Capitolul III.

Evoluia monedei euro

3.1 Efectele pe termen mediu ale monedei euro

Euro este un catalizator de integrare macroeconomic i microeconomic.

1. Pe plan microeconomic statele nu pot n acelai timp s dein aceeai moned i s aib
politici economice dispersate care s mearg n toate direciile. Coordonarea politicilor economice este
esenial credibilitii monedei, echilibrului i succesului uniunii economice i monetare. Marile orientri
ale politicii economice constituie un test al voinei statelor membre de a-i coordona politicile, servindu-se
de instrumente care au acest scop. Chiar dac este de dorit a ne gndi nc de azi la modalitile de ntrire
a acestei coordonri i de a face mai constrngtoare dispoziiile instituionale de existen.
Printre altele, crearea euro duce la armonizarea fiscal n economiile i impozitele ntreprinderilor
(nu exist un risc al persoanelor particulare pentru c ele sunt foarte puin mobile: mai puin de 1% dintre
europeni lucreaz ntr-un stat membru, altul dect cel de natere).
Subiectul a fost tabu pentru mult timp, ns azi lucrurile au evoluat: euro aduce o transparen
total a diferenelor de impozitare care ar putea crea la unele din statele membre o tentaie a dumpingului
fiscal. Iar acest lucru i-ar prejudicia pe toi, pentru c s-ar traduce sau printr-o scdere a ncasrilor lucru
ce ar putea pune n pericol finanele publice fie printr-un transfer al principiilor de impozitare nspre
facturile cele mai puin mobile, adic nspre salarii, i nimeni nu dorete s creasc costul muncii,
dimpotriv. Unele progrese s-au realizat: astfel s-a adoptat n decembrie 1997 un cod de conduit n ceea ce
privete fiscalitatea ntreprinderilor. Au fost examinate, de ctre un grup de lucru prezidat de ctre doamna
Primarolo, 250 de msuri; 40 au fost considerate derogatorii i ar trebui suprimate pn n 2002. este un pas
important, ns nc nu este vorba de un acord de bun conduit. Este greu s mergi dincolo azi pentru c
deciziile n materie fiscal continu s se ia n unanimitate.
Trebuie s se realizeze armonizarea social? ntrebarea s-a pus de mai multe ori, ea acoperind n
general dou lucruri diferite: armonizarea salariilor i armonizarea legislaiilor.
armonizarea salariilor este imposibil pentru c diferenele salariale traduc adesea diferene de
productivitate. A impune aceleai salarii minime peste tot ar nsemna s se genereze omaj n rile unde
productivitatea muncii este mai slab.
armonizarea legislaiilor este dificil de realizat pentru c acest lucru se refer direct la modelul de
societate.
Trebuie oare realizat o politic salarial european? nc nu este de dorit acest lucru: economiile
aflate n faza recuperrii (exemplu Portugalia, Grecia) au progrese de productivitate mai importante i deci
posibiliti de creteri salariale mai mari, ceea ce ar face nedorit o politic uniform dictat de Bruxelless.
Singura soluie viabil astzi este de a avea un numr minim de reguli comune de tipul cartei
sociale.
 2. Pe plan macroeconomic euro o s accelereze fenomenul convergenei preurilor. Diferene
importante exist ntr-adevr n U.E. Varietile de preuri rmn n medie, mai mari cu 30% pentru
produsele farmaceutice i cu 15% pentru industria chimic sau produsele alimentare. Studiul periodic al
Direciei Generale a Concurenei asupra preurilor automobilelor arat existena diferenelor de pre fr
taxe, diferene care merg pn la 40% pentru acelai model de automobil.
Transparena adus de euro, care face ca preurile s fie mult mai simplu de comparat, ntrete
concurena pe toate pieele de bunuri i servicii pentru ntreprinderi, dar i pentru bunurile de consum,
acolo unde marii distribuitori ncep s traseze sistematic diferenele cele mai interesante. Creterea rapid a
comerului electronic accentueaz i mai mult acest fenomen de convergen a preurilor, permindu-i
cumprtorului s i caute oportunitile cele mai atractive.

