04) 8,5% de R$ 425.

000,00
MATEMTICA FINANCEIRA
05) 10,2% de R$ 510.000,00
06) 4,7% de R$ 940.000,00
OPERAES COMERCIAIS
07) Qual a percentagem obtida com a
Porcentagem, taxas de acrscimo, venda por R$ 348,00 de uma mquina de
descontos, taxa de lucro ou margem calcular adquirida ao preo de custo de R$
sobre o preo de custo e sobre o pre- 240,00?
o de venda
08) O preo de custo de um computa-
Porcentagem dor de R$ 3.600,00. Desejando obter
um lucro bruto de 60%, qual seria o valor
Porcentagem sobre a venda de venda?

Porcentagem ou percentagem a 09) Um negociante efetua compra de

relao de determinado valor com ca-
da 100 unidades.
Se mencionamos DEZ POR CENTO de
um valor qualquer, estamos dizendo que
de cada 100 partes desse valor tomamos
DEZ PARTES.
DEZ POR CENTO, que representado
por 10%, chama-se TAXA DE PERCENTA-
GEM. Desta forma, uma frao expressa
com o denominador 100 seria uma per-
centagem e o numerador seria a taxa de
porcentagem.
mercadorias no valor de R$ 27.000,00.
Qual ser o seu lucro se aplicar uma taxa
de 90% desse valor e os seus gerais fo-
rem de 20% sobre o preo de venda?
10) Um vendedor ganhou R$ 2.700,00.
Sendo a comisso de 9%, pergunta-se
qual o valor de compra da mercadoria.
Percentagem sobre a compra
A percentagem tambm pode ser
calculada sobre o preo de compra. Neste
caso, 100% o preo de compra.

Na razo 10/100 a taxa de porcenta- Exemplo:

gem 10. L-se DEZ POR CENTO.
Calcular 10% de R$ 500,00
Pode ser calculado por regra de
trs simples.
Uma mercadoria adquirida por R$
750,00 foi vendida com um lucro de R$
150,00. Pergunta-se qual a taxa lucro ou
margem sobre o preo de custo e sobre o
preo de venda?

Se em R$ 100,00 temos 10 Preo de custo:

em R$ 500,00 teremos x
R$ 750,00 100%
500,00 x 10 R$ 150,00 x
Logo, x ser = -------------- = R$ 50,00
100
150, 00 x 100
X= = 20% lucro sobre o
Principal o nmero ou a quantia 750
sobre a qual se calcula a porcentagem. No preo de venda.
exemplo dado, o principal de R$ 500,00.
Preo de venda:
Exerccios:
R$ 900,00 100%
Calcular: R$ 750,00 - x
01) 15% de R$ 30.000,00
02) 25% de R$ 99.000,00 150x100
x= =16,66%
03) 4% de R$ 70.400,00 900
5
Exerccios: Uma impressora vendida por R$ 504,00
teve um desconto de 40%. Qual o valor
01) Determine a porcentagem de lucro anunciado pela loja?
sobre o valor de compra de uma merca-
doria que custou R$ 480,00 e foi vendida 60% 504,00 (se 60% equivale a R$ 504,00)
por R$ 648,00. 100% - x (100% equivaler a x)
R. 35%.
Logo:
02) Sabendo que um bem vendido por
1.261,50 custou R$ 870,00,00, determine 100%x504, 00
x= == 840,00 o preo a-
os percentuais sobre os preos de custo e 60
de venda. nunciado pela loja, sem desconto.
R. 45% e 31%.
Exerccios:
03) A venda de um automvel por R$
12.650,00 ensejou um lucro de 10% so- 01) O preo de um automvel de R$
bre o preo de custo. Determine o custo. 24.000,00, mas, se pago a vista, o valor
R. R$ 11.500,00 reduzido para R$ 21.120,00. Qual a per-
centagem de desconto?
04) Tendo ganho R$ 330,00 na venda de R. 12%
um computador por 2.530,00, qual foi a
porcentagem sobre o preo de compra? 02) Ao pagar R$ 607,20 por uma merca-
R. 15% doria que valia 660,00, qual foi o descon-
to obtido?
05) Uma venda por R$ 6.250,00 ensejou R. 8%
um lucro de 20% sobre esse valor. Calcu-
le a porcentagem sobre o preo de com- 03) Um bem vendido por 1.107,00 custou
pra. 820,00. Qual o percentual de acrscimo?
R. 25% R. 35%

Venda com desconto 04) Ao pagar uma conta de R$ 1.450,00,

desembolsei R$ 1.580,50. Qual foi a mora
Uma mercadoria que constava na cobrada pelo atraso?
vitrine por R$ 480,00 teve um desconto R. 9%
de 20%.
Pergunta-se quais os valores do desconto 05) Um bem que valia R$ 360,00 foi ad-
e da venda? quirido por R$ 400,00. Qual o valor do
gio?
100,00 20% (se em 100 o desconto R. 11%
de 20)
480,00 - x (em 480,00 o desconto ser de Taxa de porcentagem
x)
Considere o seguinte anncio de jornal:
480, 00 x 20 Vendem-se tnis: desconto de 50%.
x= =R$ 96,00 (foi o valor do
100
desconto) Observe que neste anncio aparece a ex-
presso 50%, que se l cinqenta por
480,00 96,00 = 384,00 (foi o valor de cento, e pode ser indicada por 50 em 100
venda) 50
ou . A expresso 50% de desconto
100
Exemplo: pode ser entendida como um desconto de
$ 50,00 em cada $ 100,00 do preo de
uma mercadoria.

6
 Expresso Leitura Significado O clculo da taxa de porcentagem pode
18% no 18 por Em cada 100 ser realizado utilizando-se uma regra de
votaram cento no eleitores 18 no trs simples. Vejamos algumas situaes
votaram votaram. onde esse clculo utilizado.
40% no 40 por Em cada 100
vieram cento no pessoas 40 no 1 situao
vieram vieram Depositando-se $60,00 numa caderneta
de poupana, ao final de um ms obtm-
As expresses 18% e 40% podem ser in- se $75,00. Vamos calcular a taxa de por-
dicadas na forma de frao, por 18 e centagem desse rendimento:
40 , respectivamente. Como essa fraes
possuem denominadores iguais a 100, $ 60,00 a quantia principal do
so denominadas fraes centesimais. problema ;
Os numerais 40% e 18% so taxas cen- $ 15,00 o rendimento obtido no
tesimais ou taxas de porcentagens, perodo.
pois expressam a razo que existe uma
grandeza e 100 elementos do universo Organizamos uma regra de trs simples,
dessa grandeza . onde:
$ 60,00 correspondem a 100% investi-
Escreva as fraes seguintes na for- dos;
ma de taxa de centesimal: $ 15,00 correspondem a x% do que foi
investido.
15
a) . Essa regra de trs simples direta:
100
$ 60 100
37
b) . $15 x
100

70 60 100 100.15
c) . = = X = 25
100 15 60

81 portanto, a taxa de rendimento foi de

d) . 25%.
100
Exerccios
3
e) .
100 1. Calcule:

4 a) 20% de 1 000 pessoas,

f) .
25 b) 70% de 80 cavalos.
c) 9% de 10 000 doentes com dengue.
Escreva cada taxa de porcentagem na d) 40% de 90 pregos.
forma de frao centesimal: e) 7,5% de 200 ovos.
f) 0,45% de 2 000 laranjas.
a) 18%
b) 52% 1. Resolva os seguistes problemas:
c) 4% a) A quantia de $ 945,00 igual a quan-
d) 35% tos por cento de $ 4 500,00?
e) 10%
f) 100% b) E uma classe de 50 alunos, comparece-
ram 35. Qual a taxa percentual de ausn-
Clculo da taxa de porcentagem cia?

7
c) Num exame de 110 questes, um aluno
errou 10%. Quantas questes ele acer-
tou?
d) Obtive 14% de desconto numa compra
de $ 24.000,00. Quanto paguei?
e) O preo marcado de um produto era $
2.500,00. Paguei apenas $ 2.000,00, pois
obtive um abatimento. Qual foi a taxa de
porcentagem do desconto?
f) Economizei $ 840,00 ao obter um des-
conto de 12% na compra de uma roupa.
Qual era o preo marcado inicialmente
nessa roupa?
g) Gastei 20% de meu salrio em uma
mercadoria que me custou $ 5.000,00.
Qual o valor do meu salrio?
CONCEITOS BSICOS
Juros, principal, montante, taxas de
juros, fluxo de caixa, contagem de
dias, anos comercial e civil, regra do
banqueiro
Juros.
Custo do capital durante determinado
perodo de tempo.
Taxa de Juros.
Unidade de medida do juro que cor-
responde remunerao paga pelo uso do
capital, durante um determinado perodo
de tempo. Indica a periodicidade dos ju-
ros.
Observao.
Em nosso curso usaremos a taxa uni-
tria para que o clculo fique simplificado,
quando estivermos utilizando frmulas
para realizar os clculos.
Montante.
Capital empregado mais o valor acu-
mulado dos juros.
Fluxo de Caixa.
8
Conjunto de entradas e sadas, dispos-
tas ao longo do tempo, geralmente repre-
sentado por um diagrama, tambm cha-
mado de horizonte financeiro, constitudo
por um eixo horizontal, que representa a
linha do tempo, tendo acima as entradas
e abaixo as sadas, e vice-versa.
Clculo do nmero de dias
Ano comercial so os juros calculados com
uma taxa diria a partir de 360 dias.
Ano civil so os juros calculados com uma
taxa diria a partir de 365dias.
Juros Exatos ou Regra do Banqueiro
So os juros calculados com uma taxa
diria a partir de um ano civil (365dias).
Observao
Por conveno, usam-se sempre os
juros comercias, a no ser quando ex-
plcito o contrrio.
Tempo Exato.
Quando se considera o nmero exato
de dias contados no calendrio.
Tempo Aproximado.
Quando se considera qualquer ms
como tendo 30 dias.
Taxas Proporcionais ou Nominais.
Duas taxas se dizem proporcionais,
quando h uma proporo entre as gran-
dezas em que se expressam e as dura-
es dos perodos de tempo a que se refe-
rem.
Como a proporo existente, neste ca-
so, inversa, temos:
Calcular a taxa anual correspondente a
2,5% ao ms.
i1.n1 = i2. n2 2,5 . 12 = i . 1 i
= 30% a.a.
Juros simples Como so grandezas diretamente
proporcionais em relao grandeza do
Considere a seguinte situao: juro, podemos escrever:

A importncia de $ 100.000,00 foi em- 100 . 1 . 1 = 1 .

prestado por um Banco ao cliente Epami- C I t j
nondas da Silva. O Banco cobrar do cli-
ente 10% e juros mensal. Quanto ser J=Cit
cobrado? 100

Vamos denominar e convencionar Vamos calcular o juros pago por uma pes-
uma representao para cada dado do soa que tomou emprestada quantia de $
problema: 50 000,00, durante 8 meses, a uma taxa
de 1,2% ao ms:
O dinheiro emprestado,
$100.000,00, chama-se quantia Dados
principal. Representa-se por C. C = $ 50.000,00 j=Cit
I = 1,2% ao ms 100
A retribuio peridica pela cesso t = 8 meses j = 50.000 . 1,2 . 8
do dinheiro, eu corresponde j=? 100
quantia que ser cobrada pelo Ban- j = 4.800
co, o aluguel que se paga em ca-
da perodo. Recebe o nome de juro foram pagos $ 4.800,00 de juro.
e representa-se por j.
Vamos, agora , determinar a quantia que
A taxa de juro, 10% a taxa que deve ser aplicada por uma pessoa a uma
funciona como o aluguel que o cli- taxa de 6% ao ano, para que aps 2 anos
ente pata por 100 unidades de di- receba $ 18.000,00 de juro.
nheiro que o Banco lhe empresta;
representa-se por i. Dados

A referncia de tempo. Um ms em C=? j=C i t

que o dinheiro ficou aplicado, re- I = 6% ao ano 100
presenta-se por t. t = 2 anos 18.000 = C . 6 . 2
j = $ 18.000,00 100
Problemas desse tipo podem ser resolvi- 12 . C = 1. 800.000
dos utilizando-se uma regra de trs. Va- C = 18.000.000
mos estabelecer um problema genrico e 12
obter uma formula que permite obter a C = 150.000
soluo de problemas semelhantes. A quantia que deve ser aplicada de
$150.000,00.
Quem aplica $ 100,00 taxa de 1% ao
perodo (ano, ou ms, ou dia etc.) recebe Exerccio
no fim do perodo $ 1,00 de juros. Se a-
plicasse um capital C taxa i ao perodo, 1. Resolva os seguintes problemas :
ento receberia o juros j. a) Qual o juro sobre $ 25.000,00 taxa
de 1% ao ms, em 16 meses?
Monta-se uma regra de trs compos-
ta: b) A que taxa foi depositado o capital de
$15.000,00 que em 4 anos produziu $
Capital taxa tempo juro 6.000,00 de juros?
100 1 1 1
c) Qual o capital que, aplicado a 3% ao
C i t j ms , produz $ 6.000,00 de juro em 10
meses?
9
d) Uma pessoa toma emprestado de um Frmula tradicional para clculo dos
Banco $ 54.000,00 e aps 6 meses e 15 juros
dias devolve $60.000,00. A que taxa foi Cit
j=
tomado o emprstimo? 100

e) Uma pessoa empregou $ 50.000,00 . Frmula Atual

Sabendo-se que aps 10 meses ela ir
receber $ 100.000,00 calcule a que taxa j = Cin (sempre i/100)
de juro foi empregado este dinheiro.
MONTANTE (NOS JUROS SIMPLES)
f) Qual o capital que aplicado a 8% ao
ms, num perodo de 6 meses, produz $ M=C+J
24.000,00 de juro?
No tendo o valor dos juros, utilizar a sua
g) A que taxa foi empregado o capital de frmula
$25.000,00, sabendo
M = C + Cin
h) Uma pessoa toma emprestado $
10.000,00 durante 5 meses. Qual a taxa Coloca-se C em evidncia
de juro que essa pessoa pagou, sabendo-
se que ela devolveu $ 15.000,00? M C Cin
---- = --- + ----- (Simplificando C:C= 1 e
JUROS SIMPLES C C C Cin:C = in)

Clculo dos juros, do principal, da ta-

xa, do prazo e do montante. M
--- = 1 + in (C dividindo para o outro
Como j vimos anteriormente, Juro C lado multiplicando)
a remunerao paga por um capital em-
prestado, calculado sobre determinada
taxa e perodo. Logo, a formula do montante nos ju-
Nos juros simples, a remunerao ros simples :
sempre calculada sobre o principal ou
valor emprestado. M = C(1 + in)

Exemplo: Exemplo 1:
Um capital de R$ 1.000,00, em-
prestado durante 5 anos a 10%a.a. Quanto receber quem aplicar R$
100.000,00, taxa de juros simples de
5%a.m., durante um ms?
PERODO SALDO JUROS MONTANTE
INICIAL
M = 100.000,00 (1+0,05.1) = 105.000,00
0 1.000,00 0 1.000,00
Obedecendo a hierarquia das ope-
1 1.000,00 100,00 1.100,00 raes, primeiro elimina-se os parntesis.
Para tanto, dentro deles, em primeiro lu-
2 1.100,00 100,00 1.200,00 gar efetuamos a multiplicao de 0,05 por
3 1.200,00 100,00 1.300,00 1 = 0,05. Aps, soma-se ao nmero UM e
o resultado multiplicado pelos
4 1.300,00 100,00 1.400,00 100.000,00.

