Anda di halaman 1dari 7

PENGANGGARAN MODAL

10.1 Definisi Penganggaran Modal

Penganggaran modal adalah keseluruhan proses mulai dari perencanaan sampai dengan
pengambilan keputusan untuk pengeluaran sejumlah dana (investaso) dimana jangka waktu
kembalinya dana tsb melebihi waktu 1 tahun.

Pentingnya Penganggaran Modal :

1. Dana yang dikeluarkan akan terikat untuk jangka waktu panjang.


2. Investasi dalam aktiva tetap menyangkut harapan terhadap hasil penjualan di waktu yang
akan datang.
3. Pengeluaran dana untuk keperluan tersebut biasanya meliputi jumlah yang besar.
4. Kesalahan dalam pengambilan keputusan pengeluaran modal tersebut akan berakibat
panjang dan sulit diperbaiki.
5. Penganggaran modal yang efektif akan menaikkan ketepatan waktu dan kualitas dari
penambahan aktiva.
6. Pengeluaran modal sangatlah penting.

Tahap tahap Penganggaran Modal :

1. Biaya proyek harus ditentukan


2. Manajemen harus memperkirakan aliran kas yg diharapkan dari proyek, termasuk nilai
akhir aktiva
3. Risiko dari aliran kas proyek harus diestimasi. (memakai distribusi probabilitas aliran
kas)
4. Dengan mengetahui risiko dari proyek, manajemen harus menentukan biaya modal (cost
of capital) yg tepat untuk mendiskon aliran kas proyek
5. Dengan menggunakan nilai waktu uang, aliran kas masuk yang diharapkan digunakan
untuk memperkirakan nilai aktiva.
6. Terakhir, nilai sekarang dari aliran kas yg diharapkan dibandingkan dengan biayanya
Manfaat Penganggaran Modal :

1. Untuk mengetahui kebutuhan dana yang lebih terperinci, karena dana yang terikat jangka
waktunya lebih dari satu tahun.
2. Agar tidak terjadi over invesment atau under investment
3. Dapat lebih terperinci, teliti karena dana semakin banyak dan dalam jumlah yang sangat
besar.
4. Mencegah terjadinya kesalahan dalam decision making.

10.2 Model Dengan dan Tanpa Pendiskontoan Arus Kas

Model keputusan investasi modal dapat diklasifikasikan kedalam dua katagori : model
tanpa pendiskontoan arus kas dan model pendiskontoan arus kas. Model tanpa pendiskontoan
(nondiscounting model) arus kas mengabaikan nilai waktu uang, sedangkan model
pendiskontoan (discounting model) arus kas secara eksplisit memerhitungkan nilai waktu
uang. Model tanpa pendiskontoan arus kas secara konseptual inferior di bandingkan Model
pendiskontoan arus kas namun demikian, Model tanpa pendiskontoan arus kas perlu diketahui
karena beberapa sebab. Pertama, model yang lebih sederhana dapat memasok informasi yang
berpaedah untuk melengkapi analisi model pendiskontoan arus kas. Kedua, karena perubahan
praktek bisnis berlangsung lamban. Banyak perusahaan yang masih memakai model sederhana
kendatipun model yang lebih canggih sudah tersedia.

Periode Pengambilan (payback periode)


Jenis pertama Model tanpa pendiskontoan arus kas adalah periode pengambialan. periode
pengambilan (payback periode) adalah waktu yang dibutuhkan sebuah perusahaan untuk
menutupi investasi semula.
Kelemahan dan Keuntungan Metode Periode Pengambilan :
Kelemahan :
metode ini mengabaikan lamanya investasi dan nilai waktu uang.
Keunggulan :
1. Metode pengambilan mudah dihitung dan dipahami
2. Metode ini dapat di pakai bersama dengan metode arus kas diskontoan.
3. Periode pengambilan dapat berfungsi sebagai indicator llikuiditans yang tersedia bagi
perusahaan.
4. Periode pengambialan menekankan hasil cepat, suatu pertimbangan penting bagi bagi
beberapa perusahaaan.
Proses pendiskontoan aliran kas ini dibagi menjadi 4 tahap yaitu:

a. Perkiraan (estimasi) aliran kas di masa yang akan datang

b. Penilaian risiko aliran kas di masa yang akan datang

c. Menganalisis penilaian risiko dihubungkan dengan aliran kas

d. Penentuan nilai sekarang dari aliran kas (present value of cashflow)

