Universidad de El Salvador

Facultad de Ciencias Econmicas

Maestra en Consultora Empresarial (MAECE)

CONSULTORA FINANCIERA
HERRAMIENTAS DE DIAGNSTICO FINANCIERO

NOVIEMBRE 2015

1
 ANLISIS E
INTERPRETACIN
DE ESTADOS
FINANCIEROS

LIC. JAVIER MURILLO, MF

Administracin Financiera Bsica
Lawrence J. Gitman

Principios de Finanzas Corporativas
Brealey-Myers.

Fundamentos de Finanzas Corporativas
Ross, Westerfield y Jordan, Quinta Edicin 2
ANLISIS FINANCIERO PARA LA TOMA
DE DESICIONES

El conocimiento de los aspectos esenciales de los

estados financieros es deseable
simplemente porque tales documentos y las
cantidades que se derivan de ellos, son el medio
fundamental de comunicar informacin financiera
tanto dentro de la empresa como fuera de
Ella.

3
ANLISIS FINANCIERO PARA LA TOMA
DE DESICIONES
Una meta importante de los contadores y
administradores financieros, es proporcionar
informacin financiera
al usuario en una forma que sea til para la toma
de decisiones.

Irnicamente, a
menudo la informacin no llega al usuario en tal
forma. En otras palabras, los estados financieros
no contienen una gua de usuario.

4
Partes Interesadas (stakeholders)
La informacin financiera tiene diferentes usos y destinos, siendo importante
mencionar que la forma en que se comunica dicha informacin, debe estar
acorde a los intereses de quien va a recibirla.

Una empresa con enfoque de

ACCIONISTAS
partes relacionadas evita
conscientemente acciones que
PBLICO
CLIENTES
BANCOS demuestren ser perjudiciales para
estos. El objetivo es conservar el
bienestar de los partes
EMPRESA
interesadas.
GOBIERNO PROVEEDORES
La empresa puede alcanzar su
objetivo de maximizar sus
rendimientos fomentando la
cooperacin con sus partes
DIRECTORES EMPLEADOS
relacionadas, en vez de tener
conflicto y litigios con ellos.
 EL CONTROL INTERNO COMO PARTE
INTEGRAL DEL ANLISIS FINANCIERO
El control interno comprende los mtodos y las medidas
adoptadas para proteger los activos, verificar la exactitud y
confiabilidad de datos contables, promover la eficiencia en las
operaciones y estimular la adhesin a las prcticas ordenadas
por la Alta Direccin.

1. Ambiente de Control

2. Valoracin de Riesgos

3. Actividades de Control

4. Informacin y Comunicacin

5. Monitoreo (Superv. y seguimiento)

6
 EL CONTROL INTERNO COMO PARTE
INTEGRAL DEL ANLISIS FINANCIERO
El anlisis financiero permite visualizar cambios en las cuentas
de un perodo a otro, tendencias, as como la variacin en
participacin porcentual de diferentes rubros de la estructura
financiera y de inversin de la empresa.

En concordancia con el Control Interno, permite:

 Detectar deficiencias
 Contribuir a encontrar las causas del problema
 Consecuencia de la debilidad encontrada y su cuantificacin
 Medidas correctivas necesarias a futuro.
 Etc.

7
 ESTADOS FINANCIEROS BASICOS
El principal medio para reportar informacin financiera de
propsito general a personas externas a la organizacin
comercial es un conjunto de informes llamados Estados
Financieros.

Entre los principales Estados Financieros, se encuentran:

Balance General:
Muestra los datos especficos de la posicin financiera de la compaa para indicar los recursos que posee, las
obligaciones que debe y el monto del capital propio (Inversin) en el negocio.

Estados de Resultados:
Muestra la rentabilidad del negocio con relacin al ao anterior u otro perodo.

Estado de cambios en el Patrimonio:

Explica los cambios del Patrimonio de un perodo a otro.

Estado de Flujo de Efectivo:

Resume el efectivo recibido y los pagos del negocio respecto del mismo periodo cubierto por el Estado de
Resultados.

8
 BALANCE GENERAL
Presenta el estado de las cuentas del Activo, Pasivo y
Patrimonio a un momento determinado
(Acumula la historia financiera de la empresa).

Normalmente en el balance se refleja temporalmente

la utilidad hasta la fecha de trabajo y la inserta en el
patrimonio en la cuenta de utilidad del ejercicio (si
hay utilidad) o en la cuenta de prdida del ejercicio
(si hay prdida).
 BALANCE GENERAL

La Utilidad del ejercicio es el Nexo entre el

Balance General y el Estado de Resultados

La ecuacin del balance debe entonces ser

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

 BALANCE GENERAL

BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005
PRODUCTOS GRAFICOS, S.A

ACTIVO PASIVO
ACTIVO CIRCULANTE $10,207 PASIVO CIRCULANTE $4,800
CAJA Y BANCOS $6,307 CUENTAS POR PAGAR $800
CUENTAS POR COBRAR $900 PORCION CIRCULANTE DE CREDITO BANCARIO $4,000
INVENTARIOS $3,000
PASIVO DE LARGO PLAZO $16,357
ACTIVOS FIJOS $18,000 DEUDA BANCARIA L.P. $16,357
TERRENOS $12,000
MOBILIARIO Y EQUIPO $6,000 TOTAL PASIVO $21,157

PATRIMONIO $7,050
CAPITAL SOCIAL $5,000
RESERVAS $307
UTILIDAD ACUMULADA $1,321
UTILIDAD DEL EJERCICIO $422
TOTAL ACTIVO $28,207 TOTAL PASIVO MAS CAPITAL $28,207

Nexo con el Estado de

Resultados
 PARTES DEL BALANCE GENERAL

ACTIVO

Representa todo aquello ACTIVO CIRCULANTE

que la empresa tiene y
de cuya utilizacin
espera recibir bienes
futuros ACTIVO FIJO
 PARTES DEL BALANCE GENERAL

Pasivo

Representa todos los PASIVO CORTO PLAZO

compromisos (Deudas)
que la empresa tiene
con terceros y por la
tendr que
PASIVO LARGO PLAZO
desembolsar recursos
en el Futuro

LOS PASIVOS FINANCIAN LOS ACTIVOS

 PARTES DEL BALANCE GENERAL

Patrimonio
ACTIVO CIRCULANTE PASIVO A CORTO PLAZO
Es lo que realmente
pertenece a los
propietarios
PASIVO A LARGO PLAZO
Aritmticamente ACTIVO FIJO

resulta de restar los PATRIMONIO

pasivos de los Activos

PASIVOS Y PATRIMONIO FINANCIAN LOS ACTIVOS

 TIPOS DE BALANCES

 Balance de apertura: al comienzo del ejercicio; nos

permite conocer con que recursos cuenta la empresa para
iniciar su ejercicio econmico.

