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Pro Capitales: XII Convencin de Finanzas y Mercado de Capitales

Estrategias de emisores de deuda para la restructuracin de monedas


27-Junio-2016
Disclaimer

Esta presentacin puede contener proyecciones financieras y de negocio con respecto a las adquisiciones recientes,
su impacto financiero y de negocio, las expectativas y objetivos de la Gerencia con respecto a las mismas y las
expectativas actuales de la Gerencia sobre el desempeo operativo y financiero de la compaa, basndose en
supuestos que actualmente se consideran vlidos. Las proyecciones financieras y de negocio son estimaciones mas
no declaraciones de hechos histricos. Las palabras anticipa, podra, puede, planea, cree, estima,
espera, proyecta, pretende, probable, har, debera, ser, y otra expresin similar o cualquier palabra
con un significado similar pretenden identificar esas afirmaciones como proyecciones. Es incierto si los eventos
anticipados van a suceder y en caso ocurran, el impacto que van a tener en los resultados de las operaciones y la
condicin financiera de Alicorp o de la compaa consolidada. Alicorp no asume ninguna obligacin de actualizar las
proyecciones financieras y de negocio incluidas en esta presentacin para reflejar eventos o circunstancias que
puedan suceder.

2
Agenda

I. Overview de la Compaa (Pg. 04)


II. Caso de xito: Restructuracin de Deuda y Offset de Riesgo FX (Pg. 06)
III. Situacin de Alicorp a Dic-2014 (Pg. 07)
IV. Solucin: Estrategia de Refinanciamiento (Pg. 08)
V. Situacin de Alicorp a Mar-2016 (Pg. 09)

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I. Overview de la Compaa (1/2)
Alicorp S.A.A. (BVL: ALICORC1) es la empresa lder de consumo masivo en Per y una de las ms grandes en Latinoamrica

ALICORP EN LA REGIN DIVISIONES DE NEGOCIO

+7,000 25
EMPLEADOS PLANTAS
13 PASES 67%
Aceites Domsticos

Lavandera
PRODUCTIVAS CONSUMO
MASIVO 62% 16% Pasta
DE VENTAS 12% Salsas
PROD. ALIMENTICIOS TOTALES
Honduras CUIDADO DEL HOGAR 2%
CUIDADO PERSONAL OTROS 3%
Galletas
Colombia
Nicaragua Cuidado Personal
Costa Rica
Panam Harinas
Industriales
B2B
Ecuador PANADERAS
15%
DE VENTAS
100%
Mantecas
Margarinas
VENTAS PROD. NDUSTRIALES TOTALES Industriales
2016 LTM FOOD SERVICE Salsas
Industriales

6.5 Billones
de soles
~1.9 billones de
Per

49%
ACUICULTURA
23%
dlares
Alimento para
ALIMENTO PARA 36% Camarones
CAMARONES

39%
DE VENTAS
ALIMENTOS PARA TOTALES 8% Alimento para
Bolivia Peces
Chile
PECES OTROS 7%

FUERA DEL
PER
ACCIONARIADO DIRECTORIO
Argentina DIONISIO ROMERO (Pdte.) JOSE RAYMUNDO MORALES
11.5% LUIS ENRIQUE ROMERO
JOSE ANTONIO ONRUBIA
ARISTIDES DE MACEDO
FERNANDO ZAVALA
CAGR
CALIXTO ROMERO JUAN CARLOS ESCUDERO
2011-2015 ANGEL IRAZOLA
GERENCIA
ALFREDO PEREZ (CEO) HUGO CARRILLO (VP ACUI)
PEDRO MALO (CFO) JAIME BUTRICH (VP SCM)
Casa Matriz Presencia directa Principales Exportaciones PATRICIO JARAMILLO (VP CMP) PAOLA RUCHMAN (VP RRHH)
(Produccin)
RENATO FALBO (VP CMI) ALEXANDER PENDAVIS (IRO)
11.4% Otros STEFAN STERN (VP B2B) 4
Nota: Cifras financieras LTM al cierre del 1T16
I. Overview de la Compaa (2/2)
Alicorp S.A.A. (BVL: ALICORC1) es la empresa lder de consumo masivo en Per y una de las ms grandes en Latinoamrica

