SEEG5123 Evaluation and Project Planning Teknik Aliran Tunai Terdiskaun

Konsep nilai masa wang

Kos dan faedah pada masa yang berbeza sepanjang
Kaedah Analisis hayat projek.
Perlu dibanding nilai pada masa/tahun yang sama.
Lebih jauh terkehadapan sesuatu kos @ faedah
Dr. Hj. Mohd Razani Hj. Mohd Jali
terhasil, lebih rendah nilai kini kos @ faedah.
Economics Building Room 0.55
College of Arts and Sciences Wang ringgit hari ini mempunyai lebih kuasa beli dari
Universiti Utara Malaysia
razani@uum.edu.my
wang lima tahun akan datang.
04-928 3524

Faedah bagi wang yang disimpan.
Katakan simpanan dalam bank RM100
Kadar faedah 10% setahun.
Pada akhir tahun pertama nilai simpanan
= 100 + (100 x 0.10) = 110
Pada akhir tahun kedua = 110 + (110 x 0.10) = 121
Pada akhir tahun ketiga = 121 + (121 x 0.10) = 133.10
Jika sejumlah wang P dibayar faedah i setahun
untuk tempoh n tahun, jumlah terkumpul F
pada akhir tahun n ialah:
F = P (1 + i)n formula bunga berkompaun
F ialah nilai pada masa hadapan.

3 4

Jika kita ingin tahu nilai wang tersebut pada Contoh 1:

masa ini kita kira P, iaitu Nilai Kini wang. Katakan F = RM10000
i = 5% setahun
F n = 5 tahun
P= P=?
(1 + i)n

Nilai kini sejumlah wang P yang akan diterima n

tahun dari sekarang dgn kadar diskaun i
peratus setahun.

5 6

1
 Nilai (0.7835) dipanggil faktor diskaun,
10000 iaitu melalui formula:
P= 5
(1.05) 1
(1 + i)n

10000 @ 10000 x 0.783526

=
1.2763

= 7835.26

7 8

Kaedah Analisis Kira perbezaan antara faedah & kos setiap

Nilai Kini Bersih tahun.
Mengira nilai semasa keuntungan dari kos & B0 C0, B1 C1, B2 C2, .., Bn Cn
faedah yg dikeluarkan & diperoleh pada tahun2 yg Tiap2 unsur dlm siri ini dikenali sbg aliran
berlainan. tunai bersih.
Cara pengiraan
Catat perbelanjaan jangkaan (kos) dan hasil
(faedah) projek setiap tahun sepanjang hayat
projek.
Katakan kos = C dan faedah = B.

9 10

Diskaunkan aliran tunai bersih kpd tahun semasa @

masa kini. NKB sesuatu projek dibandingkan dgn NKB
projek2 lain. Projek yg mempunyai NKB positif
B0 - C0 B1 - C1 B2 - C2 Bn - Cn paling tinggi akan dipilih. Projek yg mempunyai
+ + + +
(1 + i)0 (1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)n NKB negatif akan ditolak.

Bt - Ct
=
(1 + i)t

Formula di atas ialah formula asas bagi mengira

Nilai Kini Bersih (NKB) sesebuah projek.

11 12

2
Contoh 2:
Kira NKB dari aliran tunai projek berikut: NKB = (0 200000) + (150000 100000) +
(1 + 0.10)0 (1 + 0.10)1
Tahun Kos Faedah
0 200000 - (150000 100000) + (100000 50000) +
1 100000 150000
(1 + 0.10)2 (1 + 0.10)3
2 100000 150000
3 50000 100000
4 - 50000 (50000 0) + (50000 0) + (50000 0)
5 - 50000 (1 + 0.10)4 (1 + 0.10)5 (1 + 0.10)6
6 - 50000
450000 550000
= 17763
Kadar diskaun = 10% setahun.

13 14

Secara Jadual Faedah projek (nilai tahunan) = RM 550000

Kos projek (nilai tahunan) = RM 450000
FD Nilai
Tahun Kos Faedah F - K (10%) Kini Untung = RM 100000
0 200000 - -200000 1.000 -200000 Untung (Nilai Kini Bersih) = RM 17763
1 100000 150000 50000 0.909 45455
2 100000 150000 50000 0.826 41322 Nilai bersih yang sebenar adalah lebih rendah
3 50000 100000 50000 0.751 37566 dari nilai tahunan (nilai tanpa diskaun).
4 - 50000 50000 0.683 34151
5 - 50000 50000 0.621 31046
6 - 50000 50000 0.564 28224
450000 550000 NKB 17763

