FIDEICOMISO FINANCIERO SAN ISIDRO

Buenos Aires 2 de junio de 2015

Seores
Estudio Della Rocca- Piazza- Almarza
25 de Mayo 432 piso 15
C.A.B.A.

De nuestra consideracin:

En relacin con la auditora de los estados contables del Fideicomiso Financiero San Isidro al 31 de
diciembre de 2014, confirmamos a ustedes las siguientes manifestaciones que les hemos efectuado
en el transcurso de dicha auditora:

1. Somos responsables por la razonable presentacin de los estados contables de la situacin

patrimonial, los resultados de las operaciones y las variaciones del patrimonio neto de acuerdo
con normas contables profesionales vigentes, algunas de las cuales se mencionan
expresamente en los prrafos siguientes, siguiendo las disposiciones del Consejo Profesional
de Ciencias Econmicas de la Ciudad Autnoma de Buenos Aires. Asimismo, los estados
contables concuerdan con los registros contables, los que han sido llevados en todos sus
aspectos formales de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

2. Hemos puesto a vuestra disposicin:

a) La ltima modificacin al contrato de Fideicomiso del da 5/11/2008,

b) Prrroga del plazo de duracin de Fideicomiso del da 4/11/2013,
c) Todos los registros contables, legales y auxiliares, y toda la documentacin con ellos
relacionada,
d) Todos los contratos y acuerdos que involucren al Fideicomiso, siendo los ms importantes
los suscriptos con:
CRIBA S.A. por ejecucin completa de la obra (llave en mano).
Vizora Desarrollos Inmobiliarios S.A. por el desarrollo del proyecto.

3. No contamos con asesores legales al 31/12/2014, ni tuvimos durante el perodo transcurrido

entre el 1 de enero de 2015 y el 15 de mayo del 2015.

4. A partir del 5 de noviembre de 2008 y efecto de la modificacin del contrato original del
Fideicomiso y la reemisin de los Certificados de participacin, los intereses y el CER
devengados para los certificados de participacin A y B quedaron incorporados en el valor
del certificado y se dej expresa constancia que los mismos no generarn ningn tipo de
rendimiento adicional al ya incorporado al valor del certificado.

5. Al 30 de septiembre 2008 exista una deuda con el Banco Macro correspondiente a los gastos
incurridos por cuenta y orden del fideicomiso, por un importe de $ 1.889.339 ms intereses los
cuales ascienden a la fecha mencionada a un importe de $ 482.529. Con fecha 5 de noviembre
de 2008 la deuda se consolid en el certificado de participacin C por un valor nominal de $
2.371.868.

6. Con fecha 17 de enero de 2011 por aportes y transferencias de los Certificados de participacin,
se emiti el Certificado de participacin E por $ 21.978.796,62 que reemplaza y anula dejando
sin valor al Certificado de participacin D. Y el 20 de enero de 2011 se emiti el Certificado de
participacin F que reemplaza y anula dejando sin valor al CP E, el nuevo certificado tuvo un
valor de suscripcin de $ 20.064.245,48 que sumado al valor de suscripcin del CP E asciende
a $ 42.043.042,10 valor incorporado al patrimonio neto como capital fideicomitido.

Marcelo S.F. Papandrea

Por Fideicomiso Financiero San Isidro
En su carcter de apoderado
de Macro Fiducia S.A. (Fiduciario)

1
FIDEICOMISO FINANCIERO SAN ISIDRO

7. De acuerdo a lo mencionado en el Acta de Tenedores de Certificados de Participacin, la cual

fue transcripta en el folio 613 de la escritura nmero 138, el Fideicomiso Financiero San Isidro
procedi a realizar anticipos a los titulares de los Certificados de Participacin, Fideicomiso
Financiero TST & AF, a los efectos de cancelar parte de su tenencia.