 Balances parciales: a cierre del mes, trimestre, semestre, o

con la periodicidad que se quiera; nos permite conocer la
situacin de la empresa en momentos determinados.

 Balance final: al cierre del ejercicio; nos permite conocer

como queda la situacin financiera de la empresa una vez
finalizado su ejercicio. Normalmente el Balance final de un
perodo corresponde al Balance de Apertura del siguiente.
 ESTADO DE RESULTADOS
Presenta el estado de las cuentas de
resultados. Esto es, las cuentas de ingresos y
de egresos. La diferencia entre ingresos y
egresos es la utilidad del ejercicio.

UTILIDAD = INGRESOS EGRESOS.

El estado de resultados presenta nicamente

los saldos de las cuentas de ingresos y
egresos que corresponden al ejercicio
contable (al ao o meses). Los ingresos o
egresos de un ao anterior no se presentan
en este informe.
 ESTADO DE RESULTADOS

INGRESOS
PROVIENEN DE ACTIVOS

PROVIENEN DE PASIVOS EGRESOS

A PATRIMONO O DIVIDENDOS UTILIDAD

 ESTADOS FINANCIEROS

INGRESOS
ACTIVO CIRCULANTE PASIVO A CORTO PLAZO

EGRESOS
PASIVO A LARGO PLAZO
ACTIVO FIJO
UTILIDAD
PATRIMONIO
ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADOS DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005
PRODUCTOS GRAFICOS

AOS 2,005

VENTAS $19,000
COSTO DE VENTA $14,250
UTILIDAD BRUTA $4,750

GASTOS ADMINISTRATIVOS $2,300

GASTOS DE VENTA $850
GASTOS FINANCIEROS $774
GASTOS DE OPERACIN $3,924
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO $826
IMPUESTO 40% $330
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO $496
RESERVAS $74
UTILIDAD NETA $422

NEXO CON EL BALANCE GENERAL

 Actividades que se basan en los
resultados del anlisis de los
Estados Financieros
Planeacin financiera
(Pasado, Corto, Mediano y Largo Plazo)
Toma de decisiones de inversin
Toma de decisiones de financiamiento

Balance General
Toma de Toma de
decisiones de Activos Circulantes Pasivos Circulantes decisiones de
inversin Activos Fijos Fondos de largo Plazo financiacin

20
Actividades relacionadas con el
Anlisis de Estados Financieros

ADMINISTRACIN DE DISPONIBLIDADES ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR PAGAR

ADMINISTRACIN INVENTARIOS ADMINISTRACIN OBLIGACIONES LEGALES
ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR COBRAR ADMINISTRACIN DE OBLIGACIONES BANCARIAS DE CP

Balance General
Toma de Toma de
decisiones de Activos Circulantes Pasivos Circulantes decisiones de
inversin Activos Fijos Fondos de largo Plazo financiacin
DECISIONES DE INVERSIN DE LARGO PLAZO DECISIONES DE FINANCIACIN DE LARGO PLAZO
PRESUPUESTACIN DE CAPITAL ADMINISTRACIN DE DEUDA DE LARGO PLAZO
PLANEAMIENTO FINANCIERO DE LARGO PLAZO PLANEAMIENTO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

21
Actividades primordiales de la
Direccin Financiera

Estado de Resultados

Ingresos por Venta

Parte Menos: Costo de lo vendido
Operativa Utilidad Bruta
Menos: Gastos de Operacin
Utilidad antes de Impuestos e Intereses (UAII)
Menos: Intereses
Utilidad antes de Impuestos
Parte Menos: Impuestos
Financiera Utilidades despus de Impuestos
Menos: Dividendos de Acciones Preferentes
Utilidades disponibles para accionistas comunes
Utilidades por accin (UPA)
Estrategia y poltica de ventas
Estrategia de Marketing
Poltica de Costos
Poltica de Gastos Administrativos y
Gastos generales.
Estrategia Financiera: Margen Bruto
Costo de Fuentes de financiamiento
Poltica fiscal del Estado
Estrategia Financiera:
Estructura de Financiamiento
Poltica de reparto de utilidades

22
TECNICAS BASICAS DE ANLISIS DE
ESTADOS FINANCIEROS

ANLISIS VERTICAL
ANLISIS HORIZONTAL
ANALISIS DE RAZONES O NDICES
FINANCIEROS

23
ANLISIS VERTICAL DE ESTADOS
FINANCIEROS

24
 ANLISIS VERTICAL DE ESTADOS
FINANCIEROS
El Anlisis Vertical es una de las tcnicas ms sencillas
dentro del anlisis financiero. Consiste en tomar un estado
financiero (balance general, estado de resultados) y
relacionar cada cuenta con el total de un subgrupo de
cuentas o del total de las partidas que constituyen estos
estados financieros, la cual se denomina cifra base.

Su objetivo es determinar porcentualmente la

participacin de cada cuenta con respecto al total de un
grupo o clase de cuentas y observar su comportamiento a
lo largo de la vida de la empresa.

25
 ANALISIS VERTICAL DE ESTADOS
FINANCIEROS
Anlisis Vertical del Balance General
El anlisis vertical del Balance General consiste en relacionar
cada cuenta o grupo de cuentas con el total de Activos, con
el fin de expresar qu porcentaje representa del mismo.
Se analiza en esta forma la estructura de los Activos, si es
mayor la proporcin de corto plazo, o de largo plazo.

