FINANZAS

EMPRESARIALES
El Capital de Trabajo. Concepto e Importancia
El Capital de Trabajo. Concepto e Importancia

En el mundo moderno el capital de trabajo se ha convertido en una partida

de gran significacin en el accionar de toda la actividad empresarial; al
constituir un fondo que disponen las empresas para cubrir sus obligaciones
a corto plazo, sin embargo, su administracin puede presentar limitantes al
no mantener plena correspondencia con los aspectos que pueden
considerarse para un completo anlisis que permita aplicar el horizonte de
posibilidades en la toma de decisiones.

En la actualidad existen importantes transformaciones en el funcionamiento

de la economa mundial, caracterizada por una recesin global, en la que
Cuba no est totalmente exenta de sus efectos, ni es ajena a los males que
afectan a la humanidad en particular a los pases del tercer mundo, lo que
ha conllevado a cambios sustanciales en la actividad empresarial y a la
necesidad de cierta estabilidad financiera en las empresas, vindose
obligada en estas circunstancias a hacer un mejor uso de los recursos,
elevar la productividad del trabajo, alcanzar mejores resultados con menos
costos; que podrn ser logrados con una administracin eficaz del capital de
trabajo de que dispone la empresa por estar relacionado constantemente
con las operaciones internas diarias que se realizan y dentro de el los
activos circulantes por servir de fuentes precisas en la toma de decisiones
financieras a corto plazo.
Existen varias definiciones de capital de trabajo las que a continuacin
mostramos.
Maighs and Maighs en su Libro Contabilidad base para las decisiones
gerenciales, 1995, define el Capital de Trabajo como "El exceso de los
Activos Corrientes sobre los Pasivos Corrientes.

El libro Administracin y Gerencia edicin 2000-2003 expresa "El Capital de

Trabajo puede definirse como la diferencia que se presenta entre los Activos
y Pasivos Corrientes de la empresa".

Geovanny E. Gmez en su artculo Administracin del Capital de Trabajo,

noviembre del 2003, expresa: "El Capital de Trabajo puede definirse como
la diferencia que se presenta entre los Activos y Pasivos Corrientes de la
empresa. Se puede decir que una empresa tiene un Capital Neto de Trabajo
cuando sus Activos Corrientes sean mayores que sus Pasivos a Corto
Plazo".

Fred J. Weston y Thomas E. Capeland, en 1996, en su libro Fundamentos

de Administracin Financiera exponen: "El Capital de Trabajo es la inversin
de una empresa en Activos a Corto Plazo (efectivo, Valores Negociables,
Cuentas por Cobrar e Inventarios). El Capital de Trabajo Neto se define
como los Activos Circulantes menos los Pasivos Circulantes, estos ltimos
incluyen prstamos bancarios, papel comercial y salarios e impuestos
acumulados".

Kennedy y MC Mullen en 1996, en su libro Estados Financieros, Forma,

Anlisis e Interpretacin, sealan: "El Capital de Trabajo Neto es el
excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, el importe del
activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y
por los accionistas. El capital de trabajo es el importe del activo circulante".

Csar A. Len Valds en su artculo Construccin de un Estado de Flujos,

2003, expresa: "El Capital Neto de Trabajo es la diferencia obtenida al
comparar el total de activos corrientes, en una fecha determinada, con el
total de pasivos, tambin circulantes o de corto plazo. El resultado de dicha
comparacin seala los recursos con los cuales la empresa atiende sus
actividades operacionales y financieras, sin tener que acudir a fondos
extraordinarios".

Por lo expuesto anteriormente consideramos dos definiciones del capital de

trabajo:
Capital de trabajo bruto: El cual constituye el total de activo circulante.
Capital de trabajo neto: Que representa la diferencia entre el Activo
Circulante y el Pasivo Circulante, o sea, refleja el importe del Activo
Circulante que no ha sido financiado por los acreedores a corto plazo.

El capital de trabajo neto tambin es denominado fondo de rotacin, capital

circulante, fondo de maniobra o tesorera neta. Cabe significar que un
capital circulante suficiente representa una garanta para la estabilidad de la
empresa, ya que desde el punto de vista de financiacin, como planteamos
anteriormente, es aquella parte del activo circulante que es financiada con
recursos permanentes. El capital de trabajo neto es el capital operativo de la
empresa a travs del cual esta puede hacerle frente a las deudas a corto
plazo, pagar los cargos fijos por intereses, los dividendos, absorber prdidas
de operacin, asumir bajas en el valor de reposicin de los inventarios y
asumir costos de emergencia. Por tal razn podemos plantear que el capital
de trabajo neto representa un margen de seguridad para los acreedores.

El capital de trabajo neto se determina de la siguiente forma:

Capital de trabajo neto = activo circulante - pasivo circulante.

El anlisis del capital de trabajo es una valiosa ayuda para la gerencia de

las empresas, pues a travs de este se pueden tomar decisiones para lograr
una administracin eficiente del efectivo, las cuentas por cobrar y los
inventarios, comprobndose la eficiencia y eficacia con que se estn
empleando estos recursos. Tambin es importante para los accionistas y
acreedores a largo plazo, ya que estos necesitan saber las perspectivas de
pago de sus dividendos e intereses.

Al estudiar el capital de trabajo neto puede resultar interesante analizar la

composicin, estructura, tendencias del activo y del pasivo circulante. De
esta forma, las variaciones ocurridas de ao en ao pueden observarse ms
claramente.

Las variaciones del efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios,
pueden afectar la capacidad de las entidades para hacerle frente al pago de
sus deudas a corto plazo. Si disminuye el efectivo, creciendo en exceso las
cuentas por cobrar o los Inventarios pueden traer como consecuencia la
inmovilizacin de recursos que no producen beneficios y afectar la liquidez
de la entidad. Pero posteriormente los Inventarios pueden ser vendidos y las
cuentas por cobrar cobradas, entonces aumenta el capital de trabajo neto,
esto es as, ya que al venderse las mercancas que se encuentran en
inventario se produce un intercambio de valores no equivalente, o sea, se
obtiene una utilidad que va a reflejarse concretamente en la cuenta de
efectivo o en las cuentas por cobrar.

La liquidez del capital de trabajo neto es ms favorable cuando los valores

de este se encuentran en efectivo, inversiones temporales, efectos por
cobrar y cuentas por cobrar, dentro del trmino concedido para hacerlas
efectivas y los valores menores en Inventarios. La administracin del
circulante constituye uno de los aspectos ms importantes de la
administracin financiera, ya que si la entidad no puede mantener un nivel
satisfactorio de capital de trabajo es probable que llegue a un estado de
insolvencia y que se vea forzada a declararse en quiebra.

En la medida que la entidad pueda predecir con mayor exactitud sus flujos
de caja, menor ser el capital de trabajo que necesite.

En tal sentido; consideramos que el anlisis del capital de trabajo determina

la posicin de liquidez de una entidad, siendo esta necesaria para la sobre
vivencia, pues para que exista liquidez el activo circulante debe ser mayor
que el pasivo circulante, lo que significa que el pasivo circulante financia
una parte del activo circulante, constituyendo la parte no financiada el
capital de trabajo neto de la empresa.

Una garanta para la estabilidad de la empresa es poseer un capital de

trabajo suficiente, esto trae como resultado obtener un margen mayor para
poder hacer frente al pago de las deudas, pero una inversin grande en
circulante implica que hay que financiarlo, lo que puede provocar costos, de
lo que se infiere la necesidad de mantener niveles adecuados en su capital
de trabajo.

Para la empresa debe ser fundamental buscar un resultado positivo en su

capital de trabajo como frmula elemental para evitar que el activo fijo
quede financiado con deudas a corto plazo, lo que incrementa la
probabilidad de suspender pagos y adems, porque hay parte del activo
circulante como el inventario de seguridad o el saldo mnimo necesario, que
a causa de su permanencia en el tiempo podr considerarse como una
inversin a largo plazo, y ha de ser financiada con recursos permanentes o
lo que es lo mismo con capital de trabajo positivo. Ahora bien, si el capital
de trabajo fuera negativo, la empresa estara en peligro de suspensin de
pagos.

