Los orgenes del Mercosur
El 18 de febrero de 1960 se firm el Tratado de
Montevideo, por el cual se cre la Asociacin
Latinoamericana de Libre Comercio (ALALC). El
tratado intent crear una zona de libre comercio
entre pases de Amrica Latina.
En 1980 un nuevo tratado dio origen a la Aso-
ciacin Latinoamericana de Integracin (ALADI),
que reemplaz a la ALALC, entidad que no haba
logrado alcanzar sus objetivos.
El 20 de julio de 1986, Brasil y Argentina
marn el Acta de Integracin Brasileo-Ar-
gentina, que constituira el primer paso hacia el
Mercosur.
Finalmente, el 26 de marzo de 1991 los presi-
dentes de Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay
firmaron el Tratado de Asuncin, el cual sent las
bases del Mercosur.
El 17 de diciembre de 1994 los cuatro pa-
ses ratificaron el protocolo de Ouro Preto. Este
documento estableci el carcter jurdico del
Mercosur para que pudiera negociar con otros
pases y determin su estructura institucional,
incluido el proceso de toma de decisiones.
En 1996 se incorporaron como pases as-
los Chile y Bolivia, y, con posterioridad, Per,
Colombia, Ecuador y Venezuela. Esta ltima so-
licit y obtuvo su ingreso como quinto miembro
pleno en 2006.
El 25 de junio de 1996 se suscribi la "De-
claracin Presidencial sobre Compromiso De-
mocrtico en el Mercosur", a la cual prestaron
sin los miembros asociados Bolivia y Chile.
En ella, los cuatro Estados partes del Mercosur
irn que la democracia es condicin esen-
cial para la participacin en el proceso de inte-
gracin regional en el que estn inmersos.
Los orgenes de la Unin
Europea (UE)
El ministro francs de Asuntos Exteriores, Robert
Schuman, puso la primera piedra de la Comuni-
dad Europea con su declaracin del 9 de mayo
son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente.
El pensamiento
econmico
17
Unidad
de 1950, en la que present el plan elaborado
por l mismo y Jean Monet para "integrar la tota-
lidad de la produccin franco-alemana de carbn
El mercado de divisas
y acero bajo una Alta Autoridad comn, abierta a
los dems pases europeos".
El Plan Schuman se hizo finalmente realidad
con la firma del Tratado de la Comunidad Europea
del Carbn y el Acero por los seis pases funda-
dores (Blgica, Repblica Federal de Alemania,
Francia, Italia, Luxemburgo y Pases Bajos) el 18
de abril de 1951, en Pars, y su posterior entrada
en vigor el 23 de julio de 1952. Los fundadores
esperaban que su existencia fuera el punto de
partida para una unificacin poltica posterior,
producto de esta comunidad.
En agosto de 1961, el Reino Unido solicit
oficialmente su admisin en la Comunidad, para
pasar a ser miembro de pleno derecho. Otros
dos Estados miembros de la Asociacin Europea
de Libre Comercio (AELC), Dinamarca y Norue-
ga, y tambin Irlanda, siguieron el ejemplo del
Reino Unido.
No obstante, los Tratados de adhesin se fir-
maron recin el 22 de junio de 1972, despus de
largas negociaciones.
Con la vuelta de la democracia, Grecia pre-
sent su solicitud de adhesin en 1975, y Por-
tugal y Espaa, en 1977. Ei 1 de enero de 1981,
Grecia se convirti en el dcimo Estado miembro
U
de la Comunidad.
El 1 de enero de 1986 se concret la entrada na empresa que ofrece bienes y servicios a sus clientes en otros pases pedir que se le pague
de Espaa y Portugal. Estos pases son actualmen- en l a moneda de su propio pas. As, una empresa de los Estados Unidos de Norteamrica que venda
sus productos en la Argentina desear que se le pague en dlares, mientras que una empresa europea
te el undcimo y el duodcimo Estado miembro,
solicitar que se le pague en euros. Por consiguiente, en los mercados internacionales, los compradores
respectivamente, de la Comunidad Europea. Poste-
riormente, se integraron Suecia, Finlandia y Austria, necesitan obtener monedas de los pases en las cuales desean comprar bienes y servicios. En
lo que elev a quince el nmero de Estados miem- consecuencia un sistema desarrollado de comercio internacional slo puede funcionar si hay un
bros, cantidad que se mantiene hasta hoy.
Este material es para uso de los estudiantes de la Universidad Nacional de Quilmes, sus fines

17.1 El comercio internacional y el tipo de cambio
Las transacciones con monedas de distintos pases se realizan en el mercado
de cambios o de divisas. En este mercado se cambia la moneda nacional por
las monedas de los pases con los que se mantienen relaciones econmicas,
y se origina un conjunto de ofertas y de demandas de moneda nacional a
cambio de monedas extranjeras.
Los mercados de divisas son aquellos en los que se compran y venden
las monedas de diferentes pases.
En el mercado de divisas de la Argentina, las familias adquieren dlares o
euros para atender sus pagos en el extranjero; por ejemplo, para financiar los
estudios superiores de sus hijos en los Estados Unidos o Europa. Asimismo,
las empresas argentinas adquieren divisas para pagar las importaciones de
los bienes y servicios que deben adquirir en el extranjero.
Por otro lado, los extranjeros que desean pasar sus vacaciones en la Argen-
tina, o las empresas que importan productos argentinos, ponen sus monedas
en venta para comprar los pesos que necesitan. Este tipo de transacciones
determina el precio o tipo de cambio del peso frente a las otras monedas.
El tipo de cambio es el precio relativo de una moneda en otra moneda
distinta.
Este concepto suele expresarse como el nmero de unidades de moneda
nacional por unidad de moneda extranjera. Por ejemplo, si el tipo de cambio
del peso ($) frente al dlar (U$S) es de 3,10, quiere decir que hay que entregar
3,10 pesos para obtener un dlar. A ste tambin se lo llama tipo de cambio
peso/dlar. Alternativamente, el tipo de cambio dlar/peso ser 0,32, lo cual
significa que tendramos que entregar 0,32 dlares para obtener un peso.
Actividades
Menciona una serie de pases con sus monedas respectivas. A continuacin, busca en el diario el valor
de cada moneda respecto del peso, o sea, la paridad.
Qu dificultades plantea el comercio internacional en comparacin con el comercio nacional?
