M E R C AD O S D E F U T U R O S

Qu son los mercados futuros?

Los mercados de futuro consisten en la realizacin de

contratos de compra o venta de ciertas materias en una fecha

futura, pactando en el presente el precio, la cantidad y la

fecha de vencimiento. Actualmente estas negociaciones se

realizan en mercados burstiles.

El Mercado de Futuros es aquel en el que se tranzan

contratos en los cuales las partes se comprometen a comprar

o vender en el futuro un determinado bien (producto agrcola,

mineral, activo financiero o moneda), definiendo en el

presente la cantidad, precio y fecha de vencimiento de la

operacin.

Por ejemplo si usted compra un contrato de un producto en

enero que tiene vencimiento en mayo, a un precio de $ 1.000,

significa que se compromete a recibir una cantidad

predefinida de ese producto en la fecha de vencimiento, por la

cual deber pagar $ 1.000.

En la prctica, un porcentaje muy pequeo de todos los

contratos de futuros llegan al vencimiento, dado que en

cualquier momento antes de esa fecha, el compromiso de

comprar o vender puede ser extinguido realizando la

operacin inversa en la Bolsa. En ese caso, la diferencia

entre el precio al que fue abierto el contrato y el precio al que

se realiz la operacin inversa representa la utilidad o

prdida de su participacin en futuros.

Para qu sirven los mercados Futuros?

El objetivo bsico de un mercado de futuros es ofrecer un

mecanismo eficiente de proteccin de precios para personas o

empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios en

sus activos ms relevantes. En trminos simples los mercados

de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en

su ausencia deberan asumir los propios agentes econmicos.

Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de

inversin, dado que pueden presentar una rentabilidad

considerable sobre los valores invertidos.

Qu mercados de futuros existen en el mundo?

Los contratos de futuros pueden suscribirse sobre productos

agrcolas (trigo, caf, soya), minerales (oro, plata, cobre,

petrleo), activos financieros (ndices de precios de acciones,

instrumentos de renta fija, tasas de inters) y monedas,

requirindose necesariamente una estandarizacin de la

cantidad y calidad del producto que se negocia.

Quines participan en los mercados de fut uros?

Las personas o empresas que participan en los mercados de

futuros pueden dividirse en dos categoras:

Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse

de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en

los precios de los productos que lo afec tan, de los

instrumentos financieros que conforman sus activos, o

de las monedas extranjeras en que han pactado sus

transacciones o compromisos. En consecuencia, los

hedgers son adversos al riesgo.

Inversionistas en general: Son agentes que estn

dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad en los

precios, motivados por las expectativas de realizar una

ganancia de capital. El reducido monto de inversin

necesario para operar en este mercado es un incentivo

para los inversionistas que desean actuar en l .

Para los hedgers, el futuro representa una proteccin en la

rentabilidad de sus negocios contra perjuicios que pudieran

ocurrir si el precio de un activo o producto se moviera en

sentido contrario al esperado.

A modo de ejemplo, una empresa que tiene una deuda en

dlares y cuyos ingresos son en bolivianos desea

protegerse de los peligros de una devaluacin. Para ello

deber comprar contratos a futuro de dlares, lo que le

permitir fijar durante el perodo de vigencia del contrato

 el tipo de cambio al cual deber pagar su deuda.

Alternativamente un inversionista institucional que

mantiene una cartera de acciones, podr tomar una

posicin vendedora en el mercado de futuro de ndices

de acciones con el objeto de proteger la rentabilidad de

su cartera ante la eventual baja generalizada en los

precios de las acciones.

Por otra parte, los inversionistas que desean obtener una

rentabilidad adecuada en este mercado pueden realizar

variadas estrategias operacionales aprovechando el efecto

multiplicador que tiene el hecho de exigirse slo un

porcentaje del compromiso total. De hecho, como el abono de

margen inicial para la apertura de un contrato de futuro

representa slo una fraccin de ste, una pequea variacin

de precios puede resultar en una considerable gananc ia o

prdida en relacin al depsito inicial.

Los mercados de futuros son de caractersticas tan

particulares que requieren un seguimiento diario de la

evolucin de precios y del volumen negociado. Incluso,

cuando el mercado se presenta inestable este cont rol

debera realizarse hora a hora, ya que las fluctuaciones

de precios pueden tener un impacto considerable en las

posiciones del inversionista.

An t e c e d e n t e s h i s t r i c o s d e l o s m e r c a d o s d e f u t u r o s

Los mercados de futuros han sido desarrollados para ayudar a

los intervinientes de la cadena comercial de granos a mejorar

sus prcticas de comercializacin y de compras.

