Evaluacion de Proyectos

EVALUACIN DE PROYECTOS
UNIDAD 1. FASE2
ESTUDIO FINANCIERO DEL PROYECTO
PRESENTADO POR:
JOSEFINA GOMEZ
MARLY DIVEL GARCES
ANGELA MARIA CASTA
JOSE SULEIMAR MUOZ BURBANO
DANNI JACOB CORTES. CODIGO 1061699858
PRESENTADO A:
LUZ DARY CASTELLANOS
GRUPO: 102059_402
UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA - UNAD

ABRIL 2017
NAD
ESTUDIO FINANCIERO DE EMPRESA "MIKUMIS"
Proyecto de elaboracion de KUMIS que Produce 400.000 unidades

un local situado sobre la via panamericana realizando al
UNIDADES A PRODUCIR 400,000

PRECIO DE VENTA 1,000
INFLACIN 0.0645
INCREMENTO EN CAPITAL DE TRABAJO 40%
VENTAS CONTADO 100%
VENTAS A CREDITO 0%
No. 1 INVERSION EN OBRAS FISICAS

DETALLE DE INVERSION CANTIDAD COSTO UNITARIO
Puerta de Vaivn 1 800,000
Divisiones en superboard 2 374,000
Luces 4 95,000
Pintura 4 65,000
Mano de obra (das) 2 80,000
Total
No. 2 INVERSION EN MAQUINARIA Y EQUIPO DE PRODUCCI

DETALLE DE INVERSIN
INVERSIONES CANTIDAD COSTO UNITARIO
Rafgo Envasadora kumis, yogourt, 1/2, 11 2l 1 12,900,000
Estufa 2 100,000
Software contable 1 90,000
Computador 1 1,621,500
Impresora 1 220,820
Conheladores 4 2,500,000
Telefono 1 60,000
Total
No. 3 INVERSION DE HERRAMIENTAS

DETALLE DE INVERSIN CANTIDAD COSTO UNITARIO
Pala (Para agitacion de leche) 1 35,000
Baanza 1 45,000
Marmita (olla) 1 50,000
Termometro 2 25,000
Selladora al vacio 1 95,000
Total
No. 4 INVERSIN EN MUEBLES, ENSERES Y EQUIPOS DE ADMINISTRA
DETALLE DE INVERSION CANTIDAD COSTO UNITARIO
Escritorio Tipo gerencia 1 410,000
Archivador 1 120,000
Extintor 2 70,000
Vitrinas 1 187,560
Sillas operarias 1 55,000
Sillas tipo sala 3 25,000
Total
No. 5 INVERSION EN ACTIVOS INTANGIBLES

DETALLE DE INVERSION
ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
LICENCIAS
GASTOS DE ORGANIZACIN
MONTAJE Y PUESTA EN MARCHA
ENTRENAMIENTO DE PERSONAL
IMPREVISTOS
TOTAL GASTOS PREOPERATIVOS
No. 6 COSTO MANO DE OBRA
REMUNERACIN REMUNERACIN
CARGO MENSUAL ANUAL
CHEF (1) 737,717 8,852,604
AUXILIARES DEL CHEF (1) 737,717 8,852,604
EMPACADORE Y SELLADOR (1) 737,717 8,852,604
TENDERA(1) 737,717 8,852,604
ASEADORA(1) 737,717 8,852,604
Total 44,263,020
No. 7 PORCENTAJES UTILIZADOS PARA PRESTACIONES SOCIALES Y AP

% ITEM
9 DOTACIN ESPECIAL
8.33 CESANTIAS
8.33 PRIMAS
4.17 VACACIONES
8.5 SALUD
12 PENSIONES
1.045 RIESGOS
0.5 DOTACION ORDINARIA
1 TRANSPORTE
1 INTERESES CESANTIAS
53.875 TOTAL
No. 8 COSTOS DE MATERIALES (primer ao de operaciones)

UNIDAD DE
MATERIAL MEDIDA CANTIDAD
A. MATERIALES DIRECTOS
Leche Litros 133,000
Azucar Libras 900
Cultivo de kumis Libras 300
Subtotal Materiales Directos
B. MATERIALES INDIRECTOS
Talonarios Unidad 120
Bolsas Unidad 20
Lpiz Caja 2
Subtotal Materiales Indirectos
TOTAL
No. 9 COSTO DE SERVICIO (primer ao)
SERVICIO MEDIDA CANTIDAD

Electrificadora Promedio 12
Acueducto Promedio 12
Gas Promedio 12
Telefono Promedio 12
Mantenimiento Equipos Bimensual 6
Arrendamiento Mensual 12
TOTAL
No. 10 GASTOS POR DEPRECIACI
ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO
Rafgo Envasadora kumis, yogourt, 1/2, 11 2l 10 12,900,000

Estufa 10 200,000
Software contable 10 90,000
Computador 10 1,621,500
Impresora 10 220,820
Conheladores 10 10,000,000
Telefono 10 60,000
TOTAL ACTIVOS DE PRODUCCION
No. 11 GASTOS POR DEPRECIACIN

ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO
Escritorio Tipo gerencia 10 410,000

Archivador 10 120,000
Extintor 5 140,000
Vitrinas 5 187,560
Sillas operarias 5 55,000
Sillas tipo sala 10 75,000
Total activos de administracin 987,560
No. 12 REMUNERACIN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO

REMUNERACIN REMUNERACIN
CARGO MENSUAL ANUAL
ADMINISTRACION
ADMINISTRADOR 1,200,000 14,400,000
subtotal 1,200,000 14,400,000
No. 13 OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS

UNIDAD DE
tiles y papelera ao 1
Bolsas plasticas ao 1
TOTAL
No 14. AMORTIZACION A GASTO

PLAZO (en aos) COSTO DEL
ACTIVO INTANGIBLE AMORTIZACIN ACTIVO
Gastos preoperativos 5 2,400,000

AMORTIZAR
PLAZO (en aos) COSTO DEL

ACTIVO INTANGIBLE AMORTIZACIN ACTIVO
Amortizacin en cifras fsicas 5 2,348,000

TOTAL A AMORTIZAR
TOTAL AMORTIZACION ANUAL 4,748,000
No 15. Gastos de venta (primer ao de operaciones

UNIDAD DE
Publicidad MES 12
Transporte MES 12
TOTAL
No. 16 DISTRIBUCION DE COSTOS

COSTO
COSTO COSTO FIJO VARIABLE
Costo de Produccin
Mano de Obra directa $ 68,021,196
Mano de obra indirecta -
Materiales directos $ 145,500,000
Materiales indirectos $ 6,372,000
Depreciacin $ 2,509,233
Servicios $ 26,580,000
Mantenimiento - $ -
Subtotal $ 2,509,233 $ 246,473,196
Gastos de Administracin
Sueldos y prestaciones $ 22,014,000
Otros gastos $ 600,000
Pre operativos $ 949,600
Depreciacin $ 137,012
Subtotal $ 23,700,612
Gastos de Ventas
Publicidad, promocin, transportes $ 16,560,000
Sueldos y prestaciones -
Depreciacin -
Subtotal $ 16,560,000
TOTAL $ 42,769,845 $ 246,473,196

COSTOS TOTALES $ 289,243,041
PRECIO DE VENTA $ 1,000

unidades a producir 400,000
Costo fijo 42,769,845
Costo variable total 246,473,196
Costo variable unitario $ 616.18
Qo (pto equilibrio) $ 111,433
N0 17 Datos agrupados para calcular punto de equili

UNIDADES COSTO FIJO COSTO VARIABLE
0 $ 42,769,845 $ -
66666 $ 42,769,845 $ 41,078,455
133332 $ 42,769,845 $ 82,156,910
199998 $ 42,769,845 $ 123,235,366
$ 111,433 $ 42,769,845 $ 68,663,062
266664 $ 42,769,845 $ 164,313,821
333330 $ 42,769,845 $ 205,392,276
400,000 $ 42,769,845 $ 246,473,196
EJEMPLO DE PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LINEAS

Los cuadros No. 18 a 22 muestran un ejemplo de punto de equilibrio para 3 referencias
Si en su proyecto solo tiene un nico producto, contine con el cuadro 23
No 18 Clculo del punto de equilibrio en varias lneas.

