SEGUNDA SOLEMNE

Profesores: Jonathan Hermosilla Corts & Loreto Morales Acevedo

Ayudante: Karina Lpez
Fecha: Jueves 14 de julio de 2016

Pregunta Integradora: Una empresa estaba evaluando un nuevo proyecto de inversin, para lo cual le
proporciona la siguiente informacin (en miles de pesos-M$):

Datos Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Flujos netos del proyecto 47.210 48.290 57.820 74.470 78.860
Flujos de caja de la empresa 95.000 98.000 103.000 114.000 134.000
Cuota Prstamo 29.529 29.529 29.529 29.529 29.529
Amortizacin K 20.829 22.335 23.950 25.681 27.538
Intereses 8.700 7.194 5.579 3.848 1.991
Valor residual intermedio 145.830 135.740 127.470 120.110 108.280
Inversin Inicial 200.553
Tasa inters Prstamo 7,23%
Tasa cero riesgo 4,5%
Rentabilidad de mercado 13,5%
Tasa de Impuesto a la renta 22,5%
Beta de la empresa smil 0.90
Financiamiento Acciones 40%
Financiamiento Prstamo 60%
Poltica de Dividendos 30%

Se pide:
1.1 Determinar la tasa de ganancia requerida para este nuevo proyecto, utilizando el modelo de Robert
Hamada. Considere que esta empresa tiene una relacin deuda/patrimonio del 50%. (10 puntos)

0,9 0,6486 = Bju

1,3875
4,5 + 10 x 0,6486 + 10 x 0,6486 x 0,465 = 14,00%
Ke =

1.2 Determinar el costo de capital para utilizar, explicando su significado. (10 puntos)

Ko =
14,00 40% 7,23 60% 77,5% 8,96%

El costo de capital es la tasa de costo ponderado de financiamiento del proyecto.

1.3 Determinar el VAN, explicando su significado. (15 puntos)

-200.553 47.210 48.290 57.820 74.470 187.140 102.802

1,0896 1,1873 1,2937 1,4097 1,5360

El VAN corresponde al excedente generado por la inversin. Excedente que queda una vez rebajada la
inversin de los flujos netos trados a valor actual a una tasa de costo de capital.

1.4 Determinar la TIR, explicando su significado. (10 puntos)

TIR 22,97% 0,2297

Es la tasa de rentabilidad mxima que se puede exigir a los flujos netos del periodo. Es la tasa que
hace que el VAN sea igual a cero.

1.5 Determinar el Pay-Back, explicando su significado. (10 puntos)

-157.226 -116.554 -71.861 -19.033 102.802 4 Aos

0,15621913 1,8746296 1 Mes
0,8746296 26,238888 26 Das

Corresponde al tiempo que se demora en recuperar la inversin del proyecto.

1.6 Determinar el VANA, explicando su aporte y significado. (10 puntos)

VAN Financiero
120.332 -27.571 -27.910 -28.273 -28.663 -29.081
1,0896 1,1873 1,2937 1,4097 1,5360
120.332 -25.303 -23.507 -21.855 -20.333 -18.933 10.401

Corresponde al aporte del endeudamiento al proyecto, descontando las cuotas netas de ahorro fiscal al
monto de la deuda adquirida.

VANA = VAN Econmico + VAN Financiero = 102.802 + 10.401 = 113.203

Corresponde al VAN Total o VAN Estratgico.

1.7 Determinar los VAN Sucesivos, explicando qu informacin proporciona. (10 puntos)

VAN 1 -200.553 193.040

1,0896
-23.392 -200.553 177.161
VAN 2 -200.553 47.210 184.030
1,0896 1,1873
-2.227 -200.553 43.327 154.999
VAN 3 -200.553 47.210 48.290 185.290
1,0896 1,1873 1,2937
26.669 -200.553 43.327 40.672 143.224
VAN 4 -200.553 47.210 48.290 57.820 194.580
1,0896 1,1873 1,2937 1,4097
66.172 -200.553 43.327 40.672 44.693 138.033
VAN 5 -200.553 47.210 48.290 57.820 74.470 187.140
1,0896 1,1873 1,2937 1,4097 1,5360
102.802 -200.553 43.327 40.672 44.693 52.828 121.835

Los VAN Sucesivos permiten verificar cuando el proyecto genera liquidez.

1.8 Considerando la informacin anual, estructurar el Presupuesto Global de Efectivo, asumiendo que los
flujos netos del proyecto corresponden a flujos de caja, explicando su aporte a la evaluacin de
proyectos. (15 puntos)

Datos Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Flujos netos del proyecto 47.210 48.290 57.820 74.470 78.860
Flujos de caja de la empresa 95.000 98.000 103.000 114.000 134.000
Valor residual 108.280
Flujos netos de caja total 142.210 146.290 160.820 188.470 321.140
Financiamiento:
Intereses 8.700 7.194 5.579 3.848 1.991
Amortizacin K 20.829 22.335 23.950 25.681 27.538
Dividendos 42.663 43.887 48.246 56.541 63.858
Egresos de financiamiento 72.192 73.416 77.775 86.070 93.387
Saldo del periodo 70.018 72.874 83.045 102.400 227.753
Saldo inicial 0 70.018 142.892 225.937 328337
Saldo Final 70.018 142.892 225.937 328.337 556.090

Es la prueba de fuego de la etapa de Factibilidad, donde se verifica si la empresa como un todo logra
cubrir todos sus compromisos financieros frente a los aportantes del financiamiento.

1.9 Con el Presupuesto Global de Efectivo, determinar los ndices de cobertura, para ver si es factible este
proyecto.

SE SUPRIMIO ESTA PREGUNTA

1.10 Explique si el conveniente o no Invertir en esta empresa. Indicando si el proyecto es Deseable y/o
Factible. Fundamente su respuesta. (10 puntos)

El proyecto es deseable, ya que el VAN>0, a TIR>Ko, VANA;0 y se recupera la inversin en 4 aos

El proyecto es factible, ya que el Presupuesto Global de Efectivo muestra que todos los periodos el
saldo final de caja es positivo, por ende es capaz de cubrir los costos de financiamiento.