie de pagos.
El valor de $2,311.44 aun no se encuentra en 0 por lo que es necesario trasladarlo

hasta 0 utilizando el factor 2,311.44 (P/F,8%,2)=1,981.69. En conclusin
podemos decir que este es el valor equivalente a la serie de pagos de $500 en el
tiempo presente.

78
f) Siendo que esta cantidad y la de $5,000 se encuentran en el mismo periodo es

decir en 0, es posible sumarlas en forma algebraica por lo que al final tendramos
una valor de $5,000 + $1,981.69 = $6,981.69 que sera la respuesta final.
METODOS PARA PODER ECONTRAR EL VALOR

EQUIVALENTE UTILIZANDO FACTORES MULTIPLES
Debido a que muchas de las situaciones de flujo de efectivo que se encuentran en los
problemas de las entidades del mundo real no se ajustan exactamente en las
secuencias de flujo de efectivo para las cuales fueron desarrolladas las ecuaciones
analizadas anteriormente, se acostumbra combinar las ecuaciones. Para una secuencia
de flujos de efectivo dada, en general hay muchas formas de determinar los flujos de
efectivo equivalentes en valor presente, futuro o anual.
LOCALIZACION DEL VALOR PRESENTE Y EL VALOR FUTURO

Cuando una serie uniforme de pagos se inicia en un momento diferente del final de
intereses del periodo 1, pueden utilizarse diversos mtodos para encontrar el valor
presente. Por ejemplo:

79
METODOS QUE PUEDEN UTILIZARSE PARA ENCONTRAR EL VALOR

EQUIVALENTE EN 0
El valor presente en 0 puede ser encontrado utilizando cualquiera de los siguientes
mtodos:
1. Utilice el factor P/F para encontrar el valor presente de cada desembolso en el ao
0 y smelos. Esto es uno a uno.
2. Utilice el factor F/P para encontrar el valor futuro de cada desembolso en el ao 13,
esto es uno a uno. Smelos y luego halle el valor presente del total mediante P =
F(P/F, i, 13).
3. Utilice el factor F/A para encontrar la cantidad futura mediante F = A(F/A, i, 10) y
luego calcule el valor presente mediante P = F(P/F, i, 13).
4. Utilice el factor P/A para calcular el valor presente (que estar situado en el ao
3, no en el ao 0) y luego encuentre el valor presente en el ao 0 mediante el
factor (P/F,i,3).
Obsrvese que hemos utilizado factores hacia e ao cero o hacia el ao final, todos son
permitidos por el principio de equivalencia, solo se debe de tener en cuenta que entre
ms clculos se efecten el error es mayor.

80
Al mtodo de traer todos los valores equivalente a cero le llamaremos el mtodo de

valor presente y al mtodo de llevar todos los valores equivalente al futuro hasta n, le
llamaremos el mtodo del valor futuro.
CLCULOS PARA UNA SERIE UNIFORME QUE EMPIEZA DESPUS

DEL PERIODO 1
Para evitar errores es conveniente seguir algunos pasos especficos:
1. Trace un diagrama de flujo de efectivo de las entradas y desembolsos.
2. Ubique el valor presente o el valor futuro de cada serie en el diagrama de flujo de
efectivo.
3. Determine n volviendo a enumerar el diagrama de flujo de efectivo.
4. Trace el diagrama de flujo de efectivo representando el flujo de efectivo equivalente
deseado.
5. Determine y resuelva las ecuaciones
EJEMPLO:
Calcule la cantidad de valor anual uniforme equivalente al 16% de inters anual
durante 8 aos para los desembolsos uniformes que se muestran en el siguiente
grfico de tiempo:
SOLUCION:
a) METODO DEL VALOR PRESENTE
Obtenemos el valor de la serie uniforme en al ao 2:

81
Pa = 800 x (P/A, 16%, 6)

Ahora obtenemos el valor equivalente en el ao 0
P = Pa x (P/F, 16%, 2) Sustituimos Pa
P = 800 x (P/A, 16%, 6) x (P/F, 16%, 2)
P = 800 x 3.6847359 x 0.7431629
P = 2,190.69
Ahora calculamos le valor equivalente uniforme a lo largo de los ocho aos:
Ae = P x (A/P, 16%, 8)
Ae = 2,190.69x 0.2302243
Ae = 504.35
El valor de la serie uniforme a lo largo de ocho ser de $386.35
b) METODO DEL VALOR FUTURO
Obtenemos el valor de la serie uniforme en al ao 8:
Fa = 800 x (P/A, 16%, 6)
Fa = 800 x 8.9774770
Fa = 7,181.98
Ahora obtenemos el valor de la serie uniforme:
Ae = Fa x (A/F, 16%, 8)
Ae = 7,181.98 x 0.0702243
Ae = 504.35
El valor de la serie uniforme a lo largo de ocho ser de $386.35
EJEMPLO:
Una pareja duea de 50 hectreas de tierra valiosa ha decidido vender los derechos
sobre los minerales en su propiedad a una compaa minera. Su objetivo principal es
obtener un ingreso de inversin de largo plazo y suficiente dinero para financiar la
educacin universitaria de sus dos hijos. Dado que los nios tienen actualmente 12 y 2
aos de edad, la pareja estima que los nios empezarn la universidad dentro de 6 y
16 aos respectivamente.
Por consiguiente, proponen a la compaa minera que sta pague $20,000 anualmente
durante 20 aos empezando dentro de 3 ao, ms $10,000 dentro de seis aos y
$15,000 dentro de diecisis aos. Si la compaa desea cancelar su arrendamiento
financiero de inmediato, cunto debe pagar ahora si la inversin podra generar 16%
anual?
SOLUCION:
Se elabora el diagrama de flujo de efectivo:

