Introduccin
Las inversiones en equipos de manejo de materiales y sistemas de control ofrecen una oportunidad sobresaliente a los
lderes de Cadena de Suministros para contribuir con beneficios en el desempeo financiero de sus empresas. El primer
paso, y tal vez el ms importante, para alcanzar estos beneficios es comunicar el valor de estas inversiones de una forma
conveniente para los niveles ejecutivos y tomadores de decisiones de las empresas. Este documento definir los trminos
financieros principales y los bloques bsicos de construccin a considerar en el desarrollo de un caso de negocios de nivel
ejecutivo para una inversin en sistemas de manejo de materiales o cualquier otra iniciativa de Cadena de Suministros,
intensiva en capital. Se har especial nfasis en la contabilizacin de la depreciacin, debido al papel vital que tiene al
calcular el retorno sobre la inversin.
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Es importante percibir que un caso de negocios es mucho ms que la presentacin de un anlisis de retorno sobre la
inversin (ROI por sus siglas en Ingls). Un ejecutivo rara vez tomar una decisin slo basndose en las cifras
presentadas en la justificacin financiera. En lugar de ello, se debe considerar adicionalmente otros factores. Por
ejemplo, la inversin responde a una prioridad clave del negocio? Cuales son los riesgos de avanzar en esta inversin?
Qu otras alternativas se consideraron? Cul es el costo de no hacer nada? Cun creble es el anlisis? Etc. El caso
de negocios requiere anticiparse y enfrentar preocupaciones y preguntas a travs de los ojos de la persona que toma las
decisiones. An ms importante, el caso de negocios debe persuadir a la persona que toma las decisiones a tomar
accin.
Los medios fundamentales para crear un argumento convincente son la lgica, credibilidad y el atractivo. Al igual que las
tres patas de un taburete, si alguna de ellas falta, el razonamiento colapsar. Por lo tanto, un caso de negocios debe ser
lgico, creble y llamativo para la persona que toma las decisiones. En otras palabras, el anlisis debe estar construido en
forma lgica y las suposiciones clave acerca de los plazos, estimaciones de flujo de caja y las capacidades
organizacionales para implementar y obtener beneficios deben tener sentido. El anlisis tambin debe ser creble. Las
estimaciones conservadoras provenientes de fuentes imparciales y con conocimientos se suman a la credibilidad del
razonamiento. Adems, el anlisis debe haber sido construido correctamente con trminos contables y financieros usados
por el negocio. Finalmente, el caso de negocios debe responder a las prioridades clave de los ejecutivos que toman las
decisiones. No es probable que sea convincente una proposicin de alta inversin para un proyecto de alto retorno en un
rea de baja prioridad, para la persona que toma decisiones.
El propsito del caso de negocios es convencer a la persona que toma las decisiones para que siga adelante por el
camino que usted ha recomendado. La comprensin de este requerimiento fundamental crear una base slida para
estructurar vuestro caso.
Definicin de Valor
El nfasis en las decisiones de soluciones de manejo de materiales a menudo se enfoca demasiado en la inversin a
efectuar ms que en el valor que se crear. Una razn consiste en que efectuamos un anlisis demasiado estrecho de los
beneficios generados por la inversin y por lo tanto subestimamos el Caso de Negocios. El valor de una solucin de
manejo de materiales se debera considerar en forma ms amplia que el impacto sobre el espacio y mano de obra. El
valor puede tomar muchas formas. Conceptualmente, la meta de cualquier inversin en Cadena de Suministros
(incluyendo MHS Sistemas de Manejo de Materiales) es incrementar los ingresos, crecimiento, calidad, servicio y la
flexibilidad, reduciendo al mismo tiempo los riesgos, costos, capital de trabajo e impuestos. Esto se puede considerar
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como una simple ecuacin de valor a referenciar cuando se identifique los beneficios de la inversin que usted ha
recomendado.
Ingresos
Crecimiento Aumentar
Calidad Estos
Servicio
Flexibilidad
Valor=
Riesgos
Tiempo
Costos
Capital de Trabajo Disminuir
Impuestos Estos
Aqu hay unas pocas formas potenciales en las que las soluciones de manejo de materiales pueden incrementar el
numerador de la ecuacin de valor:
Los medios potenciales de disminuir el denominador de la ecuacin de valor van ms all del impacto en la mano de
obra y espacio.