Teniendo en cuenta lo anterior consideramos que un capital de trabajo

excesivo o insuficiente refleja una situacin financiera desfavorable para la
empresa ya que:

Si el Capital de trabajo es excesivo, especialmente en forma de efectivo y

valores negociables quiere decir que existe un gran volumen de fondos que
no son usados productivamente, representando una prdida de inters o de
utilidad, estimulando los pagos excesivos de dividendos y a menudos
conducen a inversiones en proyectos indeseables o en medios y equipos
innecesarios. Este exceso de capital de trabajo puede llevar al descuido en
los costos afectndose las operaciones financieras de la empresa.
 Las insuficiencias del capital de trabajo pueden estar originadas por un
volumen de ventas por debajo de su costo; precios de ventas rebajados
debido a la competencia; prdidas ocasionadas por tormentas,
inundaciones, robos que no estn cubiertos por el seguro, poltica poco
conservadora de dividendos, pues a veces para conservar la apariencia de
una situacin financiera favorable se contina pagando dividendos aunque
ni las ganancias actuales ni la situacin de la caja garantice dichos
dividendos.

De igual forma puede ser insuficiente el capital de trabajo si la gerencia no

acumula los fondos necesarios para la liquidacin de bonos a su
vencimiento o para utilizar en el retiro de acciones preferentes, as como si
existe una posicin fija para un fondo de amortizacin cuyas necesidades
sean excesivas en relacin con la utilidad neta anual.

En tal sentido se puede plantear que el capital de trabajo neto o capital

circulante es financiado por las fuentes de financiamiento permanentes, o
sea, los recursos propios y el pasivo a largo plazo, pues para garantizar las
operaciones normales, las entidades necesitan una cantidad determinada
de capital de trabajo, pues el defecto de este origina afectaciones en el
desarrollo normal de las operaciones y el exceso de capital de trabajo
conlleva a la inmovilizacin de recursos.

La empresa para que funcione sin restricciones financieras y pueda hacer

frente a emergencias y prdidas sin peligro de un desastre financiero debe
poseer, el capital de trabajo adecuado, ya que este:
 Protege al negocio del efecto adverso para una disminucin en los valores
del activo circulante.
Asegura en alto grado el mantenimiento del crdito de la empresa y provee
lo necesario para hacer frente a emergencias tales como, inundaciones,
incendios, entre otras.
Permite tener los inventarios a un nivel ptimo que capacitar a la
empresa para servir satisfactoriamente las necesidades de los clientes.
Capacita a la empresa a otorgar condiciones de crditos favorables a sus
clientes.
Capacita a la empresa a operar ms eficientemente porque no debe haber
demoras en la obtencin de materiales.

Origen y Necesidad del Capital de Trabajo

Geovanny E. Gmez, en su artculo Administracin del Capital de Trabajo,

noviembre del 2003, plantea: "El origen y necesidad de capital de trabajo
esta basado en el entorno de los flujos de caja de la empresa que pueden
ser predecibles, tambin se fundamentan en el conocimiento del
vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de crdito,
pero en realidad lo que es esencial y complicado es la prediccin de las
entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los
inventarios son rubros que en el corto plazo son de difcil convertibilidad en
efectivo, esto pone en evidencia que entre ms predecibles sean las
entradas a caja futuras, menor ser el capital de trabajo que necesita la
empresa".

Miguel ngel Bentez Miranda y Mara Victoria Miranda Dearribas, en su

libro Contabilidad y Finanzas para la Formacin Econmica de los Cuadros
de Direccin, Cuba 1997; expresan: "Lo que da origen a la necesidad del
capital de trabajo es la naturaleza no sincronizada de los flujos de caja de la
empresa. Los flujos de caja de la empresa que resultan del pago de pasivos
circulantes son relativamente predecibles. Generalmente se sabe la fecha
en que vencen las facturas, cuando se incurre en una obligacin. Por
ejemplo, cuando se compra mercanca a crdito, las condiciones de crdito
que se extienden a la empresa exigen el pago en una fecha determinada.
As mismo puede predecirse lo relacionado con documentos por pagar y
pasivos acumulados, que tienen fecha de pago determinadas. Lo que es
difcil de predecir son las entradas futuras a cajas de la empresa".

Es bastante difcil predecir la fecha en que activos circulantes que no sean

caja y otros valores negociables puedan convertirse en efectivo. Mientras
ms predecibles sean estas entradas a caja, menor ser el capital de
trabajo que necesitar la empresa. Las empresas que tengan entradas a
caja incierta deben mantener niveles adecuados de activos circulantes para
cubrir sus pasivos circulantes.

Las necesidades de capital de trabajo no son las mismas para todo tipo de
empresa, pues estas dependen de diferentes factores entre los que
podemos citar:
La naturaleza general del tipo de empresa ya que no tienen las mismas
necesidades una empresa de servicios donde los inventarios y cuentas por
cobrar son convertibles con rapidez en efectivo, que una empresa
productora donde existen grandes inversiones en inventarios y cuentas por
cobrar, en este ltimo caso se requiere de una mayor cantidad de capital de
trabajo.
 El tiempo requerido para la fabricacin o para obtener la mercanca que se
ha de vender y el costo unitario de la misma. Mientras mayor sea el tiempo
requerido para la fabricacin de la mercanca, o para obtenerla, mayor
cantidad de capital de trabajo se requerir. Adems, la necesidad de capital
de trabajo variar, dependiendo del costo unitario de la mercanca vendida.

El volumen de ventas: El volumen de ventas y las necesidades de capital

de trabajo se relacionan directamente, debido a la inversin de capital de
trabajo en costo de operacin, inventarios y cuentas por cobrar, aunque no
quiere decir que si aumentan las ventas necesariamente aumentar en esa
misma proporcin el capital de trabajo. A medida que el negocio se hace
mayor, puede beneficiarse un uso ms eficiente del capital de trabajo su
situacin en cuanto a crdito puede mejorar sustancialmente, puede ser
capaz de comprar mercancas en grandes cantidades a precios ms bajos y
por lo tanto las necesidades de capital de trabajo pueden reducirse.

Condicin de compraventa: Mientras ms liberales sean las condiciones

de crdito concedidas a los clientes, mayor ser la cantidad de capital de
trabajo que estar representada por las Cuentas por Cobrar.

La Rotacin de Inventarios: Mientras mayor sea la rotacin de inventarios

menor ser el importe de capital de trabajo que har falta y habr menor
riesgo de prdidas debido a las bajas de los precios, cambios en la
demanda o en el estilo, tambin existir un costo en llevar los inventarios.

Rotacin de Cuentas por Cobrar: Mientras menor tiempo se requiera para

cobrar dichas cuentas, menor ser el importe de capital de trabajo que se
necesitar. La rotacin de Cuentas por Cobrar puede aumentarse por medio
de la venta o por cesin de Cuentas por Cobrar como garanta, o sea,
vender Cuentas por Cobrar, un procedimiento conocido como Factora.

El ciclo de negocio: En poca de prosperidad, existe una tendencia de los

negocios a comprar mercancas adelantndose a sus necesidades al existir
precios ms bajos dando lugar a mantener niveles de inventarios
adecuados y, por tanto, ser necesario una cantidad mayor de capital de
trabajo.

En el ciclo de produccin, el capital circulante se adelanta por el tiempo de

elaboracin del producto, y al venderse el mismo, retorna en su totalidad, y
como usualmente la empresa no espera a concluir un ciclo para iniciar otro,
requiere de financiamiento para comenzar cada uno de estos ciclos, aunque
tiene a su disposicin financiamiento ajeno que debe devolver en corto
plazo (cuentas por pagar a proveedores, salarios y gastos acumulados por
pagar y otros), si la empresa dependiera solo de este financiamiento,
pudiera ocurrir interrupciones en su ciclo productivo que afectara su
resultado.

Por ello, para poder garantizar el enfrentamiento a sus obligaciones de

pago, la empresa necesita de recursos permanentes que pueden ser tanto
propios como ajenos.

Administracin del Capital de Trabajo

Segn Geovanny E. Gmez en su artculo Administracin del Capital de

Trabajo, noviembre del 2003; plantea: "La Administracin del Capital de
Trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas corrientes de la empresa
que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este es un punto
esencial para la direccin y el rgimen financiero".

El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar

cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera
que se mantenga un nivel aceptable de este.

Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atencin en
las empresas cubanas son el efectivo, cuentas por cobrar y los inventarios,
ya que estos son los que pueden mantener un nivel recomendable y
eficiente de liquidez sin conservar un alto nmero de existencia de dichas
partidas, mientras que los pasivos de mayor relevancia son cuentas por
pagar, obligaciones financieras y los pasivos acumulados por pagar siendo
estas las fuentes de financiamiento del corto plazo.

Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se

sustenta en el buen manejo de los recursos lquidos, ya que mientras ms
amplio sea el margen entre los activos circulantes que posee la empresa y
sus pasivos circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las obligaciones a
corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque cuando
exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso y cada
obligacin, al momento de no poder convertir los activos corrientes ms
lquidos en dinero, los siguientes activos tendrn que sustituirlo ya que
mientras ms de estos se tengan mayor ser la probabilidad de tomar y
convertir cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contrados.
Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la
administracin del capital de trabajo en el punto que la rentabilidad es
calculada por utilidades despus de gastos frente al riesgo que es
determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para
pagar sus obligaciones.

Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y

aumentar las utilidades y por fundamentacin terica se sabe que para
obtener un aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo, la
primera es aumentar los ingresos por medio de las ventas y la segunda es
disminuyendo los costos y gastos mediante el uso racional de los recursos
incrementando la productividad del trabajo, este postulado se hace
indispensable para comprender cmo la relacin entre la rentabilidad y el
riesgo se unen con la de una eficaz direccin y ejecucin del capital de
trabajo.

Cuanto ms grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una
empresa, menos ser el riesgo de que esta sea insolvente, esto tiene
fundamento en que la relacin que se presenta entre la liquidez, el capital
de trabajo y el riesgo es que si aumenta el primero o el segundo el tercero
disminuye en una proporcin equivalente.

Considerado los puntos anteriores, es necesario analizar los puntos clave

para reflexionar sobre una correcta administracin del capital de trabajo
frente a la maximizacin de la utilidad y la minimizacin del riesgo.

Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un contexto

de desarrollo social y productivo, ya que el desarrollo de la administracin
financiera en cada una es de diferente tratamiento.

Capacidad de los activos: La empresa siempre busca por naturaleza

depender de sus activos fijos en mayor proporcin que de los corrientes
para generar sus utilidades, ya que los primeros son los que en realidad
generan ganancias operativas.

Costos de financiacin: La empresa obtiene recursos por medio de los

pasivos corrientes y los fondos de largo plazo, en donde los primeros son
ms econmicos que los segundos.

En consecuencia la administracin del capital de trabajo tiene variables de

gran importancia que han sido analizadas anteriormente, cada una de ellas
constituyen un punto clave para la administracin que realizan los gerentes,
directores y encargados de la gestin financiera, es recurrente entonces
tomar todas las medidas necesarias para determinar una estructura
financiera de capital donde todos los pasivos corrientes financien de forma
eficaz y eficiente los activos corrientes y la determinacin de un
financiamiento ptimo para la generacin de utilidad y bienestar social.

Fred Weston y Thomas E. Copeland, en su libro Fundamentos de

Administracin Financiera, Mxico 1996; expresan: "La administracin del
capital de trabajo abarca todos los aspectos de la administracin de los
activos y pasivos circulantes. La administracin efectiva del capital de
trabajo requiere una comprensin de las interrelaciones entre los activos
circulantes y los pasivos circulantes, y entre el capital de trabajo, el
patrimonio y las inversiones a largo plazo".

La administracin del capital de trabajo presenta aspectos que la hacen

especialmente importante para la salud financiera de la empresa:
Las estadsticas indican que la principal porcin del tiempo de la mayora
de los administradores financieros se dedica a las operaciones internas
diarias de la empresa, que caen bajo el terreno de la administracin del
capital de trabajo.

Los activos circulantes representan un por ciento elevado dentro de los

activos totales de una empresa, por lo que requieren de una cuidadosa
atencin por parte del administrador financiero.

La administracin del capital de trabajo es particularmente importante para

las empresas pequeas. Estas empresas pueden minimizar su inversin en
activos fijos arrendando planta y equipo, no pueden evitar la inversin en
efectivo, cuentas por cobrar e inventario. Adems debido a que una
empresa pequea tiene un acceso limitado a los mercados de capital a
largo plazo, debe basarse slidamente en el crdito comercial y en los
crditos bancarios a corto plazo: ambos afectan al capital de trabajo
aumentando los pasivos circulantes.

La relacin entre el crecimiento en ventas y la necesidad de financiar los

activos circulantes es estrecha y directa. Los aumentos en ventas tambin
producen una necesidad inmediata de inventarios adicionales y, tal vez, de
saldos en efectivo. Todas estas necesidades deben ser financiadas por
tanto es imperativo que el administrador financiero se mantenga enterado
de las tendencias en las ventas y de los desarrollos en el segmento de
capital de trabajo de la empresa.
 EL ANLISIS FINANCIERO DEL CAPITAL DE TRABAJO EN LA
EMPRESA

Pavel Jess Faxas del Toro (CV)

Mara Celia Atucha Fuentes
mariaaf@ult.edu.cu

INTRODUCCIN

La Administracin Financiera emergi como un campo separado de estudio a principios del siglo
pasado, dando un nfasis especial a los aspectos legales de las fusiones, a la formacin de nuevas
empresas y a los diversos tipos de valores que las empresas podan emitir para obtener capital. En
los aos treinta, el nfasis se centr en las bancarrotas y las reorganizaciones, sobre la liquidez
corporativa y las regulaciones de los mercados de valores. En los aos cuarenta y a principios de
los cincuenta, las finanzas eran visualizadas ms bien desde el punto de vista del analista externo
que desde el punto de vista de la administracin. Sin embargo, un cierto movimiento encaminado
hacia el anlisis terico empez a manifestarse durante los sesenta y el foco de atencin de la
administracin financiera cambi y se centr en aquellas decisiones administrativas que se
relacionaban con la eleccin de activos y pasivos que maximizaran el valor de las empresas. El
nfasis sobre la valuacin continu hasta la dcada de los ochenta, pero el anlisis se ampli por
la necesidad de incluir la inflacin y sus efectos sobre las decisiones financieras.

Todo lo anterior hace que los administradores financieros deban pensar globalmente en relacin
con muchas de las decisiones que toman por lo que deben convertirse en un participante global, a
lo que se agrega que los nuevos avances tecnolgicos han dado lugar a la elaboracin de
productos cada vez ms complejos y consecuentemente han originado costos de desarrollo ms
altos.

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Para citar este artculo puede utilizar el siguiente formato:

Faxas del Toro y Atucha Fuentes: El anlisis financiero del capital de trabajo en la
empresa, en Observatorio de la Economa Latinoamericana, N 152, 2011. Texto completo en
http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/cu/2011/

El anlisis financiero es una tcnica de evaluacin del comportamiento operativo de una

empresa, diagnstico de la situacin actual y prediccin de eventos futuros y que, en
consecuencia, se orienta hacia la obtencin de objetivos previamente definidos. Adems es parte
integrante de los nuevos mtodos de direccin, ya que abarca todos los aspectos de la actividad de
la empresa y detecta la influencia de las condiciones en las que se alcanzaron sus resultados.

El pilar fundamental del anlisis financiero est contemplado en la informacin que proporcionan
los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las caractersticas de los usuarios a
quienes van dirigidos y los objetivos especficos que los originan, entre los ms conocidos y usados
se encuentran: el Balance General o Estado de Situacin, el Estado de Resultados (tambin
llamado de Prdidas y Ganancias) y el Estado de Origen y Aplicacin de Fondos.

El balance general, conocido tambin como estado de situacin, tiene como objetivo mostrar la
situacin financiera de la organizacin econmica en una fecha fija, por eso es considerado un
estado esttico.

El estado de ganancia o prdida, conocido tambin como estado de resultado, muestra el

desempeo de una organizacin econmica durante un perodo determinado, o sea que permite
apreciar si una entidad obtuvo ganancia o prdida en sus operaciones. Este es considerado un
estado dinmico, ya que se refiere a un perodo determinado.

