3.

Planteamiento del problema

La inversin del sector privado en una economa tiene distintos
determinantes, como el nivel de produccin de un pas, las inversiones
internacionales, tasa de inters, inflacin y conflictos sociales. En el
presente trabajo se buscar determinar la contribucin de los niveles de
produccin a precios constantes, el tipo de cambio real multilateral y el
comportamiento de los agentes privados en sus finanzas en la inversin
privada del Per comprendidos entre los aos de 1994-2015.
Marco terico:
CUENTA FINANCIERA (BALANZA FINANCIERA)
La cuenta financiera recoge las transacciones entre residentes y no
residentes que involucran cambio de propiedad en activos/pasivos
financieros .Las operaciones de inversin de la cuenta financiera se
contabilizan como variacin neta de los activos (VNA) o como variacin neta
de los pasivos (VNP) de las unidades residentes frente a las no residentes.
Los datos recogen solo los flujos activos netos (adquisiciones por residentes
de activos frente a no residentes, menos sus ventas y sus amortizaciones) y
los flujos pasivos netos (adquisiciones por no residentes de activos emitidos
por residentes, menos sus ventas y sus amortizaciones).
La convencin contable establece que una variacin neta de activos (VNA)
positiva supone un aumento de los activos y por tanto una salida de capital
lo que equivale a una inversin en el exterior. Por el contrario si la VNA es
negativa supondr una entrada de capital o una inversin en Per. Por
analoga si la VNP es positiva supone un aumento de los pasivos lo que se
traduce en una entrada de capital; y si es negativa supondr una salida de
capital. En resumen, la diferencia entre las variaciones netas de activos y
pasivos nos determinara la entrada o salida de capital. (VNP VNA) con
signo positivo supondr una entrada de capital. La balanza financiera se
calcula de la siguiente manera:
BF = Entradas de capital Salidas de capital
Donde:
Entradas de capital (Importacin de capital): Supone una venta de activos
financieros interiores al resto del mundo
Venta de acciones de una empresa Peruana a un residente en
el extranjero
Venta de bonos del Tesoro Peruano a un residente en el
extranjero
Depsitos del exterior en Per
Prstamos del exterior
Salidas de capital (Exportacin de capital): Supone una compra de activos
financieros extranjero:
Un residente en Per compra acciones de una empresa
extranjero
 Un residente en Per compra bonos del resto del mundo
Un residente en Per decide depositar sus ahorros en un
depsito extranjero
Per realiza un prstamo al exterior
Para resumir. El saldo de la Cuenta Financiera recoge la posicin deudora o
acreedora frente al RM:
Deudora: si predominan las entradas de capital
Acreedora: si predominan las salidas de capital
En el presente trabajo se busca explicar la relacin que existe entre la
inversin privada con el comportamiento que siguen los diferentes agentes
econmicos cuando colocan sus excedentes mediante la adquisicin de
activos financieros o la reduccin de sus pasivos; as mismo como financian
sus dficits incurriendo en pasivos o reduciendo sus activos. En el caso
peruano se tiene lo siguiente:
Cuenta Cuenta Cuenta
financiera del financiera del financiera del
sector privado sector privado sector privado
(millones US$) - (millones US$) - (millones US$)
Activos Pasivos Total
1994 -31,71391491 3989,786723 3958,072808
1995 6,393 3065,499913 3071,892913
1996 -103,23 4441,714 4338,484
1997 -177 3009,548 2832,548
1998 -245,632 2050,701483 1805,069483
1999 -295 1973,006368 1678,006368
2000 -374 1854,810663 1480,810663
2001 -311,4 1294,243941 982,8439413
2002 521,6015225 1847,696414 2369,297937
2003 -832,6710823 1134,125559 301,4544767
2004 -257,8427606 1240,43095 982,5881896
2005 -867,7575496 1763,73876 895,9812099
2006 -1327,327728 3822,251146 2494,923418
2007 -1052,250301 9206,691777 8154,441476
2008 -535,460297 10104,23116 9568,770858
2009 -3586,324687 7786,382271 4200,057584
2010 -1304,143506 12771,09304 11466,94953
2011 -1597,20154 10544,26321 8947,061668
2012 -2397,835774 18147,41175 15749,57598
2013 -1269,98957 16589,46382 15319,47425
2014 -5257,398125 12831,64988 7574,251754
2015 -247,367952 9039,417138 8792,049186