De la comparacin de las cuentas del Pasivo y Patrimonio,

con el total de Pasivo ms Patrimonio, o lo que es lo mismo,
con el total de Activos, se inicia a definir la estructura
financiera de la empresa.

26
 ANLISIS VERTICAL DE ESTADOS
FINANCIEROS-BALANCES
BALANCE GENERAL COMPARATIVO
EMPRESA CREA, S.A.

AOS 2010 2011 2012 2013 2014 30/06/2015

ACTIVO
ACTIVO CIRCULANTE $10,059 $12,102 $9,181 $9,233 $10,207 $14,866
CAJA Y BANCOS $4,059 $5,102 $4,181 $5,233 $6,307 $6,666
CUENTAS POR COBRAR $2,000 $1,000 $2,000 $1,000 $900 $3,200

ANALISIS VERTICAL
INVENTARIOS $4,000 $6,000 $3,000 $3,000 $3,000 $5,000

ACTIVOS FIJOS $15,000 $14,000 $16,000 $16,000 $18,000 $18,200

TERRENOS $10,000 $10,000 $11,000 $11,000 $12,000 $12,000
MOBILIARIO Y EQUIPO $5,000 $4,000 $5,000 $5,000 $6,000 $6,200

TOTAL ACTIVO $25,059.00 $26,102 $25,181 $25,233 $28,207 $33,066

PASIVO
PASIVO CIRCULANTE $10,000 $6,000 $6,000 $4,300 $4,860 $7,180
CUENTAS POR PAGAR $9,000 $4,000 $4,000 $800 $860 $1,680
PORCION CIRCULANTE DE CREDITO BANCARIO $1,000 $2,000 $2,000 $3,500 $4,000 $5,500

PASIVO DE LARGO PLAZO $9,669 $14,424 $12,975 $14,379 $16,357 $17,500

DEUDA BANCARIA L.P. $9,669 $14,424 $12,975 $14,379 $16,357 $17,500

TOTAL PASIVO $19,669 $20,424 $18,975 $18,679 $21,217 $24,680

PATRIMONIO $5,390 $5,678 $6,206 $6,554 $6,990 $8,386

CAPITAL SOCIAL $5,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000 $6,100
RESERVAS $59 $102 $181 $233 $307 $369
UTILIDAD ACUMULADA $0 $331 $576 $1,025 $1,321 $1,683
UTILIDAD DEL EJERCICIO $331 $245 $449 $296 $362 $234
TOTAL PASIVO MAS CAPITAL $25,059.00 $26,102 $25,181 $25,233 $28,207 $33,066

27
Sector Industrial Sector Industrial
Balance General al 31 de Diciembre
(Expresado en Miles de US$)
EJEMPLO Estado de Resultados del 1 de enero al 31 de Diciembre
(Expresado en Miles de US$)
Empresa: Saram, S.A. de C.V.
Ao: 2010 %
Emisor: Saram, S.A. de C.V.
Cajas y bancos: $283.77 3% Ao: 2010 %
Inversiones de C.P.: $112.81 1% Ventas netas: $18,096.18 100%
Ctas. y prstamos por cobrar: $702.30 8% Costo de ventas: $15,657.46 87%
Inventarios: $2,861.71 34% Utilidad Bruta: $2,438.72 13%
Deudores varios: $0.00 0%
Gastos de administracin: $713.50 4%
Gastos pagados por anticipado: $0.00 0%
Otros: $0.00 0%
Gastos de venta: $700.95 4%
Total Activo Circulante: $3,960.59 47% Gastos financieros: $134.30 1%
Activo fijo neto: $4,192.06 50% Utilidad de Operacin: $889.97 5%
Ctas. por cobrar afiliadas: $0.00 0% Otros productos: $0.00 0%
Inversiones: $0.00 0% Otros gastos: $330.56 2%
Otros activos: $242.27 3%
Utilidad Antes de Impuestos: $559.41 3%
Total Activo Fijo: $4,434.33 53%
Impuestos sobre la renta: $143.74 1%
TOTAL ACTIVOS: $8,394.92 100%
Deuda a C.P. con inst. financ.: $0.00 0%
Reserva legal: $39.16 0%
Proveedores $0.00 0% Otros: $0.00 0%
Impuestos por pagar: $0.00 0% Utilidad Neta: $376.51 2%
Cuentas y gastos por pagar: $3,150.10 38%
Certificados de inversin C.P.: $0.00 0% ANLISIS VERTICAL
Dividendos por pagar: $0.00 0%
Otros: $0.00 0%
Total de Pasivo Circulante: $3,150.10 38% Se toma como cifras bases:
Deuda a L.P. con inst finac.: $1,164.38 14%
Certificados de inversin L.P.: $0.00 0%
Cuentas por pagar afiliadas: $0.00 0%
Otros pasivos: $0.00 0%
PARA BALANCE GENERAL
Total Pasivo Largo Plazo: $1,164.38 14% ACTIVO TOTAL O PASIVO + PATRIMONIO
TOTAL PASIVO: $4,314.48 51%
Capital social: $3,000.00 36%
Reserva legal:
Revaluacin de activos:
$198.63
$0.00
2%
0%
PARA ESTADOS DE RESULTADOS
Utilidad de ejercicios anteriores: $505.30 6% VENTAS
Utilidad del ejercicio: $376.51 4%
Otros: $0.00 0%
TOTAL PATRIMONIO: $4,080.44 49%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO: $8,394.92 100%
28
Sector Industrial
Balance General al 31 de Diciembre
(Expresado en Miles de US$)
EJEMPLO
Empresa: Saram, S.A. de C.V.
Ao: 2010 % 2011 %
Cajas y bancos: $283.77 3% $ 296.00 3%
Inversiones de C.P.: $112.81 1% $ 15.00 0%
Ctas. y prstamos por cobrar: $702.30 8% $ 703.00 6%
Inventarios: $2,861.71 34% $ 4,382.00 40%
Deudores varios: $0.00 0% $ - 0%
Gastos pagados por anticipado: $0.00 0% $ 439.00 4%
Otros: $0.00 0% $ 379.00 4%
Total Activo Circulante: $3,960.59 47% $ 6,214.00 57%
Activo fijo neto: $4,192.06 50% $ 4,373.00 40%
Ctas. por cobrar afiliadas: $0.00 0% $ - 0%
Inversiones: $0.00 0% $ 1.00 0%
El anlisis vertical
Otros activos: $242.27 3% $ 235.00 2% comparativo permite
Total Activo Fijo: $4,434.33 53% $ 4,609.00 43%
TOTAL ACTIVOS: $8,394.92 100% $10,823.00 100% visualizar y analizar las
Deuda a C.P. con inst. financ.:
Proveedores
$0.00
$0.00
0%
0%
$ 1,482.00
$ 949.00
14%
9%
variaciones en los
Impuestos por pagar: $0.00 0% $ 86.00 1% diferentes rubros
Cuentas y gastos por pagar: $3,150.10 38% $ 1,526.00 14%
Certificados de inversin C.P.: $0.00 0% $ - 0% comparando un perodo
Dividendos por pagar: $0.00 0% $ - 0%
Otros: $0.00 0% $ 46.00 0%
con otro perodo
Total de Pasivo Circulante: $3,150.10 38% $ 4,089.00 38%
Deuda a L.P. con inst finac.: $1,164.38 14% $ 2,176.00 20%
Certificados de inversin L.P.: $0.00 0% $ - 0%
Cuentas por pagar afiliadas: $0.00 0% $ 171.00 2%
Otros pasivos: $0.00 0% $ - 0%
Total Pasivo Largo Plazo: $1,164.38 14% $ 2,347.00 22% Qu se puede observar?
TOTAL PASIVO: $4,314.48 51% $ 6,436.00 59%
Capital social: $3,000.00 36% $ 3,150.00 29%
Reserva legal: $198.63 2% $ 221.00 2%
Revaluacin de activos: $0.00 0% $ 316.00 3%
Utilidad de ejercicios anteriores: $505.30 6% $ 417.00 4%
Utilidad del ejercicio: $376.51 4% $ 283.00 3%
Otros: $0.00 0% $ - 0%
TOTAL PATRIMONIO: $4,080.44 49% $ 4,387.00 41%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO: $8,394.92 100% $10,823.00 100%
29
 ANLISIS VERTICAL
ESTADOS DE RESULTADOS