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El resto de este documento se enfocar principalmente en los trminos usados y en la mecnica para generar la
justificacin financiera en un Caso de Negocios. Aunque todos los Casos de Negocios son diferentes, hay varios trminos
comunes a conocer, reglas a seguir y pasos a considerar. La tabla que sigue muestra un proceso sugerido de 10 pasos a
seguir al desarrollar un Caso de Negocios detallado. Cada uno de estos pasos se analizar en ms detalle en el resto de
este documento.
El primer paso para justificar una inversin es definir las alternativas viables, incluyendo la posibilidad de no hacer nada.
El camino de menor resistencia es a menudo no hacer nada. Usualmente tambin es la proposicin de menor riesgo.
Pero no hacer nada siempre tiene algn costo. A menudo, implica el costo de mantener o desarrollar nuevas capacidades
con equipos y sistemas ms antiguos. Tambin est el costo de no aprovechar las tecnologas nuevas.
Valor a Crear
(relativo a no hacer nada)
Casos de Negocios =
Inversin Requerida
(relativa a no hacer nada)
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Sepa que es necesario definir y desarrollar una lista de alternativas viables. El ejecutivo que toma las decisiones siempre
querr saber si se consider otras opciones y cmo se comparan en forma relativa. Por ello, un enfoque ideal es conocer
alternativas que ellos consideren importantes a considerar durante las primeras etapas del anlisis financier.
El trmino Retorno sobre la Inversin (ROI) a menudo se usa como sinnimo de Caso de Negocios, pero hay muchos
trminos e indicadores financieros a considerar.
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Cada uno de estos trminos financieros se ilustrar con ejemplos a medida que el desarrollo del caso de negocios se siga
definiendo en este documento.
El componente principal de una justificacin financiera es el flujo de efectivo positivo y negativo que se espera, asociado
a una inversin. El Flujo Neto de Efectivo es la suma acumulada de flujos de efectivo positivos y negativos a lo largo de
la vida til de una inversin. Una inversin favorable obviamente debe tener flujo de efectivo positivo. Entonces, un
anlisis de flujo neto de efectivo antes de impuestos permite un anlisis rpido y sencillo de una inversin para
determinar el Flujo Neto de Efectivo, el ROI Simple y el Repago Simple. El Repago Simple es tal vez el mtodo ms
popular rpido y sencillo de evaluacin de una inversin potencial. El repago simple es el perodo de tiempo,
usualmente medido en aos, requerido para recuperar la inversin original del proyecto.
Anlisis Financiero
Ciclo de Vida de la
Inversin 0 1 2 3 4 5 Total
(Aos)
ROI Simple
(Flujo de Efectivo Antes de 100%
Impuestos)
Otra consideracin importante al desarrollar un caso de negocios es el horizonte de tiempo del anlisis de flujo de
efectivo. Generalmente, mientras ms largo el horizonte del flujo de caja, ms alto es el repago. Esto es especialmente
importante al evaluar soluciones de manejo de materiales. El equipo de manejo de materiales y sistemas de control
tienen una larga vida til que contina permitiendo beneficios durante aos despus de su instalacin. Por ello, la
evaluacin financiera de estas soluciones debe considerar adecuadamente su vida til.
Como ejemplo de comparacin, las ilustraciones siguientes muestran la misma inversin evaluada en un horizonte de 5
aos vs. 7 aos. Se puede ver claramente que el valor presente neto (NPV) es significativamente mayor cuando se le
considera en el horizonte ms largo debido a que el flujo positivo de efectivo contina devengndose.
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$600
$400
$200
NPV = $141
$0
0 1 2 3 4 5
($200)
($400)
$400
$200
NPV = $303
$0
0 1 2 3 4 5 6 7
($200)
($400)
Aunque un horizonte ms largo generalmente implica un mayor retorno, tambin hay consideraciones prcticas y
conservadoras que se debe aplicar. Desde un punto de vista contable, los equipos de manejo de materiales usualmente
se deprecian en un perodo de 7 aos y las soluciones de software usualmente se deprecian en un perodo de 5 aos.
Entonces, una regla de dedo slida es alinear el horizonte de tiempo de los flujos positivos de efectivo con el horizonte de
tiempo en el que la inversin se est depreciando.
El prximo paso importante en el proceso es expresar el anlisis de flujo de efectivo en trminos contables, para que la
inversin pueda ser evaluada despus de impuestos. Hacerlo requiere una comprensin bsica de la declaracin de
ingresos, del balance y de la forma en que la depreciacin afecta a ambos.