5 1.400,00 100,00 1.500,00 Exemplo 2:

(prazo da operao diferente do prazo da
taxa)

10
 Qual ser o montante de um capital M
de R$ 100.000,00, aplicado taxa de ju- --- = 1 + in
ros de 5%a.m. durante 45 dias? C
45
M = 100.000, 00(1 + 0, 05. )107.500, 00 Inverte-se:
30
(0,05 x 45 : 30 + 1) x 100.000,00 =
107.500,00 M
1 + in = ---
Clculo com prazo fracionrio: C

Qual o montante produzido pelo M

capital de R$ 5.000,00, taxa de 2%a.m. in= ---- - 1
e prazo de 45 dias? C

Com taxa mensal o prazo dividido por Logo:

30: M
---- - 1
M = 5.000,00 (1 + 0,02.45/30) = C
R$ 5.150,00 i = ---------
n
Com taxa anual o prazo dividido por
360. Utilizando os dados do problema an-
terior:
M = 2.000,00 (1 + 0,18 . 60/360)
= 2.060,00 107.500,00
-------------- - 1
CAPITAL 100.000
i = ------------------- = 0,05
Se M = C(1+in) 45/30

M Se 1 equivale a 0,05
--- = C 100 equivaler a x
(1 + in)
100 x 0,05
Ou, invertendo a ordem Logo: x = ------------- = 5% a.m.
1
M
C = ------- PRAZO
(1 + in)
Utilizando os dados do problema
Qual o capital que, aplicado durante anterior.
45 dias, taxa de juros simples de
5%a.m., gerou um montante de R$ 107.500,00
107.500,00? -------------- - 1
100.000,00
107.500,00 n = -------------------- = 1,5 ms
C = --------------------- = 100.000,00 0,05
(1 + 0,05 . 45/30)
Se 1 ms tem 30 dias
1,5 meses ter x dias
TAXA
1,5 x 30
Se M = C(1 + in) Logo: x = ------------ = 45 dias
1

11
Exerccios: dos no inteiros; utilizao de tabelas
para clculos.
01) Uma aplicao, com taxa de
31,5%a.a., em dois anos e meio acusou So aqueles calculados sobre o
um saldo de R$ 53.625,00. Qual o capital montante anterior.
inicial? R. R$ 30.000,00.
Exemplo:
02) Um montante de R$ 11.115,00 foi
formado taxa de 7%a.a., em dois anos. O capital de R$ 100,00, a juros
Quais os juros? R. 1.365,00 compostos de 10%a.a., montar a quanto
ao final de 4 anos?
03) taxa de juros de 8,5% e prazo de
dois anos e seis meses foi formado um Ano Capital Juros Montante
montante de R$ 13.337,50. De quanto inicial anuais
foram os juros? R. 2.337,50. 0 - - 100,00
1 100,00 10,00 110,00
04) Tendo recebido 821,84 aps 91 dias 2 110,00 11,00 121,00
de aplicao, taxa de 0,9% a.m., calcu- 3 121,00 12,10 133,10
lar os juros. R. 21,84 4 133,10 13,31 146,41

05) Tendo pago 675,50 aps 13 meses Pela frmula dos juros simples temos:
de ter efetuado uma compra por 500,00,
qual foi a taxa praticada? R. 2,7% a.m. j = Cin

06) Resgatei a importncia de R$ Logo, a frmula dos juros sim-

1.388,80 aps decorridos 3 meses da ples fica:
venda de um carro por R$ 1.240,00. Qual
a taxa anual cobrada? 48% a. a. j = M C (isolando M, fica)

07) Quanto tempo ser necessrio para - M = - C j (para que a incgnita

que R$ 4.000,00 seja transformado em M no fique negativa, substitumos o
R$ 4.375,00, a taxa de 45% a.a.? R. 75 sinal de todos. Logo:
dias.
M=C+j
08) Na aquisio de um bem por R$
6.000,00, determinar qual o montante Substituindo "j" pela sua frmula,
aps 180 dias e taxa de 7,%a.t. R. temos:
6.900,00.
M = C + C.i.n
09) Sendo os juros de R$ 345,60, o ca-
pital inicial de R$ 12.000,00 e o prazo de Colocando C em evidncia:
72 dias, determine a taxa mensal. R.
1,2% M = C(1 + in)

10) Apliquei R$ 2.400,00 ao prazo de Como "n" ser sempre um = 1, que

45 dias e taxa de 2,7%a.m. Qual o mon- o perodo de capitalizao, o "n" pode
tante da operao? ser eliminado da frmula, porque qualquer
nmero multiplicado por "1" = ao prprio
JUROS COMPOSTOS nmero.

Clculo dos juros, do principal, da ta- M = C(1 + i)

xa, do prazo e do montante; conven-
es linear e exponencial para pero-

12
Exemplo:
Quanto receberei, se aplicar R$
100,00, taxa de juros compostos de
10%a.a., durante trs anos?
M = 100 (1 + 0,1)(1 + 0,1)(1 + 0,1)
M = 100 (1,1)(1,1)(1,1)
Ou
M = 100(1,1)3 = 133,10
A frmula bsica, no montante pe-
los juros compostos, ento, :
M = C(1+i)n = 133,10
EXEMPLOS COM PRAZO FRACIONRIO
Exemplo
Sendo o capital inicial de R$
4.000,00, determine os juros compostos
ao final de 4 anos, taxa de 6,3%a.a.
Para efetuarmos este clculo,
necessitamos recorrer Tbua Financeira
de Juros Compostos, utilizando 7 casas
decimais.
A taxa de 6,3% no existe na t-
bua. Ela est compreendida entre 6% e
7% para 4 anos. (Tbua II)
6% ... 1,262.4770
e 7% ... 1.310.7960
1% ... 0,048.3190
Para acharmos o valor de 0,3%, para ser
acrescentado aos 6%, efetuamos uma
regra de trs:
1% - 0.048.3190
0,3% - x
X = 0,048319 x 0,3/1 = 0,01449570
Ento, o nmero correspondente a 6,3%
1,2624770 + 0,01449570 = 1,2769727
O montante ser: 4.000 x 1,2769727 =
5.107,89
13
Logo, os juros sero: 5.107,89 4.000,00
= 1.107,89
Exemplo
Qual o prazo necessrio para que um de-
psito de 3.000,00, a taxa de 8%a.a.,
produza um montante de R$ 5.025,00?
M 5.025,00
--- = ------------ = 1,675
a 3.000,00
Na Tbua II, o nmero 1,675 no existe
na coluna de 8%. Esse nmero est com-
preendido entre os nmeros 6 e 7.
1,5868743 corresponde a 6 anos
e 1,7138243 corresponde a 7 anos
0,1269500 corresponde a 1 ano
0,0881257 corresponde a x
x=1,675 1,5868743 =0,0881257
0,0881257 x 1 / 0,12695 = 0,6941764
0,6941764 x 360 / 1 = 249,9 dias
249,9 dias / 30 = 8,33 meses
0,33 x 30 / 1 = 9,9 (ou 10 dias)
Se 1 ano tem 360 dias
0,6941764 do ano ter x dias
1 ms tem 30 dias
0,33 meses ter x dias
Logo a resposta ser: 6 anos, 8 meses e
10 dias.
Exerccios: (as respostas sero apro-
ximadas)
1) Quanto receberei ao final de 32 dias se
aplicar R$ 200,00, taxa de 2,4%a.a.? R.
205,00.
2) Por quanto tempo um capital de R$
50.000,00 ficou depositado , a juros de
5% a. a., gerando um montante de R$
65.000,00? R. 5a 4m 13d
3) A que taxa devo aplicar R$ 60.000,00 a
juros compostos para, aos 10 anos rece-
ber o montante de 120.000,00? R 7,174%
a.a.
4) Uma aplicao de R$ 20.000,00, a taxa
de juros compostos de 5%a.a, sem mo-
vimento durante 9 anos ter um montan-
te de quanto? R$ 31.026,60
A taxa i (desconto racional) tambm
conhecida como taxa efetiva da opera-
o.
Neste tipo de operao DC = DR
Diferena entre os descontos:

5) Qual o tempo necessrio para um capi- D C = DR (1 + i n)

tal qualquer duplicar taxa de juros com-
postos de 8% a.a.? R 9a 2d.
Neste tipo de operao i = d.
6) Determine qual o capital deverei aplicar
QUESTO DE CONCURSO (RESOLVI-
taxa de juros compostos de 6%a.a. pa-
DA)
ra, ao final de 6 anos, chegar a um mon-
tante de R$ 17.765,00. R. 25.200,00.
01) TFC/2001 (ESAF) - Um indivduo ob-
teve um desconto de 10% sobre o valor
7) A que taxa devo emprestar R$
de face de um ttulo ao resgat-lo um ms
50.000,00 taxa de juros compostos, pa-
antes do seu vencimento em um banco.
ra, em 5 anos, possuir um montante de
Como esta operao representou um em-
R$ 85.000,00.
prstimo realizado pelo banco, obtenha a
taxa de juros simples em que o banco a-
8) Tendo aplicado R$ 42.500,00 e recebi-
plicou os seus recursos nessa operao.
do R$ 36.726,60, taxa de juros compos-
a) 9% ao ms
tos de 5%a.a., qual foi o prazo da opera-
b) 10% ao ms
o? R 3 anos.
c) 11,11% ao ms
d) 12,12% ao ms
9) Efetuei uma aplicao de R$ 30.000,00
e) 15% ao ms
taxa de juros compostos de 7%a.a. e
prazo de 4 anos e 2 meses. Determine o
Soluo:
montante. R 39.782,70.
Se a taxa de DESCONTO d = 10%,
quer-se calcular a taxa de juros equiva-
10) Tendo recebido R$ 80.000,00, taxa
lente para o prazo n = 1 ms. Usando a
de juros compostos de 7,45%a.a. e 4 a-
frmula:
nos de prazo, qual foi o capital aplicado?
R. 60.000,00.
d
i=
TAXAS 1 d. n

Equivalncia entre taxas de desconto Substituindo-se os dados...

0,1 0,1 1
i= = = 0,111... ou 11,11% a.m.
Nas operaes de desconto COMERCIAL, 1 0,1 0,9 9
haver sempre uma taxa implcita de ju-
ros, tambm chamada de taxa efetiva Resposta: letra c.
da operao.
Podemos encontrar a relao entre a taxa CONVENO LINEAR E EXPONENCIAL
de desconto e a taxa efetiva (ou taxa im-
plcita de juros) atravs das frmulas a- As convenes so utilizadas quando
baixo: pedido no problema a resoluo atravs
de uma das convenes e dado o tempo
i d fracionado, por exemplo: 2 meses e 5 dias
d= ou i =
(1 + i n) (1 d n) ou 258 anos e 2 meses....
LINEAR-> Para resolvermos esse tipo de
problema usa-se a frmula M = C ( 1 + i )

14
t' x ( 1 + i t''), onde t' a parte inteira e
t'' a frao. respondente.
Obs: O termo linear refere-se ao fator ( 1
+ it'') que nada mais do que uma funo Por exemplo:
linear ou de 1 grau.
Vamos exemplificar:
Se o tempo dado 5 anos e 6 meses, a
taxa de juros 10% a.a. e o capital
R$35.600,00 , ento:
M= 35.600 [1 + (10 100)]5 x [ 1 + (10
100) x (6 12)]
M = 35.600 (1,6105) x (1,05) =
R$60.200,49.
EXPONENCIAL
A diferena da linear que se utiliza a
seguinte frmula:
M = C ( 1 + i ) t' + t''
Obs: O termo exponencial refere-se ao
fator (1 + i) t' + t'' que uma funo ex- Note que agora a taxa representa os juros
ponencial.
*Considerando os mesmos dados do pro-
blema anterior teremos:
M = 35.600 [ 1 + (10 100) ] 5 + (6
12)
M = 35.600 ( 1,6891 ) = R$60.131,96
TAXAS
Nominal e efetiva; proporcionais en-
tre si; equivalentes entre si em juros
simples e em juros compostos; taxa
over; utilizao de tabelas para clcu-
los.
Taxa Nominal e Efetiva
Para que voc guarde a diferena entre a
taxa de juros nominal e efetiva ai vai uma
dica:
Sempre que o prazo de capitalizao for o
mesmo que o prazo a que a taxa se refere
teremos uma taxa de juros efetiva.
J se o prazo de capitalizao for diferente
do prazo a que a taxa se refere teremos
uma taxa de juros nominal.
Taxa nominal a expresso dos juros no
considerando o prazo pelo qual ele incidir
15
e efetiva a taxa ajustada ao prazo cor-
Um Banco informa que cobra 5% de juros
ao ms. Entretanto, sua operao ser
liquidada em 35 dias.
O clculo que o Banco efetua demons-
trado a seguir:
Taxa nominal = 5,00% a.m.
Taxa efetiva
Substituindo:{[(((5/100)+1) ^ (35/30))]
1}*100 = 5,86%
cobrados pelo perodo. Diz-se ento que a
taxa 5,86 % efetiva ou pelo perodo.
Taxas Proporcionais
Taxas Proporcionais so taxas de juros
simples, cuja razo possui a mesma cons-
tante de proporcionalidade que os respec-
tivos tempos a que se referem.
i1 n1
=
i2 n2
Exemplo:
As taxas de 6% ao ano e 3% ao semestre
so proporcionais, pois:
6% 12 meses
=
3% 6 meses
Taxas Equivalentes
Taxas Equivalentes so aquelas que,
quando aplicadas ao mesmo capital, du-
rante o mesmo intervalo de tempo, pro-
duziro o mesmo montante.
Em juros simples no h distino entre
taxas proporcionais e equivalentes, pois
significam a mesma coisa.
Ex.: Aplicando-se, a juros simples, o capi- QUESTES DE CONCURSOS (RESOL-
tal de R$ 100,00 (ou outro qualquer) a VIDAS)
uma taxa de 24% a.a., durante um ano
teremos o mesmo montante se o capital 01) BB/1998 (FCC) - Qual a taxa semes-
for aplicado taxa de 2% a.m., durante tral equivalente taxa de 25% ao ano?
12 meses. a) 11,8% b) 11,7% c) 11,6% d)
11,5% e) 11,4%
Em juros compostos, a equivalncia se d Soluo: Um problema simples de conver-
pela frmula do juro composto: so de taxas efetivas. Basta aplicarmos a
frmula:
(1 + i1 ) = (1 + i2 ) (1 + i1) 1 = (1 + i2 ) 2
n' n" n n

onde: i1 e i 2 o as taxas a serem relacio- Relacionando ano com semestre, te-

nadas; n e n so os prazos, em unidades mos:
compatveis de tempo. n1 = 2 (pois h dois semestre em um a-
no)
Taxa Nominal n2 = 1