El anlisis vertical del Estado de Resultados

consiste en relacionar cada cuenta con el total de
Ingresos Operacionales o Ventas netas, con el fin de
expresar qu porcentaje representa del mismo para
interpretar su participacin en los resultados de la
operacin del perodo

30
ANLISIS VERTICAL DE ESTADOS DE
RESULTADOS
ESTADOS DE RESULTADOS COMPARATIVOS
EMPRESA CREA, S.A.

AOS 2,010 2,011 2,012 2,013 2,014 30/06/2015

ANALISIS VERTICAL
MESES 12 12 12 12 12 6
VENTAS $15,000 $16,000 $20,000 $18,000 $19,000 $15,960
COSTO DE VENTA $11,250 $12,000 $15,000 $13,500 $14,250 $11,970
UTILIDAD BRUTA $3,750 $4,000 $5,000 $4,500 $4,750 $3,990

GASTOS ADMINISTRATIVOS $2,000 $2,200 $2,500 $2,400 $2,300 $1,932

GASTOS DE VENTA $500 $600 $900 $800 $950 $914
GASTOS FINANCIEROS $600 $720 $720 $720 $774 $650
GASTOS DE OPERACIN $3,100 $3,520 $4,120 $3,920 $4,024 $3,496
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO $650 $480 $880 $580 $726 $494
IMPUESTO 40% $260 $192 $352 $232 $290 $198
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO $390 $288 $528 $348 $436 $296
RESERVAS $59 $43 $79 $52 $74 $62
UTILIDAD NETA $331 $245 $449 $296 $362 $234

31
ANALISIS VERTICAL DE ESTADOS
DE RESULTADOS
Sector Industrial
Estado de Resultados del 1 de enero al 31 de Diciembre
(Expresado en Miles de US$)
EJEMPLO
Emisor: Saram, S.A. de C.V.
Ao: 2010 %
Ventas netas: $18,096.18 100%
Costo de ventas: $15,657.46 87%
Utilidad Bruta: $2,438.72 13%
Gastos de administracin: $713.50 4%
Gastos de venta: $700.95 4%
Gastos financieros: $134.30 1%
Utilidad de Operacin: $889.97 5%
Otros productos: $0.00 0%
Otros gastos: $330.56 2%
Utilidad Antes de Impuestos: $559.41 3%
Impuestos sobre la renta: $143.74 1%
Reserva legal: $39.16 0%
Otros: $0.00 0%
Utilidad Neta: $376.51 2%
32
 ANLISIS VERTICAL
ESTADOS DE RESULTADOS
Sector Industrial
Estado de Resultados del 1 de enero al 31 de Diciembre EJEMPLO
(Expresado en Miles de US$)
Emisor: Saram, S.A. de C.V.
Ao: 2010 % 2011 %
Ventas netas: $18,096.18 100% $21,847.00 100%
Costo de ventas: $15,657.46 87% $19,203.00 88%
Utilidad Bruta: $2,438.72 13% $ 2,644.00 12%
Gastos de administracin: $713.50 4% $ 627.00 3%
Gastos de venta: $700.95 4% $ 1,533.00 7%
Gastos financieros: $134.30 1% $ 158.00 1%
Utilidad de Operacin: $889.97 5% $ 326.00 1%
Otros productos: $0.00 0% $ - 0%
Otros gastos: $330.56 2% $ - 0%
Utilidad Antes de Impuestos: $559.41 3% $ 326.00 1%
Impuestos sobre la renta: $143.74 1% $ 20.00 0%
Reserva legal: $39.16 0% $ 23.00 0%
Otros: $0.00 0% $ - 0%
Utilidad Neta: $376.51 2% $ 283.00 1%

Que conclusiones de pueden deducir? 33

ANLISIS HORIZONTAL DE ESTADOS
FINANCIEROS

34
 ANALISIS HORIZONTAL
El Anlisis Horizontal es una herramienta de anlisis
financiero que consiste en determinar, para dos o ms
perodos contables consecutivos, las tendencias de cada una
de las cuentas que conforman los estados financieros. Su
importancia radica en el control que puede hacer la empresa
de cada una de sus partidas.
Las tendencias se deben presentar tanto en valores
absolutos (dlares) y como en valores relativos (%).