La premisa en que se basa un anlisis de retorno de la inversin es determinar los ingresos netos generados por el capital
neto empleado. La ilustracin siguiente muestra la relacin entre la declaracin de ingresos (costos e ingresos) y el
balance (activos y pasivos) al determinar un retorno sobre la inversin.
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Aumentar
Ingresos
Revenues
Aumentar reducir
Reducir
Rentab. Bruta
Gross Profit Impuestos
Income Taxesa Ing.
Disminuir
Decrease
Costo
de Bienes Vendidos Aumentar
COGS
Ingresos Netos
Net Income
Costs & Revenues
Aumentar
Aumentar Net
Rentab.
reducir
Reducir Operacional
Operating Neta
Profit
Costos
SellingdeCosts
Ventas Antes de Taxes
Before Impuestos
reducir
reducir
Reducir Reducir Reducir
reducir
Gastos
Costos de Distribucin Operating
Distribution Costs Gastos Operacionales de Intereses
Interest Expense Aumentar
Expenses Aumentar
Returnsobre
Retorno on la
reducir
Reducir Inversin
Investment
Costos
Admin.deCosts
Admin.
Depreciation
Depreciacin
Assets & Liabilities
reducir
Reducir reducir
Reducir
Capital
WorkingdeCapital
Trabajo Capital
Net Neto
Capital
reducir
Reducir
Gastos
Capital de Capital
Charges
reducir
Reducir reducir
Reducir
Activos
Fixed Fijos
Assets % Cost
% Costoofde Capital
Capital
La depreciacin afecta a los ingresos netos porque es un gasto antes de impuestos que reduce los ingresos imponibles.
La depreciacin afecta el balance reduciendo el valor libro de la inversin. La contabilizacin apropiada de la depreciacin
es vital para que el anlisis financiero sea creble. Al hacerlo, un punto a recordar es que la depreciacin no es un gasto
en efectivo. Por lo tanto, el gasto de depreciacin se debe volver a sumar al valor despus de impuestos, para
determinar el flujo de caja real despus de impuestos. El ejemplo siguiente ilustra la forma de hacer esto.
Dada la importancia de la depreciacin en el desarrollo de un caso de negocios para soluciones de manejo de materiales
o cualquier proyecto que haga uso intensivo de capital, vale la pena revisar varias reglas y pautas contables acerca de la
depreciacin.
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Se incurre en gastos de capital cuando una empresa gasta dinero ya sea para comprar activos fijos o mejorar el
valor de un activo fijo existente que tenga una vida til que se extienda ms all del ao impositivo
La regla general es que si la propiedad adquirida tiene una vida til ms larga que el ao impositivo, el costo se
debe capitalizar
Los costos de los gastos de capital entonces se amortizan o deprecian a lo largo de la vida del activo
Para propsitos contables, un gasto de capital se agrega a una cuenta de activo (p.ej. Propiedades, Planta y
Equipamiento), y el valor libro del activo disminuye anualmente de acuerdo al monto de la depreciacin
acumulada
Para propsitos de impuestos, los gastos de capital son costos que no se pueden deducir en el ao en que se
pagan o en que se incurre en ellos y se les debe capitalizar
Si el gasto simplemente mantiene el activo en su condicin actual, el costo se debe deducir totalmente en el ao
del gasto
Los activos operacionales tangibles, excepto la tierra, estn sujetos a depreciacin porque tienen vidas
econmicas limitadas
La depreciacin comienza en el perodo en que se hace entrar en servicio al activo para el uso al que est
destinado
La depreciacin es un gasto que no es efectivo y que reduce el valor de libro del activo y el pasivo imponible de
una empresa
La depreciacin de cada activo usualmente se calcula separadamente y est basada en cuatro factores:
o El costo de adquisicin
o La vida til estimada
o El valor residual (o de rescate) (valor libro luego de la depreciacin completa)
o El mtodo de depreciacin seleccionado
El costo de adquisicin es todo el costo en que se ha incurrido para adquirir, transportar y preparar el activo para
el uso al que est destinado, tal como impuesto sobre las ventas, comisiones, transporte e instalacin
La vida til estimada es el nmero de aos que una empresa espera que el activo dure o el monto de produccin
mensurable que espera del activo
El valor residual es una estimacin del monto en dlares que se puede recuperar del activo al final de su vida til
cuando se deseche (venda o intercambie). Este monto remanente no se puede depreciar para fines de informes
financieros. Costo de Adquisicin Valor Residual = Base a Depreciar
Varios mtodos potenciales de depreciacin se pueden usar (a ser analizados ms adelante)
Como se mencion, el monto de capital a depreciar es el costo de adquisicin menos el valor residual estimado. El costo
de adquisicin es todo el costo en que se ha incurrido para adquirir, transportar y preparar el activo para el uso a que
est destinado, tal como el impuesto a la venta, comisiones, transporte e instalacin, como se ilustra en el ejemplo
siguiente.