3.2 Avantajele i dezavantajele monedei Euro

Avantajele Euro

Apariia Euro pe plan internaional este menit s serveasc la adncirea cooperrii pe baza
apropierii i convergenelor n politicile valutare ale principalilor parteneri mondiali. Utilizarea monedei
unice la nivel Uniunii Europene are o serie de avantaje n plan economic i financiar:
1. Stabilitatea schimburilor. Existena Euro ca moned unic european conduce la evitarea necesitii
de schimb a banilor i a cheltuielilor care nsoete aceast procedur cum ar fi: comisionul bancar, costul
cu plata angajailor n gestionarea valutei etc. Aceste costuri sunt difereniate pe categorii de operaiuni, dar
oricum ele reprezint un proces nsemnat n cadrul societilor comerciale cu cifr mic de afaceri. Cu o
moned unic comun nu vor mai exista fluctuaii de schimb riscnd s blocheze comerul intra-european,
cu toate c preurile interna pot evolua, dup ritmurile diferite ale fiecrei ri, n aa fel nct puterea de
cumprare Euro s varieze de la o ar la alta. Stabilitatea puterii de cumprare este un avantaj important
deoarece conduce, n principiu, la o cretere a comerului internaional moneda unic putnd duce la o
integrare i mai puternic a pieelor i la o ncurajare a comerului1.
2. Eliminarea riscului valutar, moneda unic contribuie i la eliminarea riscului valutar, atacurile
speculative care oblig o ar s ridice dobnzile pentru a-i pstra moneda naional, fiind eliminate. O
dobnd ridicat are un cost deloc de neglijat pentru economie: mai puine investiii, o rat a omajului mai
ridicat iar creterea economic mai lent. Doar firmele mari pot printr-un management de trezorerie, sau
prin operaiuni pe termen s se protejeze mpotriva expunerii la risc valutar.

Centre for Legal Resources, Uniunea European, op. cit., pg.17

1
3. Eliminarea costurilor de convertibilitate. Acest lucru se realizeaz prin eliminarea costurilor de
comision i de tranzacie pentru persoanele fizice i juridice care ntreprind acte i fapte de comer.
4. Moneda Euro a devenit o moned internaional important.
Exist mai multe motive pentru a deine o moned:
Intervenii - actualmente dolarul este cel mai prezent n rezervele bncilor, dar n msura n
care ratele de schimb vor fi nlturate n Europa nu vor mai fi motive de a mai deine dolari pentru a
efectua intervenii ntre monedele europene;
Pli Euro este utilizat pentru a regla comerul ntre rile europene i poate ntre alte naiuni
dac se internaionalizeaz;
Rezerv de valoare Euro prezint un risc sczut de depreciere pentru-c reputaia
Bundesbank a fost transferat Bncii Centrale Europene, Euro este o moned cu o o inflaie slab
anticipat, ceea ce o va face i mai atrgtoare2.
Crearea unei mari monede internaionale poate avea mai multe avantaje.
Euro nu va nlocui probabil dolarul ca moned deinut n mare msur, dar va deveni o moned
internaional important pe piaa comunitar. Coordonarea internaional a politicilor economice va fi
facilitat, Europa avnd o singur voce numrul actorilor va fi mai restrns. Aceste elemente vor fi propice
unui sistem monetar internaional tripolar (dolar, euro, yen) mai bine coordonat i ctiguri pentru toi
participanii.
5. Reducerea ratei dobnzilor. Moneda unic permite o reducere a dobnzilor n Europa, precum i
a micrilor de capital ce decurg de aici. Cu o moned unic devalorizarea va fi practic imposibil i prima
de risc va disprea. O alt consecin va fi cea de stimulare a plasamentelor n diferite categorii de titluri n
euro, acestea fiind privite la fel ca plasamentul n exterior3.
6. Factor de stabilitate a preurilor, moneda unic elimin costurile provocate de inflaie, avnd rol
de a consolida cursul valutar.
7. Facilitatea de comparare a preurilor. Firmele i persoanele fizice au posibilitatea de comparare
a preurilor din diferite ri europene atunci cnd acestea vor fi exprimate n Euro, fr a mai calcula
convertibilitatea. Un alt avantaj al utilizrii Euro este i simplificarea activitii administrative a firmelor
care vor opera n contabilitate cu aceeai moned.
Avantajele monedei EURO la nivel naional
1. Costuri de tranzacie reduse
Existena mai multor monede n cadrul pieei unice presupune costuri de schimb a acestor monede,
care duc n acelai timp la creterea tranzaciilor comerciale i financiare.
2 Andrew Brociner, op. cit. pag. 39,40
3 Centre for Legal Resources, Uniunea European, op.cit.,pg.18,19
 Importatorul pltete pentru mrfurile importate, moment n care trebuie s converteasc la o banc
moneda naional n moneda exportatorului sau n moneda convenit prin contract. Banca va aduga un
comision pentru operaiunea de schimb valutar. Pentru firmele care import sau export un volum mare de
mrfuri ntr-un numr extins de ri, asemenea tranzacii de schimb valutar au i ele un volum nsemnat,
deci i costurile vor fi ridicate, ceea ce determin recuperarea lor prin majorarea preurilor, costuri
suportate de consumatori.Odat cu apariia monedei unice acestease reduc semnificativ.
Eliminarea costurilor rezultate din schimburile valutare care sunt transferate n preurile produselor
finite i suportate de consumatori, ar putea duce la o scdere a preurilor.
Totodat, dispariia ratelor de schimb duce i la dispariia primei de risc de schimb care este
ncorporat n rata dobnzii. Astfel ar trebui s rezulte i o reducere a ratei dobnzii care este favorabil
investiiilor.