17.2 La determinacin del tipo de cambio
Al analizar cmo se forma el tipo de cambio, hay que tener en cuenta que,
para llevar a cabo transacciones internacionales, se necesitan dos monedas:
la moneda nacional (en nuestro caso, el peso) y la extranjera (supongamos
que es el dlar).
Este material es para uso de los estudiantes de la Universidad Nacional de Quilmes, sus fines
336
son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente.
El tipo de cambio de una moneda est determinado por las transacciones
internacionales efectuadas con dicha moneda, que originan ofertas y deman- Recuerda
das de sta. As, demandarn pesos o, lo que es lo mismo, harn una
oferta de divisas (dlares) los exportadores nacionales que reciben dlares El tipo de cambio es
a cambio de mercaderas y desean pesos a cambio de dlares; tambin, los un precio relativo
y, por ello, puede
turistas y los inversores norteamericanos que tienen que convertir sus dlares
en pesos para realizar dichos gastos e inversiones en el pas (Fig. 17.1). Para expresarse de dos
todas estas tareas, los residentes en los Estados Unidos necesitan pesos, y
formas alternativas.
En el caso del peso y
los demandarn ofreciendo sus dlares a cambio. De este modo, un aumento el dlar:
de las exportaciones argentinas incrementar la demanda de pesos, es decir,
la oferta de dlares en el mercado de divisas local. a) Tipo de cambio
peso/dlar. Es
la cantidad de
pesos que hay '
La oferta de divisas est constituida por las exportaciones nacionales,
que entregar para
los ingresos por turismo y las inversiones externas. obtener un dlar.
b) Tipo de cambio
La demanda de divisas o, lo que es lo mismo, la oferta de pesos corres- dlar/peso. Es la
ponder a los importadores nacionales, as como a los turistas y a los inver- cantidad de dlares
sores argentinos en el exterior que necesiten cambiar sus pesos por divisas
que hay que ofrecer
para obtener un
para adquirir mercancas en el exterior y realizar sus inversiones. Para obtener peso.
dlares o euros, acuden a las instituciones financieras y cambiaras, que los
compran en el mercado de cambios y los entregan a cambio de pesos. De
esta forma, un aumento de las importaciones incrementar la oferta de pesos
en el mercado de cambios.
La demanda de divisas la generan los importadores nacionales, los
gastos de los turistas-nacionales que viajan al extranjero y los inversores
nacionales en el exterior.
El comportamiento del mercado de divisas, resultado de la interaccin de
la oferta y la demanda, suele representarse grficamente como sigue (Fig.
17.1): en el eje de ordenadas medimos el tipo de cambio, esto es, el precio en
pesos de una unidad de moneda extranjera, en este ejemplo suponemos que
es el dlar. En el eje de abscisas se mide la cantidad de divisas.
La oferta de divisas es una curva que crece con el tipo de cambio; cuan-
to ms alto sea el tipo de cambio, o sea, cuanto ms se deprecie el peso,
ms baratas sern las mercaderas argentinas en relacin con las extranjeras
y ms se podr exportar.
La curva demanda de divisas decrece con el tipo de cambio; cuanto
mayor sea el tipo de cambio, es decir, cuanto ms se deprecie el peso, ms
caras sern las importaciones y, por lo tanto, se importar menos.
Las curvas de oferta de divisas (0$) y de demanda de divisas (D$) se han
trazado suponiendo que permanecen constantes las siguientes variables:
El nivel de gasto nacional y del extranjero.
337
 La depreciacin de una moneda -por ejemplo, el peso- respecto de
otra por ejemplo, el dlar consiste en la suba del tipo de cambio, de Recuerda
forma tal que es preciso entregar ms pesos por cada dlar. Una apreciacin es
un incremento del
precio o valor de
El ajuste del tipo de cambio ante alteraciones en la demanda y la una moneda, y una
oferta de divisas depreciacin es
una disminucin
de ste.
Al trazar las curvas de oferta y de demanda de divisas, se ha supuesto que
permanecan constantes una serie de factores que, de hecho, inciden en el
mercado de divisas. La alteracin de alguno de ellos supondr el desplaza-
miento de las curvas analizadas. As, por ejemplo, si se incrementa el PIB, el
mayor gasto aumentar la cantidad demandada de Importaciones a un tipo
de cambio dado (Fig. 17.2); esto har que la curva de demanda de dlares se
desplace hacia la derecha, con lo que aparecer un exceso de demanda de
divisas. Este exceso de demanda alterar el tipo de cambio peso/dlar.

Los precios nacionales y los precios extranjeros.

Las tasas de inters nacionales y extranjeras. Cuando aumenta la renta argentina se
incrementa la demanda de importaciones
El tipo de cambio o precio de equilibrio queda fijado por la interseccin y consecuentemente la de divisas, lo que
de las curvas de demanda y oferta de divisas. En la Figura 17.1, el tipo de determina que la curva DSo se desplace
hacia la posicin DS1. Al tipo de cambio
cambio o precio de equilibrio es ee- y la cantidad de divisas demandada y inicial aparecer un exceso de demanda
ofrecida en el equilibrio es qe. de divisas. Este dficit elevar el tipo de
Si a un tipo de cambio de 3,50 pesos/dlar la oferta de dlares es superior cambio, depreciando el peso, de forma
que el nuevo equilibrio se alcanzar en
a la demanda, se dice que hay un supervit de divisas, esto es, un exceso la posicin E1.
de ingresos por exportaciones y dems transacciones sobre el gasto en im-
portaciones; as pues, el tipo de cambio del peso frente al dlar o, en otras
palabras, la cantidad de pesos necesarios para comprar un dlar, tender a
disminuir, esto es, la moneda tender a apreciarse, hasta el punto en que la
oferta y la demanda se equilibren.
Fig. 17.2. El tipo de cambio: el proceso de ajuste.

