La importancia del capital de

trabajo
Las decisiones que las Finanzas toman para que los accionistas maximicen su riqueza, son tres:
uno. Decisiones de inversin (En qu invertir?); dos. Decisiones de financiamiento (Cmo
financiarlo?) y tres. Decisiones de capital de trabajo (Cmo gestionar la liquidez de corto
plazo?).

Un aparte, si lee con atencin los libros de Finanzas Corporativas, se

dar con la sorpresa que hay una decisin ms y que no he mencionado,
la Decisin de Dividendos. Sin embargo, para nuestro pas por el momento este tipo de
decisin es
irrelevante pues la gran mayora de empresas no tiene accionariado
difundido.

No nos engaemos por el trmino corto plazo, pues manejar la liquidez

del negocio puede ser la diferencia entre hacerse rico o quebrar
estrepitosamente. Es entonces de fundamental importancia, entender el
concepto de Capital de Trabajo (CT de ahora en adelante) y la forma de
estimarlo.

Un segundo aparte, dado que el CT es un componente fundamental de un

proyecto de inversin (acurdese que, un proyecto sin CT, es como un
vehculo sin gasolina, NO SIRVE) este post, est ligado a lo
desarrollado en las ltimas entregas, es decir, las tcnicas de
Evaluacin de Proyectos.

Como dijo el filsofo de la calle, empecemos por el principio. La

manera ms simple de definir el CT, es diciendo que, es el efectivo lo
que una empresa debe mantener para seguir produciendo mientras cobra lo
vendido. Esto, permite entender un concepto fundamental: la empresa es
una organizacin que funciona de forma continua. De otra manera, la
firma slo producira, una vez que cobre lo vendido (conoce alguna
empresa que opere as?, no, no es cierto?).

Ahora, ampliemos la definicin, de ahora en adelante, el CT estar

compuesto por inversiones que se deben mantener en Activos Corrientes,
para financiar el ciclo productivo del negocio. Para una cabal
comprensin de esta definicin ampliada, debemos explicar qu es un
Activo Corriente y qu un Ciclo Productivo.

El Activo Corriente, est conformado por cuentas que pertenecen al

Balance General (BG) del negocio. Es momento, pues, de presentar al
famoso BG (tambin conocido como la cuenta T):

Los libros de texto, definen al BG, como la foto de la situacin de la

empresa a un momento determinado. En realidad, es simplemente una
relacin detallada de lo que tiene (en jerga contable Activos) y debe
(Pasivos y Patrimonio) la empresa a un momento determinado. As, por
ejemplo, si el BG es al 31.12.2009, entonces est representando la
situacin de lo que tiene y debe esta empresa a las 12 de la noche de
ese da.

En el lado izquierdo, est detallado todo lo que posee la firma

(Activos) agrupado en conjuntos de cuentas que se denominan Activos
Corrientes (AC) y Activos No Corrientes (ANC). En el lado derecho, por
su parte, est todo lo que la empresa debe (obligaciones). Cuando la
deuda es a terceros se denomina Pasivos, que tambin se divide en
Corrientes y No corrientes, y, cuando es con los accionistas, se
convierte en Patrimonio. No pierda de vista que, en el lmite, la nica
diferencia entre pasivos y patrimonio, es que los primeros, conllevan
obligacin de pago, en tanto que eso no ocurre con los segundos.

La regla para clasificar los activos es bastante simple: todo lo que

pueda convertirse en efectivo, en un plazo menor a un ao, pertenece a
la categora de AC; y lo que no, entonces, es ANC. Al igual que los
activos, los pasivos se clasifican en Corrientes y No Corrientes. La
diferencia estriba en que ahora la clasificacin, se basa en el tiempo
de pago de las deudas. Pasivo Corriente (PC) son aquellas obligaciones
cuyo plazo de pago es menor a un ao y, por el contrario, el Pasivo No
Corriente (PNC) agrupa a las deudas, cuyo vencimiento es mayor a 12
meses.

Es obvio que, todo lo que tiene la empresa (USOS =

Activos=Inversiones), tiene que ser igual a lo que debe (FUENTES=Pasivo
+ Patrimonio = Dinero de terceros + Dinero accionistas), tal como lo
muestra la ilustracin siguiente:

Preste atencin, esta ecuacin siempre, (repito siempre), se verifica.

Y es por eso, que al BG, se le conoce por ese nombre: en toda ocasin
las cuentas del lado izquierdo y derecho estarn balanceadas.

En el grfico podemos ver que las cuentas del AC, para efectos del
calculo del CT, son tres: Caja (dinero en efectivo), Cuentas por Cobrar
(el crdito que ha extendido la empresa a sus clientes) e Inventario
(el stock de materias primas, productos en proceso y productos
terminados). Vale la pena mencionar, que los contadores a la caja la
llaman Activo Disponible, a las cuentas por cobrar, activos exigibles y
al inventario, activos realizables. Por qu?, pues es simple, la caja
es dinero disponible, las cuentas por cobrar se pueden exigir se
conviertan en efectivo y el inventario puede realizarse y volverse
efectivo. Por qu estas cuentas forman parte del AC?, la respuesta es
porque su plazo de conversin en efectivo es menor a un ao.

Ahora volvamos a definir este concepto: El CT est conformado por

inversiones en Caja, Cuentas por Cobrar e Inventarios, que la empresa
debe mantener para financiar el ciclo productivo del negocio.