Como puede verse el saldo de los activos es negativo, lo que significa que
predomina la entrada de capitales en el Per. Por otro lado se aprecia que el
saldo de los pasivos es positiva, en consecuencia al Per entraron ms
capitales de los que salieron para ser invertidos en el extranjero. Podra
decirse que la inversin privada es alimentada por el ingreso de capitales
extranjeros, gracias a nuestra constante posicin deudora.
Bibliografa:
Ubierna Beguin, Rodrigo (2012). La balanza financiera espaola: anlisis y
modelizacin (tesis doctoral). UNED, Espaa.

4. Especificacin del Modelo

Con base en el Marco terico contamos con:
Modelo Econmico: la teora nos permite indicar que la formacin bruta de
capital del sector privado tiene la siguiente frmula:
FBKF = PBIreal TCRMultilateral + Cuenta Financera
Modelo Economtrico: Considerando las variables anteriores como las
independientes y bajo el supuesto Ceteris Paribus de las otras variables se
puede obtener el siguiente modelo:

Ipriv = b0 + b1 PBIreal b2TCRmultilateral + b3Cuenta Financiera + e

Donde:
Ipriv: Formacin Bruta de Capital Fijo.
PBIReal : Producto Bruto Interno en trminos reales.
TCRmultilateral : Tipo de cambio real multilateral

5. Anlisis de datos:

Para el presente anlisis se utilizar la estadstica descriptiva:

Variable Dependiente:
 IPRIV
120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

0
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Se observa que tiene un aumento constante a lo largo de los aos.

Variables Independientes:
PBIREAL
520,000

480,000

440,000

400,000

360,000

320,000

280,000

240,000

200,000

160,000

120,000
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Como puede observarse esta variable aumenta en el tiempo.

 TCR
108

104

100

96

92

88
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16
r

Como puede observarse esta variable presenta un comportamiento sin una

tendencia marcada. Ya que en el 2007 alcanz un valor de 106,2, cayendo
hasta el 92,2 en el 2012.

CUENTAFINANC
20,000

16,000

12,000

8,000

4,000

0
94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14

Como puede apreciarse esta variable tambin tiene un comportamiento sin

tendencia marcada. Pas de tocar mnimos en el 2005 ($211 Millones) a el
punto mximo en el 2012 ($19286).
6. Estimacin del modelo.
Una vez analizadas las variables se dispone a elaborar el modelo mediante
el empleo del mtodo de Mnimos Cuadrados Ordinarios. Obtenemos lo
siguiente:
Estimation Command:
=========================
LS IPRIV C PBIREAL TCR CUENTAFINANC

Estimation Equation:
=========================
IPRIV = C(1) + C(2)*PBIREAL + C(3)*TCR + C(4)*CUENTAFINANC

Substituted Coefficients:
=========================
IPRIV = 49718.4069129 + 0.245614482389*PBIREAL - 773.946476956*TCR +
0.670422922882*CUENTAFINANC

7. Validacin Economtrica
Test de Normalidad

Jarquer Bera:

H0 : t se aproxima a una distribucin Normal.

H1 : t no se aproxima a una distribucin Normal.

7
Series: Residuals
6 Sample 1994 2015
Observations 22
5
Mean 1.30e-11
Median 505.4617
4 Maximum 6120.908
Minimum -8461.339
3 Std. Dev. 3393.030
Skewness -0.437599
2 Kurtosis 3.067031

1 Jarque-Bera 0.706258
Probability 0.702487
0
-10000 -7500 -5000 -2500 0 2500 5000 7500

Como puede observarse el JB es 0.706258 < 5.99, lo que significa que se acepta la Ho. Existe
normalidad entre los residuos.

El indicador de Kurtosis es cercano a 3, lo que significa nos permite afirmar an ms que el error tiene
una distribucin normal.
Existe una probabilidad del 70.2487% (mayor a 5%) de no rechazar la Ho.