ACTIVIDADES A B
PARTICIPACION 40% 35%
PRECIO DE VENTAS 1,500 3,000
COSTOS VARIABLES 1,200 1,300
MARGEN DE CONTRIBUCION 300 1,700
COSTOS FIJOS SON:
$ 160,000,600
Margen de contribucin promedio ponderado
(2400*0,4)+(1700*0.35)+(2000*0.25)=960+595+500=2055
Margen de contribucin promedio ponderado 2,055
Aplicando la formula
Qo = Costos Fijos /Margen de Contribucin
Qo= 160.000.600/2055= $ 77,859 Este valor se relaciona con los p
Linea A $ 77,859 0.4

Linea B $ 77,859 0.35
Linea C $ 77,859 0.25
TOTAL
No 19 Comprobacin del punto de equilibrio

DESCRIPCION A B
VENTAS 46,715,504 81,752,131
COSTOS VARIABLES 37,372,403 35,425,924
MARGEN DE CONTRIBUCION 9,343,101 46,326,208
TOTAL DE VENTAS
TOTAL DE COSTOS VARIABLES
TOTAL MARGEN DE CONTRIBUCION
COSTOS FIJOS
UTILIDAD
No 20 Determinacin del punto de equilibrio en pes
PRODUCTOS A B
Unidades 31,144 27,251
Ingresos 46,715,504 81,752,131
Costo Variable por unidad 1,200 1,300
% en pesos 21% 36%
Calculo del volumen del punto de equilibrio global en pesos

CM% = Contribucin marginal total/Ingresos totales
CM%= 143.650.400/300.350.774= 0.5810344828
X=CF/CM%=160.000.600/0.47 $ 340,426,809
No21 Comprobacin del punto de equilibrio en peso

ITEMS A B
Ingresos 46,715,504 81,752,131
Costos variables 37,372,403 35,425,924
Contribucin Marginal en Pesos 9,343,101 46,326,208
Contribucin Marginal en % 20% 57%
Total en Ingresos
Total de costos variables
Total de margen de contribucin
Total de Porcentaje
No 22 Distribucin en pesos del punto de equilibrio

PRODUCTOS A B
Mezcla Conformada 21% 36%
Ingresos 70,433,133 123,257,982
Hasta aqu ejemplo de punto de equilibrio en varios lneas
No 23 Programa de inversin fija de
CONCEPTOS 0 1
Activos fijos y tangibles
Maquinaria y Equipo $ 25,092,320
Mobiliario y decoracin $ -
Muebles y Equipo de Oficina $ 987,560
SUBTOTAL $ 26,079,880
ACTIVOS DIFERIDOS
Adecuaciones ,obras fsicas $ 2,348,000
Gastos preoperativos $ 2,400,000
SUBTOTAL $ 4,748,000
TOTAL INVERSION FIJA $ 30,827,880
No 24 Costos Operacionales
CONCEPTO AO
1
Gastos de produccin $ 248,982,429

Gastos Administrativos $ 23,700,612
Gastos de venta $ 16,560,000
Total Costos
Operacionales $ 289,243,041
CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO ICT= CO (COPD)

Total costos operacionales $ 289,243,041
(-) depreciacin ($ 2,646,244) se resta 1 para igualar al resulta
(-) amort diferidos ($ 949,600)
(=) Costo operacional anual $ 285,647,197 COPA
COPD (Costo operacional diario) = COPA/360

COPD = $ 793,464
Capital de trabajo $ 23,803,933
PROYECCION CAPITAL DE TRABAJO TERMINOS CONSTANTES

P= F/(1+I)^n
F $ 23,803,933
i 0.0645 la inflacin
n 1 un ao
P $ 22,361,609
Diferencia $ 1,442,324
N0 25 Capital de trabajo trminos constante

Sin incremento en produccin
DETALLE AOS
0 1
CAPITAL DE TRABAJO $ 23,803,933 $ 1,442,324
TOTAL INVERSION $ 23,803,933 $ 1,442,324
No 26 Inversin de capital de trabajo (trminos con

Con incremento en produccin
DETALLE AOS
0 1
Incremento Valor en la produccin
TOTAL INVERSION $ 23,803,933 $ 1,442,324
Calculo del capital de trabajo a terminos corrientes

inflacin $ 0.0645
Incremento ao 2 $ 1,535,354
incremento ao 3 $ 1,634,384
No 27 Inversion en Capital de trabajo , sin incremento e

DETALLE AOS
0 1
Incremento de produccin anual $ 576,930

Incremento capital trabajo1 $ 2,149,495 Diferencia
Incremento capital trabajo2 $ 2,288,138
No 28 Inversin de capital de trabajo con incremento en

DETALLE AOS
0 1
Incremento En Capital de trabajo $ 614,141
TOTAL INVERSION $ 23,803,933 $ 2,149,495
N0 29. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO PUNTO DE VIS

(Terminos constantes) con incremento de producc
CONCEPTO 0 1
Activos
Corrientes de caja y bancos 14,050,464 14,956,719
Cuentas por cobrar inventarios 0 0
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 14,050,464 14,956,719
Pasivos 0 0.0
Corrientes cuentas por pagar 0 0
Capital de Trabajo 14,050,464 14,956,719
Incremento de capital de trabajo 14,050,464 906,255
programa de inversin terminos constantes

Inversin obras fisicas 2,348,000
inversin en maquinaria y equipo 25,092,320
inversin mueble y enseres equipos 987,560
inversion intangibles 2,400,000
total inversin 30,827,880
Capital de trabajo $ 23,803,933

N0. 30 PROGRAMA DE INVERSIONES (trminos const
CONCEPTO 0 1
Inversin fija -30,827,880
Capital de trabajo -23,803,933 -1,442,324
TOTAL DE INVERSIONES -54,631,813 -1,442,324
No. 31 CUADRO VALOR RESISUAL ACTIVOS ALFINAL DEL PERIODO DE
CONCEPTO 0 1
Otros activos produccin
Activos administrativos
Activos de ventas
Activos de distribucin
Subtotal valor residual
Activos fijos
Capital de trabajo
TOTAL VALOR RESIDUAL
PRESUPUESTO DE INGRESOS
AOS 1 2
Total ingresos Operacionales 400,000,000 425,800,000
No. 32 PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCION (t
CONCEPTO 0 1
1. Costos Directos
Materiales Directos 145,500,000 154,884,750
Mano de Obra Directa 68,021,196 68,021,196
Depreciacin 2,509,233 2,509,233
Subtotal Costos Directos 216,030,429 225,415,179
2. Gastos Generales de produccin
Materiales Indirectos 6,372,000 6,782,994
Mano de obra indirecta 0 0
Servicios y otros $ 26,580,000 $ 28,294,410
Subtotal Gastos generales de
produccin 32,952,000 35,077,404
TOTAL COSTOS DE PRODUCCIN 248,982,429 260,492,583
No. 33 PRESUPUESTO DE GASTOS DE ADMINISTRACIN (Trmi

AOS
CONCEPTO 1 2
Sueldos y prestaciones 22,014,000 22,014,000
Pagos de servicios varios 600,000 600,000
Otros egresos _ _
Depreciacin 137,012 137,012
Amortizacin diferidos 949,600 949,600
TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACIN 23,700,612 23,700,612
No. 34 PRESUPUESTO DE GASTOS DE VENTAS

AOS
CONCEPTO 1 2
Publicidad 4,560,000 4,560,000
Transporte 12,000,000 12,000,000
TOTAL GASTOS VENTA 16,560,000 16,560,000
No. 35 PROGRAMACION DE COSTOS OPERACIONALES (Trmin

AOS
CONCEPTO 1 2
Costos de produccion 248,982,429 260,492,583
Gastos administrativos 23,700,612 23,700,612
Gastos de venta 16,560,000 16,560,000
TOTAL COSTOS OPERACIONALES 289,243,041 300,753,195
No. 36 FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENT
CONCEPTO 0 1
Inversin Fija -30,827,880
Valor Residual
Flujo Neto de Inversin -54,631,813 -1,442,324
No. 37 PROGRAMA DE INVERSIONES CO
CONCEPTO FUENTES 0
Activos Fijos Tangibles
Maquinaria y equipo Pr -25,092,320
Mobiliario y decoracin Pr _
Muebles y equipos de oficina Pr -987,560
-26,079,880
Activos Diferidos
Gastos preoperacionales Pr -2,400,000
Obras fsicas instalacin Pr -2,348,000
Capital de trabajo Cr y Pr -23,803,933
TOTAL INVERSIONES -54,631,813
No 38 PROGRAMA DE AMORTIZACION DE CREDITO (Trminos Consta
INTERESES
SOBRE SALDOS
PERIODO PAGO ANUAL A 0,2387
Financiamiento solicitado 60%

Total Inversiones -$ 54,631,813
Financiamiento -$ 32,779,088
DATOS
I= 23.87% EA
P= -32,779,088 Para este proyecto,
N= 5 AOS libre inversin a 5 a
A= 11,907,450
TABLA DE AMOR
CUOTA SALDO INICIAL

1 32,779,088
2 28,696,006
3 23,638,293
4 17,373,303
5 9,612,860
Deflactacin de los intereses
P=F/(1+i)^n
P=F/(1+0,0645)^1
P= Valor presente de los intereses
F= Valor a deflactar
I=Tasa de inflacin 0.0645
n= Nmero de aos transcurridos con respecto a cero
$4.236.982/(1+0,0645) 7,350,275 Ao 1
3.709.208/(1+0,0645)^2 6,044,808 Ao 2
3.055.455/(1+0,0645)^3 4,677,691 Ao 3
2.245.650/(1+0,0645)^4 3,229,625 Ao 4
1.242.650/(1+0,0645)^5 1,678,714 Ao 5
Deflactacin de amortizacin de capital
P= 2.211.034/((1+0,0645)^1 3,835,680 Ao 1
P= 2.738.808/(1+0,0645)^2 4,463,370 Ao 2
P=3.392.561/(1+0,0645)^3 5,193,778 Ao 3
P=4.202.365/(1+0,0645)^4 6,043,713 Ao 4
P=5.205.470/(1+0,0645)^5 7,032,736 Ao 5
No. 39 Datos deflactados de intereses y amortizacin d

