LOS RATIOS O INDICADORES

FINANCIEROS

3.1. Concepto

Los ratios financieros, son coeficientes tcnicos, que resultan de dividir una cantidad entre
otra. Las cantidades utilizadas se obtienen del Balance General y del Estado de Resultados
a nivel de cuentas. Se expresan en porcentajes y en nmero ndice
Se utilizan para la evaluacin de estados financieros, para la toma de decisiones en la
administracin de empresas.
Para calcular los indicadores financieros, se debe conocer necesariamente la Estructura
Financiera, para lo cual, los estados financieros deben ser reestructurados para que sean
trabajados a nivel de estados financieros proyectados.
Se debe tener en cuenta que, los resultados que muestran solo son indicios, sirven de gua
al analista para que tome las precauciones de cuidado. No proporciona evidencias
concluyentes de la existencia misma de algn problema. La informacin que proporcionan
es referencial.

Las razones financieras son utilizadas por analistas, inversionistas, prestamistas y gerentes
para evaluar el desempeo y la condicin financiera de una empresa.

Otro aspecto que se debe tener en cuenta es que, el anlisis involucra los mtodos de clculo,
su lectura e interpretacin. Si un ratio no puede leerse correctamente no podr interpretarse.

Los ratios o indicadores financieros de referencia universal son:

Ratios de Liquidez: Evalan la capacidad de la empresa para atender sus

compromisos de corto plazo
Ratios de Gestin o actividad: Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de
ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos
que los integren. Se calculan los plazos de las operaciones.
Ratios de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento: Ratios que relacionan
recursos y compromisos.
Ratios de Rentabilidad: Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza
(rentabilidad econmica y financiera).

Los indicadores financieros, deben estar acompaados del anlisis del apalancamiento
financiero y operativo y la determinacin del Punto de Equilibrio, como base para proyectar
utilidades antes y despus de impuestos.

3.2. Algunas advertencias para hacer un buen Anlisis Financiero:

Una sola razn o ndice no proporciona por s mismo suficiente informacin para
formar elementos de juicio acerca del desempeo global de la empresa.
Asegrese que la informacin proporcionada en los estados financieros que se comparan
corresponda al mismo periodo durante el ao.
Es preferible utilizar para el anlisis de razones, estados financieros que hayan sido
auditados
Verifique que la informacin financiera por emplear haya sido desarrollada de la misma
manera.

1
3.3. Tipos de comparaciones

El anlisis de razones no consiste slo en la aplicacin de una frmula a la informacin

financiera a fin de calcular una razn o un ndice dado. Lo importante es la interpretacin
del valor de ste. Para responder a las preguntas como Es demasiado alto o bajo? Es
bueno o malo? se requiere de una norma comprensible o base de comparacin.

Se pueden emplear dos tipos de comparaciones de ndices: transversal y longitudinal:

Anlisis Transversal.- Consiste en la comparacin de diferentes ndices financieros de la

empresa en un momento dado. Todo negocio se interesa en saber cmo se ha desempeado
en relacin con sus competidores.
A menudo se compara a la empresa con el lder en la industria. Otro tipo de comparacin
son los promedios industriales La comparacin del desempeo actual con el pasado, por
medio del anlisis de razones, permite a la empresa determinar si est progresando conforme
a lo planeado.

BALANCE GENERAL

Ejemplo: Rotacin de inventario, 2014

Empresa kekulechitos S.A. 14.8

Promedio industrial 7.5

Anlisis Vertical.- Consiste en hallar los porcentajes de cada cuenta de los estados del
Balance general y del Estado de Ganancias y Prdidas, a fin de apreciar cmo estn
distribuidos los derechos y las obligaciones y los ingresos y los costos de la empresa. Esta
forma de anlisis es de tipo esttico ya que solo analiza cifras referentes a un ao
determinado.