La apreciacin de una moneda (el peso) respecto de otra (el dlar) El peso se depreciar respecto del dlar, es decir, habr que entregar una
mayor cantidad de pesos para obtener un dlar.
consiste en la baja del tipo de cambio, de manera que es necesario
Cuando aumentan las exportaciones de bienes y servicios -por un incre-
entregar menos pesos para obtener un dlar.
mento de los precios externos, o porque crece la inversin extranjera en la
Si el tipo de cambio es inferior al de equilibrio por ejemplo, 2,50 pesos/ Argentina debido a una suba de las tasas de inters locales-, la oferta de
dlar, el gasto en importaciones y dems transacciones es mayor que los dlares aumenta. Esto ocasiona un desplazamiento de la curva de oferta de
ingresos por exportaciones, y tendr lugar un exceso de demanda de divisas dlares hacia la derecha, y el valor del peso se elevar o la moneda respecto
o dficit. Esto provocar una suba del tipo de cambio, o sea, una depreciacin del dlar se apreciar, esto es, habr que entregar una menor cantidad de
del peso, y el equilibrio se restablecer. pesos para obtener un dlar.
339
Este material es para uso de los estudiantes de la Universidad Nacional de Quilmes, sus fines
338 son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente.
 Actividades
Quin genera la demanda de divisas?
Explica los conceptos de apreciacin y deprecia-
cin de una moneda respecto de otra.
Cules son los dos factores que pueden originar
un desplazamiento de la curva de demanda de
divisas7
Las autoridades econmicas no tienen que planear sus polticas internas de
acuerdo con sus intercambios internacionales.
As, en esta clase de sistemas, los movimientos de la balanza de pagos de
un pas originan cambios en la oferta y la demanda de divisas.
Las exportaciones tienden a aumentar la oferta de divisas.

17.3 Los distintos sistemas de tipos de cambio Las importaciones provocan aumento de la demanda de divisas.

Los tres sistemas de tipos de cambio ms utilizados son el de tipos de cambio
flexibles, el de tipos de cambio fijos y el de tipos de cambio mixtos, semifijos
o ajustables.
Un sistema de tipos de cambio es un conjunto de reglas que describen
el papel del Banco Central en el mercado de divisas.
Al analizar el mercado de divisas, cabe preguntarse cmo se determinan
los tipos de cambio. Una primera consideracin conduce a conocer el papel
que desempea el Banco Central en el mercado de divisas.
A. Tipos de cambio flexibles
En un sistema de tipos de cambio flexibles o libremente fluctuantes, el tipo de
cambio depende del juego de la oferta y la demanda de divisas contra la mo-
neda nacional en el mercado de cambios, sin intervencin del Banco Central
(Fig. 17.1). Si con un tipo de cambio peso/dlar la oferta de dlares es superior
a la demanda, habr un supervit de divisas, esto es, un exceso de Ingresos
por importaciones y dems transacciones sobre el gasto en importaciones.
De esta forma, el tipo de cambio del peso frente al dlar tender a apreciar-
se, es decir, la cantidad de pesos necesarios para comprar un dlar tender a
disminuir, hasta el punto en que la oferta y la demanda se equilibren.
Si el tipo de cambio es inferior al de equilibrio -por ejemplo, 2,50 pe-
sos/dlar- (Fig. 17.1), el gasto en importaciones y dems transacciones ser
mayor que los ingresos por exportaciones, y habr un exceso de demanda de
divisas. Por lo tanto, ser preciso entregar ms pesos para obtener un dlar, y
entonces subir el tipo de cambio peso/dlar, es decir, el peso se depreciar
y se restablecer el equilibrio.
Los principales
sistemas de tipos de
Un tipo de cambio totalmente flexible ajusta la balanza de pagos
cambio son:
automticamente, igualando la demanda y la oferta de divisas y
Tipos de cambio
haciendo innecesaria la intervencin del Banco Central para restablecer
flexibles.
el equilibrio externo.
Tipos de cambio
"fijos.
En un sistema de tipos de cambio flexibles, son precisamente las varia-
Tipos de cambio
semifijos. ciones de los tipos de cambio las que promueven los ajustes Internacionales.
Este material es para uso de los estudiantes de la Universidad Nacional de Quilmes, sus fines
340 son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente.
Por otra parte, los desequilibrios en la balanza de pagos pueden provocar
variaciones en la oferta y la demanda de divisas y, en consecuencia, modificar
los tipos de cambio. A su vez, las modificaciones en el tipo de cambio de una
moneda afectarn las importaciones y exportaciones, y provocarn un nuevo
equilibrio.
Limitaciones del sistema de tipos de cambio flexibles
En la prctica, el mecanismo esbozado quiz no funcione tal como se explic.
Por un lado, pueden surgir problemas con la sensibilidad (elasticidad-precio
de la demanda) de las exportaciones y de las importaciones. En otras pala-
bras, si la balanza de pagos de la Argentina incurre en un dficit y el peso se
deprecia, tal vez las exportaciones no aumenten lo suficiente y las importa-
ciones slo se reduzcan en una cuanta moderada, si bien ahora la cantidad
en pesos que habr que pagar es mayor.
Una dificultad adicional surge cuando una depreciacin del peso Incre-
menta el precio de las importaciones, lo cual, adems de Incidir en el costo
de vida, puede elevar los costos de produccin de muchas empresas e influir
negativamente sobre los precios de las exportaciones.
El sistema de tipos de cambio flexibles acarrea, adems, otro inconvenien-
te: genera una gran incertidumbre en las relaciones internacionales. As, por
ejemplo, supongamos que una empresa argentina importa materiales de los
Estados Unidos para fabricar televisores. Si el pago se establece en dlares
para dentro de seis meses, el empresario argentino no podr determinar de
modo preciso sus costos de produccin, pues ello depender de cul sea el
tipo de cambio al cabo de dicho perodo.
La flotacin sucia Recuerda
Aunque funciona esencialmente como un sistema de tipos de cambios flexi- Para evitar la
depreciacin, adema
bles, en un sistema de notacin sucia los bancos centrales de los diversos de intervenir en el
mercado de divisas,
pases realizan, a corto plazo, intervenciones para alterar los tipos de cambio
las autoridades
en una determinada direccin. Estas intervenciones consisten en la compra econmicas pueden:
o la venta de su propia moneda, segn se desee frenar la depreciacin es Reducir la demanda
decir, la disminucin de su precio con respecto a otras monedas o la apre- de dlares.
ciacin el incremento de su precio. Adoptar polticas
restrictivas de
demanda.
341
 La flotacin sucia tiene lugar cuando, en un sistema de tipos de
cambio esencialmente flexibles, los bancos centrales intervienen para
tratar de alterarlos en una determinada direccin.