(1 + i1) = (1 + 0,25)
2 1
Taxa Nominal , na verdade, uma taxa de
juros simples, cuja capitalizao ocorre
em perodo diferente do perodo de refe- Como a incgnita do problema i1, de-
rncia da taxa. veremos extrair a raiz quadrada do se-
gundo membro:
Exemplo: taxa de 24% ao ano com capi-
talizao mensal. 1 + i1 = 125
,

Para convertermos uma taxa nominal em bvio que, sem usarmos calculadora
efetiva, utilizamos o critrio da proporcio- eletrnica, necessrio termos uma tabe-
nalidade. la financeira (que normalmente forneci-
da com provas que envolvem clculos de
Taxa Efetiva juros compostos).
Mas, e no caso de no haver tabela na
Taxa Efetiva aquela cujo perodo de ca- prova? Teremos um pouquinho mais de
pitalizao coincide com o perodo da pr- trabalho: iremos representar o 1,25 por
pria taxa. Normalmente, costuma-se omi- 125
tir o perodo de capitalizao em uma taxa sua frao decimal: 100 . A seguir, iremos
efetiva. decompor o 125 em fatores primos (en-
contramos 53). E 100 = 102. Substituindo
Exemplo: taxa de 2% ao ms com capi- na equao:
talizao mensal, ou, simplesmente, 2% 52 5 5
ao ms. 1 + i1 = 2
1 + i1 = . 5
10 10
Taxa Real
Nesse ponto, til lembrar dos valores
aproximados das seguintes razes:
Taxa Real aquela efetivamente paga em
uma operao qualquer, aps descontar- 2 = 1,414; 3 = 1,732; 5 = 2,236
mos a inflao.
Ficamos, ento, com:
1 + i ap 1 + i1 =
1
. 5 1 + i1 =
2,236
1 + i1 = 1118
, i1 = 0,118
1 + ir = 2 2
1 + ii
Sempre que calculamos a taxa, ela ser
dada na forma unitria. Para obtermos a
onde: ir a taxa real; i ap a taxa apa- taxa percentual, basta multiplicarmos o
rente e i i a taxa de inflao.
16
resultado encontrado por 100. Desse mo- mais prximas forem as taxas envolvidas
do, a taxa ser: no clculo. Tambm faz-se necessrio que
i1 = 11,8% as taxas envolvidas no clculo no sejam
muito grandes. Para taxas elevadas ou
Resposta: letra a para diferenas muito grandes entre as
taxas esse raciocnio no funciona!
02) BB/1999 (CESPE-UnB) - O valor de
um aluguel era de R$ 400,00 no dia 1 de Resposta: letra a.
julho de 1999 e foi reajustado para R$
410,00 no dia 1 de agosto de 1999. Con- 03) BB/1998 (FCC) - Um investidor dispu-
siderando que a inflao registrada no nha de R$ 300.000,00 para aplicar. Divi-
ms de julho foi de 1%, correto afirmar diu esta aplicao em duas partes. Uma
que a taxa real de juros utilizada no rea- parte foi aplicada no banco alfa, taxa de
juste do valor desse aluguel foi 8% ao ms, e a outra parte no banco Be-
a) inferior a 1,5% b) igual a 1,5% ta, taxa de 6% ao ms, ambas em juros
c) superior a 1,5% e inferior a 2,0%. compostos. O prazo de ambas as aplica-
d) igual a 2,0% e) superior a es foi de 1 ms. Se, aps este prazo, os
2,0% valores resgatados forem iguais nos dois
bancos, os valores de aplicao, em reais,
Soluo: em cada banco, foram, respectivamente:
Calculamos a variao percentual no valor a) 152.598,13 e 147.401,87
do aluguel por meio de uma regra de trs b) 151.598,13 e 148.401,87
simples: c) 150.598,13 e 149.401,87
d) 149.598,13 e 150.401,87
400 100% e) 148.598,13 e 151.401,87
10 x
Soluo: Aplicamos a frmula do Montan-
10 100
X= = 2,5% . te nas duas aplicaes. M = C. (1 + i)
n
400
Agora devemos "deflacionar este valor, Como os Montantes das duas aplicaes
ou seja, procuramos aqui a "taxa real": devero ser iguais:
C1. (1 + 0,08) = C2 . (1 + 0,06)
1 1
[equao 1] e
1 + i ap
1 + ir = C 1 + C 2 = 300000 [equao 2]. Isolando-se
1 + ii
uma das variveis da equao 1 e substi-
tuindo-se na segunda, vem:
onde: ir = taxa real; iap = taxa 1,08 C1 , C1
108
aparente"; ii = taxa de inflao. C2 = C1 + = 300000
Lembrando de colocar todas as taxas na 1,06 106
,
forma "unitria" antes de substituirmos na , C 1 + 108
106 , C 1 = 300000 106
,
frmula acima, obteremos: 2,14 x C1 = 318000 C1 = 148.598,13
C2 = 300000 - 148598,13 = 151.401,87
1 + 0,025 1,025
1 + ir = = = 1,01485
1 + 0,01 1,01 Resposta: letra e
ir = 1,01485 1 ir = 1,485%
04) CEF/1998 (FCC) - Um capital de R$
2.500,00 esteve aplicado taxa mensal
Observao: O candidato no precisava de 2%, num regime de capitalizao com-
realizar o clculo acima ( um pouco tra- posta. Aps um perodo de 2 meses, os
balhoso...). Basta saber que, ao deflacio- juros resultantes dessa aplicao sero
narmos uma taxa, ela ser menor do a) R$ 98,00
que a diferena entre elas, ou seja: 2,5% b) R$ 101,00
- 1% = 1,5%. Devemos, ento, encontrar c) R$ 110,00
um valor inferior a 1,5%. d) R$ 114,00
A taxa resultante ser tanto mais prxima e) R$ 121,00
da diferena simples entre elas, quanto
17
 montante de CR$ 126.023,60 no prazo
Soluo: de:
C = 2.500,00; i = 2% a.m.; n = 2 meses; Observao: Se necessrio, utilize a tabe-
J = ? (Capitalizao Composta) la seguinte:
A frmula do Montante no regime de capi- n 1,26n
talizao composta : M = C. (1 + i) 1 1,26000
n

2 1,58760
Entretanto, o problema solicita que se cal-
3 2,00038
cule os Juros. No h uma frmula espec-
4 2,52047
fica para o clculo direto dos juros em ca-
5 3,17580
pitalizao composta. Podemos deduzi-la,
associando a frmula acima a: M = C + J. 6 4,00150
Mas no h muita utilidade nisto. Calcula- 7 5,04190
remos, ento, separadamente o valor do 8 6,35279
montante com a primeira frmula, e, pos- 9 8,00451
teriormente, o valor dos juros com a a) 2 meses
segunda... b) 2 meses e meio
M = 2500 . (1 + 0,02)2 M = 2500 . c) 3 meses
1,022 M = 2500 . 1,0404 M = d) 4 meses
2601. e) 6 meses
M = C + J J = M - C J = 2601 - 2500
J=101 Soluo:
Resposta: letra b Frmula para clculo do Montante a juros
compostos: M = C.(1 + i) n . Substituindo-se
05) CEF/1998 (FCC) - Pretendendo guar- os dados do problema na frmula (C =
dar uma certa quantia para as festas de 50000; M = 126033,60; i = 26% a.m.):
fim de ano, uma pessoa depositou R$ LEMBRE-SE de que a TAXA deve estar na
2.000,00 em 05/06/97 e R$ 3.000,00 em forma UNITRIA para ser substituda na
05/09/97. Se o banco pagou juros com- frmula!
postos taxa de 10% ao trimestre, em 126023,60 = 50000.(1 + 0,26) n
05/12/97 essa pessoa tinha um total de
126023,60
(126
, ) = (126
, ) = 2,520472 .
n n
a) R$ 5 320,00
b) R$ 5 480,00 50000
c) R$ 5 620,00 Agora, buscamos este valor (ou o MAIS
d) R$ 5 680,00 PRXIMO dele possvel) na tabela dada.
e) R$ 5 720,00 Assim procedendo, encontramos o valor
de n: n = 4
Soluo: Resposta: letra d.
Dados:
C1 = 2000 n1 = 2 trimestres TESTES PROPOSTOS:
C2 = 3000 n2 = 1 trimestre
i = 10% ao trimestre 01) A aplicao de R$ 5.000 taxa de
Utilizando a frmula do montante no re- juros compostos de 20% a.m. ir gerar,
gime de juros compostos (ver problema aps 4 meses, o montante de:
anterior), para os dois depsitos, vem: a) R$ 10.358,00
M = 2000 . (1,1)2 + 3000 . (1,1)1 M = b) R$ 10.368,00
2000 . 1,21 + 3000 . 1,1 M = 2420 + c) R$ 10.378,00
3300 d) R$ 10.388,00
M = 5720 e) R$ 10.398,00
Resposta: letra e
02) Um investidor aplicou a quantia de R$
06) PMPA/1993 (PMPA) - Um capital de 20.000,00 taxa de juros compostos de
CR$ 50.000,00, aplicado a juros compos- 10% a.m. Que montante este capital ir
tos, taxa de 26% ao ms, produzir um gerar aps 3 meses?
a) R$ 26.420,00
18
b) R$ 26.520,00
c) R$ 26.620,00
d) R$ 26.720,00
e) R$ 26.820,00
03) Um capital de US$ 2,000.00, aplicado
taxa de 5% a.m., em 1 ano produz um
montante de:
Dado: (1,05)12 = 1,79586
a) US$ 3.291,72
b) US$ 3.391,72
c) US$ 3.491,72
d) US$ 3.591,72
e) US$ 3.691,72
04) A aplicao de um capital de Cz$
10.000,00, no regime de juros compostos,
pelo perodo de trs meses, a uma taxa
de 10% ao ms, resulta, no final do ter-
ceiro ms, num montante acumulado:
a) de Cz$ 3.000,00
b) de Cz$ 13.000,00
c) inferior a Cz$ 13.000,00
d) superior a Cz$ 13.000,00
e) menor do que aquele obtido por juros
simples
05) Um investidor aplicou a quantia de
CR$ 100.000,00 taxa de juros compos-
tos de 10% a.m. Que montante este capi-
tal ir gerar aps 4 meses?
a) CR$ 140.410,00
b) CR$ 142.410,00
c) CR$ 144.410,00
d) CR$ 146.410,00
e) CR$ 148.410,00
06) A caderneta de poupana remunera
seus aplicadores taxa nominal de 6%
a.a., capitalizada mensalmente, no regime
de juros compostos. Qual o valor do juro
obtido pelo capital de R$ 80.000,00 du-
rante 2 meses?
a) R$ 801,00
b) R$ 802,00
c) R$ 803,00
d) R$ 804,00
e)R$ 805,00
07) AFC/1993 (ESAF) - Um ttulo de valor
inicial CR$ 1.000,00 vencvel em um ano
com capitalizao mensal a uma taxa de
juros de 10% ao ms, dever ser resga-
tado um ms antes do seu vencimento.
Qual o desconto comercial simples
mesma taxa de 10% ao ms?
a) CR$ 313,84
b) CR$ 285,31
c) CR$ 281,26
d) CR$ 259,37
e) CR$ 251,81
08) AFTN/1985 (ESAF) - Um capital de
Cr$ 100.000 foi depositado por um prazo
de 4 trimestres taxa de juros de 10% ao
trimestre, com correo monetria trimes-
tral igual inflao. Admitamos que as
taxas de inflao trimestrais observadas
foram de 10%, 15%, 20% e 25% respec-
tivamente. A disponibilidade do depositan-
te ao final do terceiro trimestre de, a-
proximadamente:
a) Cr$ 123.065
b) Cr$ 153.065
c) Cr$ 202.045
d) Cr$ 212.045
e) Cr$ 222.045
09) AFCE/1995 (ESAF) - Para que se ob-
tenha R$ 242,00 ao final de seis meses, a
uma taxa de juros de 40% a.a., capitali-
zados trimestralmente(*), deve-se inves-
tir hoje a quantia de:
a) R$ 171,43
b) R$ 172,86
c) R$ 190,00
d) R$ 200,00
e) R$ 220,00
(*) Ver o captulo sobre taxas, a seguir.
10) BB/1998 (CESGRANRIO) - Um inves-
tidor dispunha de R$ 300.000,00 para a-
plicar. Dividiu esta aplicao em duas par-
tes. Uma parte foi aplicada no banco alfa,
taxa de 8% ao ms, e a outra parte no
banco Beta, taxa de 6% ao ms, ambas
em juros compostos. O prazo de ambas as
aplicaes foi de 1 ms. Se, aps este
prazo, os valores resgatados forem iguais
nos dois bancos, os valores de aplicao,
em reais, em cada banco, foram, respec-
tivamente:
a) 152.598,13 e 147.401,87
b) 151.598,13 e 148.401,87
c) 150.598,13 e 149.401,87
d) 149.598,13 e 150.401,87
e) 148.598,13 e 151.401,87

