Giovanny Gmez
Alternativa Simple:Esta debe aplicarse cuando se evala y se tiene que decidir si un proyecto individual es o
no conveniente.
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PRUBALO GRTIS
En ocasiones utilizando una metodologa se toma una decisin; pero si se utiliza otra
y la decisin es contradictoria, es porque no se ha hecho una correcta utilizacin de
los ndices.
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A continuacin se analizarn todas las metodologas desde sus bases tericas, hasta
su aplicacin a modelos reales.
El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie
uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son
mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse ; pero, si el
CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en
consecuencia el proyecto debe ser rechazado.
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07-13+23%3A48%3A37)
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
(http://gameofglam.com/puedes-adivinar-quien-tiene-la-cuenta-bancaria-mas-grande-y-quien-nunca-en-su-vida-ha-tenido-que-pedir-
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(http://www.jetcost.com.co?
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(http://www.jetcost.com.co?
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Casi siempre hay ms posibilidades de aceptar un proyecto cuando la evaluacin se efecta a una tasa de
inters baja, que a una mayor
Ejemplo
Una mquina cuesta $600.000, tiene una vida til de 5 aos y un valor de salvamento
de $100.000; el costo anual de operacin es de alrededor de $5000 y se estima que
producir unos ingresos anuales del orden de $200.000. Determinar si la compra de
la mquina es aconsejable, cuanto se utiliza una tasa de:
a. 25%
b. 15%
Solucin
C= $600.000
S= $100.000
k= 5 aos
Los $600.000 se reparten en una serie uniforme de pagos, que se efectuarn al nal
de cada uno de los 5 aos que dura el proyecto y cada pago tendr un valor de:
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alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos.jpg)
Por otra parte, los $100.000 del valor del salvamento se repartirn en 5 pagos que se
efectuaran al nal de cada ao y tendran un valor de:
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2011/09/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-1.jpg)El
CAUE puede calcularse as:
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-2.jpg)
Se puede apreciar que al evaluar el proyecto usando una tasa del 25% no es
aconsejable para la empresa realizar esta inversin.
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-3.jpg)
Para ser ms claro en este aspecto, analizaremos por medio de algunos ejemplos la
TIO.
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
Suponga que una persona acostumbra a realizar inversiones en CDT, en los
cuales le pagan en promedio el 45% efectivo anual de intereses, entonces se
dice que la Tasa de Inters de Oportunidad para esta persona equivaldra a
ese mismo 45% efectivo anual.
Ejemplo
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-5.jpg)
En consecuencia, la TIO es una tasa que vara de una persona a otra y ms an, para
la misma persona, vara de tiempo en tiempo.
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El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera
porque es de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos
futuros se transforman a pesos de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos
son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una
prdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se
presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es
indiferente.
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo
con la siguiente gr ca:
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alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-6.jpg)
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de
inters, el VPN puede variar signi cativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo
o aceptarlo segn sea el caso.
Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que se calcule con
una tasa de inters superior a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), con el n de
tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez,
efectos in acionarios o desviaciones que no se tengan previstas.
Ejemplo 1
Solucin
Una forma de analizar este proyecto es situar en una lnea de tiempo los ingresos y
egresos y trasladarlos posteriormente al valor presente, utilizando una tasa de
inters del 30%.
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-7.jpg)
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se
tiene:
https://www.gestiopolis.com/evaluacion-financiera-de-proyectos-caue-vpn-tir-bc-pr-cc/ -1 9/48
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VPN = 123.07
Ejemplo 2
A) $2.000.000
B) $1.000.000
Las inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del rea nanciera sin excepcin
Solucin
En primera instancia se dibuja la lnea de tiempo para visualizar los egresos y los
egresos. (http://hubs.ly/y0RYD_0)
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(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-8.jpg)
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-9.jpg)
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero.
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-10.jpg)
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4. La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar con todas las
alternativas.