Datos deflactados de intereses y amortizacin de ca
Aos 1 2
Intereses 7,350,275 6,044,808
Capital 3,835,680 4,463,370
No. 40 FLUJO NETO DE OPERACIN SIN FINANCIAMIENTO (Trm

AOS
CONCEPTO 1 2
Total ingresos 400,000,000 425,800,000
Total costos operacionales 289,243,041 307,899,217
Utilidad operacional 110,756,959 117,900,783

Menos impuestos 36,549,796 38,907,258
Utilidad Neta 74,207,163 78,993,525

Ms depreciacin 2,646,245 2,646,245
Ms Amortizacin de Diferidos 949,600 949,600
FLUJO NETO DE OPERACIN SIN
FINANCIAMIENTO 77,803,008 82,589,370
No. 41 FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIA
CONCEPTO 0 1
Flujo neto de inversin -54,631,813 -1,442,324
Flujo neto de opracin 77,803,008
Flujo financiero neto del proyecto sin
financiamiento -54,631,813 76,360,684
No. 42 FLUJO NETO DE INVERSIONES CON FINANCIAMIEN
CONCEPTO 0 1
Inversin fija -30,827,880
Intereses durante la implementacin _
Valor residual
Flujo Neto de Inversin -54,631,813 -1,442,324
No. 43 FLUJO NETO DE OPERACIONES FINANCIERO CON FINANCIAMIENT

AOS
CONCEPTO 1 2
Total ingresos Operacionales 400,000,000 425,800,000
Menos costos operacionales 289,243,041 307,899,217

Menos Gastos Financieros 7,350,275 6,044,808
Utilidad Gravable 103,406,684 111,855,974

Menos impuestos 34,124,206 36,912,472
Utilidad Neta 69,282,478 74,943,503

Ms depreciacin 2,646,245 2,646,245
Flujo Neto de Operacin 72,878,323 78,539,348
No. 44 FLUJO NETO DE OPERACIONES FINANCIERO CON FINANCI
CONCEPTO 0 1
Flujo neto de operacin 72,878,323
Flujo financiero neto del proyecto del

proyecto con financiamiento -54,631,813 71,435,999
N0. 45 FLUJO NETO DE INVERSIONES PARA EL INVERSIONI
CONCEPTO 0 1
Inversion fija -30,827,880
Interes durante la implementacin _
Valor residual
Crdito 32,779,088
Amortizacin Crdito -3,835,680
Flujo Neto de inversin -21,852,725 -5,278,004
N0. 46 FLUJO NETO DE OPERACIONES PARA EL INVERSIONISTA (T

AOS
CONCEPTO 1 2
Total ingresos 400,000,000 425,800,000
Menos costos operacionales 289,243,041 307,899,217

Menos gastos financieros 7,350,275 6,044,808
Utilidad Gravable 103,406,684 111,855,974

Menos impuestos 34,124,206 36,912,472
Utilidad Neta 69,282,478 74,943,503

Ms Depreciacin 2,646,245 2,646,245
FLUJO NETO DE OPERACIN 72,878,323 78,539,348
N0. 47 FLUJO FINANCIERO NETO PARA EL INVERSIONIST
CONCEPTO 0 1
Flujo financiero neto del proyecto -21,852,725 67,600,319
N0. 48 FLUJO DE FONDOS PARA EL INVERSIONISTA (T
IMPLEMENTACION
INVERSIONES 0 1
Activos fijos tangibles -26,079,880
Gastos preoperativos -2,400,000
Intereses implementacin -2,348,000
Inversin Total -54,631,813 -1,442,324
Crditos para inversin en activos fijos 32,779,088

Inversin Neta -21,852,725 -1,442,324
Amortizacin crditos -3,835,680
Valor Residual
Capital de trabajo
Activos fijos
Flujo neto de inversores -21,852,725 -5,278,004

OPERACIN
Ingresos:
Ventas 400,000,000
Total ingresos 400,000,000
Costos
Costo de Produccin 248,982,429
Gastos de Administracin 23,700,612
Gastos de Venta 16,560,000
Total costos operacionales 289,243,041
Utilidad Operacional 110,756,959
Gastos financieros 7,350,275
Utilidad Gravable 103,406,684
Impuestos -34,124,206
Utilidad Neta 69,282,478
Depreciaciones 2,646,245
Amortizacin diferidos 949,600
FLUJO DE FONDOS PARA EL
INVERSIONISTA -21,852,725 67,600,319
"
.000 unidades en el ao en el cual se arrienda

a realizando algunas modificaciones
COSTO TOTAL
800,000
748,000
380,000
260,000
160,000
2,348,000
PO DE PRODUCCIN
COSTO TOTAL VIDA UTIL (aos)

12,900,000 10
200,000 10
90,000 10
1,621,500 10
220,820 10
10,000,000 10
60,000 10
25,092,320

35,000 5
45,000 5
50,000 5
50,000 5
95,000 5
275,000
POS DE ADMINISTRACIN
410,000 10
120,000 10
140,000 5
187,560 5
55,000 5
75,000 10
987,560
S
COSTO
600,000
350,000
350,000
250,000
400,000
150,000
300,000
2,400,000
RA
PRESTACIONES
SOCIALES PRIMER AO
4,680,814 13,533,418
4,769,340 13,621,944
4,769,340 13,621,944
4,769,340 13,621,944
4,769,340 13,621,944
23,758,176 68,021,196
NES SOCIALES Y APORTES

o de operaciones)
COSTO UNITARIO TOTAL AO
900 119,700,000
28000 25,200,000
2,000 600,000
145,500,000
3000 360,000
300000 6,000,000
6,000 12,000
6,372,000
Blsa
er ao)

500000 6,000,000
80,000 960,000
250,000 3,000,000
60,000 720,000
250,000 1,500,000
1,200,000 14,400,000
26,580,000
POR DEPRECIACIN ACTIVOS DE PRODUCCIN
DEPRECIACION ANUAL
1 2 3 4
1,290,000 1,290,000 1,290,000 1,290,000
20,000 20,000 20,000 20,000
9,000 9,000 9,000 9,000
162,150 162,150 162,150 162,150
22,082 22,082 22,082 22,082
1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000
6,000 6,000 6,000 6,000
2,509,233 2,509,233 2,509,233 2,509,233
OR DEPRECIACIN ACTIVOS DE ADMINISTRACIN

DEPRECIACION ANUAL
1 2 3 4
41,000 41,000 41,000 41,000
12,000 12,000 12,000 12,000
28,000 28,000 28,000 28,000
37,512 37,512 37,512 37,512
11,000 11,000 11,000 11,000
7,500 7,500 7,500 7,500
137,012 137,012 137,012 137,012
DMINISTRATIVO
PRESTACIONES
SOCIALES AOS
7,614,000 22,014,000
7,614,000 22,014,000
RATIVOS

400,000 400,000
200,000 200,000
600,000
TIZACION A GASTOS DIFERIDOS
VALOR AMORTIZACION ANUAL

1 2 3 4
480,000 480,000 480,000 480,000
480,000 480,000 480,000 480,000
VALOR AMORTIZACION ANUAL

1 2 3 4
469,600 469,600 469,600 469,600
469,600 469,600 469,600 469,600
949,600 949,600 949,600 949,600
de operaciones).
COSTO UNITARIO AO 1
$ 380,000 $ 4,560,000
$ 1,000,000 $ 12,000,000
$ 16,560,000
PUNTO DE EQUILIBRIO: Punto en el cual los ingresos totales son iguales a

los costos totales, la empresa no obtiene ni utilidad ni perdida.
Para su clculo hay que tener determinados los cotos fijos y variable.
C Fijos. Se presentan en igual magnitud y valor independiente de los

niveles de produccin de la empresa. Ej. Depreciacin, Gastos de
Administracin como arrendamiento, sueldos del personal administrativo.
C. Variables. Presentan variacin ante cambios en los niveles de

produccin. Ej. Materiales directos e indirectos, servicios asociados a la
planta de produccin, Mano de obra directa (operarios, supervisores de
produccin)
Qo = ______________Costos Fijos___________
Precio de Venta-Costo de Variable unitario
CONDICIONES PARA QUE UN PUNTO DE EQUILIBRIO SEA CORRECTO
1. las cantidades en el punto de equilibrio son menores a las

cantidades a producir
2. El precio de venta es mayor al costo variable unitario
punto de equilibrio.
COSTO TOTAL INGRESO TOTAL
$ 42,769,845 $0
$ 83,848,300 $ 66,666,000
$ 124,926,755 $ 133,332,000
$ 166,005,211 $ 199,998,000
$ 111,432,907 $ 111,432,907 PUNTO DE EQUILIBRIO
$ 207,083,666 $ 266,664,000
$ 248,162,121 $ 333,330,000
$ 289,243,041 $ 400,000,000
VARIAS LINEAS
para 3 referencias de productos
rias lneas.
C
25%
5,000
3,000
2,000
ado
se relaciona con los porcentajes de participacin de cada lnea
$ 31,144
$ 27,251
$ 19,465
$ 77,859
de equilibrio
C
97,323,966
58,394,380
38,929,586
225,791,601
131,192,706
94,598,895
$ 160,000,600
($ 65,401,705)
quilibrio en pesos
C TOTALES
19,465 77,859
97,323,966 225,791,601
3,000 5,500
43% 100%
47%
quilibrio en pesos.
C TOTALES
97,323,966 225,791,601
58,394,380
38,929,586
40%
225,791,601
131,192,706
94,598,895
58%
nto de equilibrio.
C TOTALES
43% 100%
146,735,693 340,426,809
o en varios lneas
nversin fija del proyecto.

