TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 1

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 2

 NDICE

Cartula
Dedicatoria
ndice
Introduccin
pg.
CAPTULO I
1.1. Definicin de ttulos y valores..... 06
1.2. Que es un ttulo valor....... 08
1.3. Clasificacin de los ttulos valores.. ...... 08
1.4.
CAPTULO II
2.1. Marco metodolgico......... 14
Planteamiento del problema. ........ 14
2.2. Objetivos generales............. 14
Objetivos especficos. ............. 15
Marco terico................. 15
2.3. La historia de la bolsa.. ............... 15
2.4. La historia de la bolsa de valores de Lima............ 16
2.5. Marco conceptual.............. 17
2.6. En qu consiste el mercado de valores?................ 18
2.7. Por qu la cada de una bolsa pone en peligro la economa?............... 19
CAPTULO III
3.1. Rol que asumen los ttulos y valores en el financiamiento de las
empresas peruanas.. 20
3.2. Las opciones de financiamiento que cuentan las empresas
tanto en el mercado interno como en los mercados internacionales.. .. 20
3.3. Qu requisitos especficos deben cumplir las empresas para
acceder a grandes montos de financiamiento en estos mercados? 21
3.4. El papel cumple el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA). 22
3.5. El papel de los fondos de capital privado en el financiamiento
de empresas.... 22
3.6. Qu acciones cumplen los ttulos y valores 23
3.7. Financiamiento del Per mediante bolsa de valores 24
3.8. En qu consiste el financiamiento sin garanta en las empresas? 26
3.9. Qu funcin cumplen los Mercados financieros y qu instrumentos
usan para llevar a cabo el financiamiento de proyectos?....................................................... 27

Conclusin
Bibliografa

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TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 4
 INTRODUCCION

Si bien el mercado de valores peruano ha crecido en los ltimos aos, an se

necesita de un mayor esfuerzo para lograr la participacin de nuevos inversionistas
y empresas que dinamicen y fortalezcan las bases de un crecimiento sostenido de
este mercado.

En este sentido, la Superintendencia del Mercado de Valores SMV, contina

desplegando su labor de orientacin entre los diversos agentes de la economa
(potenciales emisores e inversionistas, estudiantes, etc.).

En este escenario se presenta la economa peruana en un desaceleramiento

y enfriamiento en cuanto a las inversionistas como consecuencia de alto nivel de
corrupcin a nivel nacional e internacional. Esta situacin trastoca la fortaleza de la
economa y las inversiones; puesto que se presenta un panorama de incertidumbre,
para la continuidad de las inversiones.

Durante el 2011, la SMV realiz una serie de actividades destinadas a difundir

y promover, las bondades y ventajas del mercado de valores como fuente de
financiamiento y alternativa de inversin, as como los instrumentos y mecanismos
de negociacin existentes en este mercado.

Para garantizar las inversiones y el crecimiento de la economa es la seguridad

jurdica que debe ser muy transparente apegado a las normas constitucionales y
reglas claras en cuanto a las inversionistas muy alejada de las corrupciones.

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 CAPTULO I

1.1. Definicin de ttulos y valores

El concepto de valor, en el terreno de las finanzas, alude al derecho de
propiedad sobre una obligacin o un ttulo de crdito. Este valor est
consignado en un documento, que otorga el ejercicio de un derecho
autnomo y literal.

Un ttulo de valor se asocia a un valor especfico. Dicho valor est ligado

indefectiblemente al documento (soporte material). As, cuando una persona
transmite el ttulo de valor, transmite el derecho. O, dicho al revs, si se
quiere transmitir el derecho, se debe transmitir el ttulo de valor.

Los cheques, los pagars, las letras de

cambio y las acciones son ttulos de
valores. Cada uno de estos ttulos tiene sus
propias caractersticas y se clasifican en:

1.2. Que es un ttulo valor.

Articulo 619 C.C. Los ttulos valores son documentos necesarios para
legitimar el ejercicio del derecho literal y autnomo que en ellos se incorpora,
pueden ser de contenido crediticio, corporativo o de participacin y de
tradicin o representativo de mercancas.