El Anlisis Horizontal es un anlisis dinmico, porque se

ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de uno a
otro perodo. Su interpretacin se debe centrar en las
variaciones de las cuentas ms significativas o en los
cambios extraordinarios que se presenten.

35
ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS
ANALISIS HORIZONTAL

36
Sector Industrial
Balance General al 31 de Diciembre
(Expresado en Miles de US$) EJEMPLO
Empresa: Saram, S.A. de C.V. ANALISIS HORIZONTAL El anlisis
Ao: 2010 2011 VAR ABS VAR %
Cajas y bancos:
Inversiones de C.P.:
$283.77
$112.81
$ 296.00
$ 15.00
$12.23
($97.81)
4%
-87%
horizontal
Ctas. y prstamos por cobrar:
Inventarios:
$702.30
$2,861.71
$ 703.00
$ 4,382.00
$0.70
$1,520.29
0%
53%
comparativo
Deudores varios:
Gastos pagados por anticipado:
$0.00
$0.00
$ -
$ 439.00
$0.00
$439.00
0%
100% permite visualizar
Otros: $0.00 $ 379.00 $379.00 100%
Total Activo Circulante: $3,960.59 $ 6,214.00 $2,253.41 57% y analizar las
Activo fijo neto: $4,192.06 $ 4,373.00 $180.94 4%
Ctas. por cobrar afiliadas:
Inversiones:
$0.00
$0.00
$
$
-
1.00
$0.00
$1.00
0%
100%
variaciones en los
Otros activos:
Total Activo Fijo:
$242.27
$4,434.33
$ 235.00
$ 4,609.00
($7.27)
$174.67
-3%
4%
diferentes rubros
TOTAL ACTIVOS:
Deuda a C.P. con inst. financ.:
$8,394.92
$0.00
$10,823.00
$ 1,482.00
$2,428.08
$1,482.00
29%
100%
comparando un
Proveedores
Impuestos por pagar:
$0.00
$0.00
$ 949.00
$ 86.00
$949.00
$86.00
100%
100% perodo con otro
Cuentas y gastos por pagar: $3,150.10 $ 1,526.00 ($1,624.10) -52%
Certificados de inversin C.P.:
Dividendos por pagar:
$0.00
$0.00
$
$
-
-
$0.00
$0.00
0%
0%
perodo, tanto
Otros:
Total de Pasivo Circulante:
$0.00
$3,150.10
$ 46.00
$ 4,089.00
$46.00
$938.90
100%
30%
variaciones de
Deuda a L.P. con inst finac.:
Certificados de inversin L.P.:
$1,164.38
$0.00
$ 2,176.00
$ -
$1,011.62
$0.00
87%
0%
forma absoluta
Cuentas por pagar afiliadas:
Otros pasivos:
$0.00
$0.00
$ 171.00
$ -
$171.00
$0.00
100%
0% como relativa
Total Pasivo Largo Plazo: $1,164.38 $ 2,347.00 $1,182.62 102%
TOTAL PASIVO: $4,314.48 $ 6,436.00 $2,121.52 49%
Capital social: $3,000.00 $ 3,150.00 $150.00 5%
Reserva legal:
Revaluacin de activos:
$198.63
$0.00
$ 221.00
$ 316.00
$22.37
$316.00
11%
100%
Qu se puede
Utilidad de ejercicios anteriores:
Utilidad del ejercicio:
$505.30
$376.51
$ 417.00
$ 283.00
($88.30)
($93.51)
-17%
-25%
observar?
Otros: $0.00 $ - $0.00 0%
TOTAL PATRIMONIO: $4,080.44 $ 4,387.00 $306.56 8%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO: $8,394.92 $10,823.00 $2,428.08 29% 37
ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS
ANALISIS HORIZONTAL

38
ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS
Sector Industrial
Estado de Resultados del 1 de enero al 31 de Diciembre EJEMPLO
(Expresado en Miles de US$)
Emisor: Saram, S.A. de C.V. ANLISIS HORIZONTAL
Ao: 2010 2,011 VAR ABS VAR %
Ventas netas: $18,096.18 $21,847.00 $3,750.82 21%
Costo de ventas: $15,657.46 $19,203.00 $3,545.54 23%
Utilidad Bruta: $2,438.72 $ 2,644.00 $205.28 8%
Gastos de administracin: $713.50 $ 627.00 ($86.50) -12%
Gastos de venta: $700.95 $ 1,533.00 $832.05 119%
Gastos financieros: $134.30 $ 158.00 $23.70 18%
Utilidad de Operacin: $889.97 $ 326.00 ($563.97) -63%
Otros productos: $0.00 $ - $0.00 0%
Otros gastos: $330.56 $ - ($330.56) -100%
Utilidad Antes de Impuestos: $559.41 $ 326.00 ($233.41) -42%
Impuestos sobre la renta: $143.74 $ 20.00 ($123.74) -86%
Reserva legal: $39.16 $ 23.00 ($16.16) -41%
Otros: $0.00 $ - $0.00 0%
Utilidad Neta: $376.51 $ 283.00 ($93.51) -25%
Que conclusiones de pueden deducir? 39
ANLISIS INDICES, INDICADORES,
RTIOS O RAZONES FINANCIERAS

40
 SISTEMAS DE ANLISIS DE
RATIOS O RAZONES

EL ANLISIS DE RAZONES SE BASA EN LA

INTERPRETACIN DE INDICADORES QUE
DIVIDEN UNA PARTE CON UN TODO, ES DECIR
UN NUMERADOR (PARTE) ENTRE UN
DENOMINADOR (TODO)