AOS
2 3 4 5
gastos de produccin
materias primas 145,500,000
Mano de obra directa 68,021,196
Ctos indirectos de fabricacin 35,461,233
Total 248,982,429
para igualar al resultado del mdulo, la diferencia es por decimales
rminos constantes
produccin En este caso se deja la produccin en
AOS
2 3 4
$ 1,442,324 $ 1,442,324 $ 1,442,324
$ -
$ 1,442,324 $ 1,442,324 $ 1,442,324
ajo (trminos constantes).

AOS
2 3 4
$ 1,442,324 $ 1,442,324 $ 1,442,324
$ 576,930 $ 576,930 $ 576,930 En este caso se da un icremento de
$ 2,019,253 $ 2,019,253 $ 2,019,253
, sin incremento en produccion

AOS
2 3 4
$ 1,634,384 $ 1,739,802 $ 1,852,019
$ 614,141
$ 653,754
$ 695,921
$ 740,808
con incremento en produccin

AOS
2 3 4
$ 1,634,384 $ 1,739,802 $ 1,852,019
$ 653,754 $ 695,921 $ 740,808
$ 2,288,138 $ 2,435,722 $ 2,592,827
BAJO PUNTO DE VISTA CONTABLE

emento de produccin
AOS
2 3 4
15,921,427 16,948,359 18,041,528

0 0 0
15,921,427 16,948,359 18,041,528
0.0 0.0 0.0

0 0 0
15,921,427 16,948,359 18,041,528
964,708 1,026,932 1,093,169
ES (trminos constantes)
AOS
2 3 4
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324

-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324
AL DEL PERIODO DE EVALUACIN (Trminos constantes)

AOS
2 3 4 5
12,546,160
302,500
_
_
12,848,660
29,573,228
42,421,888
SIDUAL 42,421,888
STO DE INGRESOS
3 4 5
425,800,000 425,800,000 425,800,000
DE PRODUCCION (trminos constantes)

AOS
2 3 4 5
154,884,750 154,884,750 154,884,750 154,884,750

68,021,196 68,021,196 68,021,196 68,021,196
2,509,233 2,509,233 2,509,233 2,509,233
225,415,179 225,415,179 225,415,179 225,415,179
6,782,994 6,782,994 6,782,994 6,782,994

0 0 0 0
$ 28,294,410 $ 28,294,410 $ 28,294,410 $ 28,294,410
35,077,404 35,077,404 35,077,404 35,077,404

260,492,583 260,492,583 260,492,583 260,492,583
NISTRACIN (Trminos constantes)

AOS
3 4 5
22,014,000 22,014,000 22,014,000
600,000 600,000 600,000
_ _ _
137,012 137,012 137,012
949,600 949,600 949,600
23,700,612 23,700,612 23,700,612
ASTOS DE VENTAS
AOS
3 4 5
4,560,000 4,560,000 4,560,000
12,000,000 12,000,000 12,000,000
16,560,000 16,560,000 16,560,000
ACIONALES (Trminos constantes)

AOS
3 4 5
260,492,583 260,492,583 260,492,583
23,700,612 23,700,612 23,700,612
16,560,000 16,560,000 16,560,000
300,753,195 300,753,195 300,753,195
SIN FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)

AOS
2 3 4 5
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 -29,573,228

42,421,888
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 12,848,660
E INVERSIONES CON FINANCIAMIENTO

AOS
1 2 3 4
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 -1,442,324
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 -1,442,324
O (Trminos Constantes)
VALOR
DISPONIBLE SALDOS A FINAL
PARA AMORTIZAR DEL AO
Para este proyecto, el crdito es a travs de un banco mendiante la modalidad de crdito ordinario de
libre inversin a 5 aos con una tasa anual de 23,87%
TABLA DE AMORTIZACION DE CREDITO
INTERES ABONO CAPITAL VALOR CUOTA SALDO FINAL

7,824,368 4,083,082 11,907,450 28,696,006
6,849,737 5,057,713 11,907,450 23,638,293
5,642,460 6,264,990 11,907,450 17,373,303
4,147,007 7,760,443 11,907,450 9,612,860
2,294,590 9,612,860 11,907,450 0
es y amortizacin de capital
amortizacin de capital
3 4 5
4,677,691 3,229,625 1,678,714
5,193,778 6,043,713 7,032,736
NCIAMIENTO (Trminos constantes)

AOS
3 4 5
425,800,000 425,800,000 425,800,000
307,899,217 307,899,217 307,899,217
117,900,783 117,900,783 117,900,783

38,907,258 38,907,258 38,907,258
78,993,525 78,993,525 78,993,525

2,646,245 2,646,245 2,646,245
949,600 949,600 949,600
82,589,370 82,589,370 82,589,370
ECTO SIN FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)

AOS
2 3 4 5
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 12,848,660
82,589,370 82,589,370 82,589,370 82,589,370
81,147,046 81,147,046 81,147,046 95,438,030
CON FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)

AOS
2 3 4 5
_
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 -29,573,228
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 -29,573,228
ON FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)

AOS
3 4 5
425,800,000 425,800,000 425,800,000
307,899,217 307,899,217 307,899,217
117,900,783 117,900,783 117,900,783

4,677,691 3,229,625 1,678,714
113,223,092 114,671,157 116,222,069

37,363,620 37,841,482 38,353,283
75,859,472 76,829,676 77,868,786

2,646,245 2,646,245 2,646,245
949,600 949,600 949,600
79,455,317 80,425,521 81,464,631
CIERO CON FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)

AOS
2 3 4 5
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 29,573,228
78,539,348 79,455,317 80,425,521 81,464,631
77,097,024 78,012,993 78,983,197 111,037,859
ARA EL INVERSIONISTA (Trminos constantes)

AOS
2 3 4 5
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 29,573,228
42,421,888
-4,463,370 -5,193,778 -6,043,713 -7,032,736

-5,905,694 -6,636,102 -7,486,037 64,962,381
INVERSIONISTA (Trminos constantes)

AOS
3 4 5
425,800,000 425,800,000 425,800,000
307,899,217 307,899,217 307,899,217
117,900,783 117,900,783 117,900,783

5,193,778 3,229,625 1,678,714
112,707,005 114,671,157 116,222,069

37,193,312 37,841,482 38,353,283
75,513,693 76,829,676 77,868,786

2,646,245 2,646,245 2,646,245
949,600 949,600 949,600
79,109,538 80,425,521 81,464,631
A EL INVERSIONISTA (Trminos constantes)

AOS
2 3 4 5
-5,905,694 -6,636,102 -7,486,037 64,962,381
78,539,348 79,109,538 80,425,521 81,464,631
72,633,654 72,473,437 72,939,484 146,427,012
L INVERSIONISTA (Trminos constantes)
OPERACIN (AOS)
2 3 4 5
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 _
-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 _

-1,442,324 -1,442,324 -1,442,324 0
-4,463,370 -5,193,778 -6,043,713 -7,032,736
302,500
29,573,228
42,421,888
-5,905,694 -6,636,102 -7,486,037 65,264,881
425,800,000 425,800,000 425,800,000 425,800,000

425,800,000 425,800,000 425,800,000 425,800,000
260,492,583 260,492,583 260,492,583 260,492,583

23,700,612 23,700,612 23,700,612 23,700,612
16,560,000 16,560,000 16,560,000 16,560,000
300,753,195 300,753,195 300,753,195 300,753,195
125,046,805 125,046,805 125,046,805 125,046,805
6,044,808 4,677,691 3,229,625 1,678,714
119,001,997 120,369,114 121,817,180 123,368,091
-39,270,659 -39,721,808 -40,199,669 -40,711,470
79,731,338 80,647,306 81,617,510 82,656,621
2,646,245 2,646,245 2,646,245 2,646,245
949,600 949,600 949,600 949,600
83,327,183 84,243,151 85,213,355 86,252,466
77,421,489 77,607,050 77,727,319 151,517,347