Desde el punto de vista material el ttulo valor es un documento escrito,

siempre firmado (unilateralmente) por el deudor; es adems un pedazo de
papel que contiene diversas menciones En un segundo plano, se define al
ttulo valor como un derecho en beneficio de una persona. El derecho
consignado en el documento, nace con la creacin de ste.

Tiene un valor en la actividad econmica en general y en los negocios

mercantiles en especial, por ello y para el desarrollo de la economa de un

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 pas, interesa que el titulo como valor en s mismo, pueda entrar en
circulacin econmica como los dems bienes.

1.3. Clasificacin de los ttulos valores

Segn su derecho incorporado:

Ttulos jurdico-obligacionales o cambiarios: Se definen como aquellos que
incorporan un derecho de crdito. Ej. Cheque, letra de cambio, etc.
Ttulos jurdico-personales o de participacin: Estos se definen como
aquellos que atribuyen a su titular una determinada posicin en el mbito de
una entidad organizada. Ej. Las acciones de una S.A.
Ttulos jurdico-reales o de tradicin: Vienen definidos como aquellos que
incorporan la posesin y en muchos casos la disponibilidad de unas
determinadas mercancas. Ej. Un resguardo de depsito en almacenes
generales.

Segn la circulacin:
Ttulos nominativos: Se definen como aquellos que designan como titular a
una persona determinada, persona cuya titularidad se recoge en el propio
ttulo valor. El ejemplo ms claro lo constituye el cheque nominativo. Estn
sometidos a un rgimen de transmisin restrictivo ostentando un grado de
transmisibilidad de grado mnimo.

Ttulos valores a la orden: Son aquellos que designan como titular a una
persona determinada pero permiten la designacin de otros titulares en el
propio documento. Ej. Letra de cambio: aqu aparece un titular originario
llamado librador si bien este puede transmitir a travs del endoso a un nuevo
tomador. Esto representa una transmisibilidad de grado medio.
Ttulos valores al portador: Son aquellos que legitiman como titular al mero
poseedor siempre que exista justa causa determinante de la transferencia
posesoria (legtima al poseedor causal). Los ttulos valores se transmiten a
travs de la mera transferencia posesoria siempre que esta obedezca a una
causa lcita.

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 Que es la literalidad en un ttulo valor
La literalidad significa que el tenor literal del documento es decisivo para
determinar el contenido y la extensin del derecho que emerge de dicho
ttulo. Slo puede hacerse valer lo que est mencionado en el documento,
no as lo que no consta en el mismo. El alcance de este atributo puede ser
precisado: El suscriptor de un ttulo valor quedar obligado en los trminos
literales del mismo, aunque el ttulo entre en circulacin contra su voluntad o
despus de que sobrevengan su muerte o incapacidad.

El tenedor no puede pretender ms de lo que figura en el documento y el

deudor no puede oponerse al cumplimiento de la prestacin, alegando
razones que no resulten del propio documento. Los derechos no pueden ser
ni ampliados ni restringidos por constancias que surjan de otros documentos.
Como la literalidad es un rasgo tpico de los ttulos valores, cuando falta no
hay ttulo valor.

Los ttulos valores debern llenar los requisitos siguientes:

1. La mencin del derecho que en el ttulo se incorpora, y
2. La firma de quin lo crea.

La firma podr sustituirse, bajo la responsabilidad del creador del ttulo, por
un signo o contrasea que puede ser mecnicamente impuesto.
Si no se menciona el lugar de cumplimiento o ejercicio del derecho, lo ser
el del domicilio del creador del ttulo; y si tuviere varios, entre ellos podr
elegir el tenedor, quien tendr igualmente derecho de eleccin si el ttulo
seala varios lugares de cumplimiento o de ejercicio. Sin embargo, cuando
el ttulo sea representativo de mercaderas, tambin podr ejercerse la
accin derivada del mismo en el lugar en que stas deban ser entregadas.

