UNIVERSIDAD DE TALCA - FACULTAD DE INGENIERA

Ingeniera Econmica y Evaluacin de Proyectos Semestre I - 2017

GUA DE EJERCICIOS
Profesores: Harald Fernndez Ricardo Rebolledo / Ayudantes: Laura Guerra / Ricardo Lillo

PREGUNTAS DE CONCEPTO:
1. Comente: No existe ningn tipo de proyecto, en el cul se pueda pasar por alto las
etapas de pre factibilidad y factibilidad, y pasar de inmediato a la etapa de inversin.
2. Comente: No es necesario realizar un estudio para evaluar el proyecto de elaboracin
de botellas de vidrio, ya que toda la produccin se usar en la misma empresa de
refrescos.
3. Comente: Al momento de calcular los beneficios netos de un proyecto, a la utilidad
contable despus de los impuestos, hay que sumarle la depreciacin y la amortizacin
y restarle los intereses de la inversin.
4. Comente: Si un proyecto X tiene un PRI de 10 aos y un proyecto Y un PRI de 8
aos, es evidente que el proyecto Y es preferible frente al X.
5. Comente: Si un proyecto X tiene una TIR de 20% y en proyecto Y tiene una TIR de
18%, es evidente que el proyecto x es preferible frente al proyecto y.
6. Comente: si dos proyectos tienen el mismo valor presente neto, los inversionistas no
sabrn cual elegir.
7. Comente: El orden de un listado de proyectos de acuerdo al criterio TIR debiese
coincidir siempre exactamente con el del criterio VAN.
8. Comente: un proyecto que presenta un VAN=0 no debiese implementarse ya que no
generar utilidades al inversionista. Del mismo modo, un proyecto con un VAN<o no
ser implementado por ningn inversionista.
9. Para comenzar una empresa siembre debe llevarse a cabo el proceso de pre-
factibilidad y factibilidad.
10. El criterio ms robusto para calcular el capital de trabajo es el asociado al dficit
acumulado.
11. Cuando se realiza el flujo de caja, el signo negativo en las utilidades antes de impuesto
(y por ende en el impuesto) explica un fenmeno llamado "ahorro tributario", el cual
consiste en devolucin de impuestos por parte del fisco a la empresa.
12. Al evaluar un proyecto asociado a una empresa, no se deben tomar en cuenta las
fluctuaciones de las tasas de mercado.
13. La forma correcta de obtener la tasa de rendimiento es calcular el costo de capital.
14. El periodo de recuperacin de la inversin calcula en que ao recupero la inversin
inicial, sin considerar la inversin en terrenos ya que estos no se deprecian.

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EJERCICIOS:
1. Investigue cul es la tasa impositiva en Chile. (de aos anteriores, la actual y la de los
prximos aos).

2. Determine el valor de desecho econmico de un proyecto que espera una tasa de costo de
capital del 16% y est afecto a una tasa impositiva de 12%.

Ingresos por ventas $ 65.000

Venta de activos $ 30.000
Costos variables -$ 23.000
Costos fijos -$ 28.000
Depreciacin -$ 17.000
Valor libro -$ 15.000

3. Suponga que la implementacin de un proyecto obligar a invertir, antes de la puesta en

marcha, $10.00 en terrenos, $26.000 en construcciones, $22.000 en maquinarias y $8.000
en capital de trabajo.
Si se hace el proyecto, el 50% de las maquinas se deber reemplazar cada 4 aos.
La depreciacin de las construcciones es de 40 aos y de la maquinaria es de 10 aos.
Con esta informacin, determine el valor de desecho contable para el proyecto al cabo
de 8 y10 aos.

4. Desarrolle el problema 6.22 del texto base, Sapag (pg. 209).

5. Desarrolle el problema 6.24 del texto base, Sapag (pg. 209).
6. Desarrolle el problema 6.30 del texto base, Sapag (pg. 210).