Test Quantile.Quantile

8,000

6,000

4,000
Quantiles of Normal

2,000

-2,000

-4,000

-6,000

-8,000
-10,000 -6,000 -2,000 0 2,000 6,000

Quantiles of RESID

Como puede observarse los residuos siguen una distribucin normal a lo largo de la recta.

Pruebas estructurales:

Cusum:

15

10

-5

-10

-15
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

CUSUM 5% Significance

Como puede apreciarse, en ningn momento la lnea sale de los mrgenes

establecidos. No se presentan quiebres.
Cusum square:
1.6

1.2

0.8

0.4

0.0

-0.4
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

CUSUM of Squares 5% Significance

Si bien la lnea azul pasa la lnea roja, significancia, estos son mnimos por lo
que pasa el teste de quiebre.
Recursive Residuals
8,000

4,000

-4,000

-8,000

-12,000
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Recursive Residuals 2 S.E.

Como puede observarse la lnea pasa los mrgenes en 3 ocasiones, por lo

que para descartar se realizar la prueba de CHOW para los periodos 2001,
2011 y 2015.
 Chow Breakpoint Test: 2001 2005 2011
Null Hypothesis: No breaks at specified breakpoints
Varying regressors: All equation variables
Equation Sample: 1994 2015

F-statistic 3.407369 Prob. F(12,6) 0.0714

Log likelihood ratio 45.23225 Prob. Chi-Square(12) 0.0000
Wald Statistic 40.88843 Prob. Chi-Square(12) 0.0001

Como puede apreciarse se acepta la hiptesis nula. No hay quiebres (F=

0.0714 >0.05).
Pruebas de Autocorrelacion:
Durbin Watson
Ho: No presenta autocorrelacion

H1: Presenta autocorrelacion

En la estimacin se puede observar que el DW = 1.719462, siendo cercano a 2 se puede indicar que el
modelo no presenta autocorrelacin, por lo que se acepta la Hiptesis nula.

Dependent Variable: IPRIV

Method: Least Squares
Date: 05/21/17 Time: 00:41
Sample: 1994 2015
Included observations: 22

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 49718.41 18315.65 2.714532 0.0142

PBIREAL 0.245614 0.012389 19.82585 0.0000
TCR -773.9465 192.6791 -4.016764 0.0008
CUENTAFINANC 0.670423 0.259094 2.587565 0.0186

R-squared 0.984478 Mean dependent var 51380.27

Adjusted R-squared 0.981891 S.D. dependent var 27234.07
S.E. of regression 3664.891 Akaike info criterion 19.41395
Sum squared resid 2.42E+08 Schwarz criterion 19.61232
Log likelihood -209.5535 Hannan-Quinn criter. 19.46068
F-statistic 380.5458 Durbin-Watson stat 1.719462
Prob(F-statistic) 0.000000

Test Corelograma
Se puede observar que para 12 lags, en ninguna ocasin los resultados sobrepasan las lneas de
significancia:
Test BGP (LM TEST)
Se tiene las siguientes hiptesis:

Donde:

Ho: Ausencia de autocorrelacin

H1: AR( r ) MA ( r ).

Para determinar si el modelo presenta autocorrelacin se genera la siguiente prueba:

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

F-statistic 0.134409 Prob. F(2,16) 0.8752

Obs*R-squared 0.363518 Prob. Chi-Square(2) 0.8338

Test Equation:
Dependent Variable: RESID
Method: Least Squares
Date: 05/21/17 Time: 11:21
Sample: 1994 2015
Included observations: 22
Presample missing value lagged residuals set to zero.

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 2818.930 20073.81 0.140428 0.8901

PBIREAL 0.002044 0.013640 0.149886 0.8827
TCR -33.27132 213.3816 -0.155924 0.8780
CUENTAFINANC -0.022319 0.277364 -0.080468 0.9369
RESID(-1) -0.043236 0.317688 -0.136095 0.8934
RESID(-2) -0.160972 0.322160 -0.499663 0.6241

R-squared 0.016524 Mean dependent var 1.30E-11

Adjusted R-squared -0.290813 S.D. dependent var 3393.030
S.E. of regression 3854.955 Akaike info criterion 19.57911
 Sum squared resid 2.38E+08 Schwarz criterion 19.87666
Log likelihood -209.3702 Hannan-Quinn criter. 19.64920
F-statistic 0.053764 Durbin-Watson stat 1.658520
Prob(F-statistic) 0.997814