En este sentido, adelanto $ 39.298.132,27 a los mencionados tenedores de acuerdo a la

siguiente distribucin:

- Certificado de participacin A por un monto de $ 2.345.000

- Certificado de participacin B por un monto de $ 2.780.000
- Certificado de participacin C por un monto de $ 1.860.000
- Certificado de participacin F por un monto de $ 32.313.132,27

8. De acuerdo a lo mencionado en el Acta de Tenedores de Certificados de Participacin de fecha

1 de julio del 2014, cuyas firmas que obran en tal documento se certifican por escribano pblico
titular del registro nmero 1829 de Capital Federal acta 85 del libro 54, se procedi a realizar
anticipos a los titulares de los Certificados de Participacin, Fideicomiso Financiero TST & AF, a
los efectos de cancelar parte de su tenencia.

En este sentido, el Fideicomiso Financiero San Isidro adelanto $ 8.000.000 a los mencionados
tenedores de acuerdo a la siguiente distribucin:

- Certificado de participacin A por un monto de $ 470.000

- Certificado de participacin B por un monto de $ 560.000
- Certificado de participacin C por un monto de $ 375.000
- Certificado de participacin F por un monto de $ 6.595.000

9. De acuerdo a lo mencionado en el Acta de Tenedores de Certificados de Participacin de fecha

29 de agosto del 2014, cuyas firmas que obran en tal documento se certifican por escribano
pblico titular del registro nmero 1829 de Capital Federal acta 86 del libro 54, se procedi a
realizar anticipos a los titulares de los Certificados de Participacin, Fideicomiso Financiero TST
& AF, a los efectos de cancelar parte de su tenencia.

En este sentido, el Fideicomiso Financiero San Isidro adelanto $ 11.003.479,14 a los

mencionados tenedores de acuerdo a la siguiente distribucin:

- Certificado de participacin A por un monto de $ 4.509.710

- Certificado de participacin B por un monto de $ 5.353.137
- Certificado de participacin C por un monto de $ 136.868
- Dividendos en efectivo por un monto de $ 1.003.764,14

10. Las operaciones al 31 de diciembre de 2014 han sido transcriptas al libro diario N 3 que fue
rubricado en I.G.J. el da 5 de febrero de 2014 bajo el N 8338-14, por esta razn, las
operaciones entre el 1 de enero y el 4 de febrero de 2014 fueron transcriptas
extemporneamente con la fecha de rbrica.

11. Al 31 de diciembre de 2014, los ttulos de deuda contrados con el Banco Macro S.A. destinados
al financiamiento del proyecto han sido cancelados en su totalidad.

12. Existen crditos con Fideicomiso Financiero TST & AF al 31 de diciembre 2014 por $ 8.621.191
producto de mutuos firmados con este. Dichos mutuos tienen fecha de vencimiento septiembre
2017.
Marcelo S.F. Papandrea
Por Fideicomiso Financiero San Isidro
En su carcter de apoderado
de Macro Fiducia S.A. (Fiduciario)

2
FIDEICOMISO FINANCIERO SAN ISIDRO

13. Las seas recibidas por anticipos de ventas de Unidades Funcionales al 31 de diciembre 2014
incluidos en deudas comerciales equivale a $ 9.139.484.

14. Las activaciones efectuadas a la obra en curso corresponde a todos los costos necesarios para
desarrollar el proyecto incurridos hasta el 31 de diciembre de 2011, no existiendo durante el ao
2014 bajo anlisis costos adicionales que hubieran debido incorporarse a dicho valor.

15. Los valores residuales de los bienes de cambio no exceden los valores de mercado.

16. El presente Fideicomiso mantiene como bienes fideicomitidos al 31 de diciembre de 2014

aquellos bienes transferidos al mismo en el contrato de constitucin, y se encuentran en
perfecto estado de mantenimiento. El mismo se destin para la construccin de una serie de
edificios denominado proyecto Arboris, los cuales al cierre del presente ejercicio se encuentran
finalizados con 327 departamentos de los cuales se vendieron 309 y estn pendientes de venta
18 segn informes preparados a fines de gestin (de las mismas se encuentran 7 alquiladas,
encontrndose 11 unidades funcionales totalmente disponibles).

