Financiamiento para las empresas

Wilson Escalona Escalona

Matemticas financieras

Instituto IACC

28 de mayo de 2017
INSTRUCCIONES: Lea atentamente el siguiente caso y responda lo solicitado:

Una empresa est planeando invertir en una nueva mquina, cuyo costo de adquisicin es de US$
50.000. Este activo tendr una vida til de 10 aos, al cabo de los cuales su valor residual ser cero.
Esta inversin generar a la empresa los siguientes flujos de caja incrementales por ao:

T1 = US$ 13.500
T2 = US$ 8.700
T3 = US$ 22.500
T4 = US$ 16.500
T5 = US$ (4.200)
T6 a T10 = US$ 23.800 por ao

La estructura de capital de la compaa para los prximos 10 aos se estima en:

a) Crditos bancarios por $ 150.000 pagaderos al final del ao 10, que devengan una tasa anual
del 15%.
b) Bonos emitidos a largo plazo que devengan un 6% de inters anual. El monto de crditos por
esta va de financiamiento alcanzar en promedio durante estos 10 aos a $ 320.000.
c) El capital social est constituido por acciones que pagaron un dividendo este ao de $ 150 por
accin y se espera que crezcan a una tasa del 5% anual. El total del capital de la compaa
corresponde a 5000 acciones emitidas y pagadas a un valor nominal de $ 500 por accin y se
espera que no haya emisin de nuevas acciones durante los prximos 10 aos.
d) La tasa de impuesto que afecta a la empresa es del 21%.

Se pide Calcular

Desarrollo

a) Costo ponderado de capital.

Su frmula: Ko=(Kd(1t)D/D+ P)+( KeP /D+ P)
Importante considerar
Ko = costo ponderado de capital.
Kd = costo de la deuda (tasa de inters de mercado).
t = Tasa de impuesto a la renta.
D = deuda.
P = patrimonio.
Ke = Costo de oportunidad de los accionistas.

Frmula de Costo de oportunidad de los accionistas

 1
Ke= ( )
D
P
0
+g

Donde
D = dividendo prximo ejercicio.
P = precio o cotizacin actual.
g = razn de crecimiento del dividendo

Clculos del ejercicio

DATOS PARA Ke costo de oportunidad de los accionistas

Ke = el valor buscado
D = Dividendo ms la tasa de crecimiento = $150 x 1,05 = $157, 50
P = $500
g = tasa de crecimiento = 0,05

Ke=( D / P )+ g
157,50
Ke=( )+0,05=0,3650=36,50
500

DATOS PARA Ko
Ko = el valor buscado
Kd = 15% del crdito = 0,15
Kd = 6% bonos emitidos = 0,06
t = 21/100 = 0,21%
D = Crdito = $150.-
D = Bonos emitidos = $320.-
P = 5.000 acciones por $500 = $2.500.-
Ke = 36,50% anual = 0,3650

Kd( 1t )D KeP
Ko=( )+( )
D+ P D+ P
15(10,21)150 0,06(10,21)320 0,36502500
Ko=(0,
2970
)+(
2970
)+
2970( )
Ko=(0,11850,0505)+(0,04740,1077)+(0,36500,8418)
Ko=(0,0060)+(0,0051)+(0,3073)
Ko=0, 3184
Ko=31,84

El costo ponderado de capital de la empresa ser el equivalente a 31,84 % anual, ser la tasa de
descuento que se utilizar para calcular el valor presente de los flujos de caja de un proyecto en
activos reales. Es menor al costo de oportunidad de los inversionistas, por ende ser difcil pagar la
deuda y obtener retorno.

b) Evaluar mediante VAN y TIR si conviene o no realizar el proyecto.

 a. En relacin al clculo de VAN, fue considerado el descuento del 31,84%,
correspondiente al costo ponderado del capital de la empresa. De acuerdo al criterio
VAN, el proyecto no es rentable, puesto que el valor es menor a 0, siendo $ -6.475,17
b. Por otra parte si consideramos el valor del TIR, el proyecto no muestra mayores
ganancias, correspondiendo al $2,87 pesos.
c. El clculo TIR arroja una tasa inferior al costo ponderado de capital (31,84%) por lo
tanto, el proyecto no es viable para invertir.

TIR
VAN
PROYECTO INVERSION MQUINA USD PROYECTO INVERSION MQUINA USD
50,000 50,000
DATOS DESCRIPCION DATOS DESCRIPCION
0,3184 Tasa Anual De Descuento
-50.000 Costo Inicial De La Inversin -50.000 Costo Inicial De La Inversin
13.500 Flujo Neto 1 13.500 Flujo Neto 1
87.000 Flujo Neto 2 87.000 Flujo Neto 2
22.500 Flujo Neto 3 22.500 Flujo Neto 3
16.500 Flujo Neto 4 16.500 Flujo Neto 4
-4.200 Flujo Neto 5 -4.200 Flujo Neto 5
23.800 Flujo Neto 6 23.800 Flujo Neto 6
23.800 Flujo Neto 7 23.800 Flujo Neto 7
23.800 Flujo Neto 8 23.800 Flujo Neto 8
23.800 Flujo Neto 9 23.800 Flujo Neto 9
23.800 Flujo Neto 10 23.800 Flujo Neto 10
Formal a DESCRIPCIN Formal a DESCRIPCIN
Valor Neto De Esta Tasa Interna Retorno
$ -6.475,17 27,41%
Inversin Inversin

c) Periodo de recuperacin de la inversin.

En el cuarto ao se estara viendo una recuperacin de la inversin.

d) Qu medidas aconsejara usted a la empresa para disminuir el costo ponderado de capital?

Cambiar la estructura de financiamiento, donde se prioricen los bonos, los cuales
presentan un menor costo (6%) frente a la deuda presentada con el banco, el cual tiene
un inters del 15%
Negociar y reducir la tasa de inters proporcionada por el banco
Emisin de bonos con una menor tasa de inters.
 Bibliografa

IACC. (2013). FINANCIAMIENTO DE LAS EMPRESAS. Matemticas

financiera. Semana 7
IACC. (2017). ANALISIS A LOS METODOS TRADICIONALES DE
FINANCIAMIENTO. Extrado el 26 de mayo 2017, de Instituto IACC Sitio web:
http://online.iacc.cl/mod/resource/view.php?inpopup=true&id=2215203

IACC. (2017). COSTO DEL CAPITAL. Extrado el 26 de mayo 2017, de Instituto

IACC Sitio web: http://online.iacc.cl/mod/resource/view.php?
inpopup=true&id=2215204