Como puede apreciarse, el valor de la Prob, chi-square de 0.8338 > 0.05 por
lo que se acepta al Ho por lo que el modelo no presenta autocorrelacin.
Pruebas de Homoceasticidad:
Para determinar si el modelo no sufre de Heteroceasticidad, se utilizar el
test BPG.
Donde:

H0 : No existe Heteroscedasticidad (igualdad de varianzas)

H1 : Existe Heteroscedasticidad

Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey

F-statistic 2.537599 Prob. F(3,18) 0.0890

Obs*R-squared 6.538979 Prob. Chi-Square(3) 0.0881
Scaled explained SS 4.524041 Prob. Chi-Square(3) 0.2102

Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 05/21/17 Time: 11:42
Sample: 1994 2015
Included observations: 22

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 15040188 73179509 0.205525 0.8395

PBIREAL 111.9741 49.49819 2.262186 0.0363
TCR -347837.3 769842.3 -0.451829 0.6568
CUENTAFINANC -703.0730 1035.201 -0.679165 0.5057

R-squared 0.297226 Mean dependent var 10989349

Adjusted R-squared 0.180097 S.D. dependent var 16171382
S.E. of regression 14642940 Akaike info criterion 35.99978
Sum squared resid 3.86E+15 Schwarz criterion 36.19815
Log likelihood -391.9976 Hannan-Quinn criter. 36.04651
F-statistic 2.537599 Durbin-Watson stat 1.934859
Prob(F-statistic) 0.089026

Donde se tiene una Prob. Chi-square de 0.0881 > 0.05, por lo que se acepta la hiptesis nula y se indica
que en el modelo las variables tienen igual de varianza.

White:
H0 : No existe Heteroscedasticidad (igualdad de varianzas)

H1 : Existe Heteroscedasticidad
Heteroskedasticity Test: White
 F-statistic 3.566741 Prob. F(3,18) 0.0348
Obs*R-squared 8.202198 Prob. Chi-Square(3) 0.0420
Scaled explained SS 5.674752 Prob. Chi-Square(3) 0.1286

Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 05/21/17 Time: 15:52
Sample: 1994 2015
Included observations: 22

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 6460235. 33129309 0.195001 0.8476

PBIREAL^2 0.000186 5.88E-05 3.172099 0.0053
TCR^2 -1139.037 3406.892 -0.334333 0.7420
CUENTAFINANC^2 -0.061320 0.046212 -1.326914 0.2011

R-squared 0.372827 Mean dependent var 10989349

Adjusted R-squared 0.268298 S.D. dependent var 16171382
S.E. of regression 13832929 Akaike info criterion 35.88597
Sum squared resid 3.44E+15 Schwarz criterion 36.08434
Log likelihood -390.7456 Hannan-Quinn criter. 35.93270
F-statistic 3.566741 Durbin-Watson stat 1.977044
Prob(F-statistic) 0.034848

Como puede observarse el modelo no pasa el test de White, ya que el valor

para Prob. Chi-square es de 0.420 < 0.05. Por lo que se evaluar los
residuos obtenidos para cada periodo con las variables independientes:
TCR vs E2 (resid al cuadrado)
108

104

100
TCR

96

92

88
0 20,000,000 50,000,000 80,000,000

E2
PBI REAL vs E2
500,000

450,000

400,000

350,000
PBIREAL

300,000

250,000

200,000

150,000
0 20,000,000 50,000,000 80,000,000

E2

CUENTA FINACIERA vs E2
20,000

16,000
CUENTAFINANC

12,000

8,000

4,000

0
0 20,000,000 50,000,000 80,000,000

E2

Como se observa en los grficos anteriores no se puede concluir cul de las

variables produce heteroceasticidad, por lo que el error puede ser un
problema de los valores de los errores estndar, por lo que se utilizar una
correccin empleando errores estndar robustos de White:
 Dependent Variable: IPRIV
Method: Least Squares
Date: 05/21/17 Time: 16:38
Sample: 1994 2015
Included observations: 22
White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 49718.41 14365.35 3.460995 0.0028