2
 2014 (%)

1. CAPITAL CORRIENTE (CC)

CIRCULANTE
Caja y Bancos 1,200 0.89
DEUDORES:
Documentos por cobrar 8,560 6.41
Obligaciones por cobrar 2,500 1.87
Cuentas corrientes 1,110 0.83
Anticipos o empleados 3,420 2.56
15,580 11.66
INVENTARIOS
Materia prima 2,800 2.10
Materiales 1,350 1.01
Producto en Proceso 4,600 3.44
Productos terminados 5,000 3.74
13,750 10.29
Total Capital Corriente 30,530 22.86

2. CAPITAL INMOVILIZADO (CI)

ACTIVOS FIJOS
Edificios y Construcciones 40,000 29.95
Instalaciones y equipos 23,400 17.52
Maquinaria y Equipo 18,950 14.19
Vehculos 8,500 6.36
Muebles y enseres 4,300 3.22
95,150 7.24

OTROS ACTIVOS
Inversiones en Acciones 2,500 1.87
Valorizaciones 800 0.60
Gastos Preparativos 3,100 2.25
Patentes 1,489 1.11
Total Otros Activos 7,889 5.84
Total activo inmovilizado 103,039 77.14
3. TOTAL ACTIVOS 133,569 100.00

PASIVO
1. DEUDAS DE CORTO PLAZO

Crditos u obligaciones Bancarias 5,408 5.05

Crditos u obligaciones Comerciales 3,128 2.34
Crditos provenientes de largo plazo 7,134 5.34
Dividendos Decretados y no Pagados 5,540 4.14
Provisin para impuestos de renta 3,570 2.67
Sub Total Deudas de corto plazo 24,780 19.54

3
2. CAPITALES PERMANENTES
Crditos Prendarios 13,280
Crditos Hipotecarios 12,780
Prstamos bancarios a largo plazo 15,945
Sub Total Deudas de largo plazo 42,005

3. PATRIMONIO
Capital Social 40,560
Reservas y Provisiones 8,567
Supervit Ganado 2,547
Supervit de Capital 15,110
Sub Total Patrimonio 66,784
PASIVO TOTAL 133,569
.

4. RUBROS DE REFERENCIA UNIVERSAL

4.1. RATIO DE LIQUIDEZ

a. Definicin.
Es la capacidad de pago que tiene la empresa de cumplir con sus obligaciones, en el corto plazo en
funcin de la tenencia de activos lquidos, mas no a la capacidad de generacin de efectivo.
La expresin de la liquidez es el Disponible, pero esta se ampla al corto plazo incluyendo al Exigible
(cuentas por cobrar) y al Realizable (mercaderas).

b. Clases de liquidez:
En base a la velocidad en convertirse en dinero disponible, los activos se clasifican en:
Liquidez general
Liquidez restringida (Prueba acida)
Liquidez Absoluta
.
c. Formulacin:
Capital Corriente. D +E+R
Liq. General = --------------------------- = = ---------------------- = Veces
Deudas de Corto Plazo DCP

Capital corriente Realizable D+E

Liq. Restringida = __________________________ = _________________
Deudas de Corto Plazo DCP

Cap. Cte. (E + R)
Liq. Absoluta = _____________________ =
Deudas de Corto Plazo

b. Limitacin
Para apreciar la posicin neta de liquidez, tiene que efectuarse en funcin de dos variables
financieras: MONTO y TIEMPO. Sin embargo, los indicadores de liquidez tienen una
restriccin o limitacin, solo mide la variable monto y no mide el tiempo en que se tendra
la posicin de liquidez.

4
d. Clculos
Ejemplo: Se cuenta con la informacin siguiente.
D = 810
E = 1,420
R = 8,500
DCP = 6,200
CC. 810+1420+8500
LIQUIDEZ = ----------- = ----------------------------- = 1.73
DCP 6,200

D + E 810 + 1420
LIQ. RESTR. = --------------- = ----------------------------- = 0.35
(Prueba cida) DCP 6200

D 810
LIQ. ABSOL. = ---------------= --------------------------- = 0.13
DCP 6200
e. Lectura
Son formas como se pueden leer:
1.73 1.73/1 1.73 a 1
o.35 0.35/1 0.35 a 1
0.13 0.13/1 0.13 a 1

La lectura se hace tomando como referencia la unidad monetaria. Una cosa es la lectura y otra, la
interpretacin.
En la lectura diramos: Que por cada unidad monetaria de deuda corriente hay una posibilidad de
1.73 veces de Liquidez o capacidad de pago"etc. La lectura no nos dice nada, la
interpretacin es la que nos va hacer decidir.

f. Interpretacin
Para interpretar los ratios de liquidez, se debe realizar en base a lmites o parmetros
financieros de comparabilidad. Entonces, Qu hay que comparar? Justamente el indicador
financiero obtenido con el parmetro financiero (Modelo):
El Parmetro Financiero = 1 sol de deuda corriente
Indicador financiero obtenidos= 1.73 ; 0.35 y 0.13 respectivamente
Cuadro de Interpretacin

Liq. Gral. Liq. Restringida. Liq. Absoluta

Limite financiero. S/1.00 S/1.00 S/1.00
Indicador financiero 1.73 0.35 0.13
---------- ---------- ----------
0.73 (0.65) (0.87)

El objetivo de la interpretacin de la Liquidez, es determinar esquemas de manejo de Capital

de Trabajo, con el fin de no caer en iliquidez.