La importante variacin de precios que genera una oferta

estacional determinada por la poca de cosecha y una

demanda constante a lo largo del ao, las inadecuadas

instalaciones para almacenar la mercadera, las disputas

entre compradores y vendedores por la falta de clasificacin y

de normas de peso y medida hizo evidente la creacin de un

mercado amplio y disponible para todos los compradores y

vendedores, los mercados de futuros.

Los contratos de futuros sobre materias primas, metales

preciosos, productos agrcolas y mercaderas diversas, se

negocian desde hace ms de dos siglos. Para productos

financieros se negocian desde hace ms de dos dcadas,

existiendo futuros sobre tipos de inters a corto, medio y

largo plazo, futuros sobre divisas y futuros sobre acciones y

sobre ndices burstiles.

Los primeros indicios sobre los contratos de futuros se

remontan al ao 2000 a.c en la poca de los egipcios. Los

agrcolas, al no saber la cantidad o calidad de sus cultivos en

un futuro, acordaban con un comprador un precio para todo el

cultivo con independencia del resultado. El contrato de futuro

como instrumento financiero se negocia desde hace ms de

dos dcadas, existiendo futuros sobre tipos de inters a corto,

medio y largo plazo, futuros sobre divisas y futuros sobre

acciones y sobre ndices burstiles.

En ese mismo siglo ya existan en EE.UU. mercados

domsticos de mercancas, pero fue en el ao 1848 la

fundacin de la Chicago Board of Trade, hoy el mercado de

futuros ms importante del mundo.

Para qu sirven los Mercados de Futuros?

El objetivo bsico de un Mercado de Futuros es ofrecer un

mecanismo eficiente de proteccin de precios para personas o

empresas expuestas a fluctu aciones adversas de precios en

sus activos ms relevantes. En trminos simples, los

mercados de futuros hacen posible la transferencia de

riesgos, que en su ausencia deberan asumir los propios

agentes econmicos.

Adicionalmente, debido a su naturaleza, la s cotizaciones de

los futuros reflejan los niveles de precios esperados para los

prximos meses de los distintos activos, lo que otorga una

muy buena informacin para la toma de decisiones de los

agentes econmicos y constituye una importante contribucin

a las proyecciones econmicas y a la planificacin financiera,

tanto del sector pblico como del privado.

Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de

inversin, dado que pueden presentar una rentabilidad

considerable sobre los valores invertidos .

En el precio de futuros incorpora las expectativas del mercado

sobre la evolucin probable del precio del activo subyacente.

Sea una mercanca con un precio al contado S y un precio de

futuros a un ao de F. Supongamos que es posible contraer

un crdito a un tipo de inters anual de r sin ninguna

limitacin. Suponiendo que no existen costes de

almacenamiento de la mercanca, e ignorando mrgenes, se

puede afirmar que el precio de futuros es igual al precio al

contado actual ms un componente adicional que tiene en

cuenta los tipos de inters:

F = S(1+r). Si no se cumple esta identidad existira la

posibilidad de establecer arbitrajes. Supongamos que el

precio de futuros se situara por encima de ese nivel, es decir,

F>S(1+r); En este caso, un arbitrajista p odra:

Vender un contrato de futuros y tomar prestados S dlares a

un tipo de inters r y comprar una unidad de mercanca en el

mercado de contado por el precio S. Estas operaciones se

contrarrestan entre si, con un coste total cero. En el momento

de expiracin del contrato, se entrega la mercanca al precio

acordado y se devuelve el principal del prstamo: S(1+r). El

resultado es que el arbitrajista ganar un beneficio libre de

riesgo: F S(1+r).

Solamente una parte muy pequea de los contratos de futuros

que se celebran concluyen con la entrega del activo o

mercanca negociado. La mayora de los contratos se liquidan

(ante la cmara de compensacin) tomando una posicin que

los contrarreste antes de que llegue la fecha de entrega. Sea,

por ejemplo, el com prador de un contrato de futuros que

puede venderlo en cualquier momento antes de la fecha de

entrega. De este modo, compensara su posicin en el activo

subyacente, al disponer de contratos de compra y de venta.

Papel que cumple la Bolsa

La Bolsa de valores es el lugar fsico donde se efectan las

negociaciones, facilitando adems los medios necesarios para

que stas se realicen eficientemente.

La Bolsa realiza tambin la reglamentacin y el control del

Mercado, y entrega a ste y a los inversionistas la ms amplia

y oportuna informacin para la toma de decisiones.

A travs de quienes deben realizarse las operaciones?

