Activos Financieros

EL MERCADO DE
ACTIVOS FINANCIEROS
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

AGENDA
1. INTRODUCCION - Algunos Datos.
2. ESTRUCTURA DEL MERCADO Y PRINCIPALES PARTICIPANTES
3. ACTIVOS QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO

RENTA VARIABLE
RENTA FIJA
4. EL MERCADO DE RENTA FIJA

ESTRUCTURA
SISTEMAS Y ESCENARIOS DE NEGOCIACION
TIPO DE OPERACIONES
5. TALLER APLICADO - EVALUACION

1.INTRODUCCION

MERCADO DE CAPITALES EN LA REGION

Mercado Renta Variable

Mercado de Renta Fija

Mercados Renta Variable



Mercado Regional
Fuente : WFE

Mercado Regional
Fuente : WFE
Mercado Regional
Fuente : WFE
** Emisores locales y extranjeros
Mercado Colombiano
Fuente : BVC, Min Hacienda, Superfinanciera

Mercado Renta Fija - Nacional
Que ha pasado?
Cual es su opinin respecto a estas grficas?

Mercados Renta Fija - Nacional
Cual cree que es

la explicacin?

Participacin por Instrumento
Total transado ao 2012
Fuente : BVC

Mercado de Renta Fija - Colombia
76% Bonos Gobierno y 24% Corporativa. 18% Extranjeros
Fuente : BVC, Min Hacienda, Superfinanciera



Fuente : BVC

Fuente : BVC

Mercado Derivados
Fuente : BVC

Mercado Divisas
Fuente : BVC, filial Set Icap FX

PORTAFOLIOS DE INVERSION EN COLOMBIA
Diciembre 2008 Diciembre 2009

Valor del Portafolio: $215,6 billones Valor del Portafolio: $272,0 billones
Otros Otros
7.19% 7.57%
CC en Fiduciarias
IOE
4.52%
5.40%
FPO
IOE 26.47% FPO
6.36% CC en Fiduciarias 28.89%
5.58%
Aseguradoras Aseguradoras
7.89% 7.48%
Otros activos
Otros activos Fideicomitidos
Fideicomitidos 9.74%
12.67%
EC
17.97%
EC
18.66%
Fondos Pasivos Fondos Pasivos

Pensionales Pensionales
16.93% 16.67%
Fuente: Superfinanciera, BVC

PORTAFOLIOS DE INVERSION EN COLOMBIA
Portafolio de inversiones del sistema financiero consolidado

Distribucin por tipo de activos
Otros
15.30%
Emisores del
exterior
4.60%
Acciones
17.60%
Deuda Pblica
Interna
41.50%
Ttulos
emitidos por
otras entidades
21.00% Fuente: Superfinanciera, BVC
ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIABLES EN
CIRCULACIN
Activos Financieros Negociables

Valor actual de los activos: $218.33 billones
100%
Dic. -1997 Dic. -2003 Dic. -2009
90% D. Privada(24.1%) D. Privada(15.83%) D. Privada(21.70%)
80%
Dic. -2003
70% CDT (24.85%) Dic. -2009
Dic. -1997
60% CDT(48.00%) CDT (24.69%)
50%
Dic. -2003 Dic. -2009
40%
TES (59.3%) TES (53.62%)
30% Dic. -197
TES (27.89%)
20%
10%
0%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: Banco de la Repblica

Portafolios de Inversin en Colombia
Total de los portafolios administrados: $418.07 bn (2012)
Registr un crecimiento anual de 16,87%


Fuente : Fondos Pensiones, Min Hacienda Superfinanciera

ANTECEDENTES HISTORICOS
1901 de la Bolsa Popular de Medelln, intercambio de oro y valores
1923 - Modernizacin Sistema Financiero - misin Kemmerer - Corto Plazo
1951 - Banco Repblica - Banco Fomento 1923
1970 - Se crean las CAVs y el UPAC
1986 - Reforma Financiera - eliminan doble tributacin
1990 - Eliminan gravamen de renta o ganancia ocasional en la negociacin de acciones y fondos.
1996- Crisis Compaas de Leasing y Financ. Comercial
1998 - Se establece el 2 x 1000 - Ayuda Rec. Eje cafetero y posteriormente para la recuperacin del Sector Financiero
2000 - Es eliminado el UPAC y se establece la UVR
2001 - Incremento del 2 x 1000, al 3 x 1000, al 4 por mil
2005 Ley Marco del mercado de Valores.