Interpretacin de la liquidez general. Segn el manejo terico de capital de trabajo, todas

las variables se deben comportar al 100%:
Disponible Exigible Realizable
Esquema terico 100 100 100

5
Interpretacin de la liquidez restringida (LR) Cmo se interpreta?

810 + 1420
LR. = ---------------- = 0.35
6,200

Dficit unitario = 0.65

Dficit Total = 0.65 x 6,200 = 4,030

Para cubrir el dficit de la deuda (4,030) deber participar el realizable en el dficit total o
sea:

4,030 = 47%
8,500

Con las variables de la liquidez restringida (D + E), no se cubre la deuda de 8,500 por lo
tanto, se tomar el 47% del Realizable para cubrir el dficit.

D E R
100% 100% 47%

Interpretacin de la liquidez absoluta (LA) Cmo se interpreta?

D
L.A. = -------------------
DCP
Dficit Unitario = 0.87
Dfit total = 0.87 x 6,200 = 5,394

Para cubrir la deuda de 5,394 participa el E y el R con el D que no es suficiente.

Por lo tanto: 5,394 5,394
--------- ----------------------- = 54%
9,920 1,420 + 8500

El esquema terico mnimo real de capital de trabajo es:

D E y R.
100% 54%

EN RESUMEN:
Disponible Exigible Realizable

Liq. Gral. 100% 100% 100%

Liq. Restringida 100% 100% 47%
Liq, Absoluta 100% 54% ----

Recomendaciones:

6
 Formular un flujo de caja, Para qu? Para constatar el disponible.
Anlisis de cartera, que permita establecer la cartera vigente, vencida y judicial.
Valuacin de inventarios que comprenda el clculo del stock mnimo.

4.2. RATIO DE GESTIN

Nos permite calcular, el tiempo en que se demora en convertir las cuentas del activo corriente, en
efectivo. Es el complemento del ratio de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el
perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuentas por cobrar, inventarios), necesita para convertirse
en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos.
En tal sentido, la GESTIN mide los plazos de los componentes de la liquidez.
Cules son los componentes de la Liquidez?

Son:
D + E + R
_______________
DCP

Entonces Cuntos plazos se tendra que calcular?

Se tendra que calcular tres plazos:
Plazo o rotacin del Exigible (E)
Plazo o rotacin del Realizable (R)
Plazo o rotacin de la Deuda Corriente. (DCP)

A nivel de ratios no es posible medir el Disponible. El Disponible se estimara mediante la

elaboracin de un Flujo de Caja. Entonces se calculara:
Ratio de Gestin del Exigible, el objetivo es determinar el plazo promedio de cobranzas.
Ratio de Gestin del Realizable, el objetivo es determinar el plazo promedio de renovacin
del Stock por efecto de las ventas.
Ratio de Gestin del Plazo Promedio de Pago, cuyo objetivo ser determinar los pagos.

En ltima instancia quien define la posicin de liquidez son los PLAZOS. Bien entonces veremos:

El plazo promedio de cobranzas

Plazo promedio de renovacin de Stock
Plazo promedio de pagos

(1) Ratio de gestin del exigible (RGex)

a. Definicin. Se definen por las cuentas por cobrar Qu operacin los generan? Las ventas
al crdito.
b. Formulacin
Sirve para calcular el nmero de veces:

Stock Inicial de C x C + Vtas. al Crdito - Saldo Final de C X C.