Pendiskontoan aliran kas ini penting untuk menetapkan suatu tingkat diskonto atau bunga yang

akan digunakan untuk menilai aliran kas yang akan datang jika dinilai saat ini. Tingkat diskonto

yang akan digunakan tersebut harus mencerminkan tingkat risiko aliran kas, tingkat keuntungan

ekonomi (return) dari investasi yang dilaksanakan dan periode waktu aliran kas (jangka waktu

suatu investasi)

Tingkat imbalan akuntansi (accounting rate-return)


Metode tingkat imbalan akutansi (accounting rate-return) merupakan cara kasar dan
mudah untuk mengatur kinerja investasi modal. Kinerja diukur dengan memakai 2 variabel.
1. Taksiran laba bersih setelah pajak tahunan dari proyek investasi, dan
2. Biaya investasi rata-rata. Modal tangkat imbalan akuntansi berada dengan modal
penganggaran modal lainnya dalam hal bahawa metode ini lebih terpokus pada laba
akuntansi ketimbang pada arus kas.
10.3 Net Present Value (NPV)

NET PRESENT VALUE adalah selisih uang yang diterima dan uang yang dikeluarkan dengan
memperhatikan time value of money.

Rumus time value of money yang present value adalah untuk mengetahui nilai uang saat
ini. Oleh karena uang tersebut akan diterima di masa depan, kita harus mengetahui berapa
nilainya jika kita terima sekarang.

Bila... Berarti... Maka...


NPV > 0 investasi yang dilakukan memberikan manfaat proyek bisa dijalankan
bagi perusahaan
NPV < 0 investasi yang dilakukan akan mengakibatkan proyek ditolak
kerugian bagi perusahaan

NPV = 0 investasi yang dilakukan tidak mengakibatkan Kalau proyek dilaksanakan atau tidak
perusahaan untung ataupun merugi dilaksanakan tidak berpengaruh pada
keuangan perusahaan. Keputusan harus
ditetapkan dengan menggunakan
kriteria lain misalnya dampak investasi
terhadap positioning perusahaan.

Contoh kasus:

A pada hari ini mendapat pinjaman dari B sebanyak Rp 100 juta yang ingin saya investasikan
selama satu tahun. Ada 3 pilihan bagi saya untuk menanamkan uang saya tersebut, yaitu :

1. Deposito 12 bulan dengan bunga 8%/thn,

2. Beli rumah lalu dikontrakkan Rp 10 jt/thn untuk kemudian semoga bisa dijual di akhir tahun
dengan harga Rp 150 juta,

3. Beli emas sekarang dan dijual akhir tahun.


Agar dapat lebih mudah memilih investasi yang paling menguntungkan, A ingin tahu berapa sih
nilai sekarang dari hasil investasi untuk masing-masing pilihan? Atau dengan kata lain, berapa
rupiahkan uang yang akan A terima dari masing-masing pilihan investasi seandainya hasil
investasi tsb A terima sekarang, bukannya satu tahun kedepan?

NPV digunakan untuk menjawab pertanyaan ini.

NPV merupakan hasil penjumlahan PV pengeluaran untuk investasi dan PV penerimaan dari
hasil investasi.

Rumus untuk menghitung Present Value adalah :

PV = C1 / (1 + r)

Dimana C1 = Uang yang akan diterima di tahun ke-1.

r = Discount rate/ opportunity cost of capital.

Tingkat pengembalian/hasil investasi (%) dari investasi yang sebanding.

Sedangkan rumus untuk menghitung NPV adalah :

NPV = C0 + ( C1 / (1 + r))

Dimana C0 = Jumlah uang yang diinvestasikan (karena ini adalah pengeluaran, maka
menggunakan bilangan negatif).

Untuk menghitung NPV Deposito, saya menggunakan discount rate (r) sebesar 4 %. Angka ini
saya ambil dari tingkat bunga tabungan.

Jadi ,

NPV Deposito = (-100 jt) + (108 jt / ( 1 + 0,04 ))

= (- 100 juta) + 103,85 juta

= 3,85 juta
Untuk menghitung NPV Rumah, saya gunakan discount rate 12 % untuk mengakomodasi tingkat
risiko.