2. Prevenirea devalorizrilor competitive

Majoritatea rilor au practicat devalorizrile competitive ceea ce nseamn c o ar i devalorizeaz
moneda naional cu scopul creterii exporturilor. Dar i partenerii ei comerciali au procedat la fel cu
monedele lor naionale pentru a contracara msurile din ara partener i a-i sprijini propriile exporturi.
Devalorizarea monedei naionale poate fi o msur inflaionist n condiiile creterii volumului de
schimburi ntre rile membre, meninerea pericolului unei devalorizri competitive ar putea cauza
cheltuieli importante pentru unii parteneri i ctiguri majore pentru alii. Existena monedei unice duce la
nlturarea de competiii prin devalorizri competititve.

3. Prentmpinarea unor atacuri speculative

Mecanismul valutar dinaintea introducerii monedei unice era neconvingtor n ceea ce privete
atacurile speculative; dac un speculator" prevedea o devalorizare a unei monede naionale, el vindea
imediat cantitile deinute din astfel de moned. Dac un asemenea trend era observat de mai muli
juctori pe pia, ncrederea n acea moned ncepea s scad, ceea ce fora guvernul rii de origine a
monedei s o devalorizeze n continuare forat, chiar dac nu aceasta era intenia iniial.
Guvernele au acionat mpotriva speculaiilor cu moned naional prin majorarea dobnzilor,
influennd astfel creterea deinerilor n moneda respectiv; dar o asemenea politic duce la creterea
costurilor la mprumuturi, costuri care trebuie s fie suportate de ctre mprumutai, acetia putnd decide
sa scad volumul activitii i al investiiilor i, deci, s influeneze negativ creterea economic.
Dac numai o ar reduce nivelul dobnzilor, capitalurile financiare vor emigra din acea ar ctre
statele care au dobnzi mai mari, micri care exercit presiuni asupra cursurilor de schimb.
 Dup introducerea monedei unice, toate rile membre sunt reprezentate n luarea deciziilor de
politic monetar i au un cuvnt greu de spus. Chiar i rile mai mici pot influena nivelul dobnzilor n
Europa.
n aceste condiii, rile membre au hotrt de asemenea s reduc utilizarea politicilor fiscale
pentru a face fa perioadelor de recesiune sau de supranclzire" a economiei lor. rile membre pot
realiza ajustri prin modificri ale salariilor i preurilor, dar i prin emigrri ale forei de munc.