Los costos de instalacin pueden incluir el costo de los recursos internos y externos desplegados. Tpicamente, los costos
de los recursos se pueden capitalizar si estos recursos estn comprometidos en el diseo detallado, en el desarrollo o en
la instalacin misma del activo, mientras que los costos de recursos se llevan a gastos si estn comprometidos en otras
actividades, tales como el diseo de procesos, la seleccin, el training y la transicin de operaciones.
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Mtodos de depreciacin
Hay varios mtodos que se puede usar al calcular la depreciacin. Es interesante notar, sin embargo, que el mtodo
requerido para los informes de impuestos es diferente a los mtodos usados ms frecuentemente para los informes
financieros.
Depreciacin Lineal
Ao 0 1 2 3 4 5
Porcentaje de Depreciacin 20% 20% 20% 20% 20%
Base A Depreciar para Clculo $120,000 $120,000 $120,000 $120,000 $120,000 $120,000
Gasto Depreciacin $ - $ 24,000 $ 24,000 $ 24,000 $ 24,000 $ 24,000
Depreciacin Acumulada $ - $ 24,000 $ 48,000 $ 72,000 $ 96,000 $120,000
Valor Libro Inicial $140,000 $140,000 $116,000 $ 92,000 $ 68,000 $ 44,000
Valor Libro Final $140,000 $116,000 $ 92,000 $ 68,000 $ 44,000 $ 20,000
Depreciacin Acelerada
Los mtodos acelerados de depreciacin se usan comnmente porque reducen la carga impositiva de una empresa
durante los aos iniciales luego de la instalacin, ms que el mtodo lineal. Los mtodos comunes de depreciacin
acelerada incluyen:
Suma de los Dgitos de los Aos;
Saldo Decreciente;
Salida Productiva.
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La Suma de los Dgitos de los Aos es un Mtodo de Depreciacin Acelerada con un porcentaje decreciente de
depreciacin que se aplica cada ao.
Depreciacin = [Vida til (Perodo Actual 1)]/SYD * Valor A Depreciar, donde SYD = Vida til*[(Vida
til+1)/2]
Ejemplo
o Costo Adquisicin $140,000
o Valor Residual $20,000
o Valor A Depreciar $120,000
o Vida til 5 Aos
o Perodo Actual Ao 3
Ao 0 1 2 3 4 5
Porcentaje de Depreciacin 33% 27% 20% 13% 7%
Base A Depreciar para el Clculo $120,000 $120,000 $120,000 $120,000 $120,000 $120,000
Gasto de Depreciacin $ - $ 40,000 $ 32,000 $ 24,000 $ 16,000 $ 8,000
Depreciacin Acumulada $ - $ 40,000 $ 72,000 $ 96,000 $112,000 $120,000
Valor Libro Inicial $140,000 $140,000 $100,000 $ 68,000 $ 44,000 $ 28,000
Valor Libro Final $140,000 $100,000 $ 68,000 $ 44,000 $ 28,000 $ 20,000
Doble Saldo Decreciente es un mtodo comn de Depreciacin Acelerada, en que se duplica el porcentaje de depreciacin
lineal y se aplica al valor libro del activo.
Depreciacin =(1/Vida*2)* Valor Libro,
Donde Valor Libro = Costo de adquisicin Depreciacin acumulada
Ejemplo:
o Costo Adquisicin $140,000 (igual al valor libro inicial)
o Valor Residual $20,000
o Vida til 5 Aos
o Perodo Actual Ao 3
El cambio al mtodo lineal es necesario en el ao en que el mtodo lineal, usando el saldo por depreciar, arroje
un gasto ms alto de depreciacin que el mtodo doble decreciente.
La funcin VDB de MS Excel calcular correctamente la depreciacin para cada ao
VDB(costo,rescate,vida,inicio_perodo,fin_perodo,factor,no_switch), donde:
o Inicio_perodo es el perodo de inicio en el cual se desea calcular la depreciacin.
o Fin_perodo es el perodo final en el cual se desea calcular la depreciacin.
