UNIVERSIDAD CONTINENTAL

FACULTAD DE CIENCIAS DE LA EMPRESA

ESCUELA ACADMICA PROFESIONAL DE ECONOMA

Anlisis del sector Microfinanciero para los crditos directos ofrecidos a

las Microempresas

CURSO:

Regulacin Econmica

PROFESOR:

Vctor Loyola

INTEGRANTES:

Luis Alfredo Condori Garca

Huancayo - Per

2017
 2

INTRODUCCIN

El sector microfinanciero es uno de los mercados intermediarios ofrece

distintos productos y paquetes para las empresas. Una de los ms
importantes productos que estos ofrecen son los crditos directos a las
microempresas, sobre todo por el hecho de que en el contexto peruano,
ms del 99,5% del total de las empresas pertenecen precisamente a este
sector. En el siguiente trabajo analizaremos la concentracin del mercado
respecto de este producto en especfico con el ndice de HH. As tambin
observaremos el poder de mercado que dicho sector posee y evaluaremos
si sus decisiones de colocaciones y tasas de inters logran cambiar la
demanda del mercado. Para esto, utilizaremos como instrumento de
medicin el ndice de Lerner.
 3

1. CONCENTRACIN DE LA INDUSTRIA

En el siguiente cuadro, observamos el total de colocaciones para este

ao en el mercado de las instituciones microfinancieras que la
integran, as como las participaciones de estas de acuerdo al total.

Financieras: Crditos a Microempresas

Empresas Monto Participacin Porcentaje
Compartamos 663,4 (%) Acumulado
1 31.21 31.21
Financiera 55
567,3
2 Financiera Confianza 26.69 57.90
46
Crediscotia 339,8
3 15.98 73.88
Financiera 04
174,7
4 Financiera Credinka 8.22 82.10
08
Financiera 170,5
5 8.02 90.12
Proempresa 08
75,00
6 Financiera Qapaq 3.53 93.65
4
48,89
7 Financiera Efectiva 2.30 95.95
2
45,26
8 Mitsui Auto Finance 2.13 98.08
9
40,90
9 Finaciera TFC 1.92 100.00
4
1
Amrika Financiera - - -
0
1
Financiera Oh! - - -
1

CMAC: Crditos a Microempresas

Empresas Monto Participacin Porcentaje
CMAC 861,0 (%) Acumulado
1 23.89 23.89
Arequipa 34
CMAC 587,3
2 16.30 40.18
Huancayo 78
544,0
3 CMAC Piura 15.09 55.28
60
483,2
4 CMAC Sullana 13.41 68.68
72
358,8
5 CMAC Cusco 9.96 78.64
58
259,3
6 CMAC Trujillo 7.20 85.83
94
162,6
7 CMAC Tacna 4.51 90.35
41
 4

136,1
8 CMAC Ica 3.78 94.12
43
68,11
9 CMAC Maynas 1.89 96.01
1
1 56,24
CMAC Paita 1.56 97.57
0 3
1 45,34
CMCP Lima 1.26 98.83
1 4
1 CMAC Del 42,17
1.17 100.00
2 Santa 1

CRAC: Crditos a Microempresas

Empresas Monto Participacin Porcentaje
212,4 (%) Acumulado
1 CRAC Raz 50.24 50.24
90
CRAC Los 121,1
2 28.64 78.89
Andes 33
36,77
3 CRAC Prymera 8.70 87.58
5
32,65
4 CRAC Sipn 7.72 95.30
4
CRAC del 12,70
5 3.00 98.31
Centro 4
6 CRAC Incasur 7,159 1.69 100.00

Crditos a Microempresas
Empresas Mont Participacin Porcentaje
o
64,3 (%) Acumulado
1 EDPYME Solidaridad 32.88 32.88
19
62,7
2 EDPYME Alternativa 32.06 64.95
13
43,5
3 EDPYME Acceso Crediticio 22.26 87.20
31
18,1
4 EDPYME Credivisin 9.27 96.47
25
5,79
5 EDPYME Santander 2.96 99.43
6
EDPYME BBVA Consumer
6 911 0.47 99.90
Finance
7 EDPYME Marcimex 158 0.08 99.98
8 EDPYME Inversiones La Cruz 39 0.02 100.00
9 EDPYME Micasita - - -
1
EDPYME GMG - - -
0
 5

Sin embargo, si queremos conocer si hay o no concentracin de la

industria usaremos el IHH para medir la concentracin de una
manera ms especfica.

