Poltica monetria

A poltica monetria de um pas consiste na ao da autoridade monetria

sobre os meios de pagamento, ttulos pblicos e taxa de juros, visando
defender o poder de compra da moeda e controlar a liquidez da economia
(quantidade de moeda na economia e/ou sua velocidade de circulao). o
controle da oferta de moeda (dinheiro) na economia, ou seja, o meio de
estabilizar e controlar ao mximo os nveis de preos para garantir a liquidez
ideal (equilbrio) do sistema econmico do pas.
Para obter resultados, a autoridade monetria adota tcnicas expansionistas ou
restritivas em relao moeda.

Em qualquer das situaes anteriores, se bem conduzida, a poltica monetria

contribui para que se possam alcanar os seguintes objetivos
macroeconmicos:
Expanso econmica e busca do pleno emprego.
Controle da inflao.
Equilbrio no balano de pagamentos.
Com a execuo da poltica monetria, o Estado pode:
Controlar a emisso da moeda para manter a atividade econmica em
expanso.
Contrair a oferta de moeda sempre que surgirem tendncias para a sua
desvalorizao.
Avaliar a moeda em relao a outras moedas, como instrumento de
poltica de comrcio exterior.
Os principais instrumentos de estrutura na administrao da poltica monetria
so as metas da inflao (inflation targeting) e a poltica de taxas flutuantes no
mercado de cmbio.
Existem dois tipos de poltica monetria, a ativa e passiva:
Poltica monetria ativa: o Bacen controla a oferta de moeda e, nesse
caso, a taxa de juros oscila para determinar o equilbrio entre oferta e
demanda de moeda.
Poltica monetria passiva: o Bacen visa determinar a taxa de juros, seja
pela taxa de redesconto ou de remunerao dos ttulos pblicos. Neste
caso, deixa a oferta de moeda variar livremente para manter esta taxa
de juros, ou seja, a oferta de moeda fica endogenamente determinada.
A poltica monetria depende do regime cambial adotado pelo pas. Existem
dois tipos de regimes: o de cmbio fixo e o regime de cmbio flutuante. No
regime de cmbio fixo o banco central fixa a taxa de cmbio, comprando e
vendendo a moeda estrangeira a um preo estipulado previamente. No regime
de cmbio flutuante, o banco central deixa que o mercado de cmbio
estabelea o preo da moeda estrangeira.
No regime de cmbio fixo o Banco Central expande (contrai) a base monetria
atravs da compra (venda) das reservas internacionais. Neste tipo de regime a
poltica monetria passiva, pois o banco central no pode tentar, de maneira
sistemtica, conduzir operaes de mercado aberto, para fixar a taxa de juros.
Com efeito, admita-se, por exemplo, que o Banco Central venda ttulos
pblicos, contraindo a base monetria e aumentando a taxa de juros. Nestas
circunstncias, capital externo entraria no pas para aproveitar a subida da taxa
de juros, e o banco central seria obrigado a comprar reservas internacionais,
para impedir a queda da taxa de cmbio. Esta operao de compra de reservas
internacionais aumentaria a base monetria e reduziria a taxa de juros; o
processo de entrada de capital externo deixaria de ocorrer quando a taxa de
juros voltasse para o seu nvel anterior, com a base monetria no seu antigo
patamar.
Outros instrumentos de poltica monetria
Alm das operaes de mercado aberto, o Banco Central tem outras duas
ferramentas para a implementao de poltica monetria: a taxa de redesconto
e o compulsrio.
Alm de tomar emprstimos overnight, um banco tambm pode recorrer
diretamente a emprstimos junto ao Banco Central, a uma taxa maior que a
SELIC. Essa a chamada taxa de redesconto. O Banco Central o chamado
emprestador em ltima instncia: se um banco no consegue tomar
emprestado dos outros bancos no overnight, ele pode recorrer ao Banco
Central, mas paga uma taxa mais alta por isso. Ao reduzir a taxa de
redesconto, o Banco Central incentiva a tomada de emprstimos por parte dos
bancos, desse modo injetando moeda na economia. Por outro lado, o aumento
da taxa de redesconto desestimula esse tipo de emprstimo, diminuindo assim
a criao de moeda.
Uma taxa de redesconto mais alta tambm desestimula os bancos a se arriscar
a ficar sem reservas no fim do dia. Para evitar essa situao eles
voluntariamente mantero mais reservas. Como vimos no carto anterior, isso
reduz o multiplicador monetrio e o processo de gerao de moeda dentro dos
bancos.
O Banco Central tambm pode alterar a proporo de reservas compulsrias
que os bancos so obrigados a ter. Mais uma vez, quanto maiores forem as
reservas mantidas pelos bancos, menor ser o multiplicador monetrio do
sistema bancrio. Logo, a elevao do compulsrio tende a retirar moeda da
economia, enquanto a sua reduo tente a aument-la.
 importante ressaltar, porm, que o multiplicador monetrio depende da
quantidade total de reservas, compulsrias e voluntrias, de modo que
variaes no compulsrio podem ter seu efeito diminudo ou mitigado por
alteraes nas reservas voluntrias. Por exemplo: se o compulsrio foi elevado
de 20% para 25% e as reservas voluntrias se reduziram de 10% para 5%, no
h efeito algum no multiplicador monetrio e tampouco na quantidade de
moeda da economia.