Volatilidad de una accion

No hay mejor inversion que aquella que nos deja dormir tranquilos por las noches.

Una buena frase que me da pie para hablar acerca de la volatilidad de una accin.
La volatilidad de una accin es una medida que nos permite medir el riesgo asociado a una accin, es decir
la diferencia entre la situacin esperada y la situacin real en el precio de la misma.
Para poder calcular la volatilidad se utiliza el desvo estndar, que es una medida que permite ponerle
un nmero al riesgo. Esto lo hacemos sobre la informacin histrica que tenemos sobre el precio de la
accin.
Vamos a tomar un caso hipottico primero y despues vamos a tomar un caso real del mercado para
comparar la volatilidad entre dos acciones y determinar cual de ellas es la ms riesgosa en base a su
volatilidad.
Consideremos los precios de las acciones de nuestras compaas ficticias Skynet y Acme de los
ultimos 10 dias:

Da Precio Skynet Precio Acme

1 10 10
2 10.1 10.2
3 10.2 10.15
4 10.3 10.4
5 10.41 10.1
6 10.51 10.2
7 10.62 10.15
8 10.72 10.5
9 10.83 10.45
10 10.94 10.94

A primera vista observamos que las dos arrancan con un precio inicial de $10 y ambas terminan al
dcimo da con un precio de $10.94. Sin embargo, la accin de Skynet tiene incrementos constantes de 1%
diario, mientras que la accin de Acme tiene incrementos y cadas casi aleatorias.
Veamos en el siguiente cuadro las variaciones diarias de los mismos:
Variacin Variacin
Da Precio Skynet Precio Acme
diaria diaria
1 10 10
2 10.1 1 10.2 2
3 10.2 1 10.15 -0.49
4 10.3 1 10.4 2.46
5 10.41 1 10.1 -2.88
6 10.51 1 10.2 0.99
7 10.62 1 10.15 -0.49
8 10.72 1 10.5 3.45
9 10.83 1 10.45 -0.48
10 10.94 1 10.94 4.69

Nuestro primer clculo, bastante sencillo, nos permite ver la variacin diaria de precios. Observamos
que los precios de Acme tienen ms variacin que los de Skynet. Cunta variacin ms?
 Veamos primero el promedio de variacin diaria. Para Skynet es de 1% de promedio diario y para
Acme es 1,02%; valores bastante similares.
Calculemos ahora el desvo estndar de las variaciones para los 10 dias; con esta medida vamos a
obtener cuan volatil es cada accin
Desvio Estandar Skynet: 0
Desvio Estandar Acme: 2.36
Ahora si pudimos ponerle un nmero a la volatilidad de cada accin. Vemos entonces que la accin
de Acme es ms voltil que la de Skynet. Que quiere decir esto? Que es de esperar que la accin Acme tenga
una mayor variabilidad en sus precios que la que tiene la accin de Skynet.

Volatilidad Histrica
Ya sabemos lo que es la volatilidad de una accin y cmo se calcula. Vamos a dar un paso ms
adelante para calcular la volatilidad histrica de una accin.
Este concepto es muy til particularmente cuando estamos analizando opciones. Uno de los factores
que afectan al valor de dichos activos es la volatilidad.

Tomemos como ejemplo la accin del mercado argentino Comercial del plata. Esta es bastante
conocida por tener una alta volatilidad.
Precio de Vol His 14
Fecha ln(Pn/Pn-1)
cierre (Anualizada) %
01/02/2016 3.34
02/02/2016 3.310003 -0.00902171
03/02/2016 3.299997 -0.00302754
04/02/2016 3.299997 0
05/02/2016 3.249999 -0.01526687
08/02/2016 3.25 3.0769E-07
09/02/2016 3.25 0
10/02/2016 3.2 -0.01550419
11/02/2016 3.179999 -0.00626993
12/02/2016 3.179999 0
15/02/2016 3.249999 0.02177381
16/02/2016 3.2 -0.01550388
17/02/2016 3.240003 0.01242345
18/02/2016 3.34 0.03039655
19/02/2016 3.310003 -0.00902171 22.234%
22/02/2016 3.430001 0.03561146 26.735%
23/02/2016 3.450003 0.00581455 26.637%
24/02/2016 3.439996 -0.00290479 26.736%
25/02/2016 3.439996 0 25.431%
26/02/2016 3.41 -0.00875802 25.985%
29/02/2016 3.400004 -0.00293568 26.093%
01/03/2016 3.389998 -0.00294728 24.820%
02/03/2016 3.34 -0.01485852 25.796%
03/03/2016 3.34 0 25.796%
04/03/2016 3.419995 0.02366828 26.076%
07/03/2016 3.439996 0.00583122 24.517%
 08/03/2016 3.610004 0.04823857 30.713%
09/03/2016 3.610004 0 28.969%
10/03/2016 3.529998 -0.02241158 30.831%
11/03/2016 3.419995 -0.03165822 30.926%
14/03/2016 3.100004 -0.09823569 52.119%
15/03/2016 3.060001 -0.01298816 52.117%

En la tabla tenemos los precios de cierre de la accin Comercial del Plata desde el 1 de febrero de
2016 al 15 de Marzo.
El primer paso para calcular la volatilidad histrica es obtener el logaritmo neperiano entre la
cotizacin de un da dado (da Pn) y la cotizacin del dia anterior (Pn-1). Este clculo representa la variacin
del precio entre el da Pn y el da Pn-1.
Una vez tenemos calculado lo anterior, lo siguiente es obtener la volatilidad histrica. Para esto se
usa la siguiente frmula

Lo que esta frmula nos dice es que para calcular la volatilidad histrica de las ltimas 14 ruedas
tenemos que obtener el desvo estndar de los ltimos 14 das. Adems, a fin de tener el valor de la
volatilidad anualizado, lo multiplicamos por la raz de 260, que son la cantidad de das hbiles aproximados
en el ao.
Si bien en la tabla calculamos la volatilidad histrica slo teniendo en cuenta 14 ruedas hacia atrs,
tambin suele usarse y en mayor frecuencia, la volatilidad histrica de 40 das. Solamente voy a dejar un
grfico que muestra dicha volatilidad para COME que va desde el 2 de marzo de 2015 al 29 de marzo de
2016. La forma de calcularla es casi idntica a lo que hicimos para 14 das.