4. Creterea gradului de ocupare a forei de munc

Uniunea Economica Monetara nu este, prin ea nsi, o surs pentru crearea de noi locuri de munc, dar
creeaz, n mod sigur, o baz pentru creterea economic i ocuparea forei de munc. n primul rnd, evit
prejudiciile datorate deteriorarilor valutare.
n al doilea rnd, introducerea Euro declaneaz o reducere a ratei dobnzii, ce duce la ncurajarea
investiiilor i creterea economic, dou condiii eseniale pentru crearea de noi locuri de munc. Cu
moneda unic ce ofer un cadru mai promitor pentru creterea economic i ocuparea forei de munc,
statele din zona Euro se pot angaja n procesul de reform structural considerat necesar pentru
ndeprtarea obstacolelor din calea crerii de noi locuri de munc.
Pentru firmele care desfoar activiti de comer exterior cu ri din zona euro, un efect pozitiv
imediat l va reprezenta simplificarea evidenelor, a contractelor i procedurilor financiar-contabile,
nemaifiind necesar ntocmirea unor documente distincte pe fiecare moned n parte.

Avantajele monedei euro la nivel individual

Pentru ceteni aceste avantaje sunt evidente n urmatoarele cazuri:
cltorie cltorul trebuie s efectueze un singur schimb valutar;
cumprturi preurile sunt exprimate n aceeai moned n toata zona Euro, deci se pot face mai uor
comparaii i se poate alege cel mai bun pre. Simplificarea comparrii preurilor inseamn i o mai
bun informare a consumatorilor, respectiv o stimulare i a concurenei in cadrul Uniunii Europene;
afaceri nu mai exist riscul ca diferitele valute s fluctueze; se cumpar, vinde i tranzactioneaz pe o
pia mult mai mare i mai competitiv; gestiunea unei afaceri e mai uoar i mai puin costisitoare.
Alte beneficii la nivel individual sunt urmtoarele, dar care se deduc i din avantajele la nivelul
uniunii:
transferuri de fonduri ctre alte ri mai uoare i mai puin costisitoare;
creterea transparenei n domeniul costurilor i mrirea concurenei, ambele avnd ca rezultat
scderea preurilor;
eliminarea riscului ratei de schimb pentru rile din zona Euro;
reducerea ratei dobnzii permind reducerea costurilor relative la mprumuturi;
 sigurana puterii de cumprare datorit reducerii inflaiei;
creterea economic susinut avnd ca rezultat securitatea muncii.

Dezavantajele euro
1.Constrngeri n ceea ce privete politica monetar.Fiecare ar nu mai poate avea o politic
monetar independent.Dar n msura n care economiile sunt deja interdependente , chiar i far Uniunea
European Monetar (U.E.M.) n orice caz o tar nu duce o politic monetar complet autonom , mai ales
cu schimburi fixe. Cnd o tar ridic rata dobnzii , vecinul trebuie s fac la fel , altminteri risc s-i vad
investitorii mergnd in ara unde randamentul este superior i s suporte o depreciere a ratei de
schimb.Astfel faptul de a merge spre U.E.M. nu reprezint o pierdere a suveranitii n raport cu situaia
actual.
2. Pierderea independenei n termeni de politic bugetar. Odat cu criteriile de la Maastricht,
rile trebuie s duc politici bugetare restrictive ceea ce va duce la o scdere a creterii economice i a
locului de munc n Europa. Fr autonomie n materie de politic monetar, politica bugetar reprezint
ultima marj de manevr i jugul sub care se gsete reprezint o constrngere inutil si periculoas. Totui
aceast critic influenteaz perioada de tranziie prevzut de Maastricht i nu neaprat n ceea ce privete
situaia prevalnd dup adoptarea monedei unice. Constrngerile care au pondere asupra conduitei politicii
bugetare n U.E.M. nu sunt astzi definite. Unii nclin spre un federalism bugetar, alii pentru o politic
bugetara autonom.
3. Convertibilitatea monedelor naionale n moned unic european. Acest cost nu trebuie s fie
subestimat. n afara costurilor de fabricaie a monedelor i biletelor noi, vor mai fi costuri de comeribilitate
in momentul introducerii monedei unice, caci vor trebui ajustate sistemele de compatibilitate.Bncile vor
suporta, deci, costuri nendoielnice: toate serviciile oferite de bnci (ghieele automate, cecurile, etc.),
mprumuturile, n sfrit, tot ce era nainte n deviza naional va fi emis n euro.La fel pentru ntreprinderi,
toat facturarea, preurile i casele de bani vor fi schimbate. Toate aceste costuri vor fi suportate o dat
pentru totdeauna (chiar dac tranziia poate dura un anumit timp, n timp ce beneficiile vor fi durabile.
4. Pierderea de ajustare prin rata de schimb. Fr rat de schimb, rile vor pierde un amortizor
important.Variaia ratei de schimb, absorbia ocurilor asimetrice, mai ales n absena mobilitii
factorilor de producie (mna de lucru i /sau capital ) i a unui sistem bugetar federal care poate
compensa lipsa ajustrii4.