INDICE O RAZON NUMERADOR (PARTE)

DENOMINADOR (EL TODO)

(EN SU FORMA MS SIMPLE)

41
 SISTEMAS DE ANLISIS DE RATIOS
O RAZONES
EXISTEN DIFERENTES METODOLOGAS UTILIZADAS EN EL ANLISIS DE
RAZONES

METODOLOGIA BSICA DE RAZONES PARA EMPRESAS MANUFACTURERAS,

COMERCIALES E INDUSTRIALES
(Grupos de Indicadores o Du Pont)

METODOLOGAS DE RAZONES PARA EMPRESAS FINANCIERAS BANCARIAS

(Indicadores Prudenciales bancarios, Methodology CAMEL-ACCIN)

METODOLOGAS DE RAZONES PARA EMPRESAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y

(PEARLS Monitoring System)

METODOLOGAS DE RAZONES PARA EMPRESAS FINANCIERAS

MICROFINANCIERAS
(MicroRate)

METODOLOGAS DE RAZONES PARA EMPRESAS SIN FINES DE LUCRO

(Varios modelos con indicadores de gestin)

42
 METODOLOGA BSICA DE RAZONES PARA EMPRESAS
MANUFACTURERAS, COMERCIALES E INDUSTRIALES

Las razones financieras son simplemente diversas formas de

investigar las relaciones que existen entre las diferentes piezas
que conforman la informacin financiera.

El uso de estas razones financieras elimina el problema referente

al tamao porque las dimensiones quedan expresadas en forma
relativa; de tal modo que, interpretaremos porcentajes, mltiplos o
perodos.

Existe cierto problema al discutir razones financieras. Toda vez que

una razn es un numero dividido entre otro, y ya que existe una
cantidad sustancial de cifras contables en la informacin financiera,
existe tambin un enorme nmero de posibles razones que
podramos examinar.

43
 METODOLOGA BSICA DE RAZONES PARA EMPRESAS
MANUFACTURERAS, COMERCIALES E INDUSTRIALES

Es necesario preocuparse de las diferencias

entre personas y fuentes, pues rara vez calculan
estas razones exactamente de la misma manera,
y ello conduce a una gran confusin.

Al utilizar las razones financieras como

herramientas para el anlisis, deber ser muy
cuidadoso de documentar la estrategia de
clculo de cada una y, si lo que esta comparando
las cifras de una empresa contra las cifras de
otras fuentes, es muy importante asegurarse de
saber como se calcularon esas cifras.

44
 METODOLOGA BSICA DE RAZONES PARA EMPRESAS
MANUFACTURERAS, COMERCIALES E INDUSTRIALES
Aspectos importantes al utilizar razones
financieras:

Como se calcula?

Que es lo que pretende medir?

Cual es la unidad de medida?

Como podramos interpretar un valor alto

o uno bajo?

Como podran inducirnos a errores la

inadecuada interpretacin de los
indicadores?

Como podra mejorarse esta medida?

45
 METODOLOGA BSICA DE RAZONES PARA EMPRESAS
MANUFACTURERAS, COMERCIALES E INDUSTRIALES
Las razones financieras se han agrupado tradicionalmente con base
a las siguientes categoras:

Razones de Solvencia de corto plazo y lquidez

Razones de Eficiencia o Actividad

Razones de Solvencia a largo plazo, Endeudamiento o

apalancamiento financiero

Razones de Rentabilidad

Razones de Valor de mercado.

46
 MEDIDAS DE SOLVENCIA A CORTO PLAZO O DE LIQUIDEZ

Estas razones buscan proporcionar informacin acerca

de la liquidez de una empresa.

El principal punto de inters para su aplicacin es

medir la capacidad de la empresa para pagar sus
cuentas de corto plazo sin presiones indebidas. Estas
medidas se centran en y los activos y pasivos
circulantes. Las razones de liquidez son interesantes
para los acreedores de corto plazo.

Al igual que cualquier otra clase de activos que son casi

efectivos, los activos y pasivos circulantes pueden
cambiar; y de hecho, cambian, con gran rapidz. Por
lo tanto, las cifras correspondientes al momento
actual pueden ser no una gua confiable para el futuro.

47
 MEDIDAS DE SOLVENCIA A CORTO PLAZO O DE LIQUIDEZ

Razn de Solvencia o Circulante:

Como por definicin, los activos y pasivos circulantes se

convierten en efectivos a lo largo de los doce meses
siguientes, la razn circulante o solvencia es una medida
de liquidez a corto plazo.

Dada la ausencia de ciertas circunstancias extraordinarias,

esperaramos encontrar una razn circulante de por lo
menos 1; porque si fuera menor significara que el capital
de trabajo neto (los Activos Circulantes menos los Pasivos
Circulantes) es negativo. Esto seria inusual para una
empresa saludable.

INDICE DE SOLVENCIA ACTIVO CIRCULANTE

PASIVO CIRCULANTE

48
 MEDIDAS DE SOLVENCIA A CORTO PLAZO O DE LIQUIDEZ

Razn de Prueba Acido (razn de liquidez inmediata)

El inventario es frecuentemente el activo circulante menos

lquido, y sus valores en libros son menos confiables como
medidas de valor de mercado, puesto que no se considera la
calidad del inventario. Adems un parte puede resultar
daado, obsoleto y perdido.

Los inventarios de gran tamao son frecuentemente un signo

de problemas de corto plazo. Si la empresa sobrestima las
ventas, puede hacer compras excesivas o producir demasiado.
En este caso, una porcin sustancial de su liquidez podra
estar comprometida en un inventario de lento movimiento.

Para evaluar la liquidez con mayor exactitud, la prueba cido o

razn inmediata, se calcula justamente como la razn
circulante, excepto que se omite el inventario.

