APLICAO DO FLUXO DE CAIXA EM UMA EMPRESA VAREJISTA: UMA

ABORDAGEM DE CONTROLE COM UTILIZAO DO EXCEL

APPLICATION OF CASH FLOW IN A RETAIL COMPANY: A CONTROL

APPROACH USING EXCEL

Mathaus M. C. Gonalves (UFG) mullerengprod@gmail.com

RESUMO: O atual contexto econmico exige que as organizaes estejam conscientes de

seus ganhos e suas despesas, de forma que os recursos sejam utilizados da melhor forma
para que se mantenham competitivas. Desta Forma, o objetivo deste estudo utilizar
diferentes abordagens para o tratamento de dados, tais como as anlises vertical e
horizontal, ou ainda estatstica, com a finalidade de determinar as mudanas que ocorreram
em uma empresa varejista durante o perodo contbil que vai de 2013 a 2015. Esta
pesquisa visa observar as medidas tomadas pela gesto vigente e propor mudanas. A
partir de uma tabela fornecida por um instituto de pesquisa, foram feitos clculos e
utilizaram-se equaes tpicas da matemtica financeira para analisar o endividamento. Este
estudo tem como finalidade servir como instrumento para tomada de decises, e com base
nos resultados, sugerir qual rumo a organizao deve adotar. vlido ressaltar que a
empresa estudada apresentou um comportamento atpico, tendo em vista que conforme os
anos passavam, em relao ao ano base, o lucro lquido diminua, mesmo com o
investimento total crescente. Por fim, este estudo apresenta uma viso geral das mudanas
que ocorrem no fluxo de caixa durante o perodo contbil, e pode servir como um indicador
para a apontar as principais inconsistncias financeiras da organizao.
Palavras-Chave: Fluxo de Caixa, ndice de Endividamento, Tomada de Decises.

ABSTRACT: The current economic context requires organizations to be aware of their

earnings and expenditures so that resources are used to the best of their ability to
stay competitive. In this way, the objective of this study is to use different approaches
for the treatment of data, such as vertical and horizontal or statistical analyzes, in
order to determine the changes that occurred in a retail company during the
accounting period from 2013 To 2015. This research aims to observe the measures
taken by the current management and propose changes. From a table provided by a
research institute, calculations were made and equations were used to analyze
indebtedness. This study aims to serve as an instrument for decision making, and
based on the results, to suggest which course the organization should adopt. It is
worth mentioning that the company studied presented an atypical behavior,
considering that as the years passed, in relation to the base year, the net profit
decreased, even with the total increasing investment. Finally, this study provides an
overview of the changes that occur in cash flow during the accounting period, and can
serve as an indicator to point out the organization's key financial inconsistencies.
Keywords: Cash Flow; Indebtedness Index; Decision-Making.

