EVALUACIN FINANCIERA DE

PROYECTOS
EVALUACIN DE PROYECTOS
La evaluacin tiene como objetivo fundamental,
contribuir o tomar una decisin, acerca de la
conveniencia de ejecutar un proyecto, usando como
herramientas los criterios de evaluacin.

Indicadores de resultados
Indicadores financieros
Los indicadores de resultados nos permitirn
completar la Matriz de Marco Lgico y los
indicadores financieros son:
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Tasa nica de Retorno (TUR)
Relacin Beneficio Costo (B/C)
Tiempo de Recuperacin de la Inversin (TRI)
 Con estos indicadores financieros es posible
tomar decisiones acerca de la viabilidad del
proyecto, y determinar si se lo puede llevar a
cabo.

Para efectuar la evaluacin de proyectos

mediante los indicadores financieros, se debe
elaborar el flujo de fondos neto del proyecto en el
periodo de evaluacin.
Anlisis de Sensibilidad
Este anlisis consiste en estimar cambios en las
principales variables que inciden en la rentabilidad
del proyecto especialmente aquellos de difcil
prediccin.

A travs de este anlisis se determina el cambio

que podra experimentar una variable y su efecto en
el Flujo de Fondos Neto, herramienta bsica para el
clculo de los indicadores financieros.
Las variables que se consideran son:

El precio de venta del producto (bien o servicio)

El precio de la materia prima
El valor de la mano de obra
Tiempo de elaboracin del producto
Cantidad vendida
Entre otras.
Indicadores de Resultados
Los indicadores de resultados se deben considerar en la
Matriz de Marco Lgico, para el fin, propsito, componentes
y actividades, para la verificacin de los resultados al
finalizar la ejecucin del proyecto.
Los indicadores deben considerar las siguientes preguntas:
Para quin?
Cunto?
De qu tipo?
Cundo?
Dnde?
 Indicadores
Propsito
Para quin? Grupo Meta

Cunto? Cantidad

De qu tipo? Calidad

Cundo? Tiempo

Dnde? Lugar

Resumen Todo el texto del indicador

Ejemplo:
Laboratorio para hacer mediciones de hidrocarburos
Propsito:
Fortalecer las actividades del control de la Agencia
de Regulacin y Control de Hidrocarburos (ARCH) a
travs del nuevo laboratorio de hidrocarburos.
Para quin?
Clientes internos (regionales de la ARCH) y externos
(CORPAIRE, fiscala, comercializadora de
combustibles, consumidores, instituciones estatales).
 Cunto?
A travs de anlisis diarios de la calidad de los
combustibles.
De qu tipo?
Control de calidad oportuno y eficaz.
Cundo?
Mayo y junio del 2014
Dnde?
Quito
 Resumen
Fortalecer las actividades de control de la ARCH, a
travs del nuevo laboratorio de hidrocarburos mediante
el control de calidad, oportuno y eficaz en la ciudad de
Quito, mediante la realizacin del anlisis diario de
ensayos de calidad de los combustibles para satisfacer
los requerimientos de los clientes internos (regionales
de la ARCH) y externos (fiscala, comercializadora de
combustibles) consumidores, en los meses de mayo y
junio del 2014.
Viabilidad y Plan de Sostenibilidad
Todo proyecto de ingeniera se debe analizar tanto en
aspectos tcnico-fsicos como econmicos.
Los factores econmicos influyen en todo el proceso,
siendo la ingeniera econmica-financiera parte integral de
dicho proceso, la ingeniera sin la economa carece de
sentido.
El diseo de ingeniera debe ser ptimo, como tambin
generar utilidades para alcanzar el xito.
El anlisis econmico, cuantifica las utilidades y costos
asociados, con proyectos de ingeniera para garantizar las
inversiones de capital mediante un bien que puede ser el
dinero.
Principios y conceptos para el desarrollo de la
metodologa empleada en el anlisis financiero
1. Desarrollar las alternativas para utilizarse en el anlisis
posterior.
2. Centrarse en las diferentes alternativas para la toma de
decisiones (seleccin de alternativas).
3. Utilizar un punto de vista consistente, el anlisis es el
mismo, pero la toma de decisiones puede variar
dependiendo del tipo de proyecto (pblico o privado).
4. Utilizar una unidad monetaria comn (simplificar
el anlisis y la comparacin de alternativas).
5. Considerar los criterios relevantes en la toma de
decisiones.
6. La incertidumbre se debe considerar en el anlisis
financiero, en virtud de que este anlisis es en el
presente y el proyecto para el futuro.
7. Los resultados iniciales proyectados de la
alternativa seleccionada deben compararse
posteriormente con los resultados reales logrados.
Trminos ms Utilizados
Inversin
Es la aplicacin de recursos financieros a
incrementar los activos fijos o financieros de una
entidad.
La inversin es cualquier sacrificio de recursos
realizado hoy, con la esperanza de recibir algn
beneficio en el futuro.
Es entregar dinero con el fin de obtener beneficio.
Costo
Recurso que se sacrifica o al que se renuncia
para alcanzar un objetivo especfico.
Al referirnos a la produccin es el valor del
conjunto de bienes y servicios en que se ha
incurrido o se va a incurrir para obtener un
producto terminado.
 Para el costo en las empresas se considera
intervalos factibles de operaciones como son:
diario, semanal, trimestral, mensual; para estos
periodos los costos constituyes salidas de
efectivo, llamndose tambin erogaciones
perodo a perodo.
Clasificacin de Costos
a) Por su comportamiento con el volumen de
produccin:
Costo Fijo: Son aquellos que no dependen del
volumen de produccin, Ejemplo: arriendo,
seguros, depreciacin sueldos, etc.
 Costo Variable: Son aquellos que dependen de
la produccin. Ejemplo: la energa elctrica
(fbricas), mano de obra, comisiones, etc.
 Costo Total: La suma de costo fijo ms costo
variable.
b) Por su identificacin en el producto:

Costo Directo: Son los que se pueden medir y

asignar de una manera razonable a una
produccin o actividad de trabajo especfica.
Ejemplo: la materia prima, la mano de obra, etc.
Costo Indirecto: Son aquellos difciles de atribuir
a una produccin o actividad de trabajo
especfico. Ejemplo: herramientas comunes,
mantenimiento, suministros generales, etc.
Precio
Es el valor monetario con el que se comercializa el
producto.

=
1
Donde:

P=Precio
CT=Costo Total
MR=Margen de Rentabilidad
Ejemplo:
Si un artculo representa $120 y el MR es 15%,
determinar el precio del artculo.

120
=
1 0,15

P=$141,18
Ingreso
Constituye todas las cantidades de efectivo, perodo a
perodo, en un intervalo factible de operaciones,
generalmente provienen de las ventas.
I=pxq
Donde:
I: Ingresos
p: Precio unitario
q: Nmero de unidades vendidas
Utilidad
Diferencia entre la entrada de efectivo (Ingresos) y
la salida de efectivo (Costos Totales) periodo a
periodo.
U=I-CT
Donde:
U : Utilidad
I : Ingresos
CT : Costos Totales (Fijo ms Variable)
Valor del Dinero en el Tiempo

Un dlar hoy; no vale igual que un dlar dentro de un

mes, dentro de un ao o dentro de 10 aos, el tiempo a
considerarse es discreto en periodo, mensual,
trimestral, semestral, anual, etc.

En el presente el dinero tiene mayor valor que en el

futuro, porque debe considerarse el costo de
oportunidad.
Costo de Oportunidad

Es el beneficio que se puede lograr frente a una

oportunidad, llamndose tambin tasa de inters,
que corresponde a la relacin porcentual entre el
capital empleado. Que en caso de prstamo
corresponde al alquiler del dinero, al referirse a
proyectos se denomina tasa de descuento (d) que
se la aplica al dinero del inversionista.
Formas de Invertir:

Dinero bajo el colchn0%

Dinero en cuenta de ahorros1% - 2,5%
Dinero en cuentas especiales..4% - 7%
Dinero al chulco..10% mensual
que corresponde al 213,83% anual (ilegal)
Inters Simple
El inters que produce un capital, es directamente
proporcional al capital inicial, a la tasa de inters y al
tiempo en que se presta el dinero.
I = C n i
Donde:
I : Inters
C: Capital Inicial
i : Tasa de Inters
n : tiempo (nmero de periodos)
Monto

El Monto del inters simple es el equivalente futuro, que

es igual al valor presente ms el inters.