17. No tenemos planes ni intenciones que puedan afectar significativamente el valor en libros o la
clasificacin de los activos y pasivos.

18. No se ha producido hecho alguno posterior al 31 de diciembre de 2014 cuya naturaleza y

significacin exigiera practicar ajustes en los estados contables o exponer dichos hechos en los
mismos.

19. Al 31 de diciembre de 2014 se ha entregado la posesin de 304 unidades funcionales, cuyas

actas han sido puestas a su disposicin al efecto de devengar los ingresos correspondientes al
ejercicio finalizado en dicha fecha.

20. Al 31 de diciembre de 2014 se encuentran escrituradas 285 unidades funcionales de las

unidades detalladas como venta en 16 y 19 segn informe provisto por escribana Senillosa.

21. No tenemos conocimiento de que la sociedad haya participado en hechos u operaciones

inusuales o sospechosas vinculadas con el lavado de activos (delito tipificado en el artculo 278
del cdigo penal) y considerando las definiciones y gua incorporadas en el artculo 21 de la ley
25.246 y en las resoluciones n 3/2004, 40/2011 y 65/2011 emitidas por la UIF. Asimismo, no
tenemos conocimiento de la existencia de juicios, otros reclamos o investigaciones en los cuales
la sociedad sea parte, vinculado con estas disposiciones. Confirmamos adems que les hemos
suministrado toda la informacin que justifica desde el punto de vista econmico, comercial,
financiero, jurdico aquellas transacciones sobre las que nos han efectuadas consultas o
preguntas derivadas de su anlisis sobre la existencia de operaciones inusuales o sospechosas
vinculada con el lavado de activos. Por lo tanto, consideramos que no existen ningn impacto
que deba ser registrado o expuesto en los estados contables, relacionado o motivado en
relacin a este tema.

Confirmamos asimismo, que la direccin de la sociedad, ha impartido directivas verbales a

todos los funcionarios acerca de la necesidad de controlar, supervisar y monitorear todas las
actividades de manera de evitar la realizacin de operaciones que pudieran adquirir el carcter
de sospechosas en los trminos de la ley n 25.246 y las resoluciones n 3/2004, 40/2011 y
65/2011 de la UIF, y que ha resuelto e instrumentado un plan de entrenamiento al respecto para
todo el personal.

Marcelo S.F. Papandrea

Por Fideicomiso Financiero San Isidro
En su carcter de apoderado
de Macro Fiducia S.A. (Fiduciario)

3
FIDEICOMISO FINANCIERO SAN ISIDRO

22. No existen:

a) Infracciones o posibles infracciones a las leyes o reglamentos cuyos efectos deban

considerarse para revelarlos en los estados contables o para tomarlos como base para
registrar una contingencia de prdida.

b) Otras contingencias importantes de prdidas que deban acumularse porque: (i) la

informacin disponible actualmente indica que es probable que un activo haya sufrido
quebranto o que se haya incurrido en un pasivo a la fecha del balance general y (ii) el
importe de la prdida puede estimarse razonablemente, que no hayan sido contempladas
por los estados contables.

c) Otras contingencias importantes de prdidas que deban exponerse porque, aunque no se

cumplen las dos condiciones especificadas en el prrafo b., anterior, existe posibilidad
razonable de que a la fecha del balance general se haya incurrido en una prdida o en
prdida mayor que la acumulada, que no hayan sido contempladas por los estados
contables.

d) Contingencias que deban exponerse porque pudieran originar ganancias, que no hayan sido
contempladas por los estados contables.

Marcelo S.F. Papandrea

Por Fideicomiso Financiero San Isidro
En su carcter de apoderado
de Macro Fiducia S.A. (Fiduciario)