19
11) BB/1998 (CESGRANRIO) - Um aplica- b) superior a R$ 200.000,00 e inferior a
dor aplica R$ 10.000,00 em um CDB do R$ 205.000,00.
Banco do Brasil, de 30 dias de prazo e c) superior a R$ 205.000,00 e inferior a
uma taxa prefixada de 3% ao ms. Consi- R$ 210.000,00.
derando o Imposto de Renda de 20% no d) superior a R$ 210.000,00 e inferior a
resgate, o valor lquido a ser resgatado R$ 215.000,00.
pelo aplicador, em reais, e a taxa de ren- e) superior a R$ 215.000,00.
tabilidade efetiva da aplicao so, res-
pectivamente: 15) PMPA/1993 (PMPA) - Um capital de
a) 10.300,00 e 2,40% CR$ 50.000,00, aplicado a juros compos-
b) 10.240,00 e 2,45% tos, taxa de 26% ao ms, produzir um
c) 10.240,00 e 2,40% montante de CR$ 126.023,60 no prazo
d) 10.240,00 e 2,35% de:
e) 10.200,00 e 2,35% Observao: Se necessrio, utilize a tabe-
la seguinte:
12) CEF/1998 (FCC) - Um capital de R$
2.500,00 esteve aplicado taxa mensal n 1,26n
de 2%, num regime de capitalizao com- 1 1,26000
posta. Aps um perodo de 2 meses, os 2 1,58760
juros resultantes dessa aplicao sero 3 2,00038
a) R$ 98,00 4 2,52047
b) R$ 101,00 5 3,17580
c) R$ 110,00 6 4,00150
d) R$ 114,00
7 5,04190
e) R$ 121,00
8 6,35279
9 8,00451
13) CEF/1998 (FCC) - Pretendendo guar-
dar uma certa quantia para as festas de
fim de ano, uma pessoa depositou R$ a) 2 meses
2.000,00 em 05/06/97 e R$ 3.000,00 em b) 2 meses e meio
05/09/97. Se o banco pagou juros com- c) 3 meses
postos taxa de 10% ao trimestre, em d) 4 meses
05/12/97 essa pessoa tinha um total de e) 6 meses
a) R$ 5 320,00
b) R$ 5 480,00 16) PMPA/1993 (PMPA) - Urna inflao
c) R$ 5 620,00 mensal de 26% acarreta uma inflao a-
d) R$ 5 680,00 cumulada no semestre, aproximadamen-
e) R$ 5 720,00 te, igual a:
Observao: Se necessrio, utilize a tabe-
14) BB/1999 (CESPE-UnB) - Na tabela la da questo anterior.
abaixo, que apresenta trs opes de um a) 156%
plano de previdncia privada com inves- b) 200%
timentos mensais iguais por um perodo c) 250%
de 10 anos, a uma mesma taxa de juros, d) 300%
capitalizados mensalmente, o valor de x e) 400%
ser
17) TCDF/1994 (CESPE-UnB) - No Brasil,
Valor (em reais) as cadernetas de poupana pagam, alm
investido men- a receber aps da correo monetria, juros compostos
salmente 10 anos taxa nominal de 6% a.a., com capitaliza-
200,00 41.856,00 o mensal. A taxa efetiva bimestral ,
500,00 104.640,00 ento, de:
1.000,00 X a) 1,00025%
b) 1,0025%
a) inferior a R$ 200.000,00. c) 1,025%
20
d) 1,25%
e) 12,5% 23) TCDF/1995 (CESPE-UnB) - A renda
nacional de um pas cresceu 110% em um
18) BACEN/1994 (ESAF) - A taxa de 30% ano, em termos nominais. Nesse mesmo
ao trimestre, com capitalizao mensal, perodo, a taxa de inflao foi de 100%. O
corresponde a uma taxa efetiva bimestral crescimento da renda real foi ento de:
de: a) 5%
a) 20% b) 10%
b) 21% c) 15%
c) 22% d) 105%
d) 23% e) 110%
e) 24%
Gabarito
19) AFTN/1991 (ESAF) - Uma aplicao
realizada no dia primeiro de um ms, ren- 1- 2- 3- 4- 5- 6- 7- 8-
dendo uma taxa de 1% ao dia til, com b c d d d b a c
capitalizao diria. Considerando que o 9- 10 11 12 13 14 15 16
referido ms possui 18 dias teis, no fim d -e -c -c -e -c -d -d
do ms o montante ser o capital inicial 17 18 19 20 21 22 23
aplicado mais: -b -b -b -b -d -e -a
a) 20,324%
b) 19,6147% OVER
c) 19,196%
d) 18,174% A taxa de Over Night, mais comumente
e) 18% chamada de taxa de over, a taxa de
juros de um dia til, multiplicada por 30
20) TCU/1992 (ESAF) - Um certo tipo de (conveno de mercado, pois um ms tem
aplicao duplica o valor da aplicao a 23 dias teis). uma forma de expressar
cada dois meses. Essa aplicao render a taxa de juros muito usada no mercado
700% de juros em: financeiro, mais especificamente no mer-
a) 5 meses e meio cado aberto (open market)
b) 6 meses
c) 3 meses e meio Muitos produtos do mercado tem sua
d) 5 meses rentabilidade ou custo expresso na taxa
e) 3 meses de OVER (exemplo, CDI, HOT MONEY).

21) AFTN/1996 (ESAF) - A taxa de 40% Toda taxa nominal over deve informar
ao bimestre, com capitalizao mensal, o nmero de dias teis que os juros
equivalente a uma taxa trimestral de: sero capitalizados de forma que se possa
a) 60,0% apurar a taxa efetiva do perodo.
b) 66,6%
c) 68,9% Exemplo
d) 72,8%
e) 84,4% Suponha que a taxa over em determi-
nado momento esteja definida em 5,4%
22) AFTN/1996 (ESAF) - Uma empresa a.m.. No perodo de referncia da taxa,
aplica $ 300 taxa de juros compostos de esto previstos 22 dias teis.
4% ao ms por 10 meses. A taxa que
mais se aproxima da taxa proporcional Qual a taxa efetiva do perodo?
mensal dessa operao :
a) 4,60% Soluo
b) 4,40% Como a taxa over geralmente
c) 5,00% definida por juros simples (taxa nominal),
d) 5,20% a taxa diria atinge:
e) 4,80%
21
 5, 4 % Por ser nominal, e definida men-
i= = 0 ,18 %
30 ao dia salmente, a taxa over obtida
pelo produto da taxa descapitaliza-
da pelo nmero de dias corridos do
taxa nominal ms.
Aplicando-se esses procedimentos na ilus-
Sabendo que no perodo de refe- trao, tem-se:
rncia dessa taxa existem 22 dias teis, a
taxa efetiva obtida pela capacitao i = 4,04% ao ms
composta, ou seja: du = 22 dias teis
1

i = (1 + 0,0018) 22
1 = 4,04% i = (1,0404) 22 1 = 0,18% ao dia til
a.m.
OVER = 0,18% x 30 = 5,4% a.m.
Em outras palavras, pode-se con-
cluir que 4,04% representam a taxa efeti- A formula de clculo da taxa over, dada
va para 22 dias teis, ou mesmo para os uma taxa efetiva de juros, pode ser de-
30 dias corridos do ms. senvolvida da seguinte forma:

Em resumo, os procedimentos de 1

apurar a taxa efetiva dada uma taxa no- over = (1 + i ) du 1 x30

minal de juros over so os seguintes:
Substituindo os valores ilustrativos acima,
Dividir a taxa de over geralmente men-
chega-se aos 5,4% a.m., ou seja:
sal, pelo nmero de dias corridos no per-
odo para se obter a taxa nominal diria;
1

over = (1,0404 ) 22 1 x30
Capitalizar a taxa diria pelo nmero de = 5,4% a.m.
dias teis previsto na operao.
DESCONTO BANCRIO SIMPLES
A expresso bsica de clculo da taxa efe-
tiva :
du Taxa de desconto, clculo do valor do
over desconto e clculo do valor descon-
i (efetiva ) = 1 + 1
30 tado (valor presente); taxa efetiva ou
implcita em juros compostos da
sendo: over a taxa nominal mensal o- operao de desconto bancrio
ver, du o nmero de dias teis previsto simples; utilizao de tabelas para
no prazo da operao. clculos.
Por outro lado, muitas vezes inte- a operao de crdito em que so
ressante transformar uma taxa efetiva em negociados ttulos mediante o abatimen-
taxa de over. No exemplo acima, foi de- to, no ato, de um percentual.
finida uma taxa nominal over de 5,4%
a.m. para um perodo com 22 dias teis. VALOR NOMINAL o valor ex-
Com isso, calculou-se a taxa efetiva de presso no ttulo.
4,04% a.m..
VALOR ATUAL o Valor Nominal
Se fosse dada a taxa efetiva para menos o desconto.
se transformar em over, o procedimento
de clculo seria o inverso, ou seja: VALOR LQUIDO o valor efeti-
vamente pago ao emitente do ttulo.
Descapitalizar exponencialmente a
taxa efetiva para cada dia til pre- A frmula bsica do desconto
visto na operao;
d = VN . i . n
22
 VALOR ATUAL = VALOR NOMI- Utilizando os dados do proble-
NAL DESCONTO ma anterior:

VA = VN - d
97,60
Substituindo o "d" pela sua 1 - ---------
frmula: 100,00
i = ------------- = 2%a.m.
VA = VN - VN.i.n 36/30

Colocando VN em evidncia, che- PRAZO

ga-se frmula bsica do Valor Atual:
VA
VA = VN (1 in ) 1
n= VN
i
Exemplo
Utilizando os dados do problema an-
Qual o Valor Atual de ttulos que terior:
perfazem o total de R$ 100,00, desconta-
dos taxa de 2%a.m. e prazo de 30 di- 97,60
as? 1 - ------
100,00
VA = 100,00 (1 - 0,02.1) n = ------------ = 1,2 meses (visto a taxa ser
0,02 mensal)
VA = 100,00 (0,98) = 98,00
Se 1 ms tem 30 dias
Exemplo com prazo fracionrio 1,2 meses ter x dias
X = 30 x 1,2 / 1 = 36 dias
Qual o Valor Atual dos ttulos que
perfazem o total de R$ 100,00, desconta- Sendo o prazo mdio dos ttulos de 24
dos taxa de 2%a.m. e prazo de 36 di- dias, o somatrio dos seus valores R$
as? 1.050,00 e a taxa de 1,4%a.m., qual ser
VA = 100,00 (1 - 0,02 . 36/30) o Valor Atual?

VALOR NOMINAL VA = 1.050 (1 - 0,014 . 24/30) =

1.038,24
VA
VN = Por quanto tempo sero descontados ttu-
(1 in )
los que perfazem R$ 5.540,00, desconta-
dos taxa de 2,2%a.m., se o Valor Atual
for de R$ 5.401,87?
Utilizando os dados do exemplo
anterior:
5.401,86
1 - ------------
5.540,00
97,60
n = ----------------- = 1,1334099
VN = --------------------- = 100,00
0,022
(1 - 0,02 . 36/30)
Se 1 ms tem 30 dias
TAXA 1,1334099 ter x dias

VA 1,1334099 x 30 = 34 dias
1
i= VN Desconto Simples
n
23
Desconto Comercial ou por fora
Frmula: DC = N d n
Denomina-se Desconto Comercial
6
Simples de um ttulo de crdito aos juros DC = 5000 2 = 600
simples calculados sobre seu valor Nomi- 100
nal. DC = 600
Resposta: R$ 600,00
Frmulas
2) Calcular o valor atual comercial
DC = N d n de um ttulo cujo valor nominal R$
1.200,00 taxa de 15% a.a., descontado
8 meses antes do vencimento.
onde: DC o desconto; N o va-
lor nominal do ttulo, d a taxa de des- Soluo:
conto e n o prazo de antecipao do Dados: N = 1200
ttulo n = 8 meses
i = 15% a.a.
AC = N DC AC = ?

onde: AC o valor atual comerci- Temos taxa ao ano e prazo em

al; N o valor nominal do ttulo, DC o meses iremos converter o prazo para
desconto comercial. ano, por meio de uma regra de trs
simples:
Por uma simples manipulao al-
gbrica, podemos reunir as duas frmu-
las acima: 1 ano 12 meses
x 8 meses
AC = N (1 d n )
8 2
x= = ano
12 3
LEMBRE-SE das observaes feitas
no captulo de juros simples (elas
Podemos realizar os clculos de
valem para qualquer problema de
duas formas: (1) calculamos o valor do
Matemtica Financeira):
desconto, e, a seguir, o valor atual (sub-
1. Taxa e o prazo devem estar
traindo o desconto do valor nominal do
SEMPRE na mesma referncia
ttulo); (2) calculamos o valor atual dire-
de tempo
tamente pela frmula (6.2.3).
2. A taxa deve estar na forma U-
Utilizaremos o procedimento dado
NITRIA.
em (1):

Exemplos:
Frmulas: DC = N d n e
1) Qual o desconto comercial (ou
bancrio) sobre um ttulo de R$ 5.000,00, AC = N DC
resgatado 2 meses antes do seu venci- 15 2
mento taxa de 6% a.m.? DC = 1200 = 120
100 3
Soluo:
AC = 1200- 120 = 1080
Dados: N = 5000
Resposta: R$ 1.080,00
n = 2 meses
i = 6% ao ms
3) Uma promissria foi descontada
DC = ?
taxa de 45% a.a., 1 ms e 12 dias antes
de seu vencimento. Qual o valor nominal
Temos taxa e prazo em meses
desse ttulo se o desconto comercial foi de
no necessrio fazer transformaes de
R$ 105,00.
unidades!
24
 Soluo: conto; n o prazo de antecipao. Te-
mos: N = 10000; n = 3 meses; d = 4%
Dados: DC = 105 ao ms.
n = 1 ms 12 dias 4
i = 45% a.a. DC = 10000 3 = 1200
100
N=? Resposta: letra c.