Ejemplo 1
Alternativas de inversin A B C
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
Costo inicial -100.000 -120.000 -125.000
Solucin
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alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-11.jpg)
C) El VPNI se obtiene:
VPNI = -7.777,7
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alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-12.jpg)
VPN = -2.593
Como el Valor Presente Neto Incremental es menor que cero, se puede concluir que
la mejor alternativa de inversin es la A, entonces debe seleccionarse esta entre las
tres.
La Tasa Interna de Retorno es la rentabilidad de los dineros que permanecen invertidos en un proyecto
Este mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se cumplen las
condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin.
Tiene como ventaja frente a otras metodologas como la del Valor Presente Neto
(VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) porque en este se elimina el
clculo de la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), esto le da una caracterstica
favorable en su utilizacin por parte de los administradores nancieros.
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
La Tasa Interna de Retorno es aqulla tasa que est ganando un inters sobre el saldo
no recuperado de la inversin en cualquier momento de la duracin del proyecto. En
la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de
acuerdo a sus caractersticas, con unos sencillos ejemplos se expondrn sus
fundamentos.
Tasa Interna de retorno.Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones nanciera
dentro de las organizaciones
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Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arbreos produce por su explotacin $100.000
mensuales, al nal de cada mes durante un ao; al nal de este tiempo, el terreno
podr ser vendido en $800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar la
Tasa Interna de Retorno (TIR).
Solucin
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-13.jpg)
La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos valores para i
no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos clculos con uno de ellos, el valor de la
funcin sea positivo y con el otro sea negativo. Este mtodo es conocido como
interpolacin.
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
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B. Ahora se toma una tasa de inters ms alta para buscar un valor negativo y
aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en
la ecuacin de valor
4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos del
3% y el 4%, se realiza entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor que
se busca.
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-141.jpg)
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-15.jpg)
C. se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso sera i =
3.464%, que representara la tasa efectiva mensual de retorno.
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
La TIR con reinversin es diferente en su concepcin con referencia a la TIR de proyectos individuales, ya que
mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa TIO
Ejemplo
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Solucin
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-16.jpg)
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-17.jpg)
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
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(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-18.jpg)
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-19.jpg)
Se tiene entonces que, la tasa de inters sera i = 28.664%, que representara la tasa
efectiva mensual de retorno.
Pero en este ejemplo tambin se debe tener en cuenta los desembolsos reinvertidos
a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO) entonces, si la TIO de la compaa es del
2.5% se tiene que:
(1 +0.025)12 = (1 +i)1
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
Ahora analizando la TIR del proyecto sin reinversin es del 28.664% y la TIO es del
34.489%, se concluye que el proyecto sin reinversin de intereses no es
recomendable; sin embargo, al incluir la inversin de intereses se debe tener en
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cuenta que el proyecto devuelve $400.000 al nal de cada ao los cuales podran ser
reinvertidos a la Tasa TIO. Por lo tanto habr que calcular el valor nal para esta serie
de pagos anuales de $400.000 cada uno.
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-20.jpg)
8. Se calcula la ecuacin de valor de la serie de pagos, pero ahora evaluada con la tasa
i = 34.488%, para hallar el valor con reinversin de la TIO
9. Lnea de tiempo
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
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(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-21.jpg)
Se observa entonces que la tasa de inters y por ende la rentabilidad total del
proyecto con reinversin aumenta, pero esta no sobrepasa el 34.49% efectivo anual
que es equivalente a la TIO del 2.5% efectivo mensual.
Cuando se utiliza el Valor Presente Neto (VPN) para calcular la TIR debe hacerse
tomando en cuenta el mnimo comn mltiplo de los aos de vida til de cada
alternativa, sin embargo, cuando se hace uso del CAUE, solo es necesario tomar en
cuenta un ciclo de vida da cada alternativa, pues lo que importa en este caso es el
costo de un ao; esto puede hacer que en ocasiones sea de ms fcil aplicacin.