Crditos a Microempresas
Empresas Monto Participacin Porcentaje IHH
861,0 (%) Acumulado 570.5
1 CMAC Arequipa 23.89 23.89
34 8
587,3 265.5
2 CMAC Huancayo 16.30 40.18
78 3
544,0 227.8
3 CMAC Piura 15.09 55.28
60 1
483,2 179.7
4 CMAC Sullana 13.41 68.68
72 5
1243.
66
Compartamos 663,4 973.9
1 31.21 31.21
Financiera 55 6
567,3 712.2
2 Financiera Confianza 26.69 57.90
46 2
339,8 255.4
3 Crediscotia Financiera 15.98 73.88
04 9
174,7
4 Financiera Credinka 8.22 82.10 67.54
08
2009.
21
212,4 2524.
1 CRAC Raz 50.24 50.24
90 47
121,1 820.3
2 CRAC Los Andes 28.64 78.89
33 9
36,77
3 CRAC Prymera 8.70 87.58 75.61
5
32,65
4 CRAC Sipn 7.72 95.30 59.62
4
3480.
09
64,31 1081.
1 EDPYME Solidaridad 32.88 32.88
9 37
62,71 1028.
2 EDPYME Alternativa 32.06 64.95
3 05
EDPYME Acceso 43,53 495.3
3 22.26 87.20
Crediticio 1 3
18,12
4 EDPYME Credivisin 9.27 96.47 85.87
5
2690.
62
 6

Si bien en el grfico anterior analizamos por cada sector de forma

separada, tambin lo hacemos de forma conjunta.

IHH del Sector Microfinanciero

Empresas Monto Participacin Porcentaje IHH
861,03 (%) Acumulado 320.0
1 CMAC Arequipa 17.89 17.89
4 7
587,37 148.9
2 CMAC Huancayo 12.20 30.10
8 5
544,06 127.7
3 CMAC Piura 11.30 41.40
0 9
483,27 100.8
4 CMAC Sullana 10.04 51.44
2 3
Compartamos 663,45 190.0
1 13.79 31.21
Financiera 5 3
567,34 138.9
2 Financiera Confianza 11.79 57.90
6 6
339,80
3 Crediscotia Financiera 7.06 73.88 49.85
4
174,70
4 Financiera Credinka 3.63 82.10 13.18
8
212,49
1 CRAC Raz 4.42 4.42 19.49
0
121,13
2 CRAC Los Andes 2.52 6.93 6.33
3
3 CRAC Prymera 36,775 0.76 7.70 0.58
4 CRAC Sipn 32,654 0.68 8.37 0.46
1 EDPYME Solidaridad 64,319 1.34 1.34 1.79
2 EDPYME Alternativa 62,713 1.30 2.64 1.70
EDPYME Acceso
3 43,531 0.90 3.54 0.82
Crediticio
4 EDPYME Credivisin 18,125 0.38 3.92 0.14
4,812,7 1120.
99 98

2. PODER DE MERCADO

2.1. DEFINICIN O UN PEQUEO CONCEPTO

El poder de mercado es la capacidad de elevar los precios por encima

de los costes y obtener beneficios sostenibles. Es decir, las decisiones
de la empresa respecto a precio y calidad pueden influenciar en el
mercado. Dicho esto, analizaremos el poder de mercado de las
empresas microfinancieras en el Per y si pueden desviar sus precios
de sus costos marginales y mantenerlas en el mercado.
 7