G.E. = ---------------------------------------------------------------------------------- = N veces
Stock Inicial de C x C - Saldo Final de C X C.
-------------------------------------------------------
2

7
Para calcular el Plazo
Periodo
Plazo = ------------------------
N de veces
c. Aplicacin
- Periodo 2do. Semestre 2014
- Cuentas por cobrar al 30/6/05 14,920
- Ventas proyectadas (semestre) 141,000 *
- Cuentas por cobrar (Proy. 31/12/14) 21,000
_____________________
*Ventas al crdito 60%

14,920 + 84,600 - 21,000

______________________________ = 4.37 veces
14,920 + 21,000
________________
2
180
Plazo promedio = ______ = 41 das
4.37
d. Lectura
Durante el semestre se estima que la cuenta clientes se estaran cancelando totalmente en 4
veces siendo el plazo promedio de cobranza de 41 das.

e. Interpretacin
Para interpretar se necesitan de dos lmites o parmetros financieros:
- Poltica de crditos a clientes
- Saldo terico
Supuestos:
- Poltica de crditos 45 das
- Saldo terico representa el monto mximo que debe tener la empresa como cuentas por
cobrar al trmino del periodo proyectado.
Comparacin:
-Poltica de crdito 45 das
-Ratio proyectado 41 das
4 das Habra un adelanto de 4
Das en las cobranzas

Saldo terico 21,150

Saldo proyectado 21,000
150 el adelanto de 4 das nos estara
Generando 150 soles de liquidez.

La interpretacin final sera, por los 4 das de adelanto en las cobranzas, habra 150 soles de
liquidez

(2) Ratio de gestin del realizable (RGre):

2.1. Empresa comercial mercaderas

2.2. Empresa Industrial.Productos terminados

8
 Productos en proceso
Materia prima.

2.1. Empresa comercial:

Ratio de Gestin de Mercaderas:

Stock inicial de Mercad. + Compras - Stock final de Mercad.

RGmer. = ---------------------------------------------------------------------------
Stock inicial de Mercad. + Stock final de Mercad.
----------------------------------------------------------------
2
Ejemplo:
Existencias al 30/6/2012 290,000
Compras en el periodo 1400,000
Existencias al 31/12/2012 350,000

290,000 + 1400,000 - 350,000 = 1340,000 = 4.19 veces

290,000 + 350,000 320
2

Plazo promedio = 180 = 43 das de renovacin de Stock

4.19
Lectura:
En el semestre se estima que las mercaderas se estaran renovando totalmente. , siendo el
plazo promedio de renovacin de 43 das.

Interpretacin:

Para la interpretacin se requiere de dos parmetros:

Standard externo, que es el record o promedio del sector econmico al que
corresponde la empresa que se est evaluando.
Standard Interno, son los promedios o record de la propia empresa.
Supuesto:
1ra comparacin 2da comparacin
Externo Interno
Estndar 35 das 40 das
Ratio proyectado 43 das 43 das
8 das 3 das.
Interpretacin:
Podemos apreciar que hay un atraso aproximado de 8 das respecto al mercado de la
competencia y de 3 das respecto a nuestro propio record. Lo ms importante es la
comparacin con el estndar externo.

2.2. Empresa industrial

Ejemplo: Para la gestin del realizable de una empresa industrial, previamente debe
formularse el estado del costo de produccin

9
 Estado del costo de produccin

Inventario inicial de Productos terminados 420,000

Mas: Costo de produccin
Inv. Inicial de PP. 91,400
+ Costo de la Materia prima
Inventario inicial de Mat. Prima 4,000
+ Compra de materiales 108,500
Total 112,500
- Inventario final de M.P. (17,200) 95,300
Costo de la Mano de obra 137,400
Costo de Gastos de Fabricacin 150,000 382,700 474,100
Menos: Inventario final de PP. 80,000 394,10 814,100
Menos.
Inv. Final de PT. 350,000
TOTAL COSTOS DE VENTA 464,100

Comentarios:

1. El stock total se valoriza en 814,100

2. El costo de produccin invertido se valora en 382,700.
3. El costo de produccin de los productos terminados es 394,100
4. El costo de produccin de los productos vendidos es de 464,100
5. El costo de productos acumulados 474,100
6. Los materiales aplicados a la produccin se valoriza en 95300
7. Compra de materiales en el periodo es 108,500 (cuando va a la inversin es un activo y
cuando va a la fabricacin es un costo.)
8. Si para el semestre se proyecta terminar 2000 unidades el costo unitario seria:

C.U. = Costos de produccin

Volumen de produccin

CU. = 394,100 = 197.05

2,000

Ratio de gestin de productos terminados (RGpt):

RGp = 420,000 + 394,100 - 350,000 = 1.2 veces

420,000 + 350,000
2

Plazo promedio = 180 = 150 das.