M=P+I=F

F=P+Pni

F=P(1+ni) -> Equivalente Futuro

Grfica del equivalente futuro (Monto)

F=P+Pni
Inters Compuesto

Representa el costo del dinero, beneficio o utilidad

de un capital inicial, a una tasa de inters, durante
un periodo de tiempo en el que los intereses que
se obtienen al final de cada periodo se reinvierten,
aadindose al capital.
Deduccin del Equivalente futuro F en la modalidad de inters compuesto
 Grfica del Valor Futuro

F=P(1 + )1

funcin exponencial discreta

Ejemplo 1:
Se realiza un prstamo de $40000 a 8 aos, despus
de este tiempo se debe cancelar la cantidad de
$60000, determinar:

La tasa de inters, considerando a) inters simple y

b) inters compuesto.

P=40000
t= 8aos
F=60000
a) F=P(1+ni) b) F=P(1 + )1

60000=40000(1+8i) 60000=40000(1 + )2

i=0,0625 1,5=(1 + )2

i=6,25% i=0,0513

i=5,19%
Ejemplo 2:
Se desea adquirir un vehculo de $40000, para lo cual
se tiene 2 opciones:
a) Pedir prestado el dinero a un pariente que vive en
Espaa a una tasa de inters del 10% durante 10 aos
comprometindose a pagar con inters simple.
b) Al no tener respuesta de dicho pariente decide hacer
el prstamo en dicha concesionaria y en las mismas
condiciones.
Se requiere saber cul es el valor a cancelar en cada
caso.
a) F=P(1+ni)

F=40000(1+10*0,1)

F=$80000

b) F=P(1 + )1

F=40000(1 + 0,1)34

F= $103749,69
Diagrama de Flujo de Efectivo

Constituye la representacin esquemtica de las

entradas de efectivo (ingresos) y las salidas de efectivo
(egresos o erogaciones) periodo a periodo.
Las entradas de efectivo se las representa con una
flecha hacia arriba, mientras que las salidas de efectivo o
dinero con una flecha hacia abajo.
El diagrama de flujo se lo plantea desde el punto de vista
del prestamista (quien presta el dinero) o el prestatario
(quien recibe el dinero).
El flujo de fondos Neto, constituye la principal herramienta
para el diseador de proyectos y no es ms que la
diferencia entre los ingresos y los egresos periodo a
periodo.
Lo dicho se visualiza en el diagrama de flujo de fondos
neto:
Ejemplo:

Se solicita un prstamo de $10000, a una tasa de

inters del 10% durante 4 aos, realizar el diagrama de
flujo de efectivo desde el punto de vista del:
a)Prestamista
b)Prestatario

F=P(1 + )1
F=10000(1 + 0,1)5
F= $14641
a)Punto de vista del prestamista
b)Punto de vista del prestatario
Ejercicio:
Elaborar el diagrama de fondo de efectivo para la
empresa XYZ, si realiza una inversin por $40000
y en el primer ao los costos son de $15000 y los
egresos de $20000, en el segundo ao la salida
de efectivo es de $18000, y la entrada es de
$12000, y del tercero al sexto ao los ingresos son
de $20000 y los costos de $14000 y en el ltimo
ao la empresa se vende en $32000.
Diagrama de Flujo de Fondos Netos FFN
Diferencia de Valores en cada periodo.
 Equivalencia Financiera
Entre valor presente, valor futuro, cuota fija en una
serie uniforme
P: Valor Presente
F: Valor Futuro
i: Tasa Efectiva
n: Nmero de periodos(mensual, bimestral, semestral, etc.)
A: Cuota Fija, que indica al finalizar el primer periodo y
contina de manera uniforme hasta el ltimo periodo serie
uniforme.
Nota: Cuando no se especifique el periodo se entender que es
anual y de igual manera la tasa.
1. Valor Presente y Valor Futuro

F=P(1 + )1
2. Cuota Fija y Valor Futuro

3 = (1 + )183
9 = (1 + )189
: = (1 + )18:

183 = (1 + )3
1 = (1 + )4 =
F = 3 +9 +: +..+183 +1
F = A*(1 + )183 + A*(1 + )189 + A*(1 + )18: ++
A*(1 + )3 +A

Cambio de variable x=(i+1), se tiene:

F = A* 183 + A* 189 + A* 18: ++ A* 3 +A
183 189 18: 3 =83
F= A [ + + ++ +1]*
=83
>[= @ 83] >[(BC3)@ 83] >[(BC3)@ 83]
F= = =
=83 BC383 B
BD
A=
(BC3)@ 83
3. Cuota Fija y Valor Presente

BD BF(3CB)@ >[(BC3)@ 83]

A= @ = @ P =
(BC3) 83 (BC3) 83 B(3CB)@
Ejemplo 1:

$10000 son depositados a una tasa anual del 8%,

durante 4 aos, cunto dinero se tendr en el
banco al trascurrir el tiempo y realizar el
diagrama.
P=10000
i=8%
t=4aos
F=P(1 + )1 =10000(1 + 0,08)5
F=$13604,89
Ejemplo 2:

Se solicita un prstamo de $10000 y se desea cancelar

en cuotas fijas, cul ser dicho valor a una tasa de
inters del 8% a 4 aos y realizar el diagrama.

P=10000
i=8%
t=4aos
 BF(3CB)@ 4,4234444(3C4,42)H
A= @ =
(BC3) 83 (4,42C3)H 83
A = 3019,21
Ejemplo 3:

Si la cuota fija es 3019.21 a una tasa de inters

del 8% durante 4 aos, determinar el valor del
futuro equivalente.
>[(BC3)@ 83]
A=3019,21 F=
B
t=4 aos :43I,93[(4,42C3)H 83]
F=
i=8% 4,42
F = $13604,84
Ejemplo 4:
Cul debe ser la cuota anual que se debe
descontar a un trabajador durante 25 aos a una
tasa del 10% anual para que al cabo de dicho
tiempo tenga $40000.
BJ
A=
F=40000 (BC3)@ 83
4,354444
t=25 aos A=
(4,3C3)KL 83
i=10% A = $406,72
Tasas de inters Equivalente para periodos
menores a un ao

(1+i)=(1 + )N

i= Tasa Efectiva (generalmente anual)

ip= Tasa de periodo equivalente

k=nmero de periodos en el ao
p: mes p: bimestral

k=12 k=6

P
OK ib= (1 + )3 1
im= (1 + )3 1

ib = tasa bimestral
im= tasa mensual
p=trimestral p= semestral

k=4 k=2

K
H
it= (1 + )3 1 is= (1 + )3 1

is =tasa semestral
it =tasa trimestral
Ejemplo 1:
Si la tasa anual es del 12%, determinar la tasa mensual equivalente (im).

OK
im= (1 + )3 1

OK
im= (1 + 0,12)3 1

im=0,00948

im=0,948%
Ejemplo 2:
Si la tasa equivalente mensual es del 1%, cul es el valor de
la tasa anual.

i=( + )N -1

i=( + 0,01)39 -1

i=0,1261

i=12,68%
Ejemplo 3:
Si la tasa mensual es del 10% cul es la tasa anual

i=( + )N -1

i=( + 0,1)39 -1

i=2,1384

i=213,84%
Ejemplo 4:
Cul debe ser la cuota mensual que se debe descontar, para
que al cabo de 30 aos acceda a una jubilacin de $60000,
considerando una tasa del 12%.
OK BJ
im= (1 + )3 1 A=
(BC3)@ 83
t=30 aos
F=60000
OK 4,44I522Q4444
i=12% im= (1 + 0,12)3 1 A=
(4,44I522C3)RPS 83

im=0,009488 A=19,6591
Valor Presente y Futuro a distintas tasas
F1=P(1 + 1)T
F2=F1(1 + 2)U
F3=F2(1 + 3)W
F=F3(1 + )Y
W Y
F=F2(1 + 3) (1 + 4)
U W Y
F=F1(1 + 2) (1 + 3) (1 + 4)
T U W Y
F=P(1 + 1) (1 + 2) (1 + 3) (1 + )
 INDICADORES FINANCIEROS

La evaluacin financiera de proyectos es

una evaluacin ex-ante mediante los
indicadores:

VAN, TIR, TUR, B/C.