PBIREAL 0.245614 0.015962 15.38723 0.0000
TCR -773.9465 164.0967 -4.716405 0.0002
CUENTAFINANC 0.670423 0.227199 2.950814 0.0086

R-squared 0.984478 Mean dependent var 51380.27

Adjusted R-squared 0.981891 S.D. dependent var 27234.07
S.E. of regression 3664.891 Akaike info criterion 19.41395
Sum squared resid 2.42E+08 Schwarz criterion 19.61232
Log likelihood -209.5535 Hannan-Quinn criter. 19.46068
F-statistic 380.5458 Durbin-Watson stat 1.719462
Prob(F-statistic) 0.000000 Wald F-statistic 295.8405
Prob(Wald F-statistic) 0.000000

Como puede verse los coeficientes (parmetos) siguen siendo iguales a los
de la primera estimacin y lo nico que cambi son los errores estndar de
cada variable, siendo estos los correctos. Con esta correccin aceptamos la
Ho y afirmamos que no existe el problema de heteroceasticidad en el
modelo.

Test ARCH:

Yt 0 1 X t 2 Z t ut

ut2 0 1ut21 et

Se tiene:

Heteroskedasticity Test: ARCH

F-statistic 0.020001 Prob. F(1,19) 0.8890

Obs*R-squared 0.022083 Prob. Chi-Square(1) 0.8819

Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 05/21/17 Time: 16:19
H 0 : 1995
Sample (adjusted): 1 0 2015
Included observations:
H : 21 0 after adjustments
1 1
 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 11555701 5026621. 2.298900 0.0330

RESID^2(-1) -0.059251 0.418962 -0.141424 0.8890

R-squared 0.001052 Mean dependent var 11075563

Adjusted R-squared -0.051525 S.D. dependent var 16565554
S.E. of regression 16986961 Akaike info criterion 36.22418
Sum squared resid 5.48E+15 Schwarz criterion 36.32366
Log likelihood -378.3539 Hannan-Quinn criter. 36.24577
F-statistic 0.020001 Durbin-Watson stat 1.317769
Prob(F-statistic) 0.889024

Como se puede observar el valor de Prob. Chi-square es 0.8819 > 0.05, con
esto se acepta la hiptesis nula lo que significa que la varianza anterior no
influye en la varianza de un periodo t.
Test de Multicolinealidad
Correlacin:
Se analizar el comportamiento de las variables entre ellas sin contar con la
variable dependiente.

TCR y PBI REAL: No presenta multicolinealidad, ya que tiene una

correlacin de 0.031 (aprox. 31.1% < 80%).
CUENTA FINANCEIRA y TCR: No presenta multicolinealidad, ya que tiene
una correlacin de -0.3244 (aprox. -32.44%<80%).
CUENTA FINANCIERA Y PBIREAL: No presenta multicolinealidad, ya que
cuenta con una correlacin de 0.0752 (aprox. 75.2%<80%)
Matriz de Correlacin:
 110

105
TCR

100

95

90

500,000

400,000
PBIREAL

300,000

200,000

100,000

20,000

15,000
CUENTAFINANC

10,000

5,000

90 95 100 105 110 100,000 300,000 500,000 0 5,000 10,000 15,000 20,000

TCR PBIREAL CUENTAFINANC

No se evidencia principios de autocorrelacin entre las variables

independientes.
Con ella:

De donde:
INVERSION PRIVADA CON TCR: Se tiene -0.147421, lo que significa que
del total de observaciones un 14,74% son explicadas por el TIPO DE CAMBIO
REAL.
INVERSION PRIVADA CON PBI REAL: Se tiene 0.973191, lo que significa
que de las observaciones analizadas el 97.31% son explicadas por el PBI
REAL.
INVERSION PRIVADA CON CUENTAS FINANCIERAS: Se tiene un
0.794910, lo que significa que una 79.49% de las observaciones son
explicadas por esta variable.
110