El poder de mercado puede ser medido a travs del ndice de Lerner y

el cul se convierte en un indicador de competitividad determinado
por:

( PCmg) 1
= =IL
P

Nuestro anlisis del sector micro financiero segmenta el mercado en

tres grupos de instituciones microfinancieras (IMFs), considerando el
volumen promedio de sus colocaciones, de manera que, en el primer
grupo se ubican las entidades con un mayor volumen promedio de
colocaciones, en el segundo grupo se encuentran las entidades con un
volumen medio de colocaciones y finalmente, en el tercer grupo se
ubican las entidades con menor volumen promedio de colocaciones,
otorgndonos unos resultados ms relevantes que si los analizramos
a cada uno por separado.

Esta segmentacin, segn Huamn y Anda (2016) refleja la

heterogeneidad de tamao que existe entre estas entidades. Adems,
disminuye los costos de informacin de nuestra investigacin
conservando la significancia de este.

2.2. ESTIMACIN DEL INDICE DE LERNER

Donde P es el precio del output y CMg es el costo marginal. El

precio del output se calcula como el ratio entre los ingresos financieros
y los activos totales (Maudos, Fernndez y Prez, 2002) mientras que
el costo marginal se deriva de una funcin de costo total (CT).

La estimacin de una funcin de costo total exige la definicin del

output y los inputs en la actividad de intermediacin financiera
existiendo para ello, dos enfoques alternativos.

Considerando las caractersticas del mercado microfinanciero, en el

cual los costos financieros son muy relevantes en la estructura de
costos de las IMFs (Aguilar, 2014) se emplear el enfoque de
intermediacin. Segn el enfoque de intermediacin, el costo total
incorpora los costos financieros y operativos de las IMFs mientras que
el output representa la cartera de crditos. Los precios de los insumos
de produccin son los salarios, el costo del capital fsico y el costo del
capital financiero, es decir, los retornos a los factores de produccin.

Tomamos la funcin de costos translogaritmica de Avin (2016) que

nos ayudar a estimar la elasticidad precio de la demanda de los
insumos que en nuestro caso son los crditos a las microempresas:
 8

3 3 3
1 1
ln Cit=0+ j lnw + jk lnwitj lnw kit + 0 lnY it + 00 lnY 2it
j
it
j =1 2 j=1 k=1 2
3 3
1
+ 0 lnY it lnwitj + T + tt T 2+ jt T lnw itj + t 0 T lnY it + uit
j=1 2 j =1

Donde Cit representa el costo total, Yit representa el output,

j
w it representa el precio dcada factor de produccin (j=1, 2, 3).
Adems, se ha incorporado un componente tendencial ( T ) para
tomar en cuenta la existencia de cambio tecnolgico. Los subndices
it indican la observacin para la i-sima entidad en el periodo t,
respectivamente.

FUNCIN DE COSTOS
Variables
dependientes:
Costos operativos ms costos
Costo Total costotal financieros
Variables Explicativas:
Output o producto output Crditos totales
Gastos administrativos en
personal
Precio de la mano de p_trabaj entre el nmero de
obra o empleados
Gastos de capital
(amortizacin ms
depreciacin menos
impuestos) entre
p_capitfi el valor de los activos fijos
Precio del capital s netos
Gastos financieros entre
Precio del capital pasivos
financiero p_capfin totales
Observamos a continuacin el anlisis estadstico de neustro
modelo:

Variabl Std.De Variabl Std.De Variabl Std.D

Mean Mean Mean
e v. e v. e ev.
GRUPO I GRUPO II GRUPO III
ANALISIS ESTADSTICO
p_traba p_traba p_traba
4.48 1.12 3.82 1.04 3.64 1.04
jo jo jo
p_capit p_capit p_capit
1.07 2.38 0.27 0.11 0.18 0.32
fis fis fis
p_capfi p_capfi p_capfi
0.06 0.01 0.07 0.02 0.46 0.09
nan nan nan
 9