Las operaciones de futuros se realizan a travs de los

Corredores de Bolsa, quienes son los intermediarios

debidamente registrados y s irven de nexo entre los clientes y

la Bolsa.

Qu Recursos se requieren para realizar una operacin a

Futuro?

A diferencia de una operacin en el mercado contado, en que

se requiere entregar el monto total de la operacin o tener la

cantidad total del acti vo negociado, en las transacciones de

futuro slo se debe entregar un margen inicial

correspondiente a una fraccin del monto total de la

operacin lo que tiene un efecto multiplicador importante

sobre las ganancias o prdidas de las transacciones de

futuros.

Margen inicial: Es un monto fijo de dinero que equivale

a un porcentaje del valor de los contratos, que los

clientes deben entregar en la bolsa por cada inters

abierto que mantengan en el mercado de futuro. El

margen inicial puede ser constituido en dinero,

instrumentos de renta fija e intermediacin financiera y

otros instrumentos de gran liquidez.

Margen de variacin: El valor de una posicin de futuro

es actualizado diariamente llevndolo al precio de cierre

de mercado. La diferencia neta del cambi o de precio es

debitada de la cuenta corriente de la posicin con

 prdida y abonada en la cuenta de la posicin con

ganancias.

Las prdidas que se produzcan deben ser entregadas

diariamente en dinero, en tanto que las ganancias tambin

sern pagadas diariamente en dinero.

Cmo se liquidan los contratos de futuros?

El proceso de liquidacin puede ser realizado anticipadamente

o al vencimiento. Anticipadamente se efectuar mediante la

ejecucin de una operacin a futuro inversa a la determinada

en el inters abierto, es decir, realizar una compra cuando se

tiene una posicin vendedora o una venta cuando se tiene una

posicin compradora. Esta liquidacin puede significar una

disminucin total o parcial del inters abierto.

Al vencimiento del instrumento en cam bio, se liquidan en

forma definitiva todos sus intereses abiertos, utilizando para

la valorizacin y determinacin de las prdidas y ganancias,

el precio de referencia del mercado contado del activo objeto.

Mercados financieros sobre commodities

El trmino commodity equivale a materia prima, es decir, a

material en crudo, sin procesar, abarcando un amplio espectro

de productos agrarios, metlicos y energticos, aunque

tambin incluye a los activos propiamente financieros.

Un mercado financiero en materias p rimas no est

obligatoriamente vinculado con la entrega del fsico. La

finalidad genuina es el comercio sobre papel donde se

documentan las operaciones para conseguir un fin de

cobertura o especulativo pero se liquidan con el objeto de

obtener beneficios o prdidas en dinero. La adquisicin del

fsico se realiza normalmente en el mercado de contado.

Las condiciones que debe cumplir una materia prima para

poder ser negociada en un mercado de futuros son:

1. Debe haber volatilidad en el precio : si no hay

volatilidad no existe riesgo en tal negociacin, ni existe

la posibilidad de un beneficio especulativo. No todas las

materias primas tienen suficiente volatilidad.

2. Debe ser suficientemente homognea: la

homogeneidad de la materia prima va a permitir que

pueda ser contratada conforme a unas caractersticas

bien definidas, es decir que puedan ser estandarizadas

en las condiciones de calidad y entrega. Esta fue una

limitacin importante en la implantacin de mercados de

futuros en el sector crnico.

3. Debe tener una es tructura de mercado competitiva : se

requiere un gran nmero de compradores, vendedores y

operadores. A su vez se requiere un volumen de

negociacin que permita soportar el mercado de futuros.

Los mercados de futuros tienen un importante papel como

servicio de informacin.

Es un hecho reconocido que los mercados de futuros mejoran

la calidad y cantidad de informacin sobre una determinada

materia prima negociada y permiten mayor eficiencia en la

informacin de precios.

La Cobertura

La cobertura es una protec cin de precio con el propsito de

minimizar las prdidas en la produccin, almacenamiento,

procesamiento y comercializacin de un producto.

Esta proteccin se logra comprando o vendiendo contratos de

futuros.

La cobertura con contratos de futuros compensa la posicin

en el mercado fsico o cash con una posicin opuesta en los

mercados de futuros. Al no utilizar el beneficio de la cobertura

provista por los mercados, un productor, acopiador,

cooperativa, procesador o exportador esta especulando en el

mercado cash.