O prazo de antecipao no est TESTES PROPOSTOS:

compatvel, em unidade de tempo, com a 01) Uma duplicata foi descontada por fo-
taxa. Temos aqui: n = (30 + 12) dias, ou ra, 3 meses e 10 dias antes do seu ven-
n = 42 dias. Por meio de uma regra de cimento, taxa de 10% a.m., produzindo
trs, passaremos esse prazo para ano: um desconto de R$ 40,00. O valor nomi-
nal da duplicata era (R$):
1 ano 360 dias a) 120 b) 100 c) 90
x 42 dias d) 110 e) 80

42 7 02) Um ttulo com valor de face de R$

x= = ano
360 60 240,00 foi descontado a 4,5% a.m., 6
meses antes de seu vencimento. Qual o
Frmula: DC = N d n valor do desconto? (R$)
a) 63,60 b) 64,80 c) 62,00
d) 65,60 e) 65,00
45 7 3 7
105 = N 105 = N
100 60 100 4 03) Uma duplicata foi resgatada em
21 105 400 16/09/99, quando seu vencimento estava
105 = N N= N = 2000
400 21 marcado para 10/11/99. O desconto foi de
R$ 440,00 e a taxa foi de 6% a.m. O valor
Resposta: R$ 2.000,00 nominal da duplicata (R$):
a) 2000 b) 2500 c) 3000
QUESTO DE CONCURSO (RESOLVI- d) 4000 e) 3500
DA)1
04) Um ttulo com vencimento em
01) TFC/2001 (ESAF) - Um ttulo de valor 04/08/01 foi descontado em 12/05/01, a
nominal de R$ 10.000,00, a vencer exa- uma taxa de 5% a.m. O valor nominal do
tamente dentro de 3 meses, ser resgata- ttulo era R$ 3.500,00. Nestas condies,
do hoje, por meio de um desconto comer- seu valor atual (R$):
cial simples a uma taxa de 4% ao ms. O a) 2830 b) 2960 c) 3200
desconto obtido de d) 3000 e) 3010
a) R$ 400,00
b) R$ 800,00 05) Uma duplicata foi descontada 1 ms e
c) R$ 1.200,00 18 dias antes do vencimento, taxa de
d) R$ 2.000,00 4,5% a.m. O valor lquido foi de R$
e) R$ 4.000,00 203,00. Ento, o valor de face da duplica-
ta era de (R$):
Soluo: a) 220,00 b) 219,65 c) 199,50
Um problema de aplicao direta da fr- d) 210,00 e) 218,75
mula do Desconto Comercial Simples:
DC = N .d .n , onde: 06) Em 25/07/99, descontou-se em um
banco uma duplicata de R$ 600,00, cujo
DC o desconto comercial simples; N o vencimento era para 23/10/99. A taxa da
valor nominal do ttulo; d a taxa de des- operao foi de 48% a.a. Nesta condies,
qual foi o valor lquido do ttulo? (R$)
1 a) 480,00
Teste extrado do livro: MATEMTICA E RACIOCNIO
LGICO - 500 questes de concursos resolvidas e comen- b) 528,00
tadas, de autoria do prof. Milton Arajo.
25
c) 400,00 13) Utilizando o desconto bancrio, o va-
d) 426,00 lor que deve ser pago por um ttulo com
e) 540,00 vencimento daqui a 6 meses, se o seu
07) Jaime descontou duas duplicatas em valor nominal for de $ 295,00 e com taxa
um banco, uma taxa de 15% a.a. A de 36% ao ano, de:
primeira venceria em 9 meses e a segun- a) 240,00 b) 275,00 c) 188,00
da em 5 meses e 10 dias, sendo essa l- d) 241,90 e) 250,00
tima de valor nominal 50% superior
primeira. O total dos descontos foi de R$ Gabarito
382,50. Qual era o valor nominal do ttulo
que produziu o maior desconto? (R$) 1- 2- 3- 4 5 6 7 8 9 10
a) 1.500 b) 2.000 c) 1.200 b b d - - - - - - -c
d) 2.400 e) 1.800 e e b e b c
11 12 13
08) Um ttulo de R$ 5.000,00 foi descon- -c -a -d
tado por R$ 3.000,00, uma taxa de
120% a.m. Qual foi o prazo de antecipa- Desconto Racional ou por dentro
o?
a) 8 dias O Desconto Racional Simples calculado
b) 10 dias sobre seu valor Atual.
c) 12 dias
d) 9 dias Frmulas
e) 11 dias N i n
DR =
09) Uma promissria de R$ 200,00 foi
(1 + i n )
descontada por R$ 120,00, 4 meses antes
do seu vencimento. A taxa mensal da o- onde: DR o desconto; N o valor nomi-
perao : nal do ttulo, i a taxa de juros e n o
a) 12% b) 15% c) 10% prazo de antecipao do ttulo
d) 18% e) 20%
AR = N DR
10) Joo descontou 2 duplicatas em um
banco. A primeira, de R$ 560,00, com onde: AR o valor atual racional; N o
vencimento para 35 dias e a segunda, de valor nominal do ttulo, DR o desconto
R$ 450,00, para vencimento em 40 dias. racional.
O valor atual da primeira superou o da
segunda em R$ 109,60. A taxa de descon- Por uma simples manipulao algbrica,
to foi de: podemos reunir as duas frmulas acima:
a) 15% a.a. b) 18% a.a. c) 9% a.a.
d) 24% a.a. e) 12% a.a. N
AR =
11) Um ttulo de valor nominal R$ (1 + i n )
12.000,00 sofre um desconto taxa de
6% a.a., 120 dias antes do vencimento. LEMBRE-SE das observaes feitas no
Qual o valor do desconto? (R$) captulo de juros simples):
a) 260 b) 300 c) 240 1. Taxa e o prazo devem estar SEM-
d) 850 e) 680 PRE na mesma referncia de tempo
2. A taxa deve estar na forma UNIT-
12) Qual o valor atual de uma duplicata RIA.
que sofre um desconto por fora de R$
500,00, a 50 dias de seu vencimento,
Exemplos:
taxa de 3% ao ms? (R$)
1) Qual o desconto sobre um ttulo de
a) 9.500 b) 9.600 c) 10.500
R$ 1.500,00, resgatado 9 meses antes do
d) 12.000 e) 10.000
seu vencimento taxa de juros 6% a.a.?

26
Soluo: Observe que a taxa dada foi de Taxa Implcita de Juros do Desconto
JUROS, o que nos leva a calcular o Des- Bancrio
conto RACIONAL.
Dados: N = 1500
n = 9 meses Um ttulo descontado num banco
i = 6% a.a. trs meses antes de seu vencimento. A
DR = ? taxa de desconto definida pelo banco de
Temos taxa ao ano e prazo em meses 3,3 % ao ms. Sendo de R$ 25.000,00 o
por meio de uma regra de trs, encon- valor nominal desse ttulo, e sabendo-se
tramos n = 3/4 ano. que o banco trabalha com o sistema de
desconto por fora, pede-se calcular a taxa
N i n implcita de juros simples desta operao.
Frmula: DR =
(1 + i n ) O desconto simples, racional ou comercial
so aplicados somente aos ttulos de cur-
1500 0, 06 0, 75 to prazo, geralmente inferiores a 1 ano.
DR = = 64,59
(1 + 0, 06 0, 75 ) Quando os vencimentos tm prazos lon-
Resposta: DR = R$ 64,59 gos, no conveniente transacionar com
esses tipos de descontos, porque podem
2) Calcular o valor atual racional de uma conduzir a resultados que ferem o bom
dvida de R$ 1.500,00 taxa de 6% a.a., senso. Observe o exemplo:
vencvel em 9 meses.
Soluo: Exemplo
Dados: N = 1500 Calcular o desconto comercial de um ttu-
n = 9 meses (0,75 ano) lo de R$ 100.0000,00 com resgate para
i = 6% a.a. 5 anos, taxa de 36% ao ano.
AR = ?
SOLUO
Temos taxa ao ano e prazo em meses
iremos converter o prazo para ano, por Frmula: d = N i n
meio de uma regra de trs simples: N = R$ 100.000,00 i = 36% a.a. = 0,36
a.a. n= 5 anos
d = 100.000 . 0,36 . 5 = 180.000
1 ano 12 meses
x 9 meses ANUIDADES (SRIE DE PAGA-
MENTOS IGUAIS)
9 3
x= = = 0, 75 ano
12 4 Postecipadas, antecipadas e diferidas;
clculo do valor atual, da prestao e
N da taxa de juros; utilizao de tabelas
Frmula: AR = para clculos.
(1 + i n ) Anuidades ou rendas certas o nome
que se d aos pagamentos sucessivos
1500 tanto a nvel de financiamentos quan-
AR = 1435, 41
(1 + 0, 06 0, 75) to de investimentos.

Se a renda possui um nmero finito de

Resposta: R$ 1.435,41
termos ser chamada de temporria caso
contrrio chamada de permanente. Ape-
Observao: Associa-se o Desconto
sar da opinio de alguns muturios da
Comercial taxa de desconto, enquan-
Caixa Econmica , o financiamento da ca-
to que o Desconto Racional est ligado
sa prpria temporria, apesar de ter um
taxa de juros.
termo de concluso bem longo.

27
Se os termos da renda certa forem iguais
chamada de renda certa de termo cons-
tante ou renda certa uniforme; seno
uma renda certa de termo varivel. Quan-
do o perodo entre as datas corresponden-
tes aos termos tiverem o mesmo intervalo
de tempo , diz-se que a renda certa pe-
ridica ; caso contrrio no peridica.
Exemplo:
Um financiamento de casa prpria um
caso de renda certa temporria, de termo
varivel (sujeito variao da TR) e peri-
dica.
Um financiamento de eletrodomstico
um caso de renda certa temporria, de
termo constante (voc sabe quanto paga-
r de juros) e peridica.
J a caderneta de poupana pode se con-
siderar como um caso de renda certa per-
ptua (pelo menos enquanto o dinheiro
estiver disposio para aplicao ), de
termo varivel e peridica. Bico, como
pode ver. E j que bico, mais algumas
definies:
As rendas peridicas podem ser divi-
didas em :
Postecipadas
Antecipadas
Diferidas
As Postecipadas
So aquelas na qual o pagamento no fim
de cada perodo e no na origem. Exem-
plo: pagamento de fatura de carto de
crdito
As Antecipadas
So aquelas na qual os pagamentos so
feitos no incio de cada perodo respectivo.
Exemplo: financiamentos com pagamento
vista
As Diferidas
So aquelas na qual o primeiro pagamen-
to feito aps um determinado perodo.
Exemplo: promoes do tipo, compre hoje
e pague daqui a x dias
A diferena entre esses e os casos de
Renda Certa , que nesse timo voc cal-
cula quanto teve de juros , sobre uma ba-
se de clculo fixa, podendo a mesma ser
dividida em n parcelas; no caso dos Juros
Compostos e Descontos Compostos, a ba-
se de cculo varia por perodo.
Calculando Valor Atual em casos de
Rendas Certas
Para se calcular o Valor Atual num caso de
Rendas Certas, a frmula a ser utilizada
depende de ser postecipada , antecipada
ou diferida. Assim , se for:
Postecipada a frmula : V=T.ani
Antecipada a frmula : V=T+T.an-1i
Diferida a frmula : V=T.ani/(1+i)m
m sempre uma unidade menor do que a
se deseja calcular, ou seja, se a venda
diferida de 3 meses, m ser 2 .
Para saber o valor de ani , voc pode:
-usar as tabelas
-calcular usando a frmula (1+i)n-1/i(1 +
i)n.
Tabelas de Fatores
As tabelas abaixo relacionadas esto dis-
ponveis para valores de i de 1 a 10% e
de n de 1 a 10.
28
 Fator de Acumulao de Capital de
uma srie de Pagamentos

n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
1 1,01000 1,02000 1,03000 1,04000 1,05000 1,06000 1,07000 1,08000 1,09000 1,10000
2 1,02010 1,04040 1,06090 1,08160 1,10250 1,12360 1,14490 1,16640 1,18810 1,21000
3 1,03030 1,06121 1,09273 1,12486 1,15763 1,19102 1,22504 1,25971 1,29503 1,33100
4 1,04060 1,08243 1,12551 1,16986 1,21551 1,26248 1,31080 1,36049 1,41158 1,46410
5 1,05101 1,10408 1,15927 1,21665 1,27628 1,33823 1,40255 1,46933 1,53862 1,61051
6 1,06152 1,12616 1,19405 1,26532 1,34010 1,41852 1,50073 1,58687 1,67710 1,77156
7 1,07214 1,14869 1,22987 1,31593 1,40710 1,50363 1,60578 1,71382 1,82804 1,94872
8 1,08286 1,17166 1,26677 1,36857 1,47746 1,59385 1,71819 1,85093 1,99256 2,14359
9 1,09369 1,19509 1,30477 1,42331 1,55133 1,68948 1,83846 1,99900 2,17189 2,35795
10 1,10462 1,21899 1,34392 1,48024 1,62889 1,79085 1,96715 2,15892 2,36736 2,59374
11 1,11567 1,24337 1,38423 1,53945 1,71034 1,89830 2,10485 2,33164 2,58043 2,85312
Sni = (1+i)n-1 / i

Fator de Acumulao de Capital

an= (1+i)n

n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
1 0,990099 0,980392 0,970874 0,961538 0,952381 0,943396 0,934579 0,925926 0,917431 0,909091
2 1,970395 1,941561 1,913470 1,886095 1,859410 1,833393 1,808018 1,783265 1,759111 1,735537
3 2,940985 2,883883 2,828611 2,775091 2,723248 2,673012 2,624316 2,577097 2,531295 2,486852
4 3,901966 3,807729 3,717098 3,629895 3,545951 3,465106 3,387211 3,312127 3,239720 3,169865
5 4,853431 4,713460 4,579707 4,451822 4,329477 4,212364 4,100197 3,992710 3,889651 3,790787
6 5,795476 5,601431 5,417191 5,242137 5,075692 4,917324 4,766540 4,622880 4,485919 4,355261
7 6,728195 6,471991 6,230283 6,002055 5,786373 5,582381 5,389289 5,206370 5,032953 4,868419
8 7,651678 7,325481 7,019692 6,732745 6,463213 6,209794 5,971299 5,746639 5,534819 5,334926
9 8,566018 8,162237 7,786109 7,435332 7,107822 6,801692 6,515232 6,246888 5,995247 5,759024
10 9,471305 8,982585 8,530203 8,110896 7,721735 7,360087 7,023582 6,710081 6,417658 6,144567

Fator de Valor Atual de uma srie de

Pagamentos
ani=(1+i)n-1 / i*(1+i)n

n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
1 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000
2 2,010000 2,020000 2,030000 2,040000 2,050000 2,060000 2,070000 2,080000 2,090000 2,100000
3 3,030100 3,060400 3,090900 3,121600 3,152500 3,183600 3,214900 3,246400 3,278100 3,310000
4 4,060401 4,121608 4,183627 4,246464 4,310125 4,374616 4,439943 4,506112 4,573129 4,641000
5 5,101005 5,204040 5,309136 5,416323 5,525631 5,637093 5,750739 5,866601 5,984711 6,105100
6 6,152015 6,308121 6,468410 6,632975 6,801913 6,975319 7,153291 7,335929 7,523335 7,715610
7 7,213535 7,434283 7,662462 7,898294 8,142008 8,393838 8,654021 8,922803 9,200435 9,487171
8 8,285671 8,582969 8,892336 9,214226 9,549109 9,897468 10,259803 10,636628 11,028474 11,435888
9 9,368527 9,754628 10,159106 10,582795 11,026564 11,491316 11,977989 12,487558 13,021036 13,579477
10 10,462213 10,949721 11,463879 12,006107 12,577893 13,180795 13,816448 14,486562 15,192930 15,937425