1 INTRODUO
 Na atual conjuntura socioeconmica, h inmeras organizaes de pequeno e
mdio porte que registram e obtm concluses de maneira inadequada sobre os
valores expressos na entrada e sada de recursos, sejam estes financeiros,
humanos ou tecnolgicos. Dessa forma, vlido expor alguns conceitos que esto
presentes em qualquer ambiente que envolve tomada de decises relacionadas
administrao, s finanas ou mesmo ao ambiente corporativo.
Para Ross (2002) grande parte das informaes que obtemos provm de
demonstraes financeiras, e boa parte do trabalho de anlise financeira consiste
em extrair informaes sob a forma de fluxo de caixa. Com base na citao anterior,
possvel cravar que Fluxo de Caixa um instrumento de controle adotado em
empresas para acompanhar a sua movimentao financeira em um determinado
perodo de tempo, no qual entradas e sadas de capital so registradas para
verificao e anlise. Este levantamento de fundamental importncia para
classificar cada atividade ou produto para a sade financeira da organizao.
Correia Neto (2002) considera que o fluxo de caixa determinstico tem vises
estticas sem qualquer influncia do risco e derivado exclusivamente de premissas
em maior ou menor medidas otimistas ou pessimistas dos executores da projeo. O
mecanismo de fluxo de caixa pode ser associado a ferramentas de simulao, que
utilizam mecanismos probabilsticos para a gerao de cenrios de saldos de caixa.
O fluxo de caixa probabilstico ou estocstico, ainda segundo Correia Neto (2002),
tem a vantagem de considerar o efeito do risco na projeo, traando a
probabilidade de ocorrncia de cada evento ou do conjunto deles.
Contabilidade a linguagem dos negcios. Mede os resultados das
empresas, avalia o desempenho dos negcios, dando diretrizes para a tomada de
decises (MARION, 2003). Ao realizar o fluxo de caixa, a organizao adquire uma
viso mais precisa sobre o momento financeiro da empresa. Isso significa, por
exemplo, que aquele perodo que apresentou um faturamento elevado, na realidade
gerou receitas prximas das despesas. Esta estrutura montada em ciclos, que
envolvem todas as atividades financeiras da organizao em um determinado
perodo. De acordo com Tfoli (2008), a sua anlise mostra, basicamente, que existe
uma relao entre as despesas decorrentes das obrigaes (outflow), e a receita
(inflow), que obtida pelo fornecimento de servios e/ou venda de produtos.
Com as informaes do Fluxo de Caixa, o empreendedor pode elaborar a
Estrutura Gerencial de Resultados, a Anlise de Sensibilidade, calcular a
Rentabilidade, a Lucratividade, o Ponto de Equilbrio e o Prazo de retorno do
investimento. O objetivo verificar a sade financeira do negcio a partir de anlise
quantitativa e obter uma resposta clara sobre as possibilidades de sucesso do
investimento e do estgio atual da empresa. Partindo dessa premissa, a questo
que norteia o desenvolvimento desse estudo : A organizao objeto de estudo em
questo, apresenta uma perspectiva otimista para os prximos perodos contbeis?
Com base no que foi exposto, a pesquisa divide-se em mais cinco sees: a
primeira seo, Referencial Terico consiste na anlise horizontal e vertical dos
dados, bem como seus indicadores de liquidez. Quanto Metodologia, foram
evidenciadas as etapas para a aplicao dos indicadores financeiros inerentes ao
estudo. Sobre os Resultados e Discusses, surge uma reflexo a respeito dos dados
obtidos nos tpicos anteriores, e sobre como estas informaes influenciam a
postura que a direo da organizao deve ter para com a empresa. As
Consideraes Finais determinam justamente as tomadas de decises mais
adequadas com base no que foi relatado nos Resultados e Discusses. O estudo
est fundamentado por meio das Referncias Bibliogrficas.

2 REFERENCIAL TERICO

Um referencial terico consiste de conceitos, definies, teorias consolidadas

atravs de evidncias e vinculo literatura acadmica relevante, que usado para o
desenvolvimento de estudo particular. Segundo Polit (2006), o referencial terico
deve demonstrar uma compreenso das teorias e conceitos que so relevantes para
o objetivo do estudo e que se relacionam com as reas mais amplas de
conhecimento que so consideradas.

De acordo com Jarvis (1999), uma declarao explcita de pressupostos

tericos permite ao leitor avali-los criticamente. Dessa forma, o referencial terico
conecta o pesquisador ao conhecimento existente. Guiado por uma teoria relevante,
o autor possui uma base sistmica para propor suas hipteses e escolher seus de
mtodos de pesquisa. Por consequncia, articular os pressupostos tericos de um
referencial terico nos fora a abordar questes de porqu e como. Ele permite
traduzir para uma linguagem cientfica, bem como descrever analiticamente um
fenmeno observado e generalizar vrios aspectos desse fenmeno. Basear-se em
teorias j consagradas auxiliar justamente a identificar os limites dessas
generalizaes.

O referencial terico para este estudo consiste em apresentar a relevncia

dos conceitos que fundamentam o direcionamento da pesquisa, bem como esto
relacionados e exprimem concluses analticas atravs dos dados para anlise,
estes que por sua vez foram tirados como base a partir da tabela do Instituto Assaf,
presente no Anexo A.

2.1 Reflexo acerca da contabilidade

Segundo Marion (2003), a contabilidade a linguagem dos negcios. Mede

os resultados das empresas, avalia o desempenho dos negcios, dando diretrizes
para a tomada de decises. Em outras palavras, importante para uma empresa
manter um fluxo de caixa, pois atravs desse recurso que os gestores podero
saber exatamente quanto dinheiro h disponvel e se esse montante ser o
suficiente para cumprir com as obrigaes da organizao. Pagar eventuais
despesas, como por exemplo os custos fixos de produo, o aluguel de imvel,
salrios, impostos e taxas se tornaro mais adequadas se houver uma anlise
financeira atualizada e que demonstra de forma consistente as atividades da
empresa.