VAN (Valor Actual Neto)
El valor actual neto (VAN) o valor presente
neto es un indicador financiero en
trminos monetarios que permite realizar
el anlisis financiero de un proyecto, es
decir con el anlisis financiero en el
presente se puede concluir si el proyecto
debe ejecutarse o no.
Ejemplo 1:
Determinar el VAN con el siguiente flujo de fondos neto de un
proyecto considerando una tasa anual de i=5, 10, 20, 30, 40, 50,
60 %.
F0=-40000
F1=5000
F2=10000
F3=15000
F4=15000
F5=25000
F6=25000
F7=40000
 ^444 34444 3^444
5% = 40000 + O + K + +
BC4.4^ BC4.4^ BC4.4^ R
3^444 9^444 9^444 54444
+ + + = 65801,09
BC4.4^ H BC4.4^ L BC4.4^ P BC4.4^ `

5% = 65801,09
10% = 44786,04
20% = 16608,12
30% = 130,01
40% = 10192,24
50% = 16986,74
60% = 21653,10
Grafica VAN vs Tasa de descuento

El Proyecto es viable si el VAN es positivo.

VAN (+) ---->Debe ejecutarse el proyecto

VAN (0) ---->El proyecto es irrelevante puede
ejecutarse o no
VAN (-) ---->No se debe ejecutar el proyecto
Ejemplo 2
Determinar el VAN, considerando una tasa anual del 10% en los siguientes
casos:
a)
F0=-10000
F1=12000
b)
F0=-10000
F1=11000
c)
F0=-10000
F1=10500
d)
F0=-10000
F1=9000
 39444
a) = 10000 + = 909,04
BC4.43 O
33444
b) = 10000 + =0
BC4.43 O
34^44
c) = 10000 + = 454,04
BC4.43 O
I444
d) = 10000 + = 1818,18
BC4.43 O
VIABILIDAD DEL PROYECTO CON EL VAN
VAN > 0; debe invertirse en el proyecto El beneficio
es mayor al esperado

VAN = 0; proyecto indiferente, si quiere invierte, si

quiere no invierte El beneficio es el esperado

VAN < 0; No debe invertirse, puede haber perdida

El beneficio no es el esperado
Ejemplo 3
Con el siguiente flujo de fondos neto(Valores en dlares)
determinar si el proyecto es viable mediante el indicador VAN, si
i=20%

F0=-50000
F1=-10000
F2=20000
F3=30000
F4=40000
F5=50000
 834444 94444 :4444
= 50000 + + + +
BC4.9 O BC4.9 K BC4.9 R
54444 ^4444
+
BC4.9 H BC4.9 L

= $12300,66

Como el VAN es mayor a cero el proyecto es viable.

TAZA INTERNA DE RETORNO TIR
Tasa interna de retorno TIR es la mxima rentabilidad que se
puede tener en un proyecto. La mayora de instituciones
financieras exigen el anlisis con este indicador. Tambin se lo
conoce como tasa de rentabilidad producto de la reinversin de los
flujos netos de efectivo.
El clculo de la TIR no depende de la tasa de descuento, es ms
constituye la solucin a la ecuacin, para la incgnita d.
Se obtiene resolviendo la ecuacin
VAN = 0, considerando como incgnita
i este valor corresponde a la TIR, se la
conoce tambin como tasa de
descuento d
Clculo de la TIR
 DO DK DR DH DL
= 0 = 4 + + + + +
(BC3)O (BC3)K (BC3)R (BC3)H (BC3)L

+ 1 = x

DO DK DR DH DL
0 = 4 + + + + +
j jK jR jH jL

0 = 4 x ^ + 3 x 5 + 9 x : + : x 9 + 5 x + ^
 Es una ecuacin polinomial, teniendo tantas respuestas como nmeros de
periodos y el valor de TIR es la solucin real positiva menor.
Ejemplo 1
Determinar el indicador TIR en el siguiente flujo de fondos
neto con una tasa de descuento del 20%.

