Evaluacin privada

En aquellos casos en los que el sector privado participe en la ejecucin de

las inversiones y/o en la O&M (asociaciones pblico-privadas), y en los
proyectos de empresas pblicas se efectuar, adems de la evaluacin para
la sociedad en su conjunto, la evaluacin de la rentabilidad desde el punto
de vista privado.
La evaluacin privada consiste en el anlisis de las ventajas y desventajas
de llevar a cabo el proyecto, para cada uno de los agentes que intervienen
en el PIP
La evaluacin privada se realiza para analizar si es que los beneficiarios
pueden mantener su participacin en el proyecto, y garantizar as su
sostenibilidad
Esta evaluacin puede ser:
1. Econmica (sin considerar fuentes y caractersticas del
financiamiento) O tambin desde la perspectiva del inversionista o
dueo del proyecto

Estime ingresos totales IT (ventas = P * Q, valor residual)

Estime los costos totales CT (inversin, produccin, O&M)
Determine el flujo de caja econmico (IT CT)
Estime y compare indicadores de rentabilidad (VAN, TIR, B/C)
Seleccione la alternativa de mayor VAN, segn sea el caso
Efecte anlisis de riesgo de la mejor alternativa

La evaluacin econmica es aquella que identifica los mritos propios

del proyecto, independientemente de la manera como se obtengan y
se paguen los recursos financieros que necesite y del modo como se
distribuyan los excedentes o utilidades que genera. Los costos y
beneficios constituyen el flujo econmico
(Lavanda, 2005)

Al igual que la evaluacin financiera, este tipo de evaluacin busca el

lucro de tipo empresarial y su propsito consiste en medir la
eficiencia de la inversin involucrada de un proyecto (Garca, 2008).
Es decir, incluye tanto la eficiencia de los recursos propios (capital
social) como de los recursos obtenidos de crditos o prstamos. En
otras palabras, la evaluacin econmica es el anlisis de costo/
beneficios

2. Financiera (considerando participacin y condiciones del

financiamiento posible de obtener) O tambin desde la perspectiva
del banco o del financista

Estime ingresos totales IT (ventas = P * Q, prstamo, valor

residual)
Estime los costos totales CT (inversin, produccin, O&M,
capital e intereses)
Determine el flujo de caja financiero (IT CT)
 Estime y compare indicadores de rentabilidad (VAN, TIR, B/C)
Seleccione la alternativa de mayor VAN, segn sea el caso
Efecte anlisis de riesgo de la mejor alternativa

Tcnicas de evaluacin financiera

En el marco financiero se estudian los elementos financieros a ser
considerados en un proyecto de inversin como resultado de
operaciones netamente contables, mostrando las proyecciones del
proyecto en materia de ingresos y egresos a travs del tiempo e
inclusive plantendose necesidades de financiamiento.
Sin embargo, se hace una evaluacin financiera de esta informacin
para conocer el valor del proyecto en el tiempo a pesos de hoy (valor
presente neto) o su expectativa de rentabilidad para que un
inversionista tome decisiones. De igual forma, se revelan los ndices
financieros ms significativos para el tratamiento operativo del
proyecto en el tiempo.
Entre las tcnicas de evaluacin financiera de proyectos estn:

El perodo de recuperacin de la inversin

Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se
requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversin
recuperen su costo o inversin inicial (Vaquiro, 2010). El
proceso es muy sencillo: se suman los flujos futuros de efectivo
de cada ao hasta que el costo inicial del proyecto de capital
quede por lo menos cubierto. La cantidad total de tiempo que
se requiere para recuperar el monto original invertido,
incluyendo la fraccin de un ao en caso de que sea apropiada,
es igual al perodo de recuperacin.
Este indicador presenta las siguientes caractersticas:
Se interpreta como el tiempo necesario para que el
proyecto recupere el capital invertido.
Mide la rentabilidad en trminos de tiempo.
No considera todos los flujos de fondos del proyecto,
ya que ignora aquellos que se producen con
posterioridad al plazo de recuperacin de la inversin.
No permite jerarquizar proyectos alternativos.
No considera los flujos de fondos adecuadamente
descontados.
La regla de decisin es la siguiente: aceptar los
proyectos con PRI < p, siendo p el plazo mximo de
corte previamente definido.
Para su clculo se puede dividir la inversin inicial entre los
ingresos promedios de caja obtenidos en la vida til del
proyecto.
INVERSIN INICIAL
PRI=
INGRESO PROMEDIO
 Es un mtodo sencillo que maneja el riesgo de inversin
eficazmente; su desventaja radica en que generalmente se
desconoce el valor del dinero en el tiempo e ignora el impacto
de los ingresos de cajas recibidos despus del perodo de
recuperacin de la inversin. Por este mtodo se prefieren los
proyectos de menor perodo de recuperacin de la inversin.