Si las autoridades econmicas entienden que, en funcin de ciertos objeti-

vos y dada la situacin econmica interna del pas, no conviene que la mo-
neda se deprecie, adems de intervenir en el mercado de divisas vendiendo
dlares, pueden tomar las siguientes medidas:
a) Reducir la oferta de moneda nacional (demanda de dlares) a travs
de acciones directas que afecten las transacciones internacionales, tales
como restricciones a las importaciones de mercaderas extranjeras y a las
inversiones nacionales en el extranjero.
b) Poner en prctica polticas restrictivas de demanda, especialmente
monetarias, de forma tal que, al reducirse la demanda agregada y la renta,
Fig. 17.3. Tipos de cambio fijos.
y aumentar las tasas de inters, disminuya la demanda de divisas prove- Cuando el tipo de cambio se sita por debajo del nivel de equilibrio, aparece
niente de las importaciones nacionales y se incremente la entrada de ca- un exceso de demanda de divisas.
pitales del exterior. As, de forma indirecta, mediante polticas restrictivas
se puede reducir el exceso de demanda de dlares. Estas polticas, por un ef (Fig. 17.3), por debajo del tipo de cambio de equilibrio. Al mantener la
lado, disminuyen el ritmo de la actividad econmica y, por consiguiente, moneda nacional, supongamos el peso, por debajo de su valor de equilibrio,
el consumo de productos nacionales y extranjeros; y por otro, reducen la cantidad demandada de divisas, qd, ser superior a la cantidad ofertada,
el crecimiento de los precios, haciendo que los productos nacionales se q0. Este exceso de demanda har que disminuyan las reservas de divisas
vuelvan ms competitivos, lo cual desalentar las importaciones y afectar del pas, y la balanza de pagos experimentar un dficit. Para mantener
favorablemente las exportaciones nacionales. el tipo de cambio fijado por las autoridades econmicas, el Banco Central
tendr que vender dlares y comprar pesos a fin de cubrir la diferencia que,
Desde la crisis de finales de 2001, en la Argentina impera el rgimen
al tipo de cambio, existe entre la oferta y la demanda.
cambiado de flotacin sucia. El Banco Central interviene activamente en el
Supongamos ahora que el tipo de cambio fijado por el Banco Central es
mercado cambiado con el fin de mantener relativamente alto el tipo de cam-
superior al de equilibrio, probablemente en un intento de estimular las exporta-
bio. As pues, frente a un supervit de divisas o sea, una oferta mayor que la
ciones. En este caso, habr un exceso de oferta de divisas en el mercado. En
demanda, el Banco Central compra dicho excedente con el objeto de impedir
otras palabras, al tipo de cambio fijado por el Banco Central se producir un
que la cotizacin del dlar caiga.
exceso de oferta, en la misma cuanta aumentarn las reservas de divisas en
el perodo considerado y la balanza de pagos presentar un supervit. Adems,
B. Tipos de cambio fijos para mantener la paridad, el Banco Central tendr que comprar dlares y ven-
der pesos a fin de compensar el exceso de oferta de divisas.
En un sistema de tipos de cambio fijos, el Banco Central establece un deter-
De hecho, en Economa se utilizan trminos especficos para distinguir
minado valor para su moneda con respecto a otra o a una canasta de mone-
los cambios de los tipos fijos, de las variaciones casi permanentes que
das, e interviene comprando o vendiendo divisas con el objeto de mantener
experimentan los tipos de cambio flexibles. As, una reduccin del tipo de
fijo el tipo de cambio.
cambio en un sistema de tipos fijos se denomina revaluacin en lugar de
As, el Banco Central determina rgidamente el tipo de cambio y lo mantie-
apreciacin, y, para referirse a una suba del tipo de cambio se utiliza el
ne a un nivel fijo al margen del juego de la oferta y la demanda de divisas.
trmino devaluacin en lugar de depreciacin.
Al valor de una moneda con respecto a otra se lo denomina paridad del
tipo de cambio. En un sistema de tipos de cambio fijos, una revaluacin es una
Para analizar las consecuencias de un sistema de tipos de cambio fijos, reduccin del tipo de cambio, y una devaluacin es una suba del tipo
supongamos que la autoridad monetaria decide establecer el tipo al nivel de cambio.
Este material es para uso de los estudiantes de la Universidad Nacional de Quilmes, sus fines
342 son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente. 343
Recuerda Los sistemas de tipos de cambio fijos se justifican como defensa ante
las operaciones especulativas con la moneda, que s tienen cabida en los
En un sistema de sistemas de tipos de cambio flexibles. Sin embargo, su inconveniente funda-
tipos de cambio fijos, mental radica en los efectos monetarios que provoca:
el tipo de cambio se
establece sin tener Si el Banco Central interviene vendiendo divisas, reduce la base mone-
en cuenta la oferta taria y, en consecuencia, provoca una reduccin multiplicada de la oferta
y la demanda de
divisas. monetaria.
Por el contrario, si interviene comprando divisas, el efecto es una expan-
sin de la oferta monetaria.
Para evitar estas consecuencias, es necesario poner en marcha medidas
monetarias que acten en sentido contrario.
Efectos de una devaluacin
Una devaluacin, esto es, una alteracin al alza de! tipo de cambio cuando
ste es fijo, hace que los productos nacionales resulten ms baratos para los
importadores extranjeros, lo que provoca un incremento de las exportaciones
nacionales. Paralelamente, los productos extranjeros resultarn ms caros
para los importadores nacionales y disminuirn las importaciones.
Por lo tanto, en trminos reales, el componente (X M ) d e la demanda
agregada tender a aumentar, lo que conllevar un incremento de la demanda
agregada. A corto plazo, aumentar la renta real de equilibrio, as como la
tasa de inters de equilibrio, lo que provocar una entrada de capital extran-
jero. Esta entrada de divisas generar un aumento de la variacin neta de
reservas, lo cual incrementar la partida oro y divisas del balance del Banco
Central. Ello determinar un aumento de la base monetaria y, consecuente-
mente, de la oferta monetaria.
Para comprender la diferencia entre los efectos de una devaluacin y los
de una depreciacin, debe tenerse en cuenta que una depreciacin provoca
los mismos efectos que la devaluacin, salvo que, al ser el tipo de cambio
flexible, la variacin neta de reservas es nula.