VALOR
RESIDUAL
5
1,290,000 6,450,000
20,000 100,000
9,000 45,000
162,150 810,750
22,082 110,410
1,000,000 5,000,000
6,000 30,000
2,509,233 12,546,160
VALOR
RESIDUAL
5
41,000 205,000
12,000 60,000
28,000 0
37,512 0
11,000 0
7,500 37,500
137,012 302,500
5
480,000
480,000
5
469,600
469,600
949,600
otales son iguales a
perdida.
fijos y variable.
endiente de los
, Gastos de
onal administrativo.
niveles de
ios asociados a la
s, supervisores de
Tenemos que el punto de equilibrio es correcto puesto que las cantidades de Qo=111.433 son men
cantidaes a producir son de 400.000 el precio de venta es de 1000 es mayor al costo variable unit
gastos administrativos
Sueldos y prestaciones 22,014,000
Servicios varios 600,000
Depreciacin 137,012
Amort diferidos 949,600
Total 23,700,612
e caso se deja la produccin en 400,000 unidades al ao

e caso se da un icremento de 40% sobre capital del trabajo
ao 1 costos y gastos
Corriente Caja y Bancos 400,000,000 $ 231,394,433
Cuentas por cobrar 0
5
alidad de crdito ordinario de
32779088
remitase al modulo para verificar calculo de valores
21852725
ntidades de Qo=111.433 son menosres a las
00 es mayor al costo variable unitario 616.18
neto mes
$ 168,605,567 $ 14,050,464
0
tabla 17
datos agrupados
N0 17 Datos agrupados para calcular punto de equ

UNIDADES COSTO FIJO COSTO VARIABLE
$ - $ 42,769,845 $ -
$ 66,666 $ 42,769,845 $ 41,078,455
$ 133,332 $ 42,769,845 $ 82,156,910
$ 199,998 $ 42,769,845 $ 123,235,366
$ 111,433 $ 42,769,845 $ 68,663,062
$ 266,664 $ 42,769,845 $ 164,313,821
$ 333,330 $ 42,769,845 $ 205,392,276
$ 400,000 $ 42,769,845 $ 246,473,196
=/()
PUNTO DE EQUILIBRIO
Precio venta 1,000

Costo variable 616
costo fijo 42,769,845
Punto de equilibrio 111,433

Punto de equilibrio en ventas 111,432,907
precio de venta $ 1,000

unidades a producir $ 400,000
Costo fijo $ 42,769,845
Costo variable total $ 246,473,196
Costo variable unitario $ 616
Qo (pto equilibrio) $ 111,433
CONDICIONES PARA QUE UN PUNTO DE EQUILIBRIO SE CORRECTO
1. las cantidades en el punto de equilibrio son menores a las

cantidades a producir
2. El precio de venta es mayor al costo variable unitario
$200,000,000
ular punto de equilibrio.
COSTO TOTAL INGRESO TOTAL $180,000,000
$ 42,769,845 $ -
$ 83,848,300 $ 66,666,000 $160,000,000
$ 124,926,755 $ 133,332,000
$ 166,005,211 $ 199,998,000 $140,000,000
$ 111,432,907 $ 111,432,907
$ 207,083,666 $ 266,664,000 $120,000,000
$ 248,162,121 $ 333,330,000
$ 289,243,041 $ 400,000,000 $$ $100,000,000
$80,000,000
$60,000,000
$40,000,000
$20,000,000
$-
$- $50,000
El punto de equilibrio se define como el momento en el cual las ventas igualan

el valor total de los costos (Costo fijo + Costo variable) para este caso en
particular se tendra el punto de equilibrio en 111.433 unidades y unas ventas
de 400.000
Por debajo de 111.433 unidades se presentan perdidas para la empresa, dado
que los ingresos seran menores que los costos y gastos
Por encima de 111.433 unidades se empiezan a presentar utilidades dado que

los ingresos son mayores a los costos y gastos.
El punto de equlibrio es correcto dado que 111.433 unidades son menores a las
unidades a producir que son de 400.000 unidades
EL precio de venta es de $1000 y el costo variable unitario es de $616

Por encima de 111.433 unidades se empiezan a presentar utilidades dado que
los ingresos son mayores a los costos y gastos.
El punto de equlibrio es correcto dado que 111.433 unidades son menores a las
unidades a producir que son de 400.000 unidades
EL precio de venta es de $1000 y el costo variable unitario es de $616
Se cumplen todas las condiciones para afirmar que el punto de equilibrio es

correcto
Punto de equilibrio
$50,000 $100,000 $150,000 $200,000 $250,000
Cantidades
COSTO FIJO COSTO TOTAL INGRESO TOTAL
entas igualan
ste caso en
y unas ventas
mpresa, dado
os
des dado que
menores a las
de $616
des dado que
menores a las
de $616
equilibrio es
$250,000 $300,000
BALANCE GENERAL
TERMINOS CONSTANTES
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja $ 23,803,933
Bancos 0
Inventarios 0
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 23,803,933
ACTIVOS FIJOS
Muebles y Enseres 987,560
Vehculos 0
Maquinaria y Equipo 25,092,320
Mobiliario y Decoracin 0
TOTAL ACTIVOS FIJOS 26,079,880
ACTIVOS DIFERIDOS
Adecuacin Fsica 2,348,000
Gastos Preoperativos 2,400,000
TOTAL ACTIVOS DIFERIDOS 4,748,000
TOTAL ACTIVOS
PASIVOS
PASIVOS A LARGO PLAZO
Prestamos por Pagar 32,779,088
TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO 32,779,088
PATRIMONIO
Capital 21,852,725
TOTAL PATRIMONIO 21,852,725
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
ESTADO DE RESULTADOS
1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE
Ventas
Costos de Produccin
Utilidad Bruta en Ventas
Gastos de Administracin $ 23,700,612
Gastos de Ventas $ 16,560,000
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
UTILIDAD OPERACIONAL
Gastos Financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Provisin para impuestos
UTILIDAD NETA
$ 54,631,813
54,631,813
$ 400,000,000
$ 248,982,429
$ 151,017,571
$ 40,260,612
$ 110,756,959
7,350,275
$ 103,406,684
34,124,206
$ 69,282,478
EVALUACION D
TASA DE INTERES DE OPORTUNIDAD TIO
TIO = i + f +if
i = Premio al riesgo (Se considera entre el 10% y el 15%)
f= Inflacin
f 0.0645
i 0.15
TIO = (0,15)+(0,0645)+(0,15*0,0645)
VALOR PRESENT
No. 41 FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIA
CONCEPTO 0 1
Flujo neto de inversin $ -54,631,813 $ -1,442,324
Flujo neto de opracin $ - $ 77,803,008
Flujo financiero neto

del proyecto sin
financiamiento $ -54,631,813 $ 76,360,684
VALOR PRESENTE DE LOS INGRESO
AO 1 2
VALOR PRESENTE $ 62,377,261 $ 54,148,409
VALOR PRESENTE DE LOS EGRESO
Se toma el valor de las inversiones, para este caso
54.631.813/(1+0.224175)^0 $ 54,631,813
Valor Presente
VPN = Ingresos MENOS
$ 231,604,741 MENOS
VPN $ 176,972,928
Este resultado indica que:

1. Se puede aceptar el proyecto
2. El dinero invertido en el proyecto ofrece un rendimiento superior al 22.42%
3. El VPN para el inversionista sin financiamiento es igual al VPN del proyecto
4. VPN para el inversionista es de $ 176,972,928
CALCULO DEL VPN UTILIZANDO EXC

Se recomienda ver el vdeo https://www.youtube.com/watch?v=5Z_prLbH2fA
https://www.youtube.com/watch?v=W9r7Cs_6M0A
Formulacin de Datos
IO (Inversin Inicial) $ -54,631,813
Flujo ao 1 $ 76,360,684 VPN
Flujo ao 2 $ 81,147,046
Flujo ao 3 $ 81,147,046
Flujo ao 4 $ 81,147,046
Flujo ao 5 $ 95,438,030
n (aos) 5
i (TIO) 22.4175%
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD -T
Cuadro 52. Datos para clculo de la TIR del proyecto sin Financiam
AOS
CONCEPTO 1 2
Flujo Financiero Neto

Sin Financiamiento $ 76,360,684 $ 81,147,046
Cuadro 53. Calculo de la TIR sin financiamiento en terminos consta

NEGATIVO
AOS 1 2
F= $ 76,360,684 $ 81,147,046
i= 75% 1.75
n= # de aos
potencia 1.75 3.0625
$ 43,634,676 $ 26,496,995
Valor presente egresos -$ 54,631,813

$ 99,739,642.84
VPN $ 45,107,830
POSITIVO
AOS 1 2
F= $ 76,360,684 $ 81,147,046
i= 74% 1.74
n= # de aos
potencia 1.74 3.03
$ 43,885,450 $ 26,802,433

$ 100,928,054.34
VPN $ 46,296,241
Cuadro 54. Ajuste de la TIR por Interpolacin

SUMA DEL VPN EN
DIFERENCIA ENTRE VALORES
TASAS UTILIZADAS ABSOLUTOS % DEL TOTAL
75% $ 45,107,830 183%
74% $ 46,296,241 -83%
1% -$ 91,404,071 100%
CALCULO DE LA TIR UTILIZANDO EXC
Inversin -$ 54,631,813
Flujo Ao 1 $ 76,360,684
Flujo Ao 2 $ 81,147,046 TIR
Flujo Ao 3 $ 81,147,046
Flujo Ao 4 $ 81,147,046
Flujo Ao 5 $ 95,438,030
VPN Y TIR para el proyecto con financiamiento

Cuadro 55. Tasa Mnima del Rendimiento del Proyecto con Financiam
Costo
Fuente Valor Financiado
Antes Impuestos
Deuda 32,779,088 23.87%
Aporte Inversionista 21,852,725 22.4175%
Total 54,631,813
Costo Despus de Impuestos