15 16

FD Nilai FD Nilai
Tahun F-K 10% Kini 7% Kini
0 -200000 1.000 -200000 1.000 -200000
Kesan Kadar Diskaun Ke Atas NKB 1 50000 0.909 45455 0.935 46729
Apakah yang akan berlaku bila kadar diskaun 2 50000 0.826 41322 0.873 43672
berubah? 3 50000 0.751 37566 0.816 40815
4 50000 0.683 34151 0.763 38145
5 50000 0.621 31046 0.713 35649
6 50000 0.564 28224 0.666 33317
17763 38327

17 18

3
 FD Nilai FD Nilai Lebih tinggi kadar diskaun, lebih rendah NKB
Tahun F-K 10% Kini 13% Kini projek.
0 -200000 1.000 -200000 1.000 -200000 Kadar diskaun 10%, NKB = 17763 projek
1 50000 0.909 45455 0.885 44248
diterima.
2 50000 0.826 41322 0.783 39157
3 50000 0.751 37566 0.693 34653 Kadar diskaun 7%, NKB = 38327 nilai semasa
4 50000 0.683 34151 0.613 30666 lebih besar, projek diterima.
5 50000 0.621 31046 0.543 27138 Kadar diskaun 13%, NKB = -123 projek
6 50000 0.564 28224 0.480 24016 ditolak.
17763 -123 penilai perlu memilih @ menggunakan
kadar diskaun yg betul.

19 20

Kesan Aliran Tunai Ke Atas NKB Projek Projek FD NK NK

aliran tunai dua projek sama iaitu RM4000 Tahun 1 2 10% Proj. 1 Proj. 2
setiap satu, tetapi aliran tunai berbeza: 0 -10000 -10000 1.000 -10000 -10000
Projek 1 faedah lambat diperoleh 1 500 5000 0.909 455 4545
Projek 2 faedah cepat diperoleh
2 1000 3000 0.826 826 2479
3 2000 2500 0.751 1503 1878
4 2500 2000 0.683 1708 1366
5 3000 1000 0.621 1863 621
6 5000 500 0.564 2822 282
4000 4000 NKB -824 1172

21 22

NKB Projek 1 Negatif
NKB Projek 2 - Positif
Lebih baik dapat faedah awal kerana kesan
nilai masa ke atas wang. Lebih lambat sesuatu
faedah diperoleh lebih rendah nilai semasa
faedah tersebut.
Kaedah NKB biasanya boleh diguna bila ia dapat
penuhi 3 kriteria:
Perlu ada banyak projek2 pilihan yg telah dikaji
yg mana kos lebih tinggi dari modal yg ada.
Pelaburan utk perbelanjaan projek tersebut
haruslah tetap di awal hingga akhir projek.
Kadar diskaun @ kos lepas modal harus
diketahui dgn tepat & ia harus tetap sepanjang
hayat projek. Kedudukan projek boleh
berubah sekiranya kadar diskaun yg berbeza
digunakan.

23 24

4
Kadar Pulangan Dalaman (KPD)/ Internal Rate
Of Return (IRR)
Digunakan kerana kelemahan kaedah NKB.
Dlm NKB penilai perlu cari kadar diskaun yg
betul. Sukar utk tentukan satu kadar diskaun
bagi suatu jangkamasa yg lama.
KPD selalu digunakan utk menilai pelaburan.
Guna konsep nilai kini @ nilai masa wang.
KPD ialah kadar diskaun yg menyebabkan
nilai kini faedah sama dgn nilai kini kos @
NKB = 0.
25
Kebaikan Kaedah KPD
Pengusaha/ firma lebih biasa dgn konsep
kadar pulangan terhadap pelaburan.
Kerana kelemahan kaedah NKB dua projek
boleh beri NKB yg sama walaupun aliran tunai
berlainan. Kaedah KPD lebih baik .
Sukar memilih kadar diskaun. Firma lebih
suka menentukan kadar pulangan minimum
yg dikehendaki, dari memilih kadar diskaun
utk kira NKB.
27
Kaedah Pengiraan KPD
Cuba hingga dapat
Cuba gunakan kadar diskaun yg berbeza
hingga nilai NKB = 0. Jika satu KD
mendatangkan nilai NKB positif, guna KD yg
lebih besar. Jika KD berikan nilai NKB negatif,
guna KD yg lebih kecil. Ulang hingga dapat
NKB = 0 trial and error.
29
Bt = Ct
(1 + i)t (1 + i)t
26
Kelemahan Kaedah KPD
Tidak boleh diguna jika firma tiada sasaran
terhadap pulangan yg dikehendaki.
KPD merupakan satu nombor kadar pulangan
semata2. Tidak menunjukkan tentang saiz projek
@ jumlah kos modal yg diperlukan. Satu projek
mungkin mempunyai KPD rendah tapi NKB yg
besar (untung tinggi & saiz besar).
Kaedah ini biasanya hanya diguna utk pilih satu
dari beberapa alternatif yang hampir sama utk
selesaikan sesuatu masalah - i.e. membina lampu
isyarat @ jejambat utk jalan yg sibuk.
28
Guna kaedah pengiraan melalui formula
cari KD yg beri NKB positif.
Cari KD yg beri NKB negatif.
KPD ialah nilai KD antara NKB positif & NKB
negatif.
30
5
 NKB NKB1
+ve
KPD i1 (i 2 i1)
NKB1 NKB2
KD bg NKB positif di mana
i1 = kadar diskaun terendah digunakan (NKB
positif)
0 KPD
i2 = kadar diskaun tertinggi diguna (NKB negatif)
KD
KD bg NKB negatif NKB1 = NKB (positif) pd kadar diskaun terendah
NKB NKB2 = NKB (negatif) pd kadar diskaun tertinggi
-ve