Precio 0.43 0.04 precio 0.4 0.04 precio 0.28 0.18

125,75 118,04 31,679 28,989 7380. 7934.
costotal costotal costotal
2.70 3.80 .22 .30 682 16
1,013, 1,019, 231,81 228,97 4000 4133
Output Output Output
114 621 8.30 4.00 3.01 2.69
cmarg 0.19 0.08 cmarg 0.11 0.1 cmarg 0.19 0.08
IL 0.55 0.25 IL 0.67 0.26 IL 0.37 0.01

PRIMER GRUPO SEGUNDO GRUPO TERCER GRUPO

Variable FunCT Variable FunCT Variable FunCT
3.83** 2.98**
lnp_capfin lnp_capfin 4.0** lnp_capfin
* *
2.10** 4.05*
lnp_trabajo lnp_trabajo lnp_trabajo 3.87**
* **
0.55* 3.09**
lnp_capifis 2.09** lnp_capifis lnp_capifis
* *

mitadlnp_capfin 0.45** mitadlnp_capfin 0.19* mitadlnp_capfin 0.32**

mitadlnp_trabaj mitadlnp_trabaj 1.04* mitadlnp_trabaj

0.30** 0.27**
o o ** o
mitadlnp_capifi mitadlnp_capifi 0.08* mitadlnp_capifi 0.11**
0.05*
s s * s *
(- (-
mitadlnp_capfin (- mitadlnp_capfin mitadlnp_capfin
1.03* 0.20**
2 0.90*) 2 2
*) )
mitadlnp_trabaj mitadlnp_trabaj (- mitadlnp_trabaj
0.14* 0.37**
o2 o2 0.31*) o2
(- (-
mitadlnp_capifi (- mitadlnp_capifi mitadlnp_capifi
0.02* 0.64**
s2 0.88*) s2 s2
*) *)
0.49**
lnoutput lnoutput 1.6 lnoutput 1.36**
*
0.087* 0.07* 0.14**
mitadlnoutput2 mitadlnoutput2 mitadlnoutput2
* * *
(- (-
(-
lnoutptra 0.21** lnoutptra lninptra 1.66**
1.0**)
) *)
(-
0.11**
lnoutpcapfin lnoutpcapfin 0.12* lninpcapfin 0.15**
*
)
 10

(-
0.09**
lnoutpcapfis lnoutpcapfis 0.04* lninpcapfis 0.14**
*
*)
(- (- (-
tenden 0.15** tenden 0.10* tenden 0.05**
*) *) )

mitadtende2 0.01 mitadtende2 0.01* mitadtende2 0.00*

(- (-
(-
outputend 0.02**outputend outputend 0.08**
0.03*)
) )
(- (-
tendenlnp_capfi (- tendenlnp_capfi tendenlnp_capfi
0.02* 0.04**
n 0.01*) n n
*) )
(- (- (-
tendenlnp_trab tendenlnp_trab tendenlnp_trab
0.07** 0.06* 0.03**
ajo ajo ajo
) *) )
(- (- (-
tendenlnp_capi tendenlnp_capi tendenlnp_capi
0.01** 0.10* 0.05**
fis fis fis
) *) *)
(-
(-
const const 2.66* const 7.02
1.65*)
*)
R2 0.76 R2 0.81 R2 0.69
260.0
TestHausman 408 TestHausman TestHausman 328.01
5

Prob>Chi2 0 Prob>Chi2 0 Prob>Chi2 0

Los resultados obtenidos muestran un ndice de Lerner promedio que

indica la ausencia de poder de mercado. Tambin vemos que su
comportamiento ha sido decreciente (con ciertas tendencias creciente
de forma eventual) a lo largo del periodo para los tres perodos, tanto
para el grupo de IMFs grandes como para el grupo de IMFs pequeas,
evidenciando una disminucin del poder de mercado como ya
habamos mencionado y una mayor competencia en estos dos grupos
de entidades. En el grupo de IMFs medianas (segundo grupo), el
comportamiento del ndice de Lerner muestra una tendencia creciente
en los ltimos meses del periodo estudiado hasta diciembre del 2016
indicando con ello, un relativo mayor poder de mercado y una menor
competencia en este grupo de operadores microfinancieros.