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 Legitimacin para llenar el Ttulo.
Est legitimado para llenar el ttulo, quien posee el ttulo de buena fe, pero si
se trata de una persona que depende de una obligacin principal en blanco,
su derecho solo nace cuando este tercero haya llenado lo que le
corresponde. La fecha de emisin en blanco posee la importancia de servir
de indicacin del momento a partir del cual se cuente el trmino para poder
llenar el ttulo.

Trmino para integrar o llenar el Titulo.

A estas tesis se opone que el ttulo en blanco no es ttulo-valor y que la ley
establece la presuncin anotada en el art. 622 de cdigo del comercio, toda
vez que considera que la presuncin para el tercero solo opera cuando
adquiere el ttulo despus de llenado y por ello dice que al primer se le debe
exigir probar que el ttulo fue llenado de acuerdo con las instrucciones dadas
por el deudor, cosa que ocurre con el tercer poseedor de buena fe, con el fin
de reforzar la seguridad y certeza de los ttulos valores.

Trmino de prescripcin del ttulo-valor en blanco.

En nuestra legislacin no existe trmino para integrar el ttulo en blanco, lo
cual ha llevado a que en la prctica se den obligaciones irredimibles y el
tenedor conserve indefinidamente el ttulo-valor en espera de mejores
condiciones de su deudor, violando as el principio de prescriptibilidad de las
obligaciones.

Que es la autonoma en los ttulos valores

La autonoma significa que el poseedor y cada poseedor - tiene un derecho
propio, nuevo, originario y, por lo tanto, no le son oponibles las excepciones
que el deudor podra invocar frente a los anteriores tenedores del ttulo. En
otras palabras, el derecho del poseedor, es autnomo, es originario, como si
el documento hubiera sido creado directamente a favor de l aunque haya
tenido anteriores poseedores. Cada adquirente recibe el ttulo ex novo
como si hubiera sido creado para l.

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 En que consiste la legitimacin de un titulo valor
Hay que distinguir dos variantes de legitimacin: la activa y la pasiva.
Legitimacin activa: Esta se atribuye al poseedor del ttulo valor que cumple
los requisitos derivados del propio ttulo. La posesin es condicin necesaria
para el ejercicio del derecho incorporado pero no siempre es suficiente para
el ejercicio del mismo.

Legitimacin pasiva:
Esta legitimacin corresponde a la persona que aparece designada como
obligada en el propio ttulo valor. De este modo nos encontramos en el
ejemplo del cheque con que el sujeto pasivo ser la entidad bancaria.

Que es el endoso
El endoso vena definido por el cdigo de comercio de 1887 en su Art. 781,
de la siguiente forma: el endoso es un escrito sucinto, redactado con arreglo
a las formas legales, y puesto al dorso de la letra de cambio y dems
documentos a la orden, por el que el dueo de ellos transmite la propiedad
a una persona determinada, mediante un valor prometido o entregado. Una
definicin ms actualizada nos explica que el endoso es una clusula
accesoria e inseparable del ttulo, por virtud de la cual el acreedor pone a
otro acreedor en su lugar dentro del ttulo, sea con carcter ilimitado, sea con
carcter limitado (como en el endoso en procuracin o el endoso en
garanta).