De acordo com o que foi proposto por Ross (2000), o fluxo de caixa opera em
ciclos, desde a compra dos estoques at o recebimento do dinheiro decorrente da
venda de seus produtos a prazo. A anlise do fluxo de caixa basicamente mostrar a
relao entre a despesa (outflow), decorrente do cumprimento das obrigaes e a
receita (inflow), obtida pela venda de seus produtos. A combinao da entrada e
sada de dinheiro pode resultar em saldo positivo ou negativo.

2.2 Fluxo de Caixa

Hwee e Tiong (2002) notaram o fluxo de caixa como o fator o mais importante
que afeta a rentabilidade para os projetos de construo sob a execuo. O fluxo de
caixa assume uma importncia ainda maior nos negcios de construo moderna, j
que as empresas lidam com muitos projetos simultaneamente, o que requer um
planejamento preciso para a gesto de recursos (Shu-Shun Liu, 2010). Esse
planejamento feito pela combinao de fluxos de caixa de todos os projetos ao
longo das duraes do projeto. A maioria dos modelos de previso de fluxo de caixa
propostos por Martin (1998) fornecem principalmente ferramentas matemticas para
preparar estimativas de despesas durante os perodos de execuo. Algumas
pesquisas ultrapassam as estimativas de despesas e integram o impacto de atrasos
de cronograma, escalonamento de custos e gerao de receita com declaraes de
despesas na preparao de fluxo de caixa.

Semelhante ao procedimento utilizado por Kaplan (1995), este estudo

compara o valor de mercado das aquisies /*Highly Leveraged
Transactions(HLTs)*/ gerenciais e das recapitalizaes alavancadas com o valor
descontado de suas previses de fluxo de caixa correspondentes. A maioria dos
economistas aceita prontamente o conceito de estimar os valores de mercado
calculando o valor descontado dos fluxos de caixa relevantes. No entanto, existem
poucas evidncias empricas que demonstrem que os fluxos de caixa descontados
fornecem uma estimativa vlida do valor de mercado. Este estudo fornece
evidncias de uma forte relao entre o valor de mercado das transaes altamente
alavancadas (HLTs) em nossa amostra e o valor descontado de suas previses de
fluxo de caixa correspondentes.

2.2.1 Demonstrao de Resultado do Exerccio e Demonstrao de Valor

Adicionado

Uma empresa, normalmente, tem capacidade de gerao de riqueza bem

maior do que o lucro que distribui aos seus scios ou acionistas. Tradicionalmente, o
lucro obtido pela empresa tem sido apresentado por meio da Demonstrao do
Resultado do Exerccio (DRE). Para Iudcibus, Martins e Gelbcke (2000, p. 290), A
Demonstrao do Resultado do Exerccio a representao, em forma resumida,
das operaes realizadas pela empresa, durante o exerccio social, demonstradas
de forma a destacar o resultado lquido do exerccio. Entretanto, essa
demonstrao no analisa a contribuio dos agentes econmicos na gerao da
riqueza da empresa e, por isso, no evidencia a parcela que tocou a cada um deles
no processo produtivo, pois est voltada para a apurao e divulgao do lucro, que
pertence ao proprietrio.

A Demonstrao do Valor Adicionado (DVA) permite analisar o desempenho

econmico da empresa, evidenciando a gerao de riqueza. Essa riqueza, segundo
Luca (1998), gerada pela empresa, sobre a mensurao do conceito de valor
adicionado, calculada a partir da diferena entre o valor de sua venda e o dos bens
produzidos por terceiros utilizados no seu processo produtivo.

Segundo Santos (2003, p. 35), a forma mais competente criada pela

contabilidade, para auxiliar na medio e demonstrao da capacidade de gerao,
bem como de distribuio, da riqueza de uma entidade.