Antecedentes Estructurales
Profesionalizacin del manejo de recursos pblicos
Desarrollo del negocio de tesorera
Bsqueda de transparencia
Valoracin a precios de mercado
Centralizacin y apertura

Antecedentes Estructurales
Integracin de las Bolsas
BOLSA DE BOLSA DE BOLSA DE
BOGOT MEDELLN OCCIDENTE
1929 1961 1982
2001
Participacin en Activos Financieros

Participacin en Activos Financieros
Fuente : BVC, Banco Repblica, DCV

AGENDA
2. ESTRUCTURA DEL MERCADO Y

PRINCIPALES PARTICIPANTES
EL MERCADO DE ACTIVOS FINANCIEROS
El mercado de activos financieros es el

conjunto de mecanismos, reglas y
procesos a disposicin de una economa
para cumplir con la funcin de
transferencia de ahorro en inversin.

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE ACTIVOS FINANCIEROS
Mercado de Activos
Financieros
Mercado Mercado Mercado

de Capitales
Monetario de Divisas
(Ttulos y Derivados)
Mercado Mercado
Intermediado no Intermediado
Modelo Alemn - Bancario Modelo Anglo Sajn

MERCADO INTERMEDIADO
Conjunto de Instituciones que actan

como intermediarias entre agentes
(personas naturales o jurdicas) con
excesos de recursos y agentes con
necesidades de recursos para invertir
o financiarse.

AUTORIDADES ECONMICAS, MONETARIASY FINANCIERAS
Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico

Departamento Nacional de Planeacin
Superintendencia Financiera de Colombia
Superintendencia de Sociedades
Banco de la Repblica
Fondo Garantas Instituciones Financieras Fogafin
FOGACOL

PARTICIPANTES
- Bancos Comerciales
- Corporaciones Financieras
- Compaas de Financiamiento
- Compaas de Leasing
- Sociedades Fiduciarias
- Superintendencia Financiera

Recibir depsitos en:
Cuenta corriente
Cuenta de ahorros
Certificados de Depsito a Trmino
Otorgar crdito
Otras actividades:
Descontar pagars, letras y otros ttulos
Cobrar deudas y hacer pagos y traspasos
Efectuar giros

MERCADO NO INTERMEDIADO
Es la emisin, suscripcin e
intermediacin y negociacin de los
documentos emitidos en serie o en
masa de los cuales se realice oferta
pblica, que otorguen a sus titulares
derechos de crdito, de participacin
y de tradicin o representativos de
mercancas.

Se conoce tambin como el Mercado

de Instrumentos o Mercado Pblico
de Valores, debido a que la
transferencia de los recursos de los
ahorradores a las actividades de
inversin y financiacin se hace por
intermedio de instrumentos
financieros

ACTORES DEL MERCADO
Inversionistas
Emisores
Bolsas de valores
Autoridades
Depsitos centrales de valores
Sociedades calificadoras de riesgo
Sociedades comisionistas de bolsa
Autorregulador Mercado Valores-AMV

OFERTA INTERMEDIACIN DEMANDA

Sociedades SCB; SCI; Entidades financieras; Corredores de Valores Inversionistas
emisoras (mesas de dinero); Entidades pblicas Institucionales
Cas de Seguros;
Bancos y Fondos de
entidades NEGOCIACIN Pensiones,
financieras Mercados comunes,
Estado Renta Fija: Transaccional MEC Plus - BVC/ SEN Banrepblica, ordinarios, de
Registro INVERLACE - filial de BVC 95% valores y de
Patrimonios Acciones BVC / X-tream inversin.
autnomos Divisas: Transaccional SET-FX filial BVC 55% Inversionistas
Derivados y Futuros - BVC privados,
Emisores pblicos,
Soporte nacionales o
extranjeros Informacin y Valoracin - BVC extranjeros.
Deceval; DCV (Banco de la Repblica) (Individuales o
Sociedades Calificadoras Profesionales)
REGULADORES Y SUPERVISORES
Pblicos: Gobierno Nal. - Superintendencia Financiera y Banco de la Repblica; AMV
Privados: Bolsas de Valores
INVERSIONISTAS
Es una persona natural o jurdica que acude al
mercado con dos objetivos:
1. Invertir Ahorrar sus excedentes de liquidez
2. Des-invertir busca liquidez o Realizar utilidades