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o Factor es la tasa a la que disminuye el saldo. Si se omite el factor, se asume que es 2 (el mtodo de Doble
Saldo Decreciente).
o No_switch es un valor lgico que especifica si se debe cambiar a la depreciacin lineal cuando la depreciacin
sea mayor que el clculo del Saldo Decreciente. Si no_switch es FALSO o se le omite, Excel cambiar a la
depreciacin lineal cuando la depreciacin sea mayor que el clculo del Saldo Decreciente.
Ao 0 1 2 3 4 5
Porcentaje de Depreciacin 40% 40% 40% 34% 0%
Base A Depreciar para el
Clculo $140,000 $140,000 $ 84,000 $ 50,400 $ 30,240 $ 20,000
Gasto de Depreciacin $ - $ 56,000 $ 33,600 $ 20,160 $ 10,240 $ -
Depreciacin Acumulada $ - $ 56,000 $ 89,600 $109,760 $120,000 $120,000
Valor Libro Inicial $140,000 $140,000 $ 84,000 $ 50,400 $ 30,240 $ 20,000
Valor Libro Final $140,000 $ 84,000 $ 50,400 $ 30,240 $ 20,000 $ 20,000
Se pueden usar variantes del Saldo Decreciente. El siguiente es un ejemplo de Depreciacin de Saldo Decreciente en
150%.
VDB(costo,rescate,vida,inicio_perodo,fin_perodo,1.5,Falso),
Ejemplo:
o Costo de Adquisicin $140,000 (igual al valor de libro inicial)
o Valor Residual $20,000
o Vida til 5 Aos
Ao 0 1 2 3 4 5
Porcentaje de Depreciacin 30% 30% 30% 30% 41%
Base A Depreciar para el
Clculo $140,000 $140,000 $ 98,000 $ 68,600 $ 48,020 $ 33,614
Gasto de Depreciacin $ - $ 42,000 $ 29,400 $ 20,580 $ 14,406 $ 13,614
Depreciacin Acumulada $ - $ 42,000 $ 71,400 $ 91,980 $106,386 $120,000
Valor Libro Inicial $140,000 $140,000 $ 98,000 $ 68,600 $ 48,020 $ 33,614
Valor Libro Final $140,000 $ 98,000 $ 68,600 $ 48,020 $ 33,614 $ 20,000
La salida productiva es un mtodo de depreciacin en que la vida til del activo est basada en el nmero esperado de
unidades a producir durante la vida til, horas a consumir, etc.
Depreciacin = (Costo Valor Residual) * (Unidades Producidas Reales/Unidades Esperadas durante la vida til)
Ejemplo:
o Costo de Adquisicin $140,000
o Valor Residual $20,000
o Valor a Depreciar $120,000
o Unidades en Vida til 100,000
o A Depreciar $/Unidad $1.20
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Ao 0 1 2 3 4 5
Salida Productiva 15,000 25,000 25,000 20,000 15,000
Porcentaje de Depreciacin 15% 25% 25% 20% 15%
Base A Depreciar para el Clculo $120,000 $120,000 $120,000 $120,000 $120,000 $120,000
Gasto de Depreciacin $ - $ 18,000 $ 30,000 $ 30,000 $ 24,000 $ 18,000
Depreciacin Acumulada $ - $ 18,000 $ 48,000 $ 78,000 $102,000 $120,000
Valor Libro Inicial $140,000 $140,000 $122,000 $ 92,000 $ 62,000 $ 38,000
Porcentaje de Depreciacin $140,000 $122,000 $ 92,000 $ 62,000 $ 38,000 $ 20,000
Depreciacin MACRS
El Sistema Acelerado y Modificado de Recuperacin de Costo (MACRS por sus siglas en Ingls)) es un mtodo de
depreciacin requerido por el IRS para activos puestos en servicio despus de 1986. Debido a que el gasto de
depreciacin calculado por MACRS puede variar en forma significativa respecto a otros mtodos de depreciacin usados
para informes financieros, la mayora de las organizaciones slo usa MACRS para informes de impuestos. A continuacin
se presenta una visin general bsica del mtodo de depreciacin MACRS.