Entretanto, na avaliao de Santos (2001, p. 3), DRE e DVA so

demonstraes que se complementam, tratando, inclusive, dos mesmos itens,
apenas com enfoques diferentes

2.2.2 Indicadores de Liquidez

Os instrumentos analticos para a anlise dos fluxos de caixa foram dados por
diversos autores no final dos anos 90. Vrios autores, tais como Rahaman (2011),
Goel (2012), e Mohamed (2014) realizaram diversos estudos sobre o financiamento
interno das empresas. No incio do sculo XXI esto comeando a ser publicados
artigos de pesquisa sobre a importncia da declarao de fluxo de caixa como
complementar aos relatrios existentes e as possveis direes de sua anlise que
no so sistematizados de forma nica e no so empiricamente validados para
uma variedade Instrumentos, incluindo os objetivos da anlise. O objetivo era
chamar a ateno para a diferena de interpretao da operao bem sucedida com
base em indicadores de desempenho e indicadores baseados no fluxo de caixa.

Os indicadores de liquidez servem para mensurar a capacidade que

determinada empresa possui em cumprir com as suas obrigaes financeiras.
Matarazzo (1998, p.169), em seu estudo, determina que os ndices de liquidez
mostram a base da situao financeira da empresa e completa que no so ndices
extrados do fluxo de caixa que comparam as entradas com as sadas de dinheiro.
So ndices que, a partir do confronto dos Ativos Circulantes com as dvidas,
procuram medir quo slida a base financeira da empresa.

Com base na afirmativa anterior, este estudo utiliza quatro tipos de avaliaes
presentes na litetatura da contabilidade: Payback Descontado PBD, Valor Presente
Lquido VPL, ndice de Lucratividade IL e a Taxa Interna de Retorno TIR. Estas
ferramentas fornecem parmetros quantitativos que direcionam a atual situao da
empresa, e junto a uma reflexo do autor, projeta uma perspectiva a respeito do
planejamento agregado da organizao nos prximos perodos contbeis.

Payback Descontado PBD: Como relatado na obra de Lefley (1996), O

mtodo de payback (PB) um mtodo adicional ao Fluxo de Caixa
Descontado. Ele estima o tempo necessrio para recuperar o investimento
inicial, ou seja, a rapidez com que um projeto ou investimento vai se pagar.
Os fluxos de caixa lquidos estimados para cada ano so adicionados at que
totalizem o investimento inicial. No caso desse estudo especificamente,
utiliza-se o ano de 2013 como o ano base e o incio do investimento. O
tempo necessrio o perodo de retorno. Neste sentido, existe o mtodo de
payback descontado (PDB), que considera o valor de tempo do dinheiro: o
fluxo de caixa lquido estimado de cada ano descontado taxa de retorno
exigida e os valores atuais resultantes so adicionados at que totalizem o
investimento inicial;

Valor Presente Lquido VPL: O valor presente lquido (VPL) de um projeto

de investimento pode ser definido como a soma algbrica dos valores
descontados do fluxo de caixa a ele associado. Em outras palavras, a
diferena do valor presente das receitas menos o valor presente dos
custos. Assim:
1+i


1+i


C j
Rj
n
VPL=
j=0
 em que:
Rj = valor atual das receitas;
Cj = valor atual dos custos;
i = taxa de juros;
j =perodo em que as receitas ou os custos ocorrem; e
n = nmero de perodos ou durao do projeto.
O projeto que apresenta o VPL maior que zero (positivo) economicamente
vivel, sendo considerado o melhor aquele que apresentar maior VPL. Para uso
desse mtodo, necessria a definio de uma taxa de desconto (i).

ndice de Lucratividade IL: o ndice de lucratividade refere-se relao

entre os benefcios descontados e os custos descontados. uma avaliao
da rentabilidade de um investimento e pode ser comparada com a
rentabilidade de outros investimentos semelhantes que esto em
considerao. Tambm referido como relao benefcio-custo, relao
custo-benefcio, ou mesmo racionamento de capital. uma das inmeras
maneiras utilizadas para quantificar e medir a eficincia de um investimento
proposto.

Taxa Interna de Retorno TIR: De acordo com Hoji (2006), a Taxa Interna de
Retorno (TIR) conhecida tambm como taxa de desconto do fluxo de caixa.
A TIR uma taxa de juros implcita numa srie de pagamentos (sadas) e
recebimentos (entradas), que tem a funo de descontar um valor futuro ou
aplicar o fator de juros sobre um valor presente, conforme o caso, para trazer
ou levar cada valor do fluxo de caixa para uma data focal (data base de
comparao de valores correntes de diversas datas). Geralmente, adota-se a
data de incio da operao momento zero como a data focal de
comparao dos fluxos de caixa (NETO, 2006). A soma das sadas deve ser
igual soma das entradas, e valor da data focal, para se anularam (HOJI,
2006).

