Anda di halaman 1dari 5

Teori Akuntansi (Efficient Market)

Apa yang dimaksud pasar modal efisien ?


Menurut saya pasar modal efisien adalah pasar dimana harga saham perusahaan
mencerminkan informasi yang relevan tentang perusahaan tersebut dan pemodal/investor dapat
memperoleh informasi dari perusahaan dengan cepat, mudah serta murah. Pada pasar modal
efisien harga saham perusahaan sangat fluktuatif tergantung informasi-informasi baru yang
diperoleh dan hal ini akan memungkinkan investor tidak dapat memperoleh imbalan abnormal
karena sulit untuk diprediksi. Pasar modal menjadi efisien karena adanya persainagan para analis
investasi yang selalu menunjukkan harga yang sebenarnya. Pasar modal efisien dibagi menjadi 3
yaitu pasar efisien bentuk lemah, pasar efisien bentuk semi kuat dan pasar efisien kuat. Untuk
lebih jelasnya akan dijelaskan dibawah ini :

1. Pasar modal yang efisien didefinisikan sebagai pasar dimana harga sekuritasnya telah
mencerminkan semua informasi yang relevan. Dimana semakin cepat informasi baru
tercermin pada harga sekuritas, semakin efisien pasar modal tersebut. Dengan demikian akan
sangat sulit atau bahkan hampir tidak mungkin bagi para pemodal untuk memperoleh tingkat
keuntungan di atas normal (imbalan abnormal) secara konsisten dengan melakukan transaksi
perdagangan di bursa efek. Ciri penting pasar modal yang efisiensi adalah perubahan harga
saham mengikuti pola random walk (fluktuatif). Harga saham secara cepat bereaksi terhadap
berita-berita baru yang tidak terduga, sehingga arah gerakannya tidak bisa diduga. Sepanjang
suatu kejadian bisa diduga, kejadian itu sudah tercermin pada harga saham. Dan perubahan
harga diwaktu yang lalu tidak bisa dipergunakan untuk memperkirakan perubahan harga di
masa yang akan dating. Hal ini yang membuat pemodal tidak mungkin memperoleh imbalan
abnormal, karena pergerakan saham yang sangat cepat ketika ada informasi baru.
2. Pasar modal menjadi efisien karena persaingan antar para analis investasi akan membuat
pasar sekuritas setiap saat menunjukkan harga yang sebenarnya. Nilai sebenarnya tidak lain
adalah harga keseimbangan yang mencerminkan semua informasi yang tersedia bagi para
investor pada suatu titik waktu tertentu. Banyak para analis yang mempelajari bisnis
perusahaan dan mencoba membuka informasi tentang protabilitas yang akan meberikan
informasi baru terhadap harga saham. Para peneliti disebut sebagai fundamental analysts.
Persaingan diantara para analis investasi ini akan cendrung untuk membuat harga
mencerminkan semua informasi yang relevan dan perubahan harga tidak bisa di ramalkan,

1
Teori Akuntansi (Efficient Market)

tergantung informasi baru yang diperoleh. Analis yang hanya mempelajari harga dimasa
yang lalu dan mencari siklus-siklus tertentu dari perubahan harga diwaktu yang lalu disebut
sebagai technical analysts. Persaingan dalam penelitan teknis akan cenderung membuat
harga saat ini mencerminkan semua informasi dalam urutan diwaktu yang lalu dan bahwa
perubahan harga tidak bisa diperkirakan dari harga di waktu yang lalu.
3. Pasar modal efisien terbagi menjadi tiga tingkat, yaitu (Pandji dan Piji, 2001) :
1) Pasar efisien bentuk lemah (weakform)
Adalah suatu pasar modal dimana harga saham sekarang merefleksikan semua informasi
historis (seperti harga dan volume perdagangan dimasa lalu). Lebih lanjut informasi masa
lalu dihubungkan dengan harga saham untuk membantu menentukan harga saham
sekarang. Banyak investor yang meyakini informasi seperti ini, karena mereka yakin jika
harga suatu saham mulai bergerak naik, maka harga saham tersebut bergerak naik untuk
suatu jangka waktu tertentu dan mengembangkan suatu momentum. Berdasarkan
penelitian-penelitian yang dilakukan, momentum suatu harga saham itu memang ada dan
jika para pemodal dapat dengan cepat melakukan transaksi pada awal pergerakan naik
harga saham-saham tersebut, maka keuntungan besar dapat dicapai. Berarti technical
analist tidak kebal terhadap efisien pasar bentuk lemah.
2) Pasar efisien bentuk setengah kuat (semi strong)
Pasar efisien bentuk setengah kuat adalah pasar dimana harga saham pada pasar modal
menggambarkan semua informasi yang dipublikasikan (seperti earning, deviden,
pengumuman stock split, penerbitan saham baru dan kesulitan keuangan yang dialami
perusahaan) sampai ke masyarakat keuangan. Tujuannya adalah untuk meminimalkan
ketidaktahuan mengenai operasi perusahaan dan dimaksudkan untuk menjelaskan dan
menggambarkan kebenaran nilai dari suatu efek yang telah dikeluarkan oleh suatu
institusi. Jadi semua informasi yang relevan dipublikasikan menggambarkan harga saham
yang relevan. Jadi dapat disimpulkan dalam pasar efisien bentuk setengah kuat ini
investor tidak dapat berharap akan mendapatkan abnormal return jika strategi yang
dilakukan hanya didasari oleh informasi yang telah dipublikasikan.
Untuk menguji efisiensi tingkat semi kuat ini dilakukan penelitian mengenai stock split.
Stock split pada perusahaan secara langsung tidak mempengaruhi nilai dari suatu
perusahaan, sehingga secara logika harga saham yang mengalami stock split seharusnya
juga tidak terpengaruh. Namun hasil penelitian menunjukkan bahwa kenaikan harga yang
tajam terjadi sebelum stock split berlangsung, perubahan harga setelah stock split bersifat