7. En el estudio de un proyecto se definieron los siguientes tems de inversiones con la

cuanta y aos de depreciacin que se indican:

tem Inversin Depreciacin

Terreno $ 10.000.000
Construccin $ 80.000.000 40 aos
Maquinaria $ 30.000.000 15 aos
Equipos y muebles $ 10.000.000 10 aos

Al dcimo ao, la construccin con el terreno se podrn vender en $70.000.000, mientras

que la maquinaria en $18.000.000 y los equipos y muebles en $1.000.000. La empresa
estima que podr generar flujos futuros normales de caja por $14.000.000 anuales a
perpetuidad. Si la tasa de impuesto a las utilidades es de 15 por ciento y la tasa de capital
es de 10 por ciento anual, determine el valor de desecho por los mtodos contable,
comercial y econmico.

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8. Para la implementacin de una nueva planta productiva, se requieren los equipos que se
muestran en la siguiente tabla.
Equipo Vida til Vida real Costo unitario Cantidad
Extrusor 15 12 $16.000.000 2
Secador 8 9 $4.000.000 3
Mezclador 3 3 $2.000.000 4
Enfriador 12 15 $3.890.000 2
Camin 6 5 $9.000.000 1
Licencias
6 5 $2.000.000 2
Softwares
Hectrea de
$5.000.000
terreno

Considerando que el valor total del terreno depende del valor unitario de cada una de las 5
hectreas compradas, realice:

Calendario de inversin
Calendario de depreciacin
Calendario de valor libro
Calendario de venta de activo

9. Resolver problema 4.8 del texto base (p. 138).

10. Resolver problema 4.13 del texto base (pgina 139).
11. Resolver problema 4.14 del texto base (pgina 139).
12. Resolver problema 4.15 del texto base (pgina 139).

13. Usted desea renovar su equipo por otro ms moderno que permitira disminuir los costos
de operacin. La vida til econmica de ambos equipos es de cuatro aos (Nota: no
considere en ningn caso la depreciacin de los equipos). Se presentan a continuacin
los valores de los equipos con sus ingresos y costos anuales esperados.

Equipo antiguo Equipo nuevo

Valor venta hoy $ 10.000 Valor compra (inversin) $ 16.000
Costo operacin anual $ 500 Costo operacin anual $ 200
Ingresos anuales $ 5.500 Ingresos anuales $ 8.500
Valor venta dentro de 4 aos $ 7.000 Valor venta dentro de 4 aos $ 9.000

Determine la conveniencia de efectuar el cambio mediante un flujo incremental si la tasa

de impuesto a las utilidades es de 15%, y la tasa de descuento pertinente es 10% anual.

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CASOS DE ESTUDIO
1. En base a los siguientes datos de actividad:

Ao Unidades a vender Precio de venta Costo unitario

1 80.000 $ 1.400 $ 650
2 90.000 $ 1.350 $ 620
3 100.000 $ 1.300 $ 610
4 110.000 $ 1.300 $ 630
5 160.000 $ 1.320 $ 620
6 150.000 $ 1.220 $ 660
7 130.000 $ 1.290 $ 670
8 130.000 $ 1.300 $ 680
9 140.000 $ 1.310 $ 690
10 140.000 $ 1.310 $ 690

Y considerando las siguientes inversiones con los perodos de depreciacin que se

detallan:

Vida
Activo Valor adquisicin Vida contable real
Camioneta $ 9.500.000 5 3
Camin $ 25.000.000 10 6
Instalaciones $ 90.000.000 20 40
Equipo 1 $ 30.000.000 8 12
Equipo 2 $ 15.000.000 5 5
Equipo 3 $ 22.000.000 6 8
Activos no depreciables $ 20.000.000
Total $ 211.500.000

Considerando:
La TREMA del inversionista es un 12%.
Los impuestos corresponden al 24% de las utilidades.
Se requiere de un capital de trabajo que cubra los costos del primer ao de actividad.
Los activos se cambian cuando cumplen su vida til real.
Los activos liberados se deben valorar y considerar como ingresos.
El valor de desecho del proyecto se debe calcular por el mtodo econmico.