2.3 Segmento da Empresa

 No Brasil, observa-se um expressivo crescimento de importncia da
logstica empresarial, principalmente a partir de 1994, pelo impacto da
estabilizao da moeda seguida pelas privatizaes de vrios setores
diretamente relacionados com as atividades de logstica de transportes
ferrovirio, porturio, hidrovirio, e em setores de extrema exigncia logstica,
como o de telecomunicaes e energia eltrica, gerando necessidades
logsticas at ento pouco reconhecidas no pas. (FLEURY; WANKE, 2003).

O que ocorria habitualmente no segmento das empresa varejista era que o

crescimento econmico da maioria das redes fosse realizado custa de fatores
extensivos. No cenrio moderno, em um contexto ps-crise, devido s mudanas
nas preferncias dos consumidores em relao ao processo de compras,
crescimento da concorrncia, globalizao crescente e informatizao, a
reorientao das redes comerciais para o desenvolvimento ocorre atravs de fatores
intensivos, incluindo a inovao.
Bekova (2012) determina que a experincia em redes de comrcio
internacional comprova que a implementao de inovaes nos permite aumentar a
receita em 20% ao ano, devido possibilidade de minimizar os gastos e melhorar a
qualidade dos servios comerciais. Atravs de seu trabalho, a anlise do uso das
inovaes pelas redes comerciais russas mostrou que a implementao da inovao
no ocorre de forma sistemtica e se baseia apenas nas necessidades atuais das
empresas comerciais. E apesar da organizao objeto de estudo se fazer presente
no macroambiente econmico brasileiro, acredita-se que as mudanas neste
comportamento seja uma tendncia global.
Para atingir esse objetivo, necessrio resolver os seguintes problemas:
Examinar e esclarecer os fundamentos tericos da atividade inovadora
das empresas de varejo;
Analisar as abordagens conceituais de avaliao da atividade de
inovao das empresas, incluindo redes varejistas;
Desenvolver e testar a metodologia de avaliao da atividade
inovadora das redes varejistas;
Desenvolver uma tipologia de estratgias de implementao da
inovao na atividade comercial das redes de varejistas;

Para oferecer o modelo de gesto de atividades inovadoras de empresas de

varejo.

2.4 Tecnologia da informao

As ferramentas provenientes da Tecnologia da Informao so consideradas

fundamentais para diversos setores, tanto em nvel operacional como estratgico.
Conforme definido por Crane e Bodie (1996), as organizaes esto se
transformando de uma maneira imprevisvel e, s vezes, contraditria. Algumas das
foras que tm acelerado essas mudanas esto relacionadas com a expanso da
competio de instituies modernas, no tradicionalistas. Estas alteraes tornam-
se ntidas ao analisar as novas tecnologias de informao atravs do declnio dos
custos de processamento, alm da reduo das complicaes das fronteiras
geogrficas e com as menores restries da regulamentao governamental.

2.5 Visual Basic for Applications (VBA)

O Excel um componente do Microsoft Office, que desenvolvido para

computadores com sistema de operao Windows ou Apple Macintosh pela
Microsoft Corporation. sofisticado no processo de dados, planilhas e grficos, e
pode visualizar esses dados abstratos em diversas interfaces vvidas e, assim,
ajudar a compreenso e anlise.

De acordo com Rosa and Viali (2008), "A planilha a aplicao da tecnologia
da informao escolhida para ser investigada por autores como Flores, Viali e outros
que recomendam seu uso como um recurso eficaz para auxiliar na construo de
conceitos matemticos".

A TI vista como uma das maiores e mais poderosas influncias no

planejamento das organizaes. Segundo Baldwin (1991), as diretrizes
fundamentais da mudana so tecnolgicas e irreversveis. As modernas tecnologias
de informao, tal como Excel e sua respetiva linguagem VBA, permitem melhorar a
qualidade de vrios aspectos do negcio. Alm disso, as mudanas em um setor so
consideradas de grande influncia na situao atual e geram tendncias para a
utilizao de TI nos demais setores.

Segundo MA Xi-xia (2003), o VBA foi adicionado ao Microsoft Office para

reforar a sua futura funo de desenvolvimento. Foi desenvolvido com base na
programao popular Visual Basic e logo aps se tornou a sua estrutura de
linguagem. Alm disso, o VBA pode automatizar o programaes frequentemente
utilizadas e criar programas definidos pelo usurio.