El estado de origen y aplicacin de fondos muestra las variaciones que han ocurrido en la posicin
financiera de la organizacin econmica de un periodo a otro, por lo que tambin es considerado
un estado dinmico.

Estos estados financieros mencionados anteriormente constituyen la base esencial para la

realizacin del anlisis econmico financiero en cuestin.

El autor parte de la definicin de anlisis planteada por Bayos Sardias en el Diccionario de

Trminos Econmicos donde plantea que es la descomposicin de un todo en partes para conocer
cada uno de los elementos que lo integran para luego estudiar los efectos que cada uno realiza.

El anlisis de estados financieros es el proceso crtico dirigido a evaluar la posicin financiera,

presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo primario de
establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados
futuros.

Cuba, se encuentra en pleno proceso de perfeccionamiento de su regulacin contable, con el

objetivo de aportarle una mayor flexibilidad en su diseo. A la vez tratan de lograr un fortalecimiento
en el rol de la informacin contable como herramienta real para la transformacin sistemtica de la
misma, en accin por parte de la gerencia empresarial y que se cubra simultneamente las
exigencias crecientes de los usuarios externos. Por otra parte, la necesidad de la evolucin de la
Contabilidad Cubana se encuentra condicionada en gran medida por la conveniencia de
homogenizacin con las prcticas contables ms difundidas y aplicada en el mundo globalizado de
hoy, elemento imprescindible para la integracin econmica de Cuba al universo de la Comunidad
Internacional.

En las finanzas es importante el estudio del Capital de Trabajo. Es una etapa indispensable del
anlisis financiero. Los pilares en que se basa se sustentan en la medida en que se pueda hacer
un buen manejo sobre el nivel de liquidez. Mientras ms amplio sea el margen entre los activos
corrientes que posee la organizacin y sus pasivos, ms amplio ser la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque cuando exista
un grado de liquidez relacionado con cada recurso y cada obligacin, al momento de no poder
convertir los activos corrientes ms lquidos en dinero, los siguientes activos tendrn que
sustituirlos. Mientras ms de estos se tengan mayor ser la probabilidad de tomar y convertir
cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contrados.

Generalmente, las empresas operan con la finalidad de mantener un equilibrio especfico entre los
activos circulantes y los pasivos circulantes, y entre las ventas y cada categora de los activos
circulantes. En tanto se mantenga el equilibrio fijado como meta, los pasivos circulantes podrn ser
pagados oportunamente, los proveedores continuarn embarcando bienes y reabasteciendo los
inventarios y estos sern suficientes para satisfacer la demanda de venta. Sin embargo si la
situacin financiera se aleja del equilibrio programado, surgirn y se multiplicarn los problemas, y
la empresa podr verse envuelta en una espiral descendente que la lleve a la quiebra.

MARCO TERICO REFERENCIAL

CAPITAL DE TRABAJO Y ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA.

Capital de Trabajo

Han sido mucho los autores que han definido de una forma u otra el Capital de Trabajo conocido
como Fondo de Maniobra, capital circulante, corriente o tambin como Fondo de Rotacin. Veamos
algunas de las definiciones:

El Capital de Trabajo es el recurso econmico destinado al funcionamiento inicial y permanente

del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y gastos. Entre los activos
circulantes y los pasivos circulantes.

El Capital de Trabajo slo se usa para financiar la operacin de un negocio y dar margen a
recuperar la cartera de ventas. Es la inversin en activos a corto plazo y sus componentes son el
efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario.

El Capital de Trabajo tambin es conocido como fondo de maniobra, que implica manejar de la
mejor manera sus componentes de manera que se puedan convertir en liquidez lo ms pronto
posible.

El Capital de Trabajo es la porcin del activo corriente que es financiado por fondos de largo
plazo.

La definicin bsica de Capital de Trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la
empresa para poder operar. En este sentido el Capital de Trabajo es lo que comnmente
conocemos como activo corriente (efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios).

La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia
prima, mano de obra, reposicin de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a
corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.

Para determinar el Capital de Trabajo de una forma ms objetiva, se debe restar de los Activos
Corrientes, los Pasivos Corrientes. De esta forma, se obtiene lo que se llama el Capital de Trabajo
Neto Contable. Esto supone determinar con cuntos recursos cuentan la empresa para operar si se
pagan todos los pasivos a corto plazo.

Gitman (1986) en "Fundamentos de Administracin Financiera" plantea:... mientras ms grande

sea la cantidad de activos circulantes existentes mayor es la probabilidad de que algunos de ellos
puedan convertirse en efectivo para pagar una deuda vencida....

OTRAS FORMAS DE REPRESENTAR, DEFINIR Y CALCULAR EL CAPITAL DE TRABAJO:

Representacin grfica del fondo de maniobra.

El excedente de las fuentes de financiamiento permanentes (patrimonio neto + deudas a largo

plazo) sobre las inmovilizaciones o inversiones a largo plazo. CT = PN + PNC - ANC. Donde PN =
patrimonio neto, PNC = pasivo no corriente y ANC = activo no corriente. Es igual a decir CT = AC-
PC, donde AC = Activo Corriente y PC = Pasivo Corriente.

La parte del activo corriente (o circulante) que est financiada por las fuentes de financiacin
permanentes. Es decir, que el capital con el que se ha obtenido la parte del activo circulante que
representa el capital de trabajo se ha de devolver a largo plazo o en algunos casos ni siquiera hace
falta devolverlo ya que no es exigible al formar parte de los recursos propios.

El CT expresa la parte del activo corriente que se comporta como activo no corriente, es decir,
que a pesar de que su contenido va rotando, representa un margen de error en cuanto a solvencia
constante en la empresa. Si en un momento determinado se tuviesen que devolver todas las
deudas a corto plazo (Pasivo corriente) que ha acumulado la empresa, el capital de trabajo es lo
que quedara del activo corriente. Por lo tanto, segn este punto de vista, cuanto mayor sea el
capital de trabajo de una empresa menos riesgo habr de que caiga en insolvencia.

La administracin de Capital de Trabajo abarca todos los aspectos del mismo. Requiere de una
comprensin de las interrelaciones entre los activos circulantes y los pasivos circulantes, y entre el
Capital de Trabajo, el capital y las inversiones a largo plazo.

Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y aumentar las utilidades.
La teora indica que para obtener un aumento de estas, existen dos formas esenciales:

Aumentando los ingresos por medio de las ventas.

Disminuyendo los costos al pagar menos por concepto de materias primas, salarios, o servicios
que se le presten.

Este postulado se hace indispensable para comprender cmo la relacin entre la rentabilidad y el
riesgo se une a la de una eficaz direccin y ejecucin del Capital de Trabajo.

Mientras ms grande sea el monto del Capital de Trabajo de una empresa, menor ser el riesgo de
que esta sea insolvente, hecho que se fundamenta en la relacin existente entre la liquidez, el
Capital de Trabajo y el riesgo: si aumentan el primero o el segundo, el tercero disminuye en una
proporcin equivalente.

Suele emplearse como medida de riesgo, la insolvencia de la empresa, cuando ms solvente o

lquida sea, menos probabilidad habr de que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de
vencimiento. Si el nivel de Capital de Trabajo es bajo, indicar que su liquidez es insuficiente; por lo
tanto, dicho capital representa una medida til del riesgo.

Anlisis Financiero y Estados Financieros de la empresa.

Es preciso antes de continuar explicando sobre el Capital de Trabajo explicar sobre los Estados
Financieros. Los mismos permiten analizar la informacin mediante la cual podemos evaluar la
situacin econmico-financiera de la empresa.

Posicin econmica: Capacidad que tiene una empresa de obtener resultados a travs de la
comparacin de todos los ingresos con todos los gastos, dichos resultados pueden ser negativos o
positivos (ganancia o prdida).

Posicin financiera: Capacidad que tiene una empresa para afrontar sus deudas a sus respectivos
plazos de vencimiento (deudas a largo y a corto plazo).
Estados Financieros Bsicos: Aquellos documentos que muestran la situacin econmica de una
empresa, la capacidad de pago de la misma, a una fecha determinada; pasada, presente o futura,
en situaciones normales o especiales.