82
a) METODO DEL VALOR PRESENTE:

Se calcula el equivalente de la serie uniforme en el ao 2:
Pa = 20,000 x (P/A, 16%, 18)
Se trasladan todos los valores puntuales al ao 0:
Pt = Pa x (P/F, 16%, 2) + 10,000 X (P/F. 16%, 6) + 15,000 X (P/F, 16%, 16)
Pt = 20,000 x (P/A, 16%, 18) x (P/F, 16%, 2) + 10,000 X (P/F. 16%, 6) + 15,000
X (P/F, 16%, 16)
Pt = 20,000 x 5.9288409 x 0.7431629+ 10,000 x 0.4104423+ 15,000 x
0.0930405
Pt = 86,472.18 + 4,104.42+ 1,395.61
Pt = 91,972.21
Se debe de pagar ahora la cantidad de $ 91,972.21
b) METODO DEL VALOR FUTURO:
Se calcula el equivalente de la serie uniforme en el ao 20:
Fa = 20,000 x (F/A, 16%, 18)
Se trasladan todos los valores puntuales al ao 20:
Ft = Fa + 10,000 X (F/P. 16%, 14) + 15,000 X (F/P, 16%, 4)
Ft = 20,000 x (F/A, 16%, 18) + 10,000 X (F/A. 16%, 14) + 15,000 X (F/A, 16%,
4)
Ft = 20,000 x 84.1407154+ 10,000 x 7.9875180+ 15,000 x 1.8106394
Ft = 1,682,814.31 + 79,875.18+ 27,159.59
Ft = 1,789,849.08

83
Ahora calculamos el valor presente total:

Pt = 1,789,849.08 x (P/F, 16%, 20)
Pt = 1,789,849.08 x 0.0513855
Pt = 91,972.29
Se debe de pagar ahora la cantidad de $ 91,972.29
Las diferencias corresponden a los decimales ya las aproximaciones utilizadas para
el clculo.

Los factores mltiples facilitan el clculo de las equivalencias con F V
mltiples flujos de efectivo.
Los factores mltiples solo pueden aplicarse a tasas de inters F V
compuesto.
Solo existen dos mtodos para la aplicacin de factores mltiples. F V
Los mtodos de factores mltiples dependen de las condiciones del F V
problema de ingeniera econmica y dependen fundamentalmente del
analista para su aplicacin.

84

Matfin Unidad 0202 Factores de Tasa de Rendimiento Ciclo I 2017 Ues

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Matfin Unidad 0202 Factores de Tasa de Rendimiento Ciclo I 2017 Ues

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

MATEMATICA FINANCIERA

Ing. Ricardo Antonio Martnez Flores

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

1 LELAND BLANK AND ANTHONY TARQUIN, Captulo 2, 3 y 4

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

UNIDAD 02; TEMA 01: EQUIVALENCIA

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

5) Valor futuro de una anualidad (VFA) es el valor futuro de un flujo de pagos

CLCULOS PARA DETERMINAR EL VALOR DEL DINERO

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

El valor presente acumulado de flujos de efectivo futuros puede ser calculado

Su diagrama de flujo de efectivo es:

Su diagrama de flujo de efectivo es:

Su diagrama de flujo de efectivo es:

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

Calcular el valor presente equivalente para un gradiente aritmtico que tiene un

VPG= 1,137.236 + 686.180

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

Su diagrama de efectivo es:

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

7) VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD CRECIENTE CON UNA TASA

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

VFA=400. [ (1+ 0.05)5 1

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

VFG = 1,105.1262 + 1051.2625

10) VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD CRECIENTE CON TASA CONSTANTE

VFD=D .n (1+ i)n1

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

CONTROL DE LECTURA UNIDAD 03, TEMA 01:

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

UNIDAD 02; TEMA 02: TASA DE RETORNO

RENTABILIDAD EN PROYECTOS DE INVERSION

RENTABILIDAD EN LA GESTION DE UNA ENTIDAD

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

En la evaluacin de la gestin de una entidad tampoco existe un nico indicador de

RESUMEN DE RATIOS FINANCIEROS Y ALGUNOS CRITERIOS

REf = tc / vh Efectivo / Pasivo ~0.3 Por cada unidad

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

Ratio Financiero Frmula En palabras "ptimo" Criterio

Capital de (Activos KTSA > 0 se tienen un

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

Ratio Financiero Frmula En palabras "ptimo" Criterio

Por cada una unidad

Por cada unidad

RGFSV > 0.05, los

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

Ratio Financiero Frmula En palabras "ptimo" Criterio

Ventas netas anuales

Rotacin de Se pagaron las cuentas

DRCxP = 360 / RCxP 365 das / Rotacin - Se pagaron las cuentas

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

Ratio Financiero Frmula En palabras "ptimo" Criterio

Por cada unidad

Por cada unidad

Por cada unidad

31/03/17 CICLO I 2017 ORIGINAL

Ratio Financiero Frmula En palabras "ptimo" Criterio

est dispuesto a pagar

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)