O Visual Basic for Applications pode ser interpretada como uma verstil
ferramenta presente nos dispositivos que possuam o Microsoft Office Excel.
Encontra-se localizada nos computadores Desktops de cerca de 400 milhes de
usurios. Uma poro considervel destes usurios, talvez, nem tenham a
conscincia do potencial de utilizao do software. Atravs do VBA, os usurios
podem otimizar a produo de qualquer atividade nas Planilhas Eletrnicas. (JELEN,
2004).

3. METODOLOGIA
 Para Gil (2002), possvel classificar as pesquisas, segundo seus objetivos,
em trs grandes grupos: exploratrias, descritivas e explicativas. Segundo Sampieri,
Collado e Lucio (2006), os estudos descritivos pretendem medir ou coletar
informaes de maneira independente ou conjunta sobre os conceitos ou as
variveis a que se referem. Busca-se especificar propriedades e caractersticas
importantes de qualquer fenmeno que se analise. Sendo assim, o presente estudo
compreende uma pesquisa descritiva, pois busca verificar se as diferenas entre as
normas contbeis brasileiras e internacionais podem impactar nos indicadores
econmico-financeiros das empresas. Quanto abordagem, a pesquisa classifica-se
como quantitativa, visto que utiliza-se de instrumentos estatsticos para tratamento
das informaes obtidas. Para Beuren (2004) comum o uso da pesquisa
quantitativa em estudos de levantamento, numa tentativa de entender, por meio de
uma amostra, o comportamento de uma populao. Vergara (2000) ainda classifica
as pesquisas quanto aos meios em: pesquisa de campo, pesquisa de laboratrio,
telematizada, documental, de levantamento, bibliogrfica, experimental, participante,
pesquisa-ao e estudo de caso. O mtodo escolhido foi a pesquisa documental,
uma vez que esta vale-se de materiais que ainda no receberam tratamento
analtico, ou que ainda podem ser reelaborados de acordo com os objetivos da
pesquisa. A pesquisa documental foi realizada com as planilhas fornecidas pelo
Instituto Assaf.
Esta anlise passvel de ser elaborada segundo diversos enfoques,
revertendo-se em vrios indicadores que demonstram a viabilidade ou no de cada
investimento. Indicadores como Valor Presente Lquido (VPL), Taxa Interna de
Retorno (TIR) e Payback Descontado so utilizados nestas anlises, visando,
demonstrar a viabilidade de um nico investimento ou, atravs da comparao,
demonstrar qual entre dois ou mais investimentos ser o de melhor retorno ou de
retorno mais rpido.

3.3 Anlise dos Dados Mostrar passo a passo dos ndices financeiros e passo a
passo de implementao do VBA (mostrar o cdigo somente nos Resultados e
Discusses).
possvel determinar as expresses para os ndices anteriormente
mencionados:
Payback Descontado (PBD)
 Indica o perodo de tempo necessrio para que o capital investido inicialmente
no projeto seja recuperado e remunerado pela taxa de desconto considerada,
expresso por:
n
(BI )t
PBD=
t =0 (1k)t

em que B so os benefcios; I, o investimento no instante inicial; , o perodo de

tempo; , o horizonte do investimento e , a taxa de desconto utilizada.

Valor Presente Lquido (VPL)

Representa o retorno monetrio do investimento, considerando o valor do
dinheiro no tempo, a uma taxa de desconto predeterminada, expresso por:
n
(RC )t
VPL=
t=1 (1+k )t

em que R so as receitas; C, os custos e os investimentos gerados pelo projeto; , o

perodo de tempo; , o horizonte do investimento e , a taxa de desconto utilizada.
Pelo critrio considerado, quando VPL>0, o investimento vivel; quando VPL

Taxa Interna de Retorno (TIR)

a taxa de desconto interna gerada pelo investimento que torna o VPL = 0,
apresentado pela expresso:
n
(RC)t
VPL= =0
t=1 (1+TIR)

Com relao anlise dos dados presentes nos anexos desse artigo,
possvel extrair o seguinte grfico referente evoluo das contas dos ativos da
organizao:
 Grfico 1 - Evoluo das contas do Ativo no perodo de 2013 a 2015

Fonte: Autores (2017)