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 CAPTULO II

2.1. Marco metodolgico

Planteamiento del problema
Con el propsito de dar a conocer detalladamente el mbito del Mercado de
Valores y siendo conscientes de que muchas personas no conocen a fondo
el tema sobre las funciones y en que consiste la Bolsa de Valores

La Bolsa de Valores es importante porque nos brinda seguridad, liquidez y

transparencia
Seguridad. Es un mercado organizado con arreglo a la Ley del Mercado
de Valores, DL No 755, la cual regula, entre otros temas, la proteccin al
inversionista y la transparencia del mercado.
Liquidez. Permite el fcil acceso al mercado en donde el inversionista
puede comprar y vender valores en forma rpida y a precios
determinados de acuerdo a la oferta y demanda.
Transparencia. Permite a los inversionistas contar en forma oportuna y
veraz con informacin referente a los valores cotizados y transados en
ella, y de las empresas emisoras a travs de las diversas publicaciones
y sistemas electrnicos de informacin que brinda de esta manera, los
inversionistas pueden contar con los elementos necesarios para tomar
adecuadamente sus decisiones de inversin.

2.2. Objetivos generales

Objetivos

Los objetivos generales de la Bolsa son:

Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan

financiacin y los inversores

Proporcionar liquidez a los inversores en Bolsa
Fijacin de precios de los ttulos a travs de la ley de la oferta y la
demanda
Dar informacin a los inversionistas sobre la empresas que cotizan en
Bolsa.

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 Publicar los precios y cantidades negociables para informar a los
inversores y entidades interesados.

2.3. Objetivos especficos

Prestar en materia de valores y operaciones de bolsa, as como brindar

a sus clientes un sistema de informacin y procesamiento de datos.

Realiza operaciones de compra y venta de moneda extranjera con
arreglos a las regulaciones cambiaras
Realiza operaciones con el mercado internacional con instrumento de
deuda pblica externa del pas.
Otorga crdito con sus propios recursos nicamente con el objeto de
facilitar la adquisicin de valores por sus comitentes y estn o no inscritos
en la bolsa y con las garantas de tales valores

2.4. Marco terico

2.4.1. La historia de la bolsa
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la
antigedad. En Atenas exista lo que se conoca como emporion y en Roma
exista el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reunan de
modo peridico a una hora fija. Los actuales mercados de valores provienen
de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII. El primer
mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes,
creado en el ao 1531.

Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa: en Toulouse

(1549), o Londres (1571); ms tarde se crearon las de Amsterdam,
Hamburgo y Pars. En Barcelona exista un precedente desde el siglo XIII,
pero la Bolsa de Madrid no se cre hasta el siglo XVIII. La Bolsa de Buenos
Aires, la de Mxico y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX.

2.5. La historia de la bolsa de valores de Lima

La Bolsa de Valores de Lima tiene antecedentes en el Tribunal del
Consulado que fue en el siglo XIX el ms alto tribunal de comercio y tuvo un
papel decisivo en el nacimiento de la Bolsa de Comercio de la Capital. Las
medidas liberales de Ramn Castilla llevaron a la instalacin de la Bolsa de

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 Comercio de Lima el 31 de diciembre de 1860, la cual inici sus actividades
el 7 de enero de 1861 en un local provisional.

En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la estrecha relacin con

importantes plazas europeas hicieron necesario encontrar un punto fijo, a
una hora precisa, para la realizacin de las operaciones. Desde sus orgenes
la Bolsa tuvo como uno de sus principales gestores al Estado Peruano, al
lado de los comerciantes ms representativos de la poca.

Si bien en las tres dcadas iniciales la Bolsa no lleg a negociar acciones de

ningn tipo, a travs de la Comisin de Cotizacin logr registrar las
cotizaciones nominales de las principales plazas comerciales. Durante estos
primeros tiempos la crisis inflacionaria, que el Per soport entre los aos
1872 y 1880, contribuy al opacamiento del mercado.

La Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el presidente Nicols de

Pirola con el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprob el
reglamento que creaba la Cmara Sindical compuesta por tres comerciantes
y tres Agentes de Cambio.

En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones, bonos

y cdulas, destacando las de Bancos y Aseguradoras y la deuda peruana.
La cotizacin de valores fue la actividad primordial tanto por parte de la
Cmara Sindical como de la Comisin del Interior.