1.2
Lectura:
En el semestre se estima que los productos terminados se estaran renovando en el plazo 150
das en promedio.

10
Interpretacin:

Para la interpretacin se requiere de dos parmetros:

Standard externo, que es el record o promedio del sector econmico al que
corresponde la empresa que se est evaluando.
Standard Interno, son los promedios o record de la propia empresa.
Supuesto:
1ra comparacin 2da comparacin
Externo Interno
Estndar 160 das 150 das
Ratio proyectado 150 das 150 das
10 das 0 das.
Interpretacin:
Podemos apreciar que hay un atraso aproximado de 10 das respecto al mercado de la
competencia y de 0 das respecto a nuestro propio record. Lo ms importante es la
comparacin con el estndar externo.

Ratio de Gestin de Productos en Proceso (RGpp):

RGpp = Stock Inicial Prod.Proc. + Costo de Produc. - Stock final de Prod. Proc.
Stock Inicial Prod.Proc. + Stock final de Prod. Proc
2

RGpp = 91,400 + 382,700 - 80,000 = 394,100 = 4.59

91,400 + 80,100 85,900
2

Plazo promedio = 180 = 39 das

4.59
Se prev para el semestre una renovacin total de la produccin en 5 veces, siendo el periodo
de produccin de 39 das.

Interpretacin: El parmetro financiero correspondiente al periodo estndar de produccin,

se determina mediante la implementacin de un sistema de costo estndar o per
especificaciones tcnicas de las maquinarias.

Supuestos:
Periodo estndar de produccin 30 das
Ratio proyectado 39 das
Atraso en la producc de PP 9 das

En el semestre ser de 41 das de retraso.

Ratio de Gestin para materias primas (RGmp)

RGmp = Stock Inicial Mat. Prim. + Costo de Produc. - Stock final Mat. Prim.
Stock Inicial Mat. Prim. + Stock final de Mat. Prim.

11
 2
Ratio de MP. = 4,000 + 108,500 - 17,200 = 95,300 = 8.99 veces
4,000 + 17,200 10,600
2

Plazo promedio = 180 = 20 das.

8.99
Lectura:
Se estima una renovacin total de stock de materiales de 9 veces en 20 das

Interpretacin:
No tiene interpretacin propia, sino ms bien en funcin de los productos terminados y de
los productos en proceso de la siguiente manera:

VENTA
___Rotacin PP____150 das
___Rotacin PP 39 das
____Rotacin MP 20 das

Interpretacin:
Podemos apreciar que entre la dotacin de insumos y productos en proceso media 19 das
que estara indicando stock de materia prima en el rea de produccin o salida de materiales
fuera de la empresa, de otro lado entre la rotacin de productos en proceso y productos
terminados hay una rotacin notoria de 111 das que se estara debiendo a los siguientes
factores:
Poltica de es tocamiento
Contraccin del mercado
Obsolescencia del producto
Deficiencia en la valoracin de stocks

(2) Ratio de Gestin de la Deuda Corriente (RGdc)

= Stock Inicial Deuda Cte. + Prstamo Corto plazo - Stock final Deuda Cte.
Stock Deuda Cte. + Stock Final de Deuda Cte.
2
Aplicacin:

Cuentas por pagar al 30/6/2012 411,200

Compras al crdito 86,800
Cuentas por pagar proyectado 31/12/2012 35,000

RGdc = 41200 + 86,800 - 35,000 = 2.44 veces

41,200 + 35,000
2

Plazo promedio = 180 = 74 das antigedad de proveedores

2.44
Lectura:
Se prev que las cuentas de proveedores se estara cancelando totalmente en 2.4 veces,
siendo el plazo promedio de pago de 74 das.

12
(3) Ratio de solvencia (RS)

Como liquidez en el largo plazo (no como posibilidad sino, como posicin neta, Ac,
definimos la Solvencia como respaldo de la inversin frente a las obligaciones.