INVERSIONISTAS
PRINCIPALES INVERSIONISTAS
Sector Financiero: Bancos, Bancos Hipotecarios,

Corporaciones Financieras, Compaas de
Financiamiento
Inversionistas Institucionales: Fondos de Pensiones,
Fiduciarias, Aseguradores, Fondos de Inversin
Sector Real
Personas Naturales

EMISORES
Agentes que captan recursos directamente de los

inversionistas a fin de financiarse o invertir
Sector Real
Sector Financiero
Entidades Pblicas
Entidades de Servicios

EMISORES
PRINCIPALES TITULOS EMITIDOS
BONOS ORDINARIOS
ACCIONES
TITULARIZACIONES
CERTIFICADO DE DEPOSITO
ACEPTACIONES FINANCIERAS
TITULOS DE TESORERIA
BONOS DE DEUDA PUBLICA INTERNA Y EXTERNA
PAGARES

AUTORIDADES
Superintendencia Financiera
Establecimiento de crdito
Sociedades de Servicios Financieros
Superintendencia de Sociedades
Emisores Sector Real
Servicios no Financieros

AUTORIDADES
Superintendencia Financiera
Es una entidad pblica de carcter tcnico adscrita al

Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, resultado de la
fusin de las antiguas Superintendencias Bancaria y de
Valores cuyas funciones son la inspeccin, vigilancia y
control sobre las personas que realicen actividades
financiera, burstil, aseguradora y cualquier otra
relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversin
de recursos captados del pblico.

AUTORIDADES
Entidades vigiladas por la Superintendencia
Financiera:
Bolsas de Valores y proveedores de sistemas de negociacin
Comisionistas de bolsa
Comisionistas independientes
Calificadoras de riesgos
Fondos Mutuos de inversin
Sociedades Titularizadoras
Depositos de Valores
Entidades Financieras

AUTORIDADES
ESTRUCTURA DE LA SUPERINTENDENCIA
FINANCIERA
Superintendencia Adjunta para Supervisin Institucional
Delegatura para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias
Delegatura para Intermediarios Financieros
Delegatura para Aseguradores e Intermediarios de seguros y reaseguros
Delegatura para Emisores y portafolios de inversin y otros agentes
Delegatura para Intermediarios de valores y otros agentes Superintendencia
Adjunta para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercado
Delegatura de Riesgo de Crdito
Delegatura de Lavado de Activos
Delegatura para Riesgos de Mercado e Integridad
Delegatura para Riesgos Operativos
Delegatura para conglomerados y gobierno corporativo

AUTORIDADES
Son funciones del Superintendente Financiero:

Dirigir y adoptar la accin administrativa de la Superintendencia
Proponer las polticas y mecanismos que propendan por el desarrollo y el
fortalecimiento del mercado de activos financieros y la proteccin al
consumidor financiero.
Presentar el informe anual de labores de la Superintendencia Financiera de
Colombia al Ministerio de Hacienda y Crdito pblico y a los rganos de
control que lo soliciten.
Ejercer las funciones de naturaleza jurisdiccional conferidas por la ley a la
entidad.
Fijar las tarifas de las contribuciones que deban pagar las entidades vigiladas
y controladas necesarias para el presupuesto de la Superintendencia, de
conformidad con la ley.
AUTORIDADES
Instruir a las instituciones sobre como deben cumplir las disposiciones que regulan
su actividad, fijar los criterios tcnicos y jurdicos que faciliten el cumplimiento de
tales normas, sealar los procedimientos para aplicacin, instruir sobre la manera
como deben administrar los riesgos implcitos en sus actividades.
Autorizar la constitucin y funcionamiento de entidades bajo vigilancia, las
adquisiciones de sus acciones, boceas y de los aportes en entidades cooperativas,
aprobar su conversin, transformacin, escisin, cesin de activos, pasivos y
contratos, y objetar su fusin y adquisicin.
Autorizar el establecimiento en el pas de representantes u oficinas de
representacin de organismos financieros y de reaseguradores del exterior.
Adoptar cualquiera de los institutos de salvamento o la toma de posesin de las
entidades sujetas a inspeccin y vigilancia.
Dictar las normas generales que deben observar las entidades supervisadas en su
contabilidad sin perjuicio de la autonoma reconocida a estas ltimas para escoger y
utilizar mtodos accesorios.