F0=-50000
F1=10000
F2=20000
F3=30000
F4=40000
F5=50000
 34444 94444 :4444
= 0 = 50000 + + + +
BCk O BCk K BCk R
54444 ^4444
+
BCk H BCk L
0 = 50000x ^
+ 10000x 5 + 20000x : + 30000x 9 +
40000x + 50000
0 = 10000(5x ^ + x 5 + 2x : + 3x 9 + 4x + 5)
0 = 5x ^ + x 5 + 2x : + 3x 9 + 4x + 5
Races de la ecuacin

=1.381
x2 =-0.748-0.489i
x3 =-0.748+0.489i
x4 =0.157-0.938i
x5 =0.157+0.939i

+ 1 = 1,381 >d=0.381>TIR=38.1%
Como la TIR es mayor a 20% entonces el proyecto es viable.
DETERMINACIN DE LA TASA DE DESCUENTO

Para proyectos la tasa de descuento es d y

en el caso de prstamos la tasa es i.
Es el costo del dinero del proyecto que se va a
realizar en el futuro.
Se necesita definir esta tasa correctamente,
para la verificacin de la viabilidad del
proyecto, se tiene algunas maneras de
calcularlo.
1. Criterio del inversionista:

Con anlisis referencial (de otras compaas del

sector)
Sin mayor anlisis: se escoge un porcentaje a
conveniencia

2. . d>TIO (Tasa Activa - Pasiva)

3. Se considera la tasa mxima aceptada de
rendimiento. TMAR o TREMA. Se toma en
cuenta todo lo que afecta al proyecto.
Se puede calcular de la siguiente forma:
d TMAR
d =TMAR +(~ 15% TMAR)

TMAR = inflacin + TIO + prima de riesgo + riesgo

pas + riesgo de naturaleza + riesgo tecnolgico +
 TIO: tasa interna de oportunidad o coso de oportunidad
del dinero del inversionista.
Dinero bajo el colchn0%
Dinero en cuenta de ahorros1% - 2,5%
Dinero en cuentas especiales..4% - 7%

Prima de riesgo es el valor del riesgo del sector de

desarrollo del proyecto.
 Riesgo pas: cuando el inversionista es nacional el valor
es 0%, mientras que en el caso del inversionista extranjero
es del 8%.

Riesgo de la Naturaleza: Incidentes natrales que pueden

afectar al proyecto.

Riesgos tecnolgicos: Incidencia del impacto tecnolgico

que puede afectar al proyecto.
ANLISIS FINANCIERO DEL VAN
1. Determinacin del Flujo de fondos neto.
2. Determinacin de la tasa de descuento.
3. Calcular el VAN.
4. Viabilidad del Proyecto:
VAN > 0; proyecto viable.
VAN = 0; proyecto indiferente.
VAN < 0; proyecto no viable.
5. Anlisis de Sensibilidad: Analiza la sensibilidad del VAN debido a
los cambios por precio del producto, inflacin, pago de mano de
obra, volumen de produccin, etc.
Ejemplo 1
Determine la Viabilidad del Proyecto mediante el indicador VAN considere
el siguiente FFN (valores en dlares), periodos anuales si la tasa de
descuento es del 8,5% semestral.

F0=-40000
F1=10000
F2=14000
F3=-5000
F4=10000
F5=12000
F6=15000
(1+i)=(1 + )N
= 0,085 + 1 9 1 100 = 17,72%

= 0
0
10000 14000 5000 10000
= 40000 + 3
+ 9
+ :
+ 5
+ 0,1772 + 0,1772 + 0,1772 + 0,1772
12000 15000
+ ^
+
+ 0,1772 + 0,1772 Q

= 40000 + 8494,733 + 10102,1772 3064,927 + 5207,1367 + 5307,9885

+ 5636,2493
= 8316,34
Resp. Como VAN=8316,34 < 0 El proyecto no es viable
Ejemplo 2
Realice el mismo ejercicio anterior si la tasa de descuento
es del 9% anual.