Los Estados Financieros son el producto que se obtiene del procesamiento de grandes cantidades
de transacciones y otros eventos, los cuales se agruparn por clases, de acuerdo con su
naturaleza o funcin y tendr en cuenta la totalidad de sus estructuras subordinadas. La etapa final
del proceso de agrupacin y clasificacin consistir en la presentacin de datos condensados y
clasificados, que constituirn el contenido de las partidas, ya aparezcan estas en el estado de Res
No 294/2005.

Segn Normas Cubanas Contabilidad: Los Estados Financieros constituyen una representacin
estructurada de la situacin financiera y del rendimiento financiero de la entidad el objetivo de los
Estados Financieros con propsitos de informacin general es suministrar informacin acerca de la
situacin financiera, del rendimiento financiero y de los flujos de efectivo de la entidad, que sea til
a una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar sus decisiones econmicas. Los Estados
Financieros tambin muestran los resultados de la gestin realizada por los administradores con
los recursos que se les han confiado. Para cumplir este objetivo, los Estados Financieros
suministran informacin acerca de los siguientes elementos de la entidad:

a) Activos

b) Pasivos

c) Patrimonio Neto o Capital Contable

d) Ingresos y Gastos en los cuales se incluyan las Prdidas y Utilidades

e) Otros cambios en el Patrimonio Neto

f) Flujos de Efectivo

Esta informacin, junto con la contenida en las notas, ayuda a los usuarios a predecir los Flujos de
Efectivo futuros y, en particular la distribucin temporal y el grado de incertidumbre de los mismos.

Los Estados Financieros Bsicos estn diseados, para ayudar a los usuarios en la identificacin
de las relaciones y tendencias claves. Los Estados Financieros Bsicos son: Balance General,
Estado de Ganancia o Prdida y Estado de Origen y Aplicacin de Fondo.

Balance General: Estado Financiero que muestra el activo, pasivo y capital contable de una
empresa a una fecha determinada, pasada, presente o futura. Se materializa en la

Ecuacin Bsica de la Contabilidad:

ACTIVO = PASIVO + CAPITAL

Balance General: Fotografa del estado financiero en un instante de tiempo. Tiene dos secciones
contrabalanceadas: activo y pasivo, y patrimonio de los accionistas.

Balance General: Estado contable que representa sistemticamente la situacin de los fondos de
una entidad en un determinado momento. Estos fondos vienen clasificados de acuerdo al principio
de dualidad contable en dos aspectos: las fuentes de financiacin y su imagen, las inversiones.
Balance General: Es un compendio del activo, del pasivo, y del patrimonio de una negociacin,
agrupados sistemticamente para demostrar en un momento dado sus condiciones financieras.

Estado de Ganancias o Prdidas o de Resultado: La diferencia entre sus ingresos y sus gastos
genera un resultado que puede ser positivo (utilidades) o negativo (prdidas)

Estado de Resultado: Muestra la utilidad o prdida neta, as como el camino para obtenerla en un
ejercicio determinado, pasado, presente o futuro. Se materializa en la ecuacin de resultados.

RESULTADO = INGRESO GASTO

Estado de Resultado: Resume los cambios en el patrimonio, que resultan de las operaciones de un
negocio efectuado entre dos fechas, sirviendo de puente entre dos balances sucesivos. Este
perodo contable puede comprender, un da, una semana, un mes o un ao.

El objeto del anlisis econmico lo conforma la actividad econmica y productiva de la empresa y

persigue como objetivo: Evaluar los resultados de la actividad analizada, poner de manifiesto las
reservas existentes en la empresa, lograr el incremento de la produccin a la vez que se eleva su
calidad, aumentar la productividad del trabajo, emplear de forma eficiente los activos, disminuir los
costos y lograr la eficiencia. Todo ello sealando las deficiencias existentes y proponiendo las
medidas que permitan eliminar las causas que las originan.

El anlisis e Interpretacin de estados financieros es una tcnica de aplicacin propia del rea
contable y para poder ser llevada a cabo es requisito indispensable que se cumpla con calidad la
informacin sustentada en estos estados; sta debe:

Ser eficaz y eficiente.

Brindarse en el tiempo que determina la normativa legal y los requerimientos de la direccin de la

empresa.

Ser fidedigna incorporando a los registros contables aquellas transacciones realmente ocurridas.

Ser creble y vlida, basndose para ello en la captacin de los datos primarios clasificados,
evaluados y registrados correctamente.

Adems al analizar el contenido de los estados financieros, es necesario observar los siguientes
requisitos:

Clasificar los conceptos y cifras que integran el contenido de los Estados Financieros.

La clasificacin debe ser de cifras relativas a conceptos homogneos del contenido de los
estados financieros.

Para la clasificacin de las cifras relativas a conceptos homogneos debe seguirse un mismo
punto de vista.

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS.

Segn Moreno.
A este estado se le ha conocido con diversos nombres, como estado de origen y aplicacin de
fondos, estado de fondos, estado de cambio en la posicin financiera, anlisis de los cambios en el
capital de trabajo, denominaciones que dependen principalmente del enfoque que se le de en
cuanto a su preparacin y formas de presentacin.

El estado de cambios en la situacin financiera es una herramienta importante en el anlisis

financiero.

El estado de cambios en la situacin financiera persigue dos objetivos fundamentales:

a) Informar sobre los cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad, mostrando la

generacin de recursos provenientes de las operaciones del perodo.

b) Revelar informacin financiera completa sobre los cambios en la estructura financiera de la

entidad que no muestran el balance general y el estado de ingresos y gastos.

Segn C. Homgren.

Los balances generales son estados de la posicin financiera, mientras que los estados de
cambios son obviamente estados de cambio en la posicin financiera. Los balances generales
muestran la posicin relativa en un da dado. Por el contrario, los estados de cambio, los estados
de ganancias y los estados de ganancias retenidas cubren perodos de tiempo; proporcionan las
explicaciones del por qu los rubros del balance han cambiado.

Teniendo en cuenta que el anlisis de estados financieros es el proceso crtico dirigido a evaluar la
posicin financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el
objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las
condiciones y resultados futuros, resulta necesario observar los siguientes requisitos:

Clasificar los conceptos y cifras que integran el contenido de los estados financieros.

Para la clasificacin debe ser de cifras relativas a conceptos homogneos del contenido de los
estados financieros.

Para la clasificacin de las cifras relativas a conceptos homogneos debe seguirse un mismo
punto de vista.

Es incuestionable que la presentacin de los estados financieros en forma comparativa acrecienta

la utilidad de estos informes, poniendo de manifiesto la naturaleza econmica de las variaciones,
as como la tendencia de las mismas que afectan el desenvolvimiento de la empresa.

Los mtodos de anlisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados para
simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numricos que integran los estados
financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo perodo y los cambios presentados en
varios ejercicios contables.

Por mtodo de anlisis econmico se entiende la forma de abordar el estudio de una actividad, es
decir, es el conjunto de procedimientos con ayuda de los cuales se efecta el estudio, medicin y
generalizacin de la influencia de los diferentes factores sobre los procesos del desarrollo de la
produccin a travs de la evaluacin de indicadores e ndices.
El anlisis y la sntesis forman parte del proceso investigativo y son una relacin continua. Para
poder emplear en el proceso de investigacin del anlisis y la sntesis es necesario imaginarse el
objeto de dicha investigacin, tanto como en sus elementos componentes.

Los mtodos de anlisis usados en los estados financieros comprenden mtodos de razones
simples, razones estndar, mtodo de reduccin a porcentajes integrales y nmeros ndices,
mtodo de aumentos o disminuciones, mtodo de tendencias y mtodos grficos.

A continuacin se detalla en qu consiste cada uno de los mtodos anteriormente planteados:

Cambios en pesos y porcentajes:

El valor de un cambio en pesos de un perodo a otro es significativo (valor absoluto), pero expresar
el cambio en trminos de porcentajes aade una cierta perspectiva. El valor de cualquier cambio
en pesos es la diferencia entre el valor de un perodo estudiado y un perodo base que sirve de
comparacin. El valor porcentual se calcula dividiendo el valor del cambio entre el valor del perodo
base multiplicado por cien.

Porcentajes de tendencias:

Consiste en determinar las variaciones de un ao base, en relacin con los aos siguientes
considerados en el anlisis. Esto ayuda a demostrar la extensin y direccin del cambio.