Solvencia General o Autonoma Financiera:

Solvencia = Inversin total = CC + CI

Deuda Total DCP + DLP

Apalancamiento:

Solvencia = Deuda Total = DCP + DLP

Patrimonio Neto C + R + U

Donde:
C = Capital
R = Reserva
U = Utilidades

EJEMPLO
D = 1,500
E = 14,000
R = 190,000
CI = 600,000
DCP = 90,000
DLP = 400,000
Cap. = 250,000

Con la informacin dada elaboremos primero la estructura financiera:

Balance General
CELERECOS SAC.
(Al 31 de diciembre de 2014)

ACTIVO PASIVO
1. Capital corriente (CC) 1.Deudas de corto plazo (DCP)
Disponible 1,500 Deudas comerciales 90,000
Exigible 14,000
Realizable 190,000
205,500

13
 2. Capital inmovilizado (CI) 2.Capitales permanentes (CP)
Activos fijos 600,000 Deudas de LP. 400,000
Patrimonio
Capital 250,000
Utilidades Ret 65,500 315,500 715,000
Total Activo 805,500 Total Pasivo 805,500

Aplicacin:
Solvencia = Inversin total = CC + CI
Deuda Total DCP + DLP

Solvencia = 805,500 = 805,500

490,000 90,000 + 400,000

Solvencia = 1.64

Lectura:
Por cada un sol de deuda total habra 1.64 como respaldo de la inversin.

Interpretacin:
Para interpretar primero se debe obtener el reciproco o la inversa del cociente obtenido,
como expresin porcentual del endeudamiento.

Parmetro financiero : 50% de endeudamiento

Calculo previo = 1 = 0.609 = 61%

1.64

Comparacin:

Limite financiero 50 %
Ratio proyectado .. 61 %
11 %
Interpretacin:
Se prev un mayor financiamiento expresado en 11%, lo que significa que hay prdida de
autonoma financiera. Es decir, hay un mayor riesgo de la inversin frente a la deuda.
La estructura del financiamiento se muestra de la siguiente manera:

Financiamiento de terceros 61%

Financiamiento con patrimonio neto 39%
Total financiamiento 100%

Comentario:
Por cada un sol de inversin, 61 centavos es financiado por terceros, mientras que 39
centavos con recursos propios.

APALANCAMIENTO

APAL = DEUDA TOTAL = DCP + DLP

PATRIMONIO C+R+U

14
APAL = 490,000 = 1.55
315,500

Lectura:
Por cada un sol de recursos disponibles para deuda, habra 1.55 de patrimonio neto.

Interpretacin:
Se debe expresar porcentualmente el cociente obtenido. El lmite financiero es el 100%

1 ---------------------- 100%
1.55.. X

X = 155%

(4) Ratio de rentabilidad (Rr)

Este ratio tiene por finalidad medir los beneficios y utilidades que genera el negocio, la
inversin en un determinado tiempo. Toda inversin genera una expectativa de rendimiento
o rentabilidad,

Cmo medir el rendimiento de la inversin? Cmo saber si la empresa est siendo

verdaderamente rentable?
Para contestar estas interrogantes, lo haremos de dos maneras:
a. Rendimiento sobre los activos totales (RAT)
b. Rendimiento sobre el Capital Propio (RRP).

1. Rendimiento sobre los Activos Totales. (RAT)

Los activos totales son todos los activos que la empresa ha invertido y que sirven como
medios de produccin (maquinarias, equipos, muebles, enseres, etc) Se divide en activos fijo
y activo corriente.

Para hallar el rendimiento de los activos totales (RAT), dividimos la utilidad de operacin
entre los activos totales.

RAT = Utilidad operativa

Total activos

Se observa que en la composicin de la formula intervienen dos cuentas de dos estados

financieros diferentes.

Miden los ingresos de la empresa en relacin con un determinado nivel de ventas, de activos,
de la inversin de los propietarios o del precio de las acciones. Las utilidades tienen especial
importancia ya que a travs de ella se intentar recobrar la inversin realizada. Existen varias
medidas de rentabilidad, cada una de ellas relaciona la rentabilidad con sus ventas, activos,
capital social o valor de las acciones.

Principales Ratios de Rentabilidad

15
(1) Rentabilidad en ventas: Para calcular este indicador se tomar el estado de resultados en
forma porcentual y es muy til porque permite la comparacin de los resultados de la
empresa de un ao a otro.
De esta comparacin podemos deducir dos indices:
El margen bruto de utilidades (MBU)
El margen neto de utilidad (MNU)

El margen Bruto de Utilidades (MBU) indica el porcentaje en dinero de ventas obtenido

despus que la empresa ha pagado sus bienes.

Ventas - Costo de Bienes vendidos

MBU = ________________________________
Ventas

Utilidades Brutas
MBU = _______________
Ventas

El Margen Neto de Utilidades (MNU) mide el porcentaje en dinero de ventas obtenido

despus de haber deducido todos los gastos, incluyendo los impuestos.