31 32

Contoh 3
17763
FD Nilai FD Nilai KPD 0.10 (0.13 0.10)
Tahun F - K 10% Kini 13% Kini 17763 ( 123)
0 -200000 1.000 -200000 1.000 -200000
1 50000 0.909 45455 0.885 44248
2 50000 0.826 41322 0.783 39157 KPD = 0.1298 atau 12.98%
3 50000 0.751 37566 0.693 34653 Kadar pulangan dalaman ialah 12.98%
4 50000 0.683 34151 0.613 30666
5 50000 0.621 31046 0.543 27138
6 50000 0.564 28224 0.480 24016
17763 -123

33 34

Maksud KPD yang sebenar Indeks Nilai Kini/ Nisbah Faedah Kos
KPD ialah kadar bunga paling tinggi seseorang INK @ NFK ialah nisbah nilai kini pulangan
pelabur sanggup bayar, tanpa kehilangan sebarang
wang, jika semua kos pelaburan adalah dr dgn nilai kini kos
pinjaman.
Contoh: NKF = Nilai Kini Faedah
Jika seseorang meminjam utk pelaburan modal dgn
kadar bunga 13% setahun KPD yg diperoleh dr projek NKK Nilai Kini Kos
mesti melebihi 13%.
Nilai 13% hanya merupakan titik pulang modal bg
pelaburan.
Nilai yg melebihi 13% menunjukkan keuntungan dr
projek. Nilai kurang drp 13% - rugi.

35 36

6
 INK lebih dari 1.0 menunjukkan projek ini
menguntungkan NKF > NKK projek boleh
dipilih.
INK kurang dari 1.0 menunjukkan projek ini
rugi NKF < NKK projek ditolak.
Perbandingan dua atau lebih projek. Lebih
besar INK (yg lebih dr 1.0) lebih baik projek
tersebut. Pilih projek yg INK paling besar
Jangkamasa Pulang Balik Modal Terdiskaun
Utk membantu pembuat keputusan memilih
projek setelah menggunakan kaedah2 lain.
Tidak digunakan sebagai kaedah utama utk buat
keputusan.
Projek yg pulang balik modal diperoleh lebih awal
biasanya dipilih.
Jangkamasa pulang balik modal ialah masa/tahun
di mana kos projek dapat diperoleh kembali @
masa di mana faedah projek dapat menampung
semua kos yg telah dibelanjakan.
Tahun di mana NKB berada antara nilai positif dgn
nilai negatif @ NKB = 0.

37 38

FD Nilai NK
Tahun F-K 7% Kini Timbunan Latihan
0 -200000 1.000 -200000 -200000 Diberi aliran tunai tiga projek seperti di bawah:
1 50000 0.935 46729 -153271
Dengan menggunakan kaedah NKB (kadar
2 50000 0.873 43672 -109599
3 50000 0.816 40815 -68784
diskaun 10%), KPD dan jangkamasa pulang balik
4 50000 0.763 38145 -30639
Jangkamasa modal, projek manakah yang patut dipilih?
5 50000 0.713 35649 5010
} pulangbalik
modal
6 50000 0.666 33317 38327
38327

Jangkamasa pulang balik modal ialah antara

tahun ke 4 dan ke 5.

39 40

Tahun Projek A Projek B Projek C

0 -250000 -250000 -250000 Questions or comments?

1 30000 90000 70000

2 50000 70000 70000 Reference:
3 70000 70000 70000 Campbell and Brown (2003), Ch. 2 & 3
4 70000 50000 70000 Supplemental Readings
5 70000 50000 50000
6 60000 - 30000

41 42