DEPOSITOS DE VALORES
Son instituciones especializadas que tiene como

funcin recibir en depsito valores para su custodia,
administracin, compensacin y liquidacin mediante
el sistema de registros contables automatizados
denominados ANOTACION EN CUENTA.
Depsito Centralizado de Valores

DECEVAL
DCV

DEPOSITOS DE VALORES
Depositantes Directos: Son las entidades vigiladas por la

Superintendencia Financiera, las entidades pblicas, las
entidades emisoras con valores inscritos en el Registro Nacional
de Valores e Intermediarios que hayan celebrado contrato de
depsito con DECEVAL S.A, y otros depsitos centralizados de
valores.
Depositantes Indirectos: Son aquellas personas naturales o

jurdicas, que no pueden por reglamentacin ser Depositantes
Directos y que para disfrutar de los servicios del Depsito
solamente suscriben un contrato de mandato con un
Depositante Directo dndole la facultad para que acte en su
nombre ante DECEVAL S.A.

BOLSA DE VALORES
Mercados organizados donde se fija el precio de

bienes que circulan en la economa y que se
encuentren inscritos en ellas.
Bolsas de Valores
Bolsas de Bienes
Bolsas de Futuros

CONSIDERACIONES GENERALES SOBRE LAS
BOLSAS DE VALORES
Funcin de las Bolsas de Valores:

Las bolsas cumplen un papel fundamental en la
captacin y canalizacin del ahorro pblico y por
ello en el desarrollo econmico. Por esta razn
la actividad burstil ha sido calificada por la
Constitucin Poltica como una actividad de
inters pblico que slo puede desarrollarse
previa autorizacin estatal.

BOLSAS DE VALORES
Deberes de las bolsas:

Las bolsas organizan el mercado y deben velar
porque el mismo funcione en condiciones
adecuadas de seguridad, honorabilidad y
correccin. Estas caractersticas imponen la
organizacin y conservacin de un mercado
transparente.

BOLSA DE VALORES
Funciones
Organizar, reglamentar e inscribir ttulos o valores para ser negociados,
previo cumplimiento requisitos legales y reglamentos.
Mantener en funcionamiento un mercado organizado, que ofrezca a

inversionistas transparencia seguridad, adecuada formacin de precios.
Establecer cotizacin efectiva de ttulos o valores inscritos mediante

publicacin diaria de operaciones efectuadas y precios de oferta y
demanda vigentes al final de cada da.

BOLSA DE VALORES
Funciones
Velar por el cumplimiento de las normas de derecho por parte de
sus miembros.
Informar al pblico datos autnticos sobre entidades cuyos

ttulos estn inscritos.
Establecer martillos para el remate de ttulos valores

BOLSA DE VALORES
Las Bolsas de Valores cuentan con un importante marco regulatorio

para dar seguridad todos los agentes del mercado
Constitucin Nacional ( Articulo 335)
Resoluciones (400 y 1200) y Circulares S.V.
Ley Marco Mercado de Valores 964.
Circular nica de la Bolsa de Valores de Colombia
Reglamentos y Estatutos internos
Estatuto Orgnico del mercado publico de valores

BOLSAS DE VALORES
Autorregulacin:
El inters pblico y los deberes implican las
funciones de autorregulacin que se
concretan en:
Expedir normas que regulan (i) mercado; (ii)
emisores; (iii) intermediarios;
Supervisin del mercado y vigilancia de los
intermediarios;
Determinacin de consecuencias por violacin de
normas legales o reglamentarias.

BOLSAS DE VALORES
Desmutualizacin:
Es el proceso a travs del cual las bolsas de valores:
Dejan de ser sociedades conformadas por socios que son agentes o
intermediarios de bolsa, para convertirse en sociedades en las que
puede haber participacin significativa de socios diferentes a tales
agentes o intermediarios de bolsa;
Dejan de ser sociedades cuya finalidad comercial no es
prioritariamente la de generar rentabilidad o utilidad a los socios,
para convertirse en sociedades rentables que generan utilidades
distribuibles entre los mismos.