CAUE.El Costo Anual Unitario equivalente se utiliza en estos casos como soporte de las decisiones
nancieras
Ejemplo
Una fbrica necesita adquirir una mquina, la Tasa Interna de retorno (TIR) es del
25%. Las alternativas de inversin se presentan a continuacin:
A B
Solucin
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13/7/2017 Evaluacin financiera de proyectos: CAUE, VPN, TIR, B/C, PR, CC - GestioPolis
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alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-22.jpg)
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-24.jpg)
3. Se resta la alternativa A y la B
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13/7/2017 Evaluacin financiera de proyectos: CAUE, VPN, TIR, B/C, PR, CC - GestioPolis
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-23.jpg)
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-25.jpg)
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
https://www.gestiopolis.com/evaluacion-financiera-de-proyectos-caue-vpn-tir-bc-pr-cc/ 22/48
13/7/2017 Evaluacin financiera de proyectos: CAUE, VPN, TIR, B/C, PR, CC - GestioPolis
La utilizacin de la metodologa matemtica se basa en lo que podra suceder si se aplican reglas inequvocas,
el riesgo es diferente para cada tipo de proyecto
Qu es la TIR?
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Ejemplo
Alternativas de inversin A B C
Se deduce entonces, que el exceso de inversin, en este caso $20.000, estn ganando
una tasa del 0% que no es atractiva, en consecuencia es mejor la alternativa A.
https://www.gestiopolis.com/evaluacion-financiera-de-proyectos-caue-vpn-tir-bc-pr-cc/ 24/48
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4. Se Interpola matemticamente:
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-261.jpg)
Ingresos / egresos
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En donde los Ingresos y los Egresos deben ser calculados utilizando el VPN o el
CAUE, de acuerdo al ujo de caja; pero, en su defecto, una tasa un poco ms baja, que
se denomina TASA SOCIAL ; esta tasa es la que utilizan los gobiernos para evaluar
proyectos.
B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el
proyecto es aconsejable.
B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos, entonces el
proyecto es indiferente.
B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el
proyecto no es aconsejable.
Alternativas.Esta metodologa permite tambin evaluar dos alternativas de inversin de forma simultnea
Por lo general, las grandes obras producen un bene cio al pblico, pero a su vez,
produce tambin una perdida denominada Desventaja, se puede tomar como
ejemplo de esto la construccin de una represa hidroelctrica, la cual produce un
bene cio que es la generacin de electricidad. La electricidad puede ser cuanti cada
en dinero; a su vez, se produce una prdida, por la inundacin de terrenos aptos para
la agricultura y esa prdida, tambin puede ser cuanti cada en dinero.
Para que las decisiones tomadas sean correctas, cuando se utiliza la relacin B/C es
necesario aplicar en las clculos la TIO. (http://hubs.ly/y0RYD_0)
Ejemplo 1
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Solucin
1. Si se utiliza el mtodo CAUE para obtener los bene cios netos, se debe analizar la
ganancia por turismo es una ventaja, al igual que el ahorro de combustible, pero las
prdidas en agricultura son una desventaja. Por lo tanto, los bene cios netos sern:
Anualidad = R / i
R = A. i
R = 100.000.000 * 0.22
R = 22.000.000
B/C = 1,13
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(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-27.jpg)
2. Se calcula el VPN
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-28.jpg)
(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-29.jpg)
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Como puede verse, por este mtodo el resultado es igual, por ello el proyecto es
aceptado por que el resultado obtenido es mayor que 1.