La tabla que sigue representa los porcentajes de depreciacin aplicados para propsitos de impuestos basados en las
clases de propiedad de activos y asumiendo una convencin de mediados de ao. Las celdas destacadas son los aos en
los que la depreciacin se convierte al mtodo lineal.
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Recuperacin
Ao 3 Aos 5 Aos 7 Aos 10 Aos 15 Aos 20 Aos
1 33.33% 20.00% 14.29% 10.00% 5.00% 3.75%
2 44.45% 32.00% 24.49% 18.00% 9.50% 7.22%
3 14.81% 19.20% 17.49% 14.40% 8.55% 6.68%
4 7.41% 11.52% 12.49% 11.52% 7.70% 6.18%
5 11.52% 8.93% 9.22% 6.93% 5.71%
6 5.76% 8.92% 7.37% 6.23% 5.29%
7 8.93% 6.55% 5.90% 4.89%
8 4.46% 6.55% 5.90% 4.52%
9 6.56% 5.91% 4.46%
10 6.55% 5.90% 4.46%
11 3.28% 5.91% 4.46%
12 5.90% 4.46%
13 5.91% 4.46%
14 5.90% 4.46%
15 5.91% 4.46%
16 2.95% 4.46%
17 4.46%
18 4.46%
19 4.46%
20 4.46%
21 2.23%
100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Ao 1 2 3 4 5 6
Salida Productiva 20.00% 32.00% 19.20% 11.52% 11.52% 5.76%
Porcentaje de Depreciacin $140,000 $140,000 $140,000 $140,000 $140,000 $140,000
Base A Depreciar para el
Clculo $ 28,000 $ 44,800 $ 26,880 $ 16,128 $ 16,128 $ 8,064
Gasto de Depreciacin $ 28,000 $ 72,800 $ 99,680 $115,808 $131,936 $140,000
Depreciacin Acumulada $140,000 $112,000 $ 67,200 $ 40,320 $ 24,192 $ 8,064
Valor Libro Inicial $112,000 $ 67,200 $ 40,320 $ 24,192 $ 8,064 $ -
El mtodo lineal es el ms fcil de calcular mientras que los mtodos acelerados hacen ms rpido el beneficio pasando la
depreciacin a gastos ms temprano en la vida til de un activo. El diagrama siguiente ilustra la comparacin del gasto
anual de depreciacin para cada uno de los ejemplos previos de mtodos de depreciacin.
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$60,000
$50,000
Lineal
$40,000 Suma de Dgitos de los Aos
150% Saldo Decreciente
$30,000
Saldo Doblemente Decreciente
$20,000 Salida Productiva
MACRS
$10,000
$-
1 2 3 4 5 6
Aos
Una vez que se ha adquirido una comprensin firme de la depreciacin, es ahora posible comenzar a calcular el flujo de
efectivo despus de impuestos. Los pasos bsicos para determinar el flujo de efectivo despus de impuestos son:
Primero, estime el flujo de efectivo antes de impuestos para cada ao del ciclo de vida de la inversin
o Flujos de salida (p.ej. de capital, por una vez y gastos)
o Flujos de entrada (p.ej. ahorros netos anuales)
Determine la depreciacin anual de la inversin de capital
Reste la depreciacin anual del flujo de efectivo antes de impuestos para determinar los ingresos imponibles
netos (Utilidad Neta de Operacin antes de Impuestos)
Calcule el gasto de impuestos (para gastos que no sean de capital). El resultado es la Utilidad Neta de Operacin
despus de Impuestos (NOPAT por sus siglas en Ingls)
Reste el gasto de impuestos de los flujos de efectivo antes de impuesto para llegar al flujo de efectivo despus de
impuestos.
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de Materiales
Anlisis Financiero
Ciclo de Vida de la Inversin
0 1 2 3 4 5 Total
(Aos)
Salidas de Efectivo
(Asumes Capital en Ao 0; Gasto ($200) ($100) $0 $0 $0 $0 ($300)
Ao 1)
Flujo Neto de Efectivo
($200) ($100) $150 $150 $150 $150 $300
(Antes Impuestos)
Depreciacin
$0 ($40) ($40) ($40) ($40) ($40) ($200)
(5 Aos)
Impuestos
$0 $56 ($44) ($44) ($44) ($44) ($120)
(40%)
ROI Simple
(Flujo de Efectivo Despus de 60%
Impuestos)
El paso siguiente en el proceso es determinar el flujo descontado de efectivo. Se debe aplicar una tasa de descuento al
flujo de efectivo debido al valor del dinero en el tiempo; se asume que un dlar en la mano hoy vale ms que dlar a
recibir en el futuro. La suma del flujo descontado de efectivo es el valor presente de la inversin.