BOLSAS DE VALORES
Desmutualizacin en Colombia:
Surge con ocasin de la ley 510 de 1999;
Cualquier persona o entidad puede ser socio de una bolsa si su
rgimen legal se lo permite;
Los socios pueden tener distintas participaciones en el capital;
Ninguna persona puede ser beneficiario real de ms del 10% del
capital suscrito de la bolsa;
Las bolsas pueden repartir dividendos en dinero y no exclusivamente
en acciones

BOLSAS DE VALORES
Tendencias internacionales:
Desmutualizacin (con autorregulacin interna o separada);
Adopcin de reglas de buen gobierno;
Diversificacin de negocio; Tecnologa; Proveedura de Informacin;
Valoracin);
Alianzas estratgicas;
Autoinscripcin (captacin de fondos para nuevos proyectos;
estructuras accionarias diversificadas).

BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA
Creacin:
Sociedad Annima constituida el 17 de Abril de 2001 con
aportes de las bolsas de Bogot, Medelln y Occidente, las
cuales se encuentran en proceso de liquidacin.
Funciones principales:
Proveer infraestructura a los mercados, administrarlos y
prestar servicios conexos (Informacin, listado de emisores)
Autorregulacin normativa, supervisin y disciplinaria
Fomentar el desarrollo de los mercados de capitales, divisas y
valores

COMISIONISTAS DE BOLSA
DEFINICION : Sociedades annimas, cuyo

objeto es intermediar en la compra y venta de
valores.
VIGILANCIA: Superintendencia Financiera
MEMBRECIA: Para desarrollar su objeto social

deben pertenecer a alguna Bolsa de Valores

GARANTIAS ORDINARIAS
Propiedad del puesto y las acciones de la Bolsa y
el Fondo de Garantas
FOGACOL La Bolsa de Valores de Colombia y sus

miembros, crearon el Fondo de Garantas con el
objeto de preservar la confianza de los
inversionistas en el mercado burstil
POLIZAS DE CUMPLIMIENTO
Qu son los comisionistas?
Son miembros de las Bolsas de Valores y a

su vez los nicos autorizados para actuar en
ellas. Son profesionales especializados en la
compra y venta de valores, dedicados a
realizar, por cuenta de otra persona
(partiendo de una orden), operaciones a
nombre propio de acuerdo con las
oportunidades que ofrezca el mercado.

PROMOTORES DE NEGOCIOS Y COMERCIALES
Profesional
Experiencia (sector financiero o burstil)
Aprobar Curso de Operacin Burstil (3,5/5)
Ser aprobado por el Consejo Directivo
Aprobar Exmenes Suficiencia AMV
REPRESENTANTE LEGAL
Profesional
Experiencia (Trader)
Moral Financiera
Intachable trayectoria laboral
Aprobar Curso de Operacin Burstil
Ser aprobado por el Consejo Directivo
Aprobar Exmenes Suficiencia AMV
Con Facultades
Sin Facultades CODIGO DE ETICA

Debe existir el principio de la SUFICIENCIA, es

decir que estn cubiertos los costos propios de la
operacin y el posible beneficio
Forma de acuerdos y actos contrarios a la libre
competencia.
Debe regir el principio de la LIBRE
COMPETENCIA, CONSAGRADO EL LA
LEY 155/59 Y Decreto 2153/92, donde se
prohibe contratos, convenios, concertaciones o
cualquier otra forma de acuerdos y actos
contrarios a la libre competencia.
Rentabilidad: el que hace un

negocio por un menor
precio.
Seguridad: quien compra un valor
con un mayor respaldo.
Liquidez: hace mejor negocio
quien tiene un valor
mas fcil de vender.
CALIFICADORAS DE RIESGO
Las Calificadoras de Valores son compaas especializadas que se

dedican a analizar las emisiones de renta fija, con el fin de
evaluar la certeza de pago puntual y completo de capital e
intereses de las emisiones, as como la existencia legal, la
situacin financiera del emisor y la estructura de la emisin, para
establecer el grado de riesgo de esta ltima
BRC INVESTOR SERVICES S.A. www.brc.com.co

FITCH RATINGS COLOMBIA S.A. www.fitchratings.com.co
VALUE AND RISK RATING S.A. www.vriskr.com

VENTAJAS DE LA CALIFICACION
Para el inversionista:
Dispone de un elemento mas para tomar decisiones y poder

compararlo con otras alternativas
Para el emisor:
Obtiene mejores condiciones financieras para la emisin y

colocacin de los ttulos y proyecta la imagen de la empresa lo
cual lo favorece comercial y crediticiamente hacia el futuro.

CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO: Se asigna a

emisores de deuda con vencimientos originales menores a un
ao.
Representan una evaluacin de la probabilidad de un
incumplimiento en el pago tanto de capital como de intereses
CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO: Se asigna a

emisores de deuda con vencimientos originales mayores a un
ao.
Pueden incluir un signo + dependiendo si se aproxima a la
categora inmediatamente superior o inferior respectivamente

Factores Claves de la Calificacin
Cualitativos : Son los que pueden llegar a influir en la capacidad

de pago oportuno, como planes y estrategias, calidad de la
administracin, oportunidades de mercado y posicionamiento,
polticas de control y auditoria.
Cuantitativos : Es decir sobre mediciones en los estados

financieros y sus principales razones (actuales, histricas y
proyectadas) y todos los datos estadsticos que pueden dar una
mejor radiografa de calidad.

Tipos de calificacin
Endeudamiento a Corto Plazo

Endeudamiento a Largo Plazo
Fondos de Inversin
Fortaleza Financiera - Compaas de Seguros
Titularizacin Inmobiliaria
Riesgo de Contraparte
Titularizacin de Cartera de Crditos
Titularizacin de Flujos Futuros de Caja

AUTOREGULACION
QUE ES AUTORREGULACIN?
La autorregulacin es un concepto bastante antiguo en la

medida en que se puede remitir al origen mismo del
derecho.
No obstante, donde la autorregulacin ha tenido mayor

desarrollo e impacto reciente en el mundo ha sido en el
mercado de valores.
En efecto, la autorregulacin es un elemento esencial a la

industria burstil, por la especialidad de las materias de ese
mercado y por la rapidez y agilidad con que en el mismo se
opera.

AUTOREGULACION
En este sentido, la autorregulacin se ha convertido en

un componente integral de la industria y de la
regulacin del mercado de valores.
El autorregulador en el mercado de valores

generalmente emite normatividad, supervisa y vela por
su cumplimiento y disciplina a sus miembros.
Eventualmente puede desempear funciones de
registro o arbitraje y conciliacin.

AUTOREGULACION
Funciones
Es la posibilidad que tiene un conjunto de personas o entidades con
intereses comunes de:
EMITIR REGLAS DE CONDUCTA
Para el mercado de valores
VELAR POR SU CUMPLIMIENTO
Mediante la supervisin de las mismas
SANCIONAR
A quienes las incumplen
CERTIFICAR
A los profesionales del mercado de valores
AUTOREGULACION
Registro Nacional de Emisores

Valores
Valores y Emisores
Intermediarios
Registro Nacional de Depsitos
Compensacin y Liquidacin
Agentes del Mercado Admn. de Sist. de Negociacin
de Valores Calificadoras
Autorreguladores
Para operar en el Operadores
mercado se tiene Registro Nacional de
que estar inscrito. Tesoreros
Profesionales del Administradores de Fondos:
Mercado de Valores* Valores / Inversin / Mutuos
de inversin
*El Gobierno tendr la

facultad de incluir otra
categora
AGENDA
3. ACTIVOS QUE SE NEGOCIAN EN

LOS MERCADOS
TITULOS VALORES
VALOR AGREGADO: UNA REFLEXIN BSICA

Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta nfasis
Gastos Operativos tradicional
Utilidad Operacional
Estructuracin
financiera: nuevas
No Operativos oportunidades
Gastos Financieros
Utilidad Neta
TITULOS VALORES
TITULOS SUSCEPTIBLES DE NEGOCIACION
RENTA VARIABLE
Son Ttulos cuya rentabilidad y precio a futuro se

desconocen al momento de la inversin
DEUDA
Ttulos cuyas caractersticas de rentabilidad, condiciones de

plazo y pago son conocidas

TITULOS VALORES
RENTA VARIABLE - ACCIONES
Son ttulos que representan fracciones del capital de las

empresas.
Su rentabilidad depende del dividendo que decrete la

compaa y las ganancias de capital y proyectos futuros lo
cual valoriza o desvaloriza su precio.