DESEMPEO FINANCIERO HISTRICO VENTAJAS COMPETITIVAS


(Millones de soles)
Ventas CAGR 2011-2015: 11.5%
CONSUMO MASIVO PER DESARROLLO DE
ESTRATEGIA GO-TO-MARKET PRODUCTOS
Ventas EBITDA Margen EBITDA
250k 284
NUEVOS

56
6,283 6,580 6,509 PRODUCTOS
5,818 POS POS LANZADOS Y/O
CANAL TRADICIONAL CANAL MODERNO RELANZADOS EN EL
4,256 4,474
2015
13.2% 12.5% 12.7%
11.0% 11.3%
7.7%
M&A
GESTIN DE MARCAS
562 560 741 481 722 736 ESTRATGICOS

2011 2012 2013 2014 2015 1T16 105


MARCAS
PARA 15
CATEGORAS
6 ADQUISICONES
DESDE 2012

GESTIN DE DEUDA 2014

(Millones de soles)
Deuda Neta Deuda Neta / EBITDA ESTRATEGIA DE COMPRA DE 2013
5.35x MATERIAS PRIMAS
5.02x 4.75x 4.60x
ECONOMAS DE ESCALA Y PLATAFORMA 2012
2.71x 2.65x
CENTRALIZADA
2,600 2,424 2,271 2,317
1,957 1,952
INICIATIVAS ESTRATGICAS
CONSOLIDACIN & PROGRAMA CONTINUO
PRODUCTOS DE SALUD
AUTOMATIZACIN DE DE REDUCCIN DE
4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 & BIENESTAR
PLANTAS COSTOS

CLAS. INTERNACIONALES CLAS. LOCALES PREMIOS & RECONOCIMIENTOS


BBB- /Estable
26 abril, 2016 AAA / Negativo
03 marzo, 2016
BBB / Estable
09 junio, 2016
AAA / Negativo
Baa3 / Estable BUEN GOBIERNO BUENAS PRCTICAS EMPRESAS MS
02 septiembre, 2015
19 mayo, 2016 CORPORATIVO LABORALES ADMIRADAS
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II. Caso de xito: Restructuracin de Deuda /Offset Riesgo FX

1 Situacin de Alicorp a Dic-2014


A fines del 2014 Alicorp enfrentaba 2 riesgos:
i) Alta exposicin a variaciones en el FX
(19% de la deuda corporativa, USD 176.7MM, se encontraba descubierta)
ii) Elevado riesgo de financiamiento (35% de las deuda total venca durante el 2015)

En simultaneo, el mercado mostraba el inicio de un escenario de devaluacin para las principales monedas de
LatAm, mientras que las tasas de inters de los mercados locales se volvan ms competitivas con respecto a los mercados
extranjeros

2 Plan de Accin: Liability Management y Programa de Refinanciamiento


Decidimos refinanciar la deuda y reduciendo la exposicin al US$ y mejorando el perfil de amortizacin.
Con el fin de lograr este objetivo, lanzamos un programa de Liability Management , ejecutado de la siguiente manera:

Primer Tender Offer por USD 86.8MM (Ene-15), financiado con deuda de corto plazo con Bancos Locales
Segundo Tender Offer por USD 237.2MM (Oct-15), financiado con deuda de corto plazo con Bancos Locales;
Recompras Adicionales (OMR) por USD 63.2MM durante el 2015
Simultneamente se re-perfil la deuda de corto plazo con prstamos de mediano plazo con Bancos Locales y la
emisin en el mercado de valores bajo nuestro Tercer Programa de Bonos Corporativos, por un total de PEN 1,454MM

Como resultado de la Estrategia de Restructuracin, al 1T16 nuestra exposicin al dlar es de solo 2.2%1
sobre el total de la deuda, obteniendo de perfil de amortizacin que minimice el gasto financiero y donde la
deuda de corto plazo representa solo el 13% de la deuda corporativa