10000 14000 5000 10000

= 4000 + 3
+ 9
+ :
+
+ 0,9 + 0,9 + 0,9 + 0,9 5
12000 15000
+ ^
+
+ 0,9 + 0,9 Q
= 924,35

Resp. Como = 924,35 > 0, El proyecto es viable

ANLISIS FINANCIERO DE LA TIR
1. Determinacin del Flujo de fondos neto.
2. Determinacin de la tasa de descuento.
3. Calcular de la TIR.
4. Viabilidad del Proyecto:
TIR> d; proyecto indiferente.
TIR =d; proyecto viable.
TIR < d; proyecto no viable.
5. Anlisis de Sensibilidad: Analiza la sensibilidad a los cambio de
la TIR debido a los cambios por precio del producto, inflacin,
pago de mano de obra, volumen de produccin, etc.
Ejemplo1
Con el siguiente flujo de fondos neto, determinar la viabilidad del
proyecto, considerando una tasa de descuento del 10% mediante el
indicador TIR.

F0=-40000
F1=10000
F2=14000
F3=-5000
F4=10000
F5=12000
F6=15000
 34444 35444 8^444 34444 39444
= 0 = 4000 + + + + + +
=O =K =R =H =L
3^444
=P
0 = 40000x Q + 10000x ^ + 14000x 5 + 5000x : +
10000 9 + 12000 3 + 15000
0 = 40x Q + 10x ^ + 14x 5 + 50x : + 10 9 + 12 3 + 15
1 + = =1.973
i=9,73%
Como TIR =9.73% < 10% el proyecto no es viable
TAZA UNICA DE RETORNO TUR
La tasa nica de retorno (TUR) es un indicador
equivalente en trminos porcentuales, que
representa la nica, real y verdadera rentabilidad que
podra ofrecer el proyecto.
Para la Tasa nica de Retorno, se calcula el
equivalente futuro de cada uno de los ingresos as
como el equivalente presente de cada uno los
egresos.
{ (+) = { () 1 + 1

O
D(C) @
= F(8)
1
Criterios

TUR > d :El proyecto es atractivo, ya que sus ingresos

responden a los costos y generan recursos adicionales.

TUR = :El proyecto es indiferente.

TUR < d:El proyecto no es factible.

ANALISIS FINANCIERO CON LA TUR
1. Determinacin del Flujo de fondos neto.
2. Determinacin de la tasa de descuento.
3. Calcular TUR.
4. Viabilidad del Proyecto:
TUR > d; proyecto viable.
TUR = d; proyecto indiferente.
TUR < d; proyecto no viable.
5. Anlisis de Sensibilidad: Analiza la sensibilidad de la TUR debido
a los cambios por precio del producto, inflacin, pago de mano
de obra, volumen de produccin, etc.
Ejemplo 1
Encontrar la TUR para i =23,6% del FFN dado.
 89,I^ 8Q5,
= 195,75 + + = 260,76
3C4,9:Q O 3C4,9:Q K
= 29,2 1 + 0,236 : + 85,5 1 + 0,236 9 + 87,5 1 + 0,236 3 + 423,6
= 717,50
O O
P F D P 3,^4 P
= 1= 1= 1=0.1838
D F 9Q4,Q

= 18,38%

Como TUR < d=23.6% entonces el proyecto no es viable

Ejemplo 2
Mediante el Indicador TUR determinar la viabilidad del proyecto, considere el
siguiente FFN, periodos anuales, si la tasa de descuento es 9% y 17,72%.

F0=-40000
F1=10000
F2=14000
F3=-5000
F4=10000
F5=12000
F6=15000
Para i=9%
8^444
= 40000 +
3C4,4I R
= 43860,91
= 10000 1 + 0,09 ^ + 14000 1 + 0,09 5 + 10000(1 +
0,09)9 + 12000 1 + 0,09 3 + 15000
= 75109,38
O
D P
= 1
F
O
^34I,:2 P
= 1=0.0938
5:2Q4,I3
= 9.38% Como TUR >9% el Proyecto es viable.
Para i=17,72%
8^444
= 40000 +
3C4,39 R
= 43064,92
= 10000 1 + 0,1772 ^ + 14000 1 + 0,1772 5 +
9 3
10000 1 + 0,1772 + 12000 1 + 0,1772 + 15000 =
92478,00
O
D P
TUR= 1
F
O
I952,44 P
= 1=0,1358
5:4Q5,59
= 13,58%; por lo tanto el Proyecto no es viable
RELACIN BENEFICIO COSTO B/C
Llamado tambin ndice de rendimiento siendo un
mtodo de evaluacin que consiste en dividir el
valor presente de los ingresos para el valor
presentes de los egresos.
Determina cuales son los beneficios para cada
unidad monetaria que se sacrifica en el proyecto.
La relacin , es un indicador que mide el grado
de desarrollo y bienestar que un proyecto puede
generar a la comunidad.
Los valores de Ingresos y Egresos al presente.