Se pide:

a) Construir el flujo de caja para los 10 aos del proyecto.

b) Calcular el VAN, la TIR, el periodo de recuperacin del capital y la razn
beneficio costo del proyecto puro.
c) Construir el Flujo de Caja para el inversionista, considerando un prstamo a 6 aos
por la mitad de la inversin., con una tasa de inters real del 7%. Calcular los
nuevos valores del VAN, el periodo de recuperacin del capital y la razn

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beneficio costo del proyecto. Determinar la capacidad del proyecto para pagar el
prstamo. Qu pasa con la TIR en este caso?
d) Construir el Flujo de Caja para el inversionista, considerando un prstamo a 8 aos
por la totalidad de la inversin., con una tasa de inters real del 6%. Calcular los
nuevos valores del VAN, el periodo de recuperacin del capital y la razn
beneficio costo del proyecto. Determinar la capacidad del proyecto para pagar el
prstamo. Qu pasa con la TIR ahora?
e) Compare los resultados. Qu concluye de esto?

2. La empresa SyPassa S.A. se cre en 1960 e inicialmente producira slo salsa de tomates,
alcanzando ventas que la han hecho ocupar uno de los primeros lugares en el mercado
nacional. Posteriormente, diversific su produccin, creando dos lneas nuevas de
productos: mayonesa y mermeladas. Actualmente, se est analizando la viabilidad de
producir y comercializar platos preparados enlatados.
Dado que la capacidad instalada actualmente est trabajando casi al 100 por ciento, no
sera posible ocuparla en la produccin de los nuevos productos. El estudio tcnico
concluy la existencia de dos alternativas de proceso productivos.

Alternativa 1
Involucra un grado de automatizacin mayor que el utilizado actualmente, requerira de
los siguientes desembolsos:

Compra de terreno $ 5.000.000

Construccin de planta (edificio) $ 14.000.000
Mquinas y Equipos $ 16.000.000
Obras complementarias $ 4.000.000
Energa, reparaciones y otros (al ao) $1.000.000
Costo unitario de mano de obra $ 5
Costo unitario de materias primas $ 8

Alternativa 2
Equipos y mquinas $ 10.000.000
Compra de una planta y su remodelacin $ 15.000.000
Energa y otros (al ao) $700.000
Costo unitario de mano de obra $8
Costo unitario de materias primas $10

Todos los activos se deprecian linealmente a diez aos y ninguno de ellos podr venderse
al final del perodo de evaluacin (definido en diez aos), salvo el terreno, que podr
venderse al mismo precio en que fue adquirido. En cuanto al edificio, se ha estimado que
este no podr ser comercializado en el mercado secundario al final del perodo de
evaluacin.

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En ambas opciones, los ingresos son los mismos y se prev que no se requerir de
reinversiones durante la vida til del proyecto. El volumen de produccin en el segundo
proceso puede alterarse fcilmente sin incurrir en mayores costos, dado que su tecnologa
es bastante flexible. En cambio, en el segundo es menor, ya que requiere de mayores
tiempos de ajuste.

En trminos relativos, es ms abundante la mano de obra para el segundo proceso que

para el primero, ya que ste requiere de cierto personal calificado que, si bien no es
escaso, no se encuentra en gran cantidad como en la otra alternativa.

Otra caracterstica del primer proceso descrito es su mayor facilidad para adaptarlo a la
produccin de jugos de fruta, lnea de producto no explotada an por la empresa.

En marzo de 1996, en una reunin del equipo que estudia el proyecto, se discuta acerca
de la estimacin de la demanda para el producto. El gerente general de SyPassa S.A.
seor Phillips, encontraba demasiado optimista la demanda proyectada, pues no slo
debe considerarse como productos competitivos los platos preparados enlatados
existentes en el mercado, sino tambin aquellos que son presentados en otros tipos de
envases, como las bandejas de aluminio.