Efectos de una revaluacin
Cuando se altera el tipo de cambio a la baja en un sistema de tipos de cambio
fijos, tendern a disminuir las exportaciones y a aumentar las importaciones
en trminos reales. Esto implica que el trmino de la demanda agregada (X
M ) s e reduzca y, con l, la demanda agregada. A corto plazo (esto es, segn
el modelo keynesiano) disminuir la produccin de equilibrio y, por lo tanto, se
ver afectada en el mismo sentido la demanda de dinero para transacciones,
lo que har bajar la tasa de inters. Esto provocar una salida de capitales
que har disminuir la partida variacin neta de reservas de la balanza de
pagos, lo que repercutir de forma inmediata en el balance del Banco Central
haciendo bajar la base monetaria y la oferta monetaria.
Este material es para uso de los estudiantes de la Universidad Nacional de Quilmes, sus fines
344 son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente.
Paralelamente, una apreciacin del tipo de cambio producir los mismos
efectos que una revaluacin, excepto que al ser nula la variacin neta de
divisas no afectar la oferta monetaria, salvo que sta se altere porque hayan
variado los precios.
C. Tipos de cambio semifijos y mixtos
Los sistemas de tipos de cambio semifijos son una combinacin de los siste-
mas de flotacin y de los de tipos fijos. En estos sistemas se permite un cierto
grado de flexibilidad al tipo de cambio pero dentro de unos lmites. Son los
denominados crawling-peg, zonas objetivo o rgimen cooperativo.
El rgimen cooperativo consiste en establecer una paridad central para el
tipo de cambio, que se mantiene fija en el tiempo. Sin embargo, se permite
que vare dentro de unos mrgenes: las denominadas bandas de fluctuacin
respecto de la mencionada paridad central, fijada por la autoridad monetaria.
Estas bandas de fluctuacin indican la depreciacin o apreciacin mxima
que puede tener una moneda con respecto a su paridad central.
Este sistema fue adoptado por la mayora de los pases de la Unin Euro-
pea antes de la creacin del euro. En estos regmenes cambiados los bancos
centrales estn obligados a intervenir para evitar una fluctuacin excesiva
del tipo de cambio con respecto a una determinada paridad central. Sin
embargo, al existir cierto grado de flexibilidad, los bancos centrales no estn
obligados a actuar constantemente para mantener el tipo de cambio dentro Muchos pases de
de los lmites. Amrica Latina han
mantenido sistemas
crawling-peg, esto
En un sistema de tipos de cambio semifijos, el tipo de cambio flucta
es, sistemas de
libremente dentro de ciertos lmites, La cotizacin no puede sobrepasar,
tipos de cambio
hacia abajo o hacia arriba, los mrgenes fijados por la autoridad semifijos, pero
monetaria. Cuando la situacin del mercado da lugar a que se superen con frecuentes
devaluaciones. En
los lmites, el sistema se comporta como si los tipos fueran fijos, con ellos, se fija un
idnticos efectos: aumentos o disminuciones de las reservas de divisas determinado tipo
y desequilibrio de la balanza de pagos. de cambio que se
ajusta en funcin de
ciertos indicadores
Por consiguiente, en un sistema de tipos de cambio semifijos, el Banco
Central debe tener disponible una cierta cantidad de reservas internacionales
de divisas para intervenir y cubrir los dficit temporales de divisas originados
por los desequilibrios de la balanza de pagos. En estos casos, la poltica mo-
netaria deja de ser autnoma, pues las reservas de divisas deben destinarse
a cubrir los desequilibrios de la balanza de pagos.
Actividades
Explica las diferencias entre apreciacin y revaluacin, y entre depreciacin y devaluacin.
345
 17.4 La Unin Monetaria Europea
Desde hace unos aos, el contexto econmico mundial se caracteriza por la
existencia de economas cada vez ms abiertas a la competencia interna-
cional. La adopcin de medidas proteccionistas de carcter discrecional y la
manipulacin del tipo de cambio nominal resultan cada vez ms limitadas.
En consecuencia, la poltica econmica est condicionada por la creciente
competencia en los mercados y la amplia libertad de los movimientos de los
factores productivos.
El proceso de creciente internacionalizacin ha propiciado la formacin de
numerosas reas regionales de integracin econmica, tales como la Unin
Econmica Europea, el NAFTA (integrado por Estados Unidos, Canad y Mxi-
co) y el Mercosur (formado por Argentina, Uruguay, Brasil y Paraguay).
En el caso de Europa, la Unin Econmica consiste en la creacin de
un mercado interno cuyo objetivo principal es eliminar las barreras fsicas,
tcnicas o fiscales y favorecer la libre circulacin de mercaderas y servicios,
todo ello una vez alcanzada la libre circulacin de capitales. Para alcan-
zar estos objetivos, se consider conveniente crear una zona de estabilidad
cambiada.
A. El Sistema Monetario Europeo
Se avanz un paso ms en el proceso de integracin econmica, y se plante
la formacin de un bloque monetario. Las autoridades econmicas conside-
raron esta opcin para tratar de reducir la variabilidad de los tipos de cambio,
y la mayora de los pases integrados en la Comunidad Europea la aceptaron.
As pues, el Sistema Monetario Europeo (SME) se cre como un mecanis-
mo de control de cambios que ligaba entre s las monedas de la mayora
de los miembros con el fin de establecer un sistema de paridades fijas pero
ajustables de cohesin y estabilidad cambiara en la economa de los pases
comunitarios.
B. De la unin econmica a la unin monetaria
La Unin Econmica y Monetaria (UEM) plantea un gran inconveniente: ya no
puede utilizarse el tipo de cambio para estabilizar la economa. Este instru-
mento puede resultar especialmente til para tratar de compensar los efectos
recesivos de una perturbacin que afecte slo a una zona de la Unin. Hay
que tener en cuenta, adems, que en una unin monetaria no slo la poltica
monetaria pierde mucha autonoma, sino tambin la fiscal. La alta movilidad
de los factores productivos y la eliminacin de las barreras al comercio con-
tribuyen a armonizar los tipos impositivos y a definir las bases imponibles.
Asimismo, surgir cierta presin para la convergencia fiscal en cuanto al
dficit pblico, lo que reduce an ms las posibilidades de controlar la eco-
noma mediante la poltica fiscal.
346
Este material es para uso de los estudiantes de la Universidad Nacional de Quilmes, sus fines
son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente.