2
Teori Akuntansi (Efficient Market)

acak. Para pemodal tidak bisa mendapatkan keuntungan dengan membeli saham pada
waktu atau sesudah stock split. Mereka harus membeli saham tersebut sebelum stock split
diumumkan agar dapat menikmati keuntungan besar yang tidak normal. Hal ini tentunya
dapat dijelaskan bahwa pada waktu stock split diumumkan, informasi yang berhubungan
dengan stock split tersebut telah terdaftar ke dalam pasar saham tersebut sehingga harga
tidak terpengaruh lagi.
3) Pasar efisien bentuk kuat (strong form)
Pasar modal yang efisien dalam bentuk kuat merupakan tingkat efisien pasar yang
tertinggi (konsep pasar yang tertinggi). Konsep pasar efisien bentuk kuat mengandung
arti bahwa semua informasi direfleksikan dalam harga saham baik informasi yang
dipublikasikan maupun informasi yang tidak dipublikasikan (private
information), sehingga dalam pasar bentuk ini tidak akan ada seorang investorpun yang
bisa memperoleh abnormal return.
Salah satu jenis informasi privat adalah jenis informasi yang berasal dari orang dalam.
Mereka mempunyai akses atas informasi berharga mengenai keputusan penting bersifat
taktis dan strategis yang telah direncanakan oleh perusahaan. Sehingga dengan modal
informasi privat yang demikian mampu memberikan keuntungan abnormal yang
konsisten bagi para pemodal yang memiliki informasi tersebut.

Apa yang dimaksud ohlsons clean surplus theory ?


Menurut saya ohlsons clean surplus theory adalah sebuah teori yang mengukur nilai saham
perusahaan dengan menggunakan pendekatan laporan keuangan, yang nantinya akan
membandingkan hasil dari pengukuran dengan nilai aktual saham untuk mengetahui penilaian
terlalu tinggi atau rendah. Hal ini nantinya dapat digunakan untuk mengetahui/ memprediksi
keuntungan di masa yang akan datang. Untuk lebih jelasnya dijelaskan dibawah ini.

Pasar modal merupakan salah satu pasar yang tidak effisien, sehingga investor memerlukan
informasi tentang nilai dari perusahaan tersebut untuk memprediksi keuntungan di masa depan.
Untuk menentukan nilai perusahaan, investor membutuhkan informasi salah satunya adalah
informasi akuntansi (laporan keuangan) perusahaan. Dan ohlsons clean surplus theory adalah
sebuah teori yang menunjukkan bahwa nilai saham perusahaan dapat diekspresikan atau dilihat
dari laporan laba rugi dan neraca perusahaan tersebut. Karena laporan keuangan perusahaan

3
Teori Akuntansi (Efficient Market)

dapat digunakan untuk mengestimasi nilai dari saham perusahaan, kemudian dibandingkan
dengan nilai aktual pasar modal. Hal ini dilakukan untuk menghindari kemungkinan terjadinya
penilaian yang terlalu tinggi atau rendah dari pasar modal. Dan clean surplus theory menekankan
pada kegunaan dari informasi laporan keuangan saat ini untuk memprediksi earnings di masa
depan.

Daftar Pustaka

Pandji dan Piji Pakarti. 2001. Pengantar Pasar Modal. Jakarta : PT. Rineka Cipta

4
Teori Akuntansi (Efficient Market)

Scott, William R., 2011, Financial Accounting Theory, Prentice-Hall International Toronto,
Canada (SCT) - Chapter 6