29

EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Valor atual de um fluxo de caixa; flu-
xos de caixa equivalentes entre si;
utilizao de tabelas para clculos.
No juro simples ser equivalente ser
proporcional, ou seja 12% a.a. equiva-
lente e proporcional a 1% a.m.,
considerando as demais variveis
constantes (Ceteris Paribus para a turma
de Economia). Neste caso o valor
nominal tambm o valor efetivo.
$ 166,32 aplicado durante 2 anos a uma
taxa de 12% a.a. -> j = cit => j = 166,32
x (12 100) x 2 = 39,9168.
$166,32 aplicado durante 2 anos a uma
taxa de 1% a.m. -> j = cit => j = 166,32
x (1 100) x (2x12) = 39,9168.
EQUIVALNCIA DE CAPITAIS A JUROS
COMPOSTOS
usar qualquer data focal para se efetuar
a equivalncia
- dois esquemas financeiros so ditos
equivalente, a uma determinada taxa
de juros simples ou composta, quan-
do apresentam o mesmo valor atual,
a mesma taxa de juros, na data focal
escolhida.
- no esquecer que para se analisar fluxos
diferentes, o A= N / ( 1 + i ) n , ou seja,
quanto maior for o expoente, maior ser o
divisor e menor ser o valor atual. Portan-
to , em mesmos casos de prazo, quanto
menor for o valor de N menos isto influen-
ciar. O fluxo com as maiores parcelas
iniciais ter o maior valor presente inicial.
- quando se quer pr um nmero x
de parcelas e quer que fique um outro
nmero, basta multiplicar pelo fator
de acumulao quando quer ir para
uma data focal maior e dividir pelo
fator quando quer uma data focal
menor, sendo que na ida usa a taxa
30
do juros e na volta o juros do descon-
to
-quando quero transformar vrias parce-
las em 1 s, o macete quando vai para
frente ( data focal posterior) usar sni ,
quando vai para trs ( data focal anterior)
usar ani
-rentabilidade igual a taxas mdias
-montar sempre fluxos, e na hora, no
esquecer de colocar NICIO, FINAL. A data
focal zero tem que ser analisada, no
sempre 0.
VALOR ATUAL DE UM FLUXO DE CAI-
XA
No regime de capitalizao composta,
dois (ou mais) capitais so equivalentes
com uma taxa dada, se seus valores, cal-
culados em qualquer data (data focal),
com essa taxa, forem iguais.
Tambm nesse regime de capitalizao
podem-se ter capitais equivalentes com
desconto comercial composto ou capitais
equivalentes com juros compostos (ou
desconto racional composto), conforme
sistemtica de clculo usada na equiva-
lncia.
Na prtica apenas utilizada a equivaln-
cia com juros compostos.
Suponham-se os capitais N1 e N2 dis-
ponveis em datas que sucedem data
focal 0 de n1 e n2 perodos, respectiva-
mente, e sejam A1 e A2 seus valores atu-
ais calculados na data focal com taxa i. Se
N1 e N2 so equivalentes, tem-se:
A1 = A2
O diagrama representativo e as equaes
de equivalncia sero os seguintes:
 De acordo com o ponto de vista do
Joo:

Recebeu Ter que pagar, passados

$100,00 do dois meses, $108,00 ao
para a equivalncia feita com desconto banco banco
comercial composto e: Entrada de
Desembolso
dinheiro
Seta para ci-
Seta para baixo
ma
para a equivalncia feita com juros com-
postos.

Exemplo

Um ttulo no valor de R$ 50.000,00 para

30 dias foi trocado por outro, de R$
Ponto de vista do Banco X:
60.000 para 90 dias. Qual a taxa de des-
conto comercial composto que foi utilizada Entregou Ser ressarcido do emprs-
para que esses ttulos fossem considera- $100,00 ao timo, dentro de dois meses,
dos equivalentes? Joo de $108,00 pelo Joo.
Sada de di-
Entrada de dinheiro
N1 (1- i) n1 n2
= N2 (1- i) 1
=> 50.000 (1- i) = 60.000 nheiro
(1-i)3 => => (1 i)2 = 0,833 ... => i = 1 - Seta para
Seta para cima
baixo
0,833 = 0,0871

Reposta: Foi utilizada a taxa de 8,71%

a.m. Observe que nesta situao temos:

Estime o valor de x de modo a tornar os C = $ 100,00

fluxos de caixa apresentados na tabela M = $ 108,00
seguinte equivalentes na data focal seis. J = $ 8,00
i = 8% a.b. (ao bimestre ou bimestral)
Considere uma taxa de juros compostos,
igual a 18% ao perodo. Exemplo Prtico:

Resposta. R$ 1.224,43. Um carro que custa $ 50.000,00

vendido a prazo, por cinco prestaes
Perodo Fluxo Perodo Fluxo mensais de $12.000,00, com a pri-
1 2 meira prestao vencendo um ms
aps a compra.
0 420,00 3 960,00
Ento do ponto de vista do vendedor te-
1 318,00 7 320,00 mos:

4 526,00 9 x

Joo contraiu um emprstimo de $ 100,00

no Banco X, e pagar $ 108,00 daqui a
dois meses. Ento o fluxo de caixa ser:

31
Conforme se observa pelo fluxo de caixa,
o vendedor percebe, na data "zero", a sa-
da do veculo e em contrapartida a entra-
da, nos cinco perodos restantes, das
prestaes.
Do ponto de vista do comprador:
O comprador recebe o carro na data "ze-
ro" e posteriormente tem que quitar a sua
dvida atravs de cinco prestaes men-
sais (sadas).
Para realizarmos um demonstrativo de
fluxo de caixa equivalentes entre si tere-
mos que possur parmetros para a proba-
bilidade neutra ao risco e que podem ser
inseridas na equao.
Assim: p = (1.1 0.8) / (1.5 0.8) =
0.428
Quando se incluem os investimentos na
rvore binomial estes devem ser seus e-
quivalentes certos. Isto desde que todos
os fluxos na rvore sejam descontados
taxa ajustada ao risco. importante ob-
servar que o investimento de $80 no ano2
igual a um investimento de um equiva-
lente certo de $73.2 quando so descon-
tados usando suas taxas de desconto cor-
respondentes, por 15% e 10% [80x(1.15)
-2
= $60.5 o que igual ao equivalente
certo 60.5x(1.1)
2
=73.2, quando descontado data zero].
Fluxo de caixa es- Equivalente certo
perado do fluxo de caixa
$30 $28.7
$80 $73.2
SISTEMAS DE AMORTIZAES
Pagamento nico, pagamento peri-
dico de juros, amortizaes iguais
(SAC) e prestaes iguais (PRICE).
32
Amortizao um processo de extino
de uma dvida atravs de pagamentos
peridicos, que so realizados em funo
de um planejamento, de modo que cada
prestao corresponde soma do reem-
bolso do Capital ou do pagamento dos
juros do saldo devedor, podendo ser o
reembolso de ambos, sendo que
Juros so sempre calculados sobre o saldo
devedor!
Sistema de Pagamento nico
Um nico pagamento no final.
Sistema Americano
Pagamento no final com juros calculados
perodo a perodo.
Sistema de Amortizao Constante
(SAC):
A amortizao da dvida constante e
igual em cada perodo.
Sistema Price ou Francs (PRICE):
Os pagamentos (prestaes) so iguais.
Em todos os sistemas de amortizao,
cada pagamento a soma do valor amor-
tizado com os juros do saldo devedor, isto
:
Pagamento = Amortizao + Juros
Sistema de Pagamento nico
O devedor paga o Montante=Capital +
Juros compostos da dvida em um nico
pagamento ao final de n=5 perodos. O
Montante pode ser calculado pela frmula:
M = C (1+i)n
Uso comum: Letras de cmbio, Ttulos
descontados em bancos, Certificados a
prazo fixo com renda final.
Sistema de Pagamento nico
 Amortizao 3 7.200,00 60.000,00 67.200,00 120.000,00
do Saldo de- 4 4.800,00 60.000,00 64.800,00 60.000,00
n Juros Pagamento
Saldo deve- vedor 5 2.400,00 60.000,00 62.400,00 0
dor
Totais 36.000,00 300.000,00 336.000,00
0 0 0 0 300.000,00
1 12.000,00 312.000,00
Sistema Price (Sistema Francs)
2 12.480,00 324.480,00
3 12.979,20 337.459,20 Todas as prestaes (pagamentos) so
4 13.498,37 350.957,57 iguais.
5 14.038,30 300.000,00 364.995,87 0
Totais 64.995,87 300.000,00 364.995,87 Uso comum: Financiamentos em geral de
Sistema Americano bens de consumo.

O devedor paga o Principal em um nico Clculo: O clculo da prestao P o pro-

pagamento no final e no final de cada pe- duto do valor financiado Vf=300.000,00
rodo, realiza o pagamento dos juros do pelo coeficiente K dado pela frmula
Saldo devedor do perodo. No final dos 5
perodos, o devedor paga tambm os ju- i (1 + i ) n
ros do 5. perodo. K=
(1 + i ) n 1

Sistema Americano onde i a taxa ao perodo e n o nmero

Amortizao
de perodos. Para esta tabela, o clculo
do Saldo de- fornece:
n Juros Pagamento
Saldo deve- vedor
dor P = K Vf = 67.388,13
0 0 0 0 300.000,00
1 12.000,00 12.000,00 300.000,00 Sistema Price (ou Sistema Francs)
2 12.000,00 12.000,00 300.000,00 Amortizao
3 12.000,00 12.000,00 300.000,00 do Saldo de-
N Juros Pagamento
Saldo deve- vedor
4 12.000,00 12.000,00 300.000,00
dor
5 12.000,00 300.000,00 312.000,00 0
0 0 0 0 300.000,00
Totais 60.000,00 300.000,00 360.000,00
1 12.000,00 55.388,13 67.388,13 244.611,87
2 9.784,47 57.603,66 67.388,13 187.008,21
3 7.480,32 59.907,81 67.388,13 127.100,40
Sistema de Amortizao Constante
4 5.084,01 62.304,12 67.388,13 64.796,28
(SAC)
5 2.591,85 64.796,28 67.388,13 0
Totais 36.940,65 300.000,00 336.940,65
O devedor paga o Principal em n=5 pa-
gamentos sendo que as amortizaes so Nomenclaturas usadas
sempre constantes e iguais.
i = do ingls Interest , usado para re-
Uso comum: Sistema Financeiro da Habi- presentar os juros envolvidos em quais-
tao quer operaes financeiras.

Sistema de Amortizao Constante (SAC) C = do ingls Capital , usado para re-

Amortizao
presentar o Capital utilizado numa aplica-
do Saldo de- o financeira.
n Juros Pagamento
Saldo deve- vedor
dor M = do ingls aMount , usado para re-
0 0 0 0 300.000,00 presentar o Montante que o resultado da
1 12.000,00 60.000,00 72.000,00 240.000,00 soma do Capital com os juros.
2 9.600,00 60.000,00 69.600,00 180.000,00

33
n = nesse caso uma incgnita (quem
aprendeu equaes do segundo grau usou
muitas incgnitas. Todos aqueles x, y, z
so incgnitas.) referente ao perodo de
tempo (dias, semanas, meses, anos...) de
uma aplicao financeira. Lembre-se da
expresso : "levou n dias para devolver o
dinheiro..."
a.d. = abreviao usada para designar ao
dia
a.m. = abreviao usada para designar ao
ms
a.a. = abreviao usada para designar ao
ano
d = do ingls Discount , usado para re-
presentar o desconto conseguido numa
aplicao financeira.
N = do ingls Nominal , usado para
representar o valor Nominal ou de face de
um documento financeiro.
A = do ingls Actual , usado para repre-
sentar o valor real ou atual de um docu-
mento financeiro em uma determinada
data.
V = incgnita usada para representar o
Valor Atual em casos de renda certa ou
anuidades
T = incgnita usada para representar o
Valor Nominal em casos de renda certa ou
anuidades
ani = expresso que representa o fator
de valor atual de uma srie de pagamen-
tos.
Sni = expresso que representa o fator
de acumulao de capital de uma srie de
pagamentos.
Exemplo:
Um carro vendido a prazo em 12 paga-
mentos mensais e iguais de $2.800,00
(num total de $ 36.000,00), sendo a pri-
meira prestao no ato da compra, ou
seja, o famoso " com entrada", ou ainda,
um caso de renda certa antecipada. Sen-
do que a loja opera a uma taxa de juros
34
de 8% a.m., calcule o preo vista desse
carro.
Aplicando a frmula:
n = 12
T = 2800
V = 2800+2800.a118% = $ 22.789,10
Calculando o Montante em casos
de Rendas Certas
Como voc deve se lembrar , Montante
nada mais do que a somatria dos juros
com o capital principal. No caso de rendas
certas , a frmula dada por:
M=T.Sni
Para saber o valor de Sni voc pode:
-usar as tabelas
-calcular usando a frmula (1+i)n-1/i.
Exemplo:
Calcule o Montante de uma aplicao de $
100,00 , feita durante 5 meses, a uma
taxa de 10% a.m. Aplicando a frmula
(esse um caso de postecipada, porque o
primeiro rendimento um ms aps a
aplicao) :
n=5
T = 100
i = 10% a.m.
M = 100.S510% = $ 610,51
Quando for uma situao de:
antecipada: subtraia 1 de n
diferenciada: aps determinar Sni, divi-
da o resultado por (1+i)m
INFLAO
Taxas aparente, de correo monet-
ria e real (frmula de Fisher); taxas
de juros com correo pr e ps fixa-
das; valores correntes e valores cons-
tantes; clculo da correo e de sal-
dos corrigidos; utilizao de tabelas
para clculos.
Juros e Inflao (1+i)= (1+I)(1+ir) FORMULA (QUA-
DRO 1)
As taxas geralmente praticadas no Merca-
do so TAXAS APARENTES, que incluem o Frmula que nos permite calcular a equi-
juros propriamente dito ( juros reais ) e a valncia das trs taxas conhecendo-se as
compensao da inflao ( correo mo- outras duas:
netria ).
Quadro 1
Para estabelecermos o relacionamento
entre estes parmetros , consideramos: TAXA DE- TAXAS CO- FRMULA
i - taxa aparente SEJADA NHECIDAS

ir - taxa real I ir e I (1+i ) = (1+I

)(1+ir )
I - inflao
Ir ieI (1+ir ) = (1+i) /
(1+I )
Caso no houvesse inflao na economia
a taxa aparente seria igual a taxa real : I i e ir (1+I ) = (1+I ) /
(1+ir )
i = ir

conseqentemente: Exemplo

FV = PV (1+ir) = PV + PV ir Qual a taxa aparente equivalente a uma

taxa real de 1% e uma correo monet-
Havendo a inflao I%, ela atua como ria de 30% ?
uma taxa de juros e o valor do nosso
principal quando do recebimento ser: (1+i ) = (1 +0,30)(1 +0,01) = 1,313 ou
PV* = PV (1+I) 31, 3%

Aplicando a taxa de juros real ir em cima CORREO MONETRIA REAL

do principal corrigido:
Como se calculam os juros reais? poss-
FV = PV* (1+ir) vel calcular juros reais sem uso de ndices
de preos? Afinal, o que significa o adjeti-
Pela substituio de PV* teramos: vo "real" aposto palavra "juro"?