La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as

como los cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial;
indujeron a nuevos cambios institucionales. Las reformas iniciadas en 1945
desembocaron en la creacin de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en
1951. El primer centenario de su fundacin fue celebrado en 1960. En este
lapso, educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin de un
verdadero mercado de valores ha sido una de sus grandes inquietudes. En

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 1971, las condiciones estaban maduras para la fundacin de la actual Bolsa
de Valores de Lima.

2.6. Marco conceptual.

La Bolsa de Valores, es un establecimiento mercantil de carcter privado,

constituido como sociedad annima del cual puede ser accionista cualquier
persona natural o jurdica, salvo que las normas que rigen a dicha persona no
se lo permitan. Cada una de las sociedades comisionistas miembros debe
poseer un nmero de acciones no inferior al que establezca el reglamento de
la bolsa, y en ningn caso un mismo beneficiario real podr tener una
participacin superior al diez por ciento (10%) del capital suscrito de la bolsa.

La Bolsa de Valores, pone en contacto a oferentes y demandantes de ttulos

valores mediante la intervencin de instituciones especializadas y autorizada
para ello, las sociedades comisionistas de bolsa.

Es vigilada por la Superintendencia de Valores, entidad adscrita al Ministerio

de Hacienda y Crdito Pblico, quien suministra el marco conceptual,
normativo y regulatorio dentro del cual pueden realizarse las transacciones en
el mercado pblico de valores, as como las pautas de actuacin de la bolsa,
de las sociedades comisionistas y de sus funcionarios.

Su funcin principal es canalizar los recursos del pblico hacia la inversin en

empresas (sociedades annimas), mediante su capitalizacin, funcin que se
considera como la de mayor importancia para la economa.
Dicho propsito se sustenta en el desarrollo de otras funciones:
Mantener en funcionamiento un mercado burstil debidamente organizado
que ofrezca a sus participantes condiciones de seguridad y honorabilidad, y
en donde sea posible una apropiada formacin de precios y toma de
decisiones, como consecuencia de niveles adecuados de eficiencia, de
competitividad y de flujos de informacin oportunos, suficientes y claros, entre
los agentes que en l intervienen.

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 14

2.7. En qu consiste el mercado de valores?

El Mercado de Valores es parte de los mercados financieros, los que a su vez

integran el Sistema Financiero. Como tal, en este mercado se intermedian
recursos para financiar a quienes lo requieran, ofreciendo ventajas con
relacin a otras alternativas de financiamiento. En esta lgica se cumplen
funciones tales como:

Poner en contacto a oferentes y demandantes de valores.

Representar mecanismos de formacin de precios.

Proporcionar liquidez a los valores.

2.8. Por qu la cada de una bolsa pone en peligro la economa?

Las bolsas son un elemento clave para lograr niveles de desarrollo econmico
en la asignacin racional de los recursos econmicos de una nacin. Son un
canal gil para dicha asignacin porque facilitan la transferencia de los
excedentes de capital hacia aquellos que los requieren.

Las bolsas contribuyen a la capitalizacin del pas puesto que facilita la

colocacin de los valores mediante los cuales las empresas reciben recursos
para realizar sus inversiones. Ello tiene diversos efectos pues incide en otras
variables econmicas como el empleo y la productividad, adems que con el
crecimiento empresarial se da un mayor desarrollo econmico.

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 CAPTULO III

3.1. Rol que asumen los ttulos y valores en el financiamiento de las

empresas peruanas.

El sistema financiero recibe el ahorro o excedente producido por las

personas, empresas e instituciones y posibilita que se traslade hacia otras
empresas y personas que requieran esos fondos, as como al propio Estado,
tambin para proyectos de inversin o financiacin de gastos de corto plazo
y planes de consumo.

Es importante precisar que la persona que deposita el dinero recibe por parte
del banco una retribucin por el dinero depositado que se llama inters
(llamado inters pasivo). De otro lado, a la persona que se le otorga un
crdito la entidad le cobra una inters por el dinero prestado (inters activo);
a la diferencia entre el inters activo menos el inters pasivo se le denomina
spread o margen operativo.