Despus de criticar otros aspectos considerados en la estimacin de la demanda, sugiri

castigarla en 30%.

El seor Solar, responsable del estudio de mercado, no consider como competitivos los
productos mencionados por Phillips, ya que no ofrecen las ventajas de transporte,
almacenamiento y rapidez en su preparacin para el consumidor que poseen los productos
enlatados. Adems, argumenta: Creo firmemente que podremos vender las 250.000
unidades mensuales estimadas en la proyeccin de la demanda, ya que existe una fuerte
necesidad de nuestro producto en el mercado al que lo ofreceremos.

La reunin termin sin que se llegara a un acuerdo. Al retirarse de la sala, el seor Phillips
le pide que presente en la prxima sesin su recomendacin sobre el proceso productivo
que debera adoptarse.

Para efectos del estudio, utilice una tasa de descuento de 13% anual y una tasa de
impuesto a las utilidades de 22,5%.

3. Una importante empresa del rubro lcteos se encuentra en la disyuntiva de mantener la

actual lnea de produccin o modernizarla, para lo cual desea evaluar las siguientes
alternativas:

Alternativa 1
Adquirir una mquina de tecnologa de punta que hoy cuesta $ 2.100, cuya vida til
contable y econmica es de tres aos, con un costo de operacin de $ 400 para el primer
ao y de ah en adelante se incrementar en 10 por ciento ao a ao.

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Alternativa 2
Comprar otra de tecnologa media, cuya vida til y econmica es de seis aos a un precio
de $3.000 con un costo anual de operacin de $300.

Alternativa 3
Mantener la mquina actual, adquirida en $4.000, cuyo costo de operacin es de $500.
Por otra parte, se sabe que su depreciacin acumulada es de $2.800 que su vida til
contable y econmica es de 10 aos. Sin embargo, en caso de optar por cualquiera de las
opciones anteriores, la tecnologa actual podra venderse hoy en $1.200.

Adems de lo anterior, se sabe que la tecnologa de punta puede adquirirse en cualquier

momento, en cambio la mquina de tecnologa media no se volver a fabricar, por lo que
no habr una nueva oportunidad para adquirirla en el futuro.

Qu alternativa aconsejara usted si el costo de oportunidad de la empresa que lo

contrat es de 15 por ciento y la tasa de impuestos es de 10 por ciento?

NOTAS:

Evale las decisiones con un horizonte de seis aos.

Tanto la tecnologa de punta como la media no podrn venderse al trmino de su vida
econmica.

EJERCICIOS PRCTICOS

Ejercicio 1: capital de trabajo

Calcule la inversin en capital de trabajo de una empresa que busca expandirse a dos nuevas ciudades
para vender su producto. Considere un precio de venta unitario de $58 y el siguiente estimado de
ventas por ciudad (en unidades).
E F M A M J J A S O N D
A 60 63 82 104 26 26 104 104 104 104 104 104
B 21 27 43 51 14 13 51 51 51 51 51 51

El estudio de mercado y la experiencia de la empresa en las otras ciudades donde opera permiten
aproximar como mejor estimacin, que el 20% de los compradores pagar al contado y que el 80%
restante lo har de la siguiente forma: 20% al contado, 40% a 30 das, 40% a 60 das.
La poltica de la empresa, que ha resultado exitosa en el resto de las ciudades, es mantener un
inventario final de productos listos para la venta, equivalente al 40% de las ventas estimadas para el
mes siguiente.
El costo de los materiales directos asciende a $12 por unidad. Los proveedores permiten pagar los
insumos con un 60% al contado y el 40% a 30 das. La mano de obra directa se estima en $4 por
unidad y los costos de fabricacin indirectos en $3.204 anuales.

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Adems, se paga a los vendedores una comisin equivalente al 3% de los ingresos efectivamente
recibidos por las ventas en los meses correspondientes.