En el anlisis Bene cio/Costo se debe tener en cuenta tanto los bene cios como las desventajas de aceptar o
no un proyecto de inversin
Ejemplo 2
Solucin
1. Primero se debe calcular la diferencia de bene cio, a partir del ao 25. Como los
bene cios forman un gradiente lineal se tiene que:
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
R25 = R1 + L ( n 1 )
R25 = 7.800.000
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VP = $10.379.122
CAUE = 2.077.238
CAUE = 20.013.617
CAUE = 9.698.665
CAUE = 770.445
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CAUE =4.085
CAUEB =30.478.652
CAUE = 8.605.855
CAUE = 4.686.640
CAUE = 1.343.797
CAUE = 3.404
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CAUEA =14.632.888
B/C = 2.077.238/15.845.765
B/C = 0.131
El anlisis que se realiza en la evaluacin de un proyecto puede que no sea la ms adecuada en el momento
de tomar decisiones frente a un desembolso de efectivo
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Ejemplo
PROYECTO A B
Retorno ao 5 $0 $500.000
Solucin
VPN(A)= 59.684
VPN(B)= 189.673
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Nos damos cuenta que por el Mtodo del Valor Presente Neto (VPN), el proyecto
sera rechazado y el B sera el que acogera el inversor. Esta diferencia en los
resultados se da por que la aplicar el Mtodo Periodo de Recuperacin, el anlisis en
la evaluacin de proyectos, se presentan fallas tcnicas inherentes al modelo, entre
las cuales sobresalen la de no tomar en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo
y la de no tener en cuenta el ujo de caja, despus de la recuperacin del dinero
invertido.
La metodologa de Periodo de Recuperacin es utilizada por muchas empresas a pesar de sus problemas, ya
que para ellos el ujo de caja en el largo plazo es incierto
El Mtodo del Costo Capitalizado se presenta como una aplicacin del Valor
Presente de una Anualidad In nita. Este es aplicado en proyectos que se supone
tendrn una vida til inde nida, tales como represas, universidades, organizaciones
no gubernamentales, etc. Tambin, es aplicable en proyectos que deben asegurar una
produccin continua, en los cuales los activos deben ser reemplazados
peridicamente.
Para realizar un anlisis sobre esta metodologa, se debe hallar el Valor Presente de
todos los gastos no recurrentes y sumarlos con el Valor Presente de la Anualidad
In nita, que conforman dichos gastos.
Ejemplo
Un industrial tiene dos alternativas para comprar una mquina. La primera mquina
se la ofrecen con un costo inicial de $900.000 y tiene una vida til de 10 aos, al nal
de los cuales deber ser reemplazada a un costo de $1.000.000. La segunda mquina
la ofrecen a un costo de $1.000.000; su vida til es de 15 aos y su costo de
reemplazo es de $1.500.000. Si se supone que el inters efectivo es del 20%. Cul
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
mquina debe comprar?
Solucin
1. Como la primera mquina debe ser reemplazada cada 10 aos, debe constituirse
un fondo, mediante pagos anuales $R, con el objeto de tener disponibles $1.000.000
al nal del periodo, para efectuar el reemplazo, se tiene entonces que la gr ca de
tiempo sera:
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(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-30.jpg)
1.000.000 = R S1020%
R = 38.523
Anualidad (A) = R / i
1.3. Los costos no recurrentes son $900.000, que estn en valor presente, por lo
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
tanto el costo capitalizado es:
CC = 900.000 + 192614
CC = 1.092.614
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(https://www.gestiopolis.com/wp-content/uploads/2001/10/evaluacion-de-
alternativas-de-inversion-analisis-matematico-y- nanciero-de-proyectos-31.jpg)
1.500.000 = R S1520%
R = 20.823
Anualidad (A) = R / i
(http://hubs.ly/y0RYD_0)
2.3. Los costos no recurrentes son $1.000.000, que estn en valor presente, por lo
tanto el costo capitalizado es:
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CC = 1.000.000 + 104.115
CC = 1.104.115
La decisin que se tomara sera por la primera mquina, que es la que tiene el menor
costo capitalizado.
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(http://www.jetcost.com.co?
utm_source=taboola&utm_medium=cpc&utm_content=Image_202_Texte_3&utm_campaign=HP_CITY_DESK&utm_term=gestiopolis-
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(http://trk.eldiariodelavida.com/f706f31d-b792-45ad-98b8-6355073f7627?utm_source=taboola&utm_medium=gestiopolis-
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Gmez Giovanny. (2001, Octubre 11). Evaluacin nanciera de proyectos: CAUE, VPN, TIR, B/C, PR, CC. Recuperado de
https://www.gestiopolis.com/evaluacion- nanciera-de-proyectos-caue-vpn-tir-bc-pr-cc/
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