Porcentajes componentes:

Estos porcentajes indican el tamao de cada partida incluida en un total, con relacin al total.
Calculando los porcentajes componentes de varios aos se puede observar las partidas que
aumentan en importancia y los menos significativos. A los estados preparados de esta forma se les
denominan estados de tamao comn.

Razones:

Una razn es una simple expresin matemtica de la relacin de una partida con otra. Las razones
pueden expresarse de varias formas.

En el anlisis financiero se usan muchas razones. Una razn se define como la relacin de una
cifra con otra. Pueden ser expresadas en muchas formas: Como una fraccin, un porcentaje, un
decimal o un nmero entero

Tcnicamente es muy fcil obtener una razn, por tanto a partir de los estados financieros como
fuente de informacin pueden calcularse infinitas relaciones, sin embargo, slo un grupo de ellas
son tiles para el analista, pues debe establecer comparaciones contra algn estndar que sea
relevante como puede ser:

Una cifra anterior (histrica, dice lo que sucedi).

Una cifra externa (comportamiento ramal).

Una cifra proyectada (lo esperado).

Como se plante anteriormente existen varios mtodos para analizar el contenido de los estados
financieros, sin embargo, tomando como base la tcnica de comparacin, podemos clasificarlos
como sigue:
1. Mtodo de anlisis vertical:

Procedimiento de Porcientos Integrales.

Procedimiento de Razones Simples.

Procedimiento de Razones Estndar.

2. Mtodo de anlisis horizontal.

Procedimiento de aumentos y disminuciones.

3. Mtodo de anlisis histrico.

Procedimiento de las tendencias, que para efectos de la comparacin se puede presentar a base
de:

Series de cifras o valores.

Serie de variaciones.

Series de ndices.

4. Mtodo de anlisis proyectado o estimado.

Procedimiento de control presupuestal.

Procedimiento del punto de equilibrio.

Anlisis vertical: Estudia las relaciones entre los datos financieros de una empresa para un solo
juego de estados, es decir, para aquellos que corresponden a una sola fecha o a un solo perodo
contable.

El anlisis vertical del Balance General consiste en la comparacin de una partida del activo con la
suma total del balance, y/o con la suma de las partidas del pasivo o del patrimonio total del
balance, y/o con la suma de un mismo grupo del pasivo y del patrimonio. El propsito de este
anlisis es evaluar la estructura de los medios de la empresa y de sus fuentes de financiamiento.

El anlisis vertical del Estado de Ganancia y Prdida estudia la relacin de cada partida con el total
de las mercancas vendidas o con el total de las producciones vendidas, si dicho estado
corresponde a una empresa industrial el importe obtenido por las mercancas, producciones o
servicios en el perodo, constituye la base para el clculo de los ndices del Estado de Ganancia y
Prdida. Por tanto, en el anlisis vertical la base (100%) puede ser en total, subtotal o partida.

Detalle de los procedimientos del mtodo de anlisis vertical:

Procedimiento de Porcientos Integrales.

El procedimiento de Porcientos Integrales consiste en la separacin del contenido de los estados

financieros a una misma fecha o correspondiente a un mismo perodo, en sus elementos o partes
integrantes, con el fin de poder determinar la proporcin que guarda cada una de ellas en relacin
con el todo. Su aplicacin puede extenderse al Balance General, El Estado de Resultado o a
cualquier otro estado secundario.

Procedimientos y Mtodos para el anlisis Financiero del Capital de Trabajo

Comparaciones Horizontales y Verticales para el Anlisis del Capital de Trabajo.

La evaluacin de los hechos econmicos se puede efectuar mediante la composicin de resultados

reales obtenidos por otras unidades econmicas o con los fenmenos de perodos anteriores.

La presentacin de los Estados Financieros en forma comparativa acrecienta la utilidad de estos

informes. Poner de manifiesto la naturaleza econmica de las variaciones, as como la tendencia
de los mismos, que afectan el desenvolvimiento de la empresa.

El anlisis de los Estados Financieros mediante el mtodo comparativo de cifras puede adoptar
dos formas segn la direccin en que se efectan las comparaciones de las partidas. Estas formas
de anlisis son:

- El anlisis vertical o mtodo porcentual.

- El anlisis horizontal o mtodo comparativo.

Anlisis Vertical: Estudia las relaciones entre los datos financieros de una empresa para un solo
juego de estados, es decir, para aquellos que corresponden a una sola fecha o a un solo perodo
contable.

El anlisis vertical del Balance General consiste en la comparacin de una partida del activo con la
suma total del balance, y/o con la suma de las partidas del pasivo o del patrimonio total del
balance, y/o con la suma de un mismo grupo del pasivo y del patrimonio. El propsito de este
anlisis es evaluar la estructura de los medios de la empresa y de sus fuentes de financiamiento.

El anlisis vertical del Estado de Ganancia y Prdida estudia la relacin de cada partida con el total
de las mercancas vendidas o con el total de las producciones vendidas, si dicho estado
corresponde a una empresa industrial. El importe obtenido por las mercancas, producciones o
servicios en el perodo, constituye la base para el clculo de los ndices del Estado de Ganancia y
Prdida. Por tanto, en el anlisis vertical la base (100%) puede ser en total, subtotal o partida.

Anlisis Horizontal: Estudia las relaciones entre los elementos financieros para dos juegos de
estados, es decir, para los estados de fechas o perodos sucesivos. Por consiguiente, representa
una comparacin dinmica en el tiempo.

El anlisis horizontal mediante el clculo de porcentajes o de razones, se emplea para comparar

las cifras de dos estados. Debido a que tanto las cantidades comparadas como el porcentaje o la
razn se presentan en la misma fila o rengln. Este anlisis es principalmente til para revelar
tendencias de los Estados Financieros y sus relaciones.

Al efectuar el anlisis horizontal de tres o ms estados, podemos utilizar dos bases diferentes para
calcular los aumentos o disminuciones, que son:

1. Tomando como base los datos de la fecha o perodo inmediato anterior.

2. Tomando como base los datos de la fecha o perodo ms lejano.

Ventajas del anlisis horizontal

Las ventajas del anlisis horizontal se pueden resumir de la siguiente forma:

Los porcentajes o las razones del anlisis horizontal solamente resultan afectados por los
cambios en una partida, a diferencia de los porcentajes del anlisis vertical que pueden haber sido
afectados por un cambio en el importe de la partida, un cambio en el importe de la base o por un
cambio en ambos importes.

Los porcentajes o las razones del anlisis horizontal ponen de manifiesto el cumplimiento de los
planes econmicos cuando se establece comparaciones entre lo real y lo planificado.

Los porcentajes o las razones del anlisis horizontal son ndices que permiten apreciar, de forma
sinttica, el desarrollo de los hechos econmicos. La comparacin de estos porcentajes o razones
correspondientes a distintas partidas del Estado de Ganancia y Prdida, es decir, entre partidas de
diferentes estados, es particularmente til en el estudio de las tendencias relacionadas con el
desarrollo de la actividad econmica.

Procedimiento:

Procedimiento de Aumentos y Disminuciones.

El procedimiento de aumentos y disminuciones o procedimiento de variaciones, como tambin se

le conoce, consiste en comparar los conceptos homogneos de los estados financieros a dos
fechas distintas, obteniendo de la cifra comparada y la cifra base una diferencia positiva, negativa o
neutra.

Anlisis histrico: se aplica para analizar una serie de estados financieros de la misma empresa,
a fechas o perodos distintos. Es incuestionable que la presentacin de los estados financieros en
forma comparativa acrecientan la utilidad de estos informes, poniendo de manifiesto la naturaleza
econmica de las variaciones, as como la tendencia de las mismas que afectan el
desenvolvimiento de la empresa.

Procedimiento de las Tendencias:

Este procedimiento, consiste en determinar la propensin absoluta y relativa de las cifras de los
distintos renglones homogneos de los estados financieros, de una empresa determinada.

El mtodo proyectado o estimado, se aplica para analizar estados financieros Pro forma o
Presupuestos.

Procedimiento de Control del Presupuesto.

El procedimiento de control del Presupuesto consiste en confeccionar un perodo definido un

programa de previsin y administracin financiera y de operacin, basado en experiencias
anteriores y en deducciones razonadas de las condiciones que se prevn para el futuro.