= + + + +
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El Valor Presente simplemente descuenta el flujo futuro de efectivo basado en la tasa que se ha supuesto (esto es, tasa
de descuento, tasa de inters, tasa obstculo o costo de oportunidad del capital).
Valor Presente Neto = C0 + C1 + C2 + C3 CN
1+r1 1+r2 1+r3 1+rN
Mientras ms alta es la tasa de descuento, ms bajo el valor presente del flujo futuro de efectivo, como se
muestra en el siguiente ejemplo.
Flujo Futuro de Efectivo $100 $100 $100 $100 $100 $100 $600
Valor Presente
(tasa de descuento del $100 $91 $83 $75 $68 $62 $479
10%)
Flujo Futuro de Efectivo $100 $100 $100 $100 $100 $100 $600
Valor Presente
(tasa de descuento del $100 $83 $69 $58 $48 $40 $399
20%)
El prximo paso es calcular, evaluar y comparar los resultados financieros de cada alternativa factible. El proceso bsico
es como sigue:
Confirme las suposiciones de los flujos de caja
Confirme que los clculos de las hojas electrnicas estn correctas
Lleve a cabo anlisis de sensibilidad para los parmetros clave. Ejemplos:
o Tasa de descuento
o Horizonte de tiempo
o Magnitud de la inversin
o Probabilidades de los ahorros anuales conseguidos
o Probabilidades de los costos operacionales requeridos
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Como se mencion antes, el Valor Presente Neto (NPV) se determina simplemente descontando los flujos anuales netos
de efectivo con la tasa de descuento que
se ha supuesto. Mientras ms alto el Valor Presente Neto, ms favorable es la inversin.
Tasa Interna de Retorno (IRR) a menudo se usa en conjunto con el anlisis Valor Presente Neto (NPV), o en su
reemplazo, porque no depende de una tasa de descuento asumida. La IRR es la tasa a la cual la inversin tiene un Valor
Presente Neto de $0. Mientras ms baja la Tasa Interna de Retorno, ms desfavorable la inversin. A la IRR se la
compara a menudo con una tasa obstculo umbral de la empresa, para determinar si vale la pena proseguir con la
inversin.
Ejemplo:
o Costo Adquisicin $200K (a Depreciar)
o Gasto Proyecto $100K (no a Depreciar)
o Valor Residual $0
o Vida til 5 Aos
o Mtodo Depreciacin Lineal
o Tasa de Impuesto 40%
o Tasa de Descuento 10%
o Tasa de Reinversin 10%
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Anlisis Financiero
Depreciacin
$0 ($40) ($40) ($40) ($40) ($40) ($200)
(5 Aos)
Impuestos
$0 $56 ($44) ($44) ($44) ($44) ($120)
(40%)
IRR Modificada
15.1%
(con tasa de reinversin de 10%)
La Tasa Interna de Retorno Modificada (MIRR) a menudo se usa en vez de la IRR, debido a las imprecisiones
conceptuales en el clculo de la IRR. La IRR asume que todos los flujos positivos de efectivo pueden reinvertirse a la
IRR, lo que normalmente es una suposicin fallida. En vez de ello, un enfoque ms apropiado es suponer que los flujos
positivos de efectivo pueden reinvertirse ya sea a la tasa promedio de retorno de todas las inversiones de la empresa o a
la tasa de costo de capital de la empresa. La MIRR permite el uso de una tasa de reinversin ms conservadora en el
clculo y por lo tanto arroja una tasa esperada de retorno ms conservadora y realista.
Como se mencion antes, un caso de negocios es ms que la presentacin de un anlisis sobre retorno sobre la inversin
(ROI). Tambin debe considerar otros factores que los tomadores de decisiones considerarn en la decisin final.
Generalmente, la toma de decisiones requiere una conexin entre el lado izquierdo del cerebro (lado lgico) y el lado
derecho (lado intuitivo, creativo y holstico). Por lo tanto, para que un caso de negocios tenga poder de persuasin para
las personas que toman las decisiones, debe englobar tanto los criterios cuantitativos como cualitativos.