3. INTEGRACIN VERTICAL
 11

La integracin vertical puede ser entendida como la unificacin o

combinacin de distintas empresas que antes eran parte de una larga
cadena de intermediacin desde el productor inicial hasta el
consumidor final y en el que cada empresa otorgaba un valor
agregado al producto o simplemente lo comercializaba. Al formar
dicha integracin, distintos costos en lo que antes se incurra ahora
son evitados, logrando as un incremento tanto en la utilidad de la
empresa como en la utilidad social.

Para poder conocer si realmente existe una integracin vertical en el

sector microfinanciero es necesario en primer lugar el poder entender
el proceso de funcionamiento de la institucin microfinanciera.

El objetivo de las instituciones microfinancieras es el de incluir en el

sistema financiero a aquellas personas que fueron rechazadas por la
banca tradicional porque no cumplan los requisitos que esta impone
para acceder a un crdito.

Entonces, en base a esto, podramos decir que el producto bsico y

esencial de las instituciones microfinancieras es la misma que ofrece
la banca tradicional, con la excepcin de que estos los ofrecen a un
distinto segmento del mercado. Este producto vital son los crditos.

Si bien es un sector que no ofrece un producto tangible sino ms bien

un servicio, podemos entenderlo tambin como un producto
intangible pero que al igual que uno tangible, pasar por un proceso
de produccin por lo que requerir de insumos para su produccin.

El insumo que necesita toda institucin microfinanciera para ofrecer

crditos es el dinero, pero este no es un insumo que la empresa
genere por s misma, sino que debe de examinar alternativas de
fondeo, por lo que debe de buscar empresas que la provean de dicho
insumo. Este proceso genera costos a las microfinancieras.

CT=cf 1 ( q ) +CV

Ahora, hablemos del producto en s. Una vez producido este sale a la

venta, el crdito. El precio del producto ofrecido por las instituciones
es la tasa de inters activa que cobra al mercado. Es importante decir
que los costos de venta para este sector estarn dados por distintos
costos entre los que destacan los de evaluacin as como provisiones.
 12

Adems, las personas que compren este producto usualmente

tambin requerirn de comprar otros productos complementarios
para proteger sus crditos o comnmente asegurarlos (En realidad no
se protege el crdito sino los negocios alimentados por este). Para
esto, las personas tendrn que ir a otras empresas.

IT 1=qr (q)

Determinados estos dos puntos, debemos analizar un pequeo

modelo en el que las instituciones microfinancieras maximizan su
utilidad.

=IT CT =qr ( q )CF ( q )CV

Si las empresas microfinancieras decidieran integrar a las empresas

de fondeo as como a las empresas de seguros, entonces sus nuevas
funciones seran:

C T 2=cf 2 ( q )+CV

IT 2=qr (q)

=IT 2CT 2

donde :

CT 1 >CT 2

I T 2> I T 1

Ahora, nos preguntamos donde podemos ver entonces si existe o no

integracin vertical. Simplemente en los puntos en los cuales
precisamente se evidencia la formacin de una cadena vertical del
producto tanto en la obtencin de insumos como en la compra de
seguros para proteger sus crditos.

En la realidad, las instituciones microfinancieras no recurren a

empresas de fondeo que recolecten el dinero para estas, sino que
ellos mismos lo hacen a travs de los depsitos trados por
ahorrantes a cambio de un crdito pasivo.
 13

Adems, las instituciones microfinancieras ofrecen directamente

distintos tipos de seguros a sus clientes evitando que estos se dirijan
a terceros. Esta integracin es evidentemente mucho ms eficiente
que si estas empresas estuvieran separadas.