En el proceso de creacin de la Unin Monetaria Europea, los acuerdos de
Maastricht de 1991 fueron una pieza clave, ya que fijaron las condiciones de
convergencia, esto es, los requisitos que deban reunir los pases para formar
parte de la Unin Monetaria. El proceso culmin con la creacin de una moneda
nica, el euro, para todos los pases integrantes de la Unin Monetaria.
Con la UEM se cre un mercado nico, sin fronteras entre los pases
miembros, con una moneda nica y una poltica monetaria comn.
Con respecto al calendario de implantacin del euro, debe sealarse que
sta es la moneda nacional de los once pases integrantes de la Unin desde
el 1o de enero de 1999 (si bien en Grecia se adopt el 1o de enero de 2001).
En cada pas, la moneda nacional comenz a sustituirse por euros el 1o de
enero de 2002. Por lo tanto, desde el 1o de enero de 2002 el euro es la nica
moneda de curso legal en todos los pases de la UEM.
La instauracin de una moneda nica en un grupo de pases tambin con-
lleva una serie de costos. En buena medida stos se deben a que la aceptacin
de una moneda nica supone limitar la capacidad de cada pas de reaccionar
segn sus propias circunstancias ante un cambio brusco en el entorno, que,
adems, puede tener un impacto diferente en los distintos pases.
Adems, una moneda nica impide utilizar el mecanismo del tipo de cam-
bio la devaluacin para impulsar las exportaciones y reactivar el mercado
interno.
Actividades
Qu inconvenientes puede plantear el funcionamiento de la Unin Monetaria Europea?
17.5 Los sistemas cambiarios en la Argentina
A lo largo del tiempo, la Argentina ha experimentado con distintos sistemas
cambiarios. El tipo de cambio fijo fue aplicado, por ejemplo, entre 1991 y
2001 dentro del rgimen de convertibilidad. Por su parte, el tipo de cambio
semifijo se utiliz entre 1978 y 1981, sujeto a lo que se conoce como la "ta-
blita", implementada por el ministro de Economa Martnez de Hoz.
En el marco del rgimen de convertibilidad se estableci una paridad de
un peso igual a un dlar. Si a ese tipo de cambio la oferta de divisas exceda
la demanda, el Banco Central adquira el excedente.
Del mismo modo, si la demanda superaba la oferta, la autoridad monetaria
intervena suministrando divisas de sus reservas a fin de asegurar que el tipo
de cambio no excediera el prefijado.
Tras el colapso del rgimen de convertibilidad, se pas a un rgimen de
tipo de cambio flexible -que dur muy poco tiempo-, tras lo cual se adopt un
sistema de flotacin sucia. Es decir, para evitar que la cada de la cotizacin del
dlar desaliente las exportaciones, el Banco Central interviene, adquiriendo el
excedente de divisas que los particulares no estn dispuestos a comprar.
347
Apndice
La intervencin del Banco Central
para evitar la devaluacin
La forma en que el Banco Central puede utilizar
sus reservas de divisas para influir sobre el tipo
de cambio puede ilustrarse mediante la Figura
17.4a. Supongamos que el tipo de cambio peso/
dlar se ha fijado en 3,10 pesos, y que, inicial-
mente, el mercado est en equilibrio respecto de
ese tipo de cambio (posicin E0). Imaginemos
que la banda de fluctuaciones permitida es de
3,15 y 3,05, y el valor del dlar se ha de man-
tener entre esos lmites. Supongamos ahora que
tiene lugar un fuerte aumento de las importacio-
nes, que origina un incremento de la demanda
de dlares en el mercado de cambios. La curva
de demanda de dlares se desplazar desde
D$0 hasta D$1. Si no hubiera una intervencin, el
peso se depreciara superando el techo de 3,15
pesos por dlar (la posicin sera D).
En estas circunstancias, el Banco Central in-
tervendra en el mercado ofreciendo dlares o, lo
que es lo mismo, demandando pesos. Al hacerlo,
la oferta de dlares que realizan los operadores
en el mercado al precio de 3,15 pesos. (Fig.
17.4a), y que se representa con el segmento OB,
se suma a la oferta de divisas realizada por el
Banco Central en la cuanta BC. De esta forma,
se logra igualar la demanda de divisas y la ofer-
ta de divisas en el punto C. La intervencin del
Banco Central hara que el tipo de cambio peso/
dlar pasara del nivel correspondiente al punto
D al nivel 3,15 pesos por dlar, que es el que
corresponde al lmite superior permitido. Sin em-
bargo, si el desequilibrio en la balanza de pagos
no es temporal, sino sostenido o fundamental,
348
son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente.
el Banco Central deber devaluar la moneda, o supervit suelen mostrarse reacios a las revalua- As suele actuar el Banco Central, colocando
sea, fijar una nueva banda de fluctuacin. ciones. Esto explica que, tal como antes seala- ttulos de corto y mediano plazo (Letras y Notas
En un sistema de tipos de cambios fijos pero mos, las autoridades monetarias esterilicen los del Banco Central) y absorbiendo as los pesos
emitidos para comprar dlares.
ajustables, se puede devaluar la moneda si se flujos de divisas impidiendo el funcionamiento
produce un desequilibrio fundamental. del mecanismo de ajuste.
La intervencin del Banco Central
para evitar la revaluacin
Si aumentaran las exportaciones y desplazaran
la curva de oferta de dlares hacia la derecha
desde O$0 hasta O$1 (Fig. 17.4b), el peso se
apreciara al pasar al punto A. En esta ocasin,
para evitar que se sobrepasara el piso de 3,05
pesos/dlar, el Banco Central tendra que actuar
demandando dlares (ofreciendo pesos). Este
aumento de la demanda de dlares evitara que
el peso se apreciara y lograra mantenerlo dentro
de la banda fijada. Al actuar as, el Banco Central
incrementar sus reservas de dlares. De nuevo,
si este desequilibrio es sostenido o fundamen-
tal, podra llevar a una acumulacin excesiva de
reservas, lo que obligara a revaluar la moneda
nacional.
En un sistema de tipos de cambio fijos pero
ajustables, los pases con supervit suelen evi-
tar las revaluaciones esterilizando los flujos de
divisas.
Fig. 17.4. Tipos de cambios semifijos.
