AYUDANTA N3

Economa Minera
egla de Hotelling

UDANTES:
nessa Osorio Vergara
lipe Quezada Castaeda
EGLA DE HOTELLING

a regla de Hotelling es un modelo economtrico que permite

eterminar las rutas ptimas de extraccin de un recurso no
novable con respecto al tiempo. Para ello, se consideran los
guientes supuestos:

Se conocen, con exactitud, las reservas del depsito

Se asume que los costos de extraccin del recurso son nulos
El precio del recurso no se ve afectado por su tasa de extraccin
El precio est definido en forma explcita en funcin del tiempo
ONDICIN DE EQUILIBRIO

valor actual neto (VAN) de la explotacin de un recurso no

novable en un tiempo t determinado est dado por:

onde:
Valor actual neto
: Precio del recurso en un tiempo t
Cantidad de recurso a extraer
Tasa de descuento
ONDICIN DE EQUILIBRIO

e la teora clsica de optimizacin, sabemos que para maximizar el

AN de la explotacin, debemos derivar la expresin anterior con
specto al tiempo, y luego buscar sus puntos crticos anulando
cha derivada. El resultado de este procedimiento es la llamada
ondicin de equilibrio, dada por:

0
ONDICIN DE EQUILIBRIO

n embargo, la existencia de un mximo en la condicin de

quilibrio queda dada por el criterio de la segunda derivada:

ondiciones suficientes:
Precio del recurso es creciente: 0
Tasa de incremento del precio es no proporcional: 0
 EFINICIN DE LA REGLA DE HOTELLING

a regla de Hotelling establece lo siguiente:

La extraccin del recurso natural es econmicamente rentable y

conveniente cuando la tasa de cambio del precio de este recurso

.
es menor que el costo de capital (tasa de descuento):

Si la condicin anterior no se da, entonces el recurso se deja sin

extraer, enterrado bajo tierra.
OS COSTOS DE EXTRACCIN

natural suponer que los costos de extraccin de un recurso no

ngan por qu ser nulos. En efecto, si designamos por c al costo
e extraccin del recurso, el VAN de la explotacin queda definido
omo:

or lo tanto, la condicin de equilibrio se define esta vez como:

0
OS COSTOS DE EXTRACCIN

n este modelo aparece un nuevo trmino, el llamado beneficio o

osto usuario, dado por .

a regla de Hotelling asumiendo costos de extraccin constantes es

quivalente al primer caso estudiado: la extraccin del recurso es
ntable en trminos econmicos cuando la tasa de cambio del

.
ecio de este recurso es menor que el costo de capital (tasa de
escuento):
UTA PTIMA DE EXTRACCIN

efinimos la ruta ptima de extraccin como el tiempo t para el

ual el valor actual neto de la explotacin es mximo. La
eterminacin de este valor tiene directa relacin con la condicin
e equilibrio. Por ejemplo, para costos de extraccin nulos, se tiene
ue:

0
UTA PTIMA DE EXTRACCIN

tilizando diferenciales, la expresin anterior puede escribirse

omo:

a anterior es una ecuacin diferencial de variables separables.

eparando dichas variables, tenemos:
UTA PTIMA DE EXTRACCIN

a ruta ptima de extraccin queda definida fijando un perodo de

0. Luego:
icio de la extraccin del recurso, el cual, por simplicidad, se toma
omo

0 . 0 es el precio del
partir de la expresin anterior, es fcil demostrar que la solucin

0 (al inicio de la explotacin).

e la ecuacin de equilibrio es
curso en
UTA PTIMA DE EXTRACCIN

uede demostrarse adems que cuando se asumen costos de

xtraccin no nulos y constantes, que designamos por c, la
lucin de la ecuacin de equilibrio es:

onde 0 es el costo usuario o beneficio al inicio de la

xplotacin.

a funcin es tambin llamada funcin de demanda inversa.