Valor presente neto

Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de
un determinado nmero de flujos de caja futuros originados por
una inversin15. Tambin se conoce como el valor actual neto
(VAN), definindose como la diferencia entre los ingresos y
egresos (incluida como egreso la inversin) a valores
actualizados o la diferencia entre los ingresos netos y la
inversin inicial. En los programas Excel y calcule esta funcin
financiera se llama VNA.
En otras palabras, el valor presente neto es simplemente la
suma actualizada al presente de todos los beneficios, costos e
inversiones del proyecto. A efectos prcticos, es la suma
actualizada de los flujos netos de cada perodo.
El valor presente neto es el mtodo ms conocido y el ms
aceptado. Mide la rentabilidad del proyecto en valores
monetarios que exceden a la rentabilidad deseada despus de
recuperar toda la inversin. Para ello, calcula el valor actual de
todos los flujos futuros de caja proyectados a partir del primer
perodo de operacin y le resta la inversin total expresada en
el momento cero.

VALOR SIGNIFICADO DECISIN A TOMAR

La inversin
VAN producira ganancias El proyecto puede
0 por encima de la aceptarse
rentabilidad exigida
(r)
La inversin
VAN producira ganancias El proyecto debera
0 por debajo de la rechazarse
rentabilidad exigida
(r)
Dado que el proyecto no
agrega valor monetario por
VAN La inversin no encima de la rentabilidad
0 producira exigida (r), la decisin
ni ganancias ni debera basarse en otros
prdidas criterios, como la
obtencin de un mejor
posicionamiento en el
mercado u otros factores

Razn beneficio costo

 La razn beneficio costo, tambin llamada ndice de
productividad, es la razn presente de los flujos netos a la
inversin inicial. Este ndice se usa como medio de clasificacin
de proyectos en orden descendente de productividad. Si la
razn beneficio costo es mayor que 1, entonces acepte el
proyecto

RBC=
VP INGRESOS NETOS (TIO)
INVERSION INICIAL
Tasa interna de retorno.

La tasa interna de retorno, conocida como la TIR, refleja la tasa

de inters o de rentabilidad que el proyecto arrojar perodo a
perodo durante toda su vida til.
La TIR se define, de manera operativa, como la tasa de
descuento que hace que el VAN del proyecto sea igual a cero.
La relacin entre el VAN y la tasa de descuento es una relacin
inversa, como surge de la frmula del VAN: un aumento de la
tasa disminuye el valor actual neto. Esto, en particular, en los
proyectos bien conformados, es decir, en aquellos que tienen
uno o varios perodos de flujos negativos al inicio y luego
generan beneficios netos durante el resto de su vida.
Cul es el criterio de aceptacin/rechazo de proyectos que
propone la TIR? La
TIR se compara con la tasa de inters relevante (es decir, con
la rentabilidad de la mejor alternativa de uso de los recursos
que se emplean en el proyecto) y se aceptan todos aquellos en
los que la TIR es igual o superior: As:
Si un proyecto tiene TIR > Tasa de inters de
oportunidad, entonces se puede aceptar.
Si la TIR < Tasa de inters de oportunidad, se rechaza.
Si la TIR = Tasa de inters de oportunidad, hay
indiferencia frente al proyecto.
Tal como puede apreciarse, en la mayora de los casos, la
condicin de elegibilidad es similar a la que surgira con el uso
del VAN, ya que si la TIR es la tasa que hace que VAN = 0,
entonces cualquier tasa que sea menor o igual que la TIR har
que el VAN sea mayor que 0. sta es slo una consecuencia
lgica del criterio: en los proyectos bien conformados, si se
cumple que la TIR es mayor o igual que la tasa relevante, el
VAN ser mayor o igual a cero.
Para ello se elabora el flujo de ingresos y costos, expresados a precios de
mercado, para las alternativas analizadas. Se debe considerar que los
ingresos para la evaluacin privada (derivados de la venta de bienes o
servicios pblicos) no son iguales a los beneficios estimados para la
evaluacin social. Adems, los costos de la evaluacin privada corresponden
a los precios de mercado y no incluyen los costos sociales indirectos ni las
externalidades.
 ANALISIS DE SOSTENIBILIDAD:
Uno de los requisitos para la declaracin de viabilidad de un PIP es la sostenibilidad:
capacidad de producir los bienes y los servicios previstos de manera ininterrumpida
a lo largo de su vida til; esto supone la gestin de los riesgos que pueden afectar
tal sostenibilidad.
El anlisis de sostenibilidad se realiza a medida que se elabora el estudio y en l se
identifican los distintos factores de riesgo y las medidas de reduccin de estos. En
este acpite se resumirn los riesgos para la sostenibilidad del proyecto que se han
identificado y se especificarn las medidas adoptadas de acuerdo con los pasos
que se describen a continuacin:

PASO 1. PASO2.