K`=K*(1-t)
K` = Costo del crdito
t= Tasa de Tributacin
K`=0,2387 * (1-0,33) 0.159929
Tasa de Rendimiento con Financiamiento
Tasa de Rendimiento Real

1+ir= (1+ ic)/(1+i) ir= Tasa de rendimiento Real
ic= Tasa de rendimiento con financiamiento
i= inflacin
1+ir = (1+0,1856)/(1+0,0645)
1+ir = 1,1856/1,0645= 1.11379
ir= 0.11379
Cuadro 56. VPN con Financiamiento

VPN Con financiamiento $ 54,631,813
Cuadro 57.Clculo de la TIR con Financiamiento

F= P * (1+i)
VPN Con Financiamiento Proyecto
AOS
Concepto 1 2
Flujo Financiero 19,926,134 21,780,704
i= 11.3788% 1.1137880693
n= # de aos
Con financiamiento
Potencia= 1.1137880693 1.2405238633
17,890,418 17,557,667
VPN Egresos $ -54,631,813

91,659,096
VPN $ 37,027,283 El proyecto es viable dado que VPN es Positivo

Formulacin de Datos
Flujo ao 1 $ 19,926,134 VPN
Flujo ao 2 $ 21,780,704
Flujo ao 3 $ 22,276,711
Flujo ao 4 $ 22,802,088
Flujo ao 5 $ 43,314,629
n (aos) 5
i (TIO) 11.3788%
Costo
Fuente Valor Financiado
Antes Impuestos
Deuda 32,779,088 23.87%
Aporte Inversionista 21,852,725 22.4175%
Total 54,631,813
Tasa de Rendimiento con Financiamiento
Cuadro 58. TIR con Financiamiento

NEGATIVO
AOS 1 2
F= $ 19,926,134 $ 21,780,704
i= 70% 1.70
n= # de aos
potencia 1.70 2.890
$ 11,721,255 $ 7,536,576

$ 29,572,804.90
VPN -$ 25,059,008
POSITIVO
AOS 1 2
F= $ 19,926,134 $ 21,780,704
i= 69% 1.69
n= # de aos
potencia 1.69 2.8561
$ 11,790,612 $ 7,626,030

$ 29,969,105.68
VPN $ 8,845,274
SUMA DEL VPN EN
DIFERENCIA ENTRE VALORES
TASAS UTILIZADAS ABSOLUTOS % DEL TOTAL
70% $ 25,059,008 54%
69% $ 8,845,274 46%
1% -$ 33,904,282 100%
Inversin -$ 54,631,813
Flujo Ao 1 $ 19,926,134
Flujo Ao 2 $ 21,780,704 TIR
Flujo Ao 3 $ 22,276,711
Flujo Ao 4 $ 22,802,088
Flujo Ao 5 $ 43,314,629
VPN Con Financiamiento Inversionista

AOS
Concepto 1 2
Flujo Financiero 17,849,071 19,363,740
i= 11.3788% 1.1137880693
n= # de aos
Con financiamiento
Potencia= 1.1137880693 1.2405238633
16,025,554 15,609,325
VPN Egresos $ -54,631,813

94,095,244
VPN $ 39,463,431 El proyecto es viable dado que VPN es Positivo

Formulacin de Datos
Flujo ao 1 $ 17,849,071 VPN
Flujo ao 2 $ 19,363,740
Flujo ao 3 $ 19,276,981
Flujo ao 4 $ 19,529,350
Flujo ao 5 $ 61,392,444
n (aos) 5
i (TIO) 11.3788%
Comparacin de los Resultados Obtenidos en Cada Situacin

Situacin sin Financiamiento
VPN para el proyecto $ 176,972,928
VPN para el inversionista $ 176,972,928
Situacin con Financiamiento

VPN para el proyecto $ 37,027,283
VPN para el inversionista $ 39,463,431
TIR 69.46
Clculo de la TIR para el Inversionista

Inversin -$ 54,631,813
Flujo Ao 1 $ 17,849,071
Flujo Ao 2 $ 19,363,740 TIR
Flujo Ao 3 $ 19,276,981
Flujo Ao 4 $ 19,529,350
Flujo Ao 5 $ 61,392,444
En este ejemplo la TIR es alta, dado que el precio de venta es superior

Ademas las inversiones son muy bajas -$ 54,631,813
EVALUACION DE PROYECTO
0.224175 22.4175%
VALOR PRESENTE NETO VPN

NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)
AOS
2 3 4 5
$ -1,442,324 $ -1,442,324 $ -1,442,324 $ 12,848,660
$ 82,589,370 $ 82,589,370 $ 82,589,370 $ 82,589,370
$ 81,147,046 $ 81,147,046 $ 81,147,046 $ 95,438,030
VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS
P= Valor Presente en el perodo cero

F= Valor Futuro
n = Nmero de Peridos Transcurridos a partir de cero
Valor Presente
3 4 5 Ingresos
$ 44,232,572 $ 36,132,556 $ 34,713,942 $ 231,604,741
VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS
$ -54,631,813
Valor Presente
Egresos
Valor Presente
Egresos
$ 54,631,813
perior al 22.42%
PN del proyecto
CALCULO DEL VPN UTILIZANDO EXCEL

ube.com/watch?v=5Z_prLbH2fA
ube.com/watch?v=W9r7Cs_6M0A
$ 176,972,928
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD -TIR-
de la TIR del proyecto sin Financiamiento

AOS
3 4 5
$ 81,147,046 $ 81,147,046 $ 95,438,030
n financiamiento en terminos constantes
3 4 5
$ 81,147,046 $ 81,147,046 $ 95,438,030
5.359375 9.37890625 16.4130859375

$ 15,141,140 $ 8,652,080 $ 5,814,752 $ 99,739,643
3 4 5
$ 81,147,046 $ 81,147,046 $ 95,438,030
5.268024 9.16636176 15.9494694624

$ 15,403,697 $ 8,852,699 $ 5,983,775 $ 100,928,054
de la TIR por Interpolacin

AJUSTE AL
PORCENTAJE DE TASAS AJUSTADAS
DIFERENCIA TIR
1.83 73.17
-0.83 74.83
1.00
CALCULO DE LA TIR UTILIZANDO EXCEL
1.42 142.052%
proyecto con financiamiento

dimiento del Proyecto con Financiamiento
Costo Participacin Ponderacin
Despues Impuestos Fuente
15.99% 0.6000 0.096
22.42% 0.4000 0.090
1.0000 18.56%
18.56%
miento Real
imiento con financiamiento
PN con Financiamiento
de la TIR con Financiamiento
anciamiento Proyecto
AOS
3 4 5
22,276,711 22,802,088 43,314,629
1.3816806786 1.5388994554 1.7140078533

16,122,909 14,817,139 25,270,963 91,659,096
able dado que VPN es Positivo

$ 37,027,283
Costo Participacin Ponderacin

Despues Impuestos Fuente
15.99% 0.6000 0.096
22.42% 0.4000 0.090
1.0000 18.56%
18.56%
IR con Financiamiento
3 4 5
$ 22,276,711 $ 22,802,088 $ 43,314,629
4.913 8.3521 14.19857

$ 4,534,238 $ 2,730,102 $ 3,050,633 $ 29,572,805
3 4 5
$ 22,276,711 $ 22,802,088 $ 43,314,629
4.826809 8.15730721 13.7858491849

$ 4,615,205 $ 2,795,296 $ 3,141,963 $ 29,969,106
AJUSTE AL
PORCENTAJE DE TASAS AJUSTADAS
DIFERENCIA TIR
0.54 70.54
0.46 69.46
1.00
0.33 32.847%
ciamiento Inversionista
AOS
3 4 5
19,276,981 19,529,350 61,392,444
1.3816806786 1.5388994554 1.7140078533

13,951,835 12,690,465 35,818,064 94,095,244
able dado que VPN es Positivo

$ 39,463,431
Como el VPN es mayor a 1, el proyecto es
viable
Como es mayor a la TIO (22,41%) el proyecto es viable
IR para el Inversionista
0.32 32.111%
2.2719866343 veces al costo variable unitario

VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS
AO 1 2 3
VALOR 23,520,638 24,901,569 24,901,569
VALOR PRESENTE 22,095,480 21,975,328 20,643,803
VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS

AO 0 1 2 3
VALOR 29,583,729 -927,733 -927,733 -927,733
VALOR PRESENTE 29,583,729 -871,520 -818,713 -769,106
RBC 3.5907227044 Interpretacin: Es mayor a uno, es viable el p

GRESOS
4 5 TOTAL
24,901,569 24,901,569
19,392,957 18,217,903 102,325,471 i= 0.0645
GRESOS
4 5 TOTAL
-927,733 2,864,000
-722,504 2,095,293 28,497,180
or a uno, es viable el proyecto

PRESABERES
OBJETIVO FUNDAMENTAL DE CUA

OBJETIVO FINANCIERO: Rentabili
EVALUACIN PRIV
Disminuir el Riesgo o Incer

Maximizar Utilidade
Mxima VPN, TIR, B/C (ind
Asignar recursos para obtener mximo rendimien