Procedimiento del Punto de Equilibrio.

El procedimiento del punto de equilibrio o punto crtico desde el punto de vista contable, consiste
en predeterminar un importe en el cual la empresa no sufra prdidas ni obtenga utilidades; es decir,
el punto en donde las ventas son igual a los costos y gastos.
Se debe significar que existen diferentes opiniones y criterios en cuanto a la manera de enunciar
mtodos, tcnicas y procedimientos y aunque se hayan expuesto la totalidad de ellos, no quiere
decir que todos sern utilizados en el anlisis econmico financiero, sino que de ellos sern
escogidos los que se crean ms adecuados para los objetivos que se proponen, siempre teniendo
cuenta que del acierto en la utilizacin de estos mtodos y procedimientos depender tambin el
xito del anlisis.

Anlisis a travs de razones o ratios financieros diversos:

Razones de Liquidez y Actividad: La liquidez de una empresa se juzga por su capacidad para
satisfacer sus obligaciones a corto plazo a medida que estas vencen. La liquidez se refiere no
solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos circulantes.

Razn Circulante o de Capital de Trabajo: Es una medida de liquidez de la empresa, pero

adems es una forma de medir el margen de seguridad que la administracin mantiene para
protegerse de la inevitable irregularidad en el flujo de fondos a travs de las cuentas del activo
circulante y pasivo circulante. Indica el grado en el cual los derechos del acreedor a corto plazo se
encuentran cubiertos por activos que se espera que se conviertan en efectivo en un perodo ms o
menos igual al de crecimiento de las obligaciones.

Razn Rpida o Prueba cida: Mide el grado en que los recursos lquidos estn disponibles de
inmediato para pagar los crditos a corto plazo. Expresa la capacidad real que tiene la entidad para
cubrir sus obligaciones, contando con los activos ms lquidos.

Ahora bien, por razones debemos entender: La relacin de magnitud que existe entre dos cifras
que se comparan entre s

Las razones simples pueden clasificarse como sigue:

1. Por la naturaleza de las cifras:

a) Razones Estticas.

b) Razones Dinmicas.

c) Razones Esttico - Dinmicas.

d) Razones Dinmico - Estticas.

2. Por su significado o lectura:

a) Razones Financieras.

b) Razones de Rotacin.

c) Razones Cronolgicas.

3. Por su Aplicacin u Objetivos:

a) Razones de Rentabilidad.
b) Razones de Liquidez.

c) Razones de Actividad.

d) Razones de Endeudamiento.

e) Razones de Produccin.

f) Razones de Mercadotecnia.

Las Razones de Rentabilidad son aquellas que relacionan los rendimientos de la empresa con las
ventas, los activos o el capital.

Las Razones de Liquidez miden la capacidad que tiene la empresa para satisfacer sus
obligaciones a corto plazo a medida que estas vencen.

Las Razones de Actividad miden la eficiencia y la liquidez de algunas cuentas especficas como
las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar y los inventarios.

Las Razones de Endeudamiento son aquellas que miden la porcin de activos financiados por
deudas de terceros, miden adems la habilidad para cubrir intereses de las deudas y compromisos
inmediatos.

Las Razones de Produccin, son aquellas que miden la eficiencia del proceso productivo, la
eficiencia de la contribucin marginal, miden los costos y capacidad de las instalaciones, etc.

Las Razones de Mercadotecnia, son aquellas que miden la eficiencia del Departamento de
Mercados y del Departamento de Publicidad de una empresa, etc.

Por ltimo al estudiar las razones individuales hay varios puntos que se deben tomar en cuenta:

1. El anlisis de razones slo dirige la atencin a las reas potenciales de inters; no proporciona
evidencia concluyente acerca de la existencia de un problema.

2. Una razn nica no da suficiente informacin a partir de la cual juzgar el desempeo global de la
empresa. Slo cuando se usa un grupo de razones es posible hacer juicios razonables.

3. Puesto que una razn financiera es una relacin entre las cantidades de los estados financieros
de una empresa, hay literalmente cientos de razones que se pueden calcular. El analista debe
saber cual combinacin de razones es la ms apropiada para una situacin especfica.

4. Las razones pocas veces proporcionan respuestas concluyentes. En vez de ello, inducen a la
persona que toma la decisin a hacer las preguntas debidas y algunas veces dan pistas de
posibles reas de fortaleza o debilidad. El analista prudente usar las razones para sealar ciertas
reas que merecen mayor atencin.

Procedimiento de Razones Estndar.

El procedimiento de razones estndar consiste en determinar las diferentes relaciones de

dependencia que existen al comparar geomtricamente el promedio de las cifras de dos o ms
conceptos que integran el contenido de los estados financieros.
Razn de Rotacin del Activo: Se obtiene al relacionar los niveles de ventas con el activo necesario
para generar estas, su tendencia debe ser a aumentar, pues significa mayores niveles obtenidos
por cada peso de activo invertido.

Razn de Rotacin del Ciclo de Cobros: Permite evaluar la evolucin de la poltica de cobros. Se
expresa en das y significa los das de Venta pendientes de cobro que, como promedio, tuvo la
empresa en el perodo analizado, o sea, los das promedios que tardaron los clientes en cancelar
sus cuentas con la empresa.

Razn de Rotacin del Ciclo de Pagos: Expresa los das de compra pendientes de pago que como
promedio tuvo la empresa. Refleja el nmero de das promedio que se tard en pagar a los
proveedores. Cuanto mayor sea este valor implica ms financiacin para la empresa y, por tanto,
es positivo. No obstante, hay que distinguir aquella que se produce por el retraso en el pago en
contra de lo convenido con los proveedores. Esto es totalmente negativo por la informalidad que
refleja y el desprestigio que ocasiona.

Razn de Rotacin de Inventarios: Indica la rapidez de la Empresa en efectuar sus ventas, la

rapidez la de consumo de materiales o materia prima y la rapidez de produccin. En fin, la
eficiencia en la administracin de los inventarios, se determina al relacionar los costos de ventas y
el inventario promedio.

Ciclo de Maduracin o Perodo de Maduracin de la Empresa: Por Periodo de Maduracin de la

Empresa se entiende el tiempo que transcurre entre el momento en que una empresa invierte una
unidad monetaria de capital, para la adquisicin de Materias Primas, Mano de obra y Gastos
Generales para llevar a cabo el proceso de transformacin y el momento en que se recupera
mediante la Venta o Cobro del producto o servicio en cuestin.

El anlisis de este indicador posibilitar a la empresa conocer el Fondo de Maniobra necesario y

las necesidades de Circulante para mantener el equilibrio financiero de la empresa. Mientras menor
sea este ciclo, mejor ser la gestin de la empresa.

Una forma resumida y rpida de obtener este ciclo es usando slo el ndice de Rotacin Total de
los Inventarios cuya expresin es como sigue:

Ciclo de Maduracin = Ciclo de Rotacin Total de los Inventarios + Ciclo de Cobros

Se puede obtener, adems:

FORMAS BASICAS PARA EL ANALISIS FINANCIERO DEL CAPITAL DE TRABAJO EN LA

EMPRESA.

Anlisis de Liquidez y Anlisis del Capital de Trabajo.

La administracin de los recursos de la empresa constituyen la base para el logro de los objetivos
propuestos, de ah que la administracin del Capital de Trabajo sea de vital importancia, puesto
que mide la liquidez y a la vez asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de
los gerentes y administradores. Adems, es la inversin que realiza la Empresa para llevar a
efectos su gestin econmica y financiera a corto plazo. En esta parte muestro algunos ejemplos
de cmo analizar a profundidad el Capital de Trabajo de la Empresa.

El objetivo primordial de la administracin del Capital de Trabajo es manejar cada uno de los
activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de
este. Para el anlisis del Capital de Trabajo es preciso tomar la informacin que aparece en el
Estado de Situacin.

Anlisis de la Estructura del Capital de Trabajo.

El Capital de Trabajo est compuesto por el efectivo, cuentas por cobrar e inventario y por su
tiempo se estructura o divide como permanente o temporal.