Utilidades Netas despus de impuestos

MNU = _______________________________
Ventas

(2) Rendimiento de la Inversin (RI) mide la eficiencia total de la administracin en obtener

utilidades a partir de los activos disponibles:

Utilidades netas despus de impuestos

R.I. = _______________________________
Activos totales

R.I. = ROTACION X MARGEN

La Rotacin es el efecto de la poltica del mercado.

El Margen mide el efecto de la poltica del Precio.
Habra mayor rentabilidad si aumentamos el Precio o si aumentamos la cobertura del
mercado. Entonces la rentabilidad depende del aumento del precio o del aumento de la
cobertura del mercado.
Estas dos situaciones generan dos resultados:
Si se incrementa el precio, la rentabilidad se vera reflejada en el corto Plazo. Si se incrementa
la cobertura del mercado, la rentabilidad se manifestar en el largo plazo.
Cul es la frmula de la rotacin? O Cul es la frmula del margen?

ROTACION X MARGEN

Ventas Utilidad Total

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 _____________ X _______________
Activo Ventas

Ejemplo:
Activo : 680,000
Ventas : 910,000
Utilidad : 105,000
Cul es la rentabilidad de la Inversin?

Utilidad Neta
R.I. = ___________________
Activo

105,000
___________ = 15.0%
R.I: = 680,000

Con el resultado de 15.0% no se puede determinar quin genera la rentabilidad, si es el precio

o es el mercado.
Para determinar quin genera la rentabilidad (Precio o Mercado) apliquemos la frmula
compuesta:
Ventas Utilidad Total
R.I = ________ X ___________
Activo Ventas

R.I. = 910,000 X 105,000

____________ ____________
680,000 910,000

R.I = 1.33 X 0.11 = 15%

Explicacin: La rentabilidad de la inversin es del 15%, pero quien realmente esta

palanqueando la rentabilidad en mayor grado es, el MERCADO mediante la rotacin con
1.33%, por lo tanto, la rentabilidad se manifiesta en el Largo plazo.

Este indicador (15%) es bueno o malo? No se sabe. Cmo determinar? Para determinar
es necesario comparar con el TREMA. Qu es el TREMA?
El TREMA es la Tasa de Rentabilidad Minima Aceptada. Cmo se define el TREMA?
Puede estar definida por:
Costo financiero
Costo de oportunidad
Anlisis de sensibilidad en el mercado de capitales
(Rendimiento de bonos, acciones, etc.)

(3) Rendimiento de Capital (RC) mide el rendimiento percibido de la inversin de los

propietarios de la empresa
Utilidades netas despus de impuestos

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 RC. = ______________________________
Capital Social

Esta formula sirve de base para otro ratio mas compuesto que permite determinar el
Apalancamiento para calificar las deudas

Activo Deuda
_________ _______
Deuda Patrimonio

Activo = 680,000
______ ________ = 2.26 mide el numero
Patrim. Neto 300,000 por cada sol.

1
_____ = 44% Significa que el patrimonio neto est
2.26 financiando la inversin en 44%.
Por lo tanto podemos decir que, este es el ratio integral para medir o calificar la deuda.

FORMULA DEL APALANCAMIENTO PARA CALIFICAR DEUDAS

Activo UAI UAII
_______ X ________ X _______
Pat. Neto UAII UAI

Para calificar la deuda, el estado de resultados debe reestructurarse de tal manera que se
deduzca del costo operativo el costo fijo financiero (intereses) y del costo de venta
expresado bajo la modalidad del costeo variable , bajo el siguiente esquema:

Ventas xxxxxx
(-) Costo Variable xxxxxx
Margen de Contribucin XXXXX
(-) Costos operativos fijos xxxxxx
UAII XXXXX
(-) Intereses xxxxx
UAI XXXXX
(-) Impuestos xxxxxx
UTILIDAD NETA XXXXX
Interpretacin: Para interpretar el apalancamiento para calificar la deuda hay que observar
las siguientes reglas:
Si
Activo x UAI > 1 La deuda es favorable contribuye
A generar rentabilidad de la inversin.
___________ ________ = 1 pude ser:
Patrimonio UAII - No existe deuda
Neto - Existiendo deuda este es
Indiferente a la rentabilidad
De la inversin.
< Es desfavorable.