La razn de que se cubran las posiciones cash con las

posiciones de futuros se debe a que los precios cash (precio

actual del producto) y los precios futuros (precio negociado

entre compradores y vendedores en un mercado de futuros)

varan en la misma direccin, aunque no en la misma

magnitud, y adems porque a medida que se aproxima el

vencimiento de un contrato de futuros ambos precios tienden

a converger. Este movimiento de precio paralelo se manifiesta

en s mismo porque ambos mercados (cash y f uturo) estn

influenciados por los mismos factores hacedores de precios.

Hay dos tipos de cobertura:

La cobertura de venta las utilizan quienes tratan de proteger

el precio de venta futuro de un producto contra una posible

baja del mismo. Esta cobertura e s utilizada por un productor

para sus cultivos o por un operador de silos que esta

almacenando granos.

El objetivo de establecer una cobertura corta o de venta es

proteger el valor de una cosecha o el valor de algn

inventario realizando un contrato de ven ta en el mercado de

futuros.

El propsito de esta operacin en el mercado es actuar como

substituto temporal de la venta del producto fsico en una

fecha posterior.

El que tiene una cobertura de venta es dueo, o pronto lo

ser, del producto fsico, pero l o vender en una fecha futura.

Por ejemplo un productor de soja puede establecer una

cobertura de venta para el mes de mayo, pero en realidad

todava no es dueo de la soja porque no la cosecho. Un

comerciante en granos puede establecer una cobertura de

venta aunque todava no recibi la soja, pero si conoce el

precio de compra.

Como dichas personas tienen posiciones opuestas en los dos

mercados -ha vendido en uno y comprado en otro - la

fluctuacin del precio en uno de los mercados, generalmente

compensa la fluctuacin en el otro mercado, debido a la

relacin paralela de los precios entre los mercados de

productos fsicos y futuros.

La cobertura de compra la utilizan aquellos que tratan de

proteger el precio de compra futura de un producto ante una

posible suba. Puede ser utilizada por un operador de silos

que an no compro granos o por un exportador para cubrir el

costo de los productos que se comprometi a entregar en el

exterior.

El objetivo de establecer una cobertura larga o de compra es

proteger el costo de un producto realizando un contrato de

compra en el mercado de futuros.

El propsito de esta operacin en el mercado es actuar como

sustituto temporal de la compra del producto fsico en una

fecha posterior.
Esta cobertura es utilizada por exportadores , procesadores y

acopiadores que fijan un precio para sus compras fsicas en

una fecha futura.

Al tener posiciones opuestas en los mercados de futuros y de

contado cualquier fluctuacin de precios en uno de los

mercados, generalmente se compensa con la flu ctuacin en el

otro mercado.

Cancelacin de los contratos de futuros

Los contratos de futuros se pueden cancelar de dos formas:

a. Por compensacin.

b. Con la entrega de la mercadera.

Cancelacin por compensacin

La cancelacin por compensacin consiste en realizar un

contrato de futuro tomando una posicin opuesta a la del

contrato que se quiere cancelar. Por ejemplo un productor

vende un contrato de trigo enero; para cancelarlo por

compensacin deber comprar trigo enero. Con esta ltima

operacin cancela su operacin de venta original

desligndose del compromiso asumido con el mercado de

futuros.

Un exportador compra maz mayo; para cancelar ese contrato

por compensacin deber vender maz mayo.

Esta forma de cancelar los contratos se basa en el

comportamiento de los precios del mercado cash o contado y

del mercado de futuros. Recordemos lo dicho anteriormente

sobre el comportamiento de los precios en ambos mercados:

1. Los precios del mercado de contado y del futuro oscilan

en la misma direccin, aunque no en la misma magnitud.

2. A medida que se aproxima el mes de vencimiento del

contrato de futuros, ambos precios tienden a converger,

es decir que la diferencia es prcticamente nula.

Observando la figura, podemos confirmar lo expuesto

anteriormente para la pos icin trigo marzo 98 en el puerto de

Bs.As., comparado con el valor del trigo en el contado.

Generalmente los precios de futuros son mayores a los

precios de contado, tales diferencias reflejan el costo de

mantenimiento para una entrega futura y el costo de

transporte entre la ubicacin del producto contado y el

mercado de futuros. Por lo tanto al llegar la fecha de

vencimiento del contrato de futuro, la diferencia deber ser el

costo de transporte de la mercadera.

Utilizando la cancelacin por compensaci n nos desligamos

del compromiso de recibir o entregar la mercadera a travs

del mercado de futuros, y lo nico que obtenemos es un

resultado por diferencia entre los precios de ambos contratos.

Esta diferencia se compensar con la operacin que hacemos

en el contado, entregando o recibiendo la mercadera en

nuestra localidad o en el lugar negociado.