2 3 4 5
+ 1+d 9+ 1+d :+1+d 5+ 1+d ^
= =
1
+
1+d 3
ANALISIS FINANCIERO CON LA RELACION B/C
1. Determinacin del Flujo de fondos neto.
2. Determinacin de la tasa de descuento.
3. Calcular el B/C.
4. Viabilidad del Proyecto:
B/C >1 ; proyecto viable
B/C = 1; proyecto indiferente.
B/C < 1; proyecto no viable.
5. Anlisis de Sensibilidad: Analiza la sensibilidad de B/C
debido a los cambios por precio del producto, inflacin, pago
de mano de obra, volumen de produccin, etc.
Ejemplo 1
Determinar la viabilidad del proyecto segn el indicador B/C con el
siguiente FFN, si la tasa de descuento es del 20%.

F0=-50000
F1= -10000
F2=20000
F3=30000
F4=40000
F5=50000
 K R H L
U C C C C
O K O R O H O L
= U 8
= O
D C
O O

KSSSS RSSSS HSSSS LSSSS

K C R C H C
OS.K OS.K OS.K OS.K L
= OSSSS
8^4444C
OS.K O
4Q:5.44
= = 1.21
^2:::.::

Como B/C=1.21>1 el proyecto es viable.

RESUMEN INDICADORES Y VIABILIDAD DEL
PROYECTO.
Con los indicadores financieros planteados la viabilidad del proyecto se resume
en la siguiente tabla:

PROYECTO VAN TIR TUR B/C

Indiferente VAN = 0 TIR = d TUR = d B/C = 1
Viable VAN > 0 TIR > d TUR > d B/C > 1
No Viable VAN < 0 TIR < d TUR < d 0< B/C < 1
 TIEMPO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
TRI o PRI
Tambin llamado periodo de recuperacin de la inversin
(PRI) es uno de los mtodos que en el corto plazo puede
tener el favoritismo de algunas personas a la hora de
evaluar sus proyectos de inversin. Por su facilidad de
clculo y aplicacin, el Periodo de Recuperacin de la
Inversin es considerado un Indicador que mide tanto la
liquidez del proyecto como tambin el riesgo relativo pues
permite anticipar los eventos a corto plazo.
El PRI es el tiempo requerido para que la empresa
recupere su inversin inicial en un proyecto, calculado a
partir de las entradas en efectivo.
Es el tiempo en recuperar (-F0), es decir debe llevarse al
presente uno a uno los flujos de fondos neto considerando el
valor del dinero en el tiempo a la tasa de descuento (d).
Se calcula con la frmula:
= + /
: ao anterior inmediato al que se recupera la Inversin
b: Inversin inicial
c: suma de los flujos de efectivo anteriores al flujo con el q
ya se super la inversin inicial (llevados al presente).
d: Flujo del ao en que se satisface la inversin.
Ejemplo
Un proyecto de inversin tiene un desembolso inicial (F0) y
el consiguiente flujo de fondos, determinar el PRI si d=10%.

F0=-300
F1= 200
F2=250
F3=300
F4=400
 944
1 = = 181.8 < 300 No se recupera la inversin
3C4.3 O

9^4
2 = = 206.61 + 181.8 = 388.41 > 300 Se
3C4.3 K
recupera la inversin

Por lo tanto la inversin se recupera antes el 2do ao, es

decir a partir del ao 1 entonces a=1
 300 181.8
/ = = 0.57
206.61

= + /

= 1 + 0.57 = 1.57aos

0.57 12 = 6.84

= 1 ao 7