FV = PV(1+I)(1+ir) claro que juros reais so os juros na

ausncia da inflao, ou seja, quando se
Caso considerssemos uma taxa aparente corrige para os preos do "setor real" da
de i% no mesmo negcio teramos : economia, pois "real" pode vir do setor
real de mercadorias e servios. No tem
FV* = PV(1+i) como se "adjetivar" algo como "real" sem
correlacionar com algo do setor real.
Os negcios seriam equivalentes O setor financeiro tem seus multiplicado-
quando: res prprios (multiplicador de depsitos e
de crdito/ttulos) que geram liquidez,
FV* = FV sendo que, a curto prazo, independente
do setor real de mercadorias e servios.
e conseqentemente a taxa i seria equiva- Portanto, valor real de certa quantia mo-
lente a taxa ir "+" I netria-financeira, hoje, a curto prazo,
deve envolver algo como "poder de com-
PV(1+i)= PV(1+I )(1+ir) pra" de bens reais, numa tentativa de ve-
rificar o quanto o bem financeiro j se a-
ou
35
fastou ou no da "realidade" (real) do
consumo e da produo fsica.
Cabe ao Judicirio pronunciar-se sobre
questes relativas a: Esto sendo cobra-
dos os juros fixados em lei? Se a TR est
sendo aplicada sobre os juros legais de
1% do SFH, qual o juro real que est
sendo pago pelos muturios? Ser que a
lei est sendo respeitada?
Ora, juros reais se calculam pela equao
de Fisher e inflao sempre aumento de
preos. Veja-se :
Ao contrrio da taxa de juros nominal, a
taxa de juros real mede a taxa de retorno
de uma aplicao, em termos de quanti-
dade de bens.
A taxa de juros real calculada como:
taxa de juros real = (1 + taxa de juros
nominal)/(1 + taxa de inflao) 1 (CAR-
DOSO, 1993. p.130)
A taxa de juro real no depende da infla-
o, pois justamente isso que ela visa
eliminar, sendo por isso invariante, abso-
luta.
dada pela frmula de Fisher:
(1 + taxa real ) = (1 + taxa nominal)/(1
+ taxa de inflao) (1)
Da frmula da taxa de juros real fa-
zem parte duas componentes:
I - O numerador (1+ taxa nominal) vem
do setor de "liquidez" (setor financeiro,
bancrio, das aplicaes financeiras, ttu-
los) com suas taxas nominais de juros.
II - O denominador (1 + taxa inflao)
vem do setor "real" (do setor de mercado-
rias e servios, objetos vendidos e com-
prados em certo perodo) sendo quantida-
de "exata" e bem determinado ex-post:
INPC, IPC etc.
Portanto, no quociente esto dois setores
totalmente distintos: o setor dos juros
nominais, ou seja, o setor dos ativos fi-
nanceiros e monetrios, incluindo-se a
moeda corrente, os depsitos vista, os
emprstimos, as carteiras de ttulos etc. e
36
o setor dos preos de mercadorias e ser-
vios.
APLICAGES COM JUROS E ATUALI-
ZAO MONETARIA
Em pocas de inflao, nas aplicaes fi-
nanceiras, o investidor, alm dos juros,
recebe uma atualizao monetria que
pode ser prefixada ou ps-fixada.
Nas aplicaes sujeitas atualizao mo-
netria prefixada, o investidor conhece
antecipadamente o valor final do seu in-
vestimento. A atualizao monetria
fixada tendo em vista a inflao estimada
para o perodo.
Nas aplicaes sujeitas atualizao mo-
netria ps-fixada, o investidor desconhe-
ce o valor final do seu investimento. A
atualizao monetria varia de acordo
com algum ndice medidor da inflao
previamente estabelecido, mas cujos valo-
res dependem da inflao que ocorrer
durante o perodo em que o capital ficar
aplicado.
Os principais investimentos procurados
em pocas de inflao so a caderneta de
poupana, o certificado de depsito ban-
crio - eDB -, o recibo de depsito banc-
rio - RDB -, os fundos de investimento
financeiro - FIF - ou fundos de aplicao
financeira - FAF -, as letras de cmbio - Le
- e as aplicaes em open market (over-
night, se por um dia). As principais carac-
tersticas desses investimentos so:
Caderneta de Poupana - De to-
dos os investimentos existentes no
mercado financeiro, a caderneta de
poupana o mais popular e co-
nhecido. Foi criada exatamente com
a finalidade de preservar da infla-
o a poupana popular. o nico
dos investimentos sem limite mni-
mo para o valor aplicado e tambm
o nico cujos rendimentos so isen-
tos de imposto de renda. um in-
vestimento nominal. Seu rendimen-
to mensal e compe-se de juros
fixos de 0,5% a.m. e correo mo-
netria ps-fixada varivel de acor-
do com um ndice determinado. Os
juros so calculados sobre o capital
corrigido. Sua liquidez imediata,
embora no sejam calculados ren-
dimentos sobre fraes do ms, isto
, do valor depositado em certo dia
do ms, chamado data de anivers-
rio da conta, s so capitalizados
juros e correo monetria em igual
dia dos meses subseqentes, de-
pois de deduzidos os saques reali-
zados em cada perodo. H tambm
cadernetas de poupana multidatas,
com vrios aniversrios.
CDB e RDB - So depsitos feitos
em bancos comerciais ou bancos de
investimento, com prazo fixo no
inferior a 30 dias. Os rendimentos
podem ser pr ou ps-fixados. Exis-
te um limite mnimo de aplicao
que, em geral, maior para o eDB
do que para o RDB. O imposto de
renda incide sobre os rendimentos
e e retido na data do resgate. O
eDB pode ser transferido por en-
dosso e negociado antes do venci-
mento. O RDB intransfervelc que
significa maior garantia) e no pode
ser negociado antes de vencimento.
FAF /FIF - So aplicaes feitas
em bancos comerciais ou bancos de
investimento. Existe uma variedade
muito grande de fundos Seus ren-
dimentos podem ser prefixados ou
ps-fixados. Alguns fundos tm
rendimentos de curto prazo, sem
carncia, com liquidez imediata e
at opo de resgate automtico
por meio da conta corrente. O im-
posto de renda incide sobre os ren-
dimentos na data do resgate ou no
ltimo dia do ms. Outros fundos
tm rendimentos mensais ou bi-
mestrais, com renovao automti-
ca; nesse caso, o imposto de renda
incide sobre os rendimentos na data
do aniversrio. Alguns desses fun-
dos podem ser resgatados antes do
prazo, mas no h rendimento so-
bre o valor resgatado. Conforme a
composio da carteira, existem
fundos de renda fixa, de renda va-
rivel ou de renda mista. Os rendi-
mentos dos fundos de renda fixa
acompanham a taxa de juros prati-
cada no pas, como nos Certificados
37
de Depsito Bancrio, Letras de
Cmbio, Letras Hipotecrias, Ttulos
de Emisso do Tesouro Nacional ou
do Banco Central, Ttulos de Dvidas
Pblicas e Debntures. Os rendi-
mentos dos fundos de renda vari-
vel dependem de fatores polticos e
econmicos internos e externos,
como variao do valor de aes,
operaes da Bolsa de Valores e da
Bolsa Mercantil e de Futuros.
LC - J foram descritas no Captulo
4 como ttulos de crdito. Aqui so
considerados ttulos de renda, pois,
embora sejam comprovantes de d-
vida de quem as emite, constituem
investimentos para quem as adqui-
re. So emitidas por uma empresa
e garantidas pelas sociedades de
crdito, financiamento e investi-
mento (financeiras), podendo ser
adquiridas em agncias bancrias
ou sociedades corretores e distribu-
idoras de ttulos e valores mobili-
rios. Os rendimentos so prefixa-
dos. O imposto de renda retido no
ato da aplicao e calculado sobre
os rendimentos. Podem ser negoci-
adas antes do vencimento.
Open Market - So investimentos
de curto prazo. As aplicaes so
feitas nas agncias bancrias ou so-
ciedades corretores e distribuidoras
de ttulos e valores mobilirios. A
rentabilidade varia com as taxas de
mercado, mas fixa no momento
em que se investe e pelo perodo
determinado. O imposto de renda
retido na fonte e calculado sobre os
rendimentos. Oferecem liquidez i-
mediata.
Exemplos com CDB, RDB e LC:
1. Calcular o valor de resgate lquido (j
descontado o Imposto de Renda) de
uma aplicao em CDB com renda ps-
fixada no valor de $ 5.000,00, pelo
prazo de 120 dias, sabendo-se que o
Banco paga juros de 16% ao ano. A
aplicacao foi feita no dia 5 de janeiro
para resgate no dia 5 de maio do
mesmo ano. Admitir que as TR refe-
rentes aos dias 5 dos meses de janei-
 ro, fevereiro, maro e abril tenham si- correspondentes ao fim dos n perodos
do de 2,21%, 1,96%, 2,13% e 2,37% considerados.
respectivamente.
As taxas de atualizao monetria, i1, i2,
Soluo: ..., in, para cada um desses perodos, se-
ro:
a) Clculo do valor de resgate I1
i1 = 1
I0
VR=Pc(1+ia)n/360
Pc=5.000,00 x 1,0221 x 1,0196 x 1,0213
x 1,0237 = 5.447,78

b) Clculo do Imposto de Renda In

in = 1 (1)
In 1
IR = 15% x RB = 0,15 x RB
RB = VR P = 5.724,08-5.000,00 = A taxa de atualizao monetria para os n
724,08 perodos, taxa total de atulizao monet-
IR = 0,15 x 724,08 = 108,61 ria ou, ainda, taxa acumulada de atualiza-
o monetria, iac, ser:
c) Clculo do valor de resgate lquido
In
VRL = VR IR = 5.724,08 108,61 = iac = 1 (2)
5.615,47 I0

2. No dia 2 de maro de 1995, o Sr. Observe-se que as igualdades (1) podem

Oswaldo aplicou $ 14.000,00 em RDB pa- ser escritas da seguinte forma:
ra resgate no dia 2 de julho (prazo de 122
dias), a uma taxa de juros de 15% ao a-
no. Supondo-se que os valores da TR re-
ferentes aos dias 2 dos meses de maro a
junho fossem respectivamente de 1,87%,
2,19%, 1,91% e 1,78%, calcular o valor
de resgate lquido.
In
= 1 + in
Soluo: In 1

Pc=14.000,00 x 1,0187 x 1,0219 x1,0191 x E, multiplicando membro a membro estas

1,0178 = 15.116,87
ltimas igualdades, tem-se:
VR= 15.116,87 x (1,15)132/360=15.850,09
I1 I 2 I
. ..... n = (1 + i1 )(1 + i2 )...(1 + in )
RB = 15.850,09-14.000,00=1.850,09 I 0 I1 I n 1

IR=0,15 x 1.850,09=277,51 ou
In
VRL = 15.850,09-277,51=15.572,58 = (1 + i1 )(1 + i2 )...(1 + in )
I0
CLCULO DA CORREO E DE SALDOS em que:
CORRIGIDOS In
1 = (1 + i1 )(1 + i2 )...(1 + in ) 1
Suponha-se que a atualizao monetria I0
deva ser fixada segundo determinado n-
dice indicador da inflao, cujos valores, Ento, a taxa acumulada de atualizao
para n perodos consecutivos, so I0, I1, monetria para os n perodos tambm
I2, ..., In, sendo I0 o valor correspondente pode ser calculada da seguinte forma:
ao incio do primeiro perodo e os demais
38
 iac = (1 + i1 )(1 + i2 )...(1 + in ) 1

Exemplo 1:

Os valores do BTN, para os seis primeiros

meses do ano de 1990, eram:

janeiro 10,9518
fevereiro 17,0968
maro 29,5399
abril 41,7340
maio 41,7340
junho 43,9793

a) Se a atualizao monetria de um in-

vestimento foi fixada pela variao do
BTN, qual a taxa de atualizao monetria
de janeiro, fevereiro, maro, abril e maio?

b) Qual a taxa acumulada de atualizao

monetria para esse perodo de cinco me-
ses?

BTN fev. 17, 0968

a) i jan. = 1 = = 1 = 0,5611
BTN jan. 10,9518
BTN mar. 29,5399
i fev. = 1 = = 1 = 0, 7278
BTN fev. 17, 0968
BTN abr. 41, 7340
imar . = 1 = = 1 = 0, 4128
BTN mar. 29,5399
BTN maio 41, 7340
iabr . = 1 = = 1 = 0
BTN abr. 41, 7340
BTN jun. 43,9793
imaio = 1 = = 1 = 0, 0538
BTN maio. 41, 7340

BTN jun. 43,9793

b) iac = 1 = = 1 = 3, 0157
BTN jan. 10,9518

outra soluo:

iac = (1 + i jan. )(1 + i fev. )(1 + imar )(1 + iabr . )(1 + imaio ) =
1,5611.1,7278.1,4128.1.1,0538-1=3,0157

Resposta:
a)56,11%, 72,78%, 41,28%, 0% e 5,38%
b) 301,57%

39
 Quadro de tabelas
Juros
Demonstralo dos efeitos dos critrios
de clculo (juros legais ou capitalizados)
sobre o efeito das prprias taxas de ju-
ros. Observe-se no quadro comparativo
os resultados obtidos com o uso dos ju-
ros legais e com o uso dos juros capita-
lizados, variando-se a taxa de juros
mensais entre 1% e 12%:
que representa um emprstimo bancrio
realizado por uma pessoa de forma que
ela restituir este emprstimo em n par-
celas iguais nos meses seguintes. Obser-
vamos que Eo o valor que entrou no
caixa da pessoa (o caixa ficou positivo) e
S1, S2, ..., Sn sero os valores das parce-
las que sairo do caixa da pessoa (negati-
vas).

Juros aps 1 ano Juros aps 5 anos (60 me-

(doze meses) ses)
Juros
Mensais
Juros Juros Juros Juros
Legais Capitaliz. Legais Capitaliz.

1% 12% 12,7% 76,2% 81,8%

5% 60% 79,6% 948,6% 1.767,9%

8% 96% 151,8% 2.792,5% 10.025,7%

10% 120% 213,8% 5.053,6% 30.348,2%

12% 144% 289,6% 8.548,7% 89.659,7%

Fluxo de caixa um objeto matemtico No Fluxo de Caixa do banco, as setas tm

que pode ser representado graficamente os sentidos mudados em relao ao senti-
com o objetivo de facilitar o estudo e os dos das setas do Fluxo de Caixa da Pesso-
efeitos da anlise de uma certa aplicao, a. Assim:
que pode ser um investimento, emprsti-
mo, financiamento, etc. Normalmente, um Fluxo de Caixa do banco
fluxo de caixa contm Entradas e Sadas E1 E2 E3 ... En-1 En
de capital, marcadas na linha de tempo
com incio no instante t=0.
0 1 2 3 ... n-1 n
Um tpico exemplo o grfico:

Fluxo de Caixa da pessoa

So
Eo

O fato de cada seta indicar para cima (po-

sitivo) ou para baixo (negativo), assu-
0 1 2 3 ... n-1 n mido por conveno, e o Fluxo de Caixa
depender de quem recebe ou paga o Ca-
pital num certo instante, sendo que:
t=0 indica o dia atual;
S1 S2 S3 ... Sn-1 Sn
Ek a Entrada de capital num momento k;
Sk a Sada de capital num momento k.