TITULOS VALORES
ORDINARIAS: Conllevan todos los derechos

inherentes a la calidad de accionista en igualdad
de condiciones para todos los titulares.
PRIVILEGIADAS: Cuando adicional a los derechos

de las ordinarias se conceden otros derechos
principalmente econmicos.

TITULOS VALORES
PREFERENCIALES: no tienen derecho al voto en

las asambleas de accionistas pero tienen
derecho a un dividendo preferencial
SIN DIVIDENDO: Son aquellas que se reciben

producto del pago de un dividendo ya sea
ordinario o extraordinario

TITULOS VALORES
RENTA VARIABLE ACCIONES
DERECHOS DE SUSCRIPCION: Cuando por

determinacin de la asamblea se aprueba una nueva
emisin de acciones y el derecho inicial de suscribirlas
es para los que ya son accionistas.
Igualmente quien no quiera ejercer dicho derecho

pude optar por la venta del mismo.

TITULOS VALORES
RENTA VARIABLE
BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES:

Es una forma de obtener capital para una empresa y
quienes lo poseen en principio no tiene la calidad de
accionistas, sus intereses son mas altos que los
dividendos decretados, pero menores que en un bono
comn.
Pueden ser adquiridos antes de su vencimiento o por

el contrario, convertirse en un numero especifico de
acciones ordinarias

TITULOS VALORES
RENTA VARIABLE ACCIONES

VALOR PATRIMONIAL O INTRINSECO: Es el valor del
patrimonio de la sociedad dividido por el nmero de
acciones en circulacin.
VALOR DE MERCADO: El valor que fija el mercado a travs de
su precio
COTIZACION OFICIAL (PRECIO BASE): Corresponde al precio
promedio ponderado por la cantidad de las transacciones
que marcan precio.
ACCION INACTIVA. Si en los ltimos 30 das no ha marcado
precio

TITULOS VALORES
EJEMPLO RENTABILIDAD ACCIONES
BAVARIA
PATRIMONIO: $4.715.017 Millones
ACCIONES EN CIRCULACION 245.203.987
VALOR PATRIMONIAL: $19.228,95
POLITICA DE DIVIDENDO: Ordinario en efectivo $452,64 en 3 cuotas iguales de $150.88 se paga el
19 de mayo/14, septiembre/14 y enero/15.
Supongamos que adquirimos el 14 de enero del 2014, 1.000 acciones a un precio de
mercado de $27.000. Considerando que el valor de mercado el 15 de enero/15 es de
$43.600, cual es la rentabilidad de esta inversin si las pensamos vender hoy (16 enero
2015) a este precio?
FECHA FLUJO
14/01/2014 1,000*27,000 -27.000.000
19/05/2014 1.000*150,88 150.880
19/09/2014 1,000*150,88 150.880
16/01/2015 1.000*43,600 43.600.000
TIR 62,47%
TITULOS VALORES
TITULOS DE TESORERIA TES
Los recursos obtenidos de esta captacin son utilizados para

financiar gastos que estn incorporados al presupuesto nacional,
su destino es la Tesorera General de la Repblica. Plazo entre 1 y
15 aos. Son emitidos por el Banco de la Repblica, A la orden.
Clases Moneda
Tasa Fija Peso

Tas Variable Dlar
UVR

TITULOS VALORES
BONOS
Ttulos valores que es certificado de un crdito emitido por un

gobierno, entidades oficiales, municipales o empresas privadas
(Sociedades por Acciones, Sociedades Limitadas, Cooperativas y Entidades sin animo
de lucro- avalados).
Los bonos obligan al emisor a pagar al tenedor del bono

peridicamente un porcentaje de intereses (fijos o variables) y el
valor del prstamo generalmente al vencimiento
Clases:
Bonos Pblicos y Privados - Ordinarios
- de garanta general-corp - garanta especifica

TITULOS VALORES
CERTIFICADOS DE DEPOSITO A TERMINO - CDT
Ttulos valores que se recibe a cambio de sumas depositadas

en dinero en Bancos, Corporaciones Financieras Compaas
de Financiamiento a un plazo determinado mayor a igual a 30
das y una tasa de inters establecida. Son ttulos
Nominativos.
Clases: Tasa Fija