4 Andrew Brociner, op.cit. pag. 41-43

 3.3 Raportul dintre euro i dolar

Mult vreme, aproape toat lumea a crezut c dolarul este moneda principal, care fixeaz cursul
celorlalte monede. O nou cercetare pune acest lucru sub semnul ntrebarii. Pieele valutare sunt foarte
volatile i nu reflect neaparat principiile de baz. Lipsa de fora a monedei euro, imediat dup lansarea
acesteia, in 1999, nu a reflectat creterea sau diferenele din ratele dobnzilor, ci mai curnd nesigurana
pieei - att fa de angajamentul statelor membre, ct i fa de credibilitatea politicilor noii Bnci
Centrale Europene. Fora dobndit mai trziu de euro arat ca moneda a fost acceptat ca moned
global, mai curnd dect s demonstreze o cretere mai performant.

Figura nr. 10 Populatia (milioane de locuitori)

Dolarul beneficiaz de o putere uria, n primul rnd ca urmare a extraordinarelor privilegii de

care se bucur. Dup acordurile de la Bretton Woods /SUA, ncepnd din 1945, dolarul a devenit principala
moneda de referin n tranzaciile internaionale. Cea mai mare parte din comer ul mondial se deruleaz n
dolari, i, de asemenea, o marf crucial a planetei petrolul se tranzac ioneaz majoritar n dolari.
Dolarul rmne principala moneda de rezerv a bncilor centrale din cele mai multe ri ale lumii. Pn
acum 30 de ani, la orice ghieu exchange n schimbul unui bilet verde puteai primi cteva grame de aur. De
atunci ns, dolarul nu mai are nevoie de acoperire n metal preios. El nsui a devenit aur, din Argentina
pn n Rusia, din China pn n Arabia Saudita, ori Israel, mai ales dupa cderea comunismului.

Un mod de a privi importanta monedelor este sa vedem in ce masura acestea sunt folosite ca
puncte de referin pentru alte ri. Lucrrile, privind regimul ratei de schimb, s-au concentrat pe
clasificarea de facto a acestor regimuri. Ele au confirmat perceptia potrivit careia dolarul este mai
interesant si mai larg folosit ca moneda de referinta decat euro. Carmen Reinhart si Kenneth Rogoff au
listat 45 de tari (in afara de Statele Unite) care folosesc, isi stabilesc cursul valutar si isi coordoneaza
moneda in functie de dolar in perioada 1999-2001. Prin comparatie, ei listeaza doar 29 de tari (din afara
 zonei euro) care au ca referinta moneda euro. In plus, 11 dintre tarile excluse din lista sunt, in mod clar,
ancorate la dolar, fata de numai trei tari ancorate la euro.