105
TCR

100

95

90

500,000

400,000
PBIREAL

300,000

200,000

100,000

20,000
CUENTAFINANC

15,000

10,000

5,000

120,000

100,000

80,000
IPRIV

60,000

40,000

20,000

90 95 100 105 110100,000 300,000 500,000 0 5,000 15,000 20,000 60,000 100,000

TCR PBIREAL CUENTAFINANC IPRIV

Del grfico, matriz de correlaciones, se desprende que el PBI REAL es la

variable que ms se correlaciona con la Inversin Privada porque tiene los
puntos ms cerca de la lnea.
VIF:
Mediante el test Variance Inflation Factors se tiene lo siguiente:

Variance Inflation Factors

Date: 05/21/17 Time: 17:02
Sample: 1994 2015
Included observations: 22

Coefficient Uncentered Centered

Variable Variance VIF VIF

C 2.06E+08 505.7183 NA
PBIREAL 0.000255 44.45958 2.641027
TCR 26927.72 628.5576 2.310551
 CUENTAFINANC 0.051620 5.631825 3.642699

Como puede verse los valores Centered VIF son menores a 10, por lo que el
modelo no presenta multicolinealidad.
Test de Forma Funcional
Test de Ramsey-Reset:
Ho: El modelo est bien especificado.
H1: El modelo no est bien especificado.

Ramsey RESET Test

Equation: UNTITLED
Specification: IPRIV C PBIREAL TCR CUENTAFINANC
Omitted Variables: Squares of fitted values

Value df Probability
t-statistic 0.906701 17 0.3772
F-statistic 0.822107 (1, 17) 0.3772
Likelihood ratio 1.038978 1 0.3081

F-test summary:
Mean
Sum of Sq. df Squares
Test SSR 11152283 1 11152283
Restricted SSR 2.42E+08 18 13431427
Unrestricted SSR 2.31E+08 17 13565494
Unrestricted SSR 2.31E+08 17 13565494

LR test summary:
Value df
Restricted LogL -209.5535 18
Unrestricted LogL -209.0340 17

Unrestricted Test Equation:

Dependent Variable: IPRIV
Method: Least Squares
Date: 05/21/17 Time: 17:15
Sample: 1994 2015
Included observations: 22
White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 68132.10 25295.50 2.693447 0.0154

PBIREAL 0.308453 0.083093 3.712157 0.0017
TCR -1091.627 419.2067 -2.604030 0.0185
CUENTAFINANC 0.765501 0.326996 2.341011 0.0317
FITTED^2 -2.01E-06 2.80E-06 -0.718260 0.4824

R-squared 0.985194 Mean dependent var 51380.27

Adjusted R-squared 0.981710 S.D. dependent var 27234.07
S.E. of regression 3683.136 Akaike info criterion 19.45763
Sum squared resid 2.31E+08 Schwarz criterion 19.70560
Log likelihood -209.0340 Hannan-Quinn criter. 19.51605
 F-statistic 282.7942 Durbin-Watson stat 1.659956
Prob(F-statistic) 0.000000 Wald F-statistic 204.4295
Prob(Wald F-statistic) 0.000000

Como puede verse, los valores sombreados son mayores a 0.05, lo que
significa que la variable dependiente es explicada con la forma funcional
correcta, es decir la forma lineal.
8. Validacin Estadstica
8. Validacin Estadstica.
Significancia individual:
Inversin Privada - PBI real
Ho : b2 = 0
H1 : b2 <> 0

Wald Test:
Equation: Untitled

Test Statistic Value df Probability

t-statistic 19.82585 18 0.0000

F-statistic 393.0645 (1, 18) 0.0000
Chi-square 393.0645 1 0.0000

Null Hypothesis: C(2)=0

Null Hypothesis Summary:

Normalized Restriction (= 0) Value Std. Err.

C(2) 0.245614 0.012389

Restrictions are linear in coefficients.

Con una probabilidad baja (0%) de ser una constante se acepta la Hiptesis
nula.

Inversin Privada TCR multilateral

Ho : b3 = 0
H1 : b3 <> 0

Wald Test:
Equation: Untitled

Test Statistic Value Df Probability

t-statistic 2.587565 18 0.0186

F-statistic 6.695490 (1, 18) 0.0186
 Chi-square 6.695490 1 0.0097

Null Hypothesis: C(3)=0

Null Hypothesis Summary:

Normalized Restriction (= 0) Value Std. Err.