3.2. Las opciones de financiamiento que cuentan las empresas, tanto en el

mercado interno como en los mercados internacionales.

Las empresas pueden financiarse con recursos internos y externos. Los

internos corresponden a utilidades retenidas utilizadas para apalancar el
crecimiento y significan en principio un esfuerzo de los accionistas existentes
para generar valor.

Los recursos externos pueden dividirse entre recursos tipo endeudamiento

o emisiones adicionales de acciones. El endeudamiento privado se da
cuando se acude a bancos nacionales o extranjeros, o a algn fondo de
inversin, para obtener prstamos en moneda local o divisas.

El endeudamiento a travs de los mercados de valores se realiza a travs

de una banca de inversin que apoya a la empresa a estructurar una emisin
de ttulos valores.

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 16

3.3. Qu requisitos especficos deben cumplir las empresas para acceder
a grandes montos de financiamiento en estos mercados?

Al emitir acciones, a travs de los ADR nivel III, las empresas deben
acogerse a estndares de transparencia de informacin y de estados
financieros aceptables para la Securities and Exchange Commission (SEC).
Esto puede considerarse un costo, especialmente a la luz de las exigencias
de la Ley Sarbanes Oxley.

En trminos de una emisin de deuda, un requisito fundamental es el reporte

de calificacin de la deuda, emitido por las calificadoras de riesgo, el cual es
una opinin de la calidad crediticia del emisor y es fundamental para
determinar su nivel de riesgo y la tasa asociada a la emisin.

En ambos casos, las empresas que acuden a estos mercados se apoyan en

estructuradores de la emisin, lo cual es una de las reas de especializacin
de las bancas de inversin. El costo de estos estructuradores tambin debe
ser considerado al contemplar una emisin en los mercados internacionales.

3.4. El papel cumple el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA).

El MILA es la respuesta de las bolsas chilena, peruana y colombiana a los

procesos de consolidacin de los mercados de valores que han y siguen
ocurriendo en el mundo. El propsito es dar origen a un mercado accionario
ms profundo y eficiente que posibilite la gestin de portafolios de una
manera ms ptima. Este ao se espera el ingreso de la bolsa mexicana de
valores a la plataforma de negociacin.

La creacin de un gran mercado accionario, con 590 emisores (Chile: 227,

Colombia: 81, Per: 282) a diciembre de 2014, ha posibilitado la creacin de
productos y entidades especializadas en explotar las nuevas oportunidades
de inversin. A diciembre de 2014 se haban creado seis fondos mutuos para
invertir en el MILA, captando ms de US$ 17 millones y, a pesar de que el
monto es an pequeo, las perspectivas de crecimiento son interesantes.2

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 17

 Por otro lado, existen 34 intermediarios apoyando las operaciones
internacionales asociadas al MILA. El volumen transado acumulado a travs
de la plataforma supera los 235 millones (5,130 operaciones), siendo Per
el pas donde ms transacciones se han generado, principalmente con
acciones de compaas chilenas. Colombia es el pas que menos uso ha
hecho de la plataforma.

3.5. El papel de los fondos de capital privado en el financiamiento de

empresas.

Una alternativa de creciente importancia para la regin es la industria de los

fondos de capital de riesgo (o capital privado). Estos fondos son gestionados
por especialistas que convocan a inversionistas interesados en financiar
empresas de cierto tipo de industria, tamao o grado de desarrollo.

Aparte del dinero aportado, fundamentalmente capital accionario, los fondos

de inversin se convierten en accionistas activos que participan en la gestin
con sus conocimientos y recursos estratgicos o administrativos, con un
enfoque de crecimiento.

Estos fondos tienen la caracterstica de definir un periodo especfico para

mantenerse como socio, y una consideracin importante en la estructuracin
de la operacin es el mecanismo de salida de la sociedad.