NPV Rumah = (- 100 jt + 10 jt) + (150 jt / ( 1 + 0,12))

= ( - 90 jt) + 133,93 jt

= 43,93 Jt

Untuk menghitung NPV Emas, discount rate-nya 0 %, karena emas meskipun berfungsi sebagai
store of value / alat penyimpan kekayaan, emas tidak memberikan hasil.

NPV Emas = (- 100 jt) + ( 100 Jt / (1 + 0,00))

=0

Untuk berikutnya mari kita coba menghitung harga emas 10 tahun kemudian:

Harga Oktober 1998 adalah USD 300/oz dan harga Oktober 2008 adalah USD 900/oz.

Dengan penghitungan sederhana, saya peroleh rata-rata kenaikan harga emas adalah 20%/thn.

Jadi penghitungan ulang untuk NPV Emas adalah :

NPV Emas = ( -100 jt) + (120 jt / (1+0,00))

= (- 100 jt) + 120 jt

= 20 jt

10.4 Pertimbangan Kualitatif dalam Analisis Investasi Modal

Perkiraan dari variabel input kunci (seperti tingkat diskonto, daur hidup proyek yang
diusulkan, arus kas setelah pajak terkait proyek) dan ciri alamiah di masa depan (misalnya
ekonomi baik VS buruk, harga minyak/energi yang tinggi VS rendah) adalah subyek utama
ketidakpastian, dan makin panjang jangka waktu investasi, makin besar ketidakpastian mengenai
perkiraan ini. Akuntan manajemen perlu memahami pendekatan yang dapat digunakan untuk
mengatasi ketidakpastian ini, yaitu dengan melakukan analisis sensitivitas sebagai bagian dari
proses penganggaran dan memasukkan opsi riil ke dalam analisis investasi yang diusulkan.
Analisis sensitivitas merupakan proses untuk secara selektif memvariasikan variabel input
kunci, misalnya tingkat diskonto, untuk mengidentifikasi kisaran dimana keputusan
penganggaran modal dapat dianggap valid.

Tiga jenis analisis sensitivitas :


a) Analisis What-If
Analisis what-if adalah pendekatan dasar untuk melihat pengaruh independen pada
variabel-variabel tunggal. Pada kenyataannya, variabel yang dimasukkan dalam model NPV
mungkin terkait satu sama lain. Artinya, perubahan dalam satu variabel (misalnya variabel biaya)
mungkin terkait dengan perubahan pada variabel lain (misalnya biaya tetap). Pengaruh seperti
hubungan di antara tidak dapat ditangkap dengan menggunakan analisis what-if, yang hanya
melihat pada efek dari perubahan satu variabel pada suatu waktu. Singkatnya, ada batasan-
batasan teknis untuk seberapa jauh Anda dapat mengambil analisis sensitivitas jenis ini.
b) Analisis Skenario
Para pengambil keputusan mungkin tertarik pada bagaimana proyek investasi yang diusulkan
akan menampilkan perbedaan kombinasi variabel, yang disebut skenario.Analisis
skenario adalah bentuk analisis sensitivitas yang tidak hanya terlihat pada profitabilitas proyek
(misalnya menunjukkan NPV perusahaan) yang sesuai dengan satu atau lebih skenario yang
masuk akal. Analisis skenario memungkinkan manajer menguji efek dari skenario yang berbeda
dan digambarkan sebagai efek gabungan dari himpunan variabel yang terkait dalam model NPV.
Skenario ini dikembangkan melalui penggunaan tim lintas fungsional dalam perusahaan.
c) Simulasi Monte Carlo
Analisis skenario hanya menghasilkan satu nilai output (misalnya perkiraan NPV) untuk
seperangkat input, sehingga tidak memiliki kemampuan untuk mengukur probabilitas hasil
kejadian yang merupakan ukuran kunci risiko dalam model hubungan. Analisi risiko dapat
ditingkatkan jika manajer mampu menghasilkan probabilitas yang diasosiasikan dengan nilai-
nilai alternatif dari variabel hasil (misalnya NPV, IRR) dalam model keputusan penganggaran
modal. Jadi, Simulasi Monte Carlo adalah perluasan analisis skenario dimana komputer
menyediakan distribusi hasil yang keluar (misalnya NPV proyek) berdasarkan sampling dari
distribusi terkait setiap variabel input dalam keputusan model.