Una revaluacin tender a eliminar el supe-
a) Intervencin del Banco Central para evitar b) Intervencin del Banco Central para evitar la
rvit de la balanza de pagos, pues encarecer la devaluacin. revaluacin.
las exportaciones y abaratar las importaciones. Un aumento de las importaciones originara Un aumento de las exportaciones desplazara
Resulta, sin embargo, que los supervits en la un desplazamiento hacia la derecha de la la curva de oferta de dlares hacia la derecha
balanza de pagos, por su favorable incidencia curva de demanda de dlares (desde D$0 a (de O$0 a O$1), lo que situara al mercado de
D$1), lo que hara que el mercado se situase divisas en el punto A. La intervencin del Banco
sobre la produccin y el empleo nacional, se Central, demandando dlares en la cuanta FH,
en el punto D. La intervencin del Banco
consideran un indicio de una poltica econmi- Central, ofreciendo dlares en la cuanta hara que el peso no superase el lmite de 3,05
ca acertada. Por ello, los pases que presentan BC, evitara que el peso se depreciase por pesos/dlar.
encima del lmite de los 3,15 pesos/dlar,
mantenindolo dentro de la banda.
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349
Conceptos bsicos
Sistema de tipos de cambio
Mercado de cambios o de divisas
Tipos de cambio
Tipos de cambio flexibles
Tipos de cambio fijos
Tipos de cambio semifijos
Devaluacin
Resumen
La diversidad de las monedas empleadas por
los distintos pases dificulta las relaciones
econmicas internacionales. Un sistema de-
sarrollado de comercio internacional exige
un mercado donde una moneda pueda inter-
cambiarse por otra: ste es el mercado de
cambios.
El tipo de cambio es el precio de una mone-
da cuando se cambia por otras. Por ejemplo,
si quisiramos cambiar pesos por dlares, el
tipo de cambio ser la cantidad de pesos que
hay que entregar para obtener un dlar.
En un mercado libre, el tipo de cambio de-
pende de la oferta y la demanda. En estas
circunstancias, se dice que el tipo de cam-
bio es flexible o flotante. Harn una oferta
de dlares los exportadores nacionales y los
inversores extranjeros, mientras que deman-
darn dlares los importadores nacionales y
los inversores nacionales en los EE.UU.
La flotacin sucia tiene lugar cuando, en un
sistema de tipos de cambio esencialmente
350
son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente.
Revaluacin Cuando un pas presenta un dficit persistente nedas de la mayora de los miembros de la
en la balanza de pagos, se le permite devaluar Unin Europea para establecer un sistema
Apreciacin
su moneda. De esta forma, sus exportaciones de paridades fijas pero ajustables.
Depreciacin resultarn ms baratas en moneda extranjera La Unin Monetaria Europea, con la creacin
Flotacin sucia y las importaciones, ms caras, lo cual con- de una moneda nica, el euro, supone un
Sistema Monetario Europeo (SME) tribuir a equilibrar la balanza de pagos. En el paso importante hacia la unin poltica de los
caso de que el pas presente una balanza de pases europeos.
Unin Econmica y Monetaria (UEM) pagos con supervit, tendr que revaluar su
Rgimen de convertibilidad moneda. La Argentina ha experimentado distintos re-
gmenes cambiados. Desde la cada de la
El SME se cre como un mecanismo de con- convertibilidad, est vigente el sistema de
trol de cambios que ligaba entre s las mo- flotacin sucia.
flexibles, los bancos centrales intervienen
para tratar de alterarlos en una determinada
direccin.
En teora, el sistema de tipos de cambio flexi-
bles corregir automticamente cualquier
tendencia al dficit o al supervit en la ba-
lanza de pagos. En la prctica, sin embargo,
el mecanismo puede no funcionar, debido,
entre otras cosas, a que los cambios en las
importaciones y en las exportaciones pueden
resultar poco sensibles a las alteraciones en
los tipos de cambio.
En un sistema de tipos de cambio fijos, una
revaluacin es una reduccin del tipo de
cambio, y una devaluacin es una suba del
tipo de cambio.
Dentro del sistema de tipos de cambio semifi-
jos, los bancos centrales son los responsables
de mantener los valores de las monedas dentro
de unas bandas determinadas. Para ello, deben
actuar como oferentes o demandantes de la
moneda nacional en el mercado de cambios.
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351
Ejercicios
Peguntas de repaso y discusin
1. Por qu el mercado de cambios favorece el
comercio internacional?
2. Qu se entiende por tipo de cambio flexi-
ble?
3. En qu sentido una alteracin en el tipo
de cambio equivale a un cambio en los pre-
cios?
4. Qu ventajas presenta el sistema de tipos
de cambio flexibles?
5. Cules son los inconvenientes del sistema
de tipos de cambio flexibles?
6. Qu factores pueden provocar la devalua-
cin del peso con respecto al dlar?
7. Cules son los principales problemas del
sistema cambiario en la actualidad?
8. Qu riesgos puede acarrear la Unin Mone-
taria Europea?
9. Qu efectos tiene la devaluacin sobre la
reduccin y el consumo domstico?
10.:Por qu los pases con importantes super-
vits prefieren conceder grandes y prolonga-
dos flujos de crdito a los pases con dficit
antes que forzarlos a realizar un ajuste?
352
son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente.
a, b, c, d
1. Si la libra esterlina se deprecia frente al dlar
Verdadero o falso
1. Una depreciacin de la moneda nacional
tiende a aumentar las exportaciones y a re-
ducir las importaciones.
2. El comercio internacional puede causar de-
sempleo en una industria nacional.
3. Un sistema de tipos de cambio fluctuantes
implica una mayor prdida de autonoma
para la poltica econmica que un sistema
de tipos de cambio fijos.
4. Las exportaciones de bienes y servicios
aportan un componente adicional a la de-
manda efectiva.
5. Un pas con un sistema de tipos de cambio li-
bremente fluctuantes no necesitar disponer
de reservas de oro y divisas extranjeras.
6. Cuando desciende el tipo de cambio oficial de
un pas en relacin con el oro u otra moneda,
decimos que la moneda se ha depreciado.
7. Un desplazamiento hacia la derecha de la
curva de oferta de dlares conducir a un ex-
ceso de oferta de dicha divisa en un sistema
de tipos de cambio libremente fluctuantes.
8. Si la oferta de exportaciones de un pas tiene
una elasticidad elevada, una devaluacin de
su moneda podr eliminar un dficit en su
balanza de pagos.
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en Nueva York y el euro no vara, qu ocu-
rrir con el tipo de cambio de la libra por el
euro?
a) El euro se apreciar respecto de la libra.
b) La libra se apreciar respecto del euro.
c) No es posible predecir el comportamiento
de la libra respecto del euro.
d) Ninguna de las anteriores.