INDICE DE LIQUIDEZ (PRUEBA ACIDA) ACTIVO CIRCULANTE-INVENTARIOS

PASIVO CIRCULANTE

49
 MEDIDAS DE SOLVENCIA A CORTO PLAZO O DE LIQUIDEZ

Capital de Trabajo Neto:

El capital de trabajo Neto expresa la solvencia o

capacidad de generar liquidez de corto plazo de la
empresa, una vez que han sido cubiertas las
exigibilidades de corto plazo. Su grado de
disponibilidad depende de la capacidad de volverse
lquidos de los activos que lo representan.

Este tipo de cifras puede no servir para comparar los

resultados con otras empresas, pero es de suma
utilidad para el control interno.

CAPITAL DE TRABAJO NETO ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE

50
 METODOLOGIA BASICA DE RAZONES PARA EMPRESAS
MANUFACTURERAS, COMERCIALES E INDUSTRIALES

Las razones financieras se han agrupado tradicionalmente con base a las

siguientes categoras:

Razones de Solvencia de corto plazo y liquidez

Razones de Eficiencia o Actividad

Razones de Solvencia a largo plazo, Endeudamiento o apalancamiento

financiero

Razones de Rentabilidad

Razones de Valor de mercado.

51
 MEDIDAS DE EFICIENCIA O ACTIVIDAD

Las razones de eficiencia o actividad pretenden

describir la eficiencia o la intensidad con la cual
una empresa utiliza sus activos para generar
ingresos o ventas

52
 MEDIDAS DE EFICIENCIA O ACTIVIDAD

Entre los indicadores de Actividad se encuentran:

1. Rotacin de Cuentas por Cobrar

2. Das de recuperacin de Cuentas por cobrar

3. Rotacin de Inventarios
4. Das de Recuperacin de Inventarios

5. Rotacin de las Cuentas por Pagar

6. Das de pago de las Cuentas por Pagar

7. Perodo de Maduracin o recuperacin de efectivo

8. Rotacin de Activo Total

53
 MEDIDAS DE EFICIENCIA O ACTIVIDAD

Rotacin de Cuentas por cobrar:

Muestra las veces promedio que se
cobran los crditos pendientes de pago
y se vuelve a vender al crdito

ROTACION DE CTAS POR COBRAR VENTAS

CUENTAS POR COBRAR

Das de Recuperacin de Cuentas por

cobrar:
Indica los das promedios que tardan en
recuperarse las cuentas por cobrar.

DIAS REC CTAS POR COBRAR 360

ROTACION CTAS POR COB.

54
 MEDIDAS DE EFICIENCIA O ACTIVIDAD

Rotacin de Inventarios:
Indica las veces que la empresa vendi o rot la totalidad
de los inventarios.
Mientras la empresa no este agotando sus inventarios ni
este perdiendo ventas como consecuencia de ello, entre
ms alta sea la razn, ms eficiente ser la administracin
de los inventarios.

ROTACION DE INVENTARIOS COSTO DE VENTAS

INVENTARIOS

Das de Recuperacin de Inventarios:

Indica el tiempo que se requieren para vender o procesar el
inventario actual.

DIAS REC INVENTARIOS 360

ROT. DE INVENTARIOS

55
 MEDIDAS DE EFICIENCIA O ACTIVIDAD

Rotacin de las Cuentas por Pagar:

Indican las veces promedio que se pagan las
cuentas pendientes a los proveedores.

ROTACION DE CTAS POR PAGAR COMPRAS (O COSTO DE VENTAS)

CUENTAS POR PAGAR

Das de pago de las Cuentas por Pagar:

Indica los das promedio que requiere la
empresa para cancelar sus deudas con los
proveedores

DIAS DIFERIMIENTO CTAS POR PAGAR 360

ROT CTAS POR PAGAR

56
 MEDIDAS DE EFICIENCIA O ACTIVIDAD

Perodo de Maduracin o recuperacin de efectivo:

Indica el tiempo que tarda en recuperarse el efectivo desde que sale de la
empresa hasta que regresa a la empresa producto de la recuperacin de las
ventas al en efectivo o al crdito.

PERIODO DE MADURACION (DIAS REC. CTAS POR COBRAR + DIAS REC. INV.) - DIAS REC. CTAS POR PAGAR

La interpretacin es como sigue:

Si los Das Promedio de Inventario (DPI) y los
Das Promedio de Cobranza (DPC) superan los
Das Promedio de Pago (DPP), la empresa tendr
ciclo de conversin de efectivo (CCE).
COBRO DE EFECTIVO PARA
CUENTAS POR COMPRA DE
COBRAR INVENTARIO Dicho de otra manera, s los das de crdito que
se recibe de proveedores (DPP) son insuficientes
para financiar el crdito que se otorga a clientes
(DPC) y los das que se mantiene la mercadera
en almacenes (DPI), la empresa tendr ciclo de
conversin de efectivo (CCE). S es as, requerir
de prstamos para capital de trabajo, a menos
que financie sus necesidades con recursos
PLAZO DE PAGO propios, es decir, con patrimonio (capital y
DE resultados acumulados).
CUENTAS POR
PAGAR
57
 MEDIDAS DE EFICIENCIA O ACTIVIDAD

Rotacin de Activo Total :

Indica la eficiencia con que la empresa puede
emplear sus activos en la generacin de dlares de
venta.

ROTACION DE ACTIVOS TOTALES VENTAS

ACTIVOS TOTALES

58
 METODOLOGA BSICA DE RAZONES PARA EMPRESAS
MANUFACTURERAS, COMERCIALES E INDUSTRIALES

Las razones financieras se han agrupado tradicionalmente con base a

las siguientes categoras:

Razones de Solvencia de corto plazo y liquidez

Razones de Eficiencia o Actividad

Razones de Solvencia a largo plazo, Endeudamiento o

apalancamiento financiero

Razones de Rentabilidad

Razones de Valor de mercado.