Las posibilidades de crecimiento de esta opcin de financiamiento pasan por

el atractivo de cada pas para este tipo de industria. De acuerdo a LAVCA,
el pas ms atractivo para los fondos privados de inversin en el mundo es
Gran Bretaa, con un puntaje de 96 sobre un mximo de 100, con recursos
invertidos de 0.42% sobre el PIB.3

3.6. Qu acciones cumplen los ttulos y valores.

Las Acciones son Ttulos Valores?

La detencin de Acciones es son ttulos valores que dan derecho a una parte
proporcional en el reparto de benficos de una sociedad mercantil y a la cuota

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 18

 patrimonial correspondiente en la disolucin de la misma, una vez cubiertos
los derechos de todos los acreedores. Y qu son titulos valores? Segn el
artculo 619 de cdigo de comercio son documentos necesarios para legitimar
el ejercicio del derecho literal autnomo que en ellos se incorpora, pueden
ser de contenido crediticio, corporativo o participacin y de tradicin o
representativo de mercancas. Vamos a analizar de acuerdo a los 4 principios
de los titulas valores si las acciones son ttulos valores.

Segn el principio de incorporacin el derecho representado en el ttulo valor

subsiste por s mismo. Independientemente de la relacin que lo dio origen.
Principio que no se puede adjudicar a las acciones ya que en las acciones es
necesario establecer una relacin entre el origen y la accin. En el ttulo valor
no hay relacin entre el origen y este sino que este el derecho se encuentra
incorporado en el titulo valor mientras que las acciones se requiere del
consenso.

3.7. Financiamiento del Per mediante bolsa de valores.

El financiamiento es uno de los grandes problemas que atraviesan las

pequeas y medianas empresas (pymes). Aqu les presentamos una opcin
todava poco utilizada: el Mercado Alternativo de Valores (MAV). Qu es y
cmo funciona? Resolvemos esas preguntas con Luis Delgado Rosas, jefe de
Finanzas Corporativas de Diviso Bolsa SAB.

Qu es el mercado alternativo de valores?

El MAV permite el ingreso de las pymes al mercado de capitales, reduciendo
los costos implicados. Para poder vender valores y conseguir as dinero en
efectivo, solo se tiene que ser: una empresa domiciliada en el Per, contar
con ingresos anuales promedios en los ltimos 3 aos menores a S/350
millones, no estar en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) o extranjeras y no
estar obligada a listar en la BVL.

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 19

 Qu valores se pueden emitir?
En el MAV se puede obtener financiamiento a travs de la emisin de
instrumentos de corto plazo, bonos corporativos y acciones de capital.
Empresas de cualquier sector pueden participar, ya lo hacen agrcolas,
farmacuticas, call-centers, financieras, inmobiliarias, constructoras,
distribuidoras, servicios educativos, venta y alquiler de equipos mdicos y
maquinarias.

En qu consiste el financiamiento sin garanta en las empresas?

El financiamiento consiste en distintas alternativas de financiamiento entre las

cuales se encuentra el prstamo a una institucin bancaria a un plazo
conveniente, puede ser a corto, mediano y a largo plazo.
Otra forma de obtener es mediante la emisin de papeles comerciales
y/o bonos deudas, los cuales poseen la ventaja en comparacin el prstamo
que la empresa fija las condiciones del financiamiento, aunque esta debe
tener un buen ndice de riesgo.
Mediante la venta de acciones de la empresa se puede adquirir capital en
efectivo necesario para el plan de financiamiento.

3.8. Qu funcin cumplen los Mercados financieros y qu instrumentos usan para

llevar a cabo el financiamiento de proyectos?

Las transacciones realizadas entre el emisor y el prestamista son

transacciones del mercado primario. El prestamista puede vender
los activos financieros adquiridos en el mercado primario a otras personas, en
lo que se conoce como mercados secundarios. La compra-venta de
ttulos valores negociables en los mercados secundarios no tiene
consecuencias para el emisor del ttulo, es decir, el primer prestatario; slo se
produce una variacin en la titularidad (propiedad legal) de los ttulos valores.