2. Qu se entiende por tipo de cambio?
a) El cociente entre el \/alor de las exporta-
ciones y el valor de las importaciones de
bienes y servicios.
b) El nivel general d precios de un pas di-
vidido por el nivel general de precios de
otro pas.
c) La cantidad de importaciones que se
pueden comprar con los bienes y servi-
5. Con un sistema de tipos de cambio flexibles,
cios exportados.
d) El precio de la moneda de un pas en la
moneda de otro.
3. La demanda de trigo argentino por parte
de ciudadanos alemanes ocasionar en los
mercados de divisas:
a) Una oferta de euros y una demanda de
pesos.
b) Una oferta de euros y una oferta de pe-
sos.
c) Una demanda de euros y una oferta de
pesos.
d) Una demanda de euros y una demanda
de pesos.
4. En un sistema de tipos de cambio flexibles,
la depreciacin de una divisa da lugar nor-
malmente a:
a) Una reduccin del dficit de la balanza de
bienes y servicios.
b) Una reduccin del nivel general de pre-
cios.
c) Una disminucin de las exportaciones de
ese pas.
d) Ninguna de las anteriores.
una disminucin de las tasas de inters de
un pas cualquiera, en relacin con las del
resto del mundo, dar lugar a:
a) Una depreciacin de su moneda.
b) Un aumento de las exportaciones.
c) Una salida de capitales financieros hacia
el exterior.
d) Todas las anteriores.
353

El mercantilismo
Este conjunto de ideas domin el discurso econmi-
co desde principios del siglo XVII hasta finales del si-
glo XVIII. En esa lnea de pensamiento, las relaciones
comerciales entre pases tenan una gran importan-
ca. Los mercantilistas constituan un grupo dispar,
integrado por comerciantes y empresarios que, en
realidad, defendan sus propios intereses. La falta de
cohesin entre los mercantilistas puede explicarse
por la escasa comunicacin entre ellos y la ausencia
de instrumentos de anlisis comunes.
Las ideas ms defendidas por los mercantilistas
pueden concretarse en los puntos siguientes:
1. Prohibir todas las exportaciones de oro y plata y
mantener en circulacin todo el dinero nacional.
2. Obstaculizar tanto como sea posible todas las im-
portaciones de bienes extranjeros.
3. En la medida de lo posible, limitar las importacio-
nes a las materias primas que puedan utilizarse
para elaborar productos finales en el pas.
4. Buscar las oportunidades de vender el excedente
de manufacturas de un pas a los extranjeros, a
cambio de oro y plata.
5. No permitir ninguna importacin si los bienes que
se importan existen de modo suficiente y adecua-
do en el pas.
6. Autorizar determinadas importaciones, all donde
sean indispensables, a cambio de bienes nacio-
nales y no de oro y plata.
7. Utilizar las materias primas que se encuentran en
un pas, en los productos manufacturados nacio-
nales, porque los bienes terminados tienen ms
valor que las materias primas.
Los defensores del mercantilismo se caracteriza-
ron por un profundo inters en el mundo real. Esto
los llev a procurar que los recursos de la nacin se
emplearan de tal manera que aumentaran el poder
354 son exclusivamente didcticos. Prohibida su reproduccin parcial o total sin permiso escrito de la editorial correspondiente.
El pensamiento
econmico
del Estado. Desde esta ptica, el tema ms impor-
tante para los mercantilistas fue el comercio y las fi-
Unidad 18
nanzas internacionales. Los mercantilistas fueron los
primeros en tomar conciencia real de la importancia
El crecimiento econmico
monetaria y poltica del comercio internacional. En
este proceso suministraron el concepto de balanza
comercial que inclua partidas visibles e invisibles
(fletes, seguros, etc.).
La econometra
La econometra estudia la teora econmica en su re-
lacin con la estadstica y la matemtica. Su premisa
esencial es que la teora econmica puede formular-
se matemticamente, en forma de relaciones funcio-
nales. Por lo general, las observaciones econmicas
se consideran una muestra extrada de un universo
descrito por la teora. Utilizando estas observaciones
y los mtodos estadsticos, el econometrista trata de
estimar las relaciones que constituyen la teora. Estas
estimaciones pueden, a su vez, ayudar a revisar las
teoras. De este modo existe una relacin recproca
entre la formulacin de la teora y la estimacin y
contraste empricos.
La econometra adquiri entidad como enfoque
especfico del estudio de la Economa en la dcada
L a perspectiva adoptada en esta Unidad supone un cambio respecto de las anteriores: si hasta ah
el anlisis de la poltica macroeconmica se ha basado en el corto plazo, esta vez nos centraremos
de 1920. En el desarrollo inicial de esta rama cabe
destacar la tarea de los profesores Ragner Frisch, el largo plazo al estudiar el crecimiento econmico. Las polticas de demanda agregada esto es
monetaria, la fiscal, la comercial y de tipo de cambio, estudiadas en las Unidades 10 a 17, han tenido
de la Universidad de Oslo, e Irving Fisher, de la Uni-
en cuenta, prioritariamente, las variaciones a cono plazo de la produccin y de los precios. En e
versidad de Yale (EE.UU.). Estos especialistas pro-
Unidad, sin embargo, nos ocuparemos de la tendencia seguida por la economa en el largo plazo y
movieron estudios que propiciaron la unificacin del
enfoque terico-cuantitativo y emprico-cuantitativo los factores que explican su crecimiento, todos ellos ligados a la oferta agregada.
de los problemas econmicos. El enfoque propio de
El concepto de crecimiento puede interpretarse de dos formas: como algo cuantitativo, en cuyo c;
la econometra es riguroso, similar al que caracteriza
a las ciencias naturales. suele medirse mediante la renta o el producto por habitante, o en sentido cualitativo y asocindolo
En nuestros das todas las facultades de Econo- el concepto de bienestar o mejora de las condiciones de vida. Sucede, no obstante, que el crecimiento
ma del mundo imparten cursos de econometra, ya econmico tambin supone costos para la sociedad, generalmente en forma de deterioro del medio
que esta disciplina es un instrumento imprescindible ambiente.
para la investigacin econmica.
Este material es para uso de los estudiantes de la Universidad Nacional de Quilmes, sus fines