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Mircoles 30.8.2017

ECONOMA

POR JULIN mircoles30 de Agosto de

GUARINO.- 2017

La poltica del Banco Central: tasas

versus votos
STURZENEGGER ENDURECE RUMBO PERO ELECCIN LE JUEGAN EN CONTRA

JULIN GUARINO

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 El Banco Central sigue con su estrategia de pinzas. Por un lado, y como si se tratara de un mantra, Federico Sturzenegger
repite a quien quiera orlo que no hay (ni habr) un recorte para las tasas de inters que maneja la entidad hasta tanto no
haya un retroceso de la in acin ncleo o, al menos, la presuncin de que podra darse en un corto perodo. Desde mediados
de abril el BCRA sostiene la tasa de pases en un 26,25%.

Si se lo piensa, no es slo una de nicin que recon rma el carcter ortodoxo de la presidencia del ex presidente del Ciudad;
es un mensaje que bien podra ser considerado un tiro por elevacin para la poltica de Cambiemos: en tiempos de campaa,
un tcnico les dice a los estrategas electorales que no todo lo de ne el gur Durn Barba.

Desde el punto de vista del mercado esto trae como correlato no slo la frrea defensa de los niveles de tasas cada vez que
existe una licitacin, sino tambin un manual de usos y costumbres en el propio mercado nanciero. Es que a pesar de lo
rgido del mandato, de todas maneras el BCRA suele habitar los mrgenes para realizar pequeos 'ajustes' alcistas en las
tasas que pagan las Lebac en el mercado secundario, lo que ha generado que empresas, bancos y nancieras deban pagar
ms por nanciarse mediante deicomisos, obligaciones negociables y valores de corto plazo.

La novedad es que el Gobierno parece no estar dispuesto a mirar para otro lado, en el caso de que se produzca un efecto
crowding out (desplazamiento) en el mercado nanciero. As, como el BCRA est dispuesto a pagar ms por sus letras en el
mercado secundario para controlar la in acin, los fondos que aportan liquidez al mercado usan esas tasas de piso y suelen
pedir por encima de esa marca. Por ende, cualquier emisor deber estirarse a pagar una tasa ms alta si quiere conseguir
fondeo.

En los ltimos das, emisiones como las de los deicomisos y obligaciones negociables registraron subas en sus tasas y,
adems, una reduccin en la sobredemanda que habitualmente tienen estos ttulos. En rigor, tanto deicomisos como las
obligaciones solan pagar una tasa Badlar ms seis puntos y ahora esa tasa llega casi 30%, por lo que no descartamos que
esto se termine trasladando a las tasas activas que pagan los tomadores de crdito en las prximas semanas.

Sin embargo, el registro da cuenta -hasta ahora- de que si bien durante las ltimas semanas las tasas activas de los bancos
tuvieron un incremento, de todas formas, las lneas en pesos al sector privado conservaron la tendencia alcista. Es decir que
mientras el costo nanciero aument, de todas formas, tanto hipotecarios como prendarios y personales conservaron la
escalada. Es ms: agosto cerrar con una expansin de casi 3%, la ms alta de los ltimos cuatro aos para el mismo
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 perodo. Como se dijo, el epicentro de esa suba son las lneas de hipotecarios.

POLTICA
En los pasillos del BCRA sealan que la in acin de agosto debera cerrar por debajo de los nmeros de julio, pero que an
Segn habr
no hay certeza del retroceso de la in acin ncleo, por ende tampoco la familia, un video muestra
correcciones a Santiago
bajistas Maldonado en la
en las tasas.
ruta 40 antes de la represin
Si se lo piensa se recon rma as el escenario que haba marcado la conduccin del BCRA Sturzenegger-Llach hace ya varias
semanas, cuando auguraron meses complicados en materia de precios, aunque con nal de ao ms tranquilo. Eso s: habr
que ver cmo impactan las subas proyectadas en sectores tan sensibles
POLTICA como el combustible, la luz, el gas y,
potencialmente, el transporte, todos incrementos que llegarn despus de lasfrente
Otro incidente elecciones
a Casade octubre.
Rosada: Aqu s aque,
detuvieron un prfugo en
probablemente, el gur Durn Barba parece haber metido mano.un auto robado

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