1Deuda despus de cobertura. Solo el 2.2% de la Deuda Total se encuentra expuesta a la depreciacin del Sol contra el Dlar

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III. Situacin de Alicorp en Dic-2014

Riesgo de Exposicin a FX y de Refinanciamiento Riesgo Exposicin FX Estructura de Deuda por Moneda 1 y Pas / Negocio

A diciembre 2014 enfrentbamos 2 riesgos: i) alta exposicin a (Millones de Soles) Deuda


posibles variaciones del tipo de cambio y ii) riesgo de
Pas / Neg. Ingresos Moneda PEN USD ARS BRL Total (%)
refinanciamiento
Per 60% PEN 1,501 528 0 0 2,029 76%
I. La parte descubierta de deuda corporativa por USD
450MM [61% sin Hedge] en Per generaba diferencia en Acuicultura 20% USD 30 173 0 0 203 8%
cambio
Argentina 9% ARS 0 0 290 0 290 11%
II. El 35% de nuestra deuda venca en los siguientes 12M, Brasil 9% BRL 0 0 0 154 154 6%
generando un alto riesgo de liquidez, y otro 50% venca en
un solo ao, en el 2023 Total 100% - 1,531 702 290 154 2,676 100%
57% 26% 11% 6% 100%
Adicionalmente, la cobertura mediante un Call Spread resultaba
insuficiente debido a las fluctuaciones del valor temporal de las Cubrimos nuestra exposicin haciendo un match entre nuestros ingresos y deudas.
opciones, las cuales se registran tambin en el Estado de Prdidas y Sin embargo, La parte descubierta del Bono Internacional [USD 450MM de deuda
Ganancias bajo la normativa IFRS vigente corporativa en Per] nos generaba diferencia en cambio

Riesgo de Refinanciamiento Cronograma de Amortizacin Variaciones Histricas de FX

Dic-14 Mar-16 Dev.


Diciembre 2014: Deuda Total: S/. 2.7 Billones
USD.PEN 2.989 3.328 11%
USD.ARS 8.551 14.700 72%
90%
USD.BRL 2.656 3.559 34%
80%
35% 4% 10% 1% 50%
70%
1,332
60%
50%
935
40%
30%

282 20%
104 116 37
10%
2 8
166 0%

jul-15
feb-15

may-15

ago-15
mar-15

jun-15

feb-16

mar-16
sep-15

nov-15
ene-15

oct-15

ene-16
dic-14

dic-15
abr-15
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2023 -10%

1Deuda despus de cobertura


2Incluye exportaciones de Per y Argentina a Centro Amrica y Mercosur 7
IV. Solucin: Estrategia de Refinanciamiento

Racionalidad de la estrategia de refinanciamiento Anlisis USD.PEN Swap vs PEN Curvas a Agosto 2014

Refinanciamiento de USD a PEN: deuda soles debido a que las tasas de After Swap 1 Bono Global Bono Soberano
inters de ese momento favorecan esta estrategia sobre la opcin de 6.8%
tomar deuda en USD con cobertura
6.0%
5.5% 5.7%
Al inicio del programa de refinanciamiento, las curvas estaban en niveles 5.3%
4.9%
mnimos del 2014, favorecindonos con menores tasas 4.5% 5.90%
3.8% 5.10%
4.90%
El Liability Management se ejecut en 3 etapas: i) Tender Offer por USD 4.70%
4.30%
86.8MM [Ene-15], ii) Tender Offer por USD 237.2MM [Oct-15] y iii) 3.80%
4.15%
recompras adicionales [durante 2015]. El total se financi con deuda 3.50% 3.60%
3.24%
a corto plazo 2.57%
2.90%
2.23%
De manera simultanea fuimos reperfilando la deuda de Corto Plazo 1.19%
1.71%
con prstamos de mediano plazo y emisiones en el mercado de 0.58%
valores, por un total de S/ 1,454.00 MM 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 10Y