Tasa Indexada

TITULOS VALORES
ACEPTACIONES
Es un ttulo valor a travs del cual el Emisor se obliga a efectuar el

pago, a su vencimiento a un beneficiario, vendedor de mercancas,
que han sido adquiridas por un comprador mediante esta
modalidad de financiacin. El plazo mximo es 180 das.
Se negocia en mercado secundario al descuento.
TASA 7,5%
100
14-10-14
17-04-14
180
PRECIO = 100/(1+7,5%)^(180/365) = 96,496

TITULOS VALORES
TITULARIZACIONES
De acuerdo con la definicin de la Real Academia de la Lengua Espaola, la Titularizacin

es Convertir determinados activos, generalmente prstamos, en valores negociables en
el mercado. James Rosenthal la define como el proceso cuidadosamente estructurado
a travs del cual crditos y otros activos son empaquetados, suscritos y vendidos en
forma de ttulos valores a Inversionistas*.
La titularizacin hipotecaria (en ingls securitization) une el mercado de capitales con el

de vivienda mediante al emisin de ttulos respaldados por conjuntos de crditos
hipotecarios. Para hacer estos ttulos ms atractivos a los inversionistas, las entidades que
desarrollan el mercado secundario -o titularizadoras- les dan algunas coberturas a los
riesgos inherentes a la cartera hipotecaria, asegurando al inversionista el pago oportuno
del principal y los intereses de los ttulos hipotecarios. Los principales riesgos estn
asociados a la incertidumbre de futuros pagos -riesgo de prepago- y al riesgo en el flujo
de caja -riesgo de mora-.

TITULOS VALORES
Titularizacin de flujos de empresa productora y
comercializadora de bienes en Per
CUENTAS
CLIENTES
RECAUDADORAS
PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
9x Servicio de
deuda
CLIENTES
CTA PRINCIPAL - FIDUCIARIO
ELEGIDOS
GASTOS
CTA SERVICIO - FIDUCIARIO

Repago BONISTAS
CTA CAPITAL - FIDUCIARIO
CLIENTES
ELEGIBLES
Libre disponibilidad
ALICORP
CTA PRINCIPAL - ALICORP
OTROS
DISTRIBUIDORES

TITULOS VALORES
TITULARIZACION HIPOTECARIA
Empaquetamiento
Originacin
Estructuracin
Mercado Primario Mercado de
Mejoramiento
Bancos hip. Capitales
crediticio
Deudores
Originadores Sociedad Inversionistas

Titularizadora
Mercado Secundario
de Hipotecas
TITULOS VALORES
CRITERIOS DE SELECCIN DE LA CARTERA
Tipo de Crdito : Vivienda de personas naturales
Calificacin Mnima : A ( < 30 das)
Saldo crdito /valor garanta : VIS<80% y NO VIS<70%
Moras : Mximo 3 de 30 das o 1 de 60 das en el

ltimo ao.
Saldo actual : Mn. $6 m y mx. $200 m y monto
desembolsado menor a 300m.
Antigedad del crdito : Mnimo 1 ao
Seguros completos : Vida, incendio y terremoto.

TITULOS VALORES
OTROS TITULOS VALORES

Entre estos estn los Papeles Comerciales, CERT, TIDIS, T.D.A.,
etc. Que son emitidos por sociedades por acciones o
limitadas, Banco de la Repblica, Bancos Hipotecarios y otras
entidades estatales de carcter financiero para financiar el
desarrollo de su objeto social como FINAGRO, FEN,
FINDETER, etc.

TITULOS VALORES
Requisitos para realizar una Oferta Pblica de Valores en

Mercado Primario

Activos Financieros

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EL MERCADO DE

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

1. INTRODUCCION - Algunos Datos.

2. ESTRUCTURA DEL MERCADO Y PRINCIPALES PARTICIPANTES

3. ACTIVOS QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO

4. EL MERCADO DE RENTA FIJA

5. TALLER APLICADO - EVALUACION

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Fuente : BVC, Min Hacienda, Superfinanciera

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Cual cree que es

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Total transado ao 2012

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

76% Bonos Gobierno y 24% Corporativa. 18% Extranjeros

Fuente : BVC, Min Hacienda, Superfinanciera

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Fuente : BVC, filial Set Icap FX

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Diciembre 2008 Diciembre 2009

Fondos Pasivos Fondos Pasivos

Fuente: Superfinanciera, BVC

Portafolio de inversiones del sistema financiero consolidado