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Factores que inciden en el apalancamiento

Si tomamos como base la utilidad antes de intereses e impuestos, para llegar a la utilidad habra que
considerar los intereses previamente, y el inters como costo fijo est en funcin del monto de la
deuda; pero por otro lado, los intereses como costo fijo financiero tambin tienen incidencia directa
en la utilidad, mientras ms alto es el costo financiero aumenta el costo y disminuye la utilidad,
quiere decir entonces que si la deuda crece cul sera el efecto en el balance? Disminuye el
patrimonio. Entonces cul sera el equilibrio? Si aumentando la deuda va a crecer el costo fijo y
el costo fijo va a tender a disminuir las utilidades entonces conviene que no haya deuda, porque
no habiendo deuda los intereses sern nulos y al ser menos el costo habra ms utilidad.
Toda esta reflexin es relativa, entonces no depende de la cuanta de la deuda, sino depende de
la aplicacin de la deuda a la inversin y que esa inversin genere rendimiento o rentabilidad.
Entonces los factores que inciden en el apalancamiento son:

- Depende de la utilidad antes de impuestos porque es la base

- Los intereses (Costo financiero)
- El monto de la deuda.

(4) UTILIDAD POR ACCION (UPA) son por lo general de inters para el actual, o el posible,
accionista y la administracin. Las utilidades por cada accin representan la cantidad de unidad
monetaria percibida en beneficio de cada certificado en circulacin de acciones comunes.

Ingresos disponibles para

Accionistas comunes.
UPA = ____________________
Nmero de acciones
Comunes en circulacin

(5)RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES (RAT)

Los activos totales son todos los activos que la empresa ha invertido para lograr el rendimiento
esperado, porque como decamos se hace empresa con el objetivo de obtener utilidades. La
contabilidad lo divide en Capital Corriente (CC) y Capital inmovilizado (CI).
Para hallar la rentabilidad de los activos totales, dividimos la utilidad de operacin entre los Activos
totales.
Utilidad Operativa
RAT=________________
Total Activos
En esta frmula estamos relacionando cuenta de dos estados financieros diferentes.

INDUSTRIAS DANGELO S.A.C.

BALANCE GENERAL
(AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009)

ACTIVO
Caja y Bancos 152
Cuentas por Cobrar Comerciales 1,685
Otras cuentas por Cobrar 143
Existencias 2,258
Gastos pagados por anticipado 632
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 4,870

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Inversiones en Valores 20
Inmueble, Maquinaria y Equipo
Neto de Depreciacin 10,870
Otros Activos, Neto. 276
TOTAL ACTIVO 16,056
PASIVO Y PATRIMONIO
Sobregiros y Pagares bancarios 914
Cuentas por Pagar Comerciales 1,290
Otras Cuentas por pagar 265
Parte corriente de Deudas a Largo Plazo 725
TOTAL PASIVO CORRIENTE 3,195
Deudas a largo Plazo 1,940
Comp. Por tiempo de servicios 292
TOTAL PASIVO 5,427
PATRIMONIO
Capital 8,987
Partic. Patrimonial del trabajo 1,387
Excedente de revaluacin voluntaria
Reserva legal 93
Resultados acumulados 162
TOTAL PATRIMONIO 10,629
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 16,056

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21
Anlisis Financiero

Anlisis Financiero y proyeccin

La proyeccin es una de las actividades financieras primordiales, un sistema financiero

puede tomar diversas formas; sin embargo, es fundamental que tenga en consideracin las
fortalezas y debilidades de la Empresa. Una Empresa que proyecta un fuerte aumento de
sus ventas, Puede soportar el Impacto financiero de este incremento? Por otra parte, su
endeudamiento es beneficioso?

La banca que toma decisiones en el otorgamiento de crditos a empresas y personas.

Cmo pueden fundamentar sus decisiones?

El objetivo de esta seccin, es presentar la conveniencia de aplicar el Anlisis Financiero a

travs de ratios o ndices de los Estados Financieros.

Los ndices usan para el Anlisis Financiero dos Estados Financieros principales de donde
recogen la informacin:

Balance General
Estado de Resultados
En estos dos Estados Financieros se recogen los movimientos econmicos y financieros de
la Empresa. Por lo general son elaborados, al final del periodo de operaciones y permiten
evaluar la capacidad de una Empresa para generar flujos favorables basndose en los datos
contables derivados de los hechos econmicos. De aqu que sean dos de las principales
fuentes para el Anlisis Financiero.

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