Reduccin de Tasas de Inters Noviembre 2014 Composicin de nuestro Liability Management (Millones de Soles)

En el marco de nuestra estrategia de refinanciamiento, emitir en rangos desde [2.5-3.0] El Liability Management se financi con deuda de corto plazo, simultneamente ejecutamos nuestro
hasta [6.5-9.0] de duracin coincidi con una disminucin de las tasa de inters programa de refinanciamiento de S/ 1,454 MM para re-perfilar esta deuda al mediano y largo plazo

Bono Internacional Bonos Locales


Tasas 31-ene-14 31-jul-14 28-nov-14
Prstamos Bancarios LP Prstamos Bancarios CP
8%
Refinanciamiento de Deuda CP
7% mediante emisiones corporativas:
2,699
La recompra se dio en 3 partes2 PEN 230.2MM
Tender Offer 1: USD 86.8MM Ene-15
2,070 2,128
6% 871 Tender Offer 2: USD 237.2MM Oct-15
Recompras: USD 63.2MM 2015 99
240
381 977
5%
116 1,003
234
4% 774
1,332 845
615
Duracin 128
3% 212 1 207
6M 1Y 2Y 3Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 4T14 Tender 1 Tender 2 Recompras 4T15 1T16
1La curva After Swap es la suma de la curva del bono Global y el diferencial del Cross Currency Swap en PEN y la curva USD Swap
2
La diferencia entre las compras en USD y los montos en soles se deben a efectos de tipo de cambio 8
V. Situacin de Alicorp a Mar-2016

Nuestras emisiones permitieron reducir la tasa de inters de nuestra deuda a la par que suavizamos nuestro perfil de amortizaciones

1era Emisin 2da Emisin BBVA Interbank Scotia Bank Per 3ra Emisin 4ta Emisin
Spread: [50-100] Bps Spread: [100-150] Bps Spread: [10-60] Bps Spread: [120-170] Bps Spread: [25-75] Bps Spread: [90-140] Bps Spread: [110-160] Bps
Vto: dic-17 Vto: ene-30 Vto: dic-18 Vto: ago-19 Vto: oct-18 Vto: mar-19 Vto: mar-23
Duracin: 2.9 Duracin:8.7 Duracin: 3.1 Duracin: 1.8 Duracin: 1.2 Duracin: 2.8 Duracin: 5.5

Spread corporativo ms Mayor monto emitido por un Exitosa reapertura del mercado con 2 emisiones por
bajo del 2014 corporativo en el mercado local Nominal Tasas S/ 230MM. Mayor monto emitido del 2016 a la fecha de
hasta la fecha de emisin emisin
7.81%
7.00%
6.84%
4.95% 5.70%
4.97% 5.00%
500

116 316 160 150 70 160

dic-14 ene-15 jun-15 ago-15 nov-15 mar-16 mar-16

Logramos reducir nuestro riesgo de refinanciamiento y mejorar nuestro perfil de amortizacin significativamente Reduccin significativa de exposicin a FX1

(Millones de Soles) Diciembre 2014: Deuda Total: S/. 2.7 Billones


Diciembre 2014
35% 4% 10% 1% 0% 0% 50% 5.7%
1,332 USD
10.8%
935
PEN
282 57.2% 26.2%
104 37 2 8
116 BRL
166
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 ARS

Marzo 2016: Deuda Total: S/ 2.2 billones


Marzo 2016
13% 15% 19% 10% 2% 17% 2% 5% 5% 5% 5% 2%
2.8%
8.3% USD
404 367
281 310 2
222 13.3% PEN
116 207 100 100 100 100
203 70 50 50
168 45 75.6% BRL
78 152 160

2016 2017 2018 2019 2020 2023 2025 2026 2027 2028 2029 2030 ARS
Prstamos de CP Prstamos de LP Bonos Locales Bonos Internacionales

1Deuda despus de cobertura


2Solo el 2.2% de la Deuda Total se encuentra expuesta a la depreciacin del Sol contra el Dlar 9