Ejercicio 2: comparacin de alternativas

Una importante empresa del rubro lcteos se encuentra en la disyuntiva de mantener la actual
lnea de produccin o modernizarla, para lo cual desea evaluar las siguientes alternativas:

Alternativa 1
Adquirir una mquina de tecnologa de punta que hoy cuesta $ 2.100, cuya vida til
contable y econmica es de tres aos, con un costo de operacin de $ 400 para el
primer ao y de ah en adelante se incrementar en 10 por ciento ao a ao.

Alternativa 2
Mantener la mquina actual, adquirida en $4.000, cuyo costo de operacin es de $500.
Por otra parte, se sabe que su depreciacin acumulada es de $2.800 que su vida til
contable y econmica es de 10 aos. Sin embargo, al cabo de la vida til econmica,
se debe reinvertir en la misma tecnologa. Cabe destacar que, la mquina actual podra
venderse hoy en $1.200.

Qu alternativa aconsejara usted si el costo de oportunidad de la empresa que lo contrat

es de 15 por ciento y la tasa de impuestos es de 22,5 por ciento?

Notas:
Evale las decisiones con un horizonte de seis aos.
Tanto la tecnologa de punta como la media no podrn venderse al trmino de su vida
econmica.

Se pide:
Calcular mediante un flujo incremental, la conveniencia de realizar el cambio.
No considere el valor de desecho.

Ejercicio 3: comparacin de alternativas con prstamo

Usted desea renovar su equipo por otro ms moderno que permitira disminuir los costos de operacin.
La vida til econmica de ambos equipos es de cuatro aos (Nota: no considere en ningn caso la
depreciacin de los equipos). Se presentan a continuacin los valores de los equipos con sus ingresos
y costos anuales esperados.
Equipo Antiguo
Valor venta hoy $10.000
Costo operacional anual $ 500
Ingresos Anuales $ 5.500
Valor venta dentro de 4 aos $ 7.000

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Equipo nuevo
Valor compra (inversin) $16.000
Costo operacional anual $ 200
Ingresos Anuales $ 8.500
Valor venta dentro de 4 aos $ 9.000

Cabe sealar que, para hacer el cambio de equipo debe solicitar un crdito bancario por 4 aos por el
monto de $6.000, el banco le cobra una tasa de inters del 10%.
Determine la conveniencia de efectuar el cambio mediante un flujo incremental si la tasa de impuesto
a las utilidades es del 22,5%, y la tasa de descuento pertinente es 15% anual.

Ejercicio 4: proyecto con leasing

Suponga que al egresar de su carrera quiere montar su propia empresa. Durante su ltimo ao de
estudio realiz una investigacin de mercado y precis la siguiente informacin:
a) La estrategia comercial, considera un precio de introduccin de $100 para los tres primeros
aos y de $110 a partir del cuarto.
b) El costo variable es de $30 para cualquier nivel de actividad y los costos fijos de $20.000
anuales.
c) La proyeccin de la demanda supone vender 1.000 unidades los dos primeros aos, aumentar
las ventas en un 20% para el tercer ao, en un 5% para el cuarto ao y posteriormente crecer
de forma constante en un 2%.
d) Las inversiones en activos fijos requeridas son de $80.000 en terrenos, $200.000 en
construcciones que se deprecian contablemente en 40 aos y $100.000 en maquinarias que
se deprecian en 10 aos (suponga vida real = vida contable).
e) Adems, sabe que quiere adquirir las maquinarias por medio del financiamiento en leasing,
con cuotas diferidas en opcin de compra, el cual posee una tasa de inters del 10% y un
plazo de 6 aos.
f) El valor de desecho se calcula por el mtodo contable.
g) El capital de trabajo equivale a 6 meses de costos de operacin desembolsables.
Considere un horizonte de evaluacin de 10 aos, que la tasa de impuesto a las utilidades es del 22,5%
y una trema del 15%.

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