Dos anexos, temos tambm a seguinte tabela:

Tabela 1: Demonstrao do Fluxo de Caixa

DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA 2015 2014 2013
Caixa Lquido Atividades OPERACIONAIS 710.027 -166.294 1.410.344
Caixa Lquido Atividades de INVESTIMENTO -2.342.588 -1.492.916 -2.074.293
Caixa Lquido Atividades de FINANCIAMENTO 2.006.889 2.187.009 904.455
Dividendos e Juros sobre Capital Prprio -133.095 -137.138 -119.769
Variao Cambial sobre Caixa e Equivalentes 0 0 0
AUMENTO/REDUO CAIXA E EQUIVALENTES 374.328 527.799 240.506
Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 951.819 424.020 183.514
Saldo Final de Caixa e Equivalentes 1.326.147 951.819 424.020

4. RESULTADOS E DISCUSSES
Faltam os valores especficos e o print do VBA!
5. CONSIDERAES FINAIS

Atravs dos resultados obtidos pelos indicadores de endividamento,

indicadores de rentabilidade e graus de alavancagem, bem como toda a anlise
realizada anteriormente, possvel concluir que os resultados so incompatveis
com o regime proposto pela direo da organizao. Ao tomar 2013 como o ano
base e notar as mudanas ocorridas ao longo de cada ano, no difcil perceber
que apesar dos esforos da organizao em investir na produo, o lucro lquido ter
diminudo substancialmente com o passar do tempo.

Portanto, considero ser possvel avaliar o modelo de gesto vigente como

ineficaz, ou no mnimo insustentvel, tendo em vista que os prximos anos de vida
da organizao exigiriam mais investimentos e o lucro lquido continuaria a cair.
Considerando que os erros sistemticos tenham sido completamente evitados na
obteno dos dados, esta anlise torna-se vlida para ser tomada como parmetro
de deciso.

Contudo, apesar de possuir considervel quantidade de indicadores e

frmulas, seria possvel obter resultados mais condizentes com os reais se
houvesse uma pesquisa em campo, com base nas atividades de uma nica unidade
operante, durante um determinado perodo. Infelizmente no houve estrutura
adequada para pesquisa, ou mesmo contato direto com a organizao, o que nos
levou a utilizar as tabelas fornecidas por um Instituto de Pesquisa como principal
fonte de conhecimento do caso.

Ao longo do estudo e anlise do mtodo analtico e do mtodo geogrfico

relacionando as variveis, o experimento apresenta uma viso contida dos fatos.

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ANEXOS
BALANO PATRIMONIAL 2015 2014 2013
20.528.2 16.858.0 14.138.3
ATIVO TOTAL 53 31 53
12.281.1 10.093.0 8.991.5
ATIVO CIRCULANTE 39 28 70
1.326.1 951.8 424.0
Disponibilidades 47 19 20
4.526.2 3.618.4 3.664.4
Aplicaes Financeiras 22 03 18
2.139.8 1.979.5 1.775.6
Valores a Receber 20 27 41
3.445.6 2.897.0 2.473.2
Estoques 05 69 66
843.3 646.2 654.2
Outros Ativos Circulantes 45 10 25