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 20

 Explique Las finanzas en el sector privado

Las decisiones financieras dependen nicamente del tipo

de contrato financiero que minimice los costes para la empresa. Al igual que
ocurre con las decisiones de inversin en activos, los costes financieros se
expresan en funcin de la tasa de inters anual. Los costes financieros de una
emisin de nuevas acciones vienen dados por los dividendos mnimos ms la
apreciacin del precio de las acciones que el comprador espera recibir.

En qu consiste el financiamiento a corto plazo?

La emisin de deuda a corto plazo debe amortizarse en menos de cinco aos.

Los prstamos concedidos por bancos comerciales son el ejemplo ms
comn de deudas a corto plazo. Las lneas de crdito de los bancos permiten
a una empresa pedir prestado un mximo predeterminado, pero se exige que
el saldo est a cero durante uno o ms meses al ao. Estas lneas de crdito
no suelen estar respaldadas por una garanta. Los bancos tambin ofrecen
prstamos a dos o tres aos, pero stos suelen estar avalados por
los inventarios o los activos exigibles de la empresa si no se devuelven en el
plazo determinado.

En qu consiste el financiamiento a largo plazo?

La financiacin a largo plazo se lleva a cabo mediante la emisin de bonos o

mediante arrendamientos con opcin de compra. Los bonos que no estn
avalados por algn activo se suelen denominar obligaciones. Dado el riesgo
que comportan, las obligaciones implican una mayor tasa de rendimiento. Las
emisiones de bonos garantizados implican que stos estn avalados por algn
activo, por lo que rinden menores intereses. El arrendamiento con opcin de
compra es parecido a la emisin de una deuda, con la diferencia de que el
ttulo de propiedad del activo no se cede a la empresa que efecta el
arrendamiento. Este tipo de financiacin est aumentando gracias a sus
mayores ventajas impositivas, que no poseen los dems medios de
financiacin.

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 21

 CONCLUSIN

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economa del mundo.

De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones, bonos o su

cualquier otro valor serian transacciones que no contaran con la debida
transparencia y la determinacin de los precios sera un factor que solo dependera
de la voluntad de los grandes industriales lo cual sera una gran desventaja para la
economa en el mundo, y en especial para los consumidores.

Por tanto a la Bolsa de Valores, podemos considerar un aspecto importante como

especie de barmetro de la economa

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 22

 RECOMENDACIN

Recomendamos a todas las personas interesadas en invertir, que antes de hacerlo

acudan a la sociedad agente de Bolsa o Agente de Bolsa para que all pidan
informacin sobre sus respectivos valores.

Recomendamos a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

burstiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacin,
orientacin y respaldo.

Adems, a esta entidad, deberamos conocer, para tener una eficiente inversin y
de este modo generar una economa slida y competitiva.

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 BIBLIOGRAFA

1 Los ADRs (American Depositary Receipt) son ttulos negociables que representan
valores de una empresa no estadounidense que cotiza en los mercados financieros
de Estados Unidos. Los GDRs (Global Depository Receipt) son una variante de los
ADRs, ofrecidos en otros mercados, fuera de los Estados Unidos.

2 Boletn MILA, Enero de 2014.

3 2013 Scorecard, The Private Equity and Ventura Capital in Latin America. LAVCA,
Latin American Private Equity & Venture Capital Association.

Julin Benavides
Ph. D. in Business y Master in Management (Tulane University). Profesor del
departamento de Finanzas de la Universidad ICESI. Ha realizado diversas
investigaciones y publicaciones sobre temas de gobierno corporativo, gestin
financiera de corto plazo en mercados emergentes con nfasis en Latinoamrica.
Profesor de la XXVIII Semana Internacional de ESAN

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