Eduardo Levy-Yeyati si Federico Sturzenegger listeaza 99 de tari care aveau dolarul ca moneda de
referinta in 2000, incluzand 31 de tari fixate la dolar si 21 cu regimuri intermediare. Ei listeaza si 17 tari
din afara zonei euro ancorate la marca germana, incluzand sapte cu regimuri fixe si una cu regim variabil.
In ceea ce privestefrancul francez, 19 tari il foloseau ca moneda de referinta, dintre care 15 aveau regimuri
fixe si una regim variabil. Numai doua tari aveau ca referinta euro, dintre care una cu regim variabil. In
total, studiul a gasit 52 de tari ancorate la dolar si 33 ancorate la marca, franc si euro. Raportul Anual
asupra Reglementarilor si Restrictiilor Ratelor de Schimb al FMI pentru 2004 arata un echilibru mai
puternic: 28 de ri ancorate la dolar i 24 ancorate la euro.

Cercetarea facut de David Cobham, de la Universitatea Heriot-Watt, aduce o nou abordare.

Aceasta analizeaz tendinele ratelor de schimb, si nu pozitiile monetare declarate. Cercetarea foloseste trei
masuri pentru tendintele ratelor de schimb, n anumite perioade. Perioada noiembrie 1998-iunie 2001 este
caracterizat printr-o apreciere puternic a dolarului i o depreciere a euro. Iulie 2001-decembrie 2004 arat
exact opusul (o apreciere puternica a euro si o depreciere a dolarului). Ianuarie 2005 - decembrie 2006 este
o perioada de stabilitate - cursul euro/ dolar a fluctuat, dar a ajuns intr-un punct apropiat de cel de pornire.

Mai multe ri sunt ancorate la euro, dect la dolar, potrivit rezultatelor cercetrii. Lucrurile nu se
schimb pentru ancorele puternice i foarte puternice n perioadele luate n considerare, indiferent dac
euro s-a apreciat sau nu. Dac excludem perioada 1999-2001, mai multe monede par s fie ancore slabe
pentru dolar, dar puternice i foarte puternice pentru euro. Diferena dintre studiile anterioare i acesta nu
este c mai multe ri au euro ca moneda de referin, ci ca mai puine sunt ancorate la dolar dect se
credea. Ancorele stabile pot fi considerate acele monede care au rmas ancorate fie la euro, fie la dolar, att
n perioadele de apreciere, ct i n cele de depreciere (1999-2004). Ancore stabile pentru dolar. Acestea
intr in doua categorii: tari mici din emisfera vestica si tari din Orientul Mijlociu. Principalele exceptii sunt
China, Malaezia si (in categoria ancorelor slabe) India, Mexic si Vietnam. Ancore stabile pentru euro.
Acestea se impart in trei grupuri: membrii UE, alte tari europene din apropierea UEsi tarile din CFA (zona
francului african). Exceptiile sunt Noua Zeelanda si tarile din Zona Monetara Comuna din Sudul Africii
(ancore slabe).

Economia zonei euro a nceput anul 2017 cu o cretere solid, depind performanele economice ale
Statelor Unite, arat statistici preliminare prezentate de Oficiul european pentru statistici (Eurostat),
informeaz site-ul ageniei Reuters.
 Valoarea PIB-ului zonei euro, din care fac parte 19 state, a crescut cu 0,5% n primul trimestru, iar n
total, n anul 2017, creterea economic ar urma s fie de 1,8%.

Potrivit estimrilor, economia Statelor Unite ar urma s aib o cretere anual de 0,7%, pe baza datelor
existente n primul trimestru, cel mai slab nregistrat n ultimii trei ani.

"Performanele economice slabe ale Statelor Unite reprezint o lovitur pentru Administraia Donald
Trump, care a promis o cretere economic puternic, prin msuri protecioniste", comenteaz agenia
Reuters.5

Previziuni. O concluzie secundara a cercetarii este ca tarile ancorate la dolar sunt mai dispuse sa-si
schimbe politica decat cele ancorate la euro. In primul rand, doua tari ancorate puternic la dolar in 1999-
2004 erau doar ancore slabe in 2005-2006. In final, proeminenta dolarului, ca moneda globala, ar putea fi
amenintata. Euro a fost acceptat peste tot, iar forta si stabilitatea sa relative pot sustine o eventuala
dominare.

5 http://www.timpul.md/articol/economia-zonei-euro-depaseste-performantele-statelor-unite---reuters-
108801.html