Pasivos, Patrimonio
TASAS QUE INTERVIENEN

En el proyecto con financiamiento intervie
ponder
El costo del aporte del inversionista se ha
La ponderacin se obtiene del producto
Cuando se
Para el proyecto c
En el libro de Luz Marina Dvila (2009, p,10

con financiamiento (ver cuadro a continuac
Tasa mnima de rendimiento

Una vez realizada la evaluacin del proyec
proy
CRITERIOS
1. Nivel de Incertidumbre (Escena

2. Control por parte de la Empre
El anlisis de sensibilidad se debe aplicar e

cantidades demandadas y disminucin o in
ventas o incrementos en los costos de insu
VARIABLES:
Se relacionan con las 5 fuerzas del mercado
1. Demanda del producto

2. Nivel de financiamiento
3. Precio del producto
4. Costos de los insumos
El porcentaje de disminucin o incremento
Elementos que intervienen en el Analisis d
1. Variable de mayor incidencia en el proyecto y c

2. Porcentaje para realizar las modificaciones
3. Los flujos de fondos modificados
4. Clculo del valor presente neto (VPN) y de la T

5. Interpretacin de los resultados (Comparar con
El anlis
En proyectos de tamao pequeo no es
A manera de ejemplo se desarrolla un
Simulamos en e
El anlisis de sensibilidad co
va
Pre
INVERSI
El p
Para la sensibilidad se debe elaborar u
En el mdulo de Luz Marina Dvila (2009, pp. 1
Cuadro 59. PRESUPUESTO DE INGRE

PRODUCTOS
Trminos Corriente
Producto
Unidades
Ao
1 1,650
2 1,650
3 1,650
4 1,650
5 1,650
Cuadro 60. PRESUPUESTO DE INGRE

PRODUCTOS
Trminos Constant
Producto
Unidades
Ao
1 1,502
2 1,502
3 1,502
4 1,502
5 1,502
Observar que al aumentar o disminuir el n

operaciones porque los ingresos aumentan o d
las unidades hasta la capacidad instalada; de
flujo de inversiones.
Cuadro 61. Flujo Neto Op
CONCEPTO
Total ingresos
Total costos operacionales
Utilidad operacional
Menos impuestos
Utilidad Neta
Ms depreciacin
Ms Amortizacin de Diferidos
Flujo Neto de Operaciones

sf
CONCEPTO
Flujo Neto de Inversin sf
Flujo Neto de operacin sf
Flujo Financiero Neto del

Proyecto sf
Inversin - 21,123,832
Flujo Ao 1 32,980,203
Flujo Ao 2 39,980,478
Flujo Ao 3 39,980,478
Flujo Ao 4 39,980,478
Flujo Ao 5 43,772,211
TIO 0.224175
Inversin - 21,123,832
Flujo Ao 1 32,980,203
Flujo Ao 2 39,980,478
Flujo Ao 3 39,980,478
Flujo Ao 4 39,980,478
Flujo Ao 5 43,772,211
PRESUPUESTO DE INGRESOS POR VE
Trminos Constant
Producto
Unidades
Ao
1 1,799
2 1,799
3 1,799
4 1,799
5 1,799
Flujo Neto Operaci

CONCEPTO
Total ingresos
Total costos operacionales
Utilidad operacional
Menos impuestos
Utilidad Neta
Ms depreciacin
Ms Amortizacin de Diferidos
Flujo Neto de Operaciones
sf
CONCEPTO
Flujo Neto de Inversin sf
Flujo Neto de operacin sf

Flujo Financiero Neto del
Proyecto sf
Inversin - 21,123,832
Flujo Ao 1 48,040,423
Flujo Ao 2 50,926,568
Flujo Ao 3 50,926,568
Flujo Ao 4 50,926,568
Flujo Ao 5 54,718,301
Inversin - 21,123,832
Flujo Ao 1 48,040,423
Flujo Ao 2 50,926,568
Flujo Ao 3 50,926,568
Flujo Ao 4 50,926,568
Flujo Ao 5 54,718,301
ANLISIS DE
MENTAL DE CUALQUIER EMPRESA: Perman

CIERO: Rentabilidad
Cuadro 51. Objetivos de

VALUACIN PRIVADA
minuir el Riesgo o Incertidumbre

Maximizar Utilidades
xima VPN, TIR, B/C (individual)
ener mximo rendimiento sobre la inversin (Activos,

Pasivos, Patrimonio)
VIENEN
anciamiento intervienen diferentes fuentes como inversi
ponderado, que es la tasa mnima de oport
el inversionista se ha tomado su tasa de oportunidad en

gasto
btiene del producto entre el costo despus de impuestos

mnima de rendimiento pa
Cuando se trabaja con trminos constantes y
Para el proyecto con financiamiento la tasa que se ut
na Dvila (2009, p,100) , que hace parte de la bibliograf

r cuadro a continuacin):
miento 18.56%
valuacin del proyecto, conviene realizar el anlisis de s
proyecto, aplicarles variaciones y estab
idumbre (Escenarios: Optimista - Pesimista) (V

rte de la Empresa (Hacia las 5 fuerzas del Me
ad se debe aplicar en las variables que tengan mayor in

as y disminucin o incrementos en el nivel de financiami
en los costos de insumo.
fuerzas del mercado de Porter (1986): 1) Compradore
ducto
miento
o
mos
nucin o incremento va de acuerdo con el nivel de incer
en el inter
enen en el Analisis de Sensibilidad
encia en el proyecto y con mayor grado de incertidumbre

r las modificaciones
odificados
nte neto (VPN) y de la Tasa Interna de Retorno TIR con el nuevo

sultados (Comparar con resultados de evaluacin inicial u origin
El anlisis de sensibilidad se puede realiz
mao pequeo no es aconsejable realizar variaciones
lo se desarrolla un anlisis de sensibilidad para un p

es "cantid
Simulamos en el Anlisis de Sensibilidad con un

e sensibilidad consiste en identificar las va
variaciones y establecer los e
Pregunta a resolver en cada s
INVERSIN REALIZADA < LO

El proyecto es viable de acue
se debe elaborar un cuadro resumen, como el sigu
na Dvila (2009, pp. 112-116) , que hace parte de las referen
SUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA DE

PRODUCTOS
Trminos Corrientes
Precio Unitario Valor
132,000 217,800,000
140,514 231,848,100
149,577 246,802,302
159,225 262,721,051
169,495 279,666,559
SUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA DE

PRODUCTOS
Trminos Constantes
132,000 198,198,000
140,514 210,981,771
149,577 224,590,095
159,225 239,076,156
169,495 254,496,568
tar o disminuir el nmero de unidades de produccin o v

ngresos aumentan o disminuyen proporcionalmente al valor
pacidad instalada; de lo contrario, tendriamos que aumentar
61. Flujo Neto Operaciones sin Financiamiento
1 2
198,198,000 210,981,771
185,845,112 190,241,803
12,352,888 20,739,968
4,076,453 6,844,190
8,276,435 13,895,779
1,188,249 1,188,249
922,614 922,614
10,387,298 16,006,642
Cuadro 62. Flujo Financ

0 1
-21,123,832 22,592,905
10,387,298
- 21,123,832 32,980,203
CALCULO DEL VPN CON ESCE
VPN
CALCULO DE LA TIR CON ESC

TIR
Es mayor a
E INGRESOS POR VENTA DE PRODUCTOS
Trminos Constantes
132,000 237,402,000
140,514 252,714,429
149,577 269,014,510
159,225 286,365,946
169,495 304,836,549
ujo Neto Operaciones sin Financiamiento

1 2
237,402,000 252,714,429
202,571,173 215,637,013
34,830,827 37,077,416
11,494,173 12,235,547
23,336,654 24,841,869
1,188,249 1,188,249
922,614 922,614
25,447,518 26,952,732
Cuadro 63. Flujo Financ
0 1
-21,123,832 22,592,905
25,447,518
- 21,123,832 48,040,423
CALCULO DEL VPN CON ES
VPN
CALCULO DEL VPN CON ES
TIR
Es mayor a
SIS DE SENSIBILIDAD
A: Permanecer en el tiempo
. Objetivos de interes al evaluar un proyecto.