Sistematizar los riesgos Elaborar la matriz de sostenibilidad

Paso1: Sistematizar los riesgos.
Se tiene que tener en cuenta la informacin sobre los riegos que se
ha identificado en los acpites anteriores. Para ello se considera
algunos factores que pueden afectar la rentabilidad y sostenibilidad
del proyecto, entre ellos:
Los beneficios sociales esperados sern menores si:
La poblacin demandante y la demanda efectiva son menores a lo esperado
debido al uso de informacin o parmetros muy inciertos, una inadecuada
determinacin del rea de influencia, la no incorporacin de factores determinantes
como los efectos del cambio climtico, distintos patrones culturales o estilos de vida,
entre otros.
La provisin de bienes y/o servicios es menor, en cantidad o calidad, a la
esperada debido a que:
Disminuye la capacidad de la UP por una inadecuada operacin o un
insuficiente mantenimiento.
Se interrumpe la provisin debido a que la UP se ve daada o destruida
por peligros naturales o antrpicos, entre otros.
No se dispone de los recursos o los insumos en la cantidad o la
oportunidad esperadas por la falta de recursos financieros o debido a los
efectos
del cambio climtico.
Hay una inadecuada gestin del PIP y de la UP.

Los costos sociales esperados son mayores si:

No se han estimado los costos con informacin de calidad y con la mayor
certidumbre posible.
No se han identificado todos los recursos que se requieren tanto para la
inversin como para la O&M.
No se cumple con los plazos de ejecucin previstos.

Paso 2. Elaborar la matriz de sostenibilidad.

Con la informacin de los riesgos que se ha identificado, revisa si ya se han planteado
las medidas de reduccin de estos, si no fuese as plantea las medidas
correspondientes

RIESGO MEDIOS REFERENCIA EN COSTOS

ADOPTADOS EL ESTUDIO
 No Compromiso de los Anexo en el estudio No genera costos
disponibilidad usuarios para pagar
la tarifa
oportuna de Desarrollo de
recurso para capacidades de Programacin de S/. XXX XXX
O&M gestin en el operad actividades del
proyecto

Incumplimiento Seguimiento y Gestin del proyecto No genera costos

de arreglos monitoreo
institucionales

No uso de los Campaas de Programacin de S/. XXX XXX

servicios del promocin del servicio actividades del
proyecto
proyecto

Uso ineficiente Campaas de Programacin de S/. XXX XXX

de los servicios promocin del servicio actividades del
proyecto
del proyecto

Desgaste Mecanismos de Programacin de S/. XXX XXX

asociados a proteccin frente a actividades del
peligro XX proyecto
peligros XXXX

El siguiente cuadro presenta un listado de factores y recomendaciones para el anlisis

de la sostenibilidad de la alternativa seleccionada o del PIP; de acuerdo con la
tipologa de PIP se deber profundizar el anlisis en aquellos aspectos de mayor
relevancia.

FACTOR
Disponibilidad de insumos y recursos
Uso eficiente de los bienes o los
servicios intervenidos por el PIP por
parte de los usuarios
RECOMENDACIONES
Plantear las estrategias a seguir para asegurar el
aprovisionamiento
de los insumos y los recursos crticos del proceso
productivo de los
servicios.
Plantear medidas para incentivar que los
afectados por el problema
acudan a los servicios.
Plantear medidas para incentivar a los usuarios el
uso eficiente de los
bienes y los servicios del PIP
 Organizacin y Gestin en la fase de
inversin
Organizacin y Gestin en la fase de
post-inversin
Capacidad y disposicin a pagar de los
usuarios
Conflictos sociales
Capacidad para adecuacin a cambios
tecnolgicos
Desastres
Efectos del cambio climtico
Se tiene que plantear la estructura organizacional
y los procesos y los
instrumentos de gestin que garanticen la
eficiencia en la ejecucin del
proyecto.
Se tiene que plantear cmo se organizar la UP
para operar y mantener
el PIP, sustentando la disponibilidad de los
recursos y los instrumentos de
gestin requeridos.
Cuando corresponda, presentar evidencias (de
preferencia con encuestas), segn estratos de
ingresos familiares.
Identificar los posibles conflictos sociales y sus
causas, entre estos con
los potenciales usuarios y grupos sociales
afectados por el proyecto;
gestionar los acuerdos y los compromisos
necesarios, por ejemplo,
cuando se requiera de servidumbres de paso o
conformidad de la
poblacin
Plantear medidas que aseguren la actualizacin
permanente de la UP
respecto de la evolucin tecnolgica, sobre todo
en aquellos rubros del
proyecto que requieren innovacin continua.
Efectuar el anlisis del riesgo de desastre y, de ser
el caso, incluir las MRR.
Cuando corresponda, analizar los posibles efectos
del cambio climtico
y, de ser el caso, incluir medidas de adaptacin.