El Capital de Trabajo Permanente es la cantidad de activos circulantes requerida para hacer frente
a las necesidades mnimas a largo plazo. Se le podra llamar Capital de Trabajo puro. El Capital de
Trabajo Temporal es la cantidad de activos circulantes que vara con los requerimientos
estacinales.

A continuacin se muestra el anlisis de la estructura del Capital de Trabajo.

ndice de Liquidez.

La Liquidez es la relacin Activo Circulante a Pasivo Circulante. Permite medir la capacidad de la

empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo, a partir de sus activos corrientes en un
momento determinado.

El ndice de liquidez se comporta de forma positiva pues para esta entidad se considera aceptable
cuando se encuentra en un rango de 1.08 pesos. En el ao 2009 disminuy este ndice con
respecto al 2008 en 16 centavos. Lo que significa que la empresa en el 2008 dispona de 1.25
pesos de activos circulantes para cubrir cada peso de deuda al corto plazo. Esto estuvo dado a que
independientemente de que el activo circulante aumentara en 1 287 198.00 pesos, por el
incremento de las cuentas de efectivo en general y de las cuentas de Inventario principalmente, el
pasivo tambin sufri un aumento de 1 839 251.00 pesos el que no fue proporcional al del activo
provocado por las cuentas por pagar a corto plazo, provenientes de compra de mercancas a los
suministradores que se vio fortalecida por la entrada de algunos productos de alta demanda y la
estabilidad en el suministro de ropa reciclada.

ndice de Liquidez Inmediata o Razn cida.

El anterior comportamiento demuestra lo explicado en el anlisis de la estructura, pues a travs de

esta razn de liquidez inmediata se puede apreciar que una vez descontados los Inventarios que
representan el 63.7% en el ao 2009 y el 64.7% en el 2008, la empresa cuenta con 0.40 pesos en
el 2009 y 0.44 pesos en el 2008 para hacerle frente a sus deudas a corto plazo de forma inmediata
y se demuestra como los inventarios constituyen la inversin ms representativa dentro de los
activos corrientes.

Anlisis de las Cuentas por Cobrar y Cuentas por Pagar.

Dentro del anlisis del Capital de Trabajo, el comportamiento de las Cuentas por Cobrar es uno de
los pilares fundamentales debido a que stas constituyen la satisfaccin monetaria en efectivo
derivadas del intercambio mercantil y la prestacin de servicios. Las Cuentas por Cobrar pueden
incrementarse como resultado del aumento de las ventas, pero tambin puede ser un peligroso
motivo para su incremento la deficiente gestin de cobro de la entidad.

La Rotacin de las Cuentas por Pagar indica el nmero de veces que se renova el promedio de las
cuentas por pagar a proveedores en el perodo o ejercicio a que se refiere las compras netas.
Permite conocer la rapidez o eficiencia de pagos de la empresa. A continuacin observemos un
ejemplo en una Empresa:
La Rotacin de la Cuentas por Pagar indica que en el 2008 la empresa necesitaba 36 das para
pagar sus deudas con los proveedores a corto plazo, siendo as en el 2009, se convierten en
efectivo 10 veces cada 36 das. La empresa puede aumentar su ciclo de pago pues, como norma
tiene que realizar sus pagos durante 45 a 60 das y utilizar con mayor fuerza las cuentas por pagar
como fuente de financiamiento.

Ciclo de Operaciones.

El Ciclo de Operacin de la Empresa o Perodo de Maduracin es el tiempo que transcurre entre el

momento que la empresa invierte una unidad monetaria de Capital, para la adquisicin de Materias
Primas, Mano de Obra y Gastos Generales para llevar a cabo el proceso de transformacin y el
momento en que se recupera mediante la venta o cobro del producto o servicio que se presta.

A continuacin se presenta el ciclo de operacin de una entidad tomada como ejemplo:

Clculo:

Ciclo de Maduracin= Ciclo de Rotacin Total de los Inventarios + Ciclo de Cobros

El Ciclo de Operaciones de un perodo con respecto al otro aument en 5 das, debido al

incremento de la rotacin de los inventarios en 5 das, aunque la rotacin de las cuentas por cobrar
y pagar se mantuvo igual respectivamente. Estos resultados demuestran que en el 2008 cada 71
das como promedio, la mercanca vendida se converta en efectivo. Por otra parte en el 2009, el
efectivo retornaba cada 76 das causado por la ineficiencia en la administracin de los inventarios
por lo que hubo un deterioro a la Calidad del Capital de Trabajo, producto a la poca demanda de
las mercancas compradas que no satisface la necesidad de la poblacin porque existe poltica de
gestin de compra desfavorable por parte de la empresa. Adems por la existencia en el almacn
de productos comprados en grandes cantidades que no tienen frecuentes movimientos e influyen
en la lenta rotacin de los inventarios.

Equilibrio Financiero.

Teniendo en cuenta todo lo abordado anteriormente, cuando se realiza un anlisis del Balance
General de una entidad, se evala si la misma cuenta con equilibrio financiero y para cumplir este
propsito debe ser lquida, solvente y con mnimo de riesgo.

A continuacin se realiza el anlisis del Equilibrio Financiero donde:

AR (Activo Real)

AC (Activo Circulante)

PC (Pasivo Circulante)

FA (Financiamiento Ajeno)

FP (Financiamiento Propio)

La empresa cuenta con equilibrio financiero en los dos perodos analizados, presentando un nivel
de liquidez donde las partidas ms significativas son el efectivo y los inventarios, del mismo modo
el nivel de solvencia muestra el predominio del financiamiento propio en un nivel del 31.2 % en el
2009 y del 45.7 % en el 2008, lo que implica que existe un nivel de riesgo pues el financiamiento
est en el rango del 68.8 % y 54.3 % en ambos perodos respectivamente concentrndolo en el
financiamiento a corto plazo.

Rentabilidad sobre el Capital de Trabajo.

El Capital de Trabajo como se ha explicado puede ser considerado como recursos permanentes o
transitorios, as en trminos permanente es el capital de trabajo mnimo que requiere la empresa
para desarrollar ptimamente su ciclo operativo. Es decir, para producir y atender sus expectativas
de demanda, de aquel que asuma las caractersticas similares a la de un capital inmovilizado por lo
que se entiende entonces, que la empresa no podr reducirlo ni aumentarlo de manera deliberada
pues incidira en la rentabilidad de la misma.

El Capital de Trabajo Permanente se expresa una vez en efectivo e inmediatamente despus en

mercadera o bienes, luego en cuentas por cobrar y nuevamente en efectivo.

Para poder apreciar la rentabilidad sobre el Capital de Trabajo se deber determinar el margen
operativo sobre las ventas, rotacin y la magnitud del Capital de Trabajo. Estos constituyen los tres
factores que determinan la rentabilidad del Capital de Trabajo.

Donde:

Rentabilidad del Capital de Trabajo = R. Ct

La Rentabilidad sobre el Capital de Trabajo disminuye debido a que por cada peso de Capital de
Trabajo invertido se obtienen 0.37 pesos menos de utilidad antes de intereses e impuestos. Esto
est dado por el incremento de los costos y de los gastos.

Al interpretar las Rotaciones del Capital de Trabajo en este ao 2009, se observa que las Ventas
Netas cubren 15.95 veces al Capital de Trabajo empleado por la empresa en el perodo. Es decir
que en el 2009 por cada peso de Capital de Trabajo promedio la empresa ha generado 15.95
pesos de ventas netas.

El anlisis econmico financiero de la empresa a travs del estudio a fondo de su Capital de

Trabajo, deber (como queda demostrado en este artculo) estar condicionado por el estudio de
varios factores, los cuales el autor los resume en dos grupos:

1. Factores financieros internos: deudas con los trabajadores, impuestos pendientes, errores
contables, crditos pendientes, cuentas por cobrar, etc.

2. Factores financieros externos: deudas con terceros, cuentas por pagar, obligaciones sociales y
financieras con instituciones bancarias, intereses y prstamos, entre otros.

A travs de estos procedimientos y mtodos analizados el empresario mercantil puede llegar al

fondo de su situacin econmica financiera concreta y a la vez tomar las medidas precisas siendo
esto una herramienta importante para la toma de decisiones de la junta directiva empresarial o el
consejo de direccin en aras de fortalecer financieramente la entidad.

Muchas Gracias.

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