El anlisis del ROI es un criterio cuantitativo obvio. Si el anlisis del ROI no identifica un flujo de caja positivo con una
tasa de retorno suficiente para el negocio, entonces no existir gran necesidad de considerar otros criterios de decisin, a
menos que la inversin sea imperativa para sustentar el negocio. Sin embargo, an si el anlisis ROI revelase un
potencial retorno muy alto, ello no necesariamente quiere decir que la inversin es la correcta. Las grandes
organizaciones casi siempre tienen un abanico de alternativas de inversin que pueden efectuar, pero estn limitadas por
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fondos finitos para invertir. De manera que la decisin acerca de dnde invertir a menudo queda determinada por
criterios ms personales de la persona que toma la decisin.
A los ejecutivos de Cadena de Suministros a menudo se les evala por desempeo, en relacin a un nmero de
indicadores clave de desempeo (KPIs). Las oportunidades para mejorar el desempeo de los KPI pueden ser un factor
de decisin de alta motivacin. Algunos KPI comunes en distribucin son:
Costos de Distribucin como % de Ventas
Costo de Distribucin por Unidad
Unidades por Horas Totales de Mano de Obra
% Tasa de Satisfaccin
Tasa de Rotacin del Inventario
Tiempo de entrega de un pedido
Los equipos de manejo de materiales y las soluciones de sistemas de control pueden tener un impacto altamente positivo
sobre muchos de estos KPI. Por ello, la presentacin del caso de negocios debera identificar especficamente como se
vern afectados los KPI de distribucin que son seguidos por los ejecutivos que toman las decisiones.
Adems de los criterios cuantitativos, hay un nmero de consideraciones cuantitativas en un Caso de Negocios. Como
regla general, el caso de negocios debera responder las preguntas que nos haramos si tuvisemos que arriesgar nuestro
propio dinero. A continuacin hay una lista de unas pocas entre las preguntas que prevalecen:
Cul es la prioridad de la inversin?
o En el rea de distribucin de la empresa
o En el equipo ejecutivo
Cuales son los riesgos y como se les mitigar?
Cuales son los factores crticos de xito?
Son factibles las suposiciones?
Tenemos los recursos para una implementacin exitosa?
Cuales son los beneficios intangibles?
El paso final en el proceso es completar y presentar el caso de negocios a los tomadores de decisiones, de manera tal
que les permita comprender rpidamente el alcance de la inversin recomendada y el impacto en los criterios de decisin
pertinentes.
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Por cierto, la documentacin del caso de negocios por s misma rara vez vender la recomendacin. Ms bien, la
documentacin ser un simple soporte durante la presentacin. La venta de la recomendacin requerir un presentador
principal con plenos conocimientos y versado en describir la solucin recomendada y el caso de negocios que apoya la
inversin. Idealmente, el uso de los trminos y mtodos recomendados en este documento le entregarn al presentador
las armas adecuadas para obtener una clara aceptacin y al final obtener los beneficios esperados debidos a la inversin
en el sistema de manejo de materiales.
Resumen
Este documento tambin ha descrito otros factores que afectan la decisin y que se debe considerar al desarrollar y
presentar su Caso de Negocios. Su caso de negocios debe ser lgico, creble y ser presentado en trminos que sean
importantes y atractivos a los ejecutivos que tomarn la decisin de implementacin. Estas personas se sienten
motivadas a contribuir al mejor desempeo de los resultados. Sin embargo, tambin se sienten motivadas por criterios
ms personales. Comprender y abordar los criterios personales de decisin de los tomadores de decisiones ser tan
importante o mayor que el anlisis de retorno sobre la inversin, para desarrollar un caso de negocios convincente para
su inversin en un sistema de manejo de materiales.
Acerca de Fortna
Fortna disea, implementa y apoya soluciones de negocios para optimizar su cadena de suministros. Con el enfoque de
Fortna en los clientes, usted tiene un socio que acta y piensa como usted lo hace. Nuestro enfoque en el caso de
negocios y nuestra buena disposicin para compartir vuestro riesgo asegura que usted est cumpliendo sus objetivos de
negocio. Vuestro xito es nuestro xito. Fortna entrega soluciones que son apropiadas, pueden implementarse, son
sustentables y que se justifican desde un punto de vista financiero. Nos sentimos honrados de que los lderes de Cadena
de Suministros estn adoptando nuestro modelo.
Fortna ayuda a las empresas desarrollar casos de negocio para la inversin la cadena de suministro, incluyendo los
sistemas de manejo de materiales. Para obtener ms informacin, solicite hablar con uno de nuestros consultores.
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