HORIZONTE DE EXTRACCIN

tiempo mximo para el cual el depsito ha sido agotado se

efine en funcin de sus reservas totales, que designamos por ,
omo:

a funcin es llamada funcin de demanda. Suele definirse

omo . Notemos que para , . El valor
llamado precio de sustitucin del recurso, y corresponde al
ecio mximo que ste puede alcanzar antes de su agotamiento.
ASO DISCRETO POR PERODOS

caso ms general de la regla de Hotelling corresponde a la

xplotacin de un yacimiento, en la cual se desea saber cunto
curso debe extraerse por perodo de tal forma que el valor
esente de la explotacin sea mximo, asumiendo costos de
xtraccin constantes por perodo.

ara ello, consideraremos que el precio del recurso se expresar en

ncin de la cantidad de recurso , la cual a su vez es funcin del
empo, . Si representa el costo de extraccin, el costo
uario ser .
ASO DISCRETO POR PERODOS

omo sabemos, el VAN de la explotacin viene dado por la suma de

ujos futuros actualizados al valor actual del dinero. Los flujos de
aja por perodo dependen de la cantidad de recurso a extraer en
ada uno, y equivalen al costo usuario . Por lo tanto, para n
erodos considerados:
% #$

1 "
"&'

onde " son las cantidades de recurso a extraer en el k-simo

erodo.
ASO DISCRETO POR PERODOS

grange. Para ello, definimos el lagrangiano ( " , como

optimizacin del VAN se realiza utilizando el mtodo de los multiplicadores de

% #$
( ",
1 "
"&'

nde son las reservas del depsito, dadas por:

"
"&'
ASO DISCRETO POR PERODOS

erivando parcialmente el lagrangiano con respecto a las + 1

ariables " y , se tiene:

,( "
, " 1 "

%
,(
, "
"&'
ASO DISCRETO POR PERODOS

as derivadas anteriores conforman un sistema lineal de + 1

cuaciones con + 1 incgnitas, siendo + de ellas las cantidades
e recurso a extraer para los + perodos considerados en el anlisis,
la ltima variable es el multiplicador .
SCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN

escenario ptimo de extraccin de un recurso no renovable

onsidera dos posibilidades en trminos de excedentes del
onsumidor de dicho recurso:

Una posicin egosta, en la cual el consumidor en tiempo presente

no est interesado en equilibrar la extraccin del recurso con
respecto a los intereses de los consumidores futuros.
Una posicin ms consciente, en la cual hay una consideracin
explcita con respecto al inters de las generaciones futuras.
SCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN

efinimos los excedentes del consumidor para cada caso,

spectivamente, como:

#0
-./ 01

#4
-3/ 41
SCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN

n las ecuaciones anteriores:

0 es la cantidad de recurso que equilibra la demanda

1 es el precio de equilibrio
4 es la cantidad ptima de recurso que equilibra la demanda
1 es el precio ptimo de equilibrio

tos valores se explicarn y determinarn en un caso prctico que

estudiar con detalle ms adelante.
ASO DE ESTUDIO N1
eterminacin de Horizonte de Extraccin

a racionalidad de la regla de Hotelling establece que si la ltima

nidad de recurso es vendida a un precio bajo el precio de
stitucin, que llamaremos , cualquier propietario de un depsito
ineral que anticipara esto podra tener una ganancia sobre el
apital que exceder un porcentaje por ao equivalente al costo de
apital, reteniendo una unidad del recurso hasta que todos los otros
onsumidores hubieran agotado sus depsitos, para posteriormente
ender esta unidad en el precio en el instante prximo. Si el
ecio se elevara al precio de sustitucin, antes de que todos los
epsitos fueran agotados, luego estos depsitos ganaran una tasa
e rendimiento nula sobre ellos.
ASO DE ESTUDIO N1
eterminacin de Horizonte de Extraccin

ajo esta racionalidad econmica establecida por Harold Hotelling

specto al consumo de recursos naturales no renovables,
eterminar cuntos perodos de extraccin se requieren para agotar
recurso que se seala y cul es el precio en el perodo inicial.
sumir exactamente 1 unidad vendida en el ltimo perodo T.

emanda: 100
osto de extraccin: 10 $/t
asa de inters: 10%
eservas: : 153 Mt
ASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

a solucin de este problema requiere de la aplicacin de la regla

e Hotelling, asumiendo un costo de extraccin constante:

n embargo, el costo usuario se define como .

espejamos de la funcin de demanda para obtener as la
ncin de demanda inversa:

100
ASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

or lo tanto, el costo usuario es:

90

ualando la expresin anterior a 0 , se tiene que:

90 0 .'
ASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

espejando , se tiene que 90 0 .' . Luego debe

eterminarse el tiempo para el cual el yacimiento se agota
ompletamente, utilizando la frmula:

endo 153 Mt, las reservas del depsito.

ASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

uego,

153 90 0 .'

or lo tanto,

0
153 90 1 .'
0.1
ASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

hora se debe evaluar el costo usuario inicial 0 . Del enunciado,

1. Luego:
bemos que en el ltimo perodo , se vende 1 unidad del
curso. Por lo tanto,

100 100 1 99
ero,

99 10 89
ntonces,
ASO DE ESTUDIO N1 - SOLUCIN

0
e lo anterior:

89 0 .'
s,

espejando, se tiene que 0 89 .' . Reemplazando en la

cuacin de reservas, se tiene que:

153 90 890 .' 1

ASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

e la ecuacin anterior obtenemos finalmente que 6.276 aos

el horizonte de extraccin del depsito.

sando este valor, podemos calcular el costo usuario inicial:

0 89 .'CD.EFG 47.512 $/t

nalmente, como 0 0 , se tiene que 0 47.512 10,

que nos da un precio inicial de 57.512 $/t.
ASO DE ESTUDIO N2
aso discreto

n el mbito de los recursos naturales no renovables (RNR), Harold

otelling, en 1931, expuso una regla de extraccin ptima, bajo
ertos supuestos. Una de las consecuencias de esta regla es que el
eneficio marginal presente de cada perodo de extraccin (ao,
es, etc) debe ser constante a lo largo de la vida til del recurso.
onsidere que desea planificar la explotacin, segn la regla de
otelling, de un RNR en slo 2 aos (ao 0 y ao 1). Asuma que el
o 0 corresponde al presente.
ASO DE ESTUDIO N2
aso discreto

formacin base:

uncin de demanda inversa: 200

osto de extraccin: 10 US$/t
eservas: 100 Mt
asa de descuento: 10%
ASO DE ESTUDIO N2
aso discreto

e requiere determinar:
Cantidad de recurso a extraer en ambos perodos.
Excedente del consumidor durante el ao 0.
La utilidad total actualizada (VAN).
Si por mejoras de tecnologa se puede explorar y aumentar los
recursos Qu recomendara en las siguientes situaciones?
Las reservas aumentan a 300 Mt
Las reservas aumentan a 400 Mt
ASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

ARTE (a):

e define el VAN de la explotacin como:

% #$

1 "
"&'
ASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

ustituyendo con los datos entregados en esta expresin, se tiene:

#K #L
190
190
1.1

100 Mt. Dichas

dems, las reservas del depsito estn conformadas por la suma de
mbas cantidades a extraer: '
antidades deben maximizar el VAN de la explotacin; su
eterminacin se realiza usando la teora de optimizacin clsica de
agrange.
ASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

efinimos el langrangiano L como:

#K #L
190
( 190 100
1.1 '

erivando la expresin anterior con respecto a , ' y , se llega al

guiente sistema lineal de 3 ecuaciones:
ASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

190 0
M190 ' 1.1 0
' 100 0

espejando, se tiene que 56.67 Mt y ' 43.33 Mt, son las

antidades de recurso a extraer en el primer y segundo perodo,
spectivamente.
ASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

ARTE (b):
al y como vimos con anterioridad, el excedente del consumidor se
efine, para un comportamiento que no considera en su estrategia
e consumo el inters de las generaciones futuras, como:

#0
-./ 01

56.67 Mt.
a cantidad ptima de recurso a extraer en el ao 0 la calculamos
n (a), y corresponde a
ASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

56.67 Mt 0. Reemplazando este valor

200
uego, para el ao 0,

143.33 US$/t. Por lo tanto:

n la funcin de demanda inversa, , se tiene que

ND.DG
-./ 200 56.67 C 143.33 MUS$ 1605.76
ASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

ARTE (c):
VAN de la explotacin se defini en (a) como:

#K #L
190
190
1.1

56.67 Mt y ' 43.33 Mt en esta

MUS$ 15792.424.
eemplazando los valores
xpresin, se obtiene que
ASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

ARTE (d):
e deben reescribir las ecuaciones derivadas del lagrangiano en la

300 Mt, se tiene que:

ptimizacin del VAN para los valores de reservas establecidos en el
oblema. As, para

190 0
M190 ' 1.1 0
' 300 0

e lo cual se obtiene que 151.9 Mt y ' 148.1 Mt.

ASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

reemplazamos 400 Mt, se tiene que:

190 0
M190 ' 1.1 0
' 400 0

e lo cual se obtiene que 199.5 Mt y ' 200.5 Mt.

ASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

190
n embargo, notemos que el costo usuario queda definido, de los

0, lo que no es
atos entregados en el enunciado, como . Valores
e mayores que 190 implicarn que
ntable en trminos econmicos, ya que se incurre en prdidas (la
cnologa para explotar esta cantidad de recurso es muy costosa).

omo 199.5 Mt 190 Mt , la valoracin de la estrategia de

onsumo mediante la regla de Hotelling no es factible de utilizar
ara slo dos perodos, porque se incurre en prdidas durante el
o 0. En el ao 1 pasa exactamente lo mismo.
ASO DE ESTUDIO N3
scenario ptimo de extraccin

onsidere un yacimiento minero ubicado en la III Regin cuyas

10
servas probadas corresponden a 10 Mt. La demanda se ha

arginal de extraccin modelado por la expresin OP- 0.5

uantificado mediante la relacin , siendo el costo
.

uantificarse a partir de la ecuacin OPQ 1.

e ha determinado, adems, que el costo usuario marginal puede
ASO DE ESTUDIO N3
scenario ptimo de extraccin

partir de la Regla de Hotelling, se pide:

Determinar los excedentes del consumidor en un escenario que

no considere los intereses de las generaciones futuras, y en otro
donde s se les considere.

Determine el valor presente resultante de la poltica de

extraccin que maximice el beneficio social neto de forma
intergeneracional. Para ello, considere un costo de capital del
10% y un horizonte de extraccin de 3 aos.
ASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
arte (a)

slo se consideran los intereses de la generacin presente, el

vel ptimo de extraccin se obtiene de la siguiente manera:

OP-

10 0 0.5 0
uego,

or lo tanto, 0 6.67 Mt. Reemplazando este valor en la ecuacin

ue define a , se obtiene que 1 10 6.67 3.33 Mt. Este es el
amado precio de equilibrio.
ASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
arte (a)

n embargo, cuando se consideran los intereses de las generaciones

arginal, y no al precio. En smbolos, OPQ 1 OP- . Por

turas, se debe hacer la distincin con respecto al costo usuario

tanto:

4 1 10 4 0.54

uego, 4 4.40 Mt. Reemplazando este valor en la ecuacin que

efine a OP- , se obtiene que 1 10 4.4 5.6. Este el precio
ptimo de equilibrio.
ASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
arte (a)
exceso de recurso consumido se define como al diferencia entre 0 y 4.
ego, 6.67 4.40 2.27 Mt. Calculamos, de esta manera, los
cedentes respectivos que percibe el consumidor. Sin considerar los
tereses de las generaciones futuras, se tiene:

#0
-./ 01

eemplazando con los valores calculados anteriormente:

D.DG
-./ 10 6.67 C 3.33 22.25 MUSD
ASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
arte (a)

onsiderando, por otro lado, los intereses de las generaciones

turas:

#4
-3/ 41

eemplazando con los datos antes calculados:

F.F
-3/ 10 4.40 C 5.60 9.68 MUSD
ASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
arte (a)

e lo anterior, se tiene una prdida de bienestar de las

eneraciones futuras cuantificada por la diferencia entre ambos
xcedentes:

- 22.25 9.68 12.57 MUSD

o anterior puede observarse de forma grfica en la siguiente

gura.
 ESCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN
BMS CME CMU CMS
14

12

10

8
p (MUS$)

0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
q (Mt)
ASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
arte (b)

onsiderando un horizonte de 3 aos (o, en concreto, tres perodos)

una tasa de descuento del 10%, se tiene que el modelo que
suelve un problema discreto como ste para tres perodos es:

E #$
OP-
Max
1 0.1 "
"&

on la condicin ' V 10 Mt.

ASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
arte (b)

a solucin de este problema ya es un tema visto en el caso de

tudio anterior. Para este efecto, nos limitaremos a verificar que,
na vez definido el problema de Lagrange, el sistema de ecuaciones
sultante es el siguiente:

10 1.5 0
100 15
0
11 11 '

1000 150
0
121 121 V

' V 10
ASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
arte (b)

3.64 Mt, 3.34 Mt, V 3.01 Mt.

sistema anterior entrega las siguientes soluciones:
'

eemplazando estos valores en la ecuacin del VAN, se obtiene que

valor presente de la poltica de extraccin que maximiza el
eneficio es igual a 4.53 MUSD.