C(3) 0.670423 0.259094

Restrictions are linear in coefficients.

Como puede verse la probabilidad de rechazar la hiptesis nula es menor al

5% por lo que se acepta la mencionada hiptesis.
Inversin Privada Cuenta Financiera (Balanza Financiera)

Ho : b4 = 0
H1 : b4 <> 0

Wald Test:
Equation: Untitled

Test Statistic Value df Probability

t-statistic -4.016764 18 0.0008

F-statistic 16.13440 (1, 18) 0.0008
Chi-square 16.13440 1 0.0001

Null Hypothesis: C(4)=0

Null Hypothesis Summary:

Normalized Restriction (= 0) Value Std. Err.

C(4) -773.9465 192.6791

Restrictions are linear in coefficients.

Como puede apreciarse la probabilidad es menor al 5% por lo que se acepta

la Hitesis nula.
Para determinar la validez del modelo utilizaremos los test de significancia
conjunta:

H o : b1 = b 2 = b 3 = b 4 = 0
H1 : b1 <> b2 <> b3 <> b4 = 0
 Wald Test:
Equation: Untitled

Test Statistic Value df Probability

t-statistic -4.009472 18 0.0008

F-statistic 16.07587 (1, 18) 0.0008
Chi-square 16.07587 1 0.0001

Null Hypothesis: C(2)+C(3)+C(4)=0

Null Hypothesis Summary:

Normalized Restriction (= 0) Value Std. Err.

C(2) + C(3) + C(4) -773.0304 192.8010

Restrictions are linear in coefficients.

Con resultado del test se puede apreciar que el modelo pasa el test de
significancia conjunta. Se acepta la Hiptesis nula.

9. Validacin Econmica
De la estimacin se obtuvo la siguiente relacin entre las variables:

Estimation Command:
=========================
LS IPRIV C PBIREAL TCR CUENTAFINANC

Estimation Equation:
=========================
IPRIV = C(1) + C(2)*PBIREAL + C(3)*TCR + C(4)*CUENTAFINANC

Substituted Coefficients:
=========================
IPRIV = 49718.4069129 + 0.245614482389*PBIREAL - 773.946476956*TCR +
0.670422922882*CUENTAFINANC

Como se esperaba, de acuerdo a la teora expuesta, la relacin es la

siguiente:
IPRIV PBIreal:
Con un aumento del Producto Bruto Interno se espera que las personas
adquieran ms productos, aumenten su consumo, por lo que se requerir
mayor capital para incrementar la produccin de bienes y as satisfacer la
demanda.

IPRIV TCR MULTILATERAL

Con una aumento del TCR la FBKF disminuir principalmente, porque en el
caso peruano un tipo de cambio real alto, entendiendo que el sol se
depreci con la alza, los costos de adquirir capital en el extranjero
aumentan disminuyendo as el volumen de capital adquirido para dedicarlo
a la produccin de los bienes.
IPRIV CUENTAS FINANCIERAS (BALANZA FINANCIERA)
La relacin entre ambas es positiva, como puede observarse el saldo de
nuestra balanza es positiva, como se aprecia en el cuadro se debe a la
cantidad de capital extranjero que ingresa al Per. Mientras ms capital
ingrese al Per se podr adquir ms capital para la adquisicin de bienes de
capital.

10. Interpretacin de los resultados

IPRIV PBI REAL -> 0.245614482389*PBIREAL
Por cada aumento en el PBI de 1 millones de soles la FBKF aumentar en
0.2456 de 1 milln de soles aprox. S/. 245600.
IPRIV TCR MULTILATERAL -> - 773.946476956*TCR
Por cada aumento de 1 nivel del TCR MULTILATERAL la FBKF se reducir en
773.9464 millones de soles. Se aprecia una vulnerabilidad al tipo de cambio.
IPRIV CUENTAS FINANCIERAS (BALANZA FINANCIERA) ->
0.670422922882*CUENTAFINANC

Por cada milln de soles que aumenta el saldo de la Balanza Financiera la

FBKF aumentar en 0.6704, aprox. S/. 670400. En ese periodo de tiempo
esta variable contribuy ms al crecimiento de la FBKF, principalmente por
las cantidades de capital provenientes de otros pases.
11.