Cancelacin mediante la entrega de la mercadera

La cancelacin con la entrega de la mercadera se puede

realizar nicamente en el mes de vencimiento del contr ato.

En el MAT durante el mes del vencimiento del contrato y hasta

la rueda anterior a las ltimas cinco, el vendedor tiene la

opcin de manifestar o no su intencin de entregar la

mercadera a travs del mercado, presentando un formulario

la Oferta de entrega, donde manifestar el producto, la

cantidad, lugar de entrega y si existe un entregador en

representacin de l. El MAT selecciona un comprador al azar

permitiendo que en el transcurso del da venda la oferta de

entrega, es decir que realice una can celacin por

compensacin. Si el comprador acepta la oferta, la devuelve

al MAT para su registracin.

Todos los contratos que al da de la primera rueda de las

ltimas cinco del mes estuvieran abiertos, se deben cancelar

con la entrega de la mercadera, re alizando el procedimiento

desarrollado anteriormente.

Garantas

Los mercados de futuros al ser garantes de las operaciones

registradas en la ruedas de operaciones, deben tomar ciertos

recaudos para no poner en peligro su patrimonio social. Por

esto los mercados de futuros establecen un sistema de

garantas para minimizar el riesgo que corren como garantes.

Estos sistemas no necesariamente son iguales en todos los

mercados, sino que cada mercado establecer el sistema de

garantas que estime conveniente.

E l M AT a d o p t u n s i s t e m a d e g a r a n t a s q u e c o n s t a d e :

Margen y Diferencias

1. El margen es una suma fija que los compradores y los

vendedores de contratos de futuros deben depositar en

sus cuentas para asegurar el cumplimiento del contrato.

Cuando la operacin se cancela el MAT devuelve los

 mrgenes depositados. Se puede depositar los mrgenes

utilizando los siguientes instrumentos:

o dinero en efectivo

o avales bancarios

o ttulos pblicos

o plazo fijo transferible endosado a favor del MAT

2. La diferencia es la cantidad de dinero que los

compradores y vendedores de contratos de futuros deben

depositar toda vez que se produzca una variacin

negativa con respecto a la posicin tomada en el

mercado. Las diferencias se depositan nicamente en

efectivo.

Los mrgenes y diferen cias son exigidas por el mercado a sus

operadores, quienes son los nicos responsables del depsito

de los mismos. No obstante ello estos podrn exigir a sus

clientes la reposicin de las garantas depositadas en el MAT.

Conclusiones

Un contrato de futuros es un acuerdo para realizar un

intercambio determinado en algn momento del tiempo. La

fecha acordada de realizacin del intercambio difiere de la

fecha del acuerdo.

Los euromercados han contribuido a crear un mercado

mundial de capitales, en beneficio de l crecimiento de la

economa mundial. Sin embargo los distintos operadores

pueden estar en desacuerdo sobre los valores de las opciones

si difieren sobre la volatilidad futura del activo subyacente.

Aunque la expresin negociar la volatilidad se asocia a l a

negociacin de opciones, stas son una apuesta sobre la

volatilidad, si bien tambin son un instrumento de gestin del

riesgo.

Los contratos de futuros son obligaciones contractuales por

las cuales el comprador se obliga a pagar un precio negociado

por la mercadera y el vendedor se obliga a entregarla por ese

precio al momento de vencimiento del contrato.

Los trminos que estn estandarizados en el contrato son la

calidad, cantidad, tiempo y lugar de entrega de cada

producto. Lo nico a determinar por la s partes es el precio, el

cual se negocia libremente entre compradores y vendedores.

Los mercados de futuros cumplen dos funciones econmicas

principales: descubren o informan acerca del precio futuro de

un producto. De esta forma por ejemplo el productor que

siembra trigo, sabe al momento de sembrar cual ser el precio

esperado al cual podr vender su cosecha.

Permiten realizar transferencias de riesgo: Los llamados

cubridores (o hedgers) pueden mediante una cobertura

transferir los riesgos de fluctuacione s de precios a agentes

especuladores que estn dispuestos a asumirlos. De esta

forma los mercados de futuros permiten lograr una

distribucin eficiente del riesgo entre cubridores y

especuladores.

Hoy en da existen una gran cantidad de contratos de futuro s

y opciones que se operan en los mercados de todo el mundo.

Estos contratos van desde productos agrcolas hasta bonos

del Tesoro, petrleo, oro, camarones congelados,

fertilizantes, ndices burstiles, divisas y tasas de inters.

https://www.gestiopolis.com/mercado-de-futuros/