EVALUACIN
Maximizar Bienestar d
Mayor B/C, VPN, TIR Social (Tasa de Descuento)
Cumplimiento de los objetivos

s como inversionistas e instituciones financieras, lo cual
nima de oportunidad que acepta el proyecto con financi
portunidad en trminos corriente y es la misma despus

gastos financieros.
s de impuestos y la participacin de la fuente. El total de

endimiento para el proyecto con financiamiento
constantes y sin financiamiento se asume una tasa de i
tasa que se utiliza es la corriente, lo que conlleva a reali
e la bibliografa del curso, se tiene el siguiente ejemplo

el anlisis de sensibilidad, que consiste en identificar las
ciones y establecer los efectos producidos en el VPN y l
esimista) (Viabilidad de Mercado)

rzas del Mercado)
ngan mayor incertidumbre y menos control por la empre

de financiamiento. Tambin se realiza el anlisis de sens
Compradores, 2) Proveedores, 3) Sustitutos, 4) Com

nivel de incertidumbre, entre mayor sea sta mayor ser
en el intervalo de 5% a 20%
tidumbre
TIR con el nuevo flujo financiero neto

n inicial u original)
puede realizar en una variable o en varias al mism
ar variaciones simultneas en distintas variables (el
dad para un proyecto de ventas de productos textile

es "cantidades vendidas".
idad con un porcentaje de disminucin del 9% en v

ficar las variables que tienen mayor inciden
blecer los efectos producidos en el VPN y la
r en cada situacin de modificacin plante
ADA < LO QUE GENERA LA OPER

ble de acuerdo a los indicadores financie
como el siguiente:
e de las referencias del curso, se tiene el siguiente ejemplo:
TIO
Inflacin
ESCENARIO PESIMISTA (NEGATIVO)
produccin o venta o el precio de venta, automticamente

mente al valor aumentado o disminuido. Mirar tambin, que
que aumentar tambin las inversiones en la planta de prod
anciamiento
AO
3
210,981,771
190,241,803
20,739,968
6,844,190
13,895,779
1,188,249
922,614
16,006,642
Flujo Financiero Neto sin Financiamiento.

AO
2
23,973,836
16,006,642
39,980,478
VPN CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIN 9%
$ 88,012,023
TIR CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIN 9%

1.67
Es mayor a laTIO 22,4% es viable
ESCENARIO OPTIMISTA (POSITIVO)
miento
AO
3
252,714,429
215,637,013
37,077,416
12,235,547
24,841,869
1,188,249
922,614
26,952,732
Flujo Financiero Neto sin Financiamiento.

AO
2
23,973,836
26,952,732
50,926,568
L VPN CON ESCENARIO OPTIMISTA AUMENTO 9%
$ 234,414,595
L VPN CON ESCENARIO OPTIMISTA AUMENTO 9%
2.31
Es mayor a laTIO 22,4% si es viable

SIBILIDAD
tiempo
luar un proyecto.
EVALUACIN SOCIAL
Maximizar Bienestar de la comunidad

al (Tasa de Descuento)
Cumplimiento de los objetivos del plan de desarrollo

uciones financieras, lo cual implica calcular el costo de c
epta el proyecto con financiamiento.
ente y es la misma despus de impuestos ya que legalm
cin de la fuente. El total del costo ponderado se constit

con financiamiento
ento se asume una tasa de inters real.
ente, lo que conlleva a realizar la equivalencia
e tiene el siguiente ejemplo para calcular la tasa mnim

ue consiste en identificar las variables que tienen mayor
os producidos en el VPN y la TIR
Mercado)
menos control por la empresa, como son la disminucin

se realiza el anlisis de sensibilidad en la disminucin en
ores, 3) Sustitutos, 4) Competidores, 5) Rivales po

e mayor sea sta mayor ser el porcentaje. Las variacio
20%
ro neto
riable o en varias al mismo tiempo.
en distintas variables (el anlisis individual facilita
entas de productos textiles donde la variable de ma

as".
disminucin del 9% en ventas (Cuadro 59)

tienen mayor incidencia en el proyecto, a
ducidos en el VPN y laTIR
e modificacin planteada:
ENERA LA OPERACIN ?
indicadores financieros?
e tiene el siguiente ejemplo:
0.224175
0.06450
PESIMISTA (NEGATIVO)
Unidades iniciales 1,650

Modificacin porcentual -9%
Unidades modificadas 1,502
o de venta, automticamente se modifica el flujo de

sminuido. Mirar tambin, que solo podemos aumentar
versiones en la planta de produccin, modificndose el
4 5
210,981,771 210,981,771
190,241,803 190,241,803
20,739,968 20,739,968
6,844,190 6,844,190
13,895,779 13,895,779
1,188,249 1,188,249
922,614 922,614
16,006,642 16,006,642
n Financiamiento.
AO
3 4
23,973,836 23,973,836
16,006,642 16,006,642
39,980,478 39,980,478
STA, DISMINUCIN 9%
Es mayor a 0, disminuir las cantidades vendidas en
MISTA, DISMINUCIN 9%
167.357%
s viable
OPTIMISTA (POSITIVO)
Unidades iniciales 1,650

Modificacin porcentual 9%
Unidades modificadas 1,799

4 5
252,714,429 252,714,429
215,637,013 215,637,013
37,077,416 37,077,416
12,235,547 12,235,547
24,841,869 24,841,869
1,188,249 1,188,249
922,614 922,614
26,952,732 26,952,732
n Financiamiento.
AO
3 4
23,973,836 23,973,836
26,952,732 26,952,732
50,926,568 50,926,568
MISTA AUMENTO 9%
Es mayor a 0, aumentar las cantidades vendidas en
MISTA AUMENTO 9%
231.048%
es viable
llo
costo de capital promedio
que legalmente no causa
se constituye en la tasa
asa mnima de rendimiento

nen mayor incidencia en el
sminucin en las
minucin en el precio de
Rivales potenciales
as variaciones suelen estar
al facilita interpretacin)
ble de mayor incidencia
9)
yecto, aplicarles
-5% y -5%
Viene del Cuadro 60
Viene del Cuadro 48 Flujo fondos para el Inversionista, t
Tasa impositiva
5
27,765,569
16,006,642
43,772,211
endidas en 9% es viable
Viene del Cuadro 60
Viene del Cuadro 48 Flujo fondos para el Inversionista, t
Tasa impositiva
5
27,765,569
26,952,732
54,718,301
endidas en 9% si es viable
- 12,037,850 1.60%
0
8 Flujo fondos para el Inversionista, total costos operacionales
0.33
0
8 Flujo fondos para el Inversionista, total costos operacionales
0.33
ostos operacionales
ostos operacionales

Evaluacion de Proyectos

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Judul Asli

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EVALUACIN DE PROYECTOS

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA - UNAD

Proyecto de elaboracion de KUMIS que Produce 400.000 unidades

UNIDADES A PRODUCIR 400,000

No. 1 INVERSION EN OBRAS FISICAS

No. 2 INVERSION EN MAQUINARIA Y EQUIPO DE PRODUCCI

No. 3 INVERSION DE HERRAMIENTAS

No. 5 INVERSION EN ACTIVOS INTANGIBLES

No. 6 COSTO MANO DE OBRA

No. 7 PORCENTAJES UTILIZADOS PARA PRESTACIONES SOCIALES Y AP

No. 8 COSTOS DE MATERIALES (primer ao de operaciones)

No. 9 COSTO DE SERVICIO (primer ao)

SERVICIO MEDIDA CANTIDAD

No. 10 GASTOS POR DEPRECIACI

ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO

Rafgo Envasadora kumis, yogourt, 1/2, 11 2l 10 12,900,000

No. 11 GASTOS POR DEPRECIACIN

Escritorio Tipo gerencia 10 410,000

No. 12 REMUNERACIN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO

No. 13 OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS

No 14. AMORTIZACION A GASTO

Gastos preoperativos 5 2,400,000

PLAZO (en aos) COSTO DEL

Amortizacin en cifras fsicas 5 2,348,000

No 15. Gastos de venta (primer ao de operaciones

No. 16 DISTRIBUCION DE COSTOS

TOTAL $ 42,769,845 $ 246,473,196

PRECIO DE VENTA $ 1,000

N0 17 Datos agrupados para calcular punto de equili

EJEMPLO DE PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LINEAS

No 18 Clculo del punto de equilibrio en varias lneas.

Linea A $ 77,859 0.4

No 19 Comprobacin del punto de equilibrio

Calculo del volumen del punto de equilibrio global en pesos

No21 Comprobacin del punto de equilibrio en peso

No 22 Distribucin en pesos del punto de equilibrio

No 23 Programa de inversin fija de

Gastos de produccin $ 248,982,429

CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO ICT= CO (COPD)

COPD (Costo operacional diario) = COPA/360

PROYECCION CAPITAL DE TRABAJO TERMINOS CONSTANTES

N0 25 Capital de trabajo trminos constante

TOTAL INVERSION $ 23,803,933 $ 1,442,324

No 26 Inversin de capital de trabajo (trminos con

Calculo del capital de trabajo a terminos corrientes

No 27 Inversion en Capital de trabajo , sin incremento e

Incremento de produccin anual $ 576,930

No 28 Inversin de capital de trabajo con incremento en

N0 29. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO PUNTO DE VIS

programa de inversin terminos constantes

Capital de trabajo $ 23,803,933

No. 31 CUADRO VALOR RESISUAL ACTIVOS ALFINAL DEL PERIODO DE

TOTAL VALOR RESIDUAL

No. 32 PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCION (t

No. 33 PRESUPUESTO DE GASTOS DE ADMINISTRACIN (Trmi

No. 34 PRESUPUESTO DE GASTOS DE VENTAS

No. 35 PROGRAMACION DE COSTOS OPERACIONALES (Trmin

No. 36 FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENT

No. 37 PROGRAMA DE INVERSIONES CO

No 38 PROGRAMA DE AMORTIZACION DE CREDITO (Trminos Consta

Financiamiento solicitado 60%

CUOTA SALDO INICIAL

Deflactacin de los intereses