59
 INDICES DE ENDEUDAMIENTO

MIDEN EL MONTO DE DINERO DE TERCEROS

QUE SE USA PARA FINANCIAR LOS ACTIVOS
Y GENERAR UTILIDADES

1. RAZN DE ENDEUDAMIENTO
2. PORCENTAJE DE DEUDA DE CORTO PLAZO

3. COBERTURA DE INTERESES POR UTILIDAD OPERATIVA

60
 NDICES DE ENDEUDAMIENTO

RAZON DE ENDEUDAMIENTO PASIVO TOTAL

ACTIVO TOTAL

RAZON DE ENDEUDAMIENTO PATRIMONIO PASIVO TOTAL

PATRIMONIO

PORCENTAJE DEUDA CORTO PLAZO DEUDA CORTO PLAZO

DEUDA TOTAL

COBERTURA DE INT POR UTILIDAD OPE UTILIDAD DE OPERACIN

GASTOS FINANCIEROS

61
 INDICES DE RENTABILIDAD
PERMITEN EVALUAR LOS INGRESOS RESPECTO A UN NIVEL
DETERMINADO DE VENTAS DE ACTIVOS U OTRO

1. MARGEN BRUTO DE UTILIDAD

2. MARGEN NETO DE UTILIDAD
3. RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (ROA)
4. RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)

62
INDICES DE RENTABILIDAD

MARGEN NETO DE UTILIDAD UTILIDAD NETA DESPUES DE IMP

VENTAS

MARGEN BRUTO DE UTILIDAD UTILIDAD BRUTA

VENTAS

RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (ROA) UTILIDAD NETA DESPUES DE IMP

ACTIVOS TOTALES

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) UTILIDAD DESPUES DE IMP

PATRIMONIO - UTILIDAD DEL EJERCICIO

63
 NDICES DE MERCADO
PERMITEN DETERMINAR EL VALOR DE LA EMPRESA EN EL
MERCADO
LA INFORMACION NO NECESARIAMENTE SE ENCUENTRA EN LOS
ESTADOS FINANCIEROS
ESTAS MEDIDAS SOLO SE PUEDEN CALCULAR DE MANERA
DIRECTA EN EL CASO DE AQUELLAS EMPRESAS CUYOS
CAPITALES SE NEGOCIAN PUBLICAMENTE

RAZON PRECIO-UTILIDADES PRECIO POR ACCION

UTILIDADES POR ACCION

RAZON VALOR DE MERCADO A VALOR EN LIBROS VALOR DE MERCADO POR ACCION

VALOR EN LIBROS POR ACCION

64
RENDIMIENTO SOBRE
LA INVERSION

METHODOLOGY DUPONT
Lic. Javier Murillo
 Qu es el Modelo DuPont
El modelo DuPont es una tcnica que
se puede utilizar para analizar la
rentabilidad de una compaa que usa
las herramientas tradicionales de
gestin del desempeo.

Para permitir esto, el Modelo Dupont

integra los elementos de la
declaracin de Ingresos con los del
Balance.
 Origen del Modelo DuPont
El modelo financiero fue hecho por F. Donaldson Brown, un
ingeniero elctrico que se integr al departamento de
tesorera de una compaa qumica gigante en 1914.

Algunos aos mas tarde, Dupont compr 23% de las acciones

de la corporacin de General Motors y di a Brown la tarea
de clarificar la enredadas finanzas del Fabricante de Autos.
Este era quizs el primer gran esfuerzo de reingeniera en
los Estados Unidos de Norteamrica.

Mucho del crdito para la ascensin de GM, pertenece luego a

los sistemas del planeamiento y de control de Brown,
segn Alfred Sloan, presidente anterior de GM.

El xito que sobrevino, lanz el Modelo DuPont hacia su

preeminencia en todas las corporaciones importantes de
los Estados Unidos, sigui siendo la forma dominante del
anlisis financiero en los aos 70.
 Desarrollo del Modelo DuPont
El Sistema DuPont combina el Estado de Resultados y el
Balance General de modo que se obtienen dos medidas
globales de Rentabilidad: El Rendimiento sobre la
inversin y el Rendimiento sobre el capital Social.

El sistema rene, en principio, el margen neto de

utilidades, que mide la rentabilidad de la empresa en
relacin con las ventas, y la rotacin de los activos
totales, que indican cuan eficientemente se han
dispuesto los activos para la generacin de ventas.

Utilizando la frmula DuPont, el producto de ambos

cocientes resulta en el rendimiento de la inversin (RI,
o rendimiento sobre los activos Totales, ROA), siendo
este ltimo el primer enfoque del Modelo que se
tratar.
 Clculo de la Frmula DuPont

Rentabilidad Sobre Activos o Inversin = Margen Neto de Utilidad x Rotacin de Activos Totales

Utilidad Neta
Margen Neto de Utilidad =
Ventas

Ventas
Rotacin de Activos Totales =
Activos Totales
 Ventas

Costos y COSTO DE VENTA

-
Gastos
necesarios GASTO DE VENTA
Costos y Gastos Utilidad Neta
usados para
que a travs GASTOS GENERALES Y ADMINISTRATIVOS
de los Activos / Margen Neto de Utilidad
se generen DEPRECIACION DEL EJERCICIO
ingresos OTROS INGRESOS Y GASTOS NO OPERATIVOS NETOS
GASTOS FINANCIEROS Ventas
IMPUESTO

Rendimiento sobre
x Activos (ROA)
Medidas de
inversin en
Capital de
Trabajo
EFECTIVO
necesarios
VALORES NEGOCIABLES POR COBRAR
para Ventas
mantener CUENTAS POR COBRAR
las INVENTARIOS
operaciones / Rotacin de Activos Totales

Activo Circulante Activos Totales

Activo Fijo

Medidas de
inversin en
Largo Plazo
para
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
DuPont
AMORTIZACION ACUMULADA
generar
ingresos
 DuPont Modificada
Utilidades Netas
Despus de Impuestos

Estado de Margen Neto

Dividido entre
Resultados De Utilidades

Ventas Rendimiento
Multiplicado por Sobre la
Inversin
Ventas

Dividido entre Rotacin de Activos

Totales
Rendimiento
Activos Totales Multiplicado por De
Capital Social

Balance
Pasivos Totales
General
Total de Pasivos y
Ms Capital Social =
Activos Totales
Multiplicador
Capital Social Del
Capital Social
Capital Social