40
Observao: Neste trabalho, o ponto prin- Taxa Real a-
cipal a construo de Fluxos de Caixa na nual de juros: 17,86102% 20,7663%
forma grfica e pouca ateno dada 2o. ano
resoluo dos problemas. Caso voc tenha Taxa Real
algum Fluxo de Caixa interessante que mensal de 1,378886% 1,5705%
valha a pena ser tratado, envie a sua juros: 3o. ano
sugesto. Taxa Real a-
nual de juros: 17,86102% 20,5620%
TABELA PRICE E CADERNETA DE POU- 3o. ano
PANA Valor do Se-
guro sobre o
Informao Price PES 2,46 2,46
Imvel
Taxa Mensal (R$15.000,00)
de Referncia 0,50% 0,50% Valor do Se-
(TR) guro sobre o
6,48 6,48
Taxa Efetiva Emprstimo
11,020000%11,020000%
Anual de Juros (R$10.000,00)
Taxa Efetiva Valor da Soma
Mensal de Ju- 0,8750% 0,8750% dos Seguros 8,94 8,94
ros (1a. parcela)
Percentual do Saldo Final
Seguro sobre aps 36 pa- 1.353,45 -52,32
0,0164% 0,0164%
o Valor do gamentos
Imvel Valor mensal
Percentual do necessrio
354,28 354,15
Seguro sobre para zerar o
0,0648% 0,0648%
o Valor do Saldo Final
Emprstimo
Nmero de Quadro Comparativo: Juros Compostos (Tabe-
Pagamentos 36 36 la Price) X Juros Simples
mensais
Valor Total do
10.000,00 10.000,00
Emprstimo
Valor da Pres-
tao - 1o. 325,02 365,28
ano
Valor da
Prestao - 325,02 355,70
2o. ano equivalncia bsica
Valor da
Prestao - 325,02 341,46 Seja uma taxa i para um perodo T. A taxa equivalente
it , para um perodo t, tal que:
3o. ano
1 + it = (1 + i)t/T ou it = (1 + i)t/T - 1. Pelas
Valor Mdio multiplicaes sucessivas que resultam na exponenci-
das 36 Presta- 325,02 354,15 al, o mtodo algumas vezes chamado de "juro sobre
es juro".
Taxa Real Exemplo: uma taxa de 12% ao ano (i = 0,12) e-
mensal de 1,378886% 1,5622% quivalente a
juros: 1o. ano
Mensal (t = T/12): (1 + 0,12)1/12 - 1 0,009489 ou
Taxa Real a-
0,9489%.
nual de juros: 17,86102% 20,4442% Trimestral (t = T/4): (1 + 0,12)1/4 - 1 0,02874 ou
1o. ano 2,874%.
Taxa Real Semestral (t = T/2): (1 + 0,12)1/2 - 1 0,0583 ou
5,83%.
mensal de 1,378886% 1,5848%
juros: 2o. ano E uma taxa de 1% ao ms (i = 0,01) equivalente a

41
 Para resolver, considera-se que C a so-
Trimestral (t = 3T): (1 + 0,01)3 - 1 0,03030 ou ma dos valores atuais de cada pagamento
3,03%.
Semestral (t = 6T): (1 + 0,01)6 - 1 0,06152 ou individual.Para um pagamento genrico j
6,152%. (1 j n), conforme equao anterior, o
Anual (t = 12T): (1 + 0,01)12 - 1 0,1268 ou valor atual P/(1+ij).Considerando T o
12,68%.
perodo a que se refere a taxa i, um pa-
gamento de ordem j ter o perodo t = jT
D os valores de (1 + i)n para diversos e t/T = j.Conforme frmula da equivaln-
valores de i e n. evidente que calculado- cia, ij = (1 + i)j - 1. E o valor atual do
ras financeiras e planilhas dispensam isso, pagamento j ser P/(1+i)j.Assim, o valor
mas em provas so bastante usadas. C ser dado pela soma C = Sj=1,n P/(1 +
i)j = P j=1,n 1/(1 + i)j.As parcelas
1/(1+i)j equivalem a (1/(1+i))j e, fazendo
n 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 12% 15% 18% q = 1/(1+i), temos:C = P
1 1,010 1,020 1,030 1,040 1,050 1,060 1,070 1,080 1,090 1,100 1,120 1,150 1,180 Sj=1,n qj.
2 1,020 1,040 1,061 1,082 1,103 1,124 1,145 1,166 1,188 1,210 1,254 1,323 1,392
3 1,030 1,061 1,093 1,125 1,158 1,191 1,225 1,260 1,295 1,331 1,405 1,521
O somatrio de uma
1,643
4 1,041 1,082 1,126 1,170 1,216 1,262 1,311 1,360 1,412 1,464 1,574 1,749
progresso geomtrica e
1,939
5 1,051 1,104 1,159 1,217 1,276 1,338 1,403 1,469 1,539 1,611 1,762 2,011
pode ser usada a frmula
2,288
6 1,062 1,126 1,194 1,265 1,340 1,419 1,501 1,587 1,677 1,772 1,974 2,313
da sua soma. Portanto, C
2,700
7 1,072 1,149 1,230 1,316 1,407 1,504 1,606 1,714 1,828 1,949 2,211 2,660
= P q (1 - qn) / (1 - q).Na
3,185
8 1,083 1,172 1,267 1,369 1,477 1,594 1,718 1,851 1,993 2,144 2,476 3,059
equao dada, substituin-
3,759
9 1,094 1,195 1,305 1,423 1,551 1,689 1,838 1,999 2,172 2,358 2,773 3,518
do q e simplificando, te-
4,435
10 1,105 1,219 1,344 1,480 1,629 1,791 1,967 2,159 2,367 2,594 3,106 4,046
mos:C = P [(1 + i)n - 1] /
5,234
11 1,116 1,243 1,384 1,539 1,710 1,898 2,105 2,332 2,580 2,853 3,479 4,652
[i (1 + i)n]. A funo f(i,n)
6,176
12 1,127 1,268 1,426 1,601 1,796 2,012 2,252 2,518 2,813 3,138 3,896 5,350
= [(1 + i)n - 1] / [i (1 +
7,288
13 1,138 1,294 1,469 1,665 1,886 2,133 2,410 2,720 3,066 3,452 4,363 6,153
i)n] chamada de fator de
8,599
14 1,149 1,319 1,513 1,732 1,980 2,261 2,579 2,937 3,342 3,797 4,887 7,076
valor atual.Exemplo: voc
10,147
15 1,161 1,346 1,558 1,801 2,079 2,397 2,759 3,172 3,642 4,177 5,474 8,137
deseja comprar uma mer-
11,974
16 1,173 1,373 1,605 1,873 2,183 2,540 2,952 3,426 3,970 4,595 6,130 9,358
cadoria e o vendedor pro-
14,129
17 1,184 1,400 1,653 1,948 2,292 2,693 3,159 3,700 4,328 5,054 6,866 10,761
pe
16,672
3 pagamentos
18 1,196 1,428 1,702 2,026 2,407 2,854 3,380 3,996 4,717 5,560 7,690 12,375
consecutivos mensais de
19,673
Relao capital-montante
R$ 100,00 cada, com taxa
2% ao ms, sendode 2%o primeiro
ao ms,pagamento
sendo o
daqui a 1 ms. Qual dever ser o valor a
Para fluxos com pagamento e recebimento nicos vista da mercadoria?Ento, i = 0,02 e (1
(Fig 1 e 2), a frmula do juro simples continua vli-
+ i) = 1,02. E, calculando separadamente,
da:M = C (1 + it). Se n = t/T, temos M = C (1 + (1
+ i)n - 1).Assim, M = C (1 + i)n. Onde i a taxa do temos:Valor presente da 1 prestao =
perodo e n o nmero de perodos. 100/1,02 = 98,04.Valor presente da 2
prestao = 100/1,022 = 96,12.Valor
presente da 2 prestao = 100/1,023 =
Pagamentos ou recebimentos mltiplos (valor atual)
94,23.E o valor a vista ser 98,04 +
96,12 + 94,23 = 288,39.Pela frmula te-
Seja, conforme Fig 3, um emprstimo C para ser mos: q = 1/1.02 = 0,9804; P = 100; n =
pago em n perodos iguais, com prestaes tam- 3.C = 100 0,9804 (1 - 0,98043) / (1 -
bm iguais P e taxa por perodo i. Deseja-se saber
0,9804) = 98,04 (1 - 0,9423) / 0,0196 =
a relao entre C e P.
288,61 (a diferena nos centavos se deve
aproximao de casas decimais nos
clculos).Pela tabela, f(2%,3) = 2,884 e,
portanto, C = 100 x 2,884 = 288,40.O
procedimento seria praticamente o mes-
mo se voc tivesse que dar uma entrada
(exemplo: uma entrada e mais trs pres-
taes). Basta somar a entrada ao valor

42
calculado conforme procedimento anteri- A coluna C indica o saldo devedor do perodo
or. anterior que, para o primeiro pagamento, o
valor emprestado.
Tabela II Na coluna D, o saldo devedor corrigido pelo
Resultados do fator de valor atual para diver- juro de um ms (2%) e a coluna E d este
sos i e n. valor corrigido menos a prestao paga, que
ser o saldo devedor ante-
n 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 12% 15% 18% rior para o perodo seguin-
1 0,990 0,980 0,971 0,962 0,952 0,943 0,935 0,926 0,917 0,909 0,893 0,870 0,847 te.
2 1,970 1,942 1,913 1,886 1,859 1,833 1,808 1,783 1,759 1,736 1,690 1,626 1,566

3 2,941 2,884 2,829 2,775 2,723 2,673 2,624 2,577 2,531 2,487 2,402 2,283 Portanto, o saldo devedor
2,174

4 3,092 3,808 3,717 3,630 3,546 3,465 3,387 3,312 3,240 3,170 3,037 2,855 2,690 se anula com o pagamento
5 4,853 4,713 4,580 4,452 4,329 4,212 4,100 3,993 3,890 3,791 3,605 3,352 3,127
da ltima prestao e o
mtodo parece estar corre-
6 5,795 5,601 5,417 5,242 5,076 4,917 4,767 4,623 4,486 4,355 4,111 3,784 3,498
to. Se o saldo devedor no
7 6,728 6,472 6,230 6,002 5,786 5,582 5,389 5,206 5,033 4,868 4,564 4,160 3,812
fosse corrigido, a parte
8 7,652 7,325 7,020 6,733 6,463 6,210 5,971 5,747 5,535 5,335 4,968 4,487 4,078
devedora teria um saldo
9 8,566 8,162 7,786 7,435 7,108 6,802 6,515 6,247 5,995 5,759 5,328 4,772 4,303
credor no final do financi-
10 9,471 8,983 8,530 8,111 7,722 7,360 7,024 6,710 6,418 6,145 5,650 5,019 4,494 amento!
11 10,368 9,787 9,253 8,760 8,306 7,887 7,499 7,139 6,805 6,495 5,938 5,234 4,656 No Brasil, em financiamen-
12 11,255 10,575 9,954 9,385 8,863 8,384 7,943 7,536 7,161 6,814 6,194 5,421 4,793 tos de longo prazo como
13 12,134 11,348 10,635 9,986 9,394 8,853 8,358 7,904 7,487 7,103 6,424 5,583 4,910 aqueles para compra de
14 13,004 12,106 11,296 10,563 9,899 9,295 8,745 8,244 7,786 7,367 6,628 5,724 5,008
imveis, comum um con-
15 13,865 12,849 11,938 11,118 10,380 9,712 9,108 8,559 8,061 7,606 6,811 5,847 5,092
sidervel nmero de pes-
soas se deparar com sal-
16 14,718 13,578 12,561 11,652 10,838 10,106 9,447 8,851 8,313 7,824 6,974 5,954 5,162
dos impagveis aps al-
17 15,562 14,292 13,166 12,166 11,274 10,477 9,763 9,122 8,544 8,022 7,120 6,047 5,222
gum tempo. Mas por que
18 16,398 14,992 13,754 12,659 11,690 10,828 10,059 9,372 8,756 8,201 7,250 6,128 5,273
isto ocorre? Pode-se citar
vrias causas: altas taxas de juro, reduo de
Amortizao: a polmica do saldo devedor rendas devido retrao econmica, atualiza-
Quando algum contrata um emprstimo, po- o por ndices de inflao favorveis aos cre-
de-se dizer que esta pessoa assumiu um saldo dores e muitas outras. Pelo menos, a aritmti-
devedor com o credor. A cada parcela ou pres- ca no pode ser responsabilizada.
tao paga, o emprstimo amortizado, isto
, o saldo devedor diminui e o financiamento A B C D E F G H
estar quitado quando o saldo se tornar nu- SD SD
Pero- SD na- Juro Amortiz
lo.No conceito tcnico de matemtica financei- Fluxo corri- amor- Soma
do terior pago paga
gido tizado
ra, a amortizao se refere somente reduo
do valor inicial (o principal da dvida) e, por- Cx
D-B D-C C-E F+G
tanto, separada dos juros.Um exemplo: voc 1,02
toma R$ 500,00 emprestado, com juro de 2% 0 500,00
(i=0,02) ao ms, para pagar em 4 meses, 1 131,31 500,00 510,00 378,69 10,00 121,31 131,31
com primeiro pagamento um ms depois. 2 131,31 378,69 386,26 254,95 7,57 123,74 131,31
Conforme a frmula do valor atual, isso d 3 131,31 254,95 260,05 128,74 5,10 126,21 131,31
uma prestao de R$ 131,31.
4 131,31 128,74 131,31 0,00 2,57 128,74 131,31
Seu credor poder dizer: "Agora, estou lhe
emprestando R$ 500,00. Daqui a um ms, Soma >> 25,24 500,00 525,24
voc estar devendo no apenas R$ 500,00
mas sim este valor acrescido do juro de 1 ms
(2%) e o seu saldo devedor ser a diferena
entre o valor corrigido e a prestao paga.
Este saldo devedor ser corrigido no ms sub-
seqente e assim sucessivamente".
Pergunta-se: o procedimento est correto?
No uma vantagem indevida para o credor?
Aqui, o propsito no criticar ou defender
bancos mas apenas verificar se o mtodo
tem fundamento aritmtico.
Na tabela abaixo, na coluna B (fluxo), azul
significa recebimento e vermelho, pagamento.

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