ATIVO NO CIRCULANTE 8.247.114 6.765.003 5.146.783

Ativo Realizvel a Longo Prazo 2.111.511 1.690.822 1.176.079

Ativo Permanente 6.135.603 5.074.181 3.970.704

Investimentos - - -

Imobilizado 2.716.759 2.317.668 1.785.347

 Intangvel 3.418.844 2.756.513 2.185.357

2015 2014 2013

20.528.25 16.858.03 14.138.35
PASSIVO TOTAL E PATRIMNIO LQUIDO 3 1 3
PASSIVO CIRCULANTE 7.618.062 6.547.473 5.480.314
Obrigaes Sociais e Trabalhistas 138.055 124.200 99.436
Fornecedores 5.316.533 4.628.643 3.953.213
Obrigaes Fiscais 268.932 236.911 234.897
Emprstimos e Financiamentos 1.223.546 966.353 747.650
Outros Passivos de Curto Prazo 140.364 127.010 134.396
Provises 530.632 464.356 310.722
Passivos sobre Ativos No-Correntes a Venda e
Descontinuados 0 0 0
PASSIVO NO CIRCULANTE 9.966.586 7.262.278 7.169.555
Passivo Exigvel a Longo Prazo 9.966.586 7.262.278 7.169.555
Emprstimos e Financiamentos 9.541.570 7.049.027 6.945.688
Tributos Diferidos 54.509 34.771 30.023
Provises de Longo Prazo 305.930 178.211 182.806
Outros Passivos de Longo Prazo 64.577 269 11.038
Passivos sobre Ativos No-Correntes a Venda e
Descontinuados 0 0 0
Lucros e Receitas a Apropriar 0 0 0
PATRIMNIO LQUIDO 2.943.605 3.048.280 1.488.484
Capital Social 898.655 868.972 548.848
Reservas de Capital -185.934 -179.970 -311.931
Reservas de Reavaliao 0 0 0
Reservas de Lucros 1.014.338 988.445 936.599
Ajustes de Avaliao Patrimonial 15.285 1.460 1.591
Lucros/Prejuzos acumulados 0 0 0
Participao de acionistas no controladores 1.201.261 1.369.373 313.377
Ajustes Acumulados de Converso 0 0 0
Outros Resultados 0 0 0

DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO 2015 2014 2013

13.401.17
(=) RECEITA DE VENDAS 17.926.155 16.145.669 2

######## ######## (9.326.42

(-) Custo dos bens e servios vendidos # # 3)

(=) RESULTADO BRUTO 5.126.485 4.836.864 4.074.749

(2.623.83
(-) Despesas Operacionais (3.191.743) (3.155.682) 4)
Despesas com Vendas
(2.401.626) (2.476.609) (2.068.08
 0)

Despesas Gerais e Administrativas (751.248) (579.748) (434.095)

Perdas pela No Recuperabilidade de Ativos - - -

Outras Receitas Operacionais - - -

Outras Despesas Operacionais (38.869) (99.325) (121.659)

Resultado da Equivalncia Patrimonial - - -

(=) RESULTADO ANTES DOS JUROS E NO
OPERACIONAL 1.934.742 1.681.182 1.450.915

(+) Receitas Financeiras 777.411 579.159 380.339

(1.261.50
(-) Despesas Financeiras (2.437.410) (1.828.090) 2)

(=) RESULTADO ANTES IR/CSSL E DEDUES 274.743 432.251 569.752

(-) Proviso para IR e CSLL (210.269) (77.041) (169.011)

(=) RESULTADO LQUIDO DAS OPERAES
CONTINUADAS 64.474 355.210 400.741
(+) Resultado Lquido de Operaes
Descontinuadas - - 1.876

(=) RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO 64.474 355.210 402.617

DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA 2015 2014 2013

Caixa Lquido Atividades OPERACIONAIS 710.027 -166.294 1.410.344
Caixa Lquido Atividades de INVESTIMENTO -2.342.588 -1.492.916 -2.074.293
Caixa Lquido Atividades de FINANCIAMENTO 2.006.889 2.187.009 904.455
Dividendos e Juros sobre Capital Prprio -133.095 -137.138 -119.769
Variao Cambial sobre Caixa e Equivalentes 0 0 0
AUMENTO/REDUO CAIXA E EQUIVALENTES 374.328 527.799 240.506
Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 951.819 424.020 183.514
Saldo Final de Caixa e Equivalentes 1.326.147 951.819 424.020

DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO 2015 2014 2013

Receitas 20.891.693 18.542.053 15.497.918
######## ######## ########
(-) Insumos Adquiridos de Terceiros # # #
(=) Valor Adicionado Bruto 4.867.618 4.146.053 3.626.149

(-) Retenes (541.545) (388.358) (289.917)

Depreciao, Amortizao e Exausto (541.545) (388.358) (289.917)

(=) Valor Adicionado Lquido Produzido 4.326.073 3.757.695 3.336.232
(+) Vlr Adicionado Recebido em Transferncia 957.165 692.792 466.960
(=) VALOR ADICIONADO TOTAL 5.283.238 4.450.487 3.803.192

DISTRIBUIO DO VALOR ADICIONADO 5.283.238 4.450.487 3.803.192

Pessoal 1.145.637 949.101 723.102
Impostos, Taxas e Contribuies 1.058.945 832.892 1.023.498
Remunerao de Capitais Terceiros 3.014.182 2.313.284 1.653.975
Remunerao de